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Sciences

conomiques

Sciences
Bertrand Blancheton

conomiques

Dunod, Paris, 2009 ISBN 978-2-10-053653-5

Table des matires


Table des matires Mode demploi 1. Richesse, rpartition, progrs
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Le produit intrieur brut Linstabilit de la croissance conomique Les revenus La consommation Linvestissement Le dveloppement conomique La pauvret Les enjeux du dveloppement dune conomie de service

V 1 2
2 6 8 10 12 14 16 18

2. Les grandes thories conomiques


9. Adam Smith et la richesse des nations 10. Lanalyse conomique de Ricardo 11. La loi de Say 12. Les termes du dbat sur les Corn Laws 13. Lanalyse noclassique 14. Lanalyse macroconomique de Keynes 15. Les rigidits de prix 16. La courbe de Phillips 17. La nouvelle conomie classique 18. La nouvelle conomie keynsienne

22
22 24 26 28 32 34 38 42 46 48

3. Les grands moments de lhistoire conomique


19. La Rvolution industrielle anglaise (1760-1830) 20. La rvolution des transports 21. La croissance des tats-Unis au 22. La restauration Meiji au Japon 23. La dflation britannique des annes 1920 24. Lhyperinflation allemande 25. La Nouvelle conomie Politique en URSS 26. La crise de 1929 27. Le New Deal
V
XIXe

22
50 54 58 62 66 68 70 74 78

sicle

Table des matires

28. 29. 30. 31.

Les Trente Glorieuses Le miracle conomique japonais Les crises de mai 1968 en France Les chocs ptroliers de 1973 et 1979

80 84 86 88

4. Lentreprise et son organisation


32. 33. 34. 35. 36. 37. 38. Les thories conomiques de lentreprise La direction dentreprise Le taylorisme Le fordisme Le toyotisme Les firmes multinationales Nationalisations et privatisations

22
92 94 96 98 100 102 104

5. Le travail
39. 40. 41. 42. 43. 44. 45. 46. 47. La population active Lemploi en France Le march du travail La mesure du chmage Les explications du chmage La thorie du salaire defficience Salaire minimum et emploi volutions et caractristiques du chmage Les politiques de lemploi en France

22
106 108 110 112 114 118 120 124 126

6. Monnaie, banques et marchs financiers


48. 49. 50. 51. 52. 53. 54. 55. 56. 57. La monnaie Monnaie et activit Linflation Cots et avantages de linflation La dflation Lpargne Les marchs financiers Les banques Les banques centrales Lautonomie de la Banque centrale

128
128 130 132 134 136 138 140 142 144 146

7. Lconomie europenne
58. Lintgration europenne 59. Le Systme montaire europen 60. La politique agricole commune
VI

148
148 152 154

Table des matires

61. La Banque centrale europenne 62. Leuro 63. Le Pacte de stabilit et de croissance 64. La politique montaire de la BCE

156 158 160 162

8. Lconomie internationale
65. quilibre externe et balance des paiements 66. Les dterminants du commerce international 67. La comptitivit dune conomie nationale 68. Le choix dun rgime de change 69. La dvaluation 70. Les interventions sur le march des changes 71. Lvolution du cours euro/dollar depuis 1999 72. La thorie des zones montaires optimales 73. Le triangle des incompatibilits 74. Ltalon-or 75. Le systme de Bretton Woods (1944-1971)

166
166 168 170 172 174 176 178 180 182 184 186

9. La mondialisation
76. Le coefficient douverture comme mesure de louverture commerciale 77. Les justifications du libre-change 78. Le protectionnisme 79. Lintgration financire internationale 80. La crise financire internationale de 2007-2008 81. La taxe Tobin 82. Les dlocalisations 83. Le Fonds montaire international 84. La Banque mondiale 85. Le GATT 86. LOrganisation mondiale du commerce 87. Instances internationales de rgulation

190
190 194 196 198 200 204 206 208 210 212 214 216

10. Les politiques conomiques


88. Politiques conomiques conjoncturelles et structurelles 89. La politique budgtaire 90. La relance Kennedy Johnson 1961-1965 91. La relance socialiste (1981-1982) 92. Le financement des dpenses publiques 93. La soutenabilit de la dette publique 94. La dette publique de la France
VII

218
218 220 222 224 226 228 230

Table des matires

95. 96. 97. 98.

La politique montaire Le policy mix, la combinaison des politiques budgtaire et montaire La politique fiscale La politique de lemploi

232 234 236 238

11. Outils pdagogiques 99. Conseils pour la dissertation Glossaire Bibliographie Index

240 240 242 271 273

VIII

Mode demploi

Le Maxi Fiches de Sciences conomiques se prsente sous forme de fiches synthtiques de deux ou quatre pages. Les fiches peuvent tre tudies dans lordre souhait. De nombreux renvois en couleur permettent dapprofondir les thmes transversaux, traits dans diffrentes fiches. Plusieurs outils pdagogiques sont disposition du lecteur : c La rubrique Point clef, en dbut de fiche, fait ressortir lintrt du sujet et ses principaux enjeux. c La rubrique Repres chronologiques, en fin de fiche, rcapitule les principaux vnements et dates mmoriser. c Le Glossaire de sciences conomiques, en fin douvrage, regroupe les dfinitions de 283 notions fondamentales , surlignes tout au long de louvrage. c La fiche 99 propose des conseils mthodologiques pour la dissertation en conomie, afin de se prparer au mieux aux examens. Cet ouvrage constitue un outil efficace de rvision pour russir les examens et les concours.

1 Le produit intrieur brut


Point clef Le produit intrieur brut (PIB) reprsente une mesure de la production et une approximation de la richesse cre. Il constitue un agrgat essentiel pour apprcier les performances dune conomie. Deux indicateurs doivent plus particulirement retenir lattention : le produit global (et sa croissance) ainsi que le produit par tte (PIB rapport au nombre dhabitants).

1. DFINITIONS Le produit intrieur brut constitue une approximation de la richesse cre par les agents conomiques rsidant dans un espace donn au cours dune priode de temps (gnralement lanne). Le PIB est gal la somme des valeurs ajoutes des branches productives de lconomie (somme des valeurs ajoutes brutes + taxes sur la valeur ajoute + droits de douanes subventions limportation). La valeur ajoute est la diffrence entre la valeur de la production finale et les consommations intermdiaires engages pour lobtenir (biens et services utiliss pour produire). Le PIB global dune conomie est exprim en valeur, cest--dire en units montaires courantes. Une part de sa croissance rsulte dune progression nominale des variables conomiques. Le calcul dun PIB en unit montaire dflate est ralis pour valuer la croissance relle du PIB, sa croissance en volume. Le PIB peut tre dcompos en un PIB marchand et un PIB non marchand. PIB = PIB marchand + PIB non marchand Le PIB marchand comptabilise les valeurs ajoutes ralises par les branches marchandes de lconomie (socits non financires, socits financires, entreprises individuelles). Le PIB non marchand comptabilise les valeurs ajoutes ralises par les administrations publiques et les institutions but non lucratif. Le produit national brut (PNB) se dfinit, quant lui, comme tant gal au produit intrieur brut plus les revenus de facteurs reus de ltranger moins les revenus de facteurs envoys ltranger. 2. LQUILIBRE EMPLOIS RESSOURCES Toute production de biens et services au sein de lconomie engendre une distribution de revenus du mme montant dont la dpense constitue une demande permettant dcouler la production. Du fait de cet quilibre emplois ressources plusieurs dcompositions du PIB sont possibles. a) Approche par la production PIB = VA + Tp Sbp Avec : c VA : la somme des valeurs ajoutes hors taxe ; c Tp : les impts sur les produits ; c Sbp : les subventions sur les produits.
2

Fiche 1 Le produit intrieur brut

b) Approche par les revenus PIB = W + EBE + RMB + T Sb Avec : c W : les salaires ; c EBE : lexcdent brut dexploitation ; c RMB : le revenu mixte brut ; c T : les impts ; c Sb : les subventions. L EBE reprsente le profit brut des entreprises. Il est obtenu en soustrayant de la valeur ajoute la rmunration des salaris et les impts lis la production verss par les entreprises. Le RMB reprsente, quant lui, lEBE des entreprises individuelles. c) Approche par la demande PIB = CF + FBCF + DSks + X M Avec : c CF : la consommation finale (v. fiche 4) ; c FBCF : la formation brute de capital fixe (v. fiche 5) ; c DSks : la variation de stocks ; c X : les exportations de biens et services ; c M : les importations de biens et services. 3. LE PRODUIT PAR TTE, UN INDICATEUR DU NIVEAU DE VIE La croissance du produit par tte (PIB par habitant) signifie une progression de la quantit de biens et services la disposition des individus. La progression du revenu par tte mesure lvolution du niveau de vie des populations. Le tableau ci-dessous fait ressortir la position dominante des tats-Unis sur ce critre avec un PIB par habitant de prs de 37 798 dollars en 2006 nettement suprieur celui des autres pays les plus industrialiss, 27 764 dollars pour le Japon, 27 734 pour la France. De mme, lcart de niveau de vie entre les pays du G7 et les pays en voie de dveloppement reprsents dans le tableau par lAlgrie (6 425 dollars), le Maroc (3 938 dollars), lAfrique subsaharienne (1 852 dollars seulement), ressort de faon criante. Le PIB par habitant relativement lev de la Norvge (40 905 dollars) et de lIrlande (36 860 dollars) signifie un haut niveau de vie dans ces pays. Dans le cas de lIrlande, le fait de dpasser le Royaume-Uni (28 756) est trs symbolique ; cela montre de surcrot la ralit du rattrapage conomique. Nanmoins ni lIrlande, ni la Norvge, ne soutiennent la comparaison avec le Royaume-Uni, lAllemagne ou le Japon en termes de poids conomique. Le PIB par tte est un indicateur de niveau de vie et non puissance conomique.

Fiche 1 Le produit intrieur brut PIB courants en milliards de dollars 2006 13 276 4 360 2 897 2 377 2 248 1 852 14 545 222 335 2 614 916 979 964 114 57 349 702 PIB correspondant la PPA, en milliards de dollars (base 2000) 2006 11 433 3 539 2 230 1 750 1 741 1 555 12 004 150 189 8 679 3 669 1 472 1 441 212 131 338 1 396 PIB par habitant en dollars (base 1995) 2006 37 798 27 764 27 050 28 756 27 734 26 740 24 326 36 860 40 905 6 605 3 300 10 364 7 664 6 425 3 938 12 504 1 852

tats-Unis Japon Allemagne Royaume-Uni France Italie UE 27 Irlande Norvge Chine Inde Russie Brsil Algrie Maroc Arabie Saoudite Afrique subsaharienne

Source : CEPII, Lconomie mondiale 2008. Paris, La Dcouverte, 2007.

4. LE PRODUIT GLOBAL, FONDEMENT DE LA PUISSANCE CONOMIQUE La croissance du produit global fonde long terme la puissance conomique dune nation. La puissance conomique a des avantages qui peuvent tre cumulatifs. Le progrs technique tant un moteur de la croissance, le produit global rvle une avance technologique qui peut aller de pair avec une domination militaire. Dans ce cas, lconomie dominante possde une capacit influencer les rgles du jeu international en matire montaire, financier et commercial (voir bien sr lexemple des tats-Unis depuis la Seconde Guerre mondiale). Par ailleurs la profondeur du march financier (liquidit et acceptabilit dune devise comme le dollar) et la garantie dune rentabilit du capital renforcent le statut de monnaie internationale de la devise de la superpuissance . Lmission de monnaie internationale offre ensuite des marges de manuvre importante en matire de politiques conomiques : possibilit plus grande daccumuler des dficits courants, possibilit dabaisser davantage les taux dintrt du fait de prime de risque infrieure, douce insouciance concernant le change. Ces squences participent de lauto-entretien dun leadership mondial que deux exemples historiques peuvent nourrir : lAngleterre avant 1913 et les tats-Unis depuis 1945. Le tableau ci-dessus propose une hirarchie des conomies nationales suivant le produit global courant et le produit global correspondant la parit des pouvoirs dachat (PPA) des monnaies nationales. Il fait ressortir lampleur de la domination amricaine en termes de produit global (13 276 milliards de dollars en 2006, soit plus du quart du PIB mondial, 48 273 milliards de dollars), seule lUnion europenne avec 14 545 milliards de dollars en 2006 rivalise en termes de puissance conomique avec les tats-Unis sans, pour autant, lui contester son leadership mondial faute dintgration politique. Le Japon est, sur la base du produit global courant, la deuxime puissance conomique mondiale avec un PIB de 4 360 milliards de dollars (v. fiches 22 et 29).
4

Fiche 1 Le produit intrieur brut

Le cas complexe de la Chine mrite une attention particulire. Son produit global courant slve pour 2006 2 614 milliards de dollars. Ce chiffre rsulte dune conversion en dollar, au cours de change courant, du PIB exprim au pralable en yuan. Compte tenu du relatif faible niveau de dveloppement de la Chine, le pouvoir dachat en biens et services dun dollar en Chine est environ 3 fois suprieur ce quil est aux tats-Unis do lintrt de proposer un PIB correspondant la PPA (intgrant de facto la sous-valuation relle de la monnaie chinoise, le yuan). Sur cette base, la Chine apparatrait paradoxalement ds aujourdhui comme la deuxime puissance conomique mondiale, assez loin devant le Japon. Le mme phnomne est luvre pour lInde, la Russie, le Brsil, puissances montantes. Le produit intrieur brut constitue une mesure exclusivement quantitative des performances des conomies, il nintgre pas les consquences sociales et environnementales du processus daccumulation. La notion de dveloppement (et ses variantes) cherche intgrer des dimensions plus qualitatives du bien-tre humain (v. fiche 6). 5. QUELS OBJECTIFS VISER EN MATIRE DE CROISSANCE ? court terme, les autorits peuvent avoir pour objectif que la croissance effective de lconomie soit gale sa croissance potentielle (croissance qui correspond une pleine utilisation des capacits de production). plus long terme, les responsables doivent dynamiser le potentiel de croissance par des politiques structurelles qui visent dvelopper les forces motrices de la croissance. Solow (1957), pre du modle noclassique de croissance, met en avant deux moteurs exognes : le progrs technique conu comme un don de la sphre scientifique la sphre conomique et la population. Les thories de la croissance endogne, apparues partir de 1986 (travaux de Romer), sinscrivent en raction contre cette conception exogne. Elles mettent laccent sur le stock de capital technique et humain et galement sur le fait que des externalits positives issues de la formation (Lucas, 1988) et de la recherche (Aghion et Howitt, 1991) sont lorigine de la croissance conomique. Il en dcoule la vision dune croissance qui peut tre influence par les politiques conomiques et la reconnaissance dune efficacit de lintervention des administrations publiques.

2 Linstabilit de la croissance
conomique
Point clef En conomie, de nombreux facteurs concourent rendre la croissance instable. Les innovations ont un caractre imprvisible. Les chocs doffre sont nombreux (hausse des prix de lnergie). Plusieurs composantes de la demande ont des ressorts psychologiques (surtout linvestissement et la consommation). Enn louverture croissante des conomies est porteuse de perturbations.

1. APPROCHE HISTORIQUE Par nature, des conomies traditionnelles o le secteur agricole reprsente une part importante de la contribution la valeur ajoute totale connaissent une croissance irrgulire, une mauvaise rcolte contribue mme souvent un recul absolu de lactivit. Malgr le dclin de lagriculture la croissance reste trs instable durant lentre-deux-guerres. Des erreurs dans la conduite des politiques conomiques (dflation anglaise dans les annes 1920, gestion de la crise de 1929 par la Banque centrale des tats-Unis la Fed) et le caractre chaotique des relations conomiques internationales contribuent rendre compte de cette forte instabilit. Depuis 1973 linstabilit de lactivit apparat relativement forte. Lirrgularit de la croissance effective est manifeste malgr les progrs raliss dans la modlisation des conomies et la conduite des politiques conomiques. Les conomistes ont toujours beaucoup de difficults effectuer des prvisions de croissance fines sur la courte priode. Les responsables politiques systmatisent les prvisions rsolument trop optimiste afin dancrer les anticipations des agents (il sagit de leur donner confiance). Du ct de loffre comme du ct de la demande, de nombreux facteurs condamnent la croissance rester irrgulire. 2. LIRRGULARIT DE LOFFRE Le progrs technique , moteur le plus puissant de la croissance, apparat difficilement contrlable. Des dpenses de recherche ne garantissent pas des innovations plus nombreuses. Le progrs parat par essence imprvisible. Au mieux si lon se rfre aux travaux de Schumpeter, Business cycles (1939), linnovation prsente un caractre cyclique. La croissance est frquemment perturbe par des vnements inattendus que lon qualifie de chocs doffre (perturbation non anticipe qui affecte les cots de production de lentreprise). Ces chocs peuvent recouvrir des variations de la productivit, tre de nature salariale (vnements de mai 1968 en France qui dbouche sur une forte progression des salaires rels) ou nergtique (chocs ptroliers de 1973, 1979 et 2008). Ainsi entre septembre 1973 et janvier 1974 lorsque les prix du ptrole sont multiplis par quatre, les entreprises occidentales doivent faire face une hausse de leurs cots de production. Linternationalisation des conomies est dj forte, lenvironnement trs concurrentiel et elles ne peuvent rpercuter entirement ce surcot sur leurs prix de vente. Elles doivent compresser leurs marges ce qui rduit la profitabilit de linvestissement et conduit lpoque son atonie et un ralentissement du rythme de la croissance conomique.

Fiche 2 Linstabilit de la croissance conomique

3. LES RESSORTS PSYCHOLOGIQUES DE LA DEMANDE Du ct de la demande, des chocs peuvent aussi tre identifis. Ils prennent la forme de modification exogne des comportements de consommation et dpargne, voire dun dplacement de population (par exemple le rapatriement de 800 000 Franais dAlgrie en 1962). Il importe surtout de souligner que derrire la plupart des composantes de la demande globale, il y a une dimension anticipative (de la psychologie) qui la rend, elle aussi, instable. Cette dimension psychologique est trs intuitive pour linvestissement qui, dans une perspective keynsienne, dpend de ltat de la demande anticipe (de lide que les chefs se font de la demande qui leur sera adresse). Cest assez net aussi pour la consommation qui peut ragir, par exemple, la situation de lemploi (dveloppement dune pargne de prcaution en cas de pousse du chmage qui rduit la consommation). Enfin lextrme, lvolution des dpenses publiques peut affecter larbitrage consommation/pargne si lon se situe dans un cadre la Barro : sous certaines hypothses restrictives, la hausse des dpenses finances par lendettement conduit les agents dvelopper une pargne supplmentaire en prvision dune future hausse des impts ncessaire au remboursement de la dette (v. fiches 17 et 92). 4. LOUVERTURE CONOMIQUE, FACTEUR DINSTABILIT La mobilit internationale des capitaux est un facteur daccentuation de linstabilit travers des crises financires plus frquentes et des cours de change plus volatils. Linterdpendance croissante des conomies favorise la transmission internationale des crises notamment des crises financires. La crise asiatique de 1997, aprs avoir provoqu un spectaculaire recul du PIB dans les pays de la zone en 1998, (10,4 % en Thalande, 7 % en Core, 8 % en Malaisie, 15 % en Indonsie) sest propage au niveau mondial. Certains investisseurs, des Corens en particulier, sont contraints de liquider leurs avoirs ltranger notamment des bons du Trsor russes. Ce facteur contribue la survenance dune crise en Russie en 1998 qui par un effet de dominos provoque un mouvement de dfiance sur les places financires occidentales (New York, Londres, Francfort, Paris) et un ralentissement de lactivit en Occident. Plus rcemment en 2007-2008, la crise financire dite des subprimes a eu un impact ngatif sur la plupart des conomies occidentales du fait de linterconnexion des marchs (financiers, immobiliers) (v. fiche 80). La volatilit des cours de change (pour partie lie la psychologie de marchs de plus en plus profonds) accentue linstabilit de la composante externe de la demande : un freinage brusque des exportations de biens et services peut ralentir significativement de la croissance.

Repres chronologiques
1973 : premier choc ptrolier. 1997 : crise asiatique. 2007-2008 : crise nancire internationale.

3 Les revenus
Point clef Lvolution du revenu disponible brut (RDB) conditionne celle du pouvoir dachat des mnages. Le RDB rsulte des revenus primaires verss et des choix politiques oprs en matire de redistribution.

1. LES REVENUS PRIMAIRES Le revenu primaire est la somme des revenus de facteurs de production. Le terme primaire signifie quil est calcul avant tout prlvement fiscal ou social et toute redistribution. Les revenus primaires des mnages rmunrent leur participation aux activits productives, ils constituent la rmunration du travail et du patrimoine. Les revenus du travail sont constitus des salaires et traitements. Les revenus du patrimoine se composent :
c c c

des intrts reus (par les dtenteurs dobligations par exemple) ; des dividendes reus (par les dtenteurs dactions) ; des loyers (qui rmunrent la proprit immobilire et foncire).

Des revenus mixtes (revenus du travail non salari) rmunrent le travail et le capital dans le cas des entreprises individuelles (professions librales, entreprises agricoles) 2. LES INGALITS DE REVENUS La rpartition des revenus primaires rsulte du jeu du march et des rapports de forces au sein de la socit (pouvoirs des syndicats en particulier). Le degr dingalits peut facilement tre mesur travers le calcul dindicateurs de concentration ( indice de Gini , intervalles interquantiles). Les ingalits de revenus constituent la base des mcanismes dincitations qui contribuent la recherche de lefficacit conomique. Celui qui sengage plus dans le travail, qui est plus efficace, qui innove davantage, qui prend des risques doit, a priori, tre rcompens par un revenu plus lev. Les carts de revenus rcompensent en principe laptitude tre efficace dans la production, la contribution la valeur ajoute globale . A contrario, la redistribution des revenus se justifie elle aussi au nom de la solidarit, du vivre ensemble. Les individus nont pas des capacits productives gales. Pendant lducation des dterminismes diffrents sexercent sur les individus et les empchent datteindre les mmes niveaux de productivit dans le travail. La redistribution doit compenser les handicaps et les ingalits. 3. LE DEGR DINGALIT : UN CHOIX POLITIQUE Il nexiste pas de norme dquit en matire de distribution des revenus. Chacun peut porter une apprciation sur la situation. Partant la question devient de nature politique. Le vote doit dterminer une orientation sur la question des ingalits. Historiquement loffre politique voit sopposer des tenants de laccroissement des ingalits (librer les nergies) et des tenants de la rduction des ingalits (ncessaire solidarit). Il convient de se situer entre deux cas polaires (imaginaires).
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Fiche 3 Les revenus

Dun ct droite dans le tableau ci-dessous, la forme absolue du libralisme qui est la jungle. Il ny aurait pas de place pour celui qui aurait des handicaps et serait dans lincapacit de participer la production, il devrait tre laiss sur le bord de la route, sans revenu, ni soin De lautre, gauche sur le schma, lgalit absolue qui conduit une socit fige. Les individus sengagent peu dans le travail et innovent peu. Cette situation pourrait correspondre une conomie de type sovitique (ETS) sans mcanisme dincitation. La perspective est ici la stagnation et le gaspillage des ressources.
ETS Efcacit sociale Transferts Solidarit Compensation les handicaps Jungle Efcacit conomique Libert dans lallocation Individualisme Rcompenser les talents

Lambition de Keynes tait de parvenir dpasser cette opposition entre efficacit conomique et efficacit sociale. Chez Keynes la redistribution peut, sous certaines hypothses, ramener lconomie vers un quilibre de plein-emploi. Pour Rawls (Thorie de la justice sociale, 1971) les ingalits conomiques et sociales se justifient condition dtre lies des fonctions ouvertes tous et surtout de profiter tous travers la dynamique dactivit quelles engendrent. Si les ingalits produisent une socit de rentiers, inertielle avec une forte reproduction sociale, elles doivent tre combattues. 4. LES OUTILS DE REDISTRIBUTION DES REVENUS Afin de rduire les ingalits dans la rpartition des revenus primaires et dapporter des revenus ceux qui nen ont pas, les pouvoirs publics oprent une redistribution. Des prlvements sont oprs et des prestations sont accordes (elles sont appeles revenus de transferts). Les prlvements sont constitus par : c les cotisations sociales ; c des impts directs sur le revenu ; c des impts directs sur le patrimoine. Les revenus de transferts sont : c les prestations verses par les organismes de scurit sociale au titre de la couverture de certains risques de la vie (maladie, vieillesse, famille, emploi) ; c le RMI (Revenu minimum dinsertion) qui constitue en France depuis sa cration en 1988 un revenu de transferts. Cette allocation est verse par les Conseils Gnraux ; en 2008 prs de 1 100 000 personnes en bnficient. 5. LE REVENU DISPONIBLE BRUT Le revenu disponible brut des mnages est un revenu aprs cotisations sociales et impts directs mais avant transferts sociaux en nature. Il est disponible pour la dpense de consommation finale et lpargne. Le partage de ce revenu entre consommation immdiate et pargne dpend du niveau des taux dintrt (approche noclassique), du niveau de revenu (approche keynsienne). En comptabilit nationale le revenu disponible brut des mnages est gal la somme de lexcdent brut dexploitation, de la rmunration des salaris, de la rmunration du travail de lentrepreneur individuel (voire de sa famille), des profits bruts de lentreprise, des revenus de la proprit (dividendes, intrts), des prestations sociales en espces moins les cotisations sociales et les impts sur le revenu et le patrimoine verss.
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4 La consommation
Point clef Lanalyse conomique et sociale de la consommation est plurielle et complexe. Au niveau microconomique les comportements individuels de consommation (maximisation de la satisfaction, larbitrage entre consommation prsente et future), ainsi que les proprits des diffrents biens sont tudis. Au plan macroconomique de grands dterminants de la consommation sont isols.

1. DFINITION La consommation dsigne lutilisation dun bien ou dun service qui entrane terme sa destruction. La consommation peut avoir deux buts : la production de satisfactions et la production de biens. Lorsquelle est productive de satisfactions, la consommation est dite finale. La consommation finale des mnages concerne principalement des biens et services marchands (denres alimentaires, vtements, voitures) et aussi des services non marchands (forfait hospitalier, droits dinscription lUniversit). Lorsquelle est productive de biens, la consommation est dite intermdiaire ou de capital fixe (amortissement). 2. PROPRITS DES BIENS La demande de biens ragit de manire diffrente la variation des revenus et des prix. De grandes typologies peuvent tre proposes. Un bien est dit infrieur si sa demande diminue lorsque le revenu augmente : son lasticitrevenu est dans ce cas infrieure zro (historiquement cest le cas du pain par exemple). Un bien normal prsente une lasticit-revenu positive et infrieure lunit. Un bien suprieur est un bien dont la demande augmente plus de proportionnellement suite une progression du revenu, son lasticit-revenu est suprieure 1. L effet Veblen dsigne le fait que llasticit prix de la demande est positive pour certains biens de luxe et certains groupes sociaux. La hausse du prix du bien, le rend plus dsirable aux yeux de certains qui considrent son prix lev comme une source de distinction. On voque un effet de snobisme. Dans louvrage Thorie de la classe de loisir (1889), T. Veblen montre plus largement le caractre social des comportements de consommation. Des biens substituables sont concurrents au sens ou la variation du prix de lun influence fortement la demande de lautre (llasticit de la demande de lun par rapport au prix de lautre est leve, le beurre et la margarine par exemple). Un bien rival est un bien dont la consommation ou lusage par un individu exclut sa consommation ou son usage par un autre individu. Un bien collectif est un bien indivisible dont la consommation par un individu ne rduit pas la quantit (ou le montant) de ce mme bien encore la disposition des autres individus (exemples : route, clairage public, jardin public). 3. LA STRUCTURE DE LA CONSOMMATION Le coefficient budgtaire est la part quune dpense de consommation (dun bien ou dune catgorie de biens) reprsente dans le total des dpenses de consommation. La loi dEngel dsigne le fait que le coefficient budgtaire des dpenses de premires ncessits (alimentation) diminue lorsque les ressources des mnages progressent.
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Fiche 4 La consommation

L effet Giffen constitue une exception cette rgle : la hausse du prix dun bien infrieur peut saccompagner dune hausse de sa demande. Si un bien occupe une grande place dans le budget des mnages, la hausse de son prix provoque une baisse du pouvoir dachat du revenu et conduit le mnage accrotre la demande de ce bien infrieur qui se substitue dautres. Lconomiste Giffen tudie le cas particulier de la pomme de terre en Irlande au XIXe sicle. La structure de la consommation diffre selon le niveau de vie des diffrentes catgories sociales. Le coefficient budgtaire des dpenses de premires ncessits est plus lev pour les catgories populaires que pour les catgories moyennes et suprieures. linverse les coefficients budgtaires des biens de moindre ncessit comme les loisirs sont plus levs dans les catgories suprieures. 4. LES PROPENSIONS CONSOMMER Le revenu (not Y) est gal la consommation (C) plus lpargne (S). Les notions de propensions moyenne et marginale consommer sont centrales en conomie depuis la publication du livre de Keynes Thorie gnrale de lemploi de lintrt et de la monnaie (1936). La propension moyenne consommer dsigne le rapport entre consommation et revenu, la part du revenu qui est consomme C/Y. La propension marginale consommer (c) dsigne la part de la dernire unit de revenu consacre la consommation DC/DY. La loi psychologique fondamentale de Keynes dsigne le fait que la propension marginale consommer soit dcroissante avec le revenu. Cette baisse relative de la consommation (ou son corolaire lexcs dpargne) contribue expliquer linsuffisance de la demande. 5. LES DTERMINANTS MACROCONOMIQUES DE LA CONSOMMATION Au plan macroconomique de grands dterminants de la consommation peuvent tre isols. Chez Keynes (1936), la consommation la priode t (Ct) dpend du revenu courant (Yt) : Ct = Co + c Yt Avec :
c c

Co : une consommation incompressible ; C : la propension marginale consommer.

Cette fonction de consommation fonde le raisonnement en termes de multiplicateur (v. fiche 14). La thorie du revenu relatif labore par Duesenberry (1949) postule que la propension consommer dun mnage dpend certes de son revenu mais aussi dun effet de dmonstration exerc par les mnages des catgories suprieures qui poussent vers le haut la consommation des catgories infrieures. Dans louvrage Une thorie de la fonction de consommation (1957) Friedman transpose lanalyse microconomique de la consommation (travaux de Fisher) au niveau macroconomique. La consommation est principalement fonction du revenu permanent, cest--dire le revenu moyen anticip sur lensemble de la vie. Il dpend des revenus actualiss du travail et des actifs possds. Lapproche en termes de cycles de vie, dveloppe par Modigliani, Brumberg et Ando, insiste sur le fait que les flux dendettement et dpargne permettent aux mnages dobtenir durant leur vie un profil de consommation stable partir de revenus fluctuants. En priode de jeunesse, lemprunt permet de consommer ; en priode dactivit, lpargne progresse et un patrimoine est constitu ; lge de la retraite, la consommation est alimente par une dspargne .
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5 Linvestissement
Point clef Linvestissement est une variable particulirement dcisive en conomie. Il est la fois une composante de la demande et un puissant moteur de loffre productive.

1. DFINITIONS ET TYPOLOGIE Linvestissement consiste fondamentalement engager du capital dans le processus de production. Par nature il constitue un pari qui revient changer une satisfaction immdiate et certaine contre un espoir de gain. Linvestissement matriel ralis par lentreprise est qualifi dinvestissement productif (quipements, machines). ct de cet investissement de nature corporel, un investissement immatriel est ralis (dpenses de recherche et dveloppement, de formation, acquisition de licences, de logiciels, dpenses de formation, de publicit). Si linvestissement brut (le nouveau flux annuel dinvestissement) est suprieur lamortissement (valuation annuelle de la perte de valeur dactifs ou de biens de production frapps dusure ou dobsolescence) le stock de capital progresse. Linvestissement net reprsente la diffrence entre linvestissement brut et lamortissement. Investissement de remplacement, de capacit et de productivit : c Linvestissement de remplacement (ou de renouvellement) est destin maintenir les capacits de production, il compense lobsolescence et/ou lusure des quipements. c Linvestissement de capacit (ou dextension) est destin accrotre le potentiel productif de lentreprise. c Linvestissement de productivit est destin rationaliser la production, intgrer le progrs technique dans la combinaison productive. Au sein dune conomie le taux dinvestissement se mesure par le rapport FBCF sur PIB. La formation brute de capital fixe est constitue de linvestissement productif des entreprises, de linvestissement des administrations et de linvestissement des mnages (achats de logements). La FBCF doit tre distingue des placements financiers qui, eux, constituent une pargne. 2. RENTABILIT ET FINANCEMENT DE LINVESTISSEMENT Un investissement nest ralis que si sa rentabilit conomique est positive. Au niveau microconomique la valeur actualise nette (VAN) dun projet dinvestissement peut tre calcule. Elle revient comparer le cot initial de linvestissement (Io, t) la somme actualise des recettes attendues de linvestissement (Ri) pendant les T priodes venir. Ri T VAN = Io, t + ---------------i = 1 ( 1 + r )i Si la VAN est positive, linvestissement est ralis ; si elle est ngative, il ne lest pas. Selon John Maynard Keynes lefficacit marginale du capital dsigne la rentabilit attendue de linvestissement, les recettes attendues des projets ne sont pas certaines , elles rsultent des anticipations des chefs dentreprise. Le financement interne de linvestissement provient des capacits dautofinancement des entreprises (profits conservs en rserve). Le financement externe est constitu soit par lmission de titres de diffrentes natures (obligations, actions), soit par un recours lemprunt.

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Fiche 5 Linvestissement

Lentreprise peut mettre des obligations, cest--dire des titres de crances qui reprsentent une partie dun emprunt long terme. Le plus souvent elle verse aux dtenteurs du titre une rente annuelle et rembourse le capital chance. Lentreprise peut aussi mettre des actions cest--dire des titres financiers reprsentatifs dune partie du droit de proprit sur une entreprise. Le souscripteur de laction contribue au financement de lentreprise en change dun droit de vote lors de lassemble gnrale (qui lit le conseil dadministration) et dun droit au partage des bnfices travers la perception dun dividende. Lemprunt est un financement obtenu le plus souvent auprs dune banque. Le cot de ce mode de financement est constitu par le taux dintrt. Un effet de levier de lendettement se dclenche lorsque la rentabilit dun projet dinvestissement est suprieure au cot de lendettement destin le financer. Ds lors que le taux de profit est suprieur au taux dintrt, lentreprise est dautant plus incite sendetter. Dans le cas contraire on voque un effet de massue. 3. LES DTERMINANTS DE LINVESTISSEMENT Les dterminants de linvestissement sont nombreux, la prise de dcision complexe, il est difficile dtablir empiriquement linfluence dun facteur. a) Ltat de la demande anticipe Keynes a mis en exergue le fait que linvestissement dpendait de ltat de la demande anticipe, cest--dire de lide que le chef dentreprise se fait de la demande qui lui sera adresse lavenir, ces anticipations mobilisent les animal spirits de lentrepreneur. b) Le cot relatif du capital et du travail La hausse du cot du travail (salaire et cotisations sociales) peut inciter le chef dentreprise substituer des machines aux travailleurs. Le prix relatif des facteurs peut galement influencer le choix de la technologie adopte. c) Le taux dintrt Le taux dintrt reprsente le cot du capital. En principe toute chose gale par ailleurs la baisse des taux dintrt dynamise linvestissement puisquun plus grand nombre de projets dinvestissement deviennent rentables. Mais empiriquement linfluence des taux est difficile tablir. d) Les prots Le thorme de Schmidt (ancien chancelier Allemand) a popularis lide que les profits constituent un moteur de linvestissement : les profits daujourdhui sont les investissements de demain et les emplois daprs-demain . Une hausse des profits permet de financer les investissements par le canal de lautofinancement. Plus la rentabilit conomique de linvestissement est grande, plus lincitation investir est forte. Le taux de rentabilit conomique (ou taux de profit) est le rapport entre le profit ralis et le capital engag. e) La structure nancire de lentreprise Ds lors que les marchs financiers sont imparfaits, la structure financire de lentreprise influence linvestissement. Lendettement accrot le risque de faillite alors que la possession de fonds propres obtenus par mission dactions le rduit. En cas de difficults lentreprise peut toujours interrompre le versement de dividendes alors quelle ne peut cesser celui des intrts. Une banque est hsitante prter une entreprise endette et peut exiger une prime de risque sur le taux dintrt.
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6 Le dveloppement conomique
Point clef La notion de dveloppement vise introduire des considrations qualitatives pour apprcier les performances dune conomie. Les conceptions et les critres du dveloppement apparaissent pluriels, voire clats.

1. CARACTRISATIONS DU DVELOPPEMENT Historiquement le dveloppement dsigne la transformation des socits et vhicule lide de progrs. Depuis le milieu du XXe sicle, la notion sest charge dun sens plus prcis : lamlioration de la qualit de vie des hommes. Par rapport la croissance conomique, le dveloppement vise donc rintroduire des caractristiques plus qualitatives pour apprcier les performances dune conomie. Franois Perroux donne une dfinition du dveloppement trs usite depuis le dveloppement est la combinaison des changements mentaux et sociaux dune population qui la rendent apte faire crotre, cumulativement et durablement, son produit global rel (1961). Par la suite Perroux parat rintroduire plus ouvertement lhomme en prcisant que le dveloppement dsigne le changement des structures mentales et sociales qui favorisent lentranement mutuel de lappareil de production et de la population au service de cette dernire (1972). Parmi la multitude des autres conceptions du dveloppement celle de A. Sen doit tre mentionne. Il conoit le dveloppement comme un processus dexpansion des liberts relles dont jouissent les individus . Dans louvrage Development as Freedom (1999), Sen affirme : lexpansion des liberts constitue la fois la fin premire et le moyen principal du dveloppement, () le rle constitutif et le rle instrumental de la libert dans le dveloppement. 2. LE DVELOPPEMENT DURABLE Le dveloppement durable (ou soutenable) est dfini par le rapport Brudtland (1987) comme un dveloppement qui rpond aux besoins du prsent sans compromettre la capacit des gnrations futures rpondre aux leurs . Ce concept attire depuis lattention sur les consquences environnementales de la croissance conomique (mission de gaz effets de serre, puisement des ressources naturelles). Au plan thorique deux visions sopposent derrire cette dfinition du dveloppement durable. La premire dinspiration noclassique fonde la soutenabilit exclusivement sur une base environnementale. Elle cherche au niveau microconomique valoriser montairement les lments naturels afin de pouvoir les analyser dans un calcul cots-bnfices. Cette conception dbouche sur la mise en place de mcanismes dincitations (permis de polluer). Au plan macroconomique dans la ligne du modle de Solow, les conomistes cherchent fournir des fondements thoriques la relation vertueuse entre croissance et qualit environnementale (rapport Stern de 2006). Ils cherchent formuler une rgle de soutenabilit assurant le maintien de la valeur par tte du stock total de capital de la socit en postulant une parfaite substituabilit entre les diffrentes formes de capital (physique, humain, naturel). La deuxime approche qualifie dhtrodoxe se veut plus globale en intgrant les dimensions environnementale, sociale et conomique du dveloppement. Elle est associe au maintien
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Fiche 6 Le dveloppement conomique

dun stock de capital naturel dit critique et rejette le principe de la substituabilit des facteurs au profit de leur complmentarit. Elle soppose la valorisation montaire des lments naturels. Elle peut dboucher sur lide de dcroissance. 3. LES INDICATEURS DE DVELOPPEMENT Parmi les indicateurs de dveloppement, deux sont particulirement rpandus et scruts : lIDH et lIPH. a) LIDH (Indice de dveloppement humain) Cet indice a t cr par le Programme des Nations unies pour le dveloppement en 1990, il combine trois critres : la longvit (esprance de vie), le savoir (alphabtisation) et le niveau de vie (PIB par tte). Les rsultats 2007 (Rapport mondial sur le dveloppement humain), qui se fondent sur les statistiques 2005 de 177 pays membres des Nations unies, font apparatre la hirarchie suivante. LIslande est en tte, juste devant la Norvge et lAustralie.
IDH en 2005, classement mondial

Rang 1 2 3 8 10 12 16 22 70 81 128 176 177

Pays Islande Norvge Australie Japon France tats-Unis Royaume-Uni Allemagne Brsil Chine Inde Burkina Faso Sierra Leone

Lorsque lon compare la hirarchie internationale sur les bases du PIB par tte et sur la base de lIDH, la principale diffrence concerne la place des tats-Unis qui rtrogradent en termes dIDH (12e position). b) LIPH (Indice de pauvret humaine) Lindice de Pauvret humaine a t cr par le PNUD en complment de lIDH. Pour les pays en dveloppement il repose sur trois variables :
c c c

le risque de mourir avant 40 ans ; le taux danalphabtisme des adultes ; les conditions de vie mesures par laccs aux services de sant, leau potable et la sousnutrition chez les enfants de moins de cinq ans.

Pour les pays dvelopps, il tient compte en plus du manque de conditions de vie dcente apprhend par le pourcentage de personnes vivant sous la demi-mdiane du revenu disponible des mnages.
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7 La pauvret
Point clef La pauvret est une notion relative, sa dnition et sa mesure sont particulirement conventionnelles. Le concept na notamment pas le mme sens au sein dune conomie en voie de dveloppement et dune conomie parmi les plus avances .

1. UNE NOTION RELATIVE La notion de pauvret est trs relative, on est toujours le pauvre de quelquun comme le dit un adage populaire. La pauvret na dabord pas le mme sens dans les conomies avances et les conomies en voie de dveloppement. Une conception relative prdomine dans le premier cas alors quune approche absolue fait davantage sens dans le second. Par-del ces conceptions la pauvret renvoie fondamentalement des manques en termes davoir, de pouvoir, de sant, voire mme de considration. 2. APPROCHE MONTAIRE : PAUVRET ABSOLUE ET PAUVRET RELATIVE a) Pauvret relative Par convention au sein dune socit un individu est considr comme pauvre si son revenu est infrieur 50 % (ou 60 %) du revenu mdian (le revenu associ lindividu qui, lorsque lon classe les individus par ordre croissant de revenu, est en position mdiane, il y a autant de personnes qui ont un revenu infrieur au sien que de personne dont le revenu est suprieur). Cette approche est utilise pour mesurer la pauvret dans les conomies du Nord (exemple franais ci-aprs).
La pauvret en France depuis trente ans (au seuil de 50 %)

Nombre de pauvres (en millions) Taux de pauvret


Source : Insee.

1979 4,36 8,3

1984 4,15 7,7

1990 3,75 6,6

1996 4,09 7,2

2000 3,74 6,5

2002 3,49 6,0

2003 3,69 6,3

2004 3,63 6,2

2005 3,73 6,3

En France au cours des trente dernires annes le nombre de pauvres a eu tendance diminuer : il tait de 4,36 millions en 1979 contre 3,73 millions en 2005. La France prsente aujourdhui lun des taux de pauvret les plus bas du monde (6,3 %). Il convient de ne pas oublier que le choix du seuil est important : dans le cas de la France si, pour 2005, on retient le seuil de 60 % au lieu de 50 % le nombre de pauvres passe de 3,73 millions 7,13 millions. b) Pauvret absolue Sur cette base un individu est considr comme pauvre sil dispose de moins de un dollar ou de moins de deux dollars par jour pour vivre. Cette approche est plus adapte la situation des pays mergents ou en voie de dveloppement. Les estimations de la Banque mondiale font ressortir quen Asie de lEst et du Pacifique (Chine incluse), la part des individus vivant avec moins de deux dollars par jour est passe de 84,8 % en 1981 40,7 % en 2002. En Amrique latine cette proportion sest rduite (de 29,6 % 23,4 %). En Afrique subsaharienne la proportion est passe sur la mme priode de 73,3 %
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Fiche 7 La pauvret

74,9 %. En Asie la mondialisation conomique sest accompagne dune rduction de la pauvret alors quen Afrique subsaharienne la pauvret a persist malgr louverture conomique.
Proportion de la population vivant avec moins de deux dollars par jour

Zone Asie de lEst et Pacique Amrique latine Afrique subsaharienne


Source : Banque mondiale.

1981 84,8 29,6 73,3

1990 69,9 28,4 75

2002 40,7 23,4 74,9

3. APPROCHE NON MONTAIRE DE LA PAUVRET La conception de la pauvret humaine a volu au cours de la priode rcente vers une approche dite non montaire centre sur les manques des individus en termes de sant, de pouvoir, de capacit, voire de considration. LIPH et le BIP 40 illustrent ce mouvement. a) LIPH Ainsi lIndice de pauvret humaine (IPH) a t cr par le PNUD (Programme des Nations unies pour le dveloppement) en complment de lIDH. Le calcul de lIPH-1 adapt aux pays pauvres repose sur trois variables : c le risque de mourir avant 40 ans ; c le taux danalphabtisme des adultes ; c les conditions de vie mesures par : laccs aux services de sant, laccs leau potable, la sous-nutrition chez les enfants de moins de cinq ans. Le calcul de lIPH-2 adapt aux pays riches combine quatre indicateurs : c indicateur de longvit, c indicateur dinstruction, c indicateur de conditions de vie, c indicateur dexclusion. b) Le BIP 40 Il sagit dun Baromtre des ingalits et de la pauvret. Cest un indicateur synthtique des ingalits et de la pauvret cr en 2002 par des militants (collectif rseau dalerte sur les ingalits) en raction et en rfrence au PIB et au CAC 40 (indice phare de la Bourse de Paris). Le BIP est construit partir de 58 critres qui concernent six dimensions (le travail, le revenu, le logement, lducation, la sant, la justice).

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8 Les enjeux du dveloppement


dune conomie de service
Point clef La monte en puissance des activits de service caractrise le XXe sicle. Cette transformation a des consquences majeures en matire de productivit et de croissance potentielle.

1. DSINDUSTRIALISATION ET TERTIARISATION Le dveloppement des activits dites de services est caractristique du XXe sicle. La tertiarisation des conomies les plus avances fait cho leur dsindustrialisation. Les deux notions sont certes graduelles, mais on convient didentifier un tournant dans les annes 1970 lorsque les effectifs de lindustrie connaissent une baisse absolue et non plus relative comme par le pass. Aujourdhui aux tats-Unis, moins de 10 % des actifs travaillent dans lindustrie. En France cette proportion est passe de 25 % en 1978 13,8 % en 2006. En France, la part de lindustrie dans le PIB est pass de 35 % en 1970, 22 % en 1990 et seulement 17 % aujourdhui, la part des services passant aux mmes dates de 54 %, 69 % pour atteindre plus de 75 % actuellement. Faut-il sinquiter dun envahissement des services porteurs de peu de gains de productivit et partant de perspective de croissance ? Tous les services ont-ils le mme statut du point de vue de la contribution la croissance ? Quelle est la contribution des services aux changes internationaux ? 2. TERTIARISATION DE LCONOMIE ET CRAINTE DUNE STAGNATION DE LACTIVIT a) La thse dun puisement de la croissance Lapproche noclassique conduit la thse dun puisement des sources de la croissance avec la tertiarisation des conomies, en plaant au centre de lanalyse la dynamique sectorielle des gains de productivit. Cette vision est celle de Baumol et Fourasti, qui voquent lenvahissement de lconomie par le tertiaire et dnoncent comme une erreur toute notion dun dveloppement fond sur le tertiaire, ou encore Bell, pourtant chantre de la socit postindustrielle, mais qui admet sans difficult que labsorption par les services dune part croissante de la main-duvre freine ncessairement la productivit et la croissance globales . Le modle commun ces auteurs repose sur deux bases. Dabord les gains de productivit dans le secteur tertiaire sont faibles ou nuls, et en tout cas ngligeables au regard de ceux de lindustrie et mme de lagriculture. Lexemple favori de Fourasti est celui de la coupe de cheveux. Le coiffeur daujourdhui ne tond pas plus vite quil y a un sicle, et le coiffeur de Chicago nest pas plus productif que celui de Calcutta. Ensuite la demande de services tend augmenter long terme, sous leffet de la progression des revenus et de la saturation progressive des besoins en biens alimentaires, puis en biens industriels. De l dcoulent plusieurs implications majeures. Dabord, le prix relatif des services par rapport celui des biens industriels est appel augmenter indfiniment, puisquil reflte long terme lcart des gains de productivit respectifs entre les deux secteurs. En second lieu, la part des services ne peut quaugmenter au sein du PIB et surtout au sein de lemploi total. Enfin, lalourdissement du poids relatif des services ne peut que freiner le rythme de la croissance globale par un effet de structure.
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Fiche 8 Les enjeux du dveloppement dune conomie de service

Il convient nanmoins de prendre en compte deux objections ce modle. La premire concerne une omission grave : il ne tient pas compte de leffet de freinage quexerce sur la consommation des services la hausse de leur prix relatif. Dans la mesure o biens matriels et services sont substituables pour rpondre aux mmes besoins, les biens sont appels prendre le pas sur les services : cest la thse des partisans de lconomie de self-service (lordinateur remplace les services de la secrtaire, devenus trop coteux). Mais toute gnralisation de ce type conduit des exagrations inverses des prcdentes. Dans la ralit, consommation de biens et consommation de services mesures en volume, et non plus en valeur augmentent peu prs au mme rythme : une sorte de match nul, chacune des deux composantes garde toute son importance. b) Les faits Un rapprochement peut tre opr avec le ralentissement de la croissance dans les conomies les plus avances, qui sont aussi les plus tertiarises, et aussi avec le contraste entre les deux grandes conomies du monde actuel : la Chine, dont le rythme de croissance en pleine phase dindustrialisation gravite autour des 10 % par an, avec des exportations qui exercent un rle moteur et des excdents extrieurs systmatiques ; et lconomie amricaine, dont la croissance est juge forte ds quelle culmine 3 %, avec des dficits extrieurs records, qui se creusent toute acclration de la demande interne. 3. LES COMPLMENTARITS ENTRE SERVICES ET INDUSTRIE : LA NCESSIT DUN RAISONNEMENT EN TERMES DE PRODUCTIVIT GLOBALE a) Labsence dhomognit des services du point de vue de la productivit Du point de vue de la faiblesse des gains de productivit les services ne doivent pas tre considrs comme un bloc homogne. Il existe des contre-exemples : les services de transport et communications mettent leur actif des gains de productivit mesurables au mme titre que ceux de lindustrie ou de lagriculture, et dune amplitude souvent encore plus forte, comme latteste la baisse de leur prix relatif. Mais, entre les deux extrmes (la coupe de cheveux et les transports), si lon veut parvenir un jugement pondr, tout le problme vient de ce quil nexiste pas de mesure directe de la productivit et de ses variations pour un grand nombre dactivits de services, sans doute la majorit. b) Renoncer mesurer la productivit des services ? Mieux vaut renoncer toute tentative de mesure que de persister dans certaines approches absurdes, comme de vouloir mesurer la productivit du mdecin par le nombre de patients examins, celle du professeur par le nombre de diplmes dlivrs : car cela revient implicitement (et inconsciemment) exclure toute possibilit dune authentique progression de la productivit lie au contenu mme de lactivit exerce. Or il serait contraire toute vraisemblance que des secteurs aussi volutifs puissent demeurer en marge du progrs de la socit, et certains indicateurs objectifs globaux (comme les gains desprance de vie) confirment sans ambigut quil nen est pas ainsi. De plus, la situation est loin dtre fige, et aucune activit tertiaire ne parat voue demeurer irrmdiablement lcart des gains de productivit. c) Lindustrialisation des services La rvolution informatique (les NTIC) a entran ce quon a appel l industrialisation des services, en ralit lindustrialisation de certains services, avec pour rsultat des gains de productivit mesurables parfois spectaculaires, mais qui ont donn lieu des gnralisations et prvisions abusives en matire de croissance. Une autre mutation de plus grande porte mrite de retenir lattention des responsables de la politique conomique : il sagit de limplication croissante en sens inverse cette fois des activits de recherche et de services au sens
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Fiche 8 Les enjeux du dveloppement dune conomie de service

large dans la gense et la diffusion des progrs de lindustrie, une implication multiforme et de plus en plus dcisive au point que les services sont dsormais au cur de linnovation industrielle. Il rsulte de ces complmentarits que la dlimitation sectorielle du secondaire et du tertiaire devient purement arbitraire, sinon caduque : les frontires sestompent, les services sont omniprsents dans la sphre productive comme dans la consommation finale. d) La complmentarit entre services et industries La tertiarisation des conomies avances nest pas synonyme dpuisement de linnovation, de productivit stagnante et de fin de la croissance. Mais de fin de la croissance conomique directement mesurable, sans doute, au moins au sens de croissance directement imputable un secteur dactivit donne (cest lenseignement le plus clair de tous les dbats autour du paradoxe de Solow : On voit des ordinateurs partout, sauf dans les statistiques de productivit ). Les complmentarits saffirment tous les niveaux. Dans la phase actuelle, limportance croissante des activits de services pour lesquelles la productivit est impossible mesurer directement ne signifie pas que lon doive renoncer toute mesure globale de la productivit de lconomie dans son ensemble : aussi longtemps que les biens matriels demeurent une composante essentielle de la demande finale, leur croissance peut tre tenue pour reprsentative de la contribution productive de toutes les branches de lconomie, y compris bien entendu les services. La diffusion des gains de productivit partir du secteur qui en est lorigine caractrise plus que jamais la Nouvelle conomie et cette diffusion ne sarrte pas aux frontires : les innovations originaires des conomies avances font de plus en plus vite sentir leurs effets sur lindustrie des pays mergents. Cest l lun des facteurs du renforcement de la contrainte extrieure, qui reprsente, pour les conomies post-industrielles fortement tertiarises, la menace la plus directe de freinage de leur croissance globale. 4. LA FAIBLE CONTRIBUTION DES SERVICES AUX CHANGES INTERNATIONAUX a) Des reprsentations sur le dynamisme des services Il existe une conviction trs rpandue que les exportations franaises de services connaissent un essor sans prcdent . Cette vision sappuie notamment sur les bonnes performances de la France en ce domaine, qui se place souvent ces dernires annes au 2e rang mondial des exportateurs de services. On fait frquemment tat aussi de la part croissante des services avec lmergence trs visible de quelques multinationales dans le total mondial des investissements directs ltranger. Et surtout chacun pense la perce rcente des changes de services nouveaux, issus de la rvolution informatique, sadressant pour la plupart aux entreprises, et quelquefois aux particuliers. Encore faut-il garder prsentes lesprit la grande htrognit des changes de services et la dynamique trs contraste qui caractrise les principaux postes en moyenne et longue priodes : un jugement objectif ne saurait se fonder exclusivement sur la progression rapide de quelques services nouveaux souvent trs frappante, mais dont le poids relatif demeure encore assez faible (services dinformatiques et information) sans prendre en compte le comportement des services plus traditionnels comme les transports ou les services gouvernementaux (dpenses des ambassades et dpenses militaires ltranger). b) La faiblesse relative des exportations de services Limportance relative des exportations franaises de services que lon peut valuer en proportion du commerce extrieur de marchandises ou du produit du secteur tertiaire na pas cess de fluctuer depuis les annes 1950, mais sans trend nettement affirm. La part des exportations de services dans le total des exportations franaises oscille autour de 20 %. Le rapport des
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Fiche 8 Les enjeux du dveloppement dune conomie de service

exportations de services la valeur ajoute totale du secteur tertiaire oscille, lui, autour de 8 % sur les vingt dernires annes. Lessor des changes internationaux de services a seulement accompagn lessor (rapide) du commerce extrieur de marchandises ce qui est dj beaucoup. Limpression souvent ressentie dun vritable envol rcent des exportations de services comporte une part dexagration. Lide reue selon laquelle lessentiel des services schangent peu (au plan international) reste globalement vraie : le taux douverture du secteur tertiaire (rapport des exportations de services la valeur ajoute sectorielle : 8,2 % en 2001) reste trs infrieur celui de lconomie nationale (rapport des exportations de biens et services au PIB : 26,2 % en moyenne pour la France entre 1998 et 2002). Il en rsulte un effet de structure le processus de tertiarisation long terme tend rduire, toutes choses gales dailleurs, cest--dire indpendamment des volutions au sein de chaque secteur, le taux douverture global des conomies nationales , qui constitue un dterminant important (en loccurrence, un facteur de freinage) de la dynamique douverture internationale. Le constat de limbrication des activits de services dans la dynamique des changes internationaux de biens manufacturs mais aussi de produits primaires ( travers le transport et linnovation notamment) invite mettre au centre de lanalyse de linsertion dune conomie nationale dans les changes mondiaux la notion de comptitivit globale. Par cercles concentriques, les services participent au dveloppement des changes (du transport qui facilite louverture manufacturire, aux services aux entreprises qui dynamisent lensemble des changes en passant par les activits de recherche qui orientent les spcialisations). Ds lors, le solde courant apparat plus que jamais central pour apprcier la comptitivit, comptitivit industrielle, comptitivit des services dsormais indissociablement lies.

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9 Adam Smith et la richesse


des nations
Point clef Louvrage Recherches sur la nature et les causes de la richesse des nations, publi en 1776, marque une tape importante dans lhistoire de lanalyse conomique. Smith sintresse la plupart des thmes conomiques de son temps avec comme l conducteur la croissance (la Richesse des nations). Smith fait certes la synthse dides avances par dautres avant lui (Mandeville, Helvesius, Hume) mais sa rigueur scientique le fait apparatre comme le premier classique aux yeux de Karl Marx.

1. APPROCHE MTHODOLOGIQUE ET CONCEPTS FONDAMENTAUX Lanalyse de Smith intgre les caractristiques du libralisme et apparat pleinement en phase avec la logique du capitalisme. Inspir notamment par Mandeville et Helvesius, Smith thorise de faon systmatique l individualisme mthodologique en conomie. Il prend comme lment de base des individus gostes qui poursuivent leurs intrts personnels. Dans la sphre conomique la recherche par chacun de son intrt conduit par le jeu de la main invisible de la concurrence au bientre collectif : Ce nest pas de la bienveillance du boucher, du marchand de bire et du boulanger que nous attendons notre dner mais bien du soin quils apportent leurs intrts. Nous ne nous adressons pas leur humanit mais leur gosme . Smith montre aussi que le prix permet dajuster les quantits offertes et les quantits demandes. Le march, lieu dchanges, est porteur dune harmonie collective et dune bonne allocation des ressources. Sur la question de la valeur Smith propose une double approche. Il aborde le thme par loffre en distinguant des biens non reproductibles (mtaux, uvres dart) dont la valeur rside dans la raret et des biens reproductibles dont la valeur est fonction de la quantit de travail quils intgrent. Smith appelle prix naturel le prix de production qui dpend de la quantit de travail incorpor dans le produit et prix de march celui qui rsulte du jeu de loffre et de la demande. Il est possible que le prix de march oscille autour du prix naturel. 2. DIVISION DU TRAVAIL ET EFFICACIT PRODUCTIVE La division du travail permet de raliser des gains de productivit. Smith prend lexemple de la production dpingles, qui ncessite, selon lui, dix-huit oprations distinctes. Il compare la production obtenue dans une manufacture de dix ouvriers o chacun se spcialise dans deux ou trois oprations celle qui serait obtenue en labsence de spcialisation : Ces dix ouvriers pouvaient faire entre eux plus de quarante-huit milliers dpingles dans une journe ; donc, chaque ouvrier, faisant un dixime de ce produit, peut tre considr comme donnant dans sa journe quatre mille huit cents pingles. Mais sils avaient travaill part et indpendamment les uns des autres, et sils navaient pas t faonns cette besogne particulire, chacun deux neut pas fait vingt pingles, peut-tre pas une seule dans sa journe . Et Smith de gnraliser : Dans tout autre art et manufacture les effets de la division du travail sont les mmes () la division du travail amne un accroissement proportionnel dans la puissance productive du travail. () Cette grande augmentation dans la quantit douvrages quun mme nombre de bras est en tat de fournir, en consquence de la division du travail, est due trois caractristiques diffrentes : c premirement, un accroissement dhabilet chez chaque ouvrier individuellement ;
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Fiche 9 Adam Smith et la richesse des nations

deuximement, lpargne du temps qui se perd ordinairement quand on passe dune espce douvrage une autre ; c troisimement enfin linvention dun grand nombre de machines qui facilitent et abrgent le travail, et qui permettent un homme de remplir la tche de plusieurs. Smith met ici en avant limportance de lapprentissage, de lorganisation de la production et du progrs technique en conomie. La division du travail est, selon lui, dautant plus pousse que la taille du march est grande. La possibilit de raliser ainsi des gains de productivit conduit une vision optimiste des perspectives de croissance.
c

3. LE RLE LIMIT DE LTAT Chez Smith, lanalyse de ltat est intgre aux mcanismes dune conomie de march. Ltat doit dabord exercer ses fonctions rgaliennes : c la dfense nationale ; c la justice et la police. De manire plus originale et analytique, Smith pense quil revient galement ltat de prendre en charge la fourniture de biens publics, de crer et de maintenir les institutions publiques et les difices et travaux publics qui, bien quils soient du plus haut degr dintrt pour la socit, sont dune nature telle que lobtention dun profit ne peut jamais couvrir les dpenses dun individu ou dun petit groupe dindividus, et quen consquence on ne peut sattendre ce quils les installent ou les entretiennent. La ralisation de ce devoir ncessite des degrs diffrents des dpenses qui varient selon les stades de dveloppement des socits. En certaines circonstances linstauration de droits de douanes par ltat peut se justifier : c en prsence dindustries stratgiques pour la dfense nationale ; c pour compenser dventuelles taxes lexportation et rtablir une comptition quitable entre industries nationale et trangre. Pour financer ses fonctions, ltat doit lever des impts. Limpt doit, selon lui, tre fonction des capacits contributives des individus et/ou des bnfices quils retirent des dpenses publiques. Smith recommande une gestion quilibre des finances publiques. 4. LIBRE-CHANGE ET AVANTAGES ABSOLUS Alors que les politiques commerciales de son poque sont encore trs imprgnes des doctrines mercantilistes, Smith est, de manire gnrale, favorable au libre-change : si un pays tranger peut nous fournir une marchandise meilleur march que nous ne sommes en tat de ltablir nous-mme, il vaut mieux que nous la lui achetions avec quelque partie du produit de notre propre industrie . Il tend la notion de division du travail au champ de lconomie internationale. Chaque pays doit, selon lui, se spcialiser dans les productions pour lesquelles, il dispose dun avantage absolu en termes de cot de production. Linsertion dans la division internationale du travail est bnfique ds lors quun pays dispose de lavantage dans au moins une production. Sa dmonstration des vertus du libre-change repose sur des hypothses restrictives : les facteurs de production sont parfaitement mobiles au plan national et immobiles au niveau international. Son approche exclut a priori des changes internationaux une nation sans avantage absolu.
Repres chronologiques
1759 : publication par Smith de louvrage Thorie des sentiments moraux. 1760-1770 : dbut de la Rvolution industrielle anglaise. 1776 : publication par Smith de louvrage Recherches sur la nature et les causes de la richesse des nations.

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10 Lanalyse conomique
de Ricardo
Point clef David Ricardo (1772-1823) apparat comme le pre du raisonnement dductif en conomie. Il pratique le raisonnement diffrentiel. Il justie thoriquement le libre-change en avanant largument de la spcialisation sur la base des avantages comparatifs. Son analyse centre sur lagriculture le conduit tre trs pessimiste sur les perspectives de croissance.

1. RICARDO THORICIEN DE LA VALEUR TRAVAIL Ricardo reprend la distinction de Smith entre valeur dusage et valeur dchange mais adhre la thorie de la valeur travail. La valeur des biens industriels reproductibles est fonde sur la quantit de travail quils incorporent : La valeur des marchandises se trouve modifie, non seulement par le travail immdiatement appliqu leur production, mais encore par le travail consacr aux outils, aux machines, aux btiments qui servent les crer . Cette approche constitue le cas gnral. Dans certains cas particuliers, la valeur des biens reproductibles peut avoir un caractre subjectif, du fait de la loi de loffre et la demande. Les biens non reproductibles, trs minoritaires selon David Ricardo (tableaux prcieux, statues), ont une valeur fonde sur leur raret, elle dpend des gots et du caprice de ceux qui ont envie de possder de tels objets . Le prix naturel fond sur le travail constitue la valeur des choses, le prix courant peut osciller autour de ce prix naturel. Selon Ricardo, le salaire des ouvriers oscille autour de ce quil appelle le salaire de subsistance qui constitue un salaire minimum ncessaire la reproduction de la force de travail (nourriture, vtements). 2. RENTE DIFFRENTIELLE ET TAT STATIONNAIRE CHEZ RICARDO Lanalyse des rendements dcroissants des terres mises en culture conduit Ricardo raisonner en termes diffrentiels, cest--dire la marge. Il annonce les ingnieurs et les marginalistes. Sa thorie de la rente diffrentielle consiste expliquer lorigine du prix des terres payes aux propritaires fonciers (le loyer) partir des rendements agricoles. Ce prix varie en fonction des diffrences de rendements entre les terres. titre dexemple, Ricardo considre trois terrains (identiques en termes de surface) produisant respectivement 100, 90 et 80 quintaux de crales. Le propritaire du terrain qui donne 90 quintaux avec la mme quantit de travail que celui qui donne 80 quintaux met la diffrence de 10 sur le compte de la qualit intrinsque de sa terre et rclame cette rente. Sous leffet de laugmentation de la population, il conviendra de mettre en culture de plus en plus de terres Les meilleures terres ont t mises en culture les premires et la loi des rendements dcroissants de la terre prvaut. La rente diffrentielle est condamne augmenter et la part du produit national consacre aux paiements des propritaires fonciers galement. Comme les salaris touchent des salaires de subsistance incompressibles et que leur nombre est croissant, la masse salariale augmente court terme proportionnellement la population. En consquence, les profits des entreprises sont lamins. long terme, le profit (ce qui reste
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Fiche 10 Lanalyse conomique de Ricardo

du produit brut lorsque lon a enlev les salaires et la rente) tend vers zro. Le stock de capital se stabilise : lconomie sinstalle dans ltat stationnaire. Ltat stationnaire est stable. Il peut tre modifi par le progrs technique qui peut amliorer la productivit agricole et louverture commerciale de lconomie. Via la baisse du prix des denres alimentaires et par consquent du salaire de subsistance, les importations de produits agricoles permettent un dplacement de lhorizon de ltat stationnaire. Au total, Ricardo apparat comme un classique pessimiste quant aux perspectives de croissance contrairement aux classiques franais comme Say et Bastiat qui concentrent leur attention sur lindustrie naissante (v. fiche 11). 3. LIBRE-CHANGE ET AVANTAGES COMPARATIFS son poque, David Ricardo prend position contre les corn laws (v. fiche 12) et se prononce en faveur dun libre-change gnralis auquel il apporte des fondements thoriques solides. Dans Principes dconomie politique et de limpt (1817), il fonde la spcialisation sur la notion davantage comparatif. Chaque nation a intrt se spcialiser dans la production pour laquelle elle dispose du plus grand avantage comparatif ou du plus petit dsavantage comparatif en termes de cots de production. Chacun peut trouver avantage une rallocation interne des facteurs vers les productions pour lesquelles le pays est naturellement le plus comptitif. Il y a rupture avec Adam Smith dans la mesure o chaque nation peut maintenant trouver une place dans le commerce international. Chez Smith, une nation sans aucun avantage absolu se trouvait exclue de lchange. Ricardo prolonge galement lanalyse de Smith en signalant les gains de bien-tre associ laccroissement du nombre de produits offerts aux consommateurs. Mais il y a continuit avec Smith dans la mesure o lon ne connat pas lorigine ultime de lavantage comparatif et de la spcialisation. Une approche technologique (une combinaison efficace des facteurs) semble derrire cet avantage en termes de cot de production, mais lon nen sait pas plus. La dfinition de la nation reste galement la mme (mobilit interne des facteurs de production, surtout du capital, immobilisme externe de ces mmes facteurs). Pendant plus dun sicle, la thorie ricardienne fait lobjet de critiques sans quaucune approche alternative ne la supplante. Il faut attendre pour cela lentre-deux-guerres et lanalyse HeckscherOhlin-Samuelson (v. fiche 66).

Repres chronologiques
1817 : publication de louvrage Principes dconomie politique et de limpt.

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11 La loi de Say
Point clef La loi de Say fonde lapproche conomique librale et constitue un rceptacle des grandes controverses macroconomiques contemporaines. La loi des dbouchs repose sur les hypothses de neutralit de la monnaie et de exibilit des prix. Elle fonde lide que la ralisation de lquilibre macroconomique ne saurait rencontrer dobstacle du ct de la demande et implique la mise en uvre de politiques doffre.

1. PRINCIPES ET HYPOTHSES DE LA LOI DE SAY La loi des dbouchs est nonce par lconomiste franais Jean-Baptiste Say dans son Trait dconomie politique publi en 1803. Elle tient en une affirmation clef : Les produits schangent contre des produits . Derrire cette proposition, il faut entendre que, lors du processus de production, les revenus distribus (salaires, profits, rentes) sont immdiatement rinjects dans le circuit et viennent constituer une demande. Le revenu est rparti entre consommation (C) et pargne (S) sur la base du niveau du taux dintrt rel (r). La consommation constitue une demande et lpargne est immdiatement transforme en investissement (I). Cet investissement prend la forme de machines et constitue lui aussi une demande.
Offre production Salaires Profits Rentes C Revenus r S I Demande

w/p

Qmax March du travail

Qmax

March des capitaux

La loi de Say ne relve pas dune simple galit comptable. Sous certaines hypothses, toute offre cre sa propre demande , il convient notamment que la monnaie soit neutre, cest-dire ne constitue quun voile sur les changes. Chez Say, la monnaie na que deux fonctions (intermdiaire des changes et unit de compte). Elle nest pas dsire pour elle-mme (implicitement, il ne serait pas rationnel de conserver une pargne sous forme liquide puisque ce serait se priver du taux dintrt). Il peut arriver que le chef dentreprise offre des produits indsirables par le march. Dans ce cas le systme de prix (parfaitement flexible et vecteur dinformations non biais) doit rpondre en envoyant comme signal leffondrement des prix, ce qui conduit modifier les caractristiques des produits offerts.

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Fiche 11 La loi de Say

2. PORTE DE LA LOI DE SAY Dans la tradition dun classicisme franais plutt ax sur lanalyse du dveloppement de lindustrie (Say, Bastiat), la loi de Say fonde un certain optimisme quant la possibilit pour une conomie de maintenir une croissance durable et soutenue. Au contraire, les classiques anglais dont lattention se concentre sur lagriculture (Malthus, Ricardo) et ses rendements dcroissants craignent ltat stationnaire (v. fiche 10). La loi de Say a fait lobjet de nombreuses critiques. Malthus et Sismondi au dbut du XIXe sicle ainsi que Marx un peu plus tard ont attir lattention sur la possibilit dune crise de sous-consommation lie une pargne excessive et la possibilit dune thsaurisation. Sismondi (1819) en particulier fait ressortir limportance de la demande. Une crise de surproduction peut entraner une rduction des prix et des revenus (en raison de la baisse de la demande de travail). La baisse des revenus entrane une baisse de la demande et de la production. Keynes apporte une contestation plus nette partir dune analyse montaire. Lincertitude consubstantielle la nature de lconomie conduit dsirer la monnaie pour elle-mme (pour lessentiel au motif de spculation du fait des possibles variations du taux dintrt : la dtention dencaisses liquides est prfrable la dtention de titres en cas de hausse des taux). On comprend ds lors que toute offre ne peut plus crer sa propre demande : une partie des revenus distribus lors du processus de production est conserve sous forme de liquidit. Si court terme la validit de la loi de Say parat, sans conteste, devoir tre rejete en raison de la force mme des hypothses ci-dessus, long terme une fois les ajustements oprs ne deviendrait-elle pas valide ? 3. IMPLICATIONS NORMATIVES Dans la mesure o la ralisation de lquilibre macroconomique ne rencontre pas de problme du ct de la demande, la loi des dbouchs permet de justifier la mise en uvre de politiques doffre. Il convient de librer linitiative individuelle, favoriser loffre de travail et les comportements dpargne. Dans cette perspective, il est souhaitable de libraliser le fonctionnement des marchs dinputs (travail et capital) afin dengager les quantits maximales de facteurs dans la production. Les pouvoirs publics doivent veiller au laisser faire , au respect de la concurrence la plus pure, veiller ce que le moins de distorsions possibles napparaissent sur les marchs.

Repres chronologiques
1803 : publication par J.-B. Say de louvrage Trait dconomie politique.

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12 Les termes du dbat


sur les Corn Laws
Point clef Les Corn Laws (lois sur les bls) sont lorigine dune controverse dans lAngleterre de la premire moiti du XIXe sicle sur les avantages et les inconvnients du protectionnisme agricole. Ricardo et Malthus posent alors lessentiel de largumentaire contemporain sur la politique commerciale. Ce dbat traverse la socit anglaise et structure la vie politique. Lpisode montre que la politique commerciale dune nation est notamment le produit des rapports de forces entre groupes sociaux.

1. LHRITAGE PROTECTIONNISTE, PRIVILGE DE LARISTOCRATIE FONCIRE a) Une pratique ancienne Des corn laws existent en Angleterre ds 1436, elles autorisent alors lexportation de crales uniquement si les prix locaux tombent en de dun certain seuil. Des lois plus ou moins rigoureuses perdurent jusquau XVIIIe sicle exprimant la fois le pouvoir de laristocratie foncire et la force de la doctrine mercantiliste. En 1791, une loi interdit limportation de bl tant que son prix intrieur reste infrieur 54 shillings le quarter (soit lquivalent de 291 litres de bl). Ce barme est port 66 shillings en 1804. Par la suite, en raison de la fin des guerres napoloniennes, laristocratie foncire anglaise doit faire face une baisse de ses revenus agricoles. Toujours dominante au Parlement, elle obtient en 1815 le vote dune nouvelle lvation du barme : la libre importation des bls nest maintenant possible que si le prix du quarter dpasse 80 shillings. Un tel prix est particulirement lev, il est voisin dun prix de famine. b) Vue densemble du dbat Dans ce contexte dlvation des prix, avec en arrire-plan la symbolique du prix du pain, ces corn laws font lobjet dun dbat pendant prs de trente ans. La controverse met dabord en prsence les plus grands conomistes de lpoque. Ricardo (1772-1823) apparat comme le chef de file des partisans de labolition des lois. Son argumentaire est dabord analytique : le libre-change loigne lhorizon de ltat stationnaire. Malthus (1766-1834) est le principal dfenseur des corn laws, il avance des arguments de nature un peu plus politique, mais pas seulement. Ce dbat traverse ensuite toute la socit anglaise et structure la vie politique du XIXe sicle. Lpisode illustre rtrospectivement le fait que la politique commerciale dune nation dpend des rapports de force entre les diffrentes composantes de la socit, essentiellement lpoque, pour caricaturer, les intrts agrariens face aux intrts industriels avec comme arbitre un gouvernement dont les recettes douanires constituent environ 45 % des rentres budgtaires au seuil des annes 1840. 2. LES TERMES DU DBAT CONOMIQUE Au cours de la dcennie 1810-1820, les conomistes semparent de la question des bls. Partisans et adversaires des corn laws saffrontent dans un dbat qui traduit une monte en puissance de lexpertise conomique et marque lhistoire de lanalyse conomique par sa densit.

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Fiche 12 Les termes du dbat sur les Corn Laws

a) Les arguments ricardiens : baisse du prix du bl et des salaires, restauration des prots et loignement de lhorizon de ltat stationnaire D. Ricardo, appuy notamment par E. West, T. Tooke et R. Torrens, recommande labrogation des corn laws. Plusieurs arguments sont mis en avant. Le bl reprsente, selon Ricardo, une composante importante de la consommation des travailleurs. La hausse du prix du bl pse ainsi sur les salaires qui oscillent autour de leur niveau de subsistance et tend diminuer les profits. En 1817 dans les Principes dconomie politique et de limpt, Ricardo affirme : si, au lieu de cultiver notre propre bl ou de fabriquer les vtements ou les autres biens ncessaires aux travailleurs, nous dcouvrons un nouveau march qui nous fournit ces marchandises meilleur compte, les salaires diminueront et les profits augmenteront . En ce sens, le libre-change travers la baisse des prix des denres alimentaires permettrait de restaurer les profits et dloigner lhorizon de ltat stationnaire auquel lconomie anglaise lui semble condamne du fait des rendements dcroissants et de la rente diffrentielle de la terre. Selon Ricardo et James Mill (pre de John Stuart), la mise en place dun march cralier mondial permettrait de lisser les fluctuations des prix du bl. Les prix anglais seraient moins sensibles aux alas climatiques locaux. Les dsquilibres se compenseraient lchelle internationale. La suppression des corn laws est une mesure dquit sociale, le bas prix du pain profiterait tous. Pour Ricardo et plus tard pour John Stuart Mill (1827) lintrt des propritaires fonciers ne doit pas passer avant celui de la nation. b) Les arguments de Malthus : indpendance alimentaire et stabilit sociale T. Malthus apparat comme la figure de proue des dfenseurs des corn laws, il est appuy par des auteurs moins connus comme W. Jacob et W. Spence. Dans ses Observations sur les effets des lois sur les bls (1814), Malthus conteste le lien entre prix du bl et prix du travail, la consommation de bl nest quune composante mineure des achats des salaris : le prix du bl ne rgle pas immdiatement ni gnralement les prix du travail et de toutes autres marchandises . Il fait par ailleurs observer que des situations de pauvret et de famine apparaissent parfois dans des pays o les prix du bl sont trs bas. Le lien entre baisse des prix du bl et augmentation des profits ne lui semble pas tabli. Malthus met ensuite en avant limportance de la scurit des approvisionnements en denres et lintrt de lindpendance alimentaire nationale. Lpisode du blocus a rappel la ralit de ce risque mme si, grce sa domination maritime, lAngleterre sest alors appuye sur son empire colonial et a dvelopp ses relations commerciales avec les tats-Unis et les pays neutres. Enfin le maintien des corn laws se justifie au nom de la stabilit sectorielle et sociale de lconomie. Il existerait, selon Malthus, une proportion naturelle entre activits agricoles et industrielles. Il soppose lide ricardienne dune division internationale du travail et dune spcialisation sur la base davantages comparatifs en termes de cots de production qui impliquent le sacrifice de certains secteurs de lconomie. 3. LES CORN LAWS : UN DBAT DE SOCIT a) Le mcontentement des industriels Demble, ds 1815, llvation du barme suscite des mcontentements : lors du vote, le peuple manifeste devant les Chambres qui doivent tre dfendues par la troupe. Les industriels sont, eux aussi, mcontents. Ils souhaiteraient ltablissement dun libre-change gnralis en Europe afin de souvrir les marchs continentaux. La baisse du prix des denres alimentaires
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Fiche 12 Les termes du dbat sur les Corn Laws

permettrait alors une rduction des cots de production travers la baisse des salaires. Par ailleurs, laugmentation des quantits produire pour lexportation autoriserait une plus grande mcanisation de la production. Les industriels vont ds lors sopposer aux Landlords en rclamant la suppression de cette loi. Laudience des abolitionnistes grandit progressivement mesure que le poids de lindustrie progresse au sein de lconomie anglaise. Selon les estimations de Paul Bairoch en 1810, la part de lagriculture dans le PNB tait suprieure de 70 % celle de lindustrie mais, en 1840, lindustrie dpasse dj lagriculture de 60 %. Ds 1820, une ptition des marchands contre les corn laws est remise la Chambre des Communes, rassemble linitiative de lconomiste Thomas Tooke et avec le soutien officieux du Political Economy Club de Ricardo. Ce dernier meurt en 1823, mais le poids et laudience des industriels continuent de grandir mesure que le pays se dveloppe. Les industriels sont rejoints par des propritaires fonciers clairs qui parfois ont diversifi leurs activits en investissant dans des affaires industrielles et commerciales. En 1828, linstauration de lchelle mobile des droits de douanes assouplit de facto les corn laws. En 1832, la rforme lectorale amliore la reprsentation politique des industriels en redistribuant les siges et en doublant le corps lectoral qui passe 800 000 votants. b) Lamplication du mouvement anti-corn laws autour de la ligue de Manchester entre 1838 et 1846 En 1838, une association de patrons est cre Manchester, anime par John Bright et surtout Richard Cobden. Cette ligue de Manchester va alors faire cole. Un an plus tard, la National Anti-Corn Law League (ligue contre les lois cralires) est cre sous forme de fdrations dassociations locales. Le groupe de pression est trs actif, distribue des brochures, organise des confrences (800 pour la seule anne 1840), rassemble des ptitions. En 1843 The Economist nouvel hebdomadaire appuie les tenants du libre-change en utilisant notamment des arguments sociaux : la suppression des corn laws permettrait la baisse du prix du pain et du cot de la vie, le sort des classes moyennes et des ouvriers devrait de la sorte tre amlior. Le mouvement qui cristallise par ailleurs divers mcontentements et conteste les privilges tablis voit sa popularit grandir. Le parti Tory de Robert Peel est de plus en plus sensible aux thses libre-changistes. En 1842, la politique commerciale anglaise connat une inflexion, le Premier ministre Peel rduit de faon substantielle les droits de douanes et annule linterdiction dexporter des machines en vigueur depuis 1774. Mais les corn laws ne sont pas rellement modifies. Il faut attendre les dsastreuses pluies de 1845 et la mauvaise rcolte de pommes de terre en Irlande pour forcer labrogation des corn laws le 15 mai 1846. Selon la formule de lcrivain Morlay (1882) It was the rain that rained away the corn laws (cest la pluie qui emporta les corn laws). La Grande-Bretagne parat sacrifier son agriculture sur lautel de la division internationale du travail. 4. LES CONSQUENCES DE LABOLITION DES CORN LAWS ET DE LA MISE EN UVRE DUNE POLITIQUE DE LIBRE-CHANGE PAR LA GRANDE-BRETAGNE a) Une dpendance alimentaire croissante Labolition des lois sur les bls sinscrit dans un vaste ensemble de mesures de libralisation des changes commerciaux (suppression des actes de navigation en 1849, abrogation de nombreuses taxes douanires entre 1846 et 1852). De manire unilatrale, la Grande-Bretagne
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Fiche 12 Les termes du dbat sur les Corn Laws

adopte une politique commerciale qui peut tre qualifie de vritablement libre-changiste, elle reste en vigueur jusquau seuil des annes 1930. Quelles en sont les consquences ? En ce qui concerne lagriculture, la production nationale de bl ne sest pas effondre la suite du dmantlement des corn laws : entre la priode 1831-41 et la priode 1849-1859 elle flchit dun peu moins de 15 %. Les prix du bl fluctuent sur la priode 1850-1878 entre 46 et 70 shillings le quarter mais aucune baisse tendancielle et substantielle ne peut tre identifie selon A. Clment (2004). Lagriculture anglaise opre une reconversion vers llevage qui lui permet de connatre une priode faste jusquau seuil des annes 1870. Nanmoins les importations de bl progressent et le taux de dpendance alimentaire saccrot durablement : les importations reprsentent 13 % de la consommation de bl entre 1830 et 1850, elles atteignent 48 % entre 1868 et 1875 enfin prs de 75 % entre 1905 et 1909. Cette dpendance alimentaire croissante jusque dans la premire moiti du XXe sicle impose la Grande-Bretagne de prserver la scurit et la rgularit des approvisionnements par le maintien dune domination maritime. b) Le renforcement de la domination commerciale britannique Plus largement la stratgie libre-changiste anglaise semble constituer un succs. Le dmantlement tarifaire permet lAngleterre de souvrir des marchs extrieurs en pleine expansion. Les grandes puissances europennes consentent en effet des mesures dassouplissement de leur politique commerciale linstar de la France qui, ds le dbut des annes 1850, abaisse le niveau moyen de ses droits de douanes. Comme prvu, lavance technique britannique lui permet damliorer ses positions commerciales. Lessor des exportations tait dj rapide dans les 10 15 ans prcdents (environ 5 % lan) et la tendance sacclre encore aprs 1846. De 1843-1847 1857-1861, le volume des exportations britannique augmente dun peu plus de 6 % lan. La croissance est galement exceptionnellement dynamique sur la mme priode, le taux de croissance annuel en volume du PNB est de 2,4 %. La croissance du PNB par habitant atteint 2,2 %, ce qui est certainement le record sur une aussi longue priode entre 1800 et 1945 (Bairoch). Louverture commerciale parat ici payante. La suppression des corn laws a contribu renforcer la domination mondiale de la Grande-Bretagne. Cette squence historique montre que le libre-change constitue une politique commerciale pertinente pour une conomie dominante, relativement en avance et disposant de spcialisations avantageuses.

Repres chronologiques
1814 : publication par Malthus de louvrage Observations sur les effets des lois sur les bls. 1815 : lvation du barme de la loi sur les bls. 1817 : publication par Ricardo de louvrage Principes dconomie politique et de limpt. 1839 : constitution de la National Anti-Corn Law League. 1846 : suppression des corn laws.

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13 Lanalyse noclassique
Point clef Le terme noclassique dsigne des coles de pense librale apparues partir des annes 1870 Lausanne (Walras, puis Pareto), Cambridge (Jevons, Marshall) et Vienne (Menger). Outre une mme conception de la valeur assise sur lutilit marginale, lanalyse noclassique se fonde sur lindividualisme mthodologique et la rationalit. Elle postule la neutralit de la monnaie et la parfaite exibilit des prix. Sur ces bases, les mcanismes de march garantissent une allocation optimale des ressources.

1. LES FONDEMENTS DE LANALYSE NOCLASSIQUE a) Les fondateurs Plusieurs prcurseurs et fondateurs de lanalyse noclassique doivent tre cits. En tant que philosophes des liberts, Locke, Spinoza, Montesquieu sont les chantres dun laisser faire, laisser passer rig ensuite en recommandation normative par les physiocrates autour de Quesnay. Helvetius pose, de son ct, les bases de l individualisme mthodologique . Dans la Richesse des nations (1776) premire synthse classique Adam Smith propose le concept de main invisible et dcrit la logique sous-jacente ; auparavant dans la Thorie des sentiments moraux (1759), il stait beaucoup interrog sur les motivations individuelles ; si laltruisme caractrise la sphre sociale, lgosme prvaut dans la sphre conomique. Cournot (1838) dfinit quant lui la concurrence parfaite , il sagit dune situation o fondamentalement lagent est preneur de prix (il ne peut pas influencer le prix de march par ses dcisions dachat et de vente). b) Individualisme mthodologique et rationalit la base du courant noclassique, il y a dabord une approche heuristique : lindividualisme mthodologique qui consiste tudier le comportement dun agent conomique et passer au niveau macroconomique par agrgation ou postuler que cet agent est reprsentatif. Cet individu est rationnel, il est motiv par la recherche de son propre intrt, il cherche maximiser un bien-tre matriel que lon peut apprhender travers la quantit de biens et de services sa disposition. Il ny a pas de coordination ex-ante des actions individuelles, cependant, par le truchement de la main invisible, lallocation des ressources est efficiente. La recherche par chaque individu de son propre intrt conduit une situation collectivement optimale. La libert de choix et la rationalit des agents, quant lutilisation des ressources, permet datteindre une situation optimale au sens de Pareto ( lquilibre, on ne peut pas accrotre la satisfaction dun individu sans rduire celle dun ou plusieurs autres individus). 2. LES HYPOTHSES DE BASE DE LANALYSE NOCLASSIQUE Une allocation optimale des ressources va tre opre dans une conomie condition que lon soit en situation de concurrence pure et parfaite. Dans ce processus, la monnaie nest pas active, elle nintervient pas dans la dtermination de lquilibre macroconomique. a) Vertus et exigences de la concurrence Lagent rationnel est la base de lanalyse noclassique. Cet homo conomicus agit en utilisant les ressources sa disposition compte tenu des contraintes quil subit. Loptimum social sera atteint par le jeu de la main invisible condition dvoluer dans une structure de march la plus pure possible.
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Fiche 13 Lanalyse noclassique

Un march en concurrence parfaite doit prsenter quatre caractristiques. Latomicit des participants : le march comprend un grand nombre de vendeurs et dacheteurs, le poids de chacun est ngligeable sur le march. Les produits sont homognes, non diffrencis. Lentre sur le march est libre, il ny a notamment pas de barrire par les cots. Enfin la transparence : les agents sont parfaitement informs du prix et de la qualit des produits, linformation est gratuite et identique pour tous les intervenants. b) Une analyse dichotomique Lanalyse noclassique pose le principe de la neutralit de la monnaie, dune sparation entre sphre relle et sphre montaire. Seul le niveau gnral des prix se dtermine sur le march de la monnaie. La quantit de monnaie en circulation na aucun effet sur les variables relles de lconomie. Une progression (ou une contraction) de la masse montaire est sans consquence sur la structure des prix relatifs, en particulier elle ne modifie ni le salaire rel, ni le taux dintrt rel, deux variables clefs qui assurent lajustement sur les marchs dinputs. La conception du taux dintrt est dailleurs dite relle au sens o ce taux se dfinit comme le prix de la renonciation la consommation prsente ; le taux dintrt est dtermin sur le march des capitaux (pas sur le march de la monnaie). 3. LES IMPLICATIONS EN MATIRE DE POLITIQUE CONOMIQUES Pour les noclassiques, ltat doit garantir un fonctionnement fluide du march et favoriser (par sa non-intervention le plus souvent) les comportements doffre. a) Prserver la exibilit des marchs Un rle de ltat est de faire respecter les rgles de la concurrence, de garantir la libre entre sur le march, dter toute entrave aux mcanismes de prix, de faire en sorte que les prix constituent un vecteur dinformations non biais. Rappelons en effet que cest sur la base de linformation vhicule par les prix que les agents oprent leur choix en matire dallocation des ressources. Ltat se cantonne dans lexercice de fonction rgalienne (dfense du territoire national, police, justice) et la fourniture de biens collectifs que le march ne saurait proposer compte tenu de limportance du cot de linvestissement initial (infrastructures, recherche, ducation). b) Vers des politiques doffre Ltat na pas se soucier de la demande (toujours suffisante) et doit se concentrer sur les conditions de loffre. Il doit librer linitiative individuelle, favoriser loffre de travail et les comportements dpargne. Dans la logique de la loi de Say, toutes les mesures susceptibles de dynamiser loffre sont en principe positives en matire de croissance, elles accroissent durablement le potentiel productif de lconomie. La baisse des impts sinscrit dans cette logique, cependant que les dpenses dducation, de recherche et dinfrastructure se trouvent galement justifies. Le rapprochement avec les thoriciens de loffre (A. Laffer) et les politiques conduites aux tats-Unis dans les annes 1980 sous lre Reagan peut tre fait.

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14 Lanalyse macroconomique
de Keynes
Point clef Selon Keynes, le libre jeu du march conduit lapparition dun quilibre de sous-emploi. Une analyse diffrente de la monnaie le conduit rednir le taux dintrt et repenser les conditions du retour au plein-emploi court terme.

1. VUE DENSEMBLE DE LA RUPTURE KEYNSIENNE a) Jeu du march et quilibre de sous-emploi Le livre Thorie gnrale de lemploi, de lintrt et de la monnaie, publi en 1936, pose les bases des analyses dites keynsiennes. La complexit et la densit de louvrage donne en effet libre cours lexgse et plusieurs interprtations de luvre de Keynes ont t proposes. Rappelons simplement que John Maynard Keynes (1883-1946) est un conomiste libral (il appartient un temps dans les annes 1920 au parti de Lloyd-George), il croit dans une large mesure aux vertus du march dans lallocation des ressources et son interventionnisme global se veut respectueux de la sphre de dcision de lentreprise prive. Le libre jeu de la concurrence conduit en principe selon Keynes une situation dquilibre de sous-emploi du fait de linsuffisance de la demande. Le retour au plein-emploi passe par lintervention de ltat, organe de rgulation qui doit assurer la coordination ex-ante des actions individuelles. La structure de lconomie doit tre remodele autour de cette institution. b) Les racines de luvre de Keynes Lanalyse de Keynes a dans une certaine mesure les traits dune synthse car il rassemble dans une thorie gnrale des ides directrices et des outils analytiques emprunts parfois des auteurs plus anciens ou certains de ses disciples. La conception montaire du taux dintrt tait prsente chez Locke, Law et Montesquieu. Malthus et Sismondi avaient cherch remettre en cause la loi de Say, ils avaient aussi insist sur limportance de la demande dans la dtermination de lquilibre macroconomique. Robertson a propos la notion de trappe la liquidit. Le multiplicateur est, quant lui, un concept avanc par Kahn au seuil des annes 1930. 2. LE REJET DE CERTAINES HYPOTHSES NOCLASSIQUES UNE APPROCHE CENTRE SUR LE COURT TERME Keynes attaque ldifice classique deux niveaux. Il conteste la neutralit de la monnaie et met en vidence la viscosit des prix sur la courte priode, la seule qui compte ses yeux, puisque comme il le dit lui-mme avec ironie : long terme nous sommes tous morts . a) Remise en cause de lanalyse dichotomique Pour les noclassiques dans la ligne de Jean Baptiste Say la monnaie nest quun voile des changes et les produits schangent en dfinitive contre des produits. Cette neutralit de la monnaie se fonde sur une conception restrictive de ses fonctions, elle nest quun intermdiaire des changes et une unit de compte. Selon Keynes dans un monde conomique fondamentalement domin par lincertitude, il est rationnel de dtenir la monnaie pour elle-mme, essentiellement au motif de spculation. Le niveau du taux dintrt dtermine non plus le niveau de lpargne comme chez les noclassiques mais sa structure, son partage entre monnaie et titres. Cet arbitrage monnaie titres va ds lors
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Fiche 14 Lanalyse macroconomique de Keynes

tre la base de toute la macroconomie du XXe sicle. Lexistence dune thsaurisation est lorigine dun quilibre de sous-emploi du fait dune insuffisance de la demande. La monnaie influence donc bel et bien la ralisation de lquilibre macroconomique. b) Rigidits des prix et ajustement par les quantits Lautre angle dattaque de Keynes contre lanalyse noclassique concerne la capacit des prix sajuster dans le court terme, lconomiste anglais conteste ce point. La ralisation de lquilibre rencontre aussi des obstacles ce niveau : dans lenvironnement dflationniste des annes 1920 en Angleterre, la rigidit la baisse des salaires nominaux provoque un accroissement du salaire rel lorigine dun chmage de masse. Dans le modle keynsien lmentaire, lajustement seffectue par les quantits, le principe de la demande effective illustre cette logique. Lhypothse de viscosit des prix reste aujourdhui une hypothse keynsienne majeure. 3. PRINCIPAUX APPORTS DE KEYNES LE RLE ACTIF DE LTAT DANS LA STABILISATION MACROCONOMIQUE Aprs avoir vu les concepts la base de la reconstruction keynsienne, nous voyons par quels moyens ltat peut intervenir pour soutenir lactivit conomique. a) Principes fondateurs de lanalyse keynsienne En raison de la nature anticipe du principe de la demande effective, de la loi psychologique fondamentale (le fait que la propension consommer est infrieure lunit et dcroissante avec le revenu) et de la non-neutralit de la monnaie, lapparition dun quilibre de sous-emploi est le cas de figure le plus probable si on laisse jouer les forces de march. Ds lors ltat doit intervenir pour rsorber lcart dflationniste ainsi apparu via une action de soutien dune ou plusieurs composantes de la demande. Le concept de multiplicateur intervient ici et tablissant le lien de proportionnalit entre la variation initiale dune composante exogne de la demande globale et la somme de ses effets cumuls sur le revenu au terme dun processus long. b) Le multiplicateur Le multiplicateur peut se dfinir prcisment comme un coefficient multiplicateur (un nombre dont on peut dterminer la valeur) qui relie la variation initiale dune composante exogne de la demande globale la somme de ses effets cumuls sur le revenu au terme dun processus dinteraction de n priodes entre notamment la consommation et le revenu. Nous pouvons tablir ce multiplicateur keynsien en partant dune condition dquilibre revenu (Y) = demande (Y) au sein dune conomie ferme. Y = Y La demande est compose de la consommation (C), de linvestissement (I) et des dpenses publiques (G). La fonction de consommation keynsienne scrit de la manire suivante : (1) Ct = Co + c Ydt Avec : c Co : une consommation incompressible ; c Ydt : le revenu disponible la priode courante ; c c : la propension marginale consommer ; c est dcroissante avec le revenu. La consommation la priode courante dpend donc du revenu de la priode courante. Abandonnons la rfrence aux indices de temps et dtaillons les dterminants du revenu disponible :
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Fiche 14 Lanalyse macroconomique de Keynes

Yd = Y T tY + Tr Avec : c T un impt forfaitaire, c Tr les transferts, c tY un impt proportionnel sur le revenu. Linvestissement (I = Io) et les dpenses publiques (G = Go) sont considrs, par hypothse, comme exognes : Y=C+I+G Y = Co + c (Y T tY + Tr) + Io + Go Y = Co + cY cT ctY + ctTr + Io + Go Y cY + ctY = Co cT + cTr + Io + Go Y (1 c + ct) = Co cT + cTr + Io + Go La hausse ponctuelle (action non maintenue la priode suivante) dune composante exogne de la demande (T, Tr, Go, Io investissement public) va avoir un effet positif sur le revenu (Y), dont la force diminue mais qui se maintient sur un horizon infini. Si par exemple on fait varier les dpenses publiques dun montant DG au final au terme des n priodes, nous aurons un effet DY = 1/1 c + ct DG. La valeur multiplicateur de dpenses publiques est tablie : DY/DG = 1 / 1 c + ct De la mme manire peuvent tre dgags deux autres coefficients : c le multiplicateur de transferts (Tr) : DY/DTr = c/1 c + ct c le multiplicateur dimpt (T) : DY/DT = c/1 c + ct Lapproche keynsienne en termes de multiplicateur participe de la justification de lefficacit de lintervention publique la fois pour soutenir lactivit et corriger la rpartition du revenu. Il convient de signaler que trois facteurs affaiblissent la valeur du multiplicateur et rduisent lefficacit de la politique budgtaire : lpargne, la fiscalit et les importations. Ils sont analyss comme autant de fuites. Soit le multiplicateur de dpenses publiques k = 1 / 1 c dans son expression la plus simple sans impt. Si lon pose : c = 0,8 et s = 0,2, k = 5, plus s est leve, moins la valeur du multiplicateur est leve. Si lon introduit un impt proportionnel : k = 1 / 1 c + ct en posant que le taux t = 0,1, la valeur de k chute (k = 1/0,28 = 3,57). Si en plus on ouvre lconomie aux importations, en posant que la propension marginale importer m est de 20 % (m = 0,2) : k = 1 / 1 c + ct + m = 1/0,48 = 2,08. c) Les critiques de la fonction keynsienne de consommation Le concept de multiplicateur prsente un intrt analytique de premire importance mais parat en dfinitive peu raliste. La porte du multiplicateur est limite principalement par limparfaite lasticit de loffre et les critiques adresses la fonction keynsienne de consommation. Le raisonnement en terme de multiplicateur ne sapplique quen rgime de sous-emploi puisque, au-del, loffre ne peut plus sajuster, la relance budgtaire a seulement des effets inflationnistes. Loffre doit ensuite tre assez lastique pour rpondre laccroissement de la demande la priode courante. Lhorizon temporel qui dfinit le multiplicateur a un caractre virtuel (et nest pas le temps keynsien traditionnel).
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Fiche 14 Lanalyse macroconomique de Keynes

Les critiques de la fonction keynsienne de consommation (quation 1) ont en commun de vouloir donner une dimension plus dynamique aux comportements de consommation. Duesenberry souligne la dimension sociale des modles de consommation. Le niveau de consommation de courte priode ne dpend pas seulement du revenu courant, il dpend des habitudes de consommation lies au revenu le plus lev peru dans le pass. Si le revenu courant baisse, la consommation nest pas rduite : lexpression effet de cliquet traduit cette ide. Chez Friedman, pour caricaturer, la consommation est fonction du revenu permanent (revenu moyen anticip sur lensemble de la vie compte tenu de la qualification, de la fortune) et pas du revenu disponible. Lapproche en termes de cycle de vie la Modigliani insiste sur le fait que les comportements de consommation et dpargne varient suivant les poques de la vie. En priode de jeunesse lagent emprunte, lge mr il pargne, lorsquil est la retraite il dspargne . d) Le rle de ltat dans la rgulation macroconomique Chez Keynes, ltat peut intervenir de plusieurs manires. Par la politique montaire, en augmentant la quantit de monnaie en circulation, cest--dire en cherchant abaisser le prix de la liquidit de la monnaie. La baisse du taux dintrt doit favoriser linvestissement. Cela tant, larme montaire trouve assez vite un butoir au niveau de la trappe la liquidit (niveau du taux dintrt nominal en dessous duquel on ne peut pas descendre). La politique budgtaire a par consquent la prfrence de Keynes. Pour rguler lactivit, les autorits utilisent les recettes et les dpenses publiques. Plusieurs variables sont concernes par cette action budgtaire (dpenses publiques G, transferts Tr, impts T), chacune delle est associ un multiplicateur : c soit k1 le multiplicateur de dpenses publiques ou dinvestissement : DY / DG = 1/1 c(1 t) ; c soit k2 le multiplicateur de transferts : DY / DTr = c/1 c(1 t) ; c soit k3 le multiplicateur dimpts : DY / DT = c/1 c(1 t). Cette action budgtaire peut ne pas dsquilibrer les finances publiques. En effet daprs le thorme de Haavelmo, une hausse simultane dun mme montant des dpenses publiques DG et des impts T qui laisse par consquent le solde budgtaire inchang a, au terme des n priodes, un effet positif sur le revenu gal au choc initial sur les dpenses (DG = DY). Selon Haavelmo (1945), la hausse du revenu est gale celle des dpenses publiques : si la fonction de consommation est linaire, et si linvestissement global est constant, un impt additionnel dont le montant est intgralement dpens, augmente le revenu national et laisse inchang le revenu disponible et la consommation, et ceci indpendamment de la valeur de la propension marginale consommer . Ce rsultat sexplique notamment par la supriorit en valeur absolue de k1 sur k3.
Repres chronologiques
1919 : publication par Keynes de louvrage Les consquences conomiques de la paix. 1930 : publication par Keynes de louvrage Trait sur la monnaie. 1936 : publication par Keynes de louvrage Thorie gnrale de lemploi, de lintrt et de la monnaie.

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15 Les rigidits de prix


Point clef En sciences conomiques, la posture face aux rigidits de prix est dcisive en matire de politiques conomiques. Soit on les considre comme incompressibles et on cherche les exploiter au niveau conjoncturel, soit on les combat par des politiques structurelles de libralisation.

1. PRSENTATION GNRALE DES ENJEUX ASSOCIS AUX RIGIDITS a) Dnitions Le concept de rigidits de prix dsigne en thorie conomique la difficult ou limpossibilit pour les prix de sajuster pour quilibrer loffre et la demande. Pour dsigner cette ralit, le terme viscosit est galement souvent employ. Deux types de rigidits peuvent tre identifis en macroconomie, les unes dites nominales, les autres relles. Les rigidits nominales sidentifient la viscosit des prix (la lenteur de lajustement). Par rigidits relles, il faut entendre le fait que le prix se situe lquilibre audessus du niveau dquilibre concurrentiel pour diverses raisons quil convient didentifier. Les rigidits sont compatibles avec la rationalit conomique des agents, elles doivent notamment tre distingues de lillusion montaire (incapacit des agents discerner grandeurs relles et grandeurs nominales). b) Une question ancienne Trs tt David Hume a lintuition de limportance analytique des rigidits de prix, cette ide est dj prsente dans ses deux essais Of Money et Of Interest, lorsque lauteur met en avant le fait quaprs un choc montaire, il faut toujours un intervalle avant que tous les lments sadaptent la nouvelle situation . Mais le statut analytique des rigidits nclate vritablement que durant lentre-deux-guerres au moment o le systme capitaliste est soumis des bouleversements importants et o certains blocages touchent le systme de prix. Dans lAngleterre des annes 1920, le lien est fait entre rigidit la baisse des salaires nominaux et chmage. Avec Keynes la possibilit dun blocage du mcanisme de prix est envisage : lajustement peut intervenir via les quantits. Cet ajustement par les quantits est systmatis dans les annes 1970 par les thoriciens du dsquilibre (Leijonhufvud, Benassy, Malinvaud). c) Enjeux thoriques Sur le plan thorique du fait du recul contemporain de lillusion montaire (accs plus facile linformation, amlioration des anticipations des agents, meilleure connaissance du fonctionnement de lconomie) les rigidits constituent un enjeu de plus en plus dcisif. Elles constituent le terreau de lopposition entre libraux et keynsiens. Les libraux (Mises, Rueff, Hayek, Lucas, Sargent) affirment quil convient de chercher les supprimer par des
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Fiche 15 Les rigidits de prix

politiques structurelles de flexibilit. Les keynsiens contemporains (Fischer, Blanchard, Stiglitz, Mankiw) se fondent sur leur caractre structurel pour montrer lefficacit de certaines politiques conjoncturelles. Sur cette base, une des problmatiques (un fil conducteur) de ce thme peut tre de savoir si les rigidits sont la consquence dune intervention publique ou si leur existence justifie le principe dune action correctrice. 2. AMPLEUR DES RIGIDITS NOMINALES ET OPPORTUNITS DINTERVENTIONS CONJONCTURELLES a) Les fondements microconomiques des rigidits nominales Lauteur amricain Blinder (1993) propose une typologie des rigidits nominales sur le march des biens et services qui permet dapprhender plus facilement la ralit du phnomne.
c

Lapproche en termes de dfaut de coordination indique que, suite un choc, une entreprise hsite modifier son prix ; elle attend une action de la concurrence. Lapproche en termes de contrats implicites insiste sur les relations de confiance entre acheteur et vendeur qui passent par la stabilit des prix, mme en cas des hausses des prix des matires premires par exemple. Des contrats nominaux explicites existent galement, ils bloquent les prix.

Parmi les autres rigidits citons : les cots de catalogue qui freinent lajustement des tarifs, les prix limites fonds sur des dterminants psychologiques (exemple 9,99 euros). Sur le march du travail les rigidits nominales sont constitues par des contrats de salaires explicites (la progression des rmunrations est fixe de faon contractuelle pour une priode donne), lillusion montaire et la rigidit la baisse des salaires nominaux mise en avant par Keynes dans lentre-deux-guerres. b) La porte ouverte aux interventions de politiques conomiques Lexistence de rigidits nominales justifie le principe et lefficacit dune intervention conomique conjoncturelle. Dans les annes 1960, les nokeynsiens fondent larbitrage inflation chmage sur ces viscosits de prix. Ds la fin des annes 1970 S. Fischer montre que la politique montaire peut tre efficace mme en prsence danticipations rationnelles, du fait de contrats de salaires explicites et condition que limpulsion montaire intervienne dans le temps juste, cest--dire immdiatement aprs la signature des contrats. Au milieu des annes 1990, Akerlof, Dickens et Perry exploitent la rigidit la baisse des salaires nominaux pour montrer que, dans le cas des tats-Unis, un objectif de faible inflation vaut mieux quune inflation zro. Ces travaux amricains corrobors par dautres sur la zone euro font apparatre la possibilit dun arbitrage long terme entre inflation et chmage pour des taux dinflation bas (infrieurs 4 ou 5 %) du fait de la rigidit la baisse des salaires nominaux. Soumise la concurrence, certaines entreprises sont dans lobligation de rduire leur masse salariale. Si linflation est autour de 4 % elles peuvent rduire la masse salariale en dsindexant les salaires (les salaires nominaux augmentent moins vite que linflation) les salaris sont conscients de la perte de pouvoir dachat mais acceptent cette issue. Si au contraire linflation est nulle, la compression des cots salariaux ne peut pas se faire par le canal du salaire rel : il conviendrait alors de baisser les salaires nominaux ce que les patrons refusent de faire (les salaris ne lacceptent pas). Dans ce contexte, lajustement va soprer par les
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Fiche 15 Les rigidits de prix

quantits, lentreprise est plus encline licencier des collaborateurs. Toutes choses gales par ailleurs, le taux de chmage associ une inflation zro est plus lev que le taux de chmage associ une inflation de 4 %. 3. RIGIDITS RELLES, DIFFICULTS ET AMBIGUTS DES TRANSFORMATIONS STRUCTURELLES Deux types de rigidits relles sont identifiables sur le march du travail. Les unes sont endognes, les autres exognes, elles ont en commun dtre difficilement rductibles par des politiques conomiques structurelles. a) Rigidits relles endognes Pour des raisons propres au fonctionnement du march du travail, le salaire peut se fixer au-dessus de son niveau dquilibre concurrentiel. Deux grandes explications peuvent tre avances : lexercice du pouvoir de ngociation des insiders sur le march et lexistence dun salaire dit defficience. Lapproche insiders/outsiders Lors des ngociations entre syndicats et employeurs au sein des entreprises, deux enjeux sont dcisifs : les hausses de salaires et les embauches. Plusieurs quilibres sont possibles mais la situation la plus probable est que les syndicats insistent sur la progression ou le maintien des salaires plutt que sur les recrutements. Les chmeurs sont moins nombreux que les salaris, de surcrot ils sont beaucoup moins syndiqus que les titulaires dun emploi. Les salaires risquent ainsi de se fixer au-dessus du niveau dquilibre concurrentiel pur . Le salaire defficience Plusieurs interprtations du salaire defficience ont t proposes dans les annes 1980, elles prennent appui sur les avances de la microconomie de la concurrence imparfaite.
c

Pour Shapiro et Stiglitz, le chef dentreprise, pour lutter contre lala moral (tire-au-flanc dans le monde du travail), incite le travailleur avoir une meilleure productivit en proposant un salaire suprieur lquilibre concurrentiel. Pour Weiss, le salaire defficience pallie lasymtrie dinformations entre chef dentreprise et salari. Il pose que le salari (lagent) connat sa vritable productivit (il peut lexprimer travers le salaire de rservation, le salaire auquel il est prt sengager), le salari sait sil est ou non un opportuniste, le patron (le principal) ignore ces lments. Proposer un salaire suprieur au salaire dquilibre concurrentiel est destin attirer les meilleurs au sein de lentreprise et les garder. Le salaire defficience pallie ainsi lasymtrie dinformation entre agents. Le remplacement dun travailleur a un cot pour la firme. Dun ct, la procdure de recrutement peut tre fastidieuse (gestion des candidatures, entretiens), ensuite le dpart lest aussi pour lentreprise (gestion et cot dopportunit ; les modles de capital humain insistent sur le cot de formation dun travailleur). Le taux de rotation dans lentreprise est dautant plus lev que le salaire propos par lentreprise est infrieur lquilibre du march. Pour J. Stiglitz, le salaire defficience (un salaire suprieur au march) limite la rotation de la main-duvre : il fixe les salaris dans lentreprise.
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Fiche 15 Les rigidits de prix

Dans le cadre dapproches sociologiques la Marcel Mauss , le salaire defficience constitue une marque de considration. G. Akerlof pense que lefficacit productive du travail dpend du sentiment dtre bien trait au sein de la firme. En retour, cette gratification engendre une intensit de leffort accrue. long terme, la relation demploi qui se met en place se caractrise par le fait que dons et contre-dons vont assurer lchange de salaires et de niveaux deffort suprieurs leurs valeurs concurrentielles.

Il parat trs difficile de lutter contre ces rigidits relles endognes par des politiques conomiques structurelles. b) Rigidits relles exognes, le salaire minimum garanti Il semble beaucoup plus facile dliminer une rigidit relle exogne comme le salaire minimum ; il suffit ltat de redfinir sa politique salariale et de supprimer cette entrave. Aprs avoir fait ce constat, on bute sur la question du bien-fond de cette mesure, le salaire minimum est-il toujours lennemi de lemploi ? En concurrence pure et parfaite, un salaire minimum suprieur au salaire dquilibre concurrentiel entrane lapparition dun chmage involontaire. lquilibre, la quantit de travail se fixe au minimum de loffre et de la demande de travail. Si lon segmente le march du travail, le salaire minimum apparat pour partie responsable du chmage des jeunes et des moins qualifis. En fait, plus on sloigne dune structure de march de concurrence pure et parfaite, moins le salaire minimum pnalise lemploi, il peut mme dans certaines configurations de march (monopsone, trs fortes rigidits de prix comme dans des modles keynsiens lmentaires) accrotre le volume dheures de travail (v. fiche 45).

Repres chronologiques
1752 : publication par D. Hume des essais Of money et Of interest. 1920 (annes) : prise en compte des rigidits de prix dans lannalyse conomique.

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16 La courbe de Phillips
Point clef La possibilit dun arbitrage ination chmage constitue lune des grandes controverses en sciences conomiques depuis la publication en 1958 de larticle de Phillips sur lexistence dune relation inverse entre taux de croissance des salaires nominaux et taux de chmage. Quelques-uns des plus grands conomistes de la seconde moiti du XXe sicle ont contribu faire voluer lanalyse dune question dont les consquences normatives sont videmment extrmement importantes : les travaux de Samuelson, Solow, Friedman, Phelps, Lucas ou plus rcemment Akerlof posent des jalons dcisifs sur ce thme. Ce sujet illustre au plus haut point linterdpendance entre les objectifs de la politique conomique puisquil cristallise une opposition centrale entre activit et stabilit. Il illustre aussi les interactions entre avances analytiques et mise en uvre des politiques conomiques : le tournant de la dsination n 1970-dbut 1980 rsulte pour partie de la remise en cause thorique (et empirique) dun arbitrage ination-chmage.

1. LA GENSE DE LA COURBE DITE DE PHILLIPS, APPROCHE PAR LE MARCH DU TRAVAIL a) Le constat empirique de Phillips et son interprtation Larticle de A. W. Phillips (conomiste no-zlandais) met simplement en relation sur donnes annuelles le taux de croissance des salaires nominaux et le taux de chmage pour lAngleterre entre 1861 et 1957. La relation apparat stable et non linaire. Pour lauteur : le taux de variation des salaires nominaux peut tre expliqu par le niveau de chmage . Phillips commente les donnes et observe que : si comme cela est parfois recommand, la demande tait maintenue un niveau qui assure la stabilit des salaires, le niveau de chmage correspondant serait denviron 5,5 % . Le concept de NAWRU (non accelerating wage rate of unemployment) est ainsi esquiss. Lipsey en 1960 propose une interprtation de cette courbe de Phillips en termes de dsquilibres sur le march du travail, sortant lanalyse keynsienne de linflation du flou dans laquelle elle tait enferme : la variation du niveau gnral des prix est dtermine sur le march du travail. b) La gnralisation une relation inverse entre ination et chmage Samuelson et Solow en 1960 proposent une gnralisation de lanalyse de Phillips la relation inflation chmage (graphique suivant). Si nous supposons que le taux de marge (m) est constant
Courbe de Phillips
Taux dinflation

Taux de chomage

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Fiche 16 La courbe de Phillips

et si lon soustrait du taux de croissance des salaires nominaux (w) le taux daugmentation de la productivit (g) (estim 3 % sur lexemple de lAngleterre), on obtient le taux de variation des prix (p) : p = (1 + m) w/g (1) p = w g Le consensus keynsien stablit dans les annes 1960 : la situation du march du travail est lorigine de linflation. Le taux de chmage cause le taux dinflation et les deux dsquilibres sont alternatifs, il convient par consquent de sacrifier lun pour obtenir lautre. 2. LA REMISE EN QUESTION DE LA COURBE DE PHILLIPS TRAVERS UN DPLACEMENT DE LAPPROCHE VERS LE MARCH DE LA MONNAIE ET LA PRISE EN COMPTE DES ANTICIPATIONS a) La courbe de Phillips augmente des anticipations : lanalyse de Friedman Milton Friedman inverse le sens de la causalit pour expliquer cette courbe. Il y a dabord une politique montaire dexpansion qui a des effets inflationnistes et, partant, influence lquilibre sur le march du travail. Pour dmontrer ceci, Friedman pose lhypothse dune asymtrie dinformation entre offreurs et demandeurs de travail, les salaris sont victimes de lillusion montaire court terme, pas les entrepreneurs. Il pose aussi lexistence d anticipations adaptatives (2). la suite dune politique montaire dexpansion lquilibre du march du travail est modifi par la baisse du salaire rel (le salaire rel est surestim par les salaris, les entrepreneurs constatent sa baisse, la quantit demande est plus grande, le taux de chmage plus faible) : (1)

Pa, t = Pt1 + b(Pt1 Pa, t1)


Avec :
c c c

(2)

Pa, t : taux dinflation anticip la priode t ; Pt1 : taux dinflation la priode t1 ; Pt1 Pa, t1 : erreur danticipation.

court terme, un arbitrage est possible, la hausse de linflation est associe une baisse du taux de chmage (point A sur le graphique suivant). Ceci correspond un dplacement le long dune courbe de Phillips associe un niveau dinflation anticipe (sur les bases de lquation (2)).
Courbe de Phillips selon Friedman
Taux dinflation Relation de long terme

t +2 = 2 t +1 = 1
a

E NAIRU

Taux de chomage = 0

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Fiche 16 La courbe de Phillips

Mais les anticipations vont sadapter, le salaire rel va revenir son quilibre initial et le taux de chmage vers le NAIRU (non accelerating inflation rate of unemployment) ; cette situation correspond au point B sur la graphique. long terme par consquent, la courbe de Phillips est verticale et coupe laxe des abscisses au NAIRU. On en dduit la dfinition du NAIRU, taux de chmage qui existe dans lconomie lorsque le march du travail est lquilibre et que linflation est correctement anticipe par les salaris. Ce NAIRU rsulte de dterminants structurels (population active et sa mobilit) et des caractristiques institutionnelles du march du travail, do le fait quil est estim 5,5 % dans le cas de lconomie amricaine et entre 8 % pour la France au cours des annes rcentes Pour Milton Friedman, le NAIRU est un concept purement macroconomique la diffrence du taux naturel dvelopp par Phelps qui explicite des fondements microconomiques du taux naturel. b) Anticipations rationnelles et verticalit de la courbe court terme Lhypothse d anticipations rationnelles est chafaude partir dune contribution de R. Muth (1961) : toute linformation disponible est utilise, il ny a pas derreur systmatique danticipation. Pour la question qui nous occupe, lcart entre valeur anticipe de linflation et valeur observe a une esprance mathmatique nulle. Sur cette base, dans les annes 1970, Lucas et la NEC prolongent le travail de Friedman, le radicalisent et tablissent la verticalit de la courbe de Phillips court terme et long terme. Pour Sargent et Wallace (1976), seule une surprise montaire pourrait rduire le chmage mais elle se paierait en termes de rduction de la crdibilit des autorits montaires et de renforcement des primes de risques sur les taux dintrt. 3. DSINFLATION ET NOUVEAUX ENJEUX DE LA RELATION-INFLATION CHMAGE a) La non-vrication empirique de la courbe de Phillips. Un pilier de largument libral en faveur de la stabilit des prix Deux types darguments ont t mis en avant pour justifier la rorientation des politiques conomiques la fin des annes 1970 et la ncessit daccorder la priorit la stabilit des prix : les cots dune inflation deux chiffres et labsence darbitrage long terme entre inflation et chmage. L inflation galopante , seule perspective de lapproche acclrationniste Il existe lextrme un moyen de maintenir le chmage au-dessous de son niveau naturel, cest de faire toujours plus dinflation afin de tromper en permanence les travailleurs. Trs vite cependant, linflation devient galopante et se retourne contre la croissance et, par la suite, contre lemploi. Dans les annes 1970, linflation est particulirement vive au sein des conomies les plus avances, elle atteint par exemple 19 % en moyenne au Royaume-Uni entre 1974 et 1976 et 12,5 % entre 1977 et 1979. Une inflation deux chiffres prsente un certain nombre de cots. Un diffrentiel dinflation dfavorable pose deux types de problme : il rduit la comptitivit commerciale de lconomie nationale et pose un problme de crdibilit vis--vis des oprateurs financiers internationaux. Les prix deviennent, selon Hayek (1945), un vecteur dinformations biais, on ne sait plus ce qui, dans la hausse des prix, relve dune distorsion entre offre et demande de ce qui relve dune progression purement nominale. Dautres inconvnients moins dcisifs peuvent tre mentionns : les cots de menus et les cots de chaussures. Labsence darbitrage inflation chmage long terme Selon les libraux il ne faut pas avoir de scrupules faire de la stabilit des prix le principal objectif de politique conomique car, contrairement ce quaffirment les keynsiens, il ny a
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Fiche 16 La courbe de Phillips

pas de possibilit darbitrage entre chmage et inflation. Depuis la fin des annes 1960 et les travaux de Milton Friedman, les tenants de la neutralit de la monnaie ont gagn du terrain. Sur ces bases, les responsables politiques choisissent au seuil des annes 1980 dengager des politiques de dsinflation. b) La non-verticalit long terme de la courbe de Phillips en rgime de basse ination Les travaux dAkerlof, Dickens et Perry (1997) ont mis en avant la possible existence dun arbitrage inflation-chmage long terme pour des taux dinflation bas, infrieurs 5 %. La rigidit la baisse des salaires nominaux empche lutilisation de la dsindexation comme stratgie de compression des cots salariaux avec une inflation nulle. Au contraire, si le taux dinflation se situe 3, 4 ou 5 % les salaris acceptent le principe dun gel des salaires nominaux ou dune progression qui reste infrieure au taux dinflation. Partant, sous certaines hypothses et toutes choses gales par ailleurs, le taux de chmage associ une inflation de 4-5 % est infrieur de plusieurs points au taux de chmage associ une inflation de 0-1 %. Dans cet environnement, pour rduire si ncessaire le cot du travail, on va plus ajuster par les quantits (licenciements). Le graphique ci-dessous illustre cette relation inverse en rgime de basse inflation.
Courbe de Phillips en rgime de basse ination
Taux dinflation

5%

O Taux de chomage naturel

Taux de chomage

Repres chronologiques
1958 : publication de larticle fondateur de Phillips. 1968 : publication de larticle de Milton Friedman Le rle de la politique montaire qui ouvre la voie une remise en cause de la courbe de Phillips. 1974-1979 : stagation en Occident. 1980 (dbut des annes) : mise en uvre de politiques de dsination comptitive en Occident.

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17 La nouvelle conomie classique


Point clef Ce courant de pense sest dvelopp partir des annes 1970. Il retrouve les grands rsultats des conomistes classiques mais en intgrant des hypothses nouvelles en particulier concernant les anticipations des agents. Les grandes gures de la nouvelle conomie classique (NEC) ont pour noms Lucas, Sargent, Barro

1. LA CRITIQUE DE LUCAS Dans les annes 1970 Robert Lucas souligne que les modles macroconomtriques de lpoque traitent les anticipations avec dsinvolture en ayant recours des approximations plausibles mais arbitraires. Selon lui, la plupart des interventions de politique conomique modifient la faon dont les agents forment leurs anticipations. Or les proxys utiliss dans les modles ne prennent pas en compte ces volutions. La nouvelle conomie classique attire lattention sur la ncessit de mieux prendre en compte les anticipations des agents. Plus largement, son projet est de donner des fondements microconomiques solides aux analyses macroconomiques et de rompre ainsi avec le no bridge en vigueur depuis les origines de la macroconomie. 2. DES ANTICIPATIONS ADAPTATIVES AUX ANTICIPATIONS RATIONNELLES Sous limpulsion de Milton Friedman, lhypothse danticipations adaptatives tait retenue dans certains travaux de la fin des annes 1960 (voir en particulier larticle de Friedman sur le rle de la politique montaire publi en 1968 dans lAmerican Economic Review). Cette hypothse consiste prvoir la valeur future dune variable partir de sa valeur prsente et de lerreur danticipation commise la priode prcdente (v. fiche 16). Dans les annes 1970, la nouvelle conomie classique gnralise lhypothse d anticipations rationnelles. Cette hypothse consiste, selon Muth (1961), prvoir la valeur future dune variable en faisant une parfaite utilisation de toute linformation disponible la priode prsente. Il ny a pas derreur systmatique danticipation, ce qui ne signifie pas que ce type danticipations conduise toujours des prvisions exactes . Lutilisation de cette hypothse sest impose dans les modles macroconomiques depuis (y compris chez les conomistes keynsiens). 3. LA VERTICALIT DE LA COURBE DE PHILLIPS COURT TERME Pour Milton Friedman (1968) la courbe de Phillips est verticale long terme mais un arbitrage inflation-chmage est possible court terme en raison du caractre adaptatif des anticipations inflationnistes des salaris. Lucas et la nouvelle conomie classique prolongent le travail de Friedman, le radicalisent et tablissent la verticalit de la courbe de Phillips court terme comme long terme. la suite dune politique montaire dexpansion, lquilibre du march du travail nest pas modifi par une baisse du salaire rel, le salaire rel nest pas surestim par les salaris comme chez Friedman. La quantit de travail demande est inchange et le taux de chmage reste son niveau naturel. Pour Sargent et Wallace (1976), seule une surprise montaire pourrait rduire le chmage, mais elle entame la crdibilit des autorits montaires et provoque une hausse de la prime de risques sur les taux dintrt.
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Fiche 17 La nouvelle conomie classique

4. LE THORME RICARDO-BARRO Le thorme dit de l quivalence ricardienne encore appel thorme Ricardo-Barro a popularis les mcanismes psychologiques de ractions des agents face un dficit budgtaire financ par lendettement. Robert Barro (1974) intgre les anticipations rationnelles pour chercher dmontrer linefficacit de la politique budgtaire. Dans son cadre analytique, un dficit budgtaire financ par lendettement entrane une raction des agents qui anticipent une future hausse de la fiscalit pour rembourser la dette, ils pargnent davantage et partant consomment moins. La dmonstration thorique repose sur un systme dhypothses trs fortes : c lexistence dun quilibre initial de plein-emploi ; c des anticipations rationnelles ; c un altruisme intergnrationnel ; c un rgime budgtaire ricardien cens prvaloir. Selon Sargent (1982) un tel rgime dsigne une situation o un dficit budgtaire financ par mission de titres signale une hausse future des impts juste suffisante pour rembourser la dette. 5. VERS DES RGLES DE POLITIQUES CONOMIQUES La nature des anticipations conduit les nouveaux classiques remettre en cause lefficacit des politiques conomiques conjoncturelles, mme court terme. Les politiques montaire et budgtaire discrtionnaires ne sont pas efficaces. Kydland et Prescott (1977) montrent la supriorit des rgles de politiques conomiques sur les pratiques discrtionnaires. La nouvelle conomie classique recommande la neutralisation des politiques conjoncturelles et la mise en uvre de politiques conomiques structurelles de libralisation des diffrents marchs. Sur un plan institutionnel Barro et Gordon (1983) mettent en avant les avantages de lindpendance de la Banque centrale en matire de crdibilit dune politique montaire antiinflationniste. Sous limpulsion des analyses de la NEC, lautonomie des banques centrales progresse cette poque.

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18 La nouvelle conomie
keynsienne
Point clef La nouvelle conomie keynsienne (NEK) sest dveloppe dans les annes 1980 en raction la pousse de la nouvelle conomie classique. Ses principales gures ont pour noms Akerlof, Stiglitz, Mankiw, Weiss. Ce courant de pense nest pas uni et sa liation keynsienne est relativement ambigu. La NEK retrouve lide selon laquelle le jeu du march peut conduire des situations de dsquilibre, mais elle rejette le principe de la demande effective et son interventionnisme reste mesur.

1. LES HYPOTHSES CLEFS Pour la NEK, les agents conomiques sont rationnels. Ce courant prend en compte les anticipations des agents (de nombreux modles utilisent lhypothse danticipations rationnelles). Un agent rationnel peut nanmoins tre victime dillusion montaire lorsque, par exemple, sous la pression de la concurrence, lentreprise gle la progression des salaires nominaux dans un contexte inflationniste avec laccord des salaris. La NEK reconnat la ncessit de donner des fondements microconomiques lanalyse macroconomique. Elle intgre les acquis de la microconomie de la concurrence imparfaite : les entreprises sont price makers et non price takers, des asymtries dinformation existent sur de nombreux marchs. Lasymtrie dinformation dsigne une situation dans laquelle un individu dispose de plus dinformations quun autre sur les tats de la nature . Dans le domaine de lassurance, par exemple, lassur connat mieux que lassureur son propre niveau de risques. Par ailleurs, les prix sont visqueux sur le march des biens et services et sur le march du travail (v. fiche 15). La rigidit des prix constitue dans certains modles le fondement de la non-neutralit de la monnaie (une hausse de la quantit de monnaie peut avoir des effets rels court terme si certains prix sajustent avec retard). 2. CONCURRENCE IMPARFAITE ET DSQUILIBRES Sur de nombreux marchs, lasymtrie dinformation provoque un phnomne dantislection (adverse selection en anglais). Seuls les agents avec de mauvais risques restent sur un march non transparent. Les mauvais risques chassent en quelque sorte les bons risques du march. Stiglitz et Weiss montrent ainsi que, sur le march du crdit, ces phnomnes peuvent conduire un rationnement du financement. Ce rationnement freine la croissance et provoque une hausse du chmage. 3. RIGIDIT SUR LE MARCH DU TRAVAIL ET CHMAGE INVOLONTAIRE Pour de nombreuses raisons qui tiennent aux imperfections du march du travail, le salaire peut stablir un niveau suprieur lquilibre concurrentiel et tre ainsi lorigine dun chmage involontaire.
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Fiche 18 La nouvelle conomie keynsienne

Ce salaire plus lev peut tre un salaire defficience (v. fiche 44). Le jeu du march pousse, dans cette perspective, lentreprise proposer un salaire plus lev afin :
c

soit de pallier lasymtrie dinformation au moment de lembauche du salari, de chercher attirer les meilleurs (Weiss) ; soit de rduire le turn over au sein de la firme (Stiglitz). Soit daccrotre la productivit du travail et dliminer les tire-au-flanc (Shapiro et Stiglitz).

c c

Ce salaire plus lev peut tre impos par les salaris. Les approches insiders/outsiders dveloppes par Lindbeck et Snower (1988) sappuient sur lexistence de cots lis au turn-over des employs. Ces cots sont lorigine dun cart entre le gain net que procure lemploi dun salari titulaire (un insider) et celui que procurerait lembauche dun chmeur ou dun travailleur prcaire (outsider). Dans lintervalle ainsi dfini, la firme na pas intrt recruter un outsider mme sil est dispos accepter un salaire infrieur celui des insiders. Les insiders peuvent, en particulier grce laction syndicale, accrotre les cots du turn-over et obtenir la fixation de salaires suprieurs lquilibre concurrentiel. 4. LEFFET DHYSTRSIS Selon cette approche dveloppe dans les annes 1980 par Blanchard et Summers, le taux de chmage structurel peut dpendre du taux de chmage effectif. Les chmeurs de longue dure (par convention une dure suprieure un an) perdent une partie de leurs comptences et ont des difficults dvelopper leur capital humain en particulier les plus jeunes. Une augmentation de la proportion des chmeurs de longue dure entrane une hausse du chmage structurel car plus ils sont nombreux et non employables, moins ils sont en mesure de peser sur les salaires rels. Les salaires ont tendance se fixer un niveau lev. Le passage par un chmage de longue dure aurait un effet permanent : les individus ninfluenceraient plus la formation de lquilibre sur le march du travail. Une action cible sur lemployabilit de ce public est ici justifie pour combattre ce chmage. Cette approche explique le chmage de masse qui sest dvelopp dans certains pays occidentaux dans les annes 1980 la suite de la mise en uvre de politique de dsinflation comptitive . 5. LA NON-VERTICALIT DE LA COURBE DE PHILLIPS EN RGIME DE BASSE INFLATION Les travaux dAkerlof, Dickens et Perry (1997) ont mis en avant la possible existence dun arbitrage inflation-chmage long terme pour des taux dinflation bas, infrieurs 5 %. La rigidit la baisse des salaires nominaux empche lutilisation de la dsindexation comme stratgie de compression des cots salariaux avec une inflation nulle. Au contraire, si le taux dinflation se situe 3, 4 ou 5 %, les salaris acceptent le principe dun gel des salaires nominaux ou dune progression qui reste infrieure au taux dinflation. Partant, sous certaines hypothses et toutes choses gales par ailleurs, le taux de chmage associ une inflation de 4-5 % est infrieur de plusieurs points au taux de chmage associ une inflation de 0-1 %. Dans cet environnement, pour rduire si ncessaire le cot du travail, on va plus ajuster par les quantits (licenciements).

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19 La Rvolution industrielle
anglaise (1760-1830)
Point clef La Rvolution industrielle constitue une rupture majeure dans lhistoire de lhumanit, comparable la rvolution nolithique . Elle apparat comme le point de dpart de ce que Kuznets appelle la croissance conomique moderne savoir un processus cumulatif daccroissement simultan de la population, de la production et du revenu par tte. Cette croissance subite a t nourrie par une srie de changements simultans : lide quil existerait un facteur dterminant (ultime) doit tre abandonne. Lconomie anglaise avait atteint un niveau de dveloppement sufsant permettant loffre de rpondre par la mcanisation une sollicitation de la demande (alors forte dans le textile).

1. LES MANIFESTATIONS DE LA RVOLUTION INDUSTRIELLE Ce phnomne se droule en Angleterre entre 1760 et 1830 pour reprendre la datation traditionnelle de lhistorien Ashton (1959). Il se manifeste par lapparition dinnovations dans les secteurs du textile (machines tisser), du machinisme (perfectionnement de la machine vapeur), de la sidrurgie et la mtallurgie (diffusion des hauts fourneaux au coke) et un peu plus tard dans dautres domaines comme le transport ou la chimie. Le caractre rvolutionnaire de ces transformations est certes attnu par le fait que les innovations sont tributaires damliorations antrieures ; cest par exemple le cas de la machine vapeur. Ds la fin du XVIIe sicle, Savery cre une machine pomper leau des mines, en 1712 Newcomen amliore la machine Mais une vraie rupture se droule bel et bien partir de la dcennie 1760-1770 qui tient lampleur et au nombre des innovations, lintensit de leur diffusion, aux inflexions observables dans la croissance des gains de productivit et de la production industrielle. L histoire conomique quantitative fait ressortir une nette rupture en Angleterre en matire de croissance de la production industrielle dans les annes 1760-1770. Mme si les premires dcennies du XVIIIe sicle connaissaient dj un rythme de croissance assez soutenu (de lordre de 1 % lan) fond notamment sur la proto-industrialisation, cest un vritable dcollage (take off pour reprendre la terminologie de Rostow Les tapes de la croissance conomique ; 1963) qui se fait jour la fin du XVIIIe sicle (voir le graphique trs explicite de Crafts).
Trend de la production industrielle britannique (XVIIIe- XIXe sicles)
% par an
3

O 1700

1720

1740

1760

1780

1800

1820

1840

1860

1880

1900

1920

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Fiche 19 La Rvolution industrielle anglaise (1760-1830)

Plus largement la Rvolution industrielle anglaise saccompagne de transformations radicales dans les domaines dmographique, culturel, gopolitique ou encore dans lorganisation du travail. Ces bouleversements participent de lextraordinaire complexit de ce processus. Lanalyse des interactions entre facteurs de demande et facteurs doffre fournit une grille de lecture de cet pisode. 2. LES FACTEURS DE PROGRESSION DE LA DEMANDE : LE RLE DU COMMERCE EXTRIEUR ET DE LA CONSOMMATION Au milieu du XVIIIe sicle, la demande adresse en Angleterre au secteur textile et, un degr moindre, la mtallurgie est si forte quelle entrane une pnurie de main-duvre. Plusieurs facteurs peuvent concourir expliquer cette forte demande. Le commerce international constitue un vecteur potentiel de pression de la demande (demande externe en loccurrence) en mme temps quil permet une accumulation pralable de capital. Depuis la fin du XVIIe sicle, la Grande-Bretagne a impos sa domination maritime et dispose au milieu du XVIIIe sicle dimportants dbouchs coloniaux (en Amrique du Nord, Asie). Il semble, par exemple, que fin XVIIe les exportations de laine reprsentent 30 % de la production anglaise et que cette proportion atteigne 50 % au milieu du XVIIIe sicle. Sans exclure totalement ce facteur, la localisation des principaux foyers de la Rvolution industrielle ne corrobore pas cette hypothse : les villes portuaires ne sont pas les premires concernes. Un fait est solidement tabli grce aux travaux de Wrigley et Schofield (1981) : la population anglaise, aprs avoir pratiquement stagn depuis le milieu du XVIIe sicle, progresse un rythme soutenu partir de 1740 (entre 1740 et 1760, elle crot un taux annuel moyen voisin de 0,5 %). La population de la Grande-Bretagne passe de 7,4 millions dhabitants en 1750 10,7 millions en 1800 et 20,6 millions en 1850. La pousse dmographique pourrait tre lorigine de la hausse de la demande textile. Mais linfluence dynamisante de la croissance dmographique est conteste : dans une perspective malthusienne, toutes choses gales par ailleurs, elle vient buter sur une insuffisance des subsistances et provoque une hausse des prix et une baisse des salaires rels qui la ramne son niveau initial ( travers les consquences de la malnutrition). Le dveloppement des villes (surtout Londres) et du commerce saccompagne dune transformation du mode de vie et des habitudes de consommation. Lanthropologie historique a montr quau XVIIIe sicle un dsir de consommation sest dvelopp notamment dans la classe moyenne/infrieure. Pour acqurir des objets (tissus la mode indiennes, rubans, bijoux), il a fallu, productivit constante du capital, travailler plus pour accrotre son revenu et assouvir ce dsir. Pour P. Verley (Lchelle du monde, 1997), lune des clefs de la mutation industrielle est probablement la marchandisation et la montisation dun travail fminin (lavage, entretien des vtements). 3. LANTRIORIT DUNE RVOLUTION AGRICOLE ? Selon Bairoch dans Rvolution industrielle et sous-dveloppement (1963), rien naurait t possible sans bouleversements dans le secteur agricole. La croissance dmographique est, selon lui, logiquement tributaire de mutations pralables en matire de subsistances et des progrs raliss dans lagriculture. Les travaux de Bairoch insistent sur le rle des interactions entre Rvolution agricole et Rvolution industrielle. Lauteur part dabord du constat quune explication de la Rvolution industrielle ne peut pas faire limpasse sur lagriculture (ce secteur reprsentant 8/10e de lactivit humaine lpoque). Sans gains de productivit importants dans lagriculture, il naurait pas t possible de nourrir une population croissante et plus urbaine.
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Fiche 19 La Rvolution industrielle anglaise (1760-1830)

Bairoch soutient lexistence dune Rvolution agricole en Angleterre fin XVIIe sicle. Les progrs initiaux de lagriculture anglaise localiss au sud-est du pays seraient lis, daprs lui, un transfert de techniques nouvelles des Pays-Bas du notamment un mouvement important dmigrs protestants chasss des Flandres par la domination espagnole. Largument dun solde cralier anglais positif dans le deuxime quart du XVIIIe sicle et la mise en vidence dune hausse de la production et de la consommation de fer usage agricole appuient cette thse. Sur la mme priode, une dtrioration des termes de lchange des produits agricoles vis--vis des produits industriels est aussi dcelable et parat tmoigner de lintensit des gains de productivit dans le secteur agricole. Ces gains permettent lagriculture anglaise de librer de la main-duvre et doffrir des dbouchs lindustrie. La pression de la demande appelle le progrs technique . Les innovations industrielles rpondent cette sollicitation parce quun seuil critique a t franchi en matire de recherche fondamentale. Les adversaires de la thse de Bairoch envisagent la possibilit dune croissance dmographique provoque par un facteur exogne et non par des progrs agricoles. Elle trouverait en loccurrence sa source dans la fin des grands froids et une volution pidmiologique favorable. Pour preuve, elle prsenterait, selon eux, un caractre international. 4. LA RPONSE DE LOFFRE On constate lapparition dans la deuxime moiti du XVIIIe sicle de multiples inventions et innovations techniques dans un nombre relativement rduit de secteurs industriels, principalement le textile (qui occupe alors 60 70 % du total des actifs des industries manufacturires), le machinisme , la mtallurgie ainsi que les transports et la chimie. Dans le textile, certaines inventions sont traditionnellement mises en exergue. c La navette volante de Kay, innovation des annes 1730, est diffuse dans le tissage du coton vers 1760 o elle amliore la productivit denviron 30 %. c La machine filer Spinning Jenny (1765-1766) de Hargreaves, avec rouet multipli, est particulirement adapte aux petites units de production (intermdiaire entre travail manuel et machinisme). c La Waterframe (1767) de Arkwright qui utilise lnergie hydraulique et exige de lourdes installations est destine de plus grosses structures. c La Mule Jenny (1777) de Crompton est une sorte de croisement des deux prcdentes inventions, elle est compltement mcanise. c Au cours des annes 1780, les mtiers tisser mcaniques de Cartwright remplacent les navettes volantes de Kay et permettent une nouvelle progression de la production de tissu. c En 1783, Bell met au point la technique de limpression mcanique des tissus. Dans le secteur du machinisme , lcossais James Watt perfectionne la machine vapeur, il dpose en 1769 le brevet dune machine vapeur avec condenseur spar. Le secteur de la mtallurgie connat lui aussi des bouleversements techniques la mme poque comme la substitution du coke au charbon de bois pour alimenter les hauts fourneaux et produire la fonte. Labondance de la fonte cre des goulets dtranglement pour laffinage (sa transformation en fer), le procd du puddlage invent par Cort en 1783 rpond ce dfi. La mme anne, Cort remplace le marteau hydraulique par le laminoir pour acclrer la forge du fer. Lextraction du charbon des mines seffectue par rails dabord en bois, puis mtalliques partir de 1765 en Angleterre.
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Fiche 19 La Rvolution industrielle anglaise (1760-1830)

Dans les transports, le Franais Cugnot utilise en 1770 laction directe du piston sur la manivelle pour actionner une roue motrice, mettant ainsi au point un premier vhicule terrestre vapeur. En 1783, Jouffroy dAbbans fait naviguer un premier bateau vapeur. Plus tard, Trevithick effectue les premiers essais de locomotives vapeur. Dans le secteur de la chimie, le chlore est dcouvert en 1774 par Scheele et utilis trs vite dans le blanchiment industriel des tissus. 5. LES LOGIQUES DU DVELOPPEMENT TECHNIQUE Lenchanement des inventions et linterdpendance entre les innovations invitent sinterroger sur la logique du dveloppement technique. Selon Landes, Richesse et pauvret des nations (2000), ces inventions prsentent trois traits marquants : des machines se substituent aux travailleurs, lnergie est produite par des machines, de nouvelles matires premires sont utilises. La mcanisation et lapparition de la grande usine constituent les lignes de forces dun processus qui touche la fois les mthodes de production et lorganisation de la socit. Un modle dfi-rponse peut tre propos : les premires dcouvertes seraient dues au hasard , ensuite les innovations se rpondraient les unes aux autres au gr de blocages et de dsquilibres internes. Ainsi la machine de Kay aurait rendu le fil rare et provoqu la hausse de son prix, stimulant par l mme linnovation dans le domaine de la filature. Bertrand Gilles met en avant lexistence dun systme technique qui suppose une cohrence entre les techniques, lnergie, les matriaux, les transports et les secteurs de consommation. Au centre du systme en vigueur lpoque, se trouvent le fer, le charbon et la machine vapeur Ce systme est achev en 1850, le mtal a remplac le bois, la machine vapeur est utilise dans tous les secteurs, le charbon fait le lien entre les deux. son apoge le systme devient difficile amliorer, il conviendrait que de nouvelles techniques apparaissent pour surmonter les blocages. Le systme se dstructurerait alors au profit dun nouveau do, par extension, le caractre cyclique de lactivit.

Repres chronologiques
1760 (vers) : utilisation de la navette volante de Kay pour le tissage du coton. 1765 : mise au point de la machine ler Spinning Jenny par Hartgreaves. 1769 : dpt par Watt du brevet dune machine vapeur avec condenseur spar. 1783 : invention du procd du puddlage par Cort. 1785 : mtier tisser mcanique de Cartwright.

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20 La rvolution des transports


Point clef partir du deuxime quart du XIXe sicle, lintrt pour les transports grandit : les pouvoirs publics et le monde nancier soutiennent la mise en place de nombreuses infrastructures. lamlioration des traditionnels rseaux uviaux et routiers, sajoute le dveloppement de lusage de la vapeur sur terre avec le chemin de fer et en mer. Lexpression rvolution des transports dsigne ces progrs raliss au milieu du XIXe sicle en matire de rduction des cots de transport grce lextension de lusage de la vapeur. Ces avances ouvrent alors la voie une intensication des changes internationaux.

1. LAMLIORATION DES INFRASTRUCTURES DE TRANSPORT TERRESTRE a) Une proccupation ancienne Lintrt pour les transports par voies deau et de terre est apparu trs tt comme en tmoignent en France, pour la seule priode moderne, le percement du canal du Midi en 1681, la cration de la Direction des ponts et chausses en 1715 ou encore la cration dune cole nationale des ponts et chausses en 1747. En Angleterre, le percement de canaux et lamnagement des voies deau connaissent un tournant important suite la dcision en 1759 du Duc de Bridgewater de faire relier ses mines de charbon la ville de Manchester. b) Le dveloppement des rseaux routiers Les efforts damnagements sont poursuivis au XIXe sicle. Lamlioration des voies routires est facilite par lapparition dinnovations comme le procd du macadam vers 1820 et du cylindrage partir de 1834. Le nouveau systme de revtement est constitu de pierres concasses et de sable agglomrs avec des rouleaux compresseurs : il permet daugmenter la vitesse des diligences. Le rseau routier continue de se densifier : en Angleterre il atteint environ 50 000 km au milieu du XIXe sicle. En France, une loi de 1836 prvoit que chaque village doit tre reli par un chemin vicinal la circulation gnrale. Le rseau des grandes routes franaises atteint 35 000 km la mme poque. La longueur du rseau allemand passe de 25 000 km en 1835 115 000 km en 1873. LItalie du Nord poursuit lamnagement des voies transalpines vers la France notamment. c) Les canaux Le rseau anglais de canaux, dvelopp partir des annes 1760, est achev vers 1830 : beaucoup de grands centres industriels sont relis la mer par des voies deau afin dacheminer matires premires et marchandises. Le programme franais est labor, quant lui, vers 1820, il tente doprer des liaisons entre les grands fleuves. Ainsi le Rhne et le Rhin sont relis (1822-1834), la Marne et le Rhin (1838-1853), le canal latral de la Garonne est ouvert, plus tard le canal des Houillres est construit en Lorraine entre 1862 et 1866. La mme politique est conduite dans dautres pays comme en Allemagne, o des travaux de rgularisation des cours deau sont raliss partir de 1820 : dans le deuxime tiers du XIXe sicle, le rseau allemand des canaux et des voies canalises atteint 4 500 km. Aux tats-Unis, le percement du canal Eri, long de 584 km, qui lie lHudson au lac Eri (1817-1825), marque lui aussi un jalon important vers le dveloppement dun vaste rseau de voies deau pour le transport des produits.
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Fiche 20 La rvolution des transports

2. LA RVOLUTION DES CHEMINS DE FER a) Luvre des pionniers La rvolution des chemins de fer nat en Angleterre de la rencontre des rails et des locomotives. Les rails mtalliques avaient t poss dans les mines ds le dbut de la Rvolution industrielle. Les premiers essais de locomotives vapeur se droulent au tout dbut du XIXe sicle : c En 1804, lingnieur anglais Richard Trevithick met au point une machine qui atteint la vitesse de 20 km/h vide et 8 km/h avec une charge de 6 tonnes. c En 1812, John Blenkinsop exprimente une locomotive roue dente qui saccroche une crmaillre extrieure la voie, elle est utilise pour le transport de matires premires. c En 1823, Newcastle, Georges Stephenson, son fils Robert et leurs associs fondent la premire usine de locomotives. c En 1825, Georges Stephenson cre en Angleterre la premire ligne de chemin de fer ouverte au public (entre Stockton et Darlington). c En France, Marc Seguin perfectionne les locomotives achetes quelques annes auparavant Stephenson et dpose en 1828 un brevet concernant une chaudire tubulaire qui permet dobtenir une plus grande puissance de traction. c En 1829, la mme technique permet aux Stephenson de mettre au point une machine grande vitesse la Rocket qui atteint 56 km/h. c En 1830, une premire ligne commerciale rgulire relie Liverpool Manchester (environ 50 km). b) La mise en place de rseaux ferroviaires LAngleterre se dote rapidement dun rseau cohrent de voies ferres financ essentiellement par des capitaux privs. En 1850, sa longueur atteint dj 10 600 km, en 1911 elle slve 32 000 km. Sur le continent europen, les gouvernements sassocient des compagnies prives pour financer la mise en place dinfrastructures ferroviaires. Entre 1850 et 1911, le rseau franais passe de 3 000 44 000 km et le rseau allemand de 6 000 62 000 km. Le train franchit les Alpes par les tunnels du mont Cenis en 1871 (long de 12,2 km), du SaintGothard en 1882 (long denviron 15 km) du Simplon en 1905 (19,5 km). La longueur du rseau des chemins de fer passe en Europe de 175 km en 1830 9 200 km en 1845, 104 900 km en 1870 et 362 700 km en 1913. Le rseau nord-amricain se dveloppe lui aussi rapidement ; il passe de 37 km en 1830 89 200 km en 1870 puis 456 200 km en 1913. Aux tats-Unis une ligne qui relie lEst et lOuest est acheve en 1869, la Central Pacific, partie de Sacramento en Californie, rejoint Union Pacific qui tait partie de Omaha dans lIowa. c) Les consquences des chemins de fer sur lactivit La question de linfluence des chemins de fer sur la croissance conomique est trs discute, deux thses saffrontent. Le sujet a t trait par la New Economic History en utilisant lapproche contrefactuelle. La controverse sest dabord cristallise autour des travaux Fogel et Fishlow. Selon eux, vers 1890, le PNB amricain naurait t infrieur que de 4 14 % au niveau effectivement atteint sans la contribution des chemins de fer ; le chemin de fer nest pour eux quune innovation parmi dautres. Les travaux de North ont eu galement un retentissement considrable qui tient la fois aux mthodes conomtriques employes et aux rsultats mis en avant qui, eux aussi, nient le rle moteur des chemins de fer sur la croissance. Par ses faibles effets en amont sur la mtallurgie et la mcanique, la demande de chemins fer naurait pas contribu significativement
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lindustrialisation. Les mthodes de cette New Economic History ont t appliques certains pays europens et aboutissent aux mmes rsultats, en particulier pour lAngleterre. Les conomies pour la socit, cest--dire les avantages rsultant de lexploitation des chemins de fer, sont faibles, elles reprsentent lquivalent de seulement 4 % du revenu national. En Angleterre, la part la plus leve de la production totale de fer brut absorbe par le chemin de fer est seulement de 16 % sur la priode 1846-1850 et le chemin de fer na pas sembl exercer dinfluence forte sur le progrs technique ni dans la mtallurgie, ni dans la mcanique. Pour lhistoriographie traditionnelle, les chemins de fer constituent une industrie industrialisante . La construction de voies ferres et de locomotives dynamise dabord la croissance en offrant de trs importants dbouchs la mtallurgie et lindustrie mcanique. Entre 1850 et 1870, en Allemagne, le secteur absorbe ainsi 30 % de la production de fonte. Les auteurs soulignent ensuite limportance des effets des chemins de fer vers laval (par nature non mesurables) : changements dans la localisation des activits, mise en valeur des ressources naturelles, contribution importante la modernisation des systmes financiers (banques, marchs de capitaux, Bourses de valeurs, drainage de lpargne intrieure), mobilit des personnes, incarnation de modernit au XIXe sicle. De plus et surtout, ils ont largement contribu la baisse des cots de transports et aux progrs de lintgration des marchs. Le rle du chemin de fer apparat totalement dcisif dans la baisse des cots du transport terrestre au XIXe sicle. Crouzet (2000) souligne quen 1865, en Angleterre, le cot moyen du transport de minraux (par tonne et par mille) reprsentait pour le chemin de fer lquivalent de 16 % de celui par canaux et lquivalent de seulement 2 % du cot du transport par route. 3. LES VOLUTIONS DU TRANSPORT MARITIME a) Lmergence progressive de la vapeur Au plan international, les conditions du transport maritime se modifient de faon substantielle du fait de lapparition dimportantes innovations (au milieu du XIXe sicle). Dans la construction navale, le fer (puis lacier) se substitue progressivement au bois permettant daccrotre les capacits des navires. En matire de propulsion, la vapeur est installe sur les bateaux, elle vince lentement la voile qui bnficie elle aussi davances techniques. En 1850, la marine marchande britannique a un ratio des vapeurs aux voiliers qui est encore de 1 20. Il faut attendre 1883 pour que le tonnage des vapeurs britanniques soit suprieur celui des voiliers. En France, un dernier ptrolier voiles (le Quevilly) sort encore des chantiers en 1897. b) Une ralisation emblmatique : le canal de Suez Lingnieur Linant de Bellefonds montre la possibilit de tracer un canal travers listhme de Suez (bande dsertique et plate). Les Saints-Simoniens crent une socit dtudes pour le percement de cette voie maritime Le projet se heurte dans un premier temps lhostilit des gyptiens jusqu linstallation de Sad Pacha comme vice-roi dgypte en 1854. Les disciples du comte de Saint-Simon envoient alors un missaire, Ferdinand de Lesseps, qui avait t diplomate en gypte dans les annes 1830, se liant alors damiti avec Sad. Lesseps reprend le trac de Linan, obtient laccord de Sad pour le percement, puis lexclusivit des travaux et une concession pour 99 ans au profit de la Compagnie universelle du canal maritime de Suez (1856). Ferdinand de Lesseps parcourt lEurope pour lever des fonds privs. Les travaux commencent en avril 1859. La Grande-Bretagne manuvre pour ruiner lentreprise, craignant de perdre le contrle de la route des Indes, les Anglais ont mis en place et contrlent lOverland Road qui relie Alexandrie et Suez par caravanes. Ils russissent bloquer les travaux pendant trois ans (1863-1866). La mdiation de Napolon III permet une reprise Le canal est inaugur par limpratrice Eugnie le 27 novembre 1869.
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Dune longueur de 162 km, large de 190 m, profond denviron 20 m, permettant le passage de navires fort tonnage (jusqu 400 000 tonnes vide), le canal rvolutionne le transport maritime international. Il vite aux bateaux de passer par Le Cap (Cap de Bonne-Esprance). Il rduit la distance de 41 % entre Londres et Bombay. Il engendre de nouveaux flux commerciaux qui ntaient pas rentables auparavant en particulier de produits pondreux. 4. LA BAISSE DU COT DES TRANSPORTS : LMENTS QUANTITATIFS Selon Paul Bairoch, grce lensemble des innovations, le cot du transport terrestre diminue entre 1850 et 1913 dans un rapport de 10 1. Mais le rle du chemin de fer apparat totalement dcisif dans ces progrs. Au cours des sicles prcdant la Rvolution industrielle, la moyenne des cots de transport terrestre est estime par Bairoch (1997) 4 ou 5 kg de crales par tonne-kilomtre. En 1910, il les estime 0,1 kg par tonne-kilomtre. La baisse est donc de 50 1 par rapport au temps des socits prindustrielles et apparat bel et bien rvolutionnaire lchelle de lhistoire longue. En matire de transport maritime, ORourke et Williamson (1999) estiment que le cot du transport transatlantique a diminu de 70 % entre 1840 et 1910. Au total, la baisse du poids relatif des cots de transports trouve une expression synthtique dans lcart entre la valeur mondiale des importations CAF (cest--dire incluant les cots de transport et dassurance) et la valeur mondiale des importations FOB. Le travail de Bairoch fait ressortir le caractre rgulier de la baisse des cots de transport sur le grand XIXe sicle avec nanmoins une acclration du rythme vers 1850.
Estimation des cots moyens de transports, assurances et frais annexes (en % de la valeur CAF des importations mondiales)

En %

1830 17-20

1840 16-19

1850 14-17

1860 13-15

1870 12-14

1880 11-13

1890 10-11

1900 9-10

1910 8-9

Source : Bairoch (1974)

Repres chronologiques
1804 : premier essai de locomotive vapeur par lingnieur anglais Trevithick. 1820 (vers) : invention du procd du macadam. 1823 : cration dune premire usine de locomotives Newcastle par les Stephenson et leurs associs. 1825 : premire ligne de chemin de fer ouverte au public, elle relie Stockton Darlington en Angleterre. 1869 : inauguration du canal de Suez. 1869 : achvement de la premire ligne de chemin de fer qui relie lEst et lOuest des tats-Unis.

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21 La croissance des tats-Unis


au
XIXe

sicle

Point clef Durant le XIXe sicle, la monte en puissance des tats-Unis dAmrique est foudroyante. Nation nouvellement indpendante qui abrite cinq millions de pionniers n XVIIIe, le pays apparat un sicle plus tard comme la premire puissance conomique mondiale. Cet exemple est riche denseignements sur les conditions tablir pour enclencher une dynamique de croissance forte.

1. LE DCOLLAGE DE LA PRODUCTION Le taux de croissance annuel moyen du PIB atteint aux tats-Unis 4,2 % sur la priode 1820-70 et 3,94 % sur la priode 1870-1913. Une approche comparative rend mieux compte de la fulgurance de la croissance amricaine : son rythme est deux fois plus lev que celui du RoyaumeUni, pays engag le premier dans la Rvolution industrielle. Lintensit de la croissance des tats-Unis entrane son ascension dans la hirarchie des puissances. Sur la seule base du produit global ds les annes 1870, les tats-Unis apparaissent comme la premire puissance conomique mondiale. En 1913, la production amricaine est 2,5 fois suprieure celle de la Grande-Bretagne. En termes de taux de croissance du PIB par habitant, indicateur de niveau de vie, les performances amricaines sont galement exceptionnelles 1,34 % entre 1820 et 1870 puis 1,82 % entre 1870 et 1913. Cet lment laisse apparatre que la croissance du PIB amricain nest pas exclusivement fonde sur un accroissement quantitatif du facteur travail. De telles performances permettent une convergence puis un dpassement du niveau de vie anglais. Alors quen 1820 le PIB par tte amricain est infrieur de plus dun quart au PIB par tte britannique, en 1913 il lui est suprieur de prs de 8 %. Mme si le niveau de vie progresse un rythme rapide il convient de mentionner que sur le march du travail les ajustements peuvent alors tre violents et associs une grande prcarit. Plus largement le march du travail se caractrise par sa flexibilit et des conditions de travail difficiles (dnonces, par exemple, par U. Sinclair dans The Jungle publi en 1905). Le systme industriel amricain engendre un monde nouveau consumriste, trs ingalitaire, parfois extravagant et souvent qualifi de capitalisme sauvage. 2. TERRITOIRE ET RESSOURCES Au moment de la dclaration dindpendance en 1776, le pays se compose de seulement treize tats situs le long de la cte Est. Peu peu, la frontire des tats-Unis est dplace vers lOuest. Les tats-Unis achtent la Louisiane la France en 1803, comme le montre la carte ci-dessous, il sagit alors dun vaste territoire louest du Mississipi qui inclut une dizaine des actuels tats amricains (Arkansas, Missouri, Iowa, Dakota). En 1819, les tats-Unis achtent la Floride lEspagne. En 1845, le Texas est annex aux dpens du Mexique. En 1846, la Grande-Bretagne leur cde lOregon (en fait un grand territoire qui inclut aussi les tats de Washington et du Wyoming). En 1848, le Mexique cde les territoires les plus au sud-ouest (Californie, Nevada, Arizona, Utah). Grce ltendue du pays en latitude et aux diffrences daltitudes, les tats-Unis bnficient dune varit de climats propices une grande diversit de productions agricoles. Les ressources minires et nergtiques sont abondantes. Le pays dispose de tous les minerais sauf ltain.
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Fiche Fiche 21 21 La La croissance croissance des des tats-Unis tats-Unis au au xixe XIXe sicle

Les gisements de charbon sont importants dans les Appalaches. Les rserves de ptrole et de gaz abondantes au Texas, en Louisiane ou encore en Californie. 3. UNE CROISSANCE DMOGRAPHIQUE FORTE La croissance dmographique amricaine est extrmement forte au XIXe sicle. Le pays compte 9,9 millions dhabitants en 1820, 40,2 millions en 1870 et 97,2 millions en 1913. La croissance dmographique slve 2,83 % par an sur la priode 1820-1870, elle est quatre fois suprieure celle de lEurope occidentale alors en pleine rvolution dmographique du fait dune baisse de la mortalit. Sur la priode 1870-1913, elle atteint encore 2,08 % par an et reste trois fois suprieure celle de lEurope. La croissance de la population active et du nombre dheures travailles est forte. Ce phnomne sexplique notamment par limportance de limmigration : entre 1860 et 1914, le pays accueille environ 32 millions dimmigrs en provenance du RoyaumeUni, de Scandinavie, dEurope Centrale et dItalie pour lessentiel.
Taux de croissance dmographique entre 1820 et 1913

Royaume-Uni France Allemagne Italie Total Europe occidentale tats-Unis Japon Chine Total monde
Source : daprs Maddison (2001).

1820-1870 0,79 0,42 0,91 0,65 0,69 2,83 0,21 0,12 0,40

1870-1913 0,87 0,18 1,18 0,68 0,77 2,08 0,95 0,47 0,80

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Fiche 21 La croissance des tats-Unis au xixe XIXe sicle sicle

4. LE DYNAMISME DE LINNOVATION Le tableau ci-dessous, emprunt Bairoch, montre que les tats-Unis sont trs tt, partir des annes 1820-1830, un important foyer dinnovations et que, ds le deuxime tiers du XIXe sicle, ils deviennent plus dynamiques que le Royaume-Uni. Ds lors la domination technologique fonde la puissance conomique amricaine.
Rpartition gographique des innovations techniques (en pourcentages du total des trois zones)

1780-1799 1800-1819 1820-1839 1840-1859 1860-1879 1880-1899 1900-1913


Source : Bairoch (1997).

Royaume-Uni 42 52 46 34 20 21 14

Europe continentale 48 32 35 38 46 44 42

tats-Unis 10 16 20 28 33 34 44

Comment expliquer ce dynamisme particulier de linnovation ? Les contraintes territoriales (lies aux distances) et la faible densit de population peuvent expliquer lapparition dinnovations importantes en matires de machinisme agricole et de communication. Mais videmment les innovations concernent aussi de nombreux autres domaines. Aux tats-Unis, lesprit dentreprise apparat suprieur la moyenne sans doute du fait de la grande libert dentreprendre et de valorisation de la russite professionnelle (autour du mythe du self made man) et aussi de lmulation lie aux incessants mouvements migratoires : c machine grener le coton invent par Eli Whitney en 1793 ; c moissonneuse-batteuse par Mac Cormick en 1831 (brevete en 1834) ; c alphabet Morse en 1838 puis tlgraphe en 1844 par le mme Samuel Morse ; c procd de la vulcanisation en 1840 par Goodyear ; c lascenseur par Otis en 1854 ; c le tlphone par A.G. Bell en 1875 ; c le phonographe et la lampe incandescence par Thomas Edison en 1878. 5. UNE CROISSANCE FONDE SUR LE MARCH INTRIEUR : UNE OUVERTURE CONTRLE a) Le recours aux capitaux trangers Sur le plan financier, les tats-Unis apparaissent dbiteurs nets de lEurope (principalement de la Grande-Bretagne) jusquen 1914. Les capitaux trangers servent notamment financer la construction de limmense rseau de chemins de fer. Lassurance et le financement des oprations commerciales sont assurs par des compagnies britanniques. La place financire de New York ne parvient pas concurrencer celle de Londres. Jusqu la cration du Systme de Rserve fdrale en 1913, le systme financier amricain reste fragile, trs vulnrable aux crises. Au tournant du XXe sicle, les prmices de la future domination financire amricaine sannoncent nanmoins. Les investissements extrieurs amricains connaissent une acclration forte partir des annes 1890 destination notamment du continent amricain et, en 1914, les tats-Unis apparaissent dj au quatrime rang mondial pour les capitaux investis ltranger.
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Fiche Fiche 21 21 La La croissance croissance des des tats-Unis tats-Unis au au xixe XIXe sicle

b) Le repli commercial La trajectoire de louverture commerciale des tats-Unis est marque par un repli sur la priode 1830-1913. Le coefficient exportations de marchandises sur PIB passe de 7,6 % en 1830 6,4 % la veille de la Premire Guerre mondiale. Comment expliquer cette trajectoire, contraire la tendance mondiale ? Deux facteurs peuvent tre avancs. Louverture commerciale dune conomie est structurellement une fonction inverse de sa taille (v. fiche 76). On peut considrer lconomie amricaine de la premire moiti du XIXe sicle comme une petite conomie assez ouverte sur lEurope (elle exporte des produits primaires notamment du coton et importe des articles manufacturs). Rappelons en effet que la population des tats-Unis nest que denviron 10 millions dhabitants en 1820. Le dplacement de la frontire vers lOuest et la croissance dmographique en font une grande conomie de prs de 100 millions en 1915. La grande taille du march intrieur permet progressivement de concilier diversification des productions et comptitivit ce qui vite de recourir lchange international (en particulier pour les articles manufacturs). c) Un degr lev de protectionnisme Un second facteur clef de la trajectoire de louverture rside dans la politique commerciale active et dfensive luvre en permanence. Les tats-Unis ont un niveau de droits de douanes systmatiquement trs levs en termes relatifs. La date de 1816 peut tre retenue comme point de dpart dun activisme tarifaire. En 1820, la protection atteint dj 35-45 % sur les produits manufacturs. Le pays affirme alors protger ses industries dans lenfance conformment aux recommandations du Rapport sur les manufactures de A. Hamilton (1791). Malgr le fait que la balance commerciale devienne rgulirement excdentaire partir de 1875, cette protection est maintenue en permanence par-del des discontinuits un haut niveau. En 1875, point bas du protectionnisme mondial sur le grand XIXe sicle, le taux moyen de droit de douanes sur les produits manufacturs est valu par Bairoch (1997) entre 40 et 50 %, soit de loin le niveau le plus lev parmi les pays industrialiss. En 1913, cette protection slve encore 44 % soit prs du double des pays europens les plus protectionnistes. De mme, la part des importations soumises des droits est trs frquemment suprieure 40 % avant 1913. Au motif de la protection des industries dans lenfance, la premire puissance industrielle mondiale a substitu la ncessit de protger maintenant les hauts salaires des ouvriers amricains (motivation des tarifs Mac Kinley de 1890).

Repres chronologiques
1776 (4 juillet) : adoption de la dclaration dindpendance des tats-Unis dAmrique par le Congrs. 1787 (17 septembre) : adoption de la Constitution. 1793 : invention de la machine grener le Coton par Eli Whitney. 1803 : achat par les tats-Unis de la Louisiane la France. 1844 : invention du tlgraphe par Samuel Morse. 1861-1865 : guerre civile (dite de Scession). 1876 : invention du tlphone par Bell.

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22 La restauration Meiji au Japon


Point clef La restauration ou rvolution dite Meiji (gouvernement clair en japonais) dsigne la phase douverture et dindustrialisation du Japon entame partir de 1868 sous le rgne de lempereur Mutsuhito (18521912), promoteur de la modernisation du Japon. Des rformes structurelles denvergure permettent denclencher un processus de dveloppement et de convergence vers les conomies les plus avances.

1. REPLI AUTARCIQUE, STAGNATION ET AFFAIBLISSEMENT a) Le choix de la fermeture Depuis 1639, le Japon est en situation de quasi-autarcie Seule lle de Dejima au large de Nagasaki accueille quelques commerants hollandais et chinois. La motivation de ce repli nest pas conomique mais religieuse, les shoguns Tokugawa souhaitent alors protger le pays de linfluence grandissante du christianisme. Au milieu du XIXe sicle, les structures conomiques du Japon restent largement traditionnelles et ses performances conomiques relativement mdiocres. Daprs Maddison (2001), la croissance du PIB du Japon est seulement de 0,41 % sur la priode 1820-1870, alors quelle atteint 4,2 % aux tats-Unis, 2,05 % au Royaume-Uni, 1,27 % en France et 2,01 % en Allemagne sur la mme priode. Cette squence historique rappelle que louverture est une condition ncessaire de la croissance, sans naturellement tre une condition suffisante. b) La menace occidentale En 1854, les canonnires amricaines du Commodore Perry pressent, par la force, le Japon de souvrir aux changes internationaux. Le Japon doit concder louverture de trois ports : Shimoda, Nagasaki et Hakodate. Il est contraint de signer des traits commerciaux ingaux avec les tats-Unis (1854) et les puissances europennes (1858). Lautarcie est analyse par certains

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Fiche 22 La restauration Meiji au Japon

samouras comme un facteur explicatif de laffaiblissement du Japon. Craignant la colonisation par lOccident, ils entendent restaurer le pouvoir politique de lempereur accapar par les Shoguns depuis le Moyen ge et impulser une politique douverture et de modernisation. la suite dun coup dtat, le pouvoir imprial est restaur, Tenno Mutsuhito est port au pouvoir en 1868. Jusquen 1890 lempereur promulgue les grandes rformes structurelles. Aprs loctroi de la charte constitutionnelle de 1889, Tenno Mutsuhito ne lgifre plus afin de ne pas user le prestige imprial, mais il reste le symbole de lunit de la nation et de sa modernisation. Le nom Meiji lui sera attribu titre posthume. Au dbut de son rgne, le pays parat cumuler les handicaps structurels et rien ne laisse prsager quil puisse connatre un dveloppement foudroyant. La surface agricole est relativement rduite, les ressources minrales et nergtiques sont trs faibles, le risque sismique est permanent, le relief escarp ne favorise pas lintgration des marchs internes 2. LE RLE CENTRAL DE LTAT DANS LE DCOLLAGE DU JAPON Comme le souligne Gerschenkron dans louvrage Economic backwardness in Historical Perspective (1962), ltat japonais joue un rle clef dans le processus de rattrapage en mettant en place de nouvelles institutions et en favorisant le transfert des technologies occidentales. a) La restructuration du systme scal Ltat consolide son systme fiscal et accrot constamment ses recettes. Leffort fiscal est dabord support par les paysans avec la cration en 1873 dun impt foncier assez lev (3 % de la valeur de la terre) qui reprsente alors plus de 90 % des revenus gouvernementaux. Les recettes sont par la suite diversifies avec le dveloppement dune taxe sur la consommation et la cration dun impt sur le revenu ds 1887 : la part de limpt foncier dans les recettes budgtaires nest plus que de 35 % en 1900. b) Ltat fournisseur de biens collectifs Ltat joue pleinement son rle de fournisseur des biens collectifs favorables au dveloppement : rseau de tlgraphe, bureaux de poste, canaux, routes, amnagements portuaires, chemins de fer La premire ligne de chemin de fer (Tokyo-Yokohama) est mise en chantier en 1869, avec lappui des Anglais, et mise en service ds 1872. Alors quauparavant lducation tait rserve aux enfants des samouras et des marchants, lcole est ouverte toutes les catgories sociales sans distinctions de sexe. Lcole obligatoire est introduite en 1879, passe de trois quatre ans de scolarit en 1900, puis six ans en 1908. Des cours lmentaires et suprieurs sont institus, des universits sont cres. Ltat contrle les programmes avec la volont dintgrer les savoirs occidentaux les plus rcents. Par ailleurs beaucoup de jeunes Japonais sont envoys aux tats-Unis et en Allemagne pour observer les institutions et acqurir de nouveaux savoirs. Un mot dordre des nouveaux gouvernants japonais tait au dpart un pays riche, une arme forte . Un effort colossal est ralis pour restructurer et renforcer larme : la part des dpenses militaires dans les dpenses publiques atteint 31 % en 1900 et 41,9 % en 1910, elles soutiennent le dveloppement industriel du pays. Le service militaire est rendu obligatoire. Le nationalisme est exacerb. c) Ltat promoteur de lindustrialisation et du transfert de technologies Le Japon axe largement son industrialisation sur le transfert des technologies occidentales, il importe des biens dquipements dabord dans le secteur du textile (filature de la soie et du coton), un peu plus tard dans lindustrie lourde (aciries, chantiers navals). Pour sapproprier vritablement les nouvelles techniques de production, le Japon recourt lexpertise dingnieurs
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Fiche 22 La restauration Meiji au Japon

et de techniciens occidentaux : en 1874 le ministre de lIndustrie finance le sjour de plus de 500 spcialistes trangers. Ltat favorise le dveloppement de secteurs jugs clefs en construisant lui-mme des usines pilotes (filatures, entreprises mtallurgiques, ciments, produits chimiques). Certaines de ces entreprises sont privatises dans les annes 1880 renforant ainsi des Zaibatsu naissants. Ces privatisations permettent lmergence dun grand patronat trs li ladministration, largement dpendant des commandes publiques et des financements nationaux. d) La mobilisation de lpargne interne Cette modernisation est finance essentiellement par une pargne interne. Immdiatement aprs la Rvolution, le Japon tente demprunter des capitaux ltranger mais, jugeant les taux trop levs, il dcide jusquen 1898 (date laquelle il renverse de nouveau sa politique) de sinterdire laccs au capital tranger. Les comportements dpargne sont valoriss autour de lambition nationale de devenir une grande puissance. Un systme financier moderne est mis en place. En 1872, lordonnance sur les banques inspire du Free Banking Act amricain de 1838 autorise les banques agres mettre des billets de banque convertibles en or. En 1875, un systme dpargne postale est mis en place, ces caisses sont autorises collecter des dpts. En 1882, la Banque du Japon est cre (dans un premier temps, elle ne bnficie pas dun monopole dmission). Ltat encourage lmergence de banques dinvestissement long terme, capables de prendre le relais du financement public. 3. LINSERTION DANS LES CHANGES INTERNATIONAUX lheure de la restauration Meiji le mot dordre Quittons lAsie et rejoignons lOccident signifiait une volont de modernisation et de permabilit aux influences occidentales. Mais louverture du Japon nest pas seulement une ouverture aux ides nouvelles, le pays connat une rapide insertion dans les changes mondiaux. Ds 1868, il ouvre ses principaux ports au commerce international. En 1871, il ngocie dgal gal un accord avec la Chine. La trajectoire de son ouverture commerciale apparat fulgurante : en peine un demi-sicle, le Japon passe dune situation de quasi-autarcie (fermeture sous lre des shogun Tokugawa) une ouverture comparable celles des pays dvelopps occidentaux malgr des contraintes structurelles beaucoup plus lourdes (insularit, relief escarp) : le rapport exportations de marchandises sur PIB atteint dj 5,1 % en 1890, puis 12,5 % en 1913. Le Japon exporte alors pour lessentiel des produits manufacturs relativement peu labors (tissus de coton, de soie). Cette ouverture conomique reste contrle comme en tmoignent les changements de stratgies concernant le recours aux capitaux trangers et une politique commerciale particulirement active. En 1911, les traits commerciaux ingaux sont abolis. En 1913, le taux moyen de droit de douanes sur les produits manufacturs est estim 30 % ce qui est relativement lev pour lpoque. 4. LE SUCCS DUNE STRATGIE DE DVELOPPEMENT DIFFICILEMENT TRANSPOSABLE a) Lessor japonais Les performances de croissance du Japon sont brillantes sous lre Meiji : entre 1870 et 1913, le taux de croissance annuel moyen du PIB atteint dj 2,44 %, il est sur la mme priode de seulement 1,9 % au Royaume-Uni, 1,6 % en France Le produit intrieur brut par tte augmente un rythme rapide (1,48 % par an). Le niveau de dveloppement progresse lui aussi comme en tmoigne la composition sectorielle de lconomie. La part du secteur primaire dans le revenu national diminue trs vite (63,9 % entre 1878 et 1882 ; 35,6 % entre 1913 et 1917) au profit du secteur manufacturier dont la part bondit sur la mme priode de 10,4 % 26,5 %.
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Fiche 22 La restauration Meiji au Japon

Les objectifs initiaux dindpendance et de puissance sont atteints. La puissance militaire du Japon est reconnue par lalliance anglaise en 1902 et la victoire sur la Russie en 1905. Le Japon parvient aussi se constituer un empire colonial (en Core) avec lequel il ralise dailleurs une part significative de son commerce extrieur (de lordre de 10 % ds 1913). b) Le rle des singularits culturelles japonaises Lexemple du Japon est riche denseignements. Non seulement il rappelle que louverture est une condition ncessaire du dveloppement, mais il dmontre aussi la possibilit dune convergence rapide, quels que soient les handicaps initiaux dune conomie. Cela tant, cet exemple ne parat pas transposable. Dans louvrage Capitalisme et confucianisme, Morishima (1987) insiste sur le fait que lune des clefs du succs japonais est davoir mis en place des institutions centralises (dailleurs hrites de lre des shogun Tokugawa), troitement imbriques et pleinement en phase avec le comportement des individus japonais. Ceux-ci sont fortement imprgns de la notion confucenne de loyaut entendue au Japon comme la capacit des individus seffacer devant certaines institutions comme la famille, lentreprise et la nation Cette thique confucenne associe un engagement sans faille dans le travail et un esprit dpargne aurait jou un rle de premier plan dans lexpansion japonaise.

Repres chronologiques
1639 : fermeture du Japon. 1854 : ouverture de force du march japonais par les canonnires amricaines. 1868 : restauration Meiji, lempereur prte le serment de la charte qui promet des institutions reprsentatives et la cration dune nouvelle socit civile dmocratique. 1872 : inauguration par lempereur de la premire ligne de chemin de fer. Dune longueur de 29 km, elle relie Tokyo Yokohama. 1905 : victoire militaire du Japon sur la Russie.

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23 La dation britannique
des annes 1920
Point clef La politique de dation conduite en Grande-Bretagne dans les annes 1920 reste, aujourdhui encore, un cas dcole pour illustrer le caractre coteux de la dation en termes de croissance et de chmage ainsi que les mfaits de laveuglement montaire.

1. UN OBJECTIF : LE RTABLISSEMENT DE LANCIENNE PARIT-OR DE LA LIVRE STERLING a) Le rapport Cunliffe En janvier 1918, le gouvernement britannique charge un Commitee on Currency and Foreign Exchanges after the War dune mission dtude sur les conditions du rtablissement de lancienne parit-or de la livre sterling (prs de 3,17 par once dor). Le Comit est prsid par Lord Cunliffe, gouverneur de la Banque dAngleterre. Le rapport rappelle les vertus stabilisantes du rgime dtalon-or en matire de balance des paiements. Mais lanalyse se fonde sur une vision idalise du fonctionnement de ltalon-or, trop inspire du price specie flow mechanism de David Hume. b) La nostalgie de ltalon-or Les responsables britanniques sont convaincus que la livre doit retrouver son statut de monnaie internationale. En Grande-Bretagne, le rtablissement montaire passe par une rvaluation de la livre vis--vis du dollar rest stable mais aussi de lensemble des autres monnaies. Les consquences de ce choix en termes de comptitivit commerciale et dactivit conomique sont ludes. La question du rtablissement montaire de la livre sterling est exclusivement aborde en termes de parit des pouvoirs dachats avec le dollar. En 1920, lindice des prix la consommation base 100 en 1913 atteint 248 au Royaume-Uni contre seulement 194 aux tats-Unis. La rsorption de lcart passe donc par une politique de dflation qui ramnerait les prix anglais au niveau des prix amricains. c) Les mises en garde En thorie, pour les conomistes libraux, dans la ligne de Walras, la dflation peut tre sans cot en termes dactivit condition que les structures de lconomie soient flexibles et que les prix puissent sajuster immdiatement. Mais Charles Rist qui observe la situation anglaise constate ses effets redistributifs et ses consquences rcessives (La dflation en pratique, 1924). Si certains pays comme la Sude, la Suisse, les Pays-Bas sengagent eux aussi sur la voie dflationniste, pour dautres, comme la France, la contradiction entre le rtablissement de lancien pair du change et les contraintes financires (lies la reconstruction) parat manifeste ds 1922. La Banque dAngleterre tente alors de promouvoir lide dun talon de change-or, un systme de convertibilit deux paliers. Les monnaies des grands pays seraient convertibles en or et les rserves des autres banques centrales pourraient comporter des devises trangres. Les ngociations internationales (notamment la confrence de Gnes en 1922) chouent promouvoir ce Gold Exchange Standard. 2. LA MOBILISATION DES DIFFRENTS INSTRUMENTS DE POLITIQUES CONJONCTURELLES En Grande-Bretagne les politiques conomiques conjoncturelles (montaire, budgtaire et salariale) convergent vers lobjectif de mise niveau des prix et partant le rtablissement de la livre sterling. a) Une politique montaire de rigueur La politique montaire se caractrise par la pratique de taux dintrt levs pour attirer les capitaux et soutenir le change, mais aussi pour contrler le niveau interne des prix en freinant
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Fiche 23 La dflation britannique des annes 1920

lactivit conomique. Dans un contexte de baisse des prix, des taux dintrt rels trs levs paralysent linvestissement. b) La difcile recherche dexcdents budgtaires Au plan budgtaire, le gouvernement parvient dgager des excdents afin de se dsendetter. Mais la rduction des dpenses publiques se heurte des rsistances et reste infrieure la baisse des prix Par ailleurs, pour faire face au ralentissement de lactivit conomique, Lloyd George met en place un programme de grands travaux qui se poursuit jusquen 1925 malgr les critiques des tenants de lorthodoxie montaire. Lindemnisation du chmage illustre les contradictions de la politique gouvernementale. c) La stagnation salariale Pour ce qui est des salaires, ils baissent fortement entre 1920 et 1923 : la baisse du salaire moyen hebdomadaire atteint en valeur nominale 31,5 %. Les salaires rels restent donc stables sur le moyen terme. 3. LE DPLORABLE SUCCS DU RETOUR DE LA LIVRE SON ANCIENNE PARIT-OR a) Une stratgie crdible aux yeux du march La stratgie britannique a t juge trs tt crdible par les oprateurs sur le march des changes. Si fin 1920, le cours dollar/livre stablit seulement 3,40 dollars pour une livre, au printemps 1923 il atteint dj 4,70 dollars. Linstallation dun gouvernement travailliste provoque un temps une nouvelle dprciation de la livre qui retombe 4,30 dollars, mais il rappelle son adhsion la stratgie de restauration de la convertibilit-or et au contrle des prix. Lindice des prix la consommation chute de 248 en 1920 176 en 1924, le niveau des prix britanniques tend converger vers le niveau des prix amricains. En mai 1925, la livre redevient convertible en or la parit de 4,86 dollars. Elle la conserve jusquen 1931. b) La dtrioration des positions commerciales britanniques Jean-Charles Asselain (1995) qualifie ce rtablissement montaire de dplorable succs . Cette politique de dflation est associe une importante survaluation relle de la livre. Les positions commerciales du Royaume-Uni se dtriorent dautant plus que les diversifications produits et marchs hrites de lavant-guerre sont archaques. Entre 1913 et la fin des annes 1920, la part de march du Royaume-Uni chute de moiti sur certains marchs comme aux tats-Unis ou en Italie. Le dficit commercial se creuse. Le volume des exportations britanniques est infrieur en 1929 de 20 % son niveau de 1913. Au mme moment, les pays neutres qui ont rtabli leurs anciennes parits-or (Sude, Norvge) ont retrouv ou dpass le volume dexportations de 1913. c) La stagnation de lactivit conomique Les cots en termes dactivit conomiques sont particulirement importants. Si lindice du produit intrieur brut (base 100 en 1913) atteint 101 ds lanne 1919, il stagne par la suite et nest en 1926 qu la valeur 99,4 en 1926 alors quen France il est pass de 75 110 entre 1919 et 1926. Le chmage atteint, quant lui, des niveaux levs entre 1921 et 1928 souvent suprieurs 8 %. Les tensions sociales sont extrmement fortes jusquen 1926. la fin des annes 1920, la livre retrouve son rle de monnaie internationale mais sans lavantage de pouvoir bnficier de taux dintrt bas. En effet, la place de Londres emprunte les capitaux court terme pour pouvoir les placer long terme et doit en permanence les attirer.
Repres chronologiques
1918 : parution du rapport Cunliffe. 1922 (avril-mai) : confrence montaire de Gnes qui ne parvient pas tablir un rgime de Gold Exchange Standard. 1925 (avril) : rtablissement de la convertibilit or de la livre sterling.

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24 Lhyperination allemande
Point clef Lhyperination allemande de 1922-23 illustre les dangers dune ination incontrle : la monnaie nexerce plus ses fonctions de rserve de valeur et dintermdiaire des changes. Cette catastrophe montaire marque lhistoire allemande : le pays accorde ds lors une absolue priorit lobjectif de stabilit des prix.

1. LHRITAGE DE LA GUERRE ET LE POIDS DES RPARATIONS Linflation qui svit en Allemagne au sortir de la guerre prend, comme en France, sa source principale dans le financement montaire du conflit militaire puis de la reconstruction. Les deux inflations suivent dailleurs, toutes proportions gardes, des volutions similaires jusquau premier semestre de 1921. Mais si lannonce de laccord de Londres sur les rparations de mai 1921 provoque une nette apprciation du franc, il semble quelle entrane, au contraire, une acclration sensible de la dprciation du mark : le cours du dollar passe de 67 marks pour un dollar en mai 1921 186 la fin du mois de dcembre 1921. Courant 1922, la tendance la dprciation du mark est accentue par limpossibilit daboutir un nouvel accord, plus raliste, sur le montant des paiements allemands. En octobre 1922, Brand, Cassel et Keynes affirment quil ne saurait y avoir de stabilisation du mark sans une suspension de deux ans des paiements allemands. Mais les allis ne parviennent pas conclure un accord : malgr une forte pression diplomatique, la France fait preuve dune grande fermet. La confiance dans le mark est de plus en plus branle, sa chute sacclre et avec elle la hausse du niveau gnral des prix : fin dcembre 1922, il faut dj prs de 7 000 marks pour obtenir un dollar ; entre juin et dcembre 1922, les prix de dtail sont, eux, multiplis par 16. Un cercle vicieux dprciation de la valeur externe/dprciation de la valeur de la monnaie sactive. Lasses des manquements volontaires de lAllemagne, la France et la Belgique envahissent la Ruhr le 11 janvier 1923. La politique de rsistance passive du Chancelier Cuno empche les prlvements en nature, mais dsorganise un appareil productif dj grandement perturb par linstabilit montaire. Les salaires des grvistes continuent dtre verss en recourant la cration montaire. 2. LA FAILLITE MONTAIRE Durant le premier semestre de 1923, les prix allemands doublent chaque mois : en juillet ils sont multiplis par 7, en aot par 16, en septembre par 26, puis par 244 en octobre. Au total en 1923, le taux dinflation avoisine un million de pour cent. Lhorizon de prvision se bouche, lincertitude grandit. Les cots daffichage senvolent lorsque les commerants ajustent quotidiennement leurs prix. Des coupures dun millions de marks sont mises en septembre 1923, puis de 20 milliards de marks en novembre 1923. Le papier monnaie est alors tellement abondant quil doit tre transport par sacs, par valises, voire par brouettes. Les comportements de fuite devant la monnaie se gnralisent. Le rythme de linflation est tel que la simple dtention dencaisse liquide pendant quelques jours rduit le pouvoir dachat presque nant. Le mark nexerce plus ses fonctions de rserve de valeur, ni dintermdiaire des changes. La faillite montaire est consomme. Lusage de
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Fiche 24 Lhyperinflation allemande

monnaies parallles se rpand. Un retour lconomie de troc sopre. Cette instabilit paralyse largement la production. 3. LE RTABLISSEMENT MONTAIRE ALLEMAND En octobre 1923, le chancelier Stresemann obtient le vote de pouvoirs tendus pour solutionner les problmes montaires. Le plan de stabilisation, conduit par H. Schacht, sarticule, sans originalit, autour de deux volets : c la mise en place de politiques de rigueur au niveau budgtaire et salariale ; c ltablissement dune nouvelle monnaie. Les autorits cherchent la fois rtablir les fondamentaux macroconomiques et la confiance. La nouvelle monnaie le rentenmark gage sur des actifs agricoles et industriels est introduite en novembre 1923 (un rentenmark gal un milliard de marks et un dollar gal 4,2 rentenmarks). Une politique dmission restrictive lui attire la confiance des utilisateurs. En aot 1924, cette monnaie est rattache lor (sur la base de lancien pair du mark), elle prend le nom de reichmark. Mais la solidit de la monnaie dpend ds lors de la capacit de la Reichsbank se constituer une encaisse-or suffisante. LAllemagne est alors totalement tributaire en 1924 de loctroi de crdits extrieurs, troitement lis au rglement du conflit sur les rparations. LAllemagne est ainsi contrainte daccepter le plan Dawes (confrence de Londres daot 1924). Cet accord cherche ajuster le montant des versements la capacit de paiements de lAllemagne et se proccupe, par consquent, de crer des conditions favorables au dveloppement de lactivit conomique. John Maynard Keynes salue limpartialit et le caractre scientifique de ce plan, la meilleure contribution jusqu' prsent la solution de cet impossible problme . Cet pisode dhyperinflation marque profondment le pays et fonde par la suite sa culture de la stabilit montaire qui elle-mme a influenc la construction montaire europenne (conditions de fonctionnement du systme montaire europen partir de 1979, modalit du passage la monnaie unique, fort degr dautonomie de la Banque centrale).

Repres chronologiques
1921 (mai) : accord de Londres qui xe le montant des rparations allemandes. 1922 (juin) ; assassinat de Rathenau qui prnait une solution ngocie au problme des rparations. 1923 (janvier) : occupation de la Ruhr par la France et la Belgique. 1923 (novembre) : mise en circulation du Rentenmark. 1924 (aot) : cration du Reichsmark.

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25 La Nouvelle conomie
Politique en URSS
Point clef La NEP applique entre 1921 et 1928 en URSS dsigne un ensemble de mesures rtablissant partiellement des mcanismes de march au sein de lconomie sovitique. Elle a permis paradoxalement dassurer la survie du rgime communiste et de prparer, par certains aspects, la mise en place, partir de 1929, dune planication intgrale et autoritaire dans le cadre des plans quinquennaux.

1. COMMUNISME DE GUERRE ET EFFONDREMENT CONOMIQUE DE LA RUSSIE a) La guerre civile russe En Russie, les consquences de la guerre provoquent une hostilit grandissante envers le rgime tsariste. En novembre 1917, la rvolution dite dOctobre (en raison du dcalage du calendrier russe) porte les bolcheviks au pouvoir. Une paix avec lAllemagne est immdiatement ngocie mais, partir de lt 1918, les attaques contre le rgime bolchevik se multiplient. Une insurrection interne se structure autour des armes blanches du gnral Denikine partir de lUkraine, de lamiral Koltchak partir de lOural et de la Sibrie Des interventions militaires trangres (britannique et japonaise notamment) sont dclenches lEst de la Russie. LArme Rouge organise par Trotski parvient repousser des offensives trop peu coordonnes. Au printemps 1920, une guerre sengage avec la Pologne, elle se conclut par la signature du trait de Riga en octobre 1920 qui oblige la Russie dimportantes concessions territoriales. Dans le mme temps, les insurrections paysannes en raction aux rquisitions forces prennent le caractre dune vritable guerre civile. b) La tentative dtablissement dun communisme nal Les circonstances dramatiques dune conomie affaiblie paraissent favorables ltablissement immdiat dun communisme final, sans priode de transition de type capitaliste . Selon Marx, le socialisme devait constituer une phase de transition entre le capitalisme et le communisme dnique. Dans lesprit de Lnine et des siens, il sagit de court-circuiter cette phase prparatoire en liminant immdiatement la monnaie des rapports sociaux de production et de rpartition. Des mesures sont trs vite prises en ce sens : nationalisation des banques en fvrier 1918, nationalisation des entreprises industrielles dont le capital dpasse un million de roubles en juin 1918, mesure tendue toutes les entreprises de plus de 10 salaris la fin de lanne 1920. Le Vesenkha (Conseil suprieur de lconomie nationale), cr en dcembre 1917, tente dimposer une gestion centralise de lconomie qui prend en ralit lallure dune rpartition de la pnurie. partir de 1919, le rgime dcide dinstaurer la dmontarisation de lconomie. En 1920, les banques sont supprimes et les responsables administratifs tentent dtablir le budget de ltat en nature et de concevoir des mthodes de planification en units physiques. Jusquen 1921, le nouveau rgime sengage dans une fuite en avant centralisatrice : collectivisation des moyens de production, centralisation des dcisions conomiques. Dans le secteur dcisif de lagriculture, il ne peut viter lactivation dun cercle vicieux : rquisition, rpression, rationnement envers les paysans. c) Une conomie exsangue En 1921, le rgime bolchevik a survcu, mais leffondrement de lconomie sovitique est manifeste. La production de crales reprsente 40 % de celle de 1913, la production industrielle
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Fiche 25 La Nouvelle conomie Politique en URSS

20 % de celle de 1913. La capacit dexportation est rduite nant. Le taux de mortalit a connu une explosion : il atteint 60 pour 1 000 en 1921. Le nombre de victimes de la famine dpasse 5 millions, alors que la guerre civile a fait 10 millions de victimes (2 millions pour la Premire Guerre mondiale entre 1914 et 1917). Durant lt 1921, sous la pression, alors que la famine samplifie et que les mcontentements menacent de converger, Lnine accepte laide alimentaire internationale et annonce devant le Xe congrs du parti une Nouvelle conomie Politique. 2. LES MCANISMES DE MARCH AU SECOURS DE LCONOMIE SOVITIQUE a) Les concessions accordes au march Dj en mars 1921, Lnine avait remplac les rquisitions arbitraires par un impt en nature qui devait en principe laisser aux paysans un surplus commercialisable. Mais le niveau dimposition tait lev (un peu plus lev que les rquisitions effectives de 1920-1921) et le surplus ne pouvait tre vendu qu un organisme dtat unique, le Centrosoyuz, qui achetait bas prix. Les premiers rsultats avaient t dcevants. Des concessions beaucoup plus significatives interviennent en octobre 1921 : suppression du monopole de Centrosoyuz, lgalisation du commerce priv, autonomie des coopratives. Le march des terres est par la suite rtabli, les paysans sont autoriss vendre leurs terres ou les confier bail Les droits de proprit sont reconnus. En 1924, lemploi de salaris agricoles temps plein redevient autoris. Le commerce de dtail connat une large dnationalisation et seffectue de plus en plus dans le cadre des coopratives. Dans lindustrie, les dnationalisations se limitent aux entreprises de moins de vingt personnes restitues leur propritaire ou donnes en bail. Le monopole dtat persiste pour le commerce extrieur, mais les relations commerciales sintensifient. LURSS importe en particulier du charbon et des locomotives pour desserrer des goulets dtranglements nergtiques et ferroviaires. En 1921, le systme dallocation centralis des moyens de production est dissous, les entreprises dtat ou les trusts disposent dune certaine autonomie en matire de choix des approvisionnements et dutilisation de la production. la suite de la constitution de lURSS en tant qutat fdral (1922), une partie des pouvoirs des Vesenkha sur les industries dimportances rgionales ou locales est transfre en 1923 des organes au niveau des rpubliques (Sovnarkhoz). b) Une exprience fondatrice Cela tant, la centralisation reste maximale pour lindustrie lourde et lnergie considres comme stratgiques. Les banques sont rtablies en 1921-1922 mais restent sous le contrle de ltat. Des plans sectoriels et prvisionnels commencent dtre labors au sein de cette NEP sous lgide du Vesenkha. Les recherches menes ce moment-l permettent de constituer peu peu les instruments techniques de la future planification imprative. Le Gosplan (Commission dtat pour la planification) est cr en 1921. La balance de lconomie nationale est tablie pour la premire fois sur lanne 1923-1924. Elle prfigure la mthode des balances qui devient linstrument de base de la planification partir du premier plan (confrontation emplois ressources pour les produits clefs). En novembre 1921, le rationnement prend fin, on revient vers une distribution montaire des salaires et une rpartition des biens de consommation par le march ; une certaine diffrenciation des salaris est cense amliorer leffort individuel. La fiscalit est rtablie. Sur ces bases, la NEP russe apparat comme la premire exprience historique de socialisme de march.
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Fiche 25 La Nouvelle conomie Politique en URSS

3. BILAN DE LA NEP : LE RTABLISSEMENT DE LA PRODUCTION La NEP constitue dans lensemble un dispositif cohrent qui permet le rtablissement de la production et des avances en termes de dveloppement. Le redressement de la production industrielle a lieu partir de 1922-1923, ds lors celle-ci connat un quadruplement en 4 ans : la production industrielle de 1913 est retrouve en 1926 pour lindustrie lgre (biens de consommation) et en 1928 pour lindustrie lourde. Le pouvoir dachat ouvrier se redresse et ils bnficient dune rduction de la dure du travail, de congs annuels (deux semaines) et dun systme complet de protection sociale. Mais la rationalisation de la production saccompagne dune monte du chmage. En 1924, il touche dj 1,2 million de travailleurs (sur un nombre demplois salaris de 8,5 millions) et en 1928, il atteint prs de 2 millions de personnes ; ni les ouvriers qualifis, ni les nouveaux diplms des Instituts ne sont pargns. La production agricole a retrouv puis dpass vers 1926-1928 celle davant-guerre, nettement pour llevage, plus lgrement pour les crales (+ 10 % par rapport 1909-1913). Une catgorie sociale de paysans aiss, les koulaks, sest certes constitue, ils possdent des exploitations un peu plus grandes que la moyenne, sont parvenus se constituer un capital et peuvent parfois employer un ou deux salaris, mais ils ont une forte autoconsommation et, par consquent, dgagent des surplus assez faibles. Pour consolider les fondements de la croissance, quelques grands projets dinfrastructures sont lancs en 1926-1927 (notamment concernant des quipements hydrolectriques) et les relations extrieures ractives avec la volont dimporter des biens dquipements. Mais le commerce extrieur reste limit, il ne reprsente que 40 % de son volume de 1913, il est dficitaire. La capacit dexportation du pays est rduite par rapport lpoque tsariste, surtout dans le domaine des crales o seulement 2 millions de tonnes sont exportes en 1926 contre 13 millions de tonnes en 1913. 4. LA NEP VICTIME DE SON SUCCS ? Vers 1928, le problme majeur de lconomie sovitique est celui de linsuffisance de lapprovisionnement agricole. Staline dplore que la proportion commercialise de la production cralire ait chut de moiti par rapport 1913. Cette situation menace le dveloppement industriel de lURSS. Les exportations de crales conditionnent alors les importations de biens dquipement pour lindustrie. Lindustrialisation et lurbanisation ncessitent un approvisionnement croissant en denres alimentaires. Les koulaks ne parviennent pas compenser la production des trs grandes exploitations qui dgageaient dimportants surplus avant guerre : lgalisation des structures agraires explique largement cette situation. Pour autant laile gauche des bolcheviks, autour de Trotski et Preobrajenski, dnonce la spculation des koulaks et des nepmen (petits industriels et commerants qui jouent le rle dintermdiaire). Elle redoute une perversion du rgime travers le dveloppement de ces lments dconomie de march. Elle recommande une collectivisation immdiate et totale du secteur agricole. droite du parti, Boukharine rcuse la collectivisation force, il prconise de laisser jouer les mcanismes dincitations du type capitaliste. La socialisation agricole doit tre un objectif de long terme qui simposera de lui-mme lorsque le secteur coopratif aura fait la preuve de sa plus grande efficacit. Sans doute pour des motifs politiques, Staline revient en 1928 la politique de rquisition force en donnant des instructions dures aux cadres locaux. Les paysans ragissent comme aprs guerre par la baisse de la production. En novembre 1929, dans limprovisation la plus totale, en dehors des objectifs du premier plan quinquennal, Staline matre absolu du parti annonce la liquidation pure et simple des koulaks en tant que classe. Des centaines de milliers
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Fiche 25 La Nouvelle conomie Politique en URSS

de paysans sont dports. La collectivisation totale est mise en place. Cette dclaration de guerre clt la NEP. La collectivisation associe des prlvements massifs sur lagriculture ouvre la voie une industrialisation acclre de lURSS dans un cadre de planification intgrale et autoritaire.

Repres chronologiques
1917 (7 novembre et 25 octobre dans le calendrier russe) : volution dite dOctobre, les bolcheviks contrlent Petrograd et semparent du pouvoir en Russie. 1917 (dcembre) : signature dun armistice entre la Russie et lAllemagne. 1918 (mars) : trait de Brest-Litovsk, la Russie cde aux exigences allemandes (indpendance de lUkraine, de la Finlande, de la Pologne). 1921 : mise en place de la Nouvelle conomie Politique. 1922 (dcembre) : le premier Congrs des soviets des Rpubliques socialistes sovitiques cre lUnion des Rpubliques Socialistes Sovitiques (URSS), fdrations dtats. 1924 (janvier) : mort de Lnine. 1928 : abandon de la NEP.

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26 La crise de 1929
Point clef La crise de 1929 demeure une rupture majeure de lhistoire conomique du XXe sicle. Le krach nancier qui intervient partir du 24 octobre 1929 rvle certains dsquilibres de lconomie amricaine et dclenche une trs violente crise conomique. En raison de lintensit des interdpendances internationales, lensemble des conomies capitalistes est plong dans la dpression. Cette crise est aussi celle de la mondialisation car la recherche de solution nationale est associe un repli autarcique dans les annes 1930.

1. LES TATS-UNIS PICENTRE DE LA CRISE a) Le climat euphorique des annes 1920 La croissance conomique amricaine reste forte au cours des annes 1920 porte par le dynamisme des gains de productivit dans lindustrie et le dveloppement dun modle de consommation de masse. Le secteur automobile progresse ainsi fortement : la production de vhicules passe de 569 000 en 1914 5 621 000 en 1929. Le taux dquipement atteint alors le niveau lev de 1 vhicule pour 4,6 habitants. Des effets dentranement sont luvre dans les secteurs de la sidrurgie, de la chimie, des travaux publics Le btiment connat lui aussi un fort dveloppement en raison dune urbanisation croissante, la construction de logements se stabilise un niveau lev entre 1926 et 1929. De nouvelles pratiques de consommation de masse se dveloppent : les mnages squipent en biens de consommation durable (postes de radio et autres articles mnagers). Si entre 1921 et 1929 la production industrielle connat une hausse de 50 %, lindice des actions progresse sur la mme priode de prs de 300 %. Le mouvement haussier de 1928-1929 a un caractre largement spculatif, il est notamment aliment par dimportants crdits faits aux Brokers En dcembre 1928 et mars 1929, les cours des actions chutent, rvlant des tensions. Loin dalarmer les oprateurs, ces chutes accrditent la thse dune acclration indfinie de lactivit conomique qui rendrait obsolte la notion mme de cycle. Les oprateurs semblent emports par un climat euphorique et une confiance dmesure. b) Le krach boursier Wall Street Le jeudi 24 octobre 1929, souvent qualifi de jeudi noir , les cours des actifs financiers seffondrent de prs de 30 % la Bourse de New-York. Aprs une relative accalmie le lendemain, le mouvement se poursuit le lundi 28 avec une baisse de 12,9 % de lindice de rfrence. Une vritable panique sempare du march jusquen janvier 1930. Des spculateurs et des pargnants ruins se suicident Aprs une nette remonte des cours au premier semestre de 1930, le mouvement baissier reprend jusquen 1932 : lindice du cours des actions qui culminait 238 en 1929 natteint plus que 36 en 1932, soit un niveau nettement infrieur 1921 (indice 58). Les consquences de cet effondrement sur lactivit conomique sont difficiles valuer. Leffet psychologique est naturellement dsastreux : la confiance est brise, les dcisions dinvestissement et de consommation en ptissent. Certaines entreprises connaissent des difficults de trsorerie et sont accules la faillite. La baisse des cours des actifs freine mcaniquement la demande travers des effets de richesse. Les banques qui subissent des pertes
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Fiche 26 La crise de 1929

financires et sont exposes des menaces de retraits des dposants restreignent leurs crdits pour tenter de reconstituer leur liquidit. c) Leffondrement de lconomie amricaine Les performances macroconomiques des tats-Unis au dbut des annes 1930 sont spectaculairement mdiocres. Lconomie amricaine est frappe par une dflation de grande ampleur. Selon Maddison (1981), lindice du PIB passe de 163 en 1929 147,4 en 1930, 136,1 en 1931 et 115 en 1932. Comme le montre le graphique ci-dessous, le niveau du PIB de 1929 nest retrouv quen 1939. La production industrielle connat un repli plus important encore : lindice passe de 105 en octobre 1929 52 en juillet 1932. Le taux de chmage faible depuis le milieu des annes 1920 connat une envole jusqu dpasser nettement les 20 % en 1932 et 1933. La baisse de lactivit saccompagne dune baisse des prix : lindice des prix la consommation passe de 165 en 1929 124 en 1933. Le mouvement de dflation est dautant plus ample que les oprateurs taient fortement endetts.
Indices du PIB et des prix la consommation aux tats-Unis entre 1921 et 1939 (base 100 en 1913)
180

170

160

150

140

130

PIB
120

IPC

110

100 1921 1922 1923 1924 1925 1926 1927 1928 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 1938 1939

Source : daprs Maddison (1981).

2. LA GRANDE DPRESSION DU CAPITALISME MONDIAL En raison notamment de lintensit des relations financires et commerciales internationales et du poids de lconomie amricaine ( lpoque, la production industrielle amricaine reprsente prs de 45 % de la production industrielle mondiale et ses importations 12,5 % du total des importations mondiales), la crise conomique stend lensemble des conomies capitalistes.
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Fiche 26 La crise de 1929

a) Le rle des mouvements internationaux de capitaux la fin des annes 1920, les tats-Unis sont le premier prteur mondial de capitaux. la suite de la hausse des taux dintrt aux tats-Unis et du boom boursier de 1928-1929, le montant des missions de valeurs trangres aux tats-Unis recule de 1 336 milliards de dollars en 1927, 1 250 milliards de dollars en 1928 et 790 en 1929. Aprs le retournement doctobre 1929, les banques amricaines rapatrient massivement leurs capitaux dposs ltranger afin de pallier leurs difficults internes. Les pays dbiteurs (Allemagne, Australie, Argentine, Pologne) qui dpendent des capitaux amricains pour le financement de leur dficit courant subissent des contrecoups. Ce dsengagement accentue notamment les tensions financires en Allemagne (principal dbiteurs des tats-Unis) o la situation des banques commerciales se dtriore. Le 14 mai 1931, la plus grande banque autrichienne, la Kredit Anstalt de Vienne est en situation de cessation de paiements. Cette crise bancaire contribue accentuer les difficults du systme bancaire allemand : une panique bancaire contraint ltat intervenir durant lt 1931. b) Le durcissement des politiques commerciales Leffondrement de lactivit conomique fait surgir aux tats-Unis la tentation dun repli sur le march national. Un dbat sengage sur la pertinence dun durcissement de la politique commerciale. Les responsables politiques voient dans la hausse des tarifs douaniers un moyen daugmenter les prix intrieurs et de rorienter la demande vers les produits nationaux. Une ptition signe par 1 028 conomistes (dont I. Fisher) met en garde contre les dangers de la solution protectionniste et notamment le risque de reprsailles commerciales gnralises. En juin 1930, le tarif Smoot Hawley est instaur par les tats-Unis et marque un tournant vers un durcissement sans prcdent du protectionniste au niveau mondial. Aux tats-Unis, les droits de douanes sont accrus sur 25 000 produits et le tarif moyen sur les importations protges passe de 39 % 53 %. la faveur des mesures de rtorsion, larsenal protectionniste senrichit. Aux traditionnels droits de douane ports des niveaux record, sajoutent des dprciations montaires cette fois volontaires (la livre sterling ds 1931), des taxes, des quotas, linstauration de normes sanitaires et autres roueries administratives. Les conomies se replient sur elles-mmes : pour les tats-Unis, le rapport exportations sur PIB prix courants passe de 5 % en 1929 3,7 % en 1938 et pour lEurope occidentale, il passe de 14,5 % seulement 7,1 %. Ce recul du commerce international constitue un facteur supplmentaire de freinage de lactivit conomique. 3. LES MULTIPLES EXPLICATIONS DE LA CRISE ET DE SON AMPLEUR Les analyses de la crise de 1929 sont nombreuses, certaines paraissent avoir t invalides par les faits postrieurs comme la thse dune stagnation sculaire du capitalisme mais beaucoup conservent une porte explicative. Lapproche marxiste analyse cet pisode comme une crise de surproduction gnrale imputable une insuffisance de la demande. Laccentuation des ingalits de rpartition serait lorigine dune sous-consommation. La stagnation des salaires rels et la diminution de la part des travailleurs dans le revenu national sont mises en avant pour tayer cette thse. Si les travaux de Kuznets accrditent lide dune hausse des ingalits dans les annes 1920, labsence dune baisse de la propension moyenne consommer fait dfaut pour tablir un lien entre ingalit et sous-consommation. Le surinvestissement qui caractrise la toute fin des annes 1920 (priode du boom spculatif aux tats-Unis) serait daprs I. Fisher lorigine de la crise. Linvestissement aurait dpass les capacits dpargne. Il aurait t aliment par un excs de crdits et un surendettement
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Fiche 26 La crise de 1929

des oprateurs. Le surendettement est, par la suite, analys comme un facteur aggravant de la dflation. Milton Friedman et Anna Schwartz (1963) mettent en cause la responsabilit dune politique montaire trop restrictive des autorits du Federal Reserve System. Le resserrement montaire de lt 1929 aurait dabord aliment la spculation (relvement du taux descompte 6 % en aot 1929) en provoquant un rapatriement des capitaux vers les tats-Unis. Aprs la crise, et jusquen 1933, la Fed naurait pas suffisamment approvisionn le systme en liquidit (via des achats de titres sur lopen market et le soutien direct aux banques en difficult). Cette attitude trop passive aurait aggrav la contagion des faillites bancaires (prs de 9 000 entre 1930 et 1933). Selon Kindleberger, lampleur de la crise rsulte dune absence de leadership mondial : la Grande-Bretagne na plus les moyens de stabiliser les relations financires internationales et les tats-Unis ne jouent pas le rle de prteur en dernier ressort au niveau international. Au contraire, les mouvements de capitaux amricains et la raction protectionniste du gouvernement amricain ont amplifi les dsquilibres. Dans le prolongement de cette vision centre sur les relations internationales, les contributions plus rcentes de P. Temin et B. Eichengreen incriminent, elles aussi, labsence dun systme montaire international stable durant lentredeux-guerres.

Repres chronologiques
1929 (24 octobre) : krach boursier Wall Street. 1930 (juin) : adoption des tarifs douaniers Smoot Hawley aux tats-Unis. 1931 : faillite de la Kredit Anstalt. 1932 (juillet) : lindice de la production industrielle amricaine atteint 52 contre 105 en octobre 1929.

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27 Le New Deal
Point clef Lexprience Roosevelt dite du New Deal (la nouvelle donne) conduite entre 1933 et la veille de la Seconde Guerre mondiale bncie dun extraordinaire prestige. Elle apparat pour beaucoup comme un premier exemple historique de lefcacit dune stratgie de relance et prgurerait les politiques conomiques dinspiration keynsienne. En ralit, les enseignements de cet pisode sont beaucoup plus nuancs et sa porte plus limite.

1. LE CONTEXTE : LES TATS-UNIS ENLISS DANS LA DPRESSION a) La spirale dationniste la fin de la prsidence du Rpublicain Hoover en 1932, alors que les premiers signes dune reprise mondiale se font jour, la dpression continue saggraver aux tats-Unis et la situation sociale tend devenir explosive. La production industrielle amricaine dcline toujours, son indice base 100 en 1928 stablit 62 en fvrier 1932, puis chute 52 en aot 1932. La baisse des prix se poursuit en 1932 : les prix la consommation chutent de plus de 10 % par rapport 1931. Les mcanismes dautoentretien de la dflation sont toujours luvre : la consommation et linvestissement diminuent dautant plus que lendettement des agents conomiques est lev (I. Fisher, 1933). Le chmage continue de saggraver Malgr les incertitudes qui entourent sa mesure lpoque, le chiffre de 25 % de taux de chmage fin 1932 est souvent retenu. Le climat social se tend mesure que la pauvret se dveloppe. b) Un pays au bord de lexplosion sociale Ainsi en mars 1932 Dearborn prs de Dtroit, une marche de la faim des chmeurs de la ville (dont beaucoup viennent dtre licencis des usines automobiles Ford) est violemment rprime par la police, on compte 4 morts. Lagitation des anciens combattants culmine durant lt avec la marche du bonus , 11 000 dentre eux marchent sur Washington pour exiger le paiement anticip dune prime qui leur est due ; la manifestation est fermement disperse par lArme. Les expulsions pour loyers impays se multiplient Dans ce contexte, les Dmocrates sortent grands vainqueurs des lections de novembre 1932. Franklin Delano Roosevelt est lu prsident avec une large avance. Le point culminant de la crise conomique et sociale est atteint entre novembre 1932 et le dbut mars 1933 au moment o le nouveau prsident prend ses fonctions. Lincertitude sur le programme de Roosevelt et son refus de coopration avec Hoover pour assurer la transition provoquent dimportantes sorties de capitaux et une vritable panique bancaire. En fvrier, la fermeture gnrale des banques est dcide dans certains tats et le 4 mars, jour de linvestiture de Roosevelt, les banques sont fermes dans lensemble du pays pour 4 jours (bank holiday) afin de tenter dendiguer la panique. 2. DES MESURES PRAGMATIQUES ET NOVATRICES Roosevelt na en ralit ni doctrine, ni vrai programme conomique, il entend seulement lutter de faon pragmatique contre les manifestations de la crise. En cent jours, du 4 mars au 16 juin 1933, une quinzaine de lois sont adoptes. Les objectifs sont de casser le processus de baisse des prix et de redonner au plus vite du travail aux chmeurs.
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Fiche 27 Le New Deal

LAgricultural Adjustment Act de mai 1933 a pour objectif dassurer le redressement des prix agricoles en subventionnant une rduction volontaire de la production (bl, mas, coton). En juin 1933, le National Industrial Recovery Act (NIRA) entend impulser une concertation entre les industriels afin de dfinir des prix planchers, des quotas de production, des horaires rduits, des minima salariaux. Les firmes qui jouent le jeu se voient attribuer un label aigle bleu que les consommateurs amricains sont invits prfrer. La cration de la Tennesse Valley Authority en mai 1933 cherche remployer les chmeurs des tches lies au ramnagement de la valle du Tennessee alors en retard de dveloppement (construction de barrages). La TVA contribue populariser lide que les grands travaux sont en mesure de ramorcer la pompe . LEmergency Relief Act prvoit une assistance aux chmeurs et victimes de la crise. En 1934, environ vingt millions de personnes bnficient de ce dispositif qui, au dpart, devait tre un simple palliatif en attendant une relance de lactivit. Afin de restaurer la confiance dans le systme financier le Banking Act de 1933 (Glass-Steagall) cre un systme dassurance fdrale des dpts bancaires et spare les activits bancaires des activits sur titres. La mme anne, le dollar est dvalu de plus de 40 % afin daccrotre la comptitivit des produits amricains. 3. DES RSULTATS MITIGS, UNE SIGNIFICATION AMBIGU a) Une dpression endigue La remonte des prix est relle ds 1934, lindice des prix de gros progresse de 15 % par rapport 1933, la progression la plus forte concerne les prix agricoles. En revanche la hausse des prix la consommation reste modre ; lindice de 1932 (40,9) nest retrouv quen 1935 (41,1) mais celui de 1931 (45,6) ne sera pas dpass avant la guerre. La reprise de lactivit parat dcevante. La production industrielle connat jusqu la guerre une volution heurte et mdiocre, le niveau de 1929 nest retrouv quen 1937 avant dailleurs de seffondrer de nouveau en 1938 (baisse denviron 20 %). La difficult majeure parat rsider dans lincapacit retrouver un volume dinvestissement important faute de confiance la fois dans le systme financier et dans les perspectives dactivit. Le chmage est certes rduit, mais reste un niveau lev (plus de 10 millions de chmeurs en 1935 ce qui correspond un taux suprieur 20 %). b) La porte de lexprience Roosevelt Lexprience du New Deal est ambigu bien des gards. En matire dactivit conomique, le lent rtablissement de la production ne peut masquer la persistance dun chmage trs lev. Du point de vue de son inspiration keynsienne, sil est vrai que Roosevelt a eu plusieurs entretiens personnels avec Keynes, la politique conomique luvre reste ambivalente. Dun ct un interventionnisme global se fait jour dans lagriculture et lindustrie et des grands travaux contribuent remployer des chmeurs ; en ce sens elle peut tre qualifie de keynsienne. Mais dun autre ct au moins jusquen 1938, le principe du caractre stabilisant du dficit budgtaire nest pas ouvertement accept par Roosevelt.

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28 Les Trente Glorieuses


Point clef Entre 1950 et 1973 les pays dEurope occidentale et le Japon connaissent une phase dexpansion dont le dynamisme na pas de prcdent historique. Elle rsulte dune combinaison de facteurs quil est impossible de voir de nouveau runie.

1. LES TRENTE GLORIEUSES : UNE EXPRESSION FRANCO-FRANAISE En France, lexpression les Trente glorieuses dsigne communment la phase de grande expansion des conomies dEurope occidentale (auxquelles on peut ajouter le Japon) entre la fin de la Seconde Guerre mondiale et le premier choc ptrolier. ltranger, les termes ge dor et miracle (miracle japonais, miracle allemand, miracle italien) sont utiliss pour dsigner cette poque faste. La formule les Trente Glorieuses fait cho au titre dun ouvrage de Jean Fourasti publi en 1979 : Les Trente glorieuses ou la rvolution invisible de 1946 1975. Lauteur fait rfrence aux Trois Glorieuses de 1830 et insiste sur le caractre rvolutionnaire radicalement nouveau de lacclration du rythme de la progression du niveau de vie au cours de cette phase. La formule sert depuis de rfrence, presque oblige, aux auteurs franais. Pour souligner, lui aussi, le fait que depuis 1973 le revenu par tte avait continu de progresser fortement, Jacques Marseille voque dans un article de la revue Vingtime sicle Les vingt glorieuses : la croissance franaise de 1973 nos jours (1996). Au contraire, Nicolas Baverez, trs alarmiste sur les performances macroconomiques de lconomie franaise, publie en 1998 Les vingt piteuses toujours en cho Fourasti. En ralit du point de vue des quilibres macroconomiques, les Trente Glorieuses de Jean Fourasti nen font quun peu plus de vingt. Jusquau seuil des annes 1950, de fortes tensions inflationnistes perturbent la bonne marche de lactivit au Japon, en France et Italie notamment. En fin de priode, les annes 1974 et 1975 sont marques par une stagnation pure et simple de la croissance. 2. LE DYNAMISME DE LACTIVIT CONOMIQUE Les annes 1950-1973 se caractrisent par le dynamisme et la rgularit de la croissance conomique. Le tableau ci-dessous fait ressortir le caractre sans prcdent des performances de croissance du PIB global et du PIB par tte. De telles performances dpassent trs largement celle de la priode 1870-1913 et contraste avec la relative atonie des annes 1913-1950. Les conomies allemande et japonaise, sorties exsangues de la Seconde Guerre mondiale, connaissent un rtablissement spectaculaire comme le montrent les tableaux ci-dessous. Dans la plupart de ces pays, le dynamisme de la croissance permet datteindre un niveau de chmage extrmement bas. Sur la priode 1950-1973, le taux de chmage nest en moyenne que de 2,6 % pour lensemble de lEurope de lOuest et seulement de 1,6 % au Japon Le chmage est au voisinage du taux frictionnel qui rsulte du processus dajustement sur le march du travail. Contrairement certaines reprsentations tenaces, les annes 1950-1970 ne sont pas des annes d inflation galopante : 2,3 % de moyenne annuelle seulement en RFA, 3,5 % en Italie, 4,9 %
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Fiche 28 Les Trente Glorieuses


Taux de croissance du PIB

Royaume-Uni France Allemagne Italie Europe de lOuest Japon

1820-70 2,05 1,27 2,01 1,24 1,65 0,41

1870-1913 1,9 1,63 2,83 1,94 2,1 2,44

1913-50 1,19 1,15 0,3 1,49 1,19 2,21

1950-73 2,93 5,05 5,68 5,64 4,81 9,29

1973-98 2 2,1 1,76 2,28 2,11 2,97

Source : daprs Maddison (2001).

Taux de croissance du PIB par habitant

Royaume-Uni France Allemagne Italie Europe de lOuest Japon

1820-70 1,26 0,85 1,09 0,59 0,95 0,19

1870-1913 1,01 1,45 1,63 1,26 1,32 1,48

1913-50 0,92 1,12 0,17 0,85 0,76 0,89

1950-73 2,44 4,05 5,02 4,95 4,08 8,05

1973-98 1,79 1,61 1,6 2,07 1,78 2,34

Source : daprs Maddison (2001).

en France et au Japon. Linflation ne sacclre vritablement quau dbut des annes 1970, sans dailleurs immdiatement se retourner contre lactivit. 3. LES FACTEURS DE LA CROISSANCE La croissance du PIB ne rsulte pas pour lessentiel dun accroissement quantitatif du facteur travail, en France sur le priode 1950-1973 le nombre dheures de travail stagne (autour de 37 900 millions par an). En Grande-Bretagne, en Allemagne et en Italie, il recule mme lgrement. La croissance dmographique est certes assez rapide sous limpulsion dun recul de la mortalit et dun regain de la natalit partir de 1946 ( baby boom ), mais la croissance de la population active reste trs modre notamment du fait de lallongement de la dure des tudes. La croissance est donc due lamlioration de la productivit du travail sous leffet de plusieurs phnomnes. Lamlioration des niveaux moyens dducation et de formation apparat dterminante. En Europe de lOuest, on assiste une massification de lenseignement secondaire et une envole des effectifs du suprieur. La part des dpenses consacres lducation augmente dans le budget des tats et en volume les dpenses dducation sont accrues denviron 10 % par an. Lintensification des transferts de main-duvre de lagriculture o elle reste relativement peu productive vers lindustrie contribue expliquer structurellement la hausse de la productivit moyenne. Le fait que ce facteur joue peu dans le cas de la Grande-Bretagne peut expliquer une partie de son dficit de croissance vis--vis de pays dEurope continentale comme la France ou lItalie. LEurope et le Japon bnficient galement dun transfert de technologies amricaines (sous forme dachats de brevets et de licences). La plupart des innovations qui fondent la croissance des annes 1950-1960 remontent dailleurs en ralit la premire moiti du XXe sicle aux tats-Unis (lectronique, ptrochimie, industrie arospatiale). Les tats-Unis parviennent conserver leur domination technologique durant les Trente Glorieuses grce dimportants moyens consacrs la recherche et dveloppement (industrie spatiale, pharmacie) mme si
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Fiche 28 Les Trente Glorieuses

la croissance amricaine est plus faible sur la priode. La mise en uvre de ces transferts saccompagne dun haut niveau dinvestissement. Entre 1950 et 1970, le taux de FBCF atteint des niveaux trs levs en Europe occidentale jusqu 25 % en RFA et culmine au Japon 30 % de moyenne. La stabilit financire favorise laccumulation du capital : entre 1945 et 1973, les crises financires sont deux fois moins frquentes que sur la priode postrieure 1973-fin 1990. lpoque, au sein du systme de Bretton Woods, les mouvements internationaux de capitaux sont contrls. La stabilit politique est assure sur la priode et les institutions de ltat providence garantissent une certaine paix sociale (scurit de lemploi, hausse des salaires avec lanciennet, progression des salaires rels, conventions collectives et plus largement forte protection des individus). Les tats conservent des marges de manuvre de politiques conomiques. Les politiques budgtaire, montaire et de change permettent dabsorber les chocs et contribuent la rgularit de la croissance (relance Kennedy-Johnson aux tats-Unis (v. fiche 90), plan Rueff (1958) et dvaluation du franc en 1969 en France). 4. LA ROUVERTURE DES CONOMIES La rouverture commerciale des conomies apparat comme un trait marquant de la priode. Depuis la fin des annes 1940, le commerce international connat une forte expansion. Le rebond de limmdiat aprs-guerre est suivi dune acclration continue, avec une croissance moyenne du volume des exportations mondiales de 6,1 % par an sur 1953-1958, 7,4 % sur 1958-1963, 8,3 % sur 1963-1968, 9,2 % sur 1968-1973, presque le double du taux de croissance (pourtant exceptionnel) du PIB mondial. Pour lEurope occidentale, le rapport exportations de marchandises sur PIB passe prix constants de 9,3 % en 1950 15,9 % en 1970. La reprise du commerce international a devanc celle des investissements directs (notamment amricains) dans les annes 1960 et la libration des flux de capitaux au seuil des annes 1980. Cette expansion du commerce est favorise par la baisse continue des cots de transport via le renforcement des infrastructures routires, le gigantisme du transport maritime ou encore lintensification du trafic arien. Elle rsulte aussi dune libralisation des politiques commerciales. Au sortir de la Seconde Guerre mondiale, la volont de promouvoir une rouverture des conomies est trs forte. Sous limpulsion des tats-Unis, des structures stables sont mises en place dans les domaines montaire et financier et les principes libre- changistes sont appliqus (multilatralisme, clause de la nation la plus favorise). Dans le cadre des cycles de ngociations conduits sous lgide du GATT, le niveau des droits de douanes est abaiss et les pratiques commerciales les plus nocives reculent (quotas, subventions). La dynamique dintgration rgionale luvre en Europe de lOuest partir des annes 1950 (trait de Rome en 1957, AELE en 1960) favorise galement louverture conomique. Le dveloppement du commerce international exerce en thorie un effet positif sur la croissance mondiale par plusieurs canaux. Largument le plus souvent avanc est celui de la spcialisation des conomies partir davantages comparatifs en termes de cots de production. Cette spcialisation permet une conomie globale de facteurs de production et partant un dplacement de la frontire de production. Louverture commerciale favorise galement la diffusion internationale de linnovation travers les flux de services (brevets, licences) et de marchandises (surtout les biens dquipements). Louverture commerciale permet aussi lexploitation dconomies dchelle statiques et dynamiques travers la constitution de grands marchs et lallongement des sries produites.
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Fiche 28 Les Trente Glorieuses

Les gains de productivit obtenus dans les secteurs dexportation se diffusent lensemble des conomies, notamment travers la baisse du prix relatif des biens dquipement. Louverture donne accs au stock mondial de connaissances, la constitution de grands marchs permet aux secteurs de la recherche dexploiter des rendements dchelle croissants et de supprimer des activits redondantes. Au final chaque pays peut consacrer une part plus importante de capital humain la recherche. travers lintensification de la concurrence, louverture commerciale constituerait enfin un facteur de rationalisation tous azimuts au sein des conomies, un catalyseur de la croissance conomique. Au niveau microconomique en particulier la concurrence commerciale acclre de facto la recherche de gains de productivit, leffort dadaptation la demande et, sous certaines hypothses, le rythme de linnovation (controverse sur le lien entre structure de march et intensit de linnovation).

Repres chronologiques
1957 : signature du trait de Rome. 1961-65 : relance Kennedy-Johnson aux tats-Unis. 1971 (aot) : clatement du systme de Bretton Woods. 1973 (octobre) : premier choc ptrolier. 1979 : publication par Jean Fourasti de louvrage Les Trente Glorieuses ou la rvolution invisible de 1946 1975.

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29 Le miracle conomique japonais


Point clef Au cours des annes 1950-1960, les performances de lconomie japonaise sont exceptionnelles, son PIB progresse en volume de prs de 10 % par an. La mise en place dun modle de dveloppement original lui permet de simposer, au milieu des annes 1970, comme la deuxime puissance conomique capitaliste. Le caractre foudroyant de cette russite, due la rencontre dune conjonction particulire de facteurs, conduit beaucoup dobservateurs voquer le miracle conomique japonais .

1. LES HANDICAPS INITIAUX Au sortir de la Seconde Guerre mondiale, le Japon cumule les handicaps. Le retour de prs de six millions de rfugis accrot le dsquilibre entre population et ressources naturelles. Le pays nvite la famine que grce laide alimentaire amricaine. La loi eugnique de 1948 ne fait que freiner une forte croissance dmographique. Les tensions inflationnistes sont extrmement fortes. Le Japon est par ailleurs priv de ses possessions extrieures qui jouaient un rle important dans la croissance des annes 1930 (rservoir de matires premires et dbouchs privilgis). En 1949, le Japon voit aussi sinterrompre ses changes avec la Chine aprs la victoire des communistes. Lindustrie lourde japonaise, tourne auparavant vers le secteur militaire apparat, non comptitive. Parmi les grands pays, le Japon est le dernier retrouver son niveau de production davant-guerre : le maximum de 1939 nest retrouv quen 1954. 2. LEXCEPTIONNEL DYNAMISME DE LACTIVIT Le taux de croissance du PIB du Japon est estim, par Angus Maddison, 9,29 % par an entre 1950 et 1973. Une approche comparative fait ressortir la fulgurance de cette accumulation : le rythme de la croissance japonaise est prs de deux fois suprieur celui de lEurope de lOuest (v. fiche 28). De son ct, le taux de croissance du PIB par tte progresse de 8,05 % sur la mme priode soit, l encore, le double de lEurope. Le rattrapage japonais se fonde sur une industrialisation rapide : la croissance de la production industrielle atteint les 15 % dans les annes 1960. Un rattrapage en termes de productivit horaire du travail est galement luvre puisque, entre 1950 et 1973, celle-ci passe de lquivalent de 14 % du niveau amricain 46 % et de 43 65 % du niveau ouest-allemand. Compte tenu de son poids dmographique, ses performances permettent au Japon de se hisser au deuxime rang des puissances du monde capitaliste vers 1973 (la population passe de 83,5 millions en 1950 108,6 millions en 1973). 3. UN ESSOR FOND SUR LEXTENSION DU MARCH INTRIEUR Lindustrialisation se fonde sur un immense effort national de formation de capital. Le taux dpargne des mnages (de lordre de 20 %) est plus lev quaux tats-Unis et que dans la plupart des pays europens. Le taux dinvestissement ne cesse de crotre ; il atteint 30 % du PIB vers 1960 puis 35 % vers 1970. Linvestissement productif dans lindustrie en est la composante la plus dynamique, il permet labsorption des technologies occidentales et le rattrapage progressif des niveaux de productivit. Les autorits favorisent lachat de brevets amricains et freinent louverture aux IDE jugs trop dangereux pour lindpendance nationale.
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Fiche 29 Le miracle conomique japonais

La perce japonaise seffectue dabord sur des bases nationales mme si laide amricaine favorise comme en Europe de lOuest le redressement initial ainsi que les transferts de technologies. La taille du march du march intrieur permet au Japon dacqurir une comptitivit dans les secteurs de la mcanique, llectromnager, lautomobile, puis de llectronique et de sorienter vers une croissance plus ouverte partir des annes 1960. Lessor se fonde sur le maintien dune dure hebdomadaire leve du travail (environ 60 heures) et un fort taux dactivit des personnes ges : au total le nombre dheures travailles passe de 77 289 millions en 1950 107 389 millions en 1973. Les dpenses en quipements collectifs et linvestissement immobilier paraissent tre sacrifis, ce qui contribue accrotre le cot social de lexpansion japonaise. 4. LES CARACTRISTIQUES DU MODLE JAPONAIS Comme lors de la restauration Meiji, la force du Japon est davoir mis en place des institutions centralises, trs imbriques et parfaitement en phase avec les singularits culturelles japonaises. Trois lments du modle japonais peuvent tre mis en exergue. a) Une conomie dualiste Une grande complmentarit se dgage entre dun ct de puissants groupes (les keiretsu, rsurgence des zaibatsu) qui orientent laccumulation du capital vers des industries davenir et de lautre un secteur de petites entreprises sous-traitantes mais juridiquement indpendantes qui offrent une flexibilit pour absorber des surplus de main-duvre non qualifie ou faire face des ralentissements conjoncturels. b) Lharmonie sociale Dans les grands groupes, lattitude des syndicats maisons est cooprative et les revendications salariales modres. La progression salariale seffectue lanciennet, les employs peroivent des prestations sociales spcifiques et ont lassurance dune stabilit de lemploi. La part relativement importante de rmunration variable permet le cas chant de maintenir une flexibilit des salaires. c) Une osmose entre pouvoirs publics et milieux industriels et nanciers Le dialogue entre ltat et les fdrations patronales (zaikai) est permanent, il est facilit par des liens personnels et des passerelles en termes de carrires. Le ministre du Commerce international et de lIndustrie (MITI) joue un rle moteur dans limportation de technologie, les fusions et les restructurations dentreprises. Il coordonne la mise en place dune politique commerciale active qui protge le march intrieur japonais (droits de douane, protectionnisme gris, sous-valuation relle du yen). La banque du Japon contrle, quant elle, troitement les structures financires du pays.

Repres chronologiques
1945 (aot) : bombardements amricains sur Hiroshima et Nagasaki. 1949 : cration du MITI. 1951 : signature dun pacte de scurit avec les tats-Unis. 1955 : admission du Japon au sein du GATT.

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30 Les crises de mai 1968 en France


Point clef Les vnements de mai 1968 sont associs trois crises qui senchanent en sampliant : une crise universitaire, une crise sociale, une crise politique.

1. DES VNEMENTS TOTALEMENT IMPRVISIBLES Les performances de lconomie franaise au milieu des annes 1960 sont exceptionnelles. Le potentiel de croissance est lev (transferts de la technologie amricaine, dynamique intersectorielle favorable aux gains de productivit, amlioration du niveau dducation) et les politiques conomiques parviennent facilement corriger les dsquilibres provoqus par des chocs. Malgr la forte rcession de lconomie allemande en 1967 (son produit national connat un recul absolu), le rythme de la croissance franaise reste soutenu (4,7 % contre 5,2 % en 1966). Malgr une tendance ascendante depuis 1964, le chmage demeure faible en valeurs absolue et relative (435 000 personnes, soit 2,1 % de la population active en 1967) et linflation est en dfinitive contenue puisquen quatre ans (de janvier 1964 dcembre 1967) le diffrentiel dinflation vis--vis de lAllemagne natteint que 1,8 % (sur la priode les prix la consommation ont augment de 9,8 % en RFA contre 11,6 % en France soit un rythme annuel infrieur 3 %). Depuis 1959, la balance courante ne cesse dtre excdentaire. Au cours des dernires annes 1966-1967, les ingalits de revenus diminuent. Le pays semble avoir une ambition nationale autour de projets phares et un rayonnement international. Comment dans ces conditions anticiper les vnements de mai 1968 ? 2. CHRONIQUE DES CRISES UNIVERSITAIRE ET SOCIALE la Facult de lettres et la rsidence universitaire de Nanterre, une agitation endmique prvaut depuis la rentre doctobre 1967, les examens de fvrier ont t perturbs, les ministres en visite chahuts, rien cependant qui annonce le sisme du mois de mai 1968. Cest la date du 3 mai qui est retenue comme point de dpart des vnements. La veille, la facult de Nanterre a t ferme en raison de la reprise des incidents. En raction, un rassemblement de protestation se droule dans la cour de la Sorbonne. Il se clt en fin de journe par de violents affrontements avec les forces de lordre dans le Quartier latin. Le lundi 6, la crise stend dans un grand nombre dUniversits franaises Les revendications tudiantes restent floues ; derrire les slogans limagination au pouvoir , librer la parole , sous les pavs la plage se cache une contestation de lordre tabli essentiellement sur le plan moral mais aussi certains conservatismes. Pour protester contre la rpression policire, les syndicats (CGT, CFDT, FEN) appellent une grve gnrale le lundi 13 mais le mouvement social dborde totalement les syndicats. La grve gnrale se poursuit dans beaucoup dentreprises qui souvent sont occupes (ateliers de Sud-Aviation, puis Renault-Clon). Les revendications sont maintenant plus larges et plus claires, elles englobent le terrain salarial. Du 20 mai au 4 juin, prs de 10 millions de salaris participent au mouvement. Les approvisionnements nergtiques sont interrompus, le pays est paralys et connat sans doute sa crise sociale la plus importante du XXe sicle.
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Fiche 30 Les crises de mai 1968 en France

3. LES ACCORDS DE GRENELLE, LA RECHERCHE DUNE SOLUTION DE SORTIE DE CRISE La motion de censure lance contre le gouvernement Pompidou le 22 mai choue ( seulement 11 voix prs) et les forces de Gauche acceptent le principe de ngociations avec le pouvoir. Le samedi 25 mai, ces ngociations dbutent rue de Grenelle au sige du ministre des Affaires sociales Le lundi 27 mai, un accord est sign entre syndicats, organisations patronales et gouvernement sur les salaires et les droits syndicaux. Les accords prvoient une hausse des salaires de 5 % le 1er juin et de 3 % le 1er octobre mais surtout un relvement trs important des bas salaires. Le salaire minimum agricole est port au niveau du SMIG (salaire minimum interprofessionnel garanti) qui lui-mme est lev de 35 % passant de 385 519 francs par mois, la mesure entrant en vigueur ds le premier juin Tous les salaires infrieurs 1,35 fois le salaire minimum bnficient donc dun coup de pouce (1,5 million de travailleurs sont concerns). Les allocations et les retraites sont revalorises. Les droits syndicaux sont renforcs avec la cration de la section syndicale dentreprise (dcharges de services pour les reprsentants du personnel, panneaux daffichage, runions dans les locaux de lentreprise) lgalise le 5 dcembre 1968. Les ordonnances de scurit sociale de 1967 qui rduisaient le rle des syndicats sont abroges. 4. LAMPLIFICATION DE LA CRISE POLITIQUE Malgr lappel la reprise du travail lanc par les syndicats le 27 mai, la crise samplifie, la base rclame davantage La crise politique atteint alors son paroxysme. Le 28 mai, Franois Mitterrand dclare qu il ny a plus dtat et se porte candidat la succession du gnral De Gaulle. Le 29, une manifestation communiste exige le dpart du prsident de la Rpublique Le gnral De Gaulle a disparu. On apprendra plus tard quil sest rendu en Allemagne auprs du gnral Massu pour sassurer du soutien de lArme. De Gaulle rapparat le 30 mai ; dans un discours tlvis nergique, il affirme la continuit du pouvoir et dissout lAssemble nationale. Le parti de lordre est remobilis, une manifestation de ses partisans lui permet de reprendre dfinitivement la main. Le travail reprend partir du 4 juin dans les services publics. Le 16 juin la Sorbonne est vacue. Le 18 juin, le travail reprend la rgie Renault. Les accords de Grenelle sont finalement accepts par les salaris. Les lections lgislatives de fin juin se soldent par une victoire crasante du parti gaulliste (294 siges sur 485) qui clt la crise sociale et politique. 5. LABSORPTION DU CHOC SALARIAL PAR LES POLITIQUES CONOMIQUES Pour absorber le choc doffre que constituent les accords de Grenelle et soulager la trsorerie des entreprises, une politique de crdit accommodante est mise en uvre au cours de lt par le gouvernement Couve de Murville. Les tensions inflationnistes sont fortes malgr les mesures gouvernementales daides aux entreprises (diminution de la fiscalit, subventions directes) destines couper court aux mcanismes dauto-entretien de la dynamique ascendante des prix. Au total pour 1968, le diffrentiel dinflation avec lAllemagne atteint 3,6 %. La perte de comptitivit des produits franais entrane lapparition simultane dun dficit commercial et dun dficit courant. Aprs le dpart du gnral De Gaulle (le 28 avril 1969), Jacques Chaban-Delmas premier chef de gouvernement du prsident Pompidou procde une dvaluation de 11,1 % (9 aot 1969), le taux est modr mais ses effets sont renforcs par la rvaluation du mark allemand le 27 octobre de la mme anne. Lopration est un plein succs, lconomie franaise retrouve une comptitivit prix, lquilibre externe est rtabli. La parenthse de Grenelle est referme.
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31 Les chocs ptroliers


de 1973 et 1979
Point clef Les hausses de prix du ptrole qui surviennent en 1973-1974 et 1979-1980 mritent le qualicatif de choc au sens conomique du terme : non seulement ces perturbations pouvaient difcilement tre anticipes (au moins par leurs ampleurs), mais en plus elles ont eu un impact important sur les performances macroconomiques des pays les plus avancs.

1. MISE EN PERSPECTIVE HISTORIQUE DE LA FORMATION DES PRIX DU PTROLE a) La domination des majors occidentales La formation des prix du ptrole rsulte des interactions entre les structures de loffre et de la demande, les rapports de forces internationaux et les conditions de fonctionnement du march. Une des caractristiques premires de la croissance conomique fonde sur le dveloppement industriel est sa tendance consommer de plus en plus dnergie, notamment du ptrole qui, au XXe sicle, sest substitu au charbon comme nergie dominante. Entre 1950 et 1973, la consommation mondiale dnergie progresse denviron 5 % par an, soit un rythme un peu suprieur celui du PIB mondial. Sur la mme priode, la consommation dnergie par habitant a doubl. En 1973, lEurope est dpendante du ptrole import hauteur de 60 % de son approvisionnement nergtique total, le Japon hauteur de 77 %. Loffre ptrolire mondiale connat aprs-guerre une croissance forte grce la dcouverte et la mise en exploitation de nouveaux gisements. Dans la premire moiti du XXe sicle stait form un march ptrolier longtemps domin par sept grandes compagnies anglo-saxonnes, les majors (Royal Dutch Shell, British Petroleum, Standard Oil of New-Jersey, Chevron, Mobil, Texaco et Gulf). Ces firmes, par une entente tacite, ont pu maintenir le prix du ptrole un niveau infrieur aux autres sources dnergie, ce qui a acclr sa substitution aux sources traditionnelles dnergie. Les firmes ptrolires provenaient de pays du Nord qui avaient intrt maintenir bas les prix de lnergie. Lintrt national se combine nanmoins avec lintrt des entreprises du fait dun cot dextraction trs bas des ptroles du Moyen Orient. Cet oligopole de vendeurs tait aussi un oligopole dacheteurs (oligopsone) face des producteurs dont lindpendance politique tait souvent rcente. Les majors se contentaient donc de vendre le ptrole un prix assurant la rentabilit des gisements amricains (environ 2 dollars le baril) tout en empochant une rente considrable sur les ptroles en provenance du Golfe Persique o le cot dextraction ne dpassait pas 0,3 ou 0,4 dollar le baril. Cette manne allait logiquement veiller lintrt des pays producteurs victimes dune dtrioration des termes de lchange : par deux fois en 18 mois en 1959 et 1960, les majors dcident de rduire les prix de 18 cents et de 10 cents. b) La monte en puissance de lOPEP Le 15 septembre 1960 est fonde Bagdad lOPEP (Organisation des pays exportateurs de ptrole) linitiative de cinq pays (Arabie Saoudite, Kowet, Irak, Iran et Venezuela). Ils sont rejoints ensuite par le Quatar (1961), la Lybie et lIndonsie (1962), les mirats Arabes Unis (1967), lAlgrie (1969), le Nigeria (1971), Duba (1973), le Gabon (1975). En 1968 est cre lOPAEP (Organisation arabe des pays exportateurs de ptrole), partisane dune attitude plus ferme vis--vis de lOccident.
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Fiche 31 Les chocs ptroliers de 1973 et 1979

LOPEP met plus de 10 ans pour imposer son prix, le temps de crer des compagnies nationales mais surtout le temps quau niveau mondial la demande devienne structurellement excdentaire par rapport loffre. La croissance du dbut des annes 1970 offre la possibilit aux pays producteurs de jouer sur les quantits pour faire varier les prix. Dans les annes 1971-1973, la politique du Cartel se durcit sans que lon puisse anticiper une envole des prix. Les actifs ptroliers occidentaux sont nationaliss dans des pays arabes socialistes (Algrie, Irak et Libye), les ptromonarchies accroissent leur participation au capital des socits exploitantes. LOPEP parvient obtenir une indexation des prix du baril dans le contexte inflationniste de lpoque. Les accords de Thran en fvrier 1971, puis de Tripoli en avril majorent de 5 % par an les prix du brut pour compenser les effets de linflation occidentale. Suite la dvaluation du dollar en dcembre 1971, laccord de Genve stipule que lOPEP indexe le prix du ptrole brut sur la moyenne de neuf taux de change (Rpublique fdrale allemande, Belgique, France, Italie, Japon, Pays-Bas, Royaume-Uni, Sude et Suisse). Aprs la gnralisation du flottement montaire, un second accord de Genve en mars 1973 prcise quun cart de 1 % par rapport la moyenne des taux dclenche une rvision des prix. 2. LE CHOC PTROLIER DE 1973 a) Leffet catalyseur de la guerre du Kippour Le 6 octobre 1973, lgypte et la Syrie dclenchent simultanment une offensive militaire surprise contre Isral dans le but de reprendre les territoires occups par ltat hbreu depuis la guerre des Six Jours de 1967. Ils ont pris pour date le jour du Yom Kippour, la plus grande fte religieuse juive. Quelques jours plus tard, pour accrotre la pression sur lOccident, lOPAEP dcide de rduire ses exportations de ptrole de 5 % par mois jusquau retrait dIsral des territoires palestiniens. Lorganisation dcrte par ailleurs un embargo ptrolier envers Isral et les pays considrs comme ses allis. La tension monte sur les marchs, les cours du march libre senvolent littralement. En dcembre 1973 Thran, lOrganisation des pays exportateurs de ptrole porte le prix du baril de rfrence 11,65 dollars. En quatre mois le prix du ptrole a quadrupl. b) Les mcanismes du ralentissement de lactivit, la stagation La hausse des prix du ptrole a des consquences mcaniques pour les pays industrialiss. La dtrioration des termes de lchange quils subissent est associe un prlvement extrieur quivalent environ 3 % du PIB pour la plupart dentre eux (Japon, France, Italie, RoyaumeUni). Les consquences inflationnistes de la hausse des prix de lnergie sont amplifies par la poursuite de surindexation salariale hrite de la rgulation fordiste . Dans un contexte douverture internationale croissante, les chefs dentreprises doivent compresser leur marge pour rester comptitifs. La rentabilit des entreprises est dtriore, linvestissement en subit les consquences et recule. La formation brute de capital fixe connat un recul absolu ds 1974, au Japon ( 9,5 %), aux tats-Unis ( 6,8 %) ou encore en RFA ( 9,6 %) ou une politique montaire de rigueur est mise en uvre. Pour lensemble de lOCDE, la baisse est de 4,7 % en 1974, elle saccentue lanne suivante ( 6,3 %). La chute de cette composante de la demande explique la crise conomique de 1974-1975 et la rduction du potentiel de croissance des conomies par la suite. Cette faible croissance est lorigine dune monte du chmage que lon croit lpoque conjoncturel.
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Fiche 31 Les chocs ptroliers de 1973 et 1979

3. LE CHOC PTROLIER DE 1979 a) Rvolution islamique iranienne et nouvelle envole des prix Les rapports de forces internationaux voluent en faveur des pays producteurs de ptrole. LOPEP poursuit une stratgie de contrle de lextraction, elle contrle 48 % de la production mondiale en 1979. Entre 1974 et 1978, malgr le ralentissement de lactivit, les pays de lOPEP russissent maintenir les prix un niveau lev. La situation politique iranienne est lorigine dun nouveau choc. Lopposition islamiste au rgime du chah prend le tour dune rvolution qui perturbe la production. Des grves paralysent les exportations ptrolires iraniennes qui, entre septembre 1978 et fvrier 1979, chutent de 6 millions de barils jours moins de 400 000 barils par jour. Sur le march les importateurs accroissent leurs achats de prcaution. Les prix senvolent : ils passent en quelques mois de 14,50 dollars 26 dollars, ils culminent au voisinage des 40 dollars en 1980. Ce niveau apparat rtrospectivement comme un maximum historique (lorsque, comme sur le graphique ci-dessus, on analyse lvolution prix constants). Entre le dbut 1979 et le dbut 1980, le prix du baril augmente de 125 %. Pour les pays europens, les effets de cette hausse sont accentus par un mouvement dapprciation du dollar.
volution du prix du baril de ptrole import depuis 1960
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Source : (1) Observatoire de lnergie daprs Douanes, DIREM, (2) BCE, (3) INSEE, le prix constant est obtenu en dflatant le prix courant en euros par lindice de prix du PIB en base 1960. 1 Les prix rapports chaque anne sont en moyennes annuelles.

Source : www.centre-cired.fr

b) Des effets amplis par la rorientation des politiques conomiques Le choc de 1979 nest pas lexacte rptition de celui de 1973, la hausse des prix est moins forte et davantage tale dans le temps mme si, au dpart, le niveau des prix est beaucoup plus lev. Il est difficile dapprcier linfluence du choc de 1979 sur linflation et croissance conomique car, au mme moment, les tats-Unis et le Royaume-Uni, bientt suivis par les autres pays industriels, mettent en uvre une politique montaire de grande rigueur. Les pays les plus industrialiss accordent la primaut lobjectif de stabilit des prix. terme, cette
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stabilit est cense crer un environnement favorable au dveloppement de lactivit conomique. Fin 1979, les tats-Unis mettent en uvre une politique montaire restrictive : les taux de base bancaire atteignent 20 % New York. Linvestissement productif et la consommation sont freins. Le dollar sapprcie. Suite lenvole des prix du baril, les excdents commerciaux des pays de lOPEP slvent de nouveau partir de 1979 alors que les pays importateurs subissent un prlvement extrieur de lordre de 2 % du PIB. Les annes 1980-1982 sont marques par un ralentissement du rythme de la croissance. Pour lensemble de lOCDE, la croissance du PIB atteint 1,5 % en 1980, 1,7 % en 1981 et 0,1 % en 1982 alors quelle tait suprieure 4 % entre 1976 et 1979. partir de fin 1981, lOPEP parat perdre, peu peu, le contrle de la formation des prix. Jusquen 1985, seules les restrictions volontaires de production appliques par lArabie Saoudite parviennent endiguer le reflux des cours. En 1986, la dcision saoudienne de ne plus soutenir les cours en restreignant les quantits est lorigine dun contre-choc ptrolier, les prix stablissent autour de 10 dollars en 1986 et oscilleront autour de 15 dollars les annes suivantes. Pour lEurope, les effets sont cette fois-ci amplifis par la dprciation du dollar. Ce retournement de tendance rsulte aussi de lapparition de nouveaux producteurs (en mer du Nord et en Amrique latine) et dune stratgie dconomie dnergie engage en Europe depuis 1974.

Repres chronologiques
1960 (septembre) : fondation de lOrganisation des pays exportateurs de ptrole. 1968 : cration de lOPAEP (Organisation arabe des pays exportateurs de ptrole). 1973 (octobre) : guerre du Kippour et dbut de la hausse des prix du ptrole. 1979 : deuxime choc ptrolier. 1986 : contre-choc ptrolier.

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32 Les thories conomiques


de lentreprise
Point clef Lentreprise constitue la cellule lmentaire o se forme la richesse en conomie. Lentreprise est une organisation conomique complexe, en permanente transformation. Elle est constitue par un ensemble de participants entre lesquels il existe un accord plus ou moins explicite et complet sur les objectifs poursuivis et les moyens mettre en uvre pour les atteindre. Cette complexit de la rme ouvre la porte des analyses conomiques plurielles.

1. LENTREPRISE BOTE NOIRE DANS LA THORIE NOCLASSIQUE STANDARD Chez les noclassiques, au sein des modles dquilibre gnral, lentreprise est reprsente comme une firme point. Cette firme est rationnelle et cherche maximiser son profit. Elle constitue en ralit une sorte de bote noire qui transforme de manire efficiente des ressources (biens dquipements et travail) en biens et services marchands. Dans ce cadre, lentreprise est rduite une fonction de production. Elle sadapte mcaniquement un environnement auquel elle est relie un systme de prix (prix des facteurs de production et prix des produits). 2. LENTREPRISE ACTEUR SUR LE MARCH Dans lentre-deux-guerres, J. Robinson et E.H. Robinson, travers la thorie de la concurrence imparfaite et la thorie de la concurrence monopolistique, dplacent le centre dintrt de la thorie de lquilibre gnral vers les interactions entre les producteurs. De la sorte, les producteurs deviennent des acteurs part entire de la cration de richesse. Ils ont une capacit agir sur les prix, ils peuvent faire des choix en matire de quantits vendre ou encore de diffrenciation des produits. Aujourdhui, lconomie industrielle analyse, dans cette veine, les stratgies des firmes concernant les barrires lentre, la recherche et dveloppement, les brevets, le secret 3. NATURE DE LA FIRME ET COTS DE TRANSACTION En 1937 dans une contribution clbre R. Coase pose la question de la nature de la firme. La firme lui apparat comme un mode de coordination alternatif au march pour assurer la coordination conomique. Au sein du march la coordination des comportements individuels se ralise travers le systme de prix, dans la firme la coordination est de nature administrative. La frontire de la firme le partage march firme est dtermine par limportance des cots de transaction. La coordination par les prix entrane en effet des cots (de ngociation des contrats pour chaque transaction). La firme se caractrise par une coordination hirarchique, elle supprime le systme de prix pour allouer les ressources. Dans les annes 1970 O. Williamson, chef de file du courant noinstitutionnalisme, prolonge les travaux de Coase en systmatisant lanalyse de ces cots de transaction. Lexistence dinstitution comme la firme se justifie lorsque le march prsente une efficience insuffisante en raison de limportance des cots de transaction ou de comportements opportunistes de certains prestataires de services. Lopportunisme consiste ne pas respecter les engagements pris dans le cadre dune relation marchande. 4. LA THORIE DES DROITS DE PROPRIT Cette thorie est au cur de lapproche noclassique des institutions. Elle est dveloppe dans les annes 1960 pour montrer les vertus de la proprit prive et justifier le caractre efficient
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Fiche 32 Les thories conomiques de lentreprise

de la firme. Elle vise montrer comment les droits de proprit influencent les comportements et lefficacit des systmes conomiques. Selon ce courant, toute transaction est un change de droits de proprit soit pour sapproprier un actif, soit pour en obtenir le droit dusage travers par exemple la location. La firme est un ensemble de droits de proprit qui dfinissent le statut et les relations des membres de lentreprise. La firme est efficiente car la mise en commun de certains droits de proprit permet de profiter davantages (exploitation dconomies dchelle, externalits positives). Les machines ne sont par exemple efficaces que dans le cadre dun travail collectif (Alchian et Demsetz, 1972). La firme ne soppose pas au march mais elle en prolonge la logique puisquelle est un lieu dchange de droits de proprit. 5. LA THORIE DE LAGENCE La thorie de lagence vise galement justifier le caractre efficient de la firme en compltant la thorie des droits de proprit. Une relation dagence relie le principal (donneur dordre) et lagent (excutant de la tche). La firme apparat comme un nud de contrats entre lentrepreneur, les salaris, les fournisseurs. Elle doit choisir les meilleures relations dagence en optimisant les cots dagence, en arbitrant entre ralisation de tches lintrieur ou lextrieur de la firme. Cette thorie est utilise pour rendre compte des choix en matire dexternalisation de certaines activits. De mme, elle cherche montrer lefficience des formes contemporaines dorganisation du capitalisme, en particulier la socit par actions. Cest dans le cadre de cette thorie que se sont notamment dveloppes les analyses rcentes en termes de corporate governance. 6. LA THORIE VOLUTIONNISTE Cette thorie sinspire des travaux de Schumpeter. Le comportement des acteurs de la production doit tre analys en termes dynamiques car, en permanence, lentrepreneur doit sadapter aux volutions de lenvironnement. Selon Nelson et Winter (1982), la firme se dfinit par les comptences quelle dtient : ces comptences sont individuelles (exprience et savoirfaire des salaris) et organisationnelles (habitudes de travail communes dans les cadres organisationnels mis en place par la firme). La firme tire ses capacits dinnovations des comptences accumules qui dpendent de la routine et des habitudes de travail qui fondent la culture de chaque firme. Les auteurs insistent sur le caractre tacite et informel des comptences, inscrites dans la mmoire collective de lentreprise ce qui peut expliquer une capacit dinnovation dans certains domaines et pas dans dautres.

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33 La direction dentreprise
Point clef La direction dentreprise apparat en perptuelle transformation au sein de structures complexes. Parmi les volutions historiques marquantes gure le retournement des rapports de forces entre actionnaires et managers.

1. LHRITAGE DU XIXe SICLE la suite de la Rvolution industrielle, au sein dusines naissantes, une direction dentreprise de type familiale prdomine. Lentrepreneur chef dentreprise assume la gestion quotidienne de lorganisation, assist dingnieurs et de contrematres. Des dynasties de chefs dentreprise se constituent dans les secteurs de la mtallurgie, du textile, de lnergie En France, on voque lexistence de relations paternalistes entre le chef dentreprise et ses ouvriers. Dans la ville du Creusot la famille Schneider, qui produit de lacier partir de 1836, cre ainsi un dispensaire, puis un hpital pour la population locale, construit des logements pour ses ingnieurs et ses ouvriers, installe des coles Courant XIXe, les structures socitaires se dveloppent particulirement aux tats-Unis et en Allemagne (plus lentement en France). La monte en puissance progressive des socits anonymes et la concentration des entreprises sont associes fin XIXe dbut XXe lmergence des managers dentreprise (le manager est un cadre suprieur spcialis dans la direction dentreprise). 2. LA FIGURE DE LENTREPRENEUR Pour Dobb (1925), lentrepreneur est un agent qui prend les dcisions dominantes de la vie conomique. Il a des qualits particulires et assume des fonctions dcisives :
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une fonction dinnovation ou de cration qui implique que lentreprise dominante ne sadapte pas lenvironnement mais au contraire cherche le transformer ; une fonction dacquisition et dexploitation de linformation. Lentrepreneur volue dans un univers incertain (non probabilisable) et doit avoir un sens prononc des affaires ; une fonction dorganisation et de coordination de la production. Lentrepreneur doit tre capable de combiner des facteurs de manire efficiente.

Schumpeter met galement en avant le rle de lentrepreneur innovateur dans la dynamique du capitalisme. Linnovation est le moteur de la croissance et lentrepreneur est celui qui innove. Un entrepreneur prsente des qualits particulires qui ne sont ni hrditaires, ni permanentes. Il est anim par une volont de puissance, une soif daventure plus que par la recherche du profit qui ne fait que sanctionner le risque pris. Lentrepreneur entend se constituer une sorte de royaume terrestre, donner vie ses ides. La fonction dentrepreneur atteint selon Schumpeter son apoge la fin du XIXe sicle. Dans Capitalisme Socialisme et Dmocratie (1942), Schumpeter fait tat de ses craintes : la concentration des entreprises conduit une bureaucratisation de linnovation, au dclin de la fonction dentrepreneur. terme, cest plus fondamentalement la prennit du capitalisme lui semble menace.
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Fiche 33 La direction dentreprise

3. LES CONFLITS DINTRTS AU SEIN DE LA GRANDE FIRME La concentration progressive des entreprises entrane lmergence de structures de trs grandes tailles au sein desquelles les propritaires nexercent pas le pouvoir au quotidien, mais dlguent la direction dentreprise un manager. Berle et Means (1933) montrent que cette grande entreprise moderne se caractrise par une sparation entre les propritaires (actionnaires) et les dirigeants salaris de lentreprise. Un conflit dobjectifs peut natre de cette coupure. Comme le montre par la suite Baumol, lobjectif du manager de lentreprise peut ne pas tre la maximisation du profit, mais laccroissement du nombre de subordonns ou du chiffre daffaires. 4. LA COMPLEXIT DE LORGANISATION Cyert et March dans louvrage A Behavoural Theory of the Firm (1963) montrent que la firme est une organisation complexe mettant en prsence des groupes aux intrts multiples. Ds lors le processus de prise de dcision passe par des mdiations (entre services, directeurs). Les ngociations entre composantes peuvent tre facilites par lutilisation de budgets discrtionnaires , cest--dire de rcompenses distribues pour faire accepter certains choix des dirigeants de lentreprise. Lobjectif de la firme ne se circonscrit pas une maximisation du profit mais la recherche de la satisfaction des diffrents groupes qui composent la structure. 5. LE POUVOIR DES MANAGERS Galbraith dans Le Nouvel tat Industriel (1967) montre que les managers dtiennent le pouvoir dans lentreprise. Il analyse la formation dune technostructure cest--dire dun groupe de cadres suprieurs qui accaparent la ralit du pouvoir aux dtriments des actionnaires dont le pouvoir est seulement formel. Dans La main visible des managers (1977), lhistorien Chandler montre que le fonctionnement des marchs eux-mmes est le produit des stratgies managriales. travers ses choix organisationnels et ses choix de long terme, les firmes parviennent orienter et structurer les marchs. 6. LA GOUVERNANCE DENTREPRISE partir de la fin des annes 1980, les avances de lintgration financire internationale, la plus grande mobilit des capitaux, la concentration de lactionnariat dans des fonds collectifs ( fonds de pension et autres) sont associes lmergence dun capitalisme actionnarial au sein duquel les rapports de forces entre managers et actionnaires se renversent. Le pouvoir des actionnaires grandit, ils sont en mesure dimposer leurs exigences en termes de rendements et de stratgies. Les managers dont les rsultats sont insuffisants peuvent tre remis en cause. Cette situation comporte le risque de voir des stratgies financires de court terme entrer en contradiction avec des stratgies industrielles de plus longue priode qui engagent la prennit des entreprises. Le terme anglo-saxon corporate governance, traduit en franais par lexpression gouvernance dentreprise, dsigne cette ralit nouvelle.

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34 Le taylorisme
Point clef Le taylorisme est une mthode de production qui repose sur une division du travail en tches rptitives ainsi que la mise en place dune rmunration au rendement. Le taylorisme symbolise lre industrielle du XXe sicle, vecteur dimportants gains de productivit mais facteur dalination pour louvrier.

1. MISE EN PERSPECTIVE Aprs les travaux dAdam Smith sur la division du travail, de nombreux auteurs ont rflchi de manire rigoureuse lamlioration de lefficacit de lorganisation productive, mais on attribue lingnieur amricain F.W. Taylor (1856-1915) ltude scientifique de la division du travail partir des annes 1880. Il formalise sa mthode dans louvrage The Principles of Scientific Management (1911). Les principes de cette organisation scientifique du travail se diffusent aux tats-Unis au dbut du XXe sicle en particulier dans la sidrurgie (notamment chez la Midvale Steel Co). Lorganisation scientifique du travail constitue un aspect important du fordisme (v. fiche 35). Les principes tayloriens se diffusent par la suite plus lentement dans dautres pays comme en France o ils sont adopts partir de lentre-deux-guerres. 2. LES PRINCIPES DE BASE DU TAYLORISME Taylor part du constat que le travail en groupe est lorigine de perte de temps (nombreux mouvements, discussions). En assignant chacun une tche unique un poste fixe et en organisant de manire mthodique le processus de production, lefficacit doit pouvoir tre amliore. Lorganisation scientifique du travail est base sur les principes suivants : c ltude systmatique des pratiques des meilleurs ouvriers pour dcouvrir le one best way, cest--dire la meilleure faon de faire, les meilleurs outils, les meilleures squences de geste raliser ; c la division de la squence productive en plusieurs mouvements lmentaires qui peuvent constituer autant de postes de travail ; c les bonnes squences qui sont enseignes aux ouvriers et la mise en place dun systme de chronomtrage accompagn dincitations financires pour tenir les cadences. 3. UNE DOUBLE DIVISION DU TRAVAIL Lorganisation scientifique du travail induit une double division du travail : une division horizontale du travail entre les ouvriers et une division verticale du travail entre les ingnieurs qui conoivent lorganisation du travail, les ouvriers qui lexcutent et les contrleurs qui sassurent de la bonne application des mthodes. La division horizontale rside dans la dcomposition du processus de production dun bien en tches simples dont chacune est confie un ouvrier spcialis. Les ingnieurs dfinissent la mthode de production. Ils chronomtrent chaque tche lmentaire, ils liminent les temps inutiles, ils dfinissent un temps optimal pour chaque tche, ils rdigent les recettes de fabrication . La division verticale du travail correspond la distinction entre les tches de conception du travail et de formations des ouvriers et les tches dexcution. Les ingnieurs pensent le travail et les ouvriers ne font que lexcuter mcaniquement.
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Fiche 34 Le taylorisme

4. LES CRITIQUES DE LOST : LA NGATION DE LA DIMENSION HUMAINE Lcole psycho-sociologique des relations humaines de E. Mayo (1880-1949) montre que les motivations humaines ne reposent pas uniquement sur des incitations matrielles, mais galement sur lide que le travail doit permettre un accomplissement personnel. Ce courant peroit trs tt que la monotonie et lingratitude de lOST risque de nuire lefficacit. LOST revient considrer le travail au mme titre que le capital, cest--dire comme un facteur purement technique en niant le fait que le travail fonde lidentit de lindividu et compte dans son panouissement personnel. Le film Les temps modernes de Ch. Chaplin dnonce sa manire cette ralit. Lvolution des normes sociales a rendu peu peu insupportable le travail rptitif et la pnibilit des tches. Dans les annes 1960, lhostilit des ouvriers envers lOST se dveloppe : elle se manifeste par un absentisme grandissant, les grves, le taux important de turn-over. La dqualification de lemploi qui rsulte de lOST devient galement de plus en plus difficilement supportable. 5. LE POST-TAYLORISME Le post-taylorisme dsigne lorganisation du travail qui met en place une plus grande implication de salaris dans les dcisions qui concernent la production. Il prend plusieurs formes : c La rotation des postes. Elle permet louvrier doccuper successivement plusieurs postes et rompre ainsi la monotonie taylorienne. Le salari acquiert par ailleurs une connaissance plus globale du processus de production qui facilite la communication et ladaptation. c Llargissement et lenrichissement des tches. Les tches sont moins fragmentes, moins pnibles et louvrier qualifi peut avoir la responsabilit du rglage et de lentretien des machines. c La constitution de cercle de qualit. Des groupes de travailleurs volontaires rflchissent aux possibilits damlioration de la productivit et de la qualit des produits (v. fiche 36). c Llargissement de lautonomie des salaris. P. Drucker prend appui sur une critique du taylorisme pour proposer une thorie du management fond sur une direction par objectifs . La fixation dobjectifs clairs et cohrents aux salaris, en leur laissant une certaine autonomie pour y parvenir, permet de les impliquer davantage et damliorer ainsi la productivit.

Repres chronologiques
1911 : publication par Taylor de louvrage The Principles of Scientic Management. 1960 (annes) : remise en cause de lorganisation scientique du travail.

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35 Le fordisme
Point clef Le concept de fordisme est dabord avanc par le philosophe marxiste italien Antonio Gramsci (1891-1937) en rfrence aux intuitions et aux pratiques de lindustriel Henry Ford (1863-1947). Le terme est ensuite repris par lcole de la Rgulation pour caractriser le rgime daccumulation en vigueur en Occident entre la n de la Seconde Guerre mondiale et le milieu des annes 1970.

1. LES PRATIQUES PIONNIRES DE LENTREPRISE AUTOMOBILE FORD Dans les annes 1910, Henry Ford met en place dans ses usines de Detroit un systme de production fond sur le travail la chane, la standardisation de la production et des salaires levs. a) Le travail la chane Le fordisme perfectionne lorganisation scientifique du travail de Taylor en fixant les ouvriers un poste de travail. Une tche dexcution rptitive leur est assigne. Un produit standardis est achemin vers louvrier par une chane mcanise dont les dirigeants dfinissent la cadence. Une telle organisation permet dobtenir dimportants gains de productivit : c en supprimant les tches de manutention et toutes formes de dplacement des individus ; c via la mise en place dquipes de travail qui se succdent permettant daccrotre la dure dutilisation des quipements ; c la standardisation de la production automobile (le clbre modle T de Ford) qui permet la rduction du cot unitaire de production via notamment un amortissement des cots fixes sur de longues sries de vhicules. La baisse du prix de la Ford T illustre lampleur des gains de productivit raliss. Son prix passe de 950 dollars en 1909 alors que le rythme annuel de production avoisine les 20 000 exemplaires seulement 360 dollars en 1916 lorsque la production atteint 785 000 exemplaires. Au total, 15 millions dexemplaires sont produits sur la priode 1909-1928. b) La progression des salaires En 1914, dans les usines Ford, le salaire minimum est port 5 dollars par jour pour huit heures de travail (five dollars a day). Ailleurs, le salaire moyen se situe entre 2 et 3 dollars pour une journe de travail de dix heures. Chez Ford, ce salaire beaucoup plus lev constitue, lorigine, un moyen dobtenir une meilleure productivit du travail, voire le seul moyen de faire accepter les conditions de travail particulirement difficiles de lusine notamment les cadences leves des chanes de production et la monotonie des tches. Il a aussi pour contrepartie labsence de syndicat. Sur ces bases, ce salaire peut tre interprt comme un salaire defficience (v. fiche 44). Ce pouvoir dachat lev constitue, de fait, un facteur de soutien de la demande adresse lentreprise Ford dont les ouvriers peuvent ainsi soffrir la voiture. Cette mesure marque chez Ford le dbut dune phase de progression des salaires compatibles avec celle des profits grce laugmentation permanente de la productivit. Le systme de production se combine ds lors avec un modle conomique : des salaires levs crent des dbouchs pour une consommation de masse.
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Fiche 35 Le fordisme

2. LE FORDISME, CONCEPT PHARE DE LCOLE DE LA RGULATION Le courant rgulationniste a popularis lusage du terme fordisme pour dsigner les Trente Glorieuses. a) Un choix ambigu Pour les thoriciens de lcole de la Rgulation, le fordisme dsigne le fonctionnement du capitalisme occidental entre la fin de la Seconde Guerre mondiale et le milieu des annes 1970. Dans les annes 1950, les pratiques pionnires de Ford se gnralisent en Europe lensemble des secteurs manufacturiers. Ce mouvement serait lorigine de la forte croissance des Trente Glorieuses. Robert Boyer, lun des chefs de file de lcole, convient que le terme est sans doute mal choisi. Chez Ford, tout dabord llvation des salaires est plus conue comme un moyen de faire accepter les conditions de travail difficiles lies lorganisation scientifique du travail que comme une mesure de soutien du pouvoir dachat des travailleurs. La notion voque ensuite la stratgie consciente dun individu, une personnalisation du capitalisme trs peu en phase avec lapproche holiste de lcole de la Rgulation. b) Les caractristiques du rgime daccumulation Dans le cadre analytique rgulationniste, le fordisme est un rgime daccumulation intensive qui combine trois caractristiques principales. c La recherche de gains de productivit systmatiquement levs grce une organisation du travail, partir du taylorisme, dveloppe la division des tches, la mcanisation et la standardisation de la production, et spare compltement les phases de conception et lexcution des produits. c Laccumulation fordiste ncessite ensuite que les salaris obtiennent des assurances quant un partage favorable de ses gains de productivit sur le long terme. c Enfin le fordisme doit aussi prsenter des formes institutionnelles compatibles avec le rapport salarial dcrit prcdemment : une faible concurrence interne via par exemple une structure de march de concurrence oligopolistique et un contrle troit du crdit, mais aussi une faible ouverture internationale afin que limpratif de comptitivit nentrave pas la synchronisation des normes de production et de consommation au sein des espaces nationaux. La croissance fordiste est fonde sur le march interne et gouverne par le renouvellement des normes de consommation, une consommation de masse de biens durables indissociables du mode de vie des annes 1950-1960 (civilisation de lautomobile, appareils mnagers, tlviseurs). Le rayonnement de lcole de la Rgulation est li son analyse de la crise des annes 1970 interprte comme un puisement de la croissance fordiste qui, pour la plupart des auteurs, remonterait aux annes 1960.

Repres chronologiques
1914 : dans les usines Ford, le salaire journalier est port 5 dollars. 1920 (annes) : la production automobile joue un rle moteur dans la croissance amricaine. 1970 (annes) : puisement de la croissance fordiste selon lcole de la Rgulation.

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36 Le toyotisme
Point clef Au dbut des annes 1950, Toyota est un petit constructeur automobile. La taille rduite du march intrieur japonais ne lui permet pas daligner ses cots de production sur ses concurrents amricains. Un ingnieur de la rme Taiichi Ohno imagine alors une organisation nouvelle du travail et de la production qui est lorigine des succs de lentreprise. Ce systme appel toyotisme se diffuse aux tats-Unis et en Europe dans les annes 1980 la suite de la crise du modle taylorien-fordien.

1. LE KANBAN OU SYSTME DE PRODUCTION JUSTE--TEMPS Une innovation marquante de Toyota est la mise en place du systme de production appel kanban ou juste--temps . Le principe est de crer un flux tendu de production toutes les tapes du processus. Lobjectif central est de diminuer les cots lis aux stocks entre les lignes de fabrication et les ateliers. Les lignes de fabrication doivent tre synchronises au rythme du montage final. Chez Toyota, on inverse les mthodes de programmation de la production en raisonnant de laval vers lamont. Louvrier de bout de chane muni de la commande du client fait remonter ses besoins vers lavant-dernier ouvrier et ainsi de suite jusqu la fonderie pour le moteur et les autres pices de base . Des kanban, fiches de papier indiquant le nombre de pices produire ou livrer, sont introduites en 1953 dans lentreprise. Ce kanban apparat en ralit comme un systme dinformation pour la gestion de la production qui vise viter toutes productions excessives. Il est indissociable de trois grandes caractristiques de lorganisation productive de Toyota : c lautonomisation des lignes de fabrication qui doivent tre capables de sinterrompre en cas danomalies afin de limiter la production de pices dfectueuses ; c un rythme de production rgulier permettant la contraction des stocks et un effectif stable sans surcapacit ; c la production mixte , cest--dire la capacit dune mme ligne produire des modles diffrents, le volume de production command pouvant varier. 2. UNE COORDINATION TROITE AVEC LES FOURNISSEURS ET LES CONCESSIONNAIRES ses dbuts, contrairement ses concurrents amricains, Toyota ne pouvait pas raliser dconomies dchelle dans la production de ses composants, ni se permettre dtre propritaire de ses fabricants de pices dtaches. Lentreprise a alors massivement opt pour des fournisseurs extrieurs, y compris pour des composants complexes (systmes de freinage, dinjection de carburant, phares). Toyota noue des relations de long terme avec ses fournisseurs. Le contrat de fourniture est conclu lors du lancement de la production du modle, le prix unitaire dune pice est fix lavance par ngociation. Si le modle marche moins bien quanticip et que la demande adresse au fournisseur est infrieure ce qui tait prvu, Toyota lui offre des compensations. Plus largement, Toyota met en place des relations qui conduisent un partage des risques et des profits avec ses fournisseurs. Par ailleurs, le choix des fournisseurs se fait pour chaque modle, ce qui maintient un certain degr de concurrence entre eux.
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Fiche 36 Le toyotisme

Toyota noue galement des relations de long terme avec ses concessionnaires. Ces derniers vendent exclusivement la marque. Ils notent les exigences de la clientle et les font remonter chez Toyota qui en tient compte dans llaboration des nouveaux modles. Un systme de commande-production est en place : pour partie, Toyota produit ce que les concessionnaires ont promis de vendre. Ce systme est associ une planification minutieuse de la production (tous les dix jours) afin de la niveler. 3. LE RLE MOTEUR DU KAIZEN (AMLIORATION CONTINUE) DANS LES PERFORMANCES DE TOYOTA ET LA CULTURE DE LA QUALIT Le kaizen dit volontaire rside dans un systme de suggestions qui remontent des agents et dans la participation des cercles de qualit qui ont vocation amliorer les connaissances et limplication des individus. Le kaizen dit contrl rside dans limposition aux ateliers dune rduction du temps standard comme norme de kaizen. Il passe par la mise en concurrence des ateliers : lorsquun certain nombre dateliers parviennent amliorer significativement lefficacit productive, la norme est tendue lensemble de lentreprise. La capacit amliorer lefficacit productive, faire mieux que la norme, est rmunre, elle est une composante substantielle du salaire. 4. LES TRANSFORMATIONS RCENTES CHEZ TOYOTA, CONTINUIT OU RUPTURE ? La stratgie de rduction permanente des cots volumes constants exige dans un cadre analytique rgulationniste (Boyer) la fois une pertinence externe et une cohrence interne. Elle a t bien adapte au mode de croissance japonais, fond dans les annes 1970 sur le dveloppement des exportations et la recherche dune comptitivit prix, facilite lpoque par la sous-valuation relle du yen. Jusquen 1985, Toyota a pu accrotre ses ventes. Au plan interne, le systme repose sur un compromis de gouvernement dentreprise longtemps stable, mais trs dpendant du statut central du travail dans la socit japonaise. Ce compromis clate la fin des annes 1980 lorsque les jeunes Japonais se dtournent demplois industriels, jugs trop pnibles et dangereux. Toyota fait face dimportantes difficults de recrutements au Japon. Les salaris refusent de plus en plus les heures supplmentaires, les contrematres refusent de suppler les dfaillances des jeunes recrues dont le turn-over grandit. Toyota remet alors en cause, en concertation avec les syndicats, trois piliers de son systme : le systme de salaire et de promotion, les heures supplmentaires journalires non programmes, les chanes de montage sans stock intermdiaire. Elle rduit la part des salaires dpendant de la rduction des temps standard par les salaris eux-mmes. On met en place un systme de deux quipes de jour sans possibilit dheure supplmentaire au-del des huit heures, on baisse la dure annuelle du travail, on effectue un dcoupage les chanes de production en tronons spars par des stocks tampons. Toyota adopte au Japon le systme quil avait mis en place en Occident. Beaucoup considrent que cette rupture marque la fin du toyotisme. Pour Shimizu (2000), lapplication rigide des principes ohniens est bel et bien rejete chez Toyota, mais lentreprise poursuit le mme objectif de rduction des cots par dautres voies (diversit des modles et standardisation des composants, importance plus grande accorde linnovation modle Prius moteur hybride ds 1997).
Repres chronologiques
1953 : introduction des kanban, che de papier chez Toyota. 2007 : Toyota devient premier constructeur automobile mondial devant General Motors avec 9,51 millions de vhicules produits.

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37 Les rmes multinationales


Point clef De plus en plus dentreprises organisent leur production lchelle mondiale et ont des stratgies globales. Ces rmes multinationales jouent aujourdhui un rle clef dans le commerce international.

1. DFINITIONS : FMN ET IDE Une firme multinationale (FMN) est une entreprise qui possde ou contrle des filiales ou des actifs physiques ou financiers dans au moins deux pays. Une firme devient multinationale lorsquelle ralise un investissement direct ltranger (IDE). Un IDE est un flux international de capital motiv par lacquisition dune entreprise ltranger (rachat dune structure existante ou cration ex nihilo dun site de production) ou une prise de participation dans le capital suprieure par convention 10 %. LIDE doit prsenter en principe un caractre stable et celui qui leffectue doit prendre part aux dcisions stratgiques de lentreprise. 2. LEXPANSION CONTEMPORAINE DES FMN la fin du XIXe sicle dj, lors dune premire mondialisation, les investissements directs ltranger avaient atteint des niveaux levs (Bairoch, 2002) et de nombreuses entreprises avaient dvelopp des implantations ltranger (Bayer, Singer, Kodak, BASF). Sous limpulsion des tats-Unis, dont la croissance du march intrieur manquait de force, le phnomne est rapparu dans les annes 1960-1970. En 1977, il existait dj 11 000 multinationales qui contrlaient 82 000 filiales. Le phnomne sest dvelopp dans les annes 1980 avec lenvole des flux dIDE, puis acclr, symbolisant lintensification du processus de globalisation. Il existe aujourdhui environ 78 000 firmes multinationales qui comptent prs de 870 000 filiales travers le monde, au total elles emploient prs de 54 millions de personnes. Parmi les plus grandes entreprises multinationales figurent General Electric, IBM, Ford, Toyota 3. LES DTERMINANTS DE LA MULTINATIONALISATION Pour quelles raisons une firme peut-elle souhaiter raliser des investissements directs ltranger et devenir une FMN ?
c

Lentreprise peut rechercher un accs direct des matires premires et souhaiter contrler la rgularit de ses approvisionnements (exemple de Michelin qui investit en Malaisie pour contrler lhva). Lentreprise peut souhaiter contourner des entraves lchange international (obstacles de nature protectionniste tarifs, quotas, restrictions volontaires lexportation et/ou montaire msalignement du change). En raction lenvole de leuro, lentreprise aronautique EADS envisageait en 2008 des implantations en zone dollar. La firme peut souhaiter rapprocher sa production des bassins de demande parce que le march en question est de grande taille ou prsente des spcificits. Lentreprise peut simplanter sur un site national o les cots de production sont plus faibles (Renault en Roumanie), les infrastructures et les services collectifs de meilleure qualit (Toyota dans le nord de la France).
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Fiche 37 Les firmes multinationales

4. LARBITRAGE EXPORTATION/INVESTISSEMENT Dans un environnement globalis, la firme doit oprer en permanence un arbitrage entre investissement extrieur et exportation. Lexportation est une stratgie qui permet de faire lconomie des cots fixes dimplantation dune filiale ltranger mais qui conduit supporter les cots variables lis aux transports, aux instruments protectionnistes et souvent aux incertitudes concernant lvolution des cours de change. En principe linvestissement est prfr lexportation lorsque les cots fixes dimplantations sont faibles, la taille du march vis est grande, le march vis est loign, les conomies dchelle rduite, les cots de production ltranger plutt faibles. 5. INVESTISSEMENTS HORIZONTAL ET VERTICAL Les comportements stratgiques des firmes concernent aussi lexploitation de la diversit des avantages comparatifs au niveau international afin damliorer leur comptitivit. Un investissement dit horizontal vise simplement rpliquer ltranger la production du mme bien. Ce type dinvestissement vient se substituer aux exportations. Linvestissement vertical permet de scinder la chane de valeur de lentreprise en diffrentes activits localises sur des sites nationaux diffrents. Lentreprise cherche ici exploiter les avantages comparatifs de chaque conomie nationale. Ce type dinvestissement entrane le dveloppement de flux commerciaux (complmentarit entre IDE et commerce). Il renforce la division internationale du travail. 6. LES FMN ACTEURS DU COMMERCE INTERNATIONAL Les firmes multinationales sont impliques dans deux tiers des transactions internationales. Dans le cadre dune division internationale des processus de production, le commerce intrafirme reprsente un tiers du commerce mondial. Ces flux ne peuvent tre expliqus en recourant aux analyses traditionnelles des dterminants du commerce international : les prix auxquels ces flux sont valoriss rsultent de choix stratgiques plus que dquilibres de march. Les firmes multinationales constituent de vritables rseaux transnationaux qui chappent de plus en plus au contrle des tats. Elles apparaissent en capacit dimposer des standards techniques et consommation, elles sont perues par certains comme un puissant vecteur dhomognisation des modes de vie lchelle plantaire (Coca-Cola, Nike, Mac Donald en tant les symboles).

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38 Nationalisations

et privatisations

Point clef Le choix entre nationalisations et privatisations dentreprises apparat historiquement de nature politique au sens plein du terme et constitue lune des dimensions dune dialectique tat-march qui structure puissamment le capitalisme.

1. DFINITIONS ET MOTIVATIONS Une nationalisation dsigne un transfert de proprit du secteur priv vers le secteur public la suite dun achat ou dune confiscation par ltat. Les entreprises nationalises conservent leur personnalit morale et une large autonomie financire. Plusieurs facteurs peuvent motiver une nationalisation. Elle peut sanctionner une conduite de lentreprise juge contraire aux intrts nationaux (nationalisation de Renault en France en 1944). La principale motivation est dordre politique au sens plein. Elle a trait un choix de systme, de degr dintervention de ltat dans la vie conomique et de croyance en son efficacit. ce niveau, une motivation stratgique peut sarticuler au sens o les pouvoirs publics peuvent juger le contrle de telle ou telle activit particulirement dcisif du point de vue de lavenir du pays (nergie, dfense, transports). En cho, la privatisation dsigne une cession dactifs appartenant ltat. Au sens strict, pour parler de privatisation, il convient que la participation de ltat cesse dtre majoritaire (sinon la notion de privatisation partielle est employe). La privatisation est motive principalement par la croyance en lefficacit de la proprit prive et des mcanismes de march dans lallocation des ressources. Elle peut tre dcide de manire autonome par les autorits nationales ou impose comme un lment de contrainte externe (par des institutions internationales aux motifs de lefficacit). 2. LCONOMIE MIXTE LA FRANAISE Les nationalisations franaises des annes 1940 posent les bases (avec les Plans) dune conomie dite mixte, dun modle de capitalisme caractris par un fort engagement de ltat dans la sphre marchande. Le processus se droule en trois temps de natures politique et juridique diffrentes. Une premire vague dampleur limite intervient partir de dcembre 1944. Il sagit de nationalisations spontanes sans lgitimit constitutionnelle (par voie dordonnances) qui sanctionnent des chefs dentreprise accuss de collaboration : nationalisation des houillres du Nord-Pas-de-Calais le 13 dcembre 1944, cration de la Rgie Renault le 16 janvier 1945, constitution de la SNECMA le 29 mai 1945 partir de Gnome & Rhne. Une deuxime vague de nationalisations lgales votes, par lAssemble constituante, se droule entre dcembre 1945 et mai 1946. Elle concerne les secteurs du crdit, de lassurance et de lnergie. Le 2 dcembre 1945 a lieu la nationalisation du Crdit Lyonnais, de la Socit Gnrale, du Comptoir national descompte de Paris. Le 8 avril 1946, toutes les compagnies charbonnires, dlectricit et de gaz sont nationalises. Le 24 avril 1946, 34 grosses socits dassurance passent sous le contrle de ltat.
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Fiche 38 Nationalisations et privatisations

Dans un contexte politique trs diffrent, une troisime vague de nationalisations intervient en 1948 mais son ampleur reste modeste. Le transport marine, arien et terrestre est organis en socits dconomie mixte (Air France, RATP). Si ce programme de nationalisations daprs-guerre souffre dune absence de cohrence (la sidrurgie, les banques daffaires ont par exemple t laisses de ct), il a permis nanmoins une modernisation rapide de certains secteurs de base de lconomie franaise. 3. LA GAUCHE AU POUVOIR ET LES NATIONALISATIONS DE 1982 Parvenue au pouvoir en 1981, la gauche renoue avec les nationalisations. Il sagit plus pour le gouvernement Mauroy de prserver la cohsion de sa majorit en donnant des gages au parti communiste que de pallier un manque de capitaux dont souffriraient les entreprises concernes. En juillet 1982, ltat prend le contrle de 100 % de cinq grands groupes industriels (Rhne-Poulenc, Pchiney-Ugine-Kuhlmann, Saint-Gobain, Compagnie gnrale dlectricit et Thomson), de 51 % de Matra et de Dassault. Le secteur du crdit est aussi concern avec la nationalisation de deux groupes financiers (la Compagnie financire de Suez et la Compagnie financire de Paris et des Pays-Bas) et de 39 banques ayant plus dun milliard de francs de dpts (Crdit Commercial de France, Groupe du CIC). Cette vague de nationalisation intervient contresens dun processus de libralisation des conomies occidentales, entam ds le dbut des annes 1980 et que la gauche franaise est finalement contrainte de mettre en uvre, par exemple dans le domaine financier travers la loi bancaire de 1984. 4. LES PRIVATISATIONS DE 1986 NOS JOURS Le retour de la droite au pouvoir saccompagne entre 1986 et 1987 de la privatisation dune douzaine dentreprises dont certaines avaient t nationalises en 1982 (en 1986 Saint-Gobain, en 1987 Havas, Paribas, Socit Gnrale, Suez, TF1). Le gouvernement Chirac croit en lefficacit du march et entend promouvoir un actionnariat populaire dans un contexte de mondialisation. Le programme est interrompu la suite du violent crash boursier doctobre 1987, puis du changement de majorit parlementaire au printemps 1988. Sous limpulsion de F. Mitterrand les gouvernements socialistes ne pratiquent entre 1988 et 1993 ni nationalisations, ni privatisations . Cela tant certaines ouvertures minoritaires du capital par augmentation de capital (GAN, AGF, Elf Aquitaine) ou par entre de partenaires (Renault, Bull) se droulent. Le gouvernement Balladur relance les privatisations partir de 1993, elles se poursuivent depuis un rythme relativement rgulier par-del les alternances politiques : BNP, RhnePoulenc (1993) ; Usinor-Sacilor, Pchiney (1995) ; AGF, Renault (1996) ; Thomson-CSF, Bull (1997) ; GAN (1998) ; Air France (2002) ; Gaz de France (privatisation partielle), EDF (privatisation partielle, 2005) ; SNCM, ASF, APPR, Sanef (2006). Ces privatisations sont justifies par un ncessaire dsengagement de ltat de la sphre productive dans un environnement dintgration financire internationale croissante. Par ailleurs ces privatisations contribuent depuis 1994 une amlioration substantielle de la situation des finances publiques.
Repres chronologiques
1944 (mars) : le Conseil national de la rsistance inscrit les nationalisations son programme. 1945 ( partir de dcembre) : importante vague de nationalisations lgales dans les secteurs de lindustrie et de la banque. 1982 : nationalisations opres par le gouvernement socialiste de Pierre Mauroy. 1986 : dbut dun mouvement de privatisations opres par le gouvernement Chirac. 1993 : reprise des privatisations aprs une pause entre 1988 et 1992.

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39 La population active
Point clef Les capacits de production dune conomie dpendent pour partie des caractristiques du facteur travail susceptible dtre engag dans le processus productif. La population active constitue cette force de travail.

1. DFINITIONS La population active se dfinit comme lensemble des personnes ges de 15 64 ans qui occupent ou recherchent un emploi. Elle dsigne donc la population occupe plus les chmeurs qui ne sont pas considrs comme inactifs. Le taux dactivit reprsente la proportion des individus dune tranche dge qui occupe ou recherche un emploi. Le taux global dactivit (taux dactivit des 15-64 ans) est ainsi le rapport entre la population active et le total des personnes ges de 15 64 ans. Les taux dactivit les plus observs sont ceux de certaines tranches dges comme les 15-24 ans qui reprsentent la population des jeunes et les 50-64 ans qui reprsentent les plus gs, les seniors (on tudie parfois la tranche 55-64 ans). De mme historiquement le taux dactivit des femmes est observ trs attentivement. 2. ORDRES DE GRANDEURS POUR LA FRANCE En France, depuis le milieu du XXe sicle, la population active a connu une progression assez rgulire. Le nombre dactifs est pass de 19,5 millions en 1949 22 millions en 1970 et 25,1 millions en 1990.
Population active de la France

1936 19,2

1949 19,5

1962 19,9

1970 22

1980 24,5

1990 25,1

2001 27,1

2005 27,6

2006 27,6

Sur la priode rcente, la population active sest stabilise au-dessus des 27 millions. Sur les 27,6 millions de personnes actives que compte la France, 14,8 millions sont des hommes et 12,8 millions des femmes. 3. LES DTERMINANTS DE LA POPULATION ACTIVE La population active est influence par la structure dmographique de la socit et lvolution des comportements dactivit de certaines catgories de personnes. a) La structure dmographique Lvolution de la natalit conditionne le potentiel dactifs dune conomie. Sur les dernires dcennies, la trajectoire des actifs europens est ainsi trs marque par le phnomne du baby boom. En France partir de 1946 et jusquau seuil des annes 1970, les naissances sont nombreuses, la population augmente et, dans les annes 1960, la population en ge de travailler progresse son tour. Cette configuration dmographique produit ses pleins effets dans les annes 1970-1980. La hausse de la population active sest prolonge jusquen 2006. En revanche depuis, du fait du dpart en retraite des gnrations de 1946 et suivantes, la population active pourrait entamer une diminution, les sorties du march du travail tant suprieures aux
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Fiche 39 La population active

entres des classes moins nombreuses de la fin des annes 1970 et du dbut des annes 1980. Sur cette base, la situation sur le march du travail pourrait lavenir poursuivre une dtente sous rserve que tous les emplois soient renouvels et quensuite il ny ait pas de raction des comportements dactivits. Les entreprises prives peuvent vouloir rechercher des gains de productivit supplmentaires en ne renouvelant pas certains postes et, dans le secteur public, le gouvernement annonce son intention de ne renouveler que la moiti des emplois. la suite de la dcrue du taux de chmage, certaines catgories de personnes pourraient tre tentes de venir sur le march du travail (les jeunes dentrer plus tt, les plus gs de rester plus longtemps, les chmeurs dcourags de revenir sur le march). Lvolution de la population active dpendra aussi de manire dcisive des pratiques en matire dge de dpart en retraite. b) Lvolution des comportements dactivits La modification des comportements dactivit influence la population active. De ce point de vue, lactivit fminine, celle des jeunes et celle de la catgorie des 50-64 ans sont dcisifs. Au cours des dcennies rcentes, plusieurs phnomnes se sont manifests en France comme le montre le tableau ci-aprs. La monte continue de lactivit des femmes Le taux dactivit global des femmes est pass de 53,3 % en 1975 64,8 % en 2006. Le taux dactivit des femmes de 25 49 ans est pass de 59,9 82,3 % sur la mme priode. Cette progression rsulte de mutations sociales profondes (libration des femmes, clatement des familles). La prolongation de la scolarit Le taux dactivit des jeunes femmes de 15-24 ans est pass de 50,1 % 30,7 % en 2006 et celle des jeunes hommes de 60,6 % 38 % sur la mme priode du fait dune massification de lenseignement suprieur. Labaissement de lge de la retraite Le taux dactivit des hommes de 50 64 ans tait de 79,5 % en 1975, il stablit 62,7 % en 2006. Labaissement de lge lgal de dpart en retraite 60 ans en 1982 et dveloppement des prretraites dans le cadre dune stratgie de traitement social du chmage expliquent cette volution. En revanche, le taux dactivit des femmes de plus de 50 ans a progress au cours des dernires dcennies, rvlant la force de la monte en activit des femmes et aussi la ncessit de rester en situation demploi pour bnficier de retraites taux plein.
Taux dactivit des hommes et des femmes selon lge

1975
15-24 ans 25-49 ans 50 et plus Ensemble 15-24 ans 25-49 ans 50 et plus Ensemble
Source : Insee.

1985 Femmes
44,3 72,1 39,8 57,4

1995
31,1 79,6 43,9 61,6

2005
30,7 81,9 55,0 64,7 38,0 94,7 63,7 75,0

2006
30,7 82,3 54,9 64,8 38,0 94,8 62,7 74,8

50,1 59,9 42,9 53,3 60,6 97,3 79,5 83,9

Homme
53,0 96.9 64,5 78,6 37,4 95,7 58,6 75,1

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40 Lemploi en France
Point clef Trois caractristiques de lemploi en France sont mises en exergue ici : la transformation de lemploi de lindustrie vers les services, la prcarisation de lemploi et la persistance dune division sexuelle du travail.

1. LA TRANSFORMATION DE LEMPLOI DE LINDUSTRIE VERS LES SERVICES Un transfert des emplois de lindustrie vers les services a eu lieu au cours des trente dernires annes. Le nombre des emplois industriels est pass de 5,5 millions en 1978 3,5 millions en 2005. Cette baisse absolue constitue la manifestation de la dsindustrialisation de lconomie franaise mme si lexternalisation par les entreprises industrielles de fonctions comme la maintenance ou la logistique explique une partie du phnomne. Le nombre demploi dans le secteur des services marchands est pass de 7,8 11,7 millions entre 1978 et 2005 (essentiellement sous limpulsion des services aux entreprises) et de 4,7 7,3 millions dans les services administrs.
volution de lemploi par branche en France entre 1978 et 2005

1978
Agriculture Industrie Construction Services marchands dont services aux entreprises Services administrs Total des emplois
Source : Lconomie franaise 2008, OFCE, 2007, p. 48.

2005
0,9 3,5 1,6 11,7 4 7,3 25

2,1 5,5 1,9 7,8 1,6 4,7 22

Le dveloppement de la sous-traitance dans de nombreuses entreprises a entran un changement de structure de lemploi salari par taille dentreprise. La part des salaris dans les grandes entreprises (plus de 500 salaris) a diminu (passant de 19,7 % en 1978 10,7 % en 2005) au profit des petites (moins de 20 personnes) qui concentrent 36,1 % des salaris en 2005 contre 28,9 % en 2005 comme le montre le tableau ci-dessous. Les PME jouent aujourdhui un rle clef en matire de cration demplois.
Rpartition des effectifs salaris selon la taille des entreprises (part de lemploi en %)

1978
Moins de 20 salaris De 20 499 salaris Plus de 500 salaris
Source : Lconomie franaise 2008, OFCE, 2007, p. 48.

2005
36,1 53,2 10,7

28,9 51,3 19,7

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Fiche 40 Lemploi en France

2. LA PRCARISATION DE LEMPLOI La prcarisation de lemploi se manifeste par le dveloppement de lemploi temps partiel et de lemploi temporaire (contrat dure dtermine CDD) et intrim).
volution de la part de lemploi temps partiel dans lemploi total entre 1990 et 2006 (en pourcentages)

1990
France Allemagne Italie Royaume-Uni Union europenne
Source : Lconomie franaise 2008, OFCE, 2007, p. 49.

2006
17,1 25,2 13,1 24,4 18

11,8 14,9 4,7 20,8 13,1

En France, la part de lemploi temps partiel tait de 11,8 % en 1990, elle atteint 17,1 % en 2005. Cette hausse est conforme la tendance au sein de lUnion europenne (sur la mme priode, cette part passe de 13,1 % 18 %). En France, la part de lemploi temporaire (contrats dure dtermine, intrim) dans lemploi total est passe de 10,6 % en 1990 13,5 % en 2006. 3. LA PERSISTANCE DUNE DIVISION SEXUELLE DU TRAVAIL Aujourdhui les femmes sont trs prsentes sur les emplois de services (services la personne, sant, commerce). Parmi les mtiers les plus fminiss figurent en 2005 : c les assistantes maternelles (99 %) ; c les aides domiciles et aides mnagres (98 %) ; c les aides-soignantes et infirmires (90 %) ; c les employs de libre-service (82 %) ; c les professions paramdicales (70 %). linverse, les hommes sont trs prsents dans lartisanat et lindustrie. Parmi les emplois les plus occups par les hommes figurent : c les ingnieurs et les cadres de lindustrie (97 %) ; c les militaires, les policiers, les pompiers (96 %) ; c les plombiers, les lectriciens, les menuisiers, les garagistes (83 %). La russite scolaire des femmes leur a permis dobtenir une reprsentation paritaire dans certains types demplois (cadres commerciaux, mdecins, juristes, cadres administratifs).

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41 Le march du travail
Point clef Mme si le march du travail nest pas un march comme les autres car il prsente des aspects sociologiques trs marqus (le travail continue de fonder lidentit des individus et reste la base de lintgration sociale), il peut tre trs utile danalyser la manire dont les conomistes noclassiques thorisent son fonctionnement, puis de voir comment certaines hypothses peuvent tre relches.

1. LANALYSE NOCLASSIQUE DU MARCH DU TRAVAIL a) Loffre de travail La thorie noclassique de loffre de travail vise expliquer la quantit de travail salari quune personne dsire offrir au cours dune priode donne en fonction de ses gots et de son environnement. partir de ce comportement individuel, une gnralisation peut tre opre au niveau macroconomique soit par agrgation, soit en postulant la reprsentativit de lagent. Le modle noclassique de base se rfre un clibataire rationnel, individualiste et analyse la faon dont il rpartit son temps entre travail et loisir. Il repose sur des hypothses traditionnelles de concurrence pure (homognit des heures de travail, atomicit, transparence de linformation). Il est rationnel pour lindividu de rester en loisir : le fait de renoncer au loisir est associ une perte de satisfaction. Le salaire rcompense le renoncement ce loisir. lchelle de lindividu, loffre rsulte dun arbitrage entre le temps consacr aux loisirs et le temps consacr au travail, cest--dire la recherche des moyens de consommer. Loffre de travail est une fonction croissante du salaire rel. mesure que le salaire augmente la quantit de travail offerte progresse : leffet de substitution lemporte sur leffet de revenu. Leffet de substitution pose que la rationalit de lagent le pousse augmenter les quantits offertes suite une hausse du prix. Leffet de revenu a une dimension plus sociologique et psychologique. Lorsquun certain niveau de satisfaction (de revenu), jug suffisant, a t atteint, une hausse de prix saccompagne dune baisse des quantits offertes. Peu peu loffre de travail devient moins lastique au salaire. b) La demande de travail La demande de travail mane de lentreprise qui cherche maximiser son profit. La demande de travail est une fonction inverse du salaire rel. La courbe de demande de travail se confond
March du travail
Salaire rel w/p Offre de travail

(w/p)e Demande de travail Qe Quantit de travail

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Fiche 41 Le march du travail

avec la courbe de productivit marginale du travail. Lentreprise demande du travail jusqu' ce que la dernire unit de facteur travail employe rapporte lquivalent du salaire rel. lquilibre, la productivit marginale est gale au salaire rel. c) Le rle du salaire rel Sur le march du travail, le salaire rel joue un rle de variable dajustement entre loffre et la demande de travail. lquilibre, une situation de plein-emploi apparat. Tous les agents qui souhaitent travailler peuvent obtenir un emploi au prix du march. Sur ces bases, pour les noclassiques, le chmage est volontaire. Il rsulte dun choix rationnel de rester dans loisivet. En termes strictement conomiques, lagent qui reste en loisir a un salaire de rserve suprieur au salaire dquilibre. 2. UN MARCH DUAL Doeringer et Piore (1971) montrent que le march du travail nest pas homogne mais segment. Un march primaire et un march secondaire coexistent avec des modes de fonctionnement trs diffrents. Le march secondaire concentre des travailleurs peu qualifis qui appartiennent le plus souvent des groupes fragiles (femmes, jeunes, immigrs). Ce march a un fonctionnement proche de celui dcrit par les noclassiques. Le salaire joue un rle de variable dajustement, aucune entrave institutionnelle ne vient perturber son fonctionnement (pas de syndicat, pas de salaire minimum). Sur le march primaire les travailleurs sont qualifis, ils ont des perspectives de carrire et des garanties de maintien de lemploi. Le salaire nest pas le principal mode dajustement, des rgles de promotion et de gestion de la main-duvre existent. Pour les institutionnalistes, les deux marchs sont complmentaires. Le march secondaire permet aux entreprises dabsorber les variations conjoncturelles : en priode de forte activit, elles peuvent par exemple recourir des intrimaires. Les deux marchs sont relativement hermtiques, il est trs difficile de passer du march secondaire au march primaire. Un cercle vicieux enferme les agents dans le march secondaire. En occupant un emploi sur ce march, ils ne sont plus en mesure dinvestir en capital humain pour accder au march primaire. Cette thorie du dualisme cadre, dans une certaine mesure, avec la situation franaise et la monte dune prcarisation de certains emplois au cours des dernires dcennies. De mme, elle correspond la situation du march du travail au Japon jusque dans les annes 1980 (v. fiche 29).

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42 La mesure du chmage
Point clef La mesure du chmage a un caractre trs conventionnel et se rvle particulirement dlicate en raison de nombreuses situations intermdiaires entre lemploi, linactivit et le chmage.

1. LMERGENCE HISTORIQUE DU CHMAGE Pour apprcier les performances dune conomie en matire demploi, le taux de chmage est lindicateur le plus souvent utilis. Il met en rapport au numrateur des individus considrs par convention en situation de chmage et au dnominateur la population active. On ne commence mesurer ce phnomne qu partir de la fin du XIXe sicle et il faut attendre lentre-deux-guerres pour quil devienne une proccupation vritable des autorits mesure que lopinion publique manifeste une prfrence de politique conomique en faveur des objectifs dactivit. Depuis le milieu des annes 1970, des degrs divers, les conomies les plus avances ont d faire face la monte du chmage et aucune na paru pouvoir viter le dilemme prcarisation de lemploi versus gestion sociale du sous-emploi. Derrire un chiffre de chmage, il y a dabord une dfinition, une convention de mesure plus ou moins accepte par la socit. Ainsi au cours de la priode rcente, la mesure du chmage est caractrise par une tendance la sous-estimation de la ralit du phnomne ; il sagit pour les autorits de prserver la confiance des agents conomiques. 2. LE CHMAGE AU SENS DU BIT Une confrence de statisticiens du travail runie en 1954 par le Bureau international du travail (BIT) adopte une dfinition du chmage avec pour objectif de pouvoir comparer les agrgats dans une perspective internationale. La dfinition a t affine depuis, mais son interprtation est parfois dlicate et doit, pour devenir oprationnelle, tre prcise par les statisticiens de chaque pays. Cest dans ce cadre que lInsee calcule, pour la France, le chmage au sens du BIT partir dune enqute emploi et des fichiers de lANPE (Agence nationale pour lemploi) qui, elle, comptabilise huit catgories de demandeurs demploi. Trois conditions doivent tre remplies pour tre class comme chmeur au sens du BIT : c labsence demploi salari ou non salari pendant une priode de rfrence ; c un comportement de recherche demploi : ces dispositions peuvent inclure linscription un bureau de placement public ou priv, la rponse des offres ; c une disponibilit pour lacceptation dun emploi (15 jours). Sur chacun de ces critres, les seuils sont arbitraires. De plus lindicateur peut tre sensible au zle de ceux et celles qui recensent le phnomne. Il y a des divergences internationales sur le contenu dune dmarche de recherche demploi. Ainsi pour Eurostat, le renouvellement dinscription lANPE ne constitue pas une dmarche. 3. DES SITUATIONS AMBIGUS Si la mesure du chmage est dlicate, cest aussi parce que des franges de la population se trouvent dans des situations intermdiaires entre lemploi, linactivit et le chmage. Quid du
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Fiche 42 La mesure du chmage

Emploi

Temps rduit volontaire Travail clandestin Temps rduit subi Formation chmeurs dcourags

Inactivit

Chmage

Source : J. Freyssinet, Le chmage, Repres, 2004.

travail temps rduit subi, des petits boulots ? Quid du traitement social du chmage, des voies de garage ? a) Le travail temps rduit La notion demploi renvoie en principe un poste de travail occup rgulirement et temps plein, mais des situations concrtes demploi peuvent scarter de deux manires de ce statut de rfrence. c Lemploi est exerc plein-temps mais de manire discontinue (travail saisonnier ou travail intrimaire). c Lemploi est exerc temps partiel, cest--dire selon un horaire infrieur lhoraire normal ou moyen. Il est trs important de dterminer si, du point de vue du titulaire de lemploi, cette situation est considre comme volontaire ou involontaire. Dans le premier cas, lindividu se situe entre activit et inactivit, dans le second mi-chemin entre activit et chmage. b) Linactivit comme forme de chmage dguis La dfinition du chmage requiert que le demandeur demploi non seulement effectue des actes de recherche, mais soit aussi disponible pour exercer un travail. Cet nonc restrictif fait disparatre des gens du chmage pour les transfrer dans la population inactive. Trois exemples illustrent les formes principales de ce transfert : c les dispositifs de cessation anticipe dactivit pour les salaris proches de lge de la retraite, trs dvelopps en France ; c les activits de formation professionnelle des demandeurs demploi qui les rendent indisponibles pour un emploi immdiat ; c les chmeurs dits dcourags qui ont abandonn la recherche effective demploi. Cet abandon ne rsulte pas dune absence de volont de travail, mais de la perception de la situation du march du travail. Si lon convenait de mesurer la situation de lemploi en prenant en compte toutes ces personnes confrontes des difficults demploi, les chiffres publis seraient au moins deux fois plus levs que ceux du seul nombre des chmeurs au sens du BIT. En statique, la mesure du chmage au sens du BIT pose donc beaucoup de problmes. Nanmoins, elle reste utile pour les comparaisons internationales et dans le temps.
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43 Les explications du chmage


Point clef Le chmage constitue un phnomne htrogne. Ses explications sont par consquent nombreuses et largement complmentaires.

1. LES APPROCHES TRADITIONNELLES Les explications traditionnelles explorent trois pistes pour rendre compte du chmage : le cot excessif du travail, linsuffisance de la demande, linfluence du progrs technique. a) Le chmage classique, un cot du travail trop lev Pour les conomistes noclassiques et plus gnralement libraux (Pigou, Rueff), lorigine du chmage rside dans le caractre trop lev du cot du travail et dans la persistance de rigidits sur le march du travail. Le salaire rel ne peut pas jouer correctement son rle de variable dajustement et assurer la ralisation dun quilibre de plein-emploi. Chez les noclassiques, la rigidit est au dpart dorigine exogne travers lexistence dun salaire minimum ou de dispositifs daides aux sans-emplois (v. fiche 45). Un cot du facteur travail trop lev est lorigine du chmage (rappelons que le cot du travail est constitu par le salaire et les cotisations sociales), il convient donc de rduire ce cot et plus gnralement doprer une libralisation du march. b) Le chmage keynsien, une insufsance de la demande Pour Keynes, le chmage rsulte dune faiblesse de la demande de travail, cause par une insuffisance de la demande globale. Du fait de la nature anticipe du principe de la demande effective, de la loi psychologique fondamentale et de la non-neutralit de la monnaie, lapparition dun quilibre de sous-emploi est le cas de figure le plus probable si on laisse jouer les forces de march. Selon Keynes, ltat doit intervenir pour rsorber lcart dflationniste ainsi apparu via une action de soutien dune ou plusieurs composantes de la demande. Les pouvoirs publics peuvent intervenir de plusieurs manires pour rtablir un quilibre de plein-emploi : c Par la politique montaire, en augmentant la quantit de monnaie en circulation, cest-dire en cherchant abaisser le prix de la liquidit de la monnaie. La baisse du taux dintrt doit favoriser linvestissement. Cela tant, larme montaire trouve assez vite un butoir au niveau de la trappe la liquidit (niveau du taux dintrt nominal en dessous duquel on ne peut pas descendre). c Par la politique budgtaire qui a la prfrence de Keynes. Pour rguler lactivit, les autorits utilisent les recettes et les dpenses publiques (transferts, dpenses publiques, impts). Les politiques keynsiennes de stabilisation de lactivit ont t luvre en Occident dans les annes 1950-1960, elles sont associes au maintien dun faible niveau de chmage. c) Le chmage technologique, le rle du progrs technique Le dbat propos de linfluence du progrs technique sur lemploi est ancien. En France au XIXe sicle, les saboteurs glissaient leurs sabots dans les machines pour les dtruire et prserver ainsi leurs emplois. Aux tats-Unis, le mouvement technocrate mettait en cause le progrs technique pour expliquer lintensit du chmage pendant la grande dpression des annes 1930.
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Fiche 43 Les explications du chmage

Pour aborder le lien entre progrs technique et chmage, certains proposent de distinguer le dbat qui porte sur les effets transitoires de lintroduction du progrs technique et celui qui porte sur son impact long terme. court terme, le progrs technique est un facteur dacclration des mutations qui touchent la fois la composition qualitative (qualifications, organisation du travail) et la distribution sectorielle de lemploi. Ds lors que ladaptation des travailleurs ces volutions nest ni parfaite, ni immdiate, un chmage transitoire en dcoule soit parce que les qualifications professionnelles ne correspondent plus aux nouveaux postes de travail, soit parce que la mobilit restreinte des travailleurs exige des dlais plus ou longs pour sadapter. plus long terme, il convient de sinterroger sur le thme de la compensation entre emplois dtruits et emplois crs par le progrs technique. Cest par exemple lapproche en termes de dversement dveloppe par A. Sauvy dans La Machine et le chmage (1980). Il y a des effets ngatifs l o les techniques nouvelles sont appliques (phnomne de substitution de capital au travail en particulier au travail non qualifi), mais cet effet peut tre compens par le dveloppement dactivits nouvelles lies aux innovations (recherche et dveloppement, maintenance). Les tudes empiriques peinent faire la lumire sur lintensit de ces compensations. En phase de plein-emploi, elles mettent en avant un effet positif global du progrs sur lemploi. Depuis le ralentissement de lactivit en Occident, elles mettent plutt laccent sur la rduction massive des besoins en main-duvre du fait du dveloppement de linformatique en particulier. 2. LE RENOUVELLEMENT DES EXPLICATIONS DU CHMAGE Dans un cadre analytique orthodoxe, les nouvelles thories du chmage ont en commun de relcher certaines hypothses de la concurrence pure et parfaite et de ne plus analyser le chmage comme exclusivement volontaire. Des reprsentations plus ralistes du march du travail sont proposes. Le march nest pas transparent, la force de travail nest pas homogne, elle nest pas parfaitement adaptable, il y a des collusions entre acteurs sur le march. a) La thorie de la recherche demploi, lexplication dun taux de chmage frictionnel La thorie du Job Search (thorie de la recherche demploi en franais) a t fonde dans les annes 1960 sous limpulsion de George Stigler, puis dveloppe dans les annes 1970 par McCall et Mortensen. Lhypothse de parfaite transparence de linformation sur le march du travail est relche. Selon cette approche, il faut du temps pour trouver un nouvel emploi. Lagent ne connat pas la totalit des postes disponibles, les caractristiques des emplois en termes de salaire, de pnibilit Il doit dvelopper une activit de recherche dinformations sur ces postes, qualifie dactivit de prospection. Dans une perspective microconomique, lagent reste au chmage jusqu ce que le cot marginal dun jour de recherche supplmentaire (assimil une perte de salaire journalier) soit gal au bnfice marginal attendu dun jour de recherche supplmentaire (chance de trouver un emploi mieux rmunr). Limperfection du march est lorigine dun chmage constitu dun flux de personnes qui changent de travail et prennent le temps den trouver un autre. Le Job Search fournit une explication du taux de chmage frictionnel. Dans cette perspective, plus le systme dassurance chmage est avantageux et protecteur, plus le taux de chmage frictionnel est important ; moins les organismes sont efficaces dans la transmission de linformation et le cadrage des comptences, plus le taux de chmage est important.
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Fiche 43 Les explications du chmage

Les chmages frictionnel et structurel sont associs lexistence demplois inoccups. La courbe de Beveridge met en vidence le fait quil existe une relation inverse entre le taux de chmage et le taux demplois vacants. Les emplois vacants sont plus nombreux en phase de haute conjoncture alors que le chmage diminue et moins nombreux en phase de basse conjoncture lorsque le chmage augmente. Une modification des structures sur le march du travail peut tre associe un dplacement de la courbe de Beveridge. Une amlioration de lefficacit des organismes de placement peut se traduire par un dplacement de la courbe vers le bas et la gauche.
La courbe de Beveridge
Taux demplois vacants

Taux de chomage

b) Les contrats implicites Cette explication part du constat que, durant le cycle dactivit, les salaires fluctuent moins que lemploi. Le chef dentreprise oprerait un ajustement du cot total du travail par les quantits, cest--dire par lemploi plus que par le prix. Les travailleurs auraient une aversion pour le risque de variation la baisse du salaire. Lentrepreneur garantirait la fixit du salaire mais se rserverait la possibilit de licencier pour ajuster le cot total du travail. Lentrepreneur joue implicitement un rle dassureur : il ny a pas de baisse de salaire en priode de basse conjoncture pour ceux qui gardent leur emploi. Cette approche cadre assez bien avec les pratiques en vigueur dans certaines entreprises amricaines. En rgime de basse inflation, le non-ajustement par les salaires est amplifi par leur rigidit la baisse ; la compression du cot du travail passe par les quantits (licenciements). c) Lapproche insider/outsider Cette approche entend expliquer le fait que le salaire dquilibre soit suprieur au salaire dquilibre concurrentiel et partant rendre compte dun chmage individuellement involontaire. Les approches insiders/outsiders dveloppes par Lindbeck et Snower (1988) sappuient sur lexistence de cots lis au turn-over des employs (cots de licenciement, procdure de recrutement, formation au poste). Ces cots sont lorigine dun cart entre le gain net que procure lemploi dun salari titulaire (un insider) et celui que procurerait lembauche dun chmeur ou dun travailleur prcaire (outsider). Dans lintervalle ainsi dfini, la firme na pas intrt recruter un outsider mme sil est dispos accepter un salaire infrieur celui des insiders. Les insiders peuvent, en particulier grce laction syndicale, accrotre les cots du turn-over et obtenir la fixation de salaires suprieurs lquilibre concurrentiel.
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Fiche 43 Les explications du chmage

La fixation dun salaire au-dessus de lquilibre concurrentiel peut aussi rsulter des conditions des ngociations salariales dans lentreprise. Elles mettent en prsence les reprsentants du personnel et la direction. Pour le syndicat, deux lments comptent : les hausses de salaires et les embauches. Plusieurs quilibres sont possibles. Lquilibre le plus probable est que le syndicat insiste sur la progression ou le maintien des salaires plutt que sur de nouvelles embauches. Les outsiders sont relativement moins syndiqus que les insiders, leurs aspirations sont par consquent privilgies. d) Leffet dhystrsis Selon cette approche dveloppe dans les annes 1980 par Blanchard et Summers, le taux de chmage structurel peut dpendre du taux de chmage effectif. Les chmeurs de longue dure (par convention, suprieure un an) perdent une partie de leurs comptences et ont des difficults dvelopper leur capital humain, en particulier les jeunes chmeurs. Une augmentation de la proportion des chmeurs de longue dure entrane une hausse du chmage structurel car plus ils sont nombreux et non employables, moins ils sont en mesure de peser sur les salaires rels. Les salaires ont tendance se fixer un niveau lev. Le passage par un chmage de longue dure aurait un effet permanent : les individus ninfluenceraient plus la formation de lquilibre sur le march du travail. Une action cible sur lemployabilit de ce public est ici justifie. Cette approche explique le chmage de masse qui sest dvelopp dans certains pays occidentaux dans les annes 1980 la suite de la mise en uvre de politique de dsinflation comptitive.

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44 La thorie du salaire defcience


Point clef Les nombreuses variantes du salaire defcience sappuient sur la microconomie de la concurrence imparfaite. Elles visent expliquer la formation du salaire et un chmage de nature involontaire.

1. VUE DENSEMBLE DE LA THORIE a) Racines Dans le cadre noclassique, la productivit gouverne le salaire rel : le salaire rel sajuste la productivit marginale du travail. H. Leibenstein (1957) propose de renverser lapproche. Selon lui, la productivit individuelle est une fonction croissante du salaire rel (avec derrire la ration alimentaire). Une hausse du salaire rel doit entraner un effort de lemploy. b) Objectifs La thorie du salaire defficience explique dabord la formation des salaires. Les imperfections de la concurrence peuvent conduire les acteurs du march du travail fixer le salaire audessus du niveau qui correspond lquilibre concurrentiel. Sur ces bases, la thorie du salaire defficience constitue, par extension, une thorie explicative du chmage. Le chmage est dans ce cadre involontaire, il rsulte de rigidits du march. Un salaire suprieur au salaire dquilibre concurrentiel explique le chmage. Seules des politiques structurelles visant fluidifier le fonctionnement du march et le rapprocher de lidal-type de la concurrence pure et parfaite peuvent combattre ce chmage. 2. LE SALAIRE DEFFICIENCE POUR PALLIER LABSENCE DE TRANSPARENCE SUR LE MARCH DU TRAVAIL a) Une rponse lala de moralit En thorie conomique (en conomie de lassurance, en conomie bancaire), lala moral dsigne le fait quun contractant ne tienne pas ses engagements, ait un comportement diffrent de ce qui tait prvu. Le bnficiaire du prt peut en faire un usage farfelu, lassur se sachant couvert peut prendre plus de risques (voiture avec vitres ouvertes par exemple). Pour Shapiro et Stiglitz (1984), sur le march du travail, lemployeur, pour lutter contre lala moral (tire-au-flanc dans le monde de lentreprise) peut inciter le travailleur avoir une meilleure productivit en proposant un salaire suprieur lquilibre concurrentiel. Lemploy sait quen cas de licenciement il ne retrouverait pas un salaire quivalent dans une autre firme. Pour certains, cette ide motivait dj H. Ford lorsquil proposait (en 1914) un salaire quotidien de 5 dollars contre 2 3 dollars pour la concurrence au dbut du XXe sicle. Selon Ford lui-mme : Le paiement de 5 dollars par jour pour une journe de huit heures est lune des meilleures mesures de rduction des cots que nous ayons jamais prises. b) Une rponse lasymtrie dinformation La thorie de lagence trouve des applications sur le march du travail. Pour Weiss (1980), le salaire defficience pallie lasymtrie dinformations entre chef dentreprise et candidat lembauche en tant que salari.
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Fiche 44 La thorie du salaire defficience

Le candidat/salari (dsign par le terme agent dans le cadre de la thorie de lagence) connat ses relles capacits, sa vritable productivit, il sait en particulier sil est ou non un opportuniste. Le patron (dsign par le terme principal) dispose dun curriculum vitae, voire dautres lments sur le candidat pour apprcier son profil, mais il risque de se tromper sur ses vritables qualits professionnelles (en particulier sur son degr dimplication). Une solution pour lemployeur peut consister proposer un salaire lev, suprieur au salaire dquilibre concurrentiel afin dattirer dans son entreprise les individus les plus comptents (qui ont un salaire de rservation lev). Le salaire de rserve ou de rservation dsigne le niveau de salaire partir duquel un individu accepte de sengager sur le march du travail. Ce salaire galise cots et gains marginaux de la recherche demploi (Lippman et Mac Call). 3. SALAIRE DEFFICIENCE ET BON FONCTIONNEMENT DE LORGANISATION a) Optimiser la rotation de la main-duvre Le remplacement dun travailleur a un cot pour la firme. Dun ct, la procdure de recrutement peut tre fastidieuse (gestion des candidatures, entretiens de motivations). Ensuite le dpart dun collaborateur est coteux pour lentreprise (gestion de la procdure de dpart et surtout cot dopportunit li aux efforts raliss pour le former les modles de capital humain insistent sur le cot de formation dun travailleur). Le taux de rotation dans lentreprise est dautant plus lev que le salaire propos par lentreprise est infrieur lquilibre du march. Pour Stiglitz, le cot du travail a deux composantes, un cot direct (salaire) et un cot indirect li la rotation de la main-duvre. Le salaire defficience limite la rotation de la main-duvre : il fixe les salaris dans lentreprise. Lentreprise doit faire face un problme doptimisation : il y a un arbitrage oprer entre cot direct du travail et cot indirect. b) Salaire defcience et reconnaissance Dans le cadre dapproches sociologiques (systmatises par Marcel Mauss), le salaire defficience constitue une marque dquit, de considration. Akerlof montre que lefficacit productive du travail dpend du sentiment dtre bien trait dans lentreprise. En retour, le bon traitement, la gratification engendre une intensit accrue de leffort. Se met en place un mcanisme li la perspective de long terme dans laquelle sinscrit la relation demploi au cours de laquelle dons et contre-dons vont assurer lchange de salaires et de niveaux deffort suprieurs leurs valeurs concurrentielles.

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45 Salaire minimum et emploi


Point clef Les effets dun salaire minimum sur lemploi dpendent de la structure du march du travail. Plus on est proche de lidal type de la concurrence pure et parfaite (CPP), plus le salaire minimum a un effet ngatif sur lemploi ; plus on sloigne de la CPP, moins son effet est ngatif. Dans certaines congurations de march, le salaire minimum peut mme favoriser lemploi (par exemple dans le cas dun monopsone).

1. POSITION DU PROBLME a) Dnition Le salaire minimum garanti est un dispositif lgal qui fixe un plancher la rmunration des travailleurs. Ce salaire minimum est de nature exogne et, ce titre, doit tre distingu du salaire defficience qui, lui, est endogne. Le salaire minimum rsulte dun choix politique et constitue un instrument central de la politique salariale. De telles dispositions lgales existent dans quasiment toutes les conomies occidentales. Celles-ci se distinguent par le niveau plus ou moins lev de cette protection. Les salaires minimums ont t instaurs en rponse une demande sociale de protection des salaris et pas au terme dune rflexion thorique sur leurs effets. Des salaires minimums sont en vigueur dans la plupart des conomies les plus avances. Le salaire minimum constitue, dans ces pays, linstrument de la politique salariale. Cet instrument de politique conjoncturelle tend tomber en dsutude tant il est difficile de transmettre limpulsion donne au salaire minimum lensemble des salaires : la progression se rpercute peu (voire pas) sur lchelle des salaires. b) Enjeux Le dbat sur les effets dun salaire garanti est particulirement vif durant lentre-deux-guerres la faveur des discussions sur les effets de lindemnisation du chmage (la dole) et de la protection des travailleurs en Angleterre. Les principaux protagonistes sont J. Rueff et J.-M. Keynes. Pour Rueff, la protection (dont le salaire minimum) empche le salaire rel de baisser suffisamment pour quilibrer le march et rsorber le chmage, do son niveau particulirement lev dans lAngleterre des annes 1920. Lune des principales questions associes historiquement au sujet est en effet celle de linfluence de ce salaire minimum sur lemploi. Est-il comme certains laffirment aujourdhui encore lorigine du chmage ? Le dbat a toujours t extrmement vif sur cette question. Le Royaume-Uni qui avait supprim le salaire minimum garanti en 1992 la rintroduit en 1998. Quelle stratgie dindexation mettre en uvre pour le salaire minimum garanti ? Le salaire minimum touche-t-il de la mme manire les diffrentes catgories de travailleurs, les diffrents segments du march ? Faut-il instaurer un salaire minimum spcifique pour les jeunes salaris ? 2. LE SALAIRE MINIMUM, ENNEMI DE LEMPLOI EN RGIME DE FORTE CONCURRENCE a) Blocage de lajustement par le salaire rel et rationnement en CPP Dans un univers idal typique de CPP (Walras, Pareto, Arrow-Debreu), le salaire rel dquilibre tabli par le commissaire-priseur est associ une situation optimale. La firme est dote
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Fiche 45 Salaire minimum et emploi

dune fonction de production rendements dcroissants qui exprime la quantit de production que lon peut obtenir laide dune quantit de travail. lquilibre du march du travail (point E sur le graphique ci-dessous), il y a galit entre productivit marginale du travail, taux marginal de substitution entre consommation et loisir et salaire rel (we). Cette galit dfinit lefficience productive et une situation optimale au sens de Pareto. La ralisation de lquilibre de plein-emploi repose sur deux lments essentiels : la coordination des dcisions individuelles par lintermdiaire du commissaire-priseur et labsence dentrave la flexibilit des prix. Dans ce cadre, un salaire minimum garanti (wmin) conduit une situation sous-optimale, lajustement est bloqu. Le salaire minimum donne naissance un chmage dit involontaire, le niveau demploi dquilibre se fixe au minimum de loffre et de la demande de travail (au niveau N1 sur le graphique).
Salaire minimum et emploi sur un march du travail en concurrence pure et parfaite
Salaire rel Offre de travail

wmin

we Demande de travail

N1

Ni

Emploi

b) Segmentation du march : le salaire minimum lorigine du chmage des jeunes et des moins qualis Considrons plusieurs types de main-duvre : nous sommes de facto en situation de concurrence imparfaite, on relche lhypothse dhomognit de la force de travail. Ici le salaire minimum modifie la structure des salaires et conditionne lvolution sur lensemble des marchs. Une srie de travaux empiriques mettent en avant linfluence ngative du salaire minimum sur certaines catgories de travailleurs. Ils confirment dans une large mesure les travaux fondateurs de Stigler ou Welch sur les effets ngatifs dentraves la libre formation des prix. Le modle de Cahuc et Zylberberg (1996) deux catgories de main-duvre (qualifie, non qualifie) fait apparatre que toute progression du salaire minimum augmente le taux de chmage des travailleurs non qualifis ainsi que le taux de chmage de lensemble de lconomie. Dans les annes 1990, Bazen et Martin mettent de leur ct en vidence des lasticits ngatives de 0,1 0,3 entre salaire minimum et chmage des jeunes. Brown confirme ce rsultat lchelle internationale dans les annes 1970 : une hausse de 10 % du salaire minimum se traduit par une diminution de lemploi des jeunes de 1 3 %. Certains conomistes dnoncent en plus les effets du salaire minimum en matire dingalits dans la mesure o il constitue un facteur dexclusion de certains travailleurs parmi les plus fragiles (moins qualifis). Mais plus on sloigne de la concurrence pure et parfaite moins les effets ngatifs sur lemploi sont importants et, si on introduit des rigidits, les effets peuvent devenir positifs.
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Fiche 45 Salaire minimum et emploi

3. LE SALAIRE MINIMUM, COMME SOUTIEN DE LEMPLOI Dans certaines situations de concurrence imparfaite, le salaire minimum apparat au contraire comme un facteur de dynamisation de lemploi . Nous choisissons den exposer deux seulement mais plusieurs pourraient servir largumentaire (par exemple un simple modle keynsien de base o la hausse du salaire minimum garanti soutiendrait la consommation et la demande globale). a) Thorie de la recherche demploi et efcacit du salaire minimum en information imparfaite La thorie de la recherche demploi (Job Search) part de lide quil faut du temps pour trouver un nouveau travail, aller chercher les informations sur les postes, les rmunrations, do un chmage permanent qui est constitu par les personnes qui changent de travail et prennent le temps den trouver un autre (v. fiche 43). Plus le systme dassurance chmage sera avantageux et protecteur, plus le taux de chmage frictionnel sera important ; moins les organismes seront efficaces dans la transmission de linformation et le cadrage des comptences, plus le taux de chmage sera important. Dans loptique de cette thorie, le salaire minimum garanti peut tre analys comme un facteur de dynamisation de lemploi et trouver une justification thorique. Lide de base est que lexistence dun salaire minimum vite de perdre du temps en recherche dinformation sur les rmunrations, donc constitue un facteur de baisse du chmage frictionnel. Dans les annes 1990, Swinnerton prsente un modle dans lequel les entreprises ont une courbe de demande de main-duvre dcroissante, la productivit varie dune entreprise lautre. Les chmeurs ont une information imparfaite et recherchent un emploi de faon alatoire et squentielle. Lauteur montre que la productivit du travail samliorant du fait du salaire minimum, il peut y avoir un effet positif sur le bien-tre. b) Monopsone et salaire minimum Dans cette configuration de march, il est vrai relativement rare, les travailleurs nont pas de pouvoir de ngociation. Par dfinition, il leur est difficile de trouver un emploi dans une autre entreprise (le march du travail peut tre monopsonique lorsque, par exemple, les travailleurs ont une faible mobilit gographique). Dans ce cas, lemployeur peut fixer les salaires un niveau We infrieur celui correspondant au produit marginal du travail (v. graphique ci-dessous).
Salaire minimum et emploi sur un march du travail monopsonistique
Salaire rel Cot marginal du travail Offre de main-duvre

Wm Wm Wn

we Recette marginale Nm Ne Nm Emploi

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Fiche 45 Salaire minimum et emploi

Lapplication dun salaire minimum Wm peut ici accrotre lemploi Nm > Ne. Leffet positif sur lemploi sera maximal au niveau du salaire correspondant au niveau dquilibre du march sur un march concurrentiel. Pour des niveaux de salaires minimums suprieurs au niveau de salaire sur un march concurrentiel, leffet jouera en sens inverse ; lemploi tombera en de de son niveau initial. Dans cette configuration de march, il convient dobserver quune plus grande lasticit de loffre de main-duvre et/ou une moindre lasticit de la demande signifient dans une large mesure que le salaire minimum peut tre relev sans entraner de perte demploi.

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46 volutions et caractristiques
du chmage
Point clef Certains aspects du chmage peuvent tre mis en exergue : lvolution historique du phnomne en France depuis les annes 1970, une comparaison internationale sur la priode contemporaine, enn lexistence de disparits catgorielles face au chmage.

1. LA SITUATION FRANAISE EN PERSPECTIVE HISTORIQUE Depuis le milieu des annes 1970, la France est confronte au chmage. Dans les annes 1980-1990, lexpression chmage structurel de masse qualifie la situation du pays, tant lampleur du phnomne devient grande et suscite linquitude. En juin 1974, le pays ne compte que 580 000 chmeurs. Le ralentissement du rythme de la croissance conscutif au choc ptrolier entrane une hausse rapide du chmage. En juillet 1975, le nombre de chmeurs atteint dj 950 000, il dpasse trs vite le million, puis atteint les deux millions en 1982. Aprs un repli la fin des annes 1980 provoqu par un retour de la croissance conomique, le chmeur progresse de nouveau : en 1994 le nombre de chmeurs dpasse mme les trois millions. Durant une dizaine dannes, le phnomne a recul. En mars 2007, il y avait 2,28 millions de chmeurs dans le pays, le taux de chmage tait de 7,5 %. Fin 2008, du fait de la crise financire le taux atteignait 7,9 %. Jusqu une priode rcente, la France a paru choisir la gestion sociale du sous-emploi plutt quune libralisation pousse du march du travail dont les consquences (prcarisation de lemploi, travailleurs pauvres) sont en contradiction avec certaines traditions franaises (v. fiche 47). 2. COMPARAISON INTERNATIONALE En 2006, le chmage de la France est lgrement suprieur la moyenne de lUE 25 : il atteint 9,1 % contre 8,5 % pour lensemble de lUnion (v. tableau ci-aprs sur le chmage des jeunes en Europe). La situation des pays europens est relativement htrogne en matire de chmage. Certains pays comme les Pays-Bas (3,9 %), le Danemark 3,9 % ou encore le Royaume-Uni semblent avoir vaincu le chmage. Dautres pays conservent des taux levs : lAllemagne 10,4 %, la Slovaquie 13,4 % ou encore la Pologne 13,8 %. Hors dEurope, on peut mettre en avant quen 2006 le taux de chmage atteint seulement 4,6 % aux tats-Unis et 4,1 % au Japon. 3. DES DISPARITS CATGORIELLES AU SEIN DE LCONOMIE FRANAISE a) Un cart homme femme en voie de rsorption ? En France le taux de chmage des femmes tait, au cours des dernires dcennies, beaucoup plus lev que celui des hommes : en 1995, il atteignait 11,9 % pour les femmes contre 9,3 % pour les hommes. Un mouvement lent de convergence semble pouvoir tre observ partir des chiffres du tableau ci-aprs.
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Fiche 46 volutions et caractristiques du chmage


Taux de chmage des femmes et des hommes

Femmes Hommes cart


Source : Insee.

1995 11,9 9,3 2,6

2000 10,1 8,7 1,4

2005 9,8 8 1,8

2006 9,6 8 1,6

Nanmoins le tableau ci-dessous (taux de chmage de diffrentes catgories socioprofessionnelles) montre que le taux de chmage des ouvrires atteint 17,3 % alors que celui des ouvriers stablit 10,2 %, lcart reste trs significatif. b) Le chmage des jeunes En France, les 15-24 ans sont particulirement touchs par le chmage. En 2006, le taux de chmage de cette catgorie atteignait 22,6 % contre 9,1 % pour lensemble de la population. Ce phnomne nest pas spcifiquement franais. Au sein de lUnion europenne, il atteint 17,5 % contre 8,5 % pour lensemble de la population. Limportance du chmage des jeunes peut sexpliquer par lexistence de certaines barrires lentre sur le march (v. fiche 41, les analyses en termes de march dual) et pose la question de la capacit des systmes ducatifs europens tre en phase avec les besoins du march du travail.
Chmage des jeunes en Europe en 2006

15-24 ans
France Allemagne Italie Royaume-Uni UE 25
Source : Insee.

15-64 ans
9,1 10,4 6,9 5,4 8,5

22,6 13,8 21,6 14 17,5

c) Les carts entre catgories socioprofessionnelles Le tableau ci-dessous fait ressortir le niveau lev du chmage des employs et plus encore des ouvriers (plus particulirement les femmes), par opposition aux artisans, aux cadres et aux professions intermdiaires qui semblent relativement protgs.
Taux de chmage de diffrentes catgories socioprofessionnelles en France (2007)

Femmes
Artisans, commerants et chefs dentreprise Cadres Professions intermdiaires Employs Ouvriers
Source : Insee.

Hommes
3,8 4,1 4,5 8,6 10,2

4,9 4 5,1 9,4 17,3

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47 Les politiques de lemploi


en France
Point clef Du fait de la trs grande htrognit des mesures mises en uvre, il est trs difcile de distinguer de vritables lignes de forces dans les politiques de lemploi en France. Nanmoins trois poques peuvent tre distingues entre 1975 et 2007.

1. LA RECHERCHE DUN AJUSTEMENT PAR LES QUANTITS (1975-1985) Trois lignes de forces peuvent tre repres sur cette priode. En amont, des politiques macroconomiques sont mobilises afin de soutenir la demande : relance Chirac de 1975, relance socialiste de 1981-1982 qui va de pair avec la cration demplois dans le secteur public (v. fiche 91). Les comportements dactivit des salaris les plus gs sont influencs travers llargissement des conditions daccs aux prretraites (multiplications par trois des prretraites entre 1980 et 1983), labaissement de lge de la retraite 60 ans en 1983. Des actions spcifiques sont conduites en faveur des jeunes. Trois pactes pour lemploi des jeunes sont mis en place entre 1977 et 1981 ; ils combinent baisse du cot du travail et mise en place de dispositifs de formation. En 1983, trois formules dinsertion des jeunes sur le march du travail sont cres : les contrats de qualification, les contrats dadaptation et des stages dinitiations la vie professionnelle. En 1984, les TUC (travaux dutilit collective) prolongent ces actions. Les bnficiaires ont le statut de stagiaires de la formation professionnelle et sont affects mi-temps auprs dorganismes buts non lucratifs. 2. LA LIBRALISATION DU MARCH DU TRAVAIL (1986-1997) Entre 1986 et 1997, une tendance nette la flexibilisation du march du travail peut tre mise en avant. Un point de dpart pourrait tre la suppression de lautorisation administrative pour les licenciements conomiques (lois des 3 juillet et 30 dcembre 1986). En janvier 1989 des mesures dexonration de cotisations sociales patronales sont prises en faveur des entreprises embauchant un premier salari. Elles font ensuite lobjet dun largissement aux deuxime et troisime salaris (pour certains employeurs et certaines zones). En 1991 le dispositif exo-jeune prvoit une baisse du cot du travail cible sur les jeunes les moins qualifis. Afin de favoriser lemploi des non qualifis (type de travail trs substituable au capital et dont la demande par les entreprises est trs lastique au cot), un dispositif gnral dallgement des cotisations sociales patronales est mis en place partir de 1993 pour les salaires infrieurs 1,2 Smic. La mesure concerne alors plus de trois millions de salaris. En 1996, le gouvernement Jupp largit le dispositif : lallgement est maximal au niveau du Smic et sannule au seuil de 1,33 Smic, cinq millions de personnes sont cette fois concernes. Ces rductions sont maintenues par le gouvernement Jospin en 1997. Ces actions semblent avoir eu un effet positif sur lemploi (460 000 emplois crs ou prservs si lon se rfre par exemple ltude de Crpon et Desplatz) mme si la robustesse des valuations est discutable. Si cette politique a permis denrayer la chute de lemploi non qualifi dans lemploi total, elle est associe une dtrioration qualitative de lemploi (trappe bas salaires). Sur cette priode, la cration en dcembre 1988 du revenu minimum dinsertion par le gouvernement Rocard doit tre mentionne malgr son absence de filiation avec la libralisation
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Fiche 47 Les politiques de lemploi en France

du march. Le RMI avait deux objectifs : accorder aux plus dmunis un minimum de ressources afin dattnuer leur marginalisation et enclencher une dynamique dinsertion professionnelle. Le nombre de bnficiaires a connu une forte progression (plus de 1 100 000 en 2007) qui rappelle que lobjectif dinsertion na pas t atteint. 3. LA RTT, SON ASSOUPLISSEMENT ET LA FLEXIBILISATION DU MARCH (1998-2007) Le passage une dure lgale du travail de 35 heures (payes 39) est conue par le gouvernement Jospin comme une mesure de partage du travail susceptible de soutenir la demande. La loi Aubry 1 de juin 1998 arrte un calendrier de passage aux 35 heures (en janvier 2000 pour les entreprises de plus de 20 salaris et janvier 2002 pour les autres). Via des allgements de cotisations, elle met en place un dispositif incitant les entreprises anticiper le passage aux 35 heures et les aider absorber une partie du cot. La seconde loi instaure les 35 heures. Par ailleurs cette loi conditionne loctroi dun nouvel allgement de cotisations employeurs la signature dun accord majoritaire dentreprise sur la question. En 2003, prs des deux tiers des salaris des secteurs associatif et concurrentiel ont une dure du travail de 35 heures. Mais la RTT concerne dabord les salaris des grandes entreprises (9 sur 10 dans les entreprises de plus de 500 salaris), beaucoup moins les petites (2 sur 10). Les travaux de la DARES font apparatre quentre fin 1996 et fin 2002, la RTT aurait permis de crer ou de sauvegarder environ 350 000 emplois Outre des aides publiques, le cot de lopration a t absorb par les gains de productivit issus dune rorganisation du travail dans les entreprises et par une modration salariale qui freine la progression du pouvoir dachat des employs. La loi Fillon de janvier 2003 prvoit des assouplissements trs importants : le contingent lgal dheures supplmentaires passe de 130 180 ce qui permet de recourir 4 heures par semaine, cest--dire de maintenir les 39 heures sans dclencher le mcanisme de repos compensateur obligatoire prvu par la loi Aubry. Par ailleurs le cot des heures supplmentaires diminue. Sous la prsidence Sarkozy, de nouveaux assouplissements sont introduits. Certaines autres mesures rcentes doivent tre mentionnes, elles ont en commun de chercher fluidifier le fonctionnement du march du travail. Tenant compte du fait que lcart entre une situation demploi et le bnfice des dispositifs sociaux nest pas assez incitatif, une srie de mesures ont t prises afin de le creuser : c cration du RMA (revenu minimum dactivit), contrat de travail dune dure minimale de 20 h/semaine qui vise favoriser laccs lemploi de personnes au RMI depuis plus de un an ; c limitation de la dure des versements de lASS (allocation spcifique de solidarit) perue par les chmeurs de longue dure en fin de droit auprs de lUNEDIC ; c cration en 2005 du contrat nouvelle embauche (CNE) qui marque la mme volont de fluidifier le fonctionnement du march. Il sagit dun CDI destin tout salari dune entreprise de moins de 20 personnes dans le secteur marchand. Ce contrat peut tre rompu sans justification pendant une priode de deux ans. En cas de rupture avant deux ans, le salari peroit une indemnit de dpart quivalente 8 % des salaires bruts perus. Le dispositif est abandonn en 2008.
Repres chronologiques
1986 : suppression de lautorisation administrative de licenciement. 1988 : cration du RMI. 1993 : adoption dun dispositif gnral dallgement des cotisations sociales patronales. 1998 : adoption de la loi Aubry I sur les 35 heures.

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48 La monnaie
Point clef La monnaie est un bien conomique qui est accept en paiement de biens et services et en remboursement de dettes. travers son rle dintermdiaire, elle uidie les changes.

1. LA DMATRIALISATION DE LA MONNAIE travers le temps les formes de la monnaie ont volu. Une tendance historique sa dmatrialisation est identifiable. La monnaie est constitue lorigine, dans les socits traditionnelles, de marchandises (coquillages, animaux, mtaux). Peu peu, lutilisation du mtal se rpand (cuivre, argent, or, divers alliages) pour des raisons pratiques, essentiellement du fait de ses proprits (raret, facilit de transport et de transformation). Au XIXe sicle, la monnaie fiduciaire (billets) parvient vaincre la rticence des individus qui, la suite de catastrophes montaires (ruine du systme de Law, pisode des assignats rvolutionnaires), peinaient associer papier et valeur. Jusquau dbut du XXe sicle, les billets mis par les Banques centrales restent dailleurs thoriquement convertibles en mtal pour asseoir la confiance des agents. Aujourdhui la monnaie est essentiellement scripturale. Cette monnaie scripturale est constitue par lensemble des soldes crditeurs des comptes vue grs par les institutions financires. Le terme monnaie lectronique est parfois utilis ; il dsigne en ralit le moyen de faire circuler la monnaie scripturale. Cette tendance historique la dmatrialisation de la monnaie traduit une monte de la confiance des agents conomiques dans le systme de paiement. 2. LA VALEUR DE LA MONNAIE La valeur dune unit montaire est fonde sur la quantit de biens et services quelle permet dacqurir. Partant, la valeur interne de la monnaie est gale linverse du niveau gnral des prix. Le gonflement de la quantit de monnaie en circulation (linflation) se traduit par une baisse de la valeur de la monnaie. Sur ces bases, une monnaie forte est une monnaie qui conserve sa valeur sur le long terme. Une monnaie faible voit son pouvoir dachat en marchandises se rduire travers le temps. La valeur externe de la monnaie nationale dpend de lvolution de son cours de change vis--vis des autres devises. long terme, une monnaie faible voit son cours de change se dprcier mais, court terme, lvolution des cours de change ne peut constituer un indice fiable de force dune monnaie (le cours euro/dollar fluctue ainsi beaucoup alors que lon est en prsence de deux monnaies fortes). 3. LES FONCTIONS DE LA MONNAIE La monnaie exerce trois fonctions au sein de lconomie. Elle est un intermdiaire des changes, elle fluidifie les transactions par opposition au troc qui les ralentit. Cette fonction permet de rsoudre le problme de la double concidence des dsirs ncessaire lchange en situation de troc.
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Fiche 48 La monnaie

Elle est une unit de compte , elle permet dtalonner les valeurs. La valeur de tous les biens peut tre exprime en termes dun seul bien. Dans une conomie de troc, si lon a n biens il faut tablir n (n 1)/2 rapports dchange alors que dans une conomie montaire n 1 rapports dchange sont tablis. Enfin sa proprit de liquidit lui permet de jouer un rle de rserve de valeur pour faire face des situations imprvues, voire pour spculer (analyse de John Maynard Keynes). La dtention de monnaie peut tre en certaines circonstances plus avantageuse que la dtention de titres financiers (si les taux dintrt augmentent et le cours des titres baisse). Le fait que la monnaie puisse tre ou non dsire pour elle-mme constitue le centre dune controverse thorique sur sa neutralit (v. fiche 49). 4. LA MESURE DE LA QUANTIT DE MONNAIE : LES AGRGATS MONTAIRES Pour mesurer la quantit de monnaie au sein dune conomie, des agrgats montaires sont dfinis. Ils constituent des grandeurs synthtiques qui regroupent des actifs montaires ou quasi montaires dtenus par les agents non financiers auprs des institutions financires. Les agrgats se distinguent par le degr de liquidit des lments qui les composent. Au sein de la zone euro, aujourdhui trois grands agrgats sont pris en compte M1, M2 et M3 (v. fiche 64) : c M1 : agrgat troit qui comprend la monnaie fiduciaire et les dpts vue dtenus auprs des institutions financires montaires ; c M2 : agrgat intermdiaire qui comprend M1 plus les dpts remboursables avec un pravis infrieur ou gal trois mois (dpts dpargne terme) et les dpts dune dure infrieure ou gale deux ans (dpts court terme) dtenus auprs des IFM et de ladministration centrale ; c M3 : agrgat large qui comprend M2 plus les instruments ngociables, les titres dOPCVM montaires et les titres de crance dune dure initiale infrieure ou gale deux ans mis par les IFM. Notons que les institutions financires montaires (IFM) sont un ensemble dinstitutions financires qui forment le secteur metteur de monnaie au sein de la zone euro. Elles comprennent lEurosystme, les tablissements de crdits rsidents, les institutions financires rsidentes dont lactivit consiste recevoir des dpts ou de substituts des dpts dentits autres que les IFM et qui consentent des crdits et/ou effectuent des placements en valeurs mobilires.

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49 Monnaie et activit
Point clef La question de la neutralit de la monnaie, cest--dire de la capacit dune hausse de la quantit de monnaie en circulation inuencer les variables relles de lconomie anime les dbats depuis plusieurs sicles.

1. UNE CONTROVERSE SCULAIRE a) Position du problme La question de la neutralit de la monnaie constitue lun des clivages fondamentaux de lhistoire de lanalyse conomique. Depuis le XVIe sicle, le dbat est rcurrent entre ceux qui pensent quune modification de la quantit de monnaie en circulation peut avoir des effets sur les variables relles et ceux qui pensent quelle nen a pas. La neutralit de la monnaie signifie en effet quune hausse de la masse montaire naurait dautre effet que de provoquer un accroissement proportionnel du niveau gnral des prix. En aucune manire, elle ne pourrait modifier la structure des prix relatifs et en particulier le niveau du taux dintrt rel et du salaire rel, les deux variables qui assurent lajustement sur les marchs dinput. b) Quelques jalons Chez Locke, Law ou encore Montesquieu est esquisse une conception montaire du taux dintrt. Plus la monnaie est abondante, moins le prix de largent serait lev, partant la monnaie ne serait pas neutre. Au contraire, chez Smith et Say, la monnaie ne fait que voiler les changes de produits. Lintuition selon laquelle la monnaie pourrait avoir des consquences court terme et pas en longue priode semble prsente chez David Hume dans ses essais Of Money et Of Interest (1752), lorsquil met en avant le fait quaprs une perturbation montaire, il faut toujours un intervalle avant que tous les lments sadaptent la nouvelle situation . Lquation de Fisher (1911) (M V = P T avec M la masse montaire, V la vitesse de circulation de la monnaie, P le niveau gnral des prix et T le volume des transaction) suggre quune hausse de la masse montaire a pour seul effet une hausse proportionnelle du niveau gnral des prix. la suite notamment des travaux de Keynes, la question de la neutralit de la monnaie a t plus ouvertement relie certaines hypothses faites sur ses fonctions et sur la capacit des prix sajuster plus ou moins vite. Cette clarification a engendr un relatif consensus chez les conomistes pour dire qu court terme la monnaie nest pas neutre mais qu long terme, elle le devient. 2. UNE CONCEPTION RESTRICTIVE DES FONCTIONS DE LA MONNAIE a) Les fondements de lanalyse dichotomique noclassique Si les produits schangent contre des produits chez Say, cest malgr tout par lintermdiaire de la monnaie. Celle-ci fluidifie les changes : une conomie montaire est plus efficace quune conomie de troc. En plus de sa fonction dintermdiaire des changes, la monnaie est aussi unit de compte. Mais son rle se circonscrit ces deux fonctions. Ds lors que la monnaie ne peut pas tre dtenue pour elle-mme, il ny a pas de thsaurisation et lintgralit des revenus distribus alimente la demande ; do limpossibilit dune crise de surproduction ou de sousconsommation dorigine montaire.
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Fiche 49 Monnaie et activit

b) Incertitude et dtention de la monnaie pour elle-mme, lattaque keynsienne Chez Keynes, lconomie se caractrise dabord par lincertitude qui entoure le futur, notamment lvolution de la demande et des taux dintrt. La monnaie a une troisime fonction dite de rserve de valeur et il peut tre rationnel den dtenir au motif de spculation. Si les taux dintrt sont bas (proches de la trappe liquidit), la probabilit pour quils augmentent est forte, le cours des titres ne peut que baisser. Mieux vaut dtenir de la monnaie plutt que des titres dont la valeur va probablement seffondrer. Les opportunits offertes par la proprit de liquidit de la monnaie sont tellement consquentes que, pour y renoncer, les individus doivent obtenir une compensation : le taux devient chez Keynes le prix de la renonciation la liquidit de la monnaie. 3. LA PARFAITE FLEXIBILIT DES PRIX a) Implications et exigences de la exibilit des prix La capacit des prix sajuster immdiatement (en cas de choc sur loffre de monnaie par exemple) est aussi une condition et partant une hypothse de la neutralit de la monnaie. Lhypothse de flexibilit des prix parat exiger tout la fois information parfaite, rationalit des agents et une structure de march concurrentielle. Sous ces conditions, la structure des prix relatifs peut ne pas tre modifie ; en toutes circonstances, les prix restent un vecteur dinformations non biais. Le courant des anticipations rationnelles (citons les travaux de Lucas) sur la neutralit de la politique montaire) pose en dfinitive le principe dun ajustement immdiat des prix aprs un choc en raison prcisment de la qualit des anticipations : mme court terme la monnaie est neutre. Friedman ne fermait pas la porte une non-neutralit court terme en raison du caractre adaptatif des anticipations. b) Lexistence avre de rigidits nominales court terme, la viscosit des prix ne souffre pas de contestation malgr lactuelle libralisation des structures conomiques. Les salaires ne sont pas parfaitement flexibles, Keynes a mis en exergue la rigidit la baisse des salaires nominaux. Si comme en Angleterre dans les annes 1920, on met en uvre une politique de dflation, cette rigidit la baisse du salaire nominal provoque une hausse du salaire rel do un taux de chmage lev. Aujourdhui, les travaux dAkerlof, Dickens et Perry (1996) sur la non-verticalit de la courbe de Phillips pour des taux dinflation bas infrieurs 4-5 % (cest--dire la possibilit dun arbitrage inflation-chmage long terme) repose sur cette hypothse. Dans les faits, la variation des prix des importations se rpercute avec retard sur la variation des prix la consommation. Les entreprises ne rpercutent que lentement les variations des prix de leurs consommations intermdiaires sur leurs clients (les entreprises amricaines ne modifient en moyenne leurs prix quune fois par an). Le dbat sur la neutralit de la monnaie est dabord et avant tout une affaire dhypothse. court terme, si la monnaie est dtenue pour elle-mme et si les prix sont visqueux, alors la monnaie est non neutre. long terme, si les prix finissent par sajuster et si la monnaie na que deux fonctions (unit de compte et intermdiaire des changes), alors la monnaie est neutre.

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50 Lination
Point clef Lination dsigne une hausse du niveau gnral des prix. Sa matrise constitue aujourdhui un objectif prioritaire de la politique conomique. La stabilit des prix est cense crer le meilleur environnement pour le dveloppement de lactivit.

1. DFINITIONS Linflation peut se dfinir comme une hausse gnrale, durable et auto-entretenue du niveau gnral des prix (il sagit dun indice pondr reprsentatif de lvolution du prix de biens et services consomms par les mnages). Pour que lon puisse parler dinflation, la progression des prix doit revtir une dimension spatiale (concerner lensemble des prix), une dimension temporelle (tre luvre sur plusieurs priodes) et une dimension mcanique (la hausse des prix entrane la hausse des prix via par exemple une demande dindexation salariale). Sur cette base, il faut distinguer une hausse du niveau gnral des prix (NGP) de linflation : si les mcanismes dauto-entretien ne sont pas luvre, il ne sagit pas dinflation. Les termes associs linflation sont nombreux : rampante, galopante, importe. L inflation rampante dsigne un taux dinflation annuel de 4-5 % 8-9 %. L inflation galopante dsigne une inflation annuelle deux chiffres. L inflation importe dsigne les tensions inflationnistes rsultant dune hausse du prix des importations (souvent les matires premires). Lorsque linflation se stabilise entre 0 % et 4-5 %, on situe dans un rgime de basse inflation. La dsinflation dsigne, quant elle, un ralentissement du rythme de linflation. La dsinflation comptitive constitue une stratgie de politique conomique dont lobjectif est de renforcer la comptitivit commerciale de lconomie nationale via une baisse du rythme de linflation ou plus exactement en tentant de faire moins dinflation que ses grands partenaires commerciaux. 2. UN PHNOMNE ANCIEN La question du gonflement des prix est ancienne : au XVIe sicle, elle prend une ampleur inconnue jusqualors. Larrive de mtaux prcieux des Amriques entrane une hausse spectaculaire des prix et lon pose lpoque les fondements de la thorie quantitative de la monnaie (v. en particulier les crits de Jean Bodin). Le phnomne resurgit assez souvent dans lhistoire montaire franaise (ruine du systme du Law (1716-1720), pisode des assignats rvolutionnaires). Lanalyse moderne de linflation apparat durant lentre-deux-guerres : les notions dincertitude, de rigidits nominales et dillusion montaire conduisent une critique radicale de linflation galopante, du principe de la dflation (travaux de Ch. Rist) et la proposition provocante de Keynes dune euthanasie des rentiers. Hayek stigmatise, quant lui, lincertitude induite par linflation : les prix deviennent un vecteur dinformations biais. 3. LE CHOIX CONTEMPORAIN DE LA STABILIT DES PRIX Dans les pays occidentaux, du fait de structures particulires (mauvaises informations des agents, faible intgration conomique internationale, ajustement par les quantits), les annes 1950-1960 semblent caractrises par lexistence dun possible arbitrage-chmage qui motive des interventions conjoncturelles nombreuses. La stagflation de la fin des annes 1970, la critique de Lucas, lamlioration de la qualit des anticipations en matire inflationniste
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Fiche 50 Linflation

conduisent au rejet dune inflation, mme modre. Au plan thorique, le rapport de forces se renverse alors en faveur du courant montariste et de la NEC. Dans les faits partir de 1979 (sommet du G7 de Tokyo, politique montaire de Paul Volker aux tats-Unis), la lutte contre linflation devient le principal objectif de politique conomique : la parfaite stabilit des prix est cense constituer le meilleur environnement pour la croissance, via notamment labaissement et la stabilit des taux intrt nominaux et rels. Depuis plus de vingt ans, les conomies les plus avances se sont installes dans un rgime de basse inflation (v. graphique ci-aprs). 4. LES CAUSES DE LINFLATION Selon Milton Friedman : linflation est toujours et partout un phnomne montaire (Inflation et systme montaire, 1976). Comment cette clbre affirmation, qui fonde lexplication montaire de linflation, peut-elle tre concilie avec deux autres causes traditionnelles de linflation, linflation par les cots et linflation par la demande ? La hausse des cots peut tre, court terme, lorigine de tensions inflationnistes. Les facteurs incrimins sont le plus souvent les matires premires (v. fiche 30), et les salaires (v. fiche 31). Sans que les conditions montaires ne soient modifies, la hausse de ces cots provoque une hausse des prix. En principe, si la cration montaire ne rpondait pas cette pousse, la demande dautres produits devrait baisser et ramener le niveau gnral des prix son niveau initial. En certaines circonstances lorsque loffre nest pas lastique une forte demande entrane une hausse des prix. Laprs-guerre correspond en principe ce genre de configuration. L encore, pour avoir des effets inflationnistes durables, cette hausse doit tre accompagne dune progression de la quantit de monnaie en circulation. Ainsi long terme, linflation semble avoir une origine exclusivement montaire. Pour Friedman, chef de file des montaristes, elle rsulte dune progression trop rapide de la cration montaire par rapport laccroissement de la production. Selon lui la responsabilit en incombe au laxisme des autorits montaires qui abuse du seigneuriage.
Taux d'ination entre 1971 et 2006
25

20

France Allemagne tats-Unis

15

en pourcentage

Grande-Bretagne

10

0 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

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51 Cots et avantages de lination


Point clef Les consquences de lination sont en ralit trs lies son caractre anticip ou non anticip.

1. COTS ET AVANTAGES DE LINFLATION NON ANTICIPE : UN NID DE CONTROVERSES Linflation mal anticipe a des effets rels importants court terme, mais keynsiens et libraux sont en dsaccord complet quant leurs consquences ultimes. a) Dbats autour des effets redistributifs de lination Linflation mal anticipe provoque un transfert de richesse des cranciers vers les dbiteurs, des pargnants vers les investisseurs par le canal du taux dintrt rel. La relation de Fisher doit tre rappele : 1 + r = (1 + i) (1 p) avec r le taux dintrt rel, i le taux nominal, p le taux dinflation constat ou anticip. Si on considre le produit i p comme ngligeable, r i p. Sur cette base si le taux nominal est de 5 % avec une inflation de 7 %, le taux rel est ngatif (2 %), le pouvoir dachat de ceux qui ont prt diminue, celui des emprunteurs augmente, tout ceci modifie le fonctionnement de lconomie. Ltat bnficie de ce transfert : linflation rduisant notamment la valeur relle de la dette publique si celle-ci nest pas indexe. Pour les keynsiens, ce transfert par les taux dintrt est positif dans la mesure o il dynamise linvestissement et vite de sinstaller dans une socit de rentiers ; le plus souvent il sagit dun transfert entre gnrations, des vieux vers les jeunes . Pour les libraux, il est prjudiciable long terme car il ne saurait y avoir dinvestissement sans pargne pralable : un taux dintrt rel ngatif rduira, selon eux, lpargne nant. Linflation opre galement un transfert de richesses des mnages et des entreprises vers ltat par le canal de la fiscalit : si les seuils fiscaux (de limpt sur le revenu par exemple) sont fixes, du fait de linflation, lensemble des revenus progressent, franchissent des seuils, au total les recettes fiscales augmentent. Pour les keynsiens, cette redistribution peut tre positive si les prlvements concernent des agents dont la propension marginale consommer est faible et si les bnficiaires des prestations ont des propensions voisines de 1. b) Illusion montaire, rigidits nominales et arbitrage ination-chmage En priode dinflation les prix deviennent un vecteur dinformations bruit, les agents ont des difficults discerner ce qui, dans la hausse dun prix, signale une distorsion entre loffre et la demande de ce qui relve dune progression nominale de lensemble des prix Lincertitude grandit, il devient de plus en plus difficile de faire des projections. La courbe de Phillips est au cur du dbat sur les avantages et les cots de linflation mal anticipe. Un choc inflationniste est associ une rduction du salaire rel et partant une hausse de lemploi. La hausse des prix a des effets rels court terme sous rserve que lon soit en prsence dillusion montaire (lecture de Friedman), de rigidits nominales (lecture no-keynsienne Fischer, Mankiw). La qualit des anticipations est dcisive quant lexistence dun arbitrage inflation-chmage. Pour Friedman, comme les anticipations vont sadapter long terme, la courbe de Phillips est verticale (elle coupe laxe des abscisses au niveau du taux
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Fiche 51 Cots et avantages de linflation

de chmage naturel), pour la Nouvelle conomie Classique (v. fiche 17), du fait de la rationalit des anticipations, la courbe est mme verticale court terme. Depuis plusieurs dcennies, la flexibilit des marchs se dveloppe et la qualit des anticipations samliore : les agents connaissent de mieux en mieux le fonctionnement de lconomie, linflation est mieux anticipe. 2. COTS ET AVANTAGES DE LINFLATION ANTICIPE Mme anticipe linflation a des cots. Certains sont ngligeables empiriquement, il en va ainsi des cots de menus, des cots dtiquettes (modification des prix affichs par les commerants) et des cots de chaussures (lis une gestion optimale des encaisses liquides par lagent conomique), mais dautres beaucoup moins. a) Importance du diffrentiel dination en conomie ouverte Au niveau commercial, le pays qui fait plus dinflation que ses partenaires commerciaux perd de la comptitivit. Imaginons deux pays A et B lis par un rgime de change fixe ; la parit est de 1 pour 1. Un entrepreneur du pays A vend un produit P 100 et lentrepreneur de B le mme produit P 100. Si on fait lhypothse que les cots de transaction sont nuls, lentrepreneur de A exporte vers B 100. Si le pays A a un taux dinflation annuel de 10 % et le pays B un taux de 20 %, lentrepreneur de A vendra et exportera en fin de priode 110 alors que B vendra 120 (sous rserve dabsence de comportement de marge), le recul de la comptitivit de B est vident. Cette inflation fait par ailleurs peser une menace sur la viabilit mme du rgime de change Au niveau financier, un supplment dinflation pose un problme de crdibilit : le rendement rel des capitaux nest pas correctement garanti, les capitaux aujourdhui trs mobiles auront tendance se dtourner de lconomie nationale, les taux dintrt nationaux vont subir une pression la hausse via lintroduction dune prime de risque inflationniste. B) Quel est le niveau optimal dination ? Arguant de limportance des cots de linflation (incertitude, problme de comptitivit et de crdibilit) et de la verticalit de la courbe de Phillips, des conomistes comme M. Feldstein prconisent aujourdhui aux tats-Unis un objectif dinflation zro. La Banque centrale europenne vise un taux dinflation proche de 2 % au sein de la zone euro. Mais certains conomistes comme P. Krugman et O. Blanchard recommandent un objectif de 3 4 % de hausse des prix. Quels arguments mettent-ils en avant pour justifier cette inflation ? Dans les annes 1990, les travaux dAkerlof, Dickens et Perry ont mis en avant lexistence dun arbitrage inflation-chmage long terme pour des taux dinflation bas, infrieurs 5 %. La rigidit la baisse des salaires nominaux empche lutilisation de la dsindexation comme stratgie de compression des cots salariaux avec une inflation nulle, alors quon peut le faire avec 5 % dinflation. Partant sous certaines hypothses (en particulier une faible croissance des gains de productivit) et toutes choses gales par ailleurs le taux de chmage associ une inflation de 4-5 % est infrieur de plusieurs points au taux de chmage associ une inflation de 0-1 %. Dans cet environnement, on va plus ajuster par les quantits (licenciements) pour compresser les cots. Ajoutons cet argumentaire que si linflation est voisine de zro, les taux dintrt nominaux se trouvent trop prs de la trappe la liquidit. Ds lors, on ne peut plus mobiliser la politique montaire en cas de besoin urgent (chocs de natures diverses). De manire lie, on prend le risque de tomber dans la dflation.
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52 La dation
Point clef Dans sa dimension montaire, la dation dsigne une baisse absolue du niveau gnral des prix, un taux dination ngatif. Une dnition plus large, combinant aspects nominaux et rels, exige la coexistence dun recul des prix et de la production.

1. LES FACTEURS DENTRE DANS LA DFLATION Une conomie est susceptible de plonger dans la dflation sous limpulsion de forces endognes ou du fait de laction des autorits. a) Les principaux facteurs endognes de baisse des prix Plusieurs facteurs de baisse des prix sont traditionnellement identifis : les gains de productivit et une structure de march de plus en plus concurrentielle. Les gains de productivit, sils contribuent labaissement de certains prix, ne dclenchent pas la dflation dans la mesure o la demande nest pas en principe diminue et loffre reste dynamique. Le statut de la concurrence, notamment internationale, est plus ambigu. Si la pression la baisse des prix saccompagne dune diminution de la profitabilit, puis de linvestissement, elle peut activer un cercle vicieux dflationniste. Linfluence de la mondialisation contemporaine sur les prix est en train de se modifier : on pensait la mondialisation dflationniste ( travers la concurrence plus forte entre acteurs), elle devient inflationniste (du fait de lvolution des modes de vie dans les pays mergents, gros consommateurs dnergies, de mtaux, de denres alimentaires). Leffondrement du cours des actifs financiers et immobiliers (du fait le plus souvent de lclatement dune bulle spculative) est plus directement lorigine de la dflation suivant la structure financire de lconomie et la capacit de raction des intermdiaires financiers. Leffondrement pose dabord un problme de baisse de la consommation travers ses effets de richesse, qui peut tre amplifi suivant le niveau dendettement des agents. Cest la suite dclatement des bulles spculatives que le Japon est entre en dflation au cours des annes 1990 (entre 1998 et 2002 le taux dinflation a toujours t ngatif, en 2001 et 2002 le PIB a chut aprs avoir stagn depuis 1997). b) La dation comme choix de politique conomique La dflation peut constituer, plus rarement, un choix de politique conomique. Cest le cas du Royaume-Uni au sortir de la Premire Guerre mondiale qui souhaite rtablir la parit-or de la livre sterling son niveau de 1913, pour contracter la masse montaire. Une politique dflationniste est mise en place sur les structures rigides des annes 1920 (rigidits la baisse salaires nominaux). Elle passe notamment par une double rigueur budgtaire et montaire. Si le Royaume-Uni parvient retrouver en 1925 la convertibilit-or de la livre, cest au prix dun chmage de masse et dun effondrement de la production intrieure brute. La politique dflationniste peut aussi se vouloir temporaire dans le cadre dun plan de stabilisation par exemple. Pour les libraux, cette stratgie peut tre sans cot en termes rels si les structures de lconomie sont assez flexibles. La contraction de la masse montaire et du niveau gnral des prix pourrait tre associe au maintien de la structure des prix relatifs au sein de lconomie.
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Fiche 52 La dflation

2. LA GRANDE DIFFICULT SORTIR DE LA DFLATION Il ny a pas de solution miracle pour combattre la dflation, ce qui donne un caractre imprieux aux mesures de prvention. a) Mcanismes lmentaires dauto-entretien et facteurs aggravants Pourquoi acheter aujourdhui ce qui sera moins cher demain ? Cette assertion permet elle seule de comprendre pourquoi la consommation peut tre freine, voire seffondrer en rgime dflationniste. Une lecture la Fisher en termes de debt deflation met au jour les mcanismes du basculement vers un vritable cercle vicieux. Avec la baisse des revenus nominaux et des prix, il est de plus en plus difficile pour le mnage de rembourser sa dette dont la valeur relle progresse (part croissante du service de la dette dans le total des revenus). On comprend que la consommation puisse tre vritablement dprime puisquelle constitue en loccurrence la variable dajustement. En matire dinvestissement, une grille de lecture keynsienne conduit associer dtrioration de la demande anticipe et diminution de linvestissement. De plus, la baisse des prix constate et anticipe saccompagne dune envole des taux dintrt rels qui concourt freiner linvestissement (exemple du Japon en 2002 1,1 % dinflation, 0,3 % pour les taux courts). L encore lendettement pralable de lentreprise peut aggraver la situation. b) Les conditions defcacit des politiques budgtaire et de change La raction des autorits dtermine largement lintensit de la crise. Il faut viter un credit crunch, laction curative du prteur en dernier ressort doit tre massive. Mme si linterprtation de la Grande Dpression amricaine par Friedman et Schwartz est critiquable, elle a le mrite de stigmatiser lexcessive rigueur montaire de la Fed entre 1929 et 1932 lorigine de plusieurs vagues de faillites bancaires. Lorsque la prfrence pour la liquidit tend devenir trs grande, la politique montaire est impuissante abaisser le taux dintrt, dautant plus si les agents formulent des anticipations dflationnistes. Ds lors, les autorits ont plusieurs solutions thoriques dont lefficacit nest pas garantie. c Le modle IS/LM en conomie ferme montre la grande efficacit de la politique budgtaire dans un contexte o les taux ont atteint la trappe la liquidit, ce qui est souvent le cas en dflation. Il convient nanmoins de penser correctement les modalits de cette politique budgtaire en privilgiant les investissements publics (grands travaux) aux dpens des transferts et des baisses dimpts dont laffectation une consommation supplmentaire nest pas garantie si les anticipations dflationnistes persistent. c La dprciation du change peut ventuellement constituer une solution. Elle est capable, si lconomie est assez ouverte, dentraner une inflation, mais cette dprciation est difficile obtenir lorsque les marchs de capitaux sont comme aujourdhui trs profonds. Face la dflation, limportance des mesures prventives est criante : ne pas avoir un objectif dinflation trop bas, viter le credit crunch en adoptant une rglementation prudentielle plutt souple, mobiliser assez tt les politiques montaire et budgtaire afin de soutenir la demande et dengendrer des anticipations inflationnistes, chercher si possible obtenir une dprciation du change.

Repres chronologiques
1919-1925 : politique de dation conduite en Angleterre. 1930-1932 : dation aux tats-Unis.

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53 Lpargne
Point clef Lpargne est la partie non consomme du revenu. Elle constitue un agrgat fondamental au centre de controverses thoriques. Pour les noclassiques, il ne saurait y avoir dinvestissement sans pargne pralable ; pour Keynes, elle est un rsidu et ne saurait tre encourage.

1. DFINITIONS Lpargne reprsente la partie non consomme du revenu. En termes macroconomiques, cest la diffrence entre le revenu national et la consommation globale. Lpargne nationale inclut lpargne des mnages, des entreprises et des administrations (ventuel excdent budgtaire). Lpargne est un flux qui alimente le patrimoine des agents (qui, lui, est un stock). Rappelons que le patrimoine dun agent est lensemble de ses avoirs (actifs financiers, logements) et de ses dettes un moment donn. Pour le mnage lpargne peut tre motive : c par le souhait daccrotre sa consommation future ; c par un besoin de prcaution (pour faire face au risque de dpenses imprvues) ; c par la volont de se constituer un patrimoine qui lui assure une reconnaissance sociale et peut tre lgu aux gnrations futures. Pour lentreprise, lpargne est motive par le souhait de dgager une capacit dautofinancement utile pour financer par la suite des investissements (v. fiche 5). Pour les administrations publiques, lpargne est rare. Un solde budgtaire excdentaire peut constituer une rponse une situation durgence en termes de soutenabilit de la dette publique. 2. LES TAUX DPARGNE Le taux dpargne nationale est le rapport entre lpargne brute des rsidents et le produit intrieur brut. Pour les socits non financires (SNF), on peut dfinir un taux dpargne par rapport la valeur ajoute quelles gnrent (taux dpargne des socits non financires = pargne brute des SNF/valeur ajoute brute des SNF). Le taux dpargne des mnages est gal au rapport entre lpargne brute des mnages et le revenu disponible brut des mnages (v. fiche 3). Pour les mnages, il est pertinent de distinguer le taux dpargne financire du taux dpargne non financire. Le taux dpargne financire est le rapport entre la capacit de financement et le revenu disponible brut (RDB) alors que le taux dpargne non financire est le rapport entre la FBCF (formation brute de capital fixe) des mnages et ce mme RDB. Pour les mnages, la notion de propension marginale pargner dsigne la part de la dernire unit de revenu affecte lpargne. La propension marginale pargner est croissante avec le revenu. 3. LES FORMES DE LPARGNE DES MNAGES Lpargne des mnages peut-tre non financire ou financire. Lpargne non financire est constitue dachats de logements et de terrains essentiellement.
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Fiche 53 Lpargne

Lpargne financire prend plusieurs formes et peut tre classe suivant son degr de liquidit. Lpargne liquide se prsente sous la forme de dpts bancaires rmunrs (livret A, LDD, comptes chques rmunrs). Elle est bien adapte aux besoins de prcautions des mnages, son rendement est plutt faible. Les placements financiers sont constitus par lachat dactions, dobligations, de part de FCP, dassurance-vie Le rendement de ces produits est plus lev mais leur niveau de risque est plus grand. Ces placements sont plutt destins ceux qui souhaitent se constituer un patrimoine. Lagent qui pargne doit naturellement oprer un arbitrage entre la liquidit et le rendement du produit dpargne. 4. LES DTERMINANTS DE LPARGNE Pour les noclassiques, lpargne est une fonction croissante du taux dintrt. Pour I. Fisher, plus le taux dintrt, dfini comme le prix de la renonciation la consommation prsente, est lev, plus lincitation pargner sera grande. Chez les noclassiques, elle est un moteur de la croissance car elle finance linvestissement. Toute pargne prend la forme de titre financier et finance de linvestissement (v. la loi de Say). Sur le march des fonds prtables, le taux dintrt rel assure lquilibre entre loffre de fonds (demande de titres financiers) et la demande de fonds (offre de titres) qui mane des entreprises. Le taux dintrt dquilibre nous renseigne sur le rapport entretenu par les agents conomiques avec le temps. Plus le taux est faible, moins la prfrence pour le prsent est marque.
Le march des fonds prtables
Taux dintrts Demande de titres (pargne)

re Offre de titres (investissement) Se = Ie Emploi

Pour les keynsiens, lpargne constitue un rsidu, cest la part du revenu qui na pas t consomme. Plus le revenu est lev, plus lpargne est leve (la propension marginale pargner augmente avec le revenu). Pour Keynes comme pour les noclassiques ex post, lpargne est gale linvestissement mais Keynes inverse la causalit ex ante. Ex ante linvestissement cause lpargne. L'approche dmographique en termes de cycles de vie dveloppe par Modigliani, Brumberg et Ando insiste sur le fait que les flux d'endettement et d'pargne permettent aux mnages d'obtenir durant leur vie un profil de consommation stable partir de revenus fluctuants. En priode de jeunesse, alors que les revenus sont inexistants, l'emprunt permet de consommer. En priode d'activit, les revenus sont levs, l'pargne progresse et un patrimoine est constitu. Durant la priode de retraite, la consommation est alimente par une dspargne .
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54 Les marchs nanciers


Point clef Les marchs nanciers mettent en prsence des agents besoins de nancement et des agents capacits de nancement.

1. MARCHS DACTIONS ET DOBLIGATIONS, MONTAIRES ET DE CAPITAUX Une entreprise peut obtenir des capitaux sur le march financier de deux manires. Elle peut mettre des titres de dette revenu fixe, il sagit essentiellement dobligations. Une obligation reprsente un engagement contractuel de lemprunteur de payer au dtenteur de lobligation des sommes dtermines des intervalles fixs (intrt et principal). La date de maturit du titre correspond au dernier versement. Par convention, une dette est dite court terme si sa maturit est infrieure une anne, long terme si elle est suprieure dix ans. Une autre manire dobtenir des fonds sur le march financier consiste mettre des actions. Les montants levs entrent dans les fonds propres de lentreprise car les actions constituent une partie de son capital. Elles donnent lacqureur un droit au partage des bnfices (perception de dividendes). Elles donnent galement un droit de participer llection des dirigeants de lentreprise et aux grandes dcisions de la vie de lentreprise lors de lassemble gnrale. Lopposition entre march montaire et march des capitaux est fonde sur la maturit des titres qui y sont changs. Le march montaire est un march financier sur lequel seuls les instruments court terme sont changs, les intervenants sont essentiellement les banques. Le march des capitaux voit schanger des actions et des titres plus long terme, tous les agents conomiques peuvent intervenir sur ce march. 2. MARCH PRIMAIRE ET MARCH SECONDAIRE Le march primaire est le march sur lequel les nouvelles missions dobligations et dactions sont proposes par les socits ou les tats metteurs. En gnral, une banque dinvestissement intervient pour le compte de lmetteur sur ce march primaire. Elle garantit le placement des titres un certain prix, elle vend les titres au public. Le march secondaire est le march sur lequel ces titres sont changs. Les marchs boursiers sont des marchs secondaires sur lesquels certains titres sont cots. Cette cotation accrot la liquidit dun titre. Elle constitue galement une indication pour lentreprise du prix auquel elle pourrait mettre de nouveaux titres sur le march primaire (augmentation du capital). Ltablissement de ce prix est associ deux problmes lis, dune part lidentification des lments qui fondent la valeur dune action (principalement les profits anticips de la socit) et par extension la question de lefficience du march, en particulier son efficience informationnelle. Le prix reflte-t-il pleinement toute linformation disponible relative un vnement (menace dOPA, changement technologique) ? 3. LORGANISATION DES MARCHS SECONDAIRES Les marchs secondaires peuvent tre organiss de deux manires. Le march secondaire peut tre un march de gr gr, gr par des spcialistes qui ont des listes dagents prts acheter ou vendre des titres.
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Fiche 54 Les marchs financiers

Le march secondaire est aussi et surtout un march organis en Bourse de valeurs. Les bourses runissent en un lieu unique (rel ou virtuel) vendeurs et acheteurs de titres (directement ou par lintermdiaire dun courtier). Les valeurs mobilires font lobjet dune cotation lectronique. Les actions de la plupart des grandes socits sont cotes sur des marchs organiss tels le New York Stock Exchange (NYSE), la Bourse de Tokyo ou Euronext. Aujourdhui, les capitalisations boursires atteignent des niveaux levs et la Bourse parat incarner le capitalisme, la seule Bourse de New York atteint 16 500 milliards de dollars de capitalisation. Depuis les annes 1980, le nombre dactions cotes a beaucoup augment. De nouveaux marchs ont t crs pour accueillir les titres des PME et des socits de haute technologique comme le NASDAQ aux tats-Unis. Les Bourses sont devenues des socits prives, des fusions importantes ont eu lieu avec, par exemple, la cration dEuronext qui runit les Bourses de Paris, Bruxelles, Amsterdam et Lisbonne. 4. LES INDICES BOURSIERS Les indices boursiers regroupent certaines valeurs selon les capitalisations ou sur une base sectorielle afin de pouvoir dgager des tendances globales en matire de valorisation des actifs financiers. Les plus connus sont calculs partir dun chantillon de titres dont les capitalisations sont les plus grandes. La capitalisation boursire dune socit cote est obtenue en multipliant le cours de laction par le nombre dactions. Le Dow Jones regroupe les trente premires capitalisations de Wall Street (les blue chips). Le CAC 40 est lindice phare de la Bourse de Paris, il regroupe les 40 socits dont la capitalisation boursire est la plus grande. Cet indice, dfini en 1988 (base 1 000 au 31 dcembre 1987), retrace lvolution du cours des actions sur la place financire parisienne. Le sigle CAC signifie cotation assiste en continu. Les indices boursiers constituent une sorte de baromtre de lconomie. Dans la mesure o les cours des actions dpendent fondamentalement des perspectives de profit, leur variation constitue un indicateur avanc de la conjoncture conomique. Pour autant, la nature spculative de la formation des prix et lasymtrie dinformations entre les agents sont lorigine de crises financires rcurrentes (v. fiche 80). 5. LES PRODUITS FINANCIERS DRIVS Depuis les annes 1980, les marchs des produits drivs ont connu une vritable explosion. Un produit driv est un outil financier qui permet un agent de se couvrir contre un risque. Les produits drivs permettent de rpartir de manire diffrente les risques entre agents conomiques et daccrotre la liquidit des marchs financiers. En raison de leur technicit et leur cot, ils sont surtout utiliss par les entreprises et les institutions bancaires et financires. Un produit driv est un contrat financier ngociable portant droit sur un autre actif. Trois types de produits drivs peuvent tre distingus : les options, les contrats terme (appels galement futures) et les contrats dchange (appels aussi swaps).

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55 Les banques
Point clef Les banques sont des institutions nancires qui recueillent les dpts dpargne des agents conomiques, accordent des crdits aux particuliers et aux entreprises et proposent des services nanciers de diverses natures.

1. UNE INSTITUTION CAPITALISTE Le dveloppement des banques pouse lhistoire du capitalisme. la fin du Moyen ge, lors de lclosion du capitalisme en Italie du Nord, les banquiers lombards transforment radicalement lactivit des changeurs de monnaies en dveloppant des comptes vue. Cette innovation majeure est rendue possible par linvention de la comptabilit en partie double et de la lettre de crdit. Le compte vue permet dintensifier lactivit des marchands qui nont plus transporter leurs fonds. Les premires banques sont alors familiales (les Mdicis en Italie, les Fugger en Allemagne) et installes dans les grandes villes. Les activits de prts se dveloppent par la suite auprs des monarques qui financent des guerres dans le cadre de laffirmation des tats nations en Europe, mais galement pour financer des activits commerciales au long cours dans un environnement de mondialisation. la suite de faillites retentissantes comme celle du systme de Law (1716-1720), la Haute Banque parvient tablir la confiance dans les banques grce une gestion prudente et la garantie dimportants fonds propres. Elle se consacre aux activits bancaires les plus nobles (escompte de lettre de change, crdits internationaux, placement demprunts dtats). Les grandes dynasties ont pour noms Rothschild, Baring, Mallet Au XIXe sicle, lexpansion des banques commerciales (cres en socits de capitaux) accompagne lindustrialisation (mergence des Big Five au Royaume-Uni (Barclays, Midland Bank, Lloyds, National Principal Bank, Westminster Bank), cration du Crdit Mobilier des frres Pereire (1852), du Crdit Industriel et Commercial (1859), de la Socit Gnrale en 1864, du Crdit Lyonnais 1863 en France, de la Darmstadter Bank (1853), de la Dresdner Bank (1872) en Allemagne). Si ces tablissements financent incontestablement des projets innovants, beaucoup leur reprochent de ne pas avoir suffisamment soutenu lactivit conomique. Le XXe marque la dmocratisation de la banque avec le dveloppement de lutilisation du chque et de la monnaie scripturale, la densification des rseaux dagences. En France durant les Trente Glorieuses et jusqu la loi de drglementation bancaire de 1984, ce dveloppement va de pair avec une spcialisation bancaire (Crdit Agricole pour les crdits lagriculture). 2. TYPOLOGIE DES ACTIVITS BANCAIRES On distingue deux grands types de banques suivant la nature des activits exerces : banque commerciale et banque dinvestissement, mais cette distinction a en dfinitive peu de sens tant sont nombreux les grands groupes qui exercent toutes les activits bancaires (le terme banque universelle peut les dsigner). a) Les banques commerciales (banques de dpts ou de dtails) Elles ont fondamentalement une activit dintermdiation entre agents capacit de financement et agents besoins de financement. Elles effectuent cette activit grce un rseau dagences plus ou moins dense et loutil internet. Elles travaillent principalement avec une clientle de particuliers (mnages, trs petites entreprises) et de professionnels (entreprises
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Fiche 55 Les banques

de plus grandes tailles). Elles recueillent des dpts (pargne des mnages pour lessentiel) et accordent des prts (crdits immobiliers, financement de projets dinvestissement, crdits la consommation). La banque se rmunre par le diffrentiel de taux entre taux dbiteurs et taux crditeurs et surtout sous forme de diverses commissions (sur lutilisation des cartes bancaires, frais de dossiers, de gestion de compte). b) Les banques daffaires (banques dinvestissement) Ces banques sont spcialises dans les prises de participation dans des socits, dans lingnierie des rapprochements dentreprise (conseils en fusions acquisitions), de lintroduction des entreprises en Bourse ou encore dans le placement de grands emprunts. Au niveau mondial, les grandes banques daffaires ont pour nom Goldman Sachs, Meryll Lynch, Lazard Si, la suite de la crise de 1929, le Glass-Steagall Act (1933) a impos aux tats-Unis une sparation entre activit de banque de dtail et activit de banque dinvestissements afin de garantir la stabilit bancaire et financire, la drglementation financire a battu en brche cette sparation et permis lmergence de grandes banques universelles (Citigroup et Bank of America aux tats-Unis, la BNP et la Socit Gnrale en France). Aujourdhui les banques ont mme dvelopp des activits dans le domaine de lassurance. 3. BANQUES ET CRATION MONTAIRE Les banques commerciales participent au processus de cration montaire sous lgide de la Banque centrale qui dtient seule le droit de battre monnaie. Une banque cre de la monnaie ds lors quelle accorde un crdit : ce crdit se traduit par une cration de monnaie scripturale, par un dpt vue pour son bnficiaire qui peut mobiliser ces fonds. Selon une formule consacre, les crdits font les dpts. Cette monnaie est ensuite dtruite lorsque le crdit est rembours. La cration de monnaie est contrle par la Banque centrale qui influence les conditions du refinancement des banques de second rang ( travers le maniement du taux directeur, les obligations en matire de rserves obligatoires). La Banque centrale approvisionne les banques en billets et organise la compensation des chques que les banques reoivent de leurs clients. 4. BANQUE ET MARCH FINANCIER La monte en puissance des marchs financiers, de la finance dite directe en liaison avec lapparition de nombreuses innovations techniques et financires ont pu faire craindre au cours des annes 1980-1990 la disparition des banques. La collecte de dpts diminue, les agents prfrant placer leur pargne sur les marchs financiers (actions). Les entreprises font davantage appel aux marchs financiers pour financer leur projet (mission de billets de trsorerie sur le march montaire, dactions et dobligations). Le financement bancaire apparat moins attractif, plus complexe et coteux. Les banques ont rpondu ce dfi en dveloppement une activit dintermdiation de march (SICAV, FCP) dans un environnement mouvant et risqu. Les banques conservent des avantages vis--vis des marchs, ces lments garantissent leur prennit. Elles sont expertes en collecte et en traitement de linformation. Elles sont donc mieux mme dvaluer les risques (de crdit) grce leurs expertises sectorielles. De plus, elles peuvent offrir un financement sur mesure aux entreprises ainsi quun accompagnement dans le dveloppement de la firme.
Repres chronologiques
1720 : ruine du systme de Law. 1852 : cration du Crdit Mobilier par les frres Pereire. 1933 : adoption du Glass-Steagall Act aux tats-Unis. 1984 : vote dune loi bancaire qui drglemente le secteur en France.

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56 Les banques centrales


Point clef Les banques centrales sont, en quelque sorte, les banques des banques. Une Banque centrale dispose du monopole dmission de la monnaie sur un territoire donn et exerce un contrle sur le systme montaire et nancier. Les principales fonctions dune Banque centrale sont la conduite de la politique montaire et lexercice du rle de prteur en dernier ressort.

1. LA QUESTION HISTORIQUE DU MONOPOLE DMISSION Aujourdhui les banques centrales disposent de monopole dmission sur leur territoire . Mais lide quun monopole puisse tre accord une banque a t trs discute au XIXe sicle en Europe et aux tats-Unis. En France, la Banque de France (cre en 1800) obtient un monopole national dmission en 1848 ; aux tats-Unis, il faut attendre 1913 pour voir merger un Federal Reserve System. Les partisans du free banking pensent que lactivit dmission de monnaie ne doit pas chapper au jeu de la concurrence. Il convient de laisser au march le soin de slectionner les monnaies qui conservent leur valeur du fait de la bonne gestion des banques mettrices. Malgr les souvenirs de linstabilit financire du XIXe sicle attache la pluralit des monnaies, le courant du free banking est rest vivace aux tats-Unis au XXe sicle autour de F. von Hayek et G. Selgin. Les partisans du monopole dmission ont toujours avanc largument de la stabilit financire et de la rduction du risque systmique. La monnaie est un bien collectif et na dexistence que par la confiance que lui accordent les agents. Il appartient ltat de garantir cette confiance ainsi que la stabilit en confiant une seule banque sous contrle le privilge de battre monnaie. 2. LES FONCTIONS DES BANQUES CENTRALES Historiquement les banques centrales ont exerc trois grandes fonctions. Elles ont t banquier de ltat. En change des revenus associs au monopole dmission des billets, les tats exigeaient des avances directes ou indirectes qui permettaient aux Trsor nationaux de rpondre leurs besoins de financement. Ces besoins financiers du Trsor apparaissent historiquement comme un dterminant de lautonomie oprationnelle des Banques centrales. Face un besoin financier fort, les pouvoirs publics sont (et seront vraisemblablement) toujours tents de se tourner vers la Banque centrale pour obtenir de laide. Ils ont intrinsquement la lgitimit pour intervenir dans les affaires montaires. Depuis quelques annes nanmoins, du fait de la priorit accorde lobjectif de stabilit des prix, les liens financiers entre Banques centrales et gouvernements ont t coups et cette fonction a disparu. La Banque centrale exerce une fonction de prteur en dernier ressort. Elle garantit la stabilit financire en venant au secours dinstitutions financires en difficult. Cette fonction est apparue la fin du XVIIIe sicle en Angleterre. Pour les partisans dune dfinition fonctionnelle de la Banque centrale (Goodhart, Capie, Schnadt), une banque ne devient une Banque centrale qu partir du moment o elle joue ce rle. Plusieurs principes peuvent guider cette action curative de la Banque centrale. Pour Walter Bagehot (Lombard Street, 1873), le prteur en dernier ressort doit accorder des prts toute banque non liquide mais solvable, sans restriction sur la quantit de crdits mais
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Fiche 56 Les banques centrales

en appliquant un taux de pnalit. Face limpossibilit pour les banquiers centraux de faire dans lurgence la diffrence entre des situations dilliquidit et des situations dinsolvabilit, le principe dit du too big to fail est appliqu dans les actions de sauvetage au XXe sicle. Une aide est apporte toute institution financire dont le poids fait peser un risque systmique lev. La dfaillance dune institution de grande taille aurait trop deffets induits et menacerait la continuit des paiements au sein de lconomie. Le soutien apport en France au Crdit Lyonnais dans les annes 1990 par la Banque de France se justifie ainsi. Cette intervention pose un problme dala moral : sachant quelle sera secourue en cas de difficults, une banque de second rang peut prendre davantage de risques (dans loctroi de crdits ou sur les marchs financiers). La Banque centrale est la seule institution pouvoir exercer pleinement cette fonction de PDR. Pour pouvoir approvisionner un systme en liquidit, il convient en effet dtre metteur de monnaie ultime. Une institution comme le FMI qui souhaiterait saffirmer comme PDR international se heurte cette incapacit. 3. LA CONDUITE DE LA POLITIQUE MONTAIRE La Banque centrale conduit la politique montaire, elle approvisionne lconomie en liquidit. Elle dispose de plus ou moins de marge de manuvre dans la dfinition des objectifs de la politique montaire et dans le maniement dinstruments lui permettant datteindre ses objectifs. La question de lautonomie de la Banque centrale est en arrire-plan de ces degrs de libert. Aujourdhui, la politique montaire accorde la priorit lobjectif de stabilit des prix. La politique montaire a chang de statut depuis le dbut des annes 1980. Elle est aujourdhui un instrument indirect de soutien de la croissance travers lancrage des anticipations inflationnistes et moins un outil direct de contrle de lactivit (comme avec les politiques de stop and go des annes 1960). 4. LES ACTIONS INTERNATIONALES DES BANQUES CENTRALES En principe, les Banques centrales ne sont pas en charge du choix du rgime de change, ni de la dfinition de la politique de change dune conomie. Ces prrogatives appartiennent aux gouvernements. La Banque centrale ne fait que mettre en uvre les choix politiques. Au sein de la zone euro, la situation est de ce point de vue plus complexe, la responsabilit de la politique de change fait lobjet dun partage relativement flou entre le Conseil des ministres des Finances et la BCE. Les Banques centrales cooprent en certaines occasions : elles peuvent mettre en uvre des interventions concertes sur les marchs de change pour viter des dsajustements des cours de change. Elles peuvent se coordonner pour approvisionner le systme en liquidit et faire face ensemble une crise financire (raction de la Fed et de la BCE face la crise des subprimes en 2007-2008). Elles peuvent aussi se concerter pour dfinir une rglementation bancaire. La BRI sefforce de coordonner ce type dactions. Elle abrite plusieurs comits : le Comit sur les systmes de paiements et de rglements, le Comit sur le systme financier mondial et le Comit de Ble sur le contrle bancaire. Dans le cadre du Comit de Ble, elle dfinit des rgles prudentielles que les banques commerciales doivent appliquer dans le monde entier et dont les Banques centrales sont charges de superviser la bonne application.
Repres chronologiques
1694 : cration de la Banque dAngleterre. 1800 : cration de la Banque de France. 1913 : installation du Fed aux tats-Unis. 1998 : cration de la Banque centrale europenne.

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57 Lautonomie de la Banque
centrale
Point clef Lautonomie des Banques centrales constitue une garantie institutionnelle en matire de stabilit des prix. Ce statut est lobjet de dbats nombreux et souvent passionns.

1. DFINITION ET POSITION DU PROBLME Le concept dindpendance est le plus couramment employ pour qualifier les relations entre un gouvernement et une Banque centrale. En ralit, le mot indpendance est trs restrictif, la notion est binaire. Lindpendance de deux lments suppose labsence de toute relation entre eux. Or par nature, la monnaie, qui est un bien collectif et na dexistence que par la confiance que lui accordent ses utilisateurs, est appele ne jamais compltement chapper linfluence de ltat (v. Ch. Goodhart). Le mot autonomie, moins absolu plus graduel, convient en principe mieux. On peut distinguer deux types dautonomie : lune institutionnelle, lautre oprationnelle (cette typologie est voisine de lopposition indpendance de jure et indpendance de facto propose en France dans les annes 1990 par M. Aglietta). Lautonomie institutionnelle concerne les aspects juridiques et organiques dfinissant les conditions de fonctionnement de la Banque centrale (conditions de nomination et de rvocation des dirigeants, dure du mandat). Lautonomie oprationnelle a trait la capacit de la Banque mettre en uvre librement la politique montaire (il faut pour cela quelle dispose dun instrument, le taux dintrt le plus souvent, et que ses liens financiers avec ltat soient les plus rduits possible). On sent que la Banque centrale doit dune part tre assez loigne des pouvoirs publics pour que les agents aient confiance dans la capacit de la monnaie conserver sa valeur mais que, dautre part, la Banque centrale doit rester sous contrle du gouvernement afin quun contrle dmocratique puisse tre exerc ou une action durgence entreprise. En matire dautonomie, rien ne semble pouvoir tre graver dans le marbre . Le degr dautonomie varie historiquement en fonction des structures de lconomie, de lintensit des besoins financiers des gouvernements, du rapport de forces entre sphre conomique et sphre sociale et politique (thme de lencastrement chez Polanyi) 2. LES JUSTIFICATIONS DE LAUTONOMIE, LA CRDIBILIT DE LA POLITIQUE MONTAIRE Historiquement, ltat a montr des limites dans la gestion des affaires montaires : les pouvoirs publics ont souvent abus du seigneuriage et ont t incapables de contrler la dynamique inflationniste ainsi engendre ou entretenue. Lorsque, dans les annes 1980, la lutte contre linflation sest impose pour les tats comme un lment de contrainte externe, lide doctroyer une trs forte autonomie la Banque centrale est apparue afin de mieux garantir cette stabilit et de crdibiliser la politique montaire. Lorsque lon coupe les liens financiers entre le gouvernement et la Banque centrale, on supprime en principe toute possibilit de seigneuriage. Un dficit budgtaire ne peut plus tre financ par cration montaire directe. De mme si la Banque centrale dispose dune forte autonomie, elle va spontanment privilgier, en principe, lobjectif de stabilit des prix aux dpens du soutien lactivit. En ce sens,
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Fiche 57 Lautonomie de la Banque centrale

elle est dite conservatrice (pour reprendre la terminologie de Rogoff, 1985). Le banquier central se sent investi dune mission de prservation de la valeur de la monnaie (cest sa fonction). Ajoutons quavec une Banque centrale indpendante , le risque dincohrence temporelle se trouve minimis. Contrairement un gouvernement la veille dune lection, la Banque centrale autonome nest pas tente de sacrifier son objectif de prix pour soutenir artificiellement lactivit. Dans une approche la Kydland et Prescott (1977), cette configuration favorise le respect de rgles dans la conduite de la politique montaire et met labri de pratiques discrtionnaires dautant plus probable la veille dune lection (v. les travaux de Nordhaus sur les cycles budgtaires). En matire de lutte contre linflation, la crdibilit dune Banque centrale autonome est plus grande que celle dune institution sous la coupe de son gouvernement. Sans surprise, les tudes empiriques (Persson et Tabellini (1994), Cukierman et Lippi (1999)) mettent au jour lexistence dune relation inverse entre le degr dautonomie des Banques centrales et le taux dinflation en vigueur dans lconomie (mme si on peut facilement trouver des contre-exemples, la France entre 1983 et 1992). 3. LES CUEILS ET LES RISQUES DE LAUTONOMIE Un premier risque est que la Banque centrale conduise une politique montaire manifestement inadapte, trop rigoureuse. De ce point de vue les positions de la BCE ont t attaques sur deux horizons montaires, le court et le long termes. court terme, certains lui reprochent un peu injustement dtre arc-boute sur un objectif de 2 % dinflation et de ne pas tolrer dentorse sa rgle en cas de chocs conjoncturels, ils dnoncent son autisme ou a minima son manque de ractivit. long terme, cest le chiffre de 2 % lui-mme qui est contestable, jug trop faible. Le niveau dinflation est surestim par les indices officiels (denviron 0,5 %) qui sajustent avec retard aux effets qualits (la qualit samliore prix constants) et aux effets de substitution (modification du panier de consommation en fonction des variations des prix relatifs). Un autre risque concerne labsence de cohrence entre politiques budgtaire et montaire, deux politiques conomiques lies structurellement par les taux dintrt. Une analyse en termes de thorie des jeux fait apparatre que labsence de coordination dbouche sur une situation relativement inefficace. La politique budgtaire apparat excessivement laxiste (en raison de laversion des gouvernements contre le chmage) et la politique montaire apparat elle excessivement restrictive (du fait de laversion de la Banque centrale contre linflation). En dfinitive cette situation est prjudiciable pour lconomie, elle est associe un risque de stabilisation insuffisante de lactivit. Un autre problme rside dans un dfaut de transparence de la Banque centrale qui recouvre le fait quelle ne donne pas assez dinformations sur ses dbats internes, les raisons de ses choix montaires et plus largement quelle ne rend pas assez compte de son activit devant le politique . La transparence de la Banque centrale europenne est juge plutt faible. Elle prsente devant le Parlement europen un rapport annuel sur ses activits et la politique montaire conduite au cours de lanne prcdente et lanne en cours. Ce rapport fait lobjet dun envoi au Conseil de lUnion europenne et la Commission. Mais, contrairement son homologue amricaine, la Fed, elle ne rend pas public ses minutes , cest--dire le dtail des dlibrations du Conseil des gouverneurs.
Repres chronologiques
1936 : nationalisation de facto de la Banque de France. 1993 : octroi dune forte autonomie la Banque de France.

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58 Lintgration europenne
Point clef La construction europenne apparat la fois comme lexprience la plus prcoce et la plus acheve dintgration conomique rgionale. Les avances de plus de quarante ans dintgration relle sont couronnes en 1999 par linstauration dune monnaie unique. Le processus de construction semble, par ailleurs, marqu par une alternance entre phase dapprofondissement de lintgration et phase dlargissement de lUnion.

1. LA RECHERCHE DUNE VOIE DINTGRATION, AUX RACINES DE LEUROPE CONOMIQUE a) Les premires formes de coopration Au sortir de la guerre, lunion des pays europens apparat comme le meilleur moyen de garantir la paix et la prosprit. Mais comment rapprocher les tats ? Une grande Europe aurait pu natre sous limpulsion des tats-Unis si lURSS avait accept que les pays de lEst bnficient du plan Marshall ; cest dailleurs pour grer cette aide que lOrganisation europenne de coopration conomique est cre en avril 1948. Cet organisme de coopration rassemble 18 pays europens. LUnion europenne des paiements, tablie en 1950, approfondit cette coopration entre tats de lOECE via la mise en place dun systme de clearing multilatral en matire de rglement des changes internationaux. Ce dispositif relche la contrainte externe des pays membres et permet de dynamiser louverture. Durant ces annes 1950, lEurope prsente un dficit commercial vis--vis des tats-Unis, mais plus que compens par un excdent du poste services et autres invisibles , ce qui lui permet daccrotre assez rapidement ses rserves montaires. Les pays de lOECE peuvent ainsi retrouver la convertibilit de leur monnaie en 1959. La cration de la premire institution europenne, le Conseil de lEurope en mai 1949, rvle une premire double exigence difficile concilier en matire de construction europenne : comment promouvoir une organisation fdrative et prserver la souverainet des tats. Ce Conseil de lEurope est une assemble qui runit les gouvernements et les parlements nationaux, mais ne dispose que dun pouvoir consultatif. Seul son Conseil des ministres possde des pouvoirs dans le domaine trs restreint de la protection des droits de lhomme. Lintgration aurait pu tre immdiatement politique si une Europe de la dfense avait vu le jour. Le plan Pleven aboutit la cration dune Communaut europenne de Dfense (CED) afin notamment dencadrer le rarmement de lAllemagne (trait de Paris du 27 mai 1952). Mais le refus du Parlement franais de ratifier ce trait met fin la CED. b) Vers un rapprochement de nature conomique Conformment la philosophie de Jean Monnet, lintgration va tre de nature conomique autour de ralisations trs concrtes. Le plan Schuman (il est alors ministre franais des Affaires trangres) de mai 1950 propose de crer de premires solidarits europennes en mettant en commun la production dans le domaine de lindustrie lourde. La France manque lpoque de charbon pour sa sidrurgie et souhaite obtenir du charbon allemand en toute scurit en crant un march libre de la houille et de lacier entre six pays (Belgique, France, Italie, Luxembourg, Pays-Bas, Rpublique fdrale allemande). Ce projet est ngoci par Schuman avec dautres pres de lEurope ,
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Fiche 58 Lintgration europenne

lAllemand Adenauer et lItalien De Gasperi. Le trait de Paris du 18 avril 1951 tablit les institutions de la Communaut europenne du charbon et de lacier (CECA). La dimension conomique de lintgration est par la suite privilgie. Le trait de Rome, sign le 25 mars 1957, institue une Communaut conomique europenne, appele galement March commun des six. Lobjectif est de libraliser les changes en crant une union douanire. 2. LE PROCESSUS : APPROFONDISSEMENT VERSUS LARGISSEMENT a) Progrs et promesses de lintgration conomique En 1960, un autre projet dintgration voit le jour en Europe : lAssociation europenne de libre-change qui rassemble sept pays (dont le Royaume-Uni, qui avait refus de participer aux ngociations prparatoires au trait de Rome). La CEE rpond cette initiative par lapprofondissement de sa propre intgration. En 1962, la politique agricole commune est mise en place (v. fiche 60). De 1959 1968, les tarifs douaniers sont abolis entre les six qui ralisent ds le 1er juillet 1968 l Union douanire , soit avec un an et demi davance. Un tarif extrieur commun modr est mis en place cette poque. En 1967, la Commission europenne est cre afin de faire avancer lharmonisation des structures des pays membres. Lintensification des changes commerciaux est forte au sein de la CEE et y apparat comme un puissant facteur de croissance conomique. Afin de favoriser plus encore le dveloppement des changes, les six dcident en 1969 de prparer une Union conomique et montaire. Le rapport Werner (1970) propose linstitution dune monnaie commune qui coexisterait avec les monnaies nationales. Au sommet de Paris en octobre 1971, les chefs dtats et de gouvernement dcident de mettre en place une politique rgionale et de raliser lUnion europenne avant 1980. b) Llargissement et ses difcults En ralit, malgr ces grandes ambitions, les annes 1970 sont marques par une stagnation relative de lintgration. Jusquen 1986, la construction europenne passe par un largissement. Trois nouveaux membres rejoignent la CEE en 1972 : le Royaume-Uni, lIrlande et le Danemark. La dynamique dintgration apparat ds lors rduite. Le serpent montaire europen mis en place au printemps 1972 choue intgrer les monnaies en son sein et garantir la stabilit des cours de change. partir de 1979, le SME connat lui aussi de trs nombreux ajustements. Un contexte international dinstabilit et de ralentissement du rythme de la croissance ne favorise pas les concessions nationales. Le Royaume-Uni remet en cause avec fracas la solidarit financire au sein de la CEE. En 1980, les Anglais reoivent 8 % des dpenses de la Communaut, alors que leur part dans le PNB est de 16 % et quils contribuent au budget hauteur de 21 %. Margaret Thatcher demande sur cette base le remboursement de la contribution nette du Royaume-Uni. Lhtrognit structurelle de la zone apparat criante la suite de lintgration de la Grce en janvier 1981 puis de lEspagne et du Portugal en janvier 1986. Il devient indispensable de dvelopper une politique rgionale ambitieuse pour rsorber les carts de dveloppement et dimpulser une nouvelle dynamique dapprofondissement de lintgration. 3. LINTGRATION MONTAIRE POUR PRSERVER LES ACQUIS DE LINTGRATION RELLE a) Les avances de la libralisation LActe unique europen, ratifi en 1986, est constitu dune srie damendements et de complments aux traits portant cration de la CECA, de la CEE et dEuratom. Il prvoit la mise en place avant le 31 dcembre 1992 dun espace sans frontire intrieure o les marchandises,
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Fiche 58 Lintgration europenne

les capitaux et les personnes pourraient circuler librement. Cette abolition est ralise le 1er janvier 1993. Cette libralisation interne qui se double dun mouvement dintensification de la mobilit internationale des capitaux parat difficilement compatible avec la prservation de la stabilit montaire. Les crises de change de 1992-1993 au sein du SME confirment ces craintes. Lampleur de lattaque spculative contre certaines monnaies impliquait un resserrement montaire dont les cots internes auraient t trop difficiles supporter pour les autorits, do des sorties du systme pour la livre et la lire (septembre 1992), do llargissement des bornes 15 % dbut aot 1993 la suite dune troisime attaque contre le franc franais. b) Le rapport Delors En avril 1988, le Conseil europen confie un comit, prsid par Jacques Delors, la responsabilit dtudier et de proposer les tapes concrtes devant mener lUnion conomique et Montaire . Le rapport Delors, prsent en juin 1989, opte pour la solution dune monnaie unique europenne et dfinit trois tapes pour y parvenir. Une premire tape instaurerait la libert des mouvements de capitaux et dvelopperait la coordination des politiques conomiques dans le contexte institutionnel existant. Une deuxime tape prvoit le renforcement de la coordination des politiques conomiques et la mise en place de nouvelles institutions prparant la monnaie unique. La troisime tape est constitue par le passage des parits irrvocablement fixes ; les tats transfreraient alors leurs prrogatives montaires. Les rserves de change seraient mises en commun et la monnaie unique se substituerait aux monnaies nationales. Le projet ainsi dfinit suit largement la trajectoire de lintgration systmatise par Balassa dans louvrage The Theory of Economic Integration (1961) : lintgration montaire couronne lintgration relle. c) Le trait de Maastricht Ce rapport Delors sert de base au trait de Maastricht sign en fvrier 1992 qui prvoit la cration dune monnaie unique (appel alors Ecu mais le sommet de Madrid en dcembre 1995 opte finalement pour le nom euro) et fixe le 1er janvier 1999 comme date butoir pour lUnion montaire Il dfinit un calendrier de lintgration montaire. Le trait retient la date du 1er janvier 1994 pour le passage la deuxime tape. Il dfinit cinq critres de convergence respecter par les tats dans les domaines montaire et financier. d) Les critres de convergence de Maastricht Le dficit budgtaire brut ne doit pas tre suprieur 3 % du PIB. La dette publique ne doit pas tre suprieure 60 % du PIB. Linflation ne doit pas tre suprieure de plus de 1,5 point la moyenne des trois conomies les moins inflationnistes. Le taux dintrt long terme ne doit pas tre suprieur de plus de 2 points la moyenne des trois conomies ayant les taux les plus faibles. En matire de change, le pays doit respecter les marges normales de fluctuation prvues par le mcanisme de change du SME pendant au moins deux ans sans dvaluation. Le passage la monnaie unique doit seffectuer au plus tt le 1er janvier 1997 si sept pays satisfont les critres de convergences. e) Le succs de linstallation de leuro Le 3 mai 1998, onze pays sont officiellement qualifis parmi les quinze dune Union europenne qui sest largie depuis 1995 la suite de ladhsion de la Sude, lAutriche et la Finlande. Les pays qualifis pour leuro sont lAllemagne, la Belgique, lEspagne la France, lItalie, le Luxembourg, les Pays-Bas, le Portugal et lAutriche et la Finlande qui participent
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Fiche 58 Lintgration europenne

au mcanisme de change alors que leurs monnaies ne font pas partie de la composition de leuro. Une interprtation politique du respect des critres de convergence a prvalu : la Belgique et lItalie avaient un ratio dendettement trs suprieur 60 %. Le 1er janvier 1999, des taux de conversion irrvocables sont tablis entre les onze monnaies (rejointe par la monnaie grecque en janvier 2001) mme si leuro nexiste encore que sous sa forme scripturale. Les billets et les pices sont mis en circulation partir du 1er janvier 2002 et, le premier juillet 2002, les monnaies nationales disparaissent totalement de la circulation. 4. LES DFIS DE LINTGRATION POLITIQUE EUROPENNE En mai 2004, dix nouveaux pays adhrent lUnion europenne (Chypre, Estonie, Hongrie, Malte, Lettonie, Lituanie, Pologne, Rpublique tchque, Slovaquie, Slovnie). Le PIB de lUE atteint en 2005 12 937 milliards de dollars, contre 12 487 milliards de dollars pour les tats-Unis. LUnion europenne parat en mesure de contester la puissance conomique des tats-Unis et dinfluencer davantage les relations commerciales et financires internationales. Mais pour lheure, labsence dintgration politique semble prjudiciable laffirmation de leuro en tant que monnaie internationale et, plus largement, linfluence europenne dans le monde. Le non-respect du Pacte de stabilit et de croissance par de nombreux pays (dont lAllemagne et la France) et finalement labsence de sanction illustrent la prgnance des proccupations nationales et la difficult de voir merger une vritable autorit politique supranationale. Lchec du projet de trait constitutionnel en 2005 (vote ngatif de la France et des Pays-Bas) stoppe la dynamique dintgration et loigne notamment lhorizon de lintgration politique. Cette squence reste cependant conforme lhistoire de la construction europenne qui na pu associer vritablement approfondissement de lintgration et largissement. Ladhsion des dix nouveaux membres (puis celle de la Bulgarie et de la Roumanie en 2007) pose de nouveau avec acuit la question de la rsorption des carts de dveloppement et de lhtrognit structurelle de lUnion. Ce nouvel largissement amne aussi une interrogation sur la dfinition des frontires europennes (gographique, culturelle) et sur lhorizon de lintgration politique.

Repres chronologiques
1951 (18 avril) : trait de Paris qui tablit la CECA. 1957 (25 mars) : trait de Rome qui institue la Communaut conomique europenne. 1968 (juillet) : ralisation de lUnion douanire entre les six. 1972 : adhsion du Royaume-Uni, du Danemark et de lIrlande. 1991 : trait de Maastricht. 1999 : cration de leuro. 2004 : largissement de lUnion europenne 10 pays de lEst de lEurope.

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59 Le Systme montaire europen


Point clef La mise en place du Systme montaire europen (SME) vise stabiliser les cours de change entre monnaies europennes. Les crises de ce systme au dbut des annes 1990 attirent lattention sur la ncessit de mettre en place une monnaie unique pour prserver les acquis de lintgration europenne.

1. LCHEC DU SERPENT MONTAIRE EUROPEN Le sommet europen de La Haye en 1969 envisage la cration dune Union conomique et montaire et le rapport Werner (1970) trace le chemin vers une monnaie commune. Mais ces ambitions europennes sont immdiatement confrontes la ralit de lclatement du systme de Bretton Woods. Les accords du Smithsonian Institut de dcembre 1971 en largissant les marges de fluctuations des monnaies de 1 % autour des parits centrales, 2,25 % constituent une menace pour le dveloppement des changes intra-europens et la poursuite de la politique agricole commune. Lide du Serpent montaire europen est de rduire ces fluctuations en tablissant des marges plus faibles. Le 21 mars 1972, le Conseil des ministres de la CEE convient de rduire les marges de fluctuations des monnaies europennes de moiti par rapport ce que prvoyait laccord du Smithsonian Institut. Le Comit des gouverneurs des Banques centrales dcide, Ble, le 10 avril 1972, de mettre en place un mcanisme de solidarit montaire pour stabiliser les cours de changes. Ce mcanisme runit les six pays fondateurs plus le Royaume-Uni et le Danemark. Malgr le flottement du dollar en 1973, le Serpent montaire subsiste mais se montre incapable de garantir vritablement la stabilit. La livre en sort en 1972, la lire en 1973, le franc franais quitte dfinitivement le Serpent en 1976, le mark est rvalu quatre reprises, le florin hollandais deux fois. Entre 1976 et 1979, le Serpent devient une sorte de zone mark : seuls le deutschemark, le florin, le franc belge et les couronnes scandinaves y participent. Lchec du serpent rsulte pour partie dun dfaut de coordination des politiques conomiques dans un contexte particulirement instable. Le Serpent est dissous en 1979 et remplac par le SME. 2. LES GRANDS PRINCIPES DU SME La confrence de Brme (juillet 1978) puis le Conseil europen de Bruxelles (dcembre 1978) dcident de la mise en place dun nouveau systme entre les monnaies des pays membres. Ceux-ci fixent les taux de change entre leurs monnaies et les laissent flotter par rapport au dollar. Le Systme montaire europen qui entre en vigueur le 13 mars 1979 repose au dpart sur deux piliers. LEcu est institu en tant quunit montaire europenne : cest une monnaie-panier qui tire son nom dun sigle anglais, European Currency Unit, mais voque aussi une ancienne monnaie franaise. Sa valeur est dtermine partir dun panier de monnaies des pays membres au prorata de leur PIB et de lintensit de leurs changes commerciaux. La position de chaque monnaie vis-vis de lEcu permet didentifier le ou les responsables des tensions sur les taux de change. Des marges de fluctuations plus larges et plus ralistes que celles du Serpent sont dfinies pour limiter les fluctuations des cours bilatraux : les cours ne doivent pas scarter de 2,25 % des parits centrales.
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Fiche 59 Le Systme montaire europen

Si, lpoque, les neuf pays membres participent lEcu, certains obtiennent des amnagements en matire de change. Ainsi le Royaume-Uni ne participe pas au mcanisme de change jusqu son adhsion au systme en octobre 1990. LItalie obtient des marges de fluctuations plus larges de 6 %, elle nentre dans les marges troites quen 1990. LEspagne et le Portugal ont eux aussi bnfici de ces marges largies au moment dintgrer le mcanisme de change europen, respectivement en juin 1989 et avril 1992. Les pays qui adhrent aux mcanismes doivent dfendre la valeur de leur monnaie par rapport toutes les autres. Pour ce faire, les banques centrales disposent de possibilits demprunts auprs de leurs consurs pour des montants illimits (un dlai de remboursement est fix 75 jours mais il peut tre prorog). Les Banques centrales peuvent utiliser les fonds reus du FECOM (Fonds europen de coopration montaire, remplac par lInstitut montaire europen partir de 1994) contre un dpt auprs de lui de 20 % de leurs avoirs en or et devises. Entre 1979 et 1986, les ajustements ont t relativement nombreux au sein de ce systme (six rvaluations du mark, quatre dvaluations du franc franais). Les trajectoires des dterminants fondamentaux des taux de change (inflation, balance des paiements) sont alors assez htrognes et le systme fait preuve dune relative souplesse. Par la suite, les principaux membres font savoir quils souhaitent maintenir la fixit des parits. La prennit du systme se pose dsormais plus ouvertement en termes de crdibilit. Le SME se transforme alors en un systme asymtrique o les pays monnaie faible sont contraints de suivre la stratgie montaire allemande. 3. LES CRISES DU SYSTME MONTAIRE EUROPEN LActe unique europen ratifi en 1986 est constitu dune srie damendements et de complments aux traits fondateurs. Il prvoit la mise en place avant le 31 dcembre 1992 dun espace sans frontire intrieure o les marchandises, les capitaux et les personnes pourraient circuler librement. Cette abolition est effectivement ralise le 1er janvier 1993. Cette libralisation interne, qui se double dun mouvement dintensification de la mobilit internationale des capitaux, parat difficilement compatible avec la prservation de la stabilit montaire (rapport Padoa-Schioppa de 1987 qui ractualise lanalyse de Mundell en termes de triangle dincompatibilit). Les crises de change de 1992-1993 au sein du SME en apportent une dmonstration criante. Lampleur de lattaque spculative contre certaines monnaies implique un resserrement montaire dont les cots internes (sur lactivit) sont trop difficiles supporter pour les autorits. La livre sterling et la lire italienne (septembre 1992) sont contraintes de sortir du systme en 1992. Les bornes de fluctuations des cours doivent tre portes 15 % dbut aot 1993 la suite dune troisime attaque contre le franc franais que laxe franco-allemand, promoteur de lunion montaire, ne parvient pas contrer. Le SME change de nature et devient un rgime de semi-flottement. Les volutions du change menacent alors de freiner les changes intra-europens. Dans la ligne des travaux de Obtsfeld (1986), une seconde gnration de modles de crises de change analyse le caractre autovalidant de ce type dattaque.
Repres chronologiques
1972 : mise en place du Serpent montaire europen. 1979 (mars) : mise en place du Systme montaire europen. 1989 : prsentation du rapport Delors. 1992 : signature du trait de Maastricht. 1992-1993 : crises de change au sein du SME. 1999 : cration de leuro.

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60 La politique agricole commune


Point clef La PAC sinscrit dans une double tradition historique de protection de lagriculture et darticulation avec des objectifs plus larges (scurit des approvisionnements, gestion de lespace). Pour affronter le d de lindpendance alimentaire, lEurope naissante met en place en 1962 une politique. Le secteur agricole symbolise la construction europenne pendant plusieurs dcennies.

1. LA PAC VICTIME DE SES SUCCS (1962-1992) a) La modernisation de lagriculture europenne travers un protectionnisme offensif Les objectifs gnraux de la PAC ont t dfinis dans le trait de Rome (25 mars 1957) et ses principes directeurs fixs lors de la confrence ministrielle de Stresa en juillet 1958. Les mcanismes de base ont t tablis par les six pays fondateurs en 1960 ce qui a permis la PAC dentrer en vigueur ds 1962. Cinq objectifs ont t mis en avant : c Accrotre la productivit de lagriculture en dveloppant le progrs technique c Assurer un niveau de vie quitable la population agricole. c Stabiliser les marchs. c Garantir la scurit des approvisionnements. c Assurer des prix raisonnables dans les livraisons aux consommateurs. Le fonctionnement de la PAC repose sur des principes vecteurs dintgration au sens strict du terme : la libre circulation des produits agricoles lintrieur de la communaut, lharmonisation des rgles sanitaires, la mise en place dune organisation commune de march destine garantir lunit de prix au sein de la zone, la prfrence communautaire qui conduit la taxation des importations dont le prix est infrieur au prix intrieur europen, la solidarit financire des pays membres. Laxe central de la PAC repose sur la garantie des prix. Les marchs sont amnags en organisation commune de march (OCM), chaque produit ou groupe de produits fait lobjet dun rglement de march destin orienter les productions et stabiliser les prix (crales, volailles en 1967, lait en 1968). Le financement est assur par le fonds europen dorientation et de garantie agricole (FEOGA) dont les ressources sont constitues de prlvements obligatoires, de droits de douane, depuis 1971 dune fraction de la TVA de chaque tat membre et dune ressource complmentaire fonction de leur PNB depuis 1994. b) Des rsultats inesprs : le miracle de la PAC La PAC a largement contribu la modernisation de lagriculture europenne. Sa mcanisation sest intensifie, les exploitations ont t restructures, lirrigation et le drainage se sont dvelopps Un bond en avant des rendements a t ralis. En France, la productivit par actif agricole passe du tiers du niveau amricain avant 1939 60 % dans les annes 1990. La PAC a ainsi contribu la reconqute du march intrieur europen. Ds les annes 1970, lautosuffisance est atteinte dans de nombreuses productions et des excdents saccumulent, comme dans le secteur laitier. Les objectifs initiaux de la PAC ont t dpasss. Ds lors, la ncessit dune rforme est apparue tant cette politique a fait lobjet de critiques la fois internes et externes. Au plan interne, les stocks saccumulent (500 000 tonnes de beurre, 15 millions de tonnes de
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Fiche 60 La politique agricole commune

crales en 1991), le cot budgtaire du soutien des prix et de la gestion des stocks est jug excessif (la politique agricole absorbe 66 % du budget europen en 1989). Par ailleurs, lorientation productiviste de lagriculture europenne commence tre dnonce, lutilisation abondante des pesticides et des engrais menace lenvironnement. Au plan international, les effets de distorsion du soutien des prix sont dnoncs dans le cadre des ngociations du GATT, les tats-Unis mnent une offensive afin de rduire les parts de march de lEurope dans le commerce agricole mondial. 2. LES RFORMES DE LA PAC (1992-2012) : LEXTENSION DU DCOUPLAGE a) Le virage de 1992 La rforme de mai 1992 concerne les principes et le contenu de la PAC. Elle substitue pour partie au soutien des prix un systme daides dcouples des variations de production mais lies aux niveaux antrieurs de production et de productivit. Par ailleurs la rforme tend le systme des quotas de production et promeut le gel dune partie des terres pour les exploitations de grandes tailles. Un volet de la rforme cherche aussi promouvoir la prservation de lenvironnement et le potentiel de dveloppement des campagnes (tourisme rural). Ces mesures permettent de contrler loffre agricole et les dpenses budgtaires, mais elles ne font quattnuer les critiques adresses la PAC. En 1999, cette politique absorbe encore 42 % du budget de lUnion europenne. La rpartition des aides est mise en cause (30 % des exploitants captant prs de 80 % des aides). Au niveau international, le principe du soutien des prix est dnonc par les grands pays exportateurs (Australie, Brsil) rejoints par les pays dAfrique. Le Conseil europen de Berlin, en mars 1999, dcide dune nouvelle baisse des prix dintervention. b) La rforme de 2003 La rforme de la PAC de 2003 prolonge les rformes de 1992 et 1999 en augmentant le nombre de produits soumis la discipline gnrale de la baisse du soutien par les prix et la compensation des pertes induites de revenus par des aides directes dcouples des quantits produites (premier pilier). Le deuxime pilier propose des aides additionnelles conditionnes des efforts qualitatifs en matire denvironnement. Un objectif de la rforme est de rendre compatible les aides europennes lagriculture avec les pratiques en vigueur dans le cadre de lOMC. Le dcouplage de la politique de soutien devrait permettre de classer une part des aides dans la bote dite verte autorises du fait de leurs faibles effets distorsifs sur les changes internationaux. Le premier pilier de la nouvelle PAC transforme une majorit des aides directes de soutien des revenus en un paiement unique par exploitation dconnect des choix et des niveaux de production. Elle conditionne lattribution du paiement unique au respect de normes environnementales, de bien-tre des animaux En vertu du principe de subsidiarit, les tats disposent de vraies marges de manuvres dans lapplication de la rforme (choix de la date de mise en uvre Cette souplesse dans les modalits dapplication de la nouvelle PAC pourrait prfigurer une renationalisation des politiques agricoles aprs 2012.
Repres chronologiques
1962 : entre en vigueur de la PAC. 1984 : instauration des quotas laitiers. 1992 : rforme de la PAC. Aides dcouples et promotion du gel des terres. 1992 (novembre) : signature de laccord de Blair House Washington entre les tats-Unis et lEurope qui prvoit une rduction du soutien lagriculture. 2003 : nouvelles rformes. Aides directes dcouples des quantits produites. Aides additionnelles conditionnes des efforts qualitatifs.

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61 La Banque centrale europenne


Point clef La Banque centrale europenne conduit la politique montaire dans la zone euro. Son objectif principal est de garantir la stabilit des prix dans cet espace. Elle est dote pour cela dune trs forte autonomie en particulier sur le plan oprationnel.

1. LES MISSIONS DE LA BCE La Banque centrale europenne a t institue partir du 1er juin 1998. Elle est dote dune personnalit juridique et bnficie dun statut supranational. Elle appartient lEurosystme et au SEBC (Systme europen des Banques centrales). LEurosystme rassemble les Banques centrales nationales de la zone euro et la BCE. Le SEBC intgre les Banques centrales nationales de lensemble des tats membres de lUnion europenne et la BCE. Les missions de lEurosystme consistent, daprs le trait de Maastricht (art. 105) dfinir et mettre en place la politique montaire de la zone euro, conduire les oprations de change, dtenir et grer les rserves de change des tats membres et promouvoir le bon fonctionnement du systme de paiements. Ces missions renvoient un objectif gnral de prservation de la valeur de leuro long terme et, partant, de son affirmation en tant que monnaie forte (cest--dire une monnaie capable de conserver son pouvoir dachat sur le long terme). La BCE autorise lmission des billets de banque en euros. Le SEBC met ces billets qui seuls ont cours lgal dans la zone euro. Les pices sont mises par les tats membres mais la BCE doit donner son approbation concernant le volume de lmission. La BCE contrle donc pleinement lmission de monnaie, attribution historique essentielle dune Banque centrale. Le sige de la BCE se situe Francfort. Cette localisation rappelle combien lidentit montaire europenne est influence par lhistoire montaire allemande. La forte autonomie de la BCE et lintroduction dune discipline budgtaire dans le Pacte de stabilit et de croissance (1997) ont t mises en place sous linfluence de lAllemagne afin de crdibiliser lengagement antiinflationniste de lUE. Une filiation avec la conduite de la Bundesbank a contribu ce que la BCE relve avec succs le dfi de la confiance dans leuro. 2. LORGANISATION COMPLEXE ET POTENTIELLEMENT VOLUTIVE DU SEBC a) Le Conseil des gouverneurs : organe de dcision Les dcisions relatives aux missions confies lEurosystme sont prises par le Conseil des gouverneurs . Celui-ci se runit un jeudi sur deux. Dbut 2008, ce Conseil se compose de vingt membres, les six membres du Directoire de la BCE et lensemble des gouverneurs des Banques centrales nationales de la zone euro, le principe un pays, une voix ayant t retenu comme mode de reprsentation. Lors des dlibrations, les dcisions sont prises la majorit simple, le prsident a une voix prpondrante en cas de partage des voix. Les gouverneurs nationaux disposent dune large majorit qui a pu faire redouter dans un premier temps la constitution de coalitions aux services dintrt nationaux, cette crainte est aujourdhui dissipe. Leffectif important de cet organe peut rendre la prise de dcision difficile et constituer un facteur dinertie.
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Fiche 61 La Banque centrale europenne

b) Deux organes dappui : le Directoire et le Conseil gnral Le Directoire est lorgane excutif au sein du SEBC. Il se compose dun prsident (JeanClaude Trichet), dun vice-prsident et de quatre membres tous nomms par le Conseil europen (chef dtat ou de gouvernement des tats membres de la zone euro) aprs consultation du Parlement europen et du Conseil des gouverneurs. Le Directoire gre les affaires courantes, la prparation des runions du Conseil des gouverneurs Le Conseil gnral regroupe le prsident et le vice-prsident de la BCE et tous les gouverneurs des Banques centrales de lUnion. Ce conseil prpare lentre des futurs membres de lUnion europenne dans la zone euro. Tant que le SEBC intgre de nouvelles Banque centrales, son existence est justifie. La mission de cet organe est dassocier les tats membres ne participant pas encore lUnion montaire aux dcisions prises dans le cadre de la zone euro. Il est notamment responsable de la gestion du SME-bis (Systme montaire europen qui intgre les monnaies ne faisant pas partie de la zone euro) et de la prparation de la fixation irrvocable du taux de change de ces monnaies en vue dune entre dans leuro. 3. LA TRS FORTE AUTONOMIE DE LA BANQUE CENTRALE EUROPENNE Afin de garantir la crdibilit de lengagement anti-inflationniste de la BCE, une forte autonomie lui a t octroye surtout au plan oprationnel. a) Lautonomie institutionnelle Lautonomie institutionnelle peut se dfinir comme lensemble des aspects juridiques et organiques dfinissant les conditions de fonctionnement de la Banque centrale. Plusieurs facteurs fondent la forte autonomie institutionnelle de la BCE : c au sein du SEBC les gouverneurs nationaux sont nomms pour une dure relativement longue dau moins cinq ans et ne sont pas rvocables (sauf en cas de faute grave). c les membres du Directoire nomms par le Conseil Europen le sont pour une priode longue de 8 ans. Ce mandat est non renouvelable ce qui vite de les voir prendre en compte les prfrences des responsables politiques afin de sassurer une nouvelle nomination. En ce qui concerne les relations avec les autres institutions europennes, larticle 108 du Trait de Maastricht pose que les membres du SEBC ne peuvent recevoir dinstructions de la part des institutions et organes communautaires, des gouvernements des tats membres ou de tout autre organisme. Le prsident du Conseil de lUE peut simplement participer sans droit de vote aux runions du Conseil des gouverneurs et du Conseil gnral de la BCE. De manire symtrique le prsident de la BCE peut tre invit aux runions du Conseil de lUnion europenne lorsque des questions concernant le SEBC sont abordes (art 109 B). Un membre de la Commission peut participer sans voix dlibrative aux runions du Conseil des Gouverneurs et du Conseil Gnral. b) Une trs forte autonomie oprationnelle Lautonomie oprationnelle renvoie limplication de la Banque centrale dans la dfinition des objectifs de politique montaire et ses marges de manuvre dans sa mise en application travers le choix des instruments. La BCE dispose dune comptence exclusive dans la dfinition et la conduite de la politique montaire. Elle choisit lobjectif dinflation et les instruments qui lui semblent les plus adquats. Au sein de la zone, les liens financiers avec les pouvoirs publics ont t distendus, le SEBC ne peut pas accorder de crdits aux gouvernements, la possibilit davance directe est exclue. En revanche, les titres publics peuvent tre admis dans le cadre des procdures de refinancement.
Repres chronologiques
1997 : adoption du Pacte de stabilit et de croissance (trait dAmsterdam). Juin 1998 : la Banque centrale europenne est institue.

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62 Leuro
Point clef Depuis son instauration le 1er janvier 1999, leuro est lunit montaire dun nombre croissant de pays de lUnion europenne. Sa mise en place est un vnement historique majeur, jamais jusqualors des pays aussi puissants navaient rassembl leur souverainet montaire. La constitution dune monnaie unique couronne un processus dintgration engag ds les annes 1950.

1. LINTGRATION MONTAIRE POUR PRSERVER LES ACQUIS DE LINTGRATION RELLE En avril 1988, le Conseil europen confie un comit, prsid par Jacques Delors, le soin dtudier et de proposer les tapes concrtes devant mener lUnion conomique et montaire . Lunion montaire pouvait prendre trois formes principales : c conserver les monnaies nationales mais en tablissant des parits fixes tablies de manire dfinitive ; c ajouter aux monnaies nationales une monnaie commune (lEcu), cette position est dfendue notamment par le Royaume-Uni ; c enfin tablir une monnaie unique europenne. Le rapport Delors, prsent en juin 1989, opte pour la solution dune monnaie unique et dfinit trois tapes pour y parvenir. Une premire tape instaurerait la libert des mouvements de capitaux et dvelopperait la coordination des politiques conomiques dans le contexte institutionnel existant. Une deuxime tape prvoit le renforcement de la coordination des politiques conomiques et la mise en place de nouvelles dinstitutions prparant la monnaie unique. Une troisime tape est constitue par le passage des parits irrvocablement fixes, les tats transfrant leurs prrogatives montaires au Systme europen de Banques centrales. Les rserves de change sont mises en commun et la monnaie unique se substitue aux monnaies nationales. 2. LE TRAIT DE MAASTRICHT ET LA MARCHE VERS LEURO Ce rapport sert de base au trait de Maastricht. Sign en fvrier 1992, il prvoit la cration dune monnaie unique (appel alors Ecu mais le sommet de Madrid en dcembre 1995 opte finalement pour le nom euro) et fixe le 1er janvier 1999 comme date butoir pour lUnion montaire Il dfinit un calendrier de lintgration montaire. Le trait retient la date du 1er janvier 1994 pour le passage la deuxime tape, il dfinit cinq critres de convergence dans les domaines montaire et financier. Le passage la monnaie unique doit seffectuer au plus tt le 1er janvier 1997 si sept pays satisfont les critres de convergences. Si lon se rfre la thorie des zones montaires optimales, les avantages attendus de la monnaie unique sont : c les suppressions des cots de transactions lis aux oprations de change ; c les effets catalyseurs de lintensification de la concurrence en matire de productivit ; c la baisse de la prime de risque sur les taux dintrt pour les pays de la zone qui avaient une monnaie faible ; c en plus dans le cas de lEurope, il convient dajouter la possibilit de bnficier des avantages dune monnaie internationale si leuro parvient avoir ce statut (objectif proclam alors).
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Fiche 62 Leuro

Les cots pour les pays membres sont faibles car, depuis les annes 1980 au sein du SME, ils ne disposaient plus de vritables marges de manuvre de politique montaire et pouvaient difficilement utiliser le change comme variable dajustement en cas de choc. 3. LINSTALLATION DE LEURO Le 3 mai 1998, onze pays sont officiellement qualifis parmi les quinze dune Union europenne qui sest largie depuis 1995 la suite de ladhsion de la Sude, lAutriche et la Finlande. Les pays participant leuro sont lAllemagne, la Belgique, lEspagne, la France, lItalie, le Luxembourg, les Pays-Bas, le Portugal ainsi que lAutriche et la Finlande qui participent au mcanisme de change alors que leur monnaie ne font pas partie de la composition de leuro. Une interprtation politique du respect des critres de convergence prvaut : la Belgique et lItalie ont un ratio dendettement trs suprieur 60 % Cette squence montre que les avances de lintgration reposent plus sur un choix politique que sur des strictes considrations en termes efficacits conomiques (Machlup, 1977). Le 1er janvier 1999, des taux de conversion irrvocables sont tablis entre les onze monnaies (rejointe par la monnaie grecque en janvier 2001) mme si leuro nexiste encore que sous sa forme scripturale. Les billets et les pices sont mis en circulation partir du 1er janvier 2002 et le 1er juillet 2002 les monnaies nationales disparaissent totalement de la circulation. Depuis trois autres conomies ont adopt leuro : la Slovnie en janvier 2007, Chypre et Malte en janvier 2008, la Slovaquie en janvier 2009. 4. LAFFIRMATION DUNE MONNAIE FORTE La Banque centrale europenne a russi tablir la confiance dans leuro. Elle a fait de leuro une monnaie forte, cest--dire une monnaie qui conserve son pouvoir dachat sur la longue priode. Lobjectif de stabilit des prix a en effet t atteint depuis 1999 malgr les tensions inflationnistes de la priode 2007-2008 qui trouvent leur origine dans la hausse des prix des ressources naturelles. Les anticipations dinflation sont ancres dans une fourchette de 1,5 2 % qui correspond son objectif, on peut y voir la manifestation de sa crdibilit . Sur la priode 1999-2008 les taux dintrt nominaux et rels ont t relativement faibles dans la zone euro. Si le dollar reste aujourdhui la seule monnaie internationale au sens plein du terme, leuro gagne peu peu du terrain : sa part dans les rserves des Banques centrales progresse, il devient une monnaie de facturation au niveau international, les actifs libells en euros inspirent une confiance grandissante. Sur le march des changes, leuro sest fortement apprci depuis 2002 vis--vis de toutes les autres grandes monnaies (dollar, yen, yuan).

Repres chronologiques
1989 : rapport Delors. 1992 : trait de Maastricht. 1999 : installation de leuro.

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63 Le Pacte de stabilit
et de croissance
Point clef Le Pacte de stabilit et de croissance adopt par le Conseil europen dAmsterdam le 17 juin 1997 xe un cadre disciplinant la politique budgtaire des pays membres de lUnion. Il est depuis lobjet de nombreuses controverses.

1. UN CADRE INSTITUTIONNEL DISCIPLINANT a) Le volet prventif Larticle 99 du trait instituant la Communaut europenne fixe comme objectif une position budgtaire proche de lquilibre ou excdentaire moyen terme. Les tats prsentent annuellement la Commission europenne des programmes de stabilit pour ceux qui appartiennent la zone euro et des programmes de convergence pour les autres. Chaque pays membre doit prsenter la fin de lanne n un programme budgtaire horizon de quatre ans qui doit comporter une projection macroconomique et indiquer lensemble des mesures prvues pour atteindre lquilibre moyen terme. b) Le volet rpressif Reposant sur larticle 104 du Trait CE , le volet rpressif interdit aux tats membres davoir un dficit budgtaire brut suprieur 3 % du PIB. Une procdure relative aux dficits excessifs donne au Conseil la possibilit dimposer des sanctions un tat membre de la zone euro. La Commission instruit une procdure et le Conseil des ministres adresse une recommandation ltat concern. Ltat doit mettre en place des actions suivies deffets pour rgler le problme et effectuer un dpt non rmunr gal une partie fixe de 0,2 % du PIB et une partie variable qui correspond 10 % du dpassement. La somme totale est plafonne 0,5 % du PIB. Si le dficit est corrig dans les deux ans, le dpt est restitu au pays, sinon il est converti en amende. Une critique adresse ce dispositif est quil accentue les difficults financires dtats dj en difficults, il serait en ce sens pro-cyclique. Le PSC prvoit des circonstances exceptionnelles dans lesquelles le pays ne serait pas soumis sanctions : c En cas de rcession quivalente de 2 % du PIB, une exemption est accorde automatiquement si le dficit est temporaire. c En cas de rcession comprise entre 0,75 et 2 % du PIB, une exemption peut tre accorde si la brutalit du ralentissement est prouve. 2. LES JUSTIFICATIONS DE LA DISCIPLINE BUDGTAIRE a) Les particularits de lUnion europenne Anticiper des volutions dmographiques. Le vieillissement de la population constituera un dfi budgtaire majeur pour lEurope au cours des prochaines dcennies. Les besoins de financement des systmes de sant et de retraite vont progresser fortement malgr le dveloppement de la capitalisation et des assurances prives. Il importe par consquent que les tats puissent disposer de finances saines lheure de relever ces dfis. Effets externes ngatifs dun dficit budgtaire national en Union montaire. Le concept dexternalit peut tre transpos ltude des pratiques budgtaires en Union montaire. En effet, un dficit budgtaire national peut provoquer une hausse des taux dintrt dont lensemble des pays membres vont tre victimes en raison de lintgration financire qui prvaut dans
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Fiche 63 Le Pacte de stabilit et de croissance

la zone. Au dbut des annes 2000, certains analystes craignaient les consquences ngatives de ce laxisme budgtaire sur la valeur externe de leuro, redoutant sa dprciation. Lefficacit des politiques conomiques. Le respect dune discipline budgtaire doit permettre de contribuer renforcer la crdibilit des autorits montaires et damliorer lefficacit du policy mix au sein de la zone. b) Les fondements thoriques classiques Les instances europennes adhrent largement aux analyses de la NEC (v. fiche 17) : le dficit budgtaire serait lorigine deffets dviction par le canal des taux dintrt et pourrait tre associ une raction des comportements de consommation et dpargne. Dans un rgime budgtaire dit ricardien (un dficit doit tre compens par un excdent lavenir), les mnages peuvent, sous certaines hypothses, rpondre au dficit par le dveloppement dune pargne supplmentaire, destine compenser une future hausse des impts. Laccumulation de dficits financs par lmission de titres publics pose le problme de la soutenabilit de la dette. Concrtement, la dette devient difficilement soutenable si, dans le total des dpenses des administrations, le service de la dette paralyse laction budgtaire, voire menace sa solvabilit. Mais il est impossible de dterminer empiriquement un ratio dendettement ne pas dpasser. 3. LES CONTROVERSES AUTOUR DU PACTE a) Le dcit budgtaire, seule arme nationale de politique conjoncturelle dans la zone euro Une zone montaire est dite optimale si les structures des conomies qui la composent sont assez semblables pour lui viter des chocs asymtriques ou si, dfaut, des mcanismes se substituent au cours de change pour absorber ces chocs asymtriques (mobilit du facteur travail, existence dun budget fdral). Sur ces bases, la zone euro napparat pas comme une zone montaire optimale. Les pays membres peuvent tre soumis des chocs spcifiques et plusieurs cycles de conjonctures paraissent pouvoir tre isols dans la zone. Pour un tat, le budget national constitue le seul outil en rponse une chute brutale de lactivit comme en 2008-2009 aprs la crise financire internationale. En effet, la politique de change et la politique montaire sont uniques, et le budget communautaire reste embryonnaire. La dcision de laisser jouer les stabilisateurs automatiques semble prfrable un strict respect des quilibres financiers. b) La rforme du Pacte de stabilit et de croissance La rforme du Pacte de stabilit et de croissance a t en dbat, quasiment depuis son laboration, mais la controverse sest amplifie la suite de la dgradation des situations budgtaires de lAllemagne et de la France. Les termes de lassouplissement intervenu au printemps 2005 illustrent les ambiguts du sujet. Dans un souci de crdibilit le chiffre de 3 % a t conserv comme rfrence, mais les possibilits de dpassement exceptionnel et temporaire ont t largies (interprtation plus souple de la rcession, prise en compte de facteurs pertinents comme le fait que le dficit puisse rsulter pour partie de dpenses dinvestissement ou de dpenses lies la rforme du systme des pensions de retraite). Certaines pistes de rformes plus profondes ne manqueront pas de retrouver une actualit : au lieu de reprsenter un dficit brut, le 3 % pourrait tre un dficit structurel. De mme, tout en conservant le chiffre de 3 %, on pourrait redfinir lhorizon temporel de la norme (7-8 ans), ce faisant, on retrouve lesprit de la thorie du budget cyclique de Myrdal et Ohlin dans lentre-deux-guerres.
Repres chronologiques
1991 : trait de Maastricht. 1997 : trait dAmsterdam instituant le Pacte de stabilit et de croissance. 2005 : rforme du Pacte de stabilit et de croissance.

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64 La politique montaire
de la BCE
Point clef La Banque centrale europenne a russi installer leuro comme monnaie unique et tablir la conance dans cette nouvelle monnaie. Aprs plusieurs annes dexercice, il apparat quelle a ensuite atteint son objectif principal : la stabilit des prix au sein de la zone euro. Pour autant sa politique montaire a fait lobjet de critiques nombreuses et parfois violentes. Certains ont dnonc son autisme , un manque de ractivit, une politique excessivement conservatrice. En 2005 loccasion des dbats sur le projet de trait constitutionnel, le principe de son autonomie a t ouvertement contest.

1. LE TRIPTYQUE TRADITIONNEL : OBJECTIFS, INSTRUMENTS, CONTRAINTES a) Contraintes et structures : incertitude et htrognit La tche de la BCE tait rendue difficile par les caractristiques structurelles de la zone euro et un environnement extrieur relativement agit. Lhtrognit structurelle de la zone implique une htrognit des canaux de transmission de la politique montaire dlicate grer : les systmes financiers nationaux sont diffrents, les comportements des agents en matire de crdit galement (taux fixes ou variables), les structures des patrimoines des mnages diffrent avec par exemple, suivant les pays, une part plus ou moins grande dactifs financiers). Par ailleurs de nombreux travaux ont insist sur les lments dincertitude associs la politique montaire en Euroland : incertitude sur les paramtres et la quantification des effets de la politique montaire, incertitude sur le modle reprsentant le fonctionnement de lconomie. Au sein de la zone, il convient galement de mentionner lexistence de diffrents cycles de conjoncture avec, pour caricaturer, au dbut des annes 2000 un centre (Allemagne, France, Italie) o la croissance a t atone et une priphrie (Irlande, Espagne) o elle tait beaucoup plus dynamique. Certaines conomies pouvaient avoir besoin dune politique montaire expansionniste, dautres pas. Enfin lenvironnement international a t instable avec des hausses importantes des prix du ptrole en 2000, en 2005 et 2007-2008 et des variations marques de la valeur externe du dollar amricain (v. fiche 69). b) Un objectif principal : la stabilit des prix Larticle 105 du trait de Maastricht pose que : lobjectif principal du SEBC est de maintenir la stabilit des prix . Il prcise : Sans prjudice de lobjectif de stabilit des prix, le SEBC apporte son soutien aux politiques conomiques gnrales dans la communaut . Cette dernire phrase peut donner lieu des interprtations divergentes sur le soutien que la BCE peut apporter lactivit. La stabilit montaire est dfinie au dpart comme une hausse de lindice harmonis des prix la consommation infrieure 2 % par an sur le moyen terme. Mais en juin 2003, au terme dun processus dvaluation, le Conseil des gouverneurs a prcis lobjectif en voquant une inflation proche de 2 % ; son objectif tait alors de se laisser une marge suffisante pour affronter les risques de dflation. titre de comparaison, la loi amricaine fixe la Rserve fdrale lobjectif de maintenir la croissance long terme des agrgats de monnaie et de crdit en proportion du potentiel de
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Fiche 64 La politique montaire de la BCE

croissance long terme de lconomie afin daccrotre la production, et ainsi promouvoir efficacement les objectifs demploi maximum, de stabilit des prix et de taux dintrt long terme modrs . Les objectifs dactivit sont beaucoup plus clairement mis en avant, do cette opposition polmique entre une Fed qui serait au service de la croissance et une BCE qui serait conservatrice. c) Les instruments de la politique montaire en zone euro La mise en uvre de la politique montaire europenne repose principalement sur trois instruments : les oprations dopen market, les facilits permanentes et le systme des rserves obligatoires. Les oprations dopen market sont excutes linitiative de la Banque centrale europenne sur le march montaire. Par ce canal, elle fournit des liquidits aux banques de second rang une fois par semaine par lintermdiaire de prise en pension (cession temporaire de liquidits en change de titres). Il sagit de linstrument essentiel du point de vue de lorientation des taux. Lvolution du taux Refi (taux de refinancement) ou taux Repo (oprations principales de refinancement) est lindicateur phare de lorientation de la politique montaire, sa dynamique apparat sur le graphique ci-dessous. Les facilits permanentes permettent aux banques de grer au jour le jour leurs besoins de trsorerie en empruntant (facilit de prt marginal) ou en prtant (facilit de dpt) des liquidits. Les taux de facilit de prt marginal et facilit de dpt constituent respectivement un taux plafond et un taux plancher sur le march montaire. Ils sont prtablis par la BCE et ont vocation tre dissuasifs : on observe depuis 1999 que le taux de facilit de dpt est en permanence infrieur de 1 % au Refi alors que le taux de facilit de prt, lui, est suprieur de 1 %, les banques ne recourent que trs exceptionnellement ces facilits. Le systme des rserves obligatoires a t dcid par le Conseil des gouverneurs en juillet 1998. Il contraint tous les tablissements de crdit installs au sein de la zone constituer des rserves en monnaie centrale auprs du SEBC. Le taux des rserves obligatoires est de 2 %, il sapplique essentiellement sur les dpts vue et les dpts terme. Ces rserves permettent de rendre plus stable le systme en doublant le besoin de refinancement et en contribuant lisser les variations des taux dintrt sur le march montaire. 2. LE BILAN CONTROVERS DE LA BCE a) La stratgie de politique montaire La stratgie de politique montaire de la BCE oriente vers la stabilit des prix est qualifie de mixte par Ch. Bordes et L. Clerc (2004) au sens o elle joue sur la complmentarit entre ancrage court et long terme des anticipations. court terme, la variation du taux directeur influencerait les prix travers les anticipations de limpact des taux dintrt sur lactivit conomique. La Banque jugerait de ces anticipations partir dune large gamme dindicateurs des perspectives dvolution des prix et des risques pour la stabilit des prix dans lensemble de la zone . Parmi ces indicateurs, on peut mentionner lvolution de la demande globale et de ses composantes, les politiques budgtaires nationales, lvolution des taux de change, de nombreux indicateurs de prix et de cots La BCE semble tre parvenue ancrer les anticipations court terme malgr les nombreuses perturbations, notamment sur les prix du ptrole. Lancrage nominal des anticipations dinflation long terme est assur, quant lui, travers laffichage dune valeur de rfrence de lagrgat montaire M3 (progression annuelle de +4,5 %) en vertu dune vision quantitativiste qui serait partage par lensemble des acteurs.
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Fiche 64 La politique montaire de la BCE

b) Lvolution du Re entre 1999 et 2008 Du premier janvier 1999 au 10 avril, le taux Refi est fix 3 % ; entre le 10 avril et le 9 novembre il est abaiss 2,5 %. La BCE marque demble un intrt pour la croissance. Les observateurs sont surpris par ce quils appellent alors son pragmatisme. Par la suite, la menace de tensions inflationnistes pousse la BCE remonter graduellement ses taux : le Refi atteint 4,75 % le 11 octobre 2000, il reste ce niveau jusquen mai 2001. Entre mai 2001 et juin 2003 dans le sillage de la Fed, la BCE abaisse assez rgulirement ses taux. Le Refi stablit finalement 2 % en juin 2003, niveau quil conserve jusquen novembre 2005. Cette squence baissire a fait natre des critiques. Certains ont trouv quelle intervenait avec retard et que la baisse aurait d tre poursuivie. Lexemple de la Fed a alors t invoqu (elle maintient son taux directeur 1,25 % entre novembre 2002 et juin 2003, puis labaisse 1 % entre juin 2003 et juin 2004). Le premier dcembre 2005, le taux Refi est lev des 25 points de base. Cette hausse provoque une polmique. Pour beaucoup de responsables gouvernementaux europens (dont Th. Breton, ministre franais de lconomie), elle ne se justifie pas et risque dentraver la croissance. Par la suite, la BCE a poursuivi une politique de hausse graduelle de son taux qui a atteint 4 % au milieu de lanne 2007. Depuis, la Banque centrale europenne a suivi avec retard la Fed dans sa politique de baisse des taux pour faire face aux consquences de la crise des subprimes de 2007-2008. Plus largement, une comparaison entre les politiques montaires europenne et amricaine fait apparatre une volution plus ample des taux aux tats-Unis, une plus forte ractivit avec des variations de taux plus frquentes (v. graphique ci-aprs). Certains ont dnonc sur cette base le conservatisme de la BCE. Dans ce dbat, il convient de ne pas oublier que les deux institutions nont pas les mmes contraintes et que la plupart des facteurs de la croissance ont t plus dynamiques aux tats-Unis sur la priode. c) Une politique conforme la rgle de Taylor Pour Ch. Bordes et L. Clerc, La politique montaire de la BCE tout comme celle de la rserve Fdrale nest pas trs loigne de celle correspondant la rgle de Taylor . Cela signifie que la variation des taux rpondrait des dviations du taux dinflation par rapport son objectif, mais aussi aux dviations de la production par rapport son niveau potentiel. Sur cette base, on ne pourrait pas accuser la BCE de dogmatisme. La rgle de Taylor : i = r* + P + 0,5 (P P*) + 0,5 y avec : c i : le taux dintrt nominal ; c P le taux dinflation ; c P* la cible dinflation des autorits montaires ; c y lcart de production ; c r* le taux dintrt rel dquilibre de long terme, c'est--dire le taux correspondant une situation o la croissance de la production est gale la croissance potentielle et o lcart entre le taux dinflation et la cible est nul. En dfinitive le bilan de la BCE apparat positif. Les anticipations dinflation sont ancres dans une fourchette de 1,5 2 % qui correspond son objectif, on peut y voir la manifestation de sa crdibilit.
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Fiche 64 La politique montaire de la BCE

Sur la priode 2003-2006, les taux dintrt nominaux et rels ont t trs faibles dans la zone euro. La critique dune politique excessivement conservatrice apparat trop dure, la politique montaire pouvait difficilement tre davantage au service de lactivit. Il convient de ne pas oublier que le taux dintrt nest quun dterminant parmi dautres de linvestissement (v. fiche 5). En 2007-2008, elle sest efforce daffronter la crise financire internationale en approvisionnant le systme financier en liquidit et en articulant ses actions avec celles des autres grandes banques centrales comme en octobre 2008 en participant une baisse coordonne des taux de 50 points de base.
Taux directeurs de la BCE et de la Fed entre 1999 et 2008
7

FED taux des fonds fdraux BCE taux Refi

en pourcentage
ja

0
nv . m 99 ai se 99 pt ja . 99 nv . m 00 ai se 00 pt . ja 00 nv .0 m 1 a se i 01 pt ja . 01 nv . m 02 a se i 02 pt . ja 02 nv .0 m 3 a se i 03 pt ja . 03 nv . m 04 a se i 04 pt . ja 04 nv .0 m 5 a se i 05 pt ja . 05 nv . m 06 a se i 06 pt ja . 06 nv .0 m 7 a se i 07 pt ja . 07 nv . m 08 a se i 0 pt 8 .0 8

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65 quilibre externe et balance


des paiements
Point clef Atteindre lobjectif dquilibre externe consiste russir prsenter une balance des paiements quilibre.

1. DFINITIONS Lquilibre externe constitue lun des grands objectifs de la politique conomique. Lquilibre externe peut se dfinir de manire faussement simple comme lquilibre de la balance des paiements. La balance des paiements est un document comptable qui retrace lensemble des flux entre une conomie nationale et le reste du monde. Par construction, la balance des paiements est toujours prsente en quilibre, puisque des flux financiers (le bas de la balance) assurent la contrepartie de flux rels (le haut de la balance) et quun poste erreurs et omissions permet dassurer le cas chant lajustement comptable. La contrainte extrieure se cristallise autour de la ncessit de raliser cet quilibre externe dans un contexte caractris par lintensit de louverture commerciale de lconomie nationale, la nature de ses spcialisations, le rgime de change, le degr de mobilit internationale des capitaux, le positionnement des firmes multinationales (FMN) Dit autrement, la notion dquilibre externe a trait la capacit dune conomie nationale assurer la continuit des paiements au plan international et se procurer le cas chant les moyens de financer un dficit courant (si les importations de marchandises, de services sont suprieures aux exportations). court terme, lquilibre externe ne rside pas dans lquilibre de la balance courante. Une conomie peut accumuler des dficits courants sur plusieurs priodes, charge pour elle de les financer. La caractrisation de lobjectif dquilibre externe se dplace ds lors vers la question de la soutenabilit des dficits courants, la soutenabilit de lendettement externe de lconomie nationale. Lenjeu est donc de ne pas accumuler trop de dficits courants ce qui pourrait obliger les autorits mettre en uvre des politiques de rigueur (budgtaire, montaire et salariale) destines retrouver de la comptitivit et des excdents courants lavenir, mais aussi, linverse, de ne pas accumuler des excdents courants dune ampleur telle que les partenaires commerciaux soient eux-mmes mis en difficult. Une autre dfinition de lquilibre externe pourrait tre, sur ces bases, lquilibre de la balance courante sur le moyen/long terme. 2. RAPIDE PRSENTATION DE LA STRUCTURE DE LA BALANCE DES PAIEMENTS Lobjectif nest pas dentrer dans le dtail de lenregistrement des flux mais simplement disoler des soldes intermdiaires, leur signification et dtablir un lien avec les politiques conomiques.
Structure lmentaire de la balance des paiements Balance courante Balance des biens et services Balance des revenus Balance des transferts courants Compte de capital Compte nancier

Compte de capital et des oprations nancires Erreurs et omissions nettes

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Fiche 65 quilibre externe et balance des paiements

Le solde de la balance courante est obtenu partir de trois soldes intermdiaires, ceux de la balance des biens et services, ceux de la balance des revenus et ceux de la balance des transferts courants. La balance des biens et services retrace lensemble des exportations et importations de biens (balance commerciale) et de services (balance des services). Son solde constitue un indicateur (parmi dautres) de comptitivit de lconomie nationale. La balance des revenus intgre les transactions entre rsidents et non-rsidents correspondant la rmunration des facteurs de production (travail et capital). La balance des transferts courants retrace les transferts sans contrepartie publics et privs (par exemple des subventions) en espces et en nature, lexclusion des transferts en capital. Le rquilibrage de la balance courante passe essentiellement par une action sur le solde de la balance des biens et services (politique de change dvaluation/dprciation pour tenter de retrouver de la comptitivit prix ; politique budgtaire, salariale et montaire de rigueur si lon souhaite freiner labsorption pour ralentir les importations). Le solde de la balance de capital et des oprations financires est obtenu partir des soldes de la balance des capitaux et de la balance des oprations financires. Le compte de capital retrace les flux de cessions dactifs fixes ou dannulations dun engagement financier par accord mutuel (subventions pour investissement, remises de dette, acquisitions et cessions de brevets, droits dauteurs). Le compte financier retrace les oprations qui accroissent les crances ou les engagements des rsidents vis--vis des non-rsidents (investissements directs, investissement de portefeuille, produits financiers drivs). 3. MOBILIT INTERNATIONALE DES CAPITAUX ET RELCHEMENT DE LA CONTRAINTE DE SOUTENABILIT DES DFICITS COURANTS Une intgration financire internationale forte semble pouvoir tre associe un relchement de la contrainte externe, lide tant que des capitaux plus mobiles autorisent le financement de plus grands dsquilibres des comptes courants. Travaillant sur un large chantillon de pays (parmi les plus avancs), Obstfeld et Taylor (Global Capital Markets, 2004) calculent quen valeur absolue les soldes courants reprsentent environ 3,9 % du PIB entre 1870 et 1913, 2,6 % du PIB sur la priode 1989-2000, deux phases de forte intgration financire, et seulement 1,5 % sur la priode 1932-1939 et 1,3 % sur 1960-1973, deux priodes de faible intgration. Aujourdhui, les tats-Unis constituent une exception de taille la rgle dgage plus haut. Sans interruption depuis 1982, ce pays a accumul des dficits courants (en moyenne lquivalent de 2,45 % du PIB). Sur la priode rcente, ceux-ci samplifient (entre 3 et 5 % du PIB chaque anne entre 1999 et 2004). Lpargne interne tant trs faible, le pays a t oblig de sendetter auprs doprateurs trangers (chinois et japonais notamment), et la question de la soutenabilit de cette dette externe tend se poser de manire rcurrente ; daucuns voquent un risque de dfaut des tats-Unis. Le pays dispose dune marge de manuvre supplmentaire lie au statut de monnaie internationale du dollar. Les oprateurs internationaux ont confiance dans lavenir de lhyper puissance des tats-Unis et continuent de souscrire des actifs financiers libells en dollars. Lmission de monnaie internationale permet entre autres avantages dassouplir la contrainte externe.

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66 Les dterminants du commerce


international
Point clef Les thories du commerce international cherchent rpondre aux questions suivantes : Comment expliquer les ux commerciaux ? Comment expliquer les spcialisations des conomies ?

1. LES THORIES CLASSIQUES FONDES SUR LA COMPARAISON INTERNATIONALE DES COTS DE PRODUCTION Les premires analyses du commerce international fondent les changes sur des avantages en termes de cots de production. a) Les avantages absolus Pour Adam Smith dans la Richesse des nations (1776), chaque pays doit se spcialiser dans les productions pour lesquelles il dispose dun avantage absolu de cot. Linsertion dans la division internationale du travail est bnfique ds lors quun pays dispose de lavantage dans au moins une production. Dans cette perspective, une nation en retard dans le processus de dveloppement se trouve exclue du commerce international. F. List dans Systme national dconomie politique (1841) dnonce le fait que lanalyse classique justifie, de fait, la domination commerciale anglaise. b) Les avantages comparatifs David Ricardo dans Principes dconomie politique et de limpt (1817) fonde la spcialisation sur la notion davantage comparatif. Chaque nation a intrt se spcialiser dans la production pour laquelle elle dispose du plus grand avantage comparatif ou du plus petit dsavantage comparatif. Chacun peut trouver avantage une rallocation interne des facteurs vers les productions pour lesquelles le pays est naturellement le plus comptitif. Il y a rupture avec Adam Smith dans la mesure o chaque nation peut maintenant trouver une place dans le commerce international. David Ricardo (1817, chapitre 7) prolonge lanalyse de Smith en signalant les gains de bien-tre associs laccroissement du nombre de produits offerts au consommateur. Mais il y a continuit avec Adam Smith dans la mesure o l'on ne connat toujours pas l'origine ultime de l'avantage comparatif et de la spcialisation. Une approche technologique, reposant sur une combinaison plus ou moins efficace des facteurs, semble derrire cet avantage en termes de cot de production, mais l'on n'en sait pas plus. La dfinition de la nation reste galement la mme, elle se caractrise par une parfaite mobilit interne des facteurs, surtout du capital, et leur immobilisme externe. Pendant plus d'un sicle, cette thorie ricardienne fait l'objet de critiques sans qu'aucune approche alternative ne la supplante. Il faut attendre pour cela l'entre-deux-guerres et l'analyse Heckscher-Ohlin-Samuelson. c) Les critiques Le gain dcrit par Ricardo apparat par nature statique. La possibilit deffets dentranements sur la croissance peut tre rintroduite la fois par les conomies dchelle dynamique et des phnomnes dapprentissage lis au processus de spcialisation ainsi que par le canal de la baisse du prix des importations. La thorie ricardienne va faire lobjet de critiques sans quaucune approche alternative ne la supplante. La thorie de la protection des industries dans lenfance doit tre mentionne. Elle
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Fiche 66 Les dterminants du commerce international

est systmatise par F. List puis reprise par J.-S. Mill (1848). Lide de base est quun tarif permet lindustrie nationale naissante de se protger de la concurrence internationale, le temps dexploiter des conomies dchelle et de devenir comptitive . Mais cette protection est slective, temporaire et dgressive. 2. HOS ET LES DOTATIONS EN FACTEURS DE PRODUCTION Lapproche dite HOS (Heckscher-Ohlin-Samuelson) est associe lidentification dune origine de la spcialisation : la dotation factorielle initiale de lconomie nationale. Chaque pays se spcialise dans la production qui incorpore le facteur dont il dispose en relative abondance. Il y a dans cette perspective change de diffrences. Cette approche repose sur des hypothses fortes : libre-change des biens et services, parfaite mobilit interne du travail, fonction de demande homogne, pas de rendements dchelle Lapproche HOS dbouche sur des conclusions fortes. Elle ouvre en particulier la voie une possible convergence des conomies. lui seul, lchange de marchandises permet la convergence des prix des facteurs. Si lon considre deux conomies et deux facteurs, le fait quune conomie se spcialise dans la production dun bien qui incorpore le facteur dont elle dispose en abondance conduit une hausse de la demande de ce facteur et une hausse de son prix et une baisse du prix du facteur rare . Le mme raisonnement vaut pour lautre conomie spcialise, elle, dans lautre bien. Ainsi au total, le prix des facteurs tend converger au sein des deux conomies. Cette thorie nest pas empiriquement valide. W. Lontief constate dans les annes 1950 que les exportations amricaines sont relativement riches en travail alors que la dotation factorielle amricaine devrait conduire intgrer relativement plus de capital (paradoxe de Lontief). 3. LE RENOUVELLEMENT DE LA THORIE DU COMMERCE INTERNATIONAL En raction aux limites de lapproche HOS, la thorie du commerce international soriente vers des directions qui ont en commun de relcher une ou plusieurs hypothses de la concurrence pure et parfaite. Posner (1961) dveloppe une analyse fonde sur le changement technique. Il tend lanalyse de linnovation au plan international. Une firme novatrice bnficie dun monopole dans la production dun bien nouveau ; si ce dernier est consomm lextrieur, la stratgie de la firme rend compte du flux dexportation. Vernon prolonge cette analyse en faisant le lien entre flux commerciaux et cycle de vie des produits. Lapproche en termes de diffrenciation des produits, dveloppe notamment par Lancaster et Chamberlain, cherche expliquer le commerce intrabranche qui occupe paradoxalement une part significative du commerce mondial. La demande de varits des consommateurs conduit changer des biens dont les caractristiques sont proches. Le dveloppement de la microconomie de la concurrence imparfaite et de lconomie industrielle, dans la ligne des travaux de Helpman et Krugman (1985), permet de montrer que la taille du march intrieur peut, en prsence dconomies dchelle externes, constituer un facteur explicatif des flux commerciaux. Les conomies dchelle externes peuvent expliquer le caractre durable de la spcialisation et, au-del, la concentration des activits productives. Une approche plus empirique considre les relations entre firmes multinationales et tente dtablir des liens entre stratgies des firmes et flux commerciaux internationaux (v. fiche 37).
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67 La comptitivit

dune conomie nationale

Point clef Lenvironnement international est peru comme tant de plus en plus concurrentiel et posant avec plus dacuit le problme de la comptitivit de lconomie nationale. Au plan macroconomique, cette notion est trs dlicate manier.

1. DFINITIONS : COMPTITIVIT ET ATTRACTIVIT Rappelons quau niveau microconomique la comptitivit dune entreprise dsigne sa capacit occuper une position forte sur un march. Lanalyse de lvolution de sa part de march est fondamentale pour apprcier cette comptitivit. La comptitivit dune conomie nationale peut se dfinir comme la capacit de son secteur productif satisfaire la demande intrieure et trangre avec en arrire-plan lobjectif vident de permettre une progression du niveau de vie des rsidents et du niveau de dveloppement de lconomie. La comptitivit doit tre distingue de lattractivit. L attractivit dun site national a plus trait son image et sa capacit attirer les oprateurs trangers en particulier les investisseurs (IDE et investissements de portefeuille). Des apprciations trs diffrentes peuvent tre portes sur lattractivit de lconomie franaise. Le classement Global Competitiveness du Forum conomique de Davos fait apparatre la France au 18e rang mondial en 2006 ; cette enqute fonde sur une apprciation qualitative de lattractivit des conomies nationales est mene auprs des dcideurs prsents au Forum. Pourtant, en matire dIDE, la France est en moyenne au 4e rang mondial entre 2000 et 2005 et la capitalisation du CAC 40 est dtenue 47 % par des oprateurs extrieurs. Un contraste peut tre relev entre une relative mauvaise image de la France ( bureaucratique , en proie des conflits sociaux, incapable de se rformer) et son attractivit effective fonde sur sa position en Europe, la qualit de ses infrastructures, son niveau lev de capital humain. 2. LES CRITRES POUR APPRCIER LA COMPTITIVIT a) Les parts de march La part de march (exportations nationales rapportes un total dexportations soit mondial, soit limit un groupe de pays comparables) constitue un indicateur privilgi. Un pays qui gagne des parts de march sur le moyen-long terme affirme sa comptitivit. Mais si une baisse de part de march signifie un recul relatif des positions commerciales dune nation, elle ne traduit pas systmatiquement une dtrioration de sa comptitivit. Pour les premiers pays industrialiss (Angleterre, France), le recul des parts de march paraissait invitable mesure que de nouveaux acteurs mergeaient. La part de la France dans les exportations mondiales passe ainsi de 10 % la fin du XIXe sicle 5 % en 2000. b) Les tests dquilibre centrs sur la balance des paiements Le signe des soldes intermdiaires de la balance des paiements renseigne sur la comptitivit de lconomie nationale. Le solde de la balance commerciale est trs significatif : il convient danalyser lampleur des dficits commerciaux et des excdents rapports au produit intrieur brut. Une conomie qui prsente plusieurs dficits successifs, dampleur croissante, souffre dun problme de comptitivit. De manire lie, les dynamiques du solde de la balance des services et du solde courant doivent aussi tre analyses.
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Fiche 67 La comptitivit dune conomie nationale

3.

a)

b)

c)

d)

4.

Cela tant, ce niveau, il importe de ne pas avoir une approche mercantiliste de la balance des paiements et de considrer aussi la nature des flux dchanges. Des importations de biens dquipement auront des effets positifs sur le futur potentiel dexportations. En termes plus dynamiques, il convient que lacquisition de ses positions nentrave pas la progression du niveau de vie de sa population, ne soit pas obtenue de faon artificielle en sacrifiant les profits (comportements de marges) ou par un dopage montaire (dprciation volontaire du change), deux pratiques qui auront des effets en retour prjudiciables plus long terme. LES FACTEURS DE LA COMPTITIVIT La capacit prserver des parts de march et prsenter une structuration pertinente de la balance des paiements dpend de nombreux facteurs. Comptitivit prix et comptitivit-cots En amont, la comparaison des prix dexportation entre pays renseigne sur la comptitivit prix de lconomie nationale. La comparaison des cots de production unitaire entre pays limine les facteurs cours de change et comportements de marges. Plus en amont, la comparaison des cots salariaux, puis des niveaux de productivit du travail et des niveaux de prlvements permet daffiner lanalyse des origines des forces et des faiblesses de lconomie. Les diversications produits et marchs La qualit des spcialisations la date t est dcisive pour la comptitivit future : la diversification marchs et produits doit tre pertinente . La diversification marchs concerne la pertinence gographique des positions commerciales : lconomie nationale est-elle assez active sur les zones les plus dynamiques ? Au cours des annes 2000, la France nest par exemple pas assez prsente sur les marchs asiatiques et dEurope de lEst en forte croissance. La diversification produits renvoie la nature des spcialisations, leurs contenus en valeur ajoute. Les exportations franaises connaissent une baisse en gamme contrairement lAllemagne qui se maintient sur le haut de gamme dans les secteurs automobiles ou mcaniques par exemple. Le tissu dentreprises exportatrices Au niveau micro-conomique les entrepreneurs doivent manifester une agressivit commerciale suffisamment forte lexportation, disposer dune taille critique et de soutiens institutionnels. Dans le cas franais toujours au cours des annes 2000 les PME nexportent pas assez. La pertinence des politiques conomiques Au plan macroconomique, les politiques industrielles et commerciales, les politiques en faveur de lducation et de la recherche ont un rle important jouer. MONNAIE ET COMPTITIVIT Le niveau du cours de change influence la comptitivit dune conomie nationale. La sousvaluation relle de la monnaie nationale offre mcaniquement une meilleure comptitivit prix ; elle favorise les exportations et freine les importations. La survaluation qui rsulte dune apprciation de la monnaie nationale exerce les effets inverses. Le lien entre la dynamique du taux de change effectif rel et lvolution relative des positions commerciales doit tre tabli sur deux horizons temporels. court/moyen terme bien videmment, dans la mesure o le taux de change effectif rel est, sur le plan thorique, un dterminant du volume des exportations et des importations (Joan Robinson). Mais aussi le plus long terme ; en effet, le niveau du taux de change effectif rel peut galement tre considr comme un catalyseur de rforme structurelle. La sous-valuation relle dune monnaie, si elle est durable, freine la recherche de bonnes spcialisations, fige la structure des changes et paralyse leffort dadaptation la demande. La survaluation doit avoir les effets inverses.
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68 Le choix dun rgime de change


Point clef Un rgime de change dsigne lensemble des rgles qui dterminent les interventions des autorits montaires sur le march des changes et par consquent la uctuation des cours. Le choix renvoie un arbitrage stabilit versus capacit dajustement. Le choix dpend de la taille de lconomie, de son exposition externe, de sa crdibilit vis--vis des marchs nanciers.

1. LES SOLUTIONS DE COIN, FIXIT VERSUS FLEXIBILIT Selon Eichengreen, Dornbusch et Summers, seules les solutions de coin sont viables si lon choisit de maintenir une totale mobilit des capitaux, la complte fixit ou le flottement pur. Pour caricaturer lextrme, en rgime de flottement, le change constitue une variable dajustement pour absorber des chocs internes (il y a 10 % dinflation dans le pays A, 0 % dans le pays B, le cours de change la monnaie de A se dprcie de 10 % face la monnaie de B sur le march, le choc est absorb). En changes fixes, si le rgime est crdible dans le mme cas de figure, lajustement se fait sur des variables internes : il convient en principe de conduire une politique de dflation qui ramne les prix leur niveau davant le choc, lactivit nationale est rduite. 2. QUEL EST LE PRIX DE LA STABILIT ASSOCI LA FIXIT ? Lintensification de la mondialisation semble appeler la stabilit des cours de change. Cette fixit favorise le dveloppement des changes commerciaux et des flux de capitaux (investissements directs trangers et investissements de portefeuille). Le jugement de lhistoire parat a priori assez favorable la fixit. Au sein de ltalon-or classique (1880-1913), un environnement de stabilit a t cr, une croissance conomique lente et assez rgulire tait luvre. Le Currency Board (caisse dmission) constitue la forme moderne de labsolue fixit. Quelles sont ses caractristiques ? c Les autorits nationales (Bulgarie, Estonie, Hong Kong, Kosovo, Lituanie) dcrtent la fixit du cours de leur monnaie vis--vis dune monnaie internationale (dollar ou euro) et sengagent la maintenir. c Lmission de monnaie est entirement gage par des devises obtenues soit par des crdits internationaux, soit par un excdent courant. c Les agents privs peuvent convertir la monnaie nationale en devises. La caisse dmission est assez efficace pour rtablir la confiance dans une monnaie en proie auparavant une inflation galopante comme en Argentine au seuil des annes 1990. Elle peut garantir une stabilit interne. En revanche, elle nautorise pas la pratique de politique conjoncturelle. Elle cre galement une situation de dpendance financire ; il faut sendetter pour constituer les contreparties de la base montaire. Un rgime de parfaite fixit assure en principe la stabilit interne (faible inflation) et externe (quilibre du solde courant moyen terme), mais prive en revanche les autorits dinstruments de soutien de croissance court terme (pas dactivisme montaire, trs peu au niveau budgtaire, pas dajustement possible par le change). Lajustement doit passer par les variables internes, quitte devoir pratiquer la dflation. 3. FLEXIBILIT : CAPACIT DAJUSTEMENT AUX CHOCS AU PRIX DUN RISQUE DE MSALIGNEMENT Les montaristes prnent le flottement complet des monnaies, ils ont confiance dans la capacit dajustement du march. Le flottement assurerait un rtablissement automatique de
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Fiche 68 Le choix dun rgime de change

lquilibre externe, un dficit courant impliquant une dprciation immdiate du change. Le march dterminerait les vrais cours de change, la spculation tant stabilisante. Toujours pour les montaristes, le flottement autorise la possibilit dune politique montaire active pour faire face des chocs asymtriques. Dans les faits, le flottement qui sest gnralis depuis les annes 1970 na pas tenu ses promesses. Les cours de change sont volatils et surtout des msalignements importants sont apparus. De facto, le march des changes est en proie des bulles spculatives et des comportements mimtiques des oprateurs. Ces phnomnes ont des rpercussions internes difficiles grer. Face aux risques des solutions extrmes, des solutions intermdiaires existent. Elles tentent de combiner dans des proportions diffrentes stabilit et capacit dajustement. 4. LE PROBLME DU MAINTIEN DE LA CRDIBILIT DES RGIMES INTERMDIAIRES Le problme des stratgies intermdiaires est leur dficit de crdibilit, les rgimes de changes fixes ajustables de type SME tant fragiles, les rgimes de flottement impurs trs difficiles contrler. a) La fragilit des rgimes xes mais ajustables ou rvisables Deux rfrences historiques peuvent tre mobilises pour illustrer lanalyse : le rgime de Bretton Woods (1944-1971) et lexprience du Systme montaire europen (de 1979 1992, voire jusqu' la veille du passage leuro). Des parits bilatrales sont dfinies en mme temps que des marges de fluctuations autorises des cours (1 % autour de la parit dans le systme de Bretton Woods, 2,25 % dans le cadre du SME avant 1992). Au sein de ce rgime, les dvaluations sont invitables car les conditions montaires nationales ne suivent pas dvolutions parallles, des chocs spcifiques touchent certaines conomies. La gestion des ajustements implique une coopration forte entre les tats participants tout comme les interventions directes sur le march lorsque les cours tendent vers les extrmits. Ce type de systme pose aussi le problme dit du n 1, cest--dire le problme de son asymtrie ; le pays leader impose sa politique montaire aux autres (douce insouciance pour les tats-Unis dans les annes 1960). travers lhistoire du SME, la spculation a fait montre de sa capacit dstabiliser ce type de systme. Au dbut des annes 1990, les attaques spculatives par leurs ampleurs impliquaient des resserrements montaires dont les cots internes taient trop difficiles supporter, do des sorties du systme pour la livre sterling ou la peseta. b) Les difcults pour intervenir en rgimes de ottement impurs Il est difficile aujourdhui dadministrer le flottement montaire. Le doute plane sur lexistence historique de zones cibles implicites de change (solution Williamson) la fin des annes 1980 sur le cours dollar/yen et dollar/mark, cest--dire des interventions des autorits pour maintenir les cours dans des limites connues delles seules. Les interventions directes sur le march ont normment de difficults pour tre efficaces, on considre quelles peuvent tout au plus envoyer un signal aux oprateurs de march pour attirer leur attention sur le msalignement flagrant dune devise. Selon Frenkel et Dominguez (1993), une intervention aura dautant plus de chances dtre efficace quelle est crdible (les donnes fondamentales de lconomie sont bonnes), coordonne (plusieurs Banques centrales agissent) et quelle a lieu dans le bon timing, mais le succs est loin dtre garanti.
Repres chronologiques
1944-1971 : systme de Bretton Woods. 1979-1998 : systme montaire europen.

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69 La dvaluation
Point clef La pratique de la dvaluation est de moins en moins frquente du fait du recul des rgimes de changes xes ajustables, mais aussi en raison de ses risques (tensions inationnistes et possibilit de dvaluation comptitive en cascade).

1. MISE EN PERSPECTIVE HISTORIQUE ET EMPIRIQUE a) Dnition La dvaluation (ou la rvaluation) consiste redfinir la parit entre deux monnaies. Le concept nest donc utilis quen changes fixes et prend tout son sens en rgime de changes fixes ajustables. Au sein dun rgime de changes fixes parfaitement crdible comme ltalon-or classique (1880-1913), la question dune dvaluation na en principe pas se poser. Les agents croient les parits fixes pour toujours. Des mcanismes sont censs corriger automatiquement les dsquilibres courants. Au sein du rgime de Bretton Woods, les dvaluations ont sembl relativement efficaces. La livre anglaise et le franc franais ont t dvalus avec succs respectivement en 1967 et 1969. cette poque, des avances thoriques sont opres dans la dfinition des conditions defficacit de la dvaluation, en particulier la combinaison de ses effets prix et quantits (travaux de Branson, Masera, Magee). Plus tard dans le cadre du Systme montaire europen, dassez nombreuses dvaluations sont intervenues mais pas avec la mme russite. b) Les enjeux La dcision de dvaluer nengage pas la seule conomie nationale dans la mesure o la comptitivit prix des partenaires commerciaux est affecte. Le choix du taux de la dvaluation est important. Le pays qui dvalue souhaiterait maintenir une sous-valuation relle pour avoir un rservoir de comptitivit, les partenaires commerciaux le plus souvent ne le tolreront pas. Sans accord pralable, il existe un risque de sengager dans un cycle de dvaluations comptitives agressives qui dboucherait sur une inflation incontrle. Aujourdhui la primaut accorde la stabilit des prix conduit un recul de la pratique de la dvaluation. 2. UN OBJECTIF DE RQUILIBRAGE DU SOLDE COMMERCIAL SANS EFFET INFLATIONNISTE a) Les effets attendus sur le solde commercial la suite dune dvaluation, deux temps peuvent tre distingus concernant lvolution du solde commercial. La dvaluation provoque dabord une dgradation de la balance commerciale. Au cours de cette phase dite de currency-contract, les changes commerciaux internationaux restent rgis par des contrats signs avant la dvaluation. La dtrioration des termes de lchange (baisse du prix relatif des exportations par rapport aux prix des importations) dtriore le solde commercial. Leffet prix lemporte ici sur leffet quantit. Cest seulement dans un second temps, dit de pass-through, que le regain de comptitivit prix permet de gagner des parts de march et dobserver une amlioration progressive de la situation. Leffet quantit prend ce moment-l lascendant sur leffet prix. Lampleur de cet effet positif dpend des comportements de marge des oprateurs : quelle part de la variation du change rpercutent-ils effectivement sur les prix des exportations et des importations ?
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Fiche 69 La dvaluation

b) La courbe en J La courbe en J permet une reprsentation de ces effets. Dans un premier temps (To sur le graphique), la dvaluation se traduit par une dtrioration du solde commercial. Dans un deuxime temps (T1), leffet quantit permet le rtablissement dun solde positif. Il est possible de faire apparatre un troisime temps, celui dune dgradation du solde commercial qui serait la consquence deffets inflationnistes de la dvaluation, qui rogneraient la comptitivit des produits nationaux.
Solde de la balance commerciale T0 T1 Temps

3. LES CONDITIONS DEFFICACIT DUNE DVALUATION a) Le thorme des lasticits critiques (Marshall-Lerner-Robinson) Si, au dpart, un pays prsente une balance commerciale dont le solde est nul et si les lasticits doffre sont infinies, une dvaluation amliore la situation commerciale condition que la somme des valeurs absolues des lasticits prix de la demande (trangre) dexportation xx et de la demande nationale dimportation xm soit suprieure lunit : xx + xm > 1 Llasticit prix de la demande dexportations mesure lintensit de la raction de la demande trangre, suite une variation du prix des exportations. Dans la ralit, une spcialisation avantageuse rside dans des exportations relativement peu lastiques au prix par exemple dans des secteurs de hautes technologies ou la concurrence serait faible. b) Absorption et plan daccompagnement Un effet expansionniste peut rsulter de la hausse des exportations et de la baisse des importations. Si lon se rfre lidentit comptable ci-dessous qui traduit lquilibre sur le march des biens et services en conomie ouverte : Y = G + C + I + (X-M) A=G+C+I avec A labsorption, G les dpenses publiques, C la consommation, I linvestissement, X les exportations de marchandises et M les importations de marchandises et de services. Une hausse du revenu Y sera observe si les prix intrieurs sont rigides et si loffre est assez lastique pour rpondre la sollicitation de la demande ( la suite de la progression de la composante X-M). En revanche, un effet inflationniste peut survenir si loffre nest pas lastique. La mise en uvre dun plan daccompagnement de la dvaluation est alors souhaitable. Il prvoit en gnral des substitutions dans les composantes de la demande globale avec des mesures destines freiner labsorption. Le plan daccompagnement peut passer par un contrle plus troit des salaires afin de freiner la consommation et/ou par des mesures daustrit budgtaire.
Repres chronologiques
1958 (dcembre) : dvaluation de 15 % du franc franais. 1969 (aot) : dvaluation de 11 % du franc franais. 1981-83 : activation en France dun cercle vicieux ination-dvaluation qui se solde par trois dvaluations du franc franais.

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70 Les interventions sur le march


des changes
Point clef Le contrle de la valeur externe de la monnaie est aujourdhui particulirement difcile oprer, mme dans une posture dfensive en raison de la profondeur du march des changes et de son caractre particulirement spculatif.

1. LES CARACTRISTIQUES DU FLOTTEMENT Si un rgime de change flottant offre lavantage dune relative souplesse en permettant labsorption des chocs macroconomiques, il prsente deux inconvnients importants que les autorits peuvent vouloir corriger par des interventions : la volatilit des cours et le risque de msalignement . En change flottant, la volatilit des cours de change est en principe leve sur tous les horizons temporels (jour, semaine, mois). Elle peut freiner les changes de marchandises et engendrer des cots. Ses inconvnients sont dautant plus levs que lconomie nationale est ouverte. Un autre risque rside dans la possibilit dun msalignement durable dun cours de change. Lide de msalignement pose immdiatement la difficile question de la dtermination dun cours de change dquilibre (PPA, Natrex). Historiquement, les autorits montaires interviennent en cas de dsajustements importants mais, mme lorsque les positions des spculateurs sont trs avances (gros risque de retournement du march), le succs de lintervention nest pas garanti. Les rserves de change des autorits sont faibles par rapport aux volumes des oprations sur le march, il est donc difficile dobtenir des effets mcaniques. Par ailleurs, les conditions runir pour provoquer un retournement des anticipations (effet de signal) sont difficiles rassembler. Sur ces bases, dans la ralit, les interventions directes sur le march des changes sont peu nombreuses. 2. LES PROBLMES LIS AUX VARIATIONS DU CHANGE : ASPECTS THORIQUES La dprciation de la valeur externe de la monnaie a deux consquences principales court terme. Dune part elle dynamise les exportations de marchandises et de services et freine les importations travers un effet direct sur la comptitivit prix : son influence est positive sur le solde courant. La dprciation travers la hausse du prix des importations peut ensuite tre source de tensions inflationnistes. Cette inflation dite importe est dautant plus vive que lconomie est ouverte et que les comportements de marge sont rares (la hausse des prix des importations nest pas compense par une baisse des marges pour maintenir les prix fixes). Si cette dprciation se prolonge et si une sous-valuation relle durable de la monnaie se fait jour, des effets ngatifs peuvent apparatre sur le moyen-long terme. La sous-valuation peut figer dangereusement la structure des changes du pays. Ce dopant montaire peut ralentir leffort dadaptation la demande mondiale, freiner la qute de gains de productivit et retarder la recherche de spcialisations porteuses. Le risque de dtrioration des positions commerciales du pays est dautant plus grand quau dpart ses changes internationaux se caractrisent par une faible diversification marchs et produits.
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Fiche 70 Les interventions sur le march des changes

3. LA POLITIQUE DE CHANGE, UNE PRROGATIVE GOUVERNEMENTALE En rgle gnrale la dfinition de la politique de change est du ressort du gouvernement. Aux tats-Unis, au Japon ou en Angleterre, le gouvernement est seul responsable de cette politique, la Banque centrale est le plus souvent consulte et met en uvre lintervention soit ellemme, soit par lentremise dinstitutions. Mais il peut arriver comme en Allemagne avant 1999 que la Banque centrale dispose dune forte autonomie dans ce domaine aussi en raison de la primaut accorde la stabilit des prix. Au sein de la zone euro, la responsabilit de la politique de change fait lobjet dun partage relativement flou entre le Conseil des ministres des Finances et la BCE. La dfinition des orientations gnrales de la politique de change et des accords montaires avec des pays tiers est de la responsabilit du Conseil Ecofin. Mais larticle 109 du trait prcise que les accords de change seffectuent aprs consultation de la BCE en vue de parvenir un consensus compatible avec lobjectif de stabilit des prix et aprs consultation du Parlement europen . La BCE gre les rserves de change et conduit les oprations de march. Ce partage des rles est potentiellement conflictuel et rduit la ractivit des autorits. 4. LES EFFETS ATTENDRE DUNE INTERVENTION Une intervention sur le march des changes peut influencer le cours par trois canaux, deux effets mcaniques et un effet sur les anticipations. Si lintervention nest pas strilise, un effet peut tre obtenu par le canal montaire : un achat ou une vente de devises modifient lactif (rserves officielles de change) et le passif (monnaie en circulation) du bilan de la Banque centrale. La variation de la masse montaire influence le taux dintrt et par consquent les entres et les sorties de capitaux comme une action montaire traditionnelle. Si les actifs libells dans diffrentes monnaies sont des substituts imparfaits, les variations de loffre relative dactifs nationaux et trangers la suite dune intervention modifient leur prix relatif, c'est--dire le taux de change. Mais lefficacit de ce canal, dit de leffet de portefeuille, est trs lie labsence dune parfaite mobilit des capitaux. Les interventions de la Banque du Japon ont t nombreuses au dbut des annes 2000 en particulier en 2003. Elles visaient endiguer lapprciation du yen. linstar de laction massive du 10 dcembre 2003 (vente de 1 284 milliards de yens), ces interventions peuvent ne pas tre strilises, elles sont alors pour consquence mcanique une expansion montaire qui constitue le principal instrument de la Banque du Japon dans un contexte dflationniste. Lefficacit de ces actions est trs discutable : elles nont pas stopp la tendance lapprciation du yen. Leffet de signal dsigne simplement le fait que les responsables de la politique de change attirent lattention du march sur ce quils considrent tre un msalignement . Laction vise ancrer ou retourner les anticipations des cambistes. Mais plusieurs conditions doivent tre runies pour esprer y parvenir. Une action concerte entre plusieurs Banques centrales a plus de chance de frapper les esprits. Le timing est important, lintervention doit avoir lieu un moment o le march cherche des lments dancrage. Enfin des mesures daccompagnement de nature budgtaire et montaire peuvent utilement crdibiliser ce signal. De ce point de vue, la non-strilisation de lintervention peut tre recommande.

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71 Lvolution du cours euro/dollar


depuis 1999
Point clef La dynamique du cours de change euro/dollar est difcilement explicable par lvolution des dterminants fondamentaux du change dans les deux zones (diffrentiels dination et de taux dintrt, croissance conomique, situation des balances des paiements).

1. LA NATURE DES CHANGES FLOTTANTS En changes flottants, les cours sont dtermins au gr des achats et des ventes des diffrentes devises par les oprateurs. Une particularit de ce march est dtre un march dit de gros dont les principaux acteurs sont des intermdiaires financiers trs ractifs. Au cours des dernires annes, de plus en plus de pays ont choisi de laisser leur monnaie flotter : ce rgime est aujourdhui dominant (v. fiche 66). Le flottement pur dsigne une situation o les autorits ninterviennent pas sur le march des changes. Au contraire, on parle dun flottement impur dans le cas o ces autorits achtent et vendent des devises pour influencer les cours. Du fait de la profondeur du march des changes (en 2004 le montant des oprations de change slevait 1 880 milliards de dollars par jour, dont 621 milliards pour les oprations au comptant) et des comportements mimtiques des spculateurs (A. Orlean), les cours subissent damples variations comme le montre le cas du cours euro/dollar. En changes flottants, les termes dprciation et apprciation sont utiliss pour dsigner les volutions de la valeur externe de la monnaie. 2. LA DPRCIATION DE LEURO (1999-2001) : LES DOUTES SUR LA CRDIBILIT DE LA MONNAIE UNIQUE Comme le montre le graphique ci-aprs, le 1er janvier 1999, le cours de lancement de leuro a t fix 1,17 dollar pour un euro. Immdiatement une phase de dprciation sest enclenche qui a port le cours 0,83 dollar en octobre 2000 malgr lintervention concerte de la Banque centrale europenne, de la Fed et de la Banque du Japon pour soutenir leuro en septembre 2000. Cette dprciation a t interprte par les analystes comme la manifestation dun manque de crdibilit du projet europen dintgration montaire malgr le fait que la BCE russisse installer la confiance dans leuro. Entre fin 2000 et dbut 2002, une sous-valuation relle de leuro denviron 15 % sest maintenue, le cours oscillant autour de 0,90 dollar. Mme ex post, il est difficile dexpliquer cette longue phase : lpoque les tats-Unis accumulaient des dficits courants croissants et avaient entam un cycle de baisse des taux dintrt (v. fiche 62). 3. LE GLISSEMENT DU DOLLAR (2002-2005) partir de dbut 2002, un mouvement dapprciation de leuro sest enclench, le cours de lancement a t retrouv en 2003, puis dpass. La phase dapprciation de leuro sest poursuivie jusqu fin 2004 dbut 2005 le cours a nettement dpass les 1,30 dollars. Comment rendre compte dune apprciation de 50 % de leuro alors que les trajectoires inflationnistes taient assez semblables, la croissance amricaine plus dynamique, les carts de taux dintrt faibles ? Une explication est souvent avance : les autorits amricaines soucieuses de freiner le creusement du dficit courant auraient envoy des signaux au march (via des dclarations
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Fiche 71 Lvolution du cours euro/dollar depuis 1999

du secrtaire au Trsor et du patron de la Fed lpoque Alan Greenspan), elles auraient russi ancrer les anticipations et impulser une phase de dprciation du dollar. Lanne 2005 est marque par une pause dans la dprciation du dollar. Le cours euro-dollar se stabilise autour de 1,20 1,30 dollar pour un euro cest--dire au voisinage de son cours dquilibre en termes de parit des pouvoirs dachats . La hausse des taux dintrt amricain est mise en avant par les observateurs pour expliquer ce mouvement. 4. LA CHUTE DU DOLLAR (2006-2008) Entre 2006 et le milieu de lanne 2008 le dollar sest dprci spectaculairement vis--vis de leuro : le cours est pass de 1,20 dollar pour un euro prs de 1,60 dollar pour un euro (v. graphique ci-dessous). Cette volution peut sexpliquer par le creusement du dficit courant amricain, le ralentissement de la croissance des tats-Unis la suite de la crise des subprimes ainsi que le creusement de lcart de taux dintrt entre les deux zones du fait de la raction rapide et forte de la Fed (v. fiche 64). Cette dprciation entame la comptitivit des exportations europennes vers la zone dollar. Pour les tats-Unis, elle constitue un facteur daccentuation des tensions inflationnistes.
volution du cours de change euro/dollar entre 1999 et 2008
1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1 0,9 0,8

0 1 9 9 0 1 2 3 2 3 4 4 5 5 6 6 07 07 08 00 99 99 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 20 l. 20 . 20 . 1 ill. 1 n. 2 ill. 2 n. 2 ill. 2 n. 2 ill. 2 n. 2 ill. 2 n. 2 ill. 2 n. 2 ill. 2 n. 2 ill. 2 l n. n i a a a a a a a a a u u u u u u u u u jan j j j j j j j j j j j j j j j j j j

Min = 0,8252 (26 oct 2000) - Max = 1,5812 (31 mars 2008)
Source : Banque centrale europenne.

Au final, le cas du cours de change euro/dollar rappelle combien il est difficile pour les conomistes dexpliquer la trajectoire du change et plus dlicat encore de lanticiper.

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72 La thorie des zones montaires


optimales
Point clef La thorie des zones montaires optimales (ZMO) tudie lopportunit pour un groupe de pays de former une union montaire. Elle dnit aussi, plus implicitement, des situations idales permettant de maximiser les bnces.

1. ENJEUX DE LAPPROCHE EN TERMES DE ZONES MONTAIRES OPTIMALES La thorie des ZMO fait cho la fois aux dbats des annes 1950-1960 sur les vertus de la flexibilit et de la fixit du change et aux problmes poss alors par les avances de lintgration relle (rouverture commerciale des conomies, projet europen dintgration avec le trait de Rome en 1957). Cette thorie, introduite en 1961 par R. Mundell dans un article intitul A Theory of Optimum Currency Areas , examine les circonstances dans lesquelles un groupe de pays a intrt former une union montaire. Le renoncement la souverainet montaire prsente la fois des cots (perte dautonomie de la politique montaire et surtout perte de la possibilit dabsorber un dsquilibre externe par le canal du change) et des avantages (suppression des cots de transaction associs aux oprations de change, effet catalyseur de lintensification de la concurrence en matire de gains de productivit). La problmatique de lapproche en termes de zones montaires optimales a trait, avant tout, lanalyse des cots et des bnfices de lintgration montaire : si les avantages lemportent sur les inconvnients, les pays ont intrt se rassembler pour former une union montaire. la suite de Mundell, de nombreux conomistes ont contribu mettre au jour les critres prendre en compte pour apprcier lintrt du passage lunion montaire (homognit des structures, ouverture commerciale interne forte, homognits de linflation et des prfrences de politiques conomiques, existence dun budget commun). Ces critres semblent pouvoir tre rassembl en trois catgories : les critres de convergence pralable qui minimisent le risque de choc asymtrique et accroissent les gains ; les critres concernant lexistence de mcanismes se substituant au change pour absorber un choc spcifique ; enfin une approche, plus rcente, en termes dendognisation des critres. 2. LES CRITRES DE CONVERGENCE PRALABLE Pour Mac Kinnon (1963), plus les conomies prsentent un degr douverture lev (lintensit de louverture est mesure par le rapport entre biens changeables et biens non changeables) et ont des changes rciproques importants, plus elles ont intrt participer un rgime de changes fixes. Dans ce cas, les variations du change affectent fortement les termes de lchange interne et sont ainsi vecteur dinstabilit. La politique budgtaire peut ensuite rtablir si besoin lquilibre de la balance courante assez facilement. Pour Kenen (1969), plus les conomies ont des structures de production diversifies, moins elles sont sensibles aux chocs asymtriques et moins le cot du passage la monnaie unique est lev. Dautres auteurs ont ensuite attir lattention sur limportance de certains lments de convergence du point de vue du bon fonctionnement de lunion montaire des prfrences de politique conomique voisines (Kindleberger, 1986), lhomognit des taux dinflation (Fleming, 1972), les mmes prfrences pour les biens collectifs (Cooper, 1977). Si les structures des conomies de la zone ne sont pas assez homognes pour les mettre
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Fiche 72 La thorie des zones montaires optimales

labri de chocs spcifiques, il se peut que des mcanismes se substituent au change pour absorber ces chocs ; dans ce cas lunion montaire peut toujours tre ralise. 3. LEXISTENCE DUN SUBSTITUT LAJUSTEMENT PAR LE CHANGE Pour Mundell un critre dcisif rside dans le degr de mobilit des facteurs de production, notamment la main-duvre. Il prend lexemple de lest du Canada et des tats-Unis produisant des voitures et de louest des deux pays spcialis dans le bois. Si la demande de bois augmente brutalement, la flexibilit du change entre dollars canadien et amricain nest daucune utilit pour absorber ce choc asymtrique. Le transfert de main-duvre, lui, apparat comme le moyen dviter le chmage et la rcession lest et linflation louest. Mundell en dduit que les ZMO correspondent des rgions de production relativement homogne et pas forcement des pays. Dans les faits, aux tats-Unis, des chocs spcifiques certaines rgions se traduisent plus par de rapides dplacements de population que par un ajustement des prix et des salaires. En revanche, au sein de lUnion europenne, la main-duvre parat relativement peu mobile. Ingram (1969) propose de dfinir la zone montaire optimale partir dun critre de mobilit des capitaux. Les flux financiers peuvent aider un pays corriger un problme de dficit courant. En cas de dsquilibre temporaire, un financement court terme (crdits bancaires ou aide dun autre pays) peut constituer un substitut lajustement par le change. Si le dsquilibre est structurel, des mouvements de capitaux plus long terme peuvent intervenir. Lexistence dun budget fdral peut aussi tre un substitut lajustement par le change, lintgration budgtaire (critre mis en avant notamment par Johnson en 1970) permet dengager une action spcifiquement destine la zone touche par le choc (transferts sociaux, dpenses dinfrastructure). Ainsi aux tats-Unis, le tremblement de terre en Californie de 1992 a t liss en partie grce au fdralisme fiscal. Au sein de lUnion europenne, avec un budget peine suprieur 1 % du PIB, une action correctrice ne saurait tre envisage. 4. LE PASSAGE PAR LA DYNAMIQUE, LENDOGNISATION DES CRITRES Quels vont tre les effets dynamiques de lintgration montaire ? Lintgration montaire entrane-t-elle une intensification des changes et une intgration conomique ? Si lon se rfre aux analyses de Krugman (1993), une intgration plus pousse peut conduire les entreprises dun secteur se localiser dans une seule zone (rgion, voire pays) pour y exploiter des synergies (rseau de sous-traitants, proximit de centres de recherche). Laccentuation de lagglomration sectorielle renforce le caractre asymtrique des chocs macroconomiques. Par consquent les cots lis au passage la monnaie unique seraient croissants. Au contraire pour Frankel et Rose (1998), lunion montaire entranerait une intensification des changes de marchandises et de services et tendrait ainsi renforcer la symtrie des chocs et, par l mme, minimiser les cots de lunion montaire. Si leffet dynamisant sur louverture commerciale semble relativement intuitif, il convient de rappeler lexistence dexceptions notables (pays de la zone franc en Afrique centrale et de lOuest) o lintgration montaire saccompagne dune dsintgration relle (faute dinfrastructure et de volont politique). Les travaux de Fontagn et Freudenberg (1999) font apparatre que lintgration des pays les plus avancs entrane une spcialisation intra-branche (cest--dire des flux croiss de produits similaires) qui nest pas porteuse de choc asymtrique.
Repres chronologiques
1961 : publication par Mundell de larticle A Theory of Optimum Currency Areas . 1970 : prsentation du rapport Werner qui propose linstitution dune monnaie commune europenne. 1999 : installation de leuro comme monnaie unique europenne.

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73 Le triangle des incompatibilits


Point clef Ce concept de triangle des incompatibilits met en exergue limpossibilit de la ralisation simultane de certaines caractristiques en conomie ouverte.

1. LES INCOMPATIBILITS Le triangle des incompatibilits dvelopp par R. Mundell, puis T. Padoa-Schioppa stipule quen conomie on ne peut pas avoir simultanment : c une parfaite intgration financire internationale ; c une parfaite stabilit des cours de change ; c une parfaite autonomie de la politique montaire. Ainsi dans un environnement de parfaite mobilit internationale des capitaux, le maintien de la stabilit du change contraint les responsables sacrifier lautonomie montaire. Ils doivent se tenir prts relever les taux dintrt pour attirer les capitaux et prserver les cours de change. linverse, un gouvernement qui souhaite concilier stabilit du change et marge de manuvre de politique montaire doit tenter de contrler les mouvements internationaux de capitaux. 2. VISUALISATION Seules les combinaisons de rgime de change, de mobilit des capitaux et de politique montaire situes lintrieur du triangle ACF sont viables.
A
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Intgration financire internationale parfaite

En tout point de la droite CF, lintgration financire est parfaite. Plus on avance lintrieur du triangle, moins les capitaux sont mobiles jusquau point A qui reprsente une situation dautarcie financire. En tout point de la droite AC, la stabilit du change est totale. Plus on avance lintrieur du triangle, moins la fixit est forte jusquau point F qui reprsente une situation de flottement pur. En tout point de la droite AF, lautonomie de la politique montaire est pleine et entire. Plus on avance dans le triangle, moins lautonomie est grande jusquau point C qui traduit un renoncement toute marge de manuvre de politique montaire.
182

Fiche 73 Le triangle des incompatibilits

3. ANALYSE HISTORIQUE DES SYSTMES MONTAIRES INTERNATIONAUX Le triangle des incompatibilits offre un cadre danalyse pour mettre en perspective historique les volutions du systme montaire international. Lhistoire du systme montaire international peut tre caractrise par un enchanement de sacrifices :
c

en talon-or, lautonomie de la politique montaire est sacrifie. Ce rgime se caractrise par la fixit des cours de change dans un environnement de trs forte intgration financire internationale (v. fiche 74). durant lentre-deux-guerres, la stabilit du change parat abandonne, sans pour autant que les autorits utilisent correctement les marges de politique montaire offertes lpoque. De nombreuses erreurs sont commises dans la conduite de la politique montaire : dflation anglaise dans les annes 1920, hyperinflation allemande des annes 1922-1923, stratgie de la Fed face la crise de 1929 aux tats-Unis sous Bretton Woods, les mouvements internationaux de capitaux sont contrls. Le systme se caractrise par la coexistence dun rgime de changes fixes ajustables et la possibilit pour les autorits dexploiter des marges de manuvre de politique montaire (v. fiche 75). au cours de la priode contemporaine, lintgration financire est une donne qui contraint les autorits choisir entre deux solutions dites de coin en rfrence au triangle ; il faut soit se situer en flottement pur (point F), soit en complte fixit et renoncer lautonomie de la politique montaire (point E).

Chacun des systmes peut tre situ au sein du triangle comme le montre le graphique ci-dessous.
A
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an

Bretton Woods

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SME

mo n tai re

talon-or C Parfaite mobilit des capitaux

Repres chronologiques
1873 : choix du monomtallisme or par lAllemagne qui ouvre la voie ltablissement du systme dtalon-or classique. 1914 : clatement de ltalon-or avec la proclamation du cours forc des monnaies des pays engags dans la Premire Guerre mondiale. 1944 : signature des accords de Bretton Woods qui instituent le systme du mme nom. 1973 : gnralisation du ottement montaire en Occident. 1992-93 : crises du Systme montaire europen.

183

74 Ltalon-or
Point clef Ltalon-or dsigne le systme montaire international en vigueur entre les annes 1870 et 1914. Ses mcanismes de fonctionnement ont permis de garantir lpoque la xit des cours de change et la stabilit des prix.

1. LMERGENCE HISTORIQUE DE LTALON-OR DANS LES ANNES 1870 Jusque dans les annes 1870, deux systmes montaires coexistent : le monomtallisme or et le bimtallisme (double rfrence lor et largent). Ltalon-or classique merge dans les annes 1870 et reste en vigueur jusquen 1914 lorsque les pays engags dans le conflit mondial sont contraints de proclamer le cours forc de leur monnaie. Le choix de lAllemagne dopter pour ltalon-or en 1873 parat dcisif du point de vue de sa gnralisation. Pour Eichengreen, le rseau dexternalit qui avait un temps maintenu le bimtallisme en place sest alors mis pousser les autres pays en direction de lor (1997). Une raction en chane se produit, initie non pas par la liquidation dargent opre par lEmpire allemand mais par lincitation que pouvait avoir un pays adopter un talon montaire partag par ses principaux partenaires commerciaux et financiers. Les principaux partenaires conomiques de lAllemagne ladoptent (Pays-Bas, pays scandinaves). Ils sont bientt suivis, de fait, par les pays de lUnion latine (Belgique, France, Italie). Ltalon-or progresse ensuite la priphrie de lEurope, en Russie, au Japon, en Amrique latine. Lappartenance ltalon-or apparat comme un signe de dveloppement, une marque de civilisation pour reprendre le terme de lconomiste autrichien C. Menger. 2. UN RGIME DE MONNAIE MARCHANDISE : LA GARANTIE DE LA STABILIT DES PRIX lpoque, lor circule sous forme de lingots et de pices et possde un pouvoir libratoire illimit dans les paiements. Chaque monnaie possde une dfinition mtallique. La livre sterling vaut ainsi 7,32 grammes dor, le franc franais 0,29 gramme. Les billets et la monnaie scripturale dont lusage se rpand lentement sont convertibles en or auprs du systme bancaire. La Banque centrale ne peut mettre de billets quau prorata de ses rserves mtalliques. Deux lignes de conduite sont possibles. La couverture mtallique de lmission peut tre intgrale, cette stratgie est connue sous le nom des currency principle . Elle peut tre partielle (banking principle) sachant que la loi du reflux ne conduit pas tous les oprateurs demander simultanment la conversion en or de leurs billets. Le fait que les autorits montaires ne puissent pas modifier arbitrairement les contreparties de la base montaire garantit la stabilit de la valeur interne de la monnaie. Entre 1870 et 1913, lindice des prix la consommation passe en France et au Royaume-Uni respectivement de 94,1 100 et de 108 100. 3. UN RGIME DE CHANGES FIXES EXTRMEMENT CRDIBLE Le systme dtalon-or est un rgime de changes fixes dont la force rside dans la crdibilit . Lor est un instrument des paiements internationaux. On peut considrer quil sagit dune sorte de monnaie mondiale puisquil a un pouvoir libratoire lchelle plantaire. Les monnaies schangent entre elles des parits fixes, crdibles au sens o les agents les croient fixes pour toujours. Ainsi le pair entre la livre et le franc stablit daprs la dfinition mtallique de chaque monnaie 25,22 francs pour une livre.
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Fiche 74 Ltalon-or

Les limites de fluctuations des cours de change sont enserres entre des points dor appels points dentre et de sortie de lor. Ces points fixent des limites au-del desquelles les oprateurs ont intrt utiliser lor dans les paiements internationaux plutt que les devises. c Le point de sortie dor fait rfrence une situation o limportateur dun pays prfre rgler ses fournisseurs trangers en or (quitte sacquitter de cots de transactions : transports et assurance) plutt que dacqurir des devises sur le march des changes. c Le point dentre fait rfrence une situation o lexportateur prfrerait se faire payer en or plutt quen devises. 4. LE PRICE SPECIE FLOW MECANISM : UNE GARANTIE DE RQUILIBRAGE AUTOMATIQUE DES BALANCES DE PAIEMENT ? Le price specie flow mecanism (modle Hume-Ricardo) propose une vision thorique des mcanismes de rquilibrage des balances de paiements au sein de ltalon-or. Des mcanismes de march corrigent automatiquement les dsquilibres. Un dficit extrieur de la France vis--vis de la Grande-Bretagne doit tre sold par un transfert dor (de la France vers la Grande-Bretagne) qui influence mcaniquement les bases montaires, les masses montaires et les niveaux des prix travers une approche quantitative. En France, le transfert dor vers la Grande-Bretagne conduit une contraction de la masse montaire et une baisse du niveau gnral des prix alors quen Grande-Bretagne larrive dor entrane une progression du niveau des prix. Cette double dynamique des prix est cense restaurer la comptitivit franaise. Pour les conomistes classiques, la baisse et la hausse du niveau des prix sont neutres sur lactivit interne car elles ne modifient pas la structure des prix relatifs. La ralit historique nest pas conforme au modle Hume-Ricardo, certains accommodements aux rgles du jeu prvalent. Le maniement des taux descompte par les Banques centrales (notamment par la Banque dAngleterre) et une certaine coopration entre elles leur permettent dviter des transferts de mtaux (travaux de Bloomfield, 1959). 5. LES EXIGENCES DE LTALON-OR Le fait que les autorits ne puissent pas modifier les contreparties de la base montaire peut poser un problme dapprovisionnement insuffisant de lconomie en liquidit. Par chance, au cours de la priode, les dcouvertes de mtal ont permis de rpondre aux besoins de lconomie mondiale. Les mcanismes de ltalon-or neutralisent les instruments de politiques conomiques et sont par consquent associs une relative instabilit de lactivit. La politique de change est dabord vide de sens puisque la crdibilit de ltalon-or exclut la dvaluation. Dans un environnement de forte mobilit internationale des capitaux, les marges de manuvre de politique montaire sont extrmement rduites. Ltalon-or est associ des prfrences de politiques conomiques particulires : les objectifs de stabilit sont prfrs aux objectifs dactivit. En ce sens, ltalon apparat comme le miroir des conditions dexercice de la dmocratie lpoque, peu encline tenir compte des intrts des classes populaires.

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75 Le systme de Bretton Woods


(1944-1971)
Point clef Le systme montaire international dit de Bretton Woods reste en vigueur de 1944 1971, il se caractrise notamment par lexistence dun rgime de changes xes ajustables. Du dbut la n, le systme est marqu par la domination amricaine : le dollar joue demble un rle central, le systme permet aux tats-Unis de nancer leurs dcits courants et au nal la proclamation de linconvertibilit du dollar en or sapparente une sorte de faillite sans recours.

1. LES FONDEMENTS DU SYSTME DE BRETTON WOODS a) Un rgime de changes xes ajustables En juillet 1944, une confrence runit, Bretton Woods au nord-est de Boston aux tatsUnis, les reprsentants de 44 pays pour organiser le systme montaire international daprsguerre. En raction aux errements montaires de lentre-deux-guerres (alternance des rgimes montaires, dvaluations comptitives, crises de change), un consensus se dessine en faveur de la fixit du change et dun systme au sein duquel lapprovisionnement en liquidit et les dvaluations seraient grs par un organisme international. John Maynard Keynes, chef de la dlgation britannique, propose dans cette perspective un systme fond sur lmission dune nouvelle monnaie : le bancor. Cette monnaie internationale ne se substituerait pas aux monnaies nationales mais largirait leur champ daction en ouvrant la porte une compensation des paiements gre par un organisme international. En raison des rapports de forces internationaux, la position amricaine, porte par lconomiste Harry White (plan White), lemporte aisment sur le plan Keynes. Linstauration dun systme de changes fixes ajustables assis sur lor et centr sur le dollar amricain est finalement dcide. Le rgime de Bretton Woods est un talon de change-or (Gold Exchange Standard). La parit de la monnaie de chaque tat est en effet exprime au dpart soit en termes dor, soit en dollars de poids et de titres en vigueur le 1er juillet 1944. Chaque tat sengage ne pas autoriser doprations de change qui sloigneraient de 1 % de la parit ainsi dfinie. Dans les faits, partir de 1947, les tats-Unis dcident de vendre et dacheter de lor contre tous les dollars qui leur seront prsents. De fait, ils sexonrent de lobligation de dfendre la parit et peuvent sinstaller dans une posture de douce ngligence (selon la formule de lconomiste G. Haberler, benign neglect), mme ils offrent la possibilit aux n1 autres pays du systme dobtenir de lor. Au sein du rgime de change, des ajustements sont possibles en cas de dsquilibres profonds et prolongs des fondamentaux macroconomiques. Si la dvaluation reste infrieure 10 %, le pays doit simplement en informer le Fonds montaire international ; si elle est suprieure 10 %, il doit obtenir laccord du Fonds. b) Le rle du Fonds montaire international Le Fonds montaire international est cr par les accords de Bretton Woods afin de faciliter le maintien des parits et la continuit des paiements au niveau international. Son sige est Washington.
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Fiche 75 Le systme de Bretton Woods (1944-1971)

Chaque pays membre verse une contribution au prorata de sa part dans le commerce international (le versement seffectue hauteur de 25 % en or jusquen 1976, le reste en monnaie nationale). Ces sommes peuvent servir octroyer des crdits aux pays qui en font la demande souvent pour maintenir les parits sur le march des changes. Chaque pays dispose dun droit de tirage proportionnel sa contribution. Les crdits sont accords dans des conditions de plus en plus strictes mesure que les montants augmentent. La premire tranche de crdit, correspondant 25 % de la quote-part, est accorde automatiquement et des tranches supplmentaires permettent un pays dobtenir jusqu 125 % de sa contribution sans difficult. Loctroi des trois dernires tranches est conditionn ladoption dun programme de politique conomique prconis par le FMI. lpoque, la doctrine du FMI est largement dinspiration keynsienne, la plus grande attention est directement porte aux objectifs dactivit (v. fiche 83). Une majorit de 85 % des votes est ncessaire pour les dcisions au sein du FMI. Les tatsUnis qui disposent dun pourcentage de vote largement suprieur 15 % contrlent de fait cette institution depuis lorigine. La Banque internationale pour la reconstruction et le dveloppement (BIRD, Banque mondiale par la suite), cre par les accords de 1944, a pour mission doctroyer des prts bonifis long terme dabord pour la reconstruction de lEurope, puis le dveloppement industriel du Tiers-monde. Son sige est aussi Washington (v. fiche 84). 2. CONTRADICTIONS ET DANGERS DU SYSTME a) Le dilemme de Trifn Triffin dans louvrage Gold and the Dollar Crisis : the Future of Convertibility, publi en 1960, signale le dilemme dans lequel le systme de Bretton Woods se trouve enferm. La forte croissance mondiale est associe une demande importante de monnaies (en devises convertibles) des fins de transaction internationale. Chacune de ces monnaies dchange voit sa valeur garantie par une Banque centrale dont la demande de dollars comme rserve de change ne peut quaugmenter avec la croissance mondiale. Les tats-Unis peuvent sans difficult fournir ces dollars via leurs dficits extrieurs. Mais comme lvolution du stock dor mondial dpend de facteurs exognes (dcouvertes de nouveaux gisements ou amlioration des procds dextraction) et ne suit pas lvolution des changes mondiaux, un problme se fait jour. Le dilemme rside dans une alternative a priori inextricable : c soit les tats-Unis napprovisionnent plus lconomie mondiale en liquidit au risque de la voir basculer dans la dflation ; c soit la crdibilit des autorits amricaines va invitablement seffriter mesure que le rapport dollars mis sur stock dor augmente et terme le systme est appel seffondrer. Triffin suggre les bases dune solution : il conviendrait de substituer un autre actif lor, choisi de sorte que son offre croisse au mme rythme que la croissance du commerce mondial. Cet actif devrait tre accept par les pays membres du systme et devrait prendre, selon Triffin, la forme dun engagement du FMI. La cration des DTS (droits de tirages spciaux) sinscrit la fin des annes 1960 dans cette logique. b) La critique de Rueff Lconomiste franais Jacques Rueff, conseiller conomique du gnral De Gaulle, critique lui aussi le fonctionnement du systme. Dans louvrage Le lancinant problme des balances de paiement (1965), il dnonce le fait que les tats-Unis se trouvent exonrs par son privilge dmetteur de la monnaie de rserve de solder ses dsquilibres externes par des sorties dor (dficits sans pleurs). Ce sont en ralit les cranciers des tats-Unis qui financent leurs
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Fiche 75 Le systme de Bretton Woods (1944-1971)

dficits. Rueff prolonge les analyses de Triffin en montrant que le systme entrane un accroissement dangereux des bases montaires, un dficit amricain se traduit par une hausse du poste or et devises en Europe et au Japon ce qui conduit une progression de la cration montaire alors que le placement des dollars accumuls par les Banques centrales en Amrique y empche une contraction montaire qui aurait thoriquement des effets rquilibrants. Dans une perspective quantitativiste, linflation mondiale se trouve de la sorte acclre. Il convient selon Rueff de revenir un vrai systme dtalon-or. La confrence de presse du gnral De Gaulle du 4 fvrier 1965 se fonde sans doute sur ces analyses pour contester lordre montaire impos par les tats-Unis, dnoncer le fait quils sont amens sendetter gratuitement vis--vis de ltranger et rclamer le rtablissement de la rgle dor cest--dire lobligation dquilibrer, dune zone montaire lautre, par rentres et sorties effectives de mtal prcieux, la balance rsultant de leurs changes . En 1965, la France accrot ses demandes de conversion de dollars en or contribuant dtriorer les ratios de liquidit aux tats-Unis. 3. LCLATEMENT DU RGIME DE BRETTON WOODS a) Abandon ofcieux et diffus de la convertibilit-or du dollar Jusquen 1968, les grandes Banques centrales formaient un pool de lor (tats-Unis, GrandeBretagne, Suisse et pays membres de la Communaut conomique europenne) et intervenaient sur le march priv de lor afin de maintenir le prix de march du dollar 35 dollars lonce. Alors que le prix des matires premires augmente, le prix relatif de lor baisse et sa demande prive progresse. Les Banques centrales ne peuvent plus garantir ce prix, sauf puiser leur stock dor. Le mcanisme de garantie est stopp en mars 1968. Sur le march priv de lor, le prix remonte. Ds mars 1968 avec ce dcouplage entre les valeurs prive et officielle de lor, la convertibilit du dollar en or devient en ralit factice. Qui plus est, les tats-Unis nhonorent plus que les demandes de conversion manant des Banques. Or cellesci, par laccord de Washington en mars 1968, se sont engages ( lexception de la Banque de France) ne pas demander la convertibilit de dollars en or. Sous linfluence des tats-Unis, un systme de droits de tirages spciaux est mis en place afin daider les pays souffrant de dsquilibres externes. Les DTS sont installs comme nouvel instrument de crdit international, le nouveau numraire officiel du systme. Le DTS est conu comme la moyenne pondre des cours de 14 monnaies. En parallle, un rseau de swaps (crdits croiss entre Banques centrales) permet de rpondre de faon assez souple aux demandes de liquidits des pays dficitaires. b) La proclamation de linconvertibilit du dollar en or Les vnements de la fin des annes 1960 confirment finalement les analyses de Triffin. Le ratio rserves dor/dollars ne cesse de se dtriorer et les tats-Unis sont contraints de suspendre officiellement la convertibilit or du dollar. Dans une intervention tlvise le 15 aot 1971, le prsident Richard Nixon proclame que les tats-Unis ne sont plus tenus de vendre de lor un prix fixe aux Banques centrales trangres, il appelle une rectification des taux de change. Les reprsentants des pays dvelopps se runissent au Smithsonian Institut, Washington, en dcembre 1971 pour tenter de stabiliser les changes. Le dollar est dvalu : lonce dor passe de 35 38 dollars. Une nouvelle grille de parits est tablie qui consacre la rvaluation des principales monnaies par rapport au dollar (16,18 % pour le yen, 13,57 % pour le mark, 8,57 % pour le franc franais). Les marges de fluctuations des monnaies sont par ailleurs largies.
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Fiche 75 Le systme de Bretton Woods (1944-1971)

Le 12 fvrier 1973, une nouvelle dvaluation du dollar intervient, lonce dor vaut dsormais 42 dollars. En mars 1973, le flottement gnralis des monnaies est finalement dcid. Les accords de la Jamaque officialisent par la suite en 1976 la dmontarisation de lor au niveau international. Cet effondrement du systme de Bretton Woods marque lentre dans une priode plus instable des relations montaires et financires internationales sans pour autant remettre en cause le statut de monnaie internationale du dollar amricain.

Repres chronologiques
1944 (juillet) : signature des accords de Bretton Woods. 1947 : les tats-Unis dcident de vendre et dacheter de lor contre tous les dollars qui lui seront prsents. 1960 : Trifn met au jour les contradictions et les dangers du systme de Bretton Woods. 1965 : Rueff publie louvrage Le lancinant problme des balances de paiement. 1968 (mars) : n du pool de lor. 1971 (15 aot) : le prsident amricain Richard Nixon proclame linconvertibilit du dollar en or. 1973 (mars) : gnralisation du ottement des monnaies. 1976 : accords de la Jamaque qui ofcialisent la dmontarisation de lor au niveau international.

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Le coefcient douverture comme mesure de louverture commerciale

Point clef Lindicateur douverture le plus couramment utilis est le coefcient douverture. Son interprtation est rendue dlicate par sa double dpendance envers la politique commerciale et des caractristiques structurelles (taille de lconomie notamment).

1. PRSENTATION ET SIGNIFICATION Pour un pays i la priode t, le coefficient douverture est le rapport entre la valeur des exportations (Xi, t) et des importations (Mi, t) de marchandises et de services (divise par deux) et rapport au produit intrieur brut (Yi, t) :

( Xi, t + Mi, t ) --------------------------------2 CO = --------------------------------Yi, t


Compte tenu du fait quune conomie est contrainte dquilibrer sa balance courante moyen/long terme, les exportations et les importations suivent la mme trajectoire. Le coefficient peut donc tre simplifi et rduit au rapport entre les exportations de marchandises et Xm i, t de services sur le PIB : CO = ---------------. Yi, t Ce ratio a une signification statique, il mesure lintensit de linsertion de lconomie nationale dans les changes mondiaux, partant dans une certaine mesure une dpendance la conjoncture mondiale et une sensibilit aux mouvements internationaux de prix. Lapproche comparative internationale permet dvaluer la force relative de la contrainte externe laquelle lconomie nationale est soumise et qui dtermine pour partie les marges de manuvre de politiques conomiques (lexemple de la politique budgtaire tant le plus explicite). 2. LES DTERMINANTS STRUCTURELS DE LOUVERTURE COMMERCIALE Les difficults dinterprtation statique du coefficient naissent dabord de sa double dpendance envers des facteurs politiques (intensit des protections commerciales) et des facteurs structurels quil convient de bien identifier la base. Louverture commerciale est avant tout inversement proportionnel la taille de lconomie nationale (population et dimension) : c Ltendue de la demande interne (taille du march national) permet de concilier diversification de la production et comptitivit et partant rduit le recours lchange international. c Par ailleurs, plus ltendue du pays est vaste, plus il y a de chances pour que les ressources minrales et nergtiques soient consquentes et diversifies, ce qui rend moins impratif lchange international. De mme, plus il y a de chances via la varit de climats et ltendue de la surface agricole utile pour que les productions agricoles soient diversifies (v. lexemple assez emblmatique des tats-Unis). c Plus le pays est tendu, plus les distances internes sont importantes, plus le relief est escarp, plus les cots internes du transport des biens imports peuvent constituer un obstacle fatal leur comptitivit prix et freiner le commerce international.
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Fiche 76 Le coefficient douverture comme mesure de louverture commerciale


Exportations sur PIB pour quelques pays en 2005

tats-Unis Japon Allemagne Royaume-Uni France Italie Canada Pays-Bas Belgique

Exportations/PIB en 2005 (en pourcentages) 10 11 40 26 26 26 38 71 87

Population en millions dhabitants en 2005 297 127 82 60 61 58 33 16 10

Source : Lconomie mondiale 2008, CEPII, 2007.

Le tableau ci-dessus fait apparatre un lien inverse entre taille et ouverture mme si videment il nest pas linaire et certaines situations appelleraient des commentaires dtaills. Ainsi louverture allemande peut-elle tre relie limportance relative du secteur industriel et la grande qualit de ses spcialisations. La localisation gographique enfin peut galement rendre compte du degr douverture : la distance entre deux pays, les frontires communes, linsularit, la nature de lmulation avec les voisins influencent lintensit de louverture. 3. LES EFFETS DE DBORDEMENTS Des difficults dinterprtations naissent aussi dun dfaut de construction du ratio douverture. Il met en effet en rapport un chiffre daffaires au numrateur (valeur des exportations) et une somme de valeurs ajoutes au dnominateur (le PIB). Ceci permet dexpliquer la situation curieuse de certains pays asiatiques dont le coefficient par ailleurs trs volatil dpasse les 100 % (ce qui pourrait donner penser quils exportent plus quils ne produisent). En ralit ces conomies (pays ateliers) reoivent des articles manufacturs relativement labors pour des oprations de montage ou de finition en vue dune rexportation, lapport de valeur ajoute tant au final assez faible.
Taux dexportations (marchandises et services) de HongKong et la Malaisie (1997- 2001)

1997
HongKong Malaisie 132 94

1998
125 114

1999
133 122

2000
150 125

2001
144 116

Source : Lconomie mondiale, CEPII.

4. LINTERPRTATION DYNAMIQUE DU COEFFICIENT En termes dynamiques, le coefficient mesure lintensit du processus douverture commerciale. Sa progression (voire sa simple stabilit) traduit des avances de lintgration relle. Il convient de souligner demble que deux effets de structure perturbent linterprtation de ce ratio, lun li la tertiarisation des conomies, lautre la diminution du prix relatif des exportations. Ils ont en commun dabaisser le taux dexportation global. Du fait de limportance des changes de services en matire de croissance, il parat indispensable de les inclure au numrateur, dautant quils interviennent au dnominateur. Pour autant, dans la mesure o leur contribution lchange international est curieusement constante et
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Fiche 76 Le coefficient douverture comme mesure de louverture commerciale

relativement faible (selon Bairoch, la part des services est de 22,4 % des exportations de biens et services sur la priode 1970-1972 et de 21,9 % sur la priode 1992-1994 ; pour la France nos calculs montrent que cette part passe de 23,7 % sur la priode 1950-1952 23,6 % en 1992-1994 et 19,4 % en 1998-2000), un effet de structure li la tertiarisation des conomies est ici identifiable. Le dveloppement du secteur des services tire pour ainsi dire le ratio dexportation global brut la baisse. Ainsi les conomistes historiens contournent-ils ce problme en ne prenant en compte que les exportations de marchandises (Xm i, t) au numrateur (travaux de Maddison, 2001 et Bairoch, 2002) :

Xm i, t --------------Yi, t
Sur ces nouvelles bases, un autre problme persiste. Il est li la dformation de la structure des prix entre la priode initiale et la priode terminale, cest--dire lvolution des termes de lchange entre prix des biens changeables et prix des biens non changeables. En effet, le prix relatif des exportations a tendance diminuer dans le temps ( mesure que lconomie se dveloppe) car les secteurs dexportations concentrent lessentiel des gains de productivit. Le cur du problme tient aux systmes de prix qui interviennent pour valoriser les quantits. Pour neutraliser ce biais , on peut calculer un indicateur corrig : en loccurrence, un coefficient douverture prix constants , afin dliminer lincidence des variations de prix, en appliquant toutes les quantits un seul et mme vecteur de prix dune anne de base. La diffrence reflte aussi sous certaines hypothses lcart des gains de productivit entre le secteur des exportations et la moyenne de lconomie. On retiendra que lexploitation des complmentarits entre les coefficients douverture rhabilite si besoin en tait lutilisation de ces indicateurs douverture commerciale. 5. MISE EN PERSPECTIVE HISTORIQUE DE LOUVERTURE COMMERCIALE partir de ce travail mthodologique, une mise en perspective historique de louverture commerciale des conomies peut tre opre. Le cas de lEurope occidentale est reprsentatif de la tendance mondiale. Il ressort du graphique ci-dessous que :
c c

la mondialisation commerciale nest pas un phnomne conomique nouveau ; la mondialisation nest pas un processus linaire, des crises sont possibles, le cycle de reprsailles commerciales des annes 1930 en fournit une illustration paroxystique ; jamais la mondialisation navait t aussi forte quaujourdhui.

Linterprtation de la dynamique de louverture est un peu diffrente lorsque lon confronte sries prix courants et constants : la srie prix constants (Maddison) montre une rouverture beaucoup plus rapide des conomies europennes au sortir de la Seconde Guerre mondiale et fait ressortir une quasi-fulgurance de lactuelle mondialisation commerciale. Le coefficient exportations de marchandises sur PIB prix constants passe de 9,3 % en 1950 35,6 % en 1998 alors que le coefficient prix courants passe de 13,4 % 26 % entre les mmes dates (srie de Bairoch). Pour les priodes les plus recules (entre-deux-guerres et plus forte raison le XIXe sicle), louverture commerciale apparat moins forte chez Maddison. Ce rsultat nest pas surprenant, il tient au choix par Maddison dune anne de base proche de la date terminale (en loccurrence 1990). Par ailleurs la neutralisation des prix laisse deviner sur la priode rcente une importante baisse du prix relatif des exportations due des gains de productivit substantiels.
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Fiche 76 Le coefficient douverture comme mesure de louverture commerciale


Exportations de marchandises sur PIB prix courants et prix constants pour l'Europe occidentale
40

35

prix courants prix constants

30

en pourcentages

25

20

15

10

0 1860 1890 1913 1929 1938 1950 1970 1990 1998

Source : Asselain Blancheton, 2005.

193

77 Les justications
du libre-change
Point clef Louverture commerciale est gnratrice dun gain net en termes de bien-tre au niveau global. Lexistence de ce gain nexclut pas de pouvoir identier des gagnants et des perdants (au niveau international et lchelle nationale). La lgitimit et la prennit du processus de mondialisation passe donc par la redistribution de ce gain net.

1. LOUVERTURE COMMERCIALE, CONDITION NCESSAIRE DE LA CROISSANCE Louverture commerciale apparat historiquement comme une condition ncessaire de la croissance conomique. Le cas du Japon est emblmatique : partir de 1639, le pays choisit de se fermer pour des motifs religieux, le commerce extrieur devient quasiment inexistant. Cette autarcie freine son dveloppement : au dbut du XIXe sicle, son retard est manifeste, ses structures restent archaques, sa croissance est faible (de lordre de 0,4 % par an entre 1820 et 1870 selon Maddison). La restauration Meiji marque partir de 1867-1868 le point de dpart dun processus dindustrialisation fond pour partie sur linsertion du pays dans les changes internationaux. Cette politique douverture permet au Japon denclencher une formidable expansion. Au XXe sicle, lAlbanie ou la Core du Nord offrent de nouveaux exemples dchecs de lautarcie. un degr moindre, linsuccs des expriences de croissance autocentre (stratgie dite de substitution aux importations) de certains pays non aligns dans les annes 1950-1960 (Brsil, Algrie) montrent eux aussi la ncessit de souvrir aux changes internationaux. Une formule de Deng XiaoPing, artisan de louverture chinoise, rsume assez bien le consensus sur cette question : pas un seul pays au monde, quel que soit son systme politique, na russi se moderniser avec une politique de porte ferme . Mais si louverture commerciale est une condition ncessaire de la croissance, elle nen est pas une condition suffisante comme lillustre la stagnation de certains pays les moins avancs (PMA) spcialiss dans lexportation de produits primaires dont les termes de lchange se sont dtriors sur la longue priode. Lintensification des changes internationaux de marchandises et de services est lorigine dun gain net entre les participants mais, lchelle globale, ce qui ne peut exclure que des conomies nationales subissent une dtrioration de leur situation. 2. LOUVERTURE COMMERCIALE, MOTEUR DE LA CROISSANCE CONOMIQUE Largument le plus souvent avanc est celui de la spcialisation des conomies nationales partir davantages comparatifs en termes de cots de production. Pour Ricardo (1817), cette spcialisation permet en premier lieu une conomie globale de facteurs de production et partant un dplacement de la frontire de production. Le gain dcrit ici apparat par nature statique. La possibilit deffets dentranements sur la croissance peut tre rintroduite la fois par les conomies dchelle dynamique et des phnomnes dapprentissage lis au processus de spcialisation ainsi que par le canal de la baisse du prix des importations. Samuelson (2004) invite relativiser la porte de largument dune spcialisation gnratrice dun gain net pour les pays contractants . Prenant le cas des tats-Unis et de la Chine qui changent deux biens, il montre la possibilit que, si des progrs techniques (exognes)
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Fiche 77 Les justifications du libre-change

interviennent en Chine dans la production du bien pour lequel les tats-Unis avaient au dpart lavantage comparatif, le gain amricain peut se transformer en une rduction permanente du revenu rel par tte. Louverture commerciale favorise ensuite la diffusion internationale de linnovation travers les flux de services (brevets, licences, services aux entreprises) et de marchandises (surtout les biens dquipements dont le rle moteur doit tre mis en avant en matire de croissance). Lapproche du rattrapage dveloppe par A. Gerschenkron (1962) sappuie notamment sur ces effets dentranement lis aux formes matrielles traditionnelles du transfert de technologies. Louverture commerciale permet aussi lexploitation dconomies dchelle statiques et dynamiques, internes, voire externes travers la constitution de grands marchs et lallongement des sries produites. Les gains de productivit obtenus dans les secteurs dexportation se diffusent lensemble de lconomie nationale notamment travers la baisse du prix relatif des biens dquipement. Les arguments dvelopps par le courant de la croissance endogne se situent galement dans cette veine, mme si les fondements sont plus immatriels (travaux de Rivera-Batiz et Romer, 1991 ; Grossman et Helpman, 1991). Louverture donne accs au stock mondial de connaissances, la constitution de grands marchs permet aux secteurs de la recherche dexploiter des rendements dchelle croissants et de supprimer des activits redondantes ; au final chaque pays peut consacrer une part plus importante de capital humain la recherche. Louverture est ici encore incontestablement un vritable moteur de la croissance. 3. LOUVERTURE COMMERCIALE, CATALYSEUR DE LA CROISSANCE CONOMIQUE travers lintensification de la concurrence, louverture commerciale constituerait un facteur de rationalisation tous azimuts au sein des conomies, un catalyseur de la croissance conomique. Au niveau microconomique, la concurrence commerciale acclre de facto la recherche de gains de productivit, leffort dadaptation la demande, et sous certaines hypothses le rythme de linnovation (controverse sur le lien entre structure de march et intensit de linnovation). Au niveau macroconomique, louverture constituerait un facteur disciplinant en matire de conduite des politiques conjoncturelles et un facteur dorientation des politiques structurelles vers plus de flexibilit et partant vers une meilleure allocation globale des ressources. On retrouve la philosophie du consensus de Washington . Largument est combattu notamment par J. Stiglitz dans La Grande Dsillusion en 2002 : les stratgies dajustement structurel ont des consquences sociales qui rendent plus instable encore (voire plus atone) le rythme de lactivit conomique. Enfin louverture commerciale obligerait les socits rendre plus efficace leurs institutions, systme ducatif pour sapproprier les innovations, effort pour faire reculer le npotisme et la corruption (analyse de D. Rodrik par exemple), effort pour amliorer le systme de sant. Louverture commerciale serait aussi par ce canal un catalyseur du dveloppement. La dtrioration de certains systmes ducatifs en Afrique centrale depuis les annes 1980 invite nuancer la validit de cet argument.

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78 Le protectionnisme
Point clef Si, en thorie conomique, le libre-change est la rgle et le protectionnisme lexception, historiquement linverse est vrai : les politiques commerciales sont gnralement luvre an de prserver la cohsion sociale et dinuencer la qualit des spcialisations an que lconomie nationale ne gure pas aux rangs des perdants de louverture. La politique commerciale dsigne des interventions des pouvoirs publics qui ont pour effet dintroduire des distorsions dans les changes transfrontaliers. Le plus souvent, ces actions visent freiner les importations de marchandises et de services, plus rarement soutenir les exportations.

1. LES INSTRUMENTS DE LA POLITIQUE COMMERCIALE a) Les tarifs douaniers Jusquau seuil des annes 1930, les droits de douanes constituaient linstrument quasi exclusif de la politique commerciale. Les tarifs peuvent tre ad valorem, cest--dire exprims en pourcentage du prix des importations, ou spcifiques, cest--dire exprims en unit montaire par unit physique. Des droits caractre plus exceptionnel existent aussi comme les droits antidumping ou les droits compensateurs. Les tarifs discuts dans le cadre de lOMC sont des tarifs dits consolids qui ne constituent quune borne suprieure pour les tarifs appliqus. Il en dcoule une volatilit intra-annuelle des taux de protection notamment sur les produits saisonniers comme les fruits et lgumes. Cette diversit des tarifs rend trs dlicat le calcul dun droit de douane annuel moyen. Nanmoins, par-del ces incertitudes, une tendance de fond la rduction des tarifs est luvre. Sous lgide du GATT, puis de lOMC, les droits ont t ramens denviron 40 % en 1947 prs de 3 % aujourdhui. b) Les mesures quantitatives Les quotas constituent un instrument caractristique du XXe sicle. Le pays importateur accorde des licences autorisant lentre de certaines quantits de marchandises sur son territoire (exemple les quotas europens envers les textiles chinois). Les quotas tarifaires tendent se substituer aux restrictions purement quantitatives, ils autorisent un certain montant dimportations tarif prfrentiel (tarif intra-quota), les importations excdentaires tant frappes dun tarif suprieur (hors quota). Les restrictions volontaires aux exportations (RVE) sont des accords ngocis o le pays exportateur sengage limiter ses exportations un niveau prdfini. c) Les dprciations montaires volontaires Le contrle de la valeur externe de la monnaie peut tre utilis court terme pour influencer le solde courant. La sous-valuation relle de la monnaie offre un supplment de comptitivit qui dynamise les exportations et freine les importations. Si aujourdhui la pratique des dvaluations comptitives est largement abandonne et sil est de plus en plus difficile dinfluencer le cours de change en rgime de flottement, certains dsajustements persistent au niveau mondial ; ainsi la sous-valuation relle du yuan chinois et la capacit des tats-Unis utiliser le dollar pour contribuer lajustement de leur balance. d) Le protectionnisme gris Les normes techniques, sanitaires, environnementales, voire sociales jouent un rle qui apparat comme relativement de plus en plus important mesure que les formes traditionnelles de
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Fiche 78 Le protectionnisme

protection reculent. Les roueries administratives jouant sur la distance (ddouanement des magntoscopes Poitiers, loin des ports, dans les annes 1980), les traductions les monopoles dtat lexportation et limportation peuvent par leur pouvoir de march devenir des instruments puissants de protection. Les procdures dappel d'offres qui privilgient des oprateurs nationaux constituent une forme de protection tout comme les subventions la production de certaines activits (cinma, agriculture). 2. LES NICHES RESTREINTES DES JUSTIFICATIONS THORIQUES DU PROTECTIONNISME a) Le grand pays capable dinuencer le prix mondial Selon lconomiste classique anglais John Stuart Mill, un grand pays peut disposer dun pouvoir de march sur un bien lchelle mondiale. Ce pays, en instaurant un tarif, rduit sa demande interne et provoque ainsi une baisse du prix mondial. De la sorte lamlioration des termes de lchange peut tre lorigine dune hausse du bien-tre au sein de lconomie nationale. Un risque ici rside dans des mesures de rtorsions dautres grands pays. b) La thorie de la protection des industries dans lenfance Elle est nonce trs tt par A. Hamilton dans son Rapport sur les manufactures (1791), puis systmatise par F. List dans son Systme national dconomie politique (1841). Lide de base est quun tarif permet lindustrie nationale naissante de se protger de la concurrence internationale, le temps dexploiter des conomies dchelle et de devenir comptitive . Contrairement aux reprsentations parfois entretenues, il sagit dune approche qui prne linsertion dans lchange international. On protge le temps daccrotre la productivit, de dvelopper le savoir-faire. La protection doit tre dgressive et temporaire, elle na pas vocation tre systmatique. c) La politique commerciale stratgique Ce courant thorique intgre la concurrence imparfaite (conomies dchelle, oligopoles, externalits) dans lanalyse du commerce international et justifie la protection dans certaines configurations de march relativement restreintes. Un tarif peut se justifier pour rduire la rente dune entreprise trangre en position de monopole sur le march national. Une subvention lexportation peut se justifier pour donner un avantage une entreprise nationale sur un march oligopolistique la Cournot . Lintervention de ltat peut aussi permettre, par des subventions linvestissement, de simposer sur un march o il ny aurait de place que pour une seule firme (aronautique gros porteur). Mais la possibilit de reprsailles efface ici le gain pour lconomie nationale et dbouche sur des quilibres non coopratifs comme sur le march de laronautique avec un conflit permanent entre Boeing et Airbus. d) Lconomie politique du protectionnisme Pour comprendre la persistance de certaines formes de protection, il convient de dplacer les termes du dbat de la thorie vers des considrations plus politiques. Certains secteurs peuvent tre considrs comme stratgiques et justifier ainsi une protection. Les enjeux non marchands dans le secteur agricole rsident dans la prservation long terme dune indpendance alimentaire et lutilisation de larme alimentaire en prvision dune croissance dmographique mondiale. Dans le cas franais, lamnagement du territoire est aussi mis en avant. Les biens culturels peuvent faire valoir une spcificit, ils sont porteurs dexternalit long terme (rayonnement culturel).
Repres chronologiques
1841 : publication par F. List de louvrage Systme national dconomie politique. 1930 (annes) : guerre commerciale internationale. 1980 (annes) : dveloppement du courant de la politique commerciale stratgique.

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79 Lintgration nancire
internationale
Point clef Lintgration nancire internationale dsigne un processus de mise en communication de plus en plus pousse des diffrents marchs nanciers nationaux (leve des contrles, mobilit effective des capitaux, capacit des oprateurs arbitrer les opportunits de prot). Au stade le plus avanc de lintgration, les espaces nationaux doivent tre unis dans un march international sur lequel la loi du prix unique est en vigueur.

1. LA MESURE DE LINTGRATION FINANCIRE INTERNATIONALE La mobilit internationale peut tre apprhende de nombreuses manires. Le fait que le montant quotidien des oprations de change (comptant, terme, swaps) augmente fortement depuis plus de 25 ans constitue un indice prsomptif du phnomne : entre 1979 et 2004, il est pass de 117 milliards de dollars 1880 milliards de dollars. En conomie internationale, quatre grands indicateurs sont utiliss pour mesurer lintgration financire internationale :
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les actifs financiers dtenus ltranger ; la dispersion de la valeur absolue des soldes courants, la contrainte de soutenabilit des dficits courants pouvant tre relche par la mobilit des capitaux ; la force du lien entre lpargne nationale et linvestissement national (relation dite de Feldstein-Horioka) ; la relation de parit des taux dintrt couverte (galit des rendements aux variations du change prs pour un mme actif financier situ sur deux marchs nationaux).

Ces indicateurs ont, des degrs divers, des problmes de robustesse. Obstfeld et Taylor (2004) proposent une vision densemble de lvolution historique de lintgration financire internationale partir dune synthse subjective de ces quatre approches (graphique ci-dessous). 2. UNE INTGRATION FINANCIRE PLUS LEVE QUE JAMAIS Le coup denvoi de la rouverture financire des conomies est donn au seuil des annes 1980. La Grande-Bretagne de Margaret Thatcher puis les tats-Unis et lAllemagne lvent les contrles sur les oprations de change. La vague de libralisation stend au niveau mondial, dans les annes 1980, parfois sous la pression dinstitutions financires internationales comme le Fond montaire international, parfois dans un cadre dintgration rgionale comme en Europe. Le degr dintgration financire atteint dans les annes 1990 dpasse celui observ lors de la premire mondialisation. Aujourdhui les flux dinvestissements de portefeuille et dinvestissements directs ltranger paraissent colossaux. Les carts de rendement entre actifs financiers substituables (comparables) sont parfaitement exploits par les oprateurs. Les expressions Terra finance ou financiarisation du capitalisme traduisent aujourdhui la ralit nouvelle de la force des mouvements de capitaux.

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Fiche 79 Lintgration financire internationale

Elev

talon-or 1880-1914
1900

Entre-deux-guerres 1914-1939
1914

Bretton Woods 1945-1971

Changes flexibles 1971-2000 2000

1929 1880

1860 1918

1925 1945 1929

1980 1960 1971

Faible
1860 1900 1918

1960

1980

Source : Obstfeld et Taylor

3. UNE ANALYSE COTS AVANTAGES DE LA MOBILIT INTERNATIONALE DES CAPITAUX Cette forte intgration financire a des avantages et des inconvnients. Dun ct, la mobilit des capitaux est un facteur dacclration de la croissance mondiale, de lautre elle constitue un facteur dinstabilit. La mobilit internationale des capitaux peut favoriser le dveloppement conomique : c La mobilit des capitaux favorise une meilleure allocation entre lpargne et linvestissement : de bons projets dinvestissement trouvent des financements venus de lextrieur alors quauparavant ils pouvaient tre rationns. c Elle amliore aussi la liquidit des marchs. c Elle contribue abaisser le cot du capital lchelle mondiale. c travers des investissements de portefeuille, la mobilit des capitaux permet la rduction des risques via une possible diversification internationale des placements. Mais la mobilit des capitaux soumet des contraintes nouvelles : c La ractivit des oprateurs (tels les fonds de pensions amricains), leur exigence forte en matire de rendement court terme modifient les rapports de forces au sein des entreprises entre actionnaires, salaris et dirigeants. La recherche dune rentabilit immdiate peut conduire une dtrioration des conditions de travail et au sacrifice des intrts des salaris. c Par ailleurs, les cours de change se rvlent beaucoup plus instables, comme en tmoignent les fortes variations du cours euro/dollar depuis 1999. c Plus largement, les nombreuses crises survenues depuis le dbut des annes 1980 (crise mexicaine en 1982, krach doctobre 1987, crise asiatique en 1997, crise Russe en 1998, crise brsilienne en 2002, crise des subprimes) tmoignent dune instabilit financire recrudescente. c Lactivit conomique elle-mme semble plus instable, travers notamment les rpercussions relles de ces crises en termes de croissance et les difficults plus grandes de mobiliser les politiques conomiques pour soutenir lactivit.

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80 La crise nancire

internationale de 2007-2008

Point clef La crise nancire internationale de 2007-2008 dabord centre sur le march des crdits subprimes a touch lensemble du systme bancaire et nancier mondial. Elle doit conduire une rexion pousse propos de lamlioration de la rgulation de la nance mondiale.

1. LES CRDITS SUBPRIMES La crise financire clate courant aot 2007. lpoque, les analystes et les responsables politiques ont t surpris. Lenvironnement ne semblait pas particulirement incertain, il tait caractris par un relatif optimisme fond sur une croyance dans la capacit des pays mergents tirer la croissance mondiale ( paradoxe de la tranquillit de Minsky). Cette crise se concentre dabord autour des crdits dits subprimes. Les crdits subprimes sont des crdits hypothcaires accords des emprunteurs risques de dfaut levs, par opposition aux crdits primes qui eux sont accords des emprunteurs offrant de bonnes garanties. La taille de ce march subprimes tait estime pour 2007 environ 1 000 milliards de dollars (le PIB des tats-Unis tait de 13 807 milliards de dollars en 2007). En 2000, 9 % des emprunts immobiliers amricains taient des subprimes ; en 2006, ils reprsentaient 20 % du total. Depuis le dbut des annes 2000, le dveloppement de ce march subprimes est associ la hausse des prix des actifs immobiliers. La hausse des prix des logements garantissait lendettement de lemprunteur, mais il convient dobserver que le mouvement de hausse rsultait pour partie de crdits plus nombreux qui alimentaient la demande immobilire. Lexcs de crdit peut demble tre identifi comme lune des causes majeures de cette crise. Des lois en vigueur depuis les annes 1970 dont le Community Reinvestment Act (1977) ont incit les institutions financires prter dans des quartiers dfavoriss et se tourner vers des publics toujours plus fragiles. Les tudes empiriques montrent que la qualit des prts sest rgulirement dtriore entre 2001 et 2006 (Demyanyk et Van Hemert, 2008). En principe pour une banque, la hausse des crdits saccompagne dune hausse des besoins en fonds propres, ce qui tend mcaniquement en freiner la distribution. Or ces crances ont t titrises, transformes en titres financiers. Lingnierie financire a dvelopp des produits dits complexes qui intgraient des parts plus ou moins grandes de crances subprimes. Ces titres offraient un rendement relativement lev pour un risque considr alors comme faible. Les gestionnaires considraient quil fallait avoir ce genre de produits en portefeuille. 2. LE RETOURNEMENT DU MARCH IMMOBILIER La hausse des taux dintrt qui intervient au cours du premier semestre 2007 met des mnages dans lincapacit de rembourser les prts immobiliers. Aux tats-Unis, le taux des OAT 10 ans utilis comme rfrence sur les crdits immobiliers qui navait pratiquement pas cess de baisser depuis 1991 (plus de 9 % en 1991) est reparti la hausse en 2007 passant de 3,96 % le 2 janvier 2007 4,74 % le 9 juillet 2007. Le taux de dfauts des mnages subprimes a augment (de 5 % en 2005 15 % en 2007). Lexpulsion de leur logement de plus dun million de mnages amricains marque lchec social de ce systme fond sur un endettement massif.
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Fiche 80 La crise financire internationale de 2007-2008

Le retournement du march immobilier fait natre dbut 2007 des doutes sur la valeur du sous-jacent (les maisons) et la valeur des crances subprimes . Ds lors le systme de formation des prix des produits financiers a t perturb, les oprateurs constatent quils nont pas dinformation sur le sous-jacent et les risques. partir daot 2007, les prix des produits financiers complexes baissent de manire rapide. Une crise de confiance affecte ces produits La dfiance sinstalle entre institutions financires. Qui porte le risque ? Quelle va tre lampleur des pertes ? Les banques connaissent alors des difficults. 3. LES DIFFICULTS DES ORGANISMES FINANCIERS, LE PLONGEON DES MARCHS Du fait de la dfiance interbancaire, les liquidits se sont assches sur certains marchs montaires. Les banques ont manqu de fonds propres. De nombreuses banques ont d solliciter une recapitalisation fin 2007 et courant 2008 (Citigroup, Bank of America, Morgan Stanley, Merrill Lynch aux tats-Unis, UBS, Royal Bank of Scotland en Europe). Les Banques centrales ont cherch ds le dbut du mois daot 2007 des solutions pour approvisionner le systme en liquidits. Elles ont entam un combat incessant, elles ne sont pas parvenues viter que certaines institutions ne soient en grandes difficults. Lanne 2008 a t scande par des actions de sauvetage. En Europe, une rue bancaire se produit aux guichets de la Northern Rock en fvrier 2008, ltablissement est nationalis temporairement. Aux tats-Unis en mars 2008, la banque daffaires et de courtage Bear Stearns (cinquime banque dinvestissement amricaine) a t renfloue par sa concurrence JPMorgan Chase et par la Rserve fdrale de New York. En juillet 2008, Fannie Mae et Freddie Mac, des organismes de refinancement hypothcaire (ils assurent les crances immobilires), qui dtenaient ou garantissaient plus de 40 % de lencours de crdits immobiliers aux tats-Unis ont t en difficult. Ils ont t mis par la suite sous la tutelle du Trsor amricain (en septembre 2008). Le 15 septembre 2008 Lehman Brothers (quatrime banque daffaires de Wall Street) est mise en faillite. La banque na pas trouv de repreneur et a t abandonne. Ce choix a t analys comme une erreur dans la mesure o il a pu faire penser que dautres institutions ntaient pas labri dune telle sanction. la suite de cet pisode, le prt interbancaire a t jug davantage risqu, les taux sur dintrt le march montaire se sont envols. Les prts interbancaires semblent alors paralyss, une dfiance gnralise tant de mise entre banquiers. Depuis aot 2007, les marchs financiers ont eux normment reculs, les valeurs financires tant dabord plus particulirement touches :
c c

le Dow Jones a chut entre octobre 2007 et octobre 2008 de prs de 40 % ; sur la mme priode le CAC a recul de prs de 50 %.

La semaine du 6 octobre 2008, une panique a frapp les marchs financiers qui ne percevaient pas de solutions de sortie de crise Les indices ont perdu prs de 25 % sur cette semaine. Le spectre de la crise de 1929 a alors resurgi (v. fiche 26). Si la comparaison entre les deux crises a bien un sens du point de vue des causes de la crise (excs de crdits, euphorie qui conduit une mauvaise apprciation des risques, dynamique ingalitaire du partage des revenus et des patrimoines aux tats-Unis) ainsi que du point de vue de lampleur de la chute des marchs dactions et des difficults bancaires, les deux pisodes se diffrencient radicalement en matire de ractions des politiques conomiques. Autant, aprs octobre 1929, les autorits avaient t relativement passives, autant elles ont t volontaristes en 2007-2009 mme si elles ont eu des difficults combattre lincertitude et ancrer les anticipations.
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Fiche 80 La crise financire internationale de 2007-2008

4. LA RECHERCHE DUNE SOLUTION GLOBALE la fin de lt 2008, la politique montaire a paru avoir puis larsenal de ses instruments pour solutionner la crise. La politique budgtaire a pris le relais dabord avec le plan Paulson aux tats-Unis. Dans sa mouture liminaire, ce plan de prs de 700 milliards de dollars prvoyait un rachat de crances toxiques selon des modalits floues, il sest ensuite orient vers une monte au capital des banques en difficults. LEurope a elle aussi ragit, dabord de manire quelque peu disperse (divergences dapprciation sur la gravit de la situation, lvation diffrencie des plafonds de garanti des dpts). Par la suite, mi-octobre 2008, les Europens ont affin un projet coordonn (sur le modle anglais) combinant garantie des crdits interbancaires et entre dans le capital de banques en difficults. Toutes les banques seraient secourues en cas de difficults. Les Europens apportent une garantie hauteur dun plafond de 1 700 milliards deuros et sengagent ce que toutes les banques soient secourues. Ces plans ont progressivement rtabli la confiance sur les marchs montaires, mais le rationnement du crdit pendant plusieurs semaines a puissamment entrav lactivit conomique. 5. DES EFFETS RELS SUBSTANTIELS Un credit crunch a frapp les conomies occidentales lautomne 2008. la suite des tensions sur le march interbancaire, le crdit a t rationn. Ces restrictions ont eu plusieurs effets : c linvestissement a t frein ; c la consommation a stagn ; c les faillites dentreprises ont t plus nombreuses. Leffondrement des marchs financiers travers des effets de richesse, mais aussi et surtout via les dtriorations des anticipations a provoqu un recul de la confiance des mnages et un attentisme en matire de consommation. De manire lie, la confiance des entrepreneurs a t affecte. La croissance a stagn au cours du deuxime semestre 2008 et au dbut de lanne 2009, la plupart des conomies occidentales ont connu une rcession. Cette stagnation, voire ce recul de la croissance a entran une progression du chmage dans lensemble de ces pays. 6. LES CAUSES DE LA CRISE La crise financire rsulte de la rencontre de plusieurs facteurs macroconomiques et microconomiques. Labondance de crdits est un facteur clef, plusieurs raisons lexpliquent : c abondance de liquidits du fait des dsquilibres internationaux (hausse des prix du ptrole, excdents courants des pays dAsie en particulier la Chine) et de la poursuite du processus dintgration financire internationale ; c une politique montaire amricaine souple la suite de la crise de 2000-2001 et le maintien de taux dintrt bas entre 2003 et 2005 ; c des primes de risque trs faibles sur les taux dintrt (environnement de grande modration ) qui rsulte pour partie dune grande crdibilit de la politique montaire. Cet endettement massif faible cot permet aux institutions financires anciennes (banques dinvestissement, banques commerciales) et nouvelles (fonds dinvestissement, hedge funds) de pratiquer des oprations gros effets de levier. Les organismes financiers recherchent ds lors des niveaux de rentabilit trop levs eu gard aux performances relles de lconomie. Cette course sans limite aux profits engendre des prises de risques excessives. Pour le courant de la Rgulation (M. Aglietta), la crise financire rvle la crise du rgime de croissance associ au capitalisme financier en vogue depuis les annes 1980. Le pouvoir des
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Fiche 80 La crise financire internationale de 2007-2008

actionnaires conduit un partage de la valeur ajoute dfavorable aux salaris et une monte des ingalits. Lendettement des mnages amricains pallie linsuffisance de leur pouvoir dachat jusqu la limite du surendettement. Des dfauts de rgulation ont t identifis : c Lorganisation des systmes de contrle prudentiel (en particulier lorganisation interne) et lorganisation de la supervision bancaire ont t dfaillantes. c Les normes comptables qui sappliquent aux organismes financiers (valorisation des actifs la valeur de march) se sont rvles dstabilisantes. c Certaines innovations financires, les produits complexes les plus difficiles pricer , au lieu de rpartir les risques entre les agents, ont brouill les repres des oprateurs. Le systme na plus t en mesure dvaluer les risques, den assurer la traabilit. c Les agences de notation nont pas jou correctement leur rle, elles ont paru en proie des conflits dintrts. c Lincitation la prise de risque dans les institutions financires (rle des bonus qui rcompensent les comportements spculatifs) a t excessive.

Repres chronologiques
2007 (aot) : clatement de la crise des subprimes. 2008 (fvrier) : rue bancaire aux guichets de la Northern Rock au Royaume-Uni. 2008 (15 septembre) : faillite de Lehman Brothers. 2008 (octobre) : plan de sauvetage budgtaire annonc aux tats-Unis et en Europe.

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81 La taxe Tobin
Point clef La proposition de lconomiste James Tobin consiste taxer les mouvements de capitaux court terme an de rduire linstabilit montaire et nancire. Son ralisme conomique est trs discut.

1. LA PROPOSITION DE JAMES TOBIN En 1972, lors dune confrence prononce lUniversit de Princeton, dans un contexte de dveloppement des changes flottants, lconomiste James Tobin (prix Nobel dconomie en 1981) rappelle que la mobilit internationale des capitaux rduit les marges de manuvre de politique conomique et accrot linstabilit montaire et financire. Pour attnuer le problme, il avance lide dune taxation des oprations de change afin, selon sa propre expression, de mettre du sable dans les rouages de la finance internationale. La proposition de James Tobin consiste taxer les oprations de change de nature spculative (mouvements de trs court terme) afin de les freiner. Le taux de taxation des mouvements de capitaux pourrait tre de lordre de 0,01 % 1 %. La taxation attnuerait la volatilit des marchs, elle constituerait une institution rductrice dincertitude . Par ailleurs son produit pourrait constituer une rserve financire pour lutter contre la pauvret. 2. LES GRANDS PRINCIPES DE LA TAXE TOBIN Si, par exemple, une taxe de 0,05 % parat ngligeable sur une transaction isole, le fait de la payer une fois par semaine revient rduire le rendement annuel de celui qui sen acquitte denviron 2,6 %. Ce chiffre est mettre en rapport avec les profits annuels qui pourraient tre faits en exploitant des diffrences de rendements entre actifs substituables libells dans des monnaies diffrentes : il reste modeste. Le taux et lassiette de la taxe seraient les mmes dans tous les pays. La taxe serait collecte et administre par chaque gouvernement national. Les sommes rcoltes pourraient tre verses un organisme gr par le Fonds montaire international, la Banque mondiale ou une autre institution et plac sous le contrle de lONU. Les sommes pourraient renforcer significativement laide aux pays en voie de dveloppement. Actuellement la taxe est associe la proposition dveloppe par Paul-Bernd Spahn et prend le nom de taxe Tobin-Spahn. Il sagit dune taxe double niveau. Le premier niveau est un taux faible (de lordre de 0,01 %) applicable aux transactions financires qui restent dans les limites dune moyenne convenue. Le deuxime niveau est beaucoup plus lev et sapplique automatiquement en cas dinstabilit financire. 3. LA DIMENSION POLITIQUE DE LA TAXE TOBIN Lide de cette taxation des mouvements de capitaux est oublie pendant de longues annes. Elle ressurgit en raction aux crises de change qui touchent le systme montaire europen (1992-1993) puis le Mexique (1994). Depuis, la taxe Tobin est lobjet dun dbat particulirement vif et cristallise une opposition plus profonde qui concerne la croyance dans les bienfaits ou au contraire les dangers de la globalisation.
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Fiche 81 La taxe Tobin

La proposition dune taxation des mouvements de capitaux est examine par le G7 dHalifax en 1995 et galement lors des travaux de lONU sans avance relle. Ds lors, certaines associations citoyennes altermondialistes vont militer en faveur de son tablissement. En France dans Le Monde Diplomatique (dcembre 1997), Ignacio Ramon appelle la mise en uvre dune action pour une taxe Tobin daide aux citoyens. Le mouvement ATTAC est fond en 1998 (Action pour une Taxe Tobin dAide aux Citoyens), il fait de la taxe lune de ses propositions phare. Lassociation sest implante dans plusieurs pays afin daccrotre son influence. la fin de sa vie, Tobin a pris ses distances vis--vis de lassociation. En 2001, il dclare : je suis conomiste et, comme la plupart des conomistes, je dfends le librechange. De plus je soutiens le FMI, la Banque mondiale et lOMC, tout ce quoi ces mouvements sen prennent. On dtourne mon nom . Lassociation change alors de nom et devient lAssociation pour la Taxation des Transactions pour lAide aux Citoyens. Aux tats-Unis, galement une association en faveur de la taxe a vu le jour. Le mouvement associatif, hostile une mondialisation librale, voit dans le contrle de louverture financire des conomies le moyen de retrouver des marges de manuvre de politiques conomiques et souhaite que les fonds ainsi rcolts accroissent laide au dveloppement des pays les plus pauvres de la plante. 4. LA TAXE PEUT-TRE TRE MISE EN UVRE ? Quelques pays se sont prononcs en faveur de la taxe : France, Finlande, Belgique, Allemagne, Inde, Australie. La France en 2001 et la Belgique en 2004 Pour quelles raisons la taxe nest-elle pas encore applique ? Il convient dabord de rappeler quun accord au niveau mondial est ncessaire pour une mise en uvre simultane : faute dun accord plantaire, les capitaux se dirigeraient vers les zones non taxes. Plusieurs critiques sont formules lencontre de la taxe Tobin : c elle rduirait la liquidit des marchs financiers et partant lefficacit des systmes financiers ; c elle pourrait paradoxalement accentuer la volatilit des cours via la rduction de cette liquidit et du volume des transactions ; c elle serait incompatible avec le secret bancaire car elle ncessiterait une traabilit des transactions financires ; c certains conomistes soulignent que si la taxe entrait en vigueur des innovations financires permettraient trs vite de la contourner. La taxe Tobin nest pas le seul moyen de freiner les mouvements internationaux de capitaux. Lexprience chilienne initie partir de 1991 qui vise instaurer un systme de rserve non rmunre gale 20 ou 30 % du montant des capitaux entrs dans le pays apparat globalement positive.

Repres chronologiques
1972 : Tobin avance lide dune taxation des oprations de change. 1992-93 : crises de change au sein du Systme montaire europen. 1998 : fondation de lassociation ATTAC (Action pour une Taxe Tobin dAide aux Citoyens).

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82 Les dlocalisations
Point clef Les dlocalisations attirent vritablement lattention partir des annes 1990, leur dveloppement accompagne alors lintensication de la mondialisation. Les dlocalisations posent avec acuit le problme de lattractivit des sites nationaux et cristallisent les peurs vis--vis de la globalisation. Mme si le phnomne est difcile dnir et mesurer, il reste relativement marginal selon les conomistes.

1. DES REPRSENTATIONS ALARMISTES En premire analyse, une dlocalisation (en anglais offshoring) constitue une externalisation ltranger dactivits productives. Elle est plus particulirement associe limage dentreprises qui ferment des units de production au Nord pour simplanter dans des pays mergents bas salaires. Au seuil des annes 1990 dans un contexte dintensification de la mondialisation, le phnomne semble se dvelopper. En France en 1993, laffaire Hoover a un retentissement considrable. Cette entreprise nord-amricaine, qui fabrique des aspirateurs, ferme son site de Dijon o elle tait implante depuis 1930 et transfre la production en cosse, supprimant 628 emplois. Depuis, les cas de dlocalisation suscitent systmatiquement une grande motion dans lopinion publique comme par exemple laffaire Arena en Gironde en 2006. Le phnomne nourrit une peur endmique de la globalisation. Il serait largement responsable de la dsindustrialisation du pays et dun niveau lev de chmage. 2. UN PHNOMNE DIFFICILE DFINIR En France, le rapport Arthuis de 1993 constitue la manifestation dune crainte grandissante vis--vis des dlocalisations : il chiffre les pertes demplois venir entre 3 et 5 millions en Europe. La dfinition des dlocalisations y apparat trs large : les dlocalisations consistent pour des produits qui pourraient tre fabriqus et consomms dans une mme aire gographique, sparer les lieux de production ou de transformation des marchandises, des lieux de consommation. En dautres termes, il sagit pour le gestionnaire de fabriquer l o cest le moins cher et de vendre l o il y a du pouvoir dachat . Sur ces bases, la question des dlocalisations tend se fondre dans celle de la division internationale du travail. Aujourdhui, une dfinition relativement stricte est souvent retenue : la dlocalisation est la fermeture dune unit de production dans un pays par une entreprise qui ouvre, simultanment ou dans un trs bref dlai, une unit de production ltranger afin de fournir le mme march. La destination des biens et services produits restant la mme, un flux nouveau dimportations doit apparatre dans la balance des paiements. 3. MOTIVATIONS ET MODALITS Les dlocalisations sont motives : c principalement par la recherche dune rduction des cots de production ( travers surtout des salaires beaucoup plus bas) ; c la volont de produire proximit des clients ; c la recherche dune croissance des ventes ; c lamlioration de la productivit ; c lamlioration de la qualit de service. Les modalits des dlocalisations peuvent tre de deux types :
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Fiche 82 Les dlocalisations

le offshore-inhouse sourcing qui dsigne un redploiement de lactivit au sein dun rseau de filiales existant (pour une firme multinationale) ou un transfert dans une filiale cre partir de zro via un investissement direct ltranger ; le transfert dactivit vers un sous-traitant non affili (offshore outsourcing).

Cette distinction recoupe assez largement lopposition entre dlocalisations horizontales et verticales :
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les dlocalisations horizontales (qui visent notamment la pntration de nouveaux marchs) sont des flux Nord-Nord qui induisent un commerce de produits similaires ; les dlocalisations verticales de sens Nord-Sud fragmentent les processus de production et induisent plutt un commerce de biens intermdiaires.

Rappelons que la sous-traitance dsigne le fait quune entreprise, dite donneur dordre , confie une autre entreprise, appele sous-traitant , pour un cycle de production dtermin, une ou plusieurs oprations de conception, de transformation, de fabrication, de construction dun produit. 4. UN PHNOMNE DIFFICILE MESURER Sur ces bases, les dlocalisations restent difficiles mesurer. Seul un suivi prcis combinant observations macroconomiques de grands agrgats (investissements directs ltranger, balance commerciale, production et emplois industriels) et analyses microconomiques des motivations et des effets des IDE ltranger permettrait dapprcier lampleur relle des dlocalisations. Les conomistes indiquent que, quels que soient les critres retenus, les dlocalisations ntaient pas pour linstant un phnomne statistique important. Aux tats-Unis, les statistiques du ministre du Travail ont valu seulement 2 % du total, le nombre des licenciements de plus de 50 personnes dus des dlocalisations entre 1998 et 2003. En France, le nombre des emplois industriels dlocaliss est estim entre 10 000 et 20 000 par an au cours des dix annes. Ces chiffres sont mettre en rapport avec les 10 000 destructions demplois quotidiennes en France. 5. PRINCIPALES CARACTRISTIQUES DES DLOCALISATIONS Les pays dvelopps et les pays mergents bas salaires se partagent parts quasi gales les dlocalisations franaises. Pour les pays dvelopps, les principales destinations sont les pays limitrophes de la France (Espagne, Italie, Allemagne) ainsi que les tats-Unis. Pour les pays bas salaires, la principale destination est la Chine, trs loin devant le Brsil, le Maroc et la Tunisie. Les dlocalisations sont ralises essentiellement par de grandes entreprises (plus de 5 000 salaris). Les secteurs les plus concerns sont, pour la France, lhabillement, le cuir, le textile, la mtallurgie, lquipement de la maison, lquipement automobile, llectronique, pour lindustrie, la comptabilit, le tlmarketing pour les services. Il sagit dactivits pour la plupart trs concurrentielles, plutt gnratrices de faibles valeurs ajoutes. Les dlocalisations font partie intgrante de la mondialisation et tendent se fondre dans la question de la division internationale du travail. Si court terme elles ont des effets ngatifs (rduits) sur lemploi au Nord, long terme leurs effets dentranement dans les pays destinataires et leurs consquences sur la comptitivit des entreprises du Nord peuvent apparatre comme positifs.
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83 Le Fonds montaire
international
Point clef Le Fonds montaire international est une institution essentiellement charge de promouvoir la coopration montaire internationale et dassurer la stabilit du systme montaire international.

1. LES OBJECTIFS DU FMI ET LEUR VOLUTION Le FMI voit le jour lors de la confrence de Bretton Woods en juillet 1944. Son instauration manifeste la volont des tats-Unis dimposer un nouvel ordre montaire et financier international en raction contre linstabilit de lentre-deux-guerres. Au dpart, le FMI a pour principales missions de faciliter le maintien des parits fixes au sein du rgime de Bretton Woods et dassurer la continuit internationale des paiements en portant assistance des pays qui ont des difficults pour quilibrer leur balance des paiements. Le FMI intervient par loctroi de crdits et travers des conseils conomiques. lpoque, la doctrine du FMI parat largement dinspiration keynsienne, la plus grande attention est porte directement aux objectifs dactivit. partir des annes 1960, sa doctrine devient plus librale en particulier sous linfluence de son service des tudes conomiques. Depuis leffondrement du systme de Bretton Woods dans les annes 1970, le FMI sest engag dans de nouvelles activits de promotion de la stabilit au sens large (gestion de la dette des pays du Tiers-monde, plus tard de la transition des conomies de lest de lEurope vers le capitalisme, puis des crises dans les pays mergents). Ce repositionnement conduit le FMI occuper pour partie le champ de la Banque mondiale et pose la question de la concurrence ou de la complmentarit entre les deux institutions. 2. LES PROGRAMMES DAJUSTEMENTS STRUCTURELS ET LE CONSENSUS DE WASHINGTON Durant les annes 1980-1990, le FMI conditionne son aide aux PVD la mise en uvre de programmes dajustements structurels (PAS) dinspiration librale. Lide consiste libraliser le fonctionnement de ces conomies en vue dacclrer leur insertion dans une mondialisation perue alors comme une sorte de paradigme du dveloppement. Les PAS menes par le FMI (et la Banque mondiale) ont t rsums en dix points par John Williamson (1990). Ces faits saillants, partags par lensemble des autorits conomiques amricaines (Fed, agences conomiques du gouvernement) fondent ce que Williamson appelle le consensus de Washington : c Rigueur budgtaire : recherche de lquilibre budgtaire moyen terme afin de limiter lendettement des tats. c Action sur les dpenses publiques travers une rduction des subventions qui introduisent des distorsions sur les marchs. c Promotion dune politique de stabilit montaire base sur la libralisation des taux dintrt. c Promotion de louverture conomique : les exportations doivent devenir un puissant moteur de la croissance. c Libralisation des changes. c Recherche dune attractivit vis--vis des IDE. c Privatisations afin de rduire le poids de linterventionnisme tatique. c Drglementation des marchs intrieurs (des capitaux, du travail).
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Fiche 83 Le Fonds montaire international

Rforme fiscale oriente vers llargissement du nombre de contribuables, le dveloppement de la TVA et la baisse des taux marginaux de limpt sur le revenu. c Renforcement des droits de proprits. Ces plans associs la promotion de politiques macroconomiques rigoureuses, une libralisation interne et externe nont pas eu les effets attendus en matire de dveloppement. Stiglitz dans La grande dsillusion (2002) dnonce le fait que ces thrapies de choc accentuent linstabilit au Sud. Les associations altermondialistes (comme ATTAC en France) dnoncent le fait quelles ont servi les intrts du Nord et nont pas fait reculer la pauvret et les ingalits. Au cours des annes 2000, ces politiques ont t amendes et un nouveau consensus a merg : il ne saurait y avoir une voie unique vers le dveloppement ; par ailleurs limportance des institutions et des particularits structurelles et culturelles des conomies est reconnue.
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3. ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT Le sige du FMI se situe Washington. Il compte aujourdhui 185 tats membres. La structure dispose de 2 700 salaris environ, originaires de 165 pays. La gestion courante du FMI est assure par un conseil dadministration compos de 24 membres. Huit membres sont permanents (tats-Unis, Royaume-Uni, France, Allemagne, Japon, Chine, Russie et Arabie Saoudite). Les 16 autres sont lus par les pays membres. Le directeur gnral (Dominique Strauss-Kahn depuis septembre 2007) dirige, en collaboration avec trois directeurs adjoints, les services du FMI et prside le conseil dadministration. Le budget administratif du FMI est de 980 millions de dollars. Chaque pays membre verse une contribution au prorata de sa part dans le commerce international (le versement seffectue hauteur de 25 % en or jusquen 1976, le reste en monnaie nationale). Ces sommes peuvent servir octroyer des crdits aux pays qui en font la demande, souvent pour maintenir les parits sur le march des changes. Chaque pays dispose dun droit de tirage proportionnel sa contribution. Les crdits sont accords dans des conditions de plus en plus strictes mesure que les montants augmentent. Depuis la remise en cause du consensus de Washington, le volume des crdits octroys par le FMI baisse et avec lui ses recettes. Lencours des prts atteint, en 2007, 28 milliards de dollars (rpartis sur 74 pays). 4. UNE INSTITUTION CONTRLE PAR LES TATS-UNIS Le mode de dcision du FMI est bas sur la rpartition des droits de vote en fonction du montant de la cotisation des tats membres (principe un dollar, une voix ). Les votes se rpartissent aujourdhui de la sorte : tats-Unis 16,79 % ; Japon 6,02 % ; Allemagne 5,88 % ; France 4,86 % ; Grande-Bretagne 4,86 % ; Chine 3,66 % Pour prendre des dcisions, une majorit qualifie de 85 % des droits de vote est ncessaire. Les tats-Unis disposent depuis lorigine de lquivalent dun droit de veto dans la mesure o ils disposent en permanence de plus de 15 % des droits. Aujourdhui lUE avec plus de 30 % des droits dispose aussi dune capacit de blocage. Aujourdhui de nombreux dfis restent relever pour le FMI : laccumulation de dficits courants par les tats-Unis, les forts mouvements des cours de change, la constitution dun vritable prteur en dernier ressort au niveau mondial.
Repres chronologiques
1944 : cration du FMI dans le cadre des accords de Bretton Woods. 1971 : le prsident amricain Richard Nixon proclame linconvertibilit du dollar en or. 1973 : gnralisation du ottement des monnaies.

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84 La Banque mondiale
Point clef La Banque mondiale a t cre en juillet 1944 lors de la confrence de Bretton Woods et ofciellement mise en place en dcembre 1945. Cest une organisation internationale en charge des questions de dveloppement conomique et de lutte contre la pauvret. Elle accorde des prts long terme pour nancer des projets spciques ports par des gouvernements ou des entreprises souvent publiques, parfois prives.

1. LA BANQUE MONDIALE : UNE APPELLATION GNRIQUE DUN GROUPE DINSTITUTIONS La Banque mondiale est compose de la BIRD (Banque internationale pour la reconstruction et le dveloppement) et lAID (Association internationale de dveloppement). Lappellation courante Banque mondiale dsigne en ralit ces deux institutions. La BIRD a t cre en 1944. Elle accorde des prts et une aide aux pays en dveloppement solvables, revenus intermdiaires. LAID a t cre en 1960. Elle constitue un guichet concessionnel du groupe de la Banque mondiale. Elle accorde des prts long terme sans intrt aux pays les plus pauvres. Si les prts ne donnent pas lieu des versements dintrt, ils donnent lieu au paiement dune commission de service (0,75 % sur le montant dcaisss). Les crdits de lAID sont remboursables sur 35 40 ans avec une franchise de dix ans pour le remboursement du principal. Plus quune vingtaine de pays qui recevaient un soutien de lAID sont devenus assez prospres pour ne plus faire partie de cette catgorie et accder aux prts de la BIRD. Parmi ces pays, on met mettre en exergue la Chine, le Chili ou encore le Costa Rica. Par ailleurs plusieurs autres institutions font parties du groupe Banque mondiale : c la Socit financire internationale, cre en 1956, qui soutient les initiatives du secteur priv en faveur du dveloppement ; c lAgence multilatrale de garantie des investissements (1988) ; c le Centre international pour le rglement des diffrends relatifs aux investissements (1966). 2. ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DE LA BANQUE MONDIALE Comme le FMI, la Banque mondiale a son sige Washington. Linstitution compte, en 2007, 185 pays membres. Elle est dirige par un Conseil des gouverneurs qui dispose de tous les pouvoirs : admettre un nouvel tat, augmenter ou rduire le capital social de linstitution, suspendre un tat membre, conclure des accords avec dautres organismes internationaux Ce conseil se runit au moins une fois par an. Des administrateurs sont en charge de la gestion oprationnelle de la Banque mondiale. Ils sont 24 ; 5 sont nomms par les principaux actionnaires (Allemagne, tats-Unis, France, Japon, Royaume-Uni) et 19 autres reprsentent lensemble des autres pays membres. Ces administrateurs constituent le conseil dadministration. Ils se runissent en gnral deux fois par semaine au moins pour superviser les activits de linstitution. Le prsident de la Banque mondiale est officiellement choisi par les administrateurs mais, en vertu dun accord tacite les tats-Unis, principal actionnaire de la Banque mondiale, le choisit
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Fiche 84 La Banque mondiale

pour un mandat de cinq ans renouvelable. Depuis juillet 2007, la Banque mondiale est prside par Robert Zoellick. La Banque mondiale fonctionne comme un tablissement de crdit en prtant des fonds emprunts sur les marchs financiers (le capital vers par les pays membres sert de garantie ses emprunts). Elle na pas pour objectif de faire des profits : ses bnfices sont redistribus chaque anne aux pays les plus pauvres. 3. LES ACTIONS DE LA BANQUE MONDIALE Au dpart, la Banque mondiale soutient luvre de reconstruction de lEurope (jusquen 1949), elle accorde ainsi un premier prt la France immdiatement aprs guerre. Par la suite elle finance des actions en faveur du dveloppement des pays du Tiers-monde. Dans les annes 1960, travers notamment lAID (qui prte des fonds taux nul aux pays les plus moins avancs), elle intervient dans la lutte contre la pauvret (financements de projets de dveloppement ruraux, soutien lducation). Depuis les annes 1980, elle cherche coordonner ses actions avec celles du FMI travers la mise en place de programmes dajustements structurels dans les pays du Sud. Le FMI se concentre sur les politiques macroconomiques de stabilisation alors que la Banque mondiale conserve une approche plus structurelle et sectorielle (transport, nergie, barrages). Ces politiques ont t accuses dtre responsables des checs du dveloppement, en particulier en Afrique (surendettement, maintien de taux de pauvret lev). Avec la remise en cause du Consensus de Washington , les deux institutions doivent affronter une crise de lgitimit. De plus en juin 2007, le prsident de la Banque mondiale Paul Wolfowitz, accus de npotisme, est contraint la dmission et affaiblit un peu plus linstitution. La Banque mondiale se concentre aujourdhui sur la lutte contre la pauvret aprs avoir dfini sept domaines daction privilgis : c lducation pour tous ; c la lutte contre le SIDA ; c la sant maternelle et infantile ; c lapprovisionnement en eau et lassainissement ; c le climat de linvestissement et le financement ; c le commerce ; c la viabilit cologique.

Repres chronologiques
1944 : cration de la Banque mondiale lors des accords de Bretton Woods. 1960 : cration de lAID (Association internationale de dveloppement). 1988 : cration de lAgence multilatrale de garantie des investissements.

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85 Le GATT
Point clef Entre 1947 et 1994 le GATT qui est apparu comme une sorte de forum permanent entre parties contractantes a impuls un mouvement de libralisation des changes commerciaux internationaux.

1. LE CONTEXTE DE LA CRATION DU GATT La cration du GATT sinscrit dans un contexte de rorganisation des relations internationales aprs guerre. En raction linstabilit des annes 1930, la cration de lONU (1946) et les accords de Bretton Woods (1944) visent renouveler la coopration entre tats au service de la paix, de la stabilit financire et de la prosprit conomique. Le GATT (General Agreement on Tariffs and Trade, en franais accord gnral sur les tarifs douaniers et le commerce) est sign en 1947 Genve. Le GATT nest pas une organisation internationale mais un simple accord liant des pays qui participent alors des ngociations pour mettre en place lOIC (Organisation internationale du commerce). Cette OIC est cre par la charte de La Havane un an plus tard en 1948, mais elle ne fonctionnera pas, faute dune ratification par le Congrs des tats-Unis dAmrique qui, en 1950, juge ses articles fondateurs insuffisamment libraux. 2. LES PRINCIPES DE FONCTIONNEMENT Le GATT fonctionne comme un forum permanent entre des parties contractantes dont lobjectif est de permettre une concurrence commerciale loyale entre les nations et de soutenir la libralisation des changes. Trois principes de base fondent le GATT : c la clause de la nation la plus favorise : toute concession commerciale accorde une conomie est automatiquement tendue aux autres ; c la transparence fonde sur lobligation pour les tats de notifier les mesures commerciales adoptes ; c la consolidation qui signifie que, lorsque, par exemple, un droit de douane a t abaiss, il ne peut plus tre augment. Plus largement pour asseoir la libralisation des changes, toute accession dun nouveau pays au GATT doit saccompagner de sa part dune offre de baisse des tarifs. 3. LES NOMBREUSES EXCEPTIONS Au cours du temps, des situations concrtes ont conduit les pays signataires introduire des exceptions ces principes : elles concernent des produits, des nations et les accords commerciaux rgionaux. Les rgles qui sappliquent au commerce des produits agricoles sont loignes des principes du GATT. Lorsque, dans les annes 1950, les tats-Unis ont mis en place une lgislation restreignant les importations de produits laitiers et nont pas donn suite aux demandes dabrogation formules par leurs partenaires, titre exceptionnel le GATT a autoris ces mesures partir de 1955. Les accords multifibres en vigueur dans le secteur textile entre 1974 et 2004 constituent un traitement particulier. Ces accords constituent un cadre dans lequel les pays industriels importateurs ngocient des contingentements avec les pays en dveloppement exportateurs de textiles. Les pays en dveloppement bnficient de dispositions drogatoires aux principes du GATT.
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Fiche 85 Le GATT

Larticle 18 du GATT leur reconnat le droit daugmenter leurs tarifs pour protger leurs industries naissantes. Le GATT permet la cration de zone de libre-change pourtant discriminatoire car la baisse tarifaire consentie entre membres de la zone nest pas tendue lensemble des partenaires. Il soumet cette autorisation deux conditions : laccord rgional ne doit pas conduire une hausse des droits de douanes appliqus aux pays qui ne participent pas lunion et les barrires internes la nouvelle union doivent tre abolies dans un dlai raisonnable. 4. LES CYCLES DE NGOCIATIONS, ENJEUX ET RSULTATS Plusieurs cycles de ngociations sont organiss entre parties contractantes au sein du GATT. Ces rounds marquent son histoire : Genve (1947), Annecy (1949), Torquay (1950-51), Genve (1956), Dillon (1960-61), Kennedy (1962-1967), Tokyo (1973-1979) et Uruguay (1986-1994). Les premires ngociations se sont concentres sur la baisse des droits de douanes : les tarifs douaniers moyens des pays industrialiss sont diviss par trois entre la fin des annes 1940 et le dbut des annes 1960. Par la suite, tout en prolongeant le mouvement de rduction des droits de douanes, laccent est mis sur le dmantlement des protections non tarifaires sans succs lors du Kennedy Round mais avec plus de russite lors du Tokyo Round. Le cycle de lUruguay Round est au dpart trs ambitieux. Les principaux objectifs sont de faire reculer le protectionnisme gris, de libraliser les changes de produits agricoles et dentamer des ngociations sur la libralisation des changes de services. Les droits de douane sont finalement abaisss de 38 % en moyenne sur les produits industriels imports par les pays dvelopps. Sur lagriculture, un accord (Blair House) a t sign en novembre 1992 entre la CEE et les tats-Unis sans passer par les instances du GATT. Un accord gnral a aussi t sign sur les services qui reprend les grands principes fondateurs du GATT (non-discrimination, clause de la nation la plus favorise), mais sa porte est limite en raison de dlais dapplication et de lexclusion de certains secteurs. 5. LE BILAN DE LACTION DU GATT Au total, les ngociations conduites dans le cadre du GATT ont associ un nombre croissant de pays (119 lors de lUruguay Round contre 23 au dpart). Elles ont permis dabaisser les droits de douanes moyens denviron 40 % en 1947 prs de 5 % en 1994 et de faire reculer les pratiques les plus coteuses en termes de bien-tre (dumping, quotas). Les ngociations se sont centres essentiellement sur les tarifs alors que dautres facteurs internes influencent la comptitivit (conditions daccs au march, normes) et paraissent devoir tre contrles. Certains secteurs ont t largement exclus du mouvement de libralisation comme le textile et surtout les services. Le GATT a paru domin par les pays riches : lintgration des demandes des pays en dveloppement sest effectue avec beaucoup de difficults. Le mcanisme de rglement des diffrends commerciaux tait inefficace. Chaque tape de larbitrage des contentieux tait tributaire de la bonne volont des parties pendant la procdure et lapplication des sanctions. Le dernier cycle de ngociations du GATT sachve par la signature le 15 avril 1994 des accords de Marrakech qui instituent lOMC.
Repres chronologiques
1947 : signature du GATT Genve. 1948 : charte de La Havane qui institue lOrganisation internationale du commerce, elle ne sera pas ratie par le Congrs des tats-Unis. 1986 : dbut de lUruguay Round. 1994 : accords de Marrakech qui instituent lOMC.

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86 LOrganisation mondiale
du commerce
Point clef Le dernier cycle de ngociations du GATT sachve par la signature le 15 avril 1994 des accords de Marrakech qui instituent lOMC. Cette organisation internationale, en place de puis le 1er janvier 1995, constitue la fois une enceinte de ngociations et une juridiction internationale. Elle entend prolonger luvre du GATT en matire de libralisation commerciale mais introduire plus dquit dans les rapports Nord-Sud.

1. UNE INSTITUTION INTERNATIONALE ATTRACTIVE Quatre grandes missions sont confies lOMC : c assurer la mise en place des accords conclus dans le cadre de lUruguay Round ; c constituer un cadre permanent de ngociations commerciales internationales ; c examiner rgulirement les politiques commerciales des tats membres pour rduire les obstacles aux changes ; c instaurer une procdure nouvelle de rglement des diffrends. Les objectifs de lOMC pousent ceux du GATT mais avec, en plus, lambition darbitrer efficacement les conflits commerciaux entre pays membres. LOMC sige Genve dans les locaux qui taient ceux du secrtariat du GATT. La structure reste de petite taille (635 personnes dbut 2007). Elle a un directeur gnral et quatre directeurs gnraux adjoints. Elle est dirige par Pascal Lamy depuis 2005. Le budget de lOMC est de 175 millions de francs suisses, il est environ 6 fois infrieur celui du FMI et 10 fois infrieur celui de la Banque mondiale. La contribution financire de chaque tat membre au budget de lOMC est proportionnelle sa part dans le commerce mondial. En 1995 lOMC comptait 112 membres. Depuis de nombreux pays ont rejoint lOMC comme lAngola en 1996, la Chine en 2001, le Vietnam dbut 2007. Dbut janvier 2007, le nombre de ses membres atteint 150. Dautres pays ngocient leur adhsion comme le Russie. Cette croissance tmoigne de lattractivit de lOMC. 2. UN POUVOIR DE RGULATION DES CHANGES Pour soutenir la libralisation des changes, lOMC se base sur lActe final de laccord de Marrakech (1994) qui prvoit notamment : c la rduction des protections sectorielles : la fin de lexception agricole, avec la rduction progressive des aides lexportation et des aides directes, complte par louverture des marchs aux produits trangers de lordre de 3 % puis 5 % de la demande intrieure ; le dmantlement de laccord multifibres (suppression des quotas textiles effective en janvier 2005) ; la libralisation des changes de services : General Agreement on Tariffs in Services, concrtis par deux accords en 1997, libralisant les services de tlcommunication et les services financiers ; c laccord sur la proprit intellectuelle, le TRIPs (Trade Intellectual Property Rights). Cet accord pose le principe quune marque ne peut tre utilise sans laccord de son dtenteur et oblige les tats membres tablir des sanctions en cas de fraude.
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Fiche 86 LOrganisation mondiale du commerce

3. LORGANE DE RGLEMENT DES DIFFRENDS, CLEF DE VOTE DE LOMC LORD est un organe quasi-judiciaire, crateur dune nouvelle source de droit. Il est autoris sanctionner financirement les tats. Un tel pouvoir est unique dans le droit international. En cas de litige, la nation qui sestime lse peut demander la constitution dun groupe de 3 membres qui rend ses conclusions. Le mmorandum relatif au rglement des diffrends fixe les modalits dinstruction des plaintes et les mesures censes assurer lefficacit des condamnations. LORD est sollicit par un nombre croissant de pays, y compris des pays mergents, qui recourent ses procdures. En dix ans dexistence, plus de 330 plaintes ont t dposes devant lORD. Environ 50 % des litiges se sont soldes par un rglement l'amiable aprs consultations prliminaires . Le nombre des diffrends soumis lORD tmoigne la fois dune relative efficacit de la procdure, mais galement de lintensit des frictions commerciales internationales. Ce mcanisme est aujourd'hui peru comme un facteur d'quit dans le systme commercial, cependant, il reste difficile d'accs pour les pays les moins avancs. 4. UNE INSTITUTION SOUMISE DES CRITIQUES PARFOIS VIOLENTES la fin des annes 1990, le mouvement altermondialiste critique les consquences sociales des plans de libralisation imposs aux pays du Sud. Les manifestations qui accompagnent la troisime confrence ministrielle de lOMC Seattle en 1999 ont un retentissement considrable. La pratique a rvl la difficult dune indpendance relle de lOMC face aux pays dvelopps qui tentent de contourner ses dcisions, voire dimposer leur agenda. Un exemple frappant reste lunilatralisme des tats-Unis : pour prserver leur position commerciale, les tats-Unis utilisent toujours une particularit de leur lgislation commerciale (articles 301 et super 301). De mme laccord sur les TRIPs a t impos par les tats-Unis, ce qui pose problme dans certains secteurs comme lindustrie pharmaceutique o laccs des PVD aux mdicaments produits par des firmes amricaines est limit par cet accord. L'organisation de l'OMC assure thoriquement chaque tat la matrise des ngociations, mais elle encourage de fait les tats conduire des ngociations officieuses. Ces runions restreintes ne font l'objet d'aucune information et excluent de fait les pays pauvres, pnaliss par le manque de moyens et de comptences pour faire valoir leurs positions. 5. LA MONTE DES DISSENSIONS ENTRE LES ACTEURS La confrence ministrielle de lOMC de Seattle (1999) a chou du fait des divergences entre les tats-Unis et les Europens et du fait de la volont nouvelle des pays en dveloppement de se structurer pour faire entendre leur voix. La confrence ministrielle de Cancun (2003) se clt, elle aussi, par un chec largement pour les mmes raisons. cette occasion, le groupe des 22 se constitue autour de la Chine, lInde et le Brsil pour rclamer la baisse des subventions agricoles. Le cycle de Doha lanc en novembre 2001 dit cycle du dveloppement est suspendu en juillet 2006. Dbut 2008, il parat toujours dans limpasse. Les tats-Unis hsitent rduire leurs subventions agricoles, lEurope est peu encline diminuer ses droits de douanes sur les produits agricoles alors que lInde et le Brsil exigent une libralisation agricole en pralable un dmantlement des instruments de protection de leurs marchs industriels et de services.
Repres chronologiques
1994 (avril) : accords de Marrakech qui instituent lOMC. 1999 : troisime confrence ministrielle de lOMC Seattle marque par des manifestations altermondialistes. 2001 : adhsion de la Chine lOMC. 2001 : lancement du cycle de Doha, dit cycle du dveloppement . 2006 (juillet) : suspension du cycle de Doha.

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87 Instances internationales
de rgulation
Point clef En dehors du Fonds montaire International, de la Banque mondiale, de lOMC et indpendamment des coalitions qui se nouent dans le cadre de lOMC (G22) dautres instances, moins connues, prennent part la rgulation des relations conomiques internationales. La multiplication des forums et des groupes de pays traduit une recherche defcacit en mme temps que certaines dfaillances des institutions multilatrales qui devraient mettre en place la coordination des politiques.

1. INSTITUTIONS CONOMIQUES SPCIALISES a) La Banque des rglements internationaux Elle constitue la plus ancienne institution financire internationale. Elle a t tablie en 1930 afin de faciliter le rglement des rparations de guerre imposes lAllemagne dans le cadre du plan Young. Son sige se situe Ble en Suisse. Elle sefforce de coordonner la coopration entre les Banques centrales nationales qui sont ses actionnaires et sigent son conseil dadministration. Elle abrite plusieurs comits : le Comit sur les systmes de paiement et de rglement, le Comit sur le systme financier mondial et le Comit de Ble sur le contrle bancaire. Dans le cadre du Comit de Ble, elle dfinit des rgles prudentielles que les banques commerciales doivent appliquer dans le monde entier et dont les Banques centrales sont charges de superviser la bonne application. b) Lorganisation de coopration et de dveloppement conomiques LOCDE se forme en 1960 et entre en vigueur en 1961. Elle succde lpoque lOECE (Organisation europenne de coopration conomique). Cette organisation intergouvernementale avait t cre en 1948 avec pour objectifs de favoriser la coopration entre les grandes puissances capitalistes et de grer laide Marshall. LOECE a ainsi propos la cration de lUEP en 1950. Mais la restauration de la convertibilit des monnaies des pays membres en 1959 et la dynamique dintgration entre les six pays de la CEE puis la cration de lAELE dbut 1960 poussent une rforme de linstitution. LOCDE est alors cre et oriente ses activits vers lexpertise macroconomique. Elle cre par ailleurs des agences rattaches (AIE Agence internationale de lnergie en 1974) et cherche intgrer des nouveaux membres (Japon 1964, Australie 1971, Mexique 1994, Core du Sud et Pologne en 1996). LOCDE apparat aujourdhui comme une organisation intergouvernementale qui se consacre la production dtudes conomiques. Elle est dote de plusieurs centaines dexperts travers le monde. Elle labore des statistiques, effectue des prvisions et formule des recommandations de politiques conomiques destination des pays membres. Ses conseils se veulent pragmatiques. Ses conceptions sont librales, elles prnent le libre-change et la flexibilisation des marchs (en particulier du travail), vecteurs selon elle defficacit et dinnovations. LOCDE compte, en 2007, 30 pays membres dont 22 Europens plus les tats-Unis, le Canada, le Mexique, la Nouvelle-Zlande et lAustralie. Des ngociations sont en cours afin de renforcer la coopration avec les grands pays mergents (BRIC).
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Fiche 87 Instances internationales de rgulation

2. GROUPES DE PAYS ET FORUM DE COOPRATION a) Le G8 Le G8 (groupe des huit) est un groupe informel de discussion entre les chefs dtat et de gouvernement de pays parmi les plus puissants. Lors de sa cration en 1975, sur proposition de la France, il compte six membres (tats-Unis, Japon, Allemagne de lOuest, France, RoyaumeUni et Italie), ils sont rejoints ds 1976 par le Canada et forment alors le G7. Entre 1992 et 2003, le groupe a progressivement intgr la Russie qui devient membre part entire lors le sommet du sommet dvian de 2003. Le groupe se runit annuellement et fonctionne sur le principe dune prsidence invitante tournante. Le groupe dbat des mesures prendre sur les grandes questions conomiques internationales (volutions des cours de change, commerce international), mais aussi, de plus en plus, sur les enjeux de la mondialisation (armement, criminalit, environnement). Sans personnalit juridique ni secrtariat permanent, le G8 ne prend pas de mesures contraignantes, il cherche travers ses dclarations conomiques et politiques jouer un rle dimpulsion dans la mise en uvre de solutions. b) Les G10 et G20 Le G10 est form des chefs dtat et de gouvernement de onze pays (Allemagne, Belgique, Canada, tats-Unis, France, Grande-Bretagne, Italie, Japon, Pays-Bas, Sude et Suisse) qui participent aux accords gnraux demprunts (AGE). Les AGE sont des limites de crdit ouvertes en faveur du FMI. Le FMI peut les rclamer lorsque ses ressources sont insuffisantes. Ce groupe prend des dcisions communes en matire de politique conomique et financire. Le G20 est un forum cr en 1999 la suite de la crise financire asiatique qui rassemble 19 tats plus lUnion europenne. Les pays sont ceux du G8 plus lAfrique du Sud, lArabie Saoudite, lArgentine, lAustralie, le Brsil, La Chine, la Core du Sud, lInde, lIndonsie, le Mexique et la Turquie. Il vise favoriser la concertation internationale travers un dialogue largi des puissances montantes. Le G20 a t actif la suite de la crise financire internationale de 2007-2008, sa runion de novembre 2008 a permis de convenir du principe dune relance concerte lchelle mondiale. Ces pays sont reprsents par leur ministre des Finances et les responsables des Banques centrales. c) LAPEC Le Forum de coopration Asie-Pacifique a t cr en 1989 pour stimuler les changes et la coopration entre les pays de la zone. LAPEC compte aujourdhui 21 pays membres (Australie, Canada, Chili, Chine, tats-Unis, Japon, Mexique, Russie, Core du Sud) qui reprsentent 40 % de la population mondiale, 47 % du commerce mondial et 60 % du PIB mondial. La constitution de lAPEC illustre la tendance un dplacement du centre de gravit de la mondialisation du transatlantique vers le transpacifique .

Repres chronologiques
1930 : installation de la Banque des rglements internationaux. 1961 : formation de lOCDE. 1975 : cration du G7. 1989 : cration de lAPEC.

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88 Politiques conomiques

conjoncturelles et structurelles

Point clef On distingue traditionnellement deux types de politiques conomiques : les politiques conjoncturelles et les politiques structurelles.

1. DFINITIONS Les politiques conomiques dsignent lensemble des interventions des pouvoirs publics en vue de corriger des dsquilibres conomiques jugs dommageables. La dimension politique doit demble tre mise en avant (terme jugs) tant il est difficile pour les conomistes de dterminer objectivement un quilibre entre efficacit conomique et efficacit sociale. En sciences conomiques, la connaissance empirique ne permet toujours pas de trancher les dbats thoriques. Les corrections peuvent concerner la rpartition des revenus et du patrimoine, lorientation sectorielle de lconomie, mais elles sont dabord centres sur larbitrage oprer entre les grands objectifs de la politique conomique : la croissance, lemploi, la stabilit des prix et lquilibre externe. La notion de prfrences de politiques conomiques apprhende dailleurs le choix effectu par lopinion (ou les autorits) de privilgier soit lactivit, soit la stabilit. Les choix sont dautant plus complexes que les interdpendances entre les objectifs sont nombreuses et mouvantes. 2. LES POLITIQUES CONJONCTURELLES Les politiques conjoncturelles visent contrler la demande globale en intervenant court terme sur une ou plusieurs de ses composantes. Le cas le plus frquent est celui dune insuffisance de la demande qui, ds lors, doit tre soutenue. Les politiques conjoncturelles sont dites dinspiration keynsienne en raison notamment de leur horizon temporel et, de manire lie, de la justification analytique de leur efficacit. Quatre outils de politique conomique conjoncturelle peuvent tre identifis : la politique budgtaire, la politique salariale et des revenus, la politique montaire, la politique de change. Chacun de ces instruments peut tre associ une composante de la demande qui constitue son canal de transmission privilgi mais non exclusif (respectivement les dpenses publiques, la consommation, linvestissement et la composante externe : exportations moins importations). 3. LES POLITIQUES STRUCTURELLES Les politiques structurelles se proccupent plus long terme des conditions de fonctionnement des marchs (volution de la structure de march et modification du comportement des agents notamment) et du potentiel de croissance de lconomie. Cette dfinition laisse apparatre le caractre extrmement large des politiques structurelles et les difficults dune approche exhaustive. Parmi les nombreuses politiques structurelles, nous pouvons citer les politiques agricole, industrielle, de la recherche, les actions en faveur des services, les politiques de lemploi, les politiques sociales, le choix dun rgime de change, la politique commerciale Les politiques structurelles mises en uvre depuis le dbut des annes 1980 ont une inspiration librale assez nette, elles se caractrisent par la recherche de plus de concurrence et de
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Fiche 88 Politiques conomiques conjoncturelles et structurelles

flexibilit sur les marchs dinputs avec comme point de repre thorique le phare de la concurrence pure et parfaite. 4. LES OBJECTIFS Une manire de caractriser les politiques conomiques est de se rfrer au triptyque : objectifs, instruments, structures. La politique conomique a quatre grands objectifs : la croissance, lemploi, la stabilit des prix et lquilibre externe. Les quatre objectifs ne peuvent pas tre placs rigoureusement sur le mme plan, contrairement ce que suggre la notion de carr magique de Kaldor. La croissance et lemploi (objectifs dactivit) constituent les vritables objectifs finaux des politiques conomiques et doivent tre recherchs en priorit. Les deux autres objectifs (objectifs de stabilit) ont une signification plus relative On se moquerait de vivre avec un taux dinflation de 12-15 % par an si lactivit tait dynamique et le taux de chmage trs faible. Si lon privilgie parfois les objectifs de stabilit, cest que lon pense quils sont susceptibles de crer le meilleur environnement pour le dveloppement de lactivit sur le long terme do la justification de politiques de stabilisation ou de rigueur coteuses court terme. Les interdpendances entre les objectifs sont nombreuses : la loi dOkun (relation inverse entre taux de chmage et taux de croissance du PIB), la relation de Phillips (lien inverse entre taux dinflation et taux de chmage), linfluence de linflation sur la comptitivit commerciale et partant lquilibre externe Il convient parfois de sacrifier certains objectifs sur un horizon plus ou moins lointain afin den atteindre dautres. 5. LES GRANDS PRINCIPES Deux grands principes caractrisent la conduite des politiques conomiques : c le principe de cohrence de Tinbergen (ou rgle) : pour quun ensemble dobjectifs fixes puisse tre ralis, il convient que le nombre dinstruments indpendants soit au moins gal au nombre dobjectifs fixes indpendants. Les fortes exigences de ce principe en font un simple point de repre pour les autorits ; c le principe defficience de Mundell : chaque instrument doit tre affect lobjectif pour lequel il a la plus grande efficacit relative. La relative dsutude des politiques salariale et de change tendrait conduire aujourdhui une situation o les autorits ne disposeraient plus, au niveau conjoncturel, que des armes budgtaire et montaire quelles affecteraient respectivement lactivit (croissance et emploi) et la stabilit (stabilit des prix et quilibre externe).

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89 La politique budgtaire
Point clef Dans sa dimension conjoncturelle, la politique budgtaire recouvre lutilisation des dpenses et des recettes des administrations publiques pour la rgulation du rythme de lactivit conomique. Rappelons que les administrations publiques regroupent trois composantes : ladministration centrale, les collectivits territoriales et les organismes de scurit sociale.

1. LES MCANISMES DE LACTION BUDGTAIRE Le budget peut soutenir lactivit de deux manires, soit par le canal dune impulsion budgtaire, soit par le jeu des stabilisateurs automatiques. Limpulsion budgtaire a un caractre discrtionnaire et intervient pour rsorber un cart dflationniste. La progression dune composante exogne de la demande exerce une action positive sur le revenu via ses effets multiplicateurs (v. le thme sur lanalyse keynsienne, v. fiche 14). Plusieurs modalits de relance peuvent tre envisages : la hausse des dpenses publiques, le dveloppement des transferts sociaux, la rduction des impts. La stabilisation automatique est leffet exerc sur la demande finale par la raction spontane du budget aux variations de la conjoncture. Ce dernier est en effet sensible une conjoncture qui affecte beaucoup plus les recettes que les dpenses. Les recettes fiscales sont trs lies lactivit ( TVA proportionnelle, impt sur le revenu progressif, impt sur les socits). Les dpenses publiques sont, elles, moins sensibles la conjoncture, certaines pouvant mme diminuer en phase dexpansion. Le solde budgtaire est donc positivement li lactivit : il est amlior par lexpansion et dgrad par la rcession. Ceci a deux consquences : le solde budgtaire brut est un mauvais indicateur dimpulsion budgtaire et le budget limite naturellement linstabilit conjoncturelle. Lampleur de la stabilisation dpend de la part du budget dans le PIB, de la progressivit de limpt et de la sensibilit de lassiette fiscale la conjoncture. 2. LES EFFETS EN RETOUR DUN DFICIT BUDGTAIRE Pour les libraux le financement du dficit budgtaire par le seigneuriage ou lendettement est prjudiciable. Linflation est condamne en raison de ses cots mais aussi parce quelle sape les fondements moraux de la socit (v. les thmes montaires). Lendettement peut poser trois grands types de problme : entraner des effets dviction, susciter des ractions prjudiciables des anticipations des agents et devenir insoutenable. Lincidence budgtaire sur la production est limite par des phnomnes dviction au sens large : le frein financier et les anticipations des agents. Les keynsiens relativisent la porte de ces obstacles en sous-emploi, les noclassiques ont tendance affirmer quils neutralisent, voire quils surcompensent les effets positifs initiaux. Lviction financire dsigne lensemble des effets lis lmission de nouveaux titres publics. Pour les libraux, elle provoque une hausse des taux dintrt qui vince certains investisseurs privs et rduit la consommation. Pour la Nouvelle conomie Classique, la hausse des taux rsulte dune baisse du cours de titres plus abondants. Pour la Nouvelle conomie Keynsienne cest la croissance induite par le dficit budgtaire qui travers laugmentation de la
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Fiche 89 La politique budgtaire

demande de monnaie (pour une offre fixe) provoque laugmentation des taux et attnue limportance des effets multiplicateurs. Dans un rgime budgtaire dit ricardien (un dficit budgtaire doit tre compens par un excdent quivalent lavenir), les mnages peuvent, sous certaines hypothses, rpondre immdiatement au dficit par le dveloppement dune pargne supplmentaire, destine compenser une future hausse des impts. La dmonstration de Barro (1974) repose sur des hypothses particulirement restrictives : anticipations rationnelles, altruisme intergnrationnel et quilibre initial de plein-emploi (ce qui pose un gros problme de cohrence par rapport la justification du dficit). Laccumulation de dficits financs par lmission de titres publics pose le problme de la soutenabilit de la dette. Concrtement la dette devient difficilement soutenable si, dans le total des dpenses des administrations, le service de la dette paralyse laction budgtaire, voire menace sa solvabilit. Mais il est impossible de dterminer empiriquement un ratio dendettement ne pas dpasser. La politique budgtaire agit ensuite sur les quilibres externes. Une relance budgtaire tend dgrader le solde de la balance commerciale travers la hausse des importations. Si ce soutien de la demande est inflationniste, la comptitivit commerciale de lconomie nationale se dgrade et sa crdibilit internationale se dtriore do un possible renchrissement des taux dintrt. 3. LUTILISATION DE LARME BUDGTAIRE, QUELQUES PRCAUTIONS Deux catgories darguments invitent la prudence en matire daction budgtaire. Dabord les difficults pour ajuster correctement offre et demande globales. Loffre peut ne pas tre suffisamment lastique pour rpondre la progression de la demande, dans ce cas des tensions inflationnistes se font jour. La dcision budgtaire est en principe lourde (prparation par le gouvernement et ses services, vote aprs amendement par le Parlement), le risque est grand de faire une politique budgtaire pro-cyclique alors que lon voulait faire du contra-cyclique. Ensuite, un peu dans le mme registre, il convient de tenir compte des problmes de coordination entre politiques montaire et budgtaire. Quelle va tre la raction des autorits montaires ? Vont-elles amplifier, accompagner, freiner, contrebalancer les effets de la politique budgtaire ? Quel est le rapport de domination entre politiques montaire et budgtaire ?

Repres chronologiques
1936 : publication par Keynes de louvrage Thorie gnrale de lemploi de lintrt et de la monnaie. 1961-1965 : relance Kennedy-Johnson aux tats-Unis. 1981-1982 : relance budgtaire en France.

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90 La relance Kennedy Johnson


1961-1965
Point clef La politique conomique luvre aux tats-Unis entre 1961 et 1965 constitue un succs exemplaire. La stratgie Kennedy Johnson combine une politique budgtaire dexpansion et une politique montaire souple. Cette relance est trs en phase avec les analyses de John Maynard Keynes et apparat historiquement comme lun des meilleurs exemples de keynsianisme appliqu . La faible ouverture de lconomie amricaine et la capacit des autorits ancrer les anticipations dination constituent deux facteurs clefs de cette russite.

1. RUPTURE POLITIQUE ET ADOPTION DES NEW ECONOMICS Compare au Japon et lEurope de lOuest, la croissance amricaine des annes 1950 est mdiocre, ponctue par de fortes rcessions qui portent le chmage des niveaux relativement levs (6,6 % en 1958 et 6,5 % en 1961). La responsabilit en revient largement aux politiques de rigueur appliques par ladministration du prsident Eisenhower entre 1952 et 1960 : la priorit est accorde la lutte contre linflation via le maintien de taux dintrt levs et la recherche dexcdents budgtaires. Dans ce contexte, llection de J.-F. Kennedy et laccession au pouvoir des dmocrates marquent un changement de cap radical. Les dmocrates sentourent de conseillers de trs haut niveau (P.A. Samuelson, J.K. Galbraith, J. Tobin) favorables des nouvelles politiques conomiques (les New Economics). Lobjectif prioritaire est maintenant de relancer lactivit en soutenant la demande globale et en acceptant le principe dun dficit budgtaire appel se rsorber de lui-mme grce aux rentres fiscales supplmentaires nes de lexpansion. 2. UN PLAN DE RELANCE ENGLOBANT Le programme de relance conomique est mis en uvre ds lanne 1961, il est poursuivi sous la prsidence Johnson aprs lassassinat de John Fitzgerald Kennedy en novembre 1963. Le plan sarticule autour de plusieurs axes convergents : hausse des dpenses publiques, rductions dimpts et souplesse de la politique montaire. Lexpansion budgtaire passe par la hausse des investissements publics dans les domaines militaire et spatial pour contrer lURSS mais aussi dynamiser linnovation dans certains secteurs civils par des transferts de technologies. Une politique sociale de hausse des transferts est applique paralllement afin daccrotre le pouvoir dachats des plus dfavoriss et de soutenir ainsi la consommation. La rduction de la fiscalit passe par la baisse de limpt sur le revenu (tax cut) et de limpt sur les socits afin, non pas de dynamiser loffre, mais de soutenir la consommation et linvestissement priv. Laccompagnement montaire qui intervient, dans un second temps, prend la forme dun abaissement des taux dintrt long terme (via des rglementations qui plafonnent les taux dintrt dbiteurs) pour soutenir linvestissement tout en contrlant le niveau des taux dintrt court terme afin dviter des fuites de capitaux (notamment vers le march naissant des eurodollars). La relance se fonde donc quasi exclusivement sur la demande interne, le volet ouverture pourtant associe au dpart aux New Economics ne sera effectif qu la fin des annes 1960.
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Fiche 90 La relance Kennedy Johnson 1961-1965

Sur la dcennie, le coefficient douverture (exportations de marchandises/PIB prix courants) reste un niveau historiquement faible voisin de 4 %, ce qui contribue dans une logique keynsienne (raisonnement en termes de multiplicateurs) renforcer lefficacit de la politique expansionniste. 3. UN SUCCS DCOLE Les rsultats de cette relance sont dans un premier temps extrmement positifs. La croissance conomique qui tait en moyenne de 2,4 % entre 1953 et 1961 bondit 5,7 % en 1962 et se maintient un rythme trs lev jusquen 1966 comme le montre le tableau ci-dessous.
Taux de croissance du PIB des tats-Unis entre 1960 et 1967

Annes en %

1960 1,9

1961 2,6

1962 5,7

1963 4,6

1964 5,2

1965 6

1966 6,1

1967 2,7

Source : daprs Maddison (1981).

Le taux de chmage diminue sensiblement, il natteint plus que 3,7 % en 1966, soit un niveau infrieur au taux de chmage naturel de lconomie amricaine (valu traditionnellement 5,5 %). Dans un premier temps, le taux dinflation reste trs faible : entre 1961 et 1965 linflation est en moyenne de 1,3 % par an. Cette stabilit des prix rsulte notamment dune politique de persuasion conduite en direction des producteurs et des syndicats ouvriers. La progression des salaires rels, de lordre de 2 %, reste infrieure aux gains de productivit. Les autorits amricaines sont parvenues ancrer les anticipations inflationnistes des agents conomiques. Le dficit budgtaire brut tend se rsorber ds 1964 grce comme prvu aux supplments de recettes ns de la croissance conomique. Mais le choc de la guerre du Vietnam dstabilise lconomie amricaine. partir de 1966, lenvole des dpenses budgtaires accrot le dficit extrieur. Par ailleurs, les revendications salariales se font plus pressantes et contribuent une acclration du rythme de linflation (2,8 % sur 1966-1967, davantage par la suite).

Repres chronologiques
1960 (novembre) : lection de Kennedy la prsidence des tats-Unis, il bat Nixon de justesse. 1961 : dbut de la mise en uvre de la politique de relance budgtaire. 1963 (novembre) : assassinat de J.-F. Kennedy. 1964 : dbut de la guerre du Vietnam.

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91 La relance socialiste
(1981-1982)
Point clef La politique de relance budgtaire mise en uvre en France par le gouvernement socialiste en 1981-1982 se heurte lintensication de la mondialisation. Cet chec marque le dclin des politiques budgtaires dimpulsion et dbouche sur la mise en uvre dune stratgie de dsination comptitive partir de mars 1983.

1. UNE RELANCE PROMISE ET ATTENDUE a) Le retour de la gauche au pouvoir Franois Mitterrand est lu prsident de la Rpublique le 10 mai 1981 et le 22 juin le parti socialiste obtient une majorit absolue lAssemble nationale. Le programme du candidat Mitterrand suscite espoirs et craintes. Une rupture avec le capitalisme a t voque et, sans forcment croire quil est possible de changer de socit , beaucoup attendent quil accroisse le pouvoir dachat des salaris, redynamise la croissance. Les marchs qui nont pas anticip la victoire socialiste paniquent. Le 11 mai, les valeurs franaises chutent de 20 % la Bourse de Paris, le franc est attaqu. Les rserves de change diminuent rapidement. Les capitaux fuient le pays. b) Une conjoncture internationale difcile La conjoncture internationale est, en 1981, particulirement dfavorable. Les principaux partenaires commerciaux de la France connaissent une rcession du fait notamment de la mise en uvre de politiques de rigueur destines tablir la stabilit des prix (tats-Unis, Allemagne). Le second choc ptrolier nest pas termin (v. fiche 31) et ses consquences sont amplifies par lapprciation du dollar (mouvement luvre entre 1980 et 1985). c) La part du rve Conscient de la situation le gouvernement Mauroy accorde nanmoins la part du rve . Des mesures dimpulsion budgtaire dinspiration keynsienne, un largissement du primtre de ltat et des rformes sociales denvergure vont tre mises en uvre, ils constituent ce que lon appelle lexprience socialiste de relance. Cette relance a lieu entre juin 1981 et juin 1982. En effet, le plan daccompagnement de la dvaluation du franc de juin 1982 traduit la volont de faire une pause dans le soutien direct de la demande. Dautres mesures daustrit sont mises en uvre par la suite comme la rduction de la dure et du taux dindemnisation du chmage en novembre 1982. Officiellement le tournant de la rigueur nintervient quen mars 1983 loccasion dune troisime dvaluation du franc. Mitterrand affirme lattachement de la France au SME et la construction europenne. La France met en uvre une politique de dsinflation comptitive et se soumet la contrainte externe. 2. UNE RELANCE BUDGTAIRE RETENUE Plusieurs mesures emblmatiques mises en uvre par le gouvernement Mauroy en 1981-1982 peuvent tre mentionnes. a) Des dispositions sociales marquantes c Le relvement de 10 % du Smic ds le 1er juin 1981 alors que la hausse naurait t que de 3,5 % si les seuls mcanismes dindexation sur le cot de la vie avaient jou. c Laugmentation de 25 % des allocations familiales le 1er juillet et llvation le mme jour du minimum vieillesse de 20 %.
224

Fiche 91 La relance socialiste (1981-1982)

Linstauration par lordonnance du 16 janvier 1982 de la semaine de 39 heures payes 40 ainsi que dune cinquime semaine de congs pays. b) Des restructurations budgtaires c Des rformes fiscales favorables aux bas revenus (institution de limpt sur les grandes fortunes, baisse de la TVA sur les produits de premire ncessit de 7 % 5,5 %). c La progression des crdits dinvestissement et des aides lindustrie (notamment vers les secteurs de llectronique et de la sidrurgie). c Des crations demplois dans les administrations et les hpitaux (50 000 en 1981, plus du double en 1982). Par-del labondance des dispositions, J-Ch. Asselain (2001) invite nuancer lampleur de cette relance, il voque une relance naine arguant que les dpenses supplmentaires de 1981 ne reprsentent quentre 0,9 et 1 % du PIB alors quen 1975, les mesures associes la relance Chirac reprsentent, quant elles, 2,1 2,2 % du PIB.
c

3. UNE RELANCE CONTRETEMPS a) Lamplication des dsquilibres Le contraste entre lampleur limite de la relance et ses effets dstabilisants est saisissant. Elle contribue creuser les comptes des administrations (les besoins de financement de lensemble des administrations nuls en 1980 passe 1,9 % du PIB en 1981 et 2,8 % en 1982) et entretient une inflation toujours alimente par la surindexation des salaires. La France doit subir les effets dun cart inflationniste dfavorable (notamment vis--vis de lAllemagne). Le taux de couverture des importations de marchandises passe de 94 au deuxime trimestre de 1981 85,9 au deuxime trimestre de 1982, il est encore seulement de 87,4 au premier trimestre de 1983. Les soldes intermdiaires de la balance des paiements se dtriorent, le dficit courant passe de 0,6 % en 1980 0,8 % en 1981 et 2,1 % en 1982. Certains y voient dans une perspective keynsienne une fuite de la relance par les importations. b) Les dvaluations du franc Les trois dvaluations du franc en 18 mois traduisent lampleur des dsquilibres et le risque de lactivation dun cercle vicieux dvaluation-inflation proche de celui dj subie par la gauche au pouvoir dans les annes 1924-1926. Peut-tre par excs de vertu, la premire nintervient que le 4 octobre 1981 (dvaluation du franc de 3 % et rvaluation du mark allemand de 5,5 %), la deuxime le 12 juin 1982 (dvaluation du franc de 5,75 % et rvaluation du mark de 4,25 %), la dernire le 21 mars 1983 (dvaluation de 2,5 % et rvaluation du mark de 5,5 %). chaque fois, limpact psychologique auprs des Franais est dsastreux et la dmarche humiliante auprs des partenaires europens. c) Un bilan contrast En matire dactivit, le bilan de cette relance nest pas ngatif court terme. La croissance (1,2 % en 1981, 2,5 % en 1982) est lgrement suprieure la moyenne des grands pays industrialiss : comme ailleurs le chmage augmente en France mais un rythme nettement moins soutenu. plus long terme en revanche, cette stratgie contribue ralentir lactivit du fait notamment de ses consquences en matire de taux dintrt durablement levs faute de crdibilit de lengagement anti-inflationniste du pays ; les oprateurs financiers internationaux exigeront longtemps lintgration dune prime de risque inflationniste sur les taux franais.
Repres chronologiques
1981 (10 mai) : lection de Franois Mitterrand comme prsident de la Rpublique. 1982 (janvier) : semaine de 39 heures et cinquime semaine de congs pays. 1982 (juin) : dvaluation du franc et pause dans les mesures de soutien de la demande. 1983 (mars) : tournant de la rigueur.

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92 Le nancement des dpenses


publiques
Point clef En situation dquilibre de sous-emploi, personne ne conteste la capacit dune hausse des dpenses publiques soutenir la demande globale, dynamiser la croissance et partant pouvoir rduire le chmage. Les controverses autour du bien-fond de cette action budgtaire proviennent de la force des effets en retour associs au nancement de ces dpenses : ination, endettement et impt.

1. LINFLATION, UN PALLIATIF EN CAS DE CHOC MAJEUR Pour partie, la Premire Guerre mondiale a t finance en France, en Angleterre et en Allemagne par le recours la planche billets . Nous sommes dans une configuration o la Banque centrale nest pas autonome, les pouvoirs publics se tournent vers elle et exigent des avances directes (pour une cration de x units de billets, le bilan de la Banque centrale est quilibr par le dpt lactif dun bon du Trsor dune valeur quivalente). Le recours ce type de solution prsente des dangers. En vertu dune approche quantitative, la hausse de la masse montaire va entraner un accroissement proportionnel du niveau gnral des prix. Le risque est denclencher un cercle vicieux dprciation du change/inflation et de ne plus pouvoir contrler cette dynamique. On entre ds lors dans lhyperinflation comme lconomie allemande en 1922-1923. lextrme, la monnaie ne joue plus son rle et lon sinstalle dans une conomie de troc (phnomne de fuite devant la monnaie). Aujourdhui la forte autonomie accorde aux Banques centrales et la contrainte dite de crdibilit (qui pousse faire de la stabilit des prix lobjectif principal de la politique montaire) semblent interdire toute possibilit de recourir cet expdiant. Nanmoins en cas de choc majeur, le politique a la lgitimit pour reprendre en mains le contrle de la politique montaire et la mettre au service de la continuit des paiements. 2. EFFETS EN RETOUR ET LIMITES DE LENDETTEMENT Le recours lendettement est une solution usuelle pour financer les dpenses publiques. La rgle dor des finances publiques pose que les dpenses dinvestissement peuvent tre finances par emprunt (cette rgle a t adopte par le gouvernement britannique en 1998). Mais la progression de lendettement est cense poser certains problmes, surtout dans des cadres analytiques libraux. Si lon se situe sur le march des titres dans un modle noclassique lmentaire, nous pouvons observer des effets dviction lis lmission de titres publics : une hausse du taux dintrt rel, une baisse de linvestissement priv et de la consommation. Trs vite aussi les autorits se heurtent un problme de soutenabilit de la dette. Lendettement rduit leffet des stabilisateurs automatiques de la conjoncture. Le service de la dette peut lextrme paralyser toute action budgtaire. solde primaire nul, si le taux dintrt rel servi sur la dette est suprieur au taux de croissance de lconomie, la dette publique est sur une trajectoire explosive. Sans faire intervenir des considrations en termes de crdibilit, lendettement peut trouver assez vite un butoir comptable. 3. LA THSE DE LA NEUTRALIT DE LACTION BUDGTAIRE Le thorme dquivalence (Ricardo-Barro) rsume assez bien les positions des tenants de la neutralit. Lide est la suivante : il est quivalent de financer les dpenses publiques par
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Fiche 92 Le financement des dpenses publiques

lemprunt et par limpt, dans les deux cas cela na pas deffet, cest neutre. Sous certaines hypothses relativement restrictives si lon finance les dpenses publiques par une hausse de lendettement, les agents augmentent leur pargne en prvision dune hausse des impts, pour rembourser la dette lavenir, la consommation est rduite. Si lon finance la progression des dpenses par une hausse de la fiscalit la priode courante, la consommation est rduite dautant immdiatement et leffet positif de la dpense publique est entirement contrebalanc par leffet ngatif de la baisse de la consommation. 4. LIMPT COMME SEUL MOYEN DE FINANCER TRS LONG TERME LES DPENSES PUBLIQUES Le constat empirique de la progression simultane des dpenses en proportion du PIB et du taux de prlvement obligatoire montre que limposition est bien historiquement le seul moyen de prendre en charge la progression des dpenses publiques. En 1900, les dpenses reprsentent en France environ 14 % du PIB et les prlvements environ 10 %, au dbut du XXIe sicle, ils se situent respectivement auteur de 54 % et de 44 %. Les libraux sont partags entre ceux qui pensent ces progressions simultanes neutres pour lactivit et ceux qui soulignent leurs effets nfastes. M. Friedman et plus encore lcole des choix publics posent le principe du caractre non plus neutre mais contre-productif cette fois de lintervention publique. Ils mettent notamment en avant lexistence de biais bureaucratiques (dpassement des budgets, accroissement artificiel de la taille des services), source de progression continue des dpenses. Les conomistes de loffre identifient des limites la hausse des impts. On peut faire rfrence la courbe de Laffer (graphique ci-dessous) qui met en relation le taux de taxation et le total des recettes rcoltes. Dans un premier temps, la hausse du taux saccompagne dune progression des recettes mais, partir dun certain seuil, en raison deffets dsincitatifs (on dcide de travailler moins) et du dveloppement dactivit parallle (march noir), le total des recettes va baisser ; en somme, trop dimpt tue limpt . Cette crainte la Laffer est rcurrente, une mise en perspective historique relativise cette vision. Leroy-Beaulieu, fin XIXe recommandait de ne pas dpasser 10 12 % de taux de prlvement, sans quoi les recettes ne rentreraient plus. Au seuil de son septennat, V. Giscard dEstaing affirmait : au-del de 40 % de prlvements obligatoires, on entre dans le socialisme . Aujourdhui en France ce taux atteint 44 %.
La courbe de Laffer
Recettes rcoltes

Taux de prlvement

Repres chronologiques
1922-23 : hyperination allemande. 1991 : trait de Maastricht qui dnit des normes de bonne gestion en matire de nances publiques.

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93 La soutenabilit

de la dette publique

Point clef Depuis les annes 1990, le contrle de lendettement a t une priorit dclare au sein des conomies europennes. Par le trait de Maastricht (1991), puis le nouveau Pacte de stabilit et de croissance (2005), les pays ont dni une norme dendettement ne pas dpasser : le rapport dette publique sur PIB doit rester infrieur 60 %. Ce ratio normatif ne peut pas tre fond thoriquement partir de lquation de soutenabilit de la dette publique et les arguments qui fondent la critique de lendettement manquent de fondements empiriques.

1. LES LIMITES COMPTABLES DE LENDETTEMENT : TRAJECTOIRE ET CARACTRE SOUTENABLE DE LA DETTE PUBLIQUE Lide sous-jacente de la critique de la dette publique est que le service de la dette, sil devient trop important, peut paralyser toutes actions budgtaires, voire entraner une faillite pure et simple de ltat. Pour analyser cette question un point de dpart utile consiste tablir de la contrainte dite de soutenabilit de la dette publique . Soit : c Bt la dette publique la priode courante t ; c Gt les dpenses publiques (hors charges dintrts) ; c Tt les recettes fiscales ; c (les trois variables ci-dessus sont exprimes en termes nominaux) c i le taux dintrt nominal moyen servi sur la dette au cours de la priode courante ; c p le taux de croissance du niveau gnral des prix sur la priode courante (entre t 1 et t) ; c pt le niveau gnral des prix la date t. Exprimons la contrainte budgtaire de ltat en termes de flux (quilibre des recettes et des dpenses du Trsor) : Gt + i.Bt 1 = Tt + (Bt Bt-1) Notons Dt = Gt Tt le dficit budgtaire primaire cest--dire hors charges dintrts. Il vient que : Bt = Dt + (1 + i) Bt-1 Notons Yt le produit intrieur brut en termes rels la priode t et posons :

Bt Dt Bt 1 bt = --------------dt = --------------bt-1 = --------------------------------pt Yt pt Yt pt 1 Yt 1 avec Yt = (1 + g) Yt-1, g reprsentant le taux de croissance du produit intrieur brut en volume. Nous pouvons crire pt Yt = (1 + p) (1 + g) pt 1 Yt 1. En divisant la contrainte budgtaire en termes de flux par le produit intrieur brut nominal et en ramnageant les termes, nous pouvons exprimer la relation prcdente de la manire suivante : 1+i bt = dt + -------------------- bt 1 1+p+g
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Fiche 93 La soutenabilit de la dette publique

Cette quation exprime lvolution du rapport dette/PIB et intgre les principaux dterminants de la trajectoire de la dette publique (le solde primaire, le taux dintrt rel (r = i p) et le taux de croissance. On considre la dette sur une trajectoire potentiellement instable ds lors que dbt est simplement positif. solde primaire nul, il apparat que si le taux dintrt rel servi sur la dette est suprieur au taux de croissance (g), dbt (avec dbt = bt bt 1) est positif, la dette tend devenir insoutenable. A contrario, cette dette publique sera dautant plus facilement amortie que la croissance du PIB sera forte et le taux dintrt rel faible. Mais, partir de cette quation, on ne peut pas dfinir de norme de bonne gestion en matire dendettement. 2. ENDETTEMENT PUBLIC ET DTOURNEMENT DACTIVIT : LA FAIBLE ASSISE EMPIRIQUE DES ARGUMENTS LIBRAUX CONTRE LA DETTE Le terme dtournement dactivit est plus gnral que celui deffet dviction, il semble adquat pour dsigner lensemble des consquences dune hausse de la dette publique. Un dficit budgtaire financ par lendettement peut provoquer une hausse des taux dintrt qui prive de financement une partie des investisseurs privs, cest largument traditionnel des effets dviction. Loffre de titres publics augmente la capacit dpargne tant inchange lajustement sopre par la hausse des taux dintrt. Pour un mme rendement, les titres publics tant moins risqus, ils trouvent des souscripteurs et vincent les oprateurs privs. La ralit empirique de cet effet dviction na pas t clairement tablie. titre dillustration, on note que les dficits budgtaires franais et allemands entre 2002 et 2004 nont pas entran une pression la hausse des taux dintrt au sein de lUnion europenne (pas plus dailleurs quils nont entam la crdibilit dun euro qui a eu tendance sapprcier vis--vis du dollar). Il existerait ensuite un risque de raction des anticipations des mnages suite un dficit budgtaire non anticip. Le thorme dit de lquivalence ricardienne encore appel thorme Ricardo-Barro a popularis les mcanismes psychologiques de ractions des mnages face un dficit financ par lendettement. Dans ce cadre analytique, selon Barro (1974), le dficit budgtaire entrane une raction des agents qui anticipent une future hausse de la fiscalit pour rembourser la dette, ils pargnent davantage et partant consomment moins. La dmonstration thorique repose sur un systme dhypothses beaucoup trop fortes pour convaincre : un rgime budgtaire ricardien est cens prvaloir, les anticipations sont rationnelles et un altruisme intergnrationnel prvaut. La premire hypothse semble contraire la ralit franaise dun rgime non ricardien depuis prs de vingt au moins (jusqualors les dficits nont pas t compenss par des excdents et il est peu probable que les mnages ou ltat nourrissent une telle anticipation). Assez curieusement dans les annes 1990, certains auteurs nokeynsiens (Bertola et Drazen, Sutherland ) ont creus cette piste de la raction des agents une hausse de la dette publique en introduisant une non-linarit des comportements dpargne et de consommation ; le raisonnement ricardien sapplique au-del dun seuil de soutenabilit de la dette publique et pas avant. Cette exigence par rapport aux comportements des agents et leur connaissance des mcanismes conomiques limite, l encore, grandement la porte de lanalyse.
Repres chronologiques
1991 : signature du trait de Maastricht. 2005 : amendements apports au Pacte de stabilit et de croissance.

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94 La dette publique de la France


Point clef En France, lampleur de la dette est identie comme le dsquilibre macroconomique majeur par les responsables politiques et les organes de presse. Un contraste saisissant apparat entre le traitement mdiatique du problme et sa ralit conomique.

1. LES MOTIFS DINQUITUDES La question de la dette publique de la France nen finit pas dinquiter. La publication fin 2005 du rapport Pbereau (prsident de BNP-Paribas) intitul Rompre avec la facilit de la dette publique a frapp les esprits. Le chiffre de 2 000 milliards deuros de dette est avanc. Une vision large du primtre de la dette est retenue en incluant de manire arbitraire les engagements implicites de ltat en matire de retraite. Des chiffres encore plus impressionnants auraient dailleurs pu tre obtenus en incluant les futures dpenses de sant Si lon sappuie sur la dfinition europenne de la dette des administrations publiques (au sens de Maastricht), la valeur nominale de la dette franaise slve dbut 2007 plus de 1 200 milliards deuros. Son montant progresse effectivement depuis plusieurs annes, le cap symbolique des 1 000 milliards ayant t franchi en mars 2004. Ces chiffres peuvent en effet donner le vertige. Ils alimentent une vritable dramaturgie de la dette. Un compteur de la dette publique de la France est disponible sur Internet en hausse spectaculairement continue. Lendettement par Franais y est calcul, il ressort un peu plus 19 000 euros par habitant. Il est de bon ton sur les ondes ou les plateaux de tlvision de dplorer quun nourrisson franais voie le jour dj accabl de dettes ! en croire certains, le paiement des intrts de la dette (qui reprsente 15 % des dpenses) menacerait dasphyxier ltat. Le pays serait au bord de la faillite. Une catastrophe serait imminente Sur ces bases, et devant lmotion de lopinion, la question sest installe au cur de la campagne prsidentielle de 2007. Les candidats ont dclar vouloir combattre le mal de la dette en priorit. La tournure du dbat ne manque pas de surprendre ! Un contraste saisissant apparat entre le traitement alarmiste et culpabilisant de la question et la ralit du problme conomique beaucoup plus nuance. 2. UNE DETTE FRANAISE SOUTENABLE La dette publique franaise est aujourdhui soutenable. La situation reste totalement sous contrle. Plusieurs arguments invitent nuancer les dangers de la situation de notre pays. Rappelons dabord que, dans labsolu, les chiffres ont peu de sens. La rfrence aux milliards est bien souvent infantilisante. La dette reprsente en 2007 lquivalent de 63,9 % PIB de la France. La situation est alors en voie de stabilisation comme le suggre le graphique ci-dessous (le ratio stablissait 66,6 % en 2005 et 63,6 % en 2006), mme si la France ne respecte toujours pas la norme de 60 % dfinie dans le Pacte de stabilit et de croissance (trait dAmsterdam 1997, rform en 2005). La comparaison internationale dissipe la vision dun mal franais. Les chiffres de notre pays sont dans la moyenne europenne. En 2007, le ratio dendettement des pays de la zone euro tait autour de 66,3 % (65 % en Allemagne, 104 % en Italie). Le Japon, deuxime puissance conomique mondiale, prsente un ratio voisin de 180 %. Dans ces pays, la perception de la situation ne tourne pas, comme chez nous, au catastrophisme.
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Fiche 94 La dette publique de la France

Une approche du problme par le march le fait carrment disparatre. Les investisseurs (notamment internationaux) continueraient-ils dacheter des bons du Trsor franais si le pays tait au bord de la faillite o mme si le moindre doute planait sur les perspectives de remboursement ? videmment non ! Les oprateurs ont toujours confiance dans la capacit de la France honorer ses engagements. Les taux dintrt servis sur les titres publics franais sont bas (preuve que le risque de dfaut est extrmement rduit). Les notes de solvabilit de la France sont les meilleurs possibles (AAA chez Standard & Poors). La mobilisation de larme budgtaire pour affronter la crise financire internationale de 2008 a pour effet daccrotre le ratio dendettement et prouve que des marges de manuvre existent bel et bien en matire de dette publique.
Ratio d'endettement de la France entre 1994 et 2007
70

France
60

50

40

30

20

10

0 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

3. UNE SITUATION SOUS CONTRLE Plusieurs facteurs influencent la trajectoire du rapport dette sur PIB (v. fiche 93). Lorsque la croissance conomique est suprieure au taux dintrt rel servi sur la dette, le poids de celle-ci se trouve naturellement rduit. Une croissance plus forte constitue une voie damortissement indolore. Linflation, si elle entrane un bas niveau des taux dintrt rels, peut participer lamortissement de la dette. Par ailleurs, ds lors que les administrations publiques dgagent des excdents budgtaires, le poids de la dette recule l encore mcaniquement : la solution est ici plus douloureuse mais applicable trs vite (sur lhorizon dune anne). Le dbat incantatoire sur la drive de la dette publique de la France masque malheureusement des dbats plus fondamentaux en matire de finances publiques. Nest-il pas ncessaire aujourdhui danalyser lefficacit des dpenses et didentifier de possibles conomies budgtaires. Nest-il pas urgent doprer certains redploiements en direction des dpenses de recherche pour soutenir linnovation et la comptitivit internationale de notre pays ?
Repres chronologiques
2003 : pour la premire fois, le ratio dendettement de la France devient suprieur 60 %. 2005 : rapport Pebereau sur la dette publique en France. 2008 : plan de sauvetage du systme bancaire nanc par le recours lendettement.

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95 La politique montaire
Point clef Lintgration nancire internationale sest accompagne dune rednition du rle de la politique montaire. Elle est dornavant avant tout au service de la stabilit des prix et soutien indirectement lactivit travers un rle dancrage des anticipations salariales et nancires.

1. LA POLITIQUE MONTAIRE COMME SOUTIEN DIRECT DE LACTIVIT Les canaux de transmission de la politique montaire Quels vont tre les effets dune modification des taux dintrt court terme suite une action de la Banque centrale ? Laction sur la demande transite par quatre grands canaux. c Par le canal du taux dintrt, laction montaire influence le cot du capital pour les entreprises. La baisse des taux nominaux, si elle se rpercute sur les taux rels long terme, doit dynamiser linvestissement quelques mois aprs la dcision des autorits montaires. c Par le canal du crdit bancaire, une politique montaire expansionniste accrot au bout de quelques semaines le volume de financement accord par exemple aux mnages pour des crdits la consommation. c Par le canal des prix dactifs, des effets de richesses se produisent. Ainsi la suite dune baisse des taux, le prix des actifs financiers (obligations et actions) et immobiliers dtenus par les mnages augmente. Au terme de quelque mois, une partie du supplment de richesse issu de la valorisation du patrimoine est consomm. Du ct des entreprises, la hausse du prix des actions augmente la profitabilit de linvestissement mesur par le Q de Tobin et soutient linvestissement. Le Q de Tobin dsigne le rapport de la valeur de march des entreprises au cot de renouvellement du capital. Si Q augmente, le prix dun nouvel quipement diminue relativement son cot de financement par missions dactions ce qui dynamise linvestissement. c Par le canal du taux de change, la baisse des taux agit ensuite sur la valeur externe de la monnaie. Toutes choses gales par ailleurs, elle entrane une dprciation du change en termes rels : les dtenteurs de capitaux rallouant leurs portefeuilles au dtriment des actifs exprims en monnaie nationale. Cette dprciation dynamise les exportations et freine les importations (sous certaines hypothses lies notamment aux comportements de marge). Au total, la politique montaire entrane une progression de la demande et constitue un instrument de soutien de la croissance. Le canal des anticipations peut tre associ une acclration de certains effets voqus ci-dessus. La politique montaire est-elle toujours efcace ? La politique montaire expansionniste trouve des limites. Par nature, les taux dintrt ne peuvent pas toujours baisser : assez vite la politique montaire expansionniste les amne au voisinage de la trappe la liquidit . Dans cette zone, beaucoup considrent que la politique montaire nest pas efficace. La trappe se dfinit comme le niveau minimal du taux dintrt en dessous duquel on ne peut descendre, llasticit de la demande de monnaie au taux dintrt tend vers linfini, il ny a pas dpargne sur actifs financiers ce niveau. Quelle que soit la quantit de liquidit mise en circulation, elle est sans effet et passe la trappe . Selon Keynes, la politique budgtaire doit alors prendre le relais.
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Fiche 95 La politique montaire

Si lon est dj au plein-emploi, lon peut penser ensuite que la politique montaire naura que des effets inflationnistes. Elle na donc pas vocation tre mobilise en toutes circonstances. Plus radicalement pour les montaristes et les nouveaux classiques son rle doit se circonscrire garantir la stabilit des prix. De la sorte elle soutient indirectement la croissance en assurant un environnement de stabilit. 2. UN INSTRUMENT DE SOUTIEN INDIRECT DE LACTIVIT : LANCRAGE STRUCTUREL DES ANTICIPATIONS a) Le renversement de forces thoriques, la stabilit des prix au service de la croissance partir de la fin des annes 1960 et les travaux de Milton Friedman (notamment le trs important article The Role of Monetary Policy dans American Economic Review, 1968), les tenants de la neutralit de la monnaie vont gagner du terrain. Pour Friedman, court terme une politique montaire dexpansion contribue abaisser le chmage, mais assez vite les anticipations sadaptent et long terme la courbe de Philips lui parat verticale. Cette analyse est radicalise la suite des travaux de Lucas, Sargent et Wallace dans les annes 1970 : du fait de la rationalit des anticipations, la courbe de Phillips est verticale mme court terme. Ds lors, il convient de viser une inflation faible, voire nulle (M. Feldstein). Suite la stagflation des annes 1970, les grands pays industrialiss vont faire de la lutte contre linflation une priorit (sommet du G5 de Tokyo en 1979) : la stabilit des prix est cense crer le meilleur environnement pour la croissance et lemploi. Ds lors la politique montaire a pour principal objectif la stabilit des prix. Pour cela le responsable montaire doit suivre des rgles de politique montaire (Kydland et Prescott, 1977 ; Barro Gordon, 1983) ou tre conservateur (avoir une prfrence marque pour la lutte contre linflation) sil suit une politique discrtionnaire (Rogoff, 1985). Dans tous les cas, son autonomie constitue une garantie institutionnelle pour assurer cette stabilit des prix. Beaucoup de Banques centrales vont voir leur autonomie saccrotre. b) Les vertus de la stabilit, lancrage des anticipations Si la Banque centrale annonce un objectif dinflation de x % et sy tient, au sein de lconomie, les salaris vont pouvoir ngocier des hausses de salaires nominaux sur la base de cette inflation anticipe (sans drapage, ni tension sociale) ; les pargnants voient le rendement rel des capitaux garanti, les investisseurs peuvent faire des projections. Ceci crait un environnement de stabilit propice au dveloppement de lactivit conomique daprs les libraux. Sur cette base, la crdibilit et la transparence de la Banque centrale deviennent dcisives. La notion de crdibilit est assez difficile dfinir. Intuitivement est crdible ce qui peut tre cru : la Banque centrale doit tre capable de tenir ses engagements. Mais en mme temps une politique montaire nest crdible que si elle est en conformit avec le fonctionnement de lconomie et par consquent que si elle est capable de sadapter aux transformations de lenvironnement. La transparence, quant elle, dsigne la capacit de la Banque centrale expliquer ses choix et sa conduite aux agents conomiques. La Banque centrale doit prendre garde ne pas se tromper dobjectif dinflation, il ne doit tre ni trop lev, ni trop faible. Ainsi un taux dinflation entre 0 et 2 % et sans doute trop faible pour plusieurs raisons. Les taux nominaux tendent vers la trappe la liquidit, on ne peut plus utiliser la politique montaire en cas de choc majeur. De manire lie, le risque est plus grand de basculer vers la dflation, il est ensuite difficile den sortir (v. le Japon des annes 1997-2002).
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Le policy mix, la combinaison des politiques budgtaire et montaire

Point clef Le concept de policy mix doit tre entendu au sens large savoir lensemble des combinaisons possibles entre politique budgtaire et politique montaire. Depuis prs de trente ans, la relative dsutude des stratgies convergentes au prot des stratgies croises sexplique par de limportance accorde lobjectif de stabilit des prix. Plus largement le choix dun policy mix dpend des contraintes qui psent sur une conomie et pose la question de la coopration entre autorits budgtaire et montaire.

1. LES POLITIQUES CONVERGENTES a) Soutien budgtaire et soutien montaire La coexistence dun soutien budgtaire et dun soutien montaire constitue sans doute le cas de politique mixte le plus connu, car le plus dans la logique du cadre IS/LM, puisquil sagit dviter leffet dviction li aux variations du taux dintrt et ainsi de retrouver lentiret de leffet multiplicateur comme dans le modle keynsien lmentaire (passage du revenu de Yo en Y1 sur le schma suivant). Avec ce double soutien (dplacement de ISo vers IS1 qui traduit une politique budgtaire expansionniste et de LMo vers LM1 qui traduit un soutien montaire), nous obtenons un effet sur le revenu plus lev que dans le cas dune utilisation isole de chaque instrument et un effet beaucoup plus limit (voire nul) sur le taux dintrt (i). Il ressort du modle que lon peut toujours augmenter lefficacit de la politique budgtaire par une politique montaire complmentaire sans craindre linflation. Cette vue optimiste rsulte de lhypothse dlasticit parfaite de loffre qui permet la stabilit des prix. Le ncessaire relchement de cette hypothse forte et le choix des objectifs intermdiaires de stabilit (ds 1979-1980 pour la Grande-Bretagne et les tats-Unis, partir de 1983 dans le cas particulier de la France) permettent de comprendre la relative dsutude de stratgies expansionnistes convergentes au profit de politiques croises.
Taux dintrt i ISO LM0 LM1

E0

E1

y0

y1

Revenu y

b) Freinage budgtaire et freinage montaire : plan drastique de stabilisation La stratgie dun double freinage montaire et budgtaire sinscrit en gnral dans une qute de stabilisation rapide et drastique de lconomie sans se proccuper vritablement des consquences relles des mesures luvre. La contraction de la demande vient abaisser le revenu
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Fiche 96 Le policy mix, la combinaison des politiques budgtaire et montaire

de manire importante alors que le freinage montaire permet de maintenir les taux dintrt un niveau lev. La baisse de revenu est plus importante que si une seule des modalits avait t mise en uvre. Implicitement cette stratgie sattaquerait une inflation dont lorigine se situe du ct de la demande et non du ct de loffre de monnaie mme si, en maintenant les taux leur ancien niveau, on souhaite toujours une rigueur en la matire. Aujourdhui, la primaut accorde la stabilit des prix est associe au recul des stratgies convergentes au profit de stratgies croises. 2. LES POLITIQUES MIXTES OU POLITIQUES CROISES a) Soutien budgtaire et freinage montaire Toujours dans le cadre dun modle IS/LM en conomie ferme, la coexistence dune relance budgtaire et dun freinage montaire entrane une forte hausse des taux dintrt et un effet limit sur le revenu. Les deux instruments cumulent leurs effets pour pousser le taux dintrt la hausse puisque loffre de monnaie est rduite par la politique de rigueur montaire alors que, dans le mme temps, la demande de monnaie augmente du fait de la politique budgtaire expansionniste. Il y a donc toujours une hausse des taux, mais limpact sur la croissance est indtermin. Il dpend des paramtres et de lampleur de chacune des mesures montaire et budgtaire. Lconomie amricaine du dbut des annes 1980 fournit un assez bon exemple de ce type de politique mixte. Le soutien budgtaire dlibr li surtout aux allgements fiscaux a t trs important (baisse continue du solde structurel des administrations publiques de 0,5 % du PIB en 1981 3,3 % en 1986). Dans le mme temps, la politique montaire a t restrictive (taux dintrt lev entre 1982 et 1984 : les taux courts oscillent entre 8,5 et 10,5 %, les taux longs entre 11 et 13 %). Au total, leffet de relance budgtaire la emport sur la rigueur montaire, dautant que lafflux de capitaux a facilit le financement des dficits. La croissance du PIB de 5,2 % par an entre 1983 et 1985 a t entrane par la demande sous leffet de la politique budgtaire. La stratgie allemande de 1990-1991 pour rpondre au choc de la runification constitue un autre exemple de ce type de politique mixte. Les dpenses budgtaires lies lunification allemande ont creus le dficit et pes la hausse sur les taux dintrt. La stabilit montaire au sein du SME a impos une rigueur montaire. Plus gnralement la mise en uvre de cette stratgie peut rsulter du caractre imprieux accord un objectif de change ou dune configuration institutionnelle particulire, un quilibre non coopratif, qui met en prsence une Banque centrale trs autonome et conservatrice face des responsables politiques soucieux de soutenir cote que cote lactivit. b) Soutien montaire et freinage budgtaire La coexistence dun freinage budgtaire et dun soutien montaire entrane une baisse du taux dintrt et un effet limit sur le revenu. Les deux politiques cumulent leurs effets pour rduire les taux car loffre de monnaie est augmente par le soutien montaire alors que la demande de monnaie est rduite par la rigueur budgtaire. Si le taux dintrt baisse bel et bien, leffet sur le revenu est a priori indtermin et dpend comme dans le cas prcdent des paramtres et de lampleur des mesures. La politique conduite aux tats-Unis la fin des annes 1990 parat correspondre assez bien cette configuration. Le pragmatisme montaire de Greenspan va de pair avec une rduction du dficit budgtaire (avec mme lapparition dun solde positif entre 1998 et 2000) par lquipe Clinton.
Repres chronologiques
1937 : Hicks pose les bases du modle IS/LM. 1961-1965 : relance Kennedy-Johnson aux tats-Unis. 1990-1991 : policy mix allemand combinant rigueur montaire et souplesse budgtaire.

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97 La politique scale
Point clef La politique scale constitue un levier puissant permettant dinuencer laffectation des ressources en particulier travers la mise en place de mcanismes dincitation et de modier la redistribution des revenus et des fortunes.

1. DFINITIONS La politique fiscale concerne la dtermination du taux et de lassiette des diffrents impts dans le cadre de la procdure budgtaire. Ces dcisions engagent la mise en uvre des choix budgtaires en matire daffectation et de redistribution. Limpt est dfini comme un versement montaire requis des personnes physiques ou morales par voie dautorit, titre obligatoire et dfinitif, sans contrepartie spcifie et ayant pour objet la couverture des dpenses publiques ou lintervention en matire conomique et sociale. Une caractristique essentielle de limpt rside dans la perception sans contrepartie. Elle signifie que son paiement nouvre pas un accs direct un service ou un droit particulier. La contrepartie existe mais elle nest pas individualisable en vertu de lun des quatre grands principes budgtaires : luniversalit qui pose labsence daffectation des recettes une dpense particulire. Le taux de pression fiscale se dfinit comme la somme des impts et des taxes rapporte au PIB. Le taux de prlvements obligatoires intgre en plus les cotisations sociales au numrateur. 2. LES IMPTS SUR LE REVENU, LE CAPITAL ET LA DPENSE Cette classification se fonde sur la matire imposable. Les impts sur le revenu frappent le revenu du contribuable lors de sa perception (revenus du travail, revenus du capital loyers, rentes, intrts) et les profits des entreprises. La question de lquit horizontale est ici en arrire-plan : faut-il que tous ces revenus soient galement taxs ? Les impts sur la dpense : ils frappent le contribuable au moment de son affectation lacquisition dun bien, dun service, dun actif financier (exemple la TVA qui a t instaure en France en 1954 et adopte depuis par de nombreux pays). Les impts sur le capital : ils atteignent les lments du patrimoine du contribuable du fait de leur possession (impts de solidarit sur la fortune en vigueur depuis 1989) ou de leur acquisition (droits de mutation, droits de succession). Au niveau local, les taxes foncires (mises en place en 1974) constituent un impt sur le capital, elles sont acquittes par les propritaires dactifs immobiliers et de terrains, elles sont assises sur la valeur locative cadastrale des actifs (cest--dire leur loyer thorique). La classification ci-dessus est parfois incertaine, des auteurs considrent par exemple les plusvalues immobilires comme un impt sur le revenu, dautres comme un impt sur le capital. 3. IMPTS PERSONNELS/IMPTS PROGRESSIFS/IMPTS NGATIFS Les impts personnels atteignent le patrimoine ou les revenus du contribuable en tenant compte de sa situation personnelle, cest--dire du niveau de son revenu, de sa fortune ou de sa situation familiale. En matire dimpt sur le revenu, la situation personnelle des contribuables est prise en compte en France par le caractre progressif de limpt et par la prise en compte des charges de famille. Le quotient familial constitue un levier de politique nataliste.
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Fiche 97 La politique fiscale

En matire de fiscalit locale, la taxe dhabitation, mise en place en 1974, est assise sur la valeur locative cadastrale (cest--dire le loyer thorique de limmeuble), mais des abattements pour charges de famille viennent personnaliser cet impt. Les impts qui visent atteindre un lment conomique sans considration de la situation personnelle et des facults contributives du contribuable sont dits rels. Le cas de la contribution sociale gnralise mise en place en 1991 mrite une attention particulire. Elle tend de plus en plus tre confondue avec limpt sur le revenu (des personnes physiques) alors que sa nature est diffrente. Elle est bien un impt sur le revenu, mais un impt proportionnel, non personnalis, dont lassiette trs large assure un fort rendement. Les recettes de la CSG sont suprieures celles de limpt sur le revenu. Un impt est progressif si le rapport entre les montants verss et le revenu du contribuable augmente avec ce dernier. Limpt est proportionnel si le rapport ne varie pas. Il est dgressif sil diminue avec le revenu. Limpt progressif permet de corriger les ingalits de revenus et de fortune et permet de viser une quit dite verticale. Au sein du systme fiscal franais, limpt sur le revenu apparat comme lunique outil de redistribution des revenus, alors quen matire de patrimoine les droits de successions et lISF (dont les taux marginaux sont lgrement croissants) se partagent pour lessentiel ce rle. Limpt ngatif consiste tendre la progressivit de limpt sur le revenu vers le bas afin quil soit ngatif au-dessous dun certain seuil ce qui revient alors verser un complment de revenu aux employs les plus pauvres et ainsi revaloriser lactivit salarie. En France, la prime pour lemploi introduite en 2001 est une application de limpt ngatif, un systme de crdit dimpt sapplique aux personnes dont les revenus dactivit sont compris entre 0,3 et 1,4 fois le Smic. 4. IMPTS DIRECTS/IMPTS INDIRECTS Cette distinction permet de diffrencier celui qui paie limpt de celui qui supporte effectivement limpt. Limpt direct est pay par le contribuable directement lagent charg de le recevoir (impt sur le revenu, impt sur les socits). Limpt indirect (TVA, TIPP) repose sur des objets de consommation ou des services rendus et nest quindirectement pay par celui qui consomme. En matire de TVA, le redevable, qui paie limpt, est le commerant, le contribuable cest--dire celui qui supporte rellement limpt est le consommateur. Limpt indirect est gnralement plus productif et plus facile augmenter parce que relativement indolore pour les contribuables. Limpt indirect nest pas personnalisable, sur cette base il est considr comme injuste . Il frappe de la mme manire les individus quels que soient leur revenu et leur propension marginale consommer. Il est possible thoriquement de transformer un impt indirect comme la TVA en impt progressif, mais condition dintroduire une diffrenciation des taux particulirement bien tudie. En France aujourdhui, quatre taux de TVA existent, le taux normal de 19,6 % (automobile, biens dquipements), le taux rduit de 5,5 % (alimentation), un taux super rduit de 2,1 % (presse) enfin un taux 0 sur les biens exonrs de TVA (environ un tiers des dpenses des mnages). Cette diffrenciation fait de la TVA un impt lgrement progressif sur les dpenses des mnages pour les sept-huit premiers dciles de revenus mais pas pour les derniers dciles. La taxation taux normal ou rduit est un enjeu sectoriel dcisif comme en tmoignent les dbats sur le passage une TVA de 5,5 % pour la restauration traditionnelle et le btiment.
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98 La politique de lemploi
Point clef La politique de lemploi se caractrise par son clatement : clatement des fondements thoriques, clatement des leviers et clatement des dispositifs.

1. DFINITION Depuis trente ans, de trs nombreuses mesures ont t mises en uvre pour traiter les causes conomiques du chmage et en attnuer les effets sociaux. En premire analyse la politique de lemploi dsigne cet ensemble plthorique et htrogne de dispositifs qui senchanent et parfois saccumulent. La politique de lemploi peut aussi tre aborde travers ses objectifs. Elle vise favoriser lemploi (insuffler une dynamique de cration nette demplois, oprer une amlioration de la productivit travers la formation) mais aussi grer les consquences sociales du nonemploi . Ds lors une dfinition rsiduelle en dcoule qui situe la politique de lemploi dans un intervalle entre les politiques macroconomiques et les actions dassistance aux personnes en situation dexclusion du march du travail. Cette particulire complexit de la politique de lemploi rsulte du statut particulier du march du travail : lemploi fonde largement lidentit des individus et reste la base de leur intgration sociale. 2. LES FONDEMENTS THORIQUES DE LA POLITIQUE DE LEMPLOI La recherche de fondements thoriques des politiques de lemploi nous renvoie aux structures conomiques et une opposition traditionnelle ajustement par les prix et ajustements par les quantits. Pour les conomistes noclassiques, lorigine du chmage rside dans la persistance de rigidits sur le march du travail. Le salaire ne peut pas jouer correctement son rle de variable dajustement. La rigidit peut tre dorigine exogne travers lexistence dun salaire minimum ou de nature endogne (approche insiders-outsiders et approche en termes de salaire defficience qui explique la persistance dun salaire dquilibre suprieur au niveau correspondant lquilibre concurrentiel pur). Par ailleurs les mcanismes dincitation peuvent tre gripps du fait de certains dispositifs (assurance chmage et autres formes dassistance sociale, revenu minimum dexistence). Plus gnralement pour les noclassiques, un cot du facteur travail trop lev est lorigine du chmage (rappelons que le cot du travail est constitu par le salaire et les cotisations sociales). La libralisation du march simpose comme la solution naturelle au problme du chmage. Pour les conomistes keynsiens, la faiblesse de la demande de travail est lorigine du chmage. Le chmage dit keynsien rsulte dune insuffisance de la demande globale pour toute une srie de raisons. Les pouvoirs publics doivent intervenir soit en mettant en uvre des politiques macroconomiques de soutien de la demande (hausse des dpenses budgtaires et des transferts, voire baisse des impts), soit en imposant des mesures de partage du travail. Lapproche en termes dhystrsis tient compte des consquences dune dqualification associe certains licenciements, par exemple dans des secteurs traditionnels de lconomie
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Fiche 98 La politique de lemploi

(chantiers navals, sidrurgie). Le passage par un chmage de longue dure a un effet permanent : les individus ninfluenceraient plus la formation de lquilibre sur le march du travail. Une action cible sur lemployabilit de ce public est ici justifie. 3. CHAMPS ET PARAMTRES DE LA POLITIQUE DE LEMPLOI La politique de lemploi peut chercher agir sur plusieurs paramtres : c le cot du travail ( travers la fixation du salaire minimum et des cotisations sociales patronales et salariales) qui influence loffre et la demande de travail ; c le nombre demplois travers la dure lgale de travail, les rgles de paiements des heures supplmentaires, le dveloppement du travail temps partiel ; c les modes de gestion de la main-duvre travers lvolution des rglementations et limpulsion donne en matire de ngociations collectives ; c les comportements dactivit, cest--dire la mise en place de mcanismes dincitation : dans les faits, ltat influence le taux dactivit des 50-64 ans via sa stratgie sur les prretraites, la reprise dun emploi travers la prime pour lemploi. Le cas chant il peut aussi agir sur lge dentre sur le march du travail pour les moins de 25 ans travers des rformes de lenseignement suprieur, voire du service militaire ; c la qualification des actifs (formations, stages), elle concerne aujourdhui les modalits de la formation tout au long de la vie et des actions en faveur de linsertion des jeunes et des chmeurs ; c lemployabilit de personnes juges dfavorises en matire daccs lemploi jeunes, non qualifis, chmeurs de longue dure (par convention au chmage depuis plus de douze mois) qui sarticule souvent avec un suivi individuel.

Repres chronologiques
1936 : rduction du temps de travail en France, passage de 48 40 heures de travail par semaine. 1988 : cration du Revenu minimum dinsertion. 1993 : adoption en France dun dispositif gnral de rduction des cotisations sociales patronales. 1998 : adoption de la loi Aubry I en France passage aux 35 heures.

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99 Conseils pour la dissertation


Point clef Une dissertation ou une note de synthse (de faon plus gnrale un sujet dconomie ) cherche toujours valuer la fois le degr dacquisition des connaissances et la capacit de rexion de ltudiant : lintelligence (dnie par le philosophe H. Bergson comme la capacit comprendre et relier des lments en voyant les liens utiles quil peut y avoir entre eux) demeure en toutes circonstances une attente majeure du correcteur. Une copie doit rpondre la question pose. Elle mne bien une dmonstration en utilisant, bon escient, des connaissances factuelles et thoriques, dabord celles qui sont au programme mais aussi dautres qui signaleront au correcteur lintrt marqu par le candidat pour la discipline. Comme le temps imparti est toujours rduit, le candidat sera jug sur sa capacit dgager les ides les plus fortes, les faits saillants, les arguments les plus fondamentaux pour rpondre la question pose, sur son aptitude choisir les bons exemples, sabriter derrire les plus grands auteurs.

1. LA RECHERCHE DUN PLAN Il ny a pas de plan parfait : un bon plan doit permettre dapporter une rponse pertinente la question pose. Une logique doit maner imprativement des enchanements, une ide force doit, en particulier, jaillir des titres retenus. Comment trouver ce bon plan ? Prendre tout dabord le temps de lire et de comprendre lnonc du sujet, pour viter dapporter une rponse hors de propos donc sans intrt. Se poser certaines questions parmi lesquelles : quel est ici le problme ? Pourquoi le correcteur me pose-t-il cette question aujourdhui ? Quels sont les enjeux de politique conomique ? Quelle est la controverse thorique sous-jacente ? Il peut tre utile de coucher sur le papier (pendant 15 minutes environ) toutes les ides proches du sujet qui vous passent par la tte. Il convient ensuite de les relier, de dgager les ides matresses, de chercher des oppositions et dclairer le sujet laide des lments ainsi rassembls. partir de cette rflexion une ide centrale doit alors se faire jour, elle est votre rponse, votre thse ; vous devez ds lors tenter de la dfendre avec force, en ltayant par des arguments (des considrations thoriques et des faits). Apporter un soin particulier au choix des titres des parties et des sections : cest pour vous une manire de clarifier votre pense en tentant de la synthtiser en une formule (parfois choc, parfois subtile). Bien entendu les intituls doivent tre en adquation avec les dveloppements. Les titres et les sous-titres doivent, selon nous, apparatre dans le corps dune dissertation ou dune note de synthse : cela aide le candidat mieux structurer sa pense sur le sujet. Il ny a pas de prsentation idale, mme si la prsentation standard, deux parties et deux sections par parties, est sans doute la plus commode, au moins la plus acadmique. Les prsentations en trois parties sont tout fait envisageables. 2. LINTRODUCTION Lintroduction dune dissertation a pour objet de prsenter le sujet et la manire dont il va tre trait. Ce qui est annonc dans lintroduction doit apparatre effectivement dans les dveloppements. Comment procder pour rdiger cette introduction ?
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Fiche 99 Conseils pour la dissertation

Dfinir tout dabord avec une grande prcision les termes du sujet. Une piste pour nourrir lintroduction consiste exploiter les interactions entre les termes, les faire dialoguer. Souvent une mise en perspective historique peut ensuite se rvler intressante pour illustrer la spcificit ou au contraire le caractre rcurrent du problme en question et ainsi clarifier un peu plus sa pense. Faire tat des interrogations que suscite le sujet : quels sont les sous-entendus ? Cest ce niveau que lon peut par exemple rejeter dautres plans : on aurait pu aborder le sujet comme ceci ou comme cela mais moi, je vois le sujet de la manire suivante. Dgager la problmatique, la question centrale qui maintenant doit simposer vous comme une vidence. Cette problmatique est le plus souvent le fruit dune rflexion autour de lintrt dactualit du sujet, de son intrt thorique et de son intrt de politique conomique. Annoncer votre plan, vous pouvez le faire sous la forme dune srie de question, mais cela ne constitue pas un passage oblig. 3. LA RDACTION ce stade du devoir, vous devez encore disposer de la moiti, voire des deux tiers de votre temps. En rdigeant, noubliez pas les critres sur lesquels vous allez tre valu. a) La clart dexpression et de style Faire attention lorthographe, ne pas corcher en particulier les noms des auteurs les plus connus dans la discipline. Faire attention aussi aux effets de style inutiles ou maladroits : avant dtre belle, une phrase doit faire sens ! Chaque fois que le dveloppement dune ide est achev, revenez la ligne et marquez un alina : votre copie doit se prsenter sous la forme dune srie de petits blocs dides. Une telle dmarche rvle en gnral un esprit clair. Lorsque lon arrive la fin dune partie, il convient de penser assurer imprativement une transition intelligente. b) Le degr de matrise des concepts et des mcanismes Il est fondamental de tenter davoir une criture dense et analytique, cest--dire dutiliser les concepts votre disposition et surtout de les exploiter bon escient. Le concept permet dconomiser des mots. c) La capacit de pouvoir inscrire une afrmation dans un cadre thorique La connaissance des modles thoriques offre un support de scientificit un lien causal Sans forcment effectuer un rappel formel sur le modle, il est de bon ton de se rfrer explicitement un cadre lorsque lon avance une ide. d) Ltendue de la culture conomique et historique Selon Schumpeter, un bon conomiste doit matriser les techniques quantitatives, les thories conomiques et surtout disposer dune large culture historique. Via lhistoire, il sagit en quelque sorte de donner une ralit au raisonnement conomique et de bien dgager les lments de continuit et de rupture dune situation. e) La rigueur de la dmonstration La capacit de ltudiant organiser sa pense dans une logique dargumentation est essentielle. Il faut que la copie conduise un raisonnement et soit construite comme une dmonstration. Toutes les conclusions sont acceptables ds lors quelles sont tablies par un raisonnement solidement charpent.
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Glossaire
A
Absorption : en macroconomie labsorption dsigne la part du produit national consacre aux emplois intrieurs, elle se compose de la consommation, la formation brute de capital fixe et la variation de stock. Par extension le concept renvoie une approche de lajustement de la balance des paiements qui fait du contrle de la demande interne une condition de la russite dune dvaluation. De manire plus intuitive au niveau microconomique le concept dsigne la fusion de socits et la disparition de celles qui ont t absorbes. ACAM : lAutorit de contrle des assurances et des mutuelles est une autorit publique indpendante qui vrifie que les assureurs et les mutuelles sont en mesure de tenir leurs engagements vis--vis des assurs ou des adhrents. Acclrateur : concept chafaud par les conomistes A. Aftalion (1913) et J.-M. Clark (1917) pour dsigner un mcanisme macroconomique selon lequel une variation de la demande de biens de consommation peut avoir des effets plus que proportionnel sur la demande de biens dquipement. Leffet dacclrateur peut expliquer les fluctuations conomiques. Lintensit de lacclration dpend du taux dutilisation des capacits de production, elle est maximale si elles sont totalement utilises au moment du choc : dans ce cas leffet acclrateur est mesur par le coefficient de capital (rapport entre la valeur des moyens de production et la valeur de la production). La prsence de capacit de production non utilise dpend des investissements passs. Accords du Plaza : le 22 septembre 1985 les ministres des finances et les gouverneurs des banques centrales des tats-Unis, du
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Japon, de la RFA, de la France et du Royaume-Uni, runis lhtel Plaza de New-York, dcident dintervenir de manire concerte sur le march des changes afin de mettre fin au mouvement dapprciation du dollar entam depuis 1980. Pour faire face au creusement de leur dficit commercial les tats-Unis rompent avec la politique du laisser faire en matire de change et posent les bases dune coopration internationale qui se prolonge travers les Accords du Louvre de fvrier 1987 qui fixent secrtement une grille dintervention pour limiter les volutions des monnaies des pays membres du G7. Accords Matignon : pour trouver une issue la crise sociale de mai 1936 Lon Blum runit les reprsentants des entreprises (la confdration gnrale du patronat franais) et la CGT qui parviennent la signature des Accords Matignon le 7 juin 1936. Ces Accords prvoient notamment des hausses de salaires (en moyenne de 12 %), linstauration de deux semaines de congs pays Acte unique europen : sign les 17 et 28 fvrier 1986 Luxembourg puis La Haye, il est dit unique au sens o il amnage les dispositions des Traits portant cration de la CECA, de la CEE et dEuratom. Il entre en vigueur le 1er juillet 1987 et marque, de fait, une relance de la construction europenne vers la constitution dun march unique. Il prvoit en effet la mise en place avant le 31 dcembre 1992 dun espace sans frontire intrieure o les marchandises, les capitaux et les personnes pourraient circuler librement. Cette abolition des frontires est effectivement ralise le 1er janvier 1993. Actualisation : opration calculatoire qui consiste ramener une mme date des sommes qui concernent des priodes diffrentes

Glossaire

afin de pouvoir les comparer (1 000 euros de 2007 nquivalent pas 1 000 euros de 2008 du fait notamment de linflation). Pour cela un taux dintrt, appel taux dactualisation , est utilis. Administrations publiques : ensemble des institutions qui ont pour fonction de produire des services non marchands ou deffectuer des oprations de redistribution entre agents conomiques. Trois composantes peuvent tre distingues : les administrations centrales (tat et organismes financs nationalement ANPE, CNRS, Universits), les administrations publiques locales (collectivits territoriales) et les organismes de scurit sociale. AELE : lAssociation europenne de libre change est cre le 4 janvier 1960, il sagit dun accord de libre-change conclut entre sept pays europens (Autriche, Danemark, Norvge, Portugal, Royaume-Uni, Sude, Suisse). Cette cration, ralise sous limpulsion du Royaume-Uni, constitue une rplique la signature du Trait de Rome qui institue la CEE. Affacturage : opration de gestion des crances du compte clients dune entreprise ralise par un organisme financier extrieur la firme. Le recouvrement des crances fait ainsi lobjet dune externalisation. Laffacturage constitue une opration de crdit court terme (lorganisme avance lentreprise le montant de la crance) et une opration dassurance (lorganisme assume le risque dinsolvabilit du dbiteur). Agent : terme utilis par les conomistes noclassiques pour dsigner les units lmentaires de dcision dans les modles (individu, mnage, entreprise). Agios : intrts de pnalit appliqus par une banque un client dont le compte est dcouvert. Agrgats : grandeurs synthtiques qui caractrisent les performances et les comportements de lensemble des agents et constituent le fondement de lanalyse
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macroconomique. Il est possible de distinguer des agrgats de produit (PIB, PNB), des agrgats de revenu, des agrgats de demande (consommation, FBCF) ainsi que des agrgats montaires. Ala moral : en thorie conomique (en conomie de lassurance, en conomie bancaire), lala moral dsigne le fait quun contractant (lagent, lassur) ne tienne pas ses engagements, ait un comportement diffrent de ce qui tait prvu. Ainsi le mnage qui a emprunt auprs de la banque peut utiliser diffremment le crdit, ainsi lagent qui vient de signer un contrat dassurance peut prendre plus de risque sachant quil est assur (laisser sa voiture sur un parking avec les vitres ouvertes). ALENA : Association de libre-change nord amricaine (North American Free Trade Agreement, NAFTA) cre en 1992 par les tats-Unis, le Canada et le Mexique et entre en vigueur le 1er janvier 1994. Elle apparat plus aujourdhui comme un managed trade que comme un march commun. AMF : lAutorit des marchs financiers a t cre par la loi sur la scurit financire du 1er aot 2003. Cette autorit administrative indpendante a pour missions de protger lpargne, de rglementer et de contrler les marchs financiers. Amortissement : valuation annuelle de la perte de valeur dactifs ou de biens de production frapps dusure ou dobsolescence. Il convient de distinguer amortissement comptable et amortissement conomique. Lamortissement comptable est dfini par des textes rglementaires qui dfinissent la dure de vie thorique des diffrents actifs. Pour lentreprise lamortissement est considr comme une charge dans son compte de rsultat. Lamortissement conomique est valu en prenant appui sur la dure de vie relle des actifs et en tenant compte du cot de remplacement du capital fixe. ANPE : lAgence nationale pour lemploi a t cre en 1967, elle a notamment pour

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missions dassister les personnes la recherche dun emploi ou dune formation et daider les employeurs pour lembauche et le reclassement de leurs salaris. Anticipations adaptatives : hypothse qui consiste prvoir la valeur future dune variable partir de sa valeur prsente et de lerreur danticipation commise la priode prcdente. Anticipations rationnelles : hypothse qui consiste selon Muth (1961) prvoir la valeur future dune variable en faisant une parfaite utilisation de toute linformation disponible la priode prsente. Il ny a pas derreur systmatique danticipation ce qui ne signifie pas que ce type danticipations conduise toujours des prvisions exactes . Lutilisation de cette hypothse sest impose dans les modles macroconomiques depuis les annes 1970. APEC : Forum de coopration Asie-Pacifique cre en 1989 pour stimuler les changes et la coopration entre les pays de la zone. LAPEC compte aujourdhui 21 pays membres (Australie, Canada, Chili, Chine, tats-Unis, Japon, Mexique, Russie, Core du Sud) qui reprsentent 40 % de la population mondiale, 47 % du commerce mondial et 60 % du PIB mondial. Apprciation : ce terme est utilis en rgime de changes flottants pour dsigner la progression de la valeur dune monnaie par rapport une autre. Approche dichotomique : analyse qui spare les dimensions relle et montaire de lconomie en supposant que la monnaie est neutre. Arbitrage : opration qui consiste exploiter un cart de prix pour un mme actif sur deux marchs : larbitragiste ralise, sans risque, ni mise de fonds, un profit en achetant sur le march o le prix est le plus faible et en vendant l o il est le plus lev. ASEAN : cette Association des nations du Sud Est asiatique nat de la dclaration de Bangkok en 1967 et entend dvelopper au
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dpart une coopration politique et technique entre conomies capitalistes dans la zone. En 1992, ses membres crent une zone de libre-change. LASEAN est aujourdhui compose de 10 pays (Brunei, Cambodge, Indonsie, Laos, Malaisie, Myanmar, Philippines, Singapour, Thalande et Vietnam). Par ailleurs un sommet annuel runi les pays de lASEAN plus la Chine, le Japon et la Core du Sud. (ASEAN +3). Assurance : activit qui consiste transformer des risques individuels en risque collectifs via la garantie du paiement dune indemnit ou dune prestation (en cas de ralisation du risque) ceux qui au pralable ont souscrit un contrat (auprs dune socit dassurance) ou ont vers une cotisation sociale volontaire (auprs dune mutuelle). Asymtrie dinformation : dsigne une situation dans laquelle un individu dispose de plus dinformations quun autre sur les tats de la nature . Dans le domaine de lassurance, par exemple, lassur connat mieux que lassureur son propre niveau de risque. Attractivit : capacit dun territoire (pays, rgion, ville) attirer des oprateurs extrieurs (entreprises, investisseurs). Lattractivit dune zone dpend de sa stabilit, de sa fiscalit, du dynamisme de sa demande, des caractristiques de la mainduvre disponible, de la qualit de ses infrastructures Lintensification du processus de mondialisation pose avec plus dacuit la question de lattractivit des sites nationaux et rgionaux. Autarcie : cette notion dsigne gnralement la situation dun pays qui choisit de ne pas entretenir de relation conomique avec lextrieur. Le Japon a par exemple vcu en quasi-autarcie entre 1639 et 1854 sous lre des shoguns Tokugawa. Le choix de lautarcie entrane en rgle gnrale une stagnation conomique.

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Autoconsommation : consommation finale par les mnages de leur propre production. Autofinancement : dans lentreprise lautofinancement dsigne un financement laide de ses propres ressources, sans faire appel un financement externe de type crdit bancaire ou mission dobligations ou dactions. En comptabilit nationale lautofinancement est gal lpargne brute qui mesure le profit brut de lentreprise. Avertissement sur rsultats : dans le jargon de la finance lexpression dsigne lannonce dune socit cote selon laquelle elle ne sera pas en mesure datteindre ses objectifs de chiffre daffaires, de marges ou de bnfices Une telle annonce provoque en principe une forte baisse du cours du titre de la socit en question.

prix de lun influence fortement la demande de lautre (llasticit de la demande de lun par rapport au prix de lautre est leve). Bien suprieur : bien dont la demande augmente plus de proportionnellement suite une progression du revenu, son lasticitrevenu est suprieure 1. BIP 40 : ce Baromtre des Ingalits et de la Pauvret est un indicateur synthtique des ingalits et de la pauvret cre en 2002 par des militants (collectif rseau dalerte sur les ingalits) en raction et en rfrence au PIB et au CAC 40. Lobjectif est de ne pas circonscrire la mesure des performances conomiques au seul PIB mais de tenir compte de la rpartition. Le BIP est construit partir de 58 critres qui concernent six dimensions (le travail, le revenu, le logement, lducation, la sant, la justice) Bloc-or : la suite de la Confrence montaire de Londres en 1933 six pays (Belgique, France, Italie, Pays-Bas, Pologne, Suisse) rejettent le principe des dvaluations comptitives, le flottement montaire et affirment leur attachement ltalon-or. Cet aveuglement montaire les pousse mettre en uvre des politiques de nature dflationniste qui contribue retarder la sortie de crise dans ces pays. Les dvaluations du franc Belge et de la lire Italienne en 1935, puis du franc Franais en 1936 sanctionnent lchec du Bloc-or. Bouclier fiscal : dispositif institu par la loi de finance pour 2006 qui prvoit que la part du revenu annuel susceptible dtre prleve sous forme dimpt direct ne puisse pas dpasser 60 % du revenu du contribuable. La loi TEPA du 21 aot 2007 rduit cette part 50 % et inclut la CSG et la CRDS dans le calcul des impts directs (v. paquet fiscal). Brevet : titre de proprit temporaire accord par un tat (ou plusieurs) linventeur dun procd ou dun produit. Le monopole dexploitation peut tre vendu ou lou sous forme de licence. La dure des brevets dpend des lgislations nationales.
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Baby boom : phase de forte reprise de la natalit luvre en Occident entre le milieu des annes 1940 et le milieu des annes 1960. Bancarisation : pntration des services bancaires dans une population. Benelux : union douanire constitue en 1948 par la Belgique, les Pays-Bas (Nederland) et le Luxembourg, cette union a t absorbe par la CEE en 1958 mais lexpression continue de dsigner ces trois conomies. Bien collectif : un bien collectif est un bien indivisible dont la consommation par un individu ne rduit pas la quantit (ou le montant) de ce mme bien encore la disposition des autres individus (exemples : route, clairage public, jardin public). Bien infrieur : bien dont la demande diminue lorsque le revenu augmente, son lasticitrevenu est infrieure zro. Bien rival : bien dont la consommation ou lusage par un individu exclut sa consommation ou son usage par un autre individu. Biens substituables : des biens substituables sont concurrents au sens ou la variation du

Glossaire

BRIC : expression utilise dans les annes 2000 pour dsigner quatre grands pays mergents : Brsil, Russie, Inde et Chine. Budget : document comptable traduisant un plan daction dans le domaine financier, un budget est toujours la traduction financire dune politique.

jusqu ce que le cot actualis de ses tudes (pertes de revenus lies la scolarit, frais de scolarit, cots des tudes) soit gal la valeur actualise des supplments de revenu attendus de la poursuite des tudes. Lchelle des salaires traduit les diffrences daptitudes et dinvestissement en formation entre individus. Capitalisation boursire : la capitalisation boursire dune socit cote est obtenue en multipliant le cours de laction par le nombre dactions. La capitalisation dune place boursire est obtenue en sommant les capitalisations des socits qui y sont cotes. Cartel : ensemble de producteurs dun mme secteur dactivit qui sentendent pour fixer le niveau des prix de vente, les quantits produire Cercle de qualit : groupe demploys qui se runit au sein de lentreprise afin de trouver des ides nouvelles permettant damliorer la qualit des produits et la productivit. Chaeboels : ce terme dsigne des conglomrats sud-corens, des groupes dentreprises aux activits diversifies tels Lucky-Goldstar (LG), Samsung, Hyundai, Daewoo Ces groupes familiaux apparaissent comme les bras conomiques arms de ltat. Ils constituent le socle du dveloppement conomique sud-coren durant la seconde moiti du vingtime sicle. Choc asymtrique : choc macroconomique qui touche de manire spcifique une conomie nationale au sein dune zone montaire. Choc doffre : perturbation non anticipe qui affecte les cots de production des entreprises. Ils peuvent tre de nature nergtique (chocs ptroliers de 1973 et 1979) ou encore salariaux. Choc symtrique : choc macroconomique qui touche de la mme manire les diffrentes conomies dune zone. Chmage conjoncturel : chmage qui rsulte dun ralentissement ponctuel du rythme de
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Capital : stock dactifs qui produit des revenus montaires et/ou en nature. Il convient de distinguer le capital humain et le capital non humain. Le capital non humain est constitu du capital montaire et financier (monnaie plus actifs financiers), du capital dit de jouissance (ensemble des biens qui procure des satisfactions) et du capital technique (ensemble de biens de production). Le capital technique se compose du capital fixe et du capital circulant. Capital circulant : sa valeur est intgralement dtruite pendant le cycle de production. Capital fixe : en comptabilit nationale le capital fixe reprsente lensemble des biens durables acquis pour tre utiliss dans le processus de production pendant plus dun an. Capital humain : notion dveloppe par lconomiste amricain Gary Becker dans les annes 1960. Le capital humain reprsente lensemble des aptitudes, des expriences, des connaissances et des qualifications accumules par un individu (ou un groupe) qui dtermine ses capacits productives. Le capital humain est un stock immatriel compos de capacits innes et dacquis mentaux. Il est indissociable de la personne qui le dtient. Le capital humain apparat comme une extension de la notion de capital au sens dIrwing Fisher : on considre comme capital toute ressource susceptible de fournir des flux de revenus dans le futur. Selon Becker lindividu gre son capital humain et cherche optimiser ses dcisions dinvestissement linstar dune entreprise. Lindividu poursuivra ses tudes

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lactivit conomique et loigne ainsi le taux de chmage de son taux naturel. Chmage frictionnel : chmage qui rsulte de frictions sur le march du travail, du processus dajustement lui-mme. En permanence des individus passent dun emploi lautre ce qui dtermine un volant de chmeurs. Chmage involontaire : cette notion est indissociable des travaux de Keynes, pour lui la demande de travail est lie au niveau de la demande effective qui peut tre insuffisante (pour diverses raisons), partant certains travailleurs pourtant disponibles sont involontairement privs de travail. Chmage naturel : en premire analyse le taux naturel peut tre assimil au NAIRU (Non Accelerating Inflation Rate of Unumployment) il sagit du taux de chmage qui est neutre vis--vis de linflation. Le taux de chmage naturel est dtermin par les caractristiques structurelles du march du travail (variabilit alatoire des offres et demandes, cots de collectes de linformation sur les emplois vacants). Chmage technologique : type de chmage caus par lintroduction de nouvelles machines ou de nouvelles mthodes de production. Si ces nouveauts ne conduisent pas la baisse des prix relatifs et si des mesures de reclassement ou de requalification ne sont pas prises, ce chmage technologique peut se prolonger et devenir un chmage structurel. Chmage structurel : chmage qui rsulte dun dsquilibre profond et durable du march du travail provenant de transformations structurelles lourdes dans les domaines dmographique et productif (dynamique intersectorielle, nature des spcialisations, progrs technique). Chmage volontaire : pour les conomistes noclassiques, le chmage volontaire dsigne la situation des individus qui refusent de travailler pour le salaire de march (dquilibre). Ils restent volontairement dans une situation doisivet.
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Chmeurs dcourags : individus qui seraient prts travailler mais qui ont renonc rechercher un emploi du fait de la situation dgrade sur le march du travail, ils ne sont pas comptabiliss dans le chiffre officiel du chmage. Chmeur de longue dure : par convention personne en situation de chmage depuis plus de 12 mois dans les pays dvelopps et depuis plus de dans les pays en voie de dveloppement. Clause de la nation la plus favorise : toute concession commerciale accorde un partenaire commercial doit automatiquement tre tendue aux autres. Cliomtrie : aussi appele Nouvelle Histoire conomique (daprs le terme propos par Jonathan Hugues), la cliomtrie se caractrise la fois par la mise en uvre dun traitement statistique et conomtrique des donnes historiques et lutilisation de la mthode contre-factuelle. Les cliomtriciens construisent des situations fictives et valuent lcart entre la ralit et ce qui aurait pu se produire si les circonstances avaient t diffrentes. Ainsi par exemple dans les annes 1960 Robert Fogel (prix Nobel dconomie en 1993 avec D. North) met au point un modle statistique complexe afin de tenter de montrer ce qui se serait pass si le chemin de fer navait pas exist aux tats-Unis. Il conclut quen 1890 le revenu national amricain naurait pas t infrieur de plus de 5 % au niveau effectivement atteint et, de ce fait, nuance le rle des chemins de fer dans la croissance amricaine. Club de Londres : systme informel cherchant rchelonner la dette prive dun tat vis-vis de banques commerciales crancires, il runit des comits consultatifs agissant pour le compte de ces banques et un gouvernement dbiteur. Club de Paris : groupe informel (sans statut, ni existence lgale) de pays cranciers runi pour trouver des solutions en matire surendettement international. Le club de Pa-

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ris ne traite que la dette extrieure publique. Il sest runi pour la premire fois en 1956 loccasion dune restructuration de la dette argentine. Son secrtariat est assur par la France. Le club runit les principaux tats cranciers pour une ngociation avec un tat dbiteur. Cette ngociation est conditionne un accord pralable entre le pays et le FMI, elle porte sur le rchelonnement (voire lannulation) des dettes publiques de ce pays. Depuis lorigine prs de 400 accords ont t conclus. Club de Rome : organisme de rflexion cre en 1970 par des chefs dentreprise europens (notamment italiens do la dnomination). Le rapport Meadows (1972) intitul en franais Halte la croissance ? a une grande rsonance en concluant limpossibilit de maintenir une croissance forte sans dommage pour lhumanit. CNUCED : la Confrence des Nations unies sur le commerce et le dveloppement est un organe subsidiaire de lAssemble gnrale des Nations unies cre en 1964. Son objectif est de promouvoir des relations plus quitables entre les pays en voie de dveloppement et les pays les plus avancs. Coefficient budgtaire : en gnral le coefficient budgtaire dsigne la part quune dpense de consommation (dun bien ou dune catgorie de biens) reprsente dans le budget total des dpenses. Coefficient de capital : le coefficient moyen de capital est le rapport entre la valeur du capital productif et la valeur de la production en situation de plein-emploi. Le coefficient marginal de capital est lui le rapport entre la valeur de linvestissement net et celle de laugmentation de production correspondante. Les coefficients de capital sont les inverses des productivits du capital. COFACE : la Compagnie franaise dassurance pour le commerce extrieur a t cre lissue de la Seconde Guerre mon248

diale avec pour mission de grer pour son compte ou pour celui de ltat lessentiel des garanties offertes aux entreprises franaises exportatrices (assurer le risque dinsolvabilit dacheteurs privs, offrir un service public de lassurance-crdit). partir de 1990 la constitution dun march europen des services contraint la COFACE rduire ses interventions pour le compte de ltat. En 1994 elle acquiert un statut de socit prive. Son capital est dtenu aujourdhui 100 % par le groupe Natexis Banques Populaires. Elle offre aux entreprises franaises exportatrices quatre produits dassurance : une assurance-crditexport qui couvre le risque de fabrication et de non-remboursement de crances, une assuranceprospection qui couvre le risque dchec dune tentative de pntration dun march tranger, une assurance-investissement qui couvre une partie du risque politique et une assurance contre le risque de change. Coke : combustible provenant de la distillation de la houille (charbon), cette source dnergie a jou un rle clef dans la Rvolution industrielle. Colonisation : dsigne laction de coloniser un territoire, de le peupler de colons qui lexploitent leur profit. La colonisation saccompagne gnralement dune domination politique et culturelle. Commerce ingal : le commerce ingal ou lchange ingal dsigne un ensemble de thorie postrieure la seconde guerre mondiale qui dnonce un accaparement des gains de lchange international par les pays riches, au dtriment des pays pauvres. Dans louvrage The Economic Development of Latin America and its Principal Problems (1950) lconomiste argentin Raoul Prebish affirme que les pays sous-dvelopps subissent une dtrioration des termes de lchange vis--vis des pays avancs sur le long terme. Elle saccompagne dun transfert de richesses vers le Nord qui rduit la capacit dinvestissement des pays du Sud.

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La dtrioration sculaire des termes de lchange sexplique par la nature des produits changs (produits primaires contre articles manufacturs) et les modalits de rpartition des gains de productivit (vers les salaires au nord, vers la baisse des prix des produits au Sud). Au sein de ce modle le sous-dveloppement napparat pas comme un retard mais comme la rsultante de structures globales et prsente un caractre durable. La dtrioration des termes de lchange effectivement luvre dans les annes 195060 puis dans les annes 1980 peut sexpliquer par : Au Nord la concentration du progrs technique dans le secteur des produits exportables a des externalits positives et des effets dentranement importants sur le reste de lconomie, le mme phnomne est moins luvre au Sud avec le secteur des produits primaires. Les ingales lasticits prix des produits primaires et des produits industriels. Les produits agricoles ont une faible lasticit-prix, plus faibles que les produits manufacturs. La faible lasticit revenu de la demande dimportation des pays riches sur les produits provenant des pays pauvres. Concurrence imparfaite : situation de march qui prsente au moins lune des caractristiques suivantes : labsence de transparence de linformation, une structure oligopolistique, la diffrenciation des produits, lexistence de barrire lentre. Concurrence parfaite : structure de march au sein de laquelle chaque agent conomique est preneur de prix , il ne peut pas influencer le prix du march. Conglomrat : ensemble dentreprises contrles par une holding (socit qui possde des actions dautres socits et dirige leur
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activit). De fait un conglomrat produit des biens et services trs diversifis linstar des keiretsus au Japon et des chaebols en Core du Sud. Congrs de Vienne : Congrs runi entre septembre 1814 et juin 1815 afin de retracer la carte politique de lEurope pour tenter dtablir les conditions dune paix durable. Consensus de Washington : expression utilise dans les annes 1990 pour dsigner les politiques dinspirations librales recommandes par le FMI et la Banque mondiale dans le cadre des programmes dajustements structurels. Contrainte externe : ensemble des contraintes lies louverture commerciale et financire dune conomie, elles se cristallisent autour de la ncessit dquilibrer la balance des paiements. Contrats implicites : au sens large lexpression dsigne des accords sans forme lgale qui lient le comportement des parties. Les contrats implicites constituent plus spcifiquement une explication thorique du chmage qui part de lide le cycle dactivit les salaires fluctuent moins que lemploi. Le chef dentreprise oprerait un ajustement du cot total du travail par les quantits cest--dire par lemploi. Les travailleurs auraient une aversion pour le risque de variation la baisse du salaire. Lentrepreneur garantirait la fixit du salaire mais se rserverait la possibilit de licencier pour ajuster le cot total du travail. Il ajuste le niveau de lemploi en fonction de la conjoncture. Lentrepreneur joue implicitement un rle dassureur il ny a pas de baisse de salaire en priode de basse conjoncture pour ceux qui gardent leur emploi. Convergence : elle constitue lune des principales problmatiques de lhistoire conomique depuis lindustrialisation et lune des grandes thmatiques de lanalyse conomique depuis les travaux de Solow (1956). Elle dsigne un processus de rattrapage cono-

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mique en termes de revenu par tte notamment. Convergence absolue : au sein dun groupe de pays la convergence absolue dsigne une convergence long terme des niveaux de revenu par tte, les pays pauvres rattrapent compltement leur retard sur les pays riches, on voque parfois une convergence inconditionnelle. Convergence conditionnelle : cette notion dsigne une rduction de la dispersion des niveaux de revenu ou de produit par tte entre pays. Corporations : associations rassemblant les membres dune mme profession (matres, apprentis). Les corporations contrlent laccs aux professions et rglementent leurs conditions dexercice. Elles se dveloppent en Europe partir de la renaissance avant dapparatre comme un frein lactivit laube de lre industriel. La loi Le Chapelier du 4 juin 1791 supprime les corporations en France. Corruption : cette notion dsigne selon Myrdal (1970) la fois un exercice abusif du pouvoir et de lautorit attache la fonction publique (ou du pouvoir dont un individu est dtenteur du fait de sa situation dans la vie publique) mais aussi laction mme du corrupteur. Ce phnomne est difficile mesurer partant il est dlicat dvaluer ses effets sur la capacit dune conomie se dvelopper. Cotation au certain/ lincertain : en matire de cours de change la cotation lincertain revient exprimer le nombre dunits montaires nationales fournir pour obtenir une unit de monnaie trangre. Lorsque lon cote au certain (comme par exemple en Europe entre leuro et le dollar) le raisonnement est invers, on dtermine le nombre dunit de monnaie trangre quil faut pour obtenir une unit de monnaie domestique (on dit ainsi que 1 euro vaut 1,35 dollar).
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Courbe de Kuznets : en 1955 Simon Kuznets spcialiste du temps long montre que les ingalits de revenus augmentent dans un premier temps lorsquune conomie se dveloppe, puis se rduisent. En effet le dveloppement est selon lui associ un transfert de main-duvre de lagriculture o elle est peu productive, o les revenus sont faibles vers le secteur industriel o la main-duvre est trs productive et les salaires levs, il en dcoule des carts de revenus en principe forts. Lgalisation progressive des prix des facteurs entre secteur traditionnel et moderne dbouche sur une rduction des ingalits de revenus. La courbe des ingalits a donc une forme de U invers. CRDS : la Contribution au remboursement de la dette sociale est un impt cre en 1996, il est prlev la source par application dun taux de 0,5 % sur le revenu brut quel que soit ce revenu (revenu dactivit, revenu de remplacement, revenu du patrimoine) Crancier : titulaire dune crance, personne physique ou morale qui de largent est d. Crdibilit : capacit tre cru. Ce terme est surtout employ en politique montaire pour dsigner la capacit de la Banque centrale ancrer les anticipations inflationnistes des agents. Crdit : du latin credere, qui signifie croire, faire confiance, le crdit est une opration qui soit autorise un agent diffrer un paiement (exemple les crdits interentreprises correspondant aux dlais accords aux clients ou consenti par les fournisseurs), soit permet un agent (le dbiteur) de disposer de fonds prts par un autre agent (le crancier). Le plus souvent le crancier est rmunr par le versement dintrts qui augmentent avec la dure et le risque du prt. On peut regrouper les crdits en fonction de leur chance, de leur objet (crdit immobilier, crdit la consommation), de lexistence ou non de garantie en cas de dfaut de lemprunteur. Loffre de crdit est

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assure par les banques et les autres tablissements de crdit, ils tiennent compte du rendement et du risque de lopration ainsi que dventuelles contraintes de politique montaire. La demande de crdit mane des entreprises, des mnages, des administrations, elle dpend des taux dintrt dbiteurs, de la sant financire des agents Le taux dintrt dbiteur ajuste loffre et la demande de crdit mais il ne doit pas dpasser un plafond (taux dit dusure). Le crdit joue un rle central dans le systme montaire. Il est la principale contrepartie de la masse montaire et loffre de crdit des banques rpercute les variations de la politique montaire de la banque centrale. Crise Baring : elle dsigne la faillite de banque anglaise Baring en 1890 la suite dune cessation de paiements de lArgentine qui elle avait consenti dimportants prts depuis les annes 1820 en sous-estimant manifestement le risque pays. Crise conomique : dsigne par convention une phase de recul absolue du produit intrieur brut dau moins une anne. Croissance appauvrissante : modle dvelopp par lconomiste Bhagwati (1958) : selon lui la spcialisation peut conduire sous certaines hypothses une croissance appauvrissante pour une conomie nationale : la croissance du pays est oriente vers lexportation dun bien ; lconomie a un coefficient douverture lev ; la demande mondiale du bien est peu lastique au prix (une offre excdentaire fait chuter trs fortement le prix dquilibre) ; le pays est un gros exportateur du bien en question, il est dit faiseur de prix sur le march mondial. Dans la ralit peu de pays en dveloppement sont faiseurs de prix sur les marchs de produits primaires ce qui attnue la porte de ce modle . Pour autant dans les
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annes 1980 cette grille de lecture a retrouv une certaine actualit. Les Plans dAjustements Structurels ont conduit certaines conomies du Sud orienter leur croissance vers lexportation de produits primaires afin de capter des devises (pour rembourser des prts). La progression de loffre a conduit une dgradation des termes de lchange externe et la dtrioration de certaines situations macroconomiques nationales. Croissance conomique moderne : au sens de Simon Kuznets la croissance conomique moderne est dfinie comme laccroissement simultan long terme de la population, de la production et du revenu par tte. Lexpression dsigne la priode ouverte depuis la Rvolution industrielle. Croissance endogne : les thories de la croissance endogne apparues partir de 1986 (travaux de Romer) sinscrivent en raction contre une conception exogne de forces motrices de la croissance (travaux de Solow (1957) qui mettaient en avant deux moteurs exognes de la croissance (le progrs technique conu comme un don de la sphre scientifique la sphre conomique et la population)). Les thories de la croissance endogne mettent laccent sur le stock de capital technique et humain et galement sur le fait que des externalits positives issues de la formation (Lucas 1988) et de la recherche (Aghion et Howitt (1991)) sont lorigine de la croissance conomique. Il en dcoule la vision dune croissance qui peut tre influence par les politiques conomiques et la reconnaissance dune efficacit de lintervention des administrations publiques. CSG (Contribution sociale gnralise) : impt mis en place en 1991 par le gouvernement de Michel Rocard afin de contribuer au financement de la protection sociale. Elle tend de plus en plus tre confondue avec limpt sur le revenu alors que sa nature est diffrente. Elle est bien un impt sur le revenu, mais un impt proportionnel,

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non personnalis dont lassiette trs large assure un fort rendement. Les recettes de la CSG sont suprieures celles de limpt sur le revenu. Cycles : fluctuations rcurrentes du taux de croissance de lactivit conomique. Trois grands types de cycles suivant leur dure (Kondratieff, Juglar et Kitchin). Quel que soit le cycle quatre phases peuvent tre distingues : la reprise, lexpansion, le retournement et le ralentissement. Cycles de Juglar : cycles dune dure moyenne de 6 10 ans qui porte le nom de lconomiste franais Clment Juglar (18191905). En 1860 lobservation des faits le conduit mettre en avant une rgularit selon laquelle lactivit conomique serait caractrise par une alternance entre phase dexpansion dune dure de 3 5 ans et phase de dpression de mme dure. Cycles de Kondratieff : cycles longs dune dure de 50 60 ans qui porte le nom de lconomiste russe Kondratieff (1892-1938). Lanalyse des faits conomiques le conduit mettre au jour une rgularit selon laquelle lactivit conomique serait caractrise par lalternance entre des phases longues (20-30 ans) dexpansion relative et des phases longues de stagnation (voire de recul). Cycles de Kitchin : cycles des affaires, petit cycle dune dure totale denviron 40 mois.

Dlit diniti : le Code montaire et financier dfinit un dlit diniti comme lutilisation dune information encore confidentielle relative aux perspectives ou la situation dune socit cote, susceptible dinfluer sur le cours boursier de laction et recueillie par un dirigeant, un banquier, un actionnaire. Dpression : dsigne par convention une phase de recul absolu du PIB qui dure plusieurs annes. Dsindexation salariale : dsigne le fait que les salaires nominaux progressent moins vite que le taux dinflation. Sur cette base les salaires rels baissent et les salaris perdent du pouvoir dachat. La dsindexation peut tre mise en uvre au niveau dune entreprise pour maintenir la comptitivit. Elle peut aussi tre un choix macroconomique en constituant par exemple un instrument dune politique de dsinflation comptitive (en France partir de mars 1983) Dsindustrialisation : ce terme fait cho la tertiairisation de lconomie, le dveloppement des activits de services saccompagnant dun recul des activits industrielles. Les concepts tant par nature graduels, on convient de parler de dsindustrialisation lorsque lemploi industriel connat un recul absolu (baisse du nombre) et non plus relatif (baisse de la part de lemploi industriel dans lemploi total). Ainsi en France les annes 1970 marque le dbut dune phase de dsindustrialisation. Dsinflation : ralentissement du rythme de linflation. Dsinflation comptitive : stratgie de politique conomique dont lobjectif est de renforcer la comptitivit commerciale de lconomie nationale via une baisse du rythme de linflation ou plus exactement en tentant de faire moins dinflation que ses grands partenaires commerciaux. Ce type de politique a t luvre au dbut des annes 1980 en Occident.
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Dbiteur : personne qui doit (le plus souvent de largent) quelquun. Dflation : la dflation est un concept polysmique. Dans sa dimension montaire la dflation dsigne une baisse absolue du niveau gnral des prix, un taux dinflation ngatif. Une dfinition plus large, combinant aspects nominaux et rels, exige la coexistence dun recul des prix et de la production.

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Dette : la dette dun agent conomique dsigne un engagement rembourser une somme dargent emprunte un autre agent et le plus souvent lui servir galement des intrts qui rmunrent lopration. La dette a pour contrepartie une crance dtenue par le prteur. Lendettement peut tre class suivant sa dure et le statut du dbiteur. Par convention on distingue une dette court terme (moins dun an), moyen terme et long terme (au-del de dix ans). Un mnage sendette court terme pour consommer, plus long terme pour financer un achat immobilier, il doit veiller ne pas tomber dans le surendettement. Les entreprises sendettent court terme auprs de fournisseurs, plus long terme auprs dtablissements de crdits pour financer des projets dinvestissement. La dette publique dsigne lencours de lendettement des administrations publiques (tat, collectivits territoriales et organismes de scurit sociale). Les titres publics sont les moins risqus car le risque de faillite est plus rduit. Pour autant ltat doit contrler son ratio dendettement (dette publique/PIB). Les pays en voie de dveloppement prsentent la particularit de devoir souscrire un endettement externe et dtre tributaire des recettes dexportations pour assurer le service de leur dette. Le retournement des prix mondiaux peut les mettre en difficults (crise de la dette dans les annes 1980). Deux cents familles (les) : lors du Congrs Radical tenu Nantes en octobre 1934 douard Daladier affirme deux cents familles sont matresses de lconomie franaise et, en fait, de la politique franaise. Ce sont des forces quun tat dmocratique ne devrait pas tolrer . Par la suite ses 200 familles sont assimiles aux 200 plus gros actionnaires de la Banque de France dont le Conseil de Rgence est lmanation. Ces Rgents sont accuss par les partisans du Front Populaire de conduire une politique montaire trop restrictive et trop favorable
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aux intrts des possdants . La nationalisation de fait de la Banque de France en 1936 sinscrit en raction cette captation suppose du pouvoir montaire. Distorsions : irrgularits, carts par rapport une situation de rfrence (le plus souvent la concurrence pure et parfaite). Les distorsions peuvent natre du fonctionnement mme du march (externalits, monopole naturel) ou dune intervention politique. Dividende : revenu reu par le dtenteur dune action. Ce dividende est par nature variable puisquil dpend des performances de lentreprise. Le montant du dividende est obtenu en divisant le bnfice distribu par le nombre dactions de la socit. Dollar : le dollar est lunit montaire officielle des tats-Unis depuis 1792. Son destin se confond avec la monte en puissance des tats-Unis. Au XIXe sicle le refus des autorits amricaines de mettre en place au niveau interne une vritable organisation montaire retarde lmergence du dollar comme monnaie internationale. Aprs la cration en 1913 du Federal Reserve System (Fed), en charge de la politique montaire, le dollar simpose comme une monnaie forte et conteste la primaut internationale de la livre sterling. En 1944 son installation au centre du systme de Bretton Woods consacre la domination des tatsUnis. Dans ce rgime de changes fixes le dollar est seul convertible en or ( 35 $ lonce), les autres pays maintiennent la parit de leur monnaie avec le dollar. Triffin (1960) attire lattention sur le dilemme qui menace le systme. En aot 1971 le prsident Nixon proclame linconvertibilit du dollar en or au prix convenu. Depuis le dollar conserve son statut de monnaie internationale. Il reste une monnaie forte indpendamment des forts mouvements de ses cours de change avec le yen, le mark ou aujourdhui leuro. Il est une monnaie de rserve pour les banques centrales, de facturation dans le commerce mondial, un refuge pour les capitaux Cette situation rduit

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la contrainte externe des tats-Unis et offre des marges de manuvres supplmentaires pour leurs politiques conomiques (absence dobjectif de change). Dollarisation : phnomne qui dsigne le fait que le dollar des tats-Unis soit utilis par les agents comme intermdiaire des changes et se substitue de fait une monnaie nationale en laquelle le public a perdu confiance. Dumping : pratique qui consiste vendre un produit moins cher lexportation que sur le march national. Dumping social : notion souvent employe pour dsigner les pratiques sociales rgressives qui seraient lorigine de la comptitivit dune entreprise ou dune conomie nationale ; en ce sens la notion sloigne de la dfinition stricte du dumping. Duopole : structure de march qui met en prsence deux offreurs face de nombreux demandeurs (exemple Airbus et Boeing sur le march de laviation civile gros porteurs)

monde constitue un espace organis autour dun centre, une ville monde qui concentre la modernit. Cet espace polaris, travers de flux matriels, technologiques et humains est born. Il prsente ventuellement des frontires qui le sparent dune autre conomie-monde . Le centre exerce une action unilatrale, irrversible ou difficilement rversible perceptible travers les fluctuations de la conjoncture et la transmission des crises. Lconomie-monde nest pas homogne, au centre coexiste un march extraverti ouvert aux changes lointains et un march urbain ; la priphrie le march local repose sur des comportements dautosuffisance, voire le troc. Effet de levier : leffet de levier de lendettement apparat lorsque la rentabilit dun projet dinvestissement est suprieure au cot de lendettement destin le financer. Ds lors que le taux de profit est suprieur au taux dintrt lentreprise est dautant plus incite sendetter. Dans le cas contraire on voque un effet de massue. Effets dviction : lviction financire dsigne lensemble des effets lis lmission de nouveaux titres publics sur le march des fonds prtables. Pour les conomistes libraux elle provoque une hausse des taux dintrt qui vince certains investisseurs privs et rduit la consommation. La ralit empirique des effets dviction peine tre tablie. Effet Giffen : leffet Giffen constitue une exception cette rgle : la hausse du prix dun bien infrieur peut saccompagner dune hausse de sa demande. Si un bien occupe une grande place dans le budget des mnages, la hausse de son prix provoque une baisse du pouvoir dachat du revenu et conduit le mnage accrotre la demande de ce bien infrieur qui se substitue dautres. Lconomiste Giffen tudie le cas particulier de la pomme de terre en Irlande au XIXe sicle.
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EBE : lexcdent brut dexploitation reprsente le profit brut des entreprises il est obtenu en soustrayant de la valeur ajoute la rmunration des salaris et les impts lis la production verss par les entreprises cole des Annales : nom donn partir des annes 1930 des chercheurs en sciences sociales partisans dune approche interdisciplinaire et plus analytique de lhistoire, en rupture avec lhistoire vnementielle (chronique des faits). Le nom cole des Annales renvoie au titre de la revue fonde en 1929 par Marc Bloch et Lucien Febvre Annales dhistoire conomique et sociale. conomie monde : il y a eu des conomies-mondes depuis toujours, pour le moins depuis trs longtemps (F. Braudel, 1979), leur dure de vie est celle du temps long elles passent toutes par des phases daffirmation, de rayonnement et de dclin. Selon Braudel et Wallerstein une conomie-

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Effet Veblen : Leffet Veblen dsigne le fait que llasticit prix de la demande est positive pour certains biens de luxe et certains groupes sociaux. La hausse du prix du bien, le rend plus dsirable aux yeux de certains qui considrent son prix lev comme une source de distinction. On voque un effet de snobisme. Efficacit marginale du capital : selon John Maynard Keynes lefficacit marginale du capital dsigne la rentabilit attendue de linvestissement, les recettes attendues des projets ne sont pas certaines , elles rsultent des anticipations des chefs dentreprise. Entreprise dinsertion : entreprise du secteur marchand mais but non lucratif dont lobjectif est demployer, de redonner une employabilit et dinsrer des personnes en situation dexclusion. quation des changes : M.V = P.T cette quation comptable est avance en 1911 par Fisher, elle signifie que la masse montaire (M) multiplie par la vitesse de circulation de la monnaie (V) est ncessairement gale au niveau gnral des prix (P) multipli par le volume des transactions (T). quilibre de Pareto : situation dans laquelle on ne peut plus modifier la satisfaction dun agent sans rduire simultanment celle dun ou plusieurs autres. quilibre gnral : situation dans laquelle tous les agents conomiques sont dans la meilleure situation possible compte tenu des dotations initiales ; lquilibre de Pareto est un quilibre gnral. quilibre partiel : le raisonnement en quilibre partiel consiste ne prendre en compte que la situation de loffre et la demande sur un march, cest--dire sans tenir compte des interdpendances entre les marchs. quivalence ricardienne : dans les annes 1970 Barro actualise les analyses de Ricardo propos de la neutralit des interventions budgtaires. Le thorme dquivalence (thorme Ricardo-Barro) sarticule autour de lide suivante : il est quivalent de fi255

nancer une hausse des dpenses publiques par lemprunt et par limpt, dans les deux cas leffet est nul, lintervention neutre. Sous certaines hypothses relativement restrictives (rgime budgtaire ricardien) si lon finance les dpenses publiques par une hausse de lendettement, les agents augmentent leur pargne en prvision dune hausse des impts, pour rembourser la dette lavenir, la consommation est rduite et contrebalance les effets de la hausse des dpenses. Si lon finance la progression des dpenses par une hausse de la fiscalit la priode courante, la consommation est rduite dautant immdiatement et leffet positif de la dpense publique est entirement contrebalanc par leffet ngatif de la baisse de la consommation. Eurodollars : dpts et crdits en dollars effectus auprs dinstitutions financires situes hors du territoire des tats-Unis. Le phnomne se dveloppe dans les annes 1960 sur la place de Londres en raction notamment la rglementation des taux dintrt aux tats-Unis (Q rglementation). Ex ante versus ex post : les actions projetes ex-ante se distinguent des actions ex-post qui elles sont effectivement ralises. Pour quil y ait quilibre il convient notamment que les choix ex ante concordent avec les ralisations ex post.

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Faux bilans de la Banque de France : travers une srie de manipulations comptables la Banque de France prsente entre mars 1924 et avril 1925 des bilans falsifis, les chiffres de la circulation fiduciaire sont sous-estims dans des proportions croissantes allant jusqu un cart de 4 % par rapport la ralit. La rvlation de ce scandale entrane la chute du gouvernement Herriot le 10 avril 1925. FBCF : la formation brut de capital fixe est constitue de linvestissement productif des entreprises, de linvestissement des admi-

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nistrations et de linvestissement des mnages (achats de logements). La FBCF doit tre distingue des placements financiers qui constituent une pargne. Au sein dune conomie le taux dinvestissement se mesure par le rapport FBCF sur PIB. Feldstein-Horioka (paradoxe de) : en 1980 deux conomistes Feldstein et Horioka proposent dvaluer le degr de mobilit internationale des capitaux en testant la force du lien entre pargne nationale et investissement national. Leur intuition est la suivante : sil ny a pas de lien entre pargne nationale et investissement national, cest en principe parce que des capitaux internationaux financent linvestissement national. Dans les annes 1980 et mme par la suite de nombreuses tudes empiriques font apparatre la persistance dun lien entre pargne et investissement national alors que la libralisation des mouvements de capitaux est manifestement forte, voire acheve. Ces rsultats empiriques apparaissent en premire analyse paradoxaux. En ralit le paradoxe nen est pas un : cette relation ne teste pas seulement lintgration financire internationale, elle mesure aussi lintgration du march des biens et services. Flat tax : rgime fiscal en vigueur notamment dans les conomies de lEurope de lEst qui se caractrise par un taux unique dimpt sur les revenus des entreprises et des mnages. Ce systme limine les phnomnes de double taxation. Le rgime est simple, transparent, il supprime les niches et les exemptions rduisant ainsi les distorsions dallocations. Part contre le rgime est rgressif au sens o la part du revenu consacr limpt dcrot lorsque le revenu augmente du fait que les revenus de lpargne ne sont pas soumis limpt. Flux : en conomie un flux est un agrgat qui se renouvelle dans son entiret de priode en priode (croissance, revenu, dficit budgtaire, pargne) ; au contraire un stock intgre des lments qui taient dj prsents dans lagrgat de la priode prc256

dente (chmage, patrimoine, dette publique). Flux tendus : mode dorganisation de la production qui consiste rduire au minimum les stocks de consommations intermdiaires. FOB (free on board) : mode de comptabilisation de la valeur des flux internationaux de marchandises qui consiste ne pas tenir compte des cots de transports et dassurance (CAF). Fonds de pension : les fonds de pension incarnent le capitalisme actionnarial contemporain. Ces fonds sont des organismes qui collectent et grent lpargne salariale et les cotisations des employeurs au sein de systmes de retraites par capitalisation. Les sommes rcoltes sont places sur les marchs financiers, voire immobiliers. Les capitaux, ainsi exploits, servent par la suite verser des pensions de retraites. Les fonds de pensions ont connu une monte en puissance depuis les annes 1970 en particulier aux tats-Unis, ils sont aujourdhui des acteurs puissants de la finance mondiale : ils grent environ 20 000 milliards de dollars. Les fonds se concurrencent pour attirer lpargne individuelle et doivent sengager sur des performances futures. Ils dtiennent parfois des participations importantes dans le capital des entreprises et sont capables dtre des actionnaires actifs. En tant quactionnaires trs ractifs et mobiles au niveau international, ils peuvent privilgier dans les entreprises des stratgies de court terme, au dtriment parfois de projets industriels de plus long terme. Fonds souverains : fonds dinvestissement public ; ces organismes possdent et grent des fonds publics. Ils les investissent long terme dans des actifs (bons du trsor, actions). Leurs ressources proviennent principalement de surplus de liquidits dans le secteur public. Les fonds souverains sont originaires de pays en capacit de dgager des excdents commerciaux souvent lis lexploitation de ressources naturelles (p-

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trole, gaz). Ils cherchent atteindre des objectifs prcis comme la constitution dune pargne nationale intergnrationnelle, la diversification du PIB ou le lissage de lactivit conomique. Franc : mme si des pices portent le nom de franc depuis 1360, le franc nest lunit montaire unique de la France que depuis 1795 (loi du 15 aot 1795). La loi du 17 germinal an XI (7 avril 1803) dfinit le franc par un poids de mtal prcieux cinq grammes dargent marquant la naissance du franc Germinal. De fait un rgime de double talon argent et or est instaur (bimtallisme). Le franc conserve cette dfinition durant le XIXe sicle et apparat comme une monnaie forte jouant un rle international (au sein de lUnion Latine en particulier). Le financement montaire de la Grande Guerre et de la reconstruction est lorigine dune forte dprciation du franc ponctue par de violentes crises inflationnistes et de change entre 1924 et 1926. La stabilisation Poincar rtablit une convertibilit mtallique du franc mais il est amput de prs de 80 % de sa valeur (loi montaire du 25 juin 1928 qui tablit le franc Poincar), un dollar cote alors 25,45 francs, contre 5,15 francs avant guerre. Entre 1936 et 1986, lhistoire du franc est celle dun enchanement de dprciations et de dvaluations au sein du systme de Bretton Woods puis dans le cadre de la coopration montaire europenne. Si fin 1945 un dollar vaut 119 francs, aprs la dvaluation du 27 dcembre 1958 un dollar vaut 473 francs. Le 1er janvier 1959 un nouveau franc plus lourd voit le jour (1 nouveau franc = 100 anciens francs). De nouvelles dvaluations interviennent en 1969 pour absorber le choc de mai 1968, au dbut des annes 1980 la suite de drapages inflationnistes. La politique dun franc fort ancr sur le mark allemand luvre entre 1986 et 1998 est associe une stabilisation de sa valeur avant quil ne soit remplac par leuro.
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G
Glass-Steagall Act : afin de restaurer la confiance dans le systme financier amricain mis mal depuis octobre 1929 le Banking Act de 1933 (Glass-Steagall) cre un systme dassurance fdrale des dpts bancaires (Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC)) et spare les activits bancaires des activits sur titres. Dans les annes 1980 le principe de cette sparation est discut. En 1999 le Gramm-Leach-Biley Act abroge le Glass Steagall Act afin de permettre aux grandes banques commerciales amricaines de rivaliser avec les banques trangres. Globalisation : traduction du terme anglosaxon globalization, cette notion dsigne la fois un processus de mise en communication de plus en plus pousse des conomies nationales en particulier dans le domaine financier et lactivation dune dynamique dhomognisation des modes de vie lchelle globale. Grande dpression : dsigne la phase de longue stagnation des conomies europennes entre 1873 et 1896. Elle se caractrise en effet par une tendance la baisse des prix et une croissance ralentie du PIB. Grande Transformation : titre dun ouvrage de Polanyi publi en 1944. Il y dveloppe une vision de lhistoire anime par une opposition permanente entre les intrts de la sphre conomique et ceux de la sphre sociale. Le XIXe sicle se caractrise, selon lui, par une capacit de la sphre conomique (logique de profit) imposer une certaine composition sociale (flexibilit, concurrence) et dominer en ce sens la sphre sociale. Peu peu, une demande de protection se manifeste de la part du corps social (droit du travail, protection sociale) et le rapport de forces sinverse, le social et le politique reprennent en mains la sphre conomique (assurance chmage en Angleterre, dveloppement du droit du travail, caractre protecteur des rgimes

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dictatoriaux europens). La Grande Transformation dsigne cette monte de ltat dans lEntre-Deux-Guerres.

ou en postulant que cet agent est reprsentatif. Inflation galopante : on peut convenir que linflation galopante dsigne une inflation annuelle deux chiffres qui na pas dgnr en hyperinflation. Inflation importe : inflation qui rsulte dune hausse du prix des importations la suite par exemple dune dvaluation ou dune dprciation de la monnaie nationale. Inflation rampante : on peut convenir que linflation rampante dsigne un taux dinflation annuel de 4-5 % 8-9 %, la situation est intermdiaire entre la stabilit des prix et linflation galopante. Inflation sous-jacente : mesure de linflation qui exclut certains facteurs de nature conjoncturelle comme la variation des prix de lnergie. Innovation : application dune ou plusieurs inventions des fins productives. Linnovation constitue le principal moteur de la croissance conomique (Schumpeter). Intgration : selon Franois Perroux lintgration dsigne une fusion des parties dans le tout. Lintgration constitue un processus avanc de convergence (entre des marchs, des conomies nationales) mais aussi une configuration idale typique dachvement. Dans un monde pleinement intgr, la structure des prix relatifs devrait la mme partout ce qui supposerait lhomognit des structures. Invention : la recherche fondamentale fait progresser les connaissances, les inventions sont des applications qui dcoulent de ces progrs (nouveaux produits, nouvelles techniques). La distinction entre invention et innovation renvoie la finalit productive de lapplication, les innovations constituent des applications des inventions des fins productives. Investissement de portefeuille : dsigne des mouvements internationaux de capitaux (de court terme) notamment les prises de participations infrieures 10 % du capital
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H
Haute banque : le terme dsigne des banques qui se crent et se dveloppent en Europe de lOuest (entre le milieu du XVIIIe et le milieu du XIXe sicle). Elles ont en commun de se consacrer aux activits financires rputes les plus nobles (crdits internationaux, escomptes de lettres de change, placements demprunts gouvernementaux). Les plus clbres dentre elles sont les banques Rothschild, Barclays, Baring ou encore en France les maisons Hottinguer, Mallet et Sellires. Histoire conomique quantitative : au sens large, elle concerne une histoire fonde sur ltude des sries. En un sens plus troit elle dsigne une analyse assise sur un traitement statistique (plus ou moins complexe) des donnes historiques. Au sens restreint enfin il sagit dune histoire qui sattache reconstituer des donnes macroconomiques dans le prolongement de la comptabilit nationale. Holisme : approche mthodologique qui consiste en sciences sociales analyser les phnomnes partir dentits globales pourvues de certaines proprits. Cette approche soppose lindividualisme mthodologique.

I
Indice de Gini : caractristique statistique qui mesure la concentration du caractre tudi. Cet indice est trs utilis pour mesurer la rpartition des revenus et des patrimoines. Individualisme mthodologique : approche mthodologique qui consiste tudier les phnomnes sociaux partir du comportement dune unit de base (le plus souvent lindividu). En conomie le passage au niveau macroconomique seffectue par agrgation

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motive par la rduction du risque associ la diversification. Investissement direct tranger : flux international de capital motiv par lacquisition dune entreprise ltranger (rachat dune structure, cration ex-nihilo) ou une prise de participation dans le capital suprieure par convention 10 %. LIDE doit prsenter en principe un caractre stable et celui qui leffectue doit prendre part aux dcisions de lentreprise.

Kolkhoz : dsigne en URSS une cooprative agricole laquelle ltat a remis la terre, le kolkhoz est considr comme une forme de proprit socialiste infrieure. Les kolkhoziens ont la jouissance gratuite et perptuelle de la terre, ils exploitent en commun les btiments et matriels agricoles. Sous Staline la politique agricole est fonde sur des contraintes fortes lgard des kolkhozes (livraisons obligatoires ltat prix faibles). Kennedy round : cycle de ngociations conduit entre 1962 et 1967 au sein du GATT. Une baisse de 35 % des droits de douanes sur les produits industriels est ngocie entre les 48 pays participants. Koulaks : catgorie sociale de paysans relativement aiss qui se constitue en URSS sous la Nouvelle conomie Politique dans les annes 1920. Les koulaks possdent des exploitations un peu plus grandes que la moyenne. Ils parviennent parfois se constituer un capital et peuvent employer un ou deux salaris En novembre 1929, Staline dcide de la liquidation des koulaks en tant que classe, des centaines de milliers dentre eux sont alors dports. Krach boursier : baisse soudaine et forte des cours des actions (exemple : le jeudi 24 octobre 1929 les cours des actions seffondrent de prs de 30 % Wall Street).

J
Jachre : tat dune terre temporairement non cultive et laisse en repos. La technique ancestrale dite de lassolement triennal constitue mettre en jachre une parcelle tous les trois ans afin quelle puisse se rgnrer. Plus rcemment la rforme de la politique agricole commune de 1992 promeut le gel des terres (10 % des surfaces pour les exploitations de grandes tailles) afin de freiner la production. Jeton de prsence : rmunration accorde aux membres du Conseil dadministration dune socit. Son montant est fix par lassemble gnrale des actionnaires de la socit. Joint-venture : co-entreprise ou entreprise conjointe. Junk bonds : obligations dites pourries ou de pacotille qui prsentent de trs hauts risques de dfaut et par consquent des taux dintrt levs.

L
LBO : le Leveraged Buy-Out, en franais rachat dentreprise par lendettement, dsigne pour simplifier lachat dune entreprise par une socit holding cre et endette spcialement cet effet. La russite de lopration rside notamment dans la capacit de la firme cible gnrer assez de cash pour permettre la holding de rembourser la dette et de raliser leffet de levier escompt. Libralisme conomique : doctrine selon laquelle la plus grande libert daction individuelle est souhaitable en matire
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K
Keiretsu : dsignent au Japon les puissants groupes dentreprises qui ont jou un rle moteur dans lessor du pays partir des annes 1950 (DKB, Fuyo, Sanwa, Mitsubishi, Mitsui). Keynsianisme : ce terme dsigne lensemble des courants de penses qui se situe dans la continuit de luvre monumentale et complexe de lconomiste anglais John Maynard Keynes (1883-1946).

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daffectation des ressources conomiques. Ses fondements sont de nature philosophique. Chaque tre humain est matre de luimme et possde des droits fondamentaux, inalinables qui dcoulent de sa condition dhomme : un droit la libert et un droit la proprit. Le droit la libert concerne la poursuite par lindividu de ses objectifs, les moyens choisis pour y parvenir, la possibilit de contracter librement. Le droit la proprit implique la possibilit de disposer des fruits de son activit et des richesses acquises lgitimement. Pour les tenants du libralisme conomique la recherche par chacun de son propre intrt aboutit une situation collectivement optimale. Le libre jeu de la concurrence et les mcanismes de prix conduisent au meilleur usage possible des ressources. Toute intervention de ltat ne peut que perturber les mcanismes garantissant cet quilibre. Ltat doit simplement jouer un rle de rgulateur des marchs : assurer la scurit des transactions et faire respecter le libre jeu de la concurrence. Au plan international le libre-change est souhaitable il est source dune amlioration globale du bien-tre. Au XX e sicle lapparition de nombreuses dfaillances de march (rvle en particulier par des crises conomiques) a entran la monte de lintervention de ltat au sein des conomies capitalistes (pour stabiliser lactivit, influer lallocation des ressources). Licence : autorisation dlivre par une administration dexercer une profession. Autorisation dlivre par un agent un tiers dutiliser un brevet ou une marque dpose, cette cession temporaire a en principe pour contrepartie le versement dune redevance. Liquidit : la liquidit dun actif est sa capacit tre transform plus ou moins vite en moyens de paiement. Un actif se caractrise donc par un degr de liquidit et la monnaie constitue la liquidit absolue. Loi dairain (des salaires) : expression formule par le socialiste allemand Ferdinand de
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Lassalle (1825-1864) pour dsigner la ralit implacable selon laquelle le salaire se fixe en moyenne un niveau ne dpassant pas ce qui est ncessaire la subsistance et la reproduction de la race. Loi dEngel : elle dsigne le fait que le coefficient budgtaire des dpenses de premires ncessits (alimentation) diminue lorsque les ressources des mnages progressent. Loi de Wagner : cette loi qui porte le nom de lconomiste Wagner (cole historique Allemande) constitue une explication de la croissance des dpenses publiques. Lindustrialisation conduit laugmentation de lintervention de ltat et laccroissement de la part des dpenses publiques dans le revenu national. Le dveloppement industriel entrane une multiplication des dpenses dadministration gnrale, dinfrastructure urbaine, dducation et daction sociale. Si lon note G les dpenses publiques, Y le revenu national et N le nombre dhabitants cela signifie que : G/Y = f (Y/N) avec dG/ dY> 0 llasticit des dpenses publiques par rapport au revenu national est suprieure lunit. Wagner ne fait que dcrire une tendance qui se dveloppe sous yeux en Allemagne, plus quil ne propose une vritable loi conomique.

M
Macroconomie : approche qui consiste analyser les liens entre des variables conomiques globales, de grands agrgats censs reprsenter la situation dconomies nationales. Malthusianisme : en rfrence aux analyses dmographiques de Malthus ce terme dsigne au sens large des politiques restrictives, des stratgies de gestion de la pnurie. March : le concept est polysmique. Il dsigne originellement et intuitivement un lieu ou se confronte une offre et une demande pour un produit donn. Par extension le terme dsigne loffre et la demande pour un produit, ou un ensemble de produit sans

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considration du lieu. Au sens le plus large le terme dsigne un mode de fixation des prix et dallocation des ressources. Marketing : concept introduit dans les annes 1940 aux tats-Unis (apparu en France dans les annes 1960) qui traduit une inversion des relations entre la fonction production et la fonction commerciale dans lentreprise. Le marketing porte une vision largie et plus offensive de la fonction commerciale dans lentreprise, une plus grande attention porte aux consommateurs et au march. Medef : Mouvement des entreprises de France, cette organisation succde en 1998 au CNPF (Conseil National du Patronat Franais) cre en 1946. Mnage : un mnage dsigne lensemble des occupants dune rsidence principale quils prsentent ou non des liens de parent. Une personne seule peut constituer un mnage. Cette notion ne sapplique ni aux personnes disposant dhabitat mobile, ni aux sans abri, ni aux communauts (maisons de retraite, centres de dtention, rsidence universitaire). Microconomie : approche qui consiste analyser les phnomnes conomiques en partant des choix individuels des agents. Monnaie forte : monnaie qui conserve son pouvoir dachat sur le long terme. Mondialisation : processus dintensification des changes internationaux de toute nature. Trois dimensions mesurables de la mondialisation peuvent tre distingues : les aspects commerciaux, financiers et humains. Monopole : situation dans laquelle un seul vendeur est face de nombreux acheteurs. Dans cette structure de march loffreur est en mesure de dterminer seul les quantits vendues et de fixer leur prix afin de maximiser son intrt. La thorie conomique montre que dans cette situation la recherche du profit maximum par le monopole conduit un rationnement des quantits of261

fertes et un prix lev (par rfrence une situation de concurrence pure et parfaite), il en rsulte une perte en termes de bien-tre. Selon Schumpeter le monopole serait plus innovant car il pourrait bnficier plein de son effort de recherche, alors que sur un march concurrentiel une firme innovante serait trs vite imite. En dehors des monopoles naturels (publics ou rglements), toujours susceptibles dtre remis en cause par lvolution technique, il nexiste pas de monopole absolu sur les marchs de grande taille. Dans le domaine du logiciel la firme dominante Microsoft coexiste avec des firmes plus petites. Monopole discriminant : un monopole discriminant vend le mme produit des prix diffrents sur plusieurs marchs. Monopole naturel : situation dans laquelle la vente au cot marginal (cot de la dernire unit produite) conduirait la faillite de lentreprise. Du fait de limportance des cots fixes (infrastructures de rseaux par exemple) ou de la prsence dconomies dchelle, le cot moyen est suprieur au cot marginal. Lefficacit est alors mieux garantie si la production est confie un monopole contrl par ltat. Le monopole ne pourra facturer au cot marginal que sil est subventionn par ladministration. Monopsone : situation dans laquelle un seul acheteur est face de nombreux vendeurs. Mont-de-pit : tablissement ralisant des prts sur gage des fins de solidarit. Les Monts de piti ont pour objectif de permettre une population en difficult daccder un crdit sans charges excessives de remboursement. Le premier Mont-de-pit aurait t cr ds 1462 Prouse en Italie, le terme italien Monte di pieta peut tre traduit par banque de charit.

N
No bridge : cette expression dsigne la non prise en compte des fondements microconomiques par la macroconomie des annes

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1930-1960. Dans les annes 1970 la Nouvelle conomie Classique appelle rompre avec ce no bridge.

O
Obsolescence : terme qui dsigne un moyen de production qui se trouve dpass techniquement. Obstacle non tarifaire : en commerce international ce terme dsigne tous les instruments de protection autre que les tarifs douaniers cest--dire les quotas, les restrictions volontaires lexportation, les normes et autres roueries administratives Offre demploi : proposition demploi formule par un employeur. Offre de travail : elle mane des travailleurs et constitue une demande demploi. OPA : une offre publique dachat dsigne laction dune socit (lassaillant, le raider) qui sengage publiquement acheter tout ou partie des titres dune autre socit (la cible) prix fix et pendant une priode de temps dtermine. LOPA est dite amicale lorsquelle est lance en accord avec ceux qui contrlent la socit cible, elle est dite hostile ou inamicale dans le cas contraire. OPCVM : organismes de placement collectif en valeurs mobilires, par exemple les FCP (fonds commun de placement) ou les SICAV (socit dinvestissement capital variable) OPE : une offre publique dchange dsigne laction dune socit qui sengage publiquement changer tout ou partie des titres dune autre socit (la cible) contre ses propres actions une parit fixe lavance et pendant une priode de temps dtermine. Optimum de Pareto : situation dans laquelle on ne peut plus amliorer le bien-tre dun individu sans rduire celui dun ou plusieurs autres individus. Lquilibre gnral en concurrence pure et parfaite est un optimum au sens de Pareto.
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Option : une option se dfinit comme le droit (et non lobligation) dacheter ou de vendre une quantit dactifs (rels ou financiers) un prix fix par avance moyennant le versement dune prime qui reprsente un pourcentage de la quantit dactif. Loption opre un transfert du risque. Output gap : terme anglo-saxon qui dsigne lcart entre la croissance effective et la croissance potentielle.

P
Papy boom : cette expression dsigne lentre en retraite de la gnration du baby boom et plus largement le vieillissement de la population au sein des conomies les plus avances. Paquet fiscal : la loi en faveur du Travail, de lEmploi et du Pouvoir dAchat (loi TEPA) est vote le 21 aot 2007 sous limpulsion du gouvernement Fillon, elle prvoit notamment une dfiscalisation des heures supplmentaires, linstauration pendant cinq ans dun crdit dimpt sur le revenu gal 20 % des intrts demprunt contracts pour lacquisition dune rsidence principale, une trs importante rduction des droits de successions, allgement de lISF et un renforcement du bouclier fiscal . Le cot de ces mesures est valu entre 13 et 16 milliards deuro. Ce dispositif est cens provoquer un choc de confiance, capable de dynamiser lactivit. Parachute dor : le terme parachute dor (ou golden parachute) dsigne un contrat accord un haut cadre dirigeant. Le contrat dfinit des conditions de dpart particulirement avantageuses et lucratives (indemnits de dpart, pension de retraite) Parit des pouvoirs dachats (PPA) : thorie prsente sous sa forme moderne par lconomiste sudois G. Cassel au dbut du XXe sicle qui fonde le cours de change entre deux monnaies sur leurs pouvoirs dachat respectif en biens et services.

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Passager clandestin : free rider en anglais, ce concept dsigne un agent conomique qui entend utiliser un bien collectif sans participer son financement. Patrimoine : ensemble des avoirs (actifs financiers, logements) et des dettes dtenus par un agent un moment donn. Le patrimoine est un stock aliment par des flux dpargne et ponctuellement par des hritages. PER : le price earning ratio (multiple cours/ bnfice) dune action cote en Bourse reprsente le rapport entre le cours boursier et le bnfice par action. Si ce ratio est gal 15, on dit sur le march que laction se paye 15 fois le bnfice annuel. Plus le ratio est grand, plus laction est chre mais cela signifie en ralit que le march est optimiste quant aux perspectives de profit de la socit. Perestroka : le terme signifie reconstruction et dsigne la tentative de rforme du rgime sovitique mise en uvre par M. Gorbatchev partir de 1985. Plan Marshall : en juin 1947 le gnral Marshall secrtaire dtat amricain propose un programme daides pour lensemble des pays europens. Sous linfluence de lURSS les pays de lEst refusent cette assistance. Entre 1947 et 1952 douze pays dEurope de lOuest bnficient des crdits et dons amricains (12,4 milliards de dollars au total) qui prolongent laide initiale apporte la reconstruction de lEurope par les tatsUnis. Les bnficiaires de ce Programme de redressement conomique de lEurope sont le Royaume-Uni (25 %), la France (21 %), lItalie (12 %), lAllemagne fdrale (11 %), les Pays-Bas 8 % sans interfrer dans les choix politiques nationaux les tats-Unis conditionnent seulement cette aide au rapprochement des pays bnficiaires dans cette perspective lOECE est cr au printemps 1948. Plein emploi : priodiquement le retour au plein-emploi est voqu ou invoqu par les
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responsables politiques. En ralit le pleinemploi (entendu comme un taux de chmage nul) est une situation dquilibre largement imaginaire, une hypothse peu raliste qui correspondrait soit au fonctionnement dun march du travail en situation de concurrence pure et parfaite (atomicit, homognit, transparence), soit une situation totalement fige. Parler de retour au plein-emploi signifie le plus souvent quon explore les chemins vers une amlioration de la situation sur ce march et une rduction du taux de chmage. Politique salariale : stratgie des autorits en matire dindexation salariale. Elle passe essentiellement par le maniement du salaire minimum (le Smic (salaire minimum interprofessionnel de croissance) en France. Pouvoir dachat : la notion peut tre dfinie comme la capacit qua un agent acqurir des biens et des services grce ses ressources disponibles, essentiellement son revenu disponible brut. Pour apprcier le pouvoir dachat on peut aussi chercher savoir combien de temps lagent doit travailler pour obtenir un panier de biens dfini. Prlvements obligatoires : ils sont constitus de la somme des impts et des cotisations sociales. Le taux de prlvements obligatoires met en rapport cette somme au numrateur et le produit intrieur brut au dnominateur. Il constitue une mesure du degr dintervention des administrations publiques au sein dune conomie. Prt sur gage : il sagit dun contrat de crdit par lequel lemprunteur dune somme dargent garantit le remboursement du prt par le dpt en gage auprs du prteur dun bien mobilier. En cas de non remboursement le prteur peut revendre lobjet. Lactivit de prt sur gage est ancienne et constitue une pratique pionnire du microcrdit dans le cadre de lconomie sociale et solidaire. Produits drivs : un produit driv est un outil financier qui permet un agent de se

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couvrir contre un risque, il sagit dun contrat financier ngociable portant droit sur un autre actif. Trois types de produits drivs peuvent tre distingus : les options, les contrats terme (appels futures) et les contrats dchange (appels aussi swaps). Produit manufactur : produit issu de la transformation industrielle de matires premires. Ces produits constituent lessentiel du commerce international. Progrs technique : ensemble des innovations qui entranent une transformation ou un bouleversement des moyens et mthodes de production, de lorganisation du travail, des produits et des marchs, des structures de lconomie.

cherche montrer quil existe des limites naturelles la croissance. Rcession : dsigne par convention une phase de deux trimestres conscutifs de baisse absolue du PIB ; par extension le terme renvoie lide dune baisse ponctuelle de lactivit. Rgime budgtaire ricardien : selon Sargent un tel rgime dsigne une situation o un dficit budgtaire financ par mission de titres signale une hausse future des impts juste suffisante pour rembourser la dette. Rgle de Hotteling : dans un article publi en 1931 lingnieur conomiste Hotteling dmontre quune ressource naturelle est exploite un rythme socialement optimal dans la mesure o son prix rel augmente au mme rythme que le taux dintrt et si le march assure, dans des circonstances normales (concurrence, absences dexternalits), que cette rgle se vrifie. Rgle dor : rgle de finances publiques qui stipule que le solde public de fonctionnement cest--dire hors dpenses dinvestissement public, doit tre quilibr moyen terme. Les dpenses dinvestissement peuvent tre finances par emprunt, cette rgle a t adopte par le gouvernement britannique en 1998 Relation de Fisher : elle tablit le lien entre taux dintrt rel et taux dintrt nominal 1 + r = (1 + i).(1-p) avec r le taux dintrt rel, i le taux nominal, p le taux dinflation constat ou anticip. Si on considre le produit i.p comme ngligeable le taux rel est gal au taux nominal moins le taux dinflation r i p. Rente : au sens strict ce terme dsigne la rmunration lie un droit de proprit sur une ressource rare, une ressource dont la quantit disponible ne dpend pas ou dpend peu de la rmunration de ce droit (terre, ptrole, gaz). Retraites : le versement dune pension de retraite une personne quittant son activit
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Q
Quart-monde : expression qui dsigne des individus en situation de prcarit extrme dans les pays dvelopps. Quota : instrument de politique commerciale caractristique du XXe sicle : le pays importateur accorde des licences autorisant lentre de certaines quantits de marchandises sur son territoire, pour une priode de temps donne (anne, mois, voire semaine dans les annes 1930). Les quotas tarifaires autorisent, quant eux, un certain montant dimportations tarif prfrentiel (tarif intra quota), les importations excdentaires tant frappes dun tarif suprieur (hors quota). Quotient familial : dispositif fiscal franais qui consiste accorder dans le calcul de limpt sur le revenu dun foyer fiscal une part par adulte et une demi-part par enfant charge. Le revenu imposable du foyer est divis par le nombre de parts.

R
Rapport Meadows : le rapport intitul Halte la croissance (1972) dont la publication a t coordonne par Meadows met en vidence les consquences cologiques du modle occidentale de dveloppement et

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professionnelle en raison de son ge sopre dans le cadre de systmes trs diffrents. Dans le systme par capitalisation, rpandu dans le monde anglo-saxon, chaque individu pargne pour financer sa propre retraite. Les cotisations des actifs sont verses des organismes de gestion (fonds de pension) qui les placent sur les marchs financiers. Le capital ainsi investi permet de prendre en charge les futures retraites. Le bon fonctionnement du systme dpend des performances des marchs financiers (avec en arrire plan, sur le long terme, les performances de croissance de lconomie mondiale). Au sein du systme par rpartition, en vigueur en France, les cotisations obligatoires des actifs sont immdiatement utilises pour financer les prestations verses aux retraits. Ce systme repose sur une solidarit dite intergnrationnelle. Son bon fonctionnement dpend de lvolution de la structure dmographique de la socit (lvolution du ratio actifs sur retraits, appel taux de dpendance). En cas de vieillissement de la population les paramtres du systme peuvent tre modifis. Le montant des pensions peut tre diminu (et avec lui le taux de remplacement du salaire par la retraite). Les taux des cotisations employeurs et salaris peuvent tre augments affectant le cot du travail et le pouvoir dachat des actifs. Enfin la dure de cotisation peut tre allonge. En France la rforme Fillon de 2003 a retenu principalement cette voie de rforme (40 ans de cotisations pour les salaris du public et du priv pour bnficier dune retraite taux plein avec vraisemblablement un passage 41 ans en 2012). Rvolution nolithique : priode prhistorique aussi appele ge de la pierre polie qui dbute vers 8000 av. J.-C. au MoyenOrient, elle correspond aux dbuts de lagriculture, de llevage et de la sdentarisation. Elle sachve avec les dbuts de la mtallurgie.
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Risque de change : risque li lvolution de la valeur en monnaie nationale de devises verser ou recevoir. Une dprciation de la monnaie trangre vis--vis de la monnaie nationale handicape par exemple lexportateur national qui doit recevoir une crance libelle dans cette monnaie trangre, il peut souhaite se couvrir contre ce risque. Risque de crdit : risque pour un crancier quun de ses dbiteurs soit dans lincapacit de rembourser sa dette. Risque de taux : risque dune volution dfavorable du taux dintrt lorsquun agent est engag dans une opration financire taux variable.

S
Saint-Simoniens : ce terme dsigne les disciples du Comte de Saint-Simon, conomiste et philosophe franais (1760-1825) qui prnait lindustrialisation de lconomie franaise notamment par le dveloppement du crdit. Il influena Lesseps, Chevalier ou encore les frres Pereire (industriels et banquiers proches de Napolon III). Salaire minimum : dispositif lgal qui fixe un plancher la rmunration des travailleurs. De telles dispositions lgales existent dans quasiment toutes les conomies occidentales, celles-ci se distinguent par le niveau plus ou moins lev de cette protection. En France le Smic horaire (salaire minimum interprofessionnel de croissance) dfinit ce minimum lgal. Salaire de rserve : le salaire de rserve ou de rservation dsigne le niveau de salaire partir duquel un individu accepte de sengager sur le march du travail, ce salaire galise cots et gains marginaux de la recherche demploi (Lippman et Mac Call). Scurit sociale : institution destine protger les individus de certains risques sociaux : faire face des vnements particuliers de la vie comme la maternit, un accident du travail, une maladie ; faire face des pertes de revenus en cas darrt

Glossaire

de travail, de retraite, de chmage ou encore faire face des charges familiales importantes. Dans chaque pays la scurit sociale est organise par un ensemble de textes lgislatifs et rglementaires comme le Social Security Act de 1935 aux tats-Unis ou les ordonnances de 1945 en France. Ces textes en dfinissent les fondements qui peuvent tre plutt beveridgiens (protection pour tous, finance par limpt et gre par ltat) ou bismarkiens (assurances socioprofessionnelles finances par des cotisations salariales et gres de faon dcentralise). En France la scurit sociale combine les deux approches. Service de la dette : pour un agent (mnage, entreprise, tat) le service de la dette dsigne le paiement des intrts de sa dette et du capital arriv chance. Shogun : chef de larme au Japon entre le XIIe et le XIXe sicles. Solde budgtaire brut : ce solde est la diffrence entre le total des recettes des administrations publiques et le total de leurs dpenses. Solde budgtaire primaire : la charge des intrts servis sur la dette nest pas comptabilise dans les dpenses. Speenhamland (systme de) : en Angleterre les lois sur les pauvres fixent la main-duvre au sein des paroisses, ils ne sont pas autoriser se dplacer dans le pays. En contrepartie les responsables de la paroisse doivent subvenir leurs besoins en cas de difficults. Le systme de Speenhamland est un dispositif qui combine salaire minimum et revenu minimum afin dassurer la subsistance des individus. Polanyi voit dans sa suppression en 1834 la leve dun dernier obstacle lintgration conomique et la libralisation de lconomie anglaise (La Grande Transformation (1944)). Stabilisation Poincar : la stabilisation Poincar de 1926-1928 (le miracle Poincar) met fin aux dsquilibres montaires daprs guerre en France et solde lhritage
266

financier de la Premire Guerre. Aprs une priode de stabilisation de fait entre dcembre 1926 et juin 1928 via des interventions directes sur le march des changes et quelques hsitations sur le choix du niveau de la stabilisation-dvaluation du franc, la loi montaire du 25 juin 1928 met fin au rgime de cours forc du franc en vigueur depuis aot 1914. Le franc (franc Poincar) retrouve une convertibilit-or, il est constitu de 65,5 milligrammes dor de neufs millimes de fin soit environ un cinquime de son poids originel de 1803 (franc germinal). Cette stabilisation fait nanmoins figure de russite. Stakhanovisme : au cours de lt 1935 la presse sovitique met en exergue les performances dun jeune mineur Alexe Gregorievitch Stakhanov qui aurait extrait 102 tonnes de charbon en six heures soit quatorze fois la norme. Il reoit le premier la distinction de Hros du travail de lURSS et son portrait est diffus dans les usines sovitiques. Dans le cadre du deuxime plan quinquennal le stakhanovisme doit promouvoir lmulation des ouvriers au service de lindustrialisation. Le stakhanovisme traduit la ncessit de mettre en uvre des mcanismes dincitation (symbolique mais aussi matrielle) pour rechercher une plus grande efficacit productive. Standard Oil : entreprise amricaine spcialise dans le ptrole cre en 1870 par J.D. Rockefeller. La Standard Oil et son chef symbolise alors le capitalisme sauvage amricain, elle limine ses concurrents en sassurant notamment le contrle de lacheminement du ptrole. Elle se transforme en trust partir de 1882 et contrle lensemble de la filire ptrolire aux tatsUnis de lextraction la distribution. La Standard Oil tombe sous le coup de la loi anti-trust en 1911, elle est alors dmembre. Stagflation : au sens commun ce terme dsigne la combinaison du ralentissement du rythme de la croissance conomique et de

Glossaire

lacclration de linflation observe en Occident la suite du choc ptrolier de 1973. Stock : en conomie un stock est un agrgat qui intgre la priode prsente des lments qui taient dj prsents dans lagrgat de la priode prcdente (chmage, patrimoine, dette publique), au contraire un flux est un agrgat qui se renouvelle entirement de priode en priode. Stock-options : les stock-options sont des droits accords des salaris dune entreprise (en gnral des cadres dirigeants) dacheter (ou de souscrire) des actions de la socit un prix fix lavance. Ce prix est appel prix dexercice. Les options peuvent tre exerces des moments bien prcis dans le cadre dun chancier prtabli (cinq dix ans). Lintrt pour lindividu est dutiliser son droit lorsque le cours de laction est suprieur au prix dexercice. Ces droits incitent en principe les cadres dirigeants intensifier la cration de valeur au sein de lentreprise. Ils sont censs rsoudre les conflits dintrts entre actionnaires et dirigeants. Mais ils peuvent favoriser la recherche dune rentabilit court terme au dtriment dune logique industrielle de plus long terme. Les stock-options peuvent aussi tre exerces par ces initis avant que les rsultats de lentreprise ne se dtriorent (comme chez EADS en 2006). Les stockoptions sont bien adapts aux socits jeunes en forte croissance dpourvues de moyens de rmunrer les collaborateurs forts potentiels. Stratgie : ensemble dobjectifs et de politiques qui ncessitent la mise en place par le responsable dinstruments et de structures appropris. Surendettement : situation dun agent conomique qui a accumul des dettes et nest plus en capacit dhonorer ses engagements. Syndrome Hollandais : le terme syndrome hollandais Dutch Disease (ou maladie hollandaise) dsigne la maldiction qui serait
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attache pour une conomie nationale la dcouverte de ressources naturelles. Lexploitation des ressources naturelles entranerait une relative stagnation conomique. En 1959, un trs grand gisement de gaz est dcouvert dans la province de Groningue au Nord du pays, plus tard dautres rserves sont dcouvertes dans le reste du pays et en mer du Nord. Les Pays-Bas se lancent dans lexploitation de ses gisements et tendent fonder son dveloppement sur cette spcialisation. Le terme syndrome hollandais apparat dans les annes 1970, lorsque lon constate que les performances macroconomiques du pays sont faibles malgr (ou cause) cette rente nergtique. Aprs le choc ptrolier de 1973, les performances de lconomie hollandaise se dtriorent. En effet, la croissance ralentie, le chmage progresse. Comment expliquer une telle situation ? Le canal du taux de change peut tre mobilis de manire assez intuitive. La progression des exportations de produits primaires est associe un excdent commercial croissant qui lui-mme provoque une apprciation du taux de change effectif rel nuisible la comptitivit du reste de lconomie nationale, ce qui peut conduire sous certaines hypothses une dtrioration des performances macroconomiques de lconomie. Pour analyser les consquences de lexpansion dun secteur de rente sur une petite conomie ouverte Corden et Neary (1982) proposent un modle macroconomique trois secteurs. Un secteur trs comptitif soumis la concurrence internationale (exemple gaz ou le ptrole), un secteur peu comptitif lui aussi expos la concurrence internationale et un secteur non soumis la concurrence (biens non changeables, services de proximit). La progression de la rentabilit du secteur comptitif provoque deux grands effets :

Glossaire

Un dplacement de la main-duvre vers le secteur trs comptitif au sein duquel les rmunrations progressent. Un effet revenu provoqu par la hausse des rmunrations de certains agents qui provoque une hausse de la demande de biens et le niveau gnral des prix. La hausse des prix affecte la comptitivit du secteur exportateur le moins comptitif qui doit faire face une progression du prix des consommations intermdiaires et des salaires. Le secteur peu comptitif soumis la concurrence internationale se contracte.

lensemble des pays pauvres qui se distinguent de loccident dvelopp et du monde communiste. Il fait cho au tiers tat sous lAncien Rgime en France. Le concept de Tiers-monde se dfinit par une double ngation conomique et politique. Aprs avoir t trs utilis jusque dans les annes 1980, il est tomb en relative dsutude depuis leffondrement du bloc sovitique. Traits de Rome : Traits sign le 25 mars 1957 par lAllemagne fdrale, La Belgique, la France, lItalie, le Luxembourg et les Pays-Bas qui instituent une Communaut Europenne pour lnergie Atomique (Euratom) et une Communaut conomique Europenne. TRI : le taux de rendement interne dun projet dinvestissement est le taux dactualisation qui annule sa valeur actualise nette (VAN). TVA : la taxe sur la valeur ajoute est un impt cre en France en 1954 (par Maurice Laur 1954). Elle a t adopte par la suite par un grand nombre de pays. La TVA est un impt sur la dpense : il frappe le contribuable au moment de son affectation lacquisition dun bien, dun service, dun actif financier. La TVA est un impt indirect (le redevable, qui paie limpt, est le commerant, le contribuable cest--dire celui qui supporte rellement limpt est le consommateur). En France trois taux de TVA sont en vigueur : un taux normal de 19,6 % qui sapplique sur les achats dautomobiles, dappareils lectromnagers ; un taux rduit de rduit fix 5,5 %qui sapplique sur les dpenses alimentaires ; un taux super-rduit fix 2,1 % (pour la presse). La TVA est souvent qualifie dimpt injuste au sens ou pour un mme bien son taux est le mme quel que soit le niveau de revenu du contribuable, sa non-progressi268

T
Taux de dpendance : rapport entre le nombre de retraits et le nombre dactifs. Taux de remplacement : rapport entre la pension de retraite perue et le dernier revenu dactivit. Taxe carbone : taxe qui sappliquerait tous les produits en fonction de leur contenu en CO2. Son objectif est de modifier les comportements en matire dallocation des ressources en donnant un prix la pollution. Termes de lchange externe : rapport entre le prix des exportations et le prix des importations. Termes de lchange interne : rapport entre le prix des biens changeables et le prix des biens non changeables. Thorie du budget cyclique : au seuil des annes 1930 Myrdal et Ohlin avancent lide dune conception dynamique de lquilibre budgtaire, sur lhorizon dun cycle de moyen-long terme les autorits pourraient dgager des excdents en phase dexpansion et tolrer des dficits en phase de rcession. Thorie quantitative de la monnaie : thse selon laquelle une hausse de la masse montaire a pour seul effet une hausse proportionnelle du niveau gnral des prix. Tiers-monde : terme utilis pour la premire fois par Alfred Sauvy en 1952 pour dsigner

Glossaire

vit est dnonce. En thorie travers la diffrentiation des taux la TVA peut tre un impt progressif sur la dpense, voire le revenu mais a condition naturellement de bien penser lchelle des taux.

fectation dune recette une dpense particulire.

V
Valeur ajoute : elle reprsente la diffrence entre la valeur de la production (le chiffre daffaires) et les consommations intermdiaires utilises durant le processus de production. Vitesse de circulation de la monnaie : nombre de fois quune unit montaire est utilise dans les paiements au cours dune unit de temps. Volatilit : concept qui dsigne la variabilit court terme des cours de change, des cours des actifs financiers

U
Union douanire : la formation dune union douanire par deux ou plusieurs pays implique la suppression des entraves aux changes entre eux et linstauration dun tarif extrieur commun vis--vis des pays tiers. Unit : principe budgtaire selon lequel un seul document doit retracer les dpenses et les recettes des administrations publiques. Lobjectif est de prsenter une vue densemble claire de la situation financire aux parlementaires. Cette rgle comporte des exceptions (budgets autonomes, budgets annexes et comptes spciaux du Trsor) Unit de compte : une unit de compte constitue un instrument de mesure et de comparaison des valeurs relatives de diffrents biens et services. Unit de consommation : systme de pondration attribuant un coefficient chaque membre du mnage afin de pouvoir comparer les niveaux de vie de mnages de composition et de taille diffrentes. Le systme consiste utiliser des units de consommation (UC) qui sont calcules selon lchelle dquivalence dite de lOCDE modifie : 1 UC est attribue au premier adulte du mnage, 0,5 UC aux autres personnes de plus de 14 ans et 0,3 UC aux enfants de moins de 14 ans. Universalit : principe budgtaire selon lequel non seulement les dpenses et les recettes doivent figurer dans un seul document (principe dunit) mais ce dernier doit contenir toutes les dpenses et toutes les recettes. Cette rgle a deux consquences. Dabord lintgralit des recettes et des dpenses doit figurer au budget, ce qui interdit une compensation entre les recettes et les dpenses ; ensuite, cette rgle interdit laf269

W
Welfare State : terme anglo-saxon traduit en franais par la notion dtat providence. Workfare State : terme anglo-saxon qui peut se traduire comme tat de mise au travail. Les politiques de workfare visent inciter ou contraindre les agents sortir des dispositifs dassistance sociale ( lorigine de trappe pauvret pour les conomistes libraux) pour exercer un travail rmunr.

Z
Zabatsu : groupes dentreprises familiaux qui se forment au Japon la suite de la restauration Meiji en 1868 autour de vieilles maisons de ngoces (Mitsui, Sumitomo) ou linitiative danciens samouras comme Mitsubishi. Le zabatsu est contrle par un chef de clan qui dirige une socit dinvestissement commandite simple qui elle-mme a des participations dans un ensemble diversifi de socits. Les zabatsu montent en puissance au dbut du XXe sicle et dominent les secteurs de lindustrie lourde, de lindustrie chimique, des banques Les zabatsu sont dmantels sous linfluence des tats-Unis en 1945.

Glossaire

Zone euro : zone constitue par les pays de lUnion europenne qui ont adopt leuro comme monnaie unique.

Zone franche : espace ou secteur bnficiant davantages en matire fiscale ou rglementaire.

270

Bibliographie
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271

Index
A
accord(s) de Grenelle 87 multibres 212 sur la proprit intellectuelle 214 Acte unique europen 149 actions 13 agences de notation 203 AGF 105 Aglietta (M.) 146, 202 agrgats montaires 129 Air France 105 Akerlof (G.) 39 Alchian (A.) 93 ala moral 40 altruisme intergnrationnel 47, 221 ANPE 112 anticipations rationnelles 221 APEC 217 approche HOS 169 insider/outsider 116 Ashton (T. S.) 50 Asselain (J.-Ch.) 67, 225 ATTAC 209 attractivit 170 Aubry (M.) 127 autarcie 62 avantage absolu 168 comparatif 25, 168 balance commerciale 167 courante 167 des revenus 167 Balassa (B.) 150 Bank of America 143 banking principle 184 Banque dAngleterre 145 de France 144 banques commerciales 142 universelles 143 Barclays 142 Baring 142 Barro (R.) 47 Bastiat (F.) 25, 27 Baumol 18 Bayer 102 Benassy (A.) 38 Beveridge (W.) 116 biens collectifs 63 Blanchard (O.) 39, 49, 117 Blinder (A.) 39 BNP-Paribas 230 Bordes (Ch.) 163 Boukharine (N.) 72 Boyer (R.) 99, 101 British Petroleum 88 Bull 105 chmage classique 114 keynsien 114 technologique 114 Citigroup 143 clause de la nation la plus favorise 212 Clinton (B.) 235 Coase (R.) 92 Cobden (R.) 30 Coca-Cola 103 Comit de Ble 145, 216 commerce intrabranche 169 communisme nal 70 comptitivit cots 171 prix 171 comptes vue 142 concurrence monopolistique 92 parfaite 32 Conseil Europen 157 consensus de Washington 195 consommation de masse 74 contrats implicites 116 corporate governance 95 courbe de Beveridge 116 de Laffer 227 en J 175 Cournot (A.-A.) 197 cots de transaction 92 Couve de Murville (M.) 87 crdibilit 135 Crdit Agricole 142 Commercial de France 105 Lyonnais 142 credit crunch 137 crdits subprimes 200

C
CAC 40 141 capital humain 49 Cassel (K. G.) 68 CECA 149 cercles de qualit 101 CGT 86 Chaban-Delmas (J.) 87 Chandler (A.) 95 chocs doffre 6
273

B
baby boom 81, 106 Bagehot (W.) 144 Bairoch (P.) 31, 51

Index

crise asiatique de 1997 7 bancaire 76 croissance autocentre 194 Cunliffe (W.) 66 Currency Board 172 currency principle 184 cycle de Doha 215 de vie 139

D
Dassault 105 De Gaulle (C.) 87 Debreu (G.) 120 debt deation 137 dlocalisations horizontales 207 verticales 207 Delors (J.) 150 Demsetz (H.) 93 dsindustrialisation 108 dsination 132 dvaluations comptitives 196 dveloppement durable 14 dilemme de Trifn 187 diversication marchs 171 produits 171 division du travail 22 verticale du travail 96 Dobb (M. H.) 94 dole 120 Dornbusch (R.) 172 douce ngligence 186 Dow Jones 141 Dresdner Bank 142 droits de proprit 71 Drucker (P.) 97 Duesenberry (J. S.) 11

cart de production 164 dationniste 35 conomie politique du protectionnisme 197 EDF 105 effet dviction 220 dhystrsis 117 de portefeuille 177 de revenu 110 de signal 177 de substitution 110 Eichengreen (B.) 77 emploi temps partiel 109 temporaire 109 entrepreneur 94 quation de Fisher 130 quilibre de sous-emploi 34 quivalence ricardienne 47 tat stationnaire 25 Euronext 141 excdent brut dexploitation 3 externalisation 206

free banking 144 Friedman (M.) 11, 46 fuite devant la monnaie 68

G
G8 217 G10 217 G20 217 Galbraith (J. K.) 95, 222 GAN 105 Gaz de France 105 General Electric 102 Gerschenkron (A.) 63, 195 Gilles (B.) 53 Giscard dEstaing (V.) 227 Glass-Steagall Act 143 Gold Exchange Standard 66 Goldman Sachs 143 Goodhart (C.) 144 Goodyear 60 Gramsci (A.) 98 Greenspan (A.) 235

H
Haavelmo (T.) 37 Haberler (G.) 186 Hamilton (A.) 61 Hargreaves 52 Haute Banque 142 Havas 105 Hayek (F.) 38, 44, 132 hedge funds 202 Helvesius 22 Hoover (H.) 78 Hume (D.) 38

F
facilits permanentes 163 FECOM 153 Federal Reserve System 144 Feldstein (M.) 135 Fischer (S.) 134 Fisher (I.) 11, 76 Fogel (R.) 55 fonds dinvestissement 202 de pension 95 Fontagn (L.) 181 Ford (H.) 98 Ford T 98 formation brute de capital xe 12 Forum conomique de Davos 170 Fourasti (J.) 18, 80
274

I
IBM 102 IDH 15 illusion montaire 38 impts sur la dpense 236 sur le capital 236 sur le revenu 236 incertitude 131

E
EADS 102

Index

incohrence temporelle 147 industrie industrialisante 56 ingalits de revenus 8 innovateur 94 institutions 63 nancires montaires 129 investissement direct ltranger 102 matriel 12 net 12 IPH 15

loi dOkun 219 des dbouchs 26 psychologique fondamentale 35 Lucas (R.) 38, 46

Mundell (R.) 180 Muth (R.) 44 Mutsuhito (T.) 63

N
NAIRU 44 Napolon III 56 NASDAQ 141 nationalisation 70 NAWRU 42 New Economics 222 niveau de vie 3 Nixon (R.) 188 no bridge 46 North (D.) 55 Nouvelle conomie 20

M
Mac Donald 103 Mac Kinnon 180 machine vapeur 52 Maddison (A.) 75, 84 main invisible 22 Malinvaud (E.) 38 Mallet 142 Malthus (R. T.) 27 managers 94 Mandeville 22 Mankiw (N. G.) 39 march des capitaux 140 dual 111 montaire 140 Marx (K.) 70 Mauroy (P.) 224 Mauss (M.) 41 Mayo (E.) 97 Meryll Lynch 143 Michelin 102 Mill (John Stuart) 29 Mitterrand (F.) 87 Mobil 88 modle IS/LM 235 Modigliani (F.) 11 monnaie lectronique 128 faible 128 duciaire 128 forte 128 scripturale 128 monopole dmission 144 monopsone 41 Montesquieu 32, 34 Morishima (M.) 65 multiplicateur 35
275

J
Jospin (L.) 126

K
kaizen 101 Kaldor (N.) 219 kanban 100 Kenen (P.) 180 Kennedy (J. F.) 222 Kennedy Round 213 Keynes (J. M.) 9 Kindleberger (C.) 77, 180 Kodak 102 koulaks 72 Krugman (P.) 135, 169 Kuznets (S.) 76

O
obligations 13 Obstfeld (M.) 167, 198 offshore outsourcing 207 offshore-inhouse sourcing 207 oligopsone 88 open market 77 organe de rglement des diffrends 215 organisation scientique du travail 96 Otis 60

L
Laffer (A.) 33, 227 Lamy (P.) 214 Lancaster (K.) 169 Landes 53 Lazard 143 Lehman Brothers 201 Leibenstein (H.) 118 Leijonhufvud (A.) 38 Lnine (V. I.) 70 Lontief (W.) 169 Lesseps (F. de) 56 Lipsey (R.) 42 List (F.) 168, 197 Lloyd George (D.) 67 Locke (J.) 32

P
Padoa-Schioppa (T.) 153 panique 74 paradoxe de Lontief 169 de Solow 20 Pareto (V.) 32 pauvret absolue 16 relative 16 Peel (R.) 30 Perroux (F.) 14 Phelps (E.) 44 Phillips (A. W.) 42 Pigou (A. C.) 114

Index

plan Dawes 69 Keynes 186 Marshall 148 Pleven 148 Schuman 148 White 186 PME 171 Polanyi (K.) 146 politique commerciale stratgique 197 doffre 27 Pompidou (G.) 87 pool de lor 188 Posner (R.) 169 pouvoir de march 197 prcarisation de lemploi 109 prfrences de politiques conomiques 218 prteur en dernier ressort 144 price specie ow mecanism 185 principe defcience de Mundell 219 de cohrence de Tinbergen 219 de la demande effective 35 prix naturel 24 produit driv 141 intrieur brut 2 national brut 2 programmes dajustements structurels 208 protection des industries dans lenfance 197 protectionnisme 85 puissance conomique 4

Delors 150 Pbereau 230 Stern 14 Werner 149 RATP 105 rattrapage 63 Rawls (J.) 9 Reagan (R.) 33 rgime budgtaire ricardien 47, 229 daccumulation 99 de basse ination 132 rgle(s) de Taylor 164 prudentielles 145 relance Chirac 126 Renault 102 revenu disponible 35 brut 9 minimum dinsertion 126 par tte 3 permanent 11, 37 primaire 8 Rvolution agricole 51 Rhne-Poulenc 105 rigidits nominales 38 relles 38 Rist (C.) 66 Robinson (J.) 92 Rogoff (K.) 147, 233 Roosevelt (F. D.) 78 Rostow (W. W.) 50 Rothschild 142 Royal Bank of Scotland 201 RTT 127 Rueff (J.) 38

Samuelson (P.) 169 Sargent (T.) 38 Sauvy (A.) 115 Schneider 94 Schumpeter (J.) 6, 93 seigneuriage 146 Selgin (G.) 144 Sen (A.) 14 Shimizu (K.) 101 Sismondi (J.) 27 SNECMA 104 Socit Gnrale 105 Solow (R.) 14 solutions de coin 172 Spahn (P.-B.) 204 stabilisation automatique 220 stagation 132 Staline (J. D.) 72 Standard & Poors 231 Standard Oil of New-Jersey 88 Stephenson (G.) 55 Stigler (G.) 115 Stiglitz (J.) 195 Strauss-Kahn (D.) 209 Stresemann (G.) 69 Summers (L.) 49 surproduction 27 Systme europen des Banques centrales 156 systme scal 63

T
tarif Smoot Hawley 76 taux dactivit 106