EMPRESA XYZ LTDA

BALANCE GENERAL
A 31 DE DIC DE 2011

PROYECTAD
Periodo relevante

Historico
Ao 2012

Ao 2013

ACTIVO
Activo Corriente
Efectivo
Cartera
Inventario
Total activo corriente

$
$
$
$

3,000
32,000
28,500
63,500

$
$
$
$

3,000
34,500
30,170
67,670

Activo Fijo
Edificaciones
Maquinaria
Equipo de transporte
Depreciacion acumulada
Total activo fijo

$
$
$
$
$

116,130
75,000
95,000
-24,000
262,130

$
$
$
$
$

118,000
85,000
119,198
-52,613
269,585

325,630 $

337,255

Pasivo Corriente
Proveedores
Total Pasivo corriente

$
$

16,943 $
16,943 $

18,000
18,000

Pasivo No corriente
Obligaciones financieras LP
Total pasivo No corriente

$
$

150,000 $
150,000 $

125,000
125,000

TOTAL PASIVO

166,943 $

143,000

$
$
$
$

101,000
24,790
32,897
158,687

$
$
$
$

101,000
57,687
35,568
194,255

$
$

325,630 $
$

337,255
-

SI

SI

TOTAL ACTIVO
PASIVO

PATRIMONIO
Capital social
Utilidades retenidas
Resultado del ejercicio
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO
Diferencia
CUADRA EL BALANCE ?

EMPRESA XYZ LTDA

ESTADO DE RESULTADOS

A 31 DE DIC DE 2011

PROYECTAD
Periodo relevante

Historico
Ao 2012

Ao 2013

Venta

200,000 $

220,000

Costos de venta

85,000 $

96,000

UTILIDAD BRUTA

115,000 $

124,000

Gastos de admon
Gastos de venta
Gastos de depreciacion

$
$
$

19,500 $
8,400 $
24,000 $

21,000
9,300
28,613

UTILIDAD OPERATIVA

63,100 $

65,087

Gastos financieros

14,000 $

12,000

UTILIDAD GRAVABLE

49,100 $

53,087

Impuestos 33%

16,203 $

17,519

UTILIDAD NETA

32,897 $

35,568

DATOS ADICIONALES
Costo E.A de las Obligaciones financieras LP
Costo E.A Patrimonio (TRMM)
Tasa impositiva
Tasa de crecimiento (f) IPC a perpetuidad

8.00%
10.00%
33.00%
5.00%

Se pide:
a) Calcular WACC de todos los periodos y WACC promedio
b) Calcular los flujos de caja libre proyectados
c) Calcular los EVA proyectados
d) Calcular el Valor de la empresa por el Metodo FCLD
e) Calcula el valor de la empresa por el metodo EVA
f) Calcular el MVA

g) Calcular Rentabilidad total (RT)

MPRESA XYZ LTDA

BALANCE GENERAL
31 DE DIC DE 2011
PROYECTADO
Periodo relevante
Ao 2014

P. Continuidad

Ao 2015

Ao 2016

Ao 2017

$
$
$
$

3,000
37,000
33,000
73,000

$
$
$
$

6,000
40,000
35,600
81,600

$
$
$
$

3,000
48,000
45,000
96,000

$
$
$
$

3,000
55,000
50,000
108,000

$
$
$
$
$

149,000
120,986
102,007
-84,833
287,160

$
$
$
$
$

160,000
143,976
118,000
-122,032
299,943

$
$
$
$
$

178,000
160,000
126,501
-164,230
300,271

$
$
$
$
$

190,000
177,080
130,000
-210,680
286,401

360,160 $

381,543 $

396,271 $

394,401

$
$

19,000 $
19,000 $

20,000 $
20,000 $

21,000 $
21,000 $

25,000
25,000

$
$

100,000 $
100,000 $

75,000 $
75,000 $

50,000 $
50,000 $

25,000
25,000

119,000 $

95,000 $

71,000 $

50,000

$
$
$
$

110,398
93,255
37,507
241,160

$
$

360,160 $
$

SI

MPRESA XYZ LTDA

ADO DE RESULTADOS

$
$
$
$

121,410
130,762
34,371
286,543

$
$
$
$

381,543 $
0.00 $

NO

121,410
165,133
38,728
325,271

$
$
$
$

121,411
203,861
19,128
344,401

396,271 $
0.0 $

394,401
0.0

NO

NO

31 DE DIC DE 2011
PROYECTADO
Periodo relevante
Ao 2014

Ao 2015

P. Continuidad
Ao 2016

Ao 2017

232,500 $

240,000 $

254,000 $

260,000

103,000 $

110,000 $

112,000 $

115,000

129,500 $

130,000 $

142,000 $

145,000

$
$
$

21,500 $
9,800 $
32,220 $

23,000 $
10,500 $
37,199 $

24,000 $
12,000 $
42,198 $

25,500
13,500
46,450

65,980 $

59,301 $

63,802 $

59,550

10,000 $

8,000 $

6,000 $

31,000

55,980 $

51,301 $

57,802 $

28,550

18,473 $

16,929 $

19,075 $

9,421

37,507 $

34,371 $

38,728 $

19,128

a) CALCULO DEL COSTO DEL CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

WACC
FUENTE
Obligaciones financieras LP
Patrimonio
Tasa impositiva

COSTO E.A
8.00%
10.00%
33.00%

Ao 2012

VALOR

FUENTE GENERADORAS DE COSTOS

Obligaciones financieras LP
Patrimonio
ESTRUCTURA DE CAPITAL

$
$
$

175,000
110,000
285,000

%PART
61.40%
38.60%
100.00%

Ao 2013

VALOR

FUENTE GENERADORAS DE COSTOS

Obligaciones financieras LP
Patrimonio
ESTRUCTURA DE CAPITAL

$
$
$

150,000
158,687
308,687

%PART
48.59%
51.41%
100.00%

Ao 2014

VALOR

FUENTE GENERADORAS DE COSTOS

Obligaciones financieras LP
Patrimonio
ESTRUCTURA DE CAPITAL

$
$
$

125,000
194,255
319,255

%PART
39.15%
60.85%
100.00%

Ao 2015

VALOR

FUENTE GENERADORAS DE COSTOS

Obligaciones financieras LP
Patrimonio
ESTRUCTURA DE CAPITAL

$
$
$

100,000
241,160
341,160

%PART
29.31%
70.69%
100.00%

Ao 2016

VALOR

FUENTE GENERADORAS DE COSTOS

Obligaciones financieras LP
Patrimonio
ESTRUCTURA DE CAPITAL

$
$
$

75,000
286,543
361,543

%PART
20.74%
79.26%
100.00%

Ao 2017

VALOR

FUENTE GENERADORAS DE COSTOS

Obligaciones financieras LP
Patrimonio
ESTRUCTURA DE CAPITAL

$
$
$

50,000
325,271
375,271

%PART
13.32%
86.68%
100.00%

DEL CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

WACC

Ao 2012
COSTO E.A
COSTO E.A
ANTES DE
DESPUES DE
IMPUESTOS
IMPUESTOS
8.00%
5.36%
10.00%
10.00%
COSTO DEL CAPITAL (WACC)

PONDERADO
3.29%
3.86%
7.15%

Ao 2013
COSTO E.A
COSTO E.A
ANTES DE
DESPUES DE
IMPUESTOS
IMPUESTOS
8.00%
5.36%
10.00%
10.00%
COSTO DEL CAPITAL (WACC)

PONDERADO
2.60%
5.14%
7.75%

Ao 2014
COSTO E.A
COSTO E.A
ANTES DE
DESPUES DE
IMPUESTOS
IMPUESTOS
8.00%
7.20%
10.00%
10.00%
COSTO DEL CAPITAL (WACC)

PONDERADO
2.82%
6.08%
8.90%

Ao 2015
COSTO E.A
COSTO E.A
ANTES DE
DESPUES DE
IMPUESTOS
IMPUESTOS
8.00%
5.36%
10.00%
10.00%
COSTO DEL CAPITAL (WACC)

PONDERADO
1.57%
7.07%
8.64%

Ao 2016
COSTO E.A
COSTO E.A
ANTES DE
DESPUES DE
IMPUESTOS
IMPUESTOS
8.00%
5.36%
10.00%
10.00%
COSTO DEL CAPITAL (WACC)

PONDERADO
1.11%
7.93%
9.04%

Ao 2017
COSTO E.A
COSTO E.A
ANTES DE
DESPUES DE
IMPUESTOS
IMPUESTOS
8.00%
5.36%
10.00%
10.00%
COSTO DEL CAPITAL (WACC)

WACC (PROMEDIO)

PONDERADO
0.71%
8.67%
9.38%

8.74%

b) FLUJO DE CAJA LIBRE PROYECTADO

PROYEC
Periodo relevante

Historico
Ao 2012

Ao 2013

UTILIDAD OPERATIVA
IMPUESTOS
DEPRECIACION

$
$
$

63,100 $
20,823 $
24,000 $

65,087
21,479
28,613

FLUJO DE CAJA BRUTO

66,277 $

72,221

KTNO(Final)
ACTIVO FIJO NETO (Final)

$
$

43,557 $
262,130 $

46,670
269,585

INCREMENTO DEL KTNO

INCREMENTO DE ACTIVOS FIJOS NETOS

$
$

1,557 $
22,130 $

3,113
7,455

FLUJO DE CAJA LIBRE

42,590 $

61,653

LIBRE PROYECTADO
PROYECTADO
Periodo relevante
Ao 2014

Ao 2015

P. Continuidad
Ao 2016

Ao 2017

$
$
$

65,980 $
21,773 $
32,220 $

59,301 $
19,569 $
37,199 $

63,802 $
21,055 $
42,198 $

59,550
19,651
46,450

76,427 $

76,931 $

84,945 $

86,349

$
$

51,000 $
287,160 $

55,600 $
299,943 $

72,000 $
300,271 $

80,000
286,401

$
$

4,330 $
17,575 $

4,600 $
12,783 $

16,400 $
328 $

8,000
-13,871

54,522 $

59,547 $

68,218 $

92,219

c) CALCULO DE LOS EVA PROYECTADOS

PROYECTADO
Periodo relevante

Historico
Ao 2012

Utilidad operativa
Tasa impositiva
Ut. Ope. Desp. Impuesto (UODI) del per

Ao 2013

63,100 $
33.00%
42,277 $

65,087
33.00%
43,608

Cartera
Inventarios
(-) Proveedores
(=) KTNO

$
$
$
$

32,000
28,500
16,943
43,557

$
$
$
$

34,500
30,170
18,000
46,670

Activos fijos brutos

(-) Dep. acumulada
(=) Activos fijos netos

$
$
$

286,130 $
-24,000 $
262,130 $

322,198
-52,613
269,585

Activo neto operacin (ANO) Final

Activo neto operacin (ANO) Inicial

$
$

305,687 $
282,000 $

316,255
305,687

Costo del capital (WACC) del periodo

Valor economico agregado (EVA)

Variacion del EVA
Variacion de UODI
Variacion de ANO
RAN Marginal
WACC del periodo
Analisis de variacion

7.15%

7.75%

$ 22,112

$ 19,932
-$ 2,180
$ 1,331
$ 23,687
5.62%
7.75%
RANm<WACC

O DE LOS EVA PROYECTADOS

PROYECTADO
Periodo relevante
Ao 2014

P. Continuidad

Ao 2015

Ao 2016

Ao 2017

65,980 $
33.00%
44,207 $

59,301 $
33.00%
39,731 $

63,802 $
33.00%
42,748 $

59,550
33.00%
39,898

$
$
$
$

37,000
33,000
19,000
51,000

40,000
35,600
20,000
55,600

48,000
45,000
21,000
72,000

$
$
$
$

55,000
50,000
25,000
80,000

$
$
$
$

$
$
$
$

$
$
$

371,993 $
-84,833 $
287,160 $

421,976 $
-122,032 $
299,943 $

464,501 $
-164,230 $
300,271 $

497,080
-210,680
286,401

$
$

338,160 $
316,255 $

355,543 $
338,160 $

372,271 $
355,543 $

366,401
372,271

8.90%

8.64%

9.04%

9.38%

$ 16,048
-$ 3,884
$ 598
$ 10,568
5.66%
8.90%

$ 10,515
-$ 5,534
-$ 4,475
$ 21,905
-20.43%
8.64%

$ 10,616
$ 101
$ 3,016
$ 17,383
17.35%
9.04%

$ 4,973
-$ 5,643
-$ 2,849
$ 16,728
-17.03%
9.38%

RANm<WACC

RANm<WACC

RANm>WACC

RANm<WACC

d) VALOR DE LA EMPRESA CON FCLD

.
.

Valor presente neto de los FCL del periodo de relevancia

(+) Valor presente del Valor de continuidad del FCL
(=) Valor de la empresa

Valor presente neto de los FCL del periodo de relevancia

1
1+ 1

. =
WACC Promedio

8.74%
PROYECTADO
Periodo relevante

Historico
Ao 2012

Ao 2013

FCL
.
.
.

$
$
$
$

Ao 2014

61,653 $
56,697 $

Ao 2015

54,522 $
46,108 $

Ao 2016

59,547 $
46,310 $

68,218
48,788

197,903
197,903

Valor presente del Valor de continuidad del FCL

. =
Donde:

f
WACC

1 +

Numero de periodos proyectados

Flujo de caja libre del periodo de continuidad

Crecimiento (IPC)
Costo del capital promedio simple
Valor de continuidad del flujo de caja libre

1,762,691

5
92,219
5.00%
8.74%
2,464,675

Finalmente
.

197,903

.
Valor de la
empresa

1,762,691

1,960,594

LD

evancia

FCL

P. Continuidad
Ao 2017

92,219

e) VALOR DE LA EMPRESA CON EVA

.
.

Valor presente neto de los EVA del periodo de relevancia

(+) Valor presente del Valor de continuidad del EVA
(+) Valor ANO al inicio del periodo de relevancia
(=) Valor de la empresa

Valor presente neto de los EVA del periodo de relevancia

. =
WACC Promedio

8.74%

PROYECTADO
Periodo relevante

Historico
Ao 2012

Ao 2013

EVA
.
.
.

$
$
$
$

1
1+ 1

Ao 2014

19,932 $
18,330 $

Ao 2015

16,048 $
13,572 $

Ao 2016

10,515 $
8,177 $

47,671
47,671

Valor presente del Valor de continuidad del EVA

. =

1 +

Donde:
=
n
WACC

Numero de periodos proyectados

Costo del capital promedio simple
Valor de continuidad del flujo de caja libre
Activo neto operativo al final del periodo de R.
Valor de continuidad del EVA

1,496,450

$
$
$

5
8.74%
2,464,675
372,271
2,092,404

10,616
7,592

Valor de activos netos de operacin al inicio del periodo de relevancia

Valor ANO al inicio del periodo de relevancia

Finalmente
.

47,671

1,496,450

Valor de la
empresa

305,687

1,849,808

305,687

VA

levancia

P. Continuidad
Ao 2017

4,973

relevancia

ANALISIS DEL VALOR DE LA EMPRESA

METODO
FCLD
EVA
Diferencia
Promedio (FCLD - EVA)

$
$
$
$

VALOR DE LA
EMPRESA
1,960,594
1,849,808
110,787
1,905,201

% Referencia
100.00%
94.35%
5.65%

Podemos observar que el valor de la empresa por ambos metodos es diferente, pero lo q
que son valores muy cercanos, la diferencia no es muy alta.
Ambos metodos nos dan una idea de en cuanto ronda el valor de la empresa.
RECOMENDACION:

Utilizar ambos metodos para conocer el valor de la empresa desde un punto de vista mas

os metodos es diferente, pero lo que se debe resaltar es

el valor de la empresa.

presa desde un punto de vista mas objetivo.

f) VALOR AGREGADO DE MERCADO - MVA

OPCION 1
Valor de la empresa
(-) Valor ANO al momento de la valoracion
(=) Valor agregado de mercado (MVA)

Valor de la empresa
(-) Valor ANO al momento de la valoracion
(=) Valor agregado de mercado (MVA)

OPCION 2

Valor presente neto de los EVA del periodo de relevancia

(+) Valor presente del Valor de continuidad del EVA

(=) Valor agregado de mercado (MVA)

Valor presente neto de los EVA del periodo de relevancia
(+) Valor presente del Valor de continuidad del EVA
(=) Valor agregado de mercado (MVA)

ANALISIS DE LA VARIACION DEL MVA

Valor de la
empresa

Periodo de valoracion - ao 2013

Final del periodo (31-Dic-2013)
Inicio del periodo (1 - Ene - 2013)
Variacion

$
$
$

ANO al
momento de
valoracion

2,345,000 $
1,849,808 $
495,192 $

945,000
305,687
639,313

DE MERCADO - MVA

ON 1

$
$
$

1,849,808
305,687
1,544,121

ON 2
.
.

$
$
$

47,671
1,496,450
1,544,121

ON DEL MVA

MVA
$
1,400,000
$
1,544,121
##################

g) RENTABILIDAD TOTAL - RT

Donde:

1 0 + 1
=
0

Valor de la empresa al final del periodo

Valor de la empresa al inicio del periodo
Flujo de caja libre generado durante el periodo

1
0
1

El periodo analizado - Ao 2013

Valor de la empresa al final del periodo
Valor de la empresa al inicio del periodo
Flujo de caja libre generado durante el periodo

Rentabilidad total

$
$
$

2,890,000
1,849,808
42,590
58.53%

CREDITO LARGO PLAZO

Tasa efectiva anual
Monto a financiar (Vp) =
Plazo de pago
Periodicidad (m)
Numero de periodos (n) =
Abono a capital

8.00%

200,000
8
aos
1
Vez / ao
8
Periodos
$ 25,000

Tabla de amortizacion

Ao

Periodo

2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018

1
2
3
4
5
6
7
8

Saldo inicial Saldo final de

de la deuda
la deuda
$
$
$
$
$
$
$
$

200,000
175,000
150,000
125,000
100,000
75,000
50,000
25,000

$
$
$
$
$
$
$
$
$

200,000
175,000
150,000
125,000
100,000
75,000
50,000
25,000
-

Abono

$
$
$
$
$
$
$
$

Ao base
(Historico)
Ao 2011

Intereses
Abonos
Saldo final

$
$
$

16,000 $
25,000 $
175,000 $

Ao 2012

14,000 $
25,000 $
150,000 $

25,000
25,000
25,000
25,000
25,000
25,000
25,000
25,000

Intereses

$
$
$
$
$
$
$
$

16,000
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000

Periodo relevante
Ao 2013

Ao 2014

12,000 $
25,000 $
125,000 $

Ao 2015

10,000 $
25,000 $
100,000 $

8,000
25,000
75,000

Tasa de
interes
periodica

Cuota

$
$
$
$
$
$
$
$

41,000
39,000
37,000
35,000
33,000
31,000
29,000
27,000

8.00%
8.00%
8.00%
8.00%
8.00%
8.00%
8.00%
8.00%

Periodo de
continuidad

vante
Ao 2016

$
$
$

6,000 $
25,000 $
50,000 $

Ao 2017

31,000
6,000
25,000