GUIA DE ESTUDIO PARA EL LIBRO DE DORNBUSCH

LA MACROECONOMICA DE UNA ECONOMIA ABIERTA

PREPARADA POR LUIS CANDAUDAP
Captulo III. La determinacin de la renta y la Balanza Comercial
I. Produccin de equilibrio y saldo comercial
En el equilibrio, el volumen de produccin ofrecido, Y, es igual a la demanda. Entonces:
Y = D(Y, p) + G + M* (Y*, p) (1)
El nivel de equilibrio de la renta queda determinado en el punto A, donde la renta se
iguala con el volumen de gasto realizado en bienes de produccin interna.
Se puede considerara un derivacin alternativa del nivel de equilibrio desde el punto de
vista de nivel de gasto de los residentes y de las exportaciones netas o saldo de la balanza
comercial.
Entonces, el gasto agregado realizado por los residentes sera:
E C + I + G D + G + M (2)
Sumando y restando las importaciones en (1):
Y = D(Y, p) + M(Y, p) + G + M*(Y*, p) M(Y, p)
= E(Y, p, G) + T(Y, Y*, p) (3)
en donde:
T = M* - M = T(Y, Y*, p) <= Exportaciones netas o supervit comercial (4)
La ecuacin (3) significa que, en trminos de bienes, la produccin de equilibrio es igual
al gasto total planeado por los residentes ms las exportaciones netas.
Ahora bien, el siguiente grfico es un diagrama alternativo del primero, en el que la
funcin creciente representa la renta menos la absorcin ( H dinero de alto poder o High power
money) Y- E(Y, G).
45
D + G + M*
d D/Y < 1
OA > DA => acumulacin de inventarios
A
DA > OA => desacumulacin de inventarios

Desarrollemos esto:
H = Y E(Y, G) en donde E(Y, G) = + eY
y E(Y, G)/ Y = e = 1 s <= propensin marginal al gasto

=> H = Y - - eY
= Y(1 e)
=> s e
Y
H

1 <= propensin marginal a ahorrar

Esta es la pendiente de la funcin creciente del siguiente diagrama.
La funcin decreciente se explica como:
T =
T
mY, en donde
T
(Y, Y*, p) = M* - M
m
Y
T

<= propensin marginal a importar.

Entonces:
La ventaja: Distingue el nivel total de gasto de su composicin entre bienes internos y externos.
II Esttica comparativa
Cmo afecta el nivel de equilibrio de la produccin y el saldo de la balanza comercial las
distintas perturbaciones?
H = Y E, T
A s
-m
0
Y
T(Y, Y*, p)
1.- Un aumento en la demanda mundial.
Supongamos que la demanda mundial de nuestros bienes aumenta. Esto implica un
incremento de nuestras exportaciones (M*), lo que implica un exceso de demanda de bienes y,
en consecuencia, la produccin aumentar hasta que alcance el punto de A, en donde de
nuevo se logra el equilibrio entre la renta y el gasto, (la expansin inducida de la renta eleva el
gasto en importaciones, compensando en parte la mejora del saldo en la balanza comercial) El
punto relevante es, sin embargo, que se produce un incremento en las exportaciones netas de
equilibrio o mejora de la balanza comercial.
Retomando (3) y (4) obtenemos.
Y = E(Y, p, G) + T(Y, Y*, p)
=> Y = + eY +
T
- mY
Y eY + mY = +
T
Y(1 e + m) = +
T
Y(s + m) = +
T
Y = ( +
T
)/(s + m)
Y =( + M* - M )/(m + s)
Y /M*= [(m + s) (0 + 1 + 0) (0 + 0)( + M* - M)]/ (m + s)
2
= (m + s)/(m + s)
2
= 1/(m + s) (5)
Esta ecuacin muestra el efecto de un incremento en las exportaciones sobre el nivel de
equilibrio de las renta; se trata del multiplicador simple de una economa abierta. Un incremento
H = Y E, T
Y E(Y, G)

A
A
T
Y
0
Y
0
Y

de las exportaciones elevar la renta de equilibrio cuanto menores sean las propensiones
marginales a gastar.
Para determinar el efecto de un aumento en las exportaciones sobre el saldo de la
balanza comercial, diferenciamos (4) obteniendo:
T/M* = 1 m(1/ (m + s)) = 1 ( m / (m+s)) = (m + s m)/(m + s) = s/(m + s) = s /(s + m) (6a)
Como vemos, la magnitud de la mejora depende de las propensiones al ahorro y a la
importacin. Una mayor s, aumentar la pendiente de la funcin Y E , lo que implicar una
mejora mayor de la balanza comercial. Por el contrario una mayor m implica un mayor gasto
inducido en importaciones y, por lo tanto un menor supervit comercial (pendiente curva T)
2.- Desviacin de los patrones de gasto

Desviacin de la demanda de importacin hacia los bienes internos, esto implica que el
gasto de importacin ser menor a la demanda, as como el exceso de demanda de bienes
internos ser mayor, en consecuencia, T tambin se desplazar hacia arriba como en el caso
anterior por lo que tambin se consigue una mejora en la balanza comercial y un aumento en el
nivel de renta. La funcin Y E no se ve afectada.
El efecto algebraico de las modificaciones se deduce de (3)
Y = E(Y, p, G) + T(Y, Y*, p)
Y = + eY +
T
mY
Y eY + mY = +
T
Y(1 e + m) = +
T
Y(s + m) = +
T
Y = ( +
T
)/(m + s)
Y = ( + M* - M)/(m + s)
Y/M = [(m + s) (0 + 0 1) (0 + 0)( + M* - M)]/ (m + s)
2
= -1(m + s)/(m + s)
2
= -1 /(m + s) (7a)
Esto implica que un argumento autnomo de las importaciones con una relacin
compensadora en los bienes internos, reduce la renta de equilibrio y a la inversa.
El efecto sobre la balanza comercial:
T/M = -M/M m(Y/M) = -1 m(-1)/(m + s)
= - 1 + (m /(m + s)) = (- m s + m)/( m + s) = - s/( m + s)

3.- Una reduccin en el ahorro.
Una reduccin en el ahorro implica un aumento en el gasto agregado, aumentando la
absorcin, lo que implica que la funcin Y - E se desplace hacia abajo. Debemos saber si el
aumento del gasto es en bienes importados o en bienes internos.
En el libro slo se analiza el caso de que el incremento del gasto slo sea en bienes
internos (por lo tanto no se desplaza T), esto implica que mejora el nivel de gasto, pero empeora
la balanza comercial por que la mejora en el nivel de gasto hace aumentar tambin las
importaciones, y por lo tanto empeora la balanza comercial.
Algebraicamente se deriva el efecto sobre la renta y la balanza comercial de un aumento
del gasto diferenciado en (3) donde M/E representa la parte del mayor gasto autnomo que
recae en las importaciones
Y = (Y, p, g) +
T
(Y,Y*, p)
Y = + eY +
T
mY
Y eY + mY = +
T
Y(s + m) = +
T
H = Y E, T H
H
A
A
Y
Y
0
Y
0

T
Y = ( +
T
)/(s + m)
Y = ( + M* - M)/(m + s)
Y/ = [(m + s) (1 + 0 + M/) - (0 + 0) ( + M* - M)] /(m +s)
2
= (m + s)(1 + M/)/(m +s)
2
= (1 + M/)/(m + s) (9)
Adems el efecto sobre la Balanza Comercial ser:
T/ = M*/ - M/ - m(Y/)
= M*/ - M/ - m(1 + M/)/(m + s)
= M*/ - M/ - [m - m(M/)]/(m + s)
= [0 (M*/)(m + s) - m - m(M/)]/(m + s)
= [(M*/)(m + s - m) m]/(m +s) = - [M/(s) - m]/(m + s)]
= [s/(m + s)](M/) m(m + s) (10)
De (9) se deduce que la renta no se ver afectada si todo el mayor gasto recae en
importaciones (M/ = 1), y que en este caso, la balanza comercial empeora en el monto del
incremento del gasto.
Por otro lado, si todo el gasto se realiza en bienes internos la produccin se elevar por el
funcionamiento del multiplicador normal y el empeoramiento de la balanza comercial es slo una
fraccin m/(s + m), del mayor gasto. Que es el caso del ejemplo.
4.- Equilibrio interno y externo
Esta situacin requiere dos instrumentos, uno para lograr el equilibrio interno elevando la
demanda de bienes internos y otro que impida el empeoramiento del equilibrio externo, en el
siguiente captulo se discuten la devaluacin y los aranceles como posibles instrumentos.
No necesariamente hay un dilema siempre dficit/desempleo y supervit/superempleo
son las nicas problemticas. Las otras dos se resuelven con una expansin o una contraccin
de la demanda.
H = Y E, T
H
A Y
0
Y
A
A
T
La idea que vamos a exponer es que las consideraciones del equilibrio externo plantea
una restriccin importante a la estabilizacin macroeconmica.
III Efectos de repercusin
En el anlisis anterior se ha considerado un pas que es pequeo en el sentido de que
los efectos de repercusin asociados con una expansin o contraccin de la renta y las
importaciones en ese pas pueden ser despreciados. Ampliaremos a continuacin la estructura
del anlisis a fin de incorporar esos efectos de repercusin y estudiar la determinacin
simultnea de la renta en un planteamiento de los pases. Mantendremos a lo largo del anlisis
el supuesto de que los precios relativos estn dados y que los niveles de gasto dependen slo
de la renta.
1. Determinacin de las rentas de equilibrio
El modelo debe influir las condiciones de mercado de ambos pases, entonces:
Y = E(Y, G) + T(Y, Y*) (3)
Y* = E*(Y*, G*) + T(Y, Y*) (11)
Se puede comprobar que la pendiente
YY
< pendiente Y*Y*, porque:
Y = E(Y, G) + T(Y, Y*) (3)
= + eY+
T
mY
Y = ( +
T
)/(s + m) = ( + M* - M)/(s + m) = ( +
T
* + m*Y* - M)/ (s + m)
(Y/Y*)|
YY
= [(s + m) (0 + 0 + m* - 0) (0 + 0) ( + (T* + m*Y*) 0)] / (s + m )
2
Y Y* => Eq. en el mercado de bienes extranjeros
T = 0
Y
0
Y => Eq. En el mercado de bienes interno
A
Y
Y*
Y
0
* Y*
= (s + m)m* /(s + m )
2
= m*/(s + m)
Ahora:
Y* = *(Y*, G*) T (Y, Y*) (3)
Y* = * + e*Y* - (
T
mY)
Y* = * + e*Y* -
T
+ mY
=> mY = Y* - * e*Y* +
T
= Y* - * e*Y* + (T* + m*Y*) M
= Y*(1 e* + m*) * +
T
* - M
= Y*(s* + m*) * +
T
* - M
Y = [Y*(s* + m*) * +
T
* - M]/m
(Y/Y*)|
Y*Y*
= [m(s* + m*) (0)(Y*s* + Y*m* - * +
T
* - M)]/m
2

= m(s* + m*)/m
2
= (s* + m*)/m
Es obvio entonces que:
(Y/Y*)|
YY
= m*/(s +m*) < (s* +m*)/m = (Y/Y*)|
Y*Y*
(12)
En el caso del saldo de la balanza comercial:
T = M*(Y*) M(Y) (4)
T =
T
- my
T =
T
* + m*Y* - M - my
=> mY =
T
* + m*Y* - M T
Y = (
T
* + m*Y* - M T)/m
(Y/Y*)|
T = 0
= [m(m*) (0) (
T
* + m*Y* - M T)]/m
2

= m(m*)/ m
2
= m*/m (13)
2.- Incremento en el gasto interno
Para estudiar esto con la ayuda de las ecuaciones (3) y (11). Diferenciamos el sistema y
supondremos un crecimiento exgeno en el gasto interno; la pregunta aqu es cmo se
presentan para este modelo, los efectos de repercusin en el caso de un incremento en el gasto
interno. Para ello supondremos que las produccin de cada pas se ajustar en proporcin al
exceso de demanda; es decir:
= k
1
[E(Y, G) T(Y, Y*) Y] = dY/dt (A.1)
* = k
2
[E*(Y*, G*) T(Y, Y*) Y] * = dY*/dt
en donde las k
i
son las variables de ajuste. Con el fin de investigar la estabilidad del
sistema en torno al equilibrio, y en aras de la sencillez, supondremos que las velocidades de
ajuste son iguales a la unidad, k
i
= 1, entonces:
= [ + eY +
T
mY Y]dt
= [ +
T
Y + eY mY]dt
= [ + M* M Y + eY mY]dt
= [ +
T
* + m*Y* - M Y( 1 e + m)]dt
= [ +
T
M + m*Y* - Y(s +m)]dt
= m*Y*dt Y(s + m) dt ; Ydt = Y -
Y
y Y*dt = Y* -
Y
*
= m*(Y* -
Y
*) (s + m)(Y -
Y
)
= -(s + m) (Y -
Y
) + m*(Y* -
Y
*) introduciendo k
1
:
=-k
1
(s + m)( Y -
Y
) + k
1
m*(Y* -
Y
*)
anlogamente:
* = [* + e*Y* +
T
+ mY Y*]dt
= [* -
T
* Y* + e*Y* mY]dt
= [* -
T
* m*Y* + M + e*Y* + mY -Y*]dt
= [* -
T
* + M + mY Y* + e*Y* - m*Y*)]dt
= [* -
T
* + M + mY Y*( 1 e* + m*)]dt
= [* -
T
* + M + mY Y*(s* +m*)]dt
= mYdt Y*(s* + m*) dt ; Ydt = Y -
Y
y Y*dt = Y* -
Y
*
= m(Y -
Y
) (s* + m*)(Y* -
Y
*) introduciendo k
2
= k
2
m( Y -
Y
) k
2
(s* + m*)(Y* -
Y
*)
Obtenemos entonces el sistema de ecuaciones (A.2):
= -k
1
(s + m)( Y -
Y
) + k
1
m*(Y* -
Y
*)
* = k
2
m( Y -
Y
) k
2
(s* + m*)(Y* -
Y
*)
Donde
Y
e
Y
* representan los niveles de equilibrio a largo plazo de la renta.
Resolviendo el sistema para determinar su estabilidad:
0
* * *) * (
* ) (

1
]
1

1
]
1

+
+
Y Y
Y Y
m s m
m m s

La ecuacin caracterstica sera:

[-(s + m) ] [-(s* + m*) ] mm* = 0
(s + m)(s* + m*) + (s + m) + (s* + m*) +
2
+ mm* = 0

2
+ (s + m +s* +m*) + (s +m)(s* +m*) mm* = 0
=>
12
= [-1(s + m +s* +m*) {1[(s + m +s* +m*)]
2
4 (-mm*)}]/2
= - (s + m +s* + m*) [s
2
+ 2s*s + 2 ms + 2m*s + s*
2
+ 2s*m + 2 s*m* + m
2
+2mm* + m*
2
+ 4(mm*)]/ 2
En donde: |s + m +s* + m*| > |[s
2
+ 2s*s + 2 ms + 2m*s + s*
2
+ 2s*m + 2 s*m* + m
2
+
6mm* + m*
2
] |
ya que 0 < s < 1; 0 < m < 1; 0 < s* < 1; 0 < m* < 1
Lo que nos indica la existencia de un nodo estable.
Pasemos ahora a la esttica comparativa: veamos en primer lugar los efectos de un
aumento en la demanda agregada. Nuestro modelo queda recogido en:
Y = E(Y) + M*(Y*) M(Y) (A-5)
Y* = E*(Y*) M*(Y*) + M(Y) (A-6)
T = M*(Y*) M(Y) (A-7)
Diferenciando el sistema (como se acaba de hacer) y tomando d como el incremento
en el gasto autnomo se obtiene:
1
1
1
]
1

1
1
1
]
1

1
1
1
]
1

+
+
0
0
* * 1
* * 0
* 0 E d
dY
dY
dT
m m
m s m
m m s
Y
Y*
Y
Fig. A - 1
Pp. 60
Y*
Mediante la regla de Cramer se obtiene:
*) * (
*
) (
1
* ) *)( * (
*) * ( 1
:
0 * *) * )( (
* 0
* * 0
* 1
det
*) (
* 0
* * 0
*
det 3
) (
0 1
0 0
0
det 2
*) * (
* 0 1
* * 0 0
* 0
det 1
m s
mm
m s
mm m s m s
m s D
E d
dY
Entonces
mm m s m s
m m
m s m
m m s
y
E d ms
m m
m s m
m m s E d
D
E d m
m
m
E d m s
D
E d m s
m
m s
m E d
D
+
+

+ +
+

> + +
1
1
1
]
1

+
+


1
1
1
]
1

+
+

1
1
1
]
1

+
1
1
1
]
1

(14)
Como se observa aqu el multiplicador en (14) es menor que el de la economa pequea,
presentado anteriormente, el denominador es el producto del gasto inducido en importaciones
por dlar de incremento en nuestra renta, m, multiplicado por el incremento en la renta
extranjera que se produce a medida que nuestras importaciones aumentan, 1/(s* + m*),
multiplicado por la propensin marginal extranjera al gasto en nuestros bienes a medida que su
renta se eleva, m*
El trmino de ajuste refleja, as, la parte de las importaciones que se generarn a travs
del aumento de la renta extranjera y del gasto en nuestros bienes. Este hecho es el responsable
de que la expansin de la renta sea mayor cuando se tienen en cuenta los efectos de
repercusin.
La expansin de la renta extranjera puede calcularse en (3) y (11), resultando:
(15)
1
]
1

1
1
1
1
]
1

+
+
+

+ +

E d
dY
s m
m
m s
mm
m s
s m
m
mm m s m s
m D
E d
dY
*) * (
*) * (
*
) (
1
*) * ( * ) *)( * (
2 *
Y de este modo la balanza comercial empeora con la magnitud siguiente:
*) * (
*
) (
*) * (
* 1
*) * (
*
) (
*) * (
*
* ) *)( * (
* 3
m s
mm
m s
m s
m
m
m s
mm
m s
m s
ms
mm m s m s
ms D
E d
dT
+
+
1
]
1

+
+
+

+ +

(16)
que ha de compararse con (10) para entender los efectos de repercusin para este caso
particular. El autor concluye que un desplazamiento del gasto agregado har que la renta se
eleve en una cuanta mayor, y que la balanza comercial empeore en una cuanta menor, que en
ausencia de los efectos de repercusin.
3. Desviacin de la demanda.
En lugar de emplear la ecuaciones (3) y (11), haremos uso de la ecuacin (3) y de la
condicin de que la renta mundial es igual a la gasto mundial, es decir:
Y + Y* = E(Y, G) + E*(Y*, G*) (17)
Que es la suma de (3) y (11). La ecuacin (17) se representa en la figura 3 8 (del libro,
que se reproduce a continuacin) por la funcin WW de pendiente negativa.
El modelo de dos pases confirma los resultados derivados en el ejemplo de un pas
pequeo. Un desplazamiento de la demanda hacia las importaciones reduce la renta y empeora
la balanza comercial.
Tambin se comprueba el efecto de freno causado por la expansin de la renta
extranjera: este efecto de freno significa que nuestra renta se reducir menos y que nuestra
balanza comercial empeorar en menor medida que en ausencia de efectos de repercusin.
4.- El problema de la transferencia
W T = 0
Y
T = 0
A
Y
A
W
Una transferencia de un pas a otro dejar la balanza por cuenta corriente en equilibrio
una vez que se hayan tenido en cuenta los cambios inducidos en las rentas? o se producir un
dficit o un supervit para el pas pagador de la transferencias?
Se cumplen las condiciones bajo las cuales la produccin permanecer invariables? La
respuesta es s, si el mayor gasto extranjero compensa exactamente nuestro menor gasto.
Ahora bien, cuando no se generan efectos de distribucin el saldo de la cuenta corriente
empeora como funcin directa de la transferencia pagada: sin embargo, mejora cuando se
reduce la renta disponible mejora en el exterior, con el siguiente incremento de nuestras
exportaciones. El efecto es, entonces, por esta explicacin:
(18a) dCA/dk
1
= 1 + m +m* donde CA = Balanza por cuenta corriente, k = transferencia
Es decir, la balanza por cuenta corriente mejora o empeora si la suma de las presiones
marginales a la importacin supera o no la unidad.
En el caso donde no existen efectos de distribucin
(18 b) dCA/dk = -1 + m + d = -s en donde m* = - s
Como vemos nuestras exportaciones no aumentan en la misma cuanta de la
transferencia, resultando un dficit de la balanza por cuenta corriente.
Generalmente, cuando las propensiones al ahorro difieren entre pases, se obtiene un
resultado ms ambiguo. De las condiciones de equilibrio y con el sistema diferencial ya
expuesto, se deducen los siguientes resultados:
Para desarrollar este sistema debemos recordar que el gasto depender de la renta
disponible en el interior Y- K y el exterior Y* + K, lo que nos permite expresar el sistema de la
siguiente manera:
1
1
1
]
1

1
1
1
]
1

1
1
1
]
1

+
+
dk m m
dk m d
dk d m
dY
dY
dT
m m
m s m
m m s
) * (
) * (
) * (
* * 1
* * 0
* 0
Resolviendo por la regla de Cramer (mtodo que se mostr para el caso de cambios en el
gasto) obtenemos:
dk m s sd
dk m m m
dk m d m
dk d m m s
D
dk d s s m
m dk m m
m s dk m d
m dk d m
D
) * * (
) * ( 1
) * ( 0
) * ( 0
det 3
) * * (
* ) * ( 1
* * ) * ( 0
* ) * ( 0
det 2

1
1
1
]
1

+

+

1
1
1
]
1

+
+

y como ya se obtuvo entonces:

1
Esto se deduce de los impuestos y es fcilmente demostrable, por los que consider muy redundante la demostracin.
* *) * )( (
) * * ( ) * * ( *
* *) * )( (
*) * ( *) * (
mm m s m s
m s sd m s sd
dk
dY
y
mm m s m s
ds s m ds s m
dk
dY
+ +

+ +

(19)
Por ltimo, la definicin de renta disponible:
d(Y- k)/dk = dY/dk - 1 = (e* - 1)/ = -s*/
y
d(Y* + k)/dk = dY*/dk + 1 = (- e + 1)/ = s/ (20)
IV INTERTEPENDENCIA
V NOTAS FINALES (ya se desarrollaron)
*Nota: La intencin de este texto fue desarrollar matemticamente las ecuaciones del
captulo III de La macroeconoma de una economa abierta de R. Dornbush, con la intencin
de hacer clara la exposicin se sigui el desarrollo del libro, salvo en algunas ecuaciones, en
donde fue necesario desarrollar las Notas Finales del captulo.
Todos los desarrollos estn hechos paso a paso, excepto los ltimos donde se considera
que los procesos anteriores dan suficiente base para comprenderlos y desenvolverlos paso a
paso.
Espero que este esfuerzo sea muy til a todos los que lo revisen.
L.E.C.C
Captulo IV Precios relativos, produccin de equilibrio y Balanza Comercial
I. El modelo.
Economa especializada en la produccin de exportables.
Importables se encuentran en el mercado mundial con una oferta perfectamente
elstica y a un precio en moneda extranjera P*. sea e el precio interno de la moneda extranjera
(tipo de cambo); por lo tanto, el precio de importacin en moneda nacional es eP*
El precio interno de los bienes que se producen en el interior es P
Entonces, la relacin real de intercambio es:
(1) p eP*/p
que indica la dimensin de las unidades de produccin interna por unidad de produccin
extranjero. Una elevacin de p implica un deterioro en la relacin real de intercambio. El precio
relativo determina, para un nivel dado de renta, y del gasto, la composicin del gasto interno
entre importaciones, una elevacin de p, reducir las importaciones. Este supuesto se recoge
en (2), donde la demanda extranjera de nuestros bienes es una funcin del precio relativo,
sindolo tambin la demanda interna de importaciones:
M* = M*(p), M(p, Y) (2)
La balanza comercial, medida en trminos de produccin interna es igual al exceso de
importaciones:
T = M*(p) pM(p, Y) (3)
De (3) se deduce que la balanza comercial depende de la renta y de los precios relativos.
Sin embargo, hay que sealar que un incremento en el precio relativo de las importaciones no
necesariamente mejora la abalanza comercial. Esto depende de las elasticidades precio de las
importaciones y las exportaciones. Esto queda formalizado en la condicin Marshall Lerner
que se deriva a continuacin.
Se define del siguiente modo la elasticidad precio de la demanda extranjera de nuestras
exportaciones y de la demanda interior de importaciones:
* (M*/p)p/M* > 0
-(M/p)p/M >0
Diferenciando (3) con respecto a la ecuacin real de intercambio:
T = M*(p) pM(p, Y)
dT/dp = dM*/dp [(dp/dp)M + pdM/dp]
dT/dp = dM*/dp M p(dM/dP)
dT/dp = pM/pM[dM*/dp M p(dM/dp)]
dT/dp = M(dM*/dp (p/pM) pM/pM -dM/dp (p/M))
Suponemos que existe un equilibrio comercial inicial o sea M* = pM y por tanto:
dT/dp = M(dM*/dp (p/pM*) 1 - dM/dp (p/M))
dT/dp = M(* - 1 + )
=> dT/dp = M(* + - 1) (4)
De la ecuacin (4) se deduce que un deterioro en la relacin de intercambio; o una
elevacin del precio relativo de las importaciones, mejorar la balanza comercial siempre que la
suma de las elasticidades de exportacin e importacin supere la unidad.
Pasemos ahora al mercado de bienes. Aqu la condicin de equilibrio es que el gasto
agregado de los residentes, E, ms las exportaciones netas T, es igual a la produccin:
Y = E(Y) + T(p, Y) (5)
En la siguiente figura se representa la funcin YY que contiene el equilibrio en el mercado
interno de bienes, ser de pendiente positiva si se satisface la condicin Marshall Lerner,
obtenida en (4). Un incremento en la produccin hace aumentar la renta y el gasto, pero el gasto
en bienes internos se eleva menos que la produccin porque una parte de la mayor renta se
ahorra o se gasta en importaciones. En consecuencia se genera un exceso de oferta que ha de
ser eliminado por un empeoramiento de la relacin real de intercambio o una cada del precio de
los bienes internos.
Esa cada en el precio de los bienes relativos genera demanda para la produccin interna
puesto que eleva las exportaciones y reduce las importaciones, con lo que la demanda se
desva hacia nuestros bienes. Una elevacin del precio relativo de M ejerce, as, un efecto de
giro del gasto a favor de los bienes internos. Entonces, la pendiente de la funcin YY ser:
Y = E + eY + T mY
Y eY +mY = + T
Y(1 e + m) = + T
Y(s + m) = + T
Y = ( + T)/(s + m)
) 1 * (
) 1 * (
) (
)) 1 * ( 0 )( (
) (
) (
) ( (
) (
2
2
+
+

+
+

+
+ + +

+
+

,
_

,
_

+
+

M
m s
Y
p
m s
M
p
Y
m s
M m s
p
Y
m s
T E
p
m s
p
T E
m s
p
Y
YY
YY
YY
YY
(6)
P Y Eq. Interno.

p
Y
s m
M

+
+ ( * ) 1
T = 0 Eq. ext.
P
0
Escasez de oferta
Exceso de oferta
T
Y
Y
0
Y
Fig 4 - 1
En la figura 4 2 se presentan la funcin de equilibrio de la balanza comercial T = 0, y el
nivel de produccin de pleno empleo
Y
, y las posibles situaciones en las que se puede
encontrar una economa en lo que respecta al equilibrio interno y externo.
Fig
4 2.
II Devaluacin y polticas comerciales
P
Superempleo I Pol. expansiva
Supervit III Pol. contractiva
Desempleo (IV)
Supervit
(I) T = 0
II y IV - Conflicto
Policy Mix
Desempleo (III)
Dficit (II) Superempleo
Dficit
Y
La funcin se har ms
horizontal cuanto mayor
sea la respuesta de las
importaciones y
exportaciones al precio y
cuanto mayor sea la
propensin al gasto en
bienes internos, d = 1 s
m. la funcin se ha
dibujado para una poltica
fiscal dada.
La devaluacin es equivalente al establecimiento de un arancel a la importacin ms un
subsidio a la exportacin.
1.- Devaluacin
Supongamos que le precio de bienes internos y los externos estn dados, y por tanto, la
relacin real de intercambio depende slo del tipo de cambio. Una depreciacin de la moneda
har que se eleve el precio de la moneda interna de las importaciones, es decir, que empeore la
relacin real de intercambio. Entonces, de acuerdo a los supuestos establecidos, existe una
relacin biunvoca entre la depreciacin del tipo de cambio y el empeoramiento de la relacin
real de intercambio:
p e
(7)
donde el signo ^ designa una variacin en porcentaje , esto es
p
dp
p

.
Entonces de la ecuacin de equilibrio (5) se puede calcular la variacin de la renta de
equilibrio:
Y = E(Y) + T(p, Y)
Y = + eY + T mY
Y eY + mY = + T
Y(1 e +m) = + T
Y(s + m) = + T
Y = ( + T)/(s + m)
dY/dp = M(* + 1)/(s + m)

dY
dp
M
p
s m

+
+
*
*
( ) 1
; ya que como M* = pM => M*/p = M
e
m s
M
Y
e
e
m s
M
Y
e
e
p
p
pero
p
p
m s
M
Y
p m s
M
p m s
M
p
Y

) 1 * ( *
) (
) 1 * ( *
;
) (
) 1 * ( *
1
) (
) 1 * ( *
) (
) 1 * ( *
1
]
1

+
+

1
]
1

+
+

,
_

+
+

,
_

+
+

+
+

(8)
Entonces una depreciacin del T. C. o un deterioro de la relacin real de intercambio
elevar la renta de equilibrio.
El efecto sobre la balanza comercial de (3) puede calcularse empleando (8)
Como sabemos: dT/dp = M(* + 1) (4)
Que derivamos anteriormente, entonces como M* = pM y por lo tanto M*/p = M:
d
T
/dp = (M*/p)(* + - 1)
d
T
/dp = M*(* + - 1)(1/p)
d
T
= M*(* + - 1)(dp/p) como dp/p = de/e

=> d
T
= M*(* + - 1) de/e
d
T
=[M*(* + - 1)]
e
Entonces de (3):
T= M*(p) pM(p, Y)
T =
T
- mY
dT/dp = d
T
/dp m(dY/dp) Sustituyendo y despejando:
[ ]
[ ]
[ ]
( )
( ) e M
m s
s
T
e
e
M
m s
s
T
M
m s
s
e
Te
M
m s
m m s
e
Te
m s
mM M m s
e
Te
m s
mM
M
e
Te
e
e
m s
M
m M T
m s
M
e m e M T
do Sustituyen
Y m e M T
e
e Y m
e M T
) 1 * ( *
) 1 * ( *
) 1 * ( *
) 1 * ( *
) (
) 1 * ( * ) 1 * ( * ) (
) 1 * ( *
) 1 * ( *
) 1 * ( *
) 1 * ( *
) 1 * ( *
) 1 * ( *
: ) 8 (
) 1 * ( *
) 1 * ( *
+
,
_

,
_

+
,
_

+

+
1
]
1

+
1
]
1

+
+

+
+ + +

+
+
+

1
]
1

,
_

+
+
+
1
]
1

+
+
+
+

+













(9)
Como vemos si se satisface la C. M.L. una depreciacin del tipo de cambio real
mejorar la balanza comercial. Sin embargo, la expansin inducida por el desplazamiento de la
demanda hacia bienes internos provoca un incremento de las importaciones eliminando
parcialmente la mejora inicial de la Balanza Comercial debido a la depreciacin. El trmino s/(s
+ m) refleja este efecto reductor.
Cabe sealar que un cambio en el precio relativo lleva consigo efectos renta y sustitucin.
Las elasticidades de demanda en la ecuacin (4) pueden, por tanto dividirse en esos dos
efectos definiendo las elasticidades precio compensadas o las elasticidades de sustitucin
puras, obteniendo:



* * *
* * *
; ( )
. .:
( ) )
+ +
+ + + +
m m
Sustituyendo en la C ML
M m m
10
1 1
por lo tanto, una condicin suficiente para que una depreciacin mejore la balanza
comercial es que la suma de las propensiones a la importacin m + m*, sea mayor que la
unidad.
2.- Arancel
Es un impuesto a la importacin; implica una elevacin del precio relativo de las
importaciones, pero deja inalterados los precios con los que se enfrentar el resto del mundo.
Nuestra relacin real de intercambio no empeora, adems lleva a un supervit presupuestario
(por el aumento en la recaudacin).
Consideremos el efecto de un arancel a la importacin de tipo t, en donde 0 < t< 1. El
precio relativo interno de los importables es
p p t + ( ) 1
, mientras que el resto del mundo sigue
enfrentndose al precio p. Los ingresos procedentes del arancel son tpM. Para derivar el efecto
de un arancel sobre la renta es necesario reformular (5) para incorporar la diferencia existente
ahora entre el precio interno y los mundiales:
tpM T E Y
tpM pM M M t p D Y
M p p pM M M p D Y
M D Y
Y p T Y E Y
+
+ + +
+ + +
+
+
) * ( ) 1 (
) ( ) * (
*
) , ( ) (
De (5a), haciendo el arancel inicial cero, se deduce el impacto sobre la renta:
(contina en la siguiente pag.)
(5)
(5a)
m s
M
p
Y
m s
M
p
Y
m s
M
p
Y
p
p m s
M
m s
p
M
m s
M
m s
M
p
p
M
M
m s
pM
p
p
M
pM
pM
M
p
Y
m s
p
p
M
M
pM
pM
p
Y
m s
pM D
p
m s
p
p
M
M
p
p
p
D
m s
p
Y
m s
pM D
m s
M D
Y
m s
tpM pM M tpM pM D
Y
m s
tpM T E
Y
tpM T E m s Y
tpM T E m e Y
tpM mY T eY E Y
tpM T E Y
+

,
_

,
_

+
+

+
+

,
_

+
+

+
+

+
+ +

+
+

+ +
+ +
+ +
+
) 1 ( *
) 1 ( *
) 1 ( *
1 ) 1 ( *
) 1 (
*
) (
) 1 (
1
) (
) (
) (
) (
) (
*
) (
* *
) (
) (
) 1 (
2
2

0
(11)
Esto ltimo se explica porque:
) 1 ( t p p +
; despejando t:
p
p
t
p
p
t p
p
p
p
t
p
p
p
p
p
p
p
p
p
p
t
p
p
t

1
]
1

1
]
1

,
_

,
_

) 1 (
) 1 (
0
1
2 2
2 2
pero como suponemos que el arancel inicial es cero:
p
p
t
p
p
t
p
p
t
p
p
t
t

1
]
1

1
]
1

+

1
1
) 1 (

As pues, un arancel lleva a una expansin de la produccin siempre que la demanda de

nuestras importaciones sea mayor que uno. Slo si la elasticidad precio es lo suficientemente
alta, el gasto en importaciones, a precios internos disminuir, aumentando la demanda de
bienes internos. Slo si la elasticidad de la demanda es mayor que la unidad, el efecto
sustitucin predomina sobre el efecto renta, en cuyo caso tiene lugar un aumento de la
produccin.
El efecto de un arancel sobre la balanza comercial es ms directo:
Obtendremos primero la derivada de la Balanza Autnoma con respecto al impuesto t

*
) ( *
1
) ( *
) ( *
) (
*
*
) (
*
*
M
t
T
M
p
T
p
p
M
p
M
p
M
M
p
p
M
M
p
M
M
pM
p
T
p
M
M
M
p
T
M
M
M
T
p
pM
M
pM
T
pM
pM
pM
T
pM T
M T

,
_

1
]
1

,
_

,
_

,
_

Una vez obtenido esto, obtendremos la derivada de la Balanza Comercial con respecto a
t:
Recordemos que M*/M es cte., segn los supuestos del modelo
*
*
*
) 1 ( ) (
) 1 ( * * ) (
) 1 ( *
*
) 1 ( *
*
:
*
M
m s
m s
t
T
M
m s
m m m s
t
T
M
m s
m m s
t
T
m s
mM M m s
t
T
m s
mM
M
t
T
m s
M
m M
t
T
t
Y
do Sustituyen
t
Y
m M
t
T
mY T T
1
]
1

+
+

1
]
1

+
+ +

1
]
1

+
+

+
+

1
]
1

,
_

(12)
Esta relacin nos indica que si = 1 el incremento en la renta del arancel dT = pMdt es
igual a la mejora en la Balanza comercial originndose un supervit que compensa el supervit
presupuestario. Si la elasticidad de la demanda es mayor que 1, la balanza comercial mejorar
en una mayor proporcin, a pesar del incremento de la renta y viceversa.
3. Subsidio a la exportacin
No afecta el precio interno de los bienes, pero reduce el coste real de nuestros
exportables para el resto del mundo. El precio de precio al que se enfrentan los extranjeros es
p* = p/(1 v) siendo v el responsable del subsidio.
El aumento de exportaciones inducido por un subsidio hace que se eleven la produccin
y el empleo. La produccin se eleva en
Como: p* = p/(1 ) => p*(1 ) = p => = 1 p/p*
(contina en la siguiente pag.)
p
p
p
p
p
p
p
p
p
p
p
p
p
p
p
p
p
p
p
p

,
_

,
_

,
_

,
_

) 1 (
*
*
*
*
*
*
*
0
2 2

Si =0 inicialmente:
p

Entonces:
p
p
m s
M
Y
p m s
M
m s
p
M
m s
M
p
p
M
M
p
Y
m s
pM
p
p
M
M
m s
p
M
pM
pM
m s
p
M
p
Y
m s
M D
p
m s
p
M
p
D
m s
p
Y
m s
M D
m s
T E
Y
T E m s Y
T E m e Y
T E mY eY Y
mY T eY E Y

+

+

,
_

,
_

,
_

,
_

,
_

+
+

+
+

+ +
+ +
+ +
+ +
* *
1 * *
*
*
*
* *
*
) (
*) (
) ( *
) (
*
) (
) 1 (
2

m s
M Y
m s
M
p
Y
p
m s
M
Y
+

+

* *
* *
* *

Cules son los efectos sobre la balanza comercial?

m s
mM M m s T
m s
M
m M
T
Y
m M
T
mY T T
+
+

* * * * ) (
* *
* *
* *

Suponemos un cambio unitario de p

13
*
*
*
* * *
*
* * ) (
M
m s
s T
M
m s
m m s T
M
m s
m m s T
1
]
1

1
]
1

+
+

1
]
1

+
+

III Salarios reales y competitividad

En esta parte se estudia la relacin entre los salarios y la relacin real de intercambio, por
un lado, y los salarios y el desempleo por otro, el anlisis demostrar que un cambio en los
precios relativos implica un cambio en los salarios reales o en el nivel de vida. La resistencia de
los salarios reales va a ser un obstculos para lograr un ajuste completo.
1. Salarios, costes y precios
Las empresas fijan sus precios mediante una simple adicin (mark up) al coste unitario
del trabajo:
P = aW(1 + x) (20)
En donde P: es el precio interno fijado por las empresas
a: cantidad unitaria necesaria de trabajo o el inverso del producto medio del salario
monetario
x: % de beneficios
W: tipo del salario monetario (nivel)
Por lo tanto aW es el costo unitario del trabajo, que incrementado por le porcentaje de
beneficios nos dar el precio. Cuanto mayor sea la productividad del trabajo, menor ser la
cantidad unitaria de trabajo y, en consecuencia, menores sern los precios en relacin a los
salarios.
El trabajo, en el proceso de fijacin de salarios monetarios, tienen en cuenta el conjunto
de bienes internos e importables.
El coste de vida o nivel de precios que considera el trabajo es funcin de ambos precios
Q = p

(p*e)
1 -
(21)
Donde Q es el ndice de precios y es el porcentaje del gasto realizado en bienes
internos.
Como sabemos, el salario real se fija, (w), e trminos del ndice de precios tal como se ha
definido en (21)
W = wQ (22)
(14)
Sustituyendo (21) y (22) en (20) y reordenando trminos se obtiene la relacin siguiente:
p aW x
p awQ x
p aw p p e x
p
aw x
p p e
aw x
p p e
p
aw x
p e
p
aw x
p e
p
aw x
p
p
e p
aw x
p
aw k p
+
+

+

+

+

+

+

+

( )
( )
( ( ) )( )
( )
( ( ) )
( )
( ( ) )
( )
( )
( )
( )
( )
( ( ))
( )
*
*
*
*
*
*
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1

(23)
Esta ecuacin define la nica relacin de intercambio
p
consistente con el salario real
exigido por el trabajo, la poltica de precios practicada por las empresas y la productividad
imperante. Llamaremos a
p
la relacin real de intercambio requerida para distinguirla de la
vigente.
2. Resistencia de los salarios reales
w es exgena, o depende del nivel de empleo? Nuestro supuesto simplificador ser
que la demanda de salario real ser una funcin creciente del cociente entre la produccin real y
la de pleno empleo:
w w Y Y ( / )

(24)
en donde:
w cte

elasticidad del salario real requerido con respecto al nivel de produccin y el
empleo.
Sustituyendo (24) en (23) se obtiene la frmula final para la relacin de intercambio
requerida:
p aw x
x aw Y Y
+

( )
( ) ( )
1
1
1
1
1
1

(25)
El proceso de ajuste de los salarios y la relacin real de intercambio a la diferencia de los
salarios reales, se puede formular del siguiente modo:
( / ) ' ( ) p p p p p p > 0 1 0
(26)
donde
p
tiene el valor del nivel de produccin determinado por p.

Puede una devaluacin resolver el problema? No, si existe resistencia de los salarios
reales. A largo plazo, la devaluacin no puede resolver un problema de desempleo estructural
que tiene sus races en los la resistencia de los salarios reales.
La rigidez de los salarios implica una restriccin adicional a los polticas que persiguen el
logro del equilibrio interno y externo. Por ello deben encontrarse polticas que contribuyan a
reconciliar el equilibrio interno y externo con la exigencia de los salarios reales.
Cules podran ser los elementos de tales polticas estructurales? Un aumento en la
productividad podra vencer la resistencia de los salarios reales inconsistente con un nivel de
competitividad que garantice el pleno empleo, pero es difcil. Otra posibilidad es un subsidio al
empleo o un recorte en los mrgenes de beneficio mediante una disminucin de los impuestos
al empleo o de cargas de seguridad social. Esos subsidios o reduccin de impuestos
introducirn una diferencia entre los salarios recibidos por los trabajadores, W, y el coste del
p p ,
Viceversa
Relacin real de intercambio implica un
w
menor
(por el sobreempleo, es de esperar que los
w
se
eleven mejorando la relacin de intercambio.
A Equilibrio interno no sostenible
A Pleno empleo consistente con la rel. real de eq.
A
p a w x Y Y ( , , , / )
trabajo para las empresas W. Si el subsidio se establece con un tipo v, entonces W = W(1 v);
sustituyendo esta expresin en (20) se obtiene:
[ ]

+ 1
1
) 1 )( 1 ( x aw p
(23a)
Los subsidios introducen un cua entre los costes laborales y los salarios haciendo
posible lograr la consistencia y la competitividad al mismo tiempo, aunque no debemos
deslumbrarnos con esta solucin, ya que se sustituye el problema de los salarios reales por un
dficit presupuestario.
3. El proceso de ajuste
Supongamos que el proceso de ajuste de los salarios reales y de la relacin de
intercambio se produce de acuerdo a (26); con respecto a la demanda agregada supondremos
que el gasto pblico aumenta en respuesta a una situacin de desempleo y a un supervit
comercial. Siempre que la produccin caiga por debajo del nivel de pleno empleo se generar
una tendencia a incrementar el gasto e inversamente cuando existe superempleo. Un dficit
reduce la tendencia expansionista asociada con una situacin de desempleo, mientras que un
supervit provoca una expansin ms vigorosa. Este comportamiento se describe en (27):
) , ( ) , ( ) ( p G G p Y kT Y Y h G

+
donde h y k son los coeficientes de ajuste.
El sistema se reducira, entonces, de la siguiente manera:
( / ) ' ( ) p p p p p p > 0 1 0
) , ( ) , ( ) ( p G G p Y kT Y Y h G

+
p
Y

G 0
T
A

p 0
T
Y
G
FIG 4 - 7
Posiciones de equilibrio:
0
p
p
: que tal p
eq

[ ]
[ ]
[ ]
0
) 1 (
0 ) 1 (
0
) 1 (
1
1
1
1
1
1
1

1
]
1

p
x aw
x aw p
x aw
p