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Concepto e importancia.
El pasivo a corto plazo de mayor importancia comprenden las cuentas por pagar,
los documentos por pagar y los pasivos acumulados o acumulaciones, cada uno de
estas fuentes de financiamiento a corto plazo deben manejarse con mucho cuidado
para asegurar su obtención y su empleo adecuados.
El empleo del capital neto de trabajo para evaluar la liquidez futura de la empresa
es generalmente aceptable, siempre que el activo básico y las estructuras
financieras de la empresa no cambien en forma drástica durante el período.
El motivo del uso de esta capital neto de trabajo (y otras razones de liquidez) para
evaluar la liquidez de la empresa, se haya en la idea de que cuanto mayor sea y el
margen en el que los activos de una empresa cubren sus obligaciones a corto plazo
(pasivos a corto plazo), tanta más capacidad de pago generará para pagar sus
deudas en el momento de su vencimiento, no obstante, surge del problema de que
un activo circulante y un pasivo a corto plazo presentan diferentes grados de
liquidez. Cuanto mayor sea la cantidad de activos circulantes presentes, tanto más
probable será que algún activo circulante se convierta en efectivo para pagar una
deuda pendiente.
Las salidas de efectivo resultantes del pago de pasivos a corto plazo son hasta
cierto punto impredecibles. Al contraer una deuda, le empresa sabe desde un
principio cuando venciera esta. Por ejemplo, cuando se compran mercancía a
crédito, los términos del crédito extendidos a la empresa exigen su pago en un
momento determinado. La misma predictibilidad se aplica a los documentos y
pasivos acumulados por pagar. No siempre es posible predecir cuándo se
convertirán (a efectivo) los activos corrientes que no sean valores negociables o,
incluso, efectivo. Entre más predecibles sean estas entradas a cajas, tanto menos
capital neto de trabajo requerirá un empresa. Las empresas con entradas de
efectivo más inciertas deben mantener niveles de activos circulantes adecuados
para cubrir los pasivos a corto plazo (salidas de dinero programadas).
Combinación de financiamiento.
Una de las decisiones más importantes que deben tomarse con respecto del activo
circulante y del pasivo a corto plazo del empresa es la forma cómo deberá
emplearse éste para financiar aquél. Se dispone de varios enfoques para este tipo
de decisión financiera. Uno de los factores determinantes que se debe tener en
cuenta consiste en que sólo se dispone de un monto limitado de financiamiento a
corto plazo (pasivo corrientes) para cualquier empresa. El monto de los pasivos a
corto plazo disponible está limitado por el monto (en unidades monetarias) de las
compras en el caso de las cuentas por pagar por el monto o importe de pasivos
acumulados en el caso de las acumulaciones, y por el monto de los préstamos
temporales o estacionales considerados como aceptables por los prestamistas en el
caso de los documentos por pagar. Los prestamistas realizan préstamos a corto
plazo para permitir que la empresa financie pasivos acumulados estacionales de
cuentas por cobrar un inventario; por lo regular no prestan dinero a corto plazo
para usos a largo plazo.
Método conservador.
Método alternativo.
El capital neto de trabajo suele emplearse como medida del riesgo de insolvencia
técnica de la empresa. Cuanto más solvente o líquida sea una empresa, tanto
menos probable será que no pueda cumplir con sus deudas en el momento de su
vencimiento. Como los niveles bajos de capital neto de trabajo indican una mayor
probabilidad de liquidez insuficiente, y viceversa, dicho capital representa una
medida o pila del pliego. Otra definición del capital neto de trabajo dice que este es
la parte del activo circulante de la empresa financiado con fondos a largo plazo.
La administración del efectivo y de los valores negociables es una de las áreas más
importantes de la administración del capital de trabajo. Como ambos son los
activos más líquidos de la empresa, pueden constituirse a la larga la capacidad de
pagar las cuentas en el momento de su vencimiento. En forma colateral, estos
activos líquidos pueden funcionar también como una reserva de fondos para cubrir
los desembolsos inesperados, reduciendo así el riesgo de una "crisis de solvencia".
Dado que otros activos circulantes (cuentas por cobrar e inventarios) se
convertirán finalmente en activo mediante la cobranza y las ventas, el dinero
efectivo es el común denominador al que pueden reducirse todos los activos
líquidos.
Los valores negociables son instrumentos de inversión a corto plazo que la empresa
utiliza para obtener rendimientos sobre fondos temporalmente ociosos. Cuando
una empresa experimenta una acumulación excesiva de efectivo utilizará una parte
de él como un instrumento generador de intereses. Aún cuando los bancos
comerciales pueden pagar intereses sobre los depósitos a la lista (cuenta de
cheques), los clientes perciben generalmente tal compensación por los saldos en sus
cuentas, en forma de honorarios reducidos por servicio o tasas menores de interés
sobre préstamos, o bien, ambas cosas. Debido a que las tasas de interés que aplican
en este caso los bancos suele ser baja, las empresas usan mejor en diversos
instrumentos el exceso de los saldos bancarios. ciertos sistemas de obtención de
intereses altamente líquidos permiten a la empresa percibir utilidades sobre el
efectivo ocioso, sin que por ello sacrifiquen parte de su liquidez.
Ciclo de caja.
El ciclo de caja de una empresa se define como el lapso que abarcan desde el
momento en el que la empresa realiza un desembolso para comprar materia prima
, hasta el momento en el que se cobran el efectivo de las ventas del artículo
terminado y producido con dicho material. La rotación del efectivo es en número
anual de veces en que el numerario sufre una rotación.
Dado que la empresa debe aprovechar las oportunidades que surjan para invertir
o pagar sus deudas a fin de mantener un saldo efectivo, la meta debe ser entonces
operar de manera que se requieran un mínimo de dinero efectivo. Debe planearse
la cantidad de dinero que permitan a la empresa cumplir con los pagos
programados de sus cuentas en el momento de su vencimiento, así como
proporcionar un margen de seguridad para realizar pagos no previstos, o bien,
pagos programados, cuando se dispongan de las entradas de efectivo esperado.
Dicho "efectivo", por supuesto, puede mantenerse en forma de depósito a la vista
(saldo en cuenta de cheques) o en algún tipo de valor negociable que produzca
intereses.
Costo de oportunidad.
Las cuentas por cobrar y el inventario son los activos circulantes más comunes que
mantienen las empresas. Para el fabricante común representan más de 80% de sus
activos circulantes. Las cuentas por cobrar y el inventario de representan casi 40%
de los activos totales de las corporaciones industriales. Es interesante observar y
aún cuando existen diferencias según la industria en el tamaño relativo de dichas
cuentas, estos dos activos circulantes son de gran importancia. Dado en la
inversión de estos activos es considerable, el administrador debe tratar de
minimizar la inversión mientras mantiene un nivel adecuado de servicio. El
administrador tiende a ejercer un control directo sobre las cuentas por cobrar, y
debe vigilar y asesorar en cuestiones referentes al inventario un activo que tiende a
estar bajo control directo del departamento de producción o manufactura.
Políticas de crédito.
Normas de crédito.
Las normas de crédito de una empresa definen los criterios básicos para la
concesión de un crédito a un cliente. Aspectos como la reputación créditicia,
referencias de crédito, períodos de pago promedio y ciertos índices financieros,
proporcionan una base cuantitativa para establecer y reforzar los patrones de
crédito. Nuestro interés aquí no no se centra en los componentes individuales de los
patrones de crédito, sino en las restricciones o facilidades de la política global de la
empresa. El conocimiento de las principales variables que deben considerarse
cuando una empresa examina la posibilidad de ampliar o restringir sus normas de
crédito, dará a una idea general del tipo de decisiones que esto involucra.
Variables fundamentales.
Volumen de ventas.
Existe un costo asociado al mantenimiento de las cuentas por cobrar. Cuanto más
alto sea el promedio de las cuentas por cobrar de una empresa, tanto más costoso
será mantenerla, y viceversa. Si la empresa hace más flexibles sus políticas de
crédito, el nivel promedio de cuentas por cobrar se elevará, en tanto que
disminuira si las restringe. Por consiguiente, puede esperarse que una
flexibilización de las normas de crédito propicie costos más altos de
mantenimiento, y lo contrario, una reducción en tales costos.
Los cambios en el nivel de cuentas por cobrar como resultado de cambios en las
normas de crédito surgen de dos factores: cambios en las ventas y cambios en las
cobranzas. Las ventas crecientes darán como resultado mas cuentas por cobrar y
las ventas decrecientes producirán menores promedios de cuentas por cobrar.
Cuando se amplían los términos crediticios, se otorga crédito a clientes con menor
reputación crediticia, quienes quizá tardarán más en pagar sus deudas. Cuando se
restringen los patrones, se concederá el otorgamiento de crédito a los clientes con
mejor reputación y solvencia, quienes con seguridad, pagarán oportunamente. El
relajamiento de los patrones de crédito propicia clientes morosos y eleva el
promedio de cuentas por cobrar: dato que el caso contrario se significa un pago
más rápido, se reduce dicho promedio.
Otra variable que se espera se vea afectada por cambios en las normas de crédito
son los gastos por cuenta incobrables. La probabilidad (o riesgo) de adquirir una
cuenta incobrable aumentan a medida que se suavizan las normas de crédito y se
reduce cuando estas se vuelven más estrictas.
Con el fin de decidír si la empresa debiera suavizar sus normas de crédito, debe
comprarse la contribución adicional de utilidades a partir de las ventas con la
suma del costo de la inversión marginal en cuentas por cobrar y el costo de las
cuentas incobrables marginales. Si la contribucion adicional de utilidades es mayor
que los costos marginales, debieran flexibilizarse las normas de crédito: de lo
contrario, tales normas deben permanecer inalteradas..
condiciones de crédito.
Políticas de cobranza.
Visitas personales. Esta técnica es mucho más común a nivel de crédito del
consumidor, pero también puede utilizarla los principales proveedores industriales.
El envío de un cobrador o incluso el vendedor encargado, a requerir el pago al
cliente puede ser un procedimiento de cobrar muy eficaz ya que el pago podría
realizarse en el acto.
Administración de inventarios.
En la acepción más amplia de la palabra, los inventarios son recursos utilizables que se
encuentran almacenados para su uso posterior en un momento determinado. Algunos
autores los definen simplemente como bienes ociosos almacenados en espera de ser
utilizados. Otros autores los definen como un activo corriente de vital importancia para
el funcionamiento de la empresa. Existen múltiples argumentos para justificar la
tenencia o no de inventarios, de los cuales mencionaremos tan solo unos pocos.
Argumentos a favor:
Prever escasez
Es preferible ahorrar productos que plata
Permiten obtener ganancias adicionales cuando hay alzas
Facilitan desfasar (separar) los diferentes procesos de la empresa.
Argumentos en contra:
Los argumentos esgrimidos por los “partidarios” de cada corriente tienen validez
relativa, esto es lo que los hace tan peligrosos, ya que al tener indiscutiblemente una
parte de realidad son aun más difíciles de rebatir que las verdades verdaderas como diría
Fuentes, debido a lo anterior es que debemos ser objetivos en la posición a asumir y no
ser maniqueos, es decir no debemos creer que nuestro argumento es acertado y que
todos los demás están equivocados.
Características básicas.
Dos aspectos que el inventario requieren explicación. Uno de ellos se refiere a los
tipos de inventarios: el otro trata de los diversos puntos de vista respecto del nivel
adecuado de extensas que se mantienen en algunas de las áreas funcionales de una
empresa.
Tipos de inventario. los tipos básicos de inventario son los de materias primas, de
productos en proceso, y de productos terminados.
El sistema ABC. Una empresa que emplea el llamado sistema ABC divide su
inventario en tres grupos en los productos A se ha concentrado la máxima
inversión.
El grupo B es formado por los artículos que siguen a los A en cuanto a la magnitud
de la inversión.
Costos básicos. Excluyendo el costo real de la mercancía, los costos que origina el
inventario pueden dividirse en tres grandes grupos: costos de pedido, costos de
mantenimiento de inventario y costo total. Cada uno de ellos cuenta con algunos
elementos y características claves.
Costos de pedido. Estos costos incluyen los gastos administrativos fijos para
formular y recibir un pedido, esto es, el costo de elaborar una orden de compra, de
efectuar los trámites resultantes, y de recibir y cotejar un pedido contra su factura.
Los costos de pedido se formulan normalmente en términos de unidades
monetarias por pedido.
Costos de mantenimiento de inventario. Estos son los costos variables por unidad
resultantes de mantener un artículo en inventario durante un periodo específico.
Por lo regular, estos costos se formulan en términos de unidades monetarias por
unidad y por período. Los costos de este tipo presentan elementos como costos de
almacenaje, costos de seguro, desde pedido lo, de obsolescencia, y el más
importante,el costo de oportunidad, que surge al inmovilizar los fondos del
empresa en el inventario. El costo de oportunidad es el componente de costo
financiero, es decir, el valor de los rendimientos de los cuales se ha prescindido (en
inversiones de igual riesgo) con el fin de arruinar la inversión en inventario. Una
regla empírica que se menciona frecuentemente establece que el costo de mantener
un artículo en inventario durante un año representa entre 20% y 25%-e incluso
casi 30%-del costo (valor) del artículo.
Costos totales. El costo total de inventarios se define como la suma del costo del
pedido y del costo de inventario. En el modelo CEP, el costo total es muy
importante, ya que su objetivo es determinar el monto de pedido que lo minimice.
Generalmente las cuentas por pagar se originan la compra de materias primas "en
cuenta abierta". Las compras en cuenta abierta son la fuente principal de
financiamiento a corto plazo sin garantía para la empresa. Comprenden estas
cuentas todas las transacciones en las que se compran mercancía, pero no se firma
un documento formal para dejar constancia del adeudo del comprador ante el
vendedor. El comprador, al aceptar la mercancía que se le envía, conviene en pagar
el proveedor la cantidad requerida según las condiciones de venta. Las condiciones
de crédito que se ofrecen en tales transacciones por lo regular se establecen en la
factura del proveedor que suele acompañar a la mercancía. Tales cláusulas son de
gran importancia para el comprador, y deben tenerse en cuenta para la
programación de todas las compras.
Aún cuando las obligaciones del comprador para con el proveedor pueden no
parecer tan comprometedora legalmente como él afirma de un documento, no
existe ninguna diferencia legal entre estos dos convenios. Si una empresa fuera a
declararse en bancarrota, el acreedor que hubiera vendido sus bienes en cuenta
abierta tendría un derecho legal sobre los activos de la empresa tan auténtico como
uno que poseyeran un documento por pagar. La única ventaja de utilizar un
documento de este tipo es que resulta más fácil probar, por parte del tenedor, que
realmente vendió la mercancía a la empresa en bancarrota. Esto significa el
tenedor un documento puede considerarlo un procedimiento util en caso de que el
cliente niegue haber realizado una compra específica. El empleo de documentos de
compra de materia prima es poco común, y sólo se les utiliza si el proveedor tiene
motivos para creer que la situación o reputación crediticia de su cliente es dudosa.
Entre los aspectos más importante de las cuentas por pagar se encuentran los tipos
de condiciones de crédito que ofrecen los proveedores, los costos que resultan de
prescindir a descuentos en efectivo por pronto pago y, por último, las
compensaciones derivadas de retrasar el pago de las cuentas pendientes.
Condiciones de crédito.
Período de crédito.
Dicho periodo es el número de días que transcurren hasta que el pago total es
requerido pronto no importa que se ofrezca un descuento por pronto pago; debe
indicarse siempre el período de crédito asociado a la transacción pronto los
periodos de crédito suelen variar de 0 a 120 días, aún cuando en ciertos casos se
estipulan periodos de crédito mayores.
Descuento por pronto pago. Si en las cláusulas de pago se ofrece un descuento por
pronto pago (en efectivo), éste será por lo general de 1% a 5%. Se trata en realidad
de un descuento porcentual sobre el precio de compra que se concede al
comprador si paga dentro del periodo de descuento por pronto pago. Un descuento
de 2% indica que comprador de 100 dólares de mercancía sólo debe pagar 98
dólares dentro del período de descuento. Muchos compradores ajustarán su
descuentos por pronto pago aprovechando los así aún después del periodo
señalado.
Desde el punto de vista del otorgan que de crédito, cuyo objetivo es cobrar
rápidamente las cuentas pendientes, un descuento por pronto pago actúan como
incentivo para que comprador pague lo más pronto posible. La reducción en
utilidades debido al descuento se compensa con los cobros más rápidos. El
comprador, cuyo objetó es retrasar las cuentas por pagar lo más posible, debe
determinar si le conviene aprovechar el descuento por pronto pago y pagar sin
demora.
Período de descuento por pronto pago. Dicho periodo específica en número
máximo de días después de la iniciación del periodo de crédito en que puede
aprovecharse del descuento por pronto pago (en el activo). Normalmente, el
periodo de descuento comprende entre 5 y 20 días. En algunas industrias se ofrece
más de un descuento de este tipo. Dicho periodo es más corto para el mayor
descuento que se ofrece y más largo para el menor descuento. Con frecuencia, los
cliente es más importantes de las empresas menores se valen de su influencia para
efectuar una especie de apalancamiento, permitiendo así el empresa haga efectivos
los descuentos por pronto pago aún mucho después de haber finalizado el período
de descuento. Esta estrategia si bien no es muy fiel al código de ética que impera en
los negocios, se realiza constantemente.
Financiamiento Bancario
Las empresas necesitan mantener un mínimo de efectivo para financiar sus
actividades operacionales diarias, la situación financiera de largo plazo puede depender
de los recursos que se consigan en el corto plazo es por ello que los administradores
financieros deben tomar las medidas necesarias para obtener estos recursos, así ellos
deben conocer cuales son las entidades que en algún momento los pueden ayudar a salir
de un posible inconveniente de liquidez.
Se pretende analizar y proveer la información necesaria para tener una visión amplia de
las fuentes de financiación en América latina y una detallada recopilación de los
principales intermediarios financieros y las formas de colocación del efectivo en el cual
se fundamenta la línea de crédito que enmarcan las operaciones de financiamiento.
Las corporaciones financieras son conocidas en el lenguaje financiero como “bancos de
desarrollo” y están encargados de la intermediación financiera orientada a participar
directa y activamente en el proceso de ahorro e inversión de largo plazo, por ello
participan dinámicamente en el mercado de capitales y a proveer de recursos de
mediano y largo plazo al sector real de la economía.
Además las corporaciones financieras pueden como los bancos desarrollar operaciones
de crédito documentario, créditos en moneda extranjera, otorgar avales y créditos en
moneda legal.
Papel comercial.
El llamado papel comercial consiste en pagarés sin garantía a corto plazo emitidos por
las empresas que cuentan con un sólido prestigio de crédito. Generalmente, sólo las
empresas grandes, de solidez financiera incuestionable, pueden emitir documentos
negociables. La mayor parte del papel comercial presenta vencimientos que fluctúan
entre tres y 270 días. Aunque no tiene una nominalisación establecida, el papel
comercial se emite por lo regular en múltiplos de 100,000 dólares o más. Una gran parte
de estos documentos son emitidos por compañías financieras; las empresas
manufactureras cuentan sólo con una parte menor de éste tipo de financiamiento.
Factoraje
Factoraje es la venta de cuentas por cobrar haciendo un descuento sobre el
valor del documento a cambio de efectivo inmediato. El Factoraje le permite a su
empresa convertir sus cuentas por cobrar en efectivo inmediato al concluir una venta de
bienes o por servicios rendidos.
Cuando proporciona crédito a sus clientes, USTED está financiando el negocio de sus
clientes sin cobrar interés. También pierde la oportunidad de utilizar su dinero al estar
esperando por el pago de su cliente. Esto se conoce como Costo de Oportunidad. Este
problema se puede resolver con el Factoraje. El Factoraje es una forma de
financiamiento que utiliza las cuentas por cobrar(facturas) de una empresa para facilitar
efectivo inmediato para cubrir gastos de operación y desarrollo.
• Compra de equipo.