Aspecte Economice in Gospodarirea Apelor 2006

1. PROCESUL INVESTIIONAL 1.1.
Noiunea de investiii capitale

Adoptarea deciziilor privind investiiile n domeniul hidroenergetic, mai general privind amenajarea resurselor de ap, reprezint o activitate cu impact asupra: dezvoltrii prezente i viitoare a firmelor (companiilor) implicate n luarea i aplicarea acestor decizii; dezvoltrii economiei naionale. Proiectul de investiii reprezint un ansamblu coerent de aciuni cu caracter investiional care urmrete alocarea organizat de resurse materiale, financiare, umane i informaionale n scopul realizrii unui obiectiv cu efect economic i/sau social. Elementele principale, definitorii pentru investiiile capitale pot fi rezumate astfel: - investiia implic, n general, cheltuieli financiare substaniale; - veniturile rezultate din investiie apar pe parcursul unui numr de ani, ntr-o perioad viitoare; - exist, n general, elemente de risc i incertitudine n prognozarea mrimii fluxului de venituri i cheltuieli viitoare; - investiia presupune amenajarea unui sector de ru neamenajat, extinderea unei amenajri deja existente, precum i alte cheltuieli cu impact direct asupra capabilitii firmei pentru atingerea obiectivelor sale strategice i operaionale (de exemplu: retehnologizri, modernizri etc.). n definiiile standard, unele trsturi ale investiiilor capitale i cerine ale lurii deciziilor asociate lor sunt de obicei omise. Astfel, modalitile n care deciziile legate de investiiile capitale sunt legate de alte activiti organizaionale i au un impact asupra acestora ar trebui s fie considerate ca o parte integrant a activitii investiionale. De asemenea, este important analizarea implicaiilor pe care investiiile capitale le au asupra comportrii i evalurii angajailor firmei. Dac, de exemplu, un productor de energie face o investiie de miliarde de lei ntr-o central pentru modernizri, aceast investiie poate fi considerat ca fiind o investiie capital. n momentul lurii deciziei de a face o investiie managerii firmei (companiei) trebuie s-i pun urmtoarele ntrebri: - Care vor fi cheltuielile pentru exploatarea noilor utilaje, comparative cu cele vechi ? - Cu ct va crete producia ? - Noile utilaje vor fi mai fiabile n exploatare dect cele vechi ? Aadar, investiia capital implic luarea deciziilor, comunicarea i acceptarea lor pentru investiii pe termen lung n bunuri capitale, cu elemente de risc. Aceste decizii sunt luate ntr-un context social-organizaional i au un impact asupra poziiei strategice i operaionale a firmei, precum i asupra oamenilor care constituie firma respectiv. Deciziile privind investiiile capitale trebuie s ia n considerare implicaiile strategice ale investiiei propuse, precum i o examinare riguroas a efectelor ei financiare. n luarea deciziilor trebuie implicai, pe lng specialiti n probleme financiare, ct mai muli ali specialiti din domenii variate (manageri operaionali,
Bogdan POPA, Florica POPA, Corina MOGA Note de curs
personal de conducere, personal de producie, ingineri, specialiti n investiii capitale, manageri generali responsabili pentru decizia final). Cu ct este consultat mai mult lume, informaia de intrare este mai bogat. Culegerea informaiilor, comunicarea i dezbaterea lor, chiar i loby-ul, sunt activiti majore n procesul decizional al investiiilor. Importana deciziilor privind investiiile capitale poate fi plasat pe dou niveluri: 1. pentru operabilitatea viitoare a organizaiei (firmei) care face investiia; 2. pentru economia naional, ca un ansamblu. Prin investiii capitale sunt direcionate resurse semnificative ctre domenii particulare ale activitii economice. Deciziile luate de organizaii individuale, n ansamblul lor, au impact asupra poziiei economice viitoare a naiunii. La nivel organizaional, deciziile privind angajarea resurselor ctre bunuri capitale pe termen lung au implicaii asupra multor aspecte operaionale. Investiia capital reprezint un aspect al activitii organizaionale, care nu poate fi considerat izolat fa de celelalte funcii i decizii, care constituie firma. De asemenea, investiia de capital este sensibil la mediul de operare exterior firmei. Se pot reprezenta relaiile interactive dintre deciziile de investiii capitale i celelalte componente ale activitii organizaionale, remarcndu-se c aceste relaii apar n interiorul unui mediu organizaional dinamic, el nsui sub influena mediului de operare extern. Investiia de capital, n mod tradiional, a fost neleas ca un proces ordonat. Cuvntul proces confer o imagine mecanicist, unde informaia intr ntr-o anume cutie neagr. Acolo ea este prelucrat i transformat ntr-o recomandare pentru aciune, care este apoi implementat, ca rezultat al procesului. Mediul tipic al lurii deciziei investiiei capitale are mai multe etape: - Identificarea investiiilor poteniale; - Definirea proiectului; - Analiza i acceptarea; - Implementarea; - Monitorizarea i post audit. Prin auditare se nelege o verificare a datelor (de exemplu a situaiile financiare, technologice, de protejare a mediului nconjurtor, etc) sau a unei situaii / stri fizice de ctre persoane independente de cele responsabile de pregtirea lor sau de starea fizic respectiv.
1.2. Rolul investiiilor n asigurarea competitivitii economice

Funcionarea sistemelor economico-sociale n condiiile economiei de pia i a unui mediu nconjurtor n continu schimbare, n perspectiva globalizrii necesit adoptarea unui management anticipativ i luarea n considerare a tuturor aspectelor legate de derularea activitii, comportamentul pe pia, relaiile cu clienii, furnizorii, statul i instituiile financiare. Rezult c firmele trebuie s fie competitive i flexibile pentru a supravieui n economia de pia. Ele trebuie s desfoare activiti de modernizare, nlocuire, extindere pe noi piee, de dezvoltate a noi produse sau servicii etc., adic s fac investiii. Aceasta confer investiiei un rol principal n creterea economic, att la nivel microeconomic ct i la nivel macroeconomic.
ASPECTE ECONOMICE N GOSPODRIREA APELOR
Investiiile se dovedesc a avea un profund caracter novator n cadrul economiei naionale. Prin proiectele de investiii se asigur implementarea n practic a soluiilor oferite de cercetarea tiinific i dezvoltarea tehnologic, a tehnicii i tehnologiilor de performan pe plan mondial, ceea ce conduce la ridicarea nivelului tehnic al produciei, la mbuntirea i diversificarea calitii produselor i serviciilor, la creterea eficienei economice. Totodat, prin intermediul efectelor de antrenare, investiiile i difuzeaz i amplific influena n ntreaga structur a economiei naionale. Ele genereaz ample efecte n structura i calitatea factorilor de cretere economic, deoarece au att un efect de adugare (de noi mijloace de munc la cele existente), ct mai ales unul de antrenare prin care noile capaciti determin, n mod continuu, proiectarea i realizarea altora, dar i eliminarea celor ce au suferit uzura moral i care devin incompatibile din punct de vedere economic i tehnic. Un rol important al investiiilor n cadrul circuitului economic este acela de regulator (compensator) al ocuprii forei de munc. Dezvoltarea produciei de bunuri i servicii, prin construirea de noi capaciti i prin extinderea celor n funciune, se finalizeaz, de cele mai multe ori, cu crearea de noi locuri de munc, cu efecte benefice asupra populaiei i nivelului de trai. Legat de acest rol al investiiilor, de suport material n crearea de noi locuri de munca, Pierre Masse atribuie investiilor funcia economic i social de: mijloc activ contra omajului i a demoralizrii care l nsoete. Realizarea de investiii, n general, nu numai cu caracter productiv, atenueaz presiunea omajului n societate.
1.3. Clasificarea investiiilor

A. Dup destinaia cheltuielilor, investiiile se mpart n: - investiii directe, care se refer la construirea cldirilor, achiziionarea utilajelor etc., pentru noul obiectiv; - investiii colaterale, destinate asigurrii de utiliti (ap, energie electric, gaze, cai de acces, canalizare etc.); - investiii conexe. Investiiile conexe sunt cheltuielile de investiii n obiective pentru asigurarea materiilor prime, energiei, combustibilului, diverselor prestri de servicii etc., precum i cele aferente unor lucrri pregtitoare pentru noul obiectiv (consolidri de terenuri, lucrri de aprare mpotriva inundaiilor etc.). B. Dup modul cum investiiile influeneaz economia firmelor, dezvoltarea, rentabilitatea i eficiena activitii agenilor economici, acestea se clasifica n: a) investiii cu efecte directe, reflectate n gestiunea firmei investitoare; b) investiii cu efecte indirecte asupra economiei firmelor investitoare. n categoria investiiilor cu efecte directe ce se vor regsi n gestiunea firmelor intr: - investiiile pentru construcia de noi uniti; - pentru extinderea capacitilor existente n funciune la un moment dat; - pentru eliminarea locurilor nguste; - completarea dotrii i introducerea progresului tehnic, inclusiv a informaticii de gestiune; - investiiile pentru retehnologizri, precum i cele pentru meninerea capacitii de producie la un nivel dat.
C. Din categoria investiiilor cu efecte indirecte fac parte: - investiiile n obiective destinate protejrii mediului, prevenirii polurii i combaterii acesteia i servesc la conservarea mediului i protecia ecologic; - investiiile pentru realizarea de obiective cu caracter social i cultural; - investiiile strategice (intangibile), cu efecte utile n perspectiva, pentru investitori. D. Dup structura lor tehnologic, investiiile se mpart n urmtoarele categorii: - lucrri de construcii-montaj (cldiri, construcii speciale, montaje ale unor utilaje); - achiziii de utilaje care necesit montaj (fixarea de fundaii, de piloni sau postamente etc.) sau care nu necesita montaj (mijloace de transport, tractoare i maini agricole etc.); - lucrri i explorri geologice, n care se cuprind prospeciunile, explorrile pentru conturarea i extinderea zcmintelor n masiv, lucrri de foraj i exploatare, studii i cercetri geologice etc.; - alte cheltuieli de investiii (cele privind proiectarea, cele cu personalul la obiectivele noi etc.). E. Dup stadiul de realizare a lucrrilor, investiiile pot fi: - neterminate (valoarea lucrrilor realizate la obiectivele n curs de execuie); - restante se refer la obiective ale cror termene au fost depite; - terminate, la care toate lucrrile sunt ncheiate. F. n economiile de pia, n raport cu natura (coninutul) lor, investiiile sunt mprite n dou mari categorii: - financiare; - reale. Investiia financiar desemneaz o form de plasament a capitalului. Un investitor financiar nu se ocup cu problematica conceperii, realizrii i exploatrii unui proiect prin folosirea capitalului propriu, ci doar cu formele de plasament ale acestuia (aciuni, obligaiuni, alte forme de mprumut), punnd la dispoziia ntreprinztorului capitalul necesar pentru realizarea proiectului. n economia socialist a trecutului, n Romnia, prin investiii s au neles doar aa-numitele investiii reale (concretizate n proiecte), fr a fi abordate aspectele investiiilor financiare, pentru ca, n fapt, nu au existat capitaluri financiare i o pia a acestora.
1.4. Clasificarea proiectelor de investiii 1.4.1. n raport cu viaa lor economic

O investiie asigur, n general, beneficii pe o perioad limitat de timp, definit ca viaa economic a proiectului. Viaa economic (sau util) a unui bun este determinat de:
uzura (deprecierea) fizic; uzura moral; gradul de competiie pe pia; apariia produselor de substituie. Viaa economic este o estimare a mrimii intervalului de timp n care obiectivul va asigura beneficii firmei. Dup acest interval de timp, veniturile generate de obiectiv au o tendin de scdere rapid, iar cheltuielile tind s creasc. n mod tipic, o investiie implic o cheltuial iniial i asigur beneficii, sub forma fluxului monetar, obinute n viitor. Dup lungimea perioadei n care se obin beneficii, investiiile se pot clasifica n: - investiii pe termen scurt, la care beneficiile sunt obinute numai n perioada curent; - investiii pe termen lung, la care beneficiile se obin dincolo de perioada curent, iar cheltuielile sunt considerate cheltuieli capitale. Chiar dac obiectivul investiiilor, este acelai fie c sunt pe termen scurt, fie pe termen lung, ele se consider separat, din dou considerente practice: 1. deciziile pentru bunurile pe termen lung se bazeaz pe proiecia fluxului monetar n viitor i implic considerarea valorii n timp a banilor; 2. bunurile pe termen lung nu figureaz n necesitile operaionale zilnice ale firmei. Investiiile hidroenergetice se ncadreaz n categoria investiiilor pe termen lung.
1. 2. 3. 4.
1.4.2. n raport cu riscul lor

Evaluarea unui proiect cere considerarea riscului asociat cu fluxul monetar viitor. Riscul venitului unui proiect poate fi clasificat dup natura proiectului reprezentat de investiie: Proiecte de nlocuire: investiii pentru nlocuirea unor echipamente sau amenajri; Proiecte de dezvoltare: investiii n proiecte care mresc capacitatea existent; Piee sau produse noi: proiecte care implic introducerea unui produs nou sau intrarea pe o pia nou; Proiecte mandatate: proiecte cerute de legi guvernamentale sau reglementri ale ageniilor.
Proiectele de nlocuire implic ntreinerea bunurilor existente pentru a continua nivelul curent al activitii operaionale. De asemenea, sunt considerate proiecte de nlocuire cele care conduc la o reducere a costurilor, cum ar fi cele de nlocuire a unei tehnologii mai vechi cu o tehnologie mai nou sau de mbuntire a randamentului echipamentului sau personalului. Pentru a evalua proiectele de nlocuire trebuie s se compare valoarea firmei cu bunurile nlocuite, cu valoarea firmei, fr aceast nlocuire. Ceea ce trebuie fcut n aceast comparaie este considerarea costurilor de oportunitate: care este fluxul monetar pe care l-am avea dac firma ar rmne cu vechile bunuri.
Riscul n fluxul monetar al proiectelor de nlocuire este redus. Firma nlocuiete pur i simplu echipamente sau construcii deja n exploatare i productoare de flux monetar, ea avnd o experien n operarea echipamentelor noi, similare. Proiectele de dezvoltare au ca intenie lrgirea produciei firmei. Riscul asociat este, de asemenea, mic. Justificarea este legat de experiena firmei n produsul sau piaa respectiv, putnd estima fluxurile viitoare cu mai mult precizie pentru dezvoltarea dect pentru introducerea unui produs nou. Proiectele de investiii care implic introducerea produselor noi sau intrarea pe piee noi sunt mai riscante dect proiectele de nlocuire sau dezvoltare, deoarece fluxurile monetare viitoare sunt mai incerte. Proiectele mandatate sunt impuse firmei prin cerine asupra echipamentelor sau construciilor din anumite domenii de activitate.
1.4.3. n raport cu dependena de alte proiecte

n plus fa de considerarea fluxului monetar viitor generat de proiect, firma trebuie s analizeze influena asupra bunurilor deja existente, rezultate n urma unor decizii investiionale anterioare, precum i asupra altor proiecte care pot fi angajate. Proiectele pot fi clasificate dup gradul de dependen fa de alte proiecte: Proiecte independente; Proiecte reciproc exclusive; Proiecte contingente; Proiecte complementare.
Un proiect independent este cel al crui flux monetar nu este legat de fluxurile monetare ale nici unui alt proiect. Altfel spus, acceptarea sau rejectarea unui proiect independent nu afecteaz acceptarea sau rejectarea altor proiecte. Un proiect independent poate fi evaluat strict prin efectul pe care l are asupra valorii firmei fr a trebui s se considere efectele asupra altor oportuniti investiionale ale firmei i reciproc. Proiectele sunt reciproc exclusive dac acceptarea unuia dintre ele face imposibil acceptarea celorlalte. Exist unele situaii n care este tehnic imposibil s se adopte mai mult dect un proiect. De exemplu, s presupunem c ntr-o hidrocentral se consider nlocuirea unui echipament cu un echipament mai modern. Firma poate licita ofertele de la diveri fabricani de echipamente. Decizia const n compararea a dou variante: pstrarea echipamentului existent i nlocuirea cu un echipament mai modern, de la unul din fabricani. Deoarece firma nu poate utiliza mai mult de un echipament, trebuie s evalueze fiecare ofert i s aleag pe cea mai atractiv. Aceste echipamente sunt proiecte reciproc exclusive: firma poate alege o singur ofert. Pstrarea echipamentului existent sau nlocuirea lui reprezint, de asemenea, proiecte reciproc exclusive. Proiectele contingente sunt cele dependente de acceptarea unui alt proiect. Proiectele sunt complementare dac investiia n unul mrete fluxurile monetare n cellalt.
1.5. Metode de estimare a investiiilor

Investiiile reprezint fondurile necesare pentru realizarea proiectului de investiie. La nceputul unui proiect de investiie nu se cunoate exact suma necesar astfel nct n calculele de evaluare investiia se poate exprima prin trei metode: a) Metoda global. Investiia necesar realizrii proiectului se poate calcula cu relaia:
c I = I0 c 0
(1)
unde: I este investiia; I0 - investiia ntr-un obiectiv similar; c0 - capacitatea de producie ntr-un obiectiv similar; c - capacitatea de producie a obiectivului considerat n proiectul de investiie analizat; k - coeficient ce ine seama de efectul de scarp. Valoarea coeficientului k este subunitar i exprim faptul c n timp ce crete I I capacitatea de producie va scdea investiia specific ( i = ). innd cont c i0 = 0 c c0 rezult c relaia (1) se poate scrie:
c i = i0 c 0
k 1
b) Metoda modular. Aceast metod de estimare a investiiei pornete de la defalcarea investiiei pe principalele module componente i pe ponderea din investiia total alocat pe aceste module componente. Ponderea se stabilete pe baza experienei, se compar cu proiecte de investiie similare. c) Metoda analitic. Aceast metod se bazeaz pe devizul detaliat al proiectului de investiie. Metoda nu se poate aplica n cazul studiilor de oportunitate, prefezabilitate i fezabilitate ci numai dup ntocmirea proiectului tehnic, adic dup evaluarea eficienei economice a variantelor analizate. Rezult c investiiile pot fi estimate numai prin metoda global sau cea modular. O problem delicat n estimarea investiiilor o constituie cazul n care n proiectul de investiie se utilizeaz echipamente sau tehnologii noi. De cele mai multe ori se introduc analize de sensibilitate a eficienei economice deoarece investiiile iniiale se estimeaz cu o anumit eroare.
1.6. Etapele proiectului de investiii

a) Un P. I. are trei faze: faza preinvestiional (de pregtire a investiiei) (a) faza investiional (realizarea investiiei) (b); faza de exploatare (operaional) (c). Faza preinvestiional este faza de concepie cuprins ntre identificarea ideii de proiect de investiii i pn la adoptarea deciziei finale de realizare a proiectului i deschidere a finanrii.
b) Faza investiional este cuprins ntre adoptarea deciziei finale de realizare a proiectului de investiii i nceputul perioadei de via economic (punerea n funciune a obiectivului). Perioada de via economic este perioada caracterizat prin venituri relativ stabile ca urmare a exploatrii proiectului. Faza investiional cuprinde un ansamblu de activiti foarte diverse, printre care se pot meniona: - elaborarea proiectului tehnologic; - organizarea de licitaii; - evaluarea tehnic i economic a ofertelor; - ncheierea contractelor; - obinerea terenului; - organizarea de antier; - executarea lucrrilor de construcie montaj; - recrutarea i pregtirea personalului de exploatare; - efectuarea probelor i PIF; - nceperea funcionrii economice. c) Faza de exploatare (operaional) este faza cuprins ntre intrarea n funcionare economic i dezafectarea final a instalaiei care fac obiectul proiectului de investiii.
1.7. Fluxul de elaborare a documentaiilor n faza preinvestiional (de pregtire)

Faza preinvestiional cuprinde urmtoarele etape principale: oportunitate S.O.; prefezabilitate S.P.; fezabilitate S.F.; evaluare i aprobare.
Dup fiecare etap se adopt o decizie privind promovarea proiectului de investiii n etapa urmtoare. Fiecare etap preinvestiional poate fi compus din una sau mai multe activiti diferite, iar fiecare activitate poate cuprinde unul sau mai multe studii funcie de tipul i complexitatea proiectului de investiii analizat acesta se numete
studii suport sau studii de fundamentare. Acestea se stabilesc de comun acord de ctre eful de proiect n colaborare cu investitorul. La proiectele de investiii de complexitate redus se admite comasarea etapei de oportunitate cu cea de prefezabilitate i n cazuri bine justificate i cu etape de fezabilitate. Studiile de oportunitate i prefezabilitate au aproximativ acelai coninut, diferena ntre cele dou faze const numai n gradul de amnunime n care se trateaz problemele analizate. Cele dou studii conin: - istoricul obiectivului propus. Se enumr i analizeaz soluiile existente n prezent; - studiul de pia; - prezentarea soluiei tehnice considerate la realizarea proiectului de investiie respectiv; - evaluarea soluiei din punct de vedere economic, energetic i ecologic. Se ntocmesc analize financiare i economice .... (textul din carte)....; - luarea deciziei n legtur cu respingerea sau admiterea proiectului de investiie analizat. Analiza financiar stabilete fezabilitatea financiar (comercial) a proiectului din punct de vedere al investitorului. Performanele ntreprinderii n mediul economic este analizat estimndu-se toate veniturile i cheltuielile care vor fi nregistrate efectiv de agenii economici prin realizarea proiectului n condiii reale de pe pia. Analiza economic stabilete i evalueaz impactul proiectului asupra economiei naturale. Ea procedeaz la ajustarea fluxului de venituri i cheltuieli pentru a reflecta veniturile i cheltuielile sociale, adic cele antrenate n realitate, implementarea proiectului de investiii la nivelul economiei naionale, indiferent de distorsiunile preurilor din economie. S.O. are ca obiectiv stabilirea oportunitii realizrii proiectului de investiii. Aceast etap se confund cu planificarea investiiei respective, ncheindu-se odat cu nscrierea ei n programul preliminar de investiii pe termen mediu. S.P. are scopul de a identifica i analiza comparativ toate variantele de proiect posibile sub aspect tehnic, de a stabili soluia optim din punct de vedere tehnico economic i msura n care aceast soluie corespunde cerinelor impuse de investitor. Se consider c un studiu de prefezabilitate deprteaz cu precizie sufucuent soluia optim, dac diferena procentual dintre valoarea indicat de eficiena pentru varianta clasat pe locul nti i cea pentru varianta clasat pe locul doi e mai mare dect eroarea de calcul. S.F. se formuleaz clar principalele aspecte ale proiectului de investiii i se analizeaz fezabilitatea sa tehnic i economico financiar.
10
n cadrul studiilor de fezabilitate se demonstreaz ca proiectul este perfect fezabil din toate punctele de vedere i se precizeaz, n afar de problemele enumerate i n SO i SP, urmtoarele aspecte: - locul de amplasare al obiectivului i accesul la utiliti (drumuri, ci ferate, reele electrice etc.); - sursa/propunerea de finanare; - avizele necesare pentru desfurarea activitii corespunztoare obiectivului proiectului. Etapa preinvestiional se finalizeaz prin evaluarea i aprobarea soluiei. Evaluarea i aprobarea etapa final a fazei preinvestiionale. Dup ncheierea etapei de fezabilitate, investitorul elaboreaz un raport de evaluare, care reflect punctul su de vedere privind promovarea proiectului de investiii. n comparaie cu celelalte etape ale proiectului de investiie, etapa de pregtire necesit cel mai mic efort investiional i are cea mai mic durat de timp, dar n acelai timp are cea mai mare influen asupra celorlaltor etape. Acesta este motivul pentru care aceast etap trebuie tratat cu foarte mare atenie. Eroarea la evaluarea proiectului de investiii se estimeaz de la caz la caz pe baza preciziei datelor de intrare i a analizei incertitudinii. Se consider acceptabile urmtoarele valori ale erorii de evaluare: 30% pentru S.O.; 20% pentru S.P.; 10% pentru S.F.
11
2. EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII 2.1. Eficiena economic definiie, condiii, parametri
n tiina economic, conceptul de eficien a fost introdus, ndeosebi n secolul nostru, dei anumite referiri indirecte pot fi ntlnite nc de la Adam Smith, ce aborda, la vremea aceea, problema maximizrii rezultatelor, fr ns a se face referiri la minimizarea cheltuielilor. Etimologic noiunea de eficient provine din limba latina din cuvntul efficere, ceea ce n traducere libera, nseamn a efectua o activitate cu efecte pozitive. Astfel, ntr-o abordare generala, conform Dicionarului Explicativ al Limbii Romne, prin noiunea de eficient se nelege acea caracteristic a unei activiti de a da un rezultat pozitiv, de a da o valoare mai mare dect cea a efortului depus. Tot din perspectiva general, profesorul Eugeniu Niculescu Mizil, definea eficiena ca fiind calitatea unei activiti de a obine rezultate maxime cu eforturi minime n orice domeniu de activitate. Conceptul de eficient a fost introdus practic n toate laturile activitii socio umane, se poate vorbi astfel despre o eficien economic, eficien social sau eficien ecologic. Din perspectiva social, un sistem se consider eficient, dac este capabil s atrag n circuitul social economic toate resursele necesare, s le repartizeze optim pe diferite domenii i ramuri, s le utilizeze cu randamente maxime, n aa fel nct nevoia social s fie satisfcuta la cel mai nalt nivel. ntre toate abordrile specifice conceptului prezentat, eficiena economic s-a bucurat practic de cea mai mare aplicabilitate, att din perspectiva sferei de abordare, ct i din necesitatea desfurrii unor activiti ale cror rezultate s fie benefice pentru ntreprinztori. Eficiena economic reprezint un concept complex ce reflect, n mod cuprinztor, rezultatele ce se obin ntr-o activitate economic, evaluate prin prisma resurselor consumate pentru desfurarea acelei activiti. Nivelul eficienei economice este dependent de volumul, structura i calitatea resurselor consumate dar i a rezultatelor obinute. Profesorul Ion Romnu, n lucrarea Econometrie cu aplicaii la eficiena investiiilor a definit eficiena economic ca fiind corelarea rezultatelor obinute pe multiple planuri, ca urmare a efecturii unei investiii, cu cantitatea total a resurselor consumate pentru punerea n funciune a acesteia, stabilirea unei conexiuni dintre cauz i efect. P. Jica atribuie eficienei economice patru sensuri diferite, dup cum urmeaz: sens foarte larg, ca i nsuire a unei activiti de a genera efecte pozitive; sens larg, prin includere n calcul i a altor elemente conexe, sens restrns, ce implica comparaii ntre rapoarte alternative i sens foarte restrns, caz n care se impune echivalarea dup natur i timp a eforturilor i efectelor. O alta abordare a conceptului de eficiena se regsete i la profesorul Cistelecan Lazr, ce apreciaz ca eficiena economic nu constituie numai o calitate a proceselor economice, ci i o categorie complex care pune ntr-un raport cauzal efortul economic implicat cu efectele corespunztoare, ce permite realizarea unor
12
judeci de valoare pertinente asupra oportunitii i necesitii diferitelor aciuni sau procese. n condiiile economiei moderne, eficiena economic a devenit un criteriu fundamental de apreciere a oricrei activiti umane, dat fiind caracterul limitat al resurselor, necesitile din ce n ce mai mari ale societii, dar i multiplele variante prin care se poate realiza o aciune. Eficiena economic reprezint o form de manifestare a principiului raionalitii n viaa economic att la nivelul fiecrui agent economic, ct i pe ansamblul economiei naionale. n sens general, eficiena exprim ntr-o form sintetic raportul de intercondiionare dintre efectul economico-social util i eforul depus la nivelul agenilor economici, ramurilor economiei naionale sau pe ansamblul acesteia.
2.1.1. Abordarea clasic a evalurii eficienei economice

Multitudinea extrem de divers de satisfacere a cerinelor individuale sau colective ale societii a impus gsirea unor metode diferite de apreciere a eficienei activitilor socio umane. Metoda unanim acceptat, att n teorie, ct i n activitatea practic, pentru determinarea eficienei economice face referire la raportul dintre mrimea efectelor i a eforturilor, dup cum urmeaz: E e = MAXIM e ' = MINIM E unde: e i e sunt eficiena economic a activitilor; - eforturile necesare (consumul de resurse, indiferent de natura lor); E - efectele obinute (se includ toate efectele, indiferent de natura i destinatarul lor). Prima formul prezentat reflect efectul ce se obine la o unitate de efort i care trebuie s fie maxim, iar cea de a doua vizeaz efortul ce se face pentru obinerea unei uniti de efect i care trebuie s fie minim. Evaluarea eficienei economice trebuie s in seama ns de particularitile aciunilor, perspectiv din care se face evaluarea eficienei, scopul analizei, tipul de decizie influenat de eficiena economic etc. Problematica analizei eficienei economice a devenit din ce n ce mai stringent odat cu evoluia societii umane, a progresului tehnologic, a consumului din ce n ce mai mare de resurse i a complexitii activitilor. O bun perioad de timp, societatea uman i-a caracterizat existena printr-un consum ridicat de resurse, indiferent de natura lor, consum generat i de dezvoltarea economico-social, de existena unor cantiti mari de resurse, al cror volum i consum nu a fost evaluat corespunztor. Odat cu apariia problemelor macroeconomice, legate de consumul exagerat de resurse i implicit dispariia rezervelor pentru unele dintre ele, sau cele legate de degradarea mediului nconjurtor i a condiiilor de via, a nceput s se pun problema eficienei economice a activitilor. Evoluia societii umane s-a manifestat pe planul creterii exagerate a consumului ca o consecin a necesitailor din ce n ce mari i diverse ale membrilor acesteia. Aceste activiti sunt ns productoare de efecte, iar volumul acestora trebuie permanent corelat cu consumul de resurse.
13
Ideea principal de la care s-a pornit n aprecierea eficienei economice a fost aceea ca efectele oricrei aciuni trebuie s fie n valoare total, mai mari dect eforturile depuse pentru finalizarea aciunii. Iniial, din perspectiva eficienei economice, eforturile erau reprezentate doar de consumul efectiv de resurse, iar efectele erau evaluate doar din perspectiva monetar, complexitatea proceselor a impus apariia unor metode evoluate de a le cuantifica, ntr-o viziune multipl. n ceea ce privete efectele ce decurg din finalizarea unei aciuni, trebuie remarcat faptul c, nu ntotdeauna acestea sunt i benefice sau pozitive pentru toi actorii mediului economico-social. Exist numeroase situaii n care anumite efecte sunt benefice pentru o anumit categorie de destinatari, ns negative pentru alte categorii (exemplu: funcionarea unui sistem tehnico economic cu nivel ridicat de poluare este benefic pentru angajai acesteia, ei i asigura un venit necesar vieii cotidiene, ns complet negativ pentru mediul nconjurtor local i regional). Din aceasta perspectiva, eficiena poate fi definit ca fiind un atribut al oricrei aciuni de a produce efecte utile scontate care, n valoare total s fie superioare eforturilor depuse; prin efecte scontate se neleg acele efecte realizate n concordan cu nevoile actuale i de perspectiva ale individului sau colectivitii. Corelaia dintre eficien i resurse, poate fi realizat sub dou aspecte: - economia de resurse ce cuantifica criteriul minimizrii cantitii de resurse ce revine pe unitatea de produs / serviciu obinut; - creterea gradului de valorificare a resurselor consumate, ce cuantifica criteriul maximizrii efectelor obinute pe unitatea de resurs consumat. n acelai context, eficiena economic trebuie s constituie o coordonat de baz a funcionrii sistemelor tehnico economice, deoarece caracterul limitativ al resurselor devine din ce n ce mai puternic, creterea economic fiind posibil doar printr-o mai bun utilizare a acestora sau prin identificarea i implementarea unor soluii alternative.
2.1.2. Eficiena economic i procesele investiionale

Conceptul de eficien economic este strns legat, att din punct de vedere teoretic ct i practic, de procesul investiional al unei organizaii. n orice societate, economiile i investiiile joac un rol deosebit de important, att la nivel macroeconomic ct i la nivelul fiecrei persoane sau organizaii (microeconomic). Desigur, pentru fiecare situaie, exist un ansamblu de factori care influeneaz deciziile fiecrei persoane sau agent economic de a renuna la un ctig sau avantaj prezent (determinat de utilizarea unor fonduri disponibile n prezent) n favoarea unui avantaj viitor (determinat de economisirea sau investirea acestor fonduri, pentru a fi utilizate n viitor). Eficiena economic trebuie abordat difereniat pentru procesul de economisire i pentru cel al investiiei. Economisirea presupune "pstrarea" n siguran a sumelor deinute, n timp ce prin investirea acelorai sume se ateapt o "multiplicare" a acestora. n practica curent de proiectare a unor procese investiionale se face adesea o greeal cnd se consider c noiunea de eficien economic a investiiilor este reflectat de rezultatele utile ale acestora, (exemplu: comercializarea unor produse de
14
un nivel calitativ superior sau care nglobeaz puternic progresul tehnologic, se apreciaz ca fiind ntotdeauna o activitate eficient). n realitate, realizarea unui nivel superior de calitate poate fi rezultatul unui consum de resurse exagerat care face ca activitatea s se desfoare n mod ineficient. Eficiena unei activiti poate fi analizat n dubl ipostaz clasic i sistemic, aceasta din urma fiind cel mai des utilizat. Viziunea sistemic a eficienei economice presupune o analiz comparativ a aciunilor propuse n raport cu o variant de baz existent sau predefinit. Analiza se poate realiza i prin comparaia rezultatelor estimate a se obine cu rezultatele nregistrate n alte proiecte similare, din acelai domeniu sau domenii conexe. Experiena i rezultatele altor proiecte precum i cazurile de best practices pot constitui elemente de fundamentare a aciunilor propuse. Prin aceasta se pot elimina, o mare parte din incoerentele i erorile posibil a se produce n procesele investiionale. Orice investiie propus a se realiza trebuie s aib mai multe variante de realizare. Fiecare variant propus se caracterizeaz prin efecte, eforturi i modaliti de alocare specifice. Reprezentarea grafic a variantelor propuse pentru investiii, ntro abordare bidimensional (beneficii/costuri i capacitate de producie) este prezentat n fig. nr. 3.2. n figura de mai jos este prezentat situaia unui proiect de investiie ce dispune de mai multe variante de realizare, asociate cu capacitile de producie dezvoltate.
Fig. nr. 3.2. Variante propuse pentru investiii asociate cu eforturile i efectele specifice (sursa: Vasilescu, I., (coord.) Eficienta i evaluarea investitiilor. Ed. Eficon Press, Bucuresti, 2004) Eficiena modernizrii sistemelor tehnico economice beneficiile asociate variantelor sunt reprezentate prin funciile B(Q) i C(Q). Beneficiile proiectului cresc la valori mai mari ale dimensiunii proiectelor, dar numai ntr-o mic msur, iar costurile proiectului cresc exponenial. La dimensiuni relativ mici ale proiectelor i profiturile asociate sunt comparabile cu starea iniial, reprezentat prin capacitatea Q0.
15
Profitul maxim se nregistreaz la dimensiunea Qp, dup care aceasta nregistreaz o evoluie descresctoare. Profiturile nete exist att timp ct curba beneficiilor se afl deasupra curbei costurilor i sunt negative n momentul n care cele dou curbe se intersecteaz. Din perspectiva graficului prezentat poate concluziona c orice decizie de investiie trebuie nsoit de o analiz riguroas a tuturor variantelor propuse, n vederea identificrii acelor variante eficiente (la care efectele estimate sunt superioare eforturilor necesare pentru execuie). Ulterior, analiza se completeaz cu un studiu de evaluare, ce are drept scop evidenierea variantei optime, din cele eficiente, variant care s fie convenabil din punctul de vedere al criteriilor ntreprinztorului, la un anumit moment de timp. Aprecierea eficienei economice trebuie neleas din perspectiva a trei dimensiuni: - o variant optim pentru investiie este determinat n relaie direct cu mediul i contextul investiional, aspect ce impune utilizarea unui set de criterii de corelaie ntre interesele investitorilor (acionarilor) i tendinele actuale i de perspectiv ale domeniului i mediului extern al organizaiei; - ntotdeauna volumul i dinamica variantelor de investiii depete nivelul resurselor i din acest punct de vedere, problema central este de a alege proiectele cele mai bune, n condiiile necesitilor i a disponibilitii resurselor; - orice proces investiional este nsoit de risc i vulnerabilitate, acest aspect fiind cunoscut i luat n considerare, nc din faza de proiectare; dac eforturile sunt certe i pe o perioad relativ scurt, efectele sunt estimate pe o perioada mult mai mare i mai ndeprtat. Modalitile de estimare precum i calitatea acestora sunt determinante pentru viabilitatea unui proiect pe termen mediu i lung. n concluzie, orice variant de investiie trebuie analizat din perspectiv multipl, astfel nct odat aleas aceasta s asigure investitorul sau acionarul de un risc ct mai mic i un beneficiu ct mai mare.
2.1.3. Analiza comparativ a eforturilor i efectelor pentru determinarea eficienei economice

Dac din punct de vedere teoretic, problema eficienei economice nu ridic dificulti majore, din punct de vedere practic, acestea se manifest mai ales n faza operaional, de identificare a efectelor i eforturilor. Analiza i evaluarea eforturilor este ntotdeauna mai facil, deoarece ele se manifest ntr-un orizont de timp mai scurt, n general au la baz diverse categorii de cheltuieli, se pot determina i pe baza de similitudini, pot fi uor verificate i probate. Efectele ns, ridic mult mai multe dificulti datorit aspectelor legate de: - identificarea tuturor categoriilor de efecte se realizeaz de ctre un factor decident i aceasta poate avea un caracter subiectiv; - efectele pot fi de natur pozitiv sau negativ pentru sistem, aspect care uneori scap sau este intenionat omis n etapa de identificare; - orizontul de timp pe care acestea se materializeaz este ndeprtat, fapt ce induce un grad ridicat de incertitudine; Eficiena modernizrii sistemelor tehnico economice:
16
- toate efectele sunt estimate n baza unor premise, ipoteze de lucru stabilite la data lansrii proiectului, acestea ns pot suferi multiple modificri, de natur structural i funcional, ceea ce determin abateri semnificative; - orice efect este dependent de realizarea i meninerea anumitor condiii ale mediului; tiut fiind faptul ca mediul extern al sistemelor tehnico economice este ntr-o permanent schimbare i adaptare, efectele sunt i mai dificil de anticipat; - efectele ce pot decurge din realizarea unui proiect sunt de natura divers: economice, sociale, ecologice, juridice, iar evaluarea presupune luarea n considerare a tuturor categoriilor. Dificultile apar ns la gsirea unor metode de cuantificare i transformare a lor ntr-un indicator comun, posibil de luat n considerare la eficiena global a proiectului. Din punct de vedere al eforturilor aferente proiectelor de investiii, o importan deosebit o prezint volumul, structura i dinamica resurselor consumate. Evaluarea resurselor se analizeaz din perspectiva caracteristicii de raritate, a gradului de utilizare, a importantei i a posibilitilor de regenerare. Avnd n vedere aceast ultim caracteristic, resursele utilizate n procesele economice pot fi: regenerabile, al cror volum i structur se poate reface ntr-un interval mai mare sau mai mic de timp, ns cu alte efecte secundare i neregenerabile, cum sunt majoritatea resurselor care nu se mai pot reface n condiiile actuale. Participarea la procesele economice reprezint o alt caracteristic a resurselor i din aceast perspectiv ele pot fi grupate n: resurse neatrase n circuitul economic, numite i poteniale, care pot fi luate n considerare la consumurile viitoare i resurse atrase n circuitul economic, pe baza crora se stabilesc eforturile ce sunt luate n considerare la momentul prezent. Dup momentul la care se produc efectele unor aciuni de investiie, putem avea: - imediate ale investiiti, cum sunt cele legate de aspectele economice: reducerea consumului de resurse, reducerea timpilor de aprovizionare i desfacere etc., care se manifest n momentele ce preced imediat aciunile ntreprinse; - viitoare, cum sunt cele de natur social, ecologic care sunt identificabile ntr-un interval de timp mai mare de la momentul aciunilor. Din punct de vedere al locaiei de manifestare a efectelor, acestea pot fi: - directe, identificabile i cuantificabile la locul de desfurare a aciunilor de investiie; - propagate, ce pot fi identificate n domenii conexe celui n care se desfoar aciunea propriu-zis. Evoluia efectelor i a eforturilor n funcie de nivelul de eficien economic al activitilor este urmtoarea: pe msur ce cresc eforturile cresc i efectele economice, ns cu rate de cretere diferite, creterea efectelor fiind mai accelerat pn la un anumit nivel, dup care intervine un anumit grad sau palier de saturare, n care efectele cresc mai ncet, se menin constante sau chiar descresc. Aceast dependen este evideniat grafic n fig. nr. 3.3. n practica proiectelor, evaluarea corect i obiectiv a tuturor categoriilor de efecte este dificil de realizat i ridic anumite probleme. n astfel de situaii o soluie poate fi analiza pe grupe de efecte i eforturi n funcie de obiectivele i scopurile
17
evalurii i apoi transformate n elemente comune pentru analize de eficien economic.
Fig. nr. 3.3. Evolutii ale efectelor n functie de eforturile depuse (sursa: Vasilescu, I., Romanu, I., Cicea, C. Investiii. Ed. Economic, Bucureti, 2000) Ca o activitate s fie considerat eficient, din punct de vedere economic, ea trebuie s ndeplineasc mai multe condiii: - rezultatul activitii s se concretizeze n bunuri sau servicii (energie) care s satisfac o nevoie social real; - rezultatul s asigure att acoperirea integral a efortului depus, ct i obinerea unui anumit profit; - s asigure meninerea echilibrului ecologic. Msurarea eficienei economice presupune determinarea indicatorilor care exprim eforturile (cheltuielile) fcute i efectele (rezultatele) obinute.
2.2. Momente specifice de determinare a eficienei economice

n cadrul proiectelor de investiie eforturile i efectele sunt consumate, respective evideniate n intervale de timp diferite, aspect ce creeaz dificulti n aprecierea i evaluarea eficienei economice. Decalajul dintre momentul consumului resurselor, respectiv cel al efecturii eforturilor i cel al obinerii efectelor, rezultatelor, reprezint un impediment pentru determinarea corect a eficienei economice. Acesta poate fi eliminat prin apelarea la tehnici de simulare sau prognoz a activitii, n funcie de anumite variabile din mediul intern i extern al sistemului tehnicoeconomic. Alegerea momentului pentru determinarea eficienei unei activiti depinde i de scopul sau obiectivul evalurii. Dac aceasta are drept scop fundamentarea unui proiect de investiii, atunci, prioritar, eficiena se va determina n momentul anterior oricrei activiti propuse, iar dac aceasta are drept scop analiza rezultatelor unor
18
msuri ntreprinse, atunci importana mai mare o va avea momentul precedent apariiei rezultatelor msurilor ntreprinse. Din aceasta perspectiv, eficiena economic poate fi determinat la toate momentele importante din viata unui proiect de investiii. n fig. nr. 3.4 sunt prezentate diversele momentele importante din viaa unui proiect de investiii.
Fig. nr. 3.4. Eficiena economic i momentele de timp specifice unui proiect de investiii Semnificaiile elementelor din figura 3.4 sunt: t0 este momentul apariiei idei de proiect; t1 - momentul adoptrii deciziei pentru un proiect de investiii; t2 - momentul punerii n funciune al obiectivului de investiii; t3 - momentul ncheierii duratei de viata a proiectului. Pe durata de implementare a unui proiect, situat ntre momentul deciziei de investiie i momentul punerii n funciune, putem vorbi de o eficien antecalculat, bazat, n special, pe estimri ale activitilor propuse. Rspunsurile ateptate n urma unui astfel de studiu sunt de natur s determine eforturile, s evidenieze toate categoriile de efecte, dar i s justifice continuarea i implementarea proiectului. Contribuia i importana finalizrii unui studiu de eficien n acest moment al proiectului este foarte mare cu efecte imediate, acesta fiind cel care poate determina continuarea sau stoparea pe viitor a proiectului. Cea mai mare parte a studiilor de eficien sunt de natur antecalculat, acest fapt nregistrndu-se datorit caracterului limitat al resurselor i al necesitailor din ce n ce mai mari ale organizaiilor. n perioada de implementare a proiectului se poate vorbi despre alte dou categorii de eficien i anume eficiena estimat i cea potenial. Prima categorie are la baza att resurse ct i efecte estimate de ctre echipa de proiect, care pot avea un grad ridicat de incertitudine; din acest motiv i rezultatele obinute sunt privite cu anumite rezerve. La momentul punerii n funciune resursele necesare, indiferent de natura lor (materiale, umane, financiare etc.) sunt cunoscute, efectele devin identificabile, cuantificabile iar gradul de incertitudine se reduce considerabil, astfel putem vorbi de o eficien poteniala. Eficiena sincron este specific acelor studii realizate pe durata de via a proiectului, n care eforturile sunt cunoscute cu exactitate, efectele pot fi cuantificate gradul de incertitudine fiind foarte mic. Necesitatea unor astfel de studii este justificat doar n anumite situaii cum sunt cele de schimbare semnificativ a condiiilor de mediu, apariia unor situaii excepionale, solicitri de suplimentari de fonduri sau neapariia unor efecte estimate. Scopul realizrii lor este de a fundamenta o decizie de
19
continuare sau stopare a proiectului pentru a evita consumul inutil de fonduri i implicit pierderile nregistrate. Studiile de eficien postcalculat sunt specifice momentului de final al duratei de via a proiectului, n care se pune problema evalurii rezultatelor nregistrate prin prisma celor estimate. n acest moment, toate costurile sunt alocate, efectele sunt nregistrate, valoarea unui astfel de studiu fiind mai cuprinztoare, dar cu influene mai puin directe. Rezultatele obinute sunt folosite n special pentru fundamentarea altor proiecte i pentru nvarea, familiarizarea de ctre factorii decideni, a tuturor aspectelor legate de oportunitatea, necesitatea unor astfel de proiecte. Aspecte comparative, specifice ale celor trei tipuri de studii de eficien, n funcie de momentul de timp, sunt prezentate n tabelul nr. 3.2. Tabelul nr. 3.2. Aspecte comparative pentru cele trei tipuri de analize Decizia de alocare a resurselor Determinarea valorii pentru un proiect actuale a unui proiect Dac analiza este exact, aceasta Estimare orientativ ajut la selectarea celui mai bun incertitudine ridicata a Eficiena proiect sau beneficiilor i costurilor antecalculat conduce la decizia de continuare sau unui proiect renunare a unui proiect n cazul n care resursele deja alocate Estimare mai bun se sunt mici, resursele disponibile ar Eficiena reduce incertitudinea putea fi redirecionate. Dac nu, se sincron recomand continuarea. Prea trziu, proiectul este deja Determinare riguroas, dei Eficiena se pot strecura anumite erori postcalculat finalizat Dup cum se observ, aspectele prezentate difereniaz semnificativ cele trei tipuri de analize, efectuarea i aplicarea unora n dauna altora fiind ns dependent i de legtura ntre cel care efectueaz analiza i cel care ia decizia, dar i de implicaiile ulterioare ale proiectului.
2.3. Factorii de influen ai eficienei economice

Eficiena economic reprezint un indicator sintetic deosebit de complex, care este influenat de o multitudine de factori. Aceti factori pot fi clasificai dup mai multe criterii, aa cum se arat n continuare. A. Criteriul modului n care acioneaz factorii n raport cu acest criteriu se deosebesc dou categorii de factori, i anume: a) factori cu aciune direct: - nivelul de pregtire profesional i instruire a forei de munc; - calitatea capitalului fix utilizat n procesul de producie; - structura capitalului utilizat n procesul de producie; - gradul de prelucrabilitate i calitatea resurselor naturale atrase n circuitul economic; - metodele de conducere, organizare i programare a produciei utilizate nemijlocit n practic;
20
- nivelul progresului tehnic; - nivelul calitativ al produselor; - o anumita poziie ocupat pe pia; - modul de organizare a activitilor auxiliare din cadrul ntreprinderii. b) factori cu aciune indirect: - gradul de modernizare a activitii unitilor din ramurile conexe; - calitatea materiilor prime; - performantele tehnice ale utilajelor realizate de ramurile furnizoare; - calitatea procesului de nvmnt la nivel naional; - structura cererii de produse i servicii pe pia; - reorientarea exigentelor societii; - asigurarea unui anumit grad de civilizaie i confort al populaiei. B. Criteriul caracterului factorilor n raport cu acest criteriu se deosebesc patru categorii de factori, i anume: a) factori tehnici i organizatorici (legai de msurile de ordin tehnic i organizatoric privitoare la introducerea progresului tehnic i perfecionarea metodelor de organizare a produciei i a muncii): - tipul tehnologiilor de producie utilizate; - gradul de mecanizare i automatizare al proceselor de producie; - sistemul de management utilizat; - nivelul de calificare existent al forei de munc i nivelul de calificare cerut de tehnologiile utilizate; - disciplina forei de munc; - modul de utilizare a timpului de lucru; - randamentul utilajelor; - productivitatea muncii; - normele de consum; - utilitile necesare. b) factori economici (legai de resursele materiale, umane i financiare ale ntreprinderii): - tipurile de materiale utilizate; - consumurile specifice de materiale; - consumurile de munc; - costurile de producie; - preturile de vnzare ale produselor; - poziia pe pia; - modul de asigurare a surselor de finanare; - costul capitalului mprumutat. c) factori social-politici (legai nemijlocit de natura relaiilor de producie i de politica economico-financiar a statului): - situaia social a zonei n care ntreprinderea este amplasat; - relaiile patronat-sindicat; - tipurile de revendicri sindicale; - existenta anumitor reglementri la nivel de sector sau ramur de activitate; - subvenionarea produciei; - existenta unei anumite strategii referitoare la ramur.
21
d) factori naturali (legai de anumite condiii particulare): - zona geografic n care este amplasat ntreprinderea; - condiiile de relief i clim; - amplasarea ntreprinderii n raport cu zonele locuite; - cile principale de transport i reelele de utiliti; - nivelul de dezvoltare industrial a zonei. C. Criteriul sferei de cuprindere a factorilor n raport cu acest criteriu se deosebesc dou categorii de factori, i anume: a) factori generali (care acioneaz n orice domeniu de activitate), prezentai la criteriile anterioare; b) factori specifici (n categoria crora se ncadreaz, fr excepie, aproape toi factorii naturali, care prezint o importan aparte n ramura hidroenergetic): - tipul solului; - tipul reliefului; - debitul rului; etc. ...
2.4. Criterii clasice de analiz a eficienei economice

Se enumer mai jos criteriile clasice de analiz a eficienei economice: 1. Investiia specific apare fie ca raport al investiiei la capacitatea obiectivului: I iPi = , (2.1) Pi unde I reprezint investiia iar Pi puterea instalat, se mai numete investiia specific a puterii instalate, fie la producia anual, respectiv investiia specific a energiei: I , (2.2) iE m = Em unde Em reprezint producia medie anual de energie electric. n acest indicator nu sunt oglindite n nici un fel dinamica anual a investiiei i cea a cheltuielilor de producie, distribuia n timp i calitatea produciei, influena factorului timp asupra mrimii economice. 2. Preul de cost al energiei reprezint raportul dintre cheltuielile anuale totale (de producie i amortismente) i producia medie anual de energie, brut sau net (livrat). 3. Rentabilitatea reprezint raportul dintre beneficii i cheltuieli anuale. 4. Durata de recuperare a investiiilor prin venituri nete sau beneficii. i n acest caz se neglijeaz influena factorului timp asupra valorilor cheltuielilor anuale i veniturilor. La determinarea eficienei investiiei nu sunt luate n considerare cheltuielile i ctigurile dup intervalul de recuperare. 5. Durata de recuperare a sporului de investiii prin economii de cheltuieli anuale calculat fa de varianta tehnic echivalent cu obiectivul analizat. i acest indicator neglijeaz influena factorului timp asupra investiiilor, cheltuielilor anuale i veniturilor.
22
2.5. Semnificaia factorului timp i tehnica actualizrii

n domeniul investiiilor, timpul reprezint un factor extrem de important. Motivul este ct se poate de simplu: procesul de realizare a obiectivului de investiii (de transformare a fondurilor de capital n active fixe), precum i procesul de producie ulterior punerii acestuia n funciune, se desfoar pe o perioad extins de timp. Astfel, efectele utile ale proiectelor de investiii vor fi puternic influenate de factorul timp. Prin natura lor, procesele investiionale se desfoar n timp. Investiiile i timpul sunt dou entiti distincte, care nu pot fi ns separate. Procesul de edificare a unui obiectiv de investiii i funcionarea sa ulterioar sunt fenomene temporale. Noiunile fundamentale, indicatorii i tehnicile investiiilor implic, ntr-un mod sau altul, factorul timp. Programarea procesului investiional (prin optimizarea funciei cost-durat), efectul economic al imobilizrii capitalului, perioada de atingere a parametrilor proiectai ai obiectivului de investiii, efectele uzurii morale, durata economic de funcionare a obiectivului de investiii nu pot fi imaginate fr luarea n consideraie a factorului timp. Timpul este un factor de legtur ntre investiii i progresul general al societii; timpul acioneaz ca un multiplicator al efectelor investiionale. n mod concret, timpii operatori n procesul investiional sunt: - durata necesar pentru proiectare i elaborarea documentaiei tehnicoeconomice; - durata de execuie a lucrrilor de investiii; - durata atingerii parametrilor proiectai ai obiectivului de investiii; - durata de recuperare a capitalului investit; - durata de rambursare a eventualelor credite contractate; - durata de funcionare a obiectivului de investiii. Procesul investiional are o anumit extindere n timp. De la momentul adoptrii deciziei de investire, sunt necesare cel puin 6-12 luni (uneori chiar mai mult) pentru elaborarea documentaiilor tehnico-economice. Urmeaz apoi o perioada de civa ani n care se executa lucrrile de construcii i are loc montarea utilajelor. Punerea n funciune a obiectivului de investiii marcheaz trecerea ntr-o alta etap, cea a desfurrii procesului de producie (care se poate ntinde pe durata a zeci de ani). n aceasta etapa se verific eficiena economic. Veridicitatea calculelor de stabilire a acesteia depinde de precizia cu care au fost considerai n calcule indicatorii de efort i efect (valoarea produciei, cheltuielile de producie, etc.). Dac pn la momentul punerii n funciune, obiectivul de investiii consum resurse (fondurile investiionale), dup acest moment ncepe s produc efecte. n calculele de eficien economic se compar mrimea profitului ce se sconteaz a fi obinut prin realizarea unui proiect de investiii cu fondurile de capital necesare realizrii. Aceste calcule nu pot avea caracter static, nu pot face abstracie de influena factorului timp. Timpul acioneaz ntr-o manier specific asupra procesului investiional. Tehnica prin care sunt puse n eviden influentele factorului timp asupra eficientei economice a procesului investiional poarta numele de tehnica actualizrii. Principiul de baz al acestei tehnici const n aducerea tuturor valorilor bneti din proiect la acelai moment n timp (moment de referin), fcndu-le astfel comparabile ntre ele.
23
Principalele momente de referin din viaa economic a unui obiectiv de investiii sunt: - momentul adoptrii deciziei de investire; - momentul nceperii lucrrilor de investiii; - momentul punerii n funciune a obiectivului de investiii; - momentul nceperii restituirii creditelor contractate; - momentul scoaterii din funciune a obiectivului de investiii. Deintorul unei sume de bani are dou alternative: ori i depune la banc ori i investete. Pentru a se justifica actul investiional, ctigul obinut n urma investiiei trebuie s fie cel puin egal cu dobnda. nainte de compararea unor sume bneti ncasate sau cheltuite la momente diferite de timp, acestea trebuie aduse la comparabilitate prin actualizarea lor fa de un moment de referin unic. Se recomand ca la analiza eficienei unui proiect de investiii energetic s se ia ca moment de referin nceputul orizontului de analiz. Orice cheltuial se face cel puin cu rata de eficien r de pe pia, care, de fapt, este rata medie a dobnzii d. Depunerea unei sume de bani la banc asigur r = d , deci orice alt aciune ar trebui s aib o rat de eficien cel puin egal cu d. Dac operaiunea dureaz mai puin de un an, ctigul se determin prin dobnda simpl. Dac operaiunea dureaz mai mult de un an, pentru determinarea ctigului se utilizeaz dobnda compus. Aceasta se calculeaz ca fiind dobnda la dobnda capitalizat succesiv pe ntreg intervalul de operare la care se adun dobnda la capitalul iniial. Parametrul economic care reflect creterea valorii n timp a banilor prin capitalizare se numete rat de actualizare. Aceasta poate fi definit ca: - rata aparent de actualizare care include i rata inflaiei i se utilizeaz n analizele efectuate n moneda curent; - rata real de actualizare care nu ine seama de devalorizarea n timp a monedei, acestea utilizndu-se n moned ct. Astfel, valoarea de primit la sfritul perioadei de depunere se calculeaz cu relaia:
Vt = V0 (1 + r )t ,
unde: Vt reprezint valoarea de primit la sfritul perioadei de depunere t, n ani;
(2.3)
V0 valoarea depus iniial, r rata anual de actualizare. Relaia ntre ratele real i aparent de actualizare este: r = (1 + r ')(1 + f ) 1 , unde: r este rata aparent de actualizare; r ' rata real de actualizare; f rata inflaiei.
Pentru Romnia, rata real de actualizare variaz n gama (8-12)%.
(2.4)
24
2.6. Valoarea actualizat exemple

Exemplul 1. Se consider dou valori (sume bneti) VA i VB astfel: - VA este o valoare de care se dispune n anul 0, iar valoarea ei n acest an este V A ;
0
- VB este o valoare de care se va dispune n anul t (n viitor), iar valoarea ei la momentul respectiv va fi VBt . Pentru comparare trebuie s se actualizeze cele dou fonduri la acelai an de referin. Dup cum se consider ca an de referin anul 0 sau anul t se pot delimita dou variante de actualizare. Varianta 1. Se consider ca an de referin anul 0. n acest caz: (2.5) V A0 = V A0 ,
VB0 = VBt (1 + r )t =
(1 + r )t
VBt
(2.6)
Varianta 2. Se consider ca an de referin anul t. n acest caz:

V At = V A0 (1 + r )t , VBt = VBt .
0
(2.7) (2.8)
Interpretarea relaiilor de mai sus este urmtoarea: Dac astzi se dispune de valoarea V A , prin investirea ei ntr-o activitate cu rata de actualizare r, valoarea n timp a acesteia crete, ajungnd n anul t la o valoare mai mare ca cea din momentul iniial: V At > V A0 . Pentru ca n anul t s se dispun de o valoare VBt , trebuie ca astzi s se investeasc ntr-o activitate cu rata de actualizare r o valoare mai mic i anume: VB0 < VBt . n relaiile (2.6) i (2.7) semnificaia parantezei n care intervine rata de actualizare r este respectiv:
(1 + r )t valoarea prezent a unei uniti monetare operate cu t ani n trecut; (1 + r )t valoarea prezent a unei uniti monetare ce va fi operat n viitor peste t
ani. Pentru exemplul considerat se poate calcula suma celor dou valori: V = VA + VB , n fiecare din cele dou variante de mai sus. Astfel: - suma celor dou valori n anul 0 este:
Vt = V A0 (1 + r )t + VBt ,
(2.9)
(2.10)
iar - suma celor dou valori n anul t este:

Vt = V A0 +
(1 + r )t
VBt
(2.11)
Exemplul 2. Se consider 0 ca fiind momentul de referin la care se face actualizare.
25
1. Valoarea actualizat a unei sume realizat cu t ani nainte de momentul de referin (fig. 2.1):
Vt = V0 (1 + r )t ,
unde V0 este cunoscut, iar Vt necunoscut.
t t+1 .................. 3 2 1 0
(2.12)
V0 V t
Fig. 2.1. Schem pentru valoarea actualizat a unei sume realizate cu t ani nainte de momentul de referin. 2. Valoarea actualizat a unei sume realizate cu t ani dup momentul de referin (fig. 2.2): Vt V0 = Vt (1 + r )t = , (2.13) (1 + r )t unde Vt este cunoscut, V0 este necunoscut.
0 1 2 3 .................... t1 t
Vt V0
Fig. 2.2. Schem pentru valoarea actualizat a unei sume realizate cu t ani dup momentul de referin.
3. Valoarea cumulat actualizat a unei serii regulate de t ani, sume constante de valori (ir constant de valori) A, actualizarea fcndu-se la sfritul perioadei de t ani (fig. 2.3):
Vt
(1 + r )t 1 , =A
r
(2.14)
unde A este cunoscut, Vt este necunoscut.
26
0 1 A V0
3 ...........................
Vt
Fig. 2.3. Schem pentru valoarea cumulat actualizat a unei serii regulate de t ani, actualizarea fcndu-se la sfritul perioadei de t ani.
4. Valoarea cumulat actualizat a unei serii regulate de t ani, sume constante de valori A, actualizarea fcndu-se la nceputul perioadei de t ani (fig. 2.4):
V0 = A
(1 + r )t 1 , r (1 + r )t
(2.15)
unde A este cunoscut, V0 este necunoscut.

0 1 A Vt V0 2 3 ........................... t
Fig. 2.4. Schem pentru valoarea cumulat actualizat a unei serii regulate de t ani, actualizarea fcndu-se la nceputul perioadei de t ani.
5. Suma care trebuie pltit regulat timp de t ani, dac se cunoate valoarea cumulat a sumei actualizate la nceputul perioadei (fig. 2.5):
A = V0
(1 + r )t 1
r (1 + r )t
(2.16)
unde V0 este cunoscut, A este necunoscut.

0 1 A Vt V0 2 3 ........................... t
Fig. 2.5. Schem pentru suma care trebuie pltit regulat timp de t ani, dac se cunoate valoarea cumulat a sumei actualizate la nceputul perioadei.
27
6. Suma care trebuie pltit regulat timp de t ani, dac se cunoate valoarea cumulat a sumei actualizate la sfritul perioadei (fig. 2.6):
A = V0
(1 + r )t 1
r (1 + r )t
(2.17)
unde Vt este cunoscut, A este necunoscut.

0 1 A V0 Vt 2 3 ........................... t
Fig. 2.6. Schem pentru valoarea cumulat actualizat a unei serii regulate de t ani, actualizarea fcndu-se la sfritul perioadei de t ani. Not privind notaiile utilizate: V0 valoarea la nceputul perioadei de t ani;
Vt valoarea la sfritul perioadei de t ani: t numrul de ani ai perioadei considerate; r rata anual de actualizare; A suma constant care se repet n mod regulat timp de t ani succesiv, anuitate.
28
3. INDICATORI DE EVALUARE A EFICIENEI PROIECTELOR DE INVESTIII 3.1. Generaliti

ntr-un mediu concurenial, ntreprinderea se confrunt cu pericole i se ntlnete cu oportuniti a cror evitare, respectiv fructificare, necesit conturarea i realizarea unor proiecte de investiii. n economia socialist, prin proiect se nelegea documentaia tehnicoeconomic aferenta unui obiectiv de investiii. n cadrul acestei documentaii, elementul principal l reprezenta proiectul de execuie, care cuprindea ansamblul pieselor scrise i desenate de concretizare a soluiilor tehnice i a aspectelor de ordin economic. Noua realitate economica din Romnia presupune redefinirea conceptului de proiect, n concordan cu categoriile economice cvasiunanim acceptate pe plan mondial. Numeroi specialiti n ingineria i managementul proiectelor au ncercat s defineasc proiectul, ncercrile lor putnd fi astfel sintetizate: - un proiect este un ansamblu de sarcini coerente, corelate, delimitate n timp i spaiu, care concur la un scop comun; - un proiect este un ansamblu coerent i complex de activiti i operaiuni, care consum resurse limitate i de la care se ateapt (de ctre anumii indivizi, grupuri, clase sociale, colectiviti locale) venituri sau alte avantaje monetare i nemonetare; - un proiect este un ansamblu de activiti ndeplinite de specialiti cu specialiti diferite, sub conducerea unui responsabil, i care particip la realizarea aceluiai obiectiv n limite de timp i cost. n concepia Bncii Mondiale, proiectul este o activitate cu un punct de plecare i respectiv de ncheiere specific, care urmrete atingerea unui obiectiv anume. Pentru aceasta se vor cheltui bani, n ateptarea unor ctiguri viitoare, care vor conduce la planificarea, finanarea i realizarea proiectului respectiv. Pornind de la aceste definiii, devine posibil identificarea componentelor comune ale proiectelor, indiferent de mrime, durat, natur sau complexitate, i anume: - mulimea activitilor, sarcinilor, operaiilor; - spaiul termenelor (ealonarea realizrii i o dat a finalizrii); - spaiul costurilor (buget propriu); - un scop clar definit (cutarea unor avantaje monetare i/sau nemonetare cu o valoare determinat); - coerenta ntre aciuni (absena contradiciilor sau acordul perfect); - pluridisciplinaritatea componentelor (specialiti cu diferite specializri); - necesitatea pilotrii proiectului. O simpl privire aruncat asupra componentelor mai sus enumerate arat c nu este vorba numai de a realiza un proiect, potrivit unui scop dat, ci i de conducerea acestuia cu maxim eficacitate pe parcursul fazelor referitoare la definire, concepere i realizare.
29
innd seama de dimensiunea uman, un proiect poate fi definit astfel: un ansamblu de aciuni cu caracter interdisciplinar, coerente ntre ele, coordonate n limite de timp i cost de ctre un responsabil de proiect, care vegheaz la realizarea lor, n acord cu un obiectiv partajat, clar identificat. Criteriile de evaluare a eficienei sunt instrumente de analiz prin care se realizeaz: a) compararea eficienei mai multor variante de realizare a proiectului de investiii i alegerea soluiei optime i n acest caz se numete criteriu de analiz comparativ; b) estimarea eficienei economice i financiare a proiectului de investiii cu un nivel de eroare acceptabil pentru etapa respectiv de analiz; acest criteriu se numete criteriu de eficien absolut. a) Analiza comparativ a eficienei mai multor variante de realizare a proiectului de investiii comport mai multe etape: 1. Analiza comparabilitii variantelor din punctul de vedere al criteriului utilizat. n cazul n care variantele nu sunt comparabile, ele sunt aduse la comparabilitate prin echivalare; 2. Calculul valorii indicatorului de analiz pentru fiecare variant studiat; 3. Compararea variantelor luate n considerare la prima etap i alegerea celor mai bune variante; 4. Analiza incertitudinii pentru variantele selectate i alegerea variantei optime. b) Analiza eficienei absolute a proiectului de investiii comport mai multe etape: 1. Se calculeaz valoarea indicatorului de analiz corespunztor criteriului de evaluare stabilit i se compar acesta cu mrimea standard acceptabil stabilindu-se astfel eficiena proiectului; 2. Dac proiectul se dovedete eficient la analiza determinist, se procedeaz la analizarea eficienei n condiii de incertitudine; 3. Dac se constat c eficiena proiectului se menine n limite rezonabile i la analiza n condiii de incertitudine, proiectul se promoveaz n etapa superioar de analiz. Criteriile sintetice de analiz utilizeaz ca date de intrare elemente ale fluxului de venituri i cheltuieli ale procesului de investiii innd seama de momentul producerii acestora. Criteriile care utilizeaz fluxul de venituri i cheltuieli se numesc criterii cost-beneficiu. Toate criteriile de eficien absolut (intrinsec) sunt criterii cost-beneficiu. Criteriile care utilizeaz numai fluxul de cheltuieli se numesc criterii cost (ex.; CTA costuri totale actualizate). Oricrui proiect de investiii i este ataat un flux de venituri i cheltuieli, cunoscut i sub denumirea de cash-flow. Principalele elemente ale acestui flux de venituri i cheltuieli sunt: - investiiile propriu-zise; - costurile (cheltuielile): - de exploatare (inclusiv cheltuielile de operare i mentenan) - remanente (de dezafectare);
30 -
veniturile: - din ncasri; - reziduale. Pe baza elementelor fluxului de venituri i cheltuieli se pot determina indicatorii eficienei economice, ce sunt prezentai n continuare.
3.2. Costuri totale actualizate

CTA =
k =1 n
Ck + I k
(1 + r )k
min .
(3.1)
unde: Ck sunt costurile din anul k; I k - investiiile din anul k; r - rata de actualizare; n - numrul de ani ai perioadei de analiz. Criteriul CTA este un unul complex ce se bazeaz pe: investiii; cheltuieli anuale de exploatare; timp (tehnica actualizrii).
Dac n urma comparaiei a dou proiecte de investiie se obine o diferen relativ CTA < 2% se consider c proiectele sunt echivalente din acest punct de vedere i se recomand folosirea altui criteriu de departajare. Pentru aplicarea acestui criteriu este necesar ca variantele comparate s fie echivalente. Astfel echivalarea trebuie fcut din punct de vedere al: a) capacitii de producie; b) cantitii de energie produs/consumat; c) intervalul de timp n care obiectivele produc efecte economice. a) Echivalarea soluiilor dup capacitatea de producie instalat. Variantele se echivaleaz prin introducerea n fluxul de capital a unei investiii de echivalare care e definit prin relaia:
c I ech, i = ( M max M ic )iech
c unde: M max este capacitatea de producie nominal cea mai mare dintre variantele comparate
c M max = max{M i }
b) Echivalarea dup producia anual Variantele comparate se echivaleaz prin considerarea n fluxul de capital a unor cheltuieli de echivalare care pot fi exprimate prin:
a Cech, i = ( M max M ia ) pech
a unde: M max este producia nominal maxim din irul valorilor comparare
a M max = max M ia
{ }
31
c) Echivalare dup intervalul de timp n care obiectivele produc efecte economice. n acest caz se va alege aceeai durat de studiu pentru toate variantele. Acest criteriu prezint urmtoarele caracteristici: - este exclusiv un criteriu de analiz comparativ foarte utilizat la optimizarea soluiei de realizare a proiectului energetic; - este un criteriu cost (bazat pe costuri); - permite simplificarea unor calcule prin neglijarea cheltuielilor comune tuturor variantelor; - pentru aducerea la comparabilitatea a variantelor se utilizeaz tehnica echivalrii.
3.3. Venituri totale actualizate

VTA =
k =1
(1 + kr )k .
(3.2)
unde: Vk reprezint veniturile brute (ncasrile) din anul k.
3.3.1. Exemplul 1
Costurile totale ale unui proiect de investiii sunt alctuite din (fig. 3.1): - Investiia necesar realizrii obiectivului I = I1 + I 2 + ... + I m , (3.3) care, dac se consider c investiiile anuale sunt egale ntre ele: I1 = I 2 = ... = I m = I an , (3.4) devine: I = I an m , (3.5) unde cu m s-au notat numrul de ani de ealonare a investiiei - Cheltuielile de producie (de exploatare), care apar n general dup finalizarea investiiilor, odat cu apariia veniturilor: Ctot = Cm +1 + Cm + 2 + ... + Cn , (3.6) unde cu n s-a notat numrul de ani pentru care se face analiza. Se consider c valorile anuale de producie sunt aproximativ egale ntre ele, Cm +1 = Cm + 2 = ... = Cn = Can , (3.7) i se poate scrie CT = Can [n (m + 1)] . (3.8)
32
PIF Ian Ian 0 1 ............ Ian Can Can ................. Can Can t
2 ............ m m+1 .................... n-1 n Van Van Van
Fig. 3.1. Fluxul de venituri i cheltuieli. Avnd n vedere relaiile (3.5) i (3.8) se poate scrie pentru costurile totale (neactualizate) ale unui proiect de investiii: CT = I + C = I anm + Can [n (m + 1)] . (3.9) Costurile totale actualizate la momentul 0 (la nceputul anului 1) sunt: I I I an + CTA = an 1 + an 2 + ... + (1 + r ) (1 + r ) (1 + r )m Can Can Can + + + ... + = m +1 m+ 2 (1 + r ) (1 + r ) (1 + r )n 1 1 1 = I an + + ... + (3.10) + (1 + r )m (1 + r )1 (1 + r )2
1 1 1 + Can + + ... + = (1 + r )n (1 + r )m+1 (1 + r )m + 2 = I anTm + CanTm +1,n ,

unde: Tm este factorul de actualizare a unui ir constant de valori operate n viitor timp de m ani; Tm +1,n factorul de actualizare a unui ir constant de valori operate n viitor timp de n (m + 1) ani; r rata de actualizare.
Se ine cont de faptul c cei doi factori de actualizare sunt sume de progresii geometrice i se obine succesiv:
Tm =
i respectiv:
(1 + r )
+ 1
m (1 + r )m 1 1 + ... + = (1 + r ) k = (1 + r )2 (1 + r )m k =1 r (1 + r )m
(3.11)
Tm +1, n =
1
n
(1 + r )n (m +1) 1 . = (1 + r ) = r (1 + r )n (m +1) k = m +1
k
(1 + r )
+ m +1
1 + ... + = (1 + r )m + 2 (1 + r )n
(3.12)
33
Prin nlocuirea expresiilor (3.9) i (3.10) n (3.8), se obine relaia de calcul a CTA: CTA = I an
(1 + r )m 1 + C (1 + r )n (m+1) 1 . an r (1 + r )n (m +1) r (1 + r )m
(3.13)
Dup punerea n funciune PIF a obiectivului pentru care s-a fcut investiia, ncep s se obin venituri prin valorizarea energiei. Dac pentru simplificare acestea se consider constante: Vm +1 = Vm + 2 = ... = Vn = Van , (3.14) se poate scrie pentru veniturile totale VT: VT = Vm +1 + Vm+ 2 + ... + Vn = Van [n (m + 1)] . (3.15) Prin actualizare la momentul de referin 0 (nceputul primului an al perioadei de analiz) se poate scrie expresia de calcul a veniturilor totale actualizate VTA: VTA = Van
(1 + r )n (m +1) 1 . r (1 + r )n (m +1)
(3.16)
3.3.2. Exemplul 2
Exist foarte multe situaii cnd se fac puneri n funciune pariale PIF parial. n aceste cazuri investiia nu a fost finalizat n momentul n care ncep s se obin venituri i implicit s se efectueze cheltuieli de producie. Se consider un astfel de caz n care are loc o punere n funciune parial la sfritul anului m 1 i punerea n funciune total la sfritul anului m, fig. 3.2. PIF parial Ian 0 1 2 ..... m-1 Van m Van m+1 Van m+2 Van ..... n-1 Van n Van Ian Ian+Can Ian+Can PIF Can Can Can Can t
Fig. 3.2. Ealonarea investiiilor i a cheltuielilor anuale de producie i realizarea de venituri pentru o situaie cu punere n funciune parial. Se consider ca mai sus c investiiile sunt aceleai n fiecare an al perioadei de analiz I an i costurile anuale sunt aceleai Can n fiecare an al perioadei de timp dintre PIF i limita orizontului de timp de analiz i n plus c, pe cei doi ani dintre PIF parial i PIF (total momentul n care intr n funciune toate grupurile centrale), cheltuielile de producie sunt egale:
' ' ' Cm 1 = Cm = Can .
(3.17)
34
' CT = I + C '+C = I an m + Can 2 + Can [n (m + 1)] , iar costurile totale actualizate: I I I an + CTA = an 1 + an 2 + ... + (1 + r ) (1 + r ) (1 + r )m
n acest caz costurile totale (neactualizate) sunt:
(3.18)
(1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) (1 + r )n (1 + r )m 1 + C 2 + r + C (1 + r )n (m+1) 1 . = I an an an (1 + r )m r (1 + r )n (m +1) r (1 + r )m
m 1 m m +1
' Can
' Can
Can
+ ... +
Can
(3.19)
n ceea ce privete veniturile totale, dac se consider c, n plus fa de (3.12), pe cei doi dintre PIF parial i PIF acestea sunt egale:
' ' ' (3.20) Vm 1 = Vm = Van (ele reprezentnd venitul anual rezultat prin valorizarea energiei produse de grupul/grupurile pus n funciune) se poate scrie: ' ' ' VT = Vm 1 + Vm + Vm +1 + ... + Van = Van 2 + Van [n (m + 1)] . n acest caz, veniturile totale actualizate se calculeaz cu relaia: ' VTA = Van
(3.21) (3.22)
(1 + r )n (m+1) 1 . + Van (1 + r )m r (1 + r )n (m +1)

2+r
3.4. Venitul net actualizat

Venitul net actualizat VNA sau beneficiul actualizat este dat de diferena dintre venitul actualizat i costul total actualizat: VNA = VTA CTA , [mld lei], [mil Euro], [mil $]. (3.23) Pentru o perioad de analiz de n ani se poate scrie c:
VNA =
k k =1 (1 + r )
Vk Ck I k
k =1
(1 + k )k . r
(3.24)
Pentru utilizarea criteriului VNA sunt necesare urmtoarele date: costul iniial al investiiei, costurile i veniturile viitoare asociate procesului de investiie, durata de via a obiectivului care va fi realizat, rata de actualizare adoptat. Regula de decizie, utiliznd VNA drept criteriu n analiza de eficien absolut a unui proiect, este: - dac VNA 0 rezult c investiia poate fi realizat. - dac VNA < 0 rezult c investiia nu se justific a fi realizat. Criteriul VNA se poate utiliza i n analiza comparativ cu condiia ca variantele analizate s aib acelai necesar de capital i aceeai durat de via. n cazul comparrii mai multor variante se alege acel proiect de investiii pentru care VNA este maxim.
35
Aplicarea criteriului VNA n analiza proiectelor energetice necesit rezolvarea urmtoarelor probleme: - defalcarea investiiei pe perioada de montaj; - compararea unor variante diferite din punct de vedere al capacitilor de producie; - compararea unor variante ce au durate de timp diferite. Exist dou modaliti pentru echivalarea duratei de timp. O prim modalitate este aceea de a considera cel mai mic multiplu comun al duratei de via. Se introduce astfel n calcule o investiie de nlocuire. A doua varianta const n alegerea duratei de studiu ca fiind varianta cea mai scurt, iar n varianta cu durata de via mai mare s se considere c investiia nu s-a amortizat integral. n perioada de montaj, dac este mai nare de un an, investiia nu se realizeaz n mod uniform. Astfel n primii i n ultimii ani se realizeaz procente mai mici din investiia total, iar n anii de mijloc se realizeaz valori mai mari. Determinarea corect a valorilor VNA presupune cunoaterea modului de defalcare a investiiei pe anii de montaj. n cazul efecturii studiilor de eficien economic (oportunitate, prefezabilitate i fezabilitate) anterioare proiectului tehnic este practic imposibil cunoaterea modului real de defalcare a investiiei. Defalcarea pe perioada de montaj este nlocuit cu o defalcare ipotetic, uniform a acesteia. E evident c aceast simplificare introduce o eroare care crete odat cu creterea perioadei de montaj. Cum amenajrile hidroenergetice au perioade de montaj mai mari de 5 ani, erorile pot fi semnificative. Avantajele folosirii criteriului VNA: - ia n considerare toate informaiile relevante, msurabile; - furnizeaz rezultate clare; - deriv direct din obiectivul financiar al firmei (maximizarea profitului i bunstarea acionarilor); - cel mai complex element de analiz financiar; - este un criteriu care permite n acelai timp att evaluarea eficienei economice a unei soluii ct i compararea mai multor soluii de realizare a unui proiect de investiie; - caracterizeaz n mod absolut un proiect de investiie.
3.5. Rata venitului net actualizat

n analizele comparative n care variantele analizate au aproximativ aceeai durat de via dar necesit investiii inegale (totui diferena dintre acestea s nu fie foarte mare), se poate utiliza criteriul ratei venitului net actualizat RVNA. Acest indicator exprim beneficiile anuale cumulate raportate la unitatea de fonduri investite: VNA RVNA = m , (3.25) Ik
k k =1 (1 + r )
36
unde: I k reprezint investiiile totale n anul k, iar numitorul,
k =1
(1 +kr )k , reprezint
valoarea actualizat a investiiei. Dintre variantele analizate se alege cea cu RVNA maxim.
3.6. Raportul beneficiu pe cost

Raportul B/C reprezint raportul dintre veniturile actualizate i costurile totale actualizate:
> 1, B / C = k =1 (3.26) n Ck + I k k k =1 (1 + r ) i reprezint un indicator care se utilizeaz n analizele comparative. n urma comparrii mai multor variante concurente, se rein cele care au B / C > 1 i se alege cea care are acest raport maxim.
(1 + kr )k
3.7. Rata intern de rentabilitate

Rata intern de rentabilitate RIR a unei investiii este rata de actualizare care, aplicat fluxului de venituri i costuri ale unui proiect conduce la VNA = 0 sau, utiliznd relaia (3.22): n V Ck I k VNA = k = 0. (3.27) k 1 k =1 ( + RIR ) Soluia acestei ecuaii rezult n urma unui proces iterativ sau se poate determina pe cale grafic reprezentnd VNA = f (RIR ) , fig. 3.3. O investiie poate fi promovat dac RIR este mai mare dect rata de actualizare minim (limit). Criteriul RIR se poate utiliza i la analiza comparativ a mai multor proiecte cu condiia ca acestea s fie independente. Se va alege varianta care prezint RIR maxim i care este mai mare dect rata de actualizare n energetic. Avantajul folosirii RIR l constituie faptul c d o indicaie n valoare relativ foarte uor de interpretat. Calculul RIR nu necesit cunoaterea ratei de actualizare, dar lipsa cunoaterii lui r nu se poate emite o prere asupra eficienei unui proiect de investiie.
37
VNA [mil.lei]
RIR estimat prin interpolare liniar
r [%]
RIR real
Fig. 3.3. Variaia venitului net actualizat cu rata de actualizare.
3.8. Costul unitar actualizat. Metoda nivelrii

O variant a criteriului costurilor totale actualizate o reprezint criteriul costurilor unitare actualizate. Acesta permite evitarea (cu o eroare acceptabil) calculelor laborioase de echivalare a variantelor de centrale electrice sub aspectul capacitilor de producere a energiei i al duratelor de via. El poate fi aplicat i subsistemelor de producere a energiei electrice. Relaia de calcul definitorie este: n Ck + I k CUA =
k k =1 (1 + r ) n Ek
min ,
(3.28)
k k = m +1 (1 + r )
unde: Ck sunt costurile din anul k,
I k - investiiile din anul k;

- energia electric livrat n anul k, n [kWh/an], - rata de actualizare, - durata de execuie, n ani, - durata de analiz care include durata de execuie i durata de via economic, n ani. Comparativ cu CTA, CUA necesit estimarea schemelor de producie viitoare a energiei electrice. Indicatorul CUA se msoar n uniti monetare pe kWh livrat i reprezint, n esen, preul cu care trebuie vndut fiecare unitate de energie electric pentru a acoperi costurile totale de producere a energiei electrice.
Ek r m n
38
3.9. Raportul venituri / cheltuieli actualizate

Criteriul raportului veniturilor / cheltuieli actualizate R se utilizeaz n analizele comparative i ordoneaz variantele n funcie de veniturile actualizate raportate la unitatea de costuri actualizate:
R=
C +I (1k+ r )kk k = m +1
k =1 n
(1 + kr )k
(3.29)
3.10. Durata de recuperare 3.10.1. Durata de recuperare simpl

Durata de recuperare simpl Tr este definit ca perioada de timp necesar pentru recuperarea valorii iniiale de investiie din beneficiile anuale aferente proiectului i a fost introdus prin expresia:
k =1
(Vk Ck I k ) = 0 ,
Tr
(3.30)
unde: Vk reprezint venitul total brut (ncasrile) din anul k;
Ck costurile totale din anul k (inclusiv amortismentele); I k - investiiile din anul k.

O alt expresie n care intervine durata simpl de recuperare este: I = (Vk C ak I k ) ,
k =1 Tr
(3.31)
unde: I reprezint valoarea iniial a investiiei, Cak - costurile anuale totale de funcionare din anul k (exclusiv amortismentele).
I k - investiiile din anul k.

Dac este utilizat la analiza eficienei intrinseci, acest criteriu consider eficient proiectul a crui durat de recuperare este inferioar duratei de recuperare normat: Tr < Trn . (3.32) Dac este utilizat la analiza comparativ, acest criteriu consider eficient proiectul a crui durat de recuperare este minim: Tr min . (3.33) La aplicarea criteriului duratei de recuperare simpl trebuie inut seama de faptul c acesta ignor distribuia n timp a fluxului de venituri i cheltuieli, precum i beneficiile i costurile care au loc dup perioada de recuperare. De aceea, se accept utilizarea acestui criteriu numai pentru calcule preliminare grosiere i la compararea
39
variantelor de proiecte de investiii de importan local i complexitate redus i care nu necesit valori de investiii ridicate.
3.10.2. Durata de recuperare actualizat

Durata de recuperare actualizat Ta adic a costurilor actualizate din beneficiile anuale actualizate a fost introdus pe baza expresiei: Ta V Ck I (3.34) k (1 + r )k k = 0 . k =1 Dac este utilizat la analiza eficienei intrinseci, acest criteriu consider eficient proiectul a crui durat de recuperare este inferioar duratei de recuperare actualizat normat: Ta < Tan . (3.35) Dac este utilizat la analiza comparativ, acest criteriu consider eficient proiectul a crui durat de recuperare actualizat este minim: Ta min . (3.36)
Exemplu
n cazul unei amenajri hidroenergetice se dorete efectuarea unei investiii de retehnologizare. Pentru realizarea acesteia exista dou variante. Investiia se realizeaz din fonduri proprii n primul an. Fluxurile monetare corespunztoare celor dou variante de investiie sun prezentate n tabelul de mai jos. Fluxul monetar este exprimat n euro. Rata de actualizare se consider 12%. S de determine care dintre cele dou variante de investiie prezentate n tabel este mai rentabil. Fluxul monetar al proiectului Fluxul monetar al proiectului de investiie 1 la sfritul anului de investiie 2 la sfritul anului -30.000 -25.000 15.000 9.500 15.000 9.500 15.000 9.500 9.000 9.500
0 1 2 3 4
Rezolvare: Pe baza tabelului de mai sus se calculeaz indicatorii: a) Venitul net actualizat
VNA1 =
4 Flux monetar k = 30.000 + 15.000 + 15.000 + 15.000 + 9.000 k (1 + 0,12)1 (1 + 0,12) 2 (1 + 0,12)3 (1 + 0,12) 4 k =0 (1 + r )
VNA1 = 11.747 []
40
VNA2 =
k =0
Flux monetark (1 + r ) k
= 20.000 +
9.500 (1 + 0,12)
1
9.500 (1 + 0,12)
2
9.500 (1 + 0,12)
3
9.500 (1 + 0,12)4
VNA2 = 8.855 []
b) Rata intern de rentabilitate
VNA1 = 0 RIR1 = 0,308=31% VNA2 = 0 RIR2 =0,315=31,5%

c) Termenul de recuperare actualizat (durata de recuperare actualizat) Ta Flux monetar k = 0 T 3 [ani] VNA1 = a1 k k =0 (1 + r )
VNA2 =
Ta
Flux monetark
k =0
(1 + r )k
= 0 Ta 2 3 [ani]
Se poate observa c VNA1> VNA2 iar RIR i Ta au aproximativ aceleai valori. Se va alege prima variant de investiie deoarece venitul net actualizat este mai mare.
3.11. Concluzii
n funcie de scopul n care se efectueaz analiza economic se utilizeaz unul dintre criteriile de eficien. Se prezint n tabelul 3.1 un centralizator al criteriilor de eficien introduse n acest capitol. Tabelul 3.1. Criteriile de eficien.
Criteriul de eficien Expresie de calcul
n
Costuri totale actualizate Venituri (ncasri) totale actualizate Venitul net actualizat
CTA = VTA =
k =1
(1 + kr )k
k =1
k =1 n
(1k+ r )kk
V
C +I
min
VNA = VTA CTA =
(1 + kr )k
41
VNA I
Rata venitului net actualizat
RVNA = m
k =1
n
(1 +kr )k
Vk
k
Raportul beneficiu pe cost
B/C =
(1 + r )
k =1 n
(1 + r )
k =1
Ck + I k
k
>1
Rata intern de rentabilitate
VNA =
k =1
Vk C k I k
(1 + RIR )k
C +I
=0
Costul unitar actualizat
CUA = k =1
(1k+ r )kk
n
k k = m +1 (1 + r )
Ek
min
Raportul venituri / cheltuieli actualizate
R=
(1 + r )
k =1 n k = m +1
Vk
(1 + r )
Ck + I k
k
Durata de recuperare simpl Tr Durata de recuperare actualizat Ta
k =1
Ta
(Vk Ck I k ) = 0
Vk C k I k
k
Tr
(1 + r )
k =1
=0
Se prezint n tabelul 3.2 utilizarea criteriilor de eficien economic n funcie de scopul analizei. Tabelul 3.2. Utilizarea criteriilor de eficien economic n funcie de scopul analizei. Scopul analizei Criteriul CTA R VNA RIR Ta Compararea beneficiilor cu costurile * * * * * Determinarea investiiilor limit * * acceptabile pentru un proiect Maximizarea beneficiilor * * * Compararea unor proiecte * * * echivalente Selectarea proiectelor optime n * * cazul unor fonduri bugetare sau credite limitate Determinarea dobnzii maxime * acceptabile pentru proiecte realizate prin credite Determinarea duratei de recuperare * a investiiei prin beneficii
42
Din punctul de vedere al structurii, criteriile sunt oarecum asemntoare, iar n unele situaii relaiile devin formal identice. De exemplu: R, VNA i RIR pentru R = RIR , pe intervale de timp t = 1, 2, ..., Ta , criteriile VNA i Ta sunt identice. Totui, ele sunt meninute ca criterii distincte i utile datorit caracterului lor specializat pentru anumite tipuri de analiz a eficienei. Majoritatea lucrrilor de specialitate recomand ca criterii de baz: R, VNA i RIR. Acestea permit evidenierea faptului c un anumit obiectiv este sau nu eficient. Criteriul VNA d o msur a mrimii beneficiului realizat de un obiectiv, dar este o indicaie n mrime absolut, dependent i de scara obiectivului, nu o comparaie ntre cheltuieli i venituri, exprimat printr-o mrime relativ proporional cu eficiena, n funcie de care s se poat ordona obiectivele de diferite mrimi. Criteriul R ar putea permite o ordonare cresctoare doar n situaiile n care metodologia de determinare a cheltuielilor i a veniturilor ar avea la baz o convenie comun pentru toate obiectivele analizate. Se ntlnesc cazuri cnd acest deziderat nu este ndeplinit. Se consider, de exemplu, cazul valorilor remanente i reziduale pe care unele lucrri le adaug la venituri, altele le scad din costuri.
3.12. Analiza de sensibilitate

Toate modelele de analiz a eficienei economice sunt modele deterministe. n domeniul energetic proiectele de investiii supuse analizelor economice au durate de regul foarte mari, peste 10, 20 de ani. n aceste intervale de timp foarte mari mrimile de intrare n modelul de analiz economic sigur i vor schimba valorile. Ca urmare, pentru estimarea corect a eficienei economice a unui proiect de investiii este necesar evaluarea efectului modificrii valorilor mrimilor de intrare n model asupra criteriului respectiv de eficien (VNA, CTA, RIR, TRA etc). Acest lucru se realizeaz n cadrul analizei de sensibilitate. Necesitatea efecturii unei analize de sensibilitate rezult din urmtoarele considerente: - analiza economic se bazeaz pe ipoteze de lucru referitoare la evenimente viitoare incerte; - preurile si tarifele mrfurilor i serviciilor sunt fluctuante i pot varia dramatic pe perioada de analiz a proiectului (10-20 ani); - elementele de risc trebuie luate n considerare ori de cte ori exista probabilitatea ca un proiect sa genereze rezultate diferite de cele prognozate. Prin analiza de sensibilitate se urmrete: - analiza de sensibilitate a indicatorilor proiectului la variaiile unor parametri; determinarea pragului critic de rentabilitate a proiectului n condiiile variaiilor unor parametri; - probabiliti de apariie a unor evenimente favorabile sau adverse i corelaiile dintre variabile; - determinarea riscurilor externe proiectului (riscuri sistemice, riscuri de piaa etc.); - identificarea variabilelor critice care influeneaz semnificativ rezultatele proiectului; - efectele variaiei elementelor selectate (costuri i beneficii) asupra VNA i RIR;
43
- stabilirea punctelor slabe ale proiectului i identificarea ariilor de risc. Se vor identifica variabilele care influeneaz semnificativ rezultatele proiectului, adic acele variabile a cror modificare cu 1% conduce la: - variaia RIR mai mare de 1%; - variaia VNA mai mare de 5%. Selectarea parametrilor care se pot modifica n cadrul analizei de sensibilitate: - variaia costurilor i/sau beneficiilor totale ale proiectului, de exemplu +/-(10 -15)%. - variaia unor elemente critice separate din categoria costurilor i beneficiilor: - preturi i tarife; - productivitate si randamente; - dinamica cererii. Analiza de sensibilitate se poate face n 2 moduri. Indiferent de modul de analiz trebuie efectuat o etap care e comun celor 2 metode de analiz: identificarea mrimilor de intrare eseniale pentru eficiena economic a proiectului de investiii i stabilirea sensului de variaie a valorii care trebuie considerat n analiza de sensibilitate. n tabelul 3.3 se prezint exemple de variabile n funcie de care se poate face analiza de sensibilitate. Tabelul 3.3. Variabile ce pot fi luate n considerare la efectuarea analizei de sensibilitate Categorie Exemple de variabile Mediul de afaceri Rata de actualizare; rata dobnd la credit Dinamica preurilor Rata inflaiei; IPPI i IPC Dinamica cererii Consumul specific, tendinele pieei; creterea demografic Investiie Durata construciei, costul terenului, costul manoperei, costul bunurilor i serviciilor Parametri cantitativi, Consum specific de energie i alte bunuri si servicii, costuri exploatare personal de exploatare i ntreinere Parametri cantitativi ai Productivitate, randament, capacitate/nivel de veniturilor funcionare a echipamentelor Preuri Tarife i preuri de vnzare a energiei electrice i/sau termice vndute sau nlocuite
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.
O prim metod de analiz de sensibilitate const n stabilirea unor intervale de variaie posibile (fie n valori absolute, fie n procente) n care se poate situa fiecare mrime de intrare identificat ca principal. Se calculeaz criteriul de eficien economic respectiv, considernd variaia mrimii respective n intervalul stabilit, celelalte mrimi de intrare fiind considerate constante, adic la valoarea iniial. Se analizeaz efectul modificrii mrimii de intrare asupra valorii criteriului respectiv. Se analizeaz dac variaia mrimii respective schimb concluzia eficienei sau ineficienei economice a soluiei respective. n cadrul celei de a doua metode de analiz, pentru fiecare mrime identificat anterior ca principal se calculeaz acea valoare care conduce la atingerea pragului de eficien, adic determinarea pragului critic de rentabilitate, de eficien.
44
n urma analizei de sensibilitate se poate determina pragul critic de rentabilitate, adic se identific valorarea unui parametru pentru care VNA este nul, RIR este egala cu factorul de actualizare (discount rate) i TRA este egal cu durata de via. Pragul critic de rentabilitate se exprima ca: - valoarea absolut a parametrului pentru care VNA = 0, RIR = r i Ta = durata de via; - procentul n care se modifica un parametru astfel nct s conduc la VNA = 0, RIR = r i Ta = durata de via. Calculele sunt relativ voluminoase ns valorile obinute sunt mai uor de interpretat. Analiza de sensibilitate prezint i unele limitri i inconveniente, cum ar fi: - relevana analizei de sensibilitate este pusa sub semnul ntrebrii dac nu se cunoate probabilitatea de apariie a evenimentelor ce pot conduce la variaiile parametrilor studiai; - metoda uzual este de a varia un singur parametru meninndu-i pe ceilali constani; - alegerea arbitrar i nejustificat a plajei de variaie (de exemplu +/- 10%) poate conduce la rezultate eronate.
EXEMPLU DE CALCUL
Se propune realizarea unei hidrocentrale i se dorete s se determine dac proiectul de investiie este eficient. Pentru acesta se cunosc urmtoarele date: - puterea centralei hidroelectrice: 24 MW; - energia medie produs: 32 GWh/an; - investiia specific: 1.500 /kW; - durata de realizare a investiiei: 2 ani; - durata de via a centralei: 50 ani; - costuri de exploatare: 0,9% din investiia iniial; - preul de vnzare al energiei electrice: 0,07 /kWh. Se consider o rat de actualizare de 12%. Investiia se face n totalitate din fonduri proprii. Se neglijeaz investiia de nlocuire i cea rezidual.
Rezolvare: A. Calculul elementelor din cash-flow:
1. Investiia. Investiiile reprezint produsul dintre capacitatea instalat a centralei i investiia specific. Investiia specific, n cazul analizat are valoarea i = 1.500 /kW, obinndu-se astfel investiia total. [] I = PB i p I = 2 4 1.000 1.500 = 12.000.000 []
45
2. Cheltuielile anuale. Cheltuielile de exploatare anuale (cheltuielile totale anuale) reprezint 0,9% din investiia iniial, adic: 0,9 CT = I [/an] 100 0,9 CT = 12.000.000 = 108.000 [/an] 100 3. Veniturile anuale. Venitul brut anual (ncasrile anuale) se consider ca fiind produsul dintre energia electric anual livrat consumatorilor i preul de vnzare al energiei. Veniturile i cheltuielile sunt considerate constante pe toat perioada de studiu. Venitul anual (ncasrile anuale) V, n cazul centralei hidroelectrice analizate, se calculeaz cu ajutorul formulei.
V = E CHE pe [/an]
net , an
V=32.000.0000,07=2.880.000 [/an] S-a considerat pe = 0,07 [/kWh] ca fiind constant pe ntreaga perioad analizat.
B. Calculul indicatorilor tehnico economici.
Cu ajutorul valorilor obinute anterior se pot calcula indicatorii tehnicoeconomici dup cum urmeaz: a) Costurile totale actualizate S-a considerat c: I1 = I 2 = I / 2
CTA = I k (1 + r ) +
k =0
50
CTk
k =1 (1 + r )
CTA = 13.616.885,84 []
b) Venituri (ncasri) totale actualizate
VTA =
50
Vk
k =1 (1 + r )
VTA = 18.602.076, 61 []
46 c) Venitul net actualizat
1 50 V CT 1 50 Bk k k k = VNA = I k (1 + r ) + k I k (1 + r ) + k k k =0 k =1 (1 + r ) k =0 k =1 (1 + r ) VNA = 4.985.190, 777 []
d) Rata intern de rentabilitate

1 50 V CT 1 50 Bk k k k = VNA = I k (1 + r ) + k I k (1 + r ) + k k k =0 k =1 (1 + r ) k =0 k =1 (1 + r ) RIR = 16,41% Rata intern de rentabilitate s-a calculat prin ncercri succesive.
e) Raportul beneficiu pe cost

50
B/C =
k =0
I k (1 + r ) +
k k =1 (1 + r ) 50 k
Vk
k =1 (1 + r )
CTk
>1
k
B / C = 1,36 f) Costul unitar actualizat
CUA =
CTA
CHE 50 Enet , an k k =1 (1 + r )
min
CUA = 0, 070246 [/kWh]
g) Termenul de recuperare neactualizat (durata de recuperare simpl) Tr = I Vanual =
12.000.000 = 5,35 [ani] 2.240.000
h) Termenul de recuperare actualizat (durata de recuperare actualizat) Ta V CT 1 k k = 0 T = 12 [ani] VNA = I k (1 + r ) + k a k k =0 k =1 (1 + r ) Rezultatele obinute mai sus sunt prezentate n tabelul urmtor:
47
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11.
Criteriile de eficien pentru centrala hidroelectric Denumire U.M Valoare Cheltuieli anuale totale /an 108.000 Investiie specific /kW 1.500 Investiie total 12.000.000 Venit (ncasri) net anual /an 2.240.000 Venituri totale actualizate 18.602.076,61 Venituri nete actualizate 4.985.190,777 Rata intern de rentabilitate % 16,41 Raportul B/C 1,36 Costul unitar actualizat /MWh 0,070246 Termen de recuperare neactualizat an 5,35 Termen de actualizare actualizat an 12
Pentru efectuarea calculelor de mai sus s-a ntocmit tabelul de mai jos, n
An 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 Investiie CT Pret en. el. V Actualizare CTA VTA VNA
6000000 6000000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000
1,12 1 0,892857143 0,797193878 0,711780248 0,635518078 0,567426856 0,506631121 0,452349215 0,403883228 0,360610025 0,321973237 0,287476104 0,256675093 0,22917419 0,204619813 0,182696261 0,163121662 0,145644341 0,13003959 0,116106777 0,103666765 0,092559612 0,08264251 0,073787956 0,065882103 0,058823307
6720000 6000000 96428,57143 86096,93878 76872,26676 68635,95247 61282,10042 54716,16109 48853,71526 43619,38862 38945,8827 34773,10955 31047,41924 27720,91004 24750,81253 22098,93976 19731,19622 17617,13948 15729,58882 14044,27573 12539,5319 11196,01063 9996,438061 8925,391126 7969,09922 7115,267161 6352,917108
0 0 2000000 1785714,286 1594387,755 1423560,496 1271036,157 1134853,711 1013262,242 904698,4307 807766,456 721220,05 643946,4732 574952,2082 513350,1859 458348,3803 409239,6252 365392,5225 326243,3237 291288,6819 260079,1802 232213,5538 207333,5302 185119,2234 165285,0209 147575,9115 131764,2067
-6.720.000 -6.000.000 1903571,429 1699617,347 1517515,488 1354924,543 1209754,056 1080137,55 964408,5271 861079,0421 768820,5733 686446,9404 612899,0539 547231,2982 488599,3734 436249,4405 389508,429 347775,383 310513,7349 277244,4061 247539,6483 221017,5432 197337,0921 176193,8322 157315,9216 140460,6443 125411,2896
48
26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 Total 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 108000 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07 0,07
2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000 2240000
0,052520809 0,04689358 0,041869268 0,037383275 0,033377924 0,029801718 0,026608677 0,023757747 0,021212274 0,01893953 0,016910295 0,015098478 0,013480784 0,012036414 0,010746798 0,009595356 0,008567282 0,007649359 0,006829785 0,006098022 0,005444662 0,004861306 0,004340452 0,003875403 0,003460181
5672,247418 5064,506623 4521,880913 4037,393673 3604,815779 3218,585517 2873,737069 2565,836669 2290,925597 2045,469283 1826,31186 1630,635589 1455,924633 1299,932708 1160,654204 1036,298396 925,2664251 826,1307367 737,6167292 658,5863654 588,0235405 525,0210183 468,7687664 418,5435414 373,6995905 13616885,84
117646,6131 105041,6188 93787,15968 83738,53543 74766,54949 66755,84776 59603,4355 53217,35312 47515,49386 42424,54809 37879,0608 33820,59 30196,95535 26961,56728 24072,82793 21493,59636 19190,71104 17134,56343 15298,71735 13659,56906 12196,0438 10889,32482 9722,61145 8680,903081 7750,806322 18602076,61
111974,3657 99977,11222 89265,27877 79701,14176 71161,73371 63537,26224 56729,69843 50651,51646 45224,56826 40379,07881 36052,74894 32189,95441 28741,03072 25661,63457 22912,17372 20457,29797 18265,44461 16308,43269 14561,10062 13000,98269 11608,02026 10364,30381 9253,842684 8262,359539 7377,106731 4985190,777
C. Analiza de sensibilitate
n cadrul analizei de sensibilitate se va urmri impactul asupra indicatorilor de eficien determinat de modificarea preului de vnzare al energiei electrice. n tabele urmtoare se prezint modificarea indicatorilor economici n funcie de variaia preului de vnzare a energiei electrice.
Pret en. el. /kWh 0,03 0,04 0,05 0,06 0,07 0,08 0,09
Influena modificrii preului de vnzare a energiei electrice CTA VTA VNA B/C CUA Ta
RIR
13616885,84 13616885,84 13616885,84 13616885,84 13616885,84 13616885,84 13616885,84
7972318,549 10629758,07 13287197,98 14881661,29 18602076,61 21259516,13 23916955,65
/kWh an -5644567,29 0,58 0,0702 >50 0,066 -2987127,77 0,78 0,702 >50 0,095 -329688,255 0,975 0,702 >50 0,10 1264775,456 1,09 0,702 17 0,13 4985190,777 1,36 0,0702 13 0,16 7642630,294 1,56 0,0702 9 0,18 10300069,81 1,75 0,0702 8 0,20
Preul de vnzare reprezint o medie pentru cei 50 de ani pentru care se face studiul. S-a urmrit variaia indicatorilor cnd preul de vnzare variaz cu un pas de 0,01 /kWh, ntre valorile de 0,03 /kWh i 0,09 /kWh. Cazul analizat mai sus (pe =
49
0,07 /kWh) a fost trecut n tabele pentru o centralizare mai bun a rezultatelor obinute. Figura urmtoare pune n eviden pragul de rentabilitate.
Variaia VTA i VNA la modificarea preilui de vnzare al energiei electrice
25000000 20000000 15000000 10000000 Valoare 5000000 0 -5000000 -10000000 0,03 0,04 VNA 0,05 0,06 0,07 VTA 0,08 0,09
Pret vanzare en. el. VTA VNA
Influena modificrii preului de vnzare a energiei electrice asupra VTA i VNA
Din analiza datelor obinute n tabele de mai sus se pot trage urmtoarele concluzii: - modificarea preului de vnzare al energiei electrice nu modific costurile totale actualizate (deoarece nu se modific cheltuielile de exploatare) i costul unitar actualizat; - se modific veniturile, ceea ce conduce la modificarea VTA, VNA, B/C, TRN, TRA i RIR; - pentru pe = 0,057 /kWh se obine pragul de rentabilitate al proiectului de investiii (VNA = 0), sub acest pre de vnzare proiectul nu mai este rentabil; - se estimeaz c n urmtorii 50 de ani preul de vnzare a energiei electrice va crete, ceea ce ar conduce la creterea beneficiilor.
50
4. CRITERII APLICATE N HIDROENERGETIC

AHE studiat e comparat cu o central sau un grup de centrale nlocuitoare energetic echivalente. Centralele de comparaie trebuie s ndeplineasc urmtoarele condiii: - s fie centrale marginale (ca urmare a creterii consumului de energie aceasta s poat prelua sarcinile suplimentare de putere i de energie de vrf, semivrf i de baz n cazul n care nu s-ar putea acoperi consumul); - s fie energetic i funcional echivalent cu AHE, nelegnd prin aceasta c produc aceleai cantiti nete de energie de vrf, semivrf i de baz, aceiai putere garantat, cu o elasticitate de manevr comparabil i un grad de fiabilitate asemntor. Ca centrale de comparaie (de referin) pentru AHE pot fi avute n vedere: - pentru energia de vrf i echivalent de putere garantat de vrf CTG sau CHEAP; - pentru energia de semivrf: CTE prevzute a fi ncadrate n aceast zon; - energia de baz i puterea garantat a AHE pe firul apei: CTE sau CHE. n practica proiectrii HEN sunt curent utilizate urmtoarele criterii: a) raportul costurile termo/ hidro (raportul venituri/ costuri aplicat n energetic): RTH. Aplicnd att pentru centralele marginale ct i pentru AHE i innd seama de faptul c valoarea produciei este aceiai n ambele situaii se obine: n n n t t Vt (1 + r ) k H t (1 + r ) k Tt (1 + r )t CTAT t =1 t =1 = RTH = t =1 = n CTAH n n t t t Vt (1 + r ) k Tt (1 + r ) k H t (1 + r ) t =1 t =1 t =1 unde: k H t sunt cheltuieli totale ale variantei hidro (de investiie efectiv, de nlocuiri remanente) n anul t; k Tt - idem, alte variantei termo; CTAT - cheltuieli totale actualizate ale variantei termo; CTAH - idem, ale variantei hidro.
Condiia de eficien: CTAT CTAH .
n
VNATH = (kTt kH t ) (1 + r )t = CTAT CTAH

Condiia de eficien: VNATH 0 . c) Rata intern de rentabilitate a diferenei de costuri termo hidro: RIRTH
t =1
(kTt kHt ) (1 + RIRTH )t = CTAT CTAH = 0

RIRTH este acea valoare a ratei de actualizare care conduce la VNATH=0 i la RTH=1. Condiia de eficien: RIRTH r (rata de actualizare normal). d) Costuri totale actualizate ale unor variante echivalente din punct de vedere energetic CTA.
51
4.1. Calculul CTAH

n cazul unei AHE cu folosin unic energetic:
CTAH = I eft (1 + r )t + Ct (1 + r )t +
t =1 t =1 d n 4 j =1t = d +1
Iij,t (1 + r )t
Wzj,t (1 + r )t W (1 + r )n
j =1t = d +1
Dac dup PIF cheltuielile efective de producie C sunt constante:

t =1
Ct (1 + r )t
se nlocuiete cu:
d t =1
Ct (1 + r )t + C {[(1 + r )n 1] [r (1 + r )n ] [(1 + r )d 1] [r (1 + r )d ]}
Ieft (1 + r )t +
0
Actualiznd fa de momentul PIF: CTAH =

4 dv t = (d 1) t = (d 1)
Ct (1 + r )t + Iij,t (1 + r )t
j =1t =1
dv
4 dv
Wzj,t (1 + r )t W (1 + r )dv
j =1t =1
n cazul cheltuielilor C constante dup PIF, termenul:

t = (d 1)
Ct (1 + r )t
dv
se nlocuiete cu:
t = (d 1)
Ct (1 + r )t + C {[(1 + r )dv 1] [r (1 + r )dv ]}

0
Wz - valori reziduale; W - valori remanente
Dac AHE este realizat integral prin credite:

CTAH =
0 t = (d 1)
Ct (1 + r )t + C [(1 + r )dv 1] [r (1 + r )dv ]+
+ Ca (1 + r )
4 dv
dr
1 r (1 + r )
][
dr
]+ C
4 dv j =1t =1
t aj ,t (1 + r )
Wzj ,t (1 + r )t W (1 + r )t
j =1t =1
Pentru AHE cu folosine complexe cheltuielile totale (investiii i cheltuieli efective de producie) sunt mprite ntre beneficiari eficiena energetic fiind calculat corespunztor cheltuielilor care revin energeticei, dac, totui, folosina
52
energetic este pus n situaia s suporte totalitatea cheltuielilor amenajrii venitul F produs de AHE studiat n acele folosine ale economiei care nu particip la mprirea eforturilor de cheltuieli se scad din cheltuielile CTAH. n asemenea situaii din total se scad termenii: d (1 + r )n 1 (1 + r )d 1 t Ft (1 + r ) + F n d r (1 + r ) t =1 r (1 + r ) iar din (a) i (b) se scad termenii
0 t dv dv Ft (1 + r ) + F (1 + r ) 1 r (1 + r ) t = (d 1)
][
4.2. Calculul CTAT

CTAT cuprinznd grupul centralelor marginale de comparaie sau de referin pentru AHE studiat au n componena lor: investiii efective; cheltuieli efective; investiii de nlocuire; valori reziduale i valori remanente. Totalul investiiilor efective ( ITef ) se determin cu relaia:
ITef = it (lei KW ) PT (KW )
unde: it sunt investiii specifice n centrala marginal pentru echivalarea puterii garantate de vrf a AHE; PT - cota din puterea centralei marginale pentru echivalarea puterii garantate de vrf a AHE. PT e proporional cu puterea garantat de vrf a AHE ( Pgv ),
PT = K e Pgv Ke coeficient de echivalare care ine seama de nivelul de fiabilitate diferit ntre soluia hidro i centrale marginale considerate pentru echivalarea puterii (grad de indisponibilitate diferit); reprezint sporul de putere de rezerv care trebuie instalat n sistem n ipoteza centrale marginale astfel ca, ambele soluii, hidro i centrale marginale s ajung la acelai nivel de disponibilitate a puterii. Att PT ct i Pgv sunt puteri livrate (puteri produse, diminuate cu consumul
de putere n serviciile interne). Pentru AHE care dispun de acumulri cu capacitate de regularizare sezonier sau mai mari, puterea garantat de vrf rezult din energia asigurat n intervalul lunilor noiembrie februarie, critic pentru SEN:
Pgv = Ec, p (GWh ) D p (ore ) 103 (MW ) (I) unde: Ec, p este energia total n intervalul critic noiembrie februarie cu asigurarea p (%); - durata total de funcionare a AHE, n intervalul critic, Dp
corespunztoare unei valori medii pe intervalul duratei zilnice
53
minime admisibile t p de ncadrare n graficul de sarcin, n condiiile asigurrii p (n prezent este de ordinul a 56 ore pe zi). ( D p = 120 zile x t p sau dac centrala funcioneaz numai 5 zile/ sptmn,
D p =86 zile x t p ). Ec, p rezult din planul de exploatare al AHE din proiectare inndu-se seama
de nesimultaneitatea perioadelor secetoase pe ansamblu. Desigur, Pgv este limitat superior de puterea instalat. Dat fiind caracterul hidrologic, n general, puin variabil al lunilor noiembrie februarie (n special pe rurile inter.) relaia (I) poate fi aplicat i n cazul AHE care au o capacitate de regularizare zilnic orar a debitelor (integral disponibile, cu lacurile necolmatate). Pentru AHE pe firul apei, durata D p corespunde unei funcionri zilnice continui a centralei, iar Pgv se nlocuiete cu Pg . Att asigurarea de calcul p ct i puterea Pgv se determin conform celor cuprinse n proiectarea AHE. Investiiile efective pentru centralele de comparaie (de referin) trebuie s includ i investiii pentru extracia, transportul i stocarea combustibililor. n investiiile efective pentru centralele de comparaie vor fi incluse i costurile pentru instalaii, pentru combaterea polurii mediului ambiant. Pentru echivalarea puterii AHE, n funcie de tipul i caracteristicile acestora, pot fi avute n vedere urmtoarele situaii de soluii marginale: a. pentru AHE gravitaionale, cu regularizri zilnic orare sau mai mari i cu pi mai mari de 10 MW:CTG sau CHEAP (puterea de 10 MW este considerat ca o limit larg acceptat pentru centralele de putere mic); b. AHE pe firul apei cu pi 10 MW: CTE pe combustibil marginal sau CNE; CHEM i CEE (centrale electrice eoliene) cu puteri instalate peste 1 c. MW i AHE cu pi 10 MW: CTE cu combustibil marginal; CHEMP i CEE sub 1 MW i MHC: centrale Diesel; d. CHEAP: CTG. e. Investiiile de nlocuire ( ITij ) corespund echipamentelor i instalaiilor j ce urmeaz a fi nlocuite la sfritul duratei lor normale de via, din centralele marginale considerate pentru echivalarea de putere. Ealonarea anual a investiiilor efective ( ITef ) precum i a investiiilor de nlocuire ( ITij ) pe ntreg intervalul n de analiz a eficienei AHE va fi cuprins, pentru diferite tipuri de centrale marginale, sub forma de fie de flux anual al cheltuielilor. Cheltuielile efective de producie (CT) cuprind 2 componente: - cheltuieli cu combustibilul (variabil cu producia) i cheltuieli fixe: cu personalul, pentru ntreinere i reparaii (inclusiv capitale), consumuri de materiale, taxe, impozite, dobnzi. n cheltuielile efective de producie nu sunt incluse reineri anuale pentru amortizri fizice.
54
Cheltuielile cu combustibilul (Cb) se consider repartizate ntre diverse tipuri de centrale marginale n funcie de structura produciei AHE pe zone funcionale ale graficului diurn de sarcin: V, SV i B. Cb = pV EV + pSV ESV + pbz E B
EV , SV , B energii medii multianuale livrate de AHE. pV , SV , B pre de cost al energiilor livrate de centrale marginale n zonele respective ale graficului zilnic de sarcin. Din punct de vedere al calitii produciei, o AHE nu poate fi comparat cu un singur tip de central marginal specializat: de vrf pentru durata de utilizare ale pi 3.000 ore/an sau de baz pentru durate de utilizare pi 3.000 ore/an. Se utilizeaz pentru: energie de vrf: CTG sau CHEAP; energie de semivrf: CTE care lucreaz n aceast zon; energie de baz: CTE cu combustibil marginal sau CNE. Cheltuielile fixe (Cf) depind de tipul de central marginal i sunt proporionale cu puterea PT. Vor cuprinde i cheltuieli pentru exploatare i ntreinerea instalaiilor pentru combaterea polurii mediului ambiant. Cheltuielile efective de producie CT: CT = Cb + Cf Valorile reziduale ( WTzj ) corespunztoare instalaiilor i elementelor nlocuite
n centrale marginale, care echivaleaz puterea i valoarea remanent la finele intervalului de analiz ( WT ) se stabilesc conform acelorai elemente metodologice. n ipoteza actualizrii fa de momentul PIF, n cazul n care cheltuielile CT sunt constante dup PIF: CTAT =
4 dv t = (d 1)
ITeft (1 + r )t +
4 dv j =1t = 0
t = (d 1)
CTt (1 + r )t + C T [(1 + r )dv 1] [r (1 + r )dv ]+

0
ITij,t (1 + r )t WTzj ,t (1 + r )t WT (1 + r )dv

j =1t =1
55

CUPRINS
1. PROCESUL INVESTIIONAL ................................................................................ 1 1.1. Noiunea de investiii capitale ............................................................................. 1 1.2. Rolul investiiilor n asigurarea competitivitii economice................................ 2 1.3. Clasificarea investiiilor....................................................................................... 3 1.4. Clasificarea proiectelor de investiii .................................................................... 4 1.4.1. n raport cu viaa lor economic ............................................................... 4 1.4.2. n raport cu riscul lor................................................................................. 5 1.4.3. n raport cu dependena de alte proiecte ................................................... 6 1.5. Metode de estimare a investiiilor........................................................................ 7 1.6. Etapele proiectului de investiii ........................................................................... 8 1.7. Fluxul de elaborare a documentaiilor n faza preinvestiional (de pregtire) ... 8 2. EFICIENA ECONOMIC A UNEI INVESTIII ................................................ 11 2.1. Eficiena economic definiie, condiii, parametri.......................................... 11 2.1.1. Abordarea clasic a evalurii eficienei economice.................................... 12 2.1.2. Eficiena economic i procesele investiionale ......................................... 13 2.1.3. Analiza comparativ a eforturilor i efectelor pentru determinarea eficienei economice ............................................................................................................. 15 2.2. Momente specifice de determinare a eficienei economice ............................... 17 2.3. Factorii de influen ai eficienei economice..................................................... 19 2.4. Criterii clasice de analiz a eficienei economice.............................................. 21 2.5. Semnificaia factorului timp i tehnica actualizrii ........................................... 22 2.6. Valoarea actualizat exemple ......................................................................... 24 3. INDICATORI DE EVALUARE A EFICIENEI PROIECTELOR DE INVESTIII ...................................................................................................................................... 28 3.1. Generaliti ........................................................................................................ 28 3.2. Costuri totale actualizate.................................................................................... 30 3.3. Venituri totale actualizate .................................................................................. 31 3.3.1. Exemplul 1.................................................................................................. 31 3.3.2. Exemplul 2.................................................................................................. 33 3.4. Venitul net actualizat ......................................................................................... 34 3.5. Rata venitului net actualizat............................................................................... 35 3.6. Raportul beneficiu pe cost ................................................................................. 36 3.7. Rata intern de rentabilitate ............................................................................... 36 3.8. Costul unitar actualizat. Metoda nivelrii.......................................................... 37 3.9. Raportul venituri / cheltuieli actualizate............................................................ 38 3.10. Durata de recuperare........................................................................................ 38 3.10.1. Durata de recuperare simpl ..................................................................... 38 3.10.2. Durata de recuperare actualizat............................................................... 39 3.11. Concluzii.......................................................................................................... 40 3.12. Analiza de sensibilitate .................................................................................... 42 - analiza de sensibilitate a indicatorilor proiectului la variaiile unor parametri; ..... 42 4. CRITERII APLICATE N HIDROENERGETIC ................................................. 50 4.1. Calculul CTAH.................................................................................................. 51 4.2. Calculul CTAT .................................................................................................. 52
56

Aspecte Economice in Gospodarirea Apelor 2006

Transféré par

Informations du document

Titre original

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Aspecte Economice in Gospodarirea Apelor 2006

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

1. PROCESUL INVESTIIONAL 1.1.

Noiunea de investiii capitale

Bogdan POPA, Florica POPA, Corina MOGA Note de curs

1.2. Rolul investiiilor n asigurarea competitivitii economice

ASPECTE ECONOMICE N GOSPODRIREA APELOR

1.3. Clasificarea investiiilor

Bogdan POPA, Florica POPA, Corina MOGA Note de curs

1.4. Clasificarea proiectelor de investiii 1.4.1. n raport cu viaa lor economic

ASPECTE ECONOMICE N GOSPODRIREA APELOR

1.4.2. n raport cu riscul lor

Bogdan POPA, Florica POPA, Corina MOGA Note de curs

1.4.3. n raport cu dependena de alte proiecte

ASPECTE ECONOMICE N GOSPODRIREA APELOR

1.5. Metode de estimare a investiiilor

Bogdan POPA, Florica POPA, Corina MOGA Note de curs

1.6. Etapele proiectului de investiii

1.7. Fluxul de elaborare a documentaiilor n faza preinvestiional (de pregtire)

ASPECTE ECONOMICE N GOSPODRIREA APELOR

Bogdan POPA, Florica POPA, Corina MOGA Note de curs

ASPECTE ECONOMICE N GOSPODRIREA APELOR

Bogdan POPA, Florica POPA, Corina MOGA Note de curs

2.1.1. Abordarea clasic a evalurii eficienei economice

ASPECTE ECONOMICE N GOSPODRIREA APELOR

2.1.2. Eficiena economic i procesele investiionale

Bogdan POPA, Florica POPA, Corina MOGA Note de curs

ASPECTE ECONOMICE N GOSPODRIREA APELOR

2.1.3. Analiza comparativ a eforturilor i efectelor pentru determinarea eficienei economice

Bogdan POPA, Florica POPA, Corina MOGA Note de curs

ASPECTE ECONOMICE N GOSPODRIREA APELOR

evalurii i apoi transformate n elemente comune pentru analize de eficien economic.

2.2. Momente specifice de determinare a eficienei economice

Bogdan POPA, Florica POPA, Corina MOGA Note de curs

ASPECTE ECONOMICE N GOSPODRIREA APELOR

2.3. Factorii de influen ai eficienei economice

Bogdan POPA, Florica POPA, Corina MOGA Note de curs

ASPECTE ECONOMICE N GOSPODRIREA APELOR

2.4. Criterii clasice de analiz a eficienei economice

Bogdan POPA, Florica POPA, Corina MOGA Note de curs

2.5. Semnificaia factorului timp i tehnica actualizrii

ASPECTE ECONOMICE N GOSPODRIREA APELOR

Bogdan POPA, Florica POPA, Corina MOGA Note de curs

2.6. Valoarea actualizat exemple

Varianta 2. Se consider ca an de referin anul t. n acest caz:

iar - suma celor dou valori n anul t este:

Exemplul 2. Se consider 0 ca fiind momentul de referin la care se face actualizare.

ASPECTE ECONOMICE N GOSPODRIREA APELOR

unde A este cunoscut, Vt este necunoscut.

Bogdan POPA, Florica POPA, Corina MOGA Note de curs

unde A este cunoscut, V0 este necunoscut.

unde V0 este cunoscut, A este necunoscut.

ASPECTE ECONOMICE N GOSPODRIREA APELOR

unde Vt este cunoscut, A este necunoscut.

Bogdan POPA, Florica POPA, Corina MOGA Note de curs

3. INDICATORI DE EVALUARE A EFICIENEI PROIECTELOR DE INVESTIII 3.1. Generaliti

ASPECTE ECONOMICE N GOSPODRIREA APELOR

Bogdan POPA, Florica POPA, Corina MOGA Note de curs

3.2. Costuri totale actualizate

ASPECTE ECONOMICE N GOSPODRIREA APELOR

3.3. Venituri totale actualizate

unde: Vk reprezint veniturile brute (ncasrile) din anul k.

Bogdan POPA, Florica POPA, Corina MOGA Note de curs

2 ............ m m+1 .................... n-1 n Van Van Van

1 1 1 + Can + + ... + = (1 + r )n (1 + r )m+1 (1 + r )m + 2 = I anTm + CanTm +1,n ,