Sciences conomique 2 - Mondialisation, finance internationale et intgration europenne

2.2 Quelle est la place de l'Union europenne dans l'conomie globale ?

Thme 2 Quelles consquences a lUnion montaire sur les politiques conomiques dans lUnion europenne ?

Les indications du programme

INDICATIONS COMPLMENTAIRES : On montrera que l'union montaire revt une importance particulire dans le contexte montaire et financier international, et qu'elle renforce les interdpendances entre les politiques macroconomiques des tats membres. On s'interrogera sur les difficults de la coordination des politiques conomiques dans l'Union europenne.
. NOTIONS :Euro, union conomique et montaire Acquis de premire : banque centrale, politique budgtaire, politique montaire, politique conjoncturelle.

I Des politiques macro-conomiques de plus en plus contraintes

A- Quelles politiques conomiques sont contraintes dans lUnion Europenne?

1 Une politique montaire commune

Regardez la vido de Dessine-moi lco
Questions: 1. Comment seffectuent les oprations de crdit aujourdhui? 2. Dans quel cas les oprations de crdit crent-elles de la monnaie? 3. En quoi la quantit de monnaie en circulation est-elle essentielle pour lconomie? 4. Qui contrle la quantit de monnaie en circulation en Europe aujourdhui? Par quels moyens ?

Dessine-moi l'co : Peut-on concilier diversit des modles europens et monnaie unique ? jusqu 0,40 Questions: 1. Quel instrument ne peuvent plus utiliser les pays europens ?

1 Une politique montaire commune

Regardez la vido jusqu 1,36 La politique montaire, qui concerne la stabilit des prix et les taux dintrt, est gre en toute indpendance par la Banque centrale europenne dans la zone euro. La BCE vise maintenir une inflation stable et faible des prix la consommation et dfinit pour ce faire les taux dintrt applicables aux prts des banques. Le principal objectif de la politique montaire de la BCE est de maintenir la stabilit des prix et de prserver la valeur de leuro. La BCE vise moyen terme un taux dinflation infrieur 2 % mais proche de ce plafond. Elle considre quune inflation de 2 % est suffisamment basse pour permettre lconomie de tirer pleinement parti des avantages offerts par la stabilit des prix. Ce taux dinflation cible permet galement la BCE de conserver une marge de scurit suffisante pour se prmunir contre les risques de dflation. Source : Commission europenne, LUnion conomique et montaire et leuro, 2012 Questions: 1. Qui mne la politique montaire dans lUnion Europenne ? Pourquoi est-il indispensable quelle soit indpendante du gouvernement ? 2. Quels sont ses objectifs ?

2- Des politiques budgtaires nationales et coordonnes

A : La politique budgtaire, qui concerne les dcisions relatives la fiscalit, aux dpenses et lemprunt, est toujours du ressort des gouvernements nationaux. Toutefois, les dcisions budgtaires prises par les tats membres peuvent avoir des incidences dans lensemble de la zone euro et de lUnion. Elles doivent donc tre conformes des rgles fixes au niveau de lUE, qui dfinissent les limites que la dette et le dficit des pays membres ne doivent pas dpasser. Dautres politiques conomiques, telles que celles concernant le march du travail, les rgimes de retraite et dautres aspects, relvent elles aussi de la comptence des gouvernements nationaux et sont coordonnes au niveau de lUE dans le cadre du semestre europen Source : Commission europenne, LUnion conomique et montaire et leuro, 2012 B : La coordination des politiques conomiques et budgtaires est particulirement ncessaire entre des Etats membres qui partagent la mme monnaie. Sans elle, des dsquilibres macroconomiques peuvent fragiliser la zone euro dans son ensemble : certains pays peuvent se retrouver en dficit commercial tandis que dautres sont en excdent, ils peuvent ne pas tre tous aussi comptitifs Si cela s'ajoute le laisser-aller budgtaire de certains Etats, les marchs qui financent la zone dans son ensemble peuvent perdre confiance. Source : http://www.touteleurope.eu/fr/actions/economie/politiqueeconomique/presentation/coordination-des-politiques-economiques.html Questions: 1. Quelles politiques conomiques sont du ressort des Etats ? 2. Sont-elles pour autant indpendantes ? Expliquez

B Comment coordonner les politiques conomiques ?

1 Les critres de convergence

La dcision prise en 1991 de crer l'euro s'accompagne d'une liste de critres de convergence destins rapprocher les conomies europennes, de manire ce qu'il soit possible de leur appliquer une politique montaire commune. Le trait de Maastricht (1992) prvoit "l'approfondissement de la coordination des politiques conomiques et montaires et la mise en oeuvre de rgles de discipline budgtaire". Des rgles destines s'assurer que des budgets bien matriss dans l'ensemble des pays rassureront les marchs financiers qui ne seront ainsi pas tents d'attaquer l'euro. Source : Arnaud Parienty , Zone euro: de la convergence l'clatement?, Alternatives Economiques n 295 - octobre 2010 Questions: 1. Quels sont les critres de convergence adopts en 1991? 2. Quels en sont les objectifs ?

2 Le pacte de stabilit
Le principal instrument dont disposent les tats membres pour coordonner et guider llaboration de leurs politiques conomiques est le pacte de stabilit et de croissance (PSC en 1997). Il dfinit deux grandes rgles: La dette publique (le montant emprunt par ltat) ne peut pas dpasser 60 % du produit intrieur brut (PIB) (la valeur totale de ce quun pays produit dans une anne). Emprunter ne pose pas de problme lorsquun pays investit en faveur de la croissance, mais si les montants sont trop levs, cela risque dentraver le dveloppement conomique. Le dficit national (la diffrence entre les dpenses et les recettes pendant une anne donne) ne peut pas dpasser 3 % du PIB. Lorsque les dpenses sont suprieures aux recettes, un pays doit emprunter pour combler la diffrence, ce qui alourdit la dette publique. Source : Commission europenne, LUnion conomique et montaire et leuro, 2012 Questions: 1. Comment les politiques budgtaires de lunion montaire sont-elles contraintes ?

3 Le pacte budgtaire europen

Le 2 mars 2012, 25 des 27 tats membres de l'Union europenne ont sign le trait sur la stabilit, la coordination et la gouvernance (TSCG), plus connu sous le nom de pacte budgtaire europen. Ce texte, entrera en vigueur le 1er janvier 2013 si d'ici cette date 12 membres de la zone euro l'ont ratifi. A ce jour, le Royaume-Uni donc, ainsi que la Rpublique Tchque sont les seuls pays europens ne pas avoir accept l'accord. Le trait prvoit l'institution d'une rgle d'or budgtaire nationale et des possibilits de sanctions venant de la Cour de justice. L'objectif de ce texte est donc de limiter le dficit dans les budgets nationaux, afin d'viter des dsquilibres aux sein de l'Union europenne. Source : http://www.touteleurope.eu/fr/actions/economie/politiqueeconomique/presentation/coordination-des-politiques-eco Questions: 1. Quelles sont les nouvelles conditions du pacte budgtaire europen?

C Des rsultats positifs

1 La convergence conomique

Lvolution des diffrentiels dinflation en Europe

1. Donnez le mode de lecture et de calcul pour le danemark en 1978 2. Assiste on une rduction des diffrentiels dinflation durant les annes 90 ?

1 La convergence conomique

1.

2. 3.

Quelle est lvolution des taux dintrt ? Assiste ton une convergence ? Le critre (Les taux d'intrt long terme : Ils ne doivent pas excder de plus de 2 % ceux des trois tats membres prsentant les meilleurs rsultats en matire de stabilit des prix.) est-il respect ?

1 La convergence conomique
Source : Trsor Public, Convergence et dconvergence des niveaux de vie des Nouveaux tats membres de l'Union Europenne n 82 , Dcembre 2010 Questions: 1. Donnez le mode de lecture et de calcul du chiffre point 2. Pourquoi peut-on parler de convergence des niveaux de vie en Europe ?

2 - Lunion montaire rempart contre la crise

Si tous les pays europens avaient gard leur propre monnaie, certaines banques centrales n'auraient pas pu mettre en oeuvre une politique montaire aussi ractive que celle conduite par la Banque centrale europenne (BCE) depuis le dbut de la crise. La spculation aurait jou les devises europennes les unes contre les autres, diminuant la marge de manoeuvre des autorits publiques. Le Danemark (rest hors de l'euro, du fait d'une clause d'optout) a d, l'automne 2008, augmenter ses taux d'intrt alors qu'il fallait les baisser. Ce n'est pas pour rien si plusieurs nouveaux Etats membres de l'Union veulent toujours rejoindre la zone euro, qui a accueilli un 17e membre dbut 2011, l'Estonie. Dans les annes 1990, le moindre accs de faiblesse du dollar pouvait pousser le mark la hausse, fragiliser d'autres monnaies (dont le franc) et contraindre monter fortement les taux d'intrt directeurs. Source : Olivier Lacoste ,Faudrait-il renoncer l'euro ? Alternatives Economiques Hors-srie n 088 - fvrier 2011 Questions: 1. Quelle politique montaire la BCE a-t-elle mise en place aprs la crise ? 2. En quoi lunion montaire a-t-elle limit les effets de la crise en Europe ?

2 - Lunion montaire rempart contre la crise

Par ailleurs, sortir un ou plusieurs pays de l'euro - et a fortiori renoncer la monnaie europenne - serait catastrophique dans un contexte de tension sur les finances publiques. Les Etats les plus endetts devraient ds lors payer plus cher encore leurs emprunts auprs des marchs. Une monnaie au statut international constitue - potentiellement - une force.. En outre, la plupart des pays sortis de l'euro n'auraient qu'une hte pour stimuler leur croissance : orchestrer une dprciation de leur devise vis--vis des autres monnaies europennes. Cette stratgie (applique par le Royaume-Uni depuis le dclenchement de la crise) ne paye que si elle n'est pas massivement imite. Une " guerre des monnaies " interne serait un grave handicap pour l'Europe. Et ne prjugerait rien de bon quant la survie de l'Union elle-mme. Source : Olivier Lacoste ,Faudrait-il renoncer l'euro ? Alternatives Economiques Hors-srie n 088 - fvrier 2011 Questions: 1. Quelles consquences aurait labandon de leuro?

II Des difficults persistantes

A La convergence conomique remise en cause par la crise

1- Lvolution des diffrentiels dinflation en Europe

Source : Eurostat, Macrobond, BSI Economics (2013) 1. Quel effet a eu la crise sur le diffrentiel dinflation ? Cet effet est-il durable ?

2 Lvolution des taux dintrt

Source: OFCE, La zone euro cartele, Perspectives 2013-2014 pour lconomie europenne, Octobre 2013 Quel effet a eu la crise sur les taux dintrt dans lUnion europenne? Cet effet est-il durable ?

3- Lvolution des niveaux de vie

Source: OFCE, La zone euro cartele, Perspectives 2013-2014 pour lconomie europenne, Octobre 2013 Quel effet a eu la crise sur convergence des niveaux de vie dans lUnion europenne? Cet effet

B Les difficults de coordination des politiques conomiques

1 Les limites dune politique montaire commune

a-Des situations nationales diffrentes

L'appartenance la zone euro n'a pas fait converger les conomies comme on l'avait espr. La politique montaire unique s'est traduite par un loyer de l'argent trs faible, en termes rels , l o les prix augmentaient le plus vite, comme en Irlande, en Grce ou en Espagne. Ce qui a favoris des stratgies de croissance tires par l'endettement des mnages, le boom immobilier et le dynamisme de la consommation. A l'inverse, d'autres pays, principalement l'Allemagne, ont poursuivi une croissance fonde sur la comptitivit de leur offre, au prix d'une compression des cots salariaux et de la demande intrieure. Ces divergences trahissent les lacunes du dispositif de coordination des politiques conomiques au niveau communautaire. Centres sur les finances publiques, les rgles europennes taient aveugles la monte de l'endettement priv, des dsquilibres extrieurs et des carts de comptitivit. Source : Sandra Moatti,Alternatives Economiques Hors-srie n 086 - octobre 2010Modle de croissance: des conomies europennes divergentes Questions: 1. Pourquoi la politique montaire unique ne sest-elle pas traduite par la convergence des conomies ?

a-Des situations nationales diffrentes

Dessine-moi l'co : Peut-on concilier diversit des modles europens et monnaie unique ? partir de 0,40 L'euro prive les Etats membres d'un outil essentiel: la dvaluation. La diminution de la comptitivit d'un pays peut tre compense par une diminution du taux de change de sa monnaie par rapport aux autres devises, ce qui permet de maintenir des prix comptitifs sur les marchs internationaux. Mais cette solution est inaccessible aux pays de la zone euro, car la politique de change est dcide globalement et, surtout, parce que les principaux partenaires commerciaux sont les autres pays de la zone euro, l'gard desquels un changement de parit est impossible par dfinition. A court terme, les seules solutions sont donc la baisse des salaires et la diminution de l'emploi, d'autant que les pays europens se lancent, sous la pression de l'Allemagne, dans une politique de dflation comptitive, chacun essayant de rduire les cots salariaux plus que les autres pour exporter son chmage. Comment l'Europe pourrait-elle s'en sortir? Un accord sur un niveau de croissance dsir est difficile. Pour des raisons dmographiques, certains pays ont besoin d'une croissance forte pour maintenir le plein-emploi, d'autres non. En outre, les niveaux de vie demeurent trs ingaux au sein de la zone euro et le rattrapage suppose une croissance plus rapide des pays les plus pauvres. Enfin, les choix collectifs peuvent diffrer d'un pays l'autre. Par exemple, l'Allemagne attache depuis longtemps l'objectif de stabilit des prix une valeur plus grande que d'autres pays europens. Source Source : Arnaud Parienty , Zone euro: de la convergence l'clatement?, Alternatives Economiques n 295 - octobre 2010 Questions: 1. Quels sont les diffrents modles sociaux europens? 2. En quoi cela pose le problme dune politique montaire unique ?

b Une gense de leuro dfaillante

L'euro n'en finit pas d'expier ses pchs originels et ses dfauts de conception. En construisant l'euro, les Europens ont voulu croire qu'une monnaie ne ncessitait pas de pilotage politique et qu'on pouvait s'en remettre des rgles de " bons pres de famille " (avec le pacte de stabilit et de croissance en particulier). Or, construire une monnaie sans souverainet politique en fait une entreprise fragile, comme l'avait dj prouv l'chec de l'Union latine la fin du XIXe sicle. Or, ce lien fait dfaut dans l'euro ; les marchs financiers l'ont flair et ont test la capacit des dirigeants europens faire preuve de solidarit. Premire illustration de cette carence de la dimension politique : les Europens n'avaient pas voulu prvoir de dispositif pour aider un Etat qui rencontrerait des difficults lever des fonds auprs des marchs. Le trait sur le fonctionnement de l'Union europenne (TFUE) exclut, dans son article 125, toute intervention des Etats ou de l'Union pour soulager la dette d'un Etat, et dans son article 123, toute action de la BCE en ce sens. L'article 143 prvoit certes l'octroi de crdits pour aider un pays prsentant des difficults de balance des paiements, mais en interdit le bnfice aux pays de la zone euro ! Source : op, cit Questions: 1. Comment les modalits de la cration de leuro expliquent les difficults prcdentes ?

2 Des politiques budgtaire insuffisamment coordonnes

a Des politiques budgtaires encore nationales

La crise n'a permis pour l'instant aucun progrs vers une relle capacit d'intervention macroconomique au niveau de l'Union. Avec un budget qui ne pse que 1% du PIB (contre 24% pour le budget fdral amricain) et l'interdiction qui lui est faite de s'endetter (alors que le gouvernement fdral amricain ne s'en prive pas), l'Union reste toujours, cinquante-trois ans aprs le trait de Rome, aussi dsarme face des crises comme celle de l'an dernier. Et ce n'est pas prs de changer, puisque la seule question qui semble se poser pour l'instant dans les discussions prparatoires au budget europen pour 2014-2020 est de savoir comment rduire encore les dpenses. Source : Guillaume Duval, Gouvernance conomique: on est encore loin du compte, Alternatives Economiques n 296 - novembre 2010 Questions: 1. Une politique budgtaire europen existe-elle ? 2. En quoi est-ce prjudiciable ?

a Des politiques budgtaires encore nationales

La politique budgtaire est une fonction rgalienne, contrle par les Etats membres, avec un fort contenu social et politique. Or, pour tre effective, la coordination requiert que chacun adapte sa politique budgtaire l'intrt collectif, faisant l'occasion, passer au second rang l'intrt national. Il semble illusoire de penser qu'un gouvernement acceptera une telle contrainte formule la demande de Bruxelles . Cette difficult fondamentale est renforce par le caractre asynchrone des dcisions budgtaires dans les diffrents Etats membres et par le fait que le processus de coordination (au sein de l'Eurogroupe et de l'Ecofin) n'associe pas les assembles parlementaires, pourtant dcisionnelles en matire budgtaire. Source : Snat franais, http://www.senat.fr/rap/r07-113/r07-11350.html Questions: 1. Pourquoi les Etats ne peuvent et ne veulent pas mener des politiques budgtaires communes ?

a Des politiques budgtaires encore nationales

Dessine-moi lco : austrit ou relance : Comment choisir? La capacit de la politique budgtaire stabiliser l'activit a t remise en cause par l'cole des anticipations rationnelles. Lorsque le dficit budgtaire se creuse, les mnages tendent pargner davantage en prvision du supplment d'impts qu'eux-mmes ou leurs descendants devront supporter pour rembourser la dette publique. Mme si elle repose sur des hypothses peu ralistes (anticipations rationnelles, march financier sans imperfections, altruisme intergnrationnel), cette thorie a eu un fort impact dans les annes 1980 et 1990. Certains pays comme le Danemark (1982-1986) ou l'Irlande (1986-1989) ont connu une reprise de l'activit suite d'ambitieux ajustements budgtaires. Plus gnralement, les conomtres ont eu de plus en plus de difficults mettre en vidence les effets multiplicateurs de la politique budgtaire. Ces doutes sur l'efficacit de la politique budgtaire contrastent avec l'utilisation active qui en est faite outre-Atlantique. Source : Snat franais, Source : Snat franais, http://www.senat.fr/rap/r07-113/r0711350.html Questions: 1. Expliciter lanalyse de Keynes concernant la politique budgtaire. 2. Quelles critiques oprent les thoriciens libraux? 3. Y a t-il en Europe un consensus sur la politique budgtaire mettre en place ?

a Des politiques budgtaires encore nationales

Par construction, une relance budgtaire dans une petite conomie ouverte a peu d'impact sur l'conomie de ce pays (car l'augmentation de la demande se transmet aux importations) et sur celle de ses partenaires (car la demande de ce pays reprsente peu dans la demande des partenaires). Les petits pays europens ont donc davantage intrt la coordination s'ils veulent mener des politiques budgtaires actives (afin que les politiques des partenaires renforcent leurs propres orientations budgtaires) ; mais l'inverse, il leur est plus facile de se disculper de politiques dviantes puisque ces dviances n'ont que peu d'impact sur l'conomie de leurs partenaires. Source : Snat franais, Source : Snat franais, http://www.senat.fr/rap/r07113/r07-11350.html Questions: 1. Une politique de relance budgtaire a-t-elle le mme impact dans tous les pays de lUnion Europenne ?

b- Des politiques budgtaires non coopratives

Dessine-moi lco: les paradis fiscaux Au sein mme de l'Union europenne (UE), des formes de concurrence fiscale moins visibles, mais tout aussi dommageables sont l'uvre. Pour attirer les rsidents les plus fortuns, certains pays n'hsitent pas offrir des rgimes fiscaux favorables aux " impatris ", ou certaines professions. Pour attirer les placements financiers des mnages aiss, le secret bancaire demeure l'arme la plus efficace. La Suisse n'est pas la seule le pratiquer : dans l'UE mme, deux pays (Autriche et Luxembourg) ont choisi de ne pas souscrire l'obligation d'change d'information qu'a impose la directive " Epargne " de 2003 ; sans parler des nombreux territoires europens (principauts, les dpendant de la Couronne britannique) qui profitent de leur situation gographique et de leur statut pour offrir des conditions rglementaires beaucoup moins contraignantes que celles qui s'imposent tous les pays membres de l'Union. Source : Jacques Le Cacheux , L'Europe de la concurrence fiscale, Le Monde.fr | 22.04.2013 Questions: 1. Pourquoi les pays de lUE souhaitent-ils attirer des capitaux ou des rsidents fortuns? 2. Quest-ce-quun paradis fiscal? 3. Quelle stratgie mettent en place les entreprises pour payer moins dimpts 4. Quels peuvent tre les moyens utiliss ?

b- Des politiques budgtaires non coopratives

Mais ce sont surtout les efforts faits par tous les pays pour attirer les entreprises ou certaines de leurs activits qui sont l'origine d'un manque gagner considrable pour les trsors publics nationaux, du fait des pratiques d'optimisation fiscale ou de planification fiscale des entreprises, notamment multinationales. On se souvient de l'moi suscit au Royaume-Uni par le constat du faible montant d'impt acquitt dans ce pays par Starbucks, ou en France par la rvlation faite par la Cour des comptes du faible taux d'imposition effectif des bnfices des socits franaises du CAC40, ou encore des efforts dploys par les gouvernements allemand et franais pour imposer davantage Google. Les paradis fiscaux hors de l'UE n'y sont certes pas pour rien ; mais les faibles taux d'imposition des bnfices affichs par certains pays membres de l'UE (Chypre et l'Irlande sont dsormais 12,5%) et les dfinitions trs diffrentes de l'assiette de cet impt dans les diffrents pays y sont pour beaucoup : chaque pays est un peu un paradis fiscal pour les entreprises des autres pays.

Source : Jacques Le Cacheux , L'Europe de la concurrence fiscale, Le Monde.fr | 22.04.2013 Questions: 1. Expliquez la phrase souligne 2. En quoi cette stratgie est-elle non cooprative ?

C Les consquences :la zone euro nest pas une zone optimale au sens de Mundell
Selon les travaux raliss en 1961 par Robert Mundell, une zone montaire n'est viable que si elle peut rsister des chocs asymtriques, c'est--dire touchant plus un pays qu'un autre, comme par exemple l'clatement de la bulle immobilire de 2008. Pour des pays qui ne peuvent, par dfinition, gagner de la comptitivit en dvaluant leur monnaie pour se relancer par les exportations, une grande mobilit de la main-d'oeuvre et du capital est ncessaire: les chmeurs et les usines sont censs se dplacer des zones les plus touches vers celles qui restent dynamiques. Au regard des critres de Mundell, la zone euro n'est pas une zone montaire optimale. La mobilit des facteurs n'est pas assure, les marchs du travail n'y tant pas du tout intgrs. Pour Peter Kenen, des transferts financiers entre membres de la zone montaire suffiraient compenser les effets des chocs asymtriques. La progression du fdralisme fiscal en Europe pourrait donc rendre viable la zone euro. On en est loin. Pour certains auteurs, tels que Jeffrey Frankel, l'instauration d'une monnaie commune produit l'intgration et la convergence ncessaires pour rendre la zone montaire optimale. Cette position est critique par Paul Krugman, qui estime au contraire que l'intgration conomique en Europe a pour avantage de renforcer la spcialisation, ce qui induit des asymtries plus fortes et accrot le besoin d'ajustement des taux de change ou une politique budgtaire active. La comparaison avec les Etats-Unis semble donner raison Krugman: la dispersion des taux d'inflation et des spcialisations y est peu prs aussi forte qu'en zone euro aujourd'hui. Les conomistes sont donc dans l'ensemble sceptiques quant la pertinence, du point de vue de la thorie conomique, de la cration de l'euro.
Source : Arnaud Parienty , Zone euro: de la convergence l'clatement?, Alternatives Economiques n 295 - octobre 2010 Questions: 1. Quest-ce-quun choc asymtrique? 2. A quelle condition une zone montaire est optimale selon Mundelle ? 3. Est-ce le cas de la zone euro ?

C Les consquences :la zone euro nest pas une zone optimale au sens de Mundell
Aprs presque dix ans de monnaie unique, les pays de la zone euro se retrouvent dans des situations budgtaires et de comptitivit trs diffrentes. La crise reprsente ce que les conomistes appellent "un choc asymtrique", c'est--dire affectant certains pays plus que d'autres. Ce qui finit par rendre les marchs financiers nerveux. Alors qu'ils traitaient les pays de la zone euro comme une mme entit, les dettes grecque, irlandaise ou allemande tant values de la mme faon, la crise financire les fait changer d'avis. Certains pays doivent dsormais payer des taux d'intrt trs levs pour emprunter (Grce, Espagne, Portugal, Irlande), alors que d'autres, comme l'Allemagne et la France, sont au contraire considrs comme des valeurs refuges et bnficient de taux trs bas. La zone euro apparat alors comme un ensemble de pays htroclites et certains conomistes anglo-saxons avancent l'ide de son clatement Source : Arnaud Parienty , Zone euro: de la convergence l'clatement?, Alternatives Economiques n 295 - octobre 2010 Questions: 1. En quoi la crise de 2007 est-elle un exemple de choc asymtrique ?

Conclusion: un accroissement du risque dexplosion de la zone euro?

Les pays du Sud pourraient renoncer rester dans la zone euro, car leffort faire pour y rester est trop important, tant du point de vue des finances publiques que du point de vue de la comptitivit.. Ceci les condamne une longue priode de croissance faible et de chmage lev. Ces pays peuvent prfrer quitter la zone : leurs taux de change baisseraient de 25 % par rapport leuro ; ils regagneraient donc la comptitivit quils ont perdue depuis 1997. Ils restructureraient leurs dettes publiques, en les convertissant en monnaie nationale, avec un coefficient de rduction important. Ils pourraient alors repartir sur de nouvelles bases. Source : H.Sterdyniak OFCE , UE : quelle gouvernance , quelle politique conomique, mars 2011 Questions : 1. Pourquoi le risque dclatement de la zone euro est-il rel ?

Conclusion : un accroissement du risque dexplosion de la zone euro?

Le dfaut de paiement des pays du Sud fragiliserait le systme financier des pays europens : une perte de 50 % de la valeur des dettes publiques des pays concerns coterait 95 milliards deuros aux institutions financires franaises, 75 milliards aux allemandes et 30 milliards aux britanniques. Une nouvelle crise financire secouerait lEurope. Ce scnario dclatement aurait certes une certaine rationalit conomique. Il tmoignerait de limpossibilit de maintenir une monnaie unique entre des zones qui ont des taux de croissance et dinflation diffrents, et qui pratiquent des politiques conomiques diffrentes. Il mettrait en vidence un triangle dimpossibilit : on ne peut avoir la fois une monnaie unique, une parfaite libert des capitaux et des politiques conomiques autonomes et sans solidarit. Mais il marquerait aussi un chec grave de la construction de lEurope ; les peuples europens perdraient toute capacit influencer lvolution conomique mondiale, promouvoir leur modle social. Le risque est grand que lclatement de la zone soit le signe de toujours plus de concurrence salariale, sociale et fiscale, auxquelles sajouterait la concurrence par les taux de change. Source : H.Sterdyniak OFCE , UE : quelle gouvernance , quelle politique conomique, mars 2011 Questions: 1. Lclatement de la zone euro est-il la solution ?