La chn

danh mc
u t
Nhm 5
Hong Ngc Tn 36k07.1
Bi Tin t 36k07.3
Nguyn c Hiu 36k07.1

I.Kinh t th gii
1.1 D bo tng trng kinh t ton cu

i vi nm 2012, IMF d bo
tng trng ton cu ch t 3,3%,
gim so vi mc d bo 3,5% hi
thng By, bin 2012 thnh nm
tng trng thp nht k t nm
2009. n nm 2013, con s ny
cng ch nhch nh ln 3,6%, vn
thp hn mc d bo 3,9% trong
thng By.

I.Kinh t th gii
1.2 Tng trng mt s nn kinh t ch cht

BRICS:
Theo d bo ca Qu tin t th gii (IMF), cc
nc BRICS se ch t c tc tng trng trung
bnh 5,8% trong giai on t nay n nm 2016, thp
hn gn 2 im phn trm so vi 5 nm trc
khi khng hong 2009 din ra.

I.Kinh t th gii
Trung Quc
Theo cnh bo ca cc
chuyn gia kinh t, Trung
Quc tng trng chm chp
co th ging mt on mnh
vo cc thi trng hng hoa
cng nh cc nn kinh t
khc.
Trung Quc hin ang
chim ti 65% nhu cu v
qung st v 40% lng ng
tiu th trn ton th gii.

I.Kinh t th gii
M
Theo s liu chnh thc
ca B Thng mi M,
GDP nc ny tng
trng 1,7% trong qu II, cao
hn mc d on ban u l
1,5%. Tuy nhin, s liu ny
li gim nh so vi 2% qu
trc o. Mc tng trn
tng ng 0,43% so vi
qu I, cao hn d on ca
cc chuyn gia l 0,38%.

I.Kinh t th gii
Eurozone
T chc xp hng tn
nhim Standard & Poor's
d bo tng sn phm
quc ni (GDP) trong nm
2012 ca khu vc ng
euro (eurozone) se gim
0,8% v tng nh 0,3%
trong nm 2013.

II. Tc ng ca cc nn kinh t ln n
Vit Nam:

II

Suy thoi
kinh t
nh
hng
n xut
khu ca
Vit Nam

Ngun
vn vay
t
nc
ngoi
b gim

III

Dng
kiu
hi b
gim

IV

Suy
thoi
kinh t
tc ng
xu n
ngnh
du lch

III. Tng quan v kinh t Vit Nam

1.Tng trng kinh t:

III. Tng quan v kinh t Vit Nam

2.Lm pht:

III. Tng quan v kinh t Vit Nam

3.T gi:

III. Tng quan v kinh t Vit Nam

4.Li sut:

IV. Phn tch chn ngnh v cng ty

u t

Ngnh
Dc

Ngnh
Cao su

Ngnh dc ph hp hn i vi NT
gi tr, nm gi trung v di hn, do
dng tin tng i n nh v c tc
cao.
Cao su l ngnh c h s n thp, ch yu n
ngn hn nn chi ph li vay khng ng k, li
nhun bin cng kh tt. Gi c phiu t bin
ng trong ngn hn nhng thng bin ng
vo cui nm do li th xut khu

IV. Phn tch chn ngnh v cng ty

u t
1.Phn tch ngnh cao su thin nhin:
(1) Cung cu ngnh cao su t nhin
Nhu cu tiu th cao su thin nhin.

Hnh1. Sn lng tiu th cao su t nhin tnh n cui 2011.

IV. Phn tch chn ngnh v cng ty

u t
Kh nng cung cp

Hnh 2. Tnh hnh xut khu cao su t nhin tnh n cui 2011

IV. Phn tch chn ngnh v cng ty

u t
(2) Thc trng ngnh cao su Vit Nam.
Din tch trng v din tch khai thc cao su

IV. Phn tch chn ngnh v cng ty

u t
Sn lng, nng sut khai thc v mc tiu th trong nc

Hnh 5. Sn lng, nng sut v mc tiu th trong nc

IV. Phn tch chn ngnh v cng ty

u t
Th trng tiu th nc ngoi

Hnh 6. C cu thi trng xut khu cao su Vit Nam

IV. Phn tch chn ngnh v cng ty

u t
2. Phn tch cng ty DPR:
(1) So snh chn cng ty.

Cc ch s

DPR

PHR

TRC

HRC

TNC

Doanh thu bn hng v CCDV (t ng)

2.331

5.073

2.041

1.095

480

Li nhun thun t HKD (t ng)

919

1.394

777

221

161

Tng ti sn (t ng)

1.367

2.142

845

450

291

N ngn hn (t ng)

304

846

135

56

33

Tng n (t ng)

349

884

167

65

34

Vn ch s hu (t ng)

1.000

1.249

679

385

257

Bin li nhun gp (%)

41,81

31,82

39,82

22,97

35,04

Bin li nhun rng (%)

38,16

24,92

38,58

23,87

31

ROI (%)

67,01

67,06

103,3

58,23

51,47

ROA (%)

65,08

64,93

102,48 58,09

51,22

ROE (%)

88,92

111,32

127,62 67,88

58

S vng quay vn lu ng (ln)

11,84

-130,1

9,48

23,45

3,96

S vng quay ti sn (ln)

1,71

2,61

2,66

2,43

1,65

S vng quay hng tn kho (ln)

24,85

22,8

27,62

23,66

12,5

H s thanh ton tc thi

0,57

0,25

1,42

0,15

0,93

H s thanh ton nhanh

1,47

0,75

2,39

1,2

3,87

H s thanh ton hin hnh

1,65

0,95

2,75

1,84

4,61

IV. Phn tch chn ngnh v cng ty

u t
(2) Phn tch bo co ti chnh

Ti sn:
Tng ti sn tng mnh theo
cc nm, nm 2009 tng gn
20%, nm 2010 tng gn 35%,
nm 2011 tng 45%. Nhng
6T/2012, tng ti sn khng
tng m gim nh 0,8%. Trong
o ti sn ngn hn gim nh
trong khi ti sn di hn li tng
ln. Cc khon u t di hn
vn duy tr n inh, tng nh
qua cc nm. Tin mt v tng
ng tin c duy tr mc
kh cao trong c cu ti sn,
chim khong 27%.

IV. Phn tch chn ngnh v cng ty

u t
Ngun vn
DPR co c cu ngun
rt an ton. Ngun vn
hot ng ch yu l t
vn ch s hu, ngun
vn vay hu nh khng co
trong cc nm trc,
ring 6T/2012 ch vay
khong 20 t ng. Trong
ngun vn hin nay ca
DPR ch yu l Qu u
t pht trin v ngun vn
thng d, y l th mnh
ca cng ty y mnh
cnh tranh.

IV. Phn tch chn ngnh v cng ty

u t
Kt qu sn xut kinh
doanh
Giai on 2006-2011, DPR
co mc tng trng rt tt.
Doanh thu bnh qun tng
trng hn 32% trong 5 nm
qua, v mc tng trng
tip tc tng ln t 78,6%
trong nm 2011. Song hnh
vi mc tng trng doanh
thu l mc tng trng thu
nhp trn mi c phiu (EPS),
mc tng ln lt l 44,3% v
103,6%.

IV. Phn tch chn ngnh v cng ty

u t
Ch s thanh ton
trong ngn hn
DPR s dng ngun vn
ch s hu kinh doanh
l ch yu nn kh nng
thanh ton hin hnh v
thanh ton nhanh khng
ngng tng ln v lun duy
tr mc cao, khong 2,55
v 3,8 thi im hin ti.

IV. Phn tch chn ngnh v cng ty

u t
Ch s th hin kh
nng sinh li
Ch s sinh li trn vn u
t (ROIC) bnh qun qua
5nm l 32,3%. Trong o
khng co nm no di
23%, c bit t mc cao
trong nm 2011 v 4 qu gn
nht, ln lt l 41,3% v
40%. Ch s ROE v ROA th
hin kh nng sinh li u
t mc rt cao v co s
tng trng vt bc ca
nm sau so vi nm trc.

IV. Phn tch chn ngnh v cng ty

u t
3. Phn tch ngnh dc phm:
(1) Tc tng trng ca ngnh

IV. Phn tch chn ngnh v cng ty

u t
(2) Ri ro ti chnh ca ngnh

Hnh 2: H s n trn tng ti sn ca ngnh dc phm

IV. Phn tch chn ngnh v cng ty

u t
(3) Phn tch kh nng thanh ton ca ngnh

Hnh 3: Kh nng thanh ton ca ngnh dc phm

IV. Phn tch chn ngnh v cng ty

u t
(4) Kh nng sinh li ca ngnh dc phm

Hnh 4: T sut li nhun vn ch s hu (ROE) ca ngnh

IV. Phn tch chn ngnh v cng ty

u t
4. Phn tch cng ty DHG:
(1) So snh chn cng ty:

STT

Tn cng ty

Tng ti sn Vn ch Doanh thu

s hu
thun

Li nhun
sau thu

CTCP Dc Hu Giang

1.996

1.382

2.491

416

CTCP DOMESCO

834

575

1.132

81

CTCP Traphaco

838

400

1.063

89

CTCP Ha Dc phm Mekophar

561

409

1.045

77

CTCP Dc phm Imexpharm

828

709

776

78

CTCP Dc phm Cu Long

842

232

630

-31

CTCP Dc phm H Ty

304

119

630

17

CTCP Mediplantex

337

104

587

CTCP Dc phm Bn Tre

292

78

548

12

10

CTCP Dc phm OPC

467

306

409

50

11

CTCP Bidiphar1

250

192

292

40

12

CTCP Dc phm VIDIPHA

378

244

282

26

13

CTCP Dc phm Pharmedic

152

119

264

39

14

CTCP Dc Becamex

163

47

110

15

CTCP Dc phm Phong Ph

73

31

85

Cng ngnh dc phm

8.315

4.947

10.344

903

IV. Phn tch chn ngnh v cng ty

u t
(2) Phn tch hot ng kinh doanh:
Q2/2012, DHG t 691,5 t ng doanh thu thun,
tng 19,02% so vi cng k nm ngoi. Sau 6 thng
u nm 2012, tng doanh thu ca DHG l 1.320,2 t
tng 13,06% so vi nm ngoi v hon thnh c
47,7% k hoch c nm 2012. S tng trng trong
doanh thu thun ch yu n t s tng trng sn
lng hng bn. DHG khng tng gi bn trong 6
thng u nm.

Ch tiu

Q2 2012

Nm 2011

Nm 2010

Ti sn ngn hn/Tng ti sn

75%

75%

79%

Ti sn di hn/Tng ti sn

25%

25%

21%

N phi tr/Tng ngun vn

29%

30%

29%

N phi tr/Vn ch s hu

41%

44%

41%

Vn ch s hu/Tng ngun vn

70%

69%

70%

Thanh ton hin hnh

286%

274%

306%

Thanh ton nhanh

186%

179%

232%

Thanh ton n ngn hn

91%

86%

136%

Vong quay Tng ti sn

129%

131%

122%

Vong quay ti sn ngn hn

172%

170%

153%

Vong quay vn ch s hu

181%

187%

177%

Li nhun trc thu/Doanh thu thun

21%

20%

21%

Li nhun trc thu/Tng ti sn (ROA)

23%

22%

23%

Li nhun sau thu/Vn ch s hu (ROE)

32%

32%

33%

Li nhun trn vn u t (ROIC)

35%

33%

38%

T l tng trng doanh thu

27%

22%

16%

Vn ch s hu

-3%

8%

26%

Tin mt

-1%

-27%

10%

IV. Phn tch chn ngnh v cng ty

u t
(3) Phn tch bo co ti chnh:
Kt qu qu 2/2012
QU
2/2012
Doanh
thu

Tng trng so vi
cng k nm 2011

Tng trng so
vi Q1

691,5

19%

11,5%

Li nhun 157,4
rng

30%

54%

V. Phn tch v ra quyt nh u t

1.T sut li tc

T sut li tc ngy
p dng cng thc:

Pt 1 Pt
rt (ngy)
Pt
Trong :
rt l t sut li tc hng ngy ca chng khon.(%)
Pt+1 l gi iu chnh ca chng khon ngy t+1
Pt l gi iu chnh ca chng khon ngy t

V. Phn tch v ra quyt nh u t

T sut li tc thng
n

rt (th)

rt ( ngy
i 1

* 22

V. Phn tch v ra quyt nh u t

T sut li tc k vng
-i vi DPR:
n

E ( R ) DPR

r
i 1

iDPR

-i vi DHG:
n

E ( R) DHG

r
i 1

i DHG

V. Phn tch v ra quyt nh u t

Theo kt qu tnh ton ta c:

E(R)DPR= 2.45% thng.
E(R)DHG = 1.97% thng

V. Phn tch v ra quyt nh u t

2. lch chun thng
p dng cng thc:
n

2
(
r

E
(
Ri
)
)
i
i 1

Tnh c

n 1
DPR = 0.118380689
DHG = 0.079644451

V. Phn tch v ra quyt nh u t

3.Hip phng sai v h s tng quan
p dng cng thc:
n

Cov

DPR, DHG

(r
i 1

iDPR

E( R ) DPR )(riDHG E( R ) DHG )

n 1
Tnh c CovDPR,DHG= 0.005042835

p dng cng thc:

Cov

DPR

DPR, DHG

DHG

Tnh c = 0.534857872

V. Phn tch v ra quyt nh u t

4.ng bin hiu qu
Bc 1

Xc inh E(RP):l cc gi tri nm trong

khong E(R)DPR= 2,95% thng n E(R)DHG=
1,97% thng v :
E(RP) = WDPRE(R)DPR+ WDHGE(R)DHG
= WDPRE(R)DPR+ (1-WDPR) E(R)DHG
= WDPR (E(R)DPR-E(R)DHG)+E(R)DHG
Do danh mc u t vo 2 chng khon nn
W1 nm trong khong(0,1) nn E(RP) nm trong
khong E(R)DPR = 2,95% n E(R)DHG=
1,97%

V. Phn tch v ra quyt nh u t

4.ng bin hiu qu
Bc 2

Xc inh t trng tng loi chng khon ca

danh mc u t. Tng ng mi gi tri E(RP)
ta tnh c WDPR, WDHG :
E(RP) = WDPRE(R)DPR+ WDHGE(R)DHG
Th WDHG=1-WDPR vo cng thc trn v rt
gn ta c:

wDPR

E ( R P ) E ( R ) DHG

E ( R ) DPR E ( R ) DHG

WDPR:l t trng ca c phiu DPR

WDHG:l t trng ca c phiu DHG
E(RP): l t sut li tc k vng ca danh mc u t

V. Phn tch v ra quyt nh u t

4.ng bin hiu qu
lch chun ca danh mc u t

Bc 3

2
DPR

2
DPR

2
DHG

2
DHG

2.wDPR wDHG DPR DHG

V. Phn tch v ra quyt nh u t

4.ng bin hiu qu
Bc 4

V ng bin phng sai b nht

V. Phn tch v ra quyt nh u t

5. Danh mc c phng sai b nht

p dng cng thc

DPR

2
DPR

DPR,DHG

DHG
2

DHG 2 DPR,DHG

v WDHG= 1 WDPR
Ta tnh c
WDPR = 12.66%
WDHG = 87.34%
E(RP) = WDPRE(R)DPR+ WDHGE(R)DHG = 2,027%
2
2
2
2
wDPR
DPR
wDHG
DHG
2.wDPR wDHG DPR DHG

= 0.0786041

V. Phn tch v ra quyt nh u t

6. Danh mc ti u
H s ng CAL : S

E ( Rp ) r f

Danh mc u t ti u l danh mc ti h s gc
ng CAL l ln nht, v tnh c Smax = 0.18983197
Danh mc u t ti u

WDPR
WDHG
E(Rp)
p

0.329692973
0.670307027
2.13%
0.081254313

V. Phn tch v ra quyt nh u t

Hm hu dng :

U E( Rc) 0,005A c2
E ( RC ) R f y[ E ( RP ) R f ]

2
c

y
2
p

Th vo U ta c : U yE(Rp) (1 y)rf 0,005A p2 y 2

t gi tri hu dng ln nht U=0

V. Phn tch v ra quyt nh u t

Ta c :

U ' E( Rp) rf 0,01A p2 y

E( Rp) rf 0,01A p2 y 0

E( Rp ) r f

y 0,01A

2
p

Thay cc gi tri c y = 77.88%

1-y = 22.12%

V. Phn tch v ra quyt nh u t

Nu c 100 triu ta s u t

T l

S tin (triu ng)

u t vo ti sn phi ri ro

22.12%

22.12434987

DPR

25.68%

25.67505465

DHG

52.20%

52.20059548

u t vo ti sn ri ro

Vi gi nh thi gian u t 4 thng

Gi ng ca

29/6/2012

26/10/2012

DPR

52

54

DHG

63.5

67

Gi tr danh mc

100

104.3809351

Gi tri danh mc u t vi t sut li tc k vng E(Rp)=2.13% vo

ngy 26/10/2012 l 102.1717154 triu < gi tr danh mc ti u
Khng iu chnh danh mc

V. Phn tch v ra quyt nh u t

7. H s ca mi c phiu vi danh mc th trng (VNINDEX)
p dng cng thc:

rM (t sut li nhun k vng ca danh mc th trng) = 1.02%

Tnh c:

= 0.427000031
= 0.924313492
DHG

DPR

V. Phn tch v ra quyt nh u t

8. Chng minh danh mc u t ri ro 2 chng
khon tt hn danh mc th trng:
H s gc ng CML:

S=

E ( Rm) rf

= 0.046506264 < 0.18983197 (SCAL)

Ta co h s goc CAL ln hn h s goc CML nn vi cng
mt mc ri ro ban u m nh u t mun co th ng
CAL cho t sut sinh li ln hn CML. Hay noi cch khc danh
mc u t 2 chng khon ri ro DPR v DHG tt hn danh
mc thi trng.

Add your company slogan