Matemáticas Financieras Básicas Con Excel para UJ

MATERIAL PREPARADO POR FERNANDO ARANGO BARRIENTOS
I
MATEMTICAS FINANCIERAS
TABLA DE CONTENIDO
Pgina
1. CONCEPTO DE INTERS 1
1.1- Definicin 1
1.2- Clases de inters 1
1.3- Concepto de equivalencia 2

2. DIAGRAMAS DE FLUJO DE CAJA 3
2.1- Qu son y cmo se representan 3

3. INTERS SIMPLE 4
3.1- Clculo del inters simple 4
3.2- Monto 4
3.3- Descuento comercial a inters simple 6
3.4- Relacin entre intereses vencido y anticipados 8
3.5- Ecuaciones de valor 9
3.6- Ejemplos de solucin de problemas de inters simple y descuento
mediante calculadora Hewlett Packard 11
3.7- Problemas de inters simple y descuento para resolver 13

4. INTERS NOMINAL ANUAL Y CONCEPTO DE INTERS EFECTIVO ANUAL 15
4.1- Clculo del inters nominal 15
4.2- Concepto de capitalizacin como base para el inters efectivo anual 16

5. INTERS COMPUESTO 17
5.1- Clculo del inters compuesto. Frmulas. 17
5.2- Determinacin del inters efectivo anual 19
5.3- Concepto de tasas equivalentes 21
5.4- Tasas comparables 22
5.5- Ejemplos de solucin de problemas de conversin de tasas de inters
nominal anual e inters efectivo anual. 26
5.6- Problemas de tasas de inters equivalentes para resolver 27
5.7- Clculo de inters compuesto y su relacin con el inters efectivo anual.
Una explicacin sencilla. 29
5.8- Ejemplos de solucin de problemas de inters compuesto mediante Excel 31
5.9- Problemas de inters compuesto, esquema ingreso egreso o viceversa
para resolver 32

II
6. ANUALIDADES Y AMORTIZACIONES. 34
6.1- Clasificacin y formulacin de las anualidades 34
6.1-1. Frmulas aplicables a las anualidades con inters compuesto 35
6.2- Amortizacin de deudas 37
6.2-1. Cuadro de amortizacin. 37
6.2-2. Perodo de gracia y perodo muerto 39
6.3- Problemas de anualidades para resolver 42
6.4- Pagos extraordinarios 45
6.5- Gradientes o pagos variables 48

7. FLUJOS DE CAJA IRREGULARES Y SISTEMAS DE CLCULO DE
RENTABILIDAD DE ALTERNATIVAS DE INVERSIN 52
7.1- Tasa de inters de oportunidad y costo de capital. Conceptos 52
7.2- Sistemas de evaluacin de alternativas de inversin 52
7.2-1. Valor presente neto 52
7.2-2. Tasa interna de retorno 54
7.3- Ejemplo de solucin de problemas de valor presente neto con Excel 56
7.4- Ejemplo de solucin de problemas de tasa interna de retorno con Excel 57

8. BIBLIOGRAFA 58

1
1- CONCEPTO DE INTERS

1.1- Definicin

El inters puede definirse como la suma pagada por el uso del dinero durante un tiempo
dado, o como el retorno obtenido de una inversin productiva.

En la nocin de inters intervienen cinco elementos, a saber:

Plazo: Es la duracin total de un prstamo o de una inversin y se mide en trminos de
tiempo.

Tasa de inters: Es el factor que se aplica al capital, y que se expresa en trminos
decimales o en trminos porcentuales.

Perodo de aplicacin: Es la frecuencia con que se aplica la tasa de inters y se indica
normalmente como una unidad de tiempo: anualmente, trimestralmente,
semestralmente, mensualmente, etc.

Base de aplicacin: Es la cantidad de dinero sobre la cual se aplica la tasa de inters
en cada perodo de aplicacin. Ejemplo: saldo al comienzo del perodo, saldo mnimo
del perodo, saldo promedio del perodo, etc.

Modalidad de aplicacin: Hace relacin al instante durante el perodo de aplicacin en
que efectivamente se cobra o se paga el inters. Por ejemplo: anticipadamente, quiere
decir que se cobra o paga al principio del perodo, y vencido, quiere decir que se cobra
o paga al final del perodo.

1.2- Clases de inters:

Los intereses pueden clasificarse segn varios criterios, a saber:

Segn la oportunidad de su pago, los intereses pueden ser remuneratorios o
moratorios:
a- Remuneratorios.
Son aquellos que devenga un crdito durante el plazo y por regla general, los
que produce un prstamo mientras el deudor est legitimado para mantenerlo
durante el plazo.
b- Moratorios.
Corresponde a aquellas sumas que deben pagarse a ttulo de indemnizacin de
perjuicios, desde el momento en que se constituye en mora el deudor, es decir
desde el incumplimiento de la obligacin principal.

2
Segn el perodo de capitalizacin se consideran dos tipos de inters: el inters
simple y el inters compuesto.

Inters simple: es aquel en el cual al final de cada perodo previamente convenido
entre las partes se pagan los intereses causados y no se hacen abonos a capital, es
decir, cuando el capital que genera los intereses permanece constante durante todo el
perodo del prstamo.

Inters compuesto: es aquel en el cual al final de cada perodo previamente convenido
entre las partes se agregan o capitalizan los intereses causados durante el mismo
perodo al capital que los gener, para formar un nuevo capital que igualmente generar
intereses.

Segn la base en la que deben ser informados al pblico, se dividen en intereses
nominales y en intereses efectivos.
a- Inters nominal.
Es aquel en el cual la tasa de inters anunciada se expresa casi siempre como
una tasa referida a una base anual (explcita o tcita), pero inmediatamente
seguida del perodo real de aplicacin y la modalidad de pago, ya sea anticipada
o vencida. Ejemplo: 30% anual trimestre vencido, o el 24.32% semestre
anticipado.
b- Inters efectivo.
Es aquel en el cual se especifica la tasa de inters que realmente se aplica por
perodo y el perodo de aplicacin. Se expresa como inters pagadero en forma
vencida. Ejemplos: 36% efectivo anual, 10% efectivo semestral o 2.5% efectivo
mensual. Se utiliza para determinar la verdadera rentabilidad ofrecida por una
tasa nominal.

En cuanto al nmero de das del ao se dividen en inters bancario o exacto, para el
cual el ao es de 365 das y en inters comn o comercial, en el cual el ao es de 360
das.

1.3- Concepto de equivalencia:

Para poder comparar cantidades diferentes de dinero ubicadas en distintos perodos es
necesario reducirlas a una base comn o lo que es lo mismo darles una misma
ubicacin en el tiempo, lo que puede realizarse utilizando el concepto de equivalencia.
Este concepto de equivalencia se usa para dar la misma ubicacin a las diferentes
cantidades, mediante el uso de frmulas matemticas, en las cuales al efectuar los
clculos, la tasa de inters debe estar referida al perodo en uso, o sea que haya
correspondencia entre las unidades de la tasa de inters y las unidades en que se
expresa el tiempo. Por ejemplo si la tasa de inters es mensual los perodos deben ser
meses, o si la tasa de inters es trimestral los perodos deben ser trimestres.

3
1.4- Principios bsicos para el manejo de las matemticas financieras:

Teniendo en cuenta el significado del concepto de equivalencia se deben tener en
cuenta dos principios bsicos para el manejo de las matemticas financieras:

a. La tasa de inters y el perodo de aplicacin deben estar expresadas
simultneamente en funcin del mismo perodo es decir en trminos
homogneos. As por ejemplo si la tasa de inters es mensual el plazo debe ser
expresado en meses, si la tasa de inters es semestral el plazo debe ser
expresado en semestres, y as anlogamente.

b. Para comparar dos cifras entre s, estas deben estar ubicadas en el mismo
momento en el tiempo.

2- DIAGRAMAS DE FLUJO DE CAJA.

2.1- Qu son y cmo se representan:

Un diagrama de flujo de caja es la representacin grfica de las entradas y salidas de
caja a lo largo del tiempo, el cual se representa por una lnea horizontal, uno de cuyos
extremos, el izquierdo, se denomina momento cero o punto focal. Sin embargo, el punto
focal puede desplazarse a lo largo de la lnea del tiempo para indicar en qu momento
se calculan los intereses.

A lo largo de la lnea del tiempo se ubican y representan los diversos ingresos y
egresos, mediante la convencin de que los ingresos se indican con una flecha vertical
hacia arriba y los egresos con una flecha vertical hacia abajo.

Ejemplo:

Representacin grfica de un flujo de caja en el cual hay un egreso en el momento cero
y en el momento 2 e ingresos en los perodos 1, 3 y 4.

0 2
1 3 4

Ingresos
Egresos

4
3- INTERS SIMPLE

3.1- Clculo del inters simple:

Para el clculo del inters simple que produce un capital a una tasa dada, durante un
perodo de aplicacin, es necesario definir algunos elementos nemotcnicos que se
usarn, a saber:

I : Es el valor del inters que se produce.
P : Es la base de aplicacin o capital.
i : Es la tasa anual de inters aplicada, la cual se expresa en
forma decimal.
t : Es el tiempo durante el cual se causa el inters, que se
expresa como ao o como fraccin de ao.
F : Es la suma acumulada final, del capital ms los intereses,
mejor conocido como monto.

I Pit =

Debe recalcarse que tanto la tasa de inters "i" como el tiempo "t" deben expresarse
en forma homognea, es decir en trminos de ao.

3.2- Monto:

Se denomina monto al total acumulado del capital inicial ms los intereses, al final de
un perodo.
F = P + I

Pero como: I = Pit
Entonces: F = P + Pit
Factorizando: F = P (1 + it)

Por lo tanto, el monto, o sea la suma final del capital y los intereses, denominado por
"F", se calcula as:

( )
F P 1 it = +

5
Ejemplos:

1. El Banco A le presta al Sr. Gmez $1.500.000 por un tiempo de 6 meses con
tasa de inters del 24% anual.
a- Cunto gan el banco por intereses?
b- Cunto recibe el Banco a los 6 meses?

a- I = Pit
I = 1,500,000 x 0.24 x 180360
I = 180,000

b- F = P ( 1 + it )
F = 1,500,000 [ 1 + (0.24)(180360) ]
F = 1,680,000

2. Cunto tiempo debe transcurrir para que un capital se duplique, si la tasa de
inters es del 28% anual?

De la frmula bsica del monto se despeja la variable tiempo t, as:

F 2
- 1 - 1
P 1
t = = = 3.5714 aos
i 0.28

t = 3 aos, 6 meses y 25 das

Comprobacin:

F = P ( 1 + it ) = 1 [ 1 + (0.28 * 3.5714) ] ~ 2

3. Si dentro de 2 aos se debe pagar un monto de $4,000,000 que incluyen
capital e intereses simples a la tasa del 32% anual, Cunto se debera
cancelar si se decidiera pagar hoy?

De la frmula del monto, se despeja el valor del capital inicial, as:

F 4,000,000
P = = = 2,439,024.39
1 + it 1 + (0.32 x 2)

6
3.3- Descuento comercial a inters simple:

Descontar un documento es recibir por anticipado el valor del mismo, menos una
cantidad estipulada como inters del dinero.

Igual concepto se aplica al cobro que hacen los intermediarios financieros cuando
reciben los intereses por anticipado.

El descuento se hace sobre el valor nominal del documento o del prstamo.

Para el clculo del descuento, se definen los siguientes elementos nemotcnicos que
se usarn en las frmulas:

D : Cantidad que se paga por adelantado.
S : Cantidad sobre la que se hace el descuento.
d : Tasa anual de descuento expresada como decimal.
t : Tiempo que dura la transaccin, expresado como fraccin de ao.
C : Cantidad que se recibe despus de haber efectuado el
descuento.

Clculo del descuento:

D Sdt =

Cantidad que se recibe despus de haber cobrado el descuento:

C = S - D

Pero como D = Sdt
Entonces C = S - Sdt
Factorizando C = S ( 1 - dt )

Por lo tanto, para calcular el dinero que se recibe despus de haber sido cobrado el
descuento se utiliza la frmula siguiente:

( )
C S 1 dt =

7
Ejemplo.

1. El Sr. Andrade pidi $7,000,000 al Banco, quien le cobr por anticipado los
intereses a la tasa del 30% durante el plazo de 90 das.

a- Cunto recibi el Sr Andrade del Banco?
b- Cunto descont el Banco?
c- Cul fue la tasa de descuento aplicada?
d- Cul fue la tasa de inters que se cobr?
e- Cunto necesita pedir el Sr. Andrade para que el banco le d lo que pidi.?

a- C = S (1 - dt)
C = 7,000,000 [ 1 - (0.30)(90360) ]
C = 6,475,000

b- D = S - C
D = 7,000,000 - 6,475,000 = 525,000

c- D = Sdt

D 525.000
d = = = 30%
St 7.000.000 x (90360)

c- De la frmula de inters simple y teniendo en cuenta que el inters es lo
que se paga por el uso del dinero, se tiene:

I 525,000
i = = = 32.4324%
Pt 6,475,000 x (90360)

d- En esta parte del problema es necesario averiguar la cantidad "S" sobre
la que se hace el descuento, para obtener "C",($7,000,000).

De la frmula bsica del descuento, se despeja S.
C
S =
( 1 - dt )

7,000,000
S = = 7,567,567.57
[ 1 - (0.30)(90360)]

8
3-4 Relacin entre intereses vencidos e intereses anticipados.

Como el valor del inters es siempre vencido y el valor del descuento es siempre
anticipado, para medir la tasa peridica vencida de inters que se paga por un crdito
es necesario relacionar el valor pagado con el valor de lo que recibe el deudor.

Si se toma como ejemplo que el deudor pide prestado un peso y la tasa peridica de
descuento es del 7,5% trimestral anticipada, al relacionar el valor pagado por el
deudor que es de 0,075 pesos, con el valor recibido que es de 0,925 pesos (resultado
de restarle a un peso los siete centavos y medio (1-0,075) se encuentra la tasa
peridica vencida de inters.

Expresando lo anterior en trminos de frmula se tiene:

0,075
ipv = = 8,1081%
1 - 0,075

Como el valor de 0,075 corresponde al descuento peridico, que tambin se puede
llamar la tasa peridica anticipada (ipa), entonces es fcilmente deducible que la tasa
de inters peridica vencida es igual a la tasa de inters peridica anticipada, dividida
por la unidad menos la tasa de inters peridica anticipada:

ipa - 1
ipa
ipv =

Al despejar la tasa de inters peridica anticipada, se obtiene la expresin de la tasa
de inters peridica anticipada en funcin de la tasa de inters peridica vencida.

ipv 1
ipv
ipa
+
=

9
3.5- Ecuaciones de valor:

Se denomina ecuaciones de valor a las igualdades que surgen cuando en una misma
fecha o punto focal se renen flujos de caja ubicados en distintas fechas. La ecuacin
se forma estableciendo que, dentro de la relacin de equivalencia del capital con los
intereses y el tiempo, la sumatoria de los ingresos es igual a la sumatoria de los
egresos cuando se hace en la misma fecha o punto focal.

Ingresos = Egresos (en el punto focal)

Para entender mejor el concepto, se propone a continuacin un ejercicio en el cual se
utiliza una ecuacin de valor, utilizando el inters simple.

Ejemplo:

Si se debe cancelar una deuda de $200,000 dentro de 3 meses, otra de $500,000
dentro de 7 meses y una ltima de $420,000 dentro de un ao, cifras todas que ya
incluyen intereses, y el deudor propone una refinanciacin cancelando $300,000 hoy y
el saldo en 10 meses, con intereses del 30%, Cul debe ser el valor pagado en 10
meses para que las deudas queden canceladas?

200.000 500.000 420.000

0 10

3 7 12 meses

300.0 x

Para hallar la solucin se deben ubicar tanto las deudas como los pagos en el
momento 10 o punto focal.

Primero se trabaja con las deudas, ubicndolas en el punto focal y sumndolas, as:

Los $200,000 deben desplazarse 7 perodos hacia el futuro, los $500,000 deben
moverse 3 perodos hacia el futuro y los $420,000 deben moverse 2 perodos hacia el
pasado.

Como F = P ( 1 + it )

Por lo tanto F
1
= 200,000 [1 + (0.30)(712)] = 235,000
F
2
= 500,000 [1 + (0.30)(312)] = 537,500

10
F
Como P =
1 + it

420,000
Por lo tanto P = = 400.000
1 + (0.30)(212)

Total de las deudas en el punto focal = 1,172,500

En seguida se trabaja con los pagos, colocndolos en el punto focal y sumndolos.

Es necesario desplazar el pago de $300,000 que se hace hoy, para dentro de 10
meses.

F = 300,000 [1 + (0.30)(1012)] = 375,000

El valor del pago que debe realizarse en el momento 10 y que es el valor
desconocido, se denomina con X. Por lo tanto la suma de los valores de los pagos en
el momento 10 es:

Total de los pagos en el punto focal = 375,000 + X

Ahora se puede entonces plantear la ecuacin de valor, as:

Deudas = Pagos

1,172,500 = 375,000 + X

Por lo tanto X = 797,500

Pagando la suma de $797,500 dentro de 10 meses quedan canceladas las deudas.

11
3.6- Ejemplos de solucin de problemas de inters simple y descuento a travs de
EXCEL.

Ejemplo No.1

El Banco A le presta al Sr. Gmez $1.500.000 por un tiempo de 6 meses con tasa de
inters del 24% anual. Cunto gan el banco por intereses?

Ejemplo No.2

Si dentro de 2 aos se debe pagar un monto de $4,000,000 que incluyen capital e
intereses simples a la tasa del 32% anual, Cunto se debera cancelar si se decidiera
pagar hoy?

12
Ejemplo No.3

El Sr. Andrade pidi $7,000,000 al Banco, quien le cobr por anticipado los intereses a
la tasa del 30% durante el plazo de 90 das. Cunto recibi el Sr. Andrade del Banco?

13
3.7- Problemas de inters simple y descuento para resolver

En algunos de los ejercicios que se presentan a continuacin, se da la respuesta, en
negrilla, con el fin de que el lector compare el resultado de sus propios clculos con los
resultados presentados.

1- Se tiene una letra de $2.500.000 que vence dentro de 4 meses la cual reconoce
intereses a la tasa del 2.5% mensual simple. Faltando tres meses para su vencimiento
se quiere negociarla en un banco que la descuenta al 3.2% mensual simple. Cunto
se recibe por la letra?

Se recibe por la letra 2.486.000

2- Asumamos que tenemos tres documentos por cobrar, as: $85.000 para el 1 de Mayo,
$105.000 para el 1 de Julio y $350.000 para el 1 de Agosto. En vista de que
necesitamos liquidez los entregamos a un intermediario que obtiene el 4% mensual de
inters simple en sus inversiones. Cunto dinero esperamos recibir si la negociacin la
realizamos el 1 de Abril?

Si el negocio se hace el 1 de Abril 477.204,91

3- Durante 145 das con una tasa de inters simple del 31.61% anual, un capital de $x
produjo por intereses la suma de $154.159,13; determinar el valor del capital invertido si
se considera el ao de 365 das.

Capital invertido 1.227.636

4- En cunto tiempo un capital de $2.520.000 se convierte en $3.150.000 si la tasa de
inters simple es del 37.5% anual?

En un total de: 240 das.

5- Un banco emite un CDT por $12.540.000 en el mercado primario con plazo de un ao e
intereses del 34% anual pagadero trimestre vencido. Determinar el valor de los
intereses que debe pagar peridicamente.

Intereses peridicos 1.065.900

6- Cul es la tasa de inters simple anual, si con $620.000 se cancela una deuda de
$500.000 al cabo de un semestre? Cul es la tasa mensual de inters?

Tasa de inters anual: 48% anual
Tasa de inters mensual: 4% mensual

14
7- Hace dos meses se suscribi un documento de prstamo cuyo valor final, que incluye
capital e intereses es de $4.200.000, con vencimiento a 5 meses. Si se considera la
tasa de inters del 33% simple anual, Qu cantidad se recibi en prstamo?

Cantidad recibida en prstamo 3.692.307.69

8- Un banco cobra una tasa anticipada del 40% sobre el valor de un prstamo. Determinar
el valor del mismo si el prestatario recibe $170.000 por un prstamo a 60 das.

Valor del prstamo: 182.142,86

9- Hace ao y medio se compr una mquina por $750.000; si la tasa de inters simple es
del 15% semestral, por cunto se debe vender hoy para obtener dicho rendimiento?

Valor de venta 1.087.500

10- Un inversionista tiene la opcin de elegir una de las siguientes alternativas, qu le
recomienda usted?
a)- Comprar de contado un terreno por $25.000.000 esperando venderlo dentro de
dos aos por $42.000.000
b)- Prestarle los $25.000.000 a una entidad que le reconoce una tasa de inters
simple del 30% anual.

Si compra y vende el terreno: 34% anual de inters
Si presta el dinero recupera: 40.000.000

11- La Compaa XYX obtiene un prstamo por $3.000.000 a dos aos de plazo, con una
tasa de inters simple bimestral del 3% Cunto pagar al final de los dos aos al
devolver el prstamo recibido?

Valor pagadero a los 2 aos 4.080.000

12- Si de un prstamo otorgado por $2.175.000 se recibieron $2.000.000 netos en
prstamo a 90 das, qu tasa de inters simple se cobr?

Se cobr inters anual de: 32.1839%

13- En qu fecha se descont un documento con valor nominal de $5.750.000 si su fecha
de vencimiento era el 15 de Octubre, el tipo de descuento comercial fue del 32% anual
y el valor descontado fue de $531.560? Haga el clculo de la fecha tanto en tiempo
exacto como en tiempo comercial.
La fecha en tiempo exacto fue: 3 de Julio
La fecha en tiempo comercial fue: 1 de Julio

15
4- INTERS NOMINAL ANUAL Y CONCEPTO DE CAPITALIZACIN

4.1 Definicin de Inters nominal.

Es aquel en el cual la tasa de inters anunciada se expresa casi siempre como una tasa
referida a una base anual (explcita o tcita), pero inmediatamente seguida del perodo
real de aplicacin y la modalidad de pago, ya sea anticipada o vencida. Ejemplo: 30%
anual trimestre vencido, o el 24.32% anual semestre anticipado. El inters nominal,
como ya se dijo, puede expresarse igualmente para perodos menores a un ao.
Matemticamente hablando, el inters nominal puede multiplicarse o dividirse, para
obtenerlo en perodos ya sean mayores o menores. Como el inters no se capitaliza su
comportamiento se asimila al de las tasas de inters simple.

4.2- Definicin de Inters efectivo.

Es aquel en el cual se especifica la tasa de inters que realmente se aplica por perodo
y el perodo de aplicacin. Se expresa como inters pagadero en forma vencida.
Ejemplos: 36% efectivo anual, 10% efectivo semestral o 2.5% efectivo mensual. Se usa
para comparar rentabilidades.

4.3- Clculo de inters nominal.

El inters nominal se expresa casi siempre, salvo que se diga lo contrario, en trminos
anuales. As por ejemplo, si se dice el 24% se entiende que es anual.

El inters del 24% trimestre vencido indica entonces que se calculan los intereses a la
tasa del 24% anual pero con aplicacin cada tres meses, es decir al 6% cada trimestre.

Por lo tanto, para determinar el inters peridico se divide el inters nominal anual por el
nmero de perodos que hay en el ao.

dias
360
anual nominal interes
periodico interes dias =

De la frmula anterior se deduce que el inters nominal anual es igual al inters
peridico multiplicado por el nmero de perodos que hay en el ao.

dias
360
periodico interes anual nominal interes dias =

16
4.4- Concepto de capitalizacin como base para el inters efectivo anual.

Para calcular el inters que realmente se recibira al trmino de un ao o inters
efectivo anual, es necesario definir el concepto de capitalizacin que caracteriza el
inters compuesto.

Por capitalizacin se entiende el proceso mediante el cual se adicionan los intereses
al capital al final de cada perodo de capitalizacin.

Perodo de capitalizacin es la fraccin de tiempo para la cual se liquida el tipo de
inters.

Una vez conocido el inters compuesto es posible determinar y calcular el inters
efectivo anual, el cual depende para su clculo de la frmula de inters compuesto.

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5- INTERS COMPUESTO

5-1- Definicin

Inters compuesto es aquel en el cual al final de cada perodo convenido de
capitalizacin se agregan o capitalizan los intereses causados durante el mismo perodo
al capital que los gener, para formar un nuevo capital que igualmente generar
intereses.

5.2- Clculo del inters compuesto. Frmulas

En la misma forma como se hizo para el inters simple, es necesario definir algunos
elementos que se usan en la formulacin del inters compuesto, a saber:

P : Es la cantidad nica que se coloca en el momento cero o punto
focal.
F : Es la suma acumulada al final de los perodos de capitalizacin.
A : Es la cantidad igual y peridica, o anualidad, que se coloca
durante perodos sucesivos.
n : Es el nmero de perodos durante los cuales se aplica la
capitalizacin de intereses.
ip
v
: Es la tasa peridica vencida de inters aplicada en cada perodo
de capitalizacin.

Cuando se coloca dinero a inters compuesto, el proceso de capitalizacin que se
produce se expresa matemticamente as:

Al final del primer perodo, se tiene

F
1
= P + P.ip
v
= P ( 1 + ip
v
)

Al final del segundo perodo, se tiene

F
2
= P (1 + ip
v
) + P (1 + ip
v
) ip
v
= P (1 + ip
v
)
2

Al final del tercer perodo, se tiene

F
3
= P (1 + ip
v
)
2
+ P (1 + ip
v
)
2
ip
v
= P (1 + ip
v
)
3

Al final de cualquier perodo n, la expresin que define el valor futuro en funcin del
valor presente, la tasa vencida de inters y el nmero de perodos, es la siguiente:

18
( )
v
n
F P 1 ip = +

Para determinar el valor presente en funcin del valor futuro, la tasa de inters y el
nmero de perodos, la frmula es la siguiente:

( )
n
ipv 1
F
P
+
=

Si se requiere calcular la tasa de inters es necesario despejar ipv de la frmula del valor
presente, mediante la siguiente expresin:

1
P
F
ipv
n
=

Cuando se requiere calcular el nmero de perodos es necesario recurrir a los logaritmos
mediante la frmula siguiente:

ipv) 1 log(
P
F
log
n
+
|
.
|
\
|
=

19
5.3- Determinacin del inters efectivo anual. Definicin y frmulas.

5.3.1- Definicin de Inters efectivo anual.

Inters efectivo anual es la tasa de inters que aplicada una sola vez al ao produce o
producira el mismo valor futuro que el que se obtiene o se obtendra al final de un ao,
al aplicar y capitalizar la tasa peridica, en las mismas condiciones iniciales, "n" veces
durante un ao.

Por tratarse de intereses capitalizados su comportamiento se asimila al de las tasas de
inters compuesto.

5.3.2- Frmulas para el clculo del inters efectivo anual.

Utilizando la ecuacin que expresa el valor futuro en funcin del valor presente y
realizando algunas transformaciones algebraicas es posible determinar una frmula
que exprese el inters efectivo anual en funcin del inters peridico.

A continuacin se presenta la frmula que permite calcular el inters efectivo anual en
funcin del inters peridico, cuando ste ltimo corresponde a modalidad vencida.

( ) 1 vencido periodico i 1 anual efectivo i
Dias
360
dias + =

En forma similar es posible hacer la deduccin de la frmula que permite calcular el
inters efectivo anual cuando el inters peridico corresponde a modalidad anticipada.

( ) 1 anticipado periodico i - 1 anual efectivo i
Dias
360

dias =

De cada una de las frmulas anteriores puede despejarse el inters peridico en
funcin del inters efectivo anual.

La siguiente es la frmula que permite calcular el inters peridico vencido en funcin
del inters efectivo anual:
( ) 1 anual efectivo i 1 vencido periodico i
360
Dias
dias + =

A continuacin se indica la frmula para calcular el inters peridico anticipado en
funcin del inters efectivo anual:

( )
360

anual efectivo i 1 1 anticipado periodico i dias
Dias
+ =

20
Ejemplos:

1-Un inversionista desea escoger la mejor alternativa para invertir su dinero a un ao,
entre varias que le ofrecen en una entidad financiera. Tales opciones son las siguientes:

a) El 26% anual trimestre vencido.
b) El 24% anual trimestre anticipado.
c) El 26.5% anual semestre vencido.
d) El 22% anual ao anticipado
e) El 28% efectivo anual.

Cul le recomendara usted, a fin de que obtenga el mayor beneficio?

Para resolver el problema es necesario convertir todas las alternativas a inters efectivo
anual, que es el que se utiliza para hacer comparaciones, a fin de recomendar la mejor.
Para ello se utilizan las frmulas deducidas anteriormente.

a) El 26% anual trimestre vencido:

Se determina el inters peridico pagado bajo esta modalidad:

i anual 0,26
ip = = = 0,065
# perodos 4

Se determina el inters efectivo anual:

i efectivo anual = (1 + ip
v
)
360das
- 1

i efectivo anual = (1 + 0,065)
36090
- 1 = 28,65% anual

b) El 24% anual trimestre anticipado:

i anual 0,24
ip
a
= = = 0,06
# perodos 4

i efectivo = (1 - ip
a
)
-360dias
- 1

i efectivo = (1 - 0,06)
-36090
- 1 = 28,08% anual

21
c) El 26,5% anual semestre vencido.

Utilizando la misma metodologa del literal a) se tiene:

i efectivo anual = (1 + 0,1325)
360180
- 1= 28,25% anual

d) El 22% anual ao anticipado

Utilizando la misma metodologa del literal b) se tiene:

i efectivo anual = (1 - 0,22)
-360360
- 1 = 28,21% anual

e) El 28% efectivo anual.

Un cuadro resumen permite ver con ms facilidad cul es la mejor alternativa:

Modalidad propuesta Inters efectivo anual
26% anual trimestre vencido. 28,65%
24% anual trimestre anticipado 28,08%
26,5% anual semestre vencido 28,26%
22% anual ao anticipado 28,21%
28% efectiva anual 28,00%

De las alternativas propuestas, la mejor es el 26% trimestre vencido pues representa
la tasa de inters efectiva ms alta, el 28,65% efectivo anual.

5.3- Concepto de tasas equivalentes:

Se dice que dos tasas nominales de inters son equivalentes entre s cuando
aplicadas cada una de ellas con su propia periodicidad y su correspondiente
modalidad de pago, producen el mismo valor futuro al cabo de un ao, o lo que es lo
mismo producen la misma tasa efectiva anual de inters. Igualmente, dos tasas son
equivalentes entre s cuando conducen a, o provienen del mismo inters efectivo
anual.

22
5.4- Tasas comparables:

Con el objeto de ilustrar sobre la forma de hacer comparables las tasas de inters, es
necesario hacer algunas consideraciones acerca de los aspectos bsicos que inciden
en la determinacin de la verdadera tasa de inters.

a- El dilema de la rentabilidad, la seguridad y la liquidez.
b- Las tasas de inters antes y despus de impuestos.
c- La tasa de inters real vs. el ndice de inflacin.
d- La tasa neta de devaluacin.

a- El dilema de la rentabilidad, la seguridad y la liquidez.

Toda inversin que se realiza debe analizarse no slo en consideracin a la
rentabilidad que ofrece, sino tambin teniendo en cuenta la liquidez y la seguridad o
nivel de riesgo de la inversin.

Quizs el factor ms importante a considerar es el correspondiente a la seguridad,
que hace referencia a la certeza que se tiene de recibir, durante el plazo de la
inversin, el capital invertido y sus rendimientos. Generalmente a mayor incertidumbre
sobre el desempeo de la entidad emisora, el rendimiento debe ser superior al
ofrecido por alternativas en las que el riesgo sea menor.

Tambin debe considerarse la liquidez, concepto que se puede entender como la
posibilidad que tiene la inversin de ser convertida en dinero, ya sea antes o al
vencimiento de su plazo. Se dice que una inversin tiene alta liquidez cuando el
perodo de vencimiento hasta convertirla nuevamente en efectivo es corto, o cuando
es fcilmente negociable; la inversin es de baja liquidez cuando su plazo de
maduracin es bastante largo y es imposible o muy difcil negociarla. Generalmente la
rentabilidad es mayor cuando la inversin tiene menor liquidez y plazos ms largos.

Igualmente debe considerarse la rentabilidad, concepto que se refiere a la retribucin
econmica que tiene el inversionista mientras tiene su dinero en la inversin. Entre
mayor es la retribucin, la rentabilidad es ms adecuada y viceversa.

b- Las tasas de inters antes y despus de impuestos.

En relacin con las tasas de inters antes y despus de impuestos se debe considerar
que no todos los inversionistas tienen el mismo tratamiento tributario, pues algunos de
ellos como las entidades sometidas al control y vigilancia de la Superintendencia
Bancaria no son sujetos de retencin en la fuente por rendimientos financieros, o
porque las diferencias de nivel de tributacin en las personas naturales hacen que no
todos los intereses sean gravados a la misma tasa de impuestos.

23
c- La tasa de inters real vs. el ndice de inflacin.

La tasa de inters real busca medir el rendimiento de una inversin en trminos del
poder real de compra, es decir eliminando la distorsin producida por la inflacin.

Con relacin a la inflacin es importante determinar un ndice adecuado ya que el
clculo del inters real difiere si se emplea el crecimiento en precios de la canasta
familiar o el incremento de los precios para los productores de bienes y servicios.

La relacin entre la tasa de inters real y la inflacin, relacin que se conoce como
efecto Fisher, hace surgir el concepto de inters nominal y es la siguiente:

( )( )
nominal real inflacin (1 i ) 1+i 1 i + = +
en donde :
i real : Tasa de inters real.
I inflacin : Tasa o ndice de inflacin.
I nominal : Tasa de inters nominal.

De esta ltima frmula se deduce la correspondiente al inters real:

nominal
real
inflacin
1+i
i = 1
1+i

Tambin la correspondiente al inters nominal:

( )( )
nominal real inflacin i = 1+i 1 i 1 +
Ejemplo:

Una institucin financiera de un pas con inflacin esperada del 19% anual tiene dos
posibilidades de prestar dinero:
- Presta con inters nominal del 34.8% anual.
- Presta con inters real anual del 12% reajustable por inflacin.

Cul de las formas de prestar le conviene ms a la institucin financiera?

Para encontrar la solucin al problema planteado se determina, en ambos casos, una
tasa de inters comn, como por ejemplo la tasa de inters real, que se calcula
tomando como base las frmulas deducidas anteriormente. La tasa de inters real
para la primera posibilidad de prstamo, es la siguiente:

24
real
1+0.384
i = 1 13.277%
1+0.19
=

Por lo tanto, a la entidad financiera le conviene ms prestar bajo la modalidad de
inters nominal, pues su tasa de inters real es del 13.277%, mayor que el 12% de
inters real de la segunda posibilidad.

d- La tasa neta de devaluacin.

Con respecto a esta ltima consideracin es necesario aclarar que la devaluacin es
la disminucin del poder adquisitivo de una moneda local frente a otra moneda
extranjera. Su tratamiento matemtico es similar al de la tasa de inflacin y la tasa de
inters real, ya que corresponde a la combinacin de dos tasas en una sola, que est
compuesta de ellas.

( )( )
local exterior devaluacin (1 i ) 1+i 1 i + = +

En donde:
i exterior : Tasa de inters en el extranjero.
i devaluacin : Tasa de devaluacin.
i local : Tasa de inters local.

De la frmula anterior se deduce la correspondiente al inters en el extranjero:

local
exterior
devaluacin
1+i
i = 1
1+i

Igualmente la correspondiente al inters local:

( )( )
local exterior devaluacin = 1+i 1 i 1 i +

Ejemplo:

La empresa XYZ coloca 700.000 unidades monetarias locales en un depsito en el
exterior a una tasa del 10% anual durante un ao, perodo durante el cual en el pas la
devaluacin se presupuesta en el 16% anual. Qu tasa local puede ser comparable
con la ofrecida por el depsito mencionado, si la tasa de cambio a la que se convirti
la moneda local fue de 350 unidades monetarias locales por cada unidad monetaria
extranjera?

25
El problema puede solucionarse en varios pasos o mediante el uso de una frmula
que combine el valor presente con la tasa de inters para determinar el valor futuro.

Los pasos necesarios para resolverlo son los siguientes:

1) Convertir las unidades monetarias locales a moneda extranjera.
700.000 350 = 2.000

2) Calcular los intereses generados por el depsito en moneda extranjera durante
el plazo de un ao.
2.000 x 0.10 = 200

3) Calcular la tasa de cambio de moneda extranjera por moneda local, al cabo de
un ao:
350 x 1.16 = 406

4) Convertir la moneda extranjera en moneda local a la nueva tasa de cambio
calculada.
2.200 x 406 = 893.200

5) Determinar la tasa de inters que hizo posible que 700.000 unidades
monetarias locales se conviertan en 893.200 unidades monetarias locales, en
el plazo de un ao.

893,200
= 1 27.6%
700, 000
i =

Es posible llegar a la misma tasa de inters calculada por el procedimiento anterior,
sin tener que hacer el clculo completo, utilizando la frmula que se dedujo para el
inters local.

( )( )
local exterior devaluacin = 1+i 1 i 1 i +

( )( )
local= 1+0.10 1 0.16 1 27.6% i + =

26
5.5- Ejemplos de solucin de problemas de conversin de tasas de inters nominal
anual e inters efectivo anual.

Ejemplo No.4
Cul es la tasa de inters efectiva anual equivalente al 26% anual trimestre vencido?

Ejemplo No.5
Cul es la tasa de inters nominal anual mes anticipado equivalente al 35,18%
efectiva anual?

27
5.6 Problemas de tasas de inters equivalentes para resolver

negrilla, con el fin de que el lector compare el resultado de sus propios clculos con
los resultados presentados.

1- Hallar la tasa efectiva anual equivalente al 28% nominal anual capitalizable tanto
anticipadamente como vencido, si la capitalizacin es:
Anticipado Vencido

a- Mensual 32,7528 31,8881
b- Bimestral 33,2083 31,4772
c- Trimestral 33,6805 31,0796
d- Semestral 35,2082 29,9600

2- Una entidad financiera asegura tasa efectiva anual del 38,05% mediante
capitalizacin de inters mensual. Cul es la tasa nominal vencida, tanto en trminos
anuales como en trminos mensuales?

Tasa nominal anual 32,6817% anual
Tasa nominal mensual 2,7235% mensual

3- Otra entidad financiera ofrece tasa efectiva anual del 36,11% mediante capitalizacin
anticipada. Cul es la tasa nominal peridica anticipada y cul la tasa nominal anual
anticipada?, si la capitalizacin es:
Peridica Anual

a- Mensual 2,5364 30,4367
b- Trimestral 7,4178 29,6712
d- Semestral 14,2854 28,5707
e- Anual 26,5300 26,5300

4- Cul es la tasa semestral vencida equivalente a una tasa bimestral vencida del
4,04%?

Tasa nominal anual 24,2400% bimestre vencido
Tasa efectiva anual 26,8242%
Tasa nominal anual 25,2325% semestre vencido
Tasa semestral vencida 12,6162%

28
5- Cul es la tasa peridica vencida para 10 meses equivalente a una tasa mensual
vencida del 2%?

Tasa nominal anual 24,0000% mes vencido
Tasa nominal anual 26,2793% diez meses vencido
Tasa peridica vencida para 10 meses 21,8994%

6- Cul es la tasa mensual vencida equivalente a una tasa semestral vencida del
16,32%?

Tasa mensual vencida 2,5516%

7- Cul es la tasa peridica vencida para 7 meses equivalente a una tasa trimestral
vencida del 6%?

Tasa nominal anual 24,00% trimestre vencido
Tasa nominal anual 24,9663% siete meses vencido
Tasa peridica vencida para 7 meses 14,5637%

8- Cul es la tasa semestral vencida equivalente al 14% semestral anticipado?

Tasa semestral vencida 16,2791%

9- Cul es la tasa nominal anual capitalizable mensualmente que equivale al 28% anual
capitalizable semestralmente?


10- Cul es la tasa nominal anual pagadera mes vencido equivalente al 12% anual
pagadero trimestre vencido?


29
5.7- Clculo de inters compuesto y su relacin con el inters efectivo anual.
Una explicacin sencilla.

Para la mayora de los inversionistas a quienes las frmulas mostradas en
anteriormente les pueden parecer no slo complicadas sino tambin difciles de
interrelacionar con los intereses efectivos, es conveniente y necesario determinar una
forma fcil de obtener no slo el rendimiento efectivo de su inversin, sino tambin
establecer las sumas correspondientes a los valores presentes o futuros invertidos.

Si un inversionista compra hoy un ttulo por un precio de compra P y lo vende al final
de un perodo por un precio de venta F, mayor que el precio de compra, obtiene una
utilidad y por lo tanto un rendimiento o inters en la inversin, medido este ltimo por
la relacin entre la diferencia del precio de compra y el precio de venta, sobre el valor
invertido.

F-P
inters peridico vencido =
P

Factorizando:
F
inters peridico vencido = 1
P

v
F
ip 1
P
=

Como ya se vio, el inters efectivo anual, expresado en funcin del inters peridico,
se formula as:

( )
360
das
v i efectivo anual = 1+ip 1

Por lo tanto, se puede hacer el reemplazo en la ecuacin, para obtener una nueva
frmula de inters efectivo, en funcin de los valores presentes y futuros, la cual
queda as:

360
das
F
i efectivo anual = 1
P
| |

|
\ .

30
De la frmula anterior es posible deducir la correspondiente al valor presente en
funcin del valor futuro y del tipo de inters, as:

( )
das
360
F
P =
1+ i efectivo anual

Igualmente, se deduce la frmula del valor futuro en funcin del valor presente y del
tipo de inters, as:

( )
das
360
F = P 1+ i efectivo anual

31
5.8 Ejemplos de solucin de problemas de inters compuesto mediante EXCEL

Ejemplo No.6

Una persona invierte $600,000.00 en un depsito a trmino fijo por seis (6) meses. Si
se le garantiza una tasa del 32% anual capitalizado trimestralmente. Cul es el valor
final obtenido?

Ejemplo No.7

Usted quiere tener $400.0000 dentro de ocho (8) meses. Para invertir se le ofrece la
posibilidad de hacerlo en una entidad que paga el 12% efectivo anual. Cunto debe
invertir hoy?

32
5.9- Problemas de inters compuesto, esquema ingreso egreso o viceversa, para
resolver

En algunos de los problemas que se presentan a continuacin, se da la respuesta, en
negrilla, con el fin de que el lector compare el resultado de sus propios clculos con
los resultados presentados.

1- Calcule el monto o valor futuro a inters compuesto en que se convierten $1,000 al
cabo de ocho (8) aos si el inters es del 36% anual y las capitalizaciones son:

a- Trimestrales 15.763,33

2- Una persona recibe $1.939.982,42 por haber invertido en un depsito a trmino fijo
por nueve (9) meses. Si el banco le pag una tasa del 18% anual capitalizado
trimestralmente, cul es el valor de la inversin?

Valor final del documento 1.700.000,01

3- Usted quiere tener $400,000dentro de ocho (8) meses. Para invertir se le ofrece la
posibilidad de hacerlo en una entidad que paga el 2% mensual capitalizado
anticipadamente con la misma periodicidad. Cunto debe invertir hoy?

Debe invertir 340.305,21

4- Si se invierten $500.000 a inters del 40% nominal anual capitalizado trimestralmente,
cunto se acumula al cabo de nueve (9) meses?

Se acumulan 665.500,00

5- Cunto se debe invertir hoy para tener $1.200.000 dentro de cinco (5) aos,
$1.200.000 dentro de ocho (8) aos y $1.200.000 dentro de diez (10) aos, si la tasa
de inters es del 18% anual y se hacen capitalizaciones semestrales?

Se debe invertir 1.023.253,75

6- Una mquina llega al final de su vida dentro de un ao y medio y para reemplazarla se
comprar otra que cuesta $800.000. La mquina vieja ser recibida como parte de
pago en $150.000. Qu depsito se debe hacer hoy en una cuenta que paga el 28%
anual capitalizable trimestralmente, para poder hacer la compra en el momento
oportuno?

Se deben depositar 433.122,45

33

7- Si un inversionista desea $50,000 dentro de seis (6) meses, cunto deber colocar
hoy en una alternativa de inversin que le genera un rendimiento del 30% nominal
anual, capitalizado trimestre vencido?

Deber colocar 43.266,63

8- A qu tipo de inters nominal anual capitalizado cada trimestre vencido se deben
colocar hoy $26.000 para obtener $30.046,25 dentro de seis (6) meses?

Inters nominal anual 30,00%

9- Cunto se debe depositar hoy en una entidad que reconoce el 31% anual convertido
mensualmente, si se quiere tener $500.000 al cabo de un (1) ao?

Se deben depositar 368.169,94

10- Una persona debe pagar dentro de seis (6) meses una letra por $50,000 ms
intereses del 30% anual capitalizados trimestralmente. Si la letra correspondiente es
vendida dos (2) meses antes del vencimiento y el comprador desea ganar en la
compra de la letra un inters del 3% mensual capitalizado mensualmente sobre la
inversin, cunto paga como precio de compra por la letra?

Debe pagar 54.464,37

11- Un inversionista desea obtener un inters efectivo que equivalga al 32% anual
pagadero por trimestre anticipado, al comprar un CDT, en el mercado secundario,
ttulo emitido originalmente a 90 das, con intereses pagaderos al 30% trimestre
vencido. A qu precio se debe efectuar la transaccin si al ttulo le faltan 45 das al
vencimiento?

El precio debe ser 103,1104

12- Un CDT emitido el 10 de Abril con plazo de un ao paga el 28% trimestre vencido. Si
un inversionista lo compra el 15 de febrero del ao siguiente al de su emisin y
obtiene durante su tenencia una rentabilidad total del 38,23% efectivo anual, a qu
precio neto lo compr?

Precio neto de compra 101,8364

34
6- ANUALIDADES

Se define una anualidad como una sucesin de pagos, depsitos o retiros iguales,
que se realizan a intervalos de tiempo iguales, con inters compuesto.

Los pagos peridicos pueden ser anuales, semestrales, trimestrales, mensuales, o de
cualquier otra periodicidad.

Perodo de pago: es el tiempo que transcurre entre dos pagos peridicos sucesivos.

Tasa de la anualidad: es la tasa de inters peridica vencida aplicada entre dos
pagos iguales. Se representa por "ipv".

Plazo de la anualidad: es el tiempo que transcurre entre el principio del primer
perodo y el final del ltimo perodo de la anualidad. Se representa por "n".

6.1- Clasificacin y formulacin de las anualidades

Los pagos de una anualidad pueden hacerse al principio o al final de cada perodo;
puede ser que se hagan desde el primer perodo o a partir de algunos perodos
despus de iniciado el plazo. Dependiendo de estas y otras variables, las anualidades
pueden clasificarse en la forma siguiente:

Anualidad cierta:
Estn definidas en forma precisa tanto la fecha de inicio, la cantidad pagada, como la
fecha de terminacin. Ejemplo: el pago de una cuota de un crdito para vehculo.

Anualidades inciertas o eventuales:
Tienen un tiempo esperado de duracin pero no se puede precisar su fecha de
iniciacin ni de terminacin. Ejemplo: el pago de una pensin de jubilacin.

Anualidad a trmino:
Tiene un plazo preciso.

Renta perpetua:
Su plazo es ilimitado. Ejemplo: Cuando una institucin filantrpica hace una donacin
de un capital para con su producido ayudar al sostenimiento de una entidad de
caridad o una escuela.

Anualidad vencida:
Cuando los pagos se realizan al final de cada perodo. Ejemplo de pago vencido: el
pago del salario.

35
Anualidad anticipada:
Si el primer pago se efecta al inicio de cada perodo, Ejemplo de pago anticipado: el
arrendamiento de un bien inmueble.

Anualidad diferida:
Es aquella en la cual el primer pago se realiza despus de transcurridos uno o ms
perodos.

Anualidad con cuota global:
Es aquella en la cual, en algn momento de su vida, al final o en perodos
intermedios, tiene lugar un pago mayor que los pagos peridicos. Se conoce tambin
como cuota extraordinaria.

6.1.1- Frmulas aplicables a las anualidades con inters compuesto

Para conocer los valores de las cuotas peridicas de una operacin es necesario
integrar varios elementos, a saber:

P : Es el valor presente de las anualidades a pagar.
F : Es el valor futuro de las anualidades a pagar.
ipv :
Es la tasa de inters peridica vencida, expresada en el mismo intervalo
de tiempo del pago de las anualidades.
n : Es el nmero de pagos peridicos de las anualidades dentro del plazo.
A : Es el valor de la cuota peridica.

Al relacionar estos elementos se obtienen las siguientes frmulas:

Para determinar el valor presente en funcin de las anualidades:

( )
n
n
1 ipv 1
P A
(1 ipv) ipv
(
+
= (
+
(

Para determinar el valor futuro en funcin de las anualidades:

( )
n
1 ipv 1
F A
ipv
(
+
= (
(

36
Para determinar el valor de la anualidad conocido el valor presente:

( )
( )
(
+
+
=
1 ipv 1
ipv ipv 1
P A
n
n

Para determinar la anualidad en funcin del valor futuro:

( )
(
+
=
1 ipv 1
ipv
F A
n

Para conocer el valor presente en funcin de las anualidades anticipadas:

Para conocer el valor futuro en funcin de las anualidades anticipadas:

( )
n
(1 ipv) 1
F A 1 ipv
ipv
( +
= +
(

Para conocer el valor presente, cuando se trata de anualidades perpetuas, su
expresin se deduce, as:

( )
( )
n
n
n
1 ipv 1
A
P A
ipv
1 ipv ipv
lim
(
+
= = (
+
(

ipv
A
P =

Debido a que no se conoce cuntas anualidades se van a pagar, la expresin se
reduce ya que (1 + ipv)
-n
tiende a tomar el valor de cero entre ms numerosos sean
los perodos en los que se deben pagar las anualidades.

( )
( )
( ) ipv 1
ipv ipv 1
1 ipv 1
A P +
(
+
+
=
n
n

37

6.2- Amortizacin de deudas

Amortizar una deuda es cancelarla mediante una serie de pagos que incluyen o no
capital e intereses, dependiendo de la modalidad del prstamo y de la forma como se
causan y pagan los intereses.

6.2.1- Cuadro de amortizacin:

La representacin esquemtica de la amortizacin de una deuda se hace a travs del
denominado cuadro de amortizacin, que debe incluir, como mnimo, cinco columnas,
a saber:

La primera corresponde al perodo de pago. La segunda refleja el saldo de la deuda al
finalizar el perodo en consideracin, la tercera indica el valor pagado por intereses, la
cuarta muestra la suma correspondiente al capital amortizado y la quinta seala el
valor del flujo de caja total del perodo.

El cuadro de amortizacin debe indicar en sus filas las cifras correspondientes a las
columnas mencionadas, teniendo en cuenta que siempre se debe presentar el rengln
correspondiente al perodo cero o inicio del prstamo.

38
Ejemplo para amortizacin con abonos iguales a capital e intereses simples:

Se tiene una deuda de $1,000,000 con plazo de un ao, amortizacin trimestral con
abonos iguales a capital e intereses sobre saldos insolutos del 40% trimestre vencido.
Preparar el cuadro de amortizacin correspondiente.

El valor de la cuota que se abona a capital se determina dividiendo el monto del
prstamo por el nmero de cuotas pactadas, de acuerdo con la frmula siguiente:

P
Amortizacin =
n

En donde: P : Monto del prstamo.
n : Nmero de cuotas pactadas.

Perodo Saldo final Intereses Capital Flujo de caja
0 1,000,000 -0- -0- 1,000,000
1 750,000 -100,000 -250,000 - 350,000
2 500,000 -75,000 -250,000 - 325,000
3 250,000 -50,000 -250,000 - 300,000
4 -0- -25,000 -250,000 - 275,000

Si los intereses se cobran a la tasa del 40% nominal anual trimestre anticipado el
cuadro de amortizacin es el siguiente:

0 1,000,000 -100,000 -0- 900,000
1 750,000 -75,000 -250,000 - 325,000
2 500,000 -50,000 -250,000 - 300,000
3 250,000 -25,000 -250,000 - 275,000
4 -0- -0- -250,000 - 250,000

39
Ejemplo para amortizacin gradual, en cuotas iguales con inters compuesto, que
contienen capital e intereses:

Se tiene una deuda de $1,000,000 con plazo de un ao, amortizacin gradual en cuotas
iguales de amortizacin gradual, con intereses del 40% trimestre vencido. Preparar el
cuadro de amortizacin correspondiente.

El valor de la cuota se determina utilizando la frmula de anualidades en funcin del
valor presente, frmula que se expresa a continuacin:

( )
( )
v v
v
n
1 ip ip
A P
n
1 ip 1
| |
+
| =
|
+
\ .

En donde: P : 1,000,000
ip : 0.10
n : 4

0 1,000,000.00 -0- -0- 1,000,000.00
1 784,529.20 -100,000.00 -215,470.80 -315,470.80
2 547,511.32 -78,452.92 -237,017.88 -315,470.80
3 286,791.64 -54,751.13 -260,719.67 -315,470.80
4 -0- -28,679.16 -286,791.64 -315,470.80

6.2.2- Perodo de gracia y perodo muerto.

Cuando se habla de perodo de gracia, en relacin con prstamos, existen dos
conceptos principales, a saber:

Perodo de gracia propiamente dicho: durante el cual se causan y se pagan los
intereses del prstamo pero no hay pagos a capital, es decir que la deuda permanece
constante. Cuando se otorga un prstamo de fomento bajo esta modalidad, se dirige
bsicamente al sector industrial.

40

Perodo muerto: en el cual no hay pagos de capital ni de intereses, aunque estos
ltimos si se causan incrementando el monto del prstamo. En Colombia no se
acostumbra otorgar prstamos bajo esta modalidad. Algunas entidades de banca
multilateral si conceden prstamos con perodo muerto, los cuales estn casi siempre
dirigidos al sector agropecuario.

Ejemplo para perodo de gracia:

Se otorga un prstamo por $1,000,000 con plazo de un ao y medio, intereses a la tasa
del 40% trimestre vencido, perodo de gracia de seis meses y amortizacin gradual
trimestral en cuotas iguales.

0 1,000,000.00 -0- -0- 1,000,000.00
1 1,000,000.00 -100,000.00 -0- -100,000.00
2 1,000,000.00 -100,000.00 -0- -100,000.00
3 784,529.20 -100,000.00 -215,470.80 -315,470.80
4 547,511.32 -78,452.92 -237,017.88 -315,470.80
5 286,791.64 -54,751.13 -260,719.67 -315,470.80
6 -0- -28,679.16 -286,791.64 -315,470.80

Como puede observarse, los intereses correspondientes a los dos primeros trimestres
se cancelan a medida que transcurre el tiempo, dejando constante el monto de la deuda
la cual se paga a partir del tercer trimestre en cuatro cuotas iguales de amortizacin
gradual de $315,470.80 cada una.

Para el clculo del valor de la cuota de amortizacin gradual se utiliza la frmula que se
expresa enseguida:

( )
( )
v v
v
n
1 ip ip
A P
n
1 ip 1
| |
+
| =
|
+
\ .

En donde: P : 1,000,000
ip : 0.10
n : 4

41

Ejemplo para perodo muerto:

Se otorga un prstamo por $1.000.000 con plazo de un ao y medio, intereses a la tasa
del 40% trimestre vencido, perodo muerto de seis meses y amortizacin gradual
trimestral.

0 1,000,000.00 -0- -0- 1,000,000.00
1 1,100,000.00 -100,000.00 100,000.00 -0-
2 1,210,000.00 -121,000.00 121,000.00 -0-
3 949,280.33 -121,000.00 -260,719.67 -381,719.67
4 662,488.69 -94,928.03 -286,791.64 -381,719.67
5 347,017.88 -66,248.87 -315,470.80 -381,719.67
6 -0- -34,701.79 -347,017.88 -381,719.67

Como puede observarse, los intereses correspondientes a los dos primeros trimestres
se agregan al capital, es decir se capitalizan, para formar un nuevo capital de
$1,210,000 el cual se paga en cuatro cuotas trimestrales iguales de amortizacin
gradual de $381,719.67 cada una.

Para el clculo del valor de la cuota de amortizacin gradual se utiliza la frmula que se
expresa enseguida:

( )
( )
v v
v
n
1 ip ip
A P
n
1 ip 1
| |
+
| =
|
+
\ .

En donde: P : 1,210,000
ip : 0.10
n : 4

42

6.3- Problemas de anualidades para resolver

negrilla, con el fin de que el lector compare el resultado de sus propios clculos con los
resultados presentados.

1- Un documento estipula pagos trimestrales de amortizacin gradual de $80,000 durante
seis (6) aos. Cunto se paga si se cancela en un slo pago al principio del perodo y
los intereses son del 32% anual capitalizado trimestralmente vencido? Cunto se paga
si se cancela al vencimiento del plazo?

Pago al principio 842.300,66
Pago al vencimiento 5.341.180,74

2- Una persona compra un automvil en $6.000.000 de los cuales paga el 40% como
cuota inicial y el saldo es financiado en 36 cuotas mensuales iguales de amortizacin
gradual, con intereses del 3.5% efectivo mensual. De qu valor es la cuota?

Valor de la cuota 177.422,98

3- Si en la compra del automvil del ejemplo anterior se ofrecen dos (2) cuotas
extraordinarias, la primera de $350,000 en el mes cinco (5) y la segunda de $500,000
en el mes diez y ocho (18). Cul es el valor de la cuota ordinaria?

Cuota ordinaria 149.633,07

4- La Compaa XYZ desea comprar una mquina cuyo costo ser de $800,000 el 1 de
Diciembre de 2006. Con el objeto de disponer de esa suma futura comienza a hacer
depsitos mensuales vencidos de $x en un fondo que paga el 30% anual capitalizable
mensualmente. Si el primer depsito lo hace el 1 de Febrero de 2005, cul es el valor
del depsito mensual?

Depsito mensual 26.157,10

5- Se necesitan $1.000.000 para la compra de una mquina. El Banco A ofrece prestar el
dinero pero exige que se le pague en sesenta (60) cuotas mensuales vencidas de
amortizacin gradual de $36.132,96 Qu tasa efectiva mensual (mensual vencida)
cobra el banco?

Tasa mensual vencida 3.0%

43

6- Una deuda de $800,000 ser cancelada en pagos trimestrales de $78,000 durante tanto
tiempo como sea necesario. Si se supone una tasa del 30% capitalizable
trimestralmente, cuntos pagos de $78,000 deben hacerse? Cul es el valor del pago
final hecho tres (3) meses despus del ltimo pago de $78,000 necesario para cancelar
la deuda?

Pagos de $78,000.00 20.27 o sea 20 pagos
Pago tres meses despus 22,054.42

7- Desean reunirse exactamente $60,000 mediante depsitos mensuales de $1,000 en un
fondo que paga el 36% anual capitalizable mes vencido. Cuntos depsitos de $1,000
deben hacerse? Qu depsito adicional hecho conjuntamente con el ltimo depsito
de $1,000 completar los $60,000?

Depsitos de $1,000 34.83 o sea 34 depsitos
Depsito adicional 2,269.82

8- Para cancelar una deuda de $2,000,000 con intereses del 36% capitalizado
trimestralmente se hacen pagos mensuales de $x durante quince (15) aos. Calcular el
valor de la deuda inmediatamente despus de haber hecho el pago # 110.

Pagos mensuales 58,617.93
Saldo despus cuota 110 1,742,137.15

9- Obtenga el valor de la incgnita (en negrilla o vaco) en cada rengln de la tabla que
sigue, si todo corresponde a anualidades vencidas.
Valor Valor de Plazo Inters Frecuencia
actual Anualidad aos anual Capitaliz. en el ao
6.100 -250 2.50 16.66% mensual (12)
3.144.68 -100 1.50 18% quincenal (24)
3.000 -467.60 3.00 45% trimestral (4)
15.000 -3.750 5.33 44% semestral (2)

10- Obtenga el valor de la incgnita (en negrilla o vaco) en cada rengln de la tabla que
sigue, si todo corresponde a anualidades anticipadas.
Valor Valor de Plazo Inters Frecuencia
futuro Anualidad aos anual Capitaliz. en el ao
4.000 -75 2.812 30% mensual (12)
1.288.93 -120 3.25 27% semestral (2)
10.000 -347.34 1.50 57% mensual (12)
3.750 -235.48 2.25 45% trimestral (4)

44
11- Se adquiere un bien financiado as: 18 cuotas mensuales de $26.000 cada una siendo
la primera dentro de 5 meses con tasa del 3,5% mensual. Al mes se opta por cancelar
en un solo pago el valor de la deuda. Cul es el valor del pago nico?

Valor del pago nico 309,304.77

12- Ud. tiene un contrato que estipula el pago de una deuda mediante 30 cuotas mensuales
iguales de $22.000 cada una y un inters sobre saldos del 30% efectivo anual durante
el primer ao y del 33% efectivo anual de all en adelante. Si usted desea pagar hoy
este contrato en un solo pago, De cunto es dicho pago?

Valor del pago nico 474,584.31

13- Ud. debe financiarle a una persona una deuda por valor de $3 millones, de hoy a veinte
meses con cuotas mensuales iguales y un inters del 29% nominal capitalizado
trimestralmente durante el primer ao y del 34,5% efectivo anual de all en adelante.
De qu valor son las cuotas iguales?

Valor de las cuotas iguales 190,306.83

14- Financiar $1.000.000 a un ao con cuotas mensuales iguales debiendo cancelar la
primera dentro de cuatro meses, sabiendo que la tasa de inters ser del 3,5% mensual
durante los cuatro primeros meses y del 4% mensual de all en adelante. De cunto es
la cuota?

Valor de la cuota 148,397.89

45
6.4 Pagos extraordinarios

Como su nombre lo indica, los pagos extraordinarios son pagos adicionales a los
normales con el fin de reducir el valor de la cuota ordinaria o para acortar el plazo de
la deuda. Este tipo de pagos pueden ser pactados al tomar la deuda (o sea
previamente pactados), o hacerse ocasionalmente.

Ejemplo
El banco le presta al Sr. Prez la suma de $2.000.000 a una tasa de inters del 28%
nominal anual capitalizable trimestralmente. Se pacta cancelar la deuda con 6 pagos
trimestrales y una cuota extraordinaria de $400.000 cada 9 meses. Cunto debe
pagar cada perodo?

Solucin
Los elementos del ejemplo son:

ipv

= 7% trimestral vencido equivalente al 28% NATV
n = 6 perodos
P = 2.000.000
Dos cuotas extraordinarias de $400.000 en el tercero y sexto perodos.

Aplicando las frmulas correspondientes, en la siguiente ecuacin de valor se obtiene
que:

( ) ( ) ( )
6 3 6
6
07 , 0 1
000 . 400
07 , 0 1
000 . 400
07 , 0 07 , 0 1
1 ) 07 , 0 1 (
A 000 . 000 . 2
+
+
+
+
(
(
+
+
=

A = 295.170,93

Por lo tanto, las cuotas ordinarias son de $295.170,93 con excepcin de los perodos
tercero y sexto en los cuales se les suma la cuota extraordinaria, para pagar un valor
total de $695.170,93 en cada uno de esos perodos.

46
Ejemplo
Del ejemplo anterior, el Sr. Prez decide realizar un abono extraordinario de $750.000
en el cuarto perodo, para no tener que hacer el segundo pago extraordinario de
$400.000. Hacer la tabla de amortizacin para los siguientes escenarios:

a- El Sr. Prez desea disminuir el valor de las cuotas hasta finalizar el plazo acordado.
b- El Sr. Prez desea acortar el plazo de la deuda.

Solucin
Los elementos del ejemplo son:
ipv = 7% trimestral vencido equivalente al 28% NATV
n = 6 perodos
P = 2.000.000
Dos cuotas extraordinarias, la una de $400.000 en el tercer perodo y la otra de
$750.000 en el cuarto perodo, respectivamente.

Escenario a. Disminuir el valor de las cuotas.
Se elabora la tabla de amortizacin hasta el tercer perodo de igual manera que en el
ejemplo No. 9 y como en el cuarto perodo se realiza un pago que no es planeado se
suma la cuota ordinaria con la cuota extraordinaria de $750.000 dando como
resultado $1.045.170,93. Con el saldo restante se calcula nuevamente el valor de los
pagos uniformes, utilizando la frmula asiguiente:

( )
( ) (
(
+
+
=
1 07 , 0 1
07 , 0 07 , 0 1
91 , 049 . 133 A
2
2
= 73.588,81

47
Escenario b. Acortar el plazo de la deuda.

Se hace la tabla de amortizacin hasta el tercer perodo y como en el cuarto perodo
se realiza un pago que no es planeado se suma la cuota ordinaria con la
extraordinaria de $750.000 dando como resultado $1.045.170,93. El valor del ltimo
pago es igual al saldo del perodo anterior ms los intereses correspondientes, tal
como se observa en la siguiente tabla:

48
6.5 Gradientes o pagos variables

Concepto: Cuando se encuentran series de pagos o flujos de caja variables, cuyas
aumentos o disminuciones son una misma cantidad con respecto a la anterior o cuya
variacin es el resultado de un aumento o disminucin en un porcentaje fijo respecto
del anterior, se dice que se est en presencia de un gradiente.

Cuando el primero de los casos ocurre, es decir cuando la variacin aritmtica es
constante, la serie de flujo de caja resultante se conoce con el nombre de gradiente
lineal o gradiente aritmtico. Si el flujo aumenta en una misma cantidad respecto del
anterior se conoce como gradiente aritmtico creciente. Si el flujo disminuye en una
misma cantidad respecto del anterior se conoce como gradiente aritmtico
decreciente.

Cuando la variacin entre cifras consecutivas es un porcentaje fijo se conoce como
gradiente geomtrico. Si el flujo de caja aumenta respecto del anterior en un
porcentaje constante se conoce como gradiente geomtrico creciente, en tanto que si
disminuye respecto del anterior en un porcentaje fijo se conoce como gradiente
geomtrico decreciente.

Gradiente aritmtico

La representacin grfica de una serie de gradiente aritmtico creciente,
correspondiente a egresos es la siguiente:

100

200
300
400
500

Como puede observarse cada pago es mayor en 100 unidades al anterior.

49
Gradiente geomtrico

Una serie de gradiente geomtrico es aquel en el cual cada pago es igual al anterior
multiplicado por una constante que se representa por " 1 + J ", en donde la variable "J"
es la tasa de crecimiento o variacin de un pago con respecto al anterior.

Si " J " es positivo el gradiente ser creciente.
Si " J " es negativo el gradiente ser decreciente.
Si " J " es cero el gradiente equivale a una anualidad.

La representacin grfica de una serie de gradiente geomtrico creciente,
correspondiente a egresos es la siguiente:

100
110

121
133,10

Al dividir cada pago por el anterior se obtiene como constante 1,10 que indica que se
trata de una serie de gradiente geomtrico creciente, con variacin porcentual del 10%

Manejo bsico de las series de gradiente

GRADIENTE ARITMETICO

Para el manejo matemtico de las series con variacin aritmtica es necesario definir
los trminos que intervienen en su clculo.

Sean las siguientes variables:

P : Valor presente.
F : Valor futuro.
Pago1 : Valor del primer pago.
G : Valor del incremento.
ip : Tasa peridica de inters.
n : Nmero de pagos.

50

Como la variacin se representa por la letra "G" y el primer pago por "R
1
", puede
observarse que en un gradiente aritmtico cada pago es igual al anterior ms la
constante "G".

El primer pago ser entonces: Pago 1 = Pago 1
El segundo pago ser Pago 2 = Pago 1 + G
El tercer pago ser Pago 3 = Pago 1 + 2 G
El ensimo pago ser Pago n = Pago 1 + (n - 1) G

GRADIENTE GEOMETRICO

Para el manejo matemtico de las series con variacin geomtrica es necesario definir
los trminos que intervienen en su clculo.

Sean las siguientes variables:

P : Valor presente.
F : Valor futuro.
Pago 1 : Valor del primer pago.
n : Nmero de pagos.
ip : Tasa peridica de inters.
j : Tasa de crecimiento de un pago con respecto al anterior.

Como en una serie de gradiente geomtrico el factor resultante al dividir un pago por el
anterior es (1 + i), se tiene lo siguiente:

El primer pago ser entonces: Pago 1 = Pago 1
El segundo pago ser Pago 2 = Pago1 (1 + J)
El tercer pago ser Pago 3 = Pago 1 (1 + J)
2

El ensimo pago ser Pago n = Pago 1 (1 + J)
n-1

51
Serie de pagos con gradiente escalonado

Cuando se presentan series de pagos peridicos iguales durante un ao pero
crecientes aritmtica o geomtricamente cada ao, se dice que se est en presencia de
una serie de gradiente escalonado. Sin embargo, no es necesario que los pagos deban
ser mensuales, sino que pueden ser de cualquier periodicidad, con crecimiento
escalonado con periodicidad mayor. A continuacin se presenta un ejemplo grfico de
un gradiente escalonado con pagos trimestrales durante tres aos.

El incremento peridico puede ser aritmtico o en un porcentaje. Las cuotas fijas de
cada ao se denominan intercuotas. Al igual que en los sistemas descritos
anteriormente se hacen los pagos a intervalos regulares y existen tantas cuotas como
perodos de pago. As mismo en cada intercuota se pagan intereses, cada vez menores,
sobre los saldos insolutos e igualmente se cancela una parte del capital en cada cuota.

52
7- FLUJOS DE CAJA IRREGULARES Y SISTEMAS DE CLCULO DE RENTABILIDAD
DE ALTERNATIVAS DE INVERSIN

7-1 Tasa de inters de oportunidad y costo de capital. Conceptos.

Si suponemos que a usted le regalan un dinero, tiene la posibilidad de colocarlo en un
depsito de ahorro, o en uno de valor constante UPAC o, quiz, en un certificado de
depsito a trmino emitido por un banco, o en una inversin realizada a travs de una
Bolsa de Valores. Lo primero que debe considerar es, cul es el tipo de inters que le
ofrece cada una de las alternativas y una vez haya escogido aquella que le rente ms,
puede decirse que ese es su tasa de inters de oportunidad. Esta es una explicacin
simple, ya que desde el punto de vista terico el inversionista debera tener un nmero
ilimitado de alternativas de inversin entre las cuales, en un mercado transparente,
podra escoger la mejor.

Si a usted mismo, en vez de recibir como regalo el dinero mencionado, le toca
conseguirlo en una entidad financiera, desear obtenerlo al mnimo costo posible, el
cual ser su tasa de costo de capital. Igualmente, esta explicacin es elemental pues
tericamente debera considerar una serie de variables relacionadas con la estructura
financiera personal o de la empresa para la cual esta obteniendo los fondos.

Para quien se mueve en los negocios y por lo tanto debe colocar su dinero disponible u
obtener el que necesita para adelantarlos, lo ideal es que su costo de oportunidad sea
mayor que su costo de capital.

En toda inversin se encuentra presente el concepto de riesgo, ya que el futuro no es
exactamente predecible. Algunas personas no desean someterse a l, en tanto que
otras no le temen. Esa disposicin al riesgo tiene su costo implcito, es decir que a
mayor riesgo mayor inters. Da ah surge el concepto de la tasa de rentabilidad mnima
atractiva o TREMA que es propia de cada inversionista, en relacin con su disposicin
al riesgo.

7-2 Sistemas de evaluacin de alternativas de inversin.

7.2.1 Valor presente neto (VPN).

Para su clculo es necesario desplazar al perodo cero todos los ingresos y todos los
egresos de la alternativa de inversin, utilizando la tasa de inters de oportunidad y
comparando esta equivalencia con el desembolso inicial.

El inversionista debe observar el resultado de su clculo para decidir si es conveniente o
no realizar la inversin.

53
Criterios de aceptacin de inversiones por el sistema de valor presente neto:

Si VPN (
i
) > 0 la inversin es recomendable.
Si VPN (
i
) < 0 la inversin no es recomendable.
Si VPN (
i
) = 0 el inversionista es indiferente ante la
inversin.

Si el resultado es positivo o igual a cero, significa que los ingresos que produce la
inversin son suficientes para garantizar la recuperacin total de la inversin y obtener
un rendimiento sobre capital no amortizado, equivalente a la tasa de descuento
utilizada.

Ejemplo:
Cul es el precio mximo que un inversionista debe dar por un negocio cuya vida til
es de cinco aos, si al final de cada ao recibe ingresos de $1.200.000 y el valor final
del negocio es de $10.000.000? La tasa de inters de oportunidad es del 30% anual El
diagrama de flujo de caja es el siguiente:
10.000.000
1.200.000

1 2 3 4 5 aos

1.200.000 1.200.000 1.200.000 1.200.000 11.200.000
VPN = + + + +
(1,30)
1
(1,30)
2
(1,30)
3
(1,30)
4
(1,30)
5

En consecuencia, el inversionista debera pagar ahora un precio mximo de
$5.615.974,45 por el negocio.

54
7.2.2 Tasa interna de retorno (TIR)

La Tasa Interna de Retorno (TIR) es aquella tasa de inters que hace que el valor
presente de los ingresos sea igual al valor presente de los egresos, o lo que es lo
mismo que la diferencia entre el valor presente de los ingresos y el valor presente de los
egresos de un proyecto, sea igual a cero.

Igualmente, es aquella tasa de inters que representa el porcentaje que se gana sobre
la parte de la inversin no amortizada, o an involucrada en el proyecto, al comienzo de
cada perodo.

El criterio utilizado para definir si la alternativa analizada es atractiva o no, es comparar
la Tasa Interna de Retorno (TIR) con la tasa de rentabilidad mnima atractiva o TREMA
para el inversionista.

Si TIR > TREMA la inversin es recomendable.
Si TIR < TREMA la inversin no es recomendable.
Si TIR = TREMA el inversionista es indiferente ante la
inversin.

Ejemplo:

Hallar la Tasa Interna de Retorno (TIR) para el siguiente flujo de caja correspondiente a
una posibilidad de inversin en un proyecto:

35.000
30.000
25.000

1 2 3 (aos)

50.000

25.000 30.000 35.000
(TIR) = - 50.000 + + +
(1 +TIR)
1
(1 +TIR)
2
(1 +TIR)
3

55

Al encontrarla mediante el uso de Excel se obtiene que la tasa interna de retorno es
equivalente al 33,8750%, porcentaje que se debe comparar con la tasa de rentabilidad
mnima atractiva o TREMA, para saber si se escoge o no la inversin.

56

7.3- Ejemplos de solucin de un problema de valor presente neto mediante Excel

Ejemplo No. 8
Suponga que usted desea comprar una mquina que tiene vida til de 5 aos y que
genera ingresos anuales iguales durante su vida til de $4.000.000. Al finalizar el ao 5
es posible venderla en $3.000.000. La tasa de rentabilidad mnima atractiva (TREMA)
para evaluar el proyecto es del 22%. Indique cul es el valor presente neto y diga si el
negocio es factible.

El valor presente de $12.564.557 quiere decir que si se compra la mquina en ese valor
se obtiene un rendimiento del 22% sobre el capital no amortizado o que an permanece
invertido en el proyecto al final de cada ao.

57
7-4- Ejemplo de solucin de un problema de tasa interna de retorno mediante Excel

Ejemplo No .9
Suponga que usted decide comprar en $11.000.000 la mquina del ejercicio anterior
que tiene vida til de 5 aos y que genera ingresos anuales iguales durante su vida til
de $4.000.000. Al finalizar el ao 5 es posible venderla en $3.000.000. La tasa de
rentabilidad mnima atractiva (TREMA) para evaluar si el proyecto es factible es del
22%. Qu recomienda usted?

Como la tasa interna de retorno del 28,0049% es mayor que la TREMA del 22%, se
concluye que el proyecto si es factible y por lo tanto se recomienda su compra. La TIR
significa que se obtiene un rendimiento del 28,0049% sobre los fondos no amortizados
o sea sobre los fondos que an permanecen invertidos en el proyecto al final de cada
perodo.

58
8- BIBLIOGRAFA

MEZA OROZCO, JHONNY DE JESS
Matemticas financieras aplicadas
Bogot, Ecoe Ediciones
Segunda Edicin, 2003, 520 pg.

GARCA A. JAIME
Matemticas financieras con ecuaciones de diferencia finita
Bogot, Pearson Educacin de Colombia
Cuarta edicin, 2000, 303 pg.

CORREDORES ASOCIADOS S.A., Comisionista de Bolsa,
Manual para el Clculo de Rentabilidades
Quinta edicin, 1998, 168 pg.

GUTIRREZ MARULANDA, LUIS FERNANDO.
Decisiones financieras y costo del dinero en economas inflacionarias.
Bogot, Editorial Norma

BACA CURREA, GUILLLERMO
Ingeniera Econmica
Bogot, Editorial Educativa
Tercera Edicin, 1994, 293 pg.

VIDAURRI AGUIRRE, HECTOR MANUEL.
Matemticas financieras
Mxico, Cengage Learning
Cuarta edicin, 2008, 566 pg.

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