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Ecuaciones de valor Es muy frecuente el hecho de cambiar una o varias obligaciones por otra u otras nuevas obligaciones.

La solucin de este tipo de problemas se plantea en trminos de una ecuacin de valor que es una igualdad de valores ubicados en una sola fecha denominada fecha focal. Su clculo se hace exactamente igual a lo que acabamos de plantear en el ejercicio anterior. En la fecha focal debe plantearse entonces la igualdad entre las diferentes alternativas para que la suma algebraica sea cero como se establece en el principio de equivalencia financiera. Ejemplo 1: Una persona se comprometi a pagar $1.000.000 dentro de seis meses, $1.500.000 dentro de doce meses y $2.000.000 dentro de diez y ocho meses. La persona manifiesta ciertas dificultades para pagar y solicita el siguiente sistema de pagos: $1.200.000 hoy, $1.200.000 dentro de 10 meses y el resto dentro de 20 meses. Cunto deber pagar en el mes 20? Suponga que la tasa mensual es 1,5%.
2.000. 1.500.00 1.000.00 0 0 6 0 10 12 18 0 20 000

1.200. 000

1.200.00 0

Las ecuaciones de valor permiten calcular en cualquier instante del tiempo ( fecha focal) el valor de todas las cuotas de tal manera que la suma de las cuotas positivas sea igual a la suma de las cuotas negativas. Planteemos como fecha focal el instante cero:
1.000.000/1,0156 + 1.500.000/1,01512 + 2.000,000/1,01518 = 1.200.000 + 1.200.000/1,01510 + X/1,01520 3.698.946,50 = 2.234.000,68 + X / 1,01520

X= 1.973.069,61

Realmente cualquier fecha se puede considerar como fecha focal y el resultado es el mismo. Consideremos ahora el mes 12 como fecha focal. La ecuacin de valor es la siguiente:
1.000.000*1,0156 + 1.500.000 + 2.000.000/1,0156 = 1.200.000 x 1,01512 +

1.200.000*1,0152 + X/1,0158 4.422.527,65 = 2.671.011,81 + X/1,0158 X= 1.973.069,61

Como podemos observar el resultado es exactamente el mismo a pesar de haber cambiado la fecha focal para plantear la ecuacin de valor. Ejemplo 2: Una persona debe pagar $1.000.000 dentro de tres meses, $1.500.000 dentro de diez meses y $2.000.000 dentro de un ao. La persona desea efectuar un solo pago de $4.500.000 para cancelar las tres obligaciones. Si la tasa de inters es del 18% anual nominal liquidada mensualmente, hallar la fecha en que debe efectuarse el pago. La tasa de peridica es: i = 0,18 / 12 = 0,015 = 1,5% Miremos el diagrama del flujo de caja para este caso:
2.000.00 1.000.00 0 0 3 n 1.500.00 0 10 12 0

4.500.00 0

Tomemos como fecha focal el instante cero:

1.000.000/1,0153+1.500.000/1,01510+2' 500,000 / 1,015n 3.921.592,69 = 4.500.000 / 1,015n 1,015n = 4.500.000 / 3.921.592,69 1,015n = 1,14749296 log(1,015)n = 1,14749296 n x log 1,015 = log(1,14749296) n = 9,240587619

000.000/1,01512

4'

Dentro de 9,24 meses se dar la equivalencia financiera de los pagos. Si reducimos este tiempo a das considerando que un mes tiene 30 das, 0,24 x 30 = 7,2 das, es decir, el pago de los $4.500,000 debe hacerse dentro de nueve meses y siete das. Ejemplo 3: Planteemos por ltimo una ecuacin de naturaleza muy diferente. Una persona debe pagar $1.500.000 dentro de 4 meses, $1.500.000 dentro de 6 meses y $2.000.000 dentro de un ao. La persona le plantea al acreeedor la posibilidad de efectuar un solo pago de $4.800.000 en el mes cinco. Si se aceptan estas condiciones, que tasa de inters rendira la deuda?
1.500. 000 0 4 5 1.500. 00 6 2.000.00 0

12

4.800.00 0

La ecuacin de valor que se plantea con el instante cero como fecha focal es la siguiente:
1.500.000/( 1 + i )4 + 1.500.000/( 1 + i )6 + 2.000.000/( 1+i )12 = 4.800.000/( 1 + i )5

Si igualamos a cero y ordenamos los exponentes, la ecuacin queda :


2.000.000/( 1+i )12 + 1.500.000/( 1 + i )6 4.800.000/( 1 + i )5 + 1.500.000/( 1 + i )4 = 0

Para resolver esta ecuacin polinmica de octavo grado, debemos utilizar un mtodo iterativo de prueba y error. Para cada valor supuesto de la tasa peridica i calculamos el valor del polinomio. Vale la pena anotar que los valores supuestos para i estn dentro de un rango acorde a los valores utilizados en el sistema financiero. Si los valores iniciales de i son muy distantes de los buscados, el nmero iteraciones necesario puede ser muy alto. Ya que buscamos que el valor del polinomio sea cero, debemos encontrar inicialmente dos valores de i que hagan que el polinomio tenga signos contrarios.
i 0,00% 0,50% 1,00% 1,50% 2,00% 2,50% 3,00% 3,50% 4,00% 4,50% 5,00% P( i ) 200.000 128.180 62.402 2.215 -52.796 -103.018 -148.805 -190.490 -228.378 -262.752 -293.874

Vamos inicialmente a elaborar un grfico del polinomio con el fin de establecer los valores iniciales de i para el mtodo de prueba y error. Para el grfico, partimos de valores de i entre 0 y 0,05 con incrementos de 0,005.

GRFICO DEL POLINOMIO DE LA ECUACIN DE VALOR


300.000 200.000 100.000 0 0,0% -100.000 -200.000 -300.000 -400.000

P(i)

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

Observe los signos diferentes del polinomio entre los valores 0,01 y 0,02. Ya que buscamos que el valor del polinomio sea cero, el valor buscado de i est entre estos dos valores. La siguiente tabla nos muestra el procedimiento de prueba y error que ya mencionamos. El tercer valor que le damos a i es 0,015. El valor obtenido para P( i ) es positivo, lo que indica que el valor buscado est entre 0,015 y 0,02. Con este criterio vamos cerrando el intervalo en el cual buscamos la solucin hasta llegar al nivel de aproximacin que se quiera. i 0,0200000 0,0100000 0,0150000 0,0160000 0,0152000 0,0151900 0,0151930 0,0151928 P(i) -52.796,3237 62.401,5196 2.214,9161 -9.188,5988 -82,2378 32,4238 -1,9769 0,3165

Podemos aceptar como una aproximacin muy razonable una tasa de 0,0151928 = 1,51928% mensual ya que el valor del polinomio es supremamente pequeo. Sin embargo, si desea mejorar el nivel de exactitud podra continuarse con el procedimiento.