Bonos SOBOCE VI - Emisión 1: Prospecto Complementario

PROSPECTO COMPLEMENTARIO
EL PRESENTE DOCUMENTO DEBE SER LEDO CONJUNTAMENTE CON EL PROSPECTO MARCO DEL PROGRAMA DE EMISIONES CORRESPONDIENTE A BONOS SOBOCE VI

DENOMINACIN DE LA EMISIN:
BONOS SOBOCE VI EMISIN 1

MONTO AUTORIZADO DEL PROGRAMA DE EMISIONES DE BONOS SOBOCE VI:
US$.50.000.000.- (CINCUENTA MILLONES00/100 DLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMRICA)
A LA FECHA DEL PRESENTE PROSPECTO COMPLEMENTARIO, EL EMISOR NO MANTIENE VALORES VIGENTES COMPRENDIDOS DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES

MONTO AUTORIZADO DE LA EMISIN DE BONOS SOBOCE VI EMISIN 1:
Bs.34.000.000,00
(Treinta y cuatro millones 00/100 Bolivianos)

Denominacin de la Emisin: Bonos SOBOCE VI Emisin 1
Garanta: Quirografaria
Fecha de Emisin: 27 de Enero de 2012
Plazo de colocacin de la Emisin: Ciento ochenta (180) das calendario, a partir de la fecha de Emisin determinada por el Gerente General y/o el Gerente Nacional de Finanzas y
establecida en la autorizacin de Oferta Pblica de ASFI de la presente Emisin comprendida dentro del Programa de Emisiones de Bonos
SOBOCE VI.
Forma de representacin de los
Valores:
Mediante anotaciones en cuenta en el Sistema de Registro de Anotaciones en Cuenta a cargo de la Entidad de Depsito de Valores de Bolivia
S.A. (EDV), de acuerdo a regulaciones legales vigentes.
Forma de circulacin de los Valores: A la Orden. La Sociedad reputar como titular de un Bono perteneciente a la presente emisin denominada BONOS SOBOCE VI EMISIN 1, a
quien figure registrado en el Sistema del Registro de Anotaciones en Cuenta a cargo de la Entidad de Depsito de Valores de Bolivia S.A. (EDV).
Adicionalmente, los gravmenes sobre los Bonos anotados en cuenta, sern tambin registrados en el Sistema a cargo de la EDV.
Procedimiento de colocacin Primaria
y Mecanismo de Negociacin:
Mercado Primario Burstil a travs de la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
Modalidad de colocacin: A mejor esfuerzo
Tipo de inters: Nominal, anual y fijo
Periodicidad y Forma de Pago de los
intereses:
Cada 180 das calendario. La forma de pago de intereses ser efectuado de la siguiente manera:
El da de inicio del pago de intereses, conforme a la relacin de titulares de Tenedores proporcionada por la EDV, dando
cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.
De forma posterior al da de inicio del pago de intereses, contra la presentacin del Certificado de Acreditacin de Titulari dad (CAT)
emitido por la EDV, dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.
Periodicidad y Forma de Amortizacin
del capital:
Se efectuar la amortizacin del 100% del capital al vencimiento del bono, conforme a lo siguiente:
Nmero de Cupn Porcentaje de Amortizacin Monto en Bs.
8 100% 10.000,00
TOTAL 100% 10,000.00
La forma de amortizacin de capital ser efectuada de la siguiente manera:
a) El da de inicio del pago de amortizaciones de capital, conforme a la relacin de titulares de Tenedores proporcionada por la EDV, dando
b) De forma posterior al da de inicio del pago de amortizaciones de capital, contra la presentacin del CAT emitido por la EDV, dando

Series Clave de
Pizarra
Moneda Monto total Valor Nominal Tasa de
inters
Cantidad de
Valores
Plazo Fecha de Vencimiento
nica SBC-6-N1U-12 Bolivianos Bs.34.000.000,- Bs. 10.000,- 5.00% 3.400 Bonos 1.440 das calendario 06 Ene - 2016

CALIFICACIN DE RIESGO
PACIFIC CREDIT RATING
AA2
CORRESPONDE A AQUELLOS VALORES QUE CUENTAN CON UNA ALTACAPACIDAD DE PAGO DE CAPITAL E INTERESES EN LOS TRMINOS Y
PLAZOS PACTADOS LA CUAL NO SE VERA AFECTADA ANTE POSIBLES CAMBIOS EN EL EMISOR, EN EL SECTOR AL QUE PERTENECE O EN LA
ECONOMA.
EL NUMERAL 2 SIGNIFICA QUE EL VALOR SE ENCUENTRA EN EL NIVEL MEDIO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA.

LA CALIFICACIN DE RIESGO NO CONSTITUYE UNA SUGERENCIA O RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER UN VALOR, NI UN AVAL O GARANTA DE UNA EMISIN O SU EMISOR; SINO UN FACTOR
COMPLEMENTARIO PARA LA TOMA DE DECISIONES DE INVERSIN.
VASE LA SECCIN IV FACTORES DE RIESGO, EN LA PGINA No. 37 DEL PROSPECTO MARCO DEL PROGRAMA DE EMISIONES DE BONOS SOBOCE VI, LA CUAL CONTIENE UNA EXPOSICIN DE CIERTOS FACTORES QUE DEBERN
SER CONSIDERADOS POR LOS POTENCIALES ADQUIRIENTES DE LOS VALORES OFRECIDOS.

ELABORACIN DEL PROSPECTO COMPLEMENTARIO, DISEO,
ESTRUCTURACIN Y COLOCACIN DE LA EMISIN:

LA AUTORIDAD DE SUPERVISIN DEL SISTEMA FINANCIERO NO SE PRONUNCIA SOBRE LA CALIDAD DE LOS VALORES OFRECIDOS COMO INVERSIN NI POR LA SOLVENCIA DEL EMISOR. LA INFORMACIN CONTENIDA EN ESTE
PROSPECTO COMPLEMENTARIO ES DE RESPONSABILIDAD EXCLUSIVA DEL EMISOR Y DEL O LOS RESPONSABLES QUE HAN PARTICIPADO EN SU ELABORACIN, CUYOS NOMBRES APARECEN IMPRESOS EN ESTA CUBIERTA.
EL INVERSIONISTA DEBER EVALUAR LA CONVENIENCIA DE LA ADQUISICIN DE ESTOS VALORES, TENIENDO PRESENTE QUE L O LOS NICOS RESPONSABLES DEL PAGO DE LOS VALORES SON EL EMISOR Y QUIENES RESULTEN
OBLIGADOS A ELLO. LA DOCUMENTACIN RELACIONADA AL PROGRAMA DE EMISIONES Y LA PRESENTE EMISIN SON DE CARCTER PBLICO Y SE ENCUENTRAN DISPONIBLES PARA EL PBLICO EN GENERAL EN LA AUTORIDAD DE
SUPERVISIN DEL SISTEMA FINANCIERO,BOLSA BOLIVIANA DE VALORES S.A., BNB VALORES S.A. AGENCIA DE BOLSA Y SOCIEDAD BOLIVIANA DE CEMENTO S.A. (SOBOCE S.A.)
LA PAZ, ENERO DE 2012
SOCIEDAD BOLIVIANA DE CEMENTO S.A.
Tiene por objeto principalmente la fabricacin de cemento, hormign premezclado, productos de concreto, la explotacin y produccin de agregados ptreos, la fabricacin
de cualquier otra clase de materiales de construccin y cualquier otra actividad relacionada con la construccin. Asimismo, la sociedad tiene por objeto el desarrollo e
inversiones inmobiliarias, la prestacin de servicios de transporte nacional e internacional de carga y la compra de materias primas e insumos para la produccin,
comercializacin y distribucin de productos y/o servicios que sean elaborados o realizados por los proyectos de responsabili dad social de la empresa, entre ellos los
juguetes artesanales.
NMERO DE INSCRIPCIN DEL EMISOR EN EL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES DE ASFI: ASFI-IV-EM-SBC-002/99
NMERO DE REGISTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES DE BONOS SOBOCE VI EN EL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES DE ASFI: ASFI/DSV-PEB-SBC-002/2011, MEDIANTE RESOLUCION DE LA
AUTORIDAD DE SUPERVISION DEL SISTEMA FINANCIERO: ASFI N 385/2011, DE FECHA 29 DE ABRIL DE 2011
INSCRIPCIN DE LA EMISIN 1 EN EL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES DE ASFI: No. ASFI/DSV-ED-SBC-001/2012, MEDIANTE CARTA DE AUTORIZACIN DE LA AUTORIDAD DE SUPERVISIN DEL
SISTEMA FINANCIERO No. ASFI/DSV/R-8041/2012, DE FECHA 20 DE ENERO DE 2012

1
DECLARACIN DE RESPONSABILIDADES
Declaracin Jurada de los Estructuradores por la informacin contenida en el Prospecto Complementario.

2

3
Declaracin Jurada de los Representantes Legales del Emisor por la Informacin Contenida en el Prospecto
Complementario.

4

5
NDICE DE CONTENIDO

I. DESCRIPCIN DE LOS VALORES OFRECIDOS ...................................................................................................... 9
I.1 ANTECEDENTES LEGALES DE LA EMISIN DE BONOS SOBOCE VI EMISIN 1 ................................................................... 9
I.2 DENOMINACIN DE LA EMISIN ................................................................................................................................ 9
I.3 SERIES EN LAS QUE SE DIVIDE, MONEDA, MONTO TOTAL DE LA EMISIN Y MONTO DE CADA UNA DE LAS SERIES ........................ 9
I.4 TIPO DE VALORES A EMITIRSE .................................................................................................................................... 9
I.5 FECHA DE EMISIN ............................................................................................................................................... 10
I.6 CARACTERSTICAS ESPECFICAS DE LA EMISIN ............................................................................................................ 10
I.7 TIPO DE INTERS ................................................................................................................................................... 10
I.8 FORMA DE REPRESENTACIN DE LOS VALORES............................................................................................................ 10
I.9 PERIODICIDAD Y FORMA DE PAGO DE LOS INTERESES .................................................................................................... 10
I.10 FORMA DE CIRCULACIN DE LOS BONOS ................................................................................................................... 10
I.11 PERIODICIDAD Y FORMA DE AMORTIZACIN DE CAPITAL ............................................................................................... 10
I.12 CRONOGRAMA DE PAGO DE CUPONES ...................................................................................................................... 11
I.13 GARANTA ........................................................................................................................................................... 11
I.14 PROVISIN PARA EL PAGO DE INTERESES Y AMORTIZACIN DE CAPITAL ........................................................................... 11
I.15 PLAZO PARA LA AMORTIZACIN O PAGO TOTAL DE LOS BONOS A SER EMITIDOS DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES ........... 11
I.16 CARCTER DE REAJUSTABILIDAD DEL EMPRSTITO ....................................................................................................... 11
I.17 BONOS CONVERTIBLES EN ACCIONES ......................................................................................................................... 12
I.18 INFORME DE CALIFICACIN DE RIESGO ...................................................................................................................... 12
I.19 FORMA DE PAGO EN COLOCACIN PRIMARIA DE LOS BONOS ......................................................................................... 12
I.20 FRMULA PARA EL CLCULO DEL PAGO DE INTERESES ................................................................................................... 12
I.21 PROCEDIMIENTO DE RESCATE ANTICIPADO ................................................................................................................. 12
I.21.1REDENCIN ANTICIPADA PARCIAL............................................................................................................................. 13
I.21.2 REDENCIN ANTICIPADA TOTAL ............................................................................................................................... 13
I.22 REPRESENTANTE PROVISORIO DE LOS TENEDORES DE BONOS ........................................................................................ 14
I.23 ASAMBLEAS GENERALES DE TENEDORES DE BONOS ..................................................................................................... 14
I.24 RESTRICCIONES Y OBLIGACIONES ............................................................................................................................. 14
I.25 COMPROMISOS FINANCIEROS ................................................................................................................................. 14
I.26 HECHOS POTENCIALES DE INCUMPLIMIENTO Y HECHOS DE INCUMPLIMIENTO ................................................................... 14
I.27 CASO FORTUITO, FUERZA MAYOR O IMPOSIBILIDAD SOBREVENIDA .................................................................................. 14
I.28 ACELERACIN DE LOS PLAZOS ................................................................................................................................. 15
I.29 PROTECCIN DE DERECHOS .................................................................................................................................... 15
I.30 TRIBUNALES COMPETENTES .................................................................................................................................... 15
I.31 ARBITRAJE .......................................................................................................................................................... 15
I.32 MODIFICACIN A LAS CONDICIONES Y CARACTERSTICAS DE LA PRESENTE EMISIN ............................................................ 15
I.33 TRATAMIENTO TRIBUTARIO .................................................................................................................................... 15
I.34 FRECUENCIA Y FORMATO DE LA INFORMACIN A PRESENTAR A LOS TENEDORES DE BONOS ................................................. 16
I.35 FRECUENCIA Y FORMA EN QUE SE COMUNICARN LOS PAGOS A LOS TENEDORES DE BONOS CON INDICACIN DEL O DE LOS
MEDIOS DE PRENSA DE CIRCULACIN NACIONAL A UTILIZARSE ........................................................................................ 16
I.36 POSIBILIDAD DE QUE LOS VALORES SE VEAN AFECTADOS POR OTRO TIPO DE VALORES ......................................................... 16
I.37 PLAZO DE COLOCACIN DE LA PRESENTE EMISIN COMPRENDIDA DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES DE BONOS
SOBOCE VI ....................................................................................................................................................... 16
I.38 AGENTE PAGADOR Y LUGAR DE PAGO DE INTERESES Y AMORTIZACIN DEL CAPITAL ............................................................ 16
II. RAZONES DE LA EMISIN, DESTINO ESPECIFICO DE LOS FONDOS Y PLAZO DE UTILIZACIN ........................... 17
II.1 RAZONES DE LA EMISIN ....................................................................................................................................... 17
II.2 DESTINO ESPECFICO DE LOS FONDOS ....................................................................................................................... 17
II.3 PLAZO DE UTILIZACIN .......................................................................................................................................... 17
III. FACTORES DE RIESGO ...................................................................................................................................... 18
IV. DESCRIPCIN DE LA OFERTA Y DEL PROCEDIMIENTO DE COLOCACIN .......................................................... 19
IV.1 DESTINATARIOS A LOS QUE VA DIRIGIDA LA OFERTA PBLICA PRIMARIA .......................................................................... 19
IV.2 AGENCIA DE BOLSA ENCARGADA DEL DISEO, ESTRUCTURACIN Y COLOCACIN DE LA EMISIN ......................................... 19

6
IV.3 AGENTE PAGADOR Y LUGAR DE PAGO DE INTERESES Y AMORTIZACIN DEL CAPITAL ........................................................... 19
IV.4 PROCEDIMIENTO DE COLOCACIN PRIMARIA ............................................................................................................. 19
IV.5 PLAZO DE COLOCACIN DE LA PRESENTE EMISIN COMPRENDIDA DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES DE BONOS
SOBOCE VI ....................................................................................................................................................... 19
IV.6 PRECIO DE COLOCACIN DE LOS BONOS .................................................................................................................... 19
IV.7 RELACIN ENTRE EL EMISOR Y EL AGENTE COLOCADOR ................................................................................................ 19
IV.8 OBLIGACIONES ASUMIDAS POR LA AGENCIA DE BOLSA ................................................................................................. 19
IV.9 FECHA DESDE LA CUAL EL TENEDOR DEL BONO COMIENZA A GANAR INTERESES ................................................................. 20
IV.10 MODALIDAD DE COLOCACIN ................................................................................................................................. 20
IV.11 CONDICIONES BAJO LAS CUALES LA COLOCACIN U OFERTA QUEDARN SIN EFECTO ........................................................... 20
IV.12 TIPO DE OFERTA ................................................................................................................................................... 20
IV.13 MEDIOS DE DIFUSIN MASIVA QUE SERVIRN PARA BRINDAR INFORMACIN SOBRE LA OFERTA PBLICA DE LOS BONOS ............ 20
V. DATOS GENERALES DEL EMISOR ...................................................................................................................... 21
V.1 IDENTIFICACIN BSICA DEL EMISOR ........................................................................................................................ 21
V.2 DESCRIPCIN DE SOBOCE S.A. ............................................................................................................................. 22
V.3 DOCUMENTOS CONSTITUTIVOS ............................................................................................................................... 22
V.4 ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA INTERNA ................................................................................................................... 24
V.5 NMERO DE EMPLEADOS ....................................................................................................................................... 24
V.6 PRINCIPALES EJECUTIVOS ....................................................................................................................................... 24
V.7 COMPOSICIN DEL DIRECTORIO .............................................................................................................................. 25
V.8 COMPOSICIN ACCIONARIA .................................................................................................................................... 25
V.9 ENTIDADES VINCULADAS ........................................................................................................................................ 26
V.10 RELACIN ECONMICA CON OTRAS EMPRESAS QUE COMPROMETA MS DEL 10% DEL PATRIMONIO DE LA SOCIEDAD ............... 26
V.11 PERFIL PROFESIONAL DE LOS PRINCIPALES EJECUTIVOS ................................................................................................ 26
V.12 PROCESOS JUDICIALES ........................................................................................................................................... 27
V.13 OBLIGACIONES EXISTENTES ..................................................................................................................................... 28
V.14 INFORMACIN RELEVANTE ..................................................................................................................................... 29
V.15 HECHOS RELEVANTES ............................................................................................................................................ 30
V.16 HECHOS POSTERIORES ........................................................................................................................................... 32
VI. DESCRIPCIN DEL EMISOR Y SU SECTOR ......................................................................................................... 33
VII. ANLISIS FINANCIERO ..................................................................................................................................... 34
VII.1 BALANCE GENERAL ............................................................................................................................................... 34
VII.1.1 ACTIVO ....................................................................................................................................................... 34
VII.1.2 PASIVO ....................................................................................................................................................... 37
VII.1.3 PATRIMONIO ............................................................................................................................................... 40
VII.2 ESTADO DE RESULTADOS........................................................................................................................................ 42
VII.2.1 GANANCIA BRUTA ........................................................................................................................................ 42
VII.2.2 GASTOS ...................................................................................................................................................... 43
VII.2.3 GANANCIA NETA DEL EJERCICIO ...................................................................................................................... 44
VII.3 INDICADORES FINANCIEROS .................................................................................................................................... 45
VII.4 CAMBIOS EN LOS RESPONSABLES DE LA ELABORACIN DE REPORTES FINANCIEROS ............................................................. 54
VII.5 CLCULO DE LOS COMPROMISOS FINANCIEROS ........................................................................................................... 54
VII.6 INFORMACIN FINANCIERA .................................................................................................................................... 55

NDICE DE CUADROS

Cuadro No. 1 Monto total de la Emisin .................................................................................................................. 9
Cuadro No. 2 Caractersticas especficas de la Emisin .......................................................................................... 10
Cuadro No. 3 Amortizacin de Capital ................................................................................................................... 10
Cuadro No. 4 Cronograma de amortizacin de capital y pago de intereses .......................................................... 11
Cuadro No. 5 Tratamiento Tributario ..................................................................................................................... 15
Cuadro No. 6 Personal Empleado por SOBOCE S.A. ............................................................................................... 24
Cuadro No. 7 Principales Ejecutivos de SOBOCE S.A. ............................................................................................ 24

7
Cuadro No. 8 Conformacin del Directorio de SOBOCE S.A. .................................................................................. 25
Cuadro No. 9 Composicin Accionaria de SOBOCE S.A. ........................................................................................ 25
Cuadro No. 10 Deudas Bancarias, Financieras de SOBOCE S.A. al 30 de noviembre de 2011 ............................... 29
Cuadro No. 11 Balance General ............................................................................................................................. 55
Cuadro No. 12 Anlisis Vertical del Balance General ............................................................................................. 56
Cuadro No. 13 Anlisis Vertical del Pasivo ............................................................................................................. 57
Cuadro No. 14 Anlisis Vertical del Patrimonio ...................................................................................................... 57
Cuadro No. 15 Anlisis Horizontal del Balance General ......................................................................................... 58
Cuadro No. 16 Estado de Resultados ..................................................................................................................... 59
Cuadro No. 17 Anlisis Vertical del Estado de Resultados ..................................................................................... 60
Cuadro No. 18 Anlisis Horizontal del Estado de Resultados ................................................................................. 61
Cuadro No. 19 Anlisis de Indicadores Financieros ................................................................................................ 62

NDICE DE GRFICOS

Grfico No. 1 Organigrama de SOBOCE S.A. ........................................................................................................... 24
Grfico No. 2 Activo Corriente vs. Activo No Corriente.......................................................................................... 35
Grfico No. 3 Principales cuentas del Activo Corriente .......................................................................................... 35
Grfico No. 4 Principales cuentas del Activo No Corriente .................................................................................... 37
Grfico No. 5 Pasivo Corriente vs. Pasivo No Corriente ......................................................................................... 38
Grfico No. 6 Principales cuentas del Pasivo Corriente .......................................................................................... 39
Grfico No. 7 Evolucin de las Deudas Bancarias y Financieras como principal cuenta del .................................. 40
Grfico No. 8 Estructura de Capital ........................................................................................................................ 41
Grfico No. 9 Principales cuentas del Patrimonio .................................................................................................. 41
Grfico No. 10 Evolucin de las Ventas Netas, Costo de ventas y Ganancia Bruta ................................................ 43
Grfico No. 11 Evolucin de los Gastos Operativos ............................................................................................... 44
Grfico No. 12 Evolucin de la Ganancia Neta del Ejercicio ................................................................................... 45
Grfico No. 13 Evolucin del Coeficiente de Liquidez ............................................................................................ 45
Grfico No. 14 Evolucin del Indicador de la Prueba cida ................................................................................... 46
Grfico No. 15 Evolucin del Indicador del Capital de Trabajo .............................................................................. 47
Grfico No. 16 Evolucin de la razn de Endeudamiento ...................................................................................... 47
Grfico No. 17 Evolucin de la razn Deuda a Patrimonio..................................................................................... 48
Grfico No. 18 Evolucin de la proporcin de Deuda a Corto y Largo Plazo .......................................................... 48
Grfico No. 19 Evolucin del indicador de Rotacin de Activos ............................................................................. 49
Grfico No. 20 Evolucin del indicador de Rotacin de Activos Fijos .................................................................... 49
Grfico No. 21 Evolucin del indicador de Rotacin de Cuentas por Cobrar ......................................................... 50
Grfico No. 22 Evolucin del Plazo Promedio de Cobro ......................................................................................... 50
Grfico No. 23 Evolucin del Indicador de Rotacin de Cuentas por Pagar ........................................................... 51
Grfico No. 24 Evolucin del Plazo Promedio de Pago .......................................................................................... 51
Grfico No. 25 Plazo Promedio de Cobro vs. Plazo Promedio de Pago .................................................................. 52
Grfico No. 26 Evolucin del Retorno sobre el Patrimonio .................................................................................... 52
Grfico No. 27 Evolucin del Retorno sobre el Activo ........................................................................................... 53
Grfico No. 28 Evolucin del Retorno sobre las Ventas ......................................................................................... 53
Grfico No. 29 Evolucin del Margen Bruto ........................................................................................................... 54

ANEXOS
ANEXO 1 INFORME DE CALIFICACIN DE RIESGO
ANEXO 2 ESTADOS FINANCIEROS DE SOCIEDAD BOLIVIANA DE CEMENTO S.A. AUDITADOS INTERNAMENTE AL 30 DE
NOVIEMBRE DE 2011
ANEXO 3 ESTADOS FINANCIEROS DE SOCIEDAD BOLIVIANA DE CEMENTO S.A. AUDITADOS EXTERNAMENTE AL 31 DE
MARZO DE 2011

8
ENTIDAD ESTRUCTURADORA
La estructuracin dela Emisin de Bonos SOBOCE VI Emisin 1, fue realizada por BNB Valores S.A. Agencia de
Bolsa.
Responsables de la Elaboracin del Prospecto Complementario
Armando Gumucio Karstulovic
Gerente General Sociedad Boliviana de Cemento S.A.

Martn Gonzalo Belaunde Snchez
Gerente Nacional de Finanzas Sociedad Boliviana de Cemento S.A.

Viviana Sanjins Mndez
Gerente General BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa

Claudia Prez Gosalvez
Supervisor de Inversiones BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa

Principales Funcionarios
1
de SOBOCE S.A.
Horst Grebe Lpez Presidente del Directorio
Armando Gumucio K. Gerente General
Ren Snchez M. Gerente Nacional de Planificacin y Gestin Logstica
Gonzalo Belaunde S. Gerente Nacional de Finanzas
Germn Cernadas J. Gerente Nacional de Proyectos
Eduardo Otlora M. Gerente Nacional de Tecnologa y Procesos
lvaro Navarro T. Gerente Nacional de Operaciones
Remy Borda P. Gerente Nacional de Ventas y Marketing
DOCUMENTACIN PRESENTADA A LA AUTORIDAD DE SUPERVISIN DEL SISTEMA FINANCIERO.
La documentacin relacionada con la Emisin de Bonos SOBOCE VI Emisin 1, es de carcter pblico, por
tanto, se encuentra disponible para el pblico en general en las siguientes direcciones:

Registro del Mercado de Valores
Autoridad de Supervisin del Sistema Financiero
Calle Reyes Ortiz esq. Calle Federico Zuazo
Edificio Torres Gundlach - Torre Este, Piso 3
La Paz Bolivia

Bolsa Boliviana de Valores S.A.
Calle Montevideo No. 142
La Paz Bolivia

BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa
Avenida Camacho esq. Calle Coln No. 1312, Piso 2
La Paz Bolivia

Calle Mercado N 1075
La Paz Bolivia

1
Ver Punto V.6 referente a Principales Ejecutivos

9
I. DESCRIPCIN DE LOS VALORES OFRECIDOS
I.1 Antecedentes legales de la Emisin de Bonos SOBOCE VI Emisin 1
- Junta General Extraordinaria de Accionistas de Sociedad Boliviana de Cemento S.A. celebrada en la ciudad
de La Paz en fecha 4 de noviembre de 2009, aprob el Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI, segn
consta en el Acta de la Junta General de Extraordinaria de Accionistas protocolizada ante la Notaria de Fe
Publica No. 101 del Distrito Judicial de La Paz, a cargo de la Dra. Mariana Iby Avendao Farfn, mediante
Testimonio de fecha 13 de Noviembre de 2009 e inscrita en el Registro de Comercio administrado por
FUNDEMPRESA en fecha 26 de Noviembre de 2009 bajo el No. 129110 del libro No 10.
- Asimismo, la Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A.
celebrada en la ciudad de La Paz en fecha 25 de noviembre de 2010, realiz algunas modificaciones al
Programa de Emisiones de Bonos que constan en el Acta de la Junta General de Extraordinaria de
Accionistas protocolizada ante la Notaria de Fe Publica No. 101 del Distrito Judicial de La Paz, a cargo de la
Dra. Mariana Iby Avendao Farfn, mediante Testimonio de fecha 30 de noviembre de 2010 e inscrita en
el Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA en fecha 03 de Diciembre de 2010 bajo el No.
131158 del libro No 10.
- Mediante Resolucin No. ASFI-No. 385/2011, de fecha 29 de Abril de 2011, la Autoridad de Supervisin del
Sistema Financiero autoriz la inscripcin del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI en el Registro
del Mercado de Valores bajo el No. ASFI/DSV-PEB-SBC-002/2011.
- La Declaracin Unilateral de Voluntad de la presente Emisin fue protocolizada, mediante Instrumento
Pblico N 0834/2011 de fecha 12 de Octubre de 2011 ante la Notaria de Fe Pblica N 101 de la Dra.
Mariana I. Avendao Farfn e inscrito en el Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA bajo la
partida N 00133544 del libro 10 en fecha 05 de Octubre de 2011.
- Mediante Escritura Pblica N1003/2011 de fecha 01 de diciembre de 2011 ante la Notara de Fe Pblica
N 101 de la Dra. Mariana I. Avendao Farfn, se realiz la Adenda de la Declaracin Unilateral de
Voluntad que modifica algunos puntos del Instrumento Pblico N 0834/2011 de fecha 12 de Octubre de
2011.
- A travs de autorizacin emitida por la Autoridad de Supervisin del Sistema Financiero se autoriz la
oferta pblica y la inscripcin en el RMV de la Autoridad de Supervisin del Sistema Financiero de la
Emisin denominada Bonos SOBOCE VI Emisin 1 (la Emisin), bajo el Nmero de Registro ASFI/DSV-
ED-SBC-001/2012, mediante carta de autorizacin ASFI/DSV/R-8041/2012 de fecha 20 de Enero de 2012.
I.2 Denominacin de la Emisin
La presente Emisin se denomina Bonos SOBOCE VI - Emisin 1 y se encuentra comprendida dentro del
Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI.
I.3 Series en las que se divide, Moneda, Monto total de la Emisin y monto de cada una de las series
La presente Emisin se encuentra compuesta por una Serie nica. El monto total de la presente Emisin es de
Bs.34.000.000,00 (Treinta y cuatro millones 00/100 Bolivianos). El siguiente cuadro muestra la composicin del
monto total de la Emisin.
Cuadro No. 1 Monto total de la Emisin
Serie Moneda Monto de la Serie
Serie nica Bolivianos Bs.34.000.000,00
I.4 Tipo de valores a emitirse
Los valores a emitirse sern Bonos obligacionales y redimibles a plazo fijo.

10
I.5 Fecha de Emisin
La fecha de Emisin de los valores que componen la presente Emisin es el 27 de Enero de 2012.
I.6 Caractersticas especficas de la Emisin
Algunas de las caractersticas especficas de la Emisin se encuentran detalladas en el siguiente cuadro.
Cuadro No. 2 Caractersticas especficas de la Emisin
Serie Fecha de
Emisin
Valor
Nominal
Cantidad de
valores
Tasa de
inters
Plazo Fecha de
vencimiento
Serie nica 27-Ene-12 Bs.10.000,- 3.400,- 5,00% 1.440 das calendario 06-Ene-16
I.7 Tipo de inters
El tipo de inters de la Emisin es nominal, anual y fijo.
I.8 Forma de representacin de los Valores
Los Bonos pertenecientes a la presente Emisin sern representados mediante anotaciones en cuenta en el
Sistema de Registro de Anotaciones en Cuenta a cargo de la Entidad de Depsito de Valores de Bolivia S.A.
(EDV), con domicilio en la Calle 20 de Octubre esq. Calle Campos Edificio Torre Azul Piso 12, de acuerdo a
regulaciones legales vigentes.
I.9 Periodicidad y Forma de pago de los intereses
Los intereses de la serie nica que conforma la Emisin 1 se pagarn cada ciento ochenta (180) das calendario.
La forma de pago de intereses ser efectuada de la siguiente manera:
- El da de inicio del pago de intereses, conforme a la relacin de titulares de Tenedores proporcionada
por la Entidad de Depsito de Valores S.A. (EDV), dando cumplimiento a las normas legales vigentes
aplicables.
- De forma posterior al da de inicio del pago de intereses, contra la presentacin del Certificado de
Acreditacin de Titularidad (CAT) emitido por la EDV, dando cumplimiento a las normas legales
vigentes aplicables.
I.10 Forma de circulacin de los Bonos
A la Orden. La Sociedad reputar como titular de un Bono perteneciente a la Emisin denominada BONOS
SOBOCE VI EMISIN 1, a quien figure registrado en el Sistema de Registro de Anotaciones en Cuenta a cargo
de la EDV. Adicionalmente, los gravmenes sobre los Bonos anotados en cuenta, sern tambin registrados en
el Sistema a cargo de la EDV.
I.11 Periodicidad y forma de Amortizacin de Capital
Se efectuar la amortizacin del 100% del capital, al vencimiento del ttulo, conforme a lo siguiente:
Cuadro No. 3 Amortizacin de Capital
Nmero de
Cupn
Porcentaje de
Amortizacin
Monto en Bs.
8 100% 10.000,00
TOTAL 100% 10,000.00
La forma de amortizacin de capital ser efectuada de la siguiente manera:
a) El da de inicio del pago de amortizaciones de capital, conforme a la relacin de titulares de Tenedores
proporcionada por la EDV, dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.

11
b) De forma posterior al da de inicio del pago de amortizaciones de capital, contra la presentacin del
Certificado de Acreditacin de Titularidad (CAT) emitido por la EDV, dando cumplimiento a las
normas legales vigentes aplicables.
I.12 Cronograma de pago de Cupones
El cronograma de cupones a valor nominal con amortizacin de capital y pago de intereses de la serie nica, se
muestran a continuacin:
Cuadro No. 4 Cronograma de amortizacin de capital y pago de intereses

Elaboracin: Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
I.13 Garanta
La presente Emisin estar respaldada por una garanta quirografaria de la Sociedad, es decir con todos los
bienes presentes y futuros de la Sociedad hasta el monto total de la Emisin 1, comprendida dentro del
Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI.
I.14 Provisin para el Pago de Intereses y Amortizacin de Capital
La Sociedades responsable del depsito de los fondos para el pago de Intereses y Capital en la cuenta que a tal
efecto establezca el Agente Pagador, de forma que estos recursos se encuentren disponibles para su pago a
partir del primer momento del da sealado para el verificativo.
Estos recursos quedarn a disposicin de los Tenedores de Bonos para su respectivo cobro en la cuenta
establecida por el Agente Pagador. En caso que el pago de los Intereses y/o Capital de la presente Emisin, no
fuera reclamado o cobrado dentro de los noventa (90) das calendario computados a partir de la fecha sealada
para el pago, la Sociedad podr retirar las cantidades depositadas, debiendo los Tenedores de Bonos acudir a
las oficinas de la Compaa para solicitar el pago.
De acuerdo a lo establecido por los artculos 670 y 681 del Cdigo de Comercio, las acciones para el cobro de
Intereses y Capital de las Emisiones del Programa de Emisiones prescribirn en cinco (5) y diez (10) aos,
respectivamente.
I.15 Plazo para la amortizacin o pago total de los Bonos a ser emitidos dentro del Programa de Emisiones
No ser superior, de acuerdo a documentos constitutivos, al plazo de duracin de la Sociedad.
I.16 Carcter de reajustabilidad del emprstito
El emprstito resultante de la presente Emisin es no reajustable.
Fecha Cupn
Intereses en
Bs.
Amortizacin
de Capital en
Bs.
AMORT. % Total en Bs.
25-jul -12 1 250.00 - 0.00% 250.00
21-ene-13 2 250.00 - 0.00% 250.00
20-jul -13 3 250.00 - 0.00% 250.00
16-ene-14 4 250.00 - 0.00% 250.00
15-jul -14 5 250.00 - 0.00% 250.00
11-ene-15 6 250.00 - 0.00% 250.00
10-jul -15 7 250.00 - 0.00% 250.00
06-ene-16 8 250.00 10,000.00 100.00% 10,250.00
TOTAL 2,000.00 10,000.00 100.00% 12,000.00
SERIE NICA

12
I.17 Bonos convertibles en acciones
Los Bonos de la presente Emisin no sern convertibles en acciones.
I.18 Informe de Calificacin de Riesgo
La Calificacin de Riesgo para los Bonos SOBOCE VI Emisin 1 fue realizada por la Calificadora de Riesgo Pacific
Credit Rating (PCR), la cual en su comit de calificacin de fecha 13 de Enero de 2012 asign la calificacin de
AA2 a la presente Emisin.
El informe de calificacin de riesgo se encuentra en el Anexo No. 1 del presente Prospecto Complementario.
- Razn Social de la entidad Calificadora de Riesgo: Pacific Credit Rating
- Fecha de otorgamiento de la Calificacin de Riesgo: 13 de Enero de 2012
- Calificacin de riesgo otorgada: AA2
- Esta calificacin est sujeta a una revisin trimestral y por lo tanto, es susceptible de ser modificada en
cualquier momento.
- Significado de la categora de calificacin AA: Corresponde a aquellos valores que cuentan con una alta
capacidad de pago de capital e intereses en los trminos y plazos pactados, la cual no se vera afectada
ante posibles cambios en el emisor, en el sector al que pertenece o en la economa.
- Significado del numeral 2: el valor se encuentra en el nivel medio de la calificacin asignada.
LA CALIFICACIN DE RIESGO NO CONSTITUYE UNA SUGERENCIA O RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER UN VALOR, NI UN AVAL O GARANTA DE UNA EMISIN O SU EMISOR; SINO UN FACTOR COMPLEMENTARIO
PARA LA TOMA DE DECISIONES DE INVERSIN.
I.19 Forma de Pago en colocacin primaria de los Bonos
El pago proveniente de la colocacin primaria de los Bonos de la presente Emisin se efectuar en efectivo.
I.20 Frmula para el clculo del pago de intereses
Para la Serie nica denominadas en bolivianos, el clculo ser efectuado sobre la base del ao comercial de
trescientos sesenta (360) das. La frmula para dicho clculo se detalla a continuacin:
|
.
|
\
|

=
360
Pl T
VN VC
i
i

Donde:
VCi = Valor del cupn en el periodo i
VN = Valor nominal o saldo a capital pendiente de pago
Ti = Tasa de inters nominal anual
Pl = Plazo del cupn (nmero de das calendario)
Dnde i representa el periodo
I.21 Procedimiento de rescate anticipado
Los Bonos de la presente Emisin dentro del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI, podrn ser redimidos
anticipadamente total o parcialmente luego de transcurrido un ao desde la Fecha de Emisin definida por el
Gerente General y/o Gerente Nacional de Finanzas de la Sociedad y establecida en la Autorizacin de Oferta
Pblica de ASFI e Inscripcin de la presente Emisin comprendida dentro del Programa de Emisiones
denominado BONOS SOBOCE VI en el RMV de ASFI.

13
El Rescate Anticipado podr efectuarse a travs de sorteo (redencin anticipada parcial) o a travs de compras
en mercado secundario (redencin anticipada total).
I.21.1 Redencin anticipada parcial
Dicha redencin podr efectuarse mediante sorteo, de acuerdo a lo establecido en los artculos 662 al 667 del
Cdigo de Comercio, en lo aplicable. Esta redencin estar sujeta a una compensacin monetaria al
inversionista, calculada sobre la base porcentual respecto al monto de capital redimido anticipadamente, en
funcin a los das de vida remanentes de la Emisin, con sujecin a lo siguiente:
Plazo de vida
remanente de la
Emisin (en das)
Porcentaje de
compensacin por el
capital a ser redimido
anticipadamente (%)
1.080 721 0,40%
720 361 0,20%
360 -1 0,00%
El sorteo se celebrar ante Notario de Fe Pblica, con asistencia de representantes del Emisor y del
Representante Comn de Tenedores de Bonos, debiendo el Notario de Fe Pblica levantar Acta de la diligencia,
indicando la lista de los Bonos que salieron sorteados para ser redimidos anticipadamente, la que se
protocolizar en sus registros. Dentro de los cinco (5) das calendario siguientes a la fecha de celebracin del
sorteo, se deber publicar por una vez en un peridico de circulacin nacional, la lista de Bonos sorteados para
redencin anticipada, con la identificacin de los mismos, de acuerdo a la nomenclatura que utiliza la Entidad
de Depsito de Valores de Bolivia S.A., indicacin de la fecha en la que se efectuar el pago, que deber
realizarse a los quince (15) das a partir de la publicacin y con la indicacin de que los Bonos sorteados
conforme a lo anterior, dejarn de generar intereses desde la fecha fijada para su pago. La Sociedad depositar
en la cuenta bancaria designada por el Agente Pagador, el importe de los Bonos sorteados, la compensacin por
la redencin anticipada, cuando corresponda, y los intereses devengados hasta la fecha de inicio de pago,
mnimo un da hbil antes de la fecha sealada para el pago. Tal depsito tendr el valor de un pago definitivo.
I.21.2 Redencin anticipada total
Adicionalmente, la redencin podr efectuarse a travs de compras en el Mercado Secundario a un precio no
mayor al calculado en funcin a la tasa de mercado del da en que la Sociedad comunique su eventual decisin
de efectuar una redencin anticipada. La tasa de mercado ser determinada en concordancia con lo establecido
en la Metodologa de Valoracin para entidades supervisadas por ASFI.
En caso de que la redencin anticipada se efecte a travs de compras en mercado secundario, las
transacciones debern realizarse en la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
Asimismo, cualquier decisin de redimir valores a travs de sorteo o mediante compras en Mercado Secundario
y los resultados del sorteo, cuando corresponda, debern ser comunicados como Hecho Relevante a ASFI, a la
Bolsa Boliviana de Valores S.A. y al Representante Comn de Tenedores de Bonos.
En caso de haberse realizado una redencin anticipada y que como resultado de ello, el plazo de los Bonos
resultara menor al plazo mnimo establecido por Ley para la exencin del RC - IVA, el Emisor pagar al Servicio
de Impuestos Nacionales (SIN) el total de los impuestos correspondientes a dicha redencin, no pudiendo
descontar los mencionados montos a los Tenedores de Bonos que se hubiesen visto afectados por la redencin
anticipada.

14
I.22 Representante Provisorio de los Tenedores de Bonos
El Emisor ha designado como Representante Provisorio de los Tenedores de Bonos de la presente Emisin a
Mercantil Santa Cruz, Agencia de Bolsa S.A., quien no presenta vinculacin alguna con el Emisor y tiene los
siguientes antecedentes:
Denominacin o Razn Social Mercantil Santa Cruz, Agencia de Bolsa S.A.
Domicilio Legal Av. Camacho N 1448 Edificio del Banco Mercantil Santa
Cruz segundo piso, Zona Central, La Paz Bolivia.
Nmero de Identificacin Tributaria
(NIT)
1007077021
Escritura de Constitucin Escritura Pblica N 0375/94 otorgado por ante Notara
N 20 a cargo del Dr. Walter Tomianovic Garnica en
fecha 28 de marzo de 1994
Representante Legal Sr. Marcelo Sergio Urdininea Dupleich titular de la
Cdula de Identidad N 3479949 L.P.
Poder del Representante Legal Escritura Pblica de poder N 365/2006 otorgada por
ante Notara de Fe Pblica N 50 a cargo del Dr. Nstor
Salinas Vsquez de fecha 26 de mayo de 2006.
Nmero de Inscripcin en el RMV de
ASFI
SPVS-IV-AB-MIB-004/2002
Ante la eventualidad que la Asamblea General de Tenedores de Bonos del Programa no designe a su
Representante de Tenedores de Bonos definitivo conforme a lo previsto en el Artculo 654 del Cdigo de
comercio, dentro de los treinta (30) das calendario computables desde la fecha de finalizacin de la colocacin
de los BONOS SOBOCE VI Emisin 1 que forma parte del Programa de Emisiones, el Representante
Provisorio quedar ratificado como tal, asumiendo todos los derechos y obligaciones establecidos por el Cdigo
de Comercio, las Actas de las Juntas Generales Extraordinarias de Accionistas de la Sociedad de fechas4 de
noviembre de 2009 y 25 de noviembre de 2010 y dems normas jurdicas conexas.
I.23 Asambleas Generales de Tenedores de Bonos
La informacin relacionada a las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos se encuentra descrita en el punto
2.33 del Prospecto Marco del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI.
I.24 Restricciones y Obligaciones
La informacin relacionada a las Restricciones y Obligaciones de la Sociedad se encuentra descrita en el punto
I.25 Compromisos Financieros
La informacin relacionada a los Compromisos Financieros de la Sociedad se encuentra descrita en el punto
I.26 Hechos Potenciales de Incumplimiento y Hechos de Incumplimiento
La informacin relacionada a los Hechos Potenciales de Incumplimiento y Hechos de Incumplimiento se
encuentra descrita en el punto 2.37 del Prospecto Marco del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI.
I.27 Caso fortuito, fuerza mayor o imposibilidad sobrevenida
La informacin relacionada al Caso fortuito, fuerza mayor o imposibilidad sobrevenida se encuentra descrita en
el punto 2.38 del Prospecto Marco del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI.

15
I.28 Aceleracin de los Plazos
La informacin relacionada a la Aceleracin de los Plazos se encuentra descrita en el punto 2.39 del Prospecto
Marco del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI.
I.29 Proteccin de Derechos
La informacin relacionada a la Proteccin de Derechos se encuentra descrita en el punto 2.40 del Prospecto
Marco del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI.
I.30 Tribunales Competentes
Los Tribunales de Justicia del Estado Plurinacional de Bolivia son competentes para que la Sociedad sea
requerida judicialmente para el pago y en general para el ejercicio de todas y cualesquiera de las acciones que
deriven de la presente Emisin.
I.31 Arbitraje
En caso de discrepancia entre la Sociedad y el Representante Comn y/o los Tenedores de Bonos respecto de la
interpretacin de cualesquiera de los trminos y condiciones, que no pudieran haber sido resueltas
amigablemente, sern resueltas en forma definitiva mediante arbitraje con sede en la ciudad de La Paz,
administrado por el Centro de Conciliacin y Arbitraje de la Cmara Nacional de Comercio de conformidad con
su Reglamento.
No obstante lo anterior, se aclara que no sern objeto de arbitraje los Hechos de Incumplimiento descritos en el
punto 2.37.4 del Prospecto Marco del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI.
I.32 Modificacin a las condiciones y caractersticas de la presente Emisin
La Sociedad, previa aprobacin de dos tercios (2/3) del capital remanente de los Bonos en circulacin presentes
en la Asamblea de Tenedores de la presente Emisin, se encuentra facultada a modificar las condiciones y
caractersticas de la presente Emisin.
Asimismo, la Sociedad podr modificar las condiciones y caractersticas del Programa de Emisiones de Bonos
SOBOCE VI, previa aprobacin de dos tercios (2/3) del capital remanente delos Bonos en circulacin de todas las
emisiones presentes en la Asamblea de Tenedores del Programa.
I.33 Tratamiento Tributario
De acuerdo a lo dispuesto por el artculo 29 y el artculo 35 de la Ley 2064 Ley de Reactivacin Econmica de
fecha 3 de abril de 2000, el tratamiento tributario de la presente Emisin es el siguiente:
- Toda ganancia de capital producto de la valuacin de Bonos a precios de mercado, o producto de su
venta definitiva estn exentas de todo pago de impuestos.
- El pago de intereses de los Bonos cuyo plazo de Emisin sea mayor a un mil ochenta das (1,080)
calendario estar exento del pago del RC - IVA.
Todos los dems impuestos se aplican conforme a las disposiciones legales que los regulan.
Cuadro No. 5 Tratamiento Tributario
Ingresos Personas
Naturales
Ingresos Personas
Jurdicas
Beneficiarios del
Exterior
RC IVA 13% IUE 25% IUE BE 12,5%
Rendimiento de valores menores a 3 aos No exento No exento No exento
Rendimiento de valores igual o mayor a 3 aos Exento No exento No exento
Ganancias de capital Exento Exento Exento
Elaboracin Propia

16
I.34 Frecuencia y formato de la informacin a presentar a los Tenedores de Bonos
Se proporcionar a los Tenedores de Bonos a travs del Representante de Tenedores, la misma informacin que
se encuentra obligada a presentar a ASFI y a la BBV, en los tiempos y plazos establecidos en la norma vigente.
I.35 Frecuencia y forma en que se comunicarn los pagos a los Tenedores de Bonos con indicacin del o de
los medios de prensa de circulacin nacional a utilizarse
Los Pagos de intereses y amortizaciones de capital sern comunicados a los Tenedores de Bonos mediante
avisos publicados en un rgano de prensa o peridico de circulacin nacional, segn se vea por conveniente,
con al menos un da de anticipacin a la fecha establecida para el pago correspondiente.
I.36 Posibilidad de que los valores se vean afectados por otro tipo de Valores
Los valores a emitirse de acuerdo al presente Prospecto Complementario correspondiente a la Primera Emisin
dentro del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI, no se vern afectados o limitados por la emisin
vigente en la Bolsa Boliviana de Valores S.A. correspondiente a los Bonos SOBOCE V Emisin 1 y a los Bonos
SOBOCE V Emisin 2 de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A., detallados a continuacin:
INFORMACIN AL 30 DE NOVIEMBRE DE 2011
Detalle Fecha de Emisin Fecha de Vencimiento
Saldo Deudor
(Bs)
Garanta
Bonos SOBOCE V
Emisin 1
6 de Octubre 2008 10 de Agosto de 2019 278.400.000.- Quirografaria
Bonos SOBOCE V
Emisin 2
27 de Noviembre de
2009
30 de Septiembre de
2020
70.700.000.- Quirografaria
I.37 Plazo de Colocacin de la presente Emisin comprendida dentro del Programa de Emisiones de Bonos
SOBOCE VI
El plazo de colocacin de la presente Emisin es de ciento ochenta (180) das calendario a partir de la fecha de
Emisin determinada por el Gerente General y/o el Gerente Nacional de Finanzas, establecida en la
Autorizacin de Oferta Pblica de ASFI de la presente Emisin comprendida dentro del Programa de Emisiones.
I.38 Agente Pagador y lugar de pago de intereses y amortizacin del capital
Las amortizaciones de capital y pago de intereses, se realizarn en las oficinas del Agente Pagador, BNB Valores
S.A. Agencia de Bolsa y a travs de los servicios de esta entidad, en las siguientes direcciones:
La Paz: Av. Camacho esq. c. Coln N 1312, piso 2.
Santa Cruz: Calle Ren Moreno N 258
Cochabamba: Calle Nataniel Aguirre esq. Jordn N E-198
Sucre: Plaza 25 de mayo esq. Aniceto Arce N 59

17
II. RAZONES DE LA EMISIN, DESTINO ESPECIFICO DE LOS FONDOS Y PLAZO DE UTILIZACIN
II.1 Razones de la Emisin
SOCIEDAD BOLIVIANA DE CEMENTO S.A. con el propsito de optimizar su estructura y el costo financiero de sus
pasivos, acude al mercado de valores, por las ventajas de financiamiento que ofrece este mercado.
II.2 Destino especfico de los Fondos
La Sociedad utilizar los recursos captados de la presente Emisin, en cualquiera de los siguientes destinos:
- Hasta un monto de Bs.34.000.000,- ser destinado al recambio de Pasivos Financieros registrados en
los Estados Financieros de la Sociedad correspondientes al mes anterior de colocados los Bonos
SOBOCE VI EMISIN 1, pudiendo realizarse de la siguiente manera:
o Banco Nacional de Bolivia S.A., hasta el mes Julio/2012, hasta el valor de Bs. 8.278.774,00
o Banco Mercantil Santa Cruz S.A., hasta el mes Julio/2012, hasta el valor de Bs.1.560.624,00
o Banco Ganadero S.A., hasta el mes Julio/2012, hasta el valor de Bs. 72,795.00
o Banco Bisa, hasta el mes Julio/2012, hasta el valor de Bs.24.087.807,00
- y/o, hasta un monto de Bs.34.000.000,- en capital de inversiones que realice la sociedad para:
o Efectuar ampliaciones en la capacidad de produccin o mejoras en las instalaciones
productivas de cemento, hormign premezclado y/o ridos.
o Cualquier otra inversin necesaria para llevar a buen funcionamiento las operaciones de la
Sociedad.
II.3 Plazo de Utilizacin
Se establece un plazo de utilizacin de los recursos no mayor a 18 meses computables a partir de la fecha de
inicio de la colocacin de los Bonos SOBOCE VI EMISIN 1 en el Mercado Primario Burstil. La Sociedad enviar
un detalle del uso de los fondos provenientes de la presente Emisin dentro del Programa en un plazo no mayor
a los treinta (30) das calendario de su utilizacin, a ASFI, BBV y al Representante de Tenedores.

18
III. FACTORES DE RIESGO
Los potenciales inversionistas, antes de tomar la decisin de invertir en los Bonos comprendidos dentro del
Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI debern considerar cuidadosamente la informacin presentada en
el Prospecto Marco del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI y en el Presente prospecto
Complementario, sobre la base de su propia situacin financiera y sus objetivos de inversin. La inversin en los
Bonos implica ciertos riesgos relacionados con factores tanto externos como internos a SOBOCES.A. que
podran afectar el nivel de riesgo vinculado a la inversin.
Los riesgos e incertidumbres podran no ser los nicos que enfrenta el Emisor. Podran existir riesgos e
incertidumbres adicionales actualmente no conocidos. Adicionalmente, no se incluyen riesgos considerados
actualmente como poco significativos por el Emisor. Existe la posibilidad de que dichos factores no conocidos o
actualmente considerados poco significativos afecten el negocio del Emisor en el futuro.
La informacin relacionada a los Factores de Riesgo se encuentra descrita en el captulo 4del Prospecto Marco
del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI. Este captulo presenta una explicacin respecto a los
siguientes factores de riesgo que podran afectar al Emisor:
- Riesgo de Mercado
Pudiendo ser factores macroeconmicos y polticos como la inflacin, tasas de inters, tipo de cambio,
sistema impositivo, disturbios sociales, inestabilidad poltica y otros factores que afecten la actual
estabilidad del entorno nacional.
- Factores de Riesgo relacionados con la empresa (Riesgo Operativo)
Pudiendo ser factores que afectan directamente al desempeo operativo de la empresa, como la
dependencia de personal clave, competencia, estacionalidad en las ventas, cambio en las materias
primas, cambio en los insumos energticos como gas natural y/o energa elctrica, procesos judiciales,
dependencia respecto a marcas, a licencias ambientales y/o contratos, entre otros.

19
IV. DESCRIPCIN DE LA OFERTA Y DEL PROCEDIMIENTO DE COLOCACIN
IV.1 Destinatarios a los que va dirigida la Oferta Pblica Primaria
La presente Emisin est destinada a Inversionistas institucionales y/o particulares.
IV.2 Agencia de Bolsa encargada del Diseo, Estructuracin y Colocacin de la Emisin
El diseo, estructuracin y colocacin de la presente Emisin estar a cargo de BNB Valores S.A. Agencia de
Bolsa, cuyos antecedentes se presentan a continuacin:
BNB VALORES S.A. AGENCIA DE BOLSA
REGISTRO No. SPVS-IV-AB-NVA-005/2002
Av. Camacho esq. C. Coln No. 1312.
Piso 2
La Paz Bolivia
Fuente: BNB VALORES S.A.
IV.3 Agente Pagador y lugar de pago de intereses y amortizacin del capital
Las amortizaciones de capital y pago de intereses, se realizarn en las oficinas del Agente Pagador, BNB Valores
S.A. Agencia de Bolsa y a travs de los servicios de esta entidad, en las siguientes direcciones:
La Paz: Av. Camacho esq. c. Coln N 1312, piso 2.
Santa Cruz: Calle Ren Moreno N 258
Cochabamba: Calle Nataniel Aguirre esq. Jordn N E-198
Sucre: Plaza 25 de mayo esq. Aniceto Arce N 59
IV.4 Procedimiento de Colocacin Primaria
La colocacin primaria de la presente Emisin ser a travs de Mercado Primario Burstil a travs de la Bolsa
Boliviana de Valores S.A.
IV.5 Plazo de colocacin de la presente Emisin comprendida dentro del Programa de Emisiones de Bonos
SOBOCE VI
El plazo de colocacin de la presente Emisin es de Ciento ochenta (180) das calendario, a partir de la fecha de
Emisin determinada por el Gerente General y/o el Gerente Nacional de Finanzas, establecida en la
Autorizacin de Oferta Pblica de ASFI de la presente Emisin comprendida dentro del Programa de Emisiones.
IV.6 Precio de colocacin de los Bonos
Los Bonos de la presente Emisin sern colocados mnimamente a la par del valor nominal.
IV.7 Relacin entre el Emisor y el Agente Colocador
Sociedad Boliviana de Cemento S.A. como Emisor y BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa como agente
estructurador y colocador, mantienen nicamente una relacin contractual para efectos de la colocacin y la
estructuracin del Programa de Emisiones y de la presente Emisin, sin tener ninguna relacin contractual
relacionada a los negocios y/o sus principales ejecutivos.
IV.8 Obligaciones asumidas por la Agencia de Bolsa
BNB Valores S.A. como Agencia de Bolsa, contratada por SOBOCE S.A. asume las siguientes obligaciones con el
Emisor, segn los contratos de prestacin de servicios como Agente Estructurador, Colocador y Pagador:
- Servicio de diseo, estructuracin, colocacin y elaboracin de los prospectos de Emisin tanto del
Programa de Emisiones como de las Emisiones que formen parte de ste.

20
- Realizar las gestiones necesarias correspondientes a inscripciones en el Registro del Mercado de
Valores de ASFI, en la BBV y EDV.
- Realizar servicios de Agente Pagador.
IV.9 Fecha desde la cual el Tenedor del Bono comienza a ganar intereses
Los intereses se computarn a partir de la fecha de Emisin determinada por el Gerente General y/o Gerente
Nacional de Finanzas y establecida en la Autorizacin de Oferta Pblica de ASFI e Inscripcin en el RMV de ASFI
de la presente Emisin comprendida dentro del Programa de Emisiones denominado BONOS SOBOCE VI y
dejarn de generarse a partir de la fecha establecida para el pago de cupn y/o Bono.
IV.10 Modalidad de colocacin
La presente Emisin ser colocada bajo la modalidad A mejor esfuerzo
IV.11 Condiciones bajo las cuales la colocacin u oferta quedarn sin efecto
La Oferta Pblica quedar sin efecto en los siguientes casos:
1. Que la Emisin no sea colocada dentro del plazo de colocacin primaria y sus prorrogas, si
corresponde.
2. En caso de que la oferta pblica sea cancelada por el ente regulador.
3. En caso que el Emisor decida suspender la colocacin antes de la finalizacin del periodo de
colocacin y sus prrrogas, cuando corresponda.
IV.12 Tipo de Oferta
La presente emisin contar con la autorizacin e inscripcin en el Registro del Mercado de Valores de la
Autoridad de Supervisin del Sistema Financiero para su Oferta Pblica Primaria en mercado burstil.
IV.13 Medios de difusin masiva que servirn para brindar informacin sobre la oferta pblica de los Bonos
La Oferta Pblica de los Bonos ser comunicada a los inversionistas a travs de aviso en un rgano de prensa o
peridico de circulacin nacional, segn se vea por conveniente, con al menos un da de anticipacin a la fecha
establecida para la colocacin de los valores.

21
V. DATOS GENERALES DEL EMISOR
V.1 Identificacin bsica del Emisor
Nombre o Razn Social: Sociedad Boliviana de Cemento S.A.
Rtulo Comercial: SOBOCE
Objeto de la Sociedad: La Sociedad tiene por objeto principalmente la fabricacin
de cemento, hormign premezclado, productos de
concreto, la explotacin y produccin de agregados
ptreos, la fabricacin de cualquier otra clase de
materiales de construccin y cualquier otra actividad
relacionada con la construccin. Asimismo, la sociedad
tiene por objeto el desarrollo e inversiones inmobiliarias, la
prestacin de servicios de transporte nacional e
internacional de carga y la compra de materias primas e
insumos para la produccin, comercializacin y
distribucin de productos y/o servicios que sean
elaborados o realizados por los proyectos de
responsabilidad social de la empresa, entre ellos los
Giro de la empresa: Fabricacin de cemento, hormign premezclado,
productos de concreto, la explotacin y produccin de
agregados ptreos, la fabricacin de cualquier otra clase de
materiales de construccin y cualquier otra actividad
relacionada con la construccin. As mismo, la sociedad
tiene por objeto el desarrollo e inversiones inmobiliarias, la
prestacin de servicios de transporte nacional e
internacional de carga y la compra de materias primas e
insumos para la produccin, comercializacin y
distribucin de productos y/o servicios que sean
elaborados o realizados por los proyectos de
responsabilidad social de la empresa, entre ellos los
Domicilio legal y direccin: Calle Mercado No 1075, La Paz Bolivia
Telfonos: (591-2) 2406040
Fax: (591-2) 2407440
Pgina Web : www.soboce.com
Correo electrnico: info@soboce.com
Representante Legal: Armando Ramiro Gumucio K.
Martn Gonzalo Belaunde S.
N.I.T.: 1020235024
Clasificacin Internacional Industrial Uniforme
(CIIU):
2901
Casilla de correo: 557 La Paz
Matrcula del Registro de Comercio
administrado por FUNDEMPRESA:
12866

22
Capital Autorizado: Bs.260.000.000,00 (Doscientos sesenta millones 00/100
Bolivianos)
Capital Pagado:

Bs.196.614.600,00 (Ciento noventa y seis millones
seiscientos catorce mil seiscientos 00/100 Bolivianos)
Nmero de Acciones en que se divide el Capital
Pagado:
1.966.146 acciones
Valor Nominal de Cada Accin: Bs. 100 (Cien 00/100 Bolivianos)
Series: nica
Clase: Nominativas, numeradas e indivisibles
Nmero de Registro del Emisor y fecha de
inscripcin en el RMV de ASFI:
SPVS-IV-EM-SBC-002/99 de fecha 20 de octubre de 1999
V.2 Descripcin de SOBOCE S.A.
La Sociedad Boliviana de Cemento S.A., (SOBOCE S.A.) fue fundada el 24 de septiembre de 1925, iniciando
actividades de produccin de cemento en febrero de 1928. Desde entonces la empresa ha experimentado un
proceso de crecimiento continuo que le ha permitido ubicarse como la primera dentro la industria del cemento
en el pas.
Las principales actividades de SOBOCE S.A. son la produccin y comercializacin de cemento, hormign
premezclado y agregados ptreos. Adicionalmente, integrando el proceso productivo, la empresa explota varios
yacimientos mineros que concentran las materias primas requeridas para la produccin de cemento: piedra
caliza, arcilla, yeso, xido de hierro y puzolana.
V.3 Documentos constitutivos
- Escritura Pblica No. 283 de fecha 24 de septiembre de 1925, sobre Constitucin y Organizacin de una
sociedad bajo el nombre de Sociedad de Cemento, con un capital social de Bs.120.000 suscrita ante el
Notario Pblico ngel Ampuero L.
- Escritura Pblica No. 548/78 de fecha 22 de octubre de 1978, sobre adecuacin de la organizacin,
funcionamiento y Estatutos de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A. a las disposiciones del nuevo Cdigo
de Comercio y simultneo aumento de capital pagado de 36.800.205 Pesos Bolivianos a 115.722.556 Pesos
Bolivianos e incremento de capital autorizado de 120.000.000 Pesos Bolivianos a 250.000.000 Pesos
Bolivianos suscrita ante la Notario de Fe Pblica Celia Aranda de Meruvia.
- Escritura Pblica No. 51/83 de fecha 23 de febrero de 1983, sobre aumento de capital autorizado a
600.000.000 Pesos Bolivianos, incremento del capital pagado a la suma de 460.794.470 Pesos Bolivianos y
consiguiente modificacin de Estatutos suscrita ante la Notario de Fe Pblica Celia Aranda de Meruvia.
- Escritura Pblica No. 102/85 de fecha 5 de febrero de 1985, sobre aumento de capital autorizado a
4.000.000.000 Pesos Bolivianos, incremento de capital pagado a 2.481.261.500 Pesos Bolivianos y
consiguiente modificacin de Estatutos, suscrita ante el Notario de Fe Pblica Carlos Terrazas Alborta.
- Escritura Pblica No. 205/87 de fecha 21 de agosto de 1987, sobre aumento de capital autorizado a
Bs.25.000.000, incremento de capital pagado a Bs19.269.430 y consiguiente modificacin de Estatutos,
suscrita ante la Notario de Fe Pblica Celia Aranda de Meruvia.
- Escritura Pblica No. 217/88 de fecha 16 de septiembre de 1988, sobre aumento de capital pagado a
Bs20.000.000 y consiguiente modificacin de Estatutos, suscrita ante la Notario de Fe Pblica Celia Aranda
de Meruvia.

23
- Escritura Pblica No. 279/88 de fecha 12 de diciembre de 1988 sobre aumento de capital autorizado a
Bs40.000.000, incremento de capital pagado a Bs29.500.000 y consiguiente modificacin de Estatutos
suscrita ante la Notario de Fe Pblica Celia Aranda de Meruvia.
- Escritura Pblica No. 1013/94 de fecha 25 de agosto de 1994, sobre aumento de capital autorizado a
Bs100.000.000, incremento de capital pagado a Bs60.000.000 y consiguiente modificacin de Estatutos,
suscrita ante el Notario de Fe Pblica Wlter Tomianovic G.
- Escritura Pblica No. 421/95 de fecha 3 de mayo de 1995, sobre modificacin del artculo 32 de los
Estatutos, referido a las Facultades y Nmero de Directores, suscrita ante el Notario de Fe Pblica Wlter
Tomianovic G.
- Escritura Pblica No. 538/97 de fecha 25 de junio de 1997, sobre acuerdo de fusin por incorporacin y
disolucin de la Sociedad incorporada, suscrita por la Sociedad Boliviana de Cemento S.A. y la Empresa de
Servicios Generales (EMSEG Ltda.)
- Escritura Pblica No. 543/97 de fecha 26 de junio de 1997, sobre aumento de capital pagado a
Bs.60.500.000 y consiguiente modificacin de Estatutos, suscrita ante el Notario de Fe Pblica Wlter
Tomianovic G.
- Escritura Pblica No. 1123/97 de fecha 11 de diciembre de 1997, sobre aumento de capital autorizado a
Bs.250.000.000, incremento de capital pagado a Bs.130.000.000 y consiguiente modificacin de Estatutos,
suscrita ante el Notario de Fe Pblica Wlter Tomianovic G.
- Escritura Pblica No. 929/98 de fecha 12 de noviembre de 1998, sobre acuerdo definitivo de fusin por
incorporacin y disolucin de las Sociedades incorporadas, suscrita por Cemento El Puente S.A.,
Inversiones Industriales S.A. y Sociedad Boliviana de Cemento S.A., suscrita ante el Notario de Fe Pblica
Wlter Tomianovic G.
- Escritura Pblica No. 959/98 de fecha 20 de noviembre de 1998, sobre incremento de capital autorizado a
Bs260.000.000 y capital pagado a Bs.169.347.200, y modificacin de estatutos, suscrita ante Notario de Fe
Pblica Wlter Tomianovic G.
- Escritura Pblica No. 0794/99, de fecha 27 de diciembre de 1999, sobre incremento de capital pagado a
Bs.194.394.000 y modificacin de Estatutos, suscrita ante el Notario de Fe Pblica Wlter Tomianovic
Garnica.
- Escritura Pblica No. 0077/2001 de fecha 28 de febrero de 2001, sobre acuerdo definitivo de fusin por
incorporacin y disolucin de la sociedad incorporada, suscrita por ReadyMix S.A. y Sociedad Boliviana de
Cemento S.A., ante Notario de Fe Pblica Wlter Tomianovic Garnica.
- Escritura Pblica No. 066/2003 de fecha 21 de marzo de 2003, sobre acuerdo definitivo de fusin por
incorporacin y disolucin de la sociedad incorporada, suscrita por Sociedad Inversiones Oruro S.A.,
(Inversor S.A.) y Sociedad Boliviana de Cemento S.A., (SOBOCE S.A.), ante el Notario de Fe Pblica
Catherine Ramrez Caldern.
- Escritura Pblica No.0214/2004, de fecha 14 de mayo de 2004, sobre incremento de capital pagado a
Bs196.614.600 y modificacin de Estatutos, suscrita ante Notario de Fe Pblica Esperanza Alcal.
- Escritura pblica N 171/2005 de fecha 23 de mayo de 2005, sobre modificacin y enmienda de
condiciones de emisiones de acciones preferidas., suscrita ante Notario de Fe Pblica Katherine Ramrez
Caldern.
- Escritura Pblica No. 405/2005, de fecha 08 de noviembre de 2005, sobre Modificacin de Estatutos,
suscrita ante Notario de Fe Pblica Katherine Ramrez Caldern.
- Escritura Pblica No. 484/2008, de fecha 23 de diciembre de 2008, sobre Modificacin de Estatutos,
cambio de Objeto Social, suscrita ante Notario de Fe Pblica Silvia Noya Laguna.

24
V.4 Estructura Administrativa Interna
A continuacin se presenta el Organigrama de SOBOCE S.A., al 30 de noviembre de 2011:
Grfico No. 1 Organigrama de SOBOCE S.A.

Elaboracin y Fuente: SOBOCE S.A.
V.5 Nmero de empleados
A continuacin se muestra la evolucin del nmero de empleados que presta sus servicios en SOBOCE S.A. al 30
de noviembre de 2011:
Cuadro No. 6 Personal Empleado por SOBOCE S.A.
(Hasta Noviembre 2011)
Cargo Mar-2009 Mar-2010 Mar-2011 Nov-2011
Ejecutivos 31 29 32 33
Empleados 501 522 635 670
Tcnicos 153 157 168 168
Obreros 448 457 510 521
A contrato 281 250 181 152
Total 1.414 1.415 1.526 1.544
Elaboracin: Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
V.6 Principales Ejecutivos
Los principales ejecutivos de SOBOCE S.A., al 30 de Noviembre de 2011, son los siguientes.
Cuadro No. 7 Principales Ejecutivos de SOBOCE S.A.
Nombre Nacionalidad Cargo
Antigedad en
la Empresa
Profesin
Horst Grebe L. Boliviana Presidente del Directorio Menor a 1 ao Economista
Armando Gumucio K. Boliviana Gerente General 24 aos Economista
Ren Snchez M. Boliviana Gerente Nal. de Planificacin y
Gestin Logstica
20 aos Economista
Gonzalo Belande S. Boliviana Gerente Nal. de Finanzas 16 aos Economista

25
Germn Cernadas J. Boliviana Gerente Nal. de Proyectos 22 aos Ingeniero Mecnico
lvaro Navarro T. Boliviana Gerente Nal. de Operaciones 25 aos Ingeniero Industrial
Remy Borda P. Boliviana Gerente Nal. de Ventas y
Marketing
15 aos Ingeniero Agrnomo
Eduardo Otlora M.* Boliviana Gerente Nal. de Tecnologa y
Procesos
6 aos Ingeniero Industrial
*Nota: El Sr. Eduardo Otlora M. prest las funciones como Gerente Nacional de Tecnologa y Procesos hasta el 30 de noviembre de 2011, tal como
se comunic a la AUTORIDAD DE SUPERVISION DEL SISTEMA FINANCIERO como Hecho Relevante, a travs de la nota GNF No.2144/11 de fecha 1ro. de
diciembre de 2011 enviada por SOBOCE S.A.
Elaboracin: Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
Por el momento el rea de Recursos Humanos y Administracin no distingue un Ejecutivo Principal, sin embargo
desempea sus funciones con normalidad.
Asimismo, se debe indicar que SOBOCE S.A. no cuenta con un asesor legal de grado Ejecutivo dentro de su
organizacin. Los Asesores legales externos de SOBOCE S.A. son: Estudio de Abogados Mendieta Romero &
Asociados con domicilio en la calle Fernando Guachalla N 342, Edificio Vctor, oficina N 603, La Paz Bolivia.
V.7 Composicin del Directorio
La composicin del Directorio, de Sociedad Boliviana de Cemento S.A., al 30 de Noviembre de 2011, es la
siguiente:
Cuadro No. 8 Conformacin del Directorio de SOBOCE S.A.
Antigedad en
el Directorio
Profesin
Horst Grebe L. Boliviana Presidente 5 aos Economista
Manuel A. Miln R. Mexicana Vice Presidente 6 aos Ingeniero Civil
Diego Valdes G. Chilena Director 6 aos Ingeniero Civil
Armando lvarez A. Boliviana Director 1 ao Economista
Martha Rodrguez R. Mexicana Director 6 aos Contador Pblico
Jos Luis Carvajal Boliviana Sndico 3 aos Economista
Jos Miguel Romero Boliviana Sndico 5 aos Auditor
Armando Gumucio K. Boliviana Secretario 14 aos Economista

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
V.8 Composicin accionaria
La nmina de accionistas de SOBOCE S.A., al 30 de noviembre de 2011, es la siguiente:
Cuadro No. 9 Composicin Accionaria de SOBOCE S.A.
Accionista Acciones Participacin
Compaa de Inversiones Mercantiles S.A. 1.009.695 51,35%
GCC Latinoamrica Sociedad Annima de Capital Variable 924.442 47,02%
Otros 32.009 1,63%
Total 1.966.146 100,00%
Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.

26
V.9 Entidades Vinculadas
SOBOCE S.A. es propietaria del 99% de las acciones de la empresa Explotadora de Minerales Calcreos Ltda.,
(Exmical Ltda.), proveedora de materias primas que actualmente no est operando.
De igual manera, SOBOCE S.A. es propietaria del 99% de las acciones de la empresa Especialistas en Minerales
Calizos S.A., (Esmical S.A.), la cual es la principal proveedora de materias primas de la Planta de Viacha.
Adicionalmente, SOBOCE S.A. es propietaria del 99% de la Compaa Integral de Consignaciones y Servicios
Ltda., (CIS Ltda.), la cual brinda servicios de consultora, actualmente no est operando.
Asimismo, en 1999 SOBOCE S.A. adquiri el 33,34% del paquete accionario de la Fbrica Nacional de Cemento
S.A. (FANCESA), la cual opera en Sucre. El 1ro de septiembre de 2010, fue dictado el Decreto Supremo No. 616,
que dispone la recuperacin del paquete accionario de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A. (SOBOCE), en la
Fbrica Nacional de Cemento S.A. (FANCESA).
V.10 Relacin econmica con otras empresas que comprometa ms del 10% del patrimonio de la Sociedad
Al 30 de noviembre de 2011, SOBOCE S.A. no presenta relacin econmica en cuanto a prstamos o garantas
con otras empresas, que comprometa ms del 10% del patrimonio propio.
V.11 Perfil Profesional de los Principales Ejecutivos

Horst Grebe Lpez
Presidente del Directorio
El Sr. Grebe es Economista boliviano, posee una Maestra y Doctorado en Economa en la Universidad Bruno
Leuschner de la Repblica Democrtica Alemana. Entre las funciones ejercidas se destacan: Economista en la
Subsede de la CEPAL-Mxico (1971-76) y profesor investigador de la FLACSO-Mxico (1980-1983). Entre 1983 y
1984 fue Ministro de Trabajo y Desarrollo Laboral y Ministro de Minera y Metalurgia. Coordinador Acadmico
de la FLACSO-Programa Bolivia (1984-1988). Jefe de Proyectos en la Secretara Permanente del SELA, Caracas
(1988 - 1992). Director Adjunto de Desarrollo en la Secretara Permanente del SELA, Caracas (1993). Asesor
General en el Ministerio de Desarrollo Humano, Bolivia (1993-1994). Director Ejecutivo de la Fundacin Milenio
(1994 - 1998). Director Ejecutivo del Instituto PRISMA (1999 - 2004). Ministro de Desarrollo Econmico (2005).
El ao 2007 ingresa al Directorio de SOBOCE, del cual, el ao 2011 es elegido Presidente.
Armando Gumucio Karstulovic
Gerente General
El Sr. Gumucio es licenciado en Economa de la Universidad Catlica Boliviana. Actualmente es Gerente General
de SOBOCE S.A., habiendo ingresado a la empresa en 1988 y desempeado diferentes funciones, entre las ms
importantes se encuentran: Sub Gerente de Comercializacin en 1990, Gerente de Administracin en 1992,
Gerente de Administracin y Finanzas hasta 1999 y Gerente Nacional de Administracin y Finanzas hasta 2001.
Ren Snchez Martnez
Gerente Nacional de Planificacin y Gestin Logstica
El Sr. Snchez es licenciado en Economa de la Universidad Catlica Boliviana. Desde su ingreso a SOBOCE S.A.
en 1992, desempe distintas funciones, entre las ms importantes se destacan: Superintendente de
Administracin hasta marzo de 1995, Gerente Comercial hasta julio de 2000, Sub Gerente Nacional de
Comercializacin hasta enero de 2002, Gerente Nacional de Comercializacin hasta abril de 2009, desde
entonces desempea el cargo de Gerente Nacional de Planificacin y Gestin Logstica.
Gonzalo Belaunde Snchez
Gerente Nacional de Finanzas
El Sr. Belaunde es licenciado en Economa de la Universidad Catlica Boliviana. Luego de su ingreso al grupo
SOBOCE S.A. en 1996, desempe diversas funciones, entre las que se destacan: Sub Gerente de Finanzas de
ReadyMix hasta 1999; Gerente Regional La Paz de ReadyMix hasta 2000; Sub Gerente Nacional de Finanzas
hasta diciembre de 2002, a partir de entonces desempea el cargo de Gerente Nacional de Finanzas en SOBOCE
S.A.

27
Germn Cernadas Jordn
Gerente Nacional de Proyectos
El Ing. Cernadas obtuvo un ttulo en Ingeniera Mecnica en la Universidad Catlica del Norte, (Chile). Desde su
ingreso a SOBOCE S.A. en 1989, desempe diversas funciones entre las que se destacan: Superintendente de
Mantenimiento Preventivo hasta 1993 y Sub Gerente de Proyectos hasta 1999, Gerente Nacional de
Operaciones hasta 2008. Posteriormente fue nombrado Gerente Nacional de Proyectos.
Eduardo Otlora Martnez
Gerente Nacional de Tecnologa y Procesos
El Sr. Otlora es Ingeniero Industrial y de Sistemas del Instituto Tecnolgico y de Estudios Superiores de
Monterrey (Mxico) y cuenta con una Maestra en Administracin de Empresas de la Escuela de Graduados en
Direccin de Empresas del Tecnolgico de Monterrey (EGADE) y del Kenan-Flagler Business School de la
Universidad de Carolina del Norte en Chapel Hill, USA. Ingres a SOBOCE S.A. en mayo de 2006. Trabaj 10 aos
en la firma PricewaterhouseCoopers en el rea de consultora empresarial.
lvaro Navarro Tardo
Gerente Nacional de Operaciones
El Ing. Navarro es Ingeniero Industrial titulado en la Universidad de Iowa StateUniversity en Estados Unidos de
Amrica. Desde su ingreso a SOBOCE S.A. en 1987, desempe diversas funciones entre las que se destacan:
Superintendente de Optimizacin de Procesos en la planta de Viacha hasta 1995, Gerente de Planta en Warnes
hasta 1999, Gerente de Planta de Viacha hasta 2008. Gerente Nacional de Operaciones desde diciembre de
2008.
Remy Francis Borda Peyr
Gerente Nacional de Ventas y Marketing
El Ing. Borda es Licenciado en Ingeniera Agronmica titulado en la Universidad Federal de Lavras en Minas
Gerais, Brasil. Desde su ingreso a SOBOCE S.A. en 1994, desempe diversas funciones en las que se destacan:
Ingeniero de Proyectos de Planta Warnes hasta septiembre de 1996, Gerente Regional de ReadyMix Santa Cruz
hasta enero de 2002, Gerente Regional Santa Cruz hasta marzo de 2009 y desde abril del mismo ao
desempea las funciones de Gerente Nacional de Ventas y Marketing.
V.12 Procesos judiciales
Al momento SOBOCE S.A. mantiene vigentes los siguientes procesos judiciales:
- El Servicio Nacional de Patrimonio del Estado (SENAPE) a travs de un juicio coactivo iniciado el 31 de
octubre de 2001, est reclamando a Sociedad Boliviana de Cemento S.A. (SOBOCE) el pago de US$
384.291,34 que segn esta reparticin del Gobierno Boliviano surgen como consecuencia de un error en la
aplicacin de las tasas libor, utilizadas para el clculo de intereses, durante la vigencia de la deuda que
SOBOCE mantena con el Ex- Banco del Estado. SOBOCE no ha registrado ninguna previsin por el juicio
mencionado, debido a que considera que la deuda que mantena con el Ex- Banco del Estado fue
totalmente cancelada y que cuenta con las escrituras pblicas de cancelacin de deuda correspondientes.
- El juicio coactivo fiscal actualmente se encuentra en conocimiento del Tribunal Supremo de Justicia para la
resolucin del recurso de casacin interpuesto por SOBOCE contra el Auto de Vista que anula la Sentencia
N 019/02 que a su vez declara probada la excepcin de pago opuesta por SOBOCE y la excluye del
presente proceso y, por tanto, la libera de toda responsabilidad.
- El Servicio Nacional de Patrimonio del Estado (SENAPE), a travs de un juicio civil ordinario, solicit la
anulabilidad de los contratos de cancelacin de obligacin y levantamiento de garantas y
complementario de comprobacin de pago y restitucin de las garantas otorgadas en respaldo del
prstamo otorgado por la Corporacin Andina de Fomento (CAF) con el aval del Banco del Estado, en favor
de SOBOCE. A la fecha, el proceso se encuentra para la modificacin de los puntos de hechos a probar,
antes de abrirse el trmino de prueba. El expediente correspondiente a este juicio, nuevamente se
encuentra activo.

28
- La Sociedad en fecha 27 de diciembre de 2005, ha recibido del Servicio de Impuestos Nacionales la
Resolucin Determinativa N 403/2005, producto del proceso de rectificacin del origen de la perdida
tributaria de 1998 transferida a SOBOCE como resultado de la fusin de SOBOCE, INVISA y CEPSA. Esta
Resolucin establece reparos por el IUE supuestamente omitido. Estos reparos ascienden a un total de
Bs727.251, importe al que sumando los accesorios y multas, calculados a la fecha de la resolucin
ascienden a Bs1.913.928.
- La mencionada Resolucin fue impugnada por la Sociedad a travs de Recurso de Alzada cuyo resultado fue
la resolucin STR/LPZ/RA 0221/2006 de fecha 23 de junio de 2006 dictada por la Superintendencia
Tributaria Regional La Paz, que ratifica la resolucin determinativa N 403/2005 antes mencionada. En
fecha 1 de noviembre de 2006, la Superintendencia Tributaria General emiti la Resolucin Administrativa
de Recurso Jerrquico STG/RJ/0324/2006, que resuelve revocar totalmente la resolucin STR/LPZ/RA
0221/2006. En fecha 2 de febrero de 2007, la Administracin Tributaria ha iniciado la demanda Contencioso
Administrativa ante la Corte Suprema de Justicia. Actualmente y desde el 8 de noviembre de 2007 el
proceso se encuentra con Autos para Resolucin.
- La Sala Civil de la Corte Suprema de Justicia ha pronunciado el Auto Supremo N 160/2010 de 28 de mayo,
que declar improcedente el recurso de casacin que fue interpuesto por SOBOCE S.A., dentro del juicio
ordinario que sigue la Honorable Alcalda Municipal de Sucre en contra SOBOCE S.A. y de la Universidad de
San Francisco Xavier de Chuquisaca, demandando la nulidad parcial del contrato suscrito entre SOBOCE S.A.
y la Universidad San Francisco Xavier de Chuquisaca el 2 de diciembre de 1999.Actualmente se encuentra
en ejecucin de la sentencia que declara probada la demanda, habiendo radicado en el Juzgado de primera
instancia.
- Asimismo, el mes de abril de 2011, dentro de ste mismo proceso, la Jueza Tercera de Partido en Materia
Civil y Comercial de Sucre orden: el congelamiento de las cuentas de SOBOCE S.A. en el Sistema
Financiero; la anotacin de los activos de la planta de Viacha; la retencin de sus dividendos en FANCESA y
la retencin del pago por las acciones revertidas de SOBOCE en FANCESA. Al respecto SOBOCE S.A., en
fecha 15 de abril ha presentado una apelacin contra dicha Resolucin ante la Corte Superior de Justicia de
Chuquisaca.
- En consideracin a que el Auto de Vista N 193/2011 de 3 de junio de 2011 deja a SOBOCE S.A. en la
indefensin, afectando sus derechos fundamentales, interpuso Accin de Amparo Constitucional
impugnando dicho Auto, as como el Decreto de 12 de abril de 2011 que dispuso las medidas precautorias;
Accin que fue de conocimiento de la Sala Social y Administrativa de la Corte Superior del Distrito Judicial
de Chuquisaca, que resolvi la misma mediante el Auto N 431/2011 de 3 de diciembre de 2011, que
concedi la tutela constitucional respecto al Auto de Vista N 193/2011 de 3 de junio de 2011 dejando sin
efecto el mismo y disponiendo que las autoridades que lo suscribieron emitan nuevo Auto de Vista
resolviendo cada uno de los puntos impugnados en el recurso de apelacin formulado por SOBOCE contra
el Decreto de 12 de abril de 2011.
En consecuencia, se encuentra pendiente el recurso de revisin extraordinaria de la Sentencia N 11/2007
de 31 de enero de 2007 dictada por el Sr. Juez de Partido Primero en lo Civil de la Capital, que declara
probada la demanda; Sentencia que como se tiene detallada se encuentra a la fecha en la fase de
ejecucin.
V.13 Obligaciones existentes
Al momento SOBOCE S.A. mantiene las siguientes obligaciones financieras:

29
Cuadro No. 10 Deudas Bancarias, Financieras de SOBOCE S.A. al 30 de noviembre de 2011
(En Dlares Americanos)

Fuente: SOBOCE S.A.
V.14 Informacin Relevante
Se puede citar el siguiente aspecto, como desempeo relevante de SOBOCE S.A. durante las ltimas gestiones.
Ampliacin de Capacidad en la Planta de Viacha
SOBOCE S.A. determin realizar la undcima ampliacin en su Planta Viacha, con una inversin de 37 millones
de dlares, con lo que ha duplicado la produccin de clinker de su lnea FLS2de 1000 a 2000 toneladas por da,
materia bsica en la produccin del cemento contribuyendo en gran medida a abastecer el mercado con un
producto de mejor calidad en todo el pas.
Para SOBOCE S.A. el cuidado del medio ambiente, no slo es una Poltica de Gestin, sino es un compromiso
con la comunidad. Por ello, de los 37 millones de dlares que se invirtieron en Viacha, 8 millones fueron
destinados a equipos para perfeccionar, an ms, los procesos de produccin y cuidado del medio ambiente.
Con tecnologa moderna, gracias a la implementacin de equipos de ltima generacin y sistemas automticos
de control de procesos, en la Planta de Cemento Viacha se hace nfasis en la optimizacin del consumo
energtico y la proteccin al medio ambiente.
Apostando por la industria y la mano de obra nacional el proyecto contempl la contratacin de bienes y
servicios de empresas bolivianas. El efecto multiplicador de esta inversin tiene 2 fases. La primera en la etapa
de construccin de la ampliacin y, la segunda, en la etapa de operacin.
SOBOCE S.A. determin contratar mano de obra boliviana para la fabricacin de una parte de la maquinaria
contemplada en esta inversin. En esta primera etapa, de fabricacin de maquinaria, transporte y montaje, se
ha generado aproximadamente 1000 empleos eventuales mientras dur el proceso de montaje. Un ejemplo del
efecto multiplicador es el impacto directo en la ciudad de Viacha, donde se ha calculado una inversin
aproximada de 6.5 millones de bolivianos por conceptos de alimentacin y estada de este personal durante la
duracin del proyecto.
El proyecto prioriz la utilizacin de empresas nacionales para la fabricacin de ms de 1200 toneladas de
equipos y partes metlicas. El resto de equipos equivalentes a, aproximadamente 500 toneladas, se adquirieron
principalmente de la empresa FLSmidth Inc. que es el principal proveedor de maquinaria para cemento a nivel
mundial. Tambin se instalaron, aproximadamente, 1000 toneladas de material refractario y material aislante.
En la segunda etapa, ya de operaciones, por el incremento de la capacidad instalada se multiplicaran los
requerimientos de transporte, servicios, etc. en toda la cadena de distribucin.

30
V.15 Hechos Relevantes
- SOBOCE inform que, en fecha 28 de noviembre de 2011, el Sr. Sndico por la minora de la Sociedad,
ha enviado una carta al Presidente del Directorio de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A., en la que
comunica que ha visto por conveniente convocar a una Junta General Ordinaria de Accionistas y a una
Junta General Extraordinaria de Accionistas a llevarse a cabo el da 12 de diciembre de 2011, en el
domicilio de la Sociedad ubicado en la Calle Mercado 1075, a horas 15:00 y 16:00 respectivamente,
El orden del da de la Junta General Ordinaria de Accionistas, segn la comunicacin realizada,
considerar:
- La renuncia irrevocable presentada por Directores por minora de la Sociedad y designacin de
nuevos Directores.
- La fijacin de remuneraciones y fianzas.
- Mientras que el orden del da de la Junta General Extraordinaria de Accionistas considerar:
- Punto nico: El registro, en el libro de registro de accionistas, de la transferencia de acciones
operada por GCC Latinoamrica S.A. de C.V. a favor del Consorcio Cementero del Sur S.A.
Asimismo, inform que la Sociedad est evaluando la legalidad de estas convocatorias y las acciones a
seguir.
- SOBOCE inform que, en fecha 28 de noviembre de 2011, la Sociedad ha recibido el Auto de 25 de
noviembre de 2011, por el cual, el Fiscal de Materia ratifica in extenso el contenido de la Resolucin
Fiscal de Anotacin Preventiva de 25 de noviembre de 2011, rectificando y corrigiendo el nombre de la
empresa accionista de SOBOCE (GCC Latinoamrica S.A. de C.V.), sobre la que dispone la anotacin
preventiva de sus acciones, en consecuencia, se reitera el requerimiento fiscal de fondo determinando
lo siguiente:
- Por las oficinas de Fundempresa, se proceda a ejecutar la inmediata anotacin preventiva del
47,02% de las acciones ordinarias que tiene registrado a su nombre GCC Latinoamrica S.A. de
C.V., dentro de la estructura accionaria de SOBOCE S.A., debiendo expedir el correspondiente
certificado que acredite que la anotacin preventiva dispuesta ha sido ejecutada.
- Que SOBOCE S.A., no registre ni efectivice la transferencia del 47,02% de las Acciones de GCC
Latinoamrica S.A. de C.V., presuntamente transferidas al Consorcio Cementero del Sur S.A.,
acto que debe ser registrado en el libro de accionistas de la Sociedad.
- SOBOCE inform que la Sociedad ha recibido un requerimiento fiscal fechado el 25 de noviembre de
2011, en el que se dispone:
- Se dispone y requiere que, por las oficinas de Fundempresa, se proceda a ejecutar la
inmediata anotacin preventiva del 47,02% de las acciones ordinarias que tiene registrado a
su nombre GCC Latinoamericana S.A. de C.V., dentro de la estructura accionaria de SOBOCE.
- Se determina que una copia de la Resolucin Fiscal de Anotacin Preventiva sea puesta en
conocimiento de SOBOCE S.A., para que de acuerdo con el artculo 444, numeral 5) del Cdigo
de Comercio, no registre ni efectivice la transferencia del 47,02% de las Acciones de GCC
Latinoamericana S.A. de C.V., presuntamente transferidas al Consorcio Cementero del Sur S.A.
Al respecto, y dado que el requerimiento fiscal no coincide con la denominacin exacta del nombre de
la empresa accionista de SOBOCE, la Sociedad en fecha 25 de noviembre de 2011, ha solicitado a la
Fiscal respectiva, pueda aclarar el mencionado requerimiento fiscal, en cuanto a la denominacin
exacta de la empresa accionista , a travs de una orden fiscal conteniendo los datos exactos y precisos
para evitar perjuicios a las partes y tambin sealar si la orden de no registrarse las acciones debe
anotarse en el libro de accionistas de SOBOCE.
- SOBOCE inform que el Directorio de la Sociedad reunido en fecha 24 de noviembre de 2011,
determin dejar sin efecto la autorizacin concedida en fecha 28 de julio de 2011 al Lic. Armando
Gumucio para contraer obligaciones a nombre de la Sociedad y gravar bienes, dejando en plena
libertad a los apoderados de la Sociedad de ejercer sus mandatos dentro de los lmites que fueron
conferidos, y de acudir al Directorio de la Sociedad, si alguna operacin que precisaren realizar,
excediera los lmites fijados en sus mandatos.
- SOBOCE inform que el da 24 de noviembre de 2011, en la ciudad de Santa Cruz, se ha presentado un
memorial solicitando aclaracin al requerimiento fiscal de fecha 16 de noviembre de 2011, recibido por

31
la Sociedad Boliviana de Cemento S.A. en fecha 21 de noviembre de 2011, requerimiento fiscal en el
que se solicitaba: Dejar sin efecto el requerimiento fiscal de fecha 07 de septiembre de 2011, por el
que se dispone que SOBOCE no proceda al registro del 47% de las acciones de SOBOCE transferidas por
la empresa cementera Mexicana Chihuahua a la empresa Consorcio Cemento Del Sur.
- SOBOCE inform que, en fecha 21 de noviembre, se ha recibido un requerimiento fiscal dirigido al
Gerente General de SOBOCE en el que se solicita: Dejar sin efecto el requerimiento fiscal de fecha 07
de septiembre de 2011, por el que se dispone que SOBOCE no proceda al registro del 47% de las
acciones de SOBOCE transferidas por la empresa cementera Mexicana Chihuahua a la empresa
Consorcio Cemento Del Sur
- SOBOCE informa que, producto del proceso de fiscalizacin que la AEMP inici de oficio a SOBOCE, en
fecha 21 de noviembre se ha recibido la Resolucin Administrativa No. RA/AEMP/DTFVCOC/N
93/2011 emitida por la Autoridad de Fiscalizacin y Control Social de Empresas (AEMP) en la que, entre
otros aspectos resuelve: sancionar a la empresa con una multa equivalente a U.F.V. 451.630,00
(Cuatrocientas cincuenta y un mil seiscientas treinta Unidades de Fomento a la Vivienda). En el marco
de este proceso, la Empresa ha resuelto pagar la multa impuesta, e iniciar un Recurso Revocatorio a
efecto de derogar esta sancin
- El Directorio de la Sociedad reunido el da viernes 21 de octubre, determin rechazar las renuncias de
los directores titulares Manuel A. Miln Reyes y Martha S. Rodrguez Rico y los directores suplentes
Jaime R. Fernndez Horcasitas y Jess R. Gonzlez Lechuga, cumpliendo los acuerdos a los que est
sujeta la Sociedad, ejerciendo las potestades que seala el Cdigo de Comercio.
- En fecha 26 de septiembre de 2011, los directores titulares Manuel A. Miln Reyes y Martha S.
Rodrguez Rico y los directores suplentes Jaime R. Fernndez Horcasitas y Jess R. Gonzlez Lechuga,
han presentado renuncia a sus cargos en el Directorio de la Sociedad Boliviana de Cemento
S.A. Asimismo, el Directorio reunido el da 26 de septiembre de 2011, ha decidido aceptar la renuncia
presentada por motivos de radicatoria en el exterior del Sr. George Gray Molina.
- En fecha 20 Septiembre de 2011 se han otorgado los Poderes Generales No.816/2011 en favor de
Armando Ramiro Gumucio Karstulovic y No.817/2011 en favor de Horst Hermann Edward Grebe Lpez.
Asimismo, informa que se han revocado los Poderes Generales No.311/2006 y No.312/2006, en favor
de Juan Carlos Requena y Armando Gumucio, respectivamente.
- En fecha 8 de septiembre se ha recibido requerimientos fiscales dirigidos al Gerente General de
SOBOCE. En ellos, un Fiscal de Materia ha requerido la emisin de certificados e informes relacionados
con la composicin accionaria de SOBOCE, documentos societarios y otra informacin, as como la
entrega de registros y documentos que SOBOCE tuviera sobre la venta del 47% de SOBOCE efectuada
por el principal accionista minoritario de SOBOCE. Adems, el mismo Fiscal ha requerido que "no se
proceda al registro del 47% de las acciones de SOBOCE transferidas por la empresa cementera
Mexicana Chihuahua a la empresa Consorcio Cementero del Sur, hasta tanto duren las
investigaciones".
- En Fecha 25 Agosto de 2011, por motivos de radicatoria en el exterior, el Director George Gray Molina,
ha presentado su renuncia al cargo de Director de la Sociedad de Cemento S.A.
- En fecha 23 Agosto de 2011 se ha respondido una solicitud de Consorcio Cementero del Sur S.A., para
el registro de acciones. En esa respuesta, ha sealado los requisitos que deben cumplirse a ese fin.
- En Fecha 22 Agosto de 2011 se ha recibido una solicitud a nombre de Consorcio Cementero del Sur
S.A., solicitando el registro de acciones. Para ese fin ha acompaado fotocopias de tres ttulos
accionarios.
- En fecha 29 de julio, en reunin de Directorio de la Sociedad celebrada el da jueves 28 de julio, se
tomaron las siguientes definiciones: - El Directorio tom conocimiento de la renuncia que present,
mediante carta, el director Gonzalo Mendieta Romero. Luego de considerar esa renuncia, el directorio
por unanimidad resolvi aceptarla conforme al Art. 319 del Cdigo de Comercio.-Respecto a las
actividades de financiamiento: Autorizar al Gerente General, Sr. Armando Gumucio K., a realizar entre
otros, los siguientes actos: a) la realizacin de gestiones y negociaciones con todo tipo de entidades
financieras y de fomento; b) la celebracin de contratos de financiamiento (cualquiera sea su
modalidad o denominacin contractual) en favor de la sociedad hasta un monto de veinticinco

32
millones 00/100 dlares americanos ($us.25.000.000.-), en una o varias operaciones de crdito que
sumadas no excedan de ese monto; c) la realizacin y/o presentacin de todos los actos previos
necesarios para el otorgamiento de garantas para dichos financiamientos; d) la constitucin de
garantas y la celebracin de los respectivos contratos de garantas hipotecarias y/o prendarias con, o
sin desplazamiento y/o de cualquier ndole.
- En fecha 29 de junio se comunic que el da 29 de junio de 2011, en el domicilio de la Sociedad, se llev
a cabo la Asamblea General de Tenedores de Bonos SOBOCE V Emisin 1, en la cual se trataron los
siguientes aspectos: Se present el Informe del Representante Comn de Tenedores de Bonos, con
cifras al 31 de marzo de 2011, en el que se concluye que el Emisor ha cumplido y respetado todos los
compromisos descritos en el Prospecto Marco de Emisiones de Bonos SOBOCE V. Se solicit al Emisor
informar sobre el proceso civil ordinario de nulidad del Convenio Universidad SOBOCE, seguido por la
Alcalda Municipal de Sucre. Se present el Informe del Emisor, con datos relevantes sobre la Empresa,
el mercado en el que se desenvuelve, proyecciones financieras y el proceso civil ordinario de nulidad
del Convenio Universidad SOBOCE, seguido por la Alcalda Municipal de Sucre.
- En fecha 22 de Junio de 2011, la Sociedad Boliviana de Cemento S.A., ha decidido convocar a la
Asamblea General de Tenedores de Bonos SOBOCE V Emisin 2, la misma que se llevar a cabo en el
domicilio de la Sociedad, ubicado en calle Mercado No. 1075 (9no. Piso), el da mircoles 29 de junio de
2011, a horas 16:00., para tratar el siguiente ORDEN DEL DIA:
1. Informe del Representante Comn de Tenedores de Bonos.
2. Informe del Emisor.
- El 3 de junio de 2011 se comunic que en virtud de las determinaciones aprobadas por la Junta General
Ordinaria de Accionistas de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A. (la Sociedad) celebrada el 26 de
mayo de 2011, tenemos a bien sealar lo siguiente: El lugar de pago de los dividendos a nuestros
accionistas ser el domicilio legal de la Sociedad, que para todos los fines legales correspondientes, es
el lugar que por ley se presume, sin admitir prueba en contrario, donde se encuentra situada la
direccin y/o administracin de la Sociedad de manera permanente para el ejercicio de sus derechos y
el cumplimiento de sus obligaciones frente a sus accionistas y dems partes relacionadas. Sin perjuicio
de lo anterior, la Sociedad a requerimiento de cualquiera de sus accionistas, podr realizar los pagos
correspondientes de dividendos mediante abonos en las cuenta bancarias que especifiquen en su
momento cualquiera de nuestros accionistas. El pago de los dividendos se realizar a partir del da 13
de junio de 2011, a requerimiento o solicitud de los accionistas de la Sociedad, por un valor de
Bs.41.6005 por accin.
- El 3 de junio se inform que en la reunin del Directorio de la SOCIEDAD BOLIVIANA DE CEMENTO S.A.,
celebrada el da jueves 2 de junio de 2011, se nombr como Presidente del Directorio al seor Horst
Grebe L. y Vicepresidente al seor Manuel Antonio Miln R. Asimismo, en cumplimiento al Reglamento
del Comit de Auditora, el Directorio reunido defini los siguientes miembros para este Comit: Sr.
Diego Valds G.; Sr. Armando Alvarez A.; Sra. Martha Rodrguez R.
V.16 Hechos Posteriores
SOBOCE inform que, en cumplimiento de la resolucin de accin de amparo planteada por Consorcio
Cementero del Sur (Sucursal Bolivia), en fecha 4 de enero de 2012 se registr en el Libro de Registro de
Acciones de la Sociedad, la transferencia de 924.442 acciones ordinarias que posea GCC Latinoamericana S.A.
de C.V., a favor de Consorcio Cementero del Sur S.A.

33
VI. DESCRIPCIN DEL EMISOR Y SU SECTOR

La informacin relacionada a la descripcin del Emisor y su sector se encuentra descrita en el captulo 7 del
Prospecto Marco del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE VI. Este punto presenta una explicacin
respecto a lo siguiente:
- Informacin histrica del emisor
- Cambios en la estructura accionaria
- Descripcin del sector en el que se localiza el emisor
- Descripcin de las actividades y negocios del emisor
- Plantas productoras de Cemento
- Principales productos y servicios del emisor
- Produccin y ventas
- Registro de Marcas
- Licencias Ambientales
- Dependencia en contratos de compra, distribucin o comercializacin
- Estrategia empresarial e Inversiones
- Responsabilidad Social Empresarial
- Responsables con distintos grupos de inters
- Relaciones especiales entre el Emisor y el Estado
- Principales Activos del Emisor

34
VII. ANLISIS FINANCIERO

El Anlisis Financiero fue realizado en base a los Estados Financieros de SOBOCE S.A. al 31 de Marzo 2009, 2010
y 2011 auditados por PricewaterhouseCoopers. Asimismo, se presentan los Estados Financieros de SOBOCE S.A.
al 30 de Noviembre de 2011, los cuales se encuentran auditados internamente.
Es importante aclarar que la gestin industrial de SOBOCE S.A. corresponde al periodo comprendido entre abril
de un ao y marzo del ao siguiente. Por lo tanto, cuando se hace referencia a la gestin 2010, deber
entenderse que esta informacin corresponde al periodo comprendido entre el 1 de abril de 2010 al 31 de
marzo de 2011.
Por otra parte es importante aclarar que los Estados Financieros de las gestiones analizadas consideran la
variacin inflacionaria en base a la Unidad de Fomento a la Vivienda (UFV) para el ajuste de los rubros no
monetarios. En consecuencia, para el siguiente anlisis y para propsitos comparativos, se reexpresaron en
bolivianos las cifras al 31 de marzo de 2009, 2010 y 2011, en funcin al valor de la UFV al 30 de Noviembre de
2011.
El valor de la UFV a las fechas anteriormente indicadas son las siguientes:
Fecha Cotizacin de la UFV
31 de marzo de 2009 1.50703
31 de marzo de 2010 1.53826
31 de marzo de 2011 1.59499
30 de Noviembre de 2011 1.70662
La informacin financiera utilizada para la elaboracin del presente anlisis, se encuentra descrita en el punto
VII.6 del presente Prospecto Complementario.
VII.1 Balance General
VII.1.1 Activo
El Activo total de la empresa al 31 de marzo de 2011 fue de Bs.2.280,94 millones superior en 2,35% (Bs.52,32
millones) al registrado al 31 de marzo de 2010 cuando fue de Bs.2.228,62 millones, comportamiento que se
atribuye fundamentalmente al crecimiento de Otras Cuentas por Cobrar e Inventarios en el Activo Corriente.
Asimismo, el monto de Activo total correspondiente al 31 de marzo de 2010 fue superior en 9,95% (Bs.201,63
millones) al registrado al 31 de marzo de 2009 cuando fue de Bs.2.026,99 millones, situacin originada
principalmente por el crecimiento de los Inventarios en el Activo Corriente y al incremento de los Activos Fijos
en el Activo No Corriente.
A marzo de 2011 el Activo Corriente alcanz el monto de Bs.554,33 millones, mayor en 15,33% (Bs.73,68
millones) al registrado a marzo de 2010, cuando fue de Bs.480,64 millones. En tanto el Activo No Corriente
registr la suma de Bs.1.726,61 millones inferior en 1,22% (Bs.21,36 millones) al registrado a marzo de 2010
cuando fue de Bs.1.747,98 millones.
El monto de Activo Corriente al 31 de marzo de 2010 fue superior en 11,83% (Bs.50,83 millones) al registrado a
marzo de 2009, cuando fue de Bs.429,82 millones. Asimismo, el monto del Activo No Corriente a marzo de
2010, especificado en el prrafo anterior, fue superior en 9,44% (Bs.150,80 millones) al registrado a marzo 2009
cuando fue de Bs.1.597,18 millones.
La composicin del Activo, en funcin a su realizacin, estuvo conformada, por un 21,20%, 21,57% y 24,30% por
el Activo Corriente a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Asimismo, por un 78,80%, 78,43% y
75,70%, por el Activo No Corriente a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.

35
Al 30 de Noviembre de 2011 el Activo total de la Sociedad alcanz la cifra de Bs.2.303,07 millones, el mismo que
estuvo compuesto por 26,61% (Bs.612,89 millones) de Activo Corriente y por 73,39% (Bs.1.690,18 millones) de
Activo No Corriente.
Como se puede apreciar en el siguiente grfico, existi siempre un predominio de la porcin No Corriente del
Activo en las gestiones analizadas.
Grfico No. 2 Activo Corriente vs. Activo No Corriente

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
Activo Corriente
El Activo Corriente de la Sociedad a marzo de 2011 alcanz el monto de Bs.554,33 millones, cifra mayor a la
registrada a marzo de 2010 cuando fue de Bs.480,64 millones. Esta variacin signific un crecimiento del
15,33% (Bs.73,68 millones) debido principalmente al incremento de la cuenta Otras Cuentas por Cobrar y la
cuenta de Inventarios en 324,89% (Bs.89,91 millones) y 56,77% (Bs.75,49 millones), respectivamente. Asimismo
el monto registrado a marzo de 2010 super al monto alcanzado a marzo de 2009, cuando fue de Bs.429,82
millones, crecimiento que signific el 11,83% (Bs.50,83 millones) debido al incremento de Inventarios en un
40,17% (Bs.38,10 millones). El Activo Corriente represent el 21,20%, 21,57% y 24,30% del Activo total a marzo
de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.
Al 30 de Noviembre de 2011 el Activo Corriente de la Sociedad alcanz la cifra de Bs.612,89 millones, mismo
que representa el 26,61% del activo total.
A marzo de 2011 las cuentas ms representativas del Activo Corriente son: Otras cuentas por cobrar e
Inventarios. La participacin de estas cuentas respecto del Activo Corriente se las puede apreciar en el siguiente
grfico.
Grfico No. 3 Principales cuentas del Activo Corriente

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.

36
Inventarios
La cuenta Inventarios al 31 marzo de 2011 alcanz un monto de Bs.208,44 millones, superior en 56,77%
(Bs.75,49 millones) al registrado a marzo de 2010 cuando alcanz los Bs.132,96 millones. La variacin en
esta cuenta es explicada por el incremento de las subcuentas; Materiales y suministros de operacin,
repuestos, y la subcuenta Materias primas, debido a la poltica de darle mayor seguridad la
disponibilidad del proceso productivo. Asimismo, al 31 de marzo de 2010 se registr un monto mayor al
alcanzado al 31 de marzo de 2009 cuando fue de Bs.94,86 millones, incremento que signific un 40,17%
(Bs.38,10 millones) debido al crecimiento de las subcuentas Materias primas y Productos en proceso,
producto de las operaciones relacionadas al giro del negocio de SOBOCE S.A. Esta cuenta represent el
4,68%, 5,97% y 9,14% del Activo total a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. La cuenta
Inventarios, a marzo de 2011, es la ms importante dentro del Activo Corriente y la tercera en
importancia dentro del Activo total.
Al 30 de Noviembre de 2011 los Inventarios alcanzaron la cifra de Bs.237,21 millones, significando as el
10,30% del Activo total.
Otras Cuentas por Cobrar
Las Otras Cuentas por Cobrar registraron al 31 de marzo de 2011 un monto de Bs.117,58 millones,
superior en 324,89% (Bs.89,91 millones) a la cifra obtenida a marzo de 2010 cuando lleg a Bs.27,67
millones. Esta variacin positiva se debe principalmente al incremento de las subcuentas; Cuenta con
accionistas, Derechos originados en reparto de dividendos y en menor medida el Anticipo a proveedores
a causa de los dividendos que estn pendientes de cobro y a los anticipos que se dieron a proveedores
para la importacin de clinker. Asimismo, el monto registrado en sta cuenta al 31 de marzo de 2010
estuvo por debajo del registrado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.47,49 millones, variacin que
signific el 41,73% (Bs.19,82millones) debido principalmente al decremento de la subcuenta Anticipo a
proveedores. Esta cuenta signific el 2,34%, 1,24% y 5,15% del Activo total a marzo de 2009, 2010 y
2011, respectivamente.
Al 30 de Noviembre de 2011 las Otras Cuentas por Cobrar alcanzaron la cifra de Bs.82,68 millones,
representando el 3,59% del Activo total.
Activo No Corriente
El Activo No Corriente de SOBOCE S.A. a marzo de 2011 alcanz el monto de Bs.1.726,61 millones, inferior en
1,22% (Bs.21,36 millones) al registrado a marzo de 2010 cuando alcanz Bs.1.747,98 millones. Este decremento
en el Activo No Corriente fue a consecuencia, principalmente, de la disminucin de las cuentas Otras Cuentas
por Cobrar y la disminucin de las Inversiones permanentes. Asimismo el monto alcanzado a marzo de 2010 fue
mayor al monto registrado a marzo de 2009 cuando fue de Bs.1.597,18 millones, sta variacin signific el
9,44% (Bs.150,80 millones), producto de un incremento de las cuentas Activo Fijo y las Inversiones
permanentes. El Activo No Corriente represent el 78,80%, 78,43% y 75,70% del Activo total a marzo de 2009,
2010 y 2011, respectivamente.
Al 30 de Noviembre de 2011 el Activo No Corriente de la Sociedad alcanz la cifra de Bs.1.690,18 millones,
mismo que representa el 73,39% del Activo total.
A marzo de 2011 las cuentas ms representativas del Activo No Corriente y del Activo total son Activos Fijos e
Inversiones permanentes. La participacin de estas cuentas respecto del Activo No Corriente se la puede
apreciar en el siguiente grfico.

37
Grfico No. 4 Principales cuentas del Activo No Corriente

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
Activo Fijo
La cuenta Activo Fijo al 31 marzo de 2011 alcanz un monto de Bs.1.285,90 millones, superior en 2,15%
(Bs.27,11 millones) al registrado a marzo de 2010 cuando alcanz el monto de Bs.1.258,79 millones. El
incremento de esta cuenta es explicado por el crecimiento de las subcuentas Maquinaria y equipo, e
Instalaciones. Por otra parte, el monto registrado a marzo de 2010 fue superior en 14,40% (Bs.158,49
millones) al registrado a marzo de 2009, cuando fue de Bs.1.100,30 millones, debido principalmente a los
proyectos de ampliacin que llevaba adelante la Sociedad. Esta cuenta signific el 54,28%, 56,48% y
56,38% del Activo total, a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. La cuenta Activo Fijo, a marzo
de 2011, es la ms importante dentro del Activo No Corriente y del Activo total.
Al 30 de Noviembre de 2011 el Activo Fijo alcanz la cifra de Bs.1.277,73 millones significando as el
Inversiones Permanentes
La cuenta Inversiones Permanentes registr al 31 de marzo de 2011 un monto de Bs.334,91 millones,
inferior en 6,81% (Bs.24,46 millones) a la cifra obtenida a marzo de 2010, la cual fue de Bs.359,37
millones. Esta variacin corresponde a que en tanto no se conozcan los resultados del proceso de
valuacin de las acciones de Fancesa a que se refiere el D.S. 0616, los saldos de las cuentas relacionadas
con la inversin en Fancesa, se mantienen al valor determinado al 31 de agosto de 2010. A los fines de la
compensacin y pago de las acciones de FANCESA a que se refiere el D.S. N 0616, los valores expuestos,
slo reflejan el valor contable de esas acciones y no el valor de mercado que podran haber tenido a la
fecha de dictacin del D.S. No 0616. En ningn caso podr interpretarse como si los valores contables
referidos fueran los mximos por los que se debera efectuar el pago ordenado por las disposiciones del
D.S. N 0616. Nada de lo manifestado en el presente Prospecto podr ser interpretado como una
limitacin de los derechos y recursos que SOBOCE y sus accionistas puedan hacer valer bajo el derecho
boliviano y el derecho internacional contra el mencionado Decreto o normas y actos relacionados.
La cuenta Inversiones Permanentes represent el 15,79%, 16,13% y 14,68% del Activo total de la
sociedad a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.
A Noviembre de 2011 esta cuenta alcanz una cifra de Bs.327,53 millones, monto que significa el
VII.1.2 Pasivo
El Pasivo total de la Sociedad al 31 de marzo de 2011 fue de Bs.976,11 millones menor en 3,75% (Bs.38,01
millones) al registrado al 31 de marzo de 2010, cuando alcanz el monto de Bs.1.014,11 millones
comportamiento que se atribuye fundamentalmente a la contraccin de la porcin No Corriente del Pasivo.
Asimismo, el monto de Pasivo total correspondiente al 31 de marzo de 2010 fue superior en 8,88% (Bs.82,74

38
millones) al registrado al 31 de marzo de 2009 cuando fue de Bs.931,37 millones, situacin originada
principalmente por el incremento de la cuenta Deudas Bancarias y Financieras en el Pasivo No Corriente.
A marzo de 2011 el Pasivo Corriente alcanz el monto de Bs.318,01 millones, superior en 17,37% (Bs.47,07
millones) al registrado a marzo de 2010, cuando fue de Bs.270,93 millones. En tanto el Pasivo No Corriente
registr la suma de Bs.658,10 millones inferior en 11,45% (Bs.85,08 millones) al monto registrado en la gestin
2010 cuando fue de Bs.743,18 millones.
El monto de Pasivo Corriente al 31 de marzo de 2010 fue inferior en 10,55% (Bs.31,96 millones) al registrado a
marzo de 2009, cuando fue de Bs.302,89 millones. Asimismo, el monto del Pasivo No corriente a marzo de
2010, especificado en el prrafo anterior, fue superior en 18,25% (Bs.114,70 millones) al registrado a marzo
2009 cuando fue de Bs.628,48 millones.
El Pasivo total de la Sociedad estuvo conformado por un 32,52%, 26,72% y 32,58% por el Pasivo Corriente a
marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Asimismo, estuvo compuesto por un 67,48%, 73,28% y 67,42%
por el Pasivo No Corriente a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.
Al 30 de Noviembre de 2011 el Pasivo total de la Sociedad alcanz la cifra de Bs.933,11 millones, el mismo que
estuvo compuesto por 39,27% (Bs.366,42 millones) del Pasivo Corriente y por 60,73% (Bs.566,69 millones) de
Pasivo No Corriente.
Como se puede apreciar en el siguiente grfico, entre las gestiones analizadas existi siempre un predominio de
la porcin No Corriente del Pasivo.
Grfico No. 5 Pasivo Corriente vs. Pasivo No Corriente

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
Pasivo Corriente
El Pasivo Corriente de la Sociedad a marzo de 2011 alcanz el monto de Bs.318,01 millones, cifra mayor a la
registrada a marzo de 2010 cuando fue de Bs.270,93 millones. Esta cifra signific un crecimiento del 17,37%
(Bs.47,07 millones). El incremento del Pasivo Corriente es atribuible principalmente al aumento de la cuenta
Deudas sociales y otras deudas en un 391,06% (Bs.56,77 millones). Por otro lado, el monto de Pasivo Corriente
registrado a marzo de 2010 fue inferior en un 10,55% (Bs.31,96 millones) al alcanzado a marzo de 2009, cuando
fue de Bs.302,89 millones, debido principalmente al decremento en la cuenta Deudas Bancarias y Financieras. El
Pasivo Corriente represent el 32,52%, 26,72% y 32,58%, del total Pasivo a marzo de 2009, 2010 y 2011,
respectivamente. Adems de significar el 14,94%, 12,16% y 13,94% del Pasivo ms el Patrimonio a marzo de
2009, 2010 y 2011, respectivamente.
Al 30 de Noviembre de 2011 el Pasivo Corriente de la Sociedad alcanz la cifra de Bs.366,42 millones, mismo
que representa el 39,27% del Pasivo total y el 15,91% del Pasivo ms el Patrimonio.

39
Al 31 de marzo de 2011 las cuentas ms representativas del Pasivo Corriente son: Deudas Comerciales e
Impuestos por Pagar. La participacin de estas cuentas respecto del Pasivo Corriente se la puede apreciar en el
siguiente grfico.
Grfico No. 6 Principales cuentas del Pasivo Corriente

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
Deudas Comerciales
La cuenta Deudas Comerciales al 31 de marzo de 2011 alcanz un monto de Bs.107,00 millones, inferior
en 6,09% (Bs.6,94 millones) a la cifra registrada a marzo de 2010, cuando alcanz el monto de Bs.113,94
millones. Esta variacin negativa es explicada por la reclasificacin de algunas subcuentas que no tienen
carcter netamente comercial. Asimismo, el monto alcanzado al 31 de marzo de 2010 fue inferior en un
0,54% (Bs.614 mil) al registrado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.114,56 millones. Esta variacin
negativa se debe principalmente a los pagos que SOBOCE S.A. realiz a distintos acreedores y
proveedores comerciales en ese perodo, relacionados al giro del negocio de la Sociedad. Esta cuenta
signific el 12,30%, 11,24% y 10,96% del Pasivo total y el 5,65%, 5,11% y 4,69% del Pasivo ms el
Patrimonio a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. La cuenta Deudas Comerciales, a marzo de
2011, es la ms importante dentro del Pasivo corriente y la segunda ms importante del Pasivo total.
Al 30 de Noviembre de 2011 esta cuenta alcanz el monto de Bs.133,46 millones el cual signific el
14,30% del Pasivo total y el 5,79% del Pasivo ms el Patrimonio.
Impuestos por Pagar
La cuenta Impuestos por Pagar al 31 marzo de 2011 alcanz un monto de Bs.77,30 millones, superior en
3,19% (Bs.2,39 millones) al registrado a marzo de 2010, gestin en la cual alcanz la cifra de Bs.74,91
millones. El incremento de esta cuenta es explicado principalmente por el aumento de los resultados
antes de impuestos, y la consecuente elevacin de la carga impositiva. Por otro lado, el monto registrado
al 31 de marzo de 2010 fue inferior en 3,03% (Bs.2,34 millones) al alcanzado al 31 de marzo de 2009,
cuando fue de Bs.77,25 millones, causado por la reduccin de los resultados antes de impuestos y la
consiguiente disminucin del pago de impuestos, contrario a la gestin posterior. Esta cuenta represent
el 8,29%, 7,39% y 7,92% del Pasivo total y el 3,81%, 3,36% y 3,39% del Pasivo ms el Patrimonio, a marzo
Al 30 de Noviembre de 2011 esta cuenta registr la cifra de Bs.34,67 millones el cual represent el 3,72%
del Pasivo total y el 1,51% del Pasivo ms el Patrimonio.
Pasivo No Corriente
El Pasivo No Corriente de SOBOCE S.A. a marzo de 2011 alcanz el monto de Bs.658,10 millones, monto inferior
al registrado a marzo de 2010 cuando fue de Bs.743,18 millones. Esta variacin signific un decremento del
11,45% (Bs.85,08 millones), explicada por la disminucin de la cuenta Deudas Bancarias y Financieras. Al
contrario, el monto registrado al 31 de marzo de 2010 fue superior en un 18,25% (Bs.114,70 millones) al

40
alcanzado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.628,48 millones, producto del incremento de la cuenta
Deudas Bancarias y Financieras, a causa de nuevas deudas financieras que contrajo la Sociedad. El Pasivo No
Corriente represent el 67,48%, 73,28% y 67,42% del Pasivo total y el 31,01%, 33,35% y 28,85% del Pasivo ms
Patrimonio a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.
Al 30 de Noviembre de 2011 el Pasivo No Corriente de la Sociedad alcanz la cifra de Bs.566,69 millones, mismo
que representa el 60,73% del Pasivo total y el 24,61% del Pasivo ms el Patrimonio.
Al 31 marzo de 2011 la cuenta ms representativa del Pasivo No Corriente es: Deudas Bancarias y Financieras.
La participacin de esta cuenta respecto del Pasivo No Corriente se puede apreciar en el siguiente grfico.
Grfico No. 7 Evolucin de las Deudas Bancarias y Financieras como principal cuenta del
Pasivo No Corriente

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
Deudas Bancarias y Financieras
La cuenta Deudas Bancarias y Financieras, al 31 marzo de 2011, alcanz un monto de Bs.615,94 millones,
inferior en 12,06% (Bs.84,48 millones) al registrado a marzo de 2010 gestin en la cual alcanz el monto
de Bs.700,42 millones. La variacin de esta cuenta es explicada por el pago de las cuotas
correspondientes a los prstamos con entidades financieras. Por otro lado, el monto registrado al 31 de
marzo de 2010 fue superior en un 18,68% (Bs.110,25 millones) al monto registrado al 31 de marzo de
2009, cuando fue de Bs.590,17 millones, variacin generada por el financiamiento de los proyectos de
ampliacin que encar la empresa, principalmente en su Planta de Viacha. Esta cuenta represent el
63,37%, 69,07% y 63,10% del Pasivo total y el 29,12%, 31,43% y 27,00% del Pasivo ms el Patrimonio, a
marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. La cuenta Deudas Bancarias y Financieras, a marzo de
2011, es la ms importante dentro del Pasivo No Corriente y dentro del Pasivo total.
Al 30 de Noviembre de 2011 la cuenta Deudas Bancarias y Financieras alcanz la cifra de Bs.525,64
millones significando as el 56,33% del Pasivo total y el 22,82% del Pasivo ms el Patrimonio.
VII.1.3 Patrimonio
El Patrimonio de la Sociedad al 31 de marzo de 2011 fue de Bs.1.304,83 millones superior en 7,44% (Bs.90,32
millones) al registrado al 31 de marzo de 2010 cuando alcanz el monto de Bs.1.214,51 millones,
comportamiento que es atribuible al incremento en los Resultados Acumulados. Asimismo, el monto de
Patrimonio correspondiente a marzo de 2010 fue superior en 10,85% (Bs.118,89 millones) al registrado al 31 de
marzo de 2009 cuando fue de Bs.1.095,62 millones, situacin originada principalmente por el incremento de los
Resultados Acumulados al igual que en la gestin posterior.
El Patrimonio represent el 54,05%, 54,50% y 57,21% del Pasivo ms el Patrimonio a Marzo de 2009, 2010 y
2011, respectivamente.
Al 30 de Noviembre de 2011, el Patrimonio de SOBOCE S.A. alcanz el monto de Bs.1.369,96 millones, monto
que represent el 59,48% respecto al Pasivo ms el Patrimonio.

41
El siguiente grfico muestra la estructura de capital de SOBOCE S.A. durante las gestiones analizadas.
Grfico No. 8 Estructura de Capital

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
Como se puede apreciar en el grfico anterior, en las gestiones analizadas siempre existi un predominio del
Patrimonio sobre el Pasivo dentro de la estructura de capital de la Sociedad. Al 31 de marzo de 2011 las cuentas
ms representativas del Patrimonio son los Resultados Acumulados, las Reservas y el Capital Pagado. La
participacin de estas cuentas respecto al Patrimonio se las puede apreciar en el siguiente grfico.
Grfico No. 9 Principales cuentas del Patrimonio

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
Capital Pagado
La cuenta Capital Pagado al 31 marzo de 2011 alcanz un monto de Bs.196,62 millones, no habiendo
registrado variaciones respecto a las gestiones 2010 y 2009. La cuenta Capital Pagado representa el
17,95%, 16,19% y 15,07% del Patrimonio y el 9,70%, 8,82% y 8,62% del Pasivo ms el Patrimonio a marzo
Debemos aclarar que para fines de realizar el presente anlisis financiero, los saldos de esta cuenta al 31
de marzo de 2009, 2010 y 2011 no fueron reexpresados, registrando esta diferencia, por la no
reexpresin, en la cuenta Ajuste de Capital. Este monto represent la suma de Bs.26,04 millones,
Bs.21,52 millones y Bs.13,76 millones, al 31 de marzo de 2009, 2010, y 2011 respectivamente. La cuenta
Capital Pagado, a marzo de 2011, es la tercera en importancia dentro del Patrimonio.
Al 30 de Noviembre de 2011 esta cuenta alcanz la cifra de Bs.196,62 millones, cifra que representa el
14,35% del Patrimonio y el 8,54% del Pasivo ms el Patrimonio.

42
Resultados Acumulados
La cuenta Resultados Acumulados al 31 marzo de 2011 registr la cifra de Bs.667,20 millones, superior
en 13,71% (Bs.80,44 millones) al 31 de marzo de 2010, cuando lleg a Bs.586,76 millones. Este
incremento se debe principalmente a las utilidades que fueron generadas por la Sociedad en las ltimas
gestiones, las cuales no fueron distribuidas entre los accionistas como dividendos. Asimismo, el monto
registrado al 31 de marzo de 2010 fue superior en un 22,38% (Bs.107,31 millones) al alcanzado al 31 de
marzo de 2009, cuando fue de Bs.479,45 millones, situacin producida por la acumulacin de utilidades,
al igual que en la gestin posterior. Los Resultados Acumulados significaron, el 43,76%, 48,31% y 51,13%
del Patrimonio y el 23,65%, 26,33% y 29,25% del Pasivo ms el Patrimonio a marzo de 2009, 2010 y 2011,
respectivamente.
Al 30 de Noviembre de 2011 esta cuenta alcanz el monto Bs.723,27 millones, representando as el
52,79% del Patrimonio y el 31,40% del Pasivo ms el Patrimonio.
Reservas
La cuenta Reservas al 31 de marzo de 2011 alcanz un monto de Bs.426,13 millones, superior en 4,33%
(Bs.17,69 millones) al registrado a marzo de 2010 gestin en la cual alcanz el monto de Bs.408,44
millones. El incremento en esta cuenta es explicado por las utilidades generadas por la Sociedad que son
destinadas a la Reserva Legal de la Sociedad. Asimismo, el monto registrado a marzo 2010 fue superior
en 4,11% (Bs.16,12 millones) al monto alcanzado en marzo de 2009 cuando fue de Bs.392,32 millones,
situacin producida al igual que en la gestin posterior por el incremento de la utilidades generadas
destinadas a la Reserva Legal de la empresa. Esta cuenta represent el 35,81%, 33,63% y el 32,66% del
Patrimonio y el 19,35%, 18,33% y el 18,68% del Pasivo ms el Patrimonio, a marzo 2009, 2010 y 2011,
respectivamente.
A Noviembre de 2011 esta cuenta alcanz una cifra de Bs.370,81 millones, monto que significa el 27,07%
del Patrimonio total y el 16,10% del Pasivo ms el Patrimonio.
VII.2 Estado de Resultados
VII.2.1 Ganancia Bruta
El Ganancia Bruta de la Sociedad a marzo de 2011 alcanz un monto de Bs.513,59 millones, superior en 0,42%
(Bs.2,13 millones) al registrado a marzo de 2010, gestin en la cual se registr un monto de Bs.511,46 millones,
el crecimiento registrado se debe principalmente al incremento de las Ventas Netas de SOBOCE S.A. Asimismo,
el monto registrado al 31 de marzo de 2010 fue superior en un 25,52% (Bs.103,98 millones) al monto alcanzado
al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.407,48 millones, situacin generada principalmente por un
crecimiento de las Ventas Netas al igual que en la gestin posterior.
Esta cuenta represent el 42,73%, 45,68% y 41,34% de las Ventas Netas a marzo de 2009, 2010 y 2011,
respectivamente.
Al 30 de Noviembre de 2011 la Ganancia Bruta de la Sociedad alcanz la cifra de Bs.391,43 millones
representando el 44,00% de las Ventas Netas.
Ventas Netas
Las Ventas Netas de SOBOCE S.A. al 31 de marzo de 2011 alcanzaron el monto de Bs.1.242,21 millones
superior en 10,94% (Bs.122,48 millones) a la cifra obtenida al 31 de marzo de 2010 cuando fue de
Bs.1.119,73 millones, este incremento es explicado por el constante crecimiento de la demanda de los
productos que comercializa la Sociedad. Asimismo, el monto registrado al 31 de marzo de 2010, fue
tambin superior en un 17,43% (Bs.166,19 millones) al alcanzado al 31 de marzo de 2009, cuando fue
de Bs.953,54 millones, debido al incremento de la demanda de los productos ofrecidos por SOBOCE
S.A., al igual que en la gestin posterior.
Al 30 de Noviembre de 2011 las Ventas Netas fueron de Bs.889,66 millones.

43
Costo de ventas
El Costo de ventas a marzo de 2011 fue de Bs.728,63 millones superior en 19,79% (Bs.120,36 millones)
a la cifra obtenida a marzo de 2010 cuando alcanz el monto de Bs.608,27 millones. Este incremento se
encuentra relacionado con el aumento en el nivel de ventas de la Sociedad. Asimismo, el monto
registrado al 31 de marzo de 2010 fue superior en un 11,39% (Bs.62,22 millones) al alcanzado al 31 de
marzo de 2009, cuando fue de Bs.546,05 millones, al igual que en la gestin posterior, esta elevacin
fue causada por el incremento en el nivel de ventas. Esta cuenta represent el 57,27%, 54,32% y
58,66% respecto a las Ventas netas de SOBOCE S.A. a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.
Al 30 de Noviembre de 2011 esta cuenta alcanz un monto de Bs.498,23 millones representando as el
56,00% de las Ventas Netas.
Grfico No. 10 Evolucin de las Ventas Netas, Costo de ventas y Ganancia Bruta
(En millones de Bolivianos)

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
VII.2.2 Gastos
Los Gastos de SOBOCE S.A, compuestos por los Gastos de Administracin y los de Comercializacin, alcanzaron
a marzo de 2011 un total de Bs.316,86 millones, inferior en 0,55% (Bs.1,75 millones) a la cifra obtenida a marzo
de 2010 cuando fue de Bs.318,61 millones, por la disminucin de los Gastos de Administracin. Asimismo, el
monto de Gastos correspondiente a marzo de 2010 fue superior en 20,97% (Bs.55,23 millones) al registrado al
31 de marzo de 2009 cuando fue de Bs.263,38 millones, situacin originada por el crecimiento tanto de los
Gastos de administracin como de los Gastos de comercializacin.
Gastos de Administracin
Los Gastos de Administracin, a marzo de 2011, alcanzaron un monto de Bs.133,32 millones, inferior en
4,05% (Bs.5,63 millones) a la cifra obtenida a marzo de 2010 cuando fue de Bs.138,95 millones. Esta
variacin se debe principalmente a que a mediados del 2010 se dej de amortizar el valor llave de una
inversin permanente de la Sociedad. Asimismo, el monto registrado al 31 de marzo de 2010 fue superior
en un 26,89% (Bs.29,44 millones) al monto alcanzado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.109,51
millones, debido principalmente a los mayores gastos en responsabilidad social que la Empresa realiz en
esa gestin. El monto de la cuenta signific el 11,48%, 12,41% y 10,73% de las Ventas Netas a marzo de
2009, 2010 y 2011.
Asimismo, al 30 de Noviembre de 2011 SOBOCE S.A. registr un monto de Bs.83,30 millones por Gastos de
Administracin, cifra que represent el 9,36% de las Ventas Netas.

44
Gastos de Comercializacin
A marzo de 2011, los Gastos de Comercializacin fueron de Bs.183,54 millones, superior en 2,16% (Bs.3,88
millones) a la cifra obtenida una gestin anterior cuando fue de Bs.179,66 millones. El crecimiento en esta
cuenta se debe al incremento del valor del flete. Asimismo, el monto registrado al 31 de marzo de 2010
fue superior en un 16,76% (Bs.25,79 millones) al monto alcanzado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de
Bs.153,87 millones, causado por el incremento en el costo de los fletes y por la estrategia de
comercializacin utilizada por la Sociedad con el propsito de evitar que se desabastezca el mercado en
algunas regiones en las que SOBOCE S.A. no es el principal proveedor. La cifra alcanzada en esta cuenta
signific el 16,14%, 16,05% y 14,78% de las Ventas Netas a marzo de 2009, 2010 y 2011.
Asimismo, al 30 de Noviembre de 2011 la Sociedad registr un monto de Bs.133,84 millones por Gastos de
Comercializacin, cifra que represent el 15,04% de las Ventas Netas.
Grfico No. 11 Evolucin de los Gastos Operativos

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
VII.2.3 Ganancia Neta del Ejercicio
La Ganancia Neta del Ejercicio de SOBOCE S.A. alcanz a marzo de 2011, un monto de Bs.184,25 millones,
inferior en 6,94% (Bs.13,75 millones) al registrado a marzo de 2010, cuando fue de Bs.198,00 millones, debido a
la disminucin del Rendimiento de Inversiones, debido a que, en tanto no se conozcan los resultados del
proceso de valuacin de las acciones de Fancesa a que se refiere el D.S. 0616, los saldos de las cuentas
relacionadas con la inversin en Fancesa, se mantienen al valor determinado al 31 de agosto de 2010.
Asimismo, el monto de Ganancia Neta del Ejercicio correspondiente a marzo de 2010 fue inferior en 15,36%
(Bs.35,94 millones) al registrado al 31 de marzo de 2009 cuando fue de Bs.233,94 millones, situacin originada
principalmente por la contraccin del ingreso generado por el Ajuste por Inflacin y tenencia de bienes en
88,06% (Bs.75,33 millones), producto de la menor variacin de la UFV registrada en esa gestin.
La Ganancia Neta del Ejercicio respecto a las Ventas Netas represent el 24,53%, 17,68% y 14,83% a marzo de
2009, 2010 y 2011, respectivamente.
Al 30 de Noviembre de 2011, esta cuenta registr un monto de Bs.151,15 millones representando as el 16,99%
de las Ventas Netas.

45
Grfico No. 12 Evolucin de la Ganancia Neta del Ejercicio

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
VII.3 Indicadores Financieros
Indicadores de Liquidez y Solvencia
Coeficiente de Liquidez
El coeficiente de liquidez, representado por el Activo Corriente entre el Pasivo Corriente,
fundamentalmente muestra la capacidad que tiene la Sociedad de poder cubrir sus deudas de corto
plazo con sus activos de corto plazo. Durante las gestiones analizadas este ratio registr niveles de 1,42,
1,77 y 1,74 veces, a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Estos resultados muestran que la
Sociedad cuenta con una adecuada capacidad para cubrir sus obligaciones de corto plazo con sus Activos
de corto plazo. Entre las gestiones 2009 y 2010 este indicador tuvo una variacin positiva del 25,01%,
ocasionado por el incremento del Activo Corriente, en la cuenta de Inventarios, mientras que entre las
gestiones 2010 y 2011 la variacin fue negativa en un 1,74%, debido a un crecimiento mayor del Pasivo
Corriente (principalmente en la cuenta Deudas sociales y otras deudas), respecto al incremento Activo
Corriente.
Al 30 de Noviembre de 2011 el coeficiente de liquidez alcanz la cifra de 1,67 veces.
Grfico No. 13 Evolucin del Coeficiente de Liquidez

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.

46
Prueba cida
El indicador de la Prueba cida, mide la capacidad de la Sociedad para cubrir sus deudas a corto plazo,
con sus activos de ms rpida realizacin, excluyendo los Activos como son los inventarios. A marzo de
2009, 2010 y 2011 este indicador registr niveles de 1,11, 1,28 y 1,09 veces, respectivamente. Estos
resultados muestran que para las gestiones analizadas, la Sociedad mantena una adecuada capacidad
para cubrir sus obligaciones de corto plazo con sus Activos de inmediata realizacin. Entre marzo de
2009 y 2010, este indicador tuvo una variacin positiva del 16,04%, a causa de la disminucin del Pasivo
Corriente y en menor medida por el incremento en las cuentas Disponibilidades y Gastos pagados por
anticipado en el Activo Corriente. Entre marzo de 2010 y 2011 este indicador vari de forma negativa en
un 15,24%, por el incremento del Pasivo Corriente en la cuenta Deudas sociales y otras deudas, y la
disminucin de las Inversiones Temporarias en el Activo Corriente.
Al 30 de Noviembre de 2011 el ratio de la prueba cida fue de 1,03 veces.
Grfico No. 14 Evolucin del Indicador de la Prueba cida

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
Capital de Trabajo
El Capital de Trabajo mide el margen de seguridad para los acreedores o bien la capacidad de pago de la
Sociedad para cubrir sus deudas a corto plazo, es decir, el dinero que la Sociedad cuenta para realizar sus
operaciones normales. A marzo de 2011 este indicador alcanz el monto de Bs.236,32 millones superior
en 12,69% (Bs.26,61 millones) al registrado a marzo de 2010 cuando alcanz un monto de Bs.209,71
millones. Esta variacin positiva se debe principalmente al incremento de la cuenta Otras cuentas por
cobrar y la cuenta de Inventarios. Asimismo, a marzo de 2009, este ndice alcanz el monto de Bs.126,93
millones, cifra inferior en un 65,22% (Bs.82,78 millones) a la registrada a marzo 2010, debido a la
disminucin del Pasivo Corriente en la subcuenta Deudas Bancarias y Financieras.
Al 30 de Noviembre de 2011 el Capital de Trabajo alcanz el monto de Bs.246,47 millones.

47
Grfico No. 15 Evolucin del Indicador del Capital de Trabajo
(En miles de Bolivianos)

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
Indicadores de Endeudamiento
Razn de Endeudamiento
La razn de endeudamiento muestra el porcentaje que representa el total de Pasivos de la Sociedad, en
relacin a los Activos totales de la misma. Este indicador mostr resultados de 45,95%, 45,50% y 42,79%,
a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Se puede advertir que este porcentaje se ha ido
reduciendo en las ltimas gestiones, producto de la contraccin de los Pasivos de SOBOCE S.A y a su vez
por el incremento en el Activo Corriente. Entre las gestiones 2009 y 2010, este indicador tuvo una
variacin negativa del 0,97%, debido a un incremento superior del Activo Corriente respecto al
crecimiento del Pasivo, entre las gestiones 2010 y 2011 el ndice vari de igual forma negativamente en
un 5,96%, por la disminucin de las Deudas Bancarias y financieras del Pasivo No Corriente.
Al 30 de Noviembre de 2011 la razn de endeudamiento fue de 40,52%.
Grfico No. 16 Evolucin de la razn de Endeudamiento

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
Razn Deuda a Patrimonio
La razn deuda a patrimonio refleja la relacin de todas las obligaciones financieras con terceros de la
Sociedad en relacin al total de su patrimonio neto. Es decir, el ratio indica si las obligaciones con
terceros son mayores o menores que las obligaciones con los accionistas de la Sociedad. Este indicador
alcanz los siguientes resultados 0,85, 0,83 y 0,75 veces, a marzo de 2009, 2010 y 2011,
respectivamente. Esta tendencia decreciente se produce a raz de la reestructuracin de la deuda
financiera de la Sociedad y los vencimientos de obligaciones financieras contradas con anterioridad.

48
Entre las gestiones 2009 y 2010, este indicador tuvo una variacin negativa del 1,77% y entre las
gestiones 2010 y 2011 igualmente se registra una variacin negativa del 10,41%.
Al 30 de Noviembre de 2011 la razn deuda a patrimonio alcanz la cifra de 0,68 veces.
Grfico No. 17 Evolucin de la razn Deuda a Patrimonio

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
Proporcin deuda corto y largo plazo
La proporcin de deuda a corto plazo y largo plazo, muestra la composicin del pasivo en funcin a la
exigibilidad de las obligaciones. El pasivo de la Sociedad estuvo compuesto por 32,52%, 26,72% y 32,58%
por el Pasivo Corriente y por 67,48%, 73,28% y 67,42% por el Pasivo No Corriente a marzo de 2009, 2010
y 2011, respectivamente. A lo largo de las gestiones analizadas se puede apreciar que siempre existi un
predominio de la porcin No Corriente del Pasivo sobre la porcin Corriente del Pasivo.
Entre marzo 2009 y marzo 2010, la porcin de deuda de corto plazo tuvo una variacin negativa de
17,85%, mientras que entre marzo 2010 y marzo 2011 registr una variacin positiva de 21,94%, la
primera situacin dada por el incremento de la porcin No Corriente del Pasivo, en la cuenta de Deudas
Bancarias y financieras, y la segunda marcada por la diminucin de la cuenta de Deudas Bancarias y
financieras en el Pasivo No Corriente y el incremento de las Deudas sociales y otras deudas en el Pasivo
Corriente. Asimismo entre marzo 2009 y marzo 2010, la porcin de deuda de largo plazo registr una
variacin positiva de 8,60%, mientras que entre marzo 2010 y marzo 2011, la variacin fue negativa de
8,00%, la primera situacin generada por el incremento de las Deudas Bancarias y financieras en el
Pasivo No Corriente y la segunda por la disminucin de la misma cuenta, contrario a lo sucedido en la
gestin anterior.
Al 30 de Noviembre de 2011 el Pasivo de SOBOCE S.A. estuvo conformado por un 39,27% de Pasivo
Corriente y 60,73 % de Pasivo No Corriente.
Grfico No. 18 Evolucin de la proporcin de Deuda a Corto y Largo Plazo

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.

49
Indicadores de Actividad
Rotacin de Activos
El indicador de rotacin de activos nos permite medir la eficiencia en la utilizacin de los activos totales,
mostrando el nmero de veces de su utilizacin. A marzo de 2009, 2010 y 2011, este indicador alcanz la
cifra de 0,47, 0,50 y 0,54 veces, respectivamente. Los porcentajes obtenidos nos muestran que la
relacin obtenida se fue incrementando progresivamente en las ltimas gestiones, debido a que el nivel
de ventas tuvo un crecimiento mayor que el de los activos. Entre marzo 2009 y 2010, este ndice vari
positivamente en un 6,81% al igual que entre las gestiones 2010 y 2011, cuando vari en un 8,39%.

Grfico No. 19 Evolucin del indicador de Rotacin de Activos

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
Rotacin de Activos Fijos
El indicador de rotacin de activos fijos nos permite medir la eficiencia en la utilizacin de los activos fijos
de la Sociedad. Este indicador alcanz cifras de 0,87, 0,89 y 0,97 veces a marzo de 2009, 2010 y 2011,
respectivamente. El comportamiento ascendente de este indicador a marzo 2010 se debe al incremento
en el nivel de las ventas en mayor proporcin que el crecimiento del activo fijo. Entre marzo de 2009 y
2010 el ndice vari de forma positiva en un 2,64%, este indicador tuvo tambin una variacin positiva
entre marzo de 2010 y 2011 de 8,60%.
Grfico No. 20 Evolucin del indicador de Rotacin de Activos Fijos

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
Rotacin de Cuentas por Cobrar
El indicador de rotacin de cuentas por cobrar se refiere a las veces promedio al ao que se realizan
cobros a los clientes. Este indicador mostr los siguientes resultados 26,56, 29,99 y 46,30 veces, a marzo
de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Durante las ltimas gestiones, este indicador sufri una
variacin positiva del 12,90% y 54,38% a marzo 2010 y 2011, respectivamente, comportamiento

50
creciente atribuible al incremento en el nivel de ventas en mayor proporcin al incremento registrado en
las cuentas por cobrar comerciales.
Grfico No. 21 Evolucin del indicador de Rotacin de Cuentas por Cobrar

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
Plazo Promedio de Cobro
El plazo promedio de cobro muestra el plazo promedio en das en los que se realizan los cobros de las
cuentas por cobrar comerciales. A marzo de 2009, 2010 y 2011 este indicador mostr los siguientes
resultados 14, 12 y 8 das, respectivamente. El comportamiento descendente suscitado entre las
gestiones analizadas se debe principalmente al crecimiento de la rotacin de cuentas por cobrar. Entre
marzo de 2010 y 2011, este indicador se contrajo en 35,23%, similar a lo ocurrido entre las gestiones
2009 y 2010 cuando el ndice vari negativamente en un 11,42%, producto tambin de la relacin directa
con el ndice de Rotacin de cuentas por Cobrar.
Grfico No. 22 Evolucin del Plazo Promedio de Cobro

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.

Rotacin de Cuentas por Pagar
El indicador de rotacin de cuentas por pagar se interpreta como las veces promedio al ao en que la
Sociedad convirti sus compras en Cuentas por Pagar. Este indicador mostr los siguientes resultados
4,77, 5,34 y 6,81 veces, a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. El comportamiento ascendente
se debe al incremento de los Costos de Ventas y la disminucin de las Cuentas por Pagar Comerciales.
Entre marzo de 2011 y marzo de 2010 la variacin positiva de este indicador fue del 27,56%, y entre
marzo de 2009 y 2010, este ndice vari tambin positivamente en un 11,99%.

51
Grfico No. 23 Evolucin del Indicador de Rotacin de Cuentas por Pagar

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
Plazo Promedio de Pago
El Plazo Promedio de Pago muestra la cantidad de das promedio en que se realizan los pagos pendientes
en las cuentas por pagar. A marzo de 2009, 2010 y 2011 este indicador mostr los siguientes resultados
76, 67 y 53 das, respectivamente. El comportamiento registrado en las gestiones analizadas se debe
principalmente al incremento de la rotacin de cuentas por pagar. Entre marzo de 2009 y 2010, este
indicador disminuy en un 10,71%, mientras que entre marzo de 2010 y 2011, disminuy en 21,60%.
Grfico No. 24 Evolucin del Plazo Promedio de Pago

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
Durante las gestiones analizadas, se puede evidenciar, el esfuerzo de SOBOCES.A. por hacer ms
eficientes sus polticas de cobranza y de pago, habiendo logrado un plazo promedio de cobranza inferior
al plazo promedio de pagos. Este aspecto permite a la Sociedad tener mayor holgura a la hora de
afrontar sus obligaciones a corto plazo.

52
Grfico No. 25 Plazo Promedio de Cobro vs. Plazo Promedio de Pago

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
Indicadores de Rentabilidad
Retorno sobre el Patrimonio (ROE)
El ROE permite determinar, en trminos de porcentaje, la ganancia o prdida que ha obtenido la
Sociedad, frente a la inversin de los accionistas que fue requerida para lograrla. El ROE durante las
gestiones analizadas mostr un porcentaje de 21,35%, 16,30% y 14,12% a marzo de 2009, 2010 y 2011,
respectivamente. El comportamiento descendente registrado en las ltimas gestiones se debe al
crecimiento del Patrimonio y la contraccin de la Ganancia Neta del Ejercicio, principalmente por el
resultado cada vez menor obtenido en el Total de Otros Ingresos. Entre marzo de 2010 y 2011, el ROE
disminuy en un 13,39%, mientras que entre marzo 2010 y 2009 disminuy en un 23,65%.
Grfico No. 26 Evolucin del Retorno sobre el Patrimonio

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
Retorno sobre el Activo (ROA)
El ROA nos muestra, en trminos de porcentaje, la eficiencia en la aplicacin de las polticas
administrativas, indicndonos el rendimiento obtenido de acuerdo a nuestra propia inversin. El ROA a
marzo de 2009, 2010 y 2011 mostr un rendimiento del 11,54%, 8,88% y 8,08%, respectivamente. Este
comportamiento, similar a lo ocurrido con el ROE, es atribuible al incremento en el Activo total y la
disminucin de la Ganancia Neta del Ejercicio. Entre marzo de 2009 y 2010 el ROA disminuy en 23,02%,
al igual que entre marzo de 2010 y 2011 cuando el indicador disminuy en un 9,08%.

53
Grfico No. 27 Evolucin del Retorno sobre el Activo

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
Retorno sobre las Ventas
El Retorno sobre las Ventas refleja el rendimiento que por ventas obtiene la Sociedad en sus operaciones
propias. Este indicador alcanz rendimientos de 24,53%, 17,68% y 14,83% a marzo de 2009, 2010 y 2011,
respectivamente. Este comportamiento decreciente es explicado por el decremento de la Ganancia Neta
del Ejercicio y el incremento en el nivel de ventas de la Sociedad. Entre marzo de 2009 y 2010, este
indicador tuvo una variacin negativa del 27,93%, mientras que entre marzo de 2010 y 2011 se registr
una disminucin de un 16,12%.
Grfico No. 28 Evolucin del Retorno sobre las Ventas

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
Margen Bruto
El Margen Bruto representa el porcentaje de dinero que la Sociedad recibe despus de los costos
operativos en relacin a los ingresos brutos de la misma. El margen Bruto a Marzo de 2009, 2010 y 2011
mostr porcentajes de 42,73%, 45,68% y 41,34% respectivamente. El comportamiento registrado en las
ltimas gestiones es atribuible al crecimiento de las Ventas en mayor medida que el incremento de la
Ganancia Bruta. Entre marzo de 2009 y 2010, este indicador vari positivamente en un 6,89%, producto
del incremento en la Ganancia Bruta, mientras que entre marzo de 2010 y 2011, el Margen Bruto
disminuy en 9,49%.

54
Grfico No. 29 Evolucin del Margen Bruto

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A.
VII.4 Cambios en los responsables de la elaboracin de Reportes Financieros
Al 31 de marzo de 2009, 2010 y 2011 la empresa encargada de auditar los Estados Financieros de la SOCIEDAD
BOLIVIANA DE CEMENTO S.A. fue PriceWaterhouseCoopers S.R.L. En las gestiones analizadas las empresas de
auditora externa emitieron sus respectivos informes sin salvedades.
Asimismo, en las mismas gestiones no se produjeron cambios en el principal funcionario contable de la
sociedad. La persona encargada de la elaboracin de los Estados Financieros de SOBOCE S.A. es la Sra. Ingrid De
Lucca Shikitone quien ocupa en cargo de Sub Gerente Nacional de Contabilidad.
VII.5 Clculo de los compromisos financieros
El siguiente cuadro muestra los compromisos financieros de SOBOCE S.A. al 30 de Noviembre de 2011:

Ratio Frmula Datos Comprometido
Obtenido
30.11.11
Ratio de Cobertura del
servicio de la Deuda (RCSD)
Generacin de Efectivo +
Intereses Devengados
527.645.951
1,2 4,1154
Carga de Amortizacin +
Intereses por pagar
81.020.993+47.192.679
Relacin
Deuda/Patrimonio (RDP)
Deuda Bancaria y
Financiera de Corto Plazo +
Deuda Bancaria y
Financiera de Largo Plazo
100.180.385+
525.638.770
1,4 0,4568
Patrimonio Neto 1.369.961.396

55
VII.6 Informacin Financiera
Cuadro No. 11 Balance General

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A
PERODO 31-mar-09 31-mar-10 31-mar-11 30-nov-11
(Reexp.) (Reexp.) (Reexp.)
Valor UFV 1,50703 1,53826 1,59499 1,70662
ACTIVO
Activo Corriente
Di sponi bi l i dades 22.183 37.100 59.188 161.438
I nversi ones temporari as 166.724 169.950 60.040 59.603
Cuentas por cobrar comerci al es 35.196 36.651 26.177 22.917
Otras cuentas por cobrar 47.491 27.673 117.578 82.676
I nventari os 94.856 132.957 208.442 237.212
Gastos pagados por anti ci pado 63.366 76.314 82.900 49.047
Total Activo Corriente 429.816 480.644 554.325 612.892
Activo No Corriente
Cuentas por cobrar comerci al es 700 686 653 607
Otras cuentas por cobrar 64.331 32.296 10.387 5.111
I nversi ones permanentes 320.053 359.367 334.912 327.527
Acti vos para l a venta 14.535 13.281 12.809 -
Acti vos fi jos 1.100.296 1.258.788 1.285.898 1.277.728
Cargos di feri dos 14.572 9.784 13.771 15.482
Val or l l ave 82.691 73.775 68.184 63.724
Total Activo No Corriente 1.597.177 1.747.977 1.726.614 1.690.179
TOTAL ACTIVO 2.026.993 2.228.622 2.280.939 2.303.071
PASIVO
Pasivo Corriente
Deudas comerci al es 114.555 113.940 106.999 133.461
Deudas bancari as y fi nanci eras 99.092 67.568 62.418 100.180
I mpuestos por pagar 77.249 74.908 77.301 34.667
Deudas soci al es y otras deudas 11.993 14.517 71.290 98.111
Total Pasivo Corriente 302.888 270.934 318.007 366.419
Pasivo No Corriente
Deudas bancari as y fi nanci eras 590.169 700.420 615.939 525.639
Previ si n para i ndemni zaci ones 38.314 42.760 42.160 41.051
Total Pasivo No Corriente 628.483 743.180 658.099 566.690
TOTAL PASIVO 931.371 1.014.113 976.106 933.109
PATRIMONIO
Capi tal pagado 196.615 196.615 196.615 196.615
Ajuste de capi tal 26.040 21.519 13.761 78.211
Aportes por capi tal i zar 1.198 1.174 1.132 1.058
Reservas 392.322 408.443 426.130 370.809
Resul tados acumul ados 479.447 586.758 667.195 723.270
TOTAL PATRIMONIO 1.095.621 1.214.508 1.304.832 1.369.961
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 2.026.993 2.228.622 2.280.939 2.303.071
BALANCE GENERAL
(En Miles de Bolivianos)

56
Cuadro No. 12 Anlisis Vertical del Balance General

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A

ACTIVO
Activo Corriente
Di sponi bi l i dades 1,09% 1,66% 2,59% 7,01%
I nversi ones temporari as 8,23% 7,63% 2,63% 2,59%
Cuentas por cobrar comerci al es 1,74% 1,64% 1,15% 1,00%
Otras cuentas por cobrar 2,34% 1,24% 5,15% 3,59%
I nventari os 4,68% 5,97% 9,14% 10,30%
Gastos pagados por anti ci pado 3,13% 3,42% 3,63% 2,13%
Total Activo Corriente 21,20% 21,57% 24,30% 26,61%
Activo No Corriente
Cuentas por cobrar comerci al es 0,03% 0,03% 0,03% 0,03%
Otras cuentas por cobrar 3,17% 1,45% 0,46% 0,22%
I nversi ones permanentes 15,79% 16,13% 14,68% 14,22%
Acti vos para l a venta 0,72% 0,60% 0,56% 0,00%
Acti vos fi jos 54,28% 56,48% 56,38% 55,48%
Cargos di feri dos 0,72% 0,44% 0,60% 0,67%
Val or l l ave 4,08% 3,31% 2,99% 2,77%
Total Activo No Corriente 78,80% 78,43% 75,70% 73,39%
TOTAL ACTIVO 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
PASIVO
Pasivo Corriente
Deudas comerci al es 5,65% 5,11% 4,69% 5,79%
Deudas bancari as y fi nanci eras 4,89% 3,03% 2,74% 4,35%
I mpuestos por pagar 3,81% 3,36% 3,39% 1,51%
Deudas soci al es y otras deudas 0,59% 0,65% 3,13% 4,26%
Total Pasivo Corriente 14,94% 12,16% 13,94% 15,91%
Pasivo No Corriente
Previ si n para i ndemni zaci ones 1,89% 1,92% 1,85% 1,78%
Total Pasivo No Corriente 31,01% 33,35% 28,85% 24,61%
TOTAL PASIVO 45,95% 45,50% 42,79% 40,52%
PATRIMONIO
Capi tal pagado 9,70% 8,82% 8,62% 8,54%
Ajuste de capi tal 1,28% 0,97% 0,60% 3,40%
Aportes por capi tal i zar 0,06% 0,05% 0,05% 0,05%
Reservas 19,35% 18,33% 18,68% 16,10%
Resul tados acumul ados 23,65% 26,33% 29,25% 31,40%
TOTAL PATRIMONIO 54,05% 54,50% 57,21% 59,48%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
ANLISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL

57
Cuadro No. 13 Anlisis Vertical del Pasivo

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A

Cuadro No. 14 Anlisis Vertical del Patrimonio

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A

PASIVO
Pasivo Corriente
Deudas comerci al es 12,30% 11,24% 10,96% 14,30%
I mpuestos por pagar 8,29% 7,39% 7,92% 3,72%
Deudas soci al es y otras deudas 1,29% 1,43% 7,30% 10,51%
Total Pasivo Corriente 32,52% 26,72% 32,58% 39,27%
Pasivo No Corriente
Previ si n para i ndemni zaci ones 4,11% 4,22% 4,32% 4,40%
Total Pasivo No Corriente 67,48% 73,28% 67,42% 60,73%
TOTAL PASIVO 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
ANLISIS VERTICAL DEL PASIVO
PATRIMONIO
Capi tal pagado 17,95% 16,19% 15,07% 14,35%
Ajuste de capi tal 2,38% 1,77% 1,05% 5,71%
Aportes por capi tal i zar 0,11% 0,10% 0,09% 0,08%
Reservas 35,81% 33,63% 32,66% 27,07%
Resul tados acumul ados 43,76% 48,31% 51,13% 52,79%
TOTAL PATRIMONIO 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
ANLISIS VERTICAL DEL PATRIMONIO

58
Cuadro No. 15 Anlisis Horizontal del Balance General

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A
VARIACIN ABSOLUTA RELATIVA ABSOLUTA RELATIVA
ACTIVO
Activo Corriente
Di sponi bi l i dades 14.917 67,25% 22.088 59,53%
I nversi ones temporari as 3.226 1,93% (109.910) (64,67%)
Cuentas por cobrar comerci al es 1.456 4,14% (10.474) (28,58%)
Otras cuentas por cobrar (19.818) (41,73%) 89.905 324,89%
I nventari os 38.101 40,17% 75.485 56,77%
Gastos pagados por anti ci pado 12.948 20,43% 6.587 8,63%
Total Activo Corriente 50.828 11,83% 73.680 15,33%
Activo No Corriente
Cuentas por cobrar comerci al es (14) (2,03%) (33) (4,78%)
Otras cuentas por cobrar (32.035) (49,80%) (21.909) (67,84%)
I nversi ones permanentes 39.314 12,28% (24.455) (6,81%)
Acti vos para l a venta (1.253) (8,62%) (472) (3,56%)
Acti vos fi jos 158.492 14,40% 27.110 2,15%
Cargos di feri dos (4.788) (32,85%) 3.986 40,74%
Val or l l ave (8.916) (10,78%) (5.591) (7,58%)
Total Activo No Corriente 150.801 9,44% (21.364) (1,22%)
TOTAL ACTIVO 201.629 9,95% 52.317 2,35%
PASIVO
Pasivo Corriente
Deudas comerci al es (614) (0,54%) (6.942) (6,09%)
Deudas bancari as y fi nanci eras (31.523) (31,81%) (5.150) (7,62%)
I mpuestos por pagar (2.341) (3,03%) 2.393 3,19%
Deudas soci al es y otras deudas 2.524 21,05% 56.772 391,06%
Total Pasivo Corriente (31.955) (10,55%) 47.074 17,37%
Pasivo No Corriente
Deudas bancari as y fi nanci eras 110.251 18,68% (84.481) (12,06%)
Previ si n para i ndemni zaci ones 4.446 11,60% (600) (1,40%)
Total Pasivo No Corriente 114.697 18,25% (85.081) (11,45%)
TOTAL PASIVO 82.742 8,88% (38.007) (3,75%)
PATRIMONIO
Capi tal pagado - - - -
Ajuste de capi tal (4.520) (17,36%) (7.758) (36,05%)
Aportes por capi tal i zar (24) (2,03%) (42) (3,56%)
Reservas 16.121 4,11% 17.687 4,33%
Resul tados acumul ados 107.311 22,38% 80.437 13,71%
TOTAL PATRIMONIO 118.887 10,85% 90.324 7,44%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 201.629 9,95% 52.317 2,35%
31-mar-09 vs. 31-mar-10 PERIODOS 31-mar-10 vs. 31-mar-11
ANLISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL
(Variacin absoluta en miles de Bolivianos)

59

Cuadro No. 16 Estado de Resultados

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A

Valor UFV 1.50703 1.53826 1.59499 1.70662
Ventas netas 953,535 1,119,730 1,242,213 889,661
(-) Costo de ventas 546,054 608,270 728,628 498,233
(Prdida) Ganacia Bruta 407,482 511,460 513,585 391,428
Gastos
(-) De admi ni straci n 109,508 138,952 133,320 83,296
(-) De comerci al i zaci n 153,874 179,662 183,541 133,840
Total Gastos 263,382 318,614 316,861 217,136
(Prdida) Ganacia Operativa 144,100 192,846 196,724 174,292
Otras Ganancias (Prdidas)
Resul tados Fi nanci eros * (54,477) (52,970) (51,539) (32,280)
Rendi mi ento de i nversi ones 45,164 56,780 20,311 -
Otras gananci as (prdi das) netas 4,142 3,967 11,472 2,693
Ajuste por i nfl aci n y tenenci a de bi enes 85,544 10,212 11,827 13,589
Di ferenci a de cambi o 33,577 (570) 5,272 3,132
Total Otros Ingresos 113,950 17,419 (2,657) (12,867)
Ganancia (prdida) neta antes de impuestos 258,050 210,265 194,067 161,425
I mpuesto a l as uti l i dades de l as empresas 24,113 12,269 9,821 10,276
Ganancia neta del ejercicio 233,937 197,996 184,247 151,149
ESTADO DE RESULTADOS
(En Miles de Bolivianos)
* Nota: Los "Resul tados Fi nanci eros" se encuentran compuestos por "Gastos Fi nanci eros" e
"I ngresos Fi nanci eros" y estn concentrados en una ni ca cuenta para que l os Estados
Fi nanci eros de l as gesti ones termi nadas a marzo 2009, 2010 y 2011 puedan ser comparabl es
con l os Estados Fi nanci eros a Novi embre 2011.

60

Cuadro No. 17 Anlisis Vertical del Estado de Resultados

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A

Ventas netas 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
(-) Costo de ventas 57,27% 54,32% 58,66% 56,00%
(Prdida) Ganacia Bruta 42,73% 45,68% 41,34% 44,00%
Gastos
(-) De admi ni straci n 11,48% 12,41% 10,73% 9,36%
(-) De comerci al i zaci n 16,14% 16,05% 14,78% 15,04%
Total Gastos 27,62% 28,45% 25,51% 24,41%
(Prdida) Ganacia Operativa 15,11% 17,22% 15,84% 19,59%
Resul tados Fi nanci eros * -5,71% -4,73% -4,15% -3,63%
Rendi mi ento de i nversi ones 4,74% 5,07% 1,64% 0,00%
Otras gananci as (prdi das) netas 0,43% 0,35% 0,92% 0,30%
Ajuste por i nfl aci n y tenenci a de bi enes 8,97% 0,91% 0,95% 1,53%
Di ferenci a de cambi o 3,52% -0,05% 0,42% 0,35%
Total Otros Ingresos 11,95% 1,56% -0,21% -1,45%
Ganancia (prdida) neta antes de impuestos 27,06% 18,78% 15,62% 18,14%
I mpuesto a l as uti l i dades de l as empresas 2,53% 1,10% 0,79% 1,16%
Ganancia neta del ejercicio 24,53% 17,68% 14,83% 16,99%
ANLISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS

61

Cuadro No. 18 Anlisis Horizontal del Estado de Resultados

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A

VARIACIN ABSOLUTA RELATIVA ABSOLUTA RELATIVA
Ventas netas 166.194 17,43% 122.483 10,94%
(-) Costo de ventas 62.216 11,39% 120.358 19,79%
(Prdida) Ganacia Bruta 103.978 25,52% 2.125 0,42%
Gastos
(-) De admi ni straci n 29.443 26,89% (5.632) (4,05%)
(-) De comerci al i zaci n 25.788 16,76% 3.879 2,16%
Total Gastos 55.232 20,97% (1.753) (0,55%)
(Prdida) Ganacia Operativa 48.746 33,83% 3.878 2,01%
Resul tados Fi nanci eros * 1.506 (2,77%) 1.432 (2,70%)
Rendi mi ento de i nversi ones 11.616 25,72% (36.469) (64,23%)
Otras gananci as (prdi das) netas (175) (4,24%) 7.505 189,21%
Ajuste por i nfl aci n y tenenci a de bi enes (75.332) (88,06%) 1.615 15,82%
Di ferenci a de cambi o (34.147) (101,70%) 4.702 (825,51%)
Total Otros Ingresos (96.532) (84,71%) (20.076) (115,25%)
Ganancia (prdida) neta antes de impuestos (47.785) (18,52%) (16.197) (7,70%)
I mpuesto a l as uti l i dades de l as empresas (11.844) (49,12%) (2.448) (19,95%)
Ganancia neta del ejercicio (35.941) (15,36%) (13.749) (6,94%)
31-mar-10 vs. 31-mar-11
ANLISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS
(Variacin absoluta en miles de Bolivianos)
PERIODOS 31-mar-09 vs. 31-mar-10

62

Cuadro No. 19 Anlisis de Indicadores Financieros

Elaboracin Propia
Fuente: SOBOCE S.A

31-mar-09 31-mar-10 31-mar-11 30-nov-11
Coefi ci ente de Li qui dez [Acti vo Corri ente / Pasi vo Corri ente] Veces 1,42 1,77 1,74 1,67
Prueba ci da [Acti vo Corri ente - I nventari os/ Pasi vo Corri ente] Veces 1,11 1,28 1,09 1,03
Capi tal de Trabajo [Acti vo Corri ente - Pasi vo Corri ente] En Mi l es de Bs. 126.928 209.711 236.317 246.472
INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO
Razn de endeudami ento [Total Pasi vo / Total Acti vo] Porcentaje 45,95% 45,50% 42,79% 40,52%
Razn Deuda a Patri moni o [Total Pasi vo / Total Patri moni o Neto] Veces 0,85 0,83 0,75 0,68
Proporci n Deuda Corto Pl azo [Total Pasi vo Corri ente / Total Pasi vo] Porcentaje 32,52% 26,72% 32,58% 39,27%
Proporci n Deuda Largo Pl azo [Total Pasi vo No Corri ente / Total Pasi vo] Porcentaje 67,48% 73,28% 67,42% 60,73%
INDICADORES DE ACTIVIDAD
Rotaci n de Acti vos [Ventas / Acti vos] Veces 0,47 0,50 0,54
Rotaci n de Acti vos Fi jos [Ventas / Acti vo Fi jo] Veces 0,87 0,89 0,97
Rotaci on Cuentas por Cobrar [Ventas /Cuentas por Cobrar Comerci al es] Veces 26,56 29,99 46,30
Pl azo Promedi o de Cobro [360 / Rotaci on Cuentas por Cobrar] Di as 14 12 8
Rotaci on Cuentas por Pagar [Costo de Ventas/Cuentas por Pagar Comerci al es] Veces 4,77 5,34 6,81
Pl azo Promedi o de Pago [360 / Rotaci on Cuentas por Pagar] Di as 76 67 53
INDICADORES DE RENTABILIDAD
Retorno sobre el Patri moni o (ROE) [Gananci a neta del ejerci ci o / Patri moni o] Porcentaje 21,35% 16,30% 14,12%
Retorno sobre l os Acti vos (ROA) [Gananci a neta del ejerci ci o / Acti vos] Porcentaje 11,54% 8,88% 8,08%
Retorno sobre l as Ventas [Gananci a neta del ejerci ci o / Ventas] Porcentaje 24,53% 17,68% 14,83%
Margen bruto [Ganaci a bruta / Ventas] Porcentaje 42,73% 45,68% 41,34%
ANLISIS DE INDICADORES FINANCIEROS
INDICADORES DE LIQUIDEZ Y SOLVENCIA
Indicador Interpretacin Frmula

63

Anexos

www.ratingspcr.com 1

Sociedad Boliviana de Cemento S.A.

Infor Infor Infor Informe con Estados Financieros al 3 me con Estados Financieros al 3 me con Estados Financieros al 3 me con Estados Financieros al 30 00 0 de de de de novi novi novi noviembre embre embre embre de 2011 de 2011 de 2011 de 2011 Fecha de Comit: Fecha de Comit: Fecha de Comit: Fecha de Comit: 13 13 13 13 de de de de enero enero enero enero de 20 de 20 de 20 de 201 11 12 22 2

Daniel Acevedo Loayza
Vernica Tapia Tavera

(591) 2 2124127
(591) 2 2124127

dacevedo@ratingspcr.com
vtapia@ratingspcr.com

Aspecto o Instrumento Calificado Aspecto o Instrumento Calificado Aspecto o Instrumento Calificado Aspecto o Instrumento Calificado
Calificacin Calificacin Calificacin Calificacin
PCR PCR PCR PCR
Equivalencia Equivalencia Equivalencia Equivalencia
ASFI ASFI ASFI ASFI
Perspectiva Perspectiva Perspectiva Perspectiva
Bonos SOBOCE VI Emisin 1, comprendidos dentro del Programa de Emisiones Bonos SOBOCE VI
Serie Serie Serie Serie Monto en (Bs Monto en (Bs Monto en (Bs Monto en (Bs) )) ) Pla Pla Pla Plazo zo zo zo
nica 34.000.000 1.440 das
BAA AA2 Estable
Significado de la Calificacin PCR
Categora BAA: Emisiones con alta capacidad crediticia. Los factores de proteccin son fuertes. El riesgo es
modesto pudiendo variar en forma ocasional a causa de las condiciones econmicas.
Estas categorizaciones podrn ser complementadas si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o
desmejorando respectivamente la calificacin alcanzada entre las categoras BAA y BB.

El subndice B se refiere a calificaciones locales en Bolivia.

Significado de la Perspectiva PCR
Perspectiva Estable Los factores externos contribuyen a mantener la estabilidad del entorno en el que opera,
as como sus factores internos ayudan a mantener su posicin competitiva. Su situacin financiera, as como sus
principales indicadores se mantienen estables, mantenindose estable la calificacin asignada.

La Perspectiva (Tendencia, segn ASFI) indica la direccin que probablemente tomar la calificacin a mediano
plazo, la que podra ser positiva, estable o negativa.
Factores internos y externos que modifican la perspectiva, La calificacin de riesgo de los instrumentos de
deuda de corto, mediano y largo plazo, acciones preferentes y emisores, podran variar significativamente entre
otros, por los siguientes factores: cambios significativos en los indicadores de la situacin financiera del emisor,
cambios en la administracin y propiedad, proyectos influyan significativamente en los resultados de la sociedad,
cambio en la situacin de sus seguros y sus garantas, sensibilidad de la industria relativa a precios, tasas,
crecimiento econmico, regmenes tarifarios, comportamiento de la economa, cambios significativos de los
proveedores de materias primas y otros as como de sus clientes, grado de riesgo de sustitucin de sus
productos, cambios en los resguardos de los instrumentos, y sus garantas, cambios significativos en sus
cuentas por cobrar e inversiones y otros factores externos e internos que afecten al emisor o la emisin
PCR determinar en los informes de calificacin, de acuerdo al comportamiento de los indicadores y de los
factores sealados en el anterior prrafo, que podran hacer variar la categora asignada en el corto y mediano
plazo para cada calificacin, un indicador de perspectiva o tendencia.
Significado de la Calificacin ASFI
Categora AA: Corresponde a aquellos valores que cuentan con una alta capacidad de pago de capital e
intereses en los trminos y plazos pactados, la cual no se vera afectada ante posibles cambios en el emisor, en
el sector al que pertenece o en la economa.

Se autoriza aadir los numerales 1, 2 y 3 en cada categora genrica, desde AA a B con el objeto de establecer
una calificacin especfica de los valores de largo plazo de acuerdo a las siguientes especificaciones:
Si el numeral 1 acompaa a una de las categoras anteriormente sealadas, se entender que el valor se
encuentra en el nivel ms alto de la calificacin asignada.
encuentra en el nivel medio de la calificacin asignada.
encuentra en el nivel ms bajo de la calificacin asignada.
La calificacin de riesgo no constituye una sugerencia o recomendacin para comprar, vender o mantener un valor, ni un aval o garanta de una
emisin o su emisor; sino un factor complementario para la toma de decisiones de inversin.
La informacin empleada en la presente calificacin proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de
la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algn error u omisin por el uso de dicha informacin. Las clasificaciones de PCR
constituyen una opinin sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.

Racionalidad
Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A. en Sesin de Comit N001/2012 del 13 de enero de 2012
acord por unanimidad ratificar la calificacin de AA2 (equivalente a BAA segn la simbologa de calificacin
utilizada por PCR) con perspectiva estable a la Primera Emisin comprendida dentro del Programa de Emisiones
de Bonos Bonos SOBOCE VI de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A. (en adelante SOBOCE).
Lo expuesto se sustenta en lo siguiente:
Las ventas de cemento (en TM) en el pas crecieron en 10,54% entre octubre de 2010 y octubre de 2011, las
ventas de SOBOCE en 12,55%, crecimiento superior al del mercado. En octubre 2011 las ventas de Soboce
en volumen de cemento totalizaron 2.141.721,77 TM (1.964.005 TM en octubre 2010), su participacin de
mercado fue de 51,77%, por delante de Fancesa (segundo del mercado), que tiene una cuota de mercado
de 26,85% a octubre de 2011.
El continuo crecimiento de las ventas de SOBOCE en los ltimos aos
1
(ha incrementado al mximo la
utilizacin de la capacidad instalada de las plantas, generando entre marzo de 2010 y marzo de 2011 un
incremento en los costos de ventas de 19,79% (superior al crecimiento observado entre marzo de 2009 y
marzo de 2010 de 15,56%), varios factores son responsables de este incremento en costos de ventas por
encima del crecimiento (porcentual) de ventas, entre ellos la importacin de insumos y el mayor transporte
de cemento dentro del pas. Segn el anlisis vertical del estado de resultados podemos apreciar que en
promedio durante las ltimas cinco gestiones auditadas el costo de ventas represent 55,18% de los
ingresos de SOBOCE, mientras que los gastos operacionales representaron un 32,51% de las ventas. Hacia
noviembre de 2011 (segn cifras a 12 meses), los costos ventas representaban el 58,79% de los ingresos
por ventas de la sociedad, la participacin de los costos de produccin en noviembre de 2010 (a 12 meses)
fue de 54,94%.
Durante la gestin 2010 (abril 2010- marzo 2011),
2
la falta de provisin de gas natural en la planta de
Viacha, impidi la produccin de clinker a plena capacidad (interrumpindose por completo la operacin de
uno de los tres hornos disponibles en esa fbrica), esta situacin obligo a la empresa a importar clinker para
poder satisfacer la demanda nacional. Si bien estas importaciones han incrementado significativamente los
costos de la empresa (llegando a costar el clinker importado hasta 2,8 veces sobre el costo normal de
produccin), esta situacin ha sido mitigada por mayores ingresos por ventas y por la optimizacin de los
gastos, posibilitando que al 30 de noviembre de 2011 el EBITDA a 12 meses generado por SOBOCE
alcance un valor de Bs 292,88 millones, superior en Bs 4,92 millones al EBITDA a 12 meses calculado en
noviembre de 2010. Es importante mencionar que el problema de la produccin y transporte de gas en el
mercado boliviano se encuentra latente debido al retraso en las inversiones de las empresas responsables
del sector, lo cual podra perjudicar en el futuro la comercializacin y distribucin de este insumo
3
. Sin
embargo, cabe mencionar que esta escasez actualmente no genera prdidas a SOBOCE, pero si impide un
mayor crecimiento de la produccin.
Por otro lado, la empresa ha desarrollado e implementado diversas acciones y alternativas para hacer frente
a un eventual racionamiento de este energtico, como la planificacin de las paradas de mantenimiento

1
Los ingresos netos de descuentos entre marzo 2007 y marzo 2011, crecieron compuestamente en 16,67% por gestin, crecimiento que sin
embargo se vio ralentizado en marzo de 2011, creciendo los ingresos por ventas slo en 10,94%).
2
Memoria SOBOCE Marzo 2010-Febrero 2011
3
Si bien actualmente existe empresas que ya se comprometieron a ejecutar inversiones en las zonas, stas demoraran para ponerse en
ejecucin y no cubriran la actual demanda de hidrocarburos en el corto plazo.

rutinario a los hornos en la poca seca y fra del ao, la planificacin de inventarios, el uso de energticos
alternativos (fuel oil, carbn), importar clnker desde Chile o Argentina, entre otros.
La capacidad de la empresa de acceder a financiamiento va el mercado de valores y organismos
multilaterales, lo que le otorga mayor flexibilidad para la planificacin de sus obligaciones e inversiones.
Los indicadores financieros de la Sociedad a noviembre de 2011 en lo referente a rendimiento son por lo
expuesto anteriormente inferiores a valores de un ao atrs, sobre una base de ltimos 12 meses
reportados. El ROA registra a un valor de 7,73% (menor en 1,82 puntos porcentuales al valor registrado un
ao atrs) por su parte el ROE muestra una cifra de 12,99% (3,74 puntos porcentuales por debajo del
cociente observado en noviembre de 2010). Explicados por la disminucin de utilidades a 12 meses y el
incremento de los activos y patrimonio de la empresa.
El comportamiento favorable de los indicadores de endeudamiento producto de la adecuada generacin de
fondos por las actividades propias de la empresa. Al 30 de noviembre de 2011, el endeudamiento
patrimonial registr 0,68 veces, la Deuda financiera/Patrimonio registr 0,46 veces y el ratio que compara el
pasivo y el EBITDA (fondos operativos) mostr que los recursos generados por SOBOCE permitiran
cancelar todo sus pasivos en 3,19 aos. La liquidez (o solvencia a corto plazo) alcanza a 1,67 veces,
indicador aceptable, superior en 0,16 veces respecto al cierre del anterior trimestre, y la prueba cida refleja
un valor de 0,89 veces a este ltimo noviembre (habiendo mostrado al 30 de septiembre pasado un valor de
0,75 veces).
La cobertura de deuda (gastos financieros) proyectada (considerando los Bs 34 millones propsito del
presente anlisis) exhibe valores superiores a 3 veces en un escenario pesimista (el promedio aritmtico
histrico de las ltimas 5 gestiones haba sido de 3,78 veces), siendo la cobertura del total del Servicio de la
Deuda de 1,69 veces con EBITDA hacia la ltima gestin proyectada segn estimaciones pesimistas
(indicador que muestra un valor histrico promedio durante las ltimas 5 gestiones de 1,33 veces).
Imagen Institucional slida debido a Programas de Responsabilidad Empresarial de amplio conocimiento en
la sociedad boliviana. La Sociedad reinvierte anualmente el 10% de sus utilidades en proyectos sociales
domsticos dentro de la reas de produccin, salud, educacin, infraestructura, turismo sostenible y
proteccin medioambiental
4
. Invirtiendo en la gestin 2010 Bs 3,05 millones beneficiando a 308 mil
habitantes de distintas comunidades en todo el territorio boliviano, como: proyectos de mejoramiento de
leche en el altiplano, viviendas saludables en Tarija, mejoramiento de infraestructura escolar en Oruro,
sustitucin de bolsas plsticas (3,1 Tn) por bolsas de tela, donaciones a damnificados por derrumbes
ocurridos en La Paz a principios de 2011.
Al 30 de septiembre de 2011
5
, Sociedad Boliviana de Cemento S.A. cumple en todo aspecto material con los
compromisos financieros, registrando la Razn deuda a patrimonio 0,5112 (menor a 1,4), la Razn de
cobertura del servicio de la deuda 4,2265 (mayor a 1,2).
La probable entrada de una nueva empresa al mercado cementero boliviano. A mediados del ao 2009, el
gobierno boliviano anunci la creacin de la empresa estatal Cementos de Bolivia para atender la
demanda de los departamentos de Oruro y Potos y para apoyar logsticamente al Plan Nacional de Vivienda
(PNV), as como a la infraestructura caminera, educativa y social. Sin embargo, dadas las caractersticas de
dicho proyecto y la situacin actual del mercado, la entrada en operacin de la nueva empresa no afectara
de manera significativa a las operaciones y participacin de mercado de las dems empresas de la industria,
ya que la nueva empresa tendra algunas limitaciones tcnicas y de gestin para llevar a cabo sus
operaciones y porque su mbito de accin sera departamentos que no representan una demanda
significativa.
SOBOCE hasta mediados del 2010 tena la propiedad del 33,34% de la empresa cementera FANCESA, en
fecha 1 de septiembre del 2010, mediante Decreto Supremo N 0616, el Gobierno aprob la reversin del
paquete accionario de SOBOCE a favor de la Gobernacin de Chuquisaca, quien deber pagar con sus
propios recursos el monto a determinarse mediante valuacin de una empresa independiente contratada
por dicha entidad pblica. Los Estados Financieros de SOBOCE a diciembre 2010 registran importantes
inversiones en FANCESA, las cuales tuvieron un comportamiento creciente a travs del tiempo (desde la
compra de las acciones). Al cierre de la gestin 2010, segn el informe de auditora externa, estos estados
financieros han sido preparados con la finalidad de cumplir con las disposiciones legales a las que se
encuentra sujeta la sociedad como ente independiente. Por lo tanto, no incluyen la consolidacin de los
estados financieros de aquellas empresas subsidiarias de la sociedad, con las cuales correspondera
consolidar. Dichas inversiones se presentan valuadas a su valor patrimonial proporcional. A la fecha de
elaboracin del presente informe, el Gobierno Boliviano no se ha pronunciado sobre el valor que le
corresponde a SOBOCE por la expropiacin de dichas acciones. PCR mantendr seguimiento a los

4
Con informacin de la Memoria de Sostenibilidad de la gestin 2010
5
Informacin disponible a la fecha del informe.

procesos y negociaciones entre SOBOCE y el Gobierno boliviano para asegurar la capacidad de la
empresa de poder enfrentar esta reversin accionaria.

En el mes de Agosto de 2011, el segundo mayor accionista de SOBOCE, Grupo Cementos Chihuahua
(GCC) vendi su participacin (47,02%) en la Sociedad, al Consorcio Cementero del Sur (CCS empresa
peruana propiedad del Grupo Gloria), no respetando segn el principal accionista (CIMSA) el acuerdo que
estipulaba el ofertar primero internamente las acciones en cuestin, procedimiento que GCC argument
haber cumplido, esta situacin a noviembre de 2011 estaba irresoluta. En fecha 4 de enero de 2012, se
comunic que en cumplimiento de la resolucin de accin de amparo planteada por Consorcio Cementero
del Sur (Sucursal Bolivia), se registr en el Libro de Registro de Acciones de la Sociedad la transferencia de
924.442 acciones ordinarias que posea GCC Latinoamericana S.A. de C.V. PCR mantendr tambin
seguimiento al respecto, evaluando los efectos de la nueva estructura accionaria en las operaciones de la
entidad). CIMSA anunci que respetar al nuevo accionista de la Sociedad continuando el reclamo ante
GCC en un tribunal arbitral internacional.

Informacin utilizada para la Calificacin

1. Informacin financiera
Los estados financieros utilizados del 31 de marzo de 2007 al 30 de noviembre de 2011. El ao fiscal
(gestin) de SOBOCE inicia en abril y concluye en marzo del siguiente ao.
Estructura de financiamiento.
Evolucin de las ventas mensuales.
Estructura de costos y gastos.
Detalle de las principales cuentas del activo, pasivo y patrimonio.
2. Informacin de las operaciones
Estadsticas de produccin y ventas en volumen.
Informacin y estadsticas de mercado.
Descripcin del proceso productivo de la empresa y detalle de los productos que elabora y comercializa.
3. Perfil de la empresa
Estructura accionaria y plana gerencial.
Nmero de trabajadores.
4. Otros
Informacin Estadstica Macroeconmica.
Informacin Estadstica de los sectores cementero y construccin proveniente del Instituto Boliviano del
Cemento y el Hormign.
Prospecto Marco del Programa de Emisin de Bonos SOBOCE VI.
Resolucin Administrativa ASFI No. 385/2011 de 29 de abril de 2011 que autoriza al Programa VI.
Prospecto Complementario de la Emisin 1 dentro del Programa Bonos SOBOCE VI.

Anlisis Realizados

1. Anlisis financiero histrico: interpretacin de los estados financieros histricos con el fin de evaluar la
gestin financiera de la empresa, as como entender el origen de fluctuaciones importantes en las principales
cuentas.

2. Anlisis de hechos de importancia recientes: Evaluacin de eventos recientes que por su importancia son
trascendentes en la evolucin de la institucin.

3. Evaluacin de los riesgos y oportunidades: Anlisis de hechos (ciclos econmicos, adquisiciones o
expansiones de instalaciones o mercados, nuevos competidores, cambios tecnolgicos, etc.), que bajo ciertas
circunstancias, pueden incrementar o suavizar, temporal o permanentemente, el riesgo financiero de la empresa.

4. Anlisis financiero proyectado: Evaluacin de los supuestos que sustentan las proyecciones financieras, as
como anlisis de la predictibilidad, variabilidad y sensibilidad de la capacidad de pago de la empresa a diversos
factores econmicos.


Instrumentos Calificados
1. Emisor: Sociedad Boliviana de Cemento S.A. (SOBOCE S.A.), con nmero de inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores de la Autoridad de Supervisin del Sistema Financiero SPVS-IV-EM-SBC-002/99.
2. Caractersticas del Programa de Emisiones:
Programa de Emisiones Bonos SOBOCE VI: Autorizada e inscrita en el Mercado de Valores mediante
Resolucin Administrativa ASFI N 385/2011de fecha 29 de abril de 2011, bajo el nmero de registro ASFI/DSV-
PEB-SBC-002/2011.
Cuadro 1: Caractersticas del Programa de Emisiones
Denominacin del Programa de
Emisiones:
"Bonos SOBOCE VI"
Monto Total del Programa de
Emisiones:
US$.50.000.000.-(Cincuenta millones 00/100 Dlares de los Estados Unidos de Amrica)
Tipo de Bonos a emitirse Obligacionales y redimibles a plazo fijo
Plazo del Programa: Mil ochenta (1.080) das calendario desde el da hbil siguiente de la notificacin
de la Resolucin Administrativa de ASFI, que autorice e inscriba el Programa de
Emisiones en el Registro del Mercado de Valores de ASFI.
Moneda en la que se expresarn
las Emisiones:
Dlares de los Estados Unidos de Amrica (US$) o Bolivianos (Bs)
Forma de amortizacin del capital y
pago de intereses de cada emisin que
compone el Programa de Emisiones
La amortizacin de capital y el pago de intereses ser efectuado de la siguiente manera:
1. El da de inicio del pago de intereses y/o amortizaciones de capital, conforme a la
relacin de titulares de Tenedores de cada Emisin dentro del Programa de Emisiones
de Bonos SOBOCE VI proporcionada por la Entidad de Depsito de Valores de Bolivia
S.A. (EDV), dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.
2. De forma posterior al da de inicio del pago de intereses y/o amortizaciones de capital,
contra la presentacin del Certificado de Acreditacin de Titularidad (CAT) emitido por
la Entidad de Depsito de Valores de Bolivia S.A., dando cumplimiento a las normas
legales vigentes aplicables.
Precio de Colocacin: Mnimamente a la par del valor nominal.
Plazo de colocacin de la Emisin: Ciento ochenta (180) das calendario, a partir de la fecha de Emisin determinada por el
Gerente General y/o el Gerente Nacional de Finanzas y establecida en la autorizacin de
Oferta Pblica de ASFI de la presente Emisin comprendida dentro del Programa de
Emisiones de Bonos SOBOCE VI.
Valores del Programa:
Mediante anotaciones en cuenta en el Sistema de Registro de Anotaciones en Cuenta a
cargo de la Entidad de Depsito de Valores de Bolivia S.A. (EDV), de acuerdo a
Forma de Circulacin de los Valores: A la orden.
Calificacin de riesgo Cada una de las Emisiones que formen parte del presente Programa de Emisiones
contar con una calificacin de riesgo practicada por una empresa debidamente
autorizada e inscrita en el Registro del Mercado de Valores de ASFI, conforme a la
Delegacin de Definiciones.
Destino de los fondos: Los recursos monetarios obtenidos de la colocacin de los Bonos que componen las
diferentes Emisiones del Programa de Emisiones sern utilizados de acuerdo a lo
siguiente:
- Recambio de pasivos financieros
- Capital de inversiones, y/o
- Una combinacin de las dos anteriores.
Para cada una de las Emisiones dentro del Programa de Emisiones, se establecer el
destino especfico de los fondos y el plazo de utilizacin, lo que ser determinado de
conformidad con la Delegacin de Definiciones.
Plazo de Colocacin de cada Emisin
dentro del Programa:
Ciento ochenta (180) das calendario, computables a partir de la fecha de Emisin.
Forma de clculo de los intereses En caso de Emisiones denominadas en Bolivianos o en Dlares de los Estados Unidos
de Amrica, el clculo ser efectuado sobre la base del ao comercial de trescientos
sesenta (360) das. La frmula para dicho clculo se detalla a continuacin:

VCi = VN x ((Ti x Pl) / 360)

Donde:
VCi = Valor del cupn en el periodo i
VN = Valor nominal o saldo de capital pendiente de pago
Ti = Tasa de inters nominal anual
Pl = Plazo del cupn (nmero de das calendario)
Dnde i representa el periodo

Reajustabilidad del Emprstito Las Emisiones que componen al presente Programa de Emisiones y el emprstito
resultante no sern reajustables en caso de que stas sean denominadas en Dlares de
los Estados Unidos de Amrica o en Bolivianos.
Rescate Anticipado Los Bonos que componen las diferentes Emisiones dentro del Programa de Emisiones
podrn ser redimidos anticipadamente total o parcialmente luego de transcurrido un ao
desde la Fecha de Emisin. Los procedimientos de rescate anticipado aplicables para
cada una de las Emisiones que compongan el Programa de Emisiones sern
determinados de conformidad a lo mencionado en la Delegacin de Definiciones.
Procedimiento de colocacin primaria Mercado Primario Burstil a travs de la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
Agente Colocador BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa. Adicionalmente, podr determinarse la contratacin
de otros Agentes Colocadores para cada emisin dentro del Programa de Emisiones,
aspecto que ser determinado para cada emisin dentro del Programa de Emisiones de
conformidad a la Delegacin de Definiciones.
Agente Pagador BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa
Agencia de Bolsa encargada de la
estructuracin del Programa de
Emisiones:
BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa
Agencia de Bolsa encargada de la
estructuracin de cada emisin dentro
del Programa de Emisiones:
BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa. Adicionalmente, podr determinarse la contratacin
de otros Agentes Colocadores para cada emisin dentro del Programa de Emisiones,
aspecto que ser determinado para cada emisin dentro del Programa de Emisiones de
conformidad a la Delegacin de Definiciones.
Valor Nominal: Ser determinada conforme a lo descrito en el punto 2.2 del Prospecto Marco,
respecto
a la Delegacin de Definiciones.
Garanta: Quirografaria.

Fuente: Sociedad Boliviana de Cemento S.A. / Elaboracin: PCR

Compromisos Financieros

Durante la vigencia de los Bonos que componen las diferentes Emisiones del Programa de Emisiones, la
Sociedad, se obligar a cumplir los siguientes compromisos financieros:

a) Ratio de cobertura del servicio de la deuda (RCSD)

La Sociedad mantendr una relacin de cobertura del servicios de la deuda no inferior a uno coma dos (1,2)
veces. Este indicador ser medido por la siguiente frmula:

RCSD = [(Generacin de Efectivo *) / (Amortizacin de Capital + Intereses)] 1,2

Donde:
* = para el periodo financiero actual (ltimos doce meses)

Generacin de efectivo = Ganancia Operativa (no incorpora gastos financieros) + depreciacin de activos fijos +
amortizacin cargos diferidos + previsin para indemnizaciones (netas de pagos) + impuestos recuperables +
incremento (disminucin) del capital de trabajo (no considera disponibilidades, inversiones temporarias y deudas
bancarias y financieras de la porcin corriente)** + previsin para incobrables + saldo de caja al inicio del periodo
(disponibilidades e inversiones temporarias).

**Adicionalmente, no se tomarn en cuenta aquellas transacciones con efecto en la variacin del capital de
trabajo, que no originen ingreso o salida de efectivo en el flujo operativo de la Sociedad.

Amortizaciones de capital = Amortizaciones corrientes de capital en el siguiente periodo financiero (doce
meses siguientes), excluyendo las amortizaciones de capital correspondientes a deuda contratada como corto
plazo. Dicha exclusin no ser mayor al 5% del total de ingresos brutos por concepto de ventas de la empresa,
(ingresos brutos obtenidos en los ltimos doce meses, respecto al periodo relevante de clculo). En caso de que
la exclusin supere el 5%, el monto adicional ser considerado para el clculo de este componente.

Intereses = Intereses por pagar porcin corriente.

La cobertura del servicio de la deuda no podr ser menor a 1,2 veces.


b) Relacin Deuda/Patrimonio (RDP)

La Sociedad mantendr una relacin de deuda ms contingentes a patrimonio menor o igual a uno coma cuatro
(1,4) veces. Dicha relacin estar definida por la siguiente frmula:

RDP= [ (Deudas Bancarias y Financieras a Corto Plazo + Deudas Bancarias y Financieras a Largo Plazo + Contingentes) / Patrimonio
Neto) ] 1,4

Donde:
Contingentes = Posibles contingencias a ser cubiertas por la empresa, generadas a travs de garantas avales
u otros, otorgados por la misma.

Patrimonio neto = El excedente de los activos sobre los pasivos de la empresa (sin considerar las
revalorizaciones tcnicas de los activos fijos).

La relacin entre deuda ms contingentes a patrimonio de la Sociedad, no superar el ndice de 1,4 veces.

3. Caractersticas de la Primera Emisin dentro del Programa de Emisin de Bonos SOBOCE - VI:
A travs de autorizacin emitida por la Autoridad de Supervisin del Sistema Financiero se autoriz la oferta
pblica y la inscripcin en el RMV de la Autoridad de Supervisin del Sistema Financiero de la Emisin
denominada Bonos SOBOCE VI Emisin 1 (la Emisin), bajo el Nmero de Registro ASFI/DSV-ED-SBC-
001/2012, mediante carta de autorizacin ASFI/DSV/R-8041/2012 de fecha 20 de enero de 2012.

Cuadro 2: Caractersticas de la Emisin
Denominacin de la Emisin: Bonos SOBOCE VI Emisin 1
Garanta: Quirografaria
Fecha de Emisin: 27 de enero de 2012
Plazo de colocacin de la Emisin: Ciento ochenta (180) das calendario, a partir de la fecha de Emisin.
Valores:
Mediante anotaciones en cuenta en el Sistema de Registro de Anotaciones en Cuenta a
cargo de la Entidad de Depsito de Valores de Bolivia S.A. (EDV), de acuerdo a
Forma de circulacin de los Valores: A la Orden. La Sociedad reputar como titular de un Bono perteneciente a la presente
emisin denominada BONOS SOBOCE VI EMISIN 1, a quien figure registrado en el
Sistema del Registro de Anotaciones en Cuenta a cargo de la Entidad de Depsito de
Valores de Bolivia S.A. (EDV). Adicionalmente, los gravmenes sobre los Bonos
anotados en cuenta, sern tambin registrados en el Sistema a cargo de la EDV.
Procedimiento de colocacin Primaria y
Mecanismo de Negociacin:
Mercado Primario Burstil a travs de la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
Forma de pago en colocacin primaria
de los Bonos
En efectivo
Modalidad de colocacin: A mejor esfuerzo
Tipo de inters: Nominal, anual y fijo
Destino de los Fondos:
Hasta un monto de Bs 34.000.000,- ser destinado al recambio de Pasivos Financieros
registrados en los Estados Financieros de la Sociedad correspondientes al mes
anterior de colocados los Bonos SOBOCE VI EMISIN 1; pudiendo realizarse de la
siguiente manera :

Y/o hasta un monto de Bs 34.000.000,- en capital de inversiones que realice la
sociedad para:
- Efectuar ampliaciones en la capacidad de produccin o mejoras en las
instalaciones productivas de cemento, hormign premezclado y/o ridos.
- Cualquier otra inversin necesaria para llevar a buen funcionamiento las
operaciones de la Sociedad.
Plazo de Utilizacin Los recursos se usaran en un plazo no mayor a 18 meses computables a partir del inicio
de la colocacin de los Bonos SOBOCE VI Emisin 1 en mercado primario burstil.

Periodicidad y Forma de Pago de los
intereses:
Cada 180 das calendario. La forma de pago de intereses ser efectuado de la siguiente
manera:

El da de inicio del pago de intereses, conforme a la relacin de titulares de Tenedores
proporcionada por la EDV, dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.
De forma posterior al da de inicio del pago de intereses, contra la presentacin del
Certificado de Acreditacin de Titularidad (CAT) emitido por la EDV, dando
Periodicidad y Forma de Amortizacin
del capital:
Se efectuar la amortizacin del 100% del capital al vencimiento del Bono (Cupn 8). La
forma de amortizacin de capital ser efectuada de la siguiente manera:

a) El da de inicio del pago de amortizaciones de capital, conforme a la relacin de
titulares de Tenedores proporcionada por la EDV, dando cumplimiento a las normas
legales vigentes aplicables.
b) De forma posterior al da de inicio del pago de amortizaciones de capital, contra la
presentacin del CAT emitido por la EDV, dando cumplimiento a las normas legales
vigentes aplicables.
Bonos convertibles en acciones Los Bonos de la emisin no sern convertibles en acciones
Agencia de Bolsa Estructuradora y
Colocadora
BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa.
Representante provisorio de los
Tenedores de Bonos
Mercantil Santa Cruz, Agencia de Bolsa S.A.

Delegacin de Definiciones
Ciertas condiciones de cada Emisin del Programa de Emisiones deben ser fijadas previamente a la autorizacin
de la Oferta Pblica. Con el objetivo de agilizar dicho proceso, se determin delegar ciertos trminos y
condiciones a las siguientes instancias de gobierno de la Sociedad:
Gerente General y/o el Presidente del Directorio de la Sociedad cuando el monto total de cada Emisin
que forme parte del Programa de Emisiones alcance a la suma de US$.5.000.000.- (Cinco millones
00/100 Dlares de los Estados Unidos de Amrica).
Directorio de la Sociedad cuando el monto total de cada Emisin que forme parte del Programa de
Emisiones sea mayor a US$. 5.000.000.- (Cinco millones 00/100 Dlares de los Estados Unidos de
Amrica).

Se delegan las siguientes atribuciones:

Que la Fecha de Emisin y fecha de vencimiento de las Emisiones que formen parte del Programa de
Emisiones sern determinadas por el Gerente General y/o por el Gerente Nacional de Finanzas,
independientemente del monto de la Emisin correspondiente dentro del Programa de Emisiones.
Delegar exclusivamente al Directorio de la Sociedad la definicin del tratamiento de aquellas
restricciones y obligaciones adicionales a las contempladas en el Acta aplicables a cada una de las
Emisiones que componen el Programa de Emisiones, as como la constitucin y procedimiento de
garantas adicionales aplicables a cada una de las Emisiones que conforman al Programa. Asimismo, el
Directorio podr contratar a otras Agencias de Bolsa que acompaen a BNB Valores S.A. Agencia de
Bolsa para la realizacin de la estructuracin de cada Emisin que forme parte del Programa de
Emisiones.

La m delegacin de definiciones otorgada a dichas instancias aplicables a cada una de las Emisiones que
componen el Programa de Emisiones son las siguientes:

1. Determinacin de la tasa y tipo de inters.
2. Monto de capital a amortizar.
3. Periodicidad de amortizacin de capital y pago de intereses.
4. Denominacin de cada Emisin.
5. Plazo de Emisin.
6. Monto de cada Emisin.
7. Moneda.
8. Destino especfico de los fondos y su plazo de utilizacin
9. Modalidad de colocacin.
10. Determinacin de las diferentes series en que se dividir cada Emisin dentro del Programa de
Emisiones.
11. Rescate anticipado, procedimiento y condiciones del mismo.
12. Valor nominal de los bonos.
13. Cantidad de Valores que comprenda cada serie.
14. Contratacin de la empresa calificadora de riesgo.
15. Agente colocador.

16. La determinacin de todas aquellas caractersticas que sean requeridas y aplicables al marco de las
condiciones generales del Programa de Emisiones de Bonos, otorgndoles, al efecto, las amplias
facultades para este cometido.
17. Forma de Pago en Colocacin Primaria.

En el siguiente cuadro se aprecian detalles ms concernientes a la Primera Emisin, como la tasa de inters, las
fechas de emisin y vencimiento:
Cuadro 3: Caractersticas especficas de la Emisin
Serie
Clave de
Pizarra
Fecha de
Emisin
Moneda Monto total
Valor
Nominal
Tasa de
inters
Cantidad
de
valores:
Plazo
Fecha de
Vencimiento
nica
SBC-6-
N1U-12
27-ene-12 Bolivianos Bs 34.000.000.-
Bs
10.000.-
5,00%
3.400
Bonos
1.440 das
calendario
6

06-ene-16

En el cuadro adjunto se explica el esquema de amortizacin de intereses y repago de capital por un bono
nominal de Bs 10.000.-

Cuadro 4: Esquema de Amortizacin de Bono Largo Plazo
Fecha Cupn Intereses en Bs.
Amortizacin de
Capital en Bs
Amortizacin % Total en Bs
25-jul-12 1 250 - 0.00% 250
21-ene-13 2 250 - 0.00% 250
20-jul-13 3 250 - 0.00% 250
16-ene-14 4 250 - 0.00% 250
15-jul-14 5 250 - 0.00% 250
11-ene-15 6 250 - 0.00% 250
10-jul-15 7 250 - 0.00% 250
06-ene-16 8 250 10.000 100.00% 10.250
Totales

2.000 10.000

12.000

El siguiente cuadro expone las deudas an vigentes de SOBOCE a noviembre de 2011 para con sus tenedores
de valores burstiles.

Cuadro 5: Deudas Burstiles Vigentes a noviembre de 2011
Detalle
Fecha de
Emisin
Fecha de
Vencimiento
Saldo Deudor Garanta
Bonos SOBOCE V
Emisin 1
6 de Octubre 2008
10 de Agosto de
2019
USD 40.000.000 Quirografaria
Bonos SOBOCE V
Emisin 2
27 de Noviembre de
2009
30 de Septiembre
de 2020
Bs 70.700.000 Quirografaria

Procedimiento de rescate anticipado
Los Bonos podrn ser redimidos anticipadamente total o parcialmente luego de transcurrido un ao desde la
Fecha de Emisin definida por el Gerente General y/o Gerente Nacional de Finanzas de la Sociedad.
El Rescate Anticipado podr efectuarse a travs de sorteo (redencin anticipada parcial) o a travs de compras
en mercado secundario (redencin anticipada total).

6
Computables a partir de la fecha de emisin.

Redencin anticipada parcial
Dicha redencin podr efectuarse mediante sorteo, de acuerdo a lo establecido en los artculos 662 al 667 del
Cdigo de Comercio, en lo aplicable. Esta redencin estar sujeta a una compensacin monetaria al
inversionista, calculada sobre la base porcentual respecto al monto de capital redimido anticipadamente, en
funcin a los das de vida remanentes de la Emisin, con sujecin a lo siguiente:

Cuadro 6: Redencin anticipada
Plazo de vida
remanente de la
Emisin (en das)
Porcentaje de
compensacin por el
capital a ser redimido
anticipadamente
1.080 721 0,40%
720 361 0,20%
360 -1 0,00%
Redencin anticipada total
Adicionalmente, la redencin podr efectuarse a travs de compras en el Mercado Secundario a un precio no
mayor al calculado en funcin a la tasa de mercado del da en que la Sociedad comunique su eventual decisin
de efectuar una redencin anticipada. La tasa de mercado ser determinada en concordancia con lo establecido
en la Metodologa de Valoracin para entidades supervisadas por ASFI.
En caso de que la redencin anticipada se efecte a travs de compras en mercado secundario, las
transacciones debern realizarse en la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
Resea
SOBOCE fue fundada el 24 de septiembre de 1925 e inici sus operaciones en febrero de 1928.
En el ao 1995, la empresa chilena Cementos Bo-Bo S.A. se convirti en socio estratgico de la empresa luego
de adquirir el 30% del accionariado de SOBOCE.
El 25 de noviembre de 1999, la Commonwealth Development Corporation (CDC) adquiri el 36,49% del
accionariado de SOBOCE, participacin que anteriormente perteneciera a la empresa Cementos Bo-Bo S.A.
Adicionalmente, como parte de su incorporacin como socio estratgico, la CDC adquiri un paquete de
acciones preferidas redimibles de SOBOCE.
En diciembre de 2004, CDC Capital Partners (CDC Group PLC) transfiri 617.979 acciones ordinarias a la
Compaa de Inversiones Mercantiles S.A. (CIMSA) reduciendo su participacin accionaria de 44,17% a 12,74%.
El 23 de septiembre de 2005, SOBOCE comunic la transferencia de 798.991 acciones ordinarias a la empresa
mexicana "GCC Latinoamrica S.A. de C.V." (Grupo Cementos de Chihuahua GCC), que representaron el
46,57% de las acciones ordinarias de SOBOCE S.A. Posteriormente, CDC transfiri las 250.468 acciones
preferentes que posea a CIMSA y a GCC. Luego, en cumplimento al procedimiento resuelto y aprobado en la
Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad, celebrada el 23 de noviembre de 2005, las acciones
preferidas de la Sociedad fueron transformadas a Acciones Ordinarias.
El 19 Agosto de 2011, GCC anunci la venta de la totalidad del paquete accionario que mantiene en SOBOCE
S.A. a Consorcio Cementero del Sur S.A., empresa peruana de propiedad del Grupo Gloria. En fecha 22 del
mismo mes, SOBOCE S.A. comunic que recibi una solicitud de registro de acciones a nombre de Consorcio
Cementero del Sur S.A. y el 24 de agosto comunic que se respondi a esta solicitud indicndose los requisitos
que deberan cumplirse para proceder con este fin.
CIMSA, accionista mayoritario de SOBOCE, di a conocer que exista un acuerdo de accionistas que estipulaba
que en caso de disolucin de la sociedad, la parte que resolva el contrato deba vender sus acciones a sus
antiguos socios. Por lo tanto, CIMSA rechaz esta transaccin recurriendo a un arbitraje internacional para que
se cumpla este acuerdo. Por su parte GCC, indic que inform oportunamente de la oferta recibida por parte del
Consorcio Cementero del Sur y que se respet el mencionado acuerdo.
En fecha 4 de enero de 2012, SOBOCE comunic el registro en el libro de registro de acciones de la Sociedad
de Consorcio Cementero del Sur, como propietario de 924.442 acciones ordinarias.

Adquisiciones y Fusiones: En el ao 1996, a travs de Inversiones Industriales S.A. - INVISA (51% SOBOCE y
49% Cementos Bo- Bo), SOBOCE particip en el proceso de privatizacin de la Fbrica de Cemento El Puente,

adquiriendo el 96% de la misma. Dado que la modalidad de venta fue la transferencia de activos, se constituy
una nueva empresa denominada Cemento El Puente S.A. (CEPSA).
Durante la gestin 1997, SOBOCE se fusion con Empresa de Servicios Generales Ltda. (empresa
anteriormente vinculada a SOBOCE que prestaba servicios de maquinaria pesada). Posteriormente, durante la
gestin 1998 la empresa se fusion con INVISA y CEPSA, proceso que conllev una modificacin en el
accionariado de SOBOCE dadas las diferencias en la participacin de los principales accionistas en las
empresas que formaron parte del proceso, obteniendo como resultado la siguiente estructura accionaria:
Compaa de Inversiones Mercantiles S.A. con el 60,83% del accionariado y Cementos Bo-Bo S.A. con el
36,49% del mismo.
Por otra parte, el 28 de septiembre de 1999, la empresa adquiri el 33,34% de Fbrica Nacional de Cemento
S.A. (FANCESA), la segunda mayor cementera del pas. En el mes de diciembre del mismo ao, SOBOCE
accedi al control y administracin de FANCESA por un lapso de siete aos, luego de un convenio firmado con la
Universidad San Francisco Xavier, duea de otro tercio de las acciones.
El 1de marzo de 2001 se inici la operacin conjun ta entre Ready Mix y SOBOCE como parte del proceso de
fusin mediante el cual Ready Mix pas a conformar una divisin de SOBOCE. En noviembre de 2002, SOBOCE
S.A. adquiri las operaciones de cemento de FCI (planta de cemento Emisa y operaciones de hormign y
agregados ptreos en La Paz).

Cuadro 7 Cuadro 7 Cuadro 7 Cuadro 7
Accionistas Accionistas Accionistas Accionistas al 30 de noviembre de 2011 al 30 de noviembre de 2011 al 30 de noviembre de 2011 al 30 de noviembre de 2011
7 77 7

Accionistas Accionistas Accionistas Accionistas
No. Acciones No. Acciones No. Acciones No. Acciones
Participacin Participacin Participacin Participacin % %% %
Compaa de Inversiones Mercantiles S.A. 1.009.695 51,35%
GCC Latinoamericana S.A. de C.V. 924.442 47,02%
Otros 32.009 1,63%
Total Total Total Total 1.966.146 1.966.146 1.966.146 1.966.146 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Grfico 1

Fuente: SOBOCE / Elaboracin: PCR

7
En fecha 4 de enero de 2012, SOBOCE comunic el registro en el libro de registro de acciones de la Sociedad de Consorcio Cementero del
Sur, como propietario de 924.442 acciones ordinarias.


* Fbrica Nacional de Cemento S.A.: Produce, industrializa y comercializa cemento. Cabe mencionar que a
septiembre de 2011, debido al decreto de Expropiacin promulgado el 1 de septiembre de 2010, FANCESA se
encuentra en un proceso de evaluacin del valor actual de las acciones expropiadas para su posterior
indemnizacin por parte de la Gobernacin de Chuquisaca a la Sociedad Boliviana de Cemento S.A.
** Especialistas en Minerales Calizos: Subsidiaria de SOBOCE. Empresa minera dedicada a la explotacin y
provisin de materias primas (Piedra caliza, yeso entre otros).
*** Inversiones Sucre S.A.: Subsidiaria de FANCESA, dedicada a la explotacin de agregados ptreos,
produccin y comercializacin de hormign premezclado, pretensados, premoldeados de concreto y plastoformo.
Directorio: Al 30 de noviembre de 2011, la plana de Directores y Sndicos de la empresa est compuesta de la
siguiente manera:
Cuadro 8
Directorio de SOBOCE S.A.
Director Nacionalidad Cargo Profesin
Antigedad
en Directorio
Horst Grebe L. Boliviana Presidente Economista 5 aos
Manuel A. Miln R. Mexicana Vicepresidente Ingeniero Civil 6 aos
Armando Alvarez A. Boliviana Director Economista 1 ao
Diego Valdes G. Chilena Director Ingeniero Civil 6 aos
Martha Rodrguez R. Mexicana Director Contador Pblico 6 aos
Jos Luis Carvajal Boliviana Sndico Economista 3 aos
Jos Miguel Romero Boliviana Sndico Auditor 5 aos
Armando Gumucio Boliviana Secretario Economista 14 aos

Principales Ejecutivos

Los principales ejecutivos de SOBOCE S.A., al 30 de Noviembre de 2011, son los siguientes:

Cuadro 9 : Principales Ejecutivos de SOBOCE S.A.
Antigedad en
la Empresa
Profesin
Horst Grebe L. Boliviana Presidente del Directorio Menor a 1 ao Economista
Armando Gumucio Boliviana Gerente General 24 aos Economista
Ren Sanchez Boliviana Gerente Nal. de Planificacin 20 aos Economista
Gonzalo Belaunde Boliviana Gerente Nal. de Finanzas 16 aos Economista
Germn Cernadas Boliviana Gerente Nal. de Proyectos 22 aos Ing. Mecnico
Alvaro Navarro Boliviana Gerente Nal. de Operaciones 25 aos Ing. Industrial
Remy Borda Boliviana Grte. Nal. de Ventas y Marketing 15 aos Ing. Agrnomo
Eduardo Otlora Boliviana Grte. Nal. de Tec. y Proc. 6 aos Ing. Industrial



Grfico 2

Obligaciones existentes de la Sociedad
Al 30 de noviembre de 2011 SOBOCE S.A. mantiene las siguientes obligaciones financieras:

Cuadro 10: Deuda Financiera Bancaria de SOBOCE (en USD) vigente a 30 de noviembre de 2011
Entidad
Monto
Original
Saldo
Deudor
Tasa Desembolso Vencimiento
Garantas
Otorgadas
CAF 25.000.000 14.974.000 LIBOR 180 + 4,50% 15/08/2006 26/12/2014 Privilegiada
BNB S.A. 5.000.000 2.500.000 TRE + 5% 04/07/2006 23/05/2014 Privilegiada
BNB S.A. 1.500.000 1.523.707 TRE + 4,75% 27/11/2009 25/09/2021 Privilegiada
BNB S.A. 1.004.304 1.005.747 TRE + 4,50% 26/07/2011 20/07/2012 Quirografaria
BMSC S.A. 9.000.000 4.500.000 TRE + 5% 05/07/2006 13/05/2016 Privilegiada
BMSC S.A. 3.450.495 1.981.322 TRE + 5% 30/10/2009 18/09/2017 Privilegiada
Banco BISA S.A. 5.500.000 3.142.857 TRE + 5% 05/07/2006 05/01/2015 Privilegiada
Banco BISA S.A. 2.148.997 2.155.172 TRE + 4,70% 18/07/2011 12/07/2012 Privilegiada
Banco BISA S.A. 104.479 104.629 4,90% 04/08/2011 30/01/2012 Privilegiada
Banco Ganadero S.A. 5.915.134 6.008.621 TRE + 4,75% 02/07/2009 02/07/2017 Privilegiada
Bonos SOBOCE V Emisin 1 40.000.000 40.000.000 9,34% 06/10/2008 10/08/2019 Quirografaria
Bonos SOBOCE V Emisin 2 10.000.000 10.158.046 9,05% 27/11/2009 30/09/2020 Quirografaria

108.857.159 88.287.851


Estrategia y Operaciones
La empresa tiene por objeto principalmente la fabricacin de cemento, hormign premezclado, productos de
concreto, la explotacin y produccin de agregados ptreos, la fabricacin de cualquier otra clase de materiales
de construccin y cualquier otra actividad relacionada con la construccin. Asimismo, la empresa tiene por objeto
el desarrollo y ejecucin de inversiones inmobiliarias, la prestacin de servicios de transporte nacional e
internacional de carga y la compra de materias primas e insumos para la produccin, comercializacin y
distribucin de productos y/o servicios que sean elaborados o realizados por los proyectos de responsabilidad
social de la empresa, entre ellos los juguetes artesanales.

El Proceso Productivo: La produccin del cemento consiste en la transformacin de la caliza, en un producto
balanceado intermedio, al que se le conoce como clnker, el cual es molido hasta obtener grnulos muy finos y
que luego es mezclado con yeso para producir el cemento. Si a la mezcla obtenida de clnker y yeso se le
adiciona puzolana al momento de la molienda, se obtiene el cemento puzolnico.
El proceso de produccin del cemento comprende las siguientes etapas. Primero, se trata la caliza a travs de un
sistema de molienda para reducirla a niveles mximos. Luego, la caliza molida ingresa a los hornos donde el
calor generado por la combustin realiza las transformaciones fsicas y qumicas derivando el producto final en el
clnker. El clnker pasa a ser enfriado para luego trasladarse a los molinos y mezclarse con el yeso, el cual deriva
un producto final que es el cemento.
Productos: Los principales productos comercializados por la empresa son:
Cemento Normal (I-30): Cemento de alta resistencia, de uso general, especialmente recomendado para
aplicaciones que requieren altas resistencias iniciales y finales.
Cemento Especial (IP-40): Cemento de alta resistencia, de uso general, especialmente recomendado para
aplicaciones que requieren altas resistencias iniciales y finales. A diferencia del I-30, este cemento cuenta con
propiedades adicionales que enriquecen su aplicacin.
Cemento Estndar (IP-30): Cemento de uso y aplicacin general, de categora resistente media,
especialmente recomendado para obras donde se requieran valores de resistencia normales.
Hormign Premezclado: Este producto se ofrece en las ciudades de La Paz, Cochabamba, Tarija y Santa
Cruz, aunque cuando se trata de volmenes importantes, se abastece prcticamente cualquier lugar del pas
mediante el uso de plantas dosificadores mviles. El hormign se prepara de acuerdo con los requerimientos
del cliente, la calidad del producto es controlada sistemticamente y la entrega se realiza a ras del piso o
bombeado a la altura que se requiera.
Plantas: SOBOCE opera cuatro plantas de cemento:
Viacha (La Paz), constituida por tres lneas completas de produccin de clnker y tres de cemento. Las
materias primas necesarias para la produccin en esta planta provienen de yacimientos pertenecientes a
ESMICAL S.A., cooperativas campesinas y concesiones propias. En esta planta se ha realizado diversas
inversiones en las lneas de molienda para incrementar la capacidad instalada. El rea de influencia de la
planta Viacha son los departamentos de La Paz, Oruro y Pando.
Warnes (Santa Cruz), cuenta con una terminal de molienda y ensacado de cemento. El clnker necesario para
la produccin proviene de Viacha, la puzolana es extrada de canteras propias y el yeso y la piedra caliza son
adquiridos de terceros en Cochabamba. El rea de influencia de planta Warnes son los departamentos de
Santa Cruz y Beni.
Planta de Emisa (Oruro), constituida por una lnea completa de produccin de cemento. La materia prima
para la produccin en esta planta proviene de yacimientos cercanos a la planta. El rea de influencia de esta
planta son los departamentos de Oruro, La Paz y Cochabamba.
Planta de El Puente (Tarija), constituida por una lnea completa de produccin de cemento. Las materias
primas necesarias para la produccin provienen de canteras propias, aledaas a la planta. En esta planta se
ha realizado inversiones para ampliar la lnea completa de produccin de cemento. En el 2008, se realiz la
ampliacin de la planta (TR3) con el cual se increment la capacidad de produccin de clnker de 66 mil TM a
190 mil TM al ao. El rea de influencia de esta planta son los departamentos de Tarija y Potos.

La capacidad instalada de SOBOCE para la produccin de clinker como para cemento se detalla en el cuadro
adjunto, en este cuadro se puede apreciar que la empresa presente altos niveles de utilizacin de su capacidad
instalada.

En noviembre de 2011 la capacidad instalada de molienda de cemento de Soboce (en lo que respecta al
agregado de sus 4 plantas en Bolivia) fue de 125,77 miles de TM, sin embargo la produccin destinada a
comercializacin principalmente registro un volumen de 133,31 miles de TM, calculndose a raz de estas cifras
un factor de utilizacin de la capacidad de 106%.

El otro producto comercializado por la Sociedad, el clinker, posee una capacidad instalada (en las 4 plantas de la
Sociedad) en el mes de noviembre de 90,08 Miles de TM, el volumen de produccin alcanz durante el mismo
mes una produccin de 75,22 miles de TM, obtenindose por consiguiente un cociente de utilizacin de 83,50%,
observndose una contraccin en la produccin de clinker de la planta de Viacha en La Paz de 19,24%,
habiendo mantenido el resto de las plantas niveles similares de produccin para cemento y clinker en relacin a
los observados en meses pasados.


Cuadro 11
Capacidad Instalada y Utilizada a noviembre de 2011
Molienda 2010 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11
Capacidad Instalada (T.M.) 1.509.200 125.767 125.767 125.767 125.767 125.767
Viacha 915.000 76.250 76.250 76.250 76.250 76.250
Warnes 217.000 18.083 18.083 18.083 18.083 18.083
El Puente 187.200 15.600 15.600 15.600 15.600 15.600
Emisa 190.000 15.833 15.833 15.833 15.833 15.833
Volmenes de Produccin (T.M.) 1.266.012 111.123 122.014 138.312 134.709 133.306
Viacha 712.546 58.187 64.655 76.293 79.973 76.584
Warnes 185.029 19.446 21.018 22.268 17.100 18.006
El Puente 207.029 18.611 20.271 22.385 21.461 21.526
Emisa 161.408 14.880 16.071 17.367 16.175 17.190
Capacidad Utilizada (%) 83,886% 88,356% 97,02% 109,98% 107,11% 106,00%
Viacha 77,9% 76% 84,79% 100,06% 104,88% 100,44%
Warnes 85,3% 108% 116,23% 123,14% 94,56% 99,57%
El Puente 110,6% 119% 129,94% 143,49% 137,57% 137,99%
Emisa 85,0% 94% 101,50% 109,68% 102,16% 108,57%
Clinker 2010 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11
Capacidad Instalada (T.M.) 1.081.000 90.083 90.083 90.083 90.083 90.083
Viacha 891.000 74.250 74.250 74.250 74.250 74.250
Warnes 0 0 0 0 0 0
El Puente 190.000 15.833 15.833 15.833 15.833 15.833
Emisa 0 0 0 0 0 0
Volmenes de Produccin (T.M.) 797.296 84.991 86.572 81.239 85.679 75.220
Viacha 610.807 69.441 69.941 65.311 71.588 57.814
Warnes 0 0 0 0 0 0
El Puente 186.488 15.550 16.632 15.929 14.090 17.406
Emisa 0 0 0 0 0 0
Capacidad Utilizada (%) 73,76% 94,35% 96,10% 90,18% 95,11% 83,50%
Viacha 69% 94% 94% 88% 96,42% 77,86%
Warnes N/A
N/A
N/A N/A N/A N/A
El Puente 98% 98% 105% 101% 88,99% 109,93%
Emisa N/A N/A N/A N/A N/A N/A


Certificaciones: En el 2003 SOBOCE recibi la certificacin NB-ISO 9001:2000 por parte del Instituto Boliviano
de Nacionalizacin y Calidad (IBNORCA), certificacin que abarca las cuatro plantas productoras de cemento,
las tres plantas productoras de hormign premezclado y las oficinas comerciales, administrativas y financieras
que posee la empresa.
El 14 de diciembre de 2004, la BVQI Argentina S.A. comunic la certificacin del Sistema de Gestin de la
Calidad, Medio Ambiente, Seguridad Industrial y Salud Ocupacional de SOBOCE de acuerdo a las Normas ISO
9001:2000, ISO 14001:1996, OHSAS 18001:1999 para la produccin y comercializacin de cemento, hormign
premezclado y ridos. Esta certificacin fue otorgada a: la Oficina Matriz en La Paz; las oficinas regionales de
Tarija, Santa Cruz, Cochabamba y Oruro; las plantas industriales de cemento de Viacha, El Puente, Warnes y
Emisa; las plantas de hormign premezclado Ready Mix en Villa Ftima, El Alto, San Roque, Cochabamba y
Santa Cruz; y la planta procesadora de ridos San Roque.

Comercializacin: Se realiza a travs de su fuerza de ventas y agencias propias. La fuerza de ventas est
distribuida para atender diferentes segmentos del mercado. El cemento es comercializado a travs de las marcas
Cemento Viacha, Cemento Warnes, Cemento El Puente y Cemento Emisa, en tanto que el hormign
premezclado se vende a travs de la marca Ready Mix.
Convenios y Contratos Significativos: A la fecha de elaboracin del presente informe, la empresa tiene un
contrato significativo referido a la pavimentacin de tramos viales al interior de Bolivia:
Contrato para la construccin de la loza de pavimento rgido del tramo carretero Paraso El Tinto:
El contrato fue firmado con la Asociacin Accidental Apolo para la construccin del tramo carretero Paraso
El Tinto ubicado en la carretera Santa Cruz Puerto Surez del Departamento Santa Cruz de la Sierra. El
importe del contrato entre SOBOCE y el consorcio inicialmente fue de aproximadamente US$ 35,00
millones. Sin embargo, debido al incremento del precio del acero y de los costos de los insumos de
construccin, se renegoci el Contrato a la construccin de nicamente 25 km. Actualmente, se ha
concluido con la construccin de este tramo.
Riesgo Operativo: Uno de los riesgos a los que SOBOCE se encuentra expuesto es el abastecimiento de
combustible para que operen los hornos de sus plantas, en especial el de la planta Viacha. Cabe hacer mencin
que en el ao 2006, uno de los principales problemas para SOBOCE fue el racionamiento de gas natural en La
Paz, lo que fren no slo la produccin de esta cementera (oblig a la empresa a importar clnker lo cual
increment sus costos operativos), sino tambin el crecimiento de otras industrias como la textil, empresas de
cermica, industria de alimentos y bebidas y la de sustancias y productos qumicos.
Para mitigar el riesgo de abastecimiento de gas natural en las plantas de SOBOCE, la empresa ha desarrollado e
implementado una serie de acciones tal como la planificacin de paradas para el mantenimiento rutinario de los
hornos en la poca seca y fra del ao (pocas altas de demanda de gas natural) y la planificacin de inventarios.
Sin embargo, la empresa ha importado clnker del extranjero con la finalidad de no perjudicar los niveles de
producciones actuales.

Mercado Cementero

Evolucin

A partir del 2002, luego de la crisis de los aos 2000-2001, la demanda de cemento en el mercado logr
recuperarse e inclusive lleg a superar el volumen de ventas de gestiones anteriores; sin embargo, desde el
2004 el crecimiento de la industria se realiz a un ritmo ms acelerado producto de la reactivacin de la
demanda bsica ante el crecimiento econmico del pas y, especialmente, en la ejecucin de proyectos de
pavimentacin y construccin de carreteras licitadas por el Estado, las cuales se vieron reflejadas,
especialmente, en el departamento de Santa Cruz. Por el lado de la demanda bsica, se debe mencionar que
sta se encuentra orientada a la construccin de viviendas y a las obras que realizan los municipios tales como
mejoras de caminos, infraestructura bsica de servicios pblicos, entre otros. En el 2008, el crecimiento del
mercado cementero, reflej la tendencia mostrada en periodos anteriores, toda vez que las ventas en el mercado
se incrementaron en 10,11% respecto al 2007 debido a la mayor demanda de los departamentos de La Paz,
Cochabamba, Chuquisaca y Oruro. A octubre de 2011, el mercado cementero alcanz un nivel de ventas de 2,12
millones de Toneladas, reflejando un crecimiento del 7,70% respecto a similar periodo de 2010. Este crecimiento
estuvo sustentado por la mayor demanda de las ciudades de La Paz, Santa Cruz, Cochabamba y Oruro.

Grfico 3

Fuente: IBCH / Elaboracin: PCR

-
200.000
400.000
600.000
800.000
1.000.000
1.200.000
1.400.000
Gest.
2006
Gest.
2007
Gest.
2008
Gest.
2009
Gest.
2010
Gest.
2011
SOBOCE: Ventas en Toneladas
Trim 4 Trim 3 Trim 2 Trim 1

Los principales mercados de cemento en Bolivia son los departamentos de Santa Cruz, La Paz y Cochabamba
que concentraban hasta el ao 2005 ms del 73% de la demanda nacional; sin embargo, la ejecucin de
proyectos en infraestructura pblica en ciudades diferentes a las mencionadas ha dinamizado las ventas en los
departamentos como Tarija, Oruro y Potos, los cuales registraron una participacin en las ventas nacionales de
18% al 31 de diciembre de 2009. Segn datos del Instituto Nacional de Cemento y Hormign, al 31 de marzo de
2011
8
, del total de ventas nacionales de cemento, un 72,85% se encuentra distribuido entre los tres principales
departamentos de Bolivia, Santa Cruz (30,30%), La Paz (26,07%) y Cochabamba (16,47%). A octubre de 2011,
el 73,42% de las ventas nacionales de cemento en el mercado local se encuentra concentrado en eje central:
Santa Cruz (30,42%), La Paz (24,56%) y Cochabamba (18,43%), debido principalmente a los proyectos de
pavimentacin y el importante crecimiento en el ramo de la construccin en estos departamentos.

IIRSA: Cabe sealar, que algunos de los importantes proyectos de infraestructura pblica forman parte de la
iniciativa de Integracin de la Infraestructura Regional Sudamericana (IIRSA), iniciativa que fue propuesta por el
Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y la Corporacin Andina de Fomento (CAF) en la Cumbre de
Presidentes de Amrica del Sur del 2000 en Brasilia, y cuyo objetivo es integrar los caminos y vas
sudamericanos (aeropuertos, hidrovas, ferrocarriles, etc.) a fin de promover las oportunidades comerciales y
brindar mejores condiciones para la libre exportacin. El Plan incluye 507 proyectos relacionados con
infraestructura de transporte, energa y telecomunicaciones, los cuales han sido agrupados en 47 grupos de
proyectos y que representan una inversin estimada de USD 69.000 millones y que sera financiada mediante la
CAF, el BID y el Fondo Financiero para el Desarrollo de la Cuenca del Plata (FONPLATA)
9
.
De los proyectos de inversin del IIRSA se deriv la Agenda de Implementacin Consensuada 2005-2010 la
cual se encuentra constituida por un primer conjunto de 31 proyectos de integracin acordados por los pases a
partir de los resultados logrados durante la fase de planificacin territorial y de ordenamiento de la Cartera de
Proyectos. Esta agenda con sus 31 proyectos estratgicos fue aprobada en noviembre de 2004.
Los proyectos de IIRSA se han estructurado en 10 ejes, donde Bolivia participa en 4 de ellos y en 9 de los 40
Proyectos Ancla identificados (obras ms importantes). Uno de los ejes es el Interocenico Central -corredor
biocenico- que vincula el Atlntico (las costas de Brasil) con el Pacfico (las costas de Chile y Per) y que
abarca a 8 de los 9 departamentos de Bolivia, con excepcin de Pando. En el cuadro expuesto en la pgina
siguiente se muestran los proyectos referidos a Bolivia.
Del primer conjunto de los 31 proyectos, de los cuales a Bolivia le corresponden 7, se han mostrado avances en
4 de ellos:

Construccin de la Carretera Pailn-San Jos-Puerto Surez: En ejecucin. Inversin estimada de USD
444,8 millones.
Carretera Toledo-Pisiga: En ejecucin. La fecha de conclusin estimada es el segundo semestre de 2010.
Inversin estimada de USD 93,0 millones.
Rehabilitacin de la Carretera Iquique-Colchane: En ejecucin. La fecha de conclusin estimada es para
diciembre de 2010 y requiere una inversin de USD 42,0 millones.
Pavimentacin Iapari-Puerto Maldonado-Inambari, Inambari-Juliaca/Inambari-Cusco: En ejecucin.
La fecha de conclusin estimada es para julio de 2010 y requiere una inversin de USD 1.055 millones.
Construccin de la Carretera Caada Oruro-Villamontes-Tarija-Estacin Abaroa (1 etapa): En
ejecucin. Inversin estimada de USD 60,0 millones.
Centro de Frontera de Desaguadero: En ejecucin. Inversin estimada de USD 7,5 millones.

Cuadro 12
Proyectos
Eje Proyectos
Eje Andino Proyecto Ancla:
CEBAF Desaguadero (CEBAF-Centros Binacionales de Atencin
Fronteriza)
Inversin total estimada: USD 7,50 millones.
Conexin Ferroviaria Puno El Alto
Inversin total estimada: USD 198 millones.
Proyecto No Ancla:
Culminacin del Pavimentado Potos-Tarija
Eje Per-Brasil-
Bolivia
Proyecto Ancla:
Carretera Guayaramern-Riberalta-Yucumo-La Paz/Puente binacional
Guayaramern

8
Informacin de Instituto Boliviano de Cemento y Hormign (IBCH) disponible actualizada al 30 de octubre de 2011.
9
Fuente: www.iirsa.org

Carretera Cobija-El Chorro-Riberalta
Carretera Yucumo-Trinidad
Proyecto No Ancla:
Cobija - Extrema
Eje Interocenico
Central
Construccin Carretera Caada Oruro - Villamontes - Tarija - Estacin
Abaroa.
Construccin de la Carretera Pailn-San Jos-Puerto Surez
Carretera Concepcin San Matas
Carretera Oruro-Pisiga
Rehabilitacin tramo El Sillar
Inversin total estimada: US$ 2,6 millones.
Paso de Frontera Infante Rivarola - Caada Oruro
Inversin total estimada: US$ 2 millones.
Paso de Frontera Ollague Estacin Abaroa
Paso de Frontera San Matas Porto Limao
Pavimentacin Potos Tupiza Pillazn
Pavimentacin Puente Banegas Okinawua
Paso de Frontera Puerto Surez Corumb
Eje de Capricornio Proyecto Ancla:
Construccin Puente Binacional Salvador Mazza - Yacuiba y centro de
frontera
Proyecto No Ancla:
Carretera Abap - Camiri
Fuente: www.iirsa.org / / / / Elaboracin: PCR.

Asimismo, parte de los proyectos ejecutados en los ltimos aos se ha realizado bajo el marco del Decreto
Supremo No. 27592 (29 de junio de 2004) cuyo fin es incentivar el uso de cemento a travs del pavimento rgido
en las obras pblicas nacionales de construccin de caminos y carreteras de la Red Vial Fundamental. El uso
exclusivo del pavimento flexible (asfalto) en el pasado eleva los costos de las carreteras por los continuos gastos
de mantenimiento y por la menor vida til, aproximadamente 7 aos, en comparacin con el pavimento rgido
(hormign) que tiene una duracin de ms de 25 aos. Realizar carreteras en pavimento rgido evita la
importacin de asfalto y moviliza la economa a travs del consumo de cemento generando fuentes de trabajo y
fortaleciendo la industria nacional.

El Decreto del 29 de junio de 2004 incluy los siguientes puntos:
Para toda obra de construccin de caminos y carreteras, el Servicio Nacional de Caminos deber realizar un
anlisis de factibilidad econmica sobre las diferentes alternativas (pavimento flexible o rgido) para un periodo
de veinte (20) aos utilizando el software de evaluacin y administracin de proyectos carreteros diseados
por el Banco Mundial, denominado HDM-4.
El compromiso de las empresas productoras de cemento (SOBOCE, Fancesa, COBOCE e Itacamba) a
suministrar cemento a un precio mximo de USD/TON 89 puesta en obra en las plantas de produccin del
contratista y a realizar una inversin adicional en los prximos cinco (5) aos de aproximadamente USD 50
millones para incrementar la oferta nacional de cemento.
El compromiso de las empresas productoras de cemento a otorgar un financiamiento para la construccin de
carreteras de la Red Vial por un monto mximo de USD 100 millones, en las condiciones y trminos que se
pacte para cada caso.
Empresas del sector: El mercado boliviano de cemento se encuentra abastecido por la Sociedad Boliviana de
Cemento S.A. (SOBOCE), Fbrica Nacional de Cemento (FANCESA), Cooperativa Boliviana de Cemento
(COBOCE) e ITACAMBA Cemento S.A.; las 3 primeras acumulan en conjunto cerca del 95% del mercado
nacional.
En el siguiente grfico, se aprecia la posicin de liderazgo de SOBOCE en los ltimos aos, el mismo que se vio
acentuado desde el ltimo trimestre de 2002 por la adquisicin de los activos de Emisa. En el mes de octubre de

2011, la participacin de SOBOCE en el mercado Boliviano fue de 54,86%, superior en 3,41 puntos porcentuales
respecto al obtenido en octubre de 2010, 51,45% (en cifras calculadas segn ao industrial). Al 31 de octubre de
2011, SOBOCE lidera los mercados de La Paz, Oruro, Tarija, Beni y Pando con participaciones de 100%, 100%,
96,22%, 85,78% y 84,52%, respectivamente. Cabe mencionar que SOBOCE desde al ao 2007 a la fecha se
mantiene lder en el mercado del cemento entre un rango del 43% al 52% y tiende a alejarse del resto de los
competidores.

Grfico 4
Participacin de Mercado
Principales Empresas - Evolucin Mensual

Fuente: Instituto Boliviano de Cemento y Hormign / Elaboracin: PCR.

Por su parte, Fancesa ha ocupado un segundo lugar en el periodo de anlisis con una participacin mensual que
oscila entre el 21% y el 34%, debido a su participacin en proyectos de alto consumo, como por ejemplo la
Carretera Tarija- Potos, proyectos urbanos como la pavimentacin en Potos y en Sucre (Chuquisaca), y la
culminacin del Puente Sacramento-Arce (Chuquisaca-Cochabamba). Durante el mes de octubre de 2011, la
participacin de Fancesa en el mercado fue de un 27,06%. Siendo sus principales mercados al mes de octubre
de 2011 Chuquisaca, Potos y Santa Cruz en los cuales particip con el 100,00%, 77,91% y 56,50%
respectivamente.
En tanto, COBOCE presenta una participacin de 12,48% del mercado en el mes de octubre pasado, habiendo
atendido hasta el 31 de octubre de 2010 alrededor del 82,75% del mercado de Cochabamba, 15,48% del
mercado de Pando y 4,38% del mercado cementero beniano. Esta empresa culmin la ampliacin de su
capacidad de produccin en lo referente al proceso de molienda de cemento.

- Las expectativas para el sector de cementos boliviano son alentadoras para los prximos aos por la
ejecucin de proyectos de infraestructura pblica y el crecimiento de la demanda bsica, tendencias que se
ven tambin reflejadas en las perspectivas de crecimiento de las empresas productoras, como lo
comentado en Fancesa y COBOCE, as como tambin por SOBOCE que finaliz la segunda y tercera fase
de ampliacin de su planta de Tarija y el 15 de julio del 2010 realiz la ampliacin de su Planta en Viacha.
- Construcciones y refacciones de viviendas y consumo bsico de Prefecturas y Alcaldas, aproximadamente
el 90% de la demanda de cemento es considerada demanda bsica por tratarse del consumo habitual de
diferentes organismos Estatales (locales y regionales) y del consumo masivo destinado para la construccin
y refaccin de viviendas y otro tipo de obras menores. Si bien el consumo de cemento relacionado a la
demanda bsica depende, en trminos generales, de la situacin econmica del pas, a lo largo de los
ltimos 20 aos se ha podido observar un crecimiento promedio aproximado del 6%, lo que refleja que esta
porcin de mercado representa una base slida y de comportamiento creciente.
- Construccin de carreteras, saneamiento bsico, urbanismo y vivienda, el 10% restante de la demanda de
cemento proviene principalmente de proyectos de inversin pblica especialmente de infraestructura
caminera. Los Presupuestos Generales de la Nacin asignan partidas importantes para este tipo de
proyectos, donde la red de comunicaciones viales existente es baja (7.500 Km) para un pas con un rea de
ms de 1 milln de km2, sobre todo cuando un tercio de sta no est pavimentada. En Bolivia, se ha
logrado demostrar las ventajas del uso de pavimento rgido sobre el pavimento flexible con capa asfltica
que es importada y cuyos precios se incrementaron por el aumento del petrleo, principalmente en
carreteras de alto uso. A partir de ello, la industria cementera y el gobierno boliviano plasmaron alianzas
estratgicas con base en Decretos Supremos que, por un lado, promovieron el uso de productos bolivianos
(cemento nacional vs. asfalto importado) y, por otro, impulsaron el uso de mtodos de comparacin
adecuados entre las dos alternativas, logrndose una competencia en igualdad de condiciones.
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Soboce Fancesa Coboce Itacamba

- De acuerdo a las proyecciones de la Administradora Boliviana de Cemento (ABC), en los siguientes 5 aos
se construirn ms de 3.000 Km de carreteras pavimentadas, o sea un incremento del 50% de la red de
carreteras de 5.000 km con las que cuenta en la actualidad el pas.
- De los Proyectos Potenciales en Licitacin, a Soboce le correspondera vender 50% del total requerido.
- Las exportaciones e importaciones de cemento o las ventas interdepartamentales dependen en un gran
porcentaje de las distancias y los costos de transporte que, luego de aplicarse, justifiquen un margen
aceptable para la comercializacin de cemento. Si una empresa ve afectado su mercado natural por
importaciones de cemento, o por cemento procedente de otros departamentos del pas y dispone de
capacidad instalada suficiente, podra ocupar tambin mercados lejanos a su rea de accin. Este tipo de
comportamiento afectara negativamente el margen consolidado de los diferentes actores.
- Adicionalmente, el gobierno boliviano tiene estimado invertir cerca de USD 500.00 millones para la
pavimentacin de la carretera nacional, construccin de puentes y viviendas.

Ingreso de nuevos partcipes al mercado cementero
Adicionalmente, se debe mencionar que el gobierno ha anunciado su inters de crear una empresa pblica
nacional de cemento Cementos de Bolivia para atender a las actuales zonas donde se presentan problemas de
escasez de cemento. La inversin en la instalacin de la empresa requerir de un monto ascendente a los
US$225.00 millones, el cual contar con la cooperacin de los gobiernos de Irn y Venezuela. Se estima que la
futura empresa estatal posea dos plantas, ubicadas en los departamentos de Oruro y Potos, y que en conjunto
tendrn una capacidad de produccin total de 700,000 TM de cemento al ao. Sobre la puesta en marcha de la
nueva empresa estatal, sta respondera a un factor poltico ms que a un factor de mercado por el actual
contexto poltico de Bolivia. Entre las principales restricciones y efectos que tendra el mercado y la nueva
empresa estatal, SOBOCE considera los siguientes aspectos:
El tiempo necesario para la instalacin de una nueva Planta de estas caractersticas podra demandar entre 4 a 5
aos y requiere de importantes inversiones para la provisin de energticos (gas), estos aspectos podran
dificultar el arranque de la Planta tomando en cuenta su ubicacin y la situacin energtica del pas. Por otra
parte, SOBOCE tiene la suficiente capacidad para abastecer el mercado actual y est en pleno proceso de
ampliacin para abastecer su crecimiento, tomando en cuenta las importantes tasas de crecimiento registradas.
Asimismo, su nivel de competitividad, eficiencia y la ubicacin estratgica de sus Plantas frente a esta posible
competencia se constituyen en ventajas competitivas que han contribuido a la actual posicin de liderazgo en el
mercado. Finalmente, SOBOCE ha desarrollado un plan de fidelizacin de clientes basado, entre otros aspectos,
en la aplicacin del concepto de Responsabilidad Social Empresarial. Adicionalmente, se debe precisar que bajo
la actual coyuntura econmica mundial y los bajos precios del petrleo, el apoyo de los gobiernos de Irn y
Venezuela al proyecto de la cementera estatal podra posponerse lo que retrasara su ingreso al mercado.

Hechos Recientes
En fecha 4 de enero de 2012, comunic que en cumplimiento de la resolucin de accin de amparo
planteada por Consorcio Cementero del Sur (Sucursal Bolivia), se registr en el Libro de Registro de
Acciones de la Sociedad la transferencia de 924.442 acciones ordinarias que posea GCC Latinoamericana
S.A. de C.V., a favor de Consorcio Cementero del Sur S.A.

En fecha 31 de diciembre de 2011, se llev a cabo la audiencia correspondiente a la Accin de Amparo
Constitucional interpuesta por el Consorcio Cementero del Sur (Sucursal Bolivia).
En dicha audiencia se resolvi:

a) Disponer la realizacin, por parte del Secretario del Directorio, de la inscripcin en el Libro de Registro de
Acciones de la Sociedad, de la transferencia de las acciones que constan en los ttulos N009, 013 y 01 5 en
favor del Consorcio Cementero del Sur S.A.

b) La realizacin de otros actos que sern informados cuando obtengan copia de la resolucin
correspondiente.

SOBOCE comunic en fecha 20 de diciembre de 2011, que en relacin a una resolucin fiscal recibida
anteriormente sobre levantamiento de una anotacin preventiva sobre las acciones registradas a nombre de
GCC Latinoamrica S.A. de C.V., la Sociedad recibi el 16 de diciembre una notificacin por la cual la Fiscal
de Materia Dra. Ingrid Rodrguez F. seala que se har saber a SOBOCE S.A. los resultados en relacin al
levantamiento de dicha anotacin preventiva, trmite que est siendo procesado ante el Juez Cautelar para
obtener la resolucin pertinente.


En fecha 13 de diciembre de 2011 SOBOCE comunic que recibi la resolucin fiscal de levantamiento de la
anotacin preventiva de acciones de fecha 8 de diciembre de 2011, por la cual se dispone y requiere dejar
sin efecto la orden de anotacin preventiva de 25 de noviembre de 2011, del 47,02% de las acciones
ordinarias que tiene GCC Latinoamrica S.A. de C. V. registradas a su nombre dentro de la estructura
accionaria de SOBOCE, adems de dejar sin efecto la prohibicin de registro de la transferencia a nombre
de Consorcio Cementero del Sur S.A., incluyendo la previsin de que se notifique a Fundempresa, se le d
cumplimiento y para que emita una certificacin. Igualmente, esa resolucin dispone que una copia de esta
resolucin sea puesta en conocimiento de SOBOCE y su Gerente General, a efectos de su cumplimiento.
Adicionalmente al punto anterior, inform que por disposicin del Art. 294 del Cdigo de Comercio, debido a
la convocatoria a Junta General Extraordinaria de Accionistas que para esta fecha, 12 de diciembre de 2011
hizo el Sndico por Minora, el registro de transmisin de acciones est suspendido desde la fecha de la
ltima publicacin hasta el posterior al de la realizacin de la Junta.

La sociedad comunic que en fecha 6 de diciembre de 2011, present un memorial solicitando se aclare o
rectifique el requerimiento fiscal emitido en fecha 28 de noviembre de 2011, recibido por la Sociedad en
fecha 2 de diciembre de 2011.

En fecha 6 de diciembre de 2011 SOBOCE comunic que en fecha 2 de diciembre de 2011, el Gerente
General de la empresa recibi el requerimiento fiscal por el que se instruye: Dejar sin efecto el requerimiento
fiscal de fecha 7 de septiembre de 2011, por el que se dispone que SOBOCE no proceda al registro del 47%
de las acciones de SOBOCE transferidas por la empresa cementera Mexicana Chihuahua a la empresa
Consorcio Cementero Del Sur.
Asimismo, inform que este requerimiento ha sido emitido como acto posterior a la solicitud de aclaracin
presentada por la Sociedad respecto a un similar requerimiento de 16 de noviembre de 2011.

SOBOCE comunic que en fecha 28 de noviembre de 2011, la Sociedad recibi el Auto de 25 de noviembre
de 2011, por el cual, el Fiscal de Materia ratifica in extenso el contenido de la Resolucin Fiscal de
Anotacin Preventiva de 25 de noviembre de 2011, rectificando y corrigiendo el nombre de la empresa
accionista de SOBOCE (GCC Latinoamrica S.A. de C. V), sobre la que dispone la anotacin preventiva de
sus acciones, en consecuencia, se reitera el requerimiento fiscal de fondo determinando lo siguiente:

- Por las oficinas de Fundempresa, se proceda a ejecutar la inmediata anotacin preventiva del 47,02% de
las acciones ordinarias que tiene registrado a su nombre GCC Latinoamrica LA. de C.V., dentro de la
estructura accionaria de SOBOCE S.A., debiendo expedir el correspondiente certificado que acredite que la
anotacin preventiva dispuesta ha sido ejecutada.

- Que SOBOCE S.A., no registre ni efectivice la transferencia del 47,02% de las Acciones de CCC
Latinoamrica LA. de C.V., presuntamente transferidas al Consorcio Cementero del Sur S.A., acto que debe
ser registrado en el libro de accionistas de la Sociedad.

SOBOCE comunic que la Sociedad recibi un requerimiento fiscal de 25 de noviembre de 2011, en el que:

- Se dispone y requiere que, por las oficinas de Fundempresa, se proceda a ejecutar la inmediata anotacin
preventiva del 47,02% de las acciones ordinarias que tiene registrado a su nombre GCC Latinoamericana
S.A. de C. V., dentro de la estructura accionaria de SOBOCE.

- Se determina que una copia de la Resolucin Fiscal de Anotacin Preventiva sea puesta en conocimiento
de SOBOCE S.A., para que de acuerdo con el artculo 444, numeral 5) del Cdigo de Comercio, no registre
ni efectivice la transferencia del 47,02% de las Acciones de GCC Latinoamericana S.A. de C.V.,
presuntamente transferidas al Consorcio Cementero del Sur S.A.

Al respecto, y dado que el requerimiento fiscal no coincide con la denominacin exacta de la empresa que
es propietaria del 47,02% de las acciones en SOBOCE, la Sociedad en fecha 25 de noviembre de 2011, ha
solicitado a la Fiscal respectiva, pueda aclarar el mencionado requerimiento fiscal, en cuanto a la
denominacin exacta de la empresa accionista, a travs de una orden fiscal conteniendo los datos exactos y
precisos para evitar perjuicios a las partes y tambin sealar si la orden de no registrarse las acciones debe
anotarse en el libro de accionistas de SOBOCE.

La sociedad comunic que la reunin de Directorio de 24 de noviembre de 2011, determin dejar sin efecto
la autorizacin concedida en fecha 28 de julio de 2011 al seor Armando Gumucio para contraer
obligaciones a nombre de la Sociedad y gravar bienes, dejando en plena libertad a los apoderados de la
Sociedad de ejercer sus mandatos dentro de los lmites que fueron conferidos y de acudir al Directorio de la
Sociedad, si alguna operacin que precisaren realizar, excediera los lmites fijados en sus mandatos.

En fecha 25 de noviembre de 2011, SOBOCE comunic en fecha 24 de noviembre de 2011, en la ciudad de
Santa Cruz, se present un memorial solicitando aclaracin al requerimiento fiscal de fecha 16 de noviembre

de 2011, recibido por la Sociedad en fecha 21 de noviembre de 2011, requerimiento fiscal en el que se
solicitaba: Dejar sin efecto el requerimiento fiscal de fecha 7 de septiembre de 2011, por el que se dispone
que SOBOCE no proceda al registro del 47% de las acciones de SOBOCE transferidas por la empresa
cementera Mexicana Chihuahua a la empresa Consorcio Cemento Del Sur.
La sociedad comunic en fecha 23 de noviembre 2011, que recibi un requerimiento fiscal dirigido al
Gerente General de SOBOCE en el que se solicita: "Dejar sin efecto el requerimiento fiscal de fecha 7 de
septiembre de 2011, por el que se dispone que SOBOCE no proceda al registro del 47% de las acciones de
SOBOCE transferidas por la empresa cementera Mexicana Chihuahua a la empresa Consorcio Cemento Del
Sur".
SOBOCE comunic en fecha 22 de noviembre 2011, que producto del proceso de fiscalizacin que la AEMP
inici de oficio a la Sociedad, en fecha 21 de noviembre recibieron la Resolucin Administrativa No.
RA/AEMP/DTFVCOC/N93/2011 emitida por la Autoridad de F iscalizacin y Control Social de Empresas
(AEMP) en la que, entre otros aspectos resuelve: sancionar a la Sociedad con una multa equivalente a
UFV451.630,00. Asimismo, ha informado que en el marco de este proceso, la Sociedad resolvi pagar la
multa impuesta e iniciar un Recurso Revocatorio a efecto de derogar la sancin.

La Sociedad comunic el 24 de octubre de 2011 que la reunin de Directorio realizada el 21 de octubre de
2011, determin rechazar las renuncias de los Directores Titulares, Manuel A. Miln Reyes y Martha S.
Rodrguez Rico y los Directores Suplentes Jaime R. Fernndez Horcasitas y Jess R. Gonzlez Lechuga,
cumpliendo los acuerdos a los que est sujeta la Sociedad, ejerciendo las potestades que seala el Cdigo
de Comercio.

La sociedad comunic el 30 de septiembre de 2011, que sus Compromisos Financieros son los siguientes:

BONOS SOBOCE V COMPROMETIDO ACTUAL
Razn de Deuda a Patrimonio < 1.4 0.5112
Razn de Cobertura del Servicio de la Deuda > 1.2 4.2265

La Sociedad comunic que en fecha 26 de septiembre de 2011, los Directores Titulares Manuel A. Miln
Reyes y Martha S. Rodrguez Rico y los Directores Suplentes Jaime R. Fernndez Horcasitas y Jess R.
Gonzlez Lechuga, presentaron renuncia a sus cargos en el Directorio de la Sociedad. Asimismo, ha
informado que el Directorio reunido el 26 de septiembre de 2011, ha decidido aceptar la renuncia presentada
por motivos de radicatoria en el exterior del seor George Gray Molina.

La Sociedad comunic que el 8 de septiembre recibi requerimientos fiscales dirigidos al Gerente General
de SOBOCE. En ellos, un Fiscal de Materia ha requerido la emisin de certificados e informes relacionados
con la composicin accionaria de SOBOCE, documentos societarios y otra informacin, as como la entrega
de registros y documentos que SOBOCE tuviera sobre la venta del 47% de SOBOCE efectuada por el
principal accionista minoritario de SOBOCE. Adems, el mismo Fiscal ha requerido que "no se proceda al
registro del 47% de las acciones de SOBOCE transferidas por la empresa cementera Mexicana Chihuahua a
la empresa Consorcio Cementero del Sur, hasta tanto duren las investigaciones".

La Sociedad comunic el 25 de agosto de 2011, que por motivos de radicatoria en el exterior, el Director
George Gray Molina, ha presentado su renuncia al cargo de Director de la Sociedad Boliviana de Cemento
S.A.

La Sociedad comunic el 23 de agosto de 2011, que ha respondido una solicitud de Consorcio Cementero
del Sur S.A., para el registro de acciones. En esa respuesta, ha sealado los requisitos que deben cumplirse
a ese fin.

La Sociedad comunic el 22 de agosto de 2011, que ha recibido una solicitud a nombre de Consorcio
Cementero del Sur S.A., solicitando el registro de acciones. Para ese fin ha acompaado fotocopias de tres
ttulos accionarios.

La Sociedad comunic el 29 de julio de 2011, que en la reunin de Directorio de la Sociedad celebrada el
da jueves 28 de julio, se tomaron las siguientes definiciones:

- El Directorio tom conocimiento de la renuncia que present, mediante carta, el director Gonzalo
Mendieta Romero. Luego de considerar esa renuncia, el directorio por unanimidad resolvi aceptarla
conforme al Art. 319 del Cdigo de Comercio.
- Respecto a las actividades de financiamiento: Autorizar al Gerente General, Sr. Armando Gumucio K., a
realizar entre otros, los siguientes actos:


a) La realizacin de gestiones y negociaciones con todo tipo de entidades financieras y de fomento.
b) La celebracin de contratos de financiamiento (cualquiera sea su modalidad o denominacin
contractual) en favor de la sociedad hasta un monto de veinticinco millones 00/100 dlares americanos
(USD 25.000.000.-), en una o varias operaciones de crdito que sumadas no excedan de ese monto.
c) La realizacin y/o presentacin de todos los actos previos necesarios para el otorgamiento de
garantas para dichos financiamientos;
d) La constitucin de garantas y la celebracin de los respectivos contratos de garantas hipotecarias
y/o prendarias con, o sin desplazamiento y/o de cualquier ndole.

La Sociedad comunic el 30 de junio de 2011, que se llev a cabo la Asamblea General de Tenedores de
Bonos SOBOCE V Emisin 1 y Emisin 2, en la cual se trataron los siguientes aspectos:

- Se present el Informe del Representante Comn de Tenedores de Bonos, con cifras al 31 de marzo de
2011, en el que se concluye que el Emisor ha cumplido y respetado todos los compromisos descritos en
el Prospecto Marco de Emisiones de Bonos SOBOCE V.
- Se solicit al Emisor informar sobre el proceso civil ordinario de nulidad del Convenio Universidad
SOBOCE, seguido por la Alcalda Municipal de Sucre.
- Se present el Informe del Emisor, con datos relevantes sobre la Empresa, el mercado en el que se
desenvuelve, proyecciones financieras y el proceso civil ordinario de nulidad del Convenio Universidad
SOBOCE, seguido por la Alcalda Municipal de Sucre.
La Sociedad comunic el 6 de junio de 2011, que el lugar de pago de los dividendos a los accionistas se
realizar a partir del da 13 de junio de 2011, a requerimiento o solicitud de los accionistas de la sociedad,
por un valor de Bs 41,6005 por accin.
La Sociedad comunic el 2 de junio de 2011, que mediante reunin del Directorio se nombr como
Presidente del Directorio al Sr. Horst Grebe y Vicepresidente al Sr. Manuel Antonio Miln.
La Sociedad comunic el 26 de mayo de 2011, que se llevo a cabo la Junta General Ordinaria de
Accionistas en la cual se resolvieron los siguientes puntos:
- Aprobar la Memoria Anual de la gestin 2010.
- Aprobar los Estados Financieros Auditados de la Gestin 2010.
- Aprobar los Informes de los Sndicos.
- Aprobar la distribucin de utilidades de la gestin 2010 de la siguiente manera:
a) Se constituya la Reserva Legal equivalente al 5% de la ganancia neta.
b) se declara la distribucin del 50% de las utilidades, despus del monto destinado para la reserva
legal, es decir Bs 41,6005 por accin. La Junta dej pendiente el destino de las utilidades no
distribuidas, destino que ser tratado y resuelto en una futura Junta convocada al efecto. Conforme
a la delegacin efectuada por los accionistas en la Junta, la Gerencia General y/o la Gerencia
Nacional de Finanzas de SOBOCE comunicar con la oportunidad del caso el plazo, lugar y fecha
de pago de dividendos.

- Designar a los siguientes Directores y Sndico por la mayora:

Directores Titulares: Armando Alvarez, Horst Grebe, Diego Valds, George Gray, Gonzalo Mendieta.
Directores Suplentes: Carlos Iturralde, Germn Cernadas, Ren Snchez, Gonzalo Belaunde, Antonio
Mendieta.
Sndico Titular: Jose Luis Carvajal.
Sndico Suplente: Oscar Bonifaz.

- Designar a los siguientes Directores y Sndico por la minora:

Directores Titulares: Manuel Miln, Martha Rodrguez.
Directores Suplentes: Rogeliuo Gonzlez, Jaime Fernndez.
Sndico Titular: Jos Miguel Romero.
Sndico Suplente: Alejandro Ral Reyes.

- Aprobar la remuneracin para Directores y Sndicos, as como sus fianzas.
- Encomendar al Directorio la contratacin de los Auditores Externos.
La Sociedad comunic el 17 de mayo de 2011, que se ha otorgado el Poder No. 592/2011 a favor de los
Sres. Remy Francis Borda Peyre y Ren Martin Sanchez Martinez, el mismo que se encuentra debidamente
registrado en Fundempresa.
La Sociedad comunic el 29 de abril de 2011, que se ha otorgado el Poder No. 515/2011 a favor del Sr.
Martn Gonzalo Belaunde Sanchez, el mismo que se encuentra debidamente registrado en Fundempresa.

La Sociedad comunic el 28 de abril de 2011, que se ha otorgado el Poder No. 356/2011 a favor de los Sres.
Jorge Antonio Zamora Tardo y Eduardo Urriolagoitia Rodo, el mismo que se encuentra debidamente
registrado en Fundempresa.
La Sociedad comunic el 18 de abril de 2011, que la Jueza tercera de partido en materia civil y comercial de
Sucre orden: el congelamiento de las cuentas de SOBOCE en el Sistema Financiero; la anotacin de los
activos de la planta de Viacha; la retencin de sus dividendos en Fancesa y la retencin del pago por las
acciones revertidas de SOBOCE en Fancesa. Al respecto SOBOCE informa que en fecha 15 de abril ha
presentado una apelacin contra dicha Resolucin ante la Corte Superior de Justicia de Chuquisaca.
La Sociedad comunic el 4 de enero de 2011, que debido a que el Gobierno Boliviano resolvi, mediante
abrogacin del Decreto Supremo 748 (Decreto vigente a partir del 26 de diciembre de 2010, incremento de
precios de combustibles), restablecer a partir de la fecha el precio de la bolsa de cemento en todas sus
marcas al precio que rega al 26 de diciembre de 2010.
La Sociedad comunic que el Directorio en sesin realizada el 10 de diciembre de 2010, se autoriz a la
Presidencia del Directorio y a la Gerencia General, suscribir conjuntamente todos los documentos que sean
necesarios, conviniendo estipulaciones y acuerdos, excediendo los lmites por montos o actos, ms all de
los lmites establecidos en sus poderes, como tambin las facultades necesarias para transigir y formular
renuncias, para concretar los Proyectos de Inversin de la Sociedad.
La Sociedad comunic que el 25 de noviembre de 2010, se llev a cabo la Junta General Extraordinaria de
Accionistas de SOBOCE, en la cual se resolvi:
- Modificar el Ratio de Cobertura del Servicio de Deuda (RCSD), a partir del clculo a ser realizado con
informacin al 31 de diciembre de 2010. Dicho ratio estar definido de la siguiente manera:

Donde:

* = Para el periodo financiero actual.

Generacin de efectivo = Ganancia Operativa (no incorpora gastos financieros)+Depreciacin de activos
fijos+amortizacin de cargos diferidos+previsin para indemnizaciones (netas de pagos)+impuestos
recuperables+ incremento (disminucin del capital de trabajo (no considera disponibilidades, inversiones
temporarias, y deudas bancarias y financieras de la porcin corriente)**+previsin para
incobrables+saldo de caja al inicio del periodo (disponibilidades e inversiones temporarias).

**Adicionalmente, no se tomarn en cuenta aquellas transacciones con efectivo en la variacin del
capital de trabajo, que no originen ingreso o salida de efectivo en el flujo operativo de la Sociedad.

Amortizaciones de Capital = Amortizaciones corrientes de capital en el siguiente periodo financiero
(doce meses siguientes), excluyendo las amortizaciones de capital correspondientes a deuda
contratada como corto plazo. Esta exclusin no ser mayor al 5% del total de los ingresos brutos
obtenidos en los ltimos doce meses por concepto de ventas de la Sociedad. En caso de que la
exclusin supere el 5%, el monto adicional ser considerado para el clculo de este componente.

Intereses 2 = intereses por pagar porcin corriente.
La cobertura del servicio de la deuda no podr ser menor a 1,2 veces.

- Modificar algunos puntos del Programa de Emisiones de Bonos, conforme las sugerencias efectuadas
por la Autoridad de Supervisin del Sistema Financiero (ASFI) y la Bolsa Boliviana de Valores.
La Sociedad comunic que el 4 de noviembre de 2010, se llev a cabo la Asamblea General de Tenedores
de Bonos SOBOCE V Emisin 1, en la cual se resolvieron y aprobaron los siguientes puntos:
- Se present el Informe del Representante Comn de Tenedores de Bonos con cifras al 30 de
septiembre de 2010, en el que se concluye que el Emisor ha cumplido con las obligaciones contradas
en el Prospecto Marco de Emisiones de Bonos SOBOCE V.
- Se autoriz la modificacin del Ratio de Cobertura del Servicio de la Deuda, a partir del clculo a ser
realizado con informacin a al 31 de diciembre de 2010. Dicha autorizacin debe ser aprobada por una
Junta de Accionistas de la Sociedad.
Mediante Decreto 0616 de 1 de septiembre de 2010, el Gobierno aprob el la reversin de las acciones de
SOBOCE en Fbrica Nacional de Cemento S.A (FANCESA) a favor de la Gobernacin de Chuquisaca,
quien deber pagar con sus propios recursos el monto a determinarse mediante valuacin de una empresa
independiente contratada por dicha entidad pblica.
Generacin de Efectivo*
(Amortizaciones de Capital + Intereses 2)

El 31 de agosto, el gobierno boliviano manifest la intencin de realizar importaciones de cemento
venezolano, debido a la escasez de cemento en las ciudades de Santa Cruz y Cochabamba. Segn la
empresa cementera Warnes que forma parte del consorcio de Sociedad Boliviana del Cemento (SOBOCE),
la escasez no tiene su origen en la produccin, sino en el incremento de la demanda en 30%, cuando las
estimaciones eran de 19%. El precio del cemento en Bolivia se encuentra entre los ms bajos de
Latinoamrica, por lo que sumado al costo de transporte, los precios del cemento importando seran
mayores o requeriran de una subvencin estatal. Debido a la estacionalidad del mercado cementero, el
perodo de mayor demanda est comprendido entre los meses agosto y noviembre. No obstante, en la
actualidad la industria nacional de cemento se encuentra con problemas de provisin de gas natural en las
fbricas que producen clnker (principal insumo del cemento), lo que ocasiona una menor utilizacin de la
capacidad productiva de la industria cementera. Si la escasez de clnker contina, sera necesario importar
esta materia prima de pases como Chile y Argentina.
El 14 de julio del 2010, la Sociedad inaugur la onceava ampliacin de la capacidad instalada de su Planta
Viacha. Con una inversin de USD 35 millones, la cual duplica la capacidad de produccin de clnker de
1.000 a 2.000 toneladas por da. Por otra parte, del total de esta inversin, USD 8 millones estn destinados
a equipos y tecnologa para cuidar el medio ambiente.
El 4 de junio del 2010, la Sociedad comunic que la Sala Civil de la Corte Suprema de Justicia haba
pronunciado el Auto Supremo N160/2010 de 28 de mayo , declarando improcedente el Recurso de
Casacin que fue interpuesto por SOBOCE S.A., dentro del juicio ordinario que sigue la Honorable Alcalda
Municipal de Sucre a SOBOCE S.A. y a la Universidad de San Francisco Xavier de Chuquisaca.

Anlisis Financiero
Se utilizaron Estados Financieros auditados de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A. desde el 31 de marzo del
2006 hasta el 30 de noviembre de 2011. Las cifras correspondientes a gestiones anteriores son histricas.
Durante la gestin 2007 en Bolivia se llev a cabo un cambio en la norma contable (estados financieros
expresados en UFV`s) razn por la cual los estados financieros entre el 2008 y el 2007 no son plenamente
comparables en trminos de costos y en las lneas de utilidad bruta y neta dado que los inventarios fueron
afectados por la normativa contable y consiguientemente el registro del costo de ventas.

Ventas al 30 de noviembre de 2011
Las ventas de SOBOCE presentan una clara tendencia creciente en los ltimos aos, la cual se inici con la
adquisicin de EMISA (ao 2002) y que fue acompaada por la reactivacin de la demanda bsica y por la
utilizacin de pavimento rgido tanto en vas urbanas como en carreteras desde fines de la gestin 2003. En
posteriores gestiones las ventas de SOBOCE fueron favorecidas por la reactivacin de la demanda interna de
Bolivia, en especial de las ciudades de La Paz y Santa Cruz, bsicamente por la ejecucin de proyectos
pblicos. En la gestin 2008
10
las ventas de la empresa fueron significativas (Bs 859.06 millones), pero a un nivel
menor a los mostrados en las gestiones anteriores producto de una estabilidad en el crecimiento de la economa
del pas. A partir del 2009 las ventas comienzan a estabilizarse y retomar forma con tendencias a incrementarse
(cuando totalizaron Bs 1.046,49 millones), habiendo crecido las ventas en 21,82% en relacin a valores de la
gestin 2008. En la gestin 2010, las ventas haban totalizado Bs 1.160,96 millones.
Para el ao 2011, el crecimiento de las ventas se mantuvo, donde se puede notar que existe una variacin
significativa entre septiembre de 2010 y septiembre de 2011 de +11,87%, impulsadas por los mayores proyectos
de pavimentacin y por el crecimiento de la demanda bsica, especialmente en los departamentos de La Paz,
Santa Cruz y Tarija.
Para noviembre de 2011 (por 8 meses de operacin), la sociedad registr un nivel de ventas netas de Bs 889,66
millones, habiendo incrementado un 13,94% respecto a noviembre de 2010 (Bs 780,80 millones).
De la misma manera se puede apreciar la tendencia de evolucin paralela a las ventas a noviembre de 2011 de
los costos y gastos operativos, donde los costos operativos incrementan en un 15,14% (Bs 65,52 millones de
incremento) con relacin a noviembre de 2010 (Bs 432,72 millones), por otra parte los gastos operativos, (Bs
217,14 millones a noviembre de 2011) registran un incremento de 13,14% (Bs 25,22 millones de incremento)
respecto a noviembre de 2010 (Bs 191,92 millones).

10
La gestin 2008, cierra a marzo de 2009.

Grfico 5 Grfico 6


En noviembre de 2011, las ventas brutas de la Sociedad ascendieron a Bs 898,72 millones, habindose
incrementado un 13,70% en relacin a cifras registradas a noviembre de 2010 (Bs 790,46 millones). Explicado
principalmente por la mayor demanda de cemento en los departamentos de Santa Cruz, La Paz y Cochabamba,
producto del boom econmico experimentado en el sector de la construccin y en la economa en general de
estas regiones (Ver grficos 4 y 5). Por su parte las ventas netas a noviembre pasado posterior deduccin de los
descuentos comerciales registr un volumen de Bs. 889,66 millones, registrando por consiguiente los
descuentos una participacin de 1,01% de los ingresos por ventas brutas.

Por otra parte, los costos operacionales ( costo de productos vendidos: COGS) al 30 de noviembre de 2011 (Bs
498,23 millones) fueron superiores en 15,14% respecto a similar periodo del 2010 (Bs 432,72 millones en
noviembre de la gestin pasada) debido a las mayores importaciones de clnker realizadas en ltimos ejercicios
comerciales (a partir del mes de agosto de 2008 se inici la importacin de este producto) con el objetivo de
atender a la creciente demanda de cemento. Asimismo, respecto a los gastos operacionales (S.G. & A.), stos
registraron un monto de Bs 217,14 millones en noviembre de 2011, monto superior en 13,14% respecto a similar
periodo del ao 2010 (Bs 191,92 millones), explicado por mayores gastos de comercializacin incurridos en el
periodo, incremento de 17,21%, que en trminos absolutos represent un aumento de Bs. 19,65 millones.

En lo referente a erogaciones financieras, la sociedad presenta una disminucin de 6,72% con relacin a los
cargos registrados en noviembre de 2010 (Bs 34,61 millones). Cabe mencionar que si bien se produce una cada
en esta cuenta, existe una tendencia de mayores gastos financieros en el primer semestre de cada ao
comercial (enero-junio).
Finalmente, la utilidad neta a noviembre de 2011 registr Bs 151,15 millones, superior en 3,94% (Bs 5,73
millones en cifras absolutas) respecto a la ganancia observada en similar periodo de 2010 (Bs 145,42 millones).
Si bien la sociedad dejo de percibir ingresos extraordinarios, en cifras a 8 meses de operacin, por concepto de
rendimiento de inversiones e intereses ganados, aproximadamente Bs 24 millones de contraccin, estas
prdidas se vieron compensadas por ingresos extraordinarios por conversiones de moneda y actualizaciones de
valor (aproximadamente Bs 11 millones).

Anlisis de Rentabilidad y Cobertura
11

El margen bruto de SOBOCE se mantuvo entre el 41% y 46% a lo largo de los cuatro ltimos cierres de gestin
(marzo 2007 a marzo 2011 ), reflejado como resultado de la ampliacin de las plantas de Viacha y Tarija,
sinergias con EMISA, programas de calidad y especialmente por el crecimiento de las ventas que ha contribuido
a una mayor dilucin de los costos fijos. Es necesario hacer mencin que el margen bruto a marzo de 2009
mostr una ligera cada por los mayores costos del periodo; sin embargo, a marzo de 2010 stos regresaron a
sus niveles normales debido a las mayores ventas y el mejor manejo de costos (margen bruto de 42,73% en el
2009). A marzo de 2010, el margen bruto fue de 45,68%, nivel superior al mostrado en la gestin anterior. Al 31
de marzo de 2011, el margen bruto alcanz un nivel de 41,34%, inferior en 4,33% respecto a marzo de 2010. A
noviembre de 2011 (despus de anlisis realizado por los primeros 8 meses de esta gestin) el margen bruto
registr 44,01%, inferior en 0,58 puntos porcentuales respecto a noviembre de 2010. El incremento en ventas

11
Considerando que los periodos no son comparables plenamente debido a los cambios en la normativa contable, es necesario aclarar que los
anlisis de mrgenes no son sujetos de modificaciones significativas que distorsionen la realidad producto del cambio en la normativa.
0,00
200,00
400,00
600,00
800,00
1.000,00
1.200,00
mar-07 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 nov-10 nov-11
Evolucin de Ventas, Costos y Gastos Operativos
(Expresado en Millones de Bolivianos)
Ventas Netas Costo de Ventas Gastos Operacionales
0
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
Utilidad Neta (En miles de Bs)
Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio

inter-gestin de 13,94% no se vio acompaado de un mismo o menor aumento de costo de ventas,
incrementndose este concepto en 15,14% entre noviembres de 2010 y 2011.
El margen operativo en promedio en los ltimos 5 aos fue de 18%, presentando cierta estacionalidad en las
ventas de SOBOCE en los meses de lluvia (enero-marzo), periodo en que las ventas bajan y por tanto el margen
tambin. Sin embargo, a marzo de 2007, el margen operativo de la empresa se encontr en el orden del 17,48%
como consecuencia del importante aumento en los costos y gastos operativos de la empresa. No obstante, a
marzo de 2008 el margen operativo sufre un decremento y registra 10,52% debido a la crisis econmica local y
mundial la cual incide en el incremento de costos y gastos operativos. A marzo de 2009 el margen operativo de
SOBOCE fue de 15,11% y fue mayor al registrado en similar periodo de 2008 debido a las mayores ventas del
periodo. A marzo de 2010, la Sociedad registra un margen operativo de 17,22%, habiendo incrementado
respecto a marzo de 2009. Al 31 de marzo de 2011 el margen operativo de SOBOCE fue de 15,84%, inferior al
registrado en marzo de 2010. Finalmente a noviembre de 2011, este indicador registr 19,59%, inferior al
registrado en noviembre de 2010 (20,00%).

Grfico 7

Grfico 8

Finalmente, el margen neto refleja el positivo rendimiento de las inversiones contrarrestado por el incremento de
los gastos financieros. Sin embargo, a partir de marzo de 2008 se puede observar un crecimiento significativo en
el margen neto producto del ajuste a las cuentas no operativas del tipo de cambio e inflacin (ajuste UFV), los
cuales incrementan la utilidad neta de la empresa (a marzo de 2008 se gener un margen neto de 19,88%). Al 31
de marzo de 2009, el margen neto fue de 24,3%. A marzo de 2010 el margen neto fue de 17,68%.
Al 31 de marzo de 2011, el margen neto registr 14,83%, inferior al presentado en similar periodo de 2010
(17,68%), producto del incremento registrado en las ventas netas y el menor nivel de utilidades. Para noviembre
de 2011, este indicador registr 16,99%, habiendo disminuido respecto a noviembre de 2010 en 1,63 puntos
porcentuales.
En cuanto a los niveles de rentabilidad sobre activos, a noviembre de 2011 la compaa registr un ROA a 12
meses de 7,73% sobre su inversin en activos, inferior en 1,82 puntos porcentuales al registrado en noviembre
de 2010 (9,55%), debido principalmente al mayor nivel de activos.
Por otra parte el rendimiento sobre el capital (ROE) a 12 meses a noviembre de 2011 registra 12,99%, lo que
signific una disminucin de 3,74 puntos porcentuales respecto a noviembre de 2010 (16,72%), explicado
principalmente por el mayor nivel del patrimonio. El crecimiento importante de las ventas en los ltimos aos y la
relativa estabilidad de los mrgenes han generado un sostenido incremento del EBITDA de la empresa, el cual
mostr un primer impulso a fines de 2002 por la adquisicin de EMISA y un segundo incremento en diciembre de
2003 como resultado de la recuperacin de la demanda bsica y de los proyectos del Estado orientados a
promover la demanda de cemento, factores que se hicieron ms visibles durante el 2006 y el 2007. En la gestin
2008 (cierra a marzo de 2009), el EBITDA alcanz un monto de Bs 197,26 millones, siendo en trminos reales,
superior al mostrado en la gestin anterior debido a los menores costos y gastos operativos incurridos en el
periodo. Sin embargo, a marzo del 2010, el EBITDA a 12 meses acumulado alcanz los Bs 245,43 millones, el
cual fue explicado por las mayores ventas y un adecuado manejo en sus costos y gastos operativos. A marzo de
2011, el EBITDA a 12 meses registra un monto de Bs 263,29 millones, habindose incrementado en 3,48%
respecto a similar periodo del ao 2010 (Bs 254,43 millones).
A noviembre de 2011, el EBITDA a 12 meses registra un monto de Bs 292,88 millones, habindose
incrementado en 4,92 millones respecto a similar periodo del ao 2010.
La combinacin del EBITDA y los gastos financieros permitieron que el ratio de cobertura mantenga una
tendencia decreciente hasta marzo de 2007, producto del mayor endeudamiento de la empresa y la menor
generacin de EBITDA. A partir de marzo del 2008 se registraron mayores niveles, producto de las mayores
10,00%
15,00%
20,00%
25,00%
30,00%
35,00%
40,00%
45,00%
50,00%
Margenes de rentabilidad
Margen Bruto Margen Operativo Margen Neto
5,00%
7,00%
9,00%
11,00%
13,00%
15,00%
17,00%
19,00%
21,00%
23,00%
Indicadores de Rentabilidad
ROA (12 meses) ROE (12 meses)

ventas y el menor nivel de los gastos financieros. A marzo de 2011, se alcanz un EBITDA (gastos financieros a
12 meses) de 5,12 veces, nivel superior al registrado en marzo de 2010 (4,66 veces).
A noviembre de 2011, se alcanz una cobertura de gastos financieros (a 12 meses) con EBITDA de 5,97 veces,
superior en 0,65 veces al valor alcanzado en noviembre de 2010. A opinin de PCR, este ratio muestra niveles
aceptables para el cumplimiento del pago de intereses financieros (Ver grfico adjunto).

Grfico 9

Anlisis del Balance

Calidad de Activos: La evolucin de los activos de la Sociedad a lo largo del tiempo tiene una tendencia
creciente. A marzo de 2008 los activos registraron un total de Bs 1.690,69 millones. A marzo de 2009, existi un
leve incremento de activos, donde registraron Bs 1.826,17 millones, lo que en trminos porcentuales signific
una variacin de +8,01% respecto a la gestin anterior. A marzo de 2010, los activos registraron un nivel de Bs
2.082,84 millones, presentando un incremento en trminos porcentuales de 14,06% respecto a marzo de 2009. A
marzo de 2011, los activos totales registraron Bs 2.131,74 millones, superiores en 2,35% respecto a marzo de
2010. Ver grfico 10.
Al 30 de noviembre de 2011, los activos totales registraron Bs 2.303,07 millones , superiores en 2,86% respecto
a septiembre pasado debido a un mayor incremento en el activo corriente, 9,52% en trminos relativos, Bs 53,28
millones, principalmente dada por el incremento en disponibilidades de Bs 44,23 millones. Por su lado los activos
no circulantes se incrementaron levemente en 0,64%, 10,75 millones en relacin a cifras reportadas a fines del
anterior trimestre, septiembre de 2011, mayormente ocasionado por el incremento en Bs. 10,83 millones de
activos fijos netos de depreciacin. Los activos totales a noviembre pasado se componen por activos corrientes
en un 26,61% y no corrientes en un 73,39%. Ver grfico 10.
Asimismo los activos circulantes a noviembre de 2011 se encuentran compuestos en un 38,70% por inventarios,
un 26,34% por las disponibilidades, un 13,49% por otras cuentas por cobrar, un 8,00% por gastos pagados por
adelantado, un 9,72% por inversiones temporarias y finalmente un 3,74% por cuentas por cobrar comerciales.
Grfico 10 Grfico 11

Los activos no corrientes a noviembre de 2011 se encuentran compuestos en un 75,60% por el activo fijo neto,
un 19,38% por las inversiones permanentes, un 3,77% por valor llave , un 0,92% por cargos diferidos y
finalmente un 0,34% por cuentas por cobrar a largo plazo.
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
Indicadores de Cobertura
(Veces)
EBIT / Gastos Financieros (12 meses)
EBITDA / Gastos Financieros (12 meses)
0
200.000
400.000
600.000
800.000
1.000.000
1.200.000
1.400.000
1.600.000
1.800.000
2.000.000
mar-07 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 sep-11 nov-11
Evolucin de Activos
(Expresado en Miles de Bolivianos)
Activo Corriente Activo No Corriente
0
200.000
400.000
600.000
800.000
Evolucin de Pasivos
(Expresado en Miles de Bolivianos)
Pasivo Corriente Pasivo No Corriente

Deuda: Entre marzo de 2006 y marzo de 2008, los Pasivos totales de la Sociedad registran una tendencia
creciente y de manera proporcional con los activos. A marzo del 2008 registraron Bs 876,07 millones. A marzo
del 2009 los pasivos totales registraron Bs 839,10 millones, lo que significa en trminos porcentuales una
disminucin de 4,22% respecto a la gestin anterior, debido principalmente a la reduccin de las cuentas de
obligaciones con proveedores y los prstamos bancarios y financieros de corto plazo. A marzo del 2010, los
pasivos registran Bs 947,78 millones, lo que significa una variacin porcentual de +12,95% respecto a marzo de
2009. A marzo de 2011, el pasivo total registr Bs 912,26 millones, inferior en 3,75% respecto a marzo de 2010.
Ver grfico 11.
Al 30 de noviembre de 2011, el pasivo total registr Bs 933,11 millones, inferior en 1,08% respecto a fines del
anterior trimestre, debido principalmente a una mayor disminucin en pasivos no corrientes, explicado
principalmente por la disminucin en saldos de los prstamos bancarios entre septiembre y noviembre de 2011
(contraccin de 1,55% pero que en valores absolutos represent una disminucin de Bs 8,29 millones).
Al analizar en mayor detalle los pasivos circulantes de la Sociedad se puede apreciar que estos disminuyeron en
relacin a cifras de cierre del anterior trimestre en Bs 3,33 millones, el incremento en obligaciones comerciales y
sociales/fiscales en Bs 14,63 millones, se vio prcticamente equiparado con la disminucin de prstamos
bancarios y financieros de corto trmino en Bs 17,97 millones. Asimismo a noviembre de 2011, el pasivo
corriente representa el 39,27% del pasivo, mientras que el pasivo no corriente representaba el 60,73% del
pasivo, con una gran incidencia de las obligaciones financieras de largo plazo, lo cual deja apreciar el nivel de
apalancamiento presente en la compaa, deuda financiera a noviembre de 2011 de Bs 625,82 millones. (Ver
grfico 13).
De esta manera el pasivo no corriente a septiembre de 2011 estaba compuesto en un 92,76% por las
obligaciones por prstamos bancarios y financieros y un 7,24% por las previsiones acumuladas. Asimismo a 30
de noviembre de 2011 , el pasivo corriente se compona principalmente por obligaciones comerciales en 36,42%
y prstamos bancarios y obligaciones financieras que representaron 27,34% de las obligaciones corrientes de la
Sociedad.

Patrimonio: A marzo de 2008 el patrimonio registr Bs 814,62 millones. A marzo de 2009, el patrimonio de la
Sociedad registr Bs 987,07 millones, lo que significa un incremento porcentual de 21,17%, debido
principalmente a un incremento en las reservas y al nivel de resultados acumulados de la Sociedad. A marzo de
2010, la sociedad registr un total patrimonio de Bs 1.135,07 millones, superior en un 14,99% respecto a marzo
de 2009. A marzo del 2011 se registr un patrimonio neto de Bs 1.219,48 millones, 7,44% superior en relacin a
marzo de 2010 (Bs 1.135,07 millones) debido al ajuste de resultados acumulados.
Al 30 de noviembre de 2011 se registr un patrimonio neto de Bs 1.369,97millones, 5,73% superior en relacin a
septiembre de 2011 (Bs 1.295,77millones1) debido a un incremento en los resultados del ejercicio de 57,95%, y
en menor medida por el incremento de los dems componentes patrimoniales.
El patrimonio a noviembre de 2011 se encuentra compuesto en un 34,49% por resultados acumulados, un
19,55% por las reservas, y un 14,35% por el capital suscrito y pagado (Bs 196,62 millones).
Grfico 12 Grfico 13


Respecto a la deuda financiera, la misma alcanz a noviembre de 2011 Bs 625,82 millones, lo que signific una
reduccin de 2,12% respecto a septiembre pasado. Asimismo el 83,99% de la deuda financiera estuvo
conformada por deuda de largo plazo, composicin similar a la de periodos anteriores. Representando por
consiguiente los prstamos y obligaciones financieras de corto plazo el 16,01% de la deuda financiera de la
Compaa a noviembre de 2011.
0
500.000
1.000.000
1.500.000
Evolucin de Patrimonio
(Expresado en Bolivianos)
Total Patrimonio
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1.000
Pasivo Total y Deuda Financiera
(En Millones de Bs)
Pasivo Total Deuda Financiera

Solvencia: A marzo de 2009, el endeudamiento patrimonial registr 0,85 veces y result ser menor al mostrado
a marzo de 2008 (1,08 veces) debido a los menores pasivos del periodo y al incremento en el patrimonio. A
marzo de 2010, el endeudamiento patrimonial registra 0,83 veces. A marzo de 2011, el indicador de
pasivo/patrimonio registr 0,75 veces. Para noviembre de 2011, este indicador registr 0,68 veces. En tanto que
el ratio que compara los pasivos totales y el EBITDA (fondos operativos a 12 meses) mostr que los recursos
generados por SOBOCE permitiran cancelar todos sus pasivos en 3,19 aos, tiempo superior al registrado en
noviembre de 2010 (3,05 aos).
Grfico 14 Grfico 15

Liquidez: Finalmente, luego de varios periodos de registrar una estrecha liquidez
12
, SOBOCE logr subsanar la
brecha entre el activo y pasivo corriente va reestructuracin de los vencimientos de su deuda financiera. Al 30
de noviembre de 2011, el indicador de liquidez general se ubic en 1,67 veces, superior al nivel observado a
septiembre de 2011, 1,51 veces.
Prueba cida: Respecto al indicador que mide la relacin entre los activos circulantes, excluyendo los
inventarios, se observa que al 30 de noviembre de 2011 el indicador de Prueba cida se ubic en 0,89 veces,
nivel superior al obtenido en septiembre de 2011 (0,75 veces).

Anlisis de Proyecciones correspondientes a la Emisin 1 del Programa de Bonos Soboce VI
13

Se analizaron tres diferentes escenarios para apreciar el efecto de la emisin de Bs 34 millones en la actual
estructura de capital de la sociedad y en su capacidad de pago de obligaciones financieras.
Se estudiaron resultados producto de las proyecciones en lo referente a los ratios de cobertura de deuda
financiera (total del servicio de la deuda) y la capacidad de cobertura de cargos financieros intereses (con
EBITDA), en lo relacionado a la solvencia de la Compaa durante la vigencia de la emisin, se analizo la razn
de endeudamiento patrimonial y el pago de obligaciones financieras con la generacin de efectivo (flujo de caja
proveniente de operaciones) hasta el repago de principal en enero de 2016 (en realidad los escenarios se
formularon hasta marzo de 2016 (que al tratarse de una empresa del sector industrial, con cierre fiscal en marzo
de cada ao representa el cierre de su gestin 2011)
14
. Tambin se estudio el comportamiento y cumplimiento de
los covenants financieros planteados por la Sociedad durante la emisin 1.

Ingresos durante la emisin
Para la gestin 2011 (vale decir con trmino en marzo de 2012) la Sociedad proyect ingresos de Bs 1.417,87
Millones, en relacin a valores de marzo de 2011, representa un incremento de 22%. Este escenario fue
considerado como optimista por PCR, en posteriores aos la empresa proyecto un crecimiento en ventas de
13,55% en la gestin 2012 hasta registrar un crecimiento en ventas de 9,19% en la gestin 2015, el escenario

12
En marzo de 2007, la liquidez ser 1,07 veces y en marzo de 2008 1,05 veces.
13
Considerar que la gestin industrial de Soboce va desde abril de un ao hasta marzo del siguiente, al analizar los graficos y tablas interpretar la
gestin p.ej. 2015 como la que empieza en abril de 2015 y concluye en marzo de 2016
14
Las cifras y escenarios presentados deben interpretarse de la siguiente manera. Si se menciona por ejemplo Gestin 2015, esto significa la
exposicin del ejercicio contable que se inicia el 1 de abril de 2015 y que concluye el 31 de marzo de 2016.
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
4,50
5,00
5,50
6,00
Indicadores de Solvencia
Deuda Financiera / EBITDA (12 meses) Pasivo Total / EBITDA (12 meses)
0,00
0,20
0,40
0,60
0,80
1,00
1,20
1,40
1,60
1,80
2,00
Indicador de Liquidez
Liquidez General Prueba Acida

pesimista calculado por la compaa consider decrecimientos de 3,39% en 2012 y hacia finales de la emisin
una contraccin de 2,30%.
De esta forma, se obtiene un factor de crecimiento compuesto de 8,14% para ingresos por ventas netas (de
descuentos) bajo un escenario optimista entre las gestiones 2011 y 2015, el factor calculado para el escenario
conservador fue de 4,05% de crecimiento por gestin, mientras que la cifra para la proyeccin pesimista fue de
-2,06%. Mediante la metodologa del porcentaje de ventas para la elaboracin de estados proforma se obtuvieron
las dems cifras de estado de resultados y balance general.
Grfico 16 Grfico 17

Fuente: SOBOCE S.A. / Elaboracin: PCR

Al analizar proyecciones de EBITDA (importante para el clculo de ratios de cobertura de deuda) se obtuvo un
nivel de ingresos para 2015 de Bs 608,38 millones (en un escenario optimista), obtenindose al final de la
emisin un EBITDA de Bs 361,95 como se aprecia en los grficos y tabla adjuntos. Activos (corrientes e
inversiones de capital) se incrementan en la misma medida que la hacen las ventas, los activos hacia el final de
la gestin 2015 registran un valor de Bs 3.722,29 Millones en una proyeccin optimista, siendo la cifra de Bs
2.914,03 Millones en el escenario pesimista, a fines de la ltima gestin auditada los activos registraban 2.131,74
Miles de Milln.

Cuadro 13: Principales Cifras resultantes de las Proyecciones
(Expresado en Bs Miles)
Optimista
2011 2012 2013 2014 2015
BALANCE GENERAL
Activo 2.263.274 2.670.187 3.298.789 3.483.076 3.722.287
Pasivo 1.061.161 1.267.591 1.720.069 1.706.629 1.686.542
Patrimonio 1.202.113 1.402.596 1.578.720 1.776.447 2.035.744
EERR
Ingresos Netos 1.417.873 1.590.846 1.653.987 1.771.835 1.939.051
Factor de Crecimiento (Vtas Cto) 13,55% 2,72% 6,42% 9,19%
EBITDA 333.647 440.731 475.904 541.418 608.385
Flujo de Caja Operativo 378.627 415.046 443.375 517.348 568.610
Utilidad Neta 179.621 241.417 240.168 256.158 319.639
Conservador
BALANCE GENERAL
Activo 2.263.274 2.613.674 3.187.210 3.250.477 3.314.886
Pasivo 1.061.161 1.250.932 1.697.503 1.673.617 1.637.174
Patrimonio 1.202.113 1.362.742 1.489.707 1.576.859 1.677.712
EERR
Ingresos Netos 1.417.873 1.500.402 1.531.063 1.586.394 1.662.189
Factor de Crecimiento (Vtas Cto) 6,77% 1,36% 3,21% 4,59%
EBITDA 333.647 428.778 432.869 444.187 461.195
Utilidad Neta 179.621 235.330 204.731 169.884 188.105
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
2.000
2011 2012 2013 2014 2015
Ventas Netas proyectadas
(en Bs. MM)
Optimista Conservador Pesimista
300
350
400
450
500
550
600
650
2011 2012 2013 2014 2015
Generacion Proyectada de EBITDA
(en Bs. MM)

Pesimista
BALANCE GENERAL
Activo 2.263.274 2.521.535 3.031.064 2.995.035 2.914.029
Pasivo 1.061.161 1.228.130 1.666.417 1.629.167 1.573.393
Patrimonio 1.202.113 1.293.405 1.364.647 1.365.869 1.340.636
EERR
Ingresos Netos 1.417.873 1.376.609 1.361.726 1.336.696 1.304.497
Factor de Crecimiento (Vtas Cto) -3,39% -0,68% -1,60% -2,30%
EBITDA 333.647 393.401 384.993 374.273 361.949
Utilidad Neta 179.621 207.983 167.323 114.722 109.087

Ratios de Cobertura de Deuda durante la Emisin
Al estudiar las proyecciones calculadas para las razones de cobertura de deuda (slo cargos financieros) durante
la emisin (vale decir hasta enero de 2016), se obtiene un promedio ponderado (por EBITDA) de 5,04 veces en
un escenario optimista, siendo este promedio de 3,96 veces en un escenario conservador y de 4,10 veces segn
clculos pesimistas (la mayor cifra en el escenario pesimista se explica por el uso de un promedio ponderado, al
ser el promedio aritmtico el utilizado el ratio en el escenario pesimista es menor al del escenario conservador).
La cobertura del total del servicio de la deuda es superior a uno incluso en el promedio ponderado en un
escenario pesimista (ponderacin por el nivel de generacin de EBITDA).

Grfico 18
Grfico 19


2,0000
3,0000
4,0000
5,0000
6,0000
7,0000
2011 2012 2013 2014 2015
Cobertura de Cargos Financieros con EBITDA
Proyectado 2011 - 2015
1,0000
2,0000
3,0000
4,0000
5,0000
6,0000
7,0000
2011 2012 2013 2014 2015
Cobertura de Servicio de la Deuda con EBITDA

Cuadro 14: Razones Financieras Histricas y Proyectadas
2006 2007 2008 2009 2010
Histricos
Cobertura de Intereses - veces 2,90 2,54 3,67 4,66 5,12
Cob de Serv. Deuda - veces N/A 0,5991 0,7477 1,4196 2,5500
Deuda/Capital - Bs 1,1072 0,7856 0,6291 0,6323 0,5886
Deuda/Flujo de Caja - aos N/A 2,5983 5,3159 2,8152 3,3087
Optimista
2011 2012 2013 2014 2015
Cob de Serv. Deuda - veces 5,4865 5,9255 4,6336 2,8113 2,8441
Deuda/Capital - Bs 0,6350 0,6635 0,8693 0,7584 0,6370
Deuda/Flujo de Caja - aos 2,0161 2,2421 3,0954 2,6041 2,2806
Conservador
2011 2012 2013 2014 2015
Deuda/Capital - Bs 0,6350 0,6829 0,9213 0,8544 0,7730
Pesimista
2011 2012 2013 2014 2015
Deuda/Capital - Bs 0,6350 0,7195 1,0057 0,9863 0,9673

Estructura de Capital y Solvencia durante la emisin 1

Los pasivos de la sociedad llegan a registrar un valor de Bs 1.686,54 Millones hacia 2015 en un escenario
optimista, las obligaciones de la Sociedad a fines de la gestin 2015 registran una cifra de Bs 1.573,39 Millones
segn proyecciones pesimistas, las deudas financieras por su parte (incluyendo deudas bancarias) presentan en
2015 un valor de Bs 1.300 Millones aproximadamente (las proyecciones no incluyeron variaciones de deuda ya
que se trabajo sobre datos suministrados por la sociedad para los tres escenarios.
El Patrimonio de la sociedad alcanza una valor de Bs. 2.035,74 Millones en 2015 segn proyecciones optimistas,
siendo el nivel patrimonial de 2015 para un escenario pesimista de Bs. 1.340,64 Miles de Millones. De esta forma
los ratios de Deuda Patrimonio, alcanzar un valor de Bs. 0,63 en 2015 (optimista), siendo en un escenario
pesimista la cifra obtenida Bs. 0,96, valores promedio para los 3 escenarios arrojan valores menores a 1,4 (el
cual es un covenant de emisin).
Por su parte el pago de Deuda con Flujo de Caja se logra realizar en 7,50 aos en 2015 (en un escenario
pesimista) la cifra segn clculos optimistas se reduce a 2,28 aos en 2015.

Grfico 20 Grfico 21

0,5000
0,6000
0,7000
0,8000
0,9000
1,0000
2011 2012 2013 2014 2015
Razn Deuda Patrimonio
0,5000
1,5000
2,5000
3,5000
4,5000
5,5000
6,5000
7,5000
2011 2012 2013 2014 2015
Pago de Deuda con Flujo Operativo

ANEXOS

Sociedad Boliviana de Cemento S.A.
Resumen de Estados Financieros
Miles de Bolivianos
Balance General mar-07 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 sep-11 nov-10 nov-11
Activo Corriente 275.620 325.640 387.233 449.204 518.067 559.610 456.496 612.892
Activo Corriente prueba cida 167.459 188.779 244.686 253.623 245.781 276.479 265.287 326.633
Activo No Corriente 1.165.788 1.365.048 1.438.940 1.633.640 1.613.676 1.679.428 1.590.719 1.690.179
Activo Total 1.441.408 1.690.688 1.826.172 2.082.844 2.131.743 2.239.038 2.047.214 2.303.071
Pasivo Corriente 256.930 311.168 272.880 253.212 297.205 369.752 233.679 366.419
Pasivo No Corriente 580.752 564.899 566.217 694.569 615.052 573.514 645.131 566.690
Pasivo Total 837.682 876.067 839.098 947.781 912.257 943.266 878.811 933.109
Total Patrimonio 626.749 814.620 987.075 1.135.068 1.219.484 1.295.773 1.168.404 1.369.961
Deuda Financiera 693.928 639.979 620.974 717.755 633.985 639.369 665.631 625.819
Estado de Ganancia y Prdidas
Ventas Netas 626.828 751.898 859.066 1.046.488 1.160.960 626.439 780.796 889.661
Costo de Ventas 337.506 421.062 491.955 568.483 680.968 357.022 432.716 498.233
Gastos Operacionales 179.753 251.742 237.288 297.773 296.135 155.190 191.915 217.136
Gasto de Comercializacion 104.587 144.599 138.629 167.910 124.599 96.705 114.193 133.840
Gasto de Administracin 75.166 107.143 98.659 129.863 171.536 58.485 77.722 83.296
Resultado de Operacin 109.570 79.095 129.823 180.232 183.857 114.227 156.165 174.292
Gastos Financieros 57.173 60.300 53.684 54.618 51.383 24.071 34.605 32.280
Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio 88.849 149.475 210.760 185.045 172.195 95.693 145.417 151.149
EBITDA y Cobertura
Total Ingresos (12 meses) 626.828 751.898 859.066 1.046.488 1.160.960 1.227.414 1.143.424 1.269.825
Costos de Ventas (12 meses)337.506 421.062 491.955 568.483 680.968 729.225 628.180 746.485
Utilidad Neta (12 meses) 88.849 149.475 210.760 185.045 172.195 154.834 195.409 177.927
Margen Bruto 46,16% 44,00% 42,73% 45,68% 41,34% 43,01% 44,58% 44,00%
Margen Operativo 17,48% 10,52% 15,11% 17,22% 15,84% 18,23% 20,00% 19,59%
Margen Neto 14,17% 19,88% 24,53% 17,68% 14,83% 15,28% 18,62% 16,99%
EBIT (12 meses) 109.570 79.095 129.823 180.232 183.857 183.166 206.229 201.984
EBITDA (12 meses) 165.631 153.042 197.256 254.434 263.294 233.815 287.967 292.882
Gastos Financieros (12 meses)57.173 60.300 53.684 54.618 51.383 49.322 54.170 49.058
EBIT / Gastos Financieros (12 meses) 1,92 1,31 2,42 3,30 3,58 3,71 3,81 4,12
EBITDA / Gastos Financieros (12 meses) 2,90 2,54 3,67 4,66 5,12 4,74 5,32 5,97
EBITDA / Ingresos (12 meses)26,42% 20,35% 22,96% 24,31% 22,68% 19,05% 25,18% 23,06%
Solvencia
Pasivo Corriente / Pasivo Total 0,31 0,36 0,33 0,27 0,33 0,39 0,27 0,39
Pasivo No Corriente / Pasivo Total0,69 0,64 0,67 0,73 0,67 0,61 0,73 0,61
Deuda Financiera / Pasivo Total 0,83 0,73 0,74 0,76 0,69 0,68 0,76 0,67
Pasivo No Corriente / Patrimonio 0,93 0,69 0,57 0,61 0,50 0,44 0,55 0,41
Deuda Financiera / Patrimonio 1,11 0,79 0,63 0,63 0,52 0,49 0,57 0,46
Pasivo Total / Patrimonio 1,34 1,08 0,85 0,83 0,75 0,73 0,75 0,68
Pasivo No Corriente / EBITDA (12 meses) 3,51 3,69 2,87 2,73 2,34 2,45 2,24 1,93
Deuda Financiera / EBITDA (12 meses) 4,19 4,18 3,15 2,82 2,41 2,73 2,31 2,14
Pasivo Total / EBITDA (12 meses)5,06 5,72 4,25 3,73 3,46 4,03 3,05 3,19
Rentabilidad
ROA (12 meses) 6,16% 8,84% 11,54% 8,88% 8,08% 6,92% 9,55% 7,73%
ROE (12 meses) 14,18% 18,35% 21,35% 16,30% 14,12% 11,95% 16,72% 12,99%
Liquidez
Liquidez General 1,07 1,05 1,42 1,77 1,74 1,51 1,95 1,67
Prueba Acida 0,65 0,61 0,90 1,00 0,83 0,75 1,14 0,89
Capital de Trabajo 18.690 14.471 114.353 195.992 220.862 189.858 222.816 246.472
Indicadores Financieros
ESTADOS FINANCIEROS
AL 30 DE NOVIEMBRE DEaO' I1Y 3I DE MARZO DE2O11
GONTENI DO:
BALANCE GENERAL
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS
ESTADO DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS
LA PAz, DICIEMBRE DE2011
INFORIUE SOBRE LA EVALUACION Y CONFIABILIDAD DE LOS REGISTROS Y
ESTADOS FINANCIEROS DE SOCIEDAD BOLIVIANA DE CEMENTO S.A. POR EL
PERI ODO TERMI NADO AL 30 DE NOVTEMBRE DE 2OI I Y EL EJERCI CI O
TERMI NADO AL 3I DE MARZO DE 2OI I .
LaPaz, enero 05 de 2012
A los Seores
Presidente y Miembros del Directorio de
Presente.-
De nuestra consideracin:
Hemos procedido a la evaluacin de los registros que respaldan los Estados Financieros,
los sistemas de Control Interno y Procedimientos Contables en usoo de la Sociedad
Bol i vi ana de Cement o S. A. , por el peri odo comprendi do ent re el I de abri l de 201I al
30 de novi embre de 20l l y por el ej erci ci o t ermi nado al 3l de marzo de 2011,
expresados en Bolivianos, efectuando la evaluacin de acuerdo a Normas de Auditoria
Generalmente Aceptadas y Normas para el Ejercicio Profesional. Asimismo se ha
evaluado la aplicacin de los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados en los
Estados Financieros mencionados anteriormente.
En los aspectos que as lo requirieron se realiz la verificacin de que los saldos surgen
de los registros contables de la Sociedad, sin embargo, hacemos notar que fue solamente
en los casos presentados de acuerdo a las muestras verificadas, ya que el objeto de este
informe no es emitir opinin sobre la razonabilidad de los Estados Financieros sino la
obtencin de elementos de
juicio
vlidos y suficientes que nos permitan satisfacernos
acerca de la confiabilidad de los mismos, mediante la aplicacin de procedimientos que
consideramos necesarios de acuerdo a las circunstancias.
Nuestra evaluacin sobre la documentacin contable, los auxiliares que generan
informacin y los sistemas de control, fue dirigida primordialmente para
fundamentarnos a expresar nuestra opinin sobre la confiabilidad de los registros
contables que respaldan los Estados Financieros de la Sociedad Boliviana de Cemento
S.A. Con este propsito hemos planificado y ejecutado las pruebas selectivas que fueron
necesarias para sustentar la integridad, existencia, valuacin, propiedad y exposicin de
la informacin mencionada precedentemente.
En nuestra opinin los Estados Financieros adjuntos presentan informacin confiable
sobre la situacin Patrimonial, E,conmica y Financiera de la Sociedad al 30 de
noviembre de 201 I y 3 I de marzo de 201 I
,
as como los resultados de sus operaciones,
estando respaldados con documentacin suficiente y pertinente.
Asi mi smo, en nuestra opi ni n, l os l i bros de contabi l i dad y l os estados contabl es fueron
l l evados de conformi dad con l as di sposi ci ones l egal es vi gentes.
Esta eval uaci n ha si do di scuti da con l os ej ecuti vos de l a Soci edad, representados por el
Li c. Gonzal o Bel aunde, Gerente Naci onal de Fi nanzas y l a Cr. Ingri d De Lucca,
Subgerente Naci onal de Contabi l i dad, qui enes estuvi eron de acuerdo con l a mi sma.
Atentamente,
i
Lic. tlker Antonio Alarcn Bascop
AUDITOR INTERNO
MAT. PROF. CAUB-10804
REG.CALP.4220
g
SOCIEDAD BOLIVIANA DE CEMENTO S,A.
ESTADO DE SI TUACI ON FI NANCI ERA
AL 30 DE NOVI EMBRE DE 2OI 1 Y 31 DE MARZO DE 2011
(Expresado en Bol i vi anos)
Notas
31 MARZO 2011
NOVI EMBRE 30 2011
( Reexpr esado)
BS BS
ACTTVO
ACTIVO CORRIENTE
Di sponi bi l i dades
Inversones temporaras
Cuentas por cobrar comerci al es
Otras cuentas por cobrar
l nventari os
Gastos pagados por Anti ci pado
ACTIVO NO CORRIENTE
Otras cuentas por cobrar
Cuentas por cobrar comercal es l argo pl azo
Inversi ones permanentes
Activos fijos
Cargos di feri dos
Val or l l ave
TOTAL DEL ACTIVO
PASIVO
PASI VO CORRI ENTE
Deudas comerci al es
Deudas bancari as y fnanceras
l mpuestos por pagar
Otras deudas
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas bancari as y fi nanceras
Previ si n para i ndemni zaci ones
Pasi vo Dferdo L/P
TOTAL DEL PASIVO
PATRIMONIO NETO
Capi tal pagado
Aportes por capi tal i zar
Aj uste de Capi tal
Reservas
Ajuste de reservas
Utl dades acumul adas
Aj uste de Utl i dades acumul adas
Utl dades (perdi da) del ej erci ci o
TOTAL DEL PATRIMONIO NETO
TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO
3
6
7
8
6
5
Y
1 0
1' l
1 2
161, 438, 080
s9, 602, 795
22, 916, 779
82,675,678
237, 211, 849
49, 046, 617
612, 891 . 798
5, 1 1 1, 048
607, 170
327, 527, 070
1, 277 , 727 , 756
15, 481 , 683
63,724,020
1 33, 461 , 146
1 00, 1 80, 385
34, 666, 904
98. 1 1 0, 979
525, 638, 770
41, 050, 965
59, 1 87, 633
60, 039, 805
26, 177, 079
117
, 577 , 738
208,442,104
82,900,464
554,324,822
10, 386, 981
653, 399
347, 720, 778
1, 285, 898, 015
1 3, 770, 686
68, 1 83. 930
1, 690, 178, 747 1, 726, 6' 13, 789
2, 303, 070, 545 2. 280. 938, 611
1 3
1 4
1 5
t o
106, 998, 771
62,418,261
77, 300, 756
71, 289, 588
61 5, 938, 900
42. 160. 133
366, 419. 414 318, 007, 376
1 4
566, 689, 735 658, 099, 033
933, 1 09, 149
196, 614, 600
1, 058, 010
78,210,587
267,794,638
103, 013, 902
472,454,098
99, 666, 392
1 5 1 , 1 4 9 , 1 6 9
1 ? AO OAI a OA
2, 303, 070, 545
,}{-s"=-L>v\)
tl;l'*
t'-ua
stktton
srf
i ri l i
:; i ' :]t.tl ' i 3o'
976. 1 06, 40
196, 6' 14, 600
1 , 0 5 8 , 0 1 0
78, 210, 586
259, 809, 402
101 , 944, 403
418, 003, 056
64, 945, 595
184,246,549
1.304.832,202
2, 280, 938, 61 1
El Bal ance del 31 de marzo de 2011 fue reexpresado de UFV 1.59499 a UFV 1.70668. Al 31de Marzo de
2011, el i mporte de actual i zacn del Capi tal Pagado, Reservas y Uti l dades Acumul adas fueron sumados a
l as cuentas habl i tadas segn normati va
Las notas que se acompaan forman parte i ntegrante de este estado.
SOCI EDAD BOLI VI ANA DE CEMENTO S, A.
ESTADO DE RESULTADO INTEGRAL
AL 30 DE NOVI EMBRE DE 2011 Y 31 DE MARZO DE 2011
Notas
Ventas netas 18
Costo de mercaderi as venddas 19
Gananca Bruta
Gastos
De admnstracn
De comerci al i zacn
Fnanceros
Gananca (prdda) operasi va
Otros i ngresos (egresos) :
Intereses ganados
Rendi mi ento de i nversi ones
Ingresos extraordi nari os
Aj uste por i nfl aci n
Di ferenci a de Cambi o
Gananci a (prdda) neta del ej erci ci o antes de mpuestos
l mpuesl o a l as uti l i dades de l as empresas
Gananci a (prdi da) neta del ej ercci o antes del cambi o en prnci pi os
contabl es
Efecto deri vado del cambo en prnci pi os contabl es
Gananca (Perdi da) neta del ej erci ci o
Las nol as que se acompaan forman parte i nl egrante de esl e estado
184,246,549
151. 149. 169
' t 84. 246. 549
NOVI EMBRE 30 2011
Bs
889, 661 , 309
(498,233,303)
391, 428, 006
83, 296, 1 87
' 133, 839, 918
32,280,208
142, 011, 693
1, 446, 061
1,246,796
1 3, 589, 143
3, 1 31, 549
161,425,242
10.276.O73
31 MARZO 20fi
(Reexpresado)
Bs
1, 242, 212, 883
(728,4O9,373)
513, 803, 510
1 33,538,004
183, 541, 195
54,978,688
' t4' t,74s,622
3,440,067
20,311,O' t2
11, 471, 806
11,827,321
5, 271, 576
194,067,403
9, 820, 854
fn aikune S,
nrppr r NAcI oNAL DE FI NANZAS
- - ' -
sbeocE
s. A.
L
SOCI EDAD BOLI VI ANA DE CEMENTO S. A,
ESTADO DE CAMBIOS EN LA POSICION FINANCIERA
AL 30 DE NOVI EMBRE DE 2011 Y 31 DE MARZO DE 2011
FONDOS PROVENIENTES DE OPERACIONES:
Gananci a (Prdi da) neta del ej erci ci o
Aj ustes para reconci l i ar l a uti l i dad neta, a l os fondos
provl stos por l as operaci ones :
Deprecacn de actvos fi j os
Dferenci a por actual zaci n UFVs deuda fi nanci era y otras
Rendi mi ento de nversi ones
Baj a de Acti vos Fi j os
Previ si n para ndemnzaci ones
Amortzaci n de cargos di feri dos
Amorti zaci n de val or l l ave
Previ si n para i ncobrabl es
Prevsi n para obsol escenci a de i nventari os
Desval ori zacn de i nversi ones
Cambi os en acti vos y pasi vos :
Di smi nucn (l ncremento) en cuentas por cobrar comercal es
Di smnucn (l ncremento) en otrar cuentas por cobrar corto pl azo
Di smnucn (l ncremento) en i nventaros porci n conente
Di smi nucn (l ncremento) en gastos pagados por antcpado
Dsmnuci n (l ncremento) en cl ar comerci al es y otras ctas L/P
Dsmnucn (l ncremento) en i nventaros porci n no corri ente
Dsmnuci n (l ncremento) en cargos dferdos
Di smnucn
(l ncremento)
en val or l l ave
Incremento (Di smi nuci n) en deudas comerci al es
Incremento (Di smnuci n) en i mpuestos por pagar
Incremento (Di smnuci n) en pasi vo dferi do (i ncrementos reci bdos)
Incremento (Dsmi nuci n) en otras deudas
Total fondos provsnl entss de l as oporacl ones
FONOOS APLICADOS A ACTIVIDADES DE INVERSION:
Ingreso de efectvo por utl dades FANCESA
-
BISA
Baj a de i nversi n
l ncremento l nversn
Movmento de cargos dferi dos
Obras en Curso
Compra de acti vos fj os (movmi ento neto de actvo fj o)
Total fondos apl l cados a actl vl dades de Inversl n
FONDOS PROVENIENTES DE ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO:
Aportes de capi tal y capi tal zar
Pago de dvi dendos
Emsn de Bonos
Nuevos prstamos bancaros y fi nanci eros e Inter devengados
Amortzaci n de caDi tal e i ntereses
Provi si n Redenci n CDC
Total fondos proveni entes de acti vi dades d6 fl nancl aml ento
Incremento
(Di smi nuci n)
neta de fondos
Di sponi bi l dades e nversi ones temporari as al i ni ci o del ej erci ci o
Subtotal
l ngreso de efectvo por Fusi n con Inversor S.A.
Di sponbi l i dades e i nversones l emporari as al cerre del ej ercco
Las notas que se acompaan forman parte i ntegranl e de este estado.
31 MARZO 2011
NOVIEMBRE 30 2011
(Reexpresado)
Bs Bs
1 s1, 149, 169
66,665,697
( 21, 786, 376)
248
( 1
, 1 09, 1 68)
2, 999, 238
(0)
( 371, 636)
184,246,549
84,996,742
(21,761,4631
(2O,311,0-12)
(s9e,543)
4,132,046
3, 117, ' t 57
1, 069, 988
197 ,547,170
3, 631, 936
34,902,059
(28,769,745)
33, 853, 847
5, 322, 161
(237,330)
(4,71O,232)
(0)
26,462,375
(42,633,852)
24,339,099
234,890,464
9, 692, 516
(58,476,095)
(76,5s5,396)
(6,586,727)
21 , 941 , 660
( 7, 803, 1 93)
(0)
21,640,124
3,796,552
26 787 033
4,378,1_87
( 12. es5, ; 54)
-
( 46, 013, 852) ( 112, 106, 835)
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73, 416, 889
(78,803,753)
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54,978,689
( 1 10, 476, 892)
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119,227,438
221,040,875
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(87,822,676)
207,050,112
119,227,437
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GERENTE NACIONAL DE FINANzI.
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3
o
SOCI EDAD BOLI VI ANA DE CEMENTO S. A.
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS
AL 30 DE NOVI EMBRE OE 2011Y31 DE MARZO DE 2011
NOTA 1
.
NATURALEZA Y OBJETO
En fecha 24 de septi embre de 1925 fue consti tuda l a Soci edad de Cemento baj o l a escri tura pbl i ca N' 283. En fecha
22 de octubre de 1978, l a Soci edad de Cemento modi fi c su razn soci al a Soci edad Bol i vi ana de Cemento S.A.. bai o
escri tura pbl ca N' 548/78.
La Socedad ti ene por obj eto pri nci pal l a fabri caci n de cemento, hormi gn premezcl ado, productos de concreto, l a
expl otaci n y producci n de agregados ptreos, l a fabri caci n de cual quer otra cl ase de materi al es de construcci n y
cual qui er otra actvdad rel aci onada con l a construcci n.
Asmi smo, l a Soci edad ti ene por obj eto el desarrol l o e i nversi ones i nmobi l i ari as, l a prestaci n de servi ci os de transporte
naci onal e i nternaci onal de carga y l a compra de materas pri mas e i nsumos para l a producci n, comerci al i zaci n y
dstri bucn de productos y/o servi ci os que sean el aborados o real i zados por l os proyectos de responsabi l i dad socal de
l a empresa, entre el l os l os j uguetes
artesanal es.
NOTA 2
-
POLTICAS CONTABLES
Los estados fl nanci eros que se acompaan han si do preparados de acuerdo con prncpos de contabi l dad
general mente aceptados en Bol i vi a.
Esti macones contabl es.- La preparaci n
de l os estados fi nanci eros de acuerdo con ori ncoi os de contabi l i dad
general mente aceptados en Bol i vi a, requi ere que l a Gerenci a de l a Soci edad real ce esti macones que afectan l os
montos de acti vos, pasvos, i ngresos y gastos del el erci ci o. Los resul tados real es de estas esti maci ones, pueden di ferr
al momento de su real i zacn efecti va.
Consi deraci ones de l os efectos de l a i nfl aci n.- Los estados fi nanceros han si do preparados en moneda constante
reconoci endo en forma ntegral l os efectos de l a i nfl aci n. El ndi ce uti l i zado para actual zar l os rubros no monetari os es
l a vari aci n en l a coti zaci n del Bol i vi ano respecto a l a UFV, al 31 de marzo de 2011 fue de Bs 1.59499 y al 30 de
Novi embre de 201 1 es de Bs 1 70662.
Las ci fras al 31 de marzo de 2011, fueron reexpresadas en moneda del 30 de Novi embre de2011, uti l i zando el
msmo ndi ce.
Crteros de val uaci n.- Los pri nci pos contabl es de mayor i mportanca, apl cados por l a Soci edad en l os estados
fnanci eros que se acompaan, son l os stgui entes:
a) Moneda extranj era.- Los acti vos y pasvos en moneda extranj era se val an al ti po de cambi o de cerre de cada
ej erci ci o. Las di ferenci as de cambi o se regi stran en l os resul tados del ej erci ci o, en l a cuenta Di ferenci a de cambi o.
b) Inversi ones temporari as.- Las i nversrones temporari as en: a) Soci edades Admi nstradoras de Fondos de Inversi n
estn val uadas a su val or nomi nal actual i zado a Ia fecha de ci erre del ej erci ci o ms l os rendi mentos devengados; y b)
Depsi tos a Pl azo Fi j o estn val uados a su val or nomi nal actual i zado a l a fecha de ci erre del ej erci ci o.
c) Previ sn ncobrabl es.- La previ si n para i ncobrabl es de l as cuentas por cobrar comerci al es a excepci n de l as del
sector pbl i co y excepto para l as que cuentan con garantas real es consttui das a favor de l a Soci edad, se determi na
apl i cando porcentaj es del 10 al 100 por cento, progresvamente en funci n de l a morosdad de l as cuentas por cobrar,
desde l as cuentas con mora mayor a 91 das hasta l as cuentas con mora mayor a 1.080 das.
d) Inventari os.- Se val an de l a si guente manera:
Las materi as pri mas, materi al es para el proceso y empaque, productos en proceso, productos termi nados y materi al es y
sumi ni stros, estn val uados a su costo promedi o ponderado actual zado.
Los nventari os de repuestos, materi al es y sumi nstros estn val uados a su costo actual i zado
El val or neto contabl e de l os i nventari os no supera su val or recuperabl e.
e) Actvos para l a venta.- Los acti vos para l a venta estn regi sfados a l os val ores de mercado resul tantes de aval os
tcncos practi cados en septembre de 2005 por peri tos i ndependi entes, reexpresados a moneda de ci erre hasta el 31 de
marzo de 2007. Posteri ormente, l a Soci edad ha deci di do suspender el aj uste por i nfl aci n de estas cuentas para no
exceder su val or de mercado.
f) Inversi ones permanentes,- Las i nversi ones se actual i zan y estn val uadas de l a sguente manera
Las accones de Fbrca Naci onal de Cemento S.A. (FANCESA), a su val or patri moni al proporci onal sobre l a base de
sus estados fl nanceros al 31 de marzo de 2010 no audi tados v 2009 audtados,
Las cuotas de captal en Soci edad Expl otadora de Mi neral es Cal creos Ltda. (EXMICAL), a su val or patrmoni al
proporci onal al 31 de marzo de 2010 y 2009, no audi tado debi do a que su ci erre fi scal es el 30 de septi embre de cada
ao.
Las acc\ones er\ Espec\a\\s\as en \A\nera\es Ca\\os S.A.
\ESM\CAL)
a su \a\or pa$\mo$a\ proporc\ona\ a\ 31 e mauo
de 201 0 y 2009, no auditado debido a que su cierre fiscal es el 30 de septembre de cada ao.
Las cuotas de capi tal en Compaa Integral de Consi gnaci ones y Servci os Ltda. (C.l .S. Ltda.), a su val or patri moni al
proporci onal al 31 de di ci embre de 2006, reexpresado a moneda de ci erre. Esta Soci edad no ti ene operaci ones ni
movmi ento contabl e en l os l ti mos aos.
Las acci ones en el Banco BISA S.A. estn val uadas a su costo de adqui si ci n, reexpresado a moneda de ci erre
Las cuotas de parti ci paci n en l as cooperal vas tel efni cas, COTEL, COTAS, COMTECO y COSETT, a su costo de
adqui si ci n actual i zado hasta el 31 de mazo de 2007. Posteri ormente, l a Socedad ha deci di do suspender el aj uste por
i nfl acn de estas cuentas para no exceder su val or de mercado.
El val or neto contabl e de l as i nversi ones permanentes no supera a su val or recuperabl e.
g) Actvos fos.- Los acti vos fi j os de l a pl anta "Vi acha" exi stentes al 31 de octubre de 1994 estn regi strados a l os
val ores resul tantes de un reval o tcni co practi cado en esa fecha por peri tos ndependentes, reexpresados a moneda
de cerre. Las ncorporacones posteri ores estn regi stradas a su costo de adqui si ci n reexpresado a moneda de ci erre.
Los actvos fj os de l a pl anta "El
Puente" estn regi strados al val or pagado al momento de l a adqui si ci n de di chos
benes de Socedad Cemenl o "El Puente" S.A., dcho val or fue rati fi cado por peri tos tcni cos i ndependi entes durante l a
gestn 1997. Las i ncorporacones posteri ores de esta pl anta estn regstradas a su costo reexpresado de acuerdo con
l os crteri os seal ados en l a consi deraci n de l os efectos de l a i nfl aci n descrta anteri ormente.
La deprecacn correspondi ente a maqui nana, equpo e nstal aci ones se cal cul a sobre l a base de l a rel aci n entre l a
capaci dad de producci n y l as uni dades produci das, factor que es apl i cado al val or de costo o reval o actual i zado de l os
b enes.
El resto de l os actvos fi j os se depreci a por l nea recta apl cando tasas sufi ci entes para exti ngui r el val or de di chos
bi enes al f nal de su vi da t i l .
Los manteni mi entos, reparaci ones, renovaci ones y mej oras que no exti enden l a vi da ti l de l os bi enes, son cargados a
l os resul tados del ej erci co en el que se i ncurren
Los val ores netos resul tantes en su conj unto, no superan su val or recuperabl e.
h) Cargos di feri dos.- Los cargos di ferdos, se reconocen al costo y se actual i zan por i nfl aci n de acuerdo con el cri teri o
descri to en l a Nota 2.2. Estos costos son amorti zados de acuerdo con l as si gui entes vi das ti l es.
Li cenci as software
-
Entre 4 y 7 aos.
Proyecto FANCESA
-
Otros costos
-
5 aos.
Certfi cacn ISOS
-
5 aos.
Otros menores
-
Entre 4 y 6 aos
i ) Val or l l ave.- Corresponde al mayor val or pagado en l a adqui si ci n de i nversi ones con respecto a su val or patri moni al
proporci onal , val uado a su costo actual i zado al cerre del ej erci ci o.
La amorti zacn de estos conceptos se real i za, en funcn a cri teri os tcni cos defni dos por l a Gerenci a, de l a sgui ente
manera:
-
El val or l l ave correspondi ente a l a i nverson real i zada en FANCESA se amorti za en vei nte aos
-
El val or l l ave correspondi ente a l a i nversi on rcal i zada en READY MIX se amorti za en dez aos
El val or neto contabl e de l os val ores l l aves no suoeran su val or recuperabl e.
j ) Prevsn para i ndemni zaci ones al personal ,- La previ si n para i ndemni zaci ones se consti tuye para todo el
personal por el total del pasvo devengado al ci erre del e.i ercci o, l o cual es consi stente con l o estpul ado en el
Decreto Supremo N' 110 publ i cado el 7 de mayo de 2009, que reconoce el derecho de pago de i ndemni zacn
(equi val ente a un mes de suel do por ao de servi ci o), en favor de l os trabaj adores l uego de haber cumpl do ms de
noventa (90) das de trabaj o conti nuo, ya sea que exi sta despdo i ntempesti vo o renunci a vol untari a por parte del
trabaj ador.
k) Patri moni o neto.- La Soci edad aj usta el total del patrmono en base a l o di spuesto por l a Norma de Contabi l i dad
N" 3 del Col egi o de Audi l ores de Bol i va. El aj uste correspondi ente a l as cuentas de Capi tal se regstra en l a cuenta
Aj uste de Capi tal y el aj uste de l as reservas en l a cuenta Aj uste de reservas. El aj uste de resul tados acumul ados
queda
exouesto en l a mi sma cuenta.
l ) Resul tados del eercci o.- La Socedad determi na el resul tado de cada ej erci ci o tomando en cuenta l os efectos
de l a i nfl aci n. No se aj ustan l os rubros i ndi vi dual es del estado de gananci as y prdi das, pero se regi stra un aj uste
gl obal en l a cuenta "Aj uste por i nfl aci n y tenenci a de bi enes". Este procedi mento no ori gi na una di storsn
si gni fi cati va en l os rubros i ndi vi dual es de dcho estado.
m) Reconoci mi ento de i ngresos
-
La Socedad reconoce l os ngresos por ventas a l a entrega del producto
(cemento u hormi gn) al comprador.
El reconocmi ento de i ngresos por contratos de construcci n es real i zado con referenci a al estado de avance de l a
obra. Baj o este mtodo, l os i ngresos deri vados del contrato se comparan con l os costos i ncurri dos en l a
construcci n, con l o que se revel a el i mporte de l os i ngresos, de l os gastos y de l os resul tados que son atri budos a
l a porci n del contral o ej ecutado cada ao
NOTA 3
-
DISPONIBILIDADES
31 MARZO20l l
NOVI EMBRE 30 2011
( Reexpr esado)
Bs Bs
Caj as
Cheques en custodi a
Caj as Chcas
Fondos Revol ventes
Bancos M/N
Bancos ftl/E
Cuentas de Ahorro M/N
Cuentas de Ahorro M/E
Cuentas de Ahorro UFV
Tot al Di sponi bi l i dades
NOTA 4
-
INVERSIONES TEMPORARIAS
Depsi tos a pl azo fi j o M/N
Depsi tos a pl azo fl j o M/E
Depsi tos a pl azo fi j o UFV
Fondo comn de val ores
Val ores de Ti tul ari zaci n
Total Inversones Temporaras
NOTA 5. CUENTAS POR COBRAR COMERCI ALES
Corri ente
Cuentas por cobrar comercal es l ocal es
Cuentas por cobrar comerci al es exportaci on
Sub total
menos:
Prevson para ncobrabi l i dad
Total cuentas por cobrar comercal es netas
No corri ente
Cuentas por cobrar comerci al es l argo pl azo
3l MARZO 2011
NOVI EMBRE 30 2011 (Reexpresado)
Bs Bs
3, 308, 456 5, 205, 341
38, 791, 465 39, 186, 78;
17 , 502, 874
15, 647, 681
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31 MARZO 2011
NOVI EMBRE 30 2011
(Reexpresado)
Bs Bs
34. 854, 061 38. 485, 997
34, 854, 061 38, 485, 997
( 11, 937, 282] . ( 12, 308, e18)
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607j 70 653, 399
607j 70 653, 399
79,402
1, 206, 386
5, 568, 087
1 , 956, 1 39
117 , 471 , 609
35, 1 56, 457
(0)
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452
437,677
16, 041, 662
2, 1 86, 386
12, 087, 756
28,264,341
1 69, 359
59, 1 87, 633
NOTA 6. OTRAS CUENTAS POR COBRAR
Corri ente
Fondos a rendi r
Recl amos al seguro
Antcpo proveedores
Dvdendos por cobrar
Cuentas con el personal
Otras cuentas por cobrar rel aci onadas
Ctar cobrar vari as M/N
Ctar cobrar vari as M/E
Agenci as Despachadoras
Reci bos de Al qul er
Ctas Cob. Pasri moni o.Autnomo M/E
Di versas
Previ si on otras cuentas por cobrar
Total otras cuentas por cobrar corrente
No corri ente
Ctas por Cobrar Fi nanci eras
Anti ci po compra de actvos fj os
Anti ci pos varos Prov M/E
Ct as. p. Cobr ar I NVERSOR S. A.
Deposi tos en garanti a l argo pl azo
Cuentas a Cobrar.Patrmoni o Autnomo M /E
Cuentas por cobrar comerci al es El ecuci on
Prevson otras cuentas por cobrar UP
Total otras cuentas por cobrar no corri ente
NOTA 7
-
INVENTARIOS
Nateras pri mas
Productos en proceso
Productos termi nados
Materi al es y sumni stros de operacn
Previ si on obsol ecenci a Inventari os
Acti vos a l a venta
Total i nventari os
NOTA 8
-
GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO
Seguros
Gastos l ntereses s/Letras
Antcpo l mpuestos
Vari os a Dferi r Operacones
Gastos pagados por Anti ci pado
Di ferdos por Rptos. y reparaci ones
Total gastos pagados por anti ci pado
3l MARZO 20l l
NOVIEMBRE 30 2011
(Reexpresadol
Bs Bs
479,570
632,911
45,10O,279
28,642,670
514,447
5, 676
160,726
599,244
7, 019, 33;
( 479, 1 8s)
82,675,678
174, 292
865, 657
47,973,770
30, 647, 31 0
667,764
821, 869
31, 451 , 775
5, 488, 02;
(512,722)
117, 577, 738
4,255,076
705, 989
- 5, 370
15,201
140,152
9, 978, 1 1 8
241, 775
r c, 26;
1 50, 823
_________qr_L94_ ________1_q,399,9!-1_
31 MARZO 20r1
NOVI EMBRE 30 2011 {Reexpresado)
Bs Bs
88, 333, 567
18, 358, 457
3, 665, 404
' 131, 581
, 082
( 4, 726, 661)
96, 763, 960
1 2, 386, 379
622,777
103,726,457
(5,O57
,47O)
_____237_21J_gl9_ _____209_412194
3l MARZO2011
NOVI EMBRE 30 2011 (Reexpresado)
Bs Bs
1, 532, 474
43, 831 , 617
( 378)
3, 682, 903
5,052,733
77.847.731
49. 046. 617 82. 900. 464
NOTA 9
-
INVERSIONES PERMANENTES
Fbfl ca Naci onal de Cemento S.A (FANCESA)
Expl oradora de Mi neral es Cal creos Ltda.(EXMICAL Ltda.)
Compaa Integral de Consi gnaci ones y Servi ci os Ltda
Banco l ndust r i al S. A. ( BI SA)
Accones tel efni cas
I , B, C. H.
Cmara de Industri a y Comerci o yTursmo
Proyecto Mi scuni
Fundacon Cedes
Acti vos en Venta
Especi al i st as en M ner al es Cal i zos S. A. ( ESMI CAL S. A. )
Total Inversi ones Permanentes
NOTA 1O
-
ACTIVOS FIJOS
Maqu nar a y equ po
l nstal aci ones
Ter r enos
Retrasos, cuadros fotografas, Anti guedades
Edi fcos
Veh cul os
l vl uebl es y equi pos de ofi ci na
Equi po de computaci n
Repuestos
Repuestos y equi pos en trnsi to
Obras en construcci n
Concesi ones mi neras
Otros
Total Acti vo Fo
Al costo de produccn
A gastos de admnstracn
Total depreci aci n cargada
3t MARZO 20fi
NOVI EMBRE 30 201' l
(Reexpresado)
Bs Bs
275,840,498
9, 348, 411
43, 080
31 1, 330
71 9, 835
219,551
31 , 916
638, 760
55, 086
I 1, 97' 1 , 080
28, 347, 522
______3n_,527_91!_
295, 145, 994
9, 348, 412
43, 080
31 1, 330
770, 215
219, 551
3 1
, 9 1 6
638, 760
55, 086
1 2, 808, 91 0
28,347,522
347 .720,778
NOVI EMBRE 30 2011 31 MARZO 201 1
(Reexpresado)
Val ores
Reval ori zados
de costo
actual i zado
Bs
1 , 465, 138, 703
1 93, 416, 886
1 1 1 , 3 0 8
162,542,617
1 28, 578, 035
22, 257, 321
27, 754, 182
42,754,516
25,283
31,092,423
13,949,784
Val ores
Reval ori zados
de costo
actual i zado
Bs
1,470,586,944
' 193, 507, 340
1 1 1, 308
r a< aa o?7
1 64, 031, 806
22,916,527
27,975,444
42,997,500
23, 630
44,048,076
13,949,784
Val ores
resi dual es
Bs
862,235,129
67, 391, 146
1 1 1 , 3 0 8
1 01 , 967, 756
83, 1 50, 268
4, 787, 782
42, 997, 500
23, 630
44,048,076
12,724,921
Val ores
resdual es
Bs
902, 1 05, 1 83
74,O59,230
52, 553, 583
1 1 1 , 3 0 8
102,670,870
55, 478, 532
6, 1 01 , 607
6, 191 , 409
42, 758, 516
25,283
31, 092, 423
12, 750, 072
2. 197, 963, 178 1, 277, 727, 756 2, 140, 178, 640 1 , 285, 898, 0' 15
Las depreci aci ones de l os ej erci ci os l ermi nados el 30 de Novi embre de 2011 y 31 de Marzo de 2011 fueron cargadas de l a si gui ente manera
31 MARZO 2011
NOVIEMBRE 30 2011
(Reexpresado)
Bs Bs
49,548,777
14,997,267
65, 629, 1 85
19, 591
, 295
64,546,044 85,220,481
NOTA 11
.
CARGOS DIFERIDOS
Proyecto FANCESA-Conveni o Ul \i l SFX
Lcencas Sofware
Proyecto Ready Mx
Proyecto FANCESA
-Otros
costos
Ti tul arzacon de fl uj os futuros
Proyecto EMISA
Bonos Soboce l V
l \ej oras en Vi as Pbl i cas
Intereses Leasi ng fi nancero
Otros menores
Certi fi caci n ISOS
Gastos de organi zaci n Logstca
Proyecto Ari dos Abapo
Total Cargos Di ferdos
NOTAl 2. VALOR LLAVE
Val or l l ave FANCESA
Val or l l ave READY MIX
Total Val or Ll ave
NOTA 13
-
DEUDAS COMERCI ALES
Proveedores Local es
Proveedores Exteror
Fl etes a pagar
Docuementos comercal es por pagar
Total Deudas Comerci al es
NOVI EMBRE 30 201 1
Val or
Or i gi nal
Bs
Amorti zaci on
Acumul ada
Bs
Val or
Neto
Bs
Val or
Neto
Bs
'l
26,898,572
64,406
8, 362, 006
332, 394
1
8,728,289
1, 309, 445
1
17,192,962
9, 715, 721
225, 779
. 4 2 . J O
( 1 )
(' t7,828,725)
(64,406)
( 7, 1 88, 088)
( 332, 394)
( 1 )
(8,728,289)
( 1, 309, 445)
( 1 )
(14,321,255t
( 9, 715, 72' t t
( 120, 41s)
( 161
, 489)
9, 069, 847
1 , 1 73, 91 8
(?
,:,
2, 871, 707
(0)
2,260.847
0
8, 661 , 1 1 5
1,467,397
,:,
3, 506, 707
( 0)
135,467
_____13211314 ______J5sfl!232!
15, 481 , 683
' 13, 770, 686
NOVI EMBRE 30 2011 31 MARZO 2011
(Reexpresado)
Val or de costo
actual i zado
Bs
Amorti zaci n
Acumul ada
Bs
Val or
Neto
Bs
Val or
Neto
Bs
140, 310, 895 ( 76, 586, 875)
16,547,537 (16,547,537)
156, 858, 432 ( 93, 134, 413)
63,724,O20
0
68, 1 83, 930
0
63,724.020 68, 1 83, 930
NOVI EMBRE 30 2011
Bs
117 ,707,606
13,042,673
2,710,867
133,461,146
31 MARZO 2011
(Reexpresado)
Bs
91, 897, 582
12. 183, 924
2, 917, 265
1 06. 998. 771
NOTA 14. DEUDAS BANCARIAS Y FINANCIERAS
DESCRI PCI ON
CAPITAL
Banco Bsa S.A.
Banco Bi sa S.A.
Banco Mercantl S.A Moneda Naci onal
Banco Mercantl S.A
Corporaci n Andi na de Fomento
Banco Ganadero S.A Moneda Naci onal
Banco Naconal De Bol i vi a S.A. M/N
Banco Naci onal De Bol i vi a S.A.
SUB TOTAL
Pagares
Bonos SOBOCE l V D
Bonos SOBOCE V Em. 1
Bonos SOBOCE V Em. 2
SUB TOTAL
Total deudas capi tal
I NTERESES
Banco Bsa S.A
Banco Naci onal De Bol i vi a S. A
Eanco Mercanti l S.A.
CAF
Banco Ganadero
BONOS SOBOCE V
Total deudas i ntereses
Total deudas bancari as y fnanci eras
NOTA 15
-
IMPUESTOS POR PAGAR
l mpuesto al Val or Agregado
I mpuesto Transacci ones
l mpuesto s/Uti l Empresas
Retenc Terc s/Uti l i d Emp
Retenc RC-IVA a Terceros
Retenc Remesas al Exteri or
Retenc Terceros l mpto Trans
RC-l VA Otros
Provi si ones s/mpuestos
IVA por pagar a cuenta
Facturas p.reci bi r R.M.
Ret I CM l mt o Comp Mi n
Retenc IUE s/Compras
Provi si on IVA sobre Fl etes
Provi si on IVA Abastos
l mpuesto Retenci on Regal a l \/l i nera
Total i mpuestos por pagar
NOVIEMBRE 30 201 1
TOTAL
SALDO
1 6, 466, 1 04
22,763,304
1 3, 790, 000
31, 320, 000
104,219,040
41, 820, 000
' 17, 605, 000
1 7, 399, 998
265,383.446
CORRI ENTE
16, 466, 104
6, 357, 584
2,298,331
9, 396, 000
30, 596, 1 60
A OAO OOO
8, 060, 495
8, 700, 002
NO
CORRIENTE
0
16,405,721
1 1, 491 , 669
21,924,000
73, 622, 880
34, 850, 001
9, 544, 505
FECHA
PROXIMO PAGO
ene- 1 2
mar - 12
abt - 12
d c - 11
di c- 1 1
di c- 1 1
may-12
di c- 1 1
ago-1 5
ocl l 6
278, 400, 000
70, 700, 000
349, 1 00, 000
f - 14 83 46 I
81 8, 920
749,332
886, 840
2, 159, 287
1 , 1 25, 888
5, 595, 443
flr-33s'zf
o
l
E:-o.rs-e1.rJ.56-l
88.844,676
0
l -
88p44s?61
81 8, 920
749,332
886, 840
2, 159, 287
1 , 1 25, 888
5, 595, 443
t r c?i l
|
16'oJ 8-038-61
1 76. 538. 770
278, 400, 000
70, 700, 000
349, 1 00, 000
I
J Z C , O J , r / U l
l-Tr5s-.dUT-l
0
o o
0
0
31 MARZO 2011
NOVIEMBRE 30 2011
(Reexpresado)
Bs Bs
1 9, 843, 360
4, 574, 176
10,276,072
' 165, 445
34, 386
57,219
49, 353
49,072
( 463, 903)
226,965
2, 853
(740,024)
344,020
247,909
14,142,222
3, 260, 1 1 3
60, 1 1 0, 284
124,642
23,O75
148,957
48, 691
53, 201
( 61 s, 30e)
307, 683
22,421
(547,8s2)
65, 419
157.209
34.666.904 77.300.756
L
L NOTA 16
-
OTRAS DEUDAS
Depsi tos y cobranzas reci bdas por adel antado
Cuentas por pagar M/N
Cuentas por pagar M/E
Cuentas de cont' ol
Otras obl i gaci ones
Agu nal dos y pr mas
Otras obi l gaci ones soci al es y del personal
Total Otras Deudas
NOTA 17. CAPI TAL PAGADO
Al 31 de marzo de 2002, el capi ta autorzado de l a soci edad
ncl uye el ef ect o de l a f usi n, es de Bs 196. 614. 600 d vj di do en 1.
cada una
31 MARZO20f 1
NOVIEMBRE 30 2011 (Reexpresado)
Bs Bs
521 , 916. 19
12, 305. 00
0. 07
181
, 201. 18
78,854,577
I 5, 007, 870
3, 533, , 109
602, 895
1 3 , 1 6 6
( 1 9s, 977)
54,428,161
1 2, 1 65, 676
4,275,667
98. 1 1 0. 979 7' l . 289. 588
es de Bs 260. 000. 000 y el Capi t al pagado que
966. 146 acc ones con un val or nomi nal de Bs 100
El val or patri monal proporci onal de cada acci on al 31 de marzo de 201 1
201' l es de Bs 096. 78
es de Bs 663. 65 y al 30 de Novi embr e de
NOTA 18
-
VENTAS NETAS
Ventas La Paz Cemento
Ventas Santa Cruz Cemento
Ventas Tari j a Cemento
Ventas Oruro Cemento
Ventas Proyecto cemento
Ventas La Paz Hormi gones
Ventas Santa cruz Hormi gones
Ventas Tari j a Hormi gones
Ventas Cochabamba Hormi gones
Ventas Hormi gones Proyectos
Ventas La Paz Agregados
Ventas Santa Cruz Agregados
Ventas Agregados Proyectos
Venta La Paz Adi i ti vos
Venta Santa Cruz Adi tvos
Venta Tari j a Adi ti vos
Ventas Cemento Fraguamax
Ventas Brutas
Menos
Bonfi caci ones
Devol ucones
Descuentos
Descuento Pronto Pago
Boni i fcacones a Di stri bui dores
Ventas Netas
NOTA 19. COSTO DE MERCADERI A VENDI DA
Costo Vari abl e de Fabri caci on
Costo Fi j o de Fabri caci on
Costo Venta Adi ti vos MBT
Costo Venta Agregados San Roque
Total Costo de Mercaderi a Vendda
31 MARZO 2011
NOVI EMBRE 30 2011 ( Reexpr esado)
Bs Bs
379, 411, 531
113,902,7E1
1 36, 069, 057
1 43, 545, 904
37, 973, 969
55, 775, 960
5, 727, 290
24,924,080
597, 579
568, 497
12, 086
8, 243
104,239
70,209
28, 610
898, 720, 035
9. 058, 72;
560, 894, 637
' 146, 208, 994
1 87, 696, 700
l qa anq l qn
57, 02' l , 566
63, 307, 609
33, 015, 414
8, 091 , 401
38, 038
1,256,813,234
1 4. 600. 355
1 n n
889. 661. 309
NOVI EMBRE 30 2011
Bs
392,481,767
105, 751 , 536
1. 242. 212. 883
31 MARZO 201 1
(Reexoresado)
Bs
576,475,875
151, 933, 498
498.233.303 728.409.373
NOTA 20
-
DTSPOSICIONES LEGALES CON RELACIN A LA INVERSION EN FANCESA
El Decr et o Supr emo D. S. N' 616, de f echa 1" de sept i embr e de 2010, est abl ece: "Ar t cul o 2. - ( RECUPERACI ON) . Se
di spone l a recuperaci n del trenta y tres punto trei nta y cuatro por ci ento (33.340l o) de l as acci ones de FANCESA a
favor del Gobi erno Departamental Autnomo de Chuqui saca que correspondan a l a Ex Prefectura de Chuqul saca y
que fueron transferi das a l a Soci edad Bol vana de Cemento S.A.
-
SOBOCE, en el marco de l a Ley N" 1330, de 24
de abrl de 1992, de Pri vati zaci n y del Decreto Supremo N" 25523, de 28 de septi embre de 1999."
El artcul o 4' de este D.S., di spone: "El pago por el monto correspondente al paquete acci onaro de SOBOCE en
FANCESA a ser cancel ado por el Gobi erno Departamental Autnomo de Chuqui saca, como ti tul ar de l as acci ones
recuperadas, se efectuar previ a val uaci n por una empresa i ndependi ente contratada por di cha enti dad pbl i ca, en
un pl azo de ci ento ochenta (180) das a parti r de l a publ i caci n del presente Decreto Supremo.
A l a fecha de l os presentes estados fi nanceros, el pl azo establ eci do en el artcul o 4" del Decreto Supremo N" 616
ha venci do abundantemente. Si n embargo, an no se conocen pbl i camente l os resul tados de l a val uaci n de
l as accones de FANCESA, dspuesta en el artcul o 4' del mi smo Decreto Supremo y tampoco se ha produci do el
pago dspuesto en ese mi smo arti cul o.
En tanto no se conozcan l os resul tados del proceso
de val uaci n del
paquete acci onari o transferi do, l os sal dos de l as
cuentas rel aconadas con l a i nversi n en FANCESA se manti enen al val or determi nado al 31 de agosto de 2010, de
acuerdo con pri nci pi os de contabi l i dad general mente aceptados en Bol va. Si n embargo, aquel l os val ores as
determi nados, no refl ej an el val or comercal que podra tener este paquete acci onaro, por l o tanto en ni ngn caso
podr i nterpretarse como si estos fueran l os mxi mos val ores por l os que se podr compensar l as acci ones de
FANCESA que han si do obj et o de l as di sposi ci ones del D. S. N" 616.
Nada de o mani festado en l os
presentes
estados fi nanceros
podr ser i nterpretado como una l mi tacn de l os
derechos y recursos que SOBOCE y sus acconstas puedan hacer val er baj o el derecho bol i vi ano y el derecho
i nternaci onal contra el menci onado Decreto o normas v actos rel aci onados
:u
\.e{s,-C
C>
)"iiC 1)t Luc,z Si,kitow
SL, ; , i i i i i . l | t t P. l NAt
I l i Cr l f , i i i r Bl l l l i A[ ]
CS,
GERENTE NACIONAL DE FINANZAS
SOBOCE S. A.
Est ados f i nancl eros al 31 de marzo de 2011v 2010
CONTENI DO
Di ct amen de l os audi t ores i ndependi ent es
o - t ^ ^ ^ ^ ^ ^ ^ ^ , ^ l
u o r o r r u E g E i l c r d l
Est ado de gananci as y prdrdas
Est ado de evol uci n del pat ri moni o net o
Estado de fl ul o de efecti vo
Not as a l os est ados f i nancreros
Bs
=
bol i vi ano
US$
=
dl ar est adouni dense
UFV
=
uni dad de f oment o a l a vi vi enda
fttcwfrrwsL\5{aPERs
@
Pr cewat er houseCooper s S. R. L.
La Paz
-
Bol r vr a
Edi f r cr o Hansa pi so 19
Cent r al pi l ot o ( 591 - 2)
24081 81
Fa x ( 5 9 1 - 2 ) 2 1 1 - 2 i 5 2
wWw pwc COri DO
DI CTAMEN DE LOS AUDI TORES I NDEPENDI ENTES
26 de mayo de 2011
A l os seores
Accroni st as de Soci edad Boi l vi ana de Cement o S A
La Paz
Hemos exami nado l os bal ances general es de Soci edad Bol rvi ana de Cement o S. A al 3' 1 de marzo de
2011 y 2010 y l os correspondi ent es est ados de gananci as y perdi das, de evol uci n del pat ri moni o net o
y de f l ul o de ef ect i vo por l os el erci ci os t ermi nados en esas f echas, y l as not as 1 a 23 que se
acompaan. Est os est ados f i nanci er os son r esponsabi l r dad de l a ger encl a de l a Soci edad. Nuest r a
responsabi l i dad es expresar una oprnron sobre est os est ados f i nanci eros basados en nuest ra
audi t or a.
Ef ect uamos nuest ros exmenes de acuerdo con normas de audi t or a general ment e acept adas en
Bol i vra. Esas normas requi eren que pl ani f i quemos y el ecut emos l a audrt or a para obt ener razonabl e
seguri dad respect o a si l os est ados f i nanci eros est n l i bres de present aci ones
i ncorrect as
st gnt f i cat t vas. Una audi t or i a i ncl uye exami nar , sobr e una base de pr uebas, evi denci as que sust ent en
l os i mpor t es y r evel aci ones en l os est ados f i nanci er os. Una audl t or a t ambr n i ncl uye eval uar l os
pnnct pt os de cont abi l l dad ut l i zados y l as est i maci ones si gni f i cat i vas hechas por l a ger enci a, as como
t ambl n eval uar l a pr esent aci on
de l os est ados f i nanci er os en su conj unt o. Consi der amos que
nuest ros ext l l enes proporci orrar' ) rl rr bse i zorl bl e para rrr-rest ra r: pi rri rr
En nuest ra opi ni n l os est ados f i nanci eros ant es menci onados present an razonabl ement e, en t odo
aspect o si gnt f i cat i vo, l a si t uaci n pat r i moni al y f i nanci er a de Soci edad Bol i vi ana de Cement o SA. al 3' l
de mar zo de2011 y 2010, l os r esul t ados de sus oper aci ones, l a evol uci on de su pat r i moni o net o y sus
f l ul os de ef ect i vo por I os ej er ci ci os t er n' nados en esas f echas, de acuer do con pr i nci pi os de
cont abr l i dad gener al ment e acept ados en Bol t vi a
Tal como se menci ona en l a Not a 19 a l os est ados f r nanci er os, el 1" de sept r embr e de 2010, medi ant e
Decr et o Supr emo N" 616 el Est ado Pl ur i naci onal de Bol i vi a r esuel ve l a r ecuper aci n en f avor del
Gobi er no Depar t ament al Aut nomo de Chuqui saca del 33, 34To de l as accr ones de FANCESA S. A
que hast a ese moment o pert enec an a SOBOCE S A Di cho Decret o est abl ece que el pago del mont o
correspondi ent e al paquet e acci onari o de SOBOCE en FANCESA se ef ect uar
previ a
val uaci n por
una empresa i ndependt ent e. A l a f echa de est e i nf orme, el proceso de val uaci n se encuent ra en
cur so y por l o t ant o no es posi bl e det er mi nar el r esul t ado f i nal del mi smo, nt sus ef ect os sobr e l os
est ados f i nanci er os que se acompaan Consecuent ement e, l a Soci edad no cont abi l i z ni ngn aj usi e
sobr e a) l a i nver sr n de SOBOCE S A en FANCESA S A. hast a el 31 de agost o de 2010, que
asci ende a 8s275 840. 497, b) el val or l l ave gener ado en l a adqui si ci n de l as acci ones de FANCESA
S A que asci ende a 8s63. 724 020 y c) l os drvi dendos por cobrar a FANCESA S A correspondi ent es
a l as ut l l l dades gener adas en el ej er ci cr o t er mi nado el 3' l de mar zo de 2010, que asci enden a
8s28. 642670 as como ni ngn ot ro al ust e que pudi era resul t ar de l a concl usi n del proceso de
val uaci n ant es menci onado.
frtcWnrrwou5{mpsns
@
Tal como se menci ona en l as Not as 22 y 23 a l os est ados f i nanci eros, l a Soci edad ha si do not i f l cada
con procesos j udi ci al es que a l a f echa de est e i nf orme se encuent ran pendi ent es
de resol uci n.
Consecuent ement e, l os est ados f i nanci er os que
se acompaan no i ncl uyen ni ngn aj ust e que pudi er a
resul t ar de l a cul mrnaci n de di chos
procesos
Tal como se menci ona en l a Not a 8 a l os est ados f rnanci eros, est os han si do preparados para dar
cumpl i mt ent o a l as di sposi ci ones l egal es a l as que est suj et a l a Soci edad como ent e i ndependi ent e
(present aci n ant e l a Junt a General Ordi nari a de Acci oni st as, l a Fundaci n para
el Desarrol l o
Empr esar i al y el Ser vi ci o de l mpuest os Naci onal es) . Por l o t ant o, no i ncl uyen l a consol i daci n de l os
est ados f i nanci eros de aquel l as empresas subsi di ari as de l a Soci edad, con l as cual es corresponder a
consol i dar Di chas i nver si ones se pr esent an
val uadas a su val or pat r i moni al pr opor ci onal
Pri cewat erhouseCoopers
S. R. L.
{ '
( Socr o)
Csar Lora Moret t o
MAT PROF N" CAUB- 3BOB
MAT. PROF. N" CAULP- 1870
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ESTADO DE GANANCI AS Y PERDI DAS POR LOS EJERCI CI OS
TERMI NADOS EL 31 DE MARZO DE 2011 Y 2O1O
Not a
Venl as net as
Cost o de venl as
Gananci a br ut a
Gast os:
De admi ni st r aci n
De comer ci al i zaci n
Gananci a oper at va
Ot r as Gananci as ( Pr di das) :
Gast os f i nanci er os
I ngr esos f i nanci er os
Rendi mi ent o de i nver si ones
Ot r as gananci as y ( per di das) net as
Di f er enci a de cambi o
Aj ust e por i nf l aci on y t enenci a de bi enes
Resul t ado ant es del i mpuest o a l as ut i l i dades
l mpuest o a l as ut i l i dades de l as empr esas
Gananci a net a del ej er ci ci o
Las not as 1 a 23 que se acompaan f or man par t e
i nt ear ant e de est e est ado
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Cont ador a
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479. 991. 428
( 124. 599 086)
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183. 856. 575
( s1. 382 533)
3 21s 052
18. 982 469
10. 721. 435
4.926 763
1 1 053. 695
181 373 456
( 9. 178. 472)
172194. 984
2010
( Reexpr esado)
Bs
1. 046 488. 134
( 568. 483 027)
478. 005107
(129.862 791)
( 167 910. 306)
180. 232 010
( s4. 617. 732)
5 112 241
53 065. 781
3. 707 144
(532.332)
9. 544. 155
196 511. 267
( 11. 466 513)
185 044.754
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Pr esi dent e
Ar r ando G ci o Kar st
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SOCI EDAD BOLI VI ANA DE CEMENf O S. A.
ESTADO DE FLUJO DE EFECTI VO POR LOS EJERCI CI OS TERr \ 4I NADOS
EL 31 0E I MARZO DE 201' l Y 2010
EFECTI VO ORI GI NADO EN ( APLI CADO A) ACTI VI DADES OPERATI VAS:
( l f a00a
i l ct a del ej eacr c o
Al ( st es par a Teconcr ar l a r | l r dat ( l f et a al L, f cct r ! o
or qr n 0o ef t t s oper 3cr of es
Dcpr ec r cr 0 de acl i vos f i j os
Rendr mr enl o e t t ver si ones
Pr ev sr on par a r cobr ab es
Pr evr st on pat a i nde0r r z cr ones
Pr evi sr or t par a obsol escer cr a de | r venl ar os
Ar nor l r zaci on de val or l l ave y car gos dr f er i dos
Reexpr esi on de sal dos i nr ci al es y dr l er er cr a de canr br o de
deudas bancar as y f l naf cr er as y de acl r vos par a l a vent a
l f l er eses devengados
Cai l r br os en ct r vos y pasr vos
l l r sml n! cr n ( Aur l ent o) en 0! enl as por cobr ar coi l t er ct a es y , t l r ar s cuanl as
por cobf ar a cor l o pl azo
( l ncr cr nenl o) en I nvef l af os
( l r cr enl enl o) en i l ast os
pagados por a r t i c pado
D sf i l nucr o ( l f cr er t e r t o) en cue l as por cobr ar co[ ] er ci al es
y ot f as cuent as por cobr ar no cor r ef l es
Dr sr nr nLr c on en car gos dr f er i dos y val or l l ave
Di smr nuci n ( l ncf er ent o) en deudas cor Tr er ci al es
( Di snr nuci on) l ncr enl enl o en | puesl os por pagar
( l Ji sr ni nucr on) l i l cr er ncnl o en deudas soci al es y ol r as der i das
Pago de f r i qur t os
Tol al ef ect i vo or i 0i nado ef act r vi dades oper at r vas
EF ECT I VO ORI GI NADO EN ( APL I CADO A) ACT I VI DADES DE I NVERSI ON:
l l i vr dendos cobr ados
l ' " l ovi mr eDt o nver sr ones pe nanent es
f ul ovrnr ent o . i argos ri rf ef rdos
l , 4ovi I r er ] l o el o de acl r vo f r l o
l \ ' 1ov [ ] r ent o net o de dcl r vos par a l a vent a
Tol r l cl ect r vo apl r cado a acl i vi dades de i nver sr n
EF ECT I VO ORI GI NADO EN ( APL CADO A) AC I VI DADES DE F I NANCI AI , I ] ENT O
Pago de dr vi dei l dos
l ncr ei l l ef t o en deudas banca as y f i nancr er as e i r ) t er eses
Ar nof l r zcr of de deudas bancar i as y f i nanc er as e I nl er eses
Tot al el ecl i vo apl i cado a aat i vi dades de f l nanci r i l r i enl o
( Di s[ ] r nuci f ) l f cr enr ent o net o de el ecl i vo
Di 5ponr br l l dades e r r ver sr ones t er npor a r as al i l r c o dc' l el er cl c o
l l r spor r r f ) l r d des e i l r ver si ones l er npor af l as l l cr er f e del L. j ei cr cr o
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( 18 982 469)
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J 000 000
6 775 033
( 20 338 046)
51 382. 533
285 257 333
( 4s 592 645)
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( 6 1 55 B89)
20 506 456
20 224 644
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( 14 348 519)
2 1 6. 926 585
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( 7 292. 786)
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( 1 07 974 904)
( 87 779 277)
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1 1 298 330
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54 617 732
272 2n5 504
15 829 737
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( 12 100 730)
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( 34 347 481
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( 6 423 057)
264 356 91 1
30 070. 951
( 13741 819)
(672 413)
(222 326 528)
1 . 171 250
( 205 504 680)
( 73 934 1 83)
217 877 691
( 1 B5 839. 573)
( 41 896 064)
16 956 168
176 550 797
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De Lucca Sh k I one
Cont adcr a
NOTAS A LOS ESTADOS FI NANCI EROS AL 31 DE MARZO DE 2011Y 2O1O
NOTA 1
-
NATURALEZA Y OBJETO
En f echa 24 de sept rembre de 1925 f ue const i t ui da l a Soci edad de Cement o baj o l a escri t ura pbl i ca
N' 283. Post eri orment e en f echa 22 de oct ubre de
' 1978,
l a Soci edad de Cement o, rnodrf i c su razon
soci al a Socedad Bol i vi ana de Cement o S A baj o escri t ura pbl rca N' 54Bi 7B.
La Soci edad
. t i ene
por obj et o prrnci pal ment e
l a f abl caci n de cement o, hormi gn premezcl ado, product os
de concret o, l a expl ot aci on y produccl on
de agregados pt reos, l a f abri caci de cual qui er ot ra cl ase de
mat eri al es de const rucci on y cual qui er ot ra act i vi dad rel aci onada con l a const rucci n. Asi mi smo, l a
Soci edad t t ene por obl et o el desarrol l o e
j nversi ones
i nmobi l i ari as, l a prest aci n
de servi ci os Oe t rasport e
naci onal e i nt ernaci onal de carga y l a compra de mat eri as pri mas e i nsumos para l a producci on,
comerci al i zaci n y di st rrbuct on de product os y/ o servi ci os que sean el aborados o real i zados por t os
proyect os de responsabi l i dad soci al de l a emprsa, ent re el l os l os
l uguet es
art esanal es.
NOTA 2
-
POLI TI CAS CONTABLES
Los present es est ados f i nanci eros expresados en bol i vi anos han si do preparados
de acuerdo con
pri ncrpi os cont abl es general ment e
acept ados en Bol i vi a
2"1 Est i maci ones cont abl es
-
La preparaci n
de l os est ados f i nanci eros de acuerdo con pri nci pi os
cont abl es
general ment e acept ados en Bol i vi a, requrere que l a Gerenci a de l a Socl edad real i ce est i maci ones que
af ect an l os mont os de act t vos, pasi vos, rngresos y gast os del ej erci ci o Los resul t ados real es pueden
di f eri r de l as est i maci ones real i zadas
2. 2 Consi deraci n de l os ef ect os de l a i nf l aci n
-
La Socredad
t omando en cuent a l a Unl dad de Foment o a l a Vi vi enda
(UFV)
y 2010 f ue de 1 59499 y de 1, 53826 respect i vament e
Cri t eri os de val uaci n
al ust a por l nf l acl n sus est ados f i nanci eros
El val or de l a UFV al 31 de marzo de 2011
2. 3
a)
b)
c)
Los pri nci pi os cont abl es ms si gnt f i cat t vos apl i cados por l a Socl edad son l os si gui ent es:
Moneda ext ranj era
-
Los act l vos y pasi vos
en moneda ext ranj era se val an al t i po de cambi o de ci erre de
"da
el erct ci o. Las di f erenci as de cambi o se regi st ran en l os resul t ados dl el erci ci o, en l a cuent a
"Di f erenci a
de cambi o"
I nversi ones t emporari as
-
Las i nversi ones t emnor2nas
pn
a\
Socl edades Admi ni st radoras de Fondos
de I nversi n est i n val uadas a su uul or no"rl i ui ; ri ; ; ; l ' l u r". nu de ci erre det el ercrci o ms t os
rendt mi ent os devengados; y b) Deposi t os a Pl azo Frl o est n val uados a su val or nomi nal act u al i zado a l a
f echa de ci erre del ej erci ci o
Previ si n i ncobrabl es
-
La previ si n para i ncobrabl es de l as cuent as por cobrar comerci al es a
excepci n de l as del sect or pbl rco y except o para l as que cuent an con garant as real es const i t ui das a
f avor de l a Soci edad se det ermi na apl i cando porcent a1es que var a del 10 al 100 por ci ent o,
progresi vament e en f unci n de l a morosrdad de l as cuent as por
cobrar; desde l as cuent as con mora
mayor a 91 d as hast a l as cuent as con mora mavor a 1 OgO d as
I nvent ari os
Las materi as pri mas, materi al es para el proceso y empaque productos en proceso, productos
termi nados
y mat eri al es y sumi ni st ros, est n val uados a su ccst o promedt o ponderado
act ual i zado.
Los i nvent ari os de repuest os, mat eri al es y sumi ni st ros est n val uados a su cost o act ual l zado,
El val or net o cont abl e de l os i nvent arj os no supera su val or recuperaore
d)
2. 3
e)
NOTAS A LOS ESTADOS FI NANCI EROS AL 31 DE MARZO DE 201' I Y 2O1O
NOTA 2
-
POLI TI CAS CONTABLES (Cont
)
(Cont . )
Acti vos para l a venta
-
Los acti vos para l a venta estn regi strados a l os val ores de mercado resul tantes
de aval os t cni cos pract t cados
en sept i embre de 2005 por peri t os i ndependi ent es, reexpresados a
moneda de ci erre hast a el 31 de marzo de 2007. Post eri orment e, l a Soci edad ha deci di do suspender el
aj ust e por i nf l aci n de est as cuent as para no exceder su val or de mercado.
I nversi ones permanent es -
Las i nversi ones permanent es est n val uadas de l a si gui ent e manera:
Al 31 de marzo de 201 1, l as acci ones de Fbri ca Naci onal de Cement o S A. (FANCESA), a su val or
pat ri mont al proporci onal det ermi nado hast a el 3' l de agost o de 2010 (Ver Not a 1g). A part i r del 31 de
agost o de 2010 y en mri t o a l o est abl eci do en el Decret o Supremo N" 616, l a Soci edad ha deci di do
suspender el aj ust e por i nf l aci n de l a rnversi on en Fbri ca Nacronal de Cement o S A. (FANCESA). Al 31
de marzo de 2010, l as acci ones de Fbri ca Naci onal de Cement o S A (FANCESA) est n val uadas a su
val or pat ri moni al proporci onal sobre
l a base de sus est ados f i nanceros al 31 de marzode2O1r0 audi t ados.
Las cuot as de capt t al en Soci edad Expl ot adora de Mi neral es Cal creos Lt da. (EXMI CAL), a su val or
pat r i moni al pr opor ci onal al 3' 1 de mar zo de2011
v 2010, no audi t ado debi do a
que
su ci er r e f i scal es el
30 de sept i embr e de cada ao
Las acci ones en Especi al r st as en Mi ner al es Cal i zos S A ( ESMI CAL) a su val or pat r i moni al
pr opor ci onal al 31 de mar zo de 2011 y 2010, no audi t ado debi do a
que
su ci er r e f i scal es el 30 de
sept r embr e de cada ao
Las cuot as de capi t al en Compa a I nt egral de Consi gnaci ones y Servrcros Lt da. (C l . S. Lt da. ), a su val or
pat ri moni al proporcl onal al 3' 1 de di ci embre de 2006 reexpresado a moneda de ci erre. Est a Soci edad no
t i ene operaci ones ni movi mi ent o cont abl e en l os l t i mos aos
Las acci ones en el Banco BI SA S A est n val uadas a su cost o de adqursi ci n, reexpresado a moneda de
al r r o
Las cuot as de part i ci paci n en l as cooperat i vas t el ef ni cas, COTEL COTAS, COMTECO y COSETT, a
su cost o de adqui st ci n act ual i zado hast a el 31 de marzo de 2007. Post eri orment e. l a Soci edad ha
deci di do suspender el al ust e por i nf l aci on de est as cuent as para no exceder su val or de mercado.
Act i vos f i j os
-
Los act i vos f rj os de l a pl ant a' Vi acha
exi st ent es al 3' l de oct ubre de 1g94 est n
regi st rados a I os val ores resul t ant es de un reval o t ecni co pract i cado en esa f echa por peri t os
t ndependt ent es, reexpresados a moneda de ci erre. Las i ncorporaci ones post eri ores est n regi st radas a su
cost o de adqui si ci n reexpresado a moneda de crerre Los act i vos f rl os de l a pl ant a
' El
Puent e" est n
regi st rados al val or pagado al moment o de l a adqursrcl on de di chos bi enes de Soci edad Cement o El
Puent e" S A dl cho val or f ue rat f l cado por peri t os
t ecni cos i ndependi ent es durant e l a gest i n 1997 Las
i ncorporaci ones post eri ores de est a pl ant a est an regi st radas a su cost o de acuerdo con l os cri t eri os
seal ados en l a Not a 2 2.
La depreci aci on correspondi ent e a maqui nari a, equi po e i nst al acl ones se cal cul a sobre l a base de l a
rel aci n ent re l a capaci dad de producci n y l as unl dades produci das, f act or que es apl i cado al val or de
cost o o reval o act ual i zado de l os bi enes.
El rest o de l os act i vos f i j os se depreci a por l i nea rect a apl i cando t asas suf i cl ent es para ext i ngui r el val or de
di chos bi enes al f i nal de su vi da t r l .
Los mant eni mi ent os, reparaci ones, renovaci ones y me1oras que no ext i enden l a vi da t i l de l os bi enes,
son cargados a l os resul t ados del el ercrcro en el que se i ncurren
Lcs val ores net os resul t ant es en su conj unt o, no superan su val or recuperabl e.
s)
2. 3
h )
NOTAS A LOS ESTADOS FI NANCI EROS AL 31 DE MARZO DE 2011 Y 2O1O
NOTA 2
-
POLI TI CAS CONTABLES (Cont . )
(Cont
)
Cargos di f eri dos
-
Los cargos di f eri dos, se reconocen al cost o y se act ual i zan por i nf l aci n de acuerdo
con el cri t eri o descri t o en l a Not a 2 2 Est os cost os son amort i zados de acuerdo con l as si qui ent es vi das
t rl es
Li cenci as software
-
Entre 4 y 7 aos.
Proyect o FANCESA (ot ros cost os)- 5 aos
Ot ros menores
-
Ent re 4 y 6 aos
Val or l l ave
-
Corresponde al mayor val or pagado
en l a adqui si ci n de i nversi ones con respect o a su val or
pat rrmoni al proporci onal , val uado a su cost o act ual i zado al ci erre del el ercrci o
La amort i zaci n de est os concept os se real i za, en f unci n a cri t eri os t cni cos def i ni dos por l a Gerenci a, de
l a si gui ent e manera:
AI 31 de marzo de 201' 1, el val or l l ave correspondi ent e a l a i nversi n real i zada en FANCESA se act ual i z
y amort i z hast a el 31 de agost o de2010 (Ver Not a 19) A part i r del 31 de agost o de2010 y en mri t o a l o
est abl ecl do en el Decret o Supremo N" 616, l a Soci edad ha deci di do suspender el aj ust e por i nf l aci n de l a
i nversi n en Fbri ca Naci onal de Cement o SA (FANCESA) Al 31 de marzo de 2010, el vat or l l ave
correspondi ente a l a i nversi n real i zada en Fbri ca Naci onal de Cemento S A (FANCESA) se amorti za
en 20 aos.
El val or l l ave correspondi ent e a I a i nversi n real i zada en Ready Mi x se amort i za en di ez aos.
El val or net o cont abl e de l os val ores l l aves no superan su val or recuperabl e
Previ si n para i ndemni zaci ones al personal
-
La previ si n para i ndemni zaci ones se const i t uye para
t odo el personal por el t ot al del pasi vo devengado al ci erre del ej erci cro, l o cual es consrst ent e con l o
est t pul ado en el Decret o Supremo N" 110 publ i cado
el 7 de mayo de 2009, que reconoce el derecho de
pago de i ndemni zaci n (equi val ent e a un mes de suel do por ao de servi ci o) en f avor de l os t rabal adores
l uego de haber cumpl i do ms de novent a (90) di as de t rabal o cont i nuo, ya sea que exi st a despi do
i nt empest i vo o renunci a vol unt ana por part e del t raba. l ador
Cost os de f i nanci ami ent o
-
Los cost os de f i nanci ami ent o son regi st rados en l os resul t ados del ej erci ci o
en el que se r ncur r en.
Pat ri moni o net o
-
La Soct edad al ust a el t ot al del pat ri moni o en base a l o di spuest o por l a Norma de
Cont abi l i dad N' 3 del Col egl o de Audi t ores de Bol l vi a El al ust e correspondi ent e a l as cuent as de Capi t al
se regi st ra en l a cuent a
"Aj ust e
de capi t al
' y
el al ust e de l as reservas en l a cuent a
"Aj ust e
de reservas", El
aj ust e de resul t ados acumul ados queda expuest o en l a mi sma cuent a.
Resul t ados del ej erci ci o
-
La Soci edad det ermi na el resul t ado de cada ej erci ci o t omando en cuent a l os
ef ect os de l a l nf l aci on. No se aj ust an l os rubros i ndi vi dual es del est ado de gananci as y prdi das, pero se
regi st ra un aj ust e gl obal en l a cuent a
"Al ust e por i nf l aci n y t enenci a de bi enes". Est e procedrmi ent o no
ori grna una drst orsi n si gnrf rcat i va en l os rubros rndi vi dual es de di cho est ado.
Reconoci mi ent o de i ngresos
-
La Soci edad reconoce l os rngresos por vent as a l a ent rega del product o
l cement o
u hormi gon) al comprador
i )
k)
m)
n)
2. 4
a)
NOTAS A LOS ESTADOS FI NANCI EROS AL 3f DE MARZO DE 2011Y 2O1O
NOTA 2
-
POLI TI CAS CONTABLES (Cont
)
Admi ni st raci n de ri esgos
Ri esgo de cambi o
La posi ci on en moneda ext ranj era menci onada en l a Not a 15, expone a l a Soci edad al ri esgo de vari aci n
en el t i po de cambi o de l a moneda l ocal respect o al dl ar est adouni dense. La Soci edad consi dera que no
es necesari o ut i l i zar ni ngn i nst rument o f rnanci ero para mrni mi zar el ri esgo ant es menci onado. Cabe
seal ar que dent ro de l as pol t i cas comerci al es. el preci o de vent a se f i j a en bol i vi anos.
Ri esgo de crdi t o
El rt esgo de crdi t o de l a Soci edad est at omi zado en vari os cl i ent es. Adi ci onal ment e, l a Soci edad t i ene
pol t i cas de crdi t o t endi ent es a reduci r el ri esgo de recuperabi l i dad de di chos crdi t os. Di chas pol t i cas,
uni das a un proceso de cont rol de cobranzas reducen el ri esqo de crdrt o de l a Soci edad
Ri esgo de l i qui dez
La Socl edad posee pol t i cas de t esorer a prudent es
t endi ent es a mant ener f ondos suf i ci ent es para hacer
f rent e a sus obl i gact ones, as como di sponer de f aci l i dades f i nanci eras adecuadas. Di chas
pol t i cas
son
compl ement adas a t ravs de un est ri ct o segui mi ent o de l as cobranzas. Debi do a l a nat ural eza di nmi ca
de l os negoci os de l a Soci edad, l as pol t i cas
de t esorer a se def i nen con el obj et i vo de mant ener
f l exi bi l i dad en el f i nanci ami ent o, a t ravs del acceso a l neas de crdi t o y a una act i va part i ci paci on en l a
Bol sa Bol i vt ana de Val ores I o que l e genera l a oport uni dad de opt i mrzar su cost o f i nanci ero.
Ri esgo de t asa de i nt ers
La Soci edad f i nanci a sus operaci ones a t ravs de l a obt enci on de prst amos que t i enen drversas t asas de
l nt ers. La Socl edad no ut i l i za i nst rument os f i nanci eros t al es como swaps de t asas de i nt ers para
mi ni mi zar su expost ci n al ri esgo de vari aci ones en l as t asas de i nt ers. La Socedad no
posee
act i vos
f i nanci eros que est n expuest os al ri esgo de t asa de i nt ers.
NOTA 3
-
I NVERSI ONES TEMPORARI AS
b)
c )
d )
201 1
Bs
51 247. 742
4. 864 860
20r,0
( Reexpr esado)
Bs
156j 29.459
2. 704. 112
Soci edades Admi ni st r ador as de Fondos de I nver si on
Depsi tos a pl azo fro
Al 31 de marzo
5%
____56!:2392 _igi$izl_
de 2010 y 2011 l a t asa de rendi mi ent o promedi o de est as i nversi ones var a ent re 1% y
NOTAS A LOS ESTADOS FI NANCI EROS AL 31 DE MARZO
NOTA 4
-
CUENTAS POR COBRAR COMERCI ALES
Cor r i ent e
Cuent as por cobr ar comer ci al es
-
cor t o pl azo
Deudor es por vent as
-
cor t o pl azo
Pr evi si n par a i ncobr abl es
Tot al es
No Cor r i ent e
Cuent as por cobr ar comer ci al es
-
l ar go pl azo
Tot al es
NOTA 5
-
OTRAS CUENTAS POR COBRAR
Cor r i ent e
R a ^ l e m n q l c o n r r r n
An l i e i n n r ^ \ / . . l ^ r c
^ , , ^ ^ { ^ ^ ^ ^ ^ ^ t ^ ^ - ^ ^ ^ ^
v L l g r r L d ) u u r I g r p g r > u r d
Cuent as por cobr ar vaf l as f V' l / N
Cuer r t as por cobr ar var i as M/ E
Cuent as con acci onr st as
Ot r os
Der echos or gi nados en r epar t o de di vi dendos ( Ver Nct a
Pr evr si n ot r as cuent as por cobr ar
No cor r i e nt e
Ant i ci po par a compr a de act r vos f l os
Esmr cal
A r . ^ ^ ^ , , ^ ^ ^ ^ ^ . ^ ^ f , - ^ ,
V I I d 5 U U U I I t d
P U I
U U U I d I
Cuent as por cobr ar de I nver sor S A
Cuent as por cobr ar comer cr al es en el ecuci n
Pr evi si n ot r as cuent as por cobr ar
35 968 629 46. 188 365
( 11 503. 792) ( 11934 497)
24.464 837 34 253 868
610 660 641.321
610 660 641 321
201 1
DE 2011 Y 2010
1S)
201 1
Bs
761 918
35 206. 711
BS
809 035
44 835 806
786 978
768111
s60 638
2B 833 875
5 129 051
28 642 670
( 479 18s)
109 886. 979
5 297 . 327
3 901 286
367 998
140 958
9. 707 569
2410
(Reexpresado)
Bs
734. 370
45 453 995
2010
/ R e c v n r o q a d n \
Bs
14 013
13. 715 110
5 978. 807
731 181
369 4BB
6 185 802
( 1 131 768)
25. 862 633
29 985 591
385 142
' 1
101
152 575
76 320
( 417 365)
30 183 364
SOCI EDAD BOLI VI ANA DE CEMENTO S, A.
NOTAS A LOS ESTADOS FI NANCI EROS AL 31
NOTA 6
-
I NVENTARI OS
[\4ateri as pri ma s
Pr ^ . l r , a t ^ c a n r ^ a a c ^
Pr oduct os t er mi nados
Mat er i al es y sumi ni st r os de oper aci n, r epuest os
Pr evi sr n nar a ohqo' cscenci a de r nvent al os
NOTA 7
-
GASTOS PAGADOS POR ANTI CI PADO
Ant i ci po var i os i mpuest os
Segur os pagados por ant i ci pado
Cast os pagados por ar r t i cr pado
NOTA 8
. I NVERSI ONES
PERMANENTES
Fbr i ca Nacr onal de Cement o S A Hast a el 31 de agosl o de
2010 ( Ver Not a 19)
Especi al r st as en l \ 4i ner al es Cal i zos S A. ( ESMI CA- /
Expl or ador a de Mi ner al es Cai cr eos Lt da ( EXl \ I CAL)
Conr pai a I nt egr ol de Consr gnacr ones y Ser v' cr os
Banco BI SA S A.
Cuot as en Cooper at i vas Tel ef ni cas
Ot r os
DE MARZO DE 2OI ' I Y 2O1O
85
90 434 630
1 1 576 186
582 042
96941 711
(4 726 667\
194 807 902
2010
l Ree vnr oq a r Jn\
BS
52. 213 301
27 703 559
4 916 541
43.290 697
13 864 nq8)
---------:-:
124.260 000
201 1
201 1
Bs
72. 755. 711
4 722. 234
2010
( Reexpr esado)
Q_s_
67. 157 809
3.629.204
535 043
.,1
de
n: r ' t i r r n: i n
33 31%
99 50To
99 00%
99.50' )/"
Bl
275 840 497
26 493 311
B 736 933
40 262
290 966
719 834
883 482
77. 477 945
?011
71. 322. 056
2010
(ReexpreQadq)
Bs
299 934. 904
24 832 831
9 036 487
40.262
387 024
745 935
883 484
313 005 285 335 860 927
NOTAS A LOS ESTADOS FI NANCI EROS AL 31 DE MARZO DE 2011 Y 2O' I O
NOTA I
-
I NVERSI ONES PERMANENTES ( Cont
)
Los est ados f i nanci eros l ndi vi dual es de Soci edad Bol i vi ana de Cement o S A
,
han si do preparados para
cumpl i r con l as di sposi ci ones l egal es a l as que est suj et a l a Soci edad como ent e i ndependi ent e. Por I o
t ant o, no i ncl uyen l a consol i daci on de l os est ados f i nanci eros de aquel l as empresas subsi di ari as de l a
Soci edad, con l as cual es corresponder a consol i dar; di chas i nversi ones se
present an
val uadas a su val or
pat ri moni al proporci onal Para eval uar l a si t uaci n f i nanci era y l os resul t ados de l as operaci ones
consol i dadas de l a ent i dad econmi ca que conf orman l a Soci edad, y sus empresas subsi di ari as, se debe
recurrj r a est ados f i nanct eros consol i dados preparados segn l a Norma de Cont abi l i dad N' B del Col egi o
de Audi t ores de Bol i vra.
NOTA 9
-
CARGOS DI FERI DOS
201 1 201 0
Val or de cost o
act ual i z ado
. Bs
23 061 078
11 5. 10 4. 19
I 0 8 0 2 1 6
25 971 206
Amor t i zaci n
ac umur a0a
Bs
( 1 3 670 440)
( 1 0 1 6 9 0 3 4 )
( 9 080 216)
( 23 863 313)
Val or net o
Bs
I 3 9 0 . 6 3 8
1 371 415
2. 107 893
( Reexpr esado)
Val or net o
Bs
2 603 988
2 694 426
1 462
3 844 357
Li cenci as Sof t war e
Pr oyect o FANCESA ( ot r os cost os)
Cer t r f i caci on I SOS
Ot r os menor es
NOTA 1O
-
VALOR LLAVE
Val or l l ave FANCESA ( Ver Not a 19)
Val or l l ave READY MI X
_19_a!?g!_ ___t9919!
j!!l_
1 2 869 946 9 144 233
201 1 2010
Val or de cost o
act u al i zad o
Bs
Anrort i zaci n
acumur aoa
Bs
Val or net o
Bs
63 124 020
( Reexpr esado)
Val or net o
Bs
68 757 398
191 773
140 310 895
176
586 875;
1 5 6 5 1 A ? , 1
q
A q 1 A ? l
__1!ll_29!!9_ _
(g_e!?ggl 63 724 020 68. 949. 171
Las amort i zaci ones de l os el erci ci os t ermi nados el 3' 1 de marzo de 2011 y 2010 de cargos di f eri dos y val or
l l ave asci enden a 8s6. 775 033 y Bs' 11 298. 330 (reexpresado) respect rvament e
NOTA I 1
.
ACTI VOS FI JOS
201 1
Val ores
of l grnal es
act ual r zado
8s
1 369 303 993
180 765 489
49 1 16 054
1C4 027
1 5 1 9 1 0 7 0 6
120 167 747
20 801 469
25 938 781
39 961 682
23. 630
29 058 667
13 037 329
N4aqui nari a y equi po
I nst al ac ones
Terrenos
Ret rat os y obras de art e
Edi f i ci os
Vehi cul os
Muebl es y equi pos de of rcrna
F n r r i n n d o n mn r r l r n
Repuest os
Repuest os y equi pos en t rnsi t o
Obras en const rucci n
Concesi ones mi neras
f l nr oei r nnpc
Acumul adas
Bs
( 526 205 503)
( 111 550473)
( 5s 955 s37)
( 68 318 06s)
( 15 098 968)
( 20 1s2 353)
(1 121 239)
(798 402 1 38)
Val ores
r esr ouat es
8s
843 098 490
6 9 2 1 5 0 1 6
49 1 16 054
144 027
9s 955 169
51 849 682
5 702 501
5 786 428
39 961 682
23 630
29 058. 667
1 1 916 090
2010
(Reexpresado)
Val ores
resi dual es
Bs
660. 833 330
56. 191 472
48 948. 682
1 04 032
95 664. 527
47 334.913
6 353 726
3 423. 064
43 603 529
28. 940
202 013 030
1' 1 951 369
1. 176. 450 614
?p:0
(Reexpresado y
r e n l a q i f i r a l n t
BS
65 575. 142
3.077 004
8 154.239
2 968 949
79.775 334
2. 000 1 89 574
La depreci aci on de l os ej erci ci os t ermi nados al 31
Bs7 4 201.509 (reexpresado), respecti vamente.
NOTA 12
-
DEUDAS COMERCI ALES
Pr oveedor es l ocal es
Otros proveedores l ocal es
Fl et ec nor naoar
Otros
de mar zo de 20' 10 y 2009 asci enden a 8s79. 437 106 y
201 1
1 201 787 436
BS
84.420 597
1 465 966
1 1 386 969
2 726 446
99 999 978
I
NOTA 13
-
DEUDAS BANCARI AS Y FI NANCI ERAS
201 0
BANCO GANADERO S, A.
Pr s t amo N" :
f ot al Pr esi amo ( Bs)
Fecha l nr cr al
Fecha Ven0mr ent o
l asa de l nl er es
BANCO BI SA S. A,
Pr st amo N' :
Tot al Pf est amo ( US$)
Fec ha l nr c i al
Fecha Venc mr ent o
f asa de l nt er es
BANCO I VI ERCANTI L
Pr st amo N' :
Tot ai Pr est amo ( US$)
Fecha l nr cr al
Fecha Vencr ml ent o:
Tasa de i nt er s
Pr st an o N' :
Tot a Pr st amo ( Bs)
Fecha l n Oal
Fecha Venc mLenl o
Tasa de l nt ef es
BANCO NACI QNAL OE BOLI VI A S, A.
Pr s t amo N" j
l ot al Pr st amo ( US$)
Fec ha I nr c i al l
Fecha Venc r nr enl o
f asa de I nl er es
Pr st amo N" :
Tot al Pr st anr o ( Bs)
Fec ha I nr c r al
Fecl r a Vencr mt enl o
Tasa de l r l er es
CAF
Pr est amo N' :
f ot al Pr est ar no ( USS)
Fecha I nr ct al
Fecha Venci nr enl o
f asa de I nl er es
BONOS
Pr st amo N" :
Tot al Pr sl amo ( US$)
Fecha i nr ct al
Fecha Venci m enl o
Tasa de i nt er s
Pr st amo N" :
Tot al Pf sl ar no ( 8s)
Fecha l nr cr 3l
Feaha\ . / enc n. eJl t c
I : Sa
d nl ei eS
r f as pas o
' 1004039
41 820 000
42to7t2009
a2t at 12417
TRE+4, 75 7,
39053 1
5 500 000
05i 07,' 2006
05i 07r 2 0 1 5
f RE+5' 11,
6060027 59 1
I CCo 0C0
05, 07 20c 6
13, ' 05, 2016
TRE +5 /
601 0930066
24 335 000
30i 1 0r 2009
18, 09t 2017
TRE +5' ) 1,
1 0 1 02084
5 000 000
al t 07t 2aa6
23t05t2014
I RE + 5' x,
1 01 04633
10 605 000
2i t1 1 2409
25t09i 2021
1 i 5" + f r e
c F400348 9
25 000 000
1 5/ 08i 2006
l a l 1 l u 4
o o r ( l B 0 ) + 4 5 ) 1 '
s Bc - 1- 81U, 08
10 000 000
06- Oct - 08
l 0- Ago- 19
I 34. " 1,
SBC- 1 - N1 U. Og
70 700 000
2 7- Nov- 09
- 3C- S ep- 20
9 i 5 0 1
Por c n
Cor r ent e
3 464 997
5 499 995
Por c n
No cor r i ent e
Bs
38. 335. 003
Por c i n
Cor r i enl e
Bs
Por c n
No cor r i ent e
BS
43.362 294
1 I 250. 005
28. 350 000
24 395 000
14 583 334
10 605 000
B9 432 000
280 000 000
6 597 663
5 759. 861
6 108 948
25 91 9 395
36 287 148
25 294.671
6 300 000
5 3 3 3 3 3 1
23 76, 1 000
2 1 3 8 1 3 1 6
1 5 057 334
1 0 9 9 6 . 1 0 5
124 827 787
293. 229 475
73 307 369 70 700 000
65, 605 5c0
I
50 332. 323 575 650 342 33 523. 6C6
NOTA 13
-
DEUDAS BANCARI AS Y FI NANCI ERAS
( Cont
)
Por c n Por ci n Por ci n Por c r l
Cor r i ent e No cor r i ent e Cor r i ent e No cor r i ent e
Bs Bs Bs Bs
50 BB2 323 575 654 342 33 523 806 654.605.560 Tras paso
PAGARS
Pr st amo N" :
f ol al Pr est anl o ( US$)
Fecha l ni cl al
Fecha Venci mr ent o
Tasa de I nt er s
I NTERESES
I f [ er eses y cor r sr or ] es por pagar
TOf AL
SBC- PBl - E8U
2 974 297
1 5/09i 20C9
10, 09i 20 10
3 l ao , :
21 774 466
7 4 5 3 1 6 0 7 850 408
58. 335. 483 575. 650. 342 63. 148. 680 654. 605. 560
Bonos emi t i dos
Emi si n de bonos Soboce V emi si n 1 y 2
En f echa 23 de abr i l de 2007 medi ant e Act a de Junt a de acci oni st as se apr ob l a emi si n del
pr ogr ama de Emi si n de BonosV El mont ot ot al del pr ogr ama al canza a US$ 50. 000. 000.
Al 31 de marzo de 2010, dent ro del Programa Emi si n de Bonos Soboce V
-
se ha real i zado l a
emi si on de bonos Soboce V emi si on 1 nnr r r n t nt : l do l l S$
40 000 000 y emi si on 2 por un t ot al de Bs
70 700 000.
Los sal dos de est as emi st ones al 31 de mazo de 2011y 2010, son l os si gui ent es
Pl azo en Tasa
M!!l A
Monto
meses Venci mi ent o
", ' o
US$ Bs (")
132 Agost o 10 2019 9 34 40 000 000 280. 000. 000
132 Sept i embre 30, 2020 9 05 10. 000 000 70. 700. 000
( . ) Bol i vi anos conver t i dos al t r po de cambi o Bs7 por cada US$ 1
-
Pagar s
En f echa 29 de mayo de 2008, medi ant e Act a de Junt a de acci oni st as se aprob l a emi si n del programa
de Emi si n de Pagars Burst i l es El mont o t ot al del programa al canza a US$ 15 000 000 dest i nado al
recambi o de
pasi vos
de l a Soci edad v/ o capi t al de ooeraci ones.
10
NOTA 13
-
DEUDAS BANCARTAS Y FTNANCTERAS ( Cont
)
Af 31 de marzo de 2011
Al 31 de marzo de 201' 1
,
l os pagars venci eron
V
f ueron cancel ados.
Al 31 de marzo de 2010
Al 31 de marzo de 2010, dent ro del Programa Emi si on de Pagars Burst i l es
-
se ha real i zado l a emi si n
por
un t ot al de Bs21 000 000
Er i si n
Pl azo en di as
cal endar i o
360
T ^ ^ ^
%
Mont o
Bs
21. 000. 000
Fi nanci ami ent o con l a Cor por aci n Andi na de Foment o
En f echa 27 de
j unr o
de 2006 SOBOCE ha f i r mado un cont r at o de f i nanci ami ent o de US$ 25. 000 000
Al 3' 1 de marzo de 2010 l a deuda a vencer en el ao 2010 al canza a Bs' 15 057. 334 (reexpresado) y l a
deuda no corri ent e al canza en 8s124 827 7Bl (reexpresado).
Al 31 de ma' zo de 201' 1, l a deuda a vencer en el ao 2011 al canza a Bs29 764 000 v l a deuda no
cor r i ent e al canza en BsB9 432 000
La vi genct a del cont r at o de f i nanci ami ent o vence en el mes de di ci embr ede2014.
Garant as ot orgadas
La soci edad ent reg como garant a de l os prest amos descri t os ant eri orment e, bi enes rel aci onados con
i nmuebl es y maqui nari a, como se descri be a cont i nuaci on.
Al 31 de marzo de 2011 y 2010, l a garant a hi pot ecarra y prendar a
de l a Socredad servi r de garant a
comn y compart t da con ot ras ent i dades f i nanci eras bancari as con t odos l os bj enes habi dos y por
haber y segn l o est abl eci do en el cont r at o de ga. ant a comn y compar t i da que f or ma par t e
i nt egr ant e del cont r at o ( CAF) consi st ent e pr i ncr pal ment e
en t er r enos y equi pos de I a pl ant a de Vi acha.
SOBOCE se compr omet e a mant ener en t odo moment o gar ant as const i t ui das a f avor de CAF en una
r el aci n de por l o menos 1, 5 a l veces el val or de l as obl i gaci ones pendi ent es de pago
11
a l
D)
NOTA 13
-
DEUDAS BANCARI AS Y FTNANCTERAS ( Cont . )
Adi ci onal ment e, ot ros bi enes ent regados en garant a
son l os si gui ent es.
Lot es de t erreno y obras ci vi l es ubi cados en di f erent es l ugares o zonas geogrf i cas, como ser Huaj ara
(Oruro) con sus const rucci ones, ampl i aci ones, mej oras e i nst al aci ones present es y f ut uras.
Gar ant as ht pot ecar as de muebl es ( of i cr nas) y gar ant as pr endar as de maqui nar i as y equi pos,
veh cul os ( cami ones) . i nvent ar i os y ot r os
NOTA 14
-
OTRAS GANANCI AS Y PERDI DAS
201 1 2010
LReexpresado)
Bs
(102 062)
4 613 138
514. 575
142 822
(1 461 329)
3707 144
Venta de actrvos
Recuper aci n de si ni est r o
Recuper aci on I UE gest i ones ant er or es
Ot r os i ngr esos
\ / pnt : r l e i r nr ei os
Mant eni mi ent o de val or
Ot r os egr esos
Bs
( s3e 061)
4 800 530
3 489 580
4 514 703
I zoLt . Yo I
18 359
(2
827 637)
___
:9lz 339_
NOTA 15
-
MONEDA EXTRANJERA
Al 31 de marzo de 2011 l a Socredad t en a una posi ci n net a pasi va en moneda ext ranj era de
US$ 65 607 888 equi val ent e a 8s459 255 216 ( 2010, posi ci on net a pasi va US$ 70. 928. 721
equ val ent e a 8s496 50' 1. 047)
Los act i vos y pasi vos en moneda ext ranJera han si do convert i dos a bol i vi anos al t i po de cambi o of i ci al
v gent e al 31 de mazo de2011 de Bs7 por USS 1
NOTA 16
-
CAPI TAL PAGADO
Al 31 de marzo de 2011 y 2010 el caprt al aut ori zado de l a Soci edad es de Bs260 000. 000 y el capi t al
pagado es de 8s196. 614 600 dt vi di do en 1 966 146 acci ones con un val or nomi nal de 8s100 cada una.
El val or pat nmoni al proporci onal de cada acci on ordi nari a al 31 de marzo de 2011 es de 8s620, 24 (al 31
de marzo de 20' 10 es de 8s577, 30 reexpresado).
NOTA 17
-
RESERVAS
Reserva l egal
De acuerdo con el Cdrgo de Comercro, l a Soci edad debe apropi ar 5% de sus ut i l i dades a una reseTva
l egal hast a al canzar el 50% del capi t al pagado Las reservas const l t ui das no pueden ser di st ri bui das como
di vi dendos, pero pueden ser capi t al i zadas o ut i l i zadas para absorber prdi das.
12
NOTAS A LOS ESTADOS FI NANCI EROS AL 31 DE MARZO DE 2011Y 2O' I O
NOTA 17
-
RESERVAS
( Cont
)
Aj ust e gl obal del pat r i moni o net o
Hast a el 31 de marzo de 2007, est a reserva corresponde a l a cont rapart i da de l a reexpresi n del
pat ri moni o net o al i ni ci o, as como de l as respect i vas vari aci ones pat ri moni al es
ocurri das durant e el
eerct ci o Est a reserva no puede ser di st ri bui da como di vi denci os oero nuecl e ser
capi t al i zada o
ut i l i zada para absorber prdt das.
Aj uste de capi tal y aj uste de reservas
A part i r del 1' de abri l de 2007 est as reservas son ut i l i zadas para cont abi l i zar l os aj ust es por l a
act ual i zaci n en moneda const ant e de l as cuent as del pat ri moni o de l a Soci edad, except o
"Resul t ados
Acumul ados". Est as reservas sol ament e pueden
ser capi t al i zadas o ut i l i zadas para absorber prdi das
acumul adas.
Reval ori zaci n tcni ca de acti vos fi j os
Corresponde al efecto por Ia reval ori zaci on practi cada
a l os acti vos fi j os exi stentes al 31 de octubre de
1994 por peri t os i ndependi ent es y al ef ect o por
el aval o t cni co de | os act l vos para
l a vent a
pract i cado
por un peri t o i ndependi ent e en el mes de sept i embre de 2005.
Pri ma de emi si n
Corresponde al mayor val or pagado por el accront st a CDC con rel aci n al val or nomi nal de l as acci ones
emi t i das a l a f echa del aport e de caoi t al .
NOTA 18
-
RESTRI CCI ON SOBRE DI STRI BUCI ON DE DI VI DENDOS
Segn el Acuerdo de Acci oni st as para l a Socredad Bol i vrana de Cement o S A. (SOBOCE) f i rmado en
f echa 22 de sept i embre de 2005 l os acci onj st as de SOBOCE di st ri bui rn el 50% de l as ut i l i dades
ef ect i vas y l qui das de SOBOCE medi ant e l a r esol uci n de l a Junt a Gener al Or di nar i a
cor r espondi ent e, sal vo acuer do en cont r ar o y si empr e y cuando se cumpl an l os r equer i mi ent os de
i nver si n y l as obl i gaci ones f i nanci er as de SOBOCE as l o per mi t an, no exi st an pr di das acumul adas
no cubi er t as de gest i ones ant er i or es, se haya cubi er t o l a r eser va l egal y el ndi ce de apal ancami ent o
medi do en t rmi nos de deuda con cost o ent re EBI TDA no sea superi or a 3 veces
NOTA 19
-
DI SPOSI CI ONES LEGALES CON RELACI r u n LA I NVERSI N EN FANcESA
EI Decret o Supremo D S. N' 0616 de f echa 1' de sept rembre de 20' 10, est abl ece.
"Art cul o
2. -
(RECUPERACI ON)
Se di spone l a recuperacron del t rernt a y t res punt o t rei nt a y cuat ro por crent o
(33 34%) de l as acci ones de FANCESA a f avor del Gobi erno Depart ament al Aut nomo de Chuqui saca
que correspond an a l a Ex Pref ect ura de Chuqui saca y que f ueron t ransf eri das a l a Soci edad Bol i vi ana de
Cement o S. A
-
SOBOCE, en el marco de l a Ley N'
. 1
330, de 24 de abri l de 1992, de Pri vat i zaci n
v del
Decret o Supremo N" 25523 de 28 de sept i embre de 1999.
'
El art cul o 4" de ese D. S. , di spone.
"El
pago por
el mont o correspondi ent e al paquet e
acci onari o de
SOBOCE en FANCESA a ser cancel ado por el Gobi erno Depart ament al Aut nomo de Chuqursaca, como
t t ul ar de l as acct ones recuperadas, se ef ect uar previ a val uaci on por una empresa i ndependi ent e
cont rat ada por dt cha ent i dad pbl rca, en un pl azo
de ci ent o ochent a (' 180) d as a part i r de l a publ i cacrn
del present e Decret o Supremo
I J
NOTA 19
-
Dl sPosl cl oNEs LEGALES coN RELAcI N A LA I NVERSI N EN FANcESA ( Cont . )
A l a f echa de l os present es
est ados f i nanci eros,
el pl azo est abl eci do en el art i cul o 4" del Decret o Supremo
N" 6' 1 6 ha venci do abundant ement e. Si n embargo, an no se conocen pbl i cament e l os resul t ados de
l a val uaci n de l as accj ones de FANCESA, drspuest a en el art cul o 4' del mi smo Decret o Supremo y
t ampoco se ha produci do el pago di spuest o en ese mi smo art cul o
En t ant o no se conozcan l os resul t ados del proceso
de val uaci on de l as accj ones de FANCESA S A. a
que se ref i ere el D S 0616 l os sal dos de l as cuent as rel aci onadas con l a i nversi n en FANCESA, oue se
det al l an a cont i nuaci n, se mant i enen al val or det ermi nado al 3' l de aqost o de 20i 0:
2011
Bs
Der echos or i gi nados en el r epar t o de di vi dendos
Val or pat r i moni al de l a i nver si n al 31 de agost o de 2010
Val or l l ave FANCESA ( net o de amor t i zaci ones)
28.642 670
275.840 497
63.724 020
a)
____qgg:qr z_
A l os f i nes de l a compensaci n y pago
de l as accl ones de FANCESA a que se r ef i er e el D. S. N" 0616,
l os val ores aqu expuest os, sol o ref l ej an el val or cont abl e de esas accones y no el val or de mercado
que podr an haber t eni do a l a f echa de di ct aci n del D S No 0616 En ni ngn caso podr i nt er pr et ar se
como si l os val ores cont abl es ref eri dos f ueran l os mxrmos por l os que se deber a ef ect uar el pago
or denado por I as di sposi ci ones del D S. N' 0616
Nada de l o mani f est ado en l os present es
est ados f i nanci eros podr ser i nt erpret ado como una l i mi t aci n
de l os derechos y recursos que SOBOCE y sus acci onrst as puedan hacer val er bal o el derecho bol i vi ano y
el derecho i nt ernaci onal cont ra el menci onado Decret o o normas y act os rel aci onados.
NOTA 20
-
CAMBI OS EN LA NORMATI VA LEGAL
Nueva Const i t uci n Pol t i ca del Est ado
El 7 de f ebrero de 2009 se promul g l a Nueva Const i t uci n Pol t rca cl el Fqi art o / cpt r\ que cont i ene l as
sr gui ent es pr evi si ones:
Ar t cul o 349, numer al l l .
' l l
El Est ado reconocer respet ar y ot orgar derechos propi et ari os i ndi vi dual es y col ect i vos sobre l a
* i a r a a - ^ ^ - ^ l ^ - ^ ^
t l el l 1, asl corrl o oerecnos 0e uso y aprovechami ent o sobre ot ros recursos nat ural es. "
Ar t cul o 370, numer al r
I El Est ado ot orgar derechos mrneros en t oda l a cadena
product i va,
suscri bi r cont rat os mi neros
con per sonas i ndi vi dual es y col ect i vas pr evi o
cumpl i mi ent o de l as nor mas est abl eci das en l a l ev. "
Dr sposi ci on Tr ansl t or i a Oct ava, numer al es I y l l l
' l
En el pl azo de un ao desde l a el ecci n del Or gano Ej ecut r vo y del Or gano Legi sl at i vo, l as
concesl ones sobre recursos nat ural es, el ect ri cj dad, t el ecomuni caci ones y servi ci os bsi cos debern
adecuar se al nuevo or denaml ent o
1ur di co
La mr gr aci n de I as concesi ones a un nuevo r gi men
1ur dr co
en ni ngn caso supondr desconoci mi ent o
de der echos adqui r i dos
1 . 4
l
NOTAS A LOS ESTADOS FI NANCI EROS AL 31 DE MARZO D. 2011Y 2O1O
NOTA 20
-
CAMBI OS EN LA NORMATTVA LEGAL
( Cont
)
l l l . Las concesones mi neras ot orgadas a l as empresas naci onal es y ext ranj eras con ant eri ori dad a l a
promul gaci on de l a present e Const i t ucrn, en el pl azo de un ao, debern adecuarse a st a, a t raves
de l os cont rat os mi neros
"
En cuant o al pl azo general est abl eci do en el numeral pri mero ant error, de acuerdo a l a si t uaci n act ual
y a l o pract i cabl e, puede ent enderse que di cho pl azo correra a part i r de l a prxi ma el ecci n de l os
r ganos Ej ecut i vo y Legi sl at i vo y si empr e y cuando se cuent e con una nor mat r va r egl ament ar i a. En
rel aci n al t rmi no del numeral t ercero, se t rat a de un pl azo que sol o podri a ser pract i cabl e y cumpl i rse
en l os t r mi nos de l a nor ma gener al ant er i or
La Gerenci a est i ma que no ext st i rn ef ect os srgnrf i cat rvos que i nct dan en l os est ados f i nanci eros de
SOBOCE que se or i gi nen en l a apl i caci n de l a nueva nor mat i va
NOTA 21
-
I MPUESTO A LAS UTI LI DADES
La Soci edad est suj et a al l mpuest o a l as Ut i l i dades de l as Empresas, por l o que debe apl i car el 2| o/ o al a
ut i l i dad net a, det ermi nada de acuerdo con pri nci pi os
de cont abi l i dad general ment e acept ados en Bol i vi a,
con al gunos a. l ust es det ermi nados de acuerdo con l a Ley Tri but ari a y sus decret os regl ament ari os. De
acuerdo con l a l egi sl aci n vi gent e. el l mpuest o a l as Ut i l i dades de l as Empresas (l UE) es consi derado
como pago a cuent a del l mpuest o a l as Transacci ones
i l T)
La Soci edad ha regi st rado al 31 de marzo de 20' 1 1 una provi srn para el i mpuest o a l as ut i l i dades por
8s56. 178. 472 (2010, Bs52 464 094, reexpresado), con cargo a l a cuent a de act vo denomi nada ant i ci po
i mpuest o a l as t ransacci ones por 8s47000000 (2010 Bs40997. 581 reexpresado) y con cargo a l a
cuent a de gast o, l mpuest o a l as Ut i l rdades de l as Empresas por Bs9 178 472 (2010, 11 466. 5. 13).
NOTA 22. CONTI NGENCI AS
El Servi ci o Naci onal de Pat ri moni o del Est ado (SENAPE) a t ravs de un
j ui ci o
coact i vo, est recl amando a
Soc edadBol i v i anadeCement oSA el pagodeUSS384000, equi val ent eaBs3. 110400ques egnes t a
repart i ci on del Gobi erno Bol i vi ano surgen como consecuencra de un error en l a apl i cacrn de l as t asas
l l bor, ut i l i zadas para el cl cul o de i nt ereses durant e l a vi gencra de l a deuda que SOBOCE mant en a
con el Ex- Banco del Est ado SOBOCE no ha r egr st r ado ni nguna pr evi si n por el
j ui ci o
menci onado,
debt do a que consi der a que l a deuda que mant en a con el Ex- Banco del Est ado f ue t ot al ment e
cancel ada y que cuent a con l as escr i t ur as pbl r cas
de cancel acl on de deuda cor r espondi ent es.
El
l ui ci o
coact i vo f i scal ha t eni do resul t ado f avorabl e a SOBOCE en pri mera i nst anci a. La Sent enci a
N' 019/ 02 decl ara probada l a excepci n de pago opuest a por SOBOCE y l a excl uye del present e
proceso y por t ant o, l i bera a l a Soci edad de t oda responsabrl i dad en l a pri mera i nst anci a.
El Servi ci o Naci onal de Pat ri moni o del Est ado (SENAPE) a t ravs de un
j ui ci o
ordi nari o, sol i ci t l a nul i dad
de document os present ados por SOBOCE, en rel aci n al proceso j udi ci al
menci onado ant eri orment e. A l a
f echa, el proceso se encuent ra en l a et apa de i ni ci o del t rmi no de prueba Si n embargo, ant e l a
t nact i vi dad del SENAPE el expedi ent e se encuent ra en archi vo
c
D)
NOTA 22
-
CONTI NGENCTAS (Cont
)
La Soci edad en f echa 27 de di ci embre de 2005. ha reci brdo del Servi ci o de l mpuest os Nacl onal es l a
Resol uci n Det ermi nat i va N" 403/ 2005, product o
del proceso de rect i f i caci on del ori gen de l a prdi da
t ri but ari a de 1998 t ransf eri da a SOBoCE como resul t ado de l a f usi n de SOBOCE, t vl Sn y CEpSA
Est a Resol uct n est abl ece reparos por el I UE supuest ament e omi t i do. Est os reparos asci enden a un
t ot al de 8s727 251, i mport e al que sumando l os accesori os y mul t as, cal cul ados a l a f echa de l a
r esol uci n asci enden a Bs' 1 913 928
La menci onada Resol uci n
! 1e
i mpugnada por l a Soci edad a t ravs de Recurso de Al zada cuyo
resul t ado f ue l a resol uci n STR/ LPZI RA 022112006 de f echa 23 de
l uni o
de 2006 di ct ada por l a
Superi nt endenci a Tri but ari a Regi onal La Paz, que rat rf i ca l a resol uci n det ermi nat i va N. 4O3l 2OOs
ant es menci onada En f echa. l ' de novl embr e de 2006 l a Super i nt endenci a Tr i but ar i a Gener al emi t i
l a Resol uci n Admi ni st rat i va de Recurso Jerrqui co STGi RJ/ 032412006, que resuet ve revocar
t ot al ment e l a resol uci n STR/ LPZI RA 022112006 En f echa 2 de f ebrero de 2. 007, l a Admi ni st raci n
Tri but ari a ha i ni ci ado l a demanda Cont enci oso Admi ni st rat i va ant e l a Cort e Suprema de Just i ci a.
Act ual ment e y desde el 8 de novi embre de2OO7 el proceso se encuent ra con Aut os para Resol uci n
La Soct edad ha si do not i f i cada con Aut o de Sol vendo sobre un proceso coact i vo soci al i ni ci ado por l a Caj a
Naci onal de Sal ud por un supuest o adeudo de Bs7 978 815 Asi mi smo, exi st e ot ro proceso
coact i vo soci al
i nt erpuest o por l a Caj a Naci onal de Sal ud ant e el
. uzgado
qui nt o de t rabaj o y Seguri dad Soci al por un
supuest o adeudo de 8s3. 194654, acci n en l a que sl o se ha del ado avi so j udi ci al ,
si n haberse
f ormal i zado an l a cl t aci n respect i va
La Gerenci a de l a Soci edad, con base en l a oprni n de sus asesores l egal es, consi dera que el resul t ado
f i nal de est os casos deber a ser f avorabl e a l a Soci edad.
NOTA 23
-
HECHOS POSTERI ORES
La Honor abl e Al cal d a Munt ct pal de Sucr e i ni cr un pr oceso ci vi l en cont r a de l a Soci edad y l a
Uni ver si dad Mayor de San Fr anci sco Xavi er de Chuqui saca, demandando l a nul i dad del conveni o
suscr i t o ent r e SoBoCE S A. y l a Uni ver sr dad Mayor de San Fr anci sco Xavi er , que se encuent r a en
ej ecuct n de sent enci a. Arai z de est e proceso l a
l ueza
t ercera de part rdo en mat eri a ci vi l y comerci al
de Sucr e, a sol t ci t ud de l a demandant e, di spuso l a r et enci n de di ner os de SOBOCE S. A. en l as
ent l dades credi t l ci as del si st ema bancari o de Bol l vra l a anot aci n prevent i va
del i nmuebl e de l a ol ant a
i ndust ri al cement era de Vi acha, l a anot aci n prevent i va de acci ones y val ores suj et os al pago de l a
Gobernaci n de Chuqui saca, adems del embargo de l os di vi dendos an debi dos por FRNESA a
SOBOCE S A La Soci edad i nt erpuso recurso de apel aci n, pi di endo
se del e si n ef ect o l as medl das
precaut ori as di spuest as A I a f echa, est a apel aci on no ha si do resuel t a A
j urqo
de SOBOCE S. A. esas
medi das carecen de f undament o l egal y procesal , l o que ha mot i vado el recurso de aoel aci n
rnt erpuest o.
Segn i nf orme de l os abogados pat roci nant es
de SOBOCE S. A
,
l a Aut ori dad de Supervi si n del
Si st ema Fi nanci er o ( ASFI ) el 25 de abnl de 2011 ha sol i cr t ado al Juzgado 30 de
par t i do
en l o Ci vi l de
Sucr e que se subsane el of i ci o emi t i do por que no i ndi ca el mont o a r et ener , como di spone el Ar t . 1358
del Cdrgo de comerci o Por su part e, l os abogados pat roci nant es
de SOBOCE S A. t ambi n nos han
i nf ormado que l a Gobernaci n de Chuqui saca ha cursado una cart a al Juzgado Tercero de
part i do
en
l o Ci vi l y Comerci al de Sucre en l a que seal a que esa ent i dad no const i t uye un ent e de regi st ro
pbl i co o pri vado de derechos propi et ari os,
sol i ci t ando se acl are o enmi ende l a sol i ot ud i udi ci al . nt re
ot ras cosas.
t o
NOTA 23
-
HECHOS POSTERTORES ( Cont
)
Fi nal ment e, por v a del mi smo i nf or me de l os abogados pat r oci nant es
de SOBOCE S. A. , hemos
conoci do que el Gobi er no Muni cr pal de Sucr e compl ement su pedi do el 7 de mayo de 201, 1 ant e el
t ni smo Juzgado Tercero de Part l do en l o Ci vi l Comerci al de Sucre, a l o que
l a Juez ext o de
part i do
en
l o Ci vi l Comer ci al , en supl enci a, ha di spuest o el 14 de mayo de 2O' 11 que el Gobi er no Muni ci pal acl ar e
l o sol i ci t ado y t enga present e l o i ndi cado por el Gobernador de Chuqui saca, conf orme seal en l a
cart a ref eri da en el prraf o ant eri or
Except o por l o menci onado en el prraf o
ant eri or. con post eri ori dad
al 31 de marzo de2011
,
no se han
produci do hechos o ci rcunst anci as que af ect en en f orma si gni f i cat i va l os est ados f i nanci eros del
ej erci ci o f i nal i zado en esa f echa.
t . - -
l.Atr,--t-tt r. -J. ..--1
rngri dETucca
Shi kt or
Cont adora
Juan Car l os, Requena
Presi dent e
Karst ul
t e General
17

Bonos SOBOCE VI - Emisión 1: Prospecto Complementario

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