Captulo 4

4.

o Comrcio Externo e a Balana de Pagamentos55

Os fluxos monetrios referentes s relaes exteriores de uma dada economia

so contabilizados na chamada balana de pagamentos. Esta, por sua vez, constituda por trs balanas: a balana corrente, a balana de capital e a ba/an? financeira, correspondentes a fluxos de entrada e sada de dinheiro com caractersticas diferentes. Na balana corrente, os fluxos de bens e servios, ou seja, as exportaes de bens e servios e as importaes de bens e servios so os mais importantes e constituem a chamada balana de bens e servios. As componentes da balana de bens e servios, para alm de nos darem uma viso, ainda que incompleta, da competitividade externa de um pas, devem ser consideradas tambm do ponto de vistas macroeconmico, ou seja, nas relaes que estabelecem com outras variveis macroeconmicas. As exportaes dependem da evoluo da actividade econmica dos pases nossos clientes, mas dependem tambm da evoluo dos preos da produo dos nossos produtos face aos preos internacionais dos mesmos produtos. Se os preos dos nossos produtos de exportao, na moeda em que so realizadas as transaes (por exemplo, o euro), crescerem mais que os preos dos mesmos produtos dos pases nossos competidores, ento as nossas quantidades exportadas tero tendncia a reduzir-se. Tero tendncia a subir quando os preos dos nossos produtos crescerem menos que os dos nossos competidores (sempre na mesma moeda). Quanto s importaes, numa economia pequena e aberta ao exterior, e quando no h alteraes de preos, elas variam principalmente com o nvel de actividade econmica. Maior nvel de actividade econmica significa maior necessidade de importao de matrias primas, de produtos intermdios e de bens de equipamento e tambm de bens de consumo, em resultado dos maiores rendimentos gerados, que do origem a mais consumo.

55

Agradece-se aos colegas Jos Antnio Pereirinha e Manuel Pacheco Coelho o contributo dado a este captUlO.

96

INTRODUO MACROECONOMIA

4.1. Introduo

o comrcio externo tem assumido uma importncia crescente na actividade econmica mundial, principalmente desde o final da " Grande Guerra Mundial (1939-45). Para esse ganho de importncia contriburam quer avanos tecnolgicos, em particular nos transportes, quer, principalmente, polticas deliberadas de incentivo ao comrcio mundial, tais como a criao de zonas de liberdade de comrcio (como a ento CEE em 1958, depois a EFTA, mais recentemente o Mercosul e a NAFTA, respectivamente na Amrica do Sul e do Norte) ou o estabelecimento de acordos de reduo de barreiras comerciais a nvel mundial (acordos do GATI - General Agreement on Tariffs and Trade - desde 1947, a que sucedeu a actual Organizao Mundial de Comrcio). Particularmente importante, pela dimenso dos seus efeitos, tem sido o aumento muito rpido que recentemente tem registado a participao da China e da ndia no comrcio mundial, um dos aspectos do fenmeno da globalizao que, como se referiu na Introduo, condiciona fortemente a evoluo actual das economias. A nossa economia, sendo de pequena dimenso, apresenta hoje um elevado grau de abertura ao exterior, como normal em economias pequenas. Justifica-se, pois, um estudo mais aprofundado das relaes de uma economia com o exterior. Neste captulo vamos, em primeiro lugar, estudar o comportamento das exportaes e das importaes de acordo com um conjunto de variveis consideradas explicativas. Seguir-se- uma anlise da balana de pagamentos, em termos da sua estrutura por diferentes balanas.
4.2. As Exportaes
4.2.1. Os Factores das Exportaes As exportaes so bens e servios produzidos internamente e transaccionados em mercados externos. As exportaes do nosso pas so, essencialmente, determinadas pelas intenes de importao dos nossos parceiros comerciais. A ser assim, para definirmos quais as determinantes das nossas exportaes, teremos de ver quais so as determinantes que levam os outros pases a importar os bens e servios que produzimos. As intenes de importao dos nossos parceiros comerciais dependem, no essencial, de dois grandes factores: um primeiro factor ser o nvel de actividade econmica dos pases que recebem as exportaes portuguesas;

o COMRCIO EXTERNO E A BALANA DE PAGAMENTOS

97

um segundo fa cto r estar ligado competitividade das exportaes portuguesas, isto , maior ou menor possibilidade das exportaes portuguesas concorrerem, nesses pases, com os produtos que a so produzidos, ou que para eles podem ser exportados de outros pases.

Interessa, pois comear por discutir o conceito de competitividade.

4.2.2. A Medio da Capacidade Competitiva. Taxa de cmbio real. Taxa de cmbio efectiva Como hiptese base para a anlise da capacidade competitiva, comearemos por admitir que estamos a trabalhar, basicamente, com o conceito de competitividade custo (ignorando, desta forma, outras dimenses relevantes da competitividade), dependendo, nesta medida, essa capacidade, essencialmente, dos preos das nossas exportaes. Mas, como evidente, para explicar como variam as nossas exportaes em funo da capacidade competitiva, o que temos de encontrar uma medida no da capacidade competitiva, mas da variao da capacidade competitiva. Embora no seja difcil encontrar essa medida, vamos proceder por fases para que fique bem claro o raciocnio econmico que lhe est subjacente. As variveis consideradas determinantes da variao da capacidade competitiva so trs, a saber, o ndice de preos interno, o ndice de preos internacional e o ndice de taxa de cmbio. Para o ndice 'de preos interno, usaremos a notao IP, pretendendo deixar claro que se trata de um ndice de preos e no de um preo. Esse ndice de preos ser determinado tomando como base de clculo os preos verificados num determinado ano, que denominaremos ano base, e ter para esse ano o valor 1. Por outro lado, os preos no mercado internacional, expressos nas vrias moedas que se usam nas relaes nesse mercado, variam, e o modelo que estamos a construir necessitar de tomar em considerao esses preos e essas variaes. Como hiptese simplificadora, admitiremos, para comear, que s existe um outro pas no mundo, para alm do nosso. Com esta hiptese, o ndice de preos externo nico, isto , e podemos medir as variaes de preos, medida na moeda desse outro pas, atravs de um nico ndice. Representaremos esse ndice de preos ,externo ou, como chamamos a partir de agora, internacional, pelo smbolo 'IP$, em que a notao deixa claro que se trata de um ndice de preos - no de um preo - e que se trata de um ndice que utiliza como fonte para o seu clculo os preos internacionais. claro que o ano base utilizado para o clculo desse ndice ter de ser o mesmo que o ano base utilizado

98

INTRODUO MACROECONOMIA

para O clculo do ndice de preos interno. tambm claro que o seu valor no ano base de 1. Como evidente, o ndice de preos internacional no depende do funcionamento da nossa economia, pelo que o seu valor considerado dado. Para a taxa de cmbio (preo a que se troca a moeda de um pas pela moeda de outro pas), construmos tambm um ndice, o ndice de taxa de cmbio. O ndice de taxa de cmbio representa a relao entre a taxa de cmbio (expressa em moeda nacional por unidade de moeda do outro pas, por exemplo, 0,8 euros por dlar)56 no perodo em que estamos a calcular o ndice e a taxa de cmbio do perodo base. Para a notao deste ndice, usaremos o smbolo IE, em que a notao chama a ateno que se trata de um ndice e que se refere taxa de cmbio (em que a letra E provem da sua designao inglesa, exchange rate). Sendo o ndice referido a uma taxa de cmbio eurojunidade de moeda do outro pas, um valor deste ndice superior a 1 corresponde a uma desvalorizao da moeda nacional, enquanto que um valor inferior a 1 corresponde a uma valorizao da moeda nacional, em relao aos seus valores no ano base57 . Para transformar preos expressos em moeda do outro pas em preos expressos em moeda nacional, temos de utilizar taxas de cmbio. fcil ver que uma relao semelhante existe quando estamos a lidar com ndices de preos. Ou seja, para transformar ndices de preos expressos em moeda internacional em ndices de preos expressos em moeda nacional, teremos de utilizar o ndice da taxa de cmbio. Suponhamos que o ndice de preos internacional , num determinado perodo, IP$, e que, nesse mesmo perodo, o ndice de taxa de cmbio de IE. O problema que nos interessa resolver saber qual o ndice de preos de um produto importado, medido em moeda nacional, ndice este que resulta da combinao do efeito de dois factores: a variao do preo em moeda internacional, dada pelo valor do ndice de preos internacional, e a variao do modo como a moeda externa convertida em moeda nacional, dada pelo ndice da taxa de cmbio. O efeito conjunto destes dois ndices dado pelo seu produto, isto , por IExIP$.

A anlise vai ser feita supondo que o pas em causa, que consideraremos ser o nosso, tem moeda prpria, o que hoje no verdade relativamente a Portugal. No entanto, importante raciocinar nestes termos, justamente para melhor compreendermos o funcionamento da economia portuguesa em moeda nica. 57 Pode esta forma de definir o ndice prestar-se a alguma confuso, pois, insensivelmente, h a tendncia para identificar desvalorizao com baixa do ndice e valorizao com uma alta do ndice. Da forma como foi definido, e que a mais usual, justamente o contrrio que sucede. Por outro lado, consideraremos como equivalentes os termos "valorizao/apreciao" (e os seus contrrios "desvalorizao/depreciao") da moeda.
56

o COMRCIO EXTERNO E A BALANA DE PAGAMENTOS

99

Por exemplo, admitamos que os preos internacionais dos produtos que importamos aumentaram 10% em dlares e que a nossa moeda, o euro, se valorizou 5% em relao ao dlar. Ento, o ndice de preos das nossas importaes, na nossa moeda, vem dado por 0,95x1,1 = 1,045 e os preos das nossas importaes em euros aumentaram 4,5%. Passamos agora a analisar a forma como a variao da capacidade competitiva se processa, comeando por assumir, por hiptese, que se mantm constante o ndice da taxa de cmbio, isto , que mantm o seu valor de 1 do ano base - e suponhamos que os ndices de preos interno e externo tm, respectivamente, no ano que estamos a estudar, os valores IP e IP$. Estudemos o valor do seu quociente: Se IP$/IP> 1, isto significa que os preos internacionais subiram mais do que os preos internos. Mas os preos internacionais so os preos internos do nosso parceiro comercial. Ento, se os nossos preos subiram menos que os preos do nosso parceiro, a nossa capacidade competitiva aumentou, significando isso que haver uma tendncia/inteno de haver, no outro pas, alguma substituio de produtos produzidos internamente por produtos portugueses. Ou seja, este facto estimula as intenes de exportao portuguesas. Se IP$/IP<1, o raciocnio exactamente o contrrio e deixa-se ao cuidado do leitor o seu desenvolvimento. A concluso ser de que haver uma tendncia para que o pas importador substitua produo portuguesa por produtos seus, havendo, nesta situao, um efeito desencorajador das exportaes portuguesas. No caso intermdio, em que IP$/IP=1, no h variao da relao de preos entre produtos importados pelo nosso parceiro e produtos produzidos internamente por ele. Neste caso, no so afectadas as intenes de exportao.

Mas temos estado a raciocinar at agora com a taxa de cmbio do ano base. Suponhamos agora que h uma desvalorizao da nossa moeda e que, portanto IE>1. Em que medida esta desvalorizao afecta a nossa capacidade competitiva? Primeiro, temos que assinalar que a variao de preos que interessa ao nosso parceiro comercial no a variao dos nossos preos internos expressos em euros, mas a variao dos nossos preos internos quando expresso na sua prpria moeda (no nosso exemplo, o dlar). Mas, se houver uma desvalorizao representada pelo valor do ndice IE, ento os nossos preos na moeda do nosso parceiro variaram de IP/IE. Com efeito, suponhamos que os nossos preos, em moeda nacional, sobem 10%.0 ndice IP=1,1.Suponhamos ainda que a nossa moeda se desvaloriza 5%

100 I

INTRODUO MACROECONOMIA

em realo do nosso parceiro, ou seja em relao ao dlar.Ento IE=1,05. O aumento de 10% em moeda nacional reflecte-se num aumento menor em dlares, uma vez que a mesma quantidade de euros vale agora menos em dlares. Ento o aumento de preos dos nossos produtos em dlares vem dado por

IP/IE= 1,1/1,05=1,048.
A variao da nossa capacidade competitiva depende, agora, de como evoluirem os preos internacionais, ou seja os preos do nosso parceiro. Se o ndice de preos internacionaL aumentar mais que 4,8%, ento a nossa capacidade competitiva melhora, uma vez que os nosso preos na moeda desse parceiro cresceram apenas 4,8%. O inverso, evidentemente suceder se o ndice de preos internacional crescer menos que 4,8%. Mais geralmente, a nossa capacidade competitiva melhora se

IP/IE<IP$ (isto se IP$xIE/IP>1) Piora se IP/IE>IP$ (isto , se IP$xIE/IP<1) Fica igual se IP/IE=IP$. (isto , se IP$xIE/IP=1)
O mesmo dizer que a variao da nossa capacidade competitiva pode ser avaliada pela indicador z assim definido:

Com as trs situaes

z>O: corresponde a uma situao em que aumenta a competitividade das exportaes portuguesas; z=O: corresponde a uma situao em que se mantm constante a' competitividade das exportaes portuguesas; z<O: corresponde a uma situao em que diminui a competitividade das exportaes portuguesas,

Tem, assim, sentido chamar a "z" variao da capacidade competitiva externa da produo portuguesa. Ao valor 1+ z, ou seja,

(lP$xIEJlIP

o COMRCIO EXTERNO E A BALANA DE PAGAMENTOS

d~se

I 101

o nome de taxa de cmbio real, uma vez que a taxa de cmbio corrigida pela evoluo dos preos. 58. Um valor de 1 +z > 1 significa uma desvalorizao real e portanto um aumento de competitividade. O inverso para 1 +z <1. Toda esta anlise foi feita supondo s dois pases (o nosso e um outro) ou seja, foi uma anlise bilateral. Mas bvio que o que verdadeiramente interessa para avaliar da competitividade de um pas calcular o coeficiente z no apenas para a relao com um outro pas mas com todos os pases com que se tem relaes comerciais. Para isso constri-se um ndice IE que representa o valor da nossa moeda em relao a uma mdia ponderada das moedas dos nossos parceiros, em que a ponderao de cada moeda nesta mdia dada pelo peso do respectivo pas no nosso comrcio internacional. A este conceito de taxa de cmbio d-se o nome de taxa de cmbio efectiva. Por outro lado, para calcular z considera-se, no que respeita ao ndice de preos internacionais, no j o ndice de preos de apenas um nico parceiro mas a mdia ponderada (em que cada peso desta ponderao o peso do respectivo pas no comrcio com o nosso pas) dos ndices de preos de todos os pases que so nossos parceiros comerciais Toda anlise que foi feita anteriormente pode ser agora realizada nos mesmos moldes usando a taxa de cmbio efectiva em vez de uma taxa de cmbio bilateral.

4.2.3. A taxa de cmbio em moeda nica Quando o pas no tem moeda prpria, nem por isso dever descurar a avaliao da sua capacidade competitiva. Esta deve ser aferida de duas maneiras. Em relao a pases fora da zona monetria a que o pas pertence (por exemplo, fora da zona euro para o caso portugus), a avaliao faz-se nos moldes descritos na seco anterior. J em relao a pases que faam parte da mesma zona monetria, por definio ser sempre IE = 1, pelo que a variao da capacidade competitiva em relao a estes pases est apenas dependente da evoluo dos ndices de preos internos. Por exemplo, um maior aumento de preos no nosso pas em relao aos pases da zona euro significar que perdemos competitividade em relao a esses pases. Uma perda de competitividade, qualquer que seja a sua origem, mesmo em relao a pases da nossa zona monetria significar um desequilbrio na balana corrente com o exterior e portanto a necessidade do pas se endividar para
Como se tem visto em diversos captulos deste manual, em Macroeconomia o termo "real" utilizado para qualificar os valores de uma varivel corrigida da evoluo dos preos. Muitos economistas definem a taxa de cmbio real como o recproco da anterior, ou seja 1/(1+z). Nenhum inconveniente existe nesta definio desde que nas anlises que se faam se saiba de qual das duas definies se est a utilizar (ver nota 57 ).
58

102 I

INTRODUO MACROECONOMIA

compensar esse desequilbrio. Foi o que aconteceu nossa economia desde a segunda metade da dcada de noventa Por isso, ao contrrio do que muitos defendiam, a participao numa zona monetria comum no faz desaparecer os problemas de equilbrio externo, embora torne certamente mais fcil obter crdito internacional para financiar os dfices que eventualmente surjam nas contas com o exterior

4.2.4. A Formalizao do comportamento das Exportaes Estamos agora aptos a formalizar o comportamento das exportaes. Consider mos anteriormente que estas dependiam, no essencial, por um lado, do nvel de actividade econmica dos nossos pases importadores e, por outro, do grau e sentido de variao da capacidade competitiva da produo nacional. Sendo assim, e designando por X a parte das exportaes que explicada por outros factores e por y* o nvel, considerado dado, do produto/rendimento do resto do mundo, o comportamento das exportaes pode ser formalizado da seguinte maneira: Ex = X + (a y* ) + (~z) em que a e ~ so parmetros positivos que medem a sensibilidade das intenes de exportao portuguesas, respectivamente, variao do nvel de actividade econmica dos nossos pases importadores e da capacidade competitiva da produo nacional: com efeito, quanto maiores forem a e ~, maiores sero os efeitos de uma determinada variao, respectivamente, do produto do resto do mundo e/ou da nossa capacidade competitiva sobre as exportaes portuguesas. De salientar ainda que, sendo a e ~ parmetros positivos, existe uma relao no mesmo sentido entre o nvel de actividade econmica no exterior e a variao da capacidade competitiva da produo nacional, por um lado e as exportaes por outro. Para efeitos de interpretao econmica desta equao de comportamento, supe-se, por exemplo, que um aumento do rendimento estrangeiro de uma unidade faz aumentar as nossas intenes de exportao em a. Para efeitos de simplificao da anlise, e quando a evoluo dos preos internos em relao aos internacionais no muito pronunciada, consideram-se as exportaes como variveis exgenas59 Isto , o seu valor dado por ser determinado por factores que no so considerados explicitamente na anlise. Na actualidade, a principal exportao portuguesa o turismo. A nvel das mercadorias, o primeiro lugar o das mquinas, seguindo-se os automveis, o
59

Como se ver no captulo seguinte, chamam-se variveis exgenas aquelas cujo valor determinado por factores no considerados no modelo.

o COMRCIO EXTERNO E A BALANA DE PAGAMENTOS

I 103

vesturio e calado e os produtos qumicos.Cerca de 80% das exportaes destinam-se Unio Europeia e a Espanha, como seria de esperar dada a vizinhana geogrfica, o nosso principal cliente

4.3. As Importaes
4.3.1. As Intenes de Importao As importaes so um conjunto de bens e servios produzidos no exterior e transaccionados internamente, sendo valorizados a preos internos. Para estudarmos as determinantes do comportamento das importaes da economia, no temos mais do que repetir, visto agora do nosso lado, o mesmo raciocnio que fizemos para as exportaes nacionais. Ou seja, as importaes dependero de dois grandes factores: por um lado, dependero da nossa actividade interna, isto , dependero do nosso nvel de produto/rendimento; a justificao deste comportamento tem que ver com o facto de um aumento do produto exigir a utilizao de mais energia, matrias primas e bens de consumo intermdio e de equipamento, sendo uma boa parte destes produtos importados; para alm disso, um aumento do rendimento origina um aumento do consumo e parte desse consumo adicional vai dirigir-se a bens importados; por outro lado, dependero da competitividade dos produtos internacionais no nosso mercado interno.

Mas fcil de verificar que o mesmo raciocnio que nos serviu para determinar a variao da competitividade dos produtos nacionais nos mercados internacionais serve para determinar a variao da competitividade dos produtos internacionais no mercado interno. Mais explicitamente, a variao da competitividade dada, igualmente, pela mesma varivel z que nos serviu para medir a competitividade dos produtos nacionais no mercado internacional. Os efeitos da variao da competitividade sobre as importaes so inversos dos seus efeitos sobre as exportaes. Em particular:
z>O: h um efeito desencorajador das importaes (h uma tendncia a substituir produtos que antes eram importados por produtos nacionais); z<O: h um efeito estimulante das importaes (h uma tendncia a substituir produtos que antes eram produzidos internamente por produtos importados).

104 I

INTRODUO MACROECONOMIA

4.3.2. A Formalizao do comportamento das Importaes Estamos agora aptos a formalizar o comportamento das importaes. Considermos anteriormente que estas dependiam, no essencial, por um lado, do nosso nvel de actividade interna e, por outro, da competitividade dos produtos estrangeiros no nosso mercado interno. Sendo assim, e designando por M, varivel exgena, a parte das importaes que explicada fora do mbito deste modelo, as intenes de importao podem ser formalizadas da seguinte maneira:
Im

=M + (mY) - (Z)

em que m e so parmetros, ambos positivos, que medem a sensibilidade das importaes da nossa economia, respectivamente, variao do nosso nvel de actividade econmica e da capacidade competitiva. Com efeito, quanto maiores forem m e , maiores sero os efeitos de uma determinada variao, respectivamente, do produto interno e/ou da competitividade sobre as importaes portuguesas. De salientar ainda, dado o facto de os parmetros serem positivos, a relao no mesmo sentido entre as intenes de importao e o nosso nvel de actividade econmica, por um lado, e a relao inversa, tal como vimos anteriormente, entre as primeiras e a variao da capacidade competitiva. Para efeitos de interpretao econmica desta equao de comportamento, supe-se, por exemplo, que um aumento do produto/rendimento de uma unidade faz aumentar as nossas intenes de importao em m. m , portanto, a propenso marginal a importar. semelhana do que foi dito atrs relativamente s exportaes, tambm no caso das importaes podemos optar, quando se admite no haver grandes variaes da competitividade, por uma formalizao mais simplificada do que a anteriormente apresentada, aparecendo as intenes de importao explicadas, exclusivamente, pelo andamento do produto interno, atravs da seguinte expresso linear:
Im =

M + (mY)

em que M representa a parte das importaes que no so explicadas pelo andamento do produto interno e m a propenso marginal a importar, ou seja, a variao das importaes que decorre de uma variao unitria do produto interno, tal como foi referido anteriormente.

o COMRCIO EXTERNO E A BALANA DE PAGAMENTOS

I 105

4.4. A Balana de Pagamentos

No existem, nos nossos dias, economias fechadas. Embora com graus de abertura ao exterior diferentes de pas para pas, todas elas mantm relaes entre si, traduzidas quer na troca de bens e servios, quer ainda nos movimentos de capitais. As relaes econmicas internacionais do lugar a pagamentos e recebimentos entre o pas e o exterior, em grande parte traduzidos por sadas e entradas de divisas. A Balana de Pagamentos aparece, assim, como um dos registos mais importantes do sistema de contas nacionais. A sua finalidade medir as transaces que se desenvolvem entre a economia portuguesa, considerada como um todo, e o exterior. A Balana de Pagamentos constitui, desta forma, o registo sistemtico de todas as transaces econmicas, incluindo as unilaterais, realizadas entre os agentes econmicos residentes num pas e os no residentes. Nesta definio, impe-se esclarecer um aspecto importante ligado distino entre agentes econmicos residentes e no residentes. Consoante o controlo dos agentes econmicos seja feito, ou no, pelas autoridades nacionais, assim os podemos dividir em residentes e no residentes. Os primeiros so todos aqueles que se encontram sob o acompanhamento das autoridades nacionais (por exemplo, as pessoas com residncia permanente em Portugal, as empresas constitudas em Portugal, ainda que sejam de inteira propriedade de estrangeiros, os emigrantes estrangeiros que desenvolvem actividade no nosso pas, as embaixadas portuguesas no estrangeiro, etc.), sendo os segundos aqueles cuja actividade est sob o acompanhamento do exterior (por exemplo, as pessoas sem residncia permanente em Portugal, os emigrantes portugueses que trabalham no estrangeiro, as embaixadas estrangeiras em Portugal, etc.). Das vrias transaces econmicas possveis entre agentes residentes e no residentes, podemos destacar, pela sua importncia para a economia portuguesa, as importaes e exportaes de mercadorias, as entradas e sadas de divisas 60 provenientes do turismo, o pagamento de seguros e transportes de bens, os fluxos financeiros com a UE, as remessas de emigrantes, os investimentos directos estrangeiros e os investimentos directos de Portugal no exterior, os emprstimos a empresas pblicas e privadas e a transferncia de divisas provenientes de rendimentos de capital.

60

Por "divisa" entendemos uma moeda geralmente aceite como meio de pagamento internacional.

106 I

INTRODUO MACROECONOMIA

o registo, na Balana de Pagamentos, das transaces econmicas de um pas com o exterior feito atravs de cinco grupos de operaes:
Mercadorias Servios e Rendimentos Transferncias Correntes Transferncias de Capital Investimentos, Crditos e Activos de Reserva

Os vrios resultados dessas operaes registadas so as diversas Balanas que compem a Balana de Pagamentos, que vamos passar a estudar de seguida. Quando em qualquer destas balanas, o seu saldo positivo, falamos de superavit; ao contrrio, quando o saldo negativo, estamos em presena de um dfice.

4.4.1. Mercadorias Neste grupo, so registados os movimentos de mercadorias do pas com o exterior - exportaes e importaes. As importaes de mercadorias que ns - pas - fazemos implicam sadas de dinheiro (divisas) do territrio nacional. Pelo contrrio, as exportaes de bens que Portugal vende ao exterior implicam entradas de dinheiro (divisas) nos nossos cofres. O saldo destes movimentos constitui a Balana Comercial ou de Mercadorias (= Exportaes de Mercadorias - Importaes de Mercadorias). A Balana Comercial portuguesa tem sido, ao longo dos anos, estruturalmente deficitria, significando, em ltima instncia, que o nosso sector exportador no tem demonstrado capacidade competitiva suficiente para contrabalanar o crescente aumento do volume e valor das importaes.

4.4.2. Servios e Rendimentos Neste grupo, so registados os movimentos dos servios e rendimentos com o exterior. Se ao saldo da Balana Comercial, juntarmos o saldo dos servios (prestados e utilizados), entre os quais so de referir os fretes e seguros, o turismo e o pagamento de "royalties" (custo de licenas para explorao de inventos ou de processos de fabrico), e dos rendimentos de factores produtivos, obtemos a Balana de Bens, Servios e Rendimentos (Balana Comercial + Saldo dos Servios e Rendimentos = Balana de Bens, Servios e Rendimentos).

o COMRCIO EXTERNO E A BALANA DE PAGAMENTOS

I 107

A Balana de Rendimentos regista a transferncia para Portugal de rendimentos de activos, obrigaes, aces, imveis, etc., que portugueses possuam no estrangeiro e a transferncia de Portugal para o estrangeiro de rendimentos de activos que no residentes possuam em Portugal. O comportamento da Balana de Servios e Rendimentos, e, em particular, o turismo, tem sido fundamental para contrabalanar o efeito do agravamento do dfice da Balana Comercial. Alis, a evoluo positiva do turismo tem contrastado com os valores habitualmente negativos dos transportes, seguros e rendimentos de factores produtivos. Tal como nas operaes envolvendo mercadorias, tambm nas de servios e rendimentos existem dois fluxos: utilizao de um frete por um navio estrangeiro, corresponde uma sada de divisas; utilizao de bens e servios por turistas no nosso pas (exportao de servios), corresponde uma entrada de divisas. 4.4.3. Transferncias Correntes Neste caso, so registados os movimentos correntes (isto , que se esgotam no prprio ano) sem contrapartida, ou seja, so entradas (ou sadas) de dinheiro sem que haja, por exemplo, mercadorias vendidas (compradas) ou servios prestados (adquiridos). Incluem-se nesta rubrica as ddivas, em gneros ou moeda, de um pas (em situaes de calamidade), as indemnizaes de guerra, as remessas de emigrantes (ou simetricamente, nas sadas, as dos imigrantes), as ajudas militares entre pases, etc. As transferncias para Portugal so, na sua quase totalidade, constitudas por remessas de emigrantes. 4.4.4. Balana Corrente Adicionando Balana de Bens, Servios e Rendimentos o Saldo das Transferncias Correntes (fluxos de entrada - fluxos de sada), obtemos a Balana de Transaces Correntes, actualmente denominada Balana Corrente. Este saldo o mais significativo da Balana de Pagamentos e traduz, mais que qualquer outro, a situao de uma economia perante o exterior. O saldo desta rubrica fundamental porque nos d uma medida da forma como a actividade anual da economia se desenvolve face ao exterior. Um saldo positivo, por exemplo, significa que a actividade corrente suficiente para gerar receitas que cobrem os encargos face ao exterior dessa actividade. 4.4.5. Transferncias de Capital e Balana de Capital As transferncias de capital so movimentos sem contrapartida cujo efeito, ao contrrio das correntes, no se esgotam no ano a que respeitam (por exemplo,

108 I

INTRODUO MACROECONOMIA

fundos estruturais da Unio Europeia recebidos por Portugal). As entradas e sadas de transferncias de capital, juntamente com a aquisio ou venda de certos activos (operaes que, pelo diminuto valor envolvido, no sero aqui consideradas), constituem a Balana de Capital. O saldo resultante da soma da Balana Corrente com a Balana de Capital d uma imagem da variao da real situao externa do pas num dado ano face ao futuro. Se o saldo for positivo, isso significa que o pas disps, nesse ano, de meios que ele pode pr disposio do resto do mundo para obter novos rendimentos. Se o saldo for negativo, significa que o pas teve de recorrer a capitais externos cujos encargos tero de ser pagos no futuro. 4.4.6. Investimentos, Crditos e Activos de Reserva. Balana Financeira O investimento realizado por agentes econmicos estrangeiros no pas, assim como os emprstimos concedidos por esses agentes a nacionais, so as entradas das duas primeiras operaes. As sadas envolvem o investimento realizado pelo pas no estrangeiro e os crditos concedidos ao estrangeiro. Quanto a activos de reserva, estamos a falar da variao dos activos das autoridades monetrias (no nosso caso, o Banco de Portugal) face a no residentes na zona euro e denominados em moedas que no o euro. Note-se que todos estes fluxos, ao contrrio dos da balana de capital, do origem, no futuro, a contrapartidas de rendimentos no sentido inverso, sejam lucros do investimento, sejam juros de emprstimos. A considerao das entradas e sadas referentes a estas operaes constitui a Balana Financeira. Meno especial, pela sua importncia no desenvolvimento estrutural competitivo da economia e das empresas portuguesas, merece a evoluo dos fluxos de Investimento Directo Estrangeiro (IDE) em Portugal e de Investimento Directo Portugus no Exterior. O IDE permite aumentar a capacidade de exportao do pas e pode ter efeitos estruturantes importantes. Efectivamente uma multinacional que se instale pode necessitar fornecimentos de produtores nacionais. Quando esses fornecimentos so sujeitos a normas de qualidade exigentes, os fornecedores so obrigados a melhorar a qualidade dos seus produtos e, em alguns casos, graas a essa melhoria, podem obter novos clientes para alm da empresa que se instala. O investimento de empresas nacionais no exterior pode ser tambm um veculo de aumento de exportaes atravs da conquista de novos mercados e pode permitir a deslocalizao de segmentos da produo de empresas que j no se justifique manter no pas em virtude de serem segmentos dependentes apenas de um custo demasiado baixo da mo de obra. Este tipo de deslocalizao pode permitir manter a empresa a funcionar, continuando a laborar no pas os segmentos da produo exigentes em mo de obra mais qualificada. Claro que em

o COMRCIO EXTERNO E A BALANA DE PAGAMENTOS

I 109

relao mo de obra menos qualificada, a deslocalizao sempre negativa em termos de emprego. O maior investimento estrangeiro realizado at hoje em Portugal, o de mais significativos efeitos nas exportaes e de mais evidentes efeitos estruturantes o da Auto Europa em Palmela, efectivado em meados da dcada de noventa. Recentemente o processo de globalzao e a facilidade de investir em pases de mo de obra muito barata tem levado um nmero significativo de empresas multinacionais a deslocalizar, abandonando ou reduzindo a sua actividade no nosso pas, provocando um aumento sensvel do desemprego, principalmente em segmentos de mo de obra menos qualificada. 4.4.7. A Balana de Pagamentos A considerao de todas as entradas e sadas de dinheiro respeitantes s operaes acima indicadas constitui rigorosamente a Balana de Pagamentos. Com esta definio, fcil de ver que, salvo alguns erros e omisses, o saldo da Balana de Pagamentos sempre nulo. Ou seja, em termos de saldos, Balana Corrente + Balana de Capital + Balana Financeira = O No entanto, muitas vezes, chama-se, de forma pouco rigorosa, Balana de Pagamentos apenas ao que corresponde considerao dos quatro primeiros grupos de operaes. Nesse caso, evidentemente o saldo no tem que ser sempre nulo.

Balanas Balana Corrente Comercial Servios Rendimentos Transferncias Correntes Privadas Pblicas Balana de Capital Transferncias de Capital Balana Financeira Investimento Directo Investimento de Carteira Erros e Omisses Fonte: Banco de Portugal, Relatrio 2005.

Valores em milhes de euros -13645 -16774 4094 -3161 2196 1886 310 1740 1691 12873 1612 -1612 -968