Maroc Premiers Résultats Économiques de L'année 2015

ROYAUME DU MAROC
Ministre de lconomie et des Finances
NOTE DE CONJONCTURE
P R E M I E R S R E S U LTAT S D E LA N N E E 2 0 1 5
C R O I S S A N C E
C H A N G E S
F I N A N C E S
D E T T E
M A R C H
D U
C O N O M I Q U E
E X T R I E U R S
P U B L I Q U E S
T R E S O R
M O N E T A I R E
P R I X
D I R E C T I O N
D U
T R E S O R
E T
D E S
F I N A N C E S
E X T E R I E U R E S
PRINCIPAUX INDICATEURS
2015
2014
Croissance conomique
2,4
4,8
%
Taux dinflation
1,6
% PIB
Compte courant BP
-2,0
Avoirs extrieurs
Mois
-en mois dimportations-
Solde budgtaire
-hors privatisation-
0,4
% PIB
-5,7
Mois
5,3
6,8
% PIB
% PIB
-4,9
-4,3
% PIB
Dette du Trsor
Crdits bancaires
lconomie
% PIB
63,4
63,4
MM.DH
MM.DH
+16,4
+20,8
%
Taux de chmage
* Chiffres provisoires
9,7
9,9
SOMMAIRE
PAGE
INTRODUCTION
I-CONTEXTE INTERNATIONAL
1- ZOOM ETATS-UNIS
2- ZOOM ZONE EURO
5- MATIERES PREMIERES
6- MARCHES FINANCIERS
II-CONTEXTE NATIONAL
1- CROISSANCE ECONOMIQUE
7
8
9
10
2 - E C2H- AZNOGOEMS ZE O
X TN EE R EI EUUR ROS
15
3- FINANCES PUBLIQUES
17
4- DETTE DU TRESOR
3- ZOOM JAPON
4- ZOOM PAYS EMERGENTS
19
5- MONNAIE
6- CREDITS BANCAIRES A LECONOMIE
20
21
7- DEPOTS BANCAIRES
8- MARCHE MONETAIRE
22
9- BOURSE
10- PRIX
23
11- ACTIVITE ET EMPLOI
24
ANNEXES STATISTIQUES
INTRODUCTION
conomie marocaine a volu durant lanne 2015 dans un contexte international marqu par le
ralentissement de la croissance, notamment dans les pays mergents, laccentuation de la baisse des prix des
matires premires, une volatilit des taux de change et lapparition de nouvelles tensions gopolitiques.
Dans ces conditions, le taux de croissance de lconomie marocaine a connu une acclration compte tenu de
lexceptionnelle rcole cralire alors que la croissance des activits non agricoles na affich quune modeste
reprise et demeure de ce fait toujours en de des performances enregistres avant la crise. Par ailleurs, le cadre
macro-conomique a continu son rtablissement avec une amlioration aussi bien du dficit budgtaire, contenu
au niveau prvu par la loi de finances en dpit de limportante baisse des dons des pays du Conseil de Coopration
du Golfe (CCG), que du dficit du compte courant de la balance des paiements en lien particulirement avec le
dynamisme des exportations des Mtiers Mondiaux du Maroc (MMM) et de la baisse des importations de produits
nergtique et alimentaire. Enfin, le taux de chmage sest relativement amlior et linflation est demeure
maitrise.
AU NIVEAU MONDIAL et daprs la dernire mise jour des perspectives de lconomie mondiale publie par le
Fonds Montaire International (FMI) au mois de janvier 2016, la croissance mondiale a ralenti 3,1% en 2015 aprs
3,4% en 2014. Cette dclration trouve son origine essentiellement dans le ralentissement de lactivit au sein des
pays mergents tandis que les pays avancs ont fait preuve dune certaine rsilience.
En effet, au niveau des pays mergents et en dpit de ladoption de politiques montaires assez accommodantes, le
ralentissement sest confirm notamment en Chine avec une croissance qui sest limite 6,9%, son plus bas niveau
depuis 1990, en lien particulirement avec la poursuite du processus de rquilibrage de son modle de croissance.
Des rcessions svres ont t enregistres au Brsil et en Russie avec des taux de croissance de -3,8% et -3,7%
respectivement contre +0,1% et +0,6% en 2014 sous leffet de la conjonction de plusieurs facteurs conomique,
politique et gostratgique. Enfin, seule lInde se dmarque avec un taux de croissance qui demeure vigoureux se
stabilisant 7,3% dun an lautre.
Dun autre ct, lactivit conomique sest relativement consolide au sein des pays avancs. Ainsi, la croissance
conomique sest globalement amliore au sein de la zone euro (+1,5% contre +0,9% en 2014) dans un contexte
favorable caractris particulirement par la dprciation de leuro, lassouplissement des conditions financires et
la baisse des prix des produits nergtiques. Cette amlioration a concern aussi bien les locomotives de la
croissance au sein de la zone que les pays priphriques qui ont procd un certain nombre dajustements macroconomiques. Pour sa part, et en dpit de la ralisation aux tats-Unis dun niveau de croissance similaire celui de
lanne prcdente (+2,4%), des signes dinquitudes sont apparus au cours du deuxime semestre de lanne avec
un sensible ralentissement de lactivit mettant ainsi lpreuve la nouvelle orientation de la politique montaire de
la rserve fdrale (FED).
Pour ce qui est des conditions financires, lassouplissement montaire sest poursuivi au sein de la zone euro et au
Japon au moment o la FED a procd en dcembre 2015 la normalisation de sa politique montaire et ce,
travers le relvement de son taux dintrt de 25 points de base pour la premire fois depuis 2006. Quant aux
banques centrales des pays mergents, lInde et la Chine ont opt pour des politiques montaires accommodantes
avec des taux dintrts qui sont revenus de 8% et 5,6% respectivement en dcembre 2014 6,7% et 4,3% en
dcembre 2015. Par contre, et afin de de contenir les pressions inflationnistes, le Brsil a procd un resserrement
de sa politique montaire travers le relvement de son taux directeur quatre reprises au courant de lanne
passant de 11,7% fin 2014 14,2% fin 2015.
Pour ce qui est des cours des matires premires, ils ont emprunt une trajectoire baissire tout au long de lanne,
notamment ceux du ptrole qui sont revenus des niveaux autour de 35$ le baril, leur plus bas niveau depuis fin
2008. Cette baisse sexplique par labondance de loffre conjugue au recul de la demande lie essentiellement au
sensible ralentissement de lconomie chinoise.
Direction du Trsor et des Finances Extrieures
Pour ce qui est des perspectives de lconomie mondiale pour 2016, le FMI table sur une acclration de la
croissance de 0,3 point par rapport son niveau de lanne 2015 pour atteindre 3,4%. Cette amlioration trouve son
origine particulirement dans le redressement attendu au niveau des pays qui connaissent actuellement certaines
difficults conomiques, notamment le Brsil, la Russie et quelques pays du Moyen-Orient. Nonobstant, ces
perspectives demeurent exposes des risques lis aux ajustements en cours dans lconomie mondiale, en
loccurrence le rquilibrage de lconomie chinoise, le ralentissement gnralis des pays mergents,
laccentuation du cycle baissier des cours des produits de base et la normalisation de la politique montaire
amricaine.
AU NIVEAU NATIONAL, le taux de croissance conomique se situerait aux alentours de 4,8% en 2015, contre 4,4%
prvue initialement dans la loi de finances, et 2,4% ralis en 2014. Cette acclration rsulte essentiellement de la
bonne performance du secteur agricole qui a t marqu par la ralisation dune rcolte cralire record (115 M.qx
contre 69 M.qx en 2014) alors que le niveau de la croissance des activits non agricoles demeure modeste et ce, malgr
la relative consolidation constate en cours danne en lien avec la bonne tenue des MMM, le dbut de rtablissement
de certains secteurs vitaux de lconomie tel le btiment et travaux publics, comme en tmoigne la hausse de 1,4% des
ventes de ciment pour la premire fois depuis trois ans, et la relative rsilience du secteur touristique qui a marqu une
baisse limite de 1% des arrives de touristes contre -8% pour les pays de lAfrique du nord.
Au niveau du financement, ladditionnel des crdits bancaires lconomie a marqu une acclration pour
atteindre +20,8 MM.DH en 2015 contre +16,4 MM.DH durant lanne prcdente. Compte non tenu des crdits
caractre financier, les crdits nont augment que de 2 MM.DH ou 2,2%, leur plus bas niveau historique et ce,
malgr la poursuite de la tendance baissire des taux dbiteurs qui sont revenus en une anne de 6% 5,73%.
De son ct, le secteur extrieur a poursuivi son amlioration entame depuis lanne 2013 avec une nouvelle
rduction de 3,7 points du PIB du dficit du compte courant de la balance des paiements prs de 2% du PIB en
2015. Cette amlioration rsulte, en grande partie, de lallgement du dficit commercial induit particulirement par
la bonne performance lexport des produits de lOffice Chrifien de Phosphates (OCP) et des MMM conjugue la
rduction notable des factures nergtique et alimentaire.
En effet, le dficit de la balance commerciale sest attnu de 34,9 MM.DH ou 18,6% par rapport lanne 2014 pour
revenir 152,4 MM.DH. Cette volution recouvre une amlioration de 13,3 MM.DH ou 6,6% des exportations et une
baisse de 21,6 MM.DH ou 5,6% des importations. Le raffermissement des exportations est attribuable aussi bien la
bonne performance des exportations du groupe OCP (+15,6%) que des autres produits (+4,5%), notamment ceux
relatifs aux industries automobiles (+20,7%), devenues depuis 2014 le premier secteur exportateur au Maroc,
alimentaires (+13,9%) et aronautiques (+4,3%).
Pour ce qui est des importations, les achats de produits nergtiques ont considrablement recul de 26,1 MM.DH
ou 28,1%, en raison notamment de la chute des cours des produits ptroliers sur le march international (ptrole
Brent -47,1% en moyenne en 2015) compense en partie par lapprciation du $US par rapport au DH (+16,2%). A
noter cet gard la diminution remarquable des importations de ptrole brut (-61% en valeur et -44% en volume) qui
ont t totalement suspendues par la SAMIR depuis le mois daot 2015 en relation avec la cessation de son activit.
De mme, les acquisitions de produits alimentaires ont enregistr une baisse de 6 MM.DH ou 14,3% sous leffet
principalement du recul des approvisionnements en bl (-4,1 MM.DH ou -32,6%) en liaison avec limpact positif de la
campagne cralire record.
Par ailleurs, les transferts de fonds effectus par les marocains rsidant ltranger (MRE), premire source de
devises dans la balance des paiements, ont affich une progression de 1,8 MM.DH ou 3% sous leffet essentiellement
de lamlioration du march du travail au sein de la zone euro. En revanche et en relation avec la baisse de lactivit
touristique, les recettes voyages ont accus une lgre baisse de 0,8 MM.DH ou 1,3%. Ces deux postes ont ainsi
permis de couvrir 79% du dficit commercial contre 63,7% en 2014.
Dun autre ct et malgr la conjoncture internationale et rgionale dfavorable en 2015, le Maroc a pu prserver
son attractivit vis--vis des investisseurs trangers avec une progression de 2,1 MM.DH ou 5,8% des recettes des
investissements directs trangers (IDE) qui ont atteint 38,7 MM.DH. Ces investissements ont port essentiellement
sur les secteurs de l'industrie, de l'immobilier et du tourisme, en provenance notamment de lUnion europenne,
des pays du Golfe et des Etats-Unis dAmrique.
Compte tenu de lensemble de ces facteurs, les rserves internationales nettes (RIN) se sont nettement amliores
de 42,7 MM.DH ou 23,5%, permettant ainsi la couverture de prs de 6 mois et 24 jours d'importations de biens et
services contre 5 mois et 8 jours un an auparavant.
En ce qui concerne les finances publiques, le dficit budgtaire sest inscrit dans un niveau parfaitement en ligne
avec les prvisions initiales de la loi de finances pour stablir 4,3% du PIB aprs 4,6% du PIB en 2014. Cette
matrise du dficit a t rendue possible grce notamment la forte baisse de la charge de la compensation qui a
permis de contrebalancer les moins-values enregistres au niveau des recettes ordinaires ainsi que laugmentation
des missions au titre de linvestissement.
En effet, les recettes ordinaires, hors TVA bnficiant aux collectivits locales, se sont tablies 211,2 MM.DH, en
baisse de 3,8 MM.DH ou 1,8% par rapport lanne 2014. Cette volution est lie un recul des recettes non fiscales
(-10,6 MM.DH ou -29,8%) tandis que les recettes fiscales se sont comportes favorablement (+7,1 MM.DH ou +4,0%).
La bonne tenue des recettes fiscales est imputable essentiellement aux impts directs (+3,2 MM.DH ou +4,1%), aux
impts indirects (+2,8 MM.DH ou +3,7%) et aux droits denregistrement et timbre (+1,1 MM.DH ou +7%). Quant aux
recettes non fiscales, leur contre-performance est tributaire essentiellement au faible rythme de ralisation des
dons en provenance des pays du CCG qui se sont limits 3,7 MM.DH contre 13,1 MM.DH en 2014.
Paralllement, les dpenses ordinaires ont affich un recul de 8,7 M.DH ou 4,2% par rapport lanne dernire
rsultant principalement de la sensible rduction de 18,7 MM.DH ou 57,2% des charges de compensation. De leur
ct, les intrts de la dette ont affich une progression de 2,5 MM.DH ou 10,1%. Notons que cette hausse est
relativiser compte tenu du bon comportement des recettes en attnuation des dpenses de la dette (2,2 MM.DH)
constitues essentiellement dcart dintrts gnrs par les oprations dassimilation des bons du Trsor. Enfin,
les missions au titre des dpenses dinvestissement se sont acclres de 4,2 MM.DH ou 7,8% par rapport lanne
coule.
La rduction du dficit budgtaire, conjugue une acclration de la croissance conomique, a permis de
stabiliser, pour la premire fois depuis 2009, le poids de la dette du Trsor au mme niveau de lanne 2014, soit
63,4% du PIB. De mme, la dure de vie moyenne de la dette sest amliore de prs de 7 mois par rapport 2014
pour atteindre 6 ans et 3 mois et demi.
En ce qui concerne l'inflation, elle demeure maitrise malgr une lgre acclration 1,6% contre 0,4% en 2014.
Cette volution est lie essentiellement la progression de 2,7% des prix des produits alimentaires contre -1,1%
lanne passe sous leffet particulirement des fluctuations des prix des fruits, des lgumes et des poissons. La
hausse des prix des autres produits a enregistr, par contre, une dclration passant de 1,7% en 2014 0,7% en
liaison notamment avec le recul des prix du transport et de la sant.
En matire demploi, lconomie marocaine a cr 33.000 postes demploi additionnels en 2015 contre 21.000
postes un an auparavant, dont 29.000 en milieu urbain et 4.000 en milieu rural. De son ct, le taux de chmage
sest lgrement amlior de 0,2 point pour revenir 9,7% et ce, en dpit de la lgre augmentation de 0,1% de la
population active. Selon le milieu de rsidence, ce taux sest repli de 0,2 point en milieu urbain et de 0,1 point en
milieu rural pour revenir 14,6% et 4,1% respectivement.
La poursuite du rtablissement des quilibres fondamentaux et lacclration du processus des rformes, aussi bien
structurelles que sectorielles, se sont traduits par le maintien de la confiance de la communaut financire
internationale dans lconomie marocaine. Cest ainsi que le Maroc a pu conserver sa notation souveraine au niveau
Investment Grade par les principales agences de notations et son ligibilit la ligne de prcaution et de
liquidit, reconfirme par le Conseil d'administration du FMI lors de sa runion tenue la fin du mois de janvier 2016.
I- CONTEXTE INTERNATIONAL
1. ZOOM ETATS-UNIS : Poursuite du ralentissement
du rythme de la croissance conomique
Selon la deuxime estimation du Dpartement du commerce
amricain, la croissance conomique a poursuivi son
ralentissement pour le deuxime trimestre conscutif pour se
limiter 1% au T4-15, en rythme annualis, aprs 2% au T3-15 et
3,9% au T2-15.
Cette dclration est attribue principalement la baisse des
investissements privs de 0,7% en moyenne au cours du S2-15
aprs une hausse de 6,8% au S1-15. La croissance de la
consommation prive a, pour sa part, lgrement ralenti 2,5%
au S2-15 contre +2,7% au semestre prcdent. De leur ct, et
malgr laccentuation de la baisse des exportations de -0,5%
-1%, la contribution ngative du commerce extrieur la
croissance sest attnue dun semestre lautre passant de -0,9
point -0,3 point sous leffet de la nette dclration des
importations +0,9% contre +5,1% au S1-15.
Produit intrieur brut USA - rythme annualis en % -
lattnuation du rythme de cration demploi non agricole

+2.650 mille postes contre +3.116 mille postes en 2014.
Emploi et Chmage USA
Crations demploi non agricole
cumul fin Dcembre- en milliers-
Taux de chmage
fin Dcembre -en %-
Source: United States Department of Labor
En matire de mesures de politique montaire, la FED a dcid

en dcembre 2015 de relever de 25 points de base sa fourchette
de taux dintrt [0,25% - 0,50%] et ce, pour la premire fois
depuis prs de 10 ans. Cette dcision, qui marque le dbut de la
normalisation de la politique montaire de la FED, est justifie
essentiellement par lamlioration des perspectives de
lconomie amricaine.
2. ZOOM ZONE EURO : Lger redressement de
Source: United States Department of Trade
Sur lensemble de lanne et malgr cette nette dclration

observe au cours de la deuxime moiti de lanne et du
ralentissement conjoncturel du T1-15 en lien notamment avec
les intempries, la croissance conomique amricaine sest
maintenue au mme niveau de lanne 2014, soit 2,4%.
lactivit conomique
Daprs la premire estimation de lEurostat, la zone euro a
maintenu sa croissance +0,3% au cours de la deuxime moiti
de lanne aprs 0,5% et 0,4% respectivement au T1-15 et T2-15.
En effet, lactivit conomique a bnfici de la nette dcrue
des prix des produits nergtiques, de la dprciation de leuro
et du redressement graduel du march de lemploi notamment
dans les pays de la priphrie.
Produit intrieur brut Zone Euro - en % glissement trimestriel T/T-
Paralllement, linflation est demeure un niveau bas de 0,7%

fin 2015 au lieu de 0,8% il y a un an. Cette volution recouvre,
dune part, une sensible baisse de 12,6% des prix des produits
nergtiques et une dclration des prix des produits
alimentaires de 3,4% 0,8% et, dautres part, une hausse des prix
hors alimentation et nergie de 2,1% contre +1,6% fin 2014.
Inflation USA - Fin dcembre en % -
Source : Eurostat
Source: United States Department of Labor
En ce qui concerne le march de lemploi, le taux de chmage

est revenu de 5,6% 5% fin 2015, son plus bas niveau depuis
avril 2008. Cette amlioration est intervenue malgr
Sur lensemble de lanne, le taux de croissance conomique au

sein de la zone euro a enregistr sa meilleure performance
annuelle depuis 4 ans, soit 1,5% contre 0,9% en 2014. Par pays, la
meilleure performance a t enregistre en Espagne dont la
croissance a atteint 3,2%, son plus haut niveau depuis 8 ans,

contre 1,4% en 2014 et ce, en dpit de linstabilit politique que
connat le pays. Lconomie allemande a enregistr une
croissance quasi-similaire celle de lanne prcdente (+1,4%
contre +1,5% en 2014) dans un contexte marqu par le
ralentissement de la demande manant des principaux pays
mergents. La croissance de lconomie franaise a t porte
1,1% contre 0,4% il y a un an, tandis quen Italie, et en dpit du
ralentissement continu observ depuis le T2-15, lconomie a pu
maintenir une croissance de lordre de 0,6% et ce, aprs trois
annes de rcession.
Par ailleurs et profitant de la pratique par la BCE de taux
dintrt proches de zro, le risque de dflation sest
progressivement dissip au cours de lanne 2015. En effet, le
taux dinflation est redevenu positif pour ressortir +0,2% fin
dcembre contre -0,2% un an auparavant sous leffet
principalement de la hausse des prix des services (+1,2%) alors
que ceux de l'nergie se sont inscrits en baisse (-6,3%). Par pays,
la hausse de linflation a concern particulirement la France
(+0,3% contre +0,1% en 2014) et lAllemagne (+0,2% contre +0,1%)
tandis que lEspagne et lItalie demeurent en dflation (-0,1% et
-0,3% respectivement contre -1,1% et -0,1% en 2014).
Pour ce qui est des mesures de politique montaire, la BCE a

maintenu depuis le mois de septembre 2014 ses taux directeur
et de facilit de dpt 0,05% et -0,2% respectivement. En
outre, elle a lanc au dbut de lanne 2015 un vaste programme
dachat mensuel de 60 MM. de titres de dette jusqu
septembre 2016. Notons que ce programme a t renforc en
dcembre par un nouvel abaissement du taux de la facilit de
dpt -0,3% et ce, dans loptique dun rallongement temporel
du programme dachats associ une hausse des volumes et
un largissement des collatraux ligibles.
3. ZOOM
JAPON : Essoufflement de lactivit

conomique en fin danne
Aprs un regain dactivit de 1,3% au T3-15, lconomie japonaise
a vu son taux de croissance se contracter de nouveau de -1,4% au
T4-15, en rythme annualis. Cette volution trouve son origine
particulirement dans la baisse de 3,3% de la consommation des
mnages, qui reprsente 60% du PIB, combine au recul de 3,4%
des exportations. Sur lensemble de lanne, la croissance
conomique sest lgrement accrue de 0,4% aprs une
croissance quasi-nulle en 2014.
Produit intrieur brut Japon - rythme annualis- en % -
Inflation Zone Euro - en % -
Source : Department of National Accounts
Source : Eurostat
Pour ce qui est du march du travail, les chiffres de lEurostat

indiquent une baisse du nombre de chmeurs au sein de la
zone euro de 1.501 million de personnes au cours de lanne
2015, ramenant ainsi le taux de chmage son plus bas niveau
depuis quatre ans, soit 10,4%. Cette amlioration a concern la
totalit des pays de la zone euro notamment, lEspagne et
lItalie avec des reculs respectifs de 2,8 points et 1 point pour
revenir 20,8% et 11,4% et, dans une moindre mesure,
lAllemagne (-0,3 point 4,5%). Le taux de chmage en France,
qui se situe au 9me rang des taux les plus levs de l'Union
europenne, na t amlior que de 0,3 point pour revenir
10,2%.
Pour sa part, et dans un contexte marqu par la poursuite de la

baisse des prix des produits nergtiques et du ralentissement
de la consommation des mnages, le taux dinflation a baiss de
1,2 point par rapport 2014 pour stablir 0,2% en 2015.
Par ailleurs, le march de lemploi sest inscrit dans une
trajectoire damlioration continue depuis lanne 2009 avec
une nouvelle baisse du taux de chmage 3,3% contre 3,4% il y
a un an.
Taux de chmage Japon - en % -
Taux de chmage Zone euro - en % -
Source : Department of National Accounts
Quant aux mesures de politique montaire et linstar de la

majorit des pays avancs, la banque centrale du Japon a
maintenu en 2015 sa politique expansionniste avec
laugmentation de la base montaire de 80.000 MM.Yen par
an (600 MM.) conjugue llargissement de la gamme des
actifs qu'elle rachte.
Source : Eurostat
4. ZOOM PAYS EMERGENTS : Ralentissement de
Produit intrieur brut : Chine / Inde / Brsil - GA en % -
lactivit conomique
Les pays mergents ont continu en 2015 de sinscrire dans un
processus de ralentissement de la croissance conomique
entam depuis 2011. Ce ralentissement est imputable tant
des facteurs structurels, notamment une dclration de la
productivit, qu des facteurs conjoncturels lis un
environnement international dfavorable.
En effet, lconomie chinoise, en pleine transition vers un
nouveau modle de croissance bas sur la consommation et les
services, a affich un mouvement de ralentissement continu sur
lanne 2015 avec une croissance qui est revenue 6,8% au T4-15,
en glissement annuel, aprs 6,9% au T2-15 et 7% en moyenne des
deux premiers trimestres de lanne. Sur lensemble de lanne,
ce taux a atteint 6,9% contre 7,3% en 2014, soit sa plus faible
performance depuis 1990.
Cette volution est le rsultat de la conjonction de plusieurs
facteurs dont notamment la baisse des exportations de 1,8%
contre +2,2% en 2014 et le ralentissement de la croissance de la
production industrielle +6,1% contre +8,3% un an auparavant.
Face cette situation et pour relancer lactivit conomique, la
Banque centrale de Chine a abaiss son taux directeur de 25 pbs
cinq reprises en cours danne, le ramenant de 5,6% 4,35%.
Les autorits ont galement procd la dvaluation du Yuan
et laugmentation des dpenses publiques et des incitations
fiscales en faveur des petites entreprises et des exportateurs.
En ce qui concerne le Brsil, la contraction du PIB sest
accentue pour le septime trimestre conscutif pour atteindre
-6% au T4-15. Sur lensemble de lanne, lactivit conomique a
marqu une rcession de 3,8% contre +0,1% en 2014, sa plus
mauvaise performance depuis 25 ans en raison notamment du
net repli, la fois, des investissements, de la consommation des
mnages et de la production industrielle. De mme, les
exportations ont sensiblement recul sous leffet de la chute
des prix des matires premires et du ralentissement de la
croissance chinoise et ce, malgr la forte dprciation du real.
Cette volution sest accompagne dune sensible dgradation
des comptes publics et du march de lemploi et dune trs forte
hausse du taux dinflation 10,7%. Ainsi, la Banque centrale du
Brsil a procd au relvement du taux de refinancement
quatre reprises en 2015 pour atteindre 14,25%. Paralllement, le
gouvernement a adopt un nombre important de mesures pour
relancer linvestissement et les crdits la consommation dans
les secteurs svrement affects, en loccurrence l'agriculture,
le logement et les infrastructures.
Par ailleurs, lconomie indienne a ralis la plus forte croissance
au niveau mondial avec un taux qui a atteint 7,4% en 2015 contre
7,3% en 2014. Cette situation est attribue principalement la
hausse significative des investissements et la baisse des prix
des matires premires qui a permis, par ailleurs, de contenir le
taux dinflation 5,9% contre 6,4% en 2014.
En matire de politique montaire, la banque centrale de
lInde a procd la rduction de son taux directeur de 125
points de base durant lanne 2015 pour le ramener 6,75%,
son plus bas niveau depuis quatre ans.
Source : OCDE
REPRISE ATTENDUE DE LECONOMIE MONDIALE EN 2016

Daprs la dernire mise jour des perspectives de lconomie mondiale
du mois de janvier 2016, le FMI prvoit une lgre acclration de 0,3 point
du rythme de la croissance mondiale par rapport lanne 2015 pour
atteindre 3,4%. Cette amlioration devrait tre porte par le redressement
progressif de la croissance des pays qui connaissent actuellement des
difficults conomiques, en loccurrence, la Russie, le Brsil et certains
pays du Moyen-Orient.
Au niveau des conomies avances, le taux de croissance devrait
sacclrer de 0,2 point pour ressortir 2,1%. Aux tats-Unis, lactivit
conomique devrait maintenir un rythme de croissance satisfaisant (+2,6%
contre +2,5% en 2015) en liaison avec les conditions financires qui restent
accommodantes combines lamlioration aussi bien du march de
lemploi que du secteur immobilier.
Au sein de la zone euro, la reprise conomique devrait se consolider pour
atteindre 1,7% aprs 1 ,5% en 2015, favorise par la pratique dune politique
montaire ultra-accommodante ainsi que par la vigueur de la
consommation prive. Par pays, la croissance devrait atteindre 1,7% en
Allemagne et 1,3% en France tandis quelle ralentirait 2,7% en Espagne.
Au Japon et compte tenu dun contexte globalement favorable marqu
par la baisse des prix du ptrole, les conditions financires toujours
accommodantes et la poursuite des mesures de soutien budgtaire, le
rythme de croissance conomique devrait saccroitre de 0,4 point pour
stablir 1% en 2016.
Pour ce qui est des pays mergents et aprs avoir enregistr en 2015 lun
des taux de croissance les plus bas depuis la crise financire de 2008 (+4%),
lanne 2016 marquerait une lgre reprise 4,3%. Ainsi, des rcessions de
moindre ampleur devraient tre enregistres en Russie (-1% contre -3,5% en
2015) et au Brsil (-3,5% contre -3,8% en 2015). Le ralentissement de
lconomie chinoise devrait, par contre, saccentuer pour enregistrer un
taux de croissance limit 6,3% en liaison principalement avec
laffaiblissement du rythme de linvestissement qui a accompagn le
processus de rquilibrage de son conomie ainsi quavec latonie de
lactivit manufacturire mondiale.
Enfin, et en dpit de la lgre acclration que devrait connatre
lconomie mondiale, les perspectives de cette dernire, notamment dans
les pays mergents et en dveloppement, sont confrontes des risques
lis la combinaison de plusieurs facteurs dont particulirement :
- Le ralentissement continu de la croissance en Chine ;
- La poursuite de la baisse des prix du ptrole et des autres matires
premires ;
- Lapprciation du dollar amricain et le dbut de la normalisation de la
politique montaire de la FED ;
- Lintensification des risques gopolitiques qui pourraient perturber
davantage le commerce et les activits financires lchelle mondiale.
Source : FMI
5. MATIERES PREMIERES : Maintien du mouvement

baissier des cours des principaux produits de base
En 2015 et lexception des phosphates, les prix des matires
premires ont poursuivi leur baisse entame en 2014. En effet, et
dans un contexte marqu particulirement par la poursuite du
ralentissement de lconomie chinoise et lapprciation du dollar
amricain, lindice composite des prix des produits nergtiques,
labor par la Banque Mondiale, a marqu en 2015 une sensible
baisse de plus de 45% alors que celui des autres produits sest
contract de 15%.
Pour ce qui est des prix du ptrole, ils ont maintenu une
trajectoire baissire pour revenir leur plus bas niveau depuis
fin dcembre 2008, soit 35 $/bbl fin dcembre 2015. En
moyenne annuelle, les prix du ptrole ont t diviss
pratiquement par deux au cours de lanne 2015 pour ressortir
52 $/bbl en moyenne au lieu de 99 $/bbl un an auparavant.
Ces cours avaient pourtant entam lanne avec une hausse
qui a dur cinq mois avec un pic de 67,9 $/bbl au 6 mai en
liaison notamment avec la baisse de la production de ptrole
aux tats-Unis et laccroissement des tensions gopolitiques
au Moyen Orient notamment au Ymen. Aprs cette phase,
plusieurs facteurs ont contribu la sensible baisse des prix en
particulier lexcs de loffre li aux diffrentes interactions
politiques et gopolitiques ainsi quau retour du brut iranien
sur les marchs internationaux. cela sajoutent la dcision de
lOPEP de maintenir son quota officiel de production de 30
millions bbl/jour ainsi que lannonce dun accord du congrs
amricain mettant fin linterdiction des exportations de
ptrole, entre en vigueur depuis 1973.
Dun autre ct, lindice synthtique des mtaux sest maintenu

en baisse pour la quatrime anne conscutive avec une nette
contraction de 21% aprs -6,6% en 2014 et ce, en lien notamment
avec la baisse de la demande manant principalement des pays
mergents et lapprciation du dollar. Ainsi, les prix ont recul
de 30% pour le nickel (1.1863 $/tonne), de 20% pour le cuivre
(5.510 $/tonne), de 15% pour le plomb (1.788 $/tonne), de 11%
pour laluminium (1665 $/tonne), de 10,6% pour le zinc (1.932
$/tonne) et de 8,3% pour lor (1.160 $/once).
Quant au march mondial des phosphates et drivs, et aprs
avoir stagn 115 $/tonne pendant douze mois conscutifs, les
cours de la roche brute ont marqu une hausse depuis le mois
de septembre 2015 pour terminer lanne 122,5 $/tonne. En
moyenne annuelle, ces prix se sont tablis 117 $/tonne, en
hausse de 6,5% par rapport lanne 2014. Par contre, les prix
des engrais ont accus de lgres baisses en 2015 pour revenir
459 $/tonne en moyenne pour le DAP et 385 $/tonne pour le
TSP, soit des replis annuels respectifs de -2,9% et -0,9%.
Prix du Phosphate -en $ / tonne-
Prix du Ptrole - en $ / baril -
Source : Banque mondiale
6. MARCHES FINANCIERS : Rsultats disparates au

Source : Bloomberg
Empruntant la mme trajectoire que le ptrole, les prix du gaz

butane se sont inscrits en baisse depuis lanne 2014 pour
revenir 413 $/tonne en moyenne de lanne 2015 contre 760
$/tonne lanne prcdente, soit un recul de 45,6%.
Prix du Gaz Butane - en $ / tonne -
niveau des principales places financires

Au terme de lanne 2015 et en dpit dun contexte
gopolitique tendu marqu notamment par la recrudescence
des tensions en Russie et au Proche Orient, les principales
places financires des pays avancs ont affich des volutions
positives. En revanche, un climat gnralis de forte aversion
au risque sest install au sein des principales places
financires des pays mergents li principalement la sensible
contraction de la production industrielle chinoise combine
aux anticipations de la normalisation de la politique montaire
de la FED devenue effective en dcembre.
Aux tats-Unis, lindice boursier NASDAQ a ralis une performance
annuelle de +6,5% contre +16,1% en 2014 tandis que le S&P500 a
Source : Bloomberg
Paralllement, lindice des prix des produits agricoles a accus

une baisse de 13% en 2015 en lien notamment avec la faiblesse
de la croissance chinoise et la surabondance de l'offre. Pour ce
qui est des crales et sous leffet des rcoltes records
enregistres pour la troisime anne conscutive, les cours
moyens ont baiss, dune anne lautre, de prs 22% pour le
bl tendre franais (200 $/tonne) et amricain (233 $/tonne). Il
en est de mme pour le mas et le sucre dont les prix ont
recul de 12% (170 $/T) et de 19% (315 $/tonne) respectivement.
marqu une stagnation. En Europe, des performances positives

ont t enregistres par lEuroStoxx50 (+4,1% contre +4,4%),
GDAXIFrancfort (+8,8% contre +6,3%), CAC40Paris (+9,5% contre +2,4%)
et FTSE/MIBMilan (+12% contre +5,1%).
Au niveau des marchs mergents et aprs un dbut danne
globalement favorable, lindice boursier MSCI-EM a emprunt
partir du mois de mai une trajectoire baissire pour terminer
lanne avec une contre-performance de -16,5% aprs
-4,2% en 2014. Ce rsultat est li particulirement aux
bouleversements intervenus dans la bourse de Shanghai
induits par la forte remonte des investissements dans les
titres aprs lexplosion de la bulle immobilire en 2014.
II- CONTEXTE NATIONAL

1- CROISSANCE ECONOMIQUE :
1.1- Poursuite du dynamisme de la croissance conomique
Au terme des trois premiers trimestres de lanne 2015, les

rsultats des comptes nationaux font ressortir une
acclration de la croissance conomique 4,3% aprs 2,4% en
2014. Cette volution provient principalement de la bonne
performance du secteur agricole tandis que le rythme
daccroissement des activits non agricoles demeure modeste.
Ainsi, la valeur ajoute du secteur agricole a enregistr une
sensible progression de 14,3% en moyenne des trois premiers
trimestres contre une baisse de 2,5% en 2014 sous leffet de la
ralisation dune production cralire record de 115 M.qx.
Taux de croissance du PIB et du PIB non agricole - En % -
Source : Haut-Commissariat au Plan
De son ct, le rythme de croissance des activits non agricoles

sest maintenu au mme niveau ralis durant lanne 2014, soit
3,1%. Cette volution recouvre une acclration de la croissance
au niveau des secteurs de la pche (+11,5% contre -3,9%), de
llectricit et eau (+7,1% contre +4,5%), du commerce (+2,2%
contre +0,9%) et des services rendus aux entreprises et services
personnels (+2,8% contre +1,8%).
Par ailleurs, la croissance a t moins vigoureuse au niveau des
secteurs des tlcommunications (+5,4% au lieu de +6,3%), de
lducation, sant et action sociale (+1,4% contre +1,3%), du
transport (+1,1% au lieu de +5,6%), du BTP (+0,2% au lieu de +1,4%),
des activits financires et dassurances (+1,0% au lieu de +1,4%)
et de ladministration publique gnrale et scurit sociale (+2%
au lieu de +2,5%). En revanche, les valeurs ajoutes des industries
dextraction et des htels et restaurants ont marqu des baisses
de 5,2% et 1,3% respectivement au lieu de +4,2% et +2,4% en 2014.
Paralllement, la valeur ajoute du poste des impts sur les
produits nets de subventions a poursuivi son amlioration
entame en 2013 avec une croissance de 14,2% au lieu de 13,4% en
2014. Cette volution trouve son origine principalement dans
limportante rduction des volumes des subventions des
principaux produits de base qui a largement compens la
dclration enregistre au niveau des impts sur les produits.
Enfin et compte tenu de laugmentation du PIB valu aux prix
courants de 6%, le niveau gnral des prix sest lgrement
acclr 1,7% en moyenne des trois premiers trimestres de
lanne 2015 au lieu de +0,2% lanne passe.
1.2- Hausse de la contribution de la demande intrieure et des

changes extrieurs la croissance
Durant les trois premiers trimestres de lanne 2015, la

croissance conomique a t tire aussi bien par la demande
intrieure que par le secteur extrieur. En effet, la contribution
de la demande intrieure la croissance conomique a t
renforce pour atteindre 2,1 points en moyenne des trois
premiers trimestres de lanne 2015 contre 1,2 point en 2014.
Cest ainsi que linvestissement national brut sest amlior avec
une contribution positive de 0,4 point contre -1,1 point en 2014.
Par ailleurs, le rythme de progression de la consommation finale
nationale a marqu un ralentissement 1,7% contre 3% sous
leffet dune contribution ngative de 0,2 point des dpenses de
consommation des administrations publiques.
Pour ce qui est des changes extrieurs de biens et services, ils
ont dgag pour la deuxime anne conscutive une
contribution positive la croissance, se situant 2,1 points au
lieu de 1,2 point. Laugmentation des exportations de 2,8% sest
traduite par une contribution positive la croissance de 1 point
au lieu de 2,1 points un an auparavant. De mme, la baisse des
importations de biens et services de 2,5% a induit une
contribution positive de 1,2 point la croissance contre une
contribution ngative de 0,8 point un an auparavant.
1.3- Niveau record de la production cralire au titre de la
campagne agricole 2014-2015
Au terme des trois premiers trimestres de lanne 2015, la valeur
ajoute du secteur agricole a enregistr une sensible
progression de 14,3% en moyenne contre une baisse de 2,9% un
an auparavant, sous leffet de la ralisation dune rcolte
cralire record de 115 M.qx contre 69 M.qx durant la
campagne 2013/14, marquant ainsi une hausse de 66%. Cette
production est rpartie hauteur de 49% pour le bl tendre (56
M.qx), 30% pour lorge (35 M.qx) et 21% pour le bl dur (24 M.qx).
De son ct, la production des lgumineuses a t estime
3,4 M.qx et a marqu une progression de 7,5%. Paralllement,
la production des cultures sucrires a atteint 46 millions de
tonnes compte tenu de la performance de +32% des
productions de la canne sucre et de la betterave sucre.
De mme, les cultures olagineuses ont affich une
progression de 1,1% de leur production pour se situer 670
mille quintaux. En revanche, des contre-performances ont t
enregistres au niveau des cultures arboricoles, notamment
les productions olicole et agrumicole qui ont affich des
baisses respectives de 22% et 14%.
En matire d'levage, les efforts d'amlioration gntiques
ainsi que la bonne rpartition spatiale et temporelle des
prcipitations ont permis damliorer les niveaux de
production des viandes rouges de 7,1% pour atteindre 525 mille
tonnes et des viandes blanches de 6,3% pour stablir
595 mille tonnes.
Droulement de la nouvelle campagne agricole 2015/16

Le dmarrage de la nouvelle campagne agricole sest caractris par un
dficit pluviomtrique de prs de 51% au 20 janvier par rapport une
campagne normale (106 mm) avec un impact particulirement ressenti
au niveau des cultures en zones bour et des emblavements en crales.
Dans ce contexte, un plan anti-scheresse, dot dune enveloppe de 4,5
MM.DH, a t lanc en vue de rduire limpact de la scheresse sur
lactivit agricole et de maintenir la cration demploi dans le milieu
rural.
Ce plan sarticule autour de trois axes :
Dans cette volution, les dbarquements de cphalopodes et

de poissons blancs se sont accrus respectivement de 25,8% et
6,8% en volume tandis que les captures de poissons plagiques
et de crustacs ont recul de 1,8% et 23% respectivement. En
valeur, la hausse a t tire principalement par laugmentation
des valorisations des espces haute valeur marchande
unitaire, en loccurrence les cphalopodes (+21,8%) et les
poissons blancs (+4,3%).
Garantir la sauvegarde du cheptel travers lamnagement et la

construction de points d'eau ainsi que l'encadrement sanitaire du
cheptel ;
Par destination, les captures achemines vers la

consommation et la conglation ont marqu des hausses
respectives de 16,7% et 39,6%, pour reprsenter 29,4% et 44% du
total des dbarquements. En revanche, les volumes destins
lindustrie ont marqu une sensible baisse de 57,1% ramenant
leur poids dans le total des captures 11,4%.
2me AXE : PROTECTIONS DES RESSOURCES VEGETALES
Dbarquements de la pche ctire et artisanale : Volume / Valeur en %-
1er AXE : SAUVEGARDE DU CHEPTEL

Assurer l'approvisionnement en orge sur tout le territoire national,
un prix cible de 2 Dh/Kg ;
Assurer lirrigation des plantations sous rgime pluvial entreprise

dans le cadre des projets dagriculture solidaire avec une superficie
cible de 93.000 HA ;
Veiller la disponibilit des semences en crales pour la prochaine
campagne.
3me Axe : MAINTIEN DES EQUILIBRES DANS LE MONDE RURAL
Garantir lapprovisionnement en eau potable des populations dans
les zones recules ;
Assurer le suivi de lexcution des projets de lagriculture solidaire
pour la prservation des revenus et de lemploi.
De mme, une enveloppe denviron 1,25 MM.DH devrait tre verse
par la Mutuelle Agricole Marocaine dAssurance (MAMDA) au profit
des agriculteurs ayant souscrits lassurance agricole.
Notons par ailleurs que compte tenu galement des prcipitations du
mois de fvrier, lactuelle campagne devrait bnficier dune rserve
hydrique qui demeure satisfaisante avec un taux de remplissage des
barrages, de lordre de 60% fin fvrier 2016. Ce niveau favorisera la
production des cultures maraichres et de larboriculture fruitire qui
connait des volutions cycliques et des modes dalternance surtout
aprs les rsultats ngatifs enregistrs durant la campagne 2014-15.
De mme, les disponibilits alimentaires des pturages ainsi que les
stocks constitus en aliments de btail, devraient avoir une incidence
positive sur la filire de llevage qui occupe la premire place en
termes de valeur ajoute agricole.
Compte tenu de ces lments, l'impact du dficit pluviomtrique
devrait tre attnu et la baisse de la valeur ajoute agricole devrait
tre contenue des niveaux limits.
HORS AGRICULTURE: Consolidation de la croissance des

activits non agricoles
Au titre de lanne 2015, les activits non agricoles ont t
caractrises par une certaine consolidation de leur croissance
en liaison avec la bonne tenue des Mtiers Mondiaux du Maroc
et le rtablissement de certains secteurs vitaux de lconomie
tel le BTP sans pour autant atteindre les niveaux davant crise.
Source : Office National des Pches
1.5- Contraction de lactivit du secteur minier

La valeur ajoute du secteur minier sest replie de 5,2% en
moyenne des trois premiers trimestres de lanne 2015 aprs
une hausse de 7% un an auparavant. Cette volution est
attribue principalement au recul de lactivit de lOffice
Chrifien de Phosphates (OCP).
En effet et aprs avoir affich une hausse de 3,6% en 2014, la
production de phosphates a recul de 4,1% en 2015 pour revenir
26,3 millions de tonnes. Sagissant des drivs de phosphates,
la hausse de leur production a ralenti 0,6% contre +4,9% lanne
prcdente recouvrant une progression de la production de
lacide phosphorique de 1,7% contre +1,4% et une lgre
contraction de la production des engrais naturel et chimique de
0,3% contre une hausse de 8,2% un an auparavant.
Ces volutions sont lies principalement la faiblesse de la
demande mondiale et traduisent la flexibilit de la stratgie
industrielle du Groupe OCP qui vise consolider son leadership
sur le march mondial travers notamment la modulation de
la production selon les besoins des marchs.
Production : Phosphate / Drivs de phosphate - en % -
1.4- Evolution positive du secteur de la pche ctire

Le secteur de la pche a affich une amlioration notable de sa
valeur ajoute de 11,5% en moyenne des trois trimestres de
lanne contre -3,4% un an auparavant. Cette orientation est
conforte par les rsultats annuels des dbarquements des
produits de la pche ctire et artisanale qui ont enregistr
une augmentation de 9,1% en valeur et ce, en dpit dune quasistagnation des volumes capturs (+0,1%).
Source : Office Chrifien de Phosphate
10
En dpit de cette volution, le chiffre daffaires lexport du

groupe OCP a enregistr une bonne performance de 15,6%
pour stablir 44,2 MM.DH et ce, aprs une contraction de
21,4% en 2014. Cette amlioration qui est principalement lie
un effet de change a permis de compenser largement la baisse
des ventes en volumes, notamment destination du Brsil. Par
ailleurs, lOCP a profit de la reprise de la demande indienne et
de la poursuite de laugmentation des exportations vers
lAfrique.
1.6- Evolution globalement favorable de lactivit industrielle
Les industries de transformation ont maintenu en moyenne
des trois premiers trimestres de lanne 2015 un taux de
croissance similaire celui enregistr en 2014, soit +1,4%. Cette
volution recouvre, dune part, une acclration de la valeur
ajoute des industries chimiques et para-chimiques passant de
-1,3% +4,7% et, dautre part, un ralentissement de la valeur
ajoute des industries alimentaires et celles mcaniques et
mtallurgiques qui ont enregistr des progressions de 2,9% et
1% en moyenne contre 5,1% et 5,4% un an auparavant.
Par ailleurs, lindice de la production industrielle (IPI) a
enregistr une hausse de 0,4% en 2015 contre +1,3% en 2014.
Cette dclration rsulte essentiellement de la sensible
contraction de 43% de la production des industries lies aux
produits de la cokfaction et du raffinage , en liaison
particulirement avec les problmes financiers de la SAMIR,
unique raffinerie de ptrole au Maroc.
Indice de la production industrielle - En % -
Il convient de souligner quhors raffinage de ptrole, dont le

poids dpasse les 5% dans lIPI, ce dernier a enregistr une
augmentation de 2,5% en 2015. Cette hausse recouvre, dune
part, de bonnes performances au niveau de lindustrie
automobile (+9,2%), des produits chimiques (+5,3%), de
lindustrie alimentaire (+3,8%), des produits du travail des
mtaux (+3,5%), et des machines et appareils lectriques
(+3,0%) et, dautre part, des baisses au niveau des machines et
quipements (-2,5%), des produits en caoutchouc ou en
plastique (-2,7%) et des meubles et industries diverses
(-8,3%).
De leur ct, les rsultats des enqutes mensuelles de Bank
Al-Maghrib (BAM) ont fait ressortir une lgre hausse de 0,3
point du taux dutilisation des capacits de production
industrielle en 2015 pour stablir en moyenne 68,7%.
Taux dutilisation des capacits - en % -
Source: Bank Al-Maghrib
1.7- Confirmation de la reprise du secteur nergtique

Le secteur nergtique a confirm sa reprise en affichant un
taux de croissance de 7,1% en moyenne des trois premiers
trimestres de lanne 2015 aprs +4,8% un an auparavant.
En effet, la production nette locale dlectricit a affich une
progression de 7,1% en 2015 et ce, aprs deux annes de faible
croissance. Cette volution est lie essentiellement la hausse
de la production concessionnelle de 10,5% et, dans une moindre
mesure, de la production de lONEE de 1,1% compte tenu
particulirement du redressement de 12,2% de llectricit
hydraulique. Notons cet gard que la part des nergies
renouvelables dans le parc lectrique national poursuit son
amlioration pour ressortir 13,6% en 2015 contre 11,4% en 2014.
MISE EN SERVICE DE LA CENTRALE SOLAIRE NOOR I
Dans le cadre de la vision stratgique du Royaume en matire des
nergies vertes visant porter leur part dans la production de
llectricit 52% lhorizon 2030, SA MAJESTE LE ROI MOHAMMED VI
a inaugur le 4 fvrier 2016 la premire phase du plus grand complexe
dnergie solaire au monde NOOR I . Avec ce complexe qui s'tend
sur 480 hectares et prsentant une capacit de 160 mgawatts, le
Maroc vient ainsi de franchir un pas majeur dans le domaine des
nergies renouvelables.
Pour un cot dinvestissement global de 6,3 MM.DH, le nouveau
projet solaire dOuarzazate permettra de fournir de llectricit base
du soleil pour plus dun million de foyer et de produire terme 500
MW. Ainsi , la mise en service de la premire centrale de ce complexe
solaire NOOR I a t suivie par le lancement des travaux de
ralisation de la 2me et 3me centrales de ce mga projet ( NOOR II
et NOOR III ) avec des capacits de production de 200 MW et 150
MW respectivement.
A elle seule, la centrale solaire thermodynamique NOOR I permettrait
d'viter l'mission de 240.000 tonnes de CO2 par an. Le complexe
entier, lui, pourrait atteindre les 760.000 tonnes de CO2 en moins.
Source : MASEN
Production locale dlectricit - en GWH -
Source : Office National de l'Electricit et de l'Eau potable
Dun autre ct, la consommation dlectricit a enregistr une

progression de 2% en 2015 au lieu de 3,8% en 2014. Cette
volution rsulte notamment de la hausse de la consommation
des mnages de 3,6% contre 6,1% il y a un an. Paralllement,
lutilisation de lnergie destine au secteur industriel a affich
une amlioration de 0,6% contre +3% en 2014.
11
Consommation dlectricit : Rsidentielle / Industrielle - en % -
Source : Office National de l'Electricit et de l'Eau potable
1.8- Reprise du secteur du BTP

Aprs une relative amlioration de lactivit du secteur du BTP
au T1-15, reflt par un accroissement de 0,6% des ventes de
ciments, ces dernires ont accus un recul de 2,3% en moyenne
durant les deuxime et troisime trimestres. Ces volutions se
sont traduites par une faible croissance de 0,2% de la valeur
ajout du secteur durant les trois premiers trimestres de
lanne contre +1,6% un an auparavant. Au T4-15, un regain
dactivit a t observ avec une sensible progression de prs
de 10% des ventes de ciments par rapport au mme trimestre
de lanne prcdente.
186.523 units conomiques et sociales) contre 220.552 en

2014, soit une hausse de 2,8%.
En dpit de cette orientation globalement positive du secteur,
les crdits bancaires accords limmobilier ont marqu un
ralentissement avec un flux qui sest limit 4,8 MM.DH ou 1,8%
fin 2015 contre +6,3 MM.DH ou +2,7% un an auparavant. Cette
dclration provient de laccentuation de la baisse des crdits
accords aux promoteurs immobiliers (-6,1 MM.DH ou -9,4%
contre -3,8 MM.DH ou -5,6%) alors que ceux accords lhabitat
ont marqu un lger ralentissement (+9,2 MM.DH ou +5,4%
contre +10 MM.DH ou +6,2%).
Paralllement, les garanties accordes par le FOGARIM et le
FOGALOGE dans le cadre du fonds DAMANE ASSAKANE ont
port sur 14.299 et 5.676 mnages respectivement contre
16.885 et 5.762 durant lanne 2015, pour des montants de 2,3
MM.DH et 1,5 MM.DH contre 2,8 MM.DH et 1,5 MM.DH un an
auparavant. Rappelons que depuis la cration de ce fonds,
131.111 et 26.606 mnages ont bnfici des garanties
FOGARIM et FOGALOGE pour des montants respectifs de 20,2
MM.DH et de 7,7 MM.DH.
Sur lensemble de lanne, les ventes de ciments ont affich

une hausse de 1,4% et ce, pour la premire fois depuis trois ans.
1.9- Rsilience du secteur touristique dans un contexte rgional

tendu
Ventes de ciments - en tonne -
En 2015, la branche relative aux htels et restaurants a connu

une contraction de sa valeur ajoute de 1,3% en moyenne sur
les trois premiers trimestres de lanne contre une hausse de
3,3% il y a un an.
Source : Association Professionnelle des Cimentiers
Cette tendance sest reflte positivement au niveau de

lemploi. En effet, aprs avoir marqu une stagnation au T1-15, la
cration demploi dans le secteur sest progressivement
amliore passant de 16 mille au T2-15 (en GA) 25 mille au T3-15
puis 29 mille au T4-15. Sur lensemble de lanne, le secteur
cr 18 mille postes aprs une stagnation en 2004 et une
destruction demploi de 21 mille et 50 mille en 2012 et 2013
respectivement.
Par rgion, les hausses des ventes de ciment en 2015 ont
concern notamment les rgions de Doukkala-Abda (+22,5%),
de Souss-Massa-Daraa (+11%), de Marrakech-Tensift-Haouz
(+3,2%) et de Tanger-Ttaoun (+2,8%). En revanche, des baisses
ont t releves au niveau des rgions du Grand Casablanca
(-5,9%), de Rabat-Sal-Zemmour-Zaer (-5,2%) et de FsBoulemane (-1,7%).
Il convient de souligner, par ailleurs, que le nombre dunits de
logements produites sest lev au terme de lanne 2015
206.973, enregistrant ainsi une hausse de 21,4%. De mme, le
nombre dunits mises en chantier a atteint 225.116 (dont
En effet, le nombre darrives de touristes aux postes

frontires a enregistr un recul limit 1% fin 2015 aprs +2,4%
durant la mme priode de lanne prcdente. Cette baisse
dcoule exclusivement du repli des arrives de touristes
trangers (-5,3% contre +2,1%) au moment o les arrives des
MRE ont affich une acclration de leur progression (+3,7%
contre +2,6%).
Avec ce rsultat, le Maroc a tout de mme affich une
rsilience comparativement aux autres pays de la rgion tel
que la Tunisie (-31%), la Jordanie (-9%) ou la Turquie (-2%).
Arrives de touristes : MRE / Touristes trangers -en milliers-
Source : Ministre du Tourisme
Sagissant des nuites ralises dans les htels classs, elles

ont accus une baisse de 6,3% aprs +2,7% un an auparavant
suite au net repli de 12,7% des nuites ralises par les nonrsidents contre +2,8%. Le nombre de nuites enregistrs par
les rsidents a, quant lui, connu une nette progression de 11%
contre +2,4% il y a un an.
12
Nuites dans les tablissements classs : Rsidents / Non-rsidents

-en milliers-
- Le Moyen-Orient (+3) : Les arrives de touristes internationaux a

atteint 54 millions.
- LAfrique (-3%) : La baisse du nombre darrives de touristes 53
millions en 2015 est attribue au repli de 8% en Afrique du Nord et de
1% en Afrique subsaharienne.
PERSPECTIVES A FIN 2016 : Daprs les prvisions de lOMT, les arrives
de touristes internationaux devraient enregistrer une croissance de 4%
en 2016 tire principalement par lAsie-Pacifique (+5%), les Amriques
(+5%) et lEurope (+4,5%). Les prvisions pour lAfrique et le MoyenOrient sont positives (+5%) mais soumises de fortes incertitudes.
Source : Organisation Mondiale du Tourisme
Par march metteurs, de fortes baisses ont t enregistre

par lItalie (-37%), la France (-21%), lEspagne (-17%), la Belgique
(-16%) et la Hollande (-14%) tandis que les nuites ralises par
les touristes allemands et ceux en provenance des pays arabes
ont progress de 13% et 5% respectivement.
cet gard, il convient de noter que les parts de marchs
metteurs traditionnels comme la France (33%) et lEspagne
(21%) ont recul respectivement de 3 et 1 points fin 2015 par
rapport lanne 2010, en faveur de nouveaux marchs tels le
Royaume-Uni (+1 point) et lAllemagne (+1 point).
Arrives par march metteur - en % Anneau externe: Fin 2015
Anneau interne: Fin 2010
Par destination, de bonnes performances ont t affiches au

niveau des villes dOujda et Sadia (+18%) et, dans une moindre
mesure, dans la ville de Ttouan (+2%). Par contre, des baisses
des nuites ont t enregistres au niveau des villes
dOuarzazate (-27%), dEssaouira (-14%), de Fs (-12%), dAgadir
et de Marrakech (-7%). Ainsi, le taux doccupation a recul de 4
points par rapport lanne coule pour revenir 40%.
HAUSSE DU TOURISME INTERNATIONAL DE 4,4% EN 2015...
Selon le dernier rapport du Baromtre OMT du tourisme mondial, le
nombre darrives de touristes internationaux a augment de 4,4% en
2015 pour atteindre 1.181 millions aprs +4,7% en 2014. Cette volution
favorable a concern toutes les rgions du monde lexception de
lAfrique :
- LEurope (+5%) : La rgion la plus visite au monde a accueilli 609
millions de touristes, profitant de la dprciation de leuro. Ainsi, le
nombre de touristes a progress de 6% en Europe Centrale et
Orientale et en Europe du Nord, de 5% en Europe Mditerranenne et
de 4% en Europe de lOuest.
- LAsie pacifique (+5%) : Les arrives de touristes a atteint 277 millions
tirs principalement par lOcanie (+7%), lAsie du Sud-Est (+5%), lAsie
du Sud (+4%) et lAsie du Nord-Est (4%).
- Les Amriques (+5%) : La meilleure performance a t enregistre aux
Carabes et en Amrique centrale avec une hausse des arrives de
touristes de 7% suivis de lAmrique du Sud (5%) et de lAmrique du
Nord (+4%).
1.10- Rsultats satisfaisants du secteur des tlcommunications

Le secteur des tlcommunications a poursuivi sa bonne tenue
depuis le dbut de lanne en affichant un taux de croissance
de 5,4% durant les trois premiers trimestres de lanne contre
6,4% un an auparavant.
Cette performance a t conforte par les derniers chiffres
publis par lAgence Nationale de Rglementation des
Tlcommunications (ANRT) qui font ressortir une excellente
performance de 45,2% du march internet, pour atteindre 14,5
millions dabonns et un taux de pntration1 de 42,8%. Par
mode daccs, laccs internet mobile reste prdominant et
reprsente dsormais 92,2% du parc global internet. La facture
moyenne mensuelle par client internet a enregistr une hausse
de 4% passant de 23 DH HT fin 2014 24 DH HT fin 2015.
En revanche, le parc des abonns mobile , qui arrive
saturation, sest situ 43 millions en 2015, en baisse de 3,1% par
rapport fin 2014 et ce, aprs plusieurs annes de fortes
hausses. Ainsi, le taux de pntration a baiss de plus de 5
points pour revenir 127,3%. Dans le mme sillage, le revenu
moyen par minute de communication pour le mobile (ARPM) a
accus une baisse annuelle significative de 16%, pour se revenir
0,27 DH/min fin 2015 contre 0,32 DH/min un an auparavant.
De mme, le parc global dabonns au fixe a enregistr une
baisse de 10,7% pour la 5me anne conscutive pour se situer
2,2 millions dabonns au terme de lanne 2015, ramenant ainsi
le taux de pntration du fixe 6,6%. Par ailleurs, lARPM a
enregistr une hausse de 17%, pour passer de 0,78 DH/min fin
2014 0,91 DH/min fin 2015.
1.11- Baisse de lactivit portuaire
Au terme de lanne 2015, le trafic portuaire global a accus un
repli de 4,3%, pour revenir 110,2 millions de tonnes. Cette
volution rsulte, la fois, de la baisse du trafic national (-3,4%)
et du recul du transbordement de conteneurs (-6,7%).
La baisse du trafic national rsulte essentiellement du repli du
volume des importations des produits craliers et nergtiques
en liaison notamment avec larrt de lactivit de la SAMIR.
1.12- Evolution positive du trafic arien
Selon lOffice National des Aroports (ONDA), les aroports du
Royaume ont enregistr au terme de lanne 2015 un volume
de trafic commercial de 17.610 milliers de passagers, en
progression de 1,8% par rapport lanne 2014 et ce, en dpit
du recul de lactivit touristique. Cette bonne performance
provient des rsultats positifs affichs particulirement au
1
Taux de pntration : Le rapport entre le nombre dabonns ayant accs lun des services des
tlcommunications (mobile/ fixe/ internet) et la population totale.
13
niveau des aroports de Mohammed V (+2,6%), qui a franchi

pour la premire fois le seuil de 8 millions de passagers, de FsSais (+12%), de Tanger (+2,7%) et de Rabat-Sal (+3,1%). En
revanche, des baisses ont t enregistres au niveau des
aroports de Marrakech (-1,4%) et dAgadir (-4%).
Trafic arien commercial au niveau des principaux aroports
Source: Office National des Aroports
2- ECHANGES EXTERIEURS :
Poursuite de lallgement du
dficit du compte courant de la balance des paiements
Le secteur extrieur a poursuivi son amlioration entame

depuis lanne 2013. En effet, le dficit du compte courant de la
balance des paiements devrait se situer aux alentours de 2% du
PIB en 2015, en amlioration de 3,7 points par rapport lanne
prcdente. Cette volution provient, en grande partie, de
lallgement du dficit commercial rsultant particulirement de
la bonne performance lexport de lOCP et des MMM
conjugue la rduction notable de la facture nergtique. Pour
sa part, la balance des services a enregistr un excdent de 3,5
MM.DH ou 6% contre +5,4 MM.DH ou +10,1% un an auparavant.
En effet, le chiffre daffaires lexport du groupe OCP a

enregistr une progression de 6 MM.DH ou 5,6%, engendre
essentiellement par un effet change (+16,2%). Ainsi, les ventes
ltranger de phosphate et de ses drivs ont affich des
hausses respectives de 21,7% et 13,9% malgr la contraction de
2,4% et de 7,6% des volumes expdis suite la baisse de la
demande mondiale en provenance de certains pays de
lAmrique Latine notamment le Brsil et lArgentine. Notons
que le prix moyen de phosphate sest lev 117 $/tonne en
2015, en hausse de 6,5% par rapport 2014. En revanche, les prix
des engrais ont accus de lgres baisses pour stablir 459
$/tonne en moyenne de lanne 2015 pour le DAP et 385 $/tonne
pour le TSP, soit des replis annuels respectifs de -2,9% et -0,9%.
Au niveau des autres produits, les exportations ont augment
de 7,4 MM.DH ou 4,5% sous leffet principalement de la bonne
tenue des ventes des industries automobile (+20,7%),
confortant ainsi sa place de premier secteur exportateur,
alimentaire (+13,9%) et aronautique (+4,3%). Par ailleurs, les
exportations des secteurs de llectronique et du textile-cuir
ont affich des reculs de 3,7% et 1,5% respectivement.
Exportations des MMM - en MM.DH -
Solde du compte courant de la balance des paiements -en % du PIB-
Source : Office des Changes
DIVERSIFICATION STRUCTURELLE DES EXPORTATIONS
2.1- Rsorption du dficit commercial
La situation des changes extrieurs a t marque par une

rduction, pour la troisime anne conscutive, du dficit de la
balance commerciale de 34,9 MM.DH ou 18,6% par rapport
lanne prcdente pour revenir 152,4 MM.DH. Cette
volution rsulte de leffet combin de laugmentation de
13,3 MM.DH ou 6,6% des exportations et de la baisse de
21,6 MM.DH ou 5,6% des importations. En consquence, le taux
de couverture sest amlior de 6,7 points, dun an lautre,
pour stablir 58,4%.
2.1-1. Bon comportement des exportations de lOCP et des MMM
La hausse des exportations, qui se sont leves 214,1 MM.DH,

rsulte la fois de la progression des ventes ltranger du
groupe OCP et de celles des autres produits.
Lanne 2015 a t marque par la progression significative des

exportations des nouveaux MMM plus forte intensit technologique,
notamment lautomobile dont la part dans les exportations totales a
plus que doubl entre 2007 et 2015. Ce secteur, dont le chiffre daffaires
lexport a t quadrupl depuis 2009, est devenu depuis 2014 le 1er
secteur exportateur au Maroc devanant les phosphates et drivs et le
textile et cuir.
En effet, le nombre de voitures exportes a atteint 256.500 units, en
hausse de 26%. Les principales destinations des exportations du secteur
sont la France (20,5% du total), lEspagne (14,4%) et la Turquie (10,3%). A
lchelle rgionale, lEgypte, lArabie saoudite et la Tunisie constituent
les principaux importateurs de vhicules produits au Maroc.
Structure des exportations par produits en %
Autres
Textile & cuir
Anneau externe 2015

Anneau interne 2007
Agriculture & Agroalimentaire
Automobile
OCP
Aronautique
Electronique
14
Rappelons que depuis le lancement du plan dacclration industrielle

en 2014, quatre cosystmes ont t lancs pour le secteur
automobile dans les filires du cblage automobile, lintrieur vhicule
& siges, le mtal/emboutissage et les batteries automobiles. Leur
mise en uvre permettra dici 2020, (i) de multiplier par 2,5 les
exportations du secteur, (ii) daugmenter le taux dintgration locale
de 21 points en le faisant passer de 45% 65% et (iii) de crer plus de
56.500 nouveaux emplois, soit 63% de lobjectif global fix au secteur
lhorizon 2020 (90.000 emplois).
Notons quun nouveau contrat de performance pour la mise en place
dun cosystme MOTEURS vient dtre finalis en mars 2016. Cet
cosystme, qui vise datteindre un taux dintgration industrielle de
80%, comprend plusieurs mtiers, dont la fonderie fonte et aluminium,
linjection daluminium sous pression et lusinage moteur. Les objectifs
fixs portent sur la cration de 10.000 nouveaux emplois directs et la
ralisation dun chiffre daffaires additionnel de 6,5 milliards de DH.
Notons quavec larrive de PSA, cet cosystme devra produire
200.000 moteurs annuellement.
Il en est de mme pour lindustrie aronautique avec le lancement des
quatre premiers cosystmes dans les filires de l'Assemblage, du
Systme lectrique-cblage, de l'Entretien-rparation & rvision et de
l'Ingnierie. Ces cosystmes contribueront d'ici 2020, crer 23.000
nouveaux emplois engags, dont 800 signs, soit le triple de l'effectif
actuel, doubler le Chiffre d'affaires l'export pour le porter 16
MM.DH, atteindre un taux d'intgration local de 35% et drainer plus
de 100 nouveaux acteurs.
Par zones gographiques, lUE reste la principale destination des
exportations marocaines bien que sa part a recul 8 points de de 76%
en 2007 68% en 2015. De son ct, la part de march de lAfrique a
quasiment t multiplie par deux pour tre porte 9,7% tandis que
celle de lAmrique est passe de 7,8% 9%..
Structure des exportations par zones gographiques en %
Asie
Amrique
Anneau externe 2015

Anneau interne 2007
Afrique
Europe
2.1-2. Baisse des factures nergtique et alimentaire
La rduction des importations, qui sont revenues

366,5 MM.DH, est imputable lallgement substantiel des
factures nergtique et alimentaire.
En effet, les achats de produits nergtiques ont
considrablement flchi de 26,1 MM.DH ou 28,1%, dont 67% en
lien avec le repli des achats de ptrole brut (-17 MM.DH ou 61%) d un effet combin prix-volume. En effet, les volumes
imports de ptrole brut ont accus une forte baisse de 44,4%
lie essentiellement la cessation de lactivit de la SAMIR
depuis le mois daot 2015. Dans le mme sillage, le prix moyen
de ptrole Brent a diminu sur le march international de
47,1% pour stablir 52 $/bl. Cette forte baisse a t
partiellement compense par lapprciation du $US par

rapport au DH de 16,2%.
Paralllement, les acquisitions de produits alimentaires ont
enregistr une diminution de 6 MM.DH ou 14,3% sous leffet
principalement du recul des approvisionnements en bl
(-4,1 MM.DH ou -32,6%) en liaison avec la couverture des
besoins par la rcolte cralire record. En effet, les quantits
importes ont accus une baisse de 37,7%, au moment o le

prix moyen limportation a affich une hausse de 8,2%.
Rappelons que sur le march international, le prix moyen sest
situ 185,6 $/tonne en 2015 contre 242,5 $/tonne en 2014.
Hors nergie et crales, les importations ont enregistr une
hausse de 8,9 MM.DH ou 3,2% pour stablir 286,4 MM.DH.
Dans cette volution, les achats de biens dquipement ont
affich une progression de 5 MM.DH ou 6,1% lie notamment
aux acquisitions des fils, cbles et autres conducteurs isols
pour llectricit (+2 MM.DH), des voitures industrielles
(+2 MM.DH) et des avions (+2 MM.DH). De mme, les
importations de demi-produits et de produits bruts ont
enregistr des hausses respectives de 3,9 MM.DH ou 4,8% et de
632 M.DH ou 3,2%. Paralllement, les importations de produits
de consommation ont augment de 1,1 MM.DH ou 1,7%.
2.2- Poursuite de lamlioration de la balance des services
La balance des services a fait ressortir un excdent de 3,5

MM.DH ou 6% contre +5,4 MM.DH ou +10,1% un an auparavant.
Cette volution provient de la progression de 5,7 MM.DH ou
4,3% des exportations plus importante que celle des
importations (+2,2 MM.DH ou +3%).
Lvolution des exportations de services provient en grande
partie de la hausse de 0,9 MM.DH ou 3,4% des recettes du
transport et de 0,8 MM.DH ou 11% des recettes des mtiers de
loffshoring. Par contre et en dpit des difficults qua connues
le secteur touristique durant lanne 2015, les recettes voyages
nont accus quune lgre baisse de 0,8 MM.DH ou 1,3%.
2.3- Hausse des transferts des MRE
fin 2015, les transferts de fonds effectus par les marocains

rsidant ltranger (MRE) ont affich une progression de 1,8
MM.DH ou 3% sous leffet essentiellement de lamlioration du
march du travail au sein de la zone euro. Rappelons que la
Maroc est le troisime pays destinataire en Afrique derrire le
Nigria et lEgypte.
2.4- Niveau confortable des investissements directs trangers
Malgr la conjoncture internationale et rgionale dfavorable

en 2015, le Maroc a prserv son attractivit pour les
investisseurs trangers. En effet,
les recettes des
investissements directs trangers (IDE) se sont situes un
niveau confortable de lordre de 38,7 MM.DH, en hausse de 2,1
MM.DH ou 5,8% par rapport lanne prcdente. Notons que
les investissements dans le domaine industriel, en grande
partie d'origine europenne, sont concentrs particulirement
dans les secteurs de l'automobile et de l'aronautique avec la
poursuite des programmes d'investissements des groupes
internationaux installs au Maroc, au moment o celles
destins au secteur immobilier proviennent essentiellement
des Emirats Arabes Unis et de l'Arabie Saoudite.
2.5- Renforcement des rserves internationales nettes
Compte tenu essentiellement de lallgement du dficit

commercial et du bon comportement des IDE, les rserves
internationales nettes (RIN) se sont nettement amliores de
42,7 MM.DH ou 23,5% et ce, malgr le recours limit
15
lendettement extrieur. Le stock des RIN sest ainsi tabli un

niveau record de 224,6 MM.DH fin 2015, soit lquivalent de 6
mois et 24 jours dimportations de biens et services.
RIN - en MM.DH et en mois dimportations de B&S -
3- FINANCES PUBLIQUES : Rduction du dficit

budgtaire 4,3% du PIB
La situation des charges et ressources du Trsor a fait ressortir
un dficit budgtaire de lordre de 42,7 MM.DH au terme de
lanne 2015 contre 43,6 MM.DH un an auparavant. Cette
amlioration est imputable la rduction des dpenses qui a
contrebalanc laugmentation des missions au titre de
linvestissement et les moins-values enregistres au niveau des
recettes non fiscales. Ainsi, le dficit budgtaire sest allg de
0,4 point du PIB par rapport lanne 2014 pour stablir
4,3%, un niveau parfaitement en ligne avec les prvisions
initiales de la loi de finances et ce, malgr la baisse du rythme de
ralisation des dons en provenance des pays du CCG.
Solde budgtaire - en % du PIB -
Source : Direction du Trsor et des Finances Extrieures
3.1-
Baisse des recettes non fiscales
Par ailleurs, les recettes tires de limpt sur les socits ont
connu une lgre baisse de 0,2 MM.DH ou 0,4% par rapport
lanne prcdente pour stablir 41,3 MM.DH. Cette
volution sexplique principalement par le recul des paiements
spontans d la diminution des versements de certaines
grandes entreprises. Il est signaler qu la mme priode de
lanne prcdente, des recettes exceptionnelles, estimes
globalement prs de 3,3 MM.DH, ont t ralises, dont
1,1 MM.DH au titre de la cession dune partie du capital de
Maroc Tlcom.
Sagissant des impts indirects, qui ont atteint 78,1 MM.DH, leur
augmentation provient principalement de la hausse de la taxe
intrieure de consommation (+1,5 MM.DH ou +6,4%) en liaison
principalement avec le bon comportement de la TIC sur les
produits nergtiques, dont les recettes sont passes de
13,9 MM.DH 15,3 MM.DH fin 2015, soit une hausse de
1,4 MM.DH ou 10%.
Quant la taxe sur la valeur ajoute, les recettes se sont
inscrites en hausse de 1,3 MM.DH ou 2,5% par rapport au niveau
enregistr fin 2014. Cette progression a rsult de
lamlioration de la TVA lintrieur de 1,8 MM.DH ou 9,3% sous
leffet de laccroissement des versements spontans par rapport
fin 2014. La TVA limportation a par contre enregistr une
baisse de 461 M.DH ou 1,4% attribuable la diminution de la TVA
sur les produits nergtiques de 1,9 MM.DH ou 19,6% rsultant
du repli des importations de ces produits.
Pour ce qui est des droits denregistrement et de timbre, leur
progression ressort 1 MM.DH ou 7% par rapport lanne
2014 qui a enregistr une recette exceptionnelle de 1,4 MM.DH
au titre de la cession dune part du capital de Maroc Tlcom.
Au niveau des droits de douane, les recettes gnres, qui se
sont tablies 7,7 MM.DH, ont marqu une lgre contraction
de 23 M.DH ou 0,3% en raison notamment du recul de 5,6% des
importations.
Principales recettes - en % du PIB -
A fin 2015, les recettes ordinaires, hors TVA bnficiant aux

collectivits locales, se sont tablies 211,2 MM.DH, en baisse de
3,8 MM.DH ou 1,8% par rapport lanne 2014. Cette volution
recouvre une nette rduction des recettes non fiscales
(-10,6 MM.DH ou -29,8%) et une amlioration des recettes fiscales
(+7,1 MM.DH ou +4,0%).
La bonne tenue des recettes fiscales est imputable
essentiellement aux impts directs (+3,2 MM.DH ou +4,1%), aux
impts indirects (+2,8 MM.DH ou +3,7%) et aux droits
denregistrement et timbre (+1,1 MM.DH ou +7,0%). Il est signaler
que comparativement aux prvisions de la loi de finances, les
recettes fiscales ont affich un taux de ralisation de 99,2%.
Pour ce qui est des impts directs, qui se sont tablis
80,8 MM.DH, leur progression est lie quasi-exclusivement la
hausse de 2,9 MM.DH ou 8,4% des recettes tires de limpt sur
le revenu, qui se sont leves 36,8 MM.DH. Cette volution
favorable rsulte dans une large mesure de lIR retenu la
source sur les salaires en provenance du secteur priv.
De leur ct, les recettes non fiscales ont ralis une sensible
baisse de 10,6 MM.DH ou 29,8% par rapport 2014. Ce recul est
li, dune part, la dclration du rythme de ralisation des
dons en provenance des pays du CCG (3,7 MM.DH contre 13,1
MM.DH en 2014) et, dautre part, au recul de 0,8 MM.DH ou
8,4% des recettes de monopoles en raison de la baisse des
versements en provenance de lOCP (-2 MM.DH) et de lAgence
Nationale de la Conservation Foncire, du Cadastre et de la
Cartographie (-0,5 MM.DH).
16
Toutefois, cette baisse a t attnue, en partie, par

lencaissement au mois davril 2015 dune recette de 1,7 MM.DH
au titre de la licence tlphonique 4G et par la forte progression
des recettes en attnuation des dpenses de la dette.
Il est signaler que, par rapport aux prvisions de la loi de

finances 2015, les dpenses ordinaires ont enregistr une
conomie globale de lordre de 12,9 MM.DH, soit un taux de
ralisation de 94%.
3.2- Sensible rduction des charges de la compensation
Au niveau de linvestissement, les missions ce titre se sont

tablies 58,5 MM.DH, en hausse de 4,2 MM.DH ou 7,8% par
rapport 2014. En comparaison avec les prvisions de la loi de
finances, les missions au titre des investissements ont
enregistr une augmentation de 9,3 MM.DH refltant une
meilleure utilisation des crdits disponibles.
Les dpenses ordinaires, en stablissant 201 MM.DH, ont

affich un recul de 8,7 MM.DH ou 4,2% par rapport 2014.
Cette volution provient principalement de la sensible
rduction des charges de la compensation au moment o les
intrts de la dette et les dpenses des autres biens et services
ont affich des augmentations.
Principales dpenses - en % du PIB -
Concernant les dpenses au titre des biens et services, leur

progression de 7,4 MM.DH ou 4,9% est attribuable la hausse,
la fois, des salaires de 1,2 MM.DH ou 1,1% et des dpenses au
titre des autres biens et services de 6,3 MM.DH ou 12,4%.
La hausse des salaires, qui ont atteint 102,7 MM.DH, sexplique
par l'volution normale de la masse salariale dont le poids par
rapport au PIB est revenu 10,3% contre 11% en 2013 et 2014. Pour
ce qui est des dpenses au titre des autres biens et services, leur
progression est lie principalement laugmentation des
transferts, notamment ceux caractre social.
Paralllement, les intrts de la dette ont marqu une progression
de 2,5 MM.DH ou 10,1% en liaison avec la hausse, la fois, de 2,3
MM.DH ou 10,7% des intrts de la dette intrieure, induite par la
hausse de lencours, et de 250 M.DH ou 6,7% de ceux relatifs la
dette extrieure suite au paiement de la premire chance des
intrts sur lemprunt obligataire de 1 milliard deuros contract
en juin 2014. Cette hausse notable des intrts de la dette est
relativiser compte tenu du bon comportement des recettes en
attnuation des dpenses de la dette (2,2 MM.DH) constitues
essentiellement dcart dintrts gnrs par les oprations
dassimilation des bons du Trsor.
Compte tenu de ces volutions, du solde positif de 5,6 MM.DH

des comptes spciaux du Trsor et dun apurement de
6,9 MM.DH des arrirs de paiements, la situation des charges
et ressources du Trsor a dgag un besoin de financement de
lordre de 49,6 MM.DH DH contre 45,7 MM.DH il y a un an, qui
a t couvert en quasi-totalit par des financements intrieurs.
Besoins et sources de financement du Trsor -En MM.DH-
De leur ct, les charges de la compensation ont sensiblement

recul de prs de 18,7 MM.DH ou 57,2% pour revenir 14
MM.DH en 2015 et ce, grce principalement la
dcompensation des produits nergtiques liquides.
PROCESSUS DE REFORME DE LA COMPENSATION
Le processus de rforme de la compensation a t entam en juin 2012
avec lapplication dune rpercussion partielle de la hausse des prix
internationaux sur le prix de certains produits nergtiques
(+1 DH/l pour le gasoil et +2DH/l pour le supercarburant) et qui a
permis une conomie de prs de 8 MM.DH.
En septembre 2013, un systme dindexation partielle des prix de
certains produits ptroliers et une opration de couverture des
risques de fluctuations des cours du gasoil ont t mis en place par le
gouvernement.
En 2014, les pouvoirs publics ont mis en uvre la dcompensation
progressive du diesel et la dcompensation totale du supercarburant.
Sagissant de lanne 2015, elle a t caractrise par la poursuite de
cette rforme travers plusieurs actions et mesures :
- Suppression totale des subventions aux produits ptroliers liquides
(fuel industriel, essence, diesel) partir du 1er janvier 2015 ;
- Libralisation des prix des produits ptroliers liquides partir du
1er dcembre 2015 ;
- Remplacement des subventions au fuel destines la production de
llectricit par des transferts directs lONEE et qui seront
progressivement rduits jusqu leur limination en 2017.
4- DETTE
DU
TRESOR :
Stabilisation du
dendettement et matrise des cots et des risques
taux
A fin 2015, lencours de la dette totale du Trsor a atteint

626,6 MM.DH contre 584,2 MM.DH un an auparavant, soit une
hausse de 42,4 MM.DH ou 7,3%. Rapport au PIB, le ratio de la
dette du Trsor sest stabilis au mme niveau de lanne
dernire soit 63,4% et ce, aprs avoir augment de 3,8 points
par an durant la priode 2009-2013 et de 1,9 point en 2014.
Lvolution de la structure de la dette du Trsor par source de
financement fait ressortir un lger renforcement de la part de
la dette intrieure qui sest leve en 2015 77,6% contre 76%
un an auparavant et ce, au dtriment de celle de la dette
extrieure qui a affich une baisse de 1,7 point pour revenir
22,4%. Notons que cette structure demeure conforme aux
objectifs retenus pour le portefeuille benchmark (75%
intrieure/25% extrieure).
17
Dette totale du Trsor - en % du PIB -
Ainsi, la rpartition des souscriptions par terme a affich une

progression importante de la part du moyen terme dans le
total des leves du Trsor pour stablir 29% contre 19% tandis
que la part du long terme a rgress pour se situer 25%
seulement contre 55% en 2014.
En effet, la dure de vie moyenne de la dette intrieure du
Trsor sest tablie fin 2015 6 ans et 3 mois et demi, en
hausse de prs de 7 mois par rapport 2014.
Dure de vie moyenne de la dette intrieure du Trsor
4.1- DETTE INTERIEURE : Principale source de financement du Trsor

4.1-1-Progression des souscriptions sur le march des adjudications
Durant lanne 2015, le financement du Trsor sur le march

domestique sest effectu dans des conditions satisfaisantes
en raison particulirement de lamlioration de la liquidit du
secteur bancaire et de la baisse du besoin de financement du
Trsor. Dans ce contexte, les souscriptions sur le march des
adjudications se sont tablies 148,5 MM.DH, en hausse de
38,4 MM.DH ou 34,8% par rapport au volume souscrit en 2014.
Compte tenu des remboursements sur le march des
adjudications qui se sont situs 104,5 MM.DH et du flux des
autres instruments de la dette intrieure, lencours de cette
dernire sest lev en 2015 prs de 486 MM.DH contre
443,2 MM.DH en 2014, soit une hausse de 42,8 MM.DH ou 9,6%.
Par rapport au PIB, le ratio de la dette intrieure sest tabli
49% en 2015 contre 48,2% un an auparavant.
4.1-2- Amlioration des conditions de financement du Trsor
Pour ce qui est des taux moyens pondrs (TMP) lmission

des bons du Trsor, le mouvement de baisse observ au cours
de lanne 2014 sest poursuivi en 2015. Cest ainsi quau niveau
des maturits courtes, les baisses ont atteint 2 points de base
(pbs) pour les 26 semaines , 16 pbs pour les 52 semaines
et 13 pbs pour les 2 ans . De mme, les taux sur les maturits
moyennes et longues se sont replis de 11 pbs pour les 5
ans , 44 pbs pour les 10 ans , 16 pbs pour les 15 ans et 18
pbs pour les 20 ans . Globalement, les taux dintrt des
bons du Trsor ont baiss de 17 pbs en moyenne par rapport
ceux retenus fin 2014.
Taux de rendement sur le march des adjudications : 2014/2015
4.2- Poursuite de la gestion active de la dette intrieure et de la

trsorerie publique
4.2.1- Consolidation de la gestion active de la dette intrieure
En 2015, le Trsor a ralis 17 oprations dchange de titres en

vue de rajuster le profil de la dette intrieure et dattnuer les
pics de remboursements. Ces oprations ont port sur un
montant global de 22,7 MM.DH.
4.2.2- Meilleure optimisation de la gestion des excdents du CCT
Pour ce qui est de la gestion de la trsorerie, le Trsor a

maintenu une prsence active sur le march montaire en
procdant de manire quasi-permanente des oprations de
placements de ses excdents de trsorerie, essentiellement
sous forme doprations de pensions livres allant dune
journe 7 jours ouvrables.
Ainsi, le Trsor a effectu 359 oprations de gestion active de
trsorerie en 2015 dont 354 oprations de placement et 5
oprations demprunt en blanc. Le volume global plac a
atteint 691,5 MM.DH contre 1 173 MM.DH en 2014. Lencours
moyen quotidien de ces oprations a atteint 5,1 MM.DH contre
13 MM.DH lanne dernire.
Pour ce qui est des emprunts, 5 oprations ont t ralises
pour faire face des besoins ponctuels de trsorerie. Le
montant global emprunt sest ainsi tabli 4,3 MM.DH.
En termes de recettes, la gestion active de la trsorerie a
permis au Trsor de raliser des recettes atteignant 139 M.DH
contre 363 M.DH en 2014.
4.3- D E T TE E X TE R I E U R E : Baisse des tirages extrieurs
4.3.1-Flux net positif au niveau des financements extrieurs...
4.1-3- Meilleure matrise des cots et des risques
Conformment la stratgie poursuivie en matire

dendettement qui consiste, entre autres, assurer au Trsor
un financement stable et durable tout en rduisant terme le
cot et les risques y affrents, la structure de la dette reste
globalement saine avec des cots et des risques matriss.
Au terme de lanne 2015, la situation des emprunts extrieurs

du Trsor a dgag un lger flux net positif (Tiragesamortissements) de 53 M.DH contre 9,3 MM.DH en 2014.
Cette volution provient de la baisse des tirages qui se sont
tablis 8,6 MM.DH, en baisse de 9,1 MM.DH ou 52,4% par
rapport lanne 2014. En effet, les mobilisations sur emprunts
extrieurs ralises en 2015 ont t intgralement ralises
18
auprs des cranciers officiels avec une progression annuelle

de 32% passant de 6,5 MM.DH 8,6 MM.DH alors que lanne
2014 a t marque par la leve du Trsor sur le march
financier international dun montant de 11,2 MM.DH. Notons
que ces tirages ont t majoritairement raliss auprs des
cranciers multilatraux avec 8,3 MM.DH contre 5,7 MM.DH en
2014.
De leur ct, les charges en principal de la dette extrieure du
Trsor ont enregistr une lgre baisse de 24 M.DH ou 0,3%
pour se situer 8,4 MM.DH. Pour ce qui est des charges en
intrts, elles ont connu une hausse de 249 M.DH ou 6,7% pour
stablir prs de 4 MM.DH.
Compte tenu de ces volutions, le stock de la dette extrieure
du Trsor a t estim fin 2015 140,6 MM.DH, en baisse de
420 M.DH ou 0,3% par rapport fin 2014. Rapport au PIB, la
dette extrieure du Trsor sest tablie 14,2% contre 15,3% un an
auparavant.
OPERATIONS DE GESTION ACTIVE DE LA DETTE EXTERIEURE
Les oprations de gestion active de la dette extrieure du Trsor se
sont poursuivies durant lanne 2015 travers les accords de
conversion signs avec lEspagne et lItalie.
Les oprations de conversion de dettes en investissements publics ont
port au cours de lanne sur un montant de plus de 55 M.DH dont :
10,2 M.DH au titre des projets raliss par lOffice National de
lElectricit et de lEau Potable dans le cadre du programme de
conversion en investissements publics conclu avec lEspagne le 9
dcembre 2003 ; et
45 M.DH rpartis entre 10 M.DH au titre des projets raliss dans le
cadre de laccord de conversion de dettes en investissements
publics conclu avec lItalie le 13 mai 2009, qui a t cltur en juin
2015, et 35 M.DH au titre des projets raliss par la Coordination
nationale de lINDH dans le cadre de de laccord de conversion de
dettes en investissements publics mis en place avec lItalie le 9 avril
2013.
volution de la masse montaire - GA en % -
Source : Bank Al-Maghrib
Cette dclration du rythme de la cration montaire

recouvre les volutions suivantes :
Une acclration de la monnaie scripturale qui a progress
de 32,5 MM.DH ou 6,7% contre +23,6 MM.DH ou +5,2% un an
auparavant ;
Un renforcement de la hausse de la circulation fiduciaire
12,9 MM.DH ou 7,2% contre +8,1 MM.DH ou +4,7% ;
Une baisse du rythme de progression des comptes dpargne

et des dpts terme auprs du Trsor 8,4 MM.DH ou 6,4% et
549 M.DH ou 10% respectivement au lieu de +9,7 MM.DH ou +8,1%
et +2 MM.DH ou +58,8% ;
Un ralentissement de la hausse des dpts en devises 4,3

MM.DH ou 12,2% contre +11,9 MM.DH ou +51,5%.
Evolution des composantes de M3 - Variation en GA en MM.DH -

4.3.2- Hausse de la dette extrieure publique...
Sagissant de la dette extrieure publique, lencours de cette

dernire a enregistr une progression 19,4 MM.DH ou 7% pour
stablir 297,4 MM.DH fin 2015 au lieu de 278 MM.DH un an
auparavant. Cette volution recouvre une hausse de la dette
extrieure des entreprises et tablissements publics de
19,9 MMDH ou 14,5% et une diminution de celle du Trsor de
420 M.DH ou 0,3%.
En effet, la rduction de la dette extrieure du Trsor sinscrit
parfaitement dans la stratgie du Trsor visant la rduction du
poids de lendettement extrieur grce notamment la mise en
place des oprations de gestion active de la dette extrieure et
du recours au march local pour le financement du dficit
budgtaire. Rapport au PIB, le ratio de la dette extrieure
publique sest stabilis quasiment au mme niveau de lanne
dernire, soit 30%.
5- MONNAIE : Dclration de la cration montaire...

fin dcembre 2015, la masse montaire sest chiffre 1148,5
MM.DH, ralisant ainsi une lgre dclration par rapport
2014, soit +62,3 MM.DH ou +5,7% contre +63,4 MM.DH ou +6,2%
lanne dernire.
Par origine, cette volution de la cration montaire recouvre

les lments suivants :
Une hausse du rythme de progression des rserves
internationales nettes 42,7 MM.DH ou 23,5% contre +33,3 MM.DH
ou +22,4% un an auparavant, portant leur contribution dans la
croissance de M3 +3,9 points au lieu de +3,3 points en 2014 ;
Un ralentissement de laccroissement des crances sur

lconomie 15 MM.DH ou 1,7% contre +31,8 MM.DH ou +3,7%,
avec une contribution de +1,4 point dans la croissance de M3
au lieu de +3,1 points ;
Une dclration de la progression des autres

contreparties de M3 5,9 MM.DH ou 16,4% au lieu de +11,9
MM.DH ou +49,5%, avec une contribution de +0,5 point dans la
croissance de M3 contre +1,2 point ;
Une hausse des crances nettes sur ladministration

centrale de 3,5 MM.DH ou 2,4% au lieu dune baisse de 5,6
MM.DH ou 3,7%, avec une contribution dans la progression de
M3 de +0,3 point contre -0,5 point.
19
Evolution des contreparties de M3 - Variation en GA en MM.DH-
Flux des crdits bancaires par objet conomique- en MM.DH -
6- CREDITS BANCAIRES A LECONOMIE : Sensible

ralentissement durant lanne 2015
Au terme de lanne 2015, lencours des crdits bancaires sest
chiffr 784,2 MM.DH, marquant une hausse de 20,8 MM.DH
ou 2,7% contre +16,4 MM.DH ou +2,2% en 2014. Compte non
tenu de lexpansion ponctuelle des prts caractre financier
accords aux OPCVM autres que montaires de 18,6 MM.DH
ou 20,6%, ladditionnel des crdits bancaires lconomie
naurait t que de 2,2 MM.DH ou 0,3%, soit son plus bas niveau
historique.
Flux Crdits bancaires / CB Hors crdits caractre financier
- en MM.DH -
De leur ct, les crances en souffrance se sont accrues un

rythme infrieur celui de 2014, soit +3,6 MM.DH ou +6,9%
contre +8,8 MM.DH ou +20,2%. En revanche, leur poids dans le
total des crdits bancaires a augment 7,2% contre 6,9% en
2014.
Par branche dactivit, lvolution des crdits bancaires fait
ressortir les volutions suivantes :
Une hausse des crdits allous au secteur tertiaire de 25,4
MM.DH ou 5,2% au lieu de +8 MM.DH ou +1,7% en 2014,
recouvrant notamment des hausses des concours allous aux
activits financires (+19,5 MM.DH ou +18,2% contre -7,7
MM.DH ou -6,7%) et aux transports et communication (+3,6
MM.DH ou +12,7% contre +128 M.DH ou +0,4%) ;
Une acclration du rythme de progression des crdits
allous au secteur primaire +3,4 MM.DH ou +11,2% contre
+846 M.DH ou +2,9% ;
Par objet conomique, la progression des crdits bancaires en

2015 a rsult des volutions suivantes :
Une hausse des crdits caractre financier (+18,6 MM.DH
ou 20,6% contre -14,4 MM.DH ou -13,7% en 2014) en liaison avec
loctroi de prts la clientle financire et non financire dans
le cadre d'une opration financire au mois de dcembre 2015
portant sur un montant de 14,3 MM.DH ;
Une baisse des concours allous au secteur secondaire de

7,9 MM.DH ou 3,3% contre une hausse de 7,5 MM.DH ou 3,2%
un an auparavant. Cette volution recouvre principalement
des reculs des crdits accords aux secteurs des industries
manufacturires (-8,1 MM.DH ou -31,3% contre +892 M.DH ou
+3,6%) et du BTP (-4,7 MM.DH ou -5,1% au lieu de -460 M.DH ou
-0,5%) et une dclration de la progression des crdits au
secteur de llectricit, gaz et eau 2,4 MM.DH ou 5,2% contre
+11,2 MM.DH ou +31,4%.
volution des crdits bancaires par branche dactivit - en

MM.DH- Secteur primaire / secteur secondaire / secteur tertiaire
Une dclration du rythme daccroissement des crdits

immobiliers (+4,4 MM.DH ou +1,8% contre +6,3 MM.DH ou
+2,7%). Cette volution recouvre un ralentissement des crdits
lhabitat (+9,2 MM.DH ou +5,4% contre +10 MM.DH ou +6,2%)
et une accentuation du repli des crdits la promotion
immobilire (-6,1 MM.DH ou -9,4% contre -3,8 MM.DH ou 5,6%) ;
Un ralentissement des crdits la consommation (+2,1

MM.DH ou +4,9% contre +3,7 MM.DH ou +9,2%).
Une baisse des comptes dbiteurs et crdits de trsorerie

de 8,2 MM.DH ou 4,5% contre +5,4 MM.DH ou +3,1% ;
Un repli des crdits lquipement de 378 M.DH ou 0,3%

contre une hausse de 6,4 MM.DH ou 4,6%.
20
Par secteur institutionnel, la progression des crdits destins

aux secteurs public et priv sest dclre en enregistrant des
hausses respectives de 541 M.DH ou 1,1% et de 1,8 MM.DH ou
0,3% contre +4,1 MM.DH ou +9,2% et +24,2 MM.DH ou +4,1%. De
leur part, les crdits allous aux autres socits financires ont
marqu une hausse de 18,5 MM.DH ou 19,9% aprs une baisse de
11,9 MM.DH ou 11,4%, refltant principalement laccroissement
des crdits accords aux OPCVM autres que montaires et aux
socits de gestion d'OPCVM de 16,6 MM.DH ou 99,3% contre 9,5 MM.DH ou -36,3% un an auparavant.
Eu gard ces volutions, la part des crdits destins au secteur
priv dans le total des crdits bancaires a baiss de prs de 2
points pour revenir 79,5% tandis que la part alloue au secteur
public est reste quasi-stable autour de 6,2% et ce, au profit des
crdits destins aux autres socits financires dont le poids
sest amlior de 2 points 14,2%.
volution des crdits bancaires par secteurs institutionnels
- en MM.DH- Public hors AC / Priv / Autres SF
Cette dclration recouvre les volutions suivantes :

Une acclration du rythme daccroissement des dpts
vue auprs des banques 27,7 MM.DH ou 6,3% en 2015 au lieu
de +25,1 MM.DH ou +6% en 2014, sous leffet principalement de
la hausse de 8,2 MM.DH ou 6,5% des comptes courants contre
+4,3 MM.DH ou +3,5% une anne auparavant ;
Un accroissement du taux de progression des dpts
terme 13,7 MM.DH ou 8,4% contre +6 MM.DH ou +3,8%
en 2014 ;
Un ralentissement de la hausse des comptes dpargne
auprs des banques 8,1 MM.DH ou 6,3% contre +9,8 MM.DH
ou +8,2% ;
Une baisse des autres dpts de 3,8 MM.DH ou 10,6%

contre +7,6 MM.DH ou +27,3%.
Ces volutions ont lgrement modifi la structure des dpts

de la clientle dont la configuration a connu en une anne une
volution en faveur des dpts vue (+0,2 point) et terme
(+0,5 point) pour reprsenter 57,6% et 21,7% respectivement du
total des dpts de la clientle. De son ct, la part des
comptes dpargne est reste stable 16,8% alors que celle des
autres dpts a recul de 0,7 point pour ne reprsenter que
3,9% au lieu de 4,6% un an auparavant.
Taux demploi - Crdits / Dpts bancaires en %-
TAUX DEBITEURS : Baisse de 27 pbs en 2015 - En % Les enqutes trimestrielles de BAM ont fait ressortir une baisse continue du
taux global appliqu au crdit bancaire. En effet, et aprs avoir stagn 6,03%
au cours des deux derniers trimestres de lanne 2014, ces taux sont revenus
5,49% au T4-15, marquant ainsi une dtente de 54 pbs en glissement annuel.
Sagissant des taux crditeurs, ils ont accus un repli de 9 pbs

en 2015 pour se situer 3,7% en moyenne. Cette volution
recouvre des baisses des taux des dpts 12 mois de 9 pbs
3,8% et des dpts 6 mois de 8 pbs 3,57%.
8- MARCHE MONETAIRE :
8-1- Allgement des besoins de liquidit des trsoreries bancaires
Lattnuation du dficit de liquidit ayant prvalu depuis le
T4-13 sest accentue en 2015 pour revenir 16,5 MM.DH au
T4-15, son plus bas depuis le T1-11. En moyenne annuelle, ce
dficit est pass de 47,9 MM.DH en 2014 31,6 MM.DH en 2015,
soit un allgement de 16,3 MM.DH aprs 19 MM.DH une anne
auparavant.
7- DEPOTS BANCAIRES : Amlioration du taux demploi

Le processus dintermdiation bancaire en 2015 a t marqu
par une relative dclration du rythme de progression des
dpts collects auprs de la clientle. En se chiffrant 813,5
MM.DH, leur encours sest amlior de 45,8 MM.DH ou 6% au
lieu de 48,5 MM.DH ou 6,8% en 2014, marquant ainsi leur
deuxime plus forte croissance aprs des hausses moyennes
de 29,6 MM.DH ou 4,7% durant la priode 2009-13.
Ainsi, au cours du T1-15, les facteurs autonomes ont exerc un

effet restrictif sur la liquidit bancaire de 3,5 MM.DH sous
leffet particulirement de la hausse des autres facteurs de 4,1
MM.DH et, dans une moindre mesure, de lapprciation des
oprations du Trsor et de la circulation de la monnaie
fiduciaire de 700 M.DH et de 400 M.DH respectivement alors
que les oprations en devises se sont soldes par une injection
de liquidit de 800 M.DH.
21
Les besoins des trsoreries bancaires se sont par la suite

allgs de 8,9 MM.DH durant le T2-15 suite leffet expansif
exerc par la hausse des rserves internationales nettes (RIN),
attribue principalement lmission obligataire de lOCP de 1
MM.$ sur le MFI, puis de 5 MM.DH au T3-15 tant donn la
poursuite de lamlioration des RIN qui a toutefois t
attnue par laugmentation de 13 MM.DH de la circulation de
la monnaie fiduciaire durant la priode estivale et loccasion
dAd Al-Adha. Durant T4-15, le dficit de liquidit des banques
a marqu une sensible attnuation de prs de 14 MM.DH sous
leffet expansif de lensemble des facteurs autonomes.
Evolution trimestrielle de la liquidit bancaire - en MM.DH -
8-2- Baisse des interventions de BAM sur le march montaire

Dans un contexte marqu par lattnuation du dficit des
trsoreries bancaires et afin de maintenir lvolution du taux
interbancaire des niveaux proches du taux directeur, BAM a
rduit le volume moyen de ses interventions 34,7 MM.DH au
lieu de 54,9 MM.DH une anne auparavant. Ces interventions
ont port sur les oprations suivantes :
Les avances 7 jours sur appels doffres, dont le montant
moyen global est revenu 19,1 MM.DH contre 35,8 MM.DH en
2014 et, accessoirement, les avances 24 heures, dont le
montant moyen global est rest limit autour de 118 M.DH
contre 165 M.DH une anne auparavant. Notons que le taux de
satisfaction des demandes des banques exprimes dans le
cadre des avances hebdomadaires a sensiblement baiss 31%
en 2015 contre 47% en 2014 et 77% en 2013 ;
Les prts garantis par des effets privs destins aux TPME,
dans le cadre du programme de soutien au financement des
TPME, dont lencours a atteint 13,5 MM.DH contre 18,8 MM.DH
en 2014.
Rappelons que les interventions via les pensions livres ont t
suspendues depuis le mois de novembre 2014.
Cette volution sexplique particulirement par le retrait de la

Compagnie gnrale immobilire (CGI), 9me socit de la place
en termes de capitalisation, et par la baisse qua connue le
secteur de raffinage en lien avec larrt des units de
production de la SAMIR. Les socits oprant dans le secteur
de limmobilier ont galement vu leurs titres se dprcier,
notamment le groupe Alliances .
En dpit de ces volutions, le volume des transactions est
pass de 49,8 MM.DH 52,1 MM.DH en 2015, soit une
augmentation de 2,3 MM.DH ou 4,6%. Cette progression
recouvre une hausse de 497 MM.DH ou 30% des transactions
effectues sur le march central et une baisse de 296 M.DH ou
2,1% de celles effectues sur le march de blocs. Par ailleurs,
des hausses ont t enregistres au niveau des augmentations
de capital (+1,6 MM.DH), des offres publiques (+1,7 MM.DH) et
des introductions (+393 M.DH ou +1,6%).
S'agissant des introductions en bourse, la place de Casablanca
a connu lentre de deux nouvelles socits Total Maroc et
AFMA , spcialiste du courtage en assurances,
respectivement fin avril et au 16 novembre. Nonobstant, et
compte tenu de la radiation des titres de la CGI et de
Mdiaco Maroc , spcialiste de la manutention et du levage,
le nombre de socits cotes la bourse de Casablanca sest
maintenu 75 fin 2015.
Pour sa part, la capitalisation boursire est revenue de 484,4
MM.DH en 2014 453,3 MM.DH en 2015, soit une baisse de 31,3
MM.DH ou 6,4%. Cette volution a concern notamment les
socits financires (-13,8%), les secteurs des assurances (7,6%), des tlcommunications (-1,9%) et des banques (-1,8%).
Par contre, des hausses ont t enregistres au niveau des
technologies et de linformation (+1,9%) et des industries
(+0,2%).
10- PRIX :
10.1- Poursuite de la maitrise de linflation
Durant lanne 2015, le taux dinflation a enregistr une lgre
acclration en passant de 0,4% en 2014 1,6%. Cette volution
est lie la hausse de 2,7% des prix des produits alimentaires
contre -1,1% un an auparavant, au moment o le rythme de
progression des prix des produits non alimentaires a ralenti en
passant de 1,7% 0,7% dun an lautre.
Taux dinflation -en %-
9- BOURSE : Baisse de lactivit en 2015

Au terme de lanne 2015, et en dpit dune conjoncture
conomique globalement favorable marque notamment par
la consolidation du rythme de la croissance conomique,
lapaisement des tensions sur les liquidits ainsi que la baisse
des taux obligataires, les deux indices phares de la bourse de
Casablanca ont emprunt une trajectoire baissire pour
clturer lanne par des contre-performances respectives de
7,2% et 7,5% pour le MASI et le MADEX et ce, aprs des hausses
5,6% et 5,7% lanne prcdente.
Laugmentation des prix des produits alimentaires est

intervenue dans un contexte marqu, au niveau national, par la
ralisation dune rcolte cralire record (115 M.Qx) et, au
22
niveau international, par la baisse des cours mondiaux.

Lvolution des prix des produits alimentaires recouvre les
variations suivantes :
(-11,7%). En revanche, les prix ont augment pour les industries

dhabillement (+2,8%) et de fabrication de produits en
caoutchouc et en plastique (+2,3%).
des hausses au niveau des prix des fruits (+9,1%), des

lgumes (+4,1%), du pain et crales (+4,3%) et des poissons et
fruits de mer (+2,6%). Ces quatre classes de produits, dont la
pondration dans lindice des prix des produits alimentaires et
boissons non alcoolises totalise les 41%, ont contribu
hauteur de 74% dans la hausse des prix alimentaires ;
Pour ce qui est de lindice des prix des industries extractives, il

a marqu un lger recul de 0,2% en relation avec le repli des
prix des autres industries extractives (-0,2%).
des baisses au niveau des prix des huiles et graisses (-2%).
Contributions linflation alimentaire - En point de % -
+2,4%
-1,1%
+2,7%
En ce qui concerne les prix des produits non alimentaires, des

hausses ont t releves particulirement au niveau des prix
de lenseignement (+5,8%) et des htels et restaurants (+2,3%).
Pour leur part et dans un contexte marqu par la
dcompensation totale puis par la libralisation depuis
dcembre 2015 de lensemble des prix des produits ptroliers,
les prix de la branche transport ont enregistr une baisse
de 3,2% en 2015 contre +2,6% en 2014. En effet, les prix moyens
la pompe ont accus des baisses de 8,1% pour le gasoil et
20,9% pour le super carburant.
Par contre, les prix de la branche logement, eau, gaz,
lectricit et autres combustibles ont connu une progression
de 3,4% aprs +2,5% en 2014. Dans cette volution, les prix de
llectricit et de lalimentation en eau et assainissement ont
augment respectivement de 6,6% et 8,9% et ce, en liaison avec
lentre en vigueur de lindexation du fuel destin llectricit
et ladoption dun systme de tarification slectif pour les
clients domestiques partir du mois de juin 2014.
Taux dinflation Alimentaire / Non Alimentaire -en %-
De mme, les prix la production de llectricit et de leau ont

accus des progressions respectives de 5,3% et 9,6% aprs +1,5%
et +2,5% en 2014.
10.3- Hausse de lindice des prix des actifs immobiliers

Aprs une baisse de 0,4% en 2014, lindice des prix des actifs
immobiliers (IPAI) a marqu une augmentation de 0,6% en
2015, provenant essentiellement des hausses de 0,7% des prix
du foncier et de 0,9% de ceux des biens rsidentiels (0,8% au
niveau des appartements). Au niveau des biens usage
professionnel, les prix ont baiss de 2,1% sous leffet des replis
respectifs de 2,1% et 3,2% des prix des locaux commerciaux et
des bureaux.
Par ailleurs, le nombre de transactions a affich en 2015 une
diminution au niveau de lensemble des catgories dactifs et
ce, aprs une importante hausse de prs de 12% en 2014. Ainsi,
les ventes de biens rsidentiels ont flchi de 7,1%, refltant
notamment un recul de 6,9% des transactions portant sur les
appartements. De mme, les ventes de terrains et de biens
usage professionnel ont accus des baisses de 2,8% et 3,5%
respectivement.
Au niveau des principales villes du Royaume, les prix ont
affich des augmentations se situant dans une fourchette
allant de +0,6% Fs +2,7% Kenitra, au moment o des
baisses ont t particulirement releves particulirement
Marrakech et El-Jadida ont marqu des baisses respectives de
4,3% et 1,8%.
Variation des prix et des transactions par principales villes
2014
2015
IPAI
Transactions
IPAI
Transactions
-0,4%
11,9%
0,6%
-6,0%
Casablanca
Marrakech
Rabat
0,1%
-2,9%
0,4%
30,3%
15,7%
3,1%
1,0%
-4,3%
2,2%
-5,5%
-9,3%
-10,9%
Tanger
0,6%
-0,2%
0,8%
-11,9%
Global
11- ACTIVITE ET EMPLOI : Amlioration du taux de chmage...
Source: Haut-Commissariat au Plan
10.2- Baisse des prix la production manufacturire...

Au terme de lanne 2015, lindice des prix la production
manufacturire sest inscrit en baisse de 4,6% aprs -4,8% en
2014. Cette volution rsulte particulirement de la diminution
des prix relatifs la cokfaction et raffinage de ptrole
(-35,9%) et, dans une moindre mesure, lindustrie chimique
En 2015, la population active ge de 15 ans et plus a augment

de 0,1% par rapport lanne prcdente pour slever 11.827
mille personnes. Ainsi et compte tenu de lvolution de la
population totale, le taux dactivit a recul de 0,6 point par
rapport 2014 pour revenir 47,4%.
En matire demploi, le volume global est pass entre 2014 et
2015 de 10.646 mille 10.679 mille, soit une cration nette de
33.000 postes, dont 29.000 en milieu urbain et 4.000 en milieu
rural et ce, contre 21.000 nouveaux postes en 2014. En dpit de
cette hausse, ce volume demplois nouvellement crs demeure
infrieur la moyenne tendancielle des dernires annes.
23
ce titre, 86.000 postes demplois rmunrs ont t crs,

rpartis hauteur de 46.000 postes en zones rurales et 40.000
en zones urbaines. En revanche, lemploi non rmunr a
enregistr une perte de 53.000 postes au niveau national,
suite la destruction de 42.000 postes en zones rurales et
11.000 en zones urbaines.
Cration nette demplois : Urbain / Rural / National -en milliers -
Au niveau sectoriel, les crations demploi ont concern :

Les services avec 32.000 nouveaux postes, soit une
progression de 0,8% du volume demploi de ce secteur, contre
une cration moyenne annuelle de 106.000 postes en 2012 et
2013 et de 42.000 postes en 2014. Les principales branches
ayant contribu la cration demplois dans ce secteur sont
la
restauration
avec
16.000
postes
et
les
transports terrestres avec 15.000 postes additionnels ;
Le BTP avec 18.000 nouveaux postes, soit une hausse de

1,8% du volume demploi du secteur, aprs une perte moyenne
annuelle de 35.000 postes demploi au cours des annes 2012
et 2013 et une stagnation en 2014 ;
En consquence, la population active en chmage a recul de

1,6% au niveau national pour revenir 1.148 mille chmeurs et
le taux de chmage sest amlior de 0,2 point, passant de
9,9% en 2014 9,7% en 2015.
Selon le milieu de rsidence, le taux de chmage a recul de
0,2 point en milieu urbain pour se situer 14,6%. Cette
volution est le rsultat de la baisse du taux de chmage parmi
les personnes ges de 35 44 ans (-0,8 point 7,6%) et les
sans diplmes (-0,8 point 7,3%) alors que celui enregistr au
niveau des diplms est rest stable 19,5%. Par contre, les
taux de chmage parmi les jeunes ges de 15 24 ans et ceux
ges de 25 34 ans ont augment de 0,9 et 0,2 point pour
atteindre 39% et 21,1%.
En milieu rural, le taux de chmage sest lgrement repli de
0,1 point 4,1% suite principalement la baisse du taux de
chmage parmi les personnes ges de 35 44 ans (-0,4 point
2,3%), les sans diplmes (-0,4 point 2,3%) et les hommes (0,3 point 5,1%). Le niveau de chmage des femmes sest, par
contre, accru de 0,3 point 2,1%.
Taux de chmage : National / Urbain - en % -
Lindustrie avec 15.000 nouveaux emplois, ce qui

correspond une hausse de 1,3% du volume demploi du
secteur, contre une destruction de 22.000 postes en moyenne
annuelle entre 2009 et 2014. Cette volution a concern
principalement la branche du travail du bois et fabrication
d'articles en bois qui a connu la cration de 14.000 postes.
Par ailleurs, le secteur de lagriculture, fort et pche a

enregistr une perte de 32.000 postes demploi en 2015, soit
une baisse de 0,8% de son volume demploi, contre une
cration de 58.000 et 16.000 postes additionnels en 2013 et
2014 respectivement.
En ce qui concerne le taux de sous-emploi, il a affich une

hausse de 0,5 point pour atteindre 10,8% en 2015. Ce taux est
pass de 9,5% 9,9% en zones urbaines et de 11,2% 11,8% en
zones rurales.
PRINCIPAUX RESULTATS DE LENQUETE DU HCP SUR LEMPLOI
8 CHOMEURS /10 sont citadins / +des 2/3 sont gs de 15 29 ans / +du 3/10
dtiennent un diplme de niveau suprieur / +de 1/2 sont primo-demandeurs
demploi /2/3 chment depuis plus dune anne / 3/10 au chmage suite au
licenciement ou larrt de lactivit de ltablissement employeur.
Taux de chmage en 2014 selon le diplme - en % -
Cration demplois par secteur :

Agriculture, fort et pche / Industrie / BTP / Services - en milliers -
24
ANNEXES
STATISTIQUES
An 1: PRINCIPAUX INDICATEURS ECONOMIQUES ET FINANCIERS

SECTEUR REEL
PECHE
Produits de la pche ctire (Tonnes)
Produits de la pche ctire (M.DH)
MINES (en 1000 tonnes)
Phosphates
Acide phosphorique
Engrais
ENERGIE (GWH)
Consommation d'lectricit
Energie totale appele
INDUSTRIE
Taux d'utilisation des capacits de production
Valeur ajoute des industries de transformation (Moy. T3)
B.T.P
Ventes de ciment (1000 T)
DAMANE ASSAKANE (nbr de bnficaires)
TOURISME (en milliers)
Total des arrives
Nuites touristiques
Non-rsidents
Touristes internes
MONNAIE ET CREDIT (M.DH)
Monnaie fiduciaire
Monnaie scripturale
Placements vue
Autres actifs montaires
Masse montaire M2
Rserves internationales nettes
Crances sur l'conomie
dont Crdits bancaires l'conomie
FINANCES PUBLIQUES (M.DH)
Recettes ordinaires
Recettes fiscales
Impt sur les socits
Impt sur le revenu
Taxe sur la valeur ajoute
Taxes intrieures la consommation
Droits de douane
Enregistrement et timbre
Dpenses ordinaires
Personnel
Autres biens et services
Intrts de la dette
Compensation
Solde ordinaire
Dpenses d'quipement
Solde global
DETTE DU TRESOR (MM.DH)
Dette totale du Trsor
Dette extrieure
Dette intrieure
ECHANGES EXTERIEURS (M.DH)
Importations
Facture nergtique
Bl
Hors nergie
Exportations
Phosphates et drivs
Hors Phosphates et drivs
Textile et cuir
Composants automobiles
Electronique
Aronautique
Dficit commercial
Taux de couverture
Recettes Voyages
MRE
IDE
2013
2014
2 015
2014/13
1 181 658
5 486 351
1 287 237
6 037 219
1 288 948
6 586 133
105 579
550 868
8,9%
10,0%
1 711
548 914
0,1%
9,1%
26 430
4 464
4 797
27 390
4 525
5 193
26 264
4 602
5 178
960
61
396
3,6%
1,4%
8,2%
-1 126
77
-15
-4,1%
1,7%
-0,3%
27 769
31 885
28 827
33 380
29 404
34 272
1 058
1 495
3,8%
4,7%
577
892
2,0%
2,7%
68,8%
-0,9%
68,4%
1,4%
68,7%
1,4%
-0,4
pt
-
0,3
pt
14 864
1 377
14 060
1 730
14 251
1 397
-804
353
-5,4%
25,6%
191
-333
1,4%
-19,2%
10 046
19 113 765
13 930 833
5 182 932
10 284
19 633 475
14 326 312
5 307 163
10 177
18 396 518
12 504 104
5 892 414
238
519 710
395 479
124 231
2,4%
2,7%
2,8%
2,4%
-107
-1 236 957
-1 822 208
585 251
-1,0%
-6,3%
-12,7%
11,0%
171 382
457 560
120 322
273 554
1 022 818
148 592
858 455
747 008
179 411
481 173
130 032
295 611
1 086 227
181 882
890 244
763 401
192 290
513 642
138 395
304 205
1 148 532
224 614
905 280
784 237
8 029
23 613
9 710
22 057
63 409
33 290
31 789
16 392
4,7%
5,2%
8,1%
8,1%
6,2%
22,4%
3,7%
2,2%
12 879
32 469
8 363
8 594
62 305
42 731
15 036
20 837
7,2%
6,7%
6,4%
2,9%
5,7%
23,5%
1,7%
2,7%
206 199
174 187
40 417
34 081
52 682
22 875
7 681
13 559
209 702
99 044
46 556
22 502
41 600
-3 503
48 195
-45 689
214 962
176 158
41 480
33 985
51 399
23 849
7 738
15 579
209 695
101 505
50 754
24 788
32 648
5 267
54 307
-43 644
211 178
183 207
41 319
36 848
52 690
25 366
7 715
16 676
200 966
102 669
57 031
27 289
13 977
10 212
58 544
-42 702
8 763
1 971
1 063
-96
-1 283
973
57
2 020
-8
2 461
4 198
2 285
-8 952
8 771
6 113
2 045
4,2%
1,1%
2,6%
-0,3%
-2,4%
4,3%
0,7%
14,9%
0,0%
2,5%
9,0%
10,2%
-21,5%
-3 784
7 050
-161
2 863
1 291
1 517
-23
1 097
-8 728
1 164
6 277
2 502
-18 671
4 944
4 236
942
-1,8%
4,0%
-0,4%
8,4%
2,5%
6,4%
-0,3%
7,0%
-4,2%
1,1%
12,4%
10,1%
-57,2%
578,9
147,1
431,8
584,2
141,0
443,2
626,6
140,6
486,0
5,3
-6,1
11,4
0,9%
-4,1%
2,6%
42,4
-0,4
42,8
7,3%
-0,3%
9,7%
383 720
102 266
8 221
281 454
185 387
37 332
148 055
26 315
31 660
6 938
7 211
-198 333
48,3%
57 614
57 867
39 077
388 080
92 777
12 696
295 303
200 808
38 277
162 531
33 512
40 262
7 966
6 979
-187 272
51,7%
59 317
59 977
36 550
366 529
66 664
8 555
299 865
214 138
44 239
169 898
33 023
48 596
7 675
7 281
-152 392
58,4%
58 562
61 773
38 664
4 360
-9 488
4 474
13 849
15 421
946
14 475
7 197
8 602
1 028
-232
11 061
1,1%
-9,3%
54,4%
4,9%
8,3%
2,5%
9,8%
27,3%
27,2%
14,8%
-3,2%
-5,6%
3,4
3,0%
3,6%
-6,5%
-21 551
-26 113
-4 141
4 562
13 329
5 962
7 368
-489
8 334
-291
302
34 880
-5,6%
-28,1%
-32,6%
1,5%
6,6%
15,6%
4,5%
-1,5%
20,7%
-3,7%
4,3%
18,6%
6,7
-1,3%
3,0%
5,8%
1 703
2 110
-2 527
2015/14
12,7%
-755
1 796
2 114
7,8%
-2,2
An 1: PRINCIPAUX INDICATEURS ECONOMIQUES ET FINANCIERS (suite) - Source : HCPEMPLOI ET CHOMAGE

Cration d'emploi
Taux de chmage en %
Milieu urbain
Chmage des jeunes (25-34 ans)
Chmage des diplms
PRIX
Inflation
dont Produits alimentaires
Produits non alimentaires
2013
114 000
9,2
14,0
19,3
18,2
2014
21 000
9,9
14,8
20,9
19,5
2015
33 000
9,7
14,6
21,1
19,5
2013
2014
2015
1,9%
2,4%
1,5%
0,4%
-1,1%
1,7%
1,6%
2,7%
0,7%
An 2: CONJONCTURE INTERNATIONALE - Source : FMI /EUROSTAT /Bloomberg / BCE / BAM PRODUIT INTERIEUR BRUT
volution annuelle en %
Monde
tats-Unis
Japon
Zone Euro
France
Allemagne
Italie
Espagne
Pays en dveloppement
Evolution trimestrielle en %tats-Unis
Zone Euro
France
Allemagne
Italie
Espagne
INFLATION / CHOMAGE en %
tats-Unis
Zone Euro
France
Allemagne
Espagne
MATIERES PREMIERES
Ptrole ($/bbl)
Gasoil NWE ($/t)
Butane ($/t)
Bl tendre Fr ($/t)
Bl tendre US ($/t)
Sucre brut Ny ($/t)
Plomb ($/t)
INDICES BOURSIERS
NASDAQ
S&P 498
CAC38
MSCI Emerging Market
TAUX DE CHANGE
Euro/Dollar
Euro/Dirham
Dollar/Dirham
* Prvisions du FMI : Janvier 2016
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016*
-0,7
5,1
3,9
3,4
3,4
3,4
3,1
3,4
-3,5
2,4
1,8
2,3
2,2
2,4
2,5
2,6
-6,3
4,5
-0,6
1,5
1,6
0,0
0,6
1,0
-4,3
2,0
1,5
-0,7
-0,4
0,9
1,5
1,7
-2,6
1,7
2,0
0,3
0,7
0,2
1,1
1,3
-5,1
4,0
3,4
0,9
0,2
1,6
1,5
1,7
-5,2
1,8
0,4
-2,4
-1,7
-0,4
0,8
1,3
-3,7
-0,3
0,1
-1,6
-1,2
1,4
3,2
2,7
-4,9
1,8
1,1
0,3
1,7
2,9
2,2
2,2
Par rapport au trimestre prcdent
Par rapport au mme trimestre de l'anne n-1
T1-15
T2-15
T3-15
T4-15
T1-15
T2-15
T3-15
T4-15
0,2
1,0
0,5
0,2
2,9
1,1
2,1
1,8
0,5
0,4
0,3
0,3
1,3
1,6
1,6
1,5
0,7
0,0
0,3
0,2
0,9
1,1
1,1
1,3
0,4
0,4
0,3
0,3
1,2
1,6
1,7
1,3
0,4
0,3
0,2
0,1
0,1
0,5
0,8
1,0
0,9
1,0
0,8
0,8
2,7
3,2
3,4
3,5
Dc 13
Dc 14
Nov 15
Dc 15
Dc 13
Dc 14
Nov 15
Dc 15
1,5
0,7
0,4
0,7
6,7
5,6
5,0
5,0
0,8
-0,2
0,1
0,2
11,8
11,4
10,5
10,4
0,8
0,1
0,1
0,3
10,2
10,5
10,2
10,2
1,2
0,1
0,3
0,2
5,1
4,8
4,5
4,5
0,3
-1,1
-0,4
-0,1
25,5
23,6
21,0
20,8
Dc 13
111
962
1064
290
304
390
2136
Dc 13
Dc 14
63
599
540
242
242
357
1938
Dc 14
Nov 15
45
443
413
192
212
355
1618
Nov 15
Dc 15
38
358
381
187
211
356
1707
Dc 15
Dc/ Nov 15
-14,6%
-19,2%
-7,6%
-2,6%
-0,2%
0,3%
5,5%
Dc/ Nov 15
Dc15/14
4076
1808
4160
998
Dc 13
1,370
11,220
8,189
4733
2054
4262
956
Dc 14
1,232
11,002
8,930
5083
2081
4910
839
Nov 15
1,073
10,719
9,991
5041
2054
4666
798
Dc 15
1,088
10,780
9,905
-0,8%
-1,3%
-5,0%
-4,9%
Dc/ Nov 15
1,4%
0,6%
-0,9%
6,5%
0,0%
9,5%
-16,5%
Dc15/14
-39,2%
-40,2%
-29,3%
-22,7%
-12,6%
-0,3%
-11,9%
Dc15/14
1,370
11,220
8,189
An 3: PIB AUX PRIX DE L'ANNEE PRECEDENTE PAR BRANCHE D'ACTIVITE en % - Source : HCP Anne 2013
T2
T3
T1
Agriculture
15,4%
T4
T1
Anne 2014
T2
T3
-3,5%
T4
-2,5%
T1
Anne 2015
T2
T3
19,1%
19,8%
17,9%
-1,6%
-3,6%
Pche
63,3%
35,4%
20,6%
29,7%
-15,0%
-7,2%
-0,8%
-3,4%
24,0%
12,0% 14,9%
2,8%
7,6%
15,9%
Industrie dextraction
-2,2%
-0,6%
-2,3%
-1,5%
12,3%
6,2%
2,5%
4,4%
-10,9%
-3,8%
-1,0%
Industrie de transformation
-2,1%
0,1%
-0,8%
-0,6%
1,7%
1,5%
1,1%
1,0%
1,8%
1,5%
0,9%
Autres industries manufacturires (y compris raffinage)
-2,0%
0,0%
1,6%
0,0%
-9,2%
-9,6%
-12,4%
-11,2%
-1,2%
-0,2%
-6,9%
Electricit et eau
8,5%
13,2%
16,1%
14,5%
5,1%
6,3%
3,1%
4,5%
10,1%
5,4%
5,8%
Btiment et travaux publics
1,1%
1,6%
1,9%
1,6%
2,1%
1,7%
1,0%
1,4%
1,3%
-0,3%
-0,3%
Commerce
0,1%
-2,0%
-0,6%
-1,1%
2,3%
2,4%
-0,6%
0,9%
2,7%
2,7%
1,1%
Htels et restaurants
4,9%
5,4%
3,5%
4,7%
4,8%
3,3%
1,9%
2,4%
-1,0%
-3,4%
0,6%
Transports
-0,4%
1,0%
2,7%
1,2%
5,4%
6,4%
5,1%
5,6%
0,6%
0,8%
1,8%
Postes et tlcommunications
5,8%
3,4%
1,5%
3,1%
7,2%
5,7%
6,3%
6,3%
4,7%
5,3%
6,0%
Activits financires et assurances
-0,3%
-0,4%
0,2%
0,2%
3,0%
2,0%
1,8%
1,5%
1,2%
1,2%
0,6%
Services rendus aux entreprises et services personnels
1,4%
1,6%
1,8%
1,7%
2,1%
2,2%
2,2%
1,9%
2,9%
2,8%
2,7%
Administration publique gnrale et scurit sociale
5,6%
6,4%
2,2%
3,8%
3,0%
2,6%
2,4%
2,6%
2,1%
2,0%
1,9%
Education, sant et action sociale
6,6%
5,9%
4,4%
5,0%
2,8%
1,8%
0,8%
1,3%
1,3%
1,4%
1,5%
Impts sur les produits nets des subventions
17,6%
5,0%
22,0%
14,9%
8,1%
11,8%
13,9%
13,2%
13,0%
14,4%
15,2%
4,8%
6,7%
3,4%
4,5%
6,8%
2,6%
5,3%
5,2%
3,4%
4,7%
6,3%
3,0%
2,8%
2,2%
3,4%
2,6%
2,2%
3,4%
2,2%
2,8%
3,0%
2,4%
2,6%
3,1%
4,1%
5,9%
3,1%
4,3%
5,6%
3,0%
4,6%
6,7%
3,2%
PIB en volume
PIB en valeur
PIB hors agriculture
An 4: INDICATEURS DU CHOMAGE ET D'EMPLOI - Source : HCP

Anne
2014
POPULATION (en millier)
ACTIVITE ET EMPLOI (15 ans et plus)
Population active
Taux de fminisation de la population active
Taux d'activit
Selon le sexe
Hommes
Femmes
Selon l'age
11 -24 ans
21 -34 ans
31 -44 ans
41 ans et plus
Selon le diplme
Sans diplme
Ayant un diplme
Population active occupe
Taux demploi
Part de lemploi rmunr dans lemploi total
Salaris
Auto-employs
Population active occupe sous employe
Taux de sous-emploi
Population active en chmage
Taux de fminisation
Taux de chmage
Selon le sexe
Hommes
Femmes
Selon l'ge
15-24 ans
25-34 ans
35-44 ans
38 ans et plus
Selon le diplme
Sans diplme
Ayant un diplme
2015/14
2015
Urbain
Rural
Ens.
Urbain
Rural
Ens.
Urbain
Rural
Ens.
6 307
21,8
42,1
5 506
33,3
57,2
11 813
27,2
48,0
6 326
21,7
41,4
5 501
33,3
56,7
11 827
27,1
47,4
0,3%
-0,1
-0,7
-0,1%
0,0
-0,5
0,1%
-0,1
-0,6
68,2
17,8
78,7
36,9
72,4
25,2
67,3
17,4
78,2
36,6
71,5
24,8
-0,9
-0,4
-0,5
-0,3
-0,9
-0,4
22,5
58,7
56,1
36,3
43,7
65,0
68,5
57,9
32,2
61,2
60,5
44,0
21,6
58,1
55,9
35,3
41,4
65,6
68,3
57,7
30,5
61,1
60,3
43,2
-0,9
-0,6
-0,2
-1,0
-2,3
0,6
-0,2
-0,2
-1,7
-0,1
-0,2
-0,8
36,6
46,9
5373
35,9
96,3
67,7
32,3
511
9,5
934
32,2
14,8
59,4
49,9
5273
54,7
58,4
41,7
58,3
589
11,2
233
14,0
4,2
48,3
47,6
10646
43,3
77,5
58,0
42,0
1100
10,3
1167
28,6
9,9
35,6
46,4
5402
35,4
96,5
68,8
31,2
533
9,9
924
32,2
14,6
59,0
49,7
5277
54,4
59,2
43,5
56,5
621
11,8
224
16,8
4,1
47,5
47,2
10679
42,8
78,1
59,3
40,7
1154
10,8
1148
29,2
9,7
-1,0
-0,5
0,5%
-0,5
0,2
1,1
-1,1
4,3%
0,4
-1,1%
0,0
-0,2
-0,4
-0,2
0,1%
-0,3
0,8
1,8
-1,8
5,4%
0,6
-3,9%
2,8
-0,1
-0,8
-0,4
0,3%
-0,5
0,6
1,3
-1,3
4,9%
0,5
-1,6%
0,6
-0,2
12,8
21,9
5,4
1,8
9,7
10,4
12,6
21,7
5,1
2,1
9,4
10,5
-0,2
-0,2
-0,3
0,3
-0,3
0,1
38,1
20,9
8,4
4,4
8,9
4,5
2,7
1,5
20,1
13,9
6,1
3,0
39,0
21,1
7,6
4,5
9,3
4,6
2,3
1,3
20,8
13,9
5,5
3,0
0,9
0,2
-0,8
0,1
0,4
0,1
-0,4
-0,2
0,7
0,0
-0,6
0,0
8,1
19,5
2,7
10,0
4,7
16,8
7,3
19,5
2,3
10,5
4,1
17,3
-0,8
0,0
-0,4
0,5
-0,6
0,1
An 5: SECTEUR AGRICOLE - Source : Ministre de l'Agriculture et de la Pche Maritime / EACCE / Secrtariat d'Etat charg de l'Eau Situation des barrages (au 12 fvrier)
Rserves en eau Milliards de m2
Taux de remplissage
Production (en million quintaux)
Bl dur
Bl tendre
Orge
2012/2013
2013/2014
2014/2015
2015/2016
11,7
73,9%
10,2
64,4%
11,9
76,5%
9,3
59,6%
18,7
52,0
26,3
14,0
37,0
17,0
24,0
56,0
35,0
97,0
69,3
115,0
Crales
An 6: PRODUITS DE LA PECHE COTIERE ET ARTISANALE - Source : Office National des Pches -
2014
Poids en Tonnes / Valeur en KDH

Total Gnral
2015
Variation
Poids
Valeur
Poids
Valeur
Poids
Valeur
1 287 237
6 037 219
1 288 948
6 586 133
0,1%
9,1%
Dbarquements par port

Mditrrane
Atlantique
30 970
489 790
26 334
404 826
-15,0%
-17,3%
1 256 267
5 547 429
1 262 614
6 181 307
0,5%
11,4%
Dbarquements par spce

Poissons blancs
78 539
1 401 722
83 896
1 432 652
6,8%
2,2%
1 153 015
2 601 953
1 132 236
2 714 900
-1,8%
4,3%
Cphalopodes
37 602
1 730 584
47 290
2 107 336
25,8%
21,8%
Crustacs et coquillages
8 481
278 910
6 656
266 926
-21,5%
-4,3%
Algues
9 600
24 050
18 870
64 319
96,6%
167,4%
Poissons plagiques
Destination des produits (en tonnes)
% du total
Consommation
325 129
Conserves
205 960
Industrie de Farine/Huile de poisson
341 807
Conglation
406 649
7 692
Autres
% du total
Variation
379 526
29,4%
16,7%
16,0%
193 075
15,0%
-6,3%
26,6%
146 574
11,4%
-57,1%
31,6%
567 642
44,0%
39,6%
0,6%
2 131
0,2%
-72,3%
25,3%
An 7: PRODUCTION DE PHOSPHATES ET DE PRODUITS DERIVES - Source : OCP / Office des changes 2013
2014
2015
2014/13
2015/14
1000 T
1000 T
PHOSPHATES BRUTS
Production marchande
26 430
27 390
26 264
960
3,6%
-1 126
-4,1
4 464
4 797
4 525
5 193
4 602
5 178
61
396
1,4%
8,2%
77
-15
1,7
-0,3
PRODUITS DERIVES
Acide phosphorique
Engrais naturel et chimique
An 8: CONSOMMATION DU CIMENT/DAMANE ASSAKANE - Source : Ministre de lhabitat et de la politique de la ville/ DTFE En 1000 Tonnes
2013
2014
2015
Consommation nationale
14 864
14 060
1 377
1 730
DAMANE ASSAKANE (nbr de bnficiaires)
2014/13
2015/14
Volume
Volume
14 251
-804
-5,4
191
1,4
1 397
353
25,6
-333
-19,2
An 9: PRODUCTION D'ELECTRICITE - Source : Office National de l'Electricit et de l'Eau Potable 2013
20 14
2015
2014/13
GWh
2015/14
%
GWh
nergie appele nette (en GWh)
31 885
33 380
34 272
1 495
4,7
892
2,7
Production nette totale ONEE
13 556
10 382
10 492
-3 174
-23,4
110
1,1
Hydraulique
2 990
2 033
2 282
-958
-32,0
249
12,2
Thermique
9 905
7 755
7 626
-2 151
-21,7
-128
-1,7
Parc olien
660,4
594,2
583,9
-66
-10,0
-10
-1,7
Pompage STEP
-274,2
-519
-423
-245
89,2
96
-18,4
12 739
16 815
18 577
4 077
32,0
1 762
10,5
5 511
6 147
5 033
637
11,6
-1 114
-18,1
Production concessionnelle
Apport des tiers
Auto producteurs
110,9
137,2
59,7
26,3
23,7
-77,5
-56,5
Echanges (Algrie-Espagne)
5 400
6 010
4 974
610
11,3
-1 037
-17,2
Energies renouvelables
394
598
644
Consommation des auxiliaires
-41
-43,3
-51,4
-2,7
6,7
-8,1
18,7
Ventes ONE (en GWh) :
27 769
28 827
29 404
1 057,7
3,8
577
2,0
THU, HU et MT dont :
21 330
21 993
22 325
664
3,1
331
1,5
Rgies
11 718
12 094
12 363
376
3,2
269
2,2
Autres abonns
9 612
9 899
9 962
288
3,0
63
0,6
6 440
6 834
7 080
394
6,1
246
3,6
Basse tension
An 10: INDICE DE LA PRODUCTION INDUSTRIELLE, ENERGETIQUE ET MINIERE - Source : HCP Base 100 = 2010
MINES
Minerais mtalliques
Produits divers des industries extractives
2013
99,9
102,0
ANNEE
2014
2015
103,2
99,5
102,9
variation
2014/13 2015/14
3,3%
-3,6%
104,3
0,9%
1,4%
99,8
103,2
99,3
3,4%
-3,8%
INDUSTRIES MANUFACTURIERES
104,8
106,2
106,6
1,3%
0,4%
Produits des industries alimentaires
106,8
111,8
116,0
4,7%
3,8%
Tabac manufactur
Produits de lindustrie textile
109,2
93,9
110,3
96,6
111,5
96,9
1,0%
2,9%
1,1%
0,3%
Articles dhabillement et fourrures

Cuirs, articles de voyage, chaussures
101,3
92,0
102,9
94,1
104,4
91,0
1,6%
2,3%
1,5%
-3,3%
Produits du travail du bois

Papiers et cartons
86,9
97,4
87,5
96,0
87,4
96,5
0,7%
-1,4%
-0,1%
0,5%
Produits de ldition, produits imprimes ou reproduits

Pdts de la cokfaction, du raffinage et des ind. Nuclaires
108,5
108,9
115,9
101,3
125,0
57,8
6,8%
-7,0%
7,9%
-42,9%
Produits chimiques
Produits en caoutchouc ou en plastique
107,1
111,2
110,1
110,0
115,9
107,0
2,8%
-1,1%
5,3%
-2,7%
Autres produits minraux non mtalliques

Produits mtalliques
99,2
104,6
96,6
102,5
96,7
100,2
-2,6%
-2,0%
0,1%
-2,2%
Produits du travail des mtaux

Machines et quipements
110,4
95,9
111,4
98,6
115,3
96,1
0,9%
2,8%
3,5%
-2,5%
Machines et appareils lectriques

quipements de radio, tlvision et communication
91,8
112,4
94,5
117,5
97,3
114,1
2,9%
4,5%
3,0%
-2,9%
Instruments mdicaux, de prcision, d'optique et horlogerie

Produits de lindustrie automobile
163,7
108,4
174,3
103,8
172,5
113,4
6,5%
-4,2%
-1,0%
9,2%
Autres matriels de transport

Meubles, industrie diverses
118,4
93,8
123,5
96,8
129,6
88,8
4,3%
3,2%
4,9%
-8,3%
117,0
121,0
130,2
3,4%
7,6%
ELECTRICITE
An 11: ARRIVEES ET NUITEES TOURISTIQUES - Source : Ministre du Tourisme Dc 13
Dc 14
Dc 15
2014/13
2015/14
France
3 435
3 494
3 322
1,7
-4,9
Espagne
Allemagne
2 115
2 134
2 131
0,9
-0,1
547
573
616
4,8
7,5
Angleterre
Italie
549
626
659
14,0
5,3
394
418
397
6,1
-5,0
Belgique
Hollande
589
592
581
0,5
-1,9
554
544
549
-1,8
0,9
Arrives par pays (milliers)
USA
AUTRES PAYS
TOTAL
dont: MRE
TES
Nombre de nuites*
Non-rsidents, dont :
France
220
229
245
4,1
7,0
1 643
1 674
1 677
1,9
0,2
10 046
10 284
10 177
2,4
-1,0
4 723
4 845
5 025
2,6
3,7
5 323
5 437
5 151
2,1
-5,3
19 113 765
19 633 475
18 396 518
2,7
-6,3
13 930 833
14 326 312
12 504 104
2,8
-12,7
5 051 959
4 749 129
3 732 275
-6,0
-21,4
714 266
757 782
630 434
6,1
-16,8
Espagne
Allemagne
991 475
1 190 061
1 342 545
20,0
12,8
Angleterre
1 518 319
1 719 944
1 724 575
13,3
0,3
5 182 932
5 307 163
5 892 414
2,4
11,0
Nuites par touriste non-rsident
1,4
1,4
1,2
0,0
-0,2
Taux d'occupation
43
44
40
1,0
-4,0
dont Marrakech
52
54
49
-5
Agadir
Tanger
59
58
50
-1
-8
48
43
42
-5
-1
Fs
34
35
32
-3
Rsidents
* Nuites ralises dans les htels classs.
An 12: CHARGES ET RESSOURCES DU TRESOR (hors TVA des collectivits locales) - Source : DTFE
RECETTES ORDINAIRES
RECETTES ORDINAIRES HORS PRIVATISATION
Recettes fiscales
Impts directs, dont
Impt sur les socits
Impt sur le revenu
Impts indirects
T.V.A
Intrieure
Importation
T.I.C
Tabacs
Produits nergtiques
Droits de douane
Enregistrement et timbre
Recettes non fiscales
Recettes non fiscales Hors privatisation
Monopoles et exploitation
Autres recettes
Privatisation
Recettes de certains comptes spciaux
Fonds spcial des prix
Fonds spcial routier
DEPENSES TOTALES
Dpenses ordinaires
Biens et services
Personnel
Autres biens et services
Dette publique
Intrieure
Extrieure
Compensation
SOLDE ORDINAIRE
Dpenses de capital
dont fonds spcial routier
Solde net des autres comptes spciaux
DEFICIT / EXCEDENT GLOBAL
VARIATION DES ARRIERES
BESOIN/EXCEDENT DE FINANCEMENT
Financement intrieur
Financement extrieur
2013
2014
2015
206 199
206 199
174 187
77 390
40 417
34 081
75 557
52 682
20 245
32 437
22 875
8 007
13 323
7 681
13 559
28 916
28 916
13 323
15 593
0
3 096
283
2 813
257 897
209 702
145 600
99 044
46 556
22 502
18 620
3 882
41 600
-3 503
48 195
2 330
6 009
-45 689
-6 350
-52 039
37 030
15 009
214 962
212 916
176 158
77 593
41 480
33 985
75 248
51 399
18 899
32 500
23 849
8 478
13 918
7 738
15 579
35 633
33 587
9 781
23 806
2 046
3 171
209
2 962
264 002
209 695
152 259
101 505
50 754
24 788
21 052
3 736
32 648
5 267
54 307
3 087
5 396
-43 644
-2 091
-45 735
36 442
9 293
211 178
211 135
183 207
80 760
41 319
36 848
78 056
52 690
20 651
32 039
25 366
8 587
15 312
7 715
16 676
25 024
24 981
8 956
16 025
43
2 947
239
2 708
259 510
200 966
159 700
102 669
57 031
27 289
23 304
3 985
13 977
10 212
58 544
3 022
5 630
-42 702
-6 873
-49 575
49 522
54
2014/13
M.DH
%
2015/14
M.DH
%
LF 2015
(2)
(1)/(2)
en %
8 763
6 717
1 971
203
1 063
-96
-310
-1 283
-1 346
63
973
470
595
57
2 020
6 717
4 671
-3 542
8 213
2 046
75
-74
149
6 105
-8
6 659
2 461
4 198
2 285
2 432
-147
-8 952
8 771
6 113
4,2
3,3
1,1
0,3
2,6
-0,3
-0,4
-2,4
-6,6
0,2
4,3
5,9
4,5
0,7
14,9
23,2
16,2
-26,6
52,7
-1,8
-0,8
4,0
4,1
-0,4
8,4
3,7
2,5
9,3
-1,4
6,4
1,3
10,0
-0,3
7,0
-29,8
-25,6
-8,4
-32,7
216 113
216 113
184 735
81 750
42 780
36 540
80 843
56 197
97,7
97,7
99,2
98,8
96,6
100,8
96,6
93,8
24 646
102,9
-588
-5 716
-2
-38
13 079
-9 239
36
7 272
14 870
28 378
28 378
9 517
18 861
3 000
800
2 200
263 069
213 834
164 374
105 509
58 865
26 560
22 776
3 784
22 900
2 279
49 235
2 200
5 000
-41 957
-41 957
20 368
21 589
106,1
112,1
88,2
88,0
94,1
85,0
12,7
-3 784
-1 781
7 050
3 167
-161
2 863
2 808
1 291
1 752
-461
1 517
109
1 394
-23
1 097
-10 610
-8 607
-825
-7 782
-2 003
-224
30
-254
-4 492
-8 728
7 441
1 164
6 277
2 502
2 252
250
-18 671
4 944
4 236
2,4
-26,1
5,3
2,4
0,0
4,6
2,5
9,0
10,2
13,1
-3,8
-21,5
-7,1
14,4
-8,6
-1,7
-4,2
4,9
1,1
12,4
10,1
10,7
6,7
-57,2
7,8
98,2
30
123
98,6
94,0
97,2
97,3
96,9
102,7
102,3
105,3
61,0
118,9
137,4
An 13: ENDETTEMENT INTERIEUR DU TRESOR - Source : DTFE MATURITE
Dc 14
Souscriptions
Remboursements
Dc 15
Flux
LONG TERME
Adjudications (long terme)
30 ans Adjudications
10 ans Rserve d'investissement
10 ans Emprunts Conventionnels
Autres
MOYEN TERME
Adjudications (moyen terme)
5 ans Compte Convertible terme
5 ans Adjudications
COURT TERME
Adjudications (court terme)
03 semaines Adjudications
Bons 6 mois
1 an activit socio-conomique
2 ans Adjudications
263 287
246 173
3 275
44 545
101 931
213
96 422
0
16 901
95 222
95 222
0
95 222
84 712
84 661
0
450
1 700
12 720
50
1
69 791
37 702
36 865
10 037
4 421
9 536
0
12 871
0
838
43 184
43 184
0
43 184
68 472
68 472
0
9 907
4 514
22 149
0
0
31 902
25 236
23 135
0
0
1 375
0
21 760
0
2 100
14 727
14 727
0
14 727
66 612
66 612
0
9 307
5 230
9 421
0
0
42 654
275 754
259 902
13 312
48 966
110 092
213
87 533
0
15 639
123 680
123 680
0
123 680
86 572
86 521
0
1 050
984
25 448
50
1
59 039
12 467
13 729
10 037
4 421
8 161
0
-8 890
0
-1 263
28 458
28 458
0
28 458
1 860
1 860
0
600
-716
12 728
0
0
-10 752
TOTAL
443 221
149 358
106 574
486 005
42 784
An 14: ENDETTEMENT EXTERIEUR DU TRESOR - Source : DTFE Dc 14 / Dc 13
Dc 15/ Dc 14
M.DH
M.DH
241
2,0
225
1,9
4,8
-24
-0,3
-3,8
249
6,7
-9 263
-52,4
-9 239
-9 488
-6,1
-0,3
-0,4
-0,3
-1,6
-8,3
-1,3
-8,3
Dc 13
Dc 14
Dc 15
11 888
12 129
12 354
1/ AMORTISSEMENTS
8 006
8 393
8 369
387
2/ INTERETS
3 882
3 736
3 985
-146
TIRAGES
23 033
17 685
8 422
-5 348
-23,2
FLUX NET (Tirages-amortissements)
15 027
9 292
53
-5 735
TRANSFERTS NETS (Tirages-service)
11 145
5 556
-3 932
-5 589
STOCK DE LA DETTE (en MM.DH)
147,1
141,0
140,6
17,3
15,7
14,4
SERVICE
En milliards $US
An 15: MASSE MONTAIRE ET SES CONTREPARTIES - Source : Bank Al-Maghrib

En Millions de DH
AID : Autres Instititions de Dpts
Dc 13
Dc 14
Dc 15
181 882
143 720
224 614
147 190
2013/2012
2014/2013
2015/2014
M.DH
M.DH
M.DH
-30 317
23 258
-17,4%
22,8%
33 290
-5 561
22,4%
-3,7%
42 731
3 470
23,5%
2,4%
CONTREPARTIES DE M3
148 592
Rserves Internationales Nettes
149 281
Crances nettes sur l'Administration centrale
807
Crances nettes de BAM
148
474
Crances nettes des AID
858 455
Crances sur l'conomie
896
Crances de BAM
857
559
Crances des AID
157 490
Ressources caractre non montaire
120 810
Capital et rserves des ID
16 294
BAM
104
516
AID
36 680
Engagements non montaires des ID
7 086
Dpts exclus de M3
8 285
Crdits
21
016
Titres autres qu'actions exclus de M3
293
Autres ressources
23 978
Autres contreparties de M3
1 022 816
Total des contreparties
AGREGATS DE MONNAIE
171 382
Circulation fiduciaire
182
080
Billets et monnaies mis en circulation par BAM
10
698
Encaisses des banques ( dduire)
457 560
Monnaie scripturale
1 823
Dpts vue auprs de la banque centrale
416
569
Dpts vue auprs des banques
39
168
Dpts vue auprs du Trsor
-111
-796
-1 760
-79,4%
-918
-113,7%
-685
618,3%
143 831
147 986
25 018
25,0%
-4 643
-3,1%
4 155
2,9%
890 244
905 280
40 138
5,1%
31 789
3,7%
15 036
1,7%
808
1 063
-248
-23,4%
-88
-9,8%
254
31,5%
889 435
904 217
40 386
5,1%
31 876
3,7%
14 782
1,7%
165 471
170 276
10 038
7,0%
7 981
5,1%
4 804
2,9%
124 046
127 712
10 202
9,8%
3 236
2,7%
3 666
3,0%
15 920
15 832
795
4,5%
-374
-2,3%
-87
-0,5%
108 126
111 880
9 407
10,9%
3 610
3,5%
3 753
3,5%
41 426
42 564
-164
-0,4%
4 746
12,9%
1 138
2,7%
7 579
6 684
560
8,1%
493
7,0%
-895
-11,8%
9 267
7 227
-889
-3,5%
982
11,8%
-2 039
-22,0%
24 265
28 391
-889
-3,5%
3 249
15,5%
4 126
17,0%
261
17
315
5,8%
22
7,6%
-54
-17,2%
41 724 18 640
1 148 532 41 681
67,1%
4,4%
11 875
63 411
49,5%
6,2%
5 872
62 305
16,4%
5,7%
179 411
192 290
5 353
3,4%
8 029
4,7%
12 879
7,2%
191 458
205 884
6 240
3,8%
9 378
5,2%
14 426
7,5%
12 047
13 594
887
11,1%
1 349
12,6%
1 547
12,8%
481 173
513 642
20 032
4,7%
23 613
5,2%
32 469
6,7%
1 807
2 684
-407
-17,7%
-16
-0,9%
877
48,5%
435 016
464 722
16 175
4,2%
18 447
4,4%
29 706
6,8%
44 350
46 236
4 264
10,2%
5 182
13,2%
1 886
4,3%
35 853
1 086 227
M1
628 942
660 584
705 932
25 385
4,3%
31 642
5,0%
45 348
6,9%
Placements vue
120 322
130 032
138 395
8 442
8,2%
9 710
8,1%
8 363
6,4%
120 322
130 032
138 395
8 442
8,2%
9 710
8,1%
8 363
6,4%
749 264
790 616
844 327
33 828
4,9%
41 352
5,5%
53 711
6,8%
Comptes d'pargne auprs des banques

M2
Autres actifs Montaires
273 554
295 611
304 205
9 061
3,5%
22 057
8,1%
8 594
2,9%
M3
1 022 818
1 086 227
1 148 532
42 889
4,5%
63 409
6,2%
62 305
5,7%
Dc 13
Dc 14
Dc 15
858 455
890 244
905 280
An 16: Crances sur lconomie - Source : Bank Al-Maghrib En Millions de DH
Crances des ID par objet conomique

Crances des AID
Crdits des AID
Crdits bancaires
Comptes dbiteurs et crdits de trsorerie
Crdits l'quipement
Crdits immobiliers
Crdits l'habitat
Crdits aux promoteurs immobiliers
Crdits la consommation
Crances diverses sur la clientle
Crdits caractre financier
Autres crdits
Crances en souffrance
Titres
Titres autres qu'actions
Actions et autres titres de participation
Autres
Crances de BAM
Crdits
2013/2012
2014/2013
2015/2014
M.DH
M.DH
M.DH
28 490
3,4
31 789
3,7
15 036
1,7
857 559
889 435
904 217
28 405
3,4
31 876
3,7
14 782
1,7
756 569
747 008
775 717
763 401
790 530
784 237
27 606
27 807
3,8
3,9
19 148
16 392
2,5
2,2
14 813
20 837
1,9
2,7
175 282
139 372
230 542
160 120
180 655
145 765
236 823
170 075
172 472
145 386
241 193
179 282
-10 430
2 122
10 506
9 534
-5,6
1,5
4,8
6,3
5 373
6 393
6 281
9 955
3,1
4,6
2,7
6,2
-8 183
-378
4 370
9 208
-4,5
-0,3
1,8
5,4
68 561
40 351
64 737
44 082
58 642
46 229
433
746
0,6
1,9
-3 824
3 731
-5,6
9,2
-6 094
2 147
-9,4
4,9
117 740
104 726
103 544
90 343
122 818
108 963
16 453
15 260
16,2
17,1
-14 196
-14 383
-12,1
-13,7
19 274
18 619
18,6
20,6
13 014
43 721
13 201
52 532
13 855
56 140
1 193
8 411
10,1
23,8
187
8 811
1,4
20,2
654
3 608
5,0
6,9
78 478
88 871
86 053
-42
-0,1
10 394
13,2
-2 818
-3,2
21 107
57 370
20 615
68 257
18 758
67 295
-1 144
1 101
-5,1
2,0
-493
10 886
-2,3
19,0
-1 856
-962
-9,0
-1,4
22 513
24 847
27 634
841
3,9
2 334
10,4
2 787
11,2
896
808
1 063
86
10,6
-88
-9,8
254
31,5
651
660
712
13
2,0
1,4
52
7,9
An 17: TAUX SUR LES MARCHS MONTAIRE ET FINANCIER - Source : Bank Al-Maghrib et DTFE
Dc 13
Dc 14
Dc 15
2014/2013
2015/2014
Taux de dpts 6 et 12 mois
3,88
3,92
3,79
0,04
-0,13
Taux de dpts 6 mois
3,71
3,71
3,44
0,00
-0,27
Taux de dpts 12 mois
3,99
4,05
3,94
0,06
-0,11
Taux des comptes sur carnet
3,74
3,01
2,12
-0,73
-0,89
14,30
14,39
14,38
0,09
-0,01
3,05
2,64
2,51
-0,41
-0,13
Taux des avances 7j
3,00
2,50
2,50
-0,50
0,00
Taux des avances 24h
4,00
3,50
3,50
-0,50
0,00
Taux des reprises de liquidit
2,50
2,00
2,00
-0,50
0,00
2,00
1,50
1,50
-0,50
0,00
13 Sem.
3,48
2,50
2,51
-0,98
0,01
26 Sem.
3,73
2,75
2,51
-0,98
-0,24
Taux dbiteurs
Taux maximum des intrts conventionnels
Taux interbancaire
Taux intervention de BAM
Taux de facilit de dpt

Taux adjudications (TMP)
52 Sem.
4,12
2,74
2,58
-1,38
-0,16
2 Ans
4,66
2,93
2,81
-1,73
-0,13
5 Ans
5,08
3,23
3,12
-1,85
-0,11
10 Ans
4,49
3,66
3,62
-0,83
-0,04
15 Ans
4,93
4,19
4,06
-0,74
-0,13
20 Ans
5,57
4,60
4,42
-0,97
-0,18
30 Ans
5,69
4,99
-0,70
An 18: CHANGES SUR LE MARCH MONTAIRE - Source : Bank Al-Maghrib
Interventions de BAM
Anne 2015
Appel d'offres
Demand Offert
March Interbancaire
Avances
24 H
Prts
garantis
Pension
livre
Encours
Volume
TMP
0
0
0
773
0
161
227
116
0
52
122
154,8
8 000
8 000
8 000
10 135
11 050
11 050
13 037
13 850
13 850
17 560
18 850
18850
10 000
10 000
10 000
10 000
9 613
6 000
6 000
6 000
6 000
3 000
1 900
0
3 122
3 944
4 023
3 895
3 625
4 172
4 516
4 441
7 318
10 143
9 724
9 118
1 944
2 400
2 570
2 078
2 363
1 922
3 459
3 578
3 521
3 293
3 148
4 148
3,044
3,065
3,040
3,048
3,017
3,003
3,015
3,004
2,945
2,763
2,755
2,639
Moyenne
Janvier
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
Juillet
Aot
Septembre
Octobre
Novembre
Dcembre
69 214
73 486
71 255
69 416
69 877
77 514
77 646
77 903
76 604
80 335
82 425
90 784
51 800
53 250
51 419
43 433
32 710
27 900
24 452
31 419
31 933
30 161
26 900
25 065
An 19: BOURSE DES VALEURS DE CASABLANCA - Source : Bourse de Casablanca 2013

VOLUME DES TRANSACTIONS
2014
2015
2014/13
2015/ 14
M.DH
M.DH
62 142
49 812
52 091
-12 330
-19,8
2 279
4,6
March central
28 620
30 950
31 447
2 330
8,1
497
1,6
Actions
Obligations
26 450
27 595
28 758
1 145
1 163
2 171
3 355
2 689
1 185
55
-666
-20
March de blocs
26 814
13 752
13 457
-13 062
-48,7
-296
-2,1
Actions
Obligations
22 101
11 816
11 751
-10 285
-47
-65
-1
4 713
1 936
1 706
-2 777
-59
-231
-12
Introductions
1 700
1 311
1 703
-389
-22,9
393
30,0
Actions
Obligations
1 000
1 127
893
127
13
-234
-21
700
184
810
-516
-74
626
341
3 202
45
1 116
644
425
675
206
2 493
2 045
2 408
106
924
-2 777
630
-910
1 849
Augmentation de Capital
Offre publique
Transferts
Apports de titres
CAPITALISATION BOURSIERE
1 620
1 733
-100
-1 569
451 113
484 447
453 316
33 335
7,4
-31 131
156 016
170 497
167 425
14 480
9,3
-3 072
-1,8
10 538
9 595
8 270
-942
-8,9
-1 325
-13,8
7 565
6 846
6 448
-719
-9,5
-398
-5,8
2 972
2 749
1 822
-223
-7,5
-927
-33,7
Industrie
Agroalimentaire
Btiments et matriaux de construction
Boissons
Chimie
Equipement lectronique et lectrique
Sylviculture et papier
Ingnierie & Biens d'Equipement industriels
Industrie pharmaceutique
125 526
130 956
131 164
5 430
4,3
209
0,2
375
3 055
Tlcommunications
Assurances
Distributeurs
Technologie de l'information
Autres services
84 393
Banques
Socits Financires
Socits de financement
Socits de portefeuille-Holding
-6,4
26 768
25 781
23 982
-987
-3,7
-1 799
-7,0
46 934
56 270
54 886
9 337
19,9
-1 384
-2,5
7 907
7 855
8 166
-52
-0,7
311
4,0
1 291
1 369
260
78
6,1
-1 109
-81,0
323
387
314
64
19,8
-73
-18,8
50
72
34
22
42,9
-38
-52,3
525
306
150
40,0
-219
-41,6
3 140
3 046
85
2,8
-94
-3,0
100 041
98 151
15 648
18,5
-1 890
-1,9
19 243
21 274
19 660
2 031
10,6
-1 614
-7,6
10 883
10 768
10 658
-115
-1,1
-110
-1,0
1 160
1 314
1 339
155
13,3
25
1,9
43 354
40 003
16 649
-3 351
-7,7
-23 354
-58,4
MASI
9 114
9 620
8 926
506
5,6
-694
-7,2
MADEX
7 418
7 843
7 255
425
5,7
-588
-7,5
An 20 : BALANCE DES BIENS ET SERVICES - Source : Office des Changes 2014/13
2013
2014
2015
383 720
388 080
366 529
35 887
41 751
35 776
M.DH
2015/14
%
M.DH
4 360
1,1
-21 551
-5,6
5 864
16,3
-5 975
-14,3
BALANCE COMMERCIALE
TOTAL DES IMPORTATIONS
Alimentation boissons et tabacs
Bl
8 221
12 696
8 555
4 474
54,4
-4 141
-32,6
Energie et lubrifiants
102 266
92 777
66 664
-9 488
-9,3
-26 113
-28,1
Huile brute de ptrole

Produits bruts
36 459
28 288
10 937
-8 171
-22,4
-17 351
-61,3
17 847
20 035
20 668
2 188
12,3
633
3,2
Demi-produits
80 584
82 219
86 156
1 635
2,0
3 936
4,8
Produits finis
147 109
151 037
157 174
3 929
2,7
6 137
4,1
Biens d'quipement
82 050
82 001
86 989
-49
-0,1
4 988
6,1
Biens de consommation
65 059
69 037
70 186
3 978
6,1
1 149
1,7
185 387
200 808
214 138
15 421
8,3
13 329
6,6
33 649
35 755
38 984
2 107
6,3
3 229
9,0
TOTAL DES EXPORTATIONS

Alimentation boissons et tabacs
Agrumes
3 235
3 146
3 475
-89
-2,7
329
10,5
Energie et lubrifiants
9 144
6 549
3 226
-2 595
-28,4
-3 323
-50,7
Produits bruts
17 751
17 515
20 684
-237
-1,3
3 169
18,1
Phosphates
9 097
8 203
9 979
-894
-9,8
1 776
21,7
Demi-produits
45 183
48 467
49 465
3 283
7,3
999
2,1
28 234
30 074
34 260
1 840
6,5
4 185
13,9
79 134
91 690
100 894
12 556
15,9
9 204
10,0
Drivs de phosphates
Produits finis
Or industriel
TOTAL DES ECHANGES
SOLDE COMMERCIAL
TAUX DE COUVERTURE
525
832
884
307
58,4
52
6,3
569 107
588 888
580 667
19 781
3,5
-8 221
-1,4
-198 333
-187 272
-152 392
11 061
5,6
34 880
18,6
48,3
51,7
58,4
3,4
6,7
RECETTES VOYAGES
57 614
59 317
58 562
1 703
3,0
-755
-1,3
TRANSFERTS M.R.E.
57 867
59 977
61 773
2 110
3,6
1 796
3,0
RECETTES DES IDE
39 077
36 550
38 664
-2 527
-6,5
2 114
5,8
An 21: INDICE DES PRIX A LA CONSOMMATION - Source : HCP -
Taux dinflation en %
Groupes
2013
2014
2015
2013
2014
PRODUITS ALIMENTAIRES
121,3
120,0
123,2
2,4
-1,1
2,7
1 Produits alimentaires et boissons

2 Boissons alcoolises, Tabac et Stupfiants
PPODUITS NON ALIMENTAIRES
121,7
123,3
2,2
-1,2
2,6
114,4
120,9
5,4
1,7
3,9
2,8
3,6
107,0
108,7
109,5
1,5
1,7
0,7
109,9
112,9
1,5
2,1
0,7
106,5
112,8
1,1
2,5
3,4
107,4
108,6
0,2
0,8
0,3
104,7
104,2
0,9
-0,2
-0,3
109,8
109,0
3,2
2,6
-3,2
62,4
59,6
-9,2
-4,6
0,1
97,3
96,7
0,5
-0,9
0,3
131,1
139,5
5,5
3,4
2,8
116,9
122,5
3,2
2,5
2,3
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
Articles d'habillement et chaussures

Logement, eau, gaz, lectricit et autres combustibles
Meubles, articles de mnage et entretien courant du foyer
Sant
Transports
Communications
Loisirs et culture
Enseignement
Restaurants et htels
Biens et services divers
Indice gnral
2015
112,1
114,1
1,3
1,2
0,6
0,7
3,8
0,3
-0,4
-3,1
0,1
0,2
3,0
2,3
0,6
112,9
113,4
115,2
1,9
0,4
1,6
An 22: INDICE DES PRIX LA PRODUCTION PAR SECTIONS - Source : HCP -
Variation en %
( Base 100 = 2010)
2013
2014
2015
2013
2014
2015
Industries extractives
100,4
100,7
100,5
0,1
0,3
-0,2
115,0
100,0
100,4
115,1
100,0
100,7
115,1
100,0
100,5
1,6
0,0
0,1
0,1
0,0
0,3
0,0
0,0
-0,2
111,7
108,5
103,6
-1,9
-2,8
-4,6
109,4
115,3
106,4
102,6
102,1
107,0
111,3
99,6
103,2
132,7
126,4
100,0
106,3
105,7
105,9
103,3
99,9
107,6
101,7
98,9
100,6
102,3
113,5
108,6
116,5
108,6
103,1
103,2
108,0
114,1
100,6
103,5
122,0
111,6
98,4
108,8
107,3
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102,0
100,8
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98,6
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114,3
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114,1
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78,3
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95,6
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1,5
1,5
6,4
-0,3
0,7
5,2
0,8
1,8
0,6
-7,9
-9,5
-1,1
0,2
4,0
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-0,1
-1,6
0,8
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0,0
0,6
-2,9
-0,7
1,0
2,1
0,5
1,1
0,9
2,5
1,0
0,3
-8,1
-11,7
-1,6
2,3
1,6
-0,2
-1,2
1,0
-2,4
1,3
-0,3
-0,2
1,4
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-0,8
0,1
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-2,8
2,8
0,0
0,0
-0,4
0,0
-35,9
-0,2
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2,3
0,1
-1,6
-3,0
0,3
0,1
0,0
1,3
0,0
1,9
-5,3
100,0
101,5
106,8
0,0
1,5
5,3
100,0
101,5
106,8
0,0
1,5
5,3
100,0
102,5
112,3
0,0
2,5
9,6
Extraction d'Hydrocarbures
Extraction de Minerais Mtalliques
Autres Industries Extractives
Industries manufacturires
Industries alimentaires
Fabrication de Boissons
Fabrication de produits base de tabac
Fabrication de textiles
Industrie d'habillement
Industrie de cuir et de la chaussure
Travail du bois et fabrication d'articles en bois
Industrie du papier et du carton
Imprimerie et reproduction denregistrement
Cokfaction et raffinage
Industrie chimique
Industrie pharmaceutique
Fabrication de produits en caoutchouc et en plastique
Fabrication d'autres produits minraux non mtalliques
Mtallurgie
Fabrication de produits mtalliques
Fabrication de produits informatique
Fabrication dquipements lectriques
Fabrication de machines et quipements n.c.a
Industrie automobile
Fabrication d'autres matriels de transport
fabrication de meubles
Autres industries manufacturs
Production et distribution d'lectricit
Production et distribution d'lectricit
Production et distribution d'eau

Maroc Premiers Résultats Économiques de L'année 2015

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ROYAUME DU MAROC

Ministre de lconomie et des Finances

-en mois dimportations-

11- ACTIVITE ET EMPLOI

Direction du Trsor et des Finances Extrieures

Direction du Trsor et des Finances Extrieures

lattnuation du rythme de cration demploi non agricole

Source: United States Department of Labor

En matire de mesures de politique montaire, la FED a dcid

2. ZOOM ZONE EURO : Lger redressement de

Source: United States Department of Trade

Sur lensemble de lanne et malgr cette nette dclration

Paralllement, linflation est demeure un niveau bas de 0,7%

En ce qui concerne le march de lemploi, le taux de chmage

Sur lensemble de lanne, le taux de croissance conomique au

croissance a atteint 3,2%, son plus haut niveau depuis 8 ans,

Pour ce qui est des mesures de politique montaire, la BCE a

JAPON : Essoufflement de lactivit

Inflation Zone Euro - en % -

Source : Department of National Accounts

Pour ce qui est du march du travail, les chiffres de lEurostat

Pour sa part, et dans un contexte marqu par la poursuite de la

Taux de chmage Zone euro - en % -

Source : Department of National Accounts

Quant aux mesures de politique montaire et linstar de la

Direction du Trsor et des Finances Extrieures

4. ZOOM PAYS EMERGENTS : Ralentissement de

Produit intrieur brut : Chine / Inde / Brsil - GA en % -

REPRISE ATTENDUE DE LECONOMIE MONDIALE EN 2016

5. MATIERES PREMIERES : Maintien du mouvement

Dun autre ct, lindice synthtique des mtaux sest maintenu

Prix du Ptrole - en $ / baril -

Source : Banque mondiale

6. MARCHES FINANCIERS : Rsultats disparates au

Empruntant la mme trajectoire que le ptrole, les prix du gaz

niveau des principales places financires

Paralllement, lindice des prix des produits agricoles a accus

marqu une stagnation. En Europe, des performances positives

II- CONTEXTE NATIONAL

Au terme des trois premiers trimestres de lanne 2015, les

Source : Haut-Commissariat au Plan

De son ct, le rythme de croissance des activits non agricoles

1.2- Hausse de la contribution de la demande intrieure et des

Durant les trois premiers trimestres de lanne 2015, la

Direction du Trsor et des Finances Extrieures

Droulement de la nouvelle campagne agricole 2015/16

Dans cette volution, les dbarquements de cphalopodes et

Garantir la sauvegarde du cheptel travers lamnagement et la

Par destination, les captures achemines vers la

2me AXE : PROTECTIONS DES RESSOURCES VEGETALES

Dbarquements de la pche ctire et artisanale : Volume / Valeur en %-

1er AXE : SAUVEGARDE DU CHEPTEL

Assurer lirrigation des plantations sous rgime pluvial entreprise

HORS AGRICULTURE: Consolidation de la croissance des

Source : Office National des Pches

1.5- Contraction de lactivit du secteur minier

1.4- Evolution positive du secteur de la pche ctire

Direction du Trsor et des Finances Extrieures

En dpit de cette volution, le chiffre daffaires lexport du

Source : Haut-Commissariat au Plan

Il convient de souligner quhors raffinage de ptrole, dont le

Taux dutilisation des capacits - en % -

Source: Bank Al-Maghrib