Andyan Tri Bhaswara

(906585124)
Luna Mantyasih Makarti (906498603)
Tb. Muh Abrar Kautsar (906584992)

 Krisis

utang Eropa bermula dari kurang

sehatnya masalah fiskal dan surat utang
negara Eropa di Yunani.
Bursa saham Eropa turun karena para
investor khawatir krisis utang akan menyebar
ke perekonomian negara Eropa lainnya.
Pasca terjadinya defisit Yunani,
perekonomian sesama anggota zona euro,
Spanyol dan Portugis, mulai bermasalah.
Indeks gabungan utama Yunani turun 3,3%,
sementara IBEX Spanyol turun 5,9%, dan PSI
20 Portugal turun 5%

Karolyi, G. Andrew (1995), A Multivariate

GARCH Model of International Transmissions
of Stock Returns and Volatility: The Case of
the United States and Canada
periode 1981-1989, market crash Oktober
1987
metode VAR dan Multivariate GARCH
posisi indeks saham di AS dan Kanada
secara signifikan saling terintegrasi

Polasek, Wolfgang & Lei Ren (2000), Volatility

analysis during the Asia crisis A multivariate
GARCH-M model for stock returns in the US,
Germany, and Japan
periode 21 Juni 1996-22 Juni 1998, krisis
Asia 1997
metode VAR-GARCH in mean
terdapat hubungan antara return dengan
volatilitas saham antar ketiga negara

Bagaimanakah volatilitas indeks

saham di negara Yunani, Spanyol, dan
Portugal selama terjadinya krisis
Eropa?

 Mengetahui

adanya interkoneksi
(hubungan saling mempengaruhi) antar
return indeks saham di negara Yunani,
Spanyol, dan Portugal.
Mengetahui adanya volatility spillover
antar return indeks saham di negara
Yunani, Spanyol, dan Portugal.

 Untuk

mengetahui apakah adanya volatility

spillover
Akan digunakan VAR-M-GARCH-BEKK
Model VAR (1,1)adalah sebagai berikut:

 Model

BEKK (1,1,K) adalah sebagai berikut:

Minimal 1st Quarter

Median

Mean 3rd Quarter

Maximal

Yunani

239,1

330,0

400,2

404,2

462,8

607,6

Portugal

88,64

104,33

120,37

121,90

142,26

156,33

Spanyol

326,9

442,1

518,1

539,0

655,4

711,3

1st Quarter Median

Minimal

3rd Quarter Maximal

Mean

rYunani

-0.1110028 -0.0203074

0.0007798 -0.0015696

0.0169092

0.1307018

rPortugal

-0.1303492 -0.0118177

0.0004640 -0.0003077

0.0110795

0.1074111

rSpanyol

-0.1115801 -0.0131942

0.0017891 -0.0003388

0.0151783

0.1254266

0.10
0.10

0.10
0.05

0.05

0.00

rspa

rpor

rgre

0.05

0.00

0.00

-0.05
-0.05

-0.05

-0.10
-0.10

-0.10

50

100

150

200

Index

250

300

350

50

100

150

200

Index

250

300

350

50

100

150

200

Index

250

300

350

Series (greporspa.res$rgre)^2

Series (greporspa.res$rpor)^2

Series (greporspa.res$rspa)^2

0.8

0.8

0.8

0.6

0.6

0.6
ACF

1.0

ACF

1.0

ACF

1.0

0.4

0.4

0.4

0.2

0.2

0.2

0.0

0.0

0.0

10

15
Lag

YUNANI

20

25

10

15

20

Lag

PORTUGAL

25

10

15

20

Lag

SPANYOL

25

Model 1; p=1 q=1

Model 2; p=1 q=2

Model 3; p=2 q=1

Model 4; p=2 q=2

Hasil Estimasi
C

A1

0.02

0.00

0.00

0.03

0.01

0.01

0.02

0.00

0.01

0.02

0.01

0.01

0.002

0.001

0.001

0.002

0.002

0.002

0.002

0.002

0.003

0.007

0.006

0.003

0.00

0.01

0.00

0.00

0.01

0.01

0.00

0.01

0.01

0.00

0.01

0.01

0.000

0.000

0.002

0.000

0.001

0.003

0.000

0.001

0.002

0.000

0.000

0.001

0.00

0.00

0.01

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.01

0.00

0.00

0.00

0.000

0.000

0.006

0.000

0.000

0.004

0.000

0.000

0.004

0.000

0.000

0.003

-0.37

-0.23

-0.19

-0.13

0.00

0.00

-0.41

-0.25

-0.20

-0.30

-0.22

-0.19

0.101

0.050

0.074

0.231

0.084

0.130

0.138

0.068

0.093

0.435

0.106

0.191

-0.08

0.35

0.48

0.39

0.86

0.58

0.26

0.59

0.64

0.30

0.66

0.75

0.026

0.120

0.153

0.276

0.186

0.358

0.272

0.191

0.300

0.232

0.118

0.200

0.60

0.36

0.18

-0.31

-0.61

-0.33

0.28

0.16

-0.03

0.10

-0.01

-0.20

0.097

0.081

0.087

0.325

0.186

0.283

0.158

0.118

0.179

0.404

0.071

0.096

A2

G1

0.21

0.15

-0.04

-0.19

-0.18

-0.41

-0.16

-0.21

0.122

0.072

0.089

0.082

0.043

0.054

0.44

0.64

0.68

0.77

0.32

0.53

0.291

0.189

0.290

0.086

0.261

0.168

0.16

-0.01

-0.08

0.00

0.19

0.28

0.246

0.144

0.244

0.131

0.178

0.112

0.22

0.06

0.05

0.10

-0.22

-0.12

-0.26

-0.36

-0.30

-0.12
0.339

0.127

0.090

0.125

0.207

0.073

0.289

0.145

0.144

0.221

0.601

0.242

0.38

0.27

0.40

0.45

0.01

0.59

0.55

0.38

0.69

0.30

0.28

0.16

0.158

0.116

0.168

0.338

0.207

0.386

0.207

0.127

0.203

0.449

0.187

0.281

0.31

0.23

0.33

-0.03

0.05

-0.03

0.26

0.20

0.34

0.53

0.42

0.16

0.125

0.090

0.130

0.255

0.081

0.351

0.203
-0.05
0.254

0.130
-0.05
0.127

0.238
0.11
0.216

0.610
-0.06
0.071

0.062
-0.02
0.047

0.409
-0.04
0.046

0.74
0.390
-0.10
0.170

0.53
0.148
-0.08
0.056

-0.04
0.258
0.20
0.103

-0.04
0.088
-0.07
0.154

-0.01
0.067
-0.05
0.101

-0.02
0.061
-0.04
0.104

G2

AIC

-3136.695

-3132.443

-3124.861

-3132.243

Jumlah Parameter yang Signifikan / Jumlah Parameter

18/24

11/33

14/33

15/42

(75%)

(33,33%)

(42,42%)

(35,71%)

Model 1
p=1, q=1

Model 3
p=2, q=1

Model 2
p=1, q=2

Model 4
p=1, q=2

0.055
0.040
0.025
0.04
0.02
0.04
0.02

3]) ts(greporspa.mvBEKK.sd[,
2])
1])
ts(greporspa.mvBEKK.sd[,
ts(greporspa.mvBEKK.sd[,

cbind(ts(greporspa.mvBEKK.sd[,
2]), ts(greporspa.mvBEKK.sd[,
1]), ts(greporspa.mvBEKK.sd[,
3]))

50

100

150

200

Time

250

300

350

Bahwa return indeks Yunani tidak dipengaruhi oleh

return dari indeks Spanyol dan Portugal. Sedangkan
indeks Portugal dipengaruhi hanya oleh indeks
Yunani, dan indeks Spanyol dipengaruhi oleh indeks
Portugal.

Volatility spillover terjadi antara volatilitas return

indeks spanyol dengan volatilitas return indeks
Portugal serta memiliki hubungan yang positif, dan
sebaliknya. Volatilitas pada return indeks Yunani
mempengaruhi volatilitas return indeks Portugal
secara positif, dan tidak sebaliknya. Terjadi juga
adanya volatility spillover antara return indeks
Yunani terhadap return indeks Spanyol secara positif,
namun tidak sebaliknya, dengan kata lain return
indeks Spanyol dipengaruhi secara tidak langsung
oleh return indeks Yunani.