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thème 3 - les agrégats monétaires

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Thème 3 – La mesure de la masse monétaire: les agrégats monétaires

Introduction: Les agrégats monétaires, pourquoi?
Indicateurs statistiques élaborés par les autorités monétaires, censés refléter la capacité de dépense des agents économiques non financiers. Rôle crucial d’information pour les banques centrales. Nécessité d’une frontière entre les différents actifs financiers … …mais le mouvement d’innovation financière rend cette tâche délicate

Au niveau européen, trois agrégats monétaires communs et harmonisés, du plus étroit (M1) au plus large (M3).

A- Définition de la masse monétaire
La Masse monétaire définit l’ensemble des

paiement utilisables dans un agents non financiers.

moyens de

pays donné et circulant entre les

Les agrégats monétaires d'un pays ou d'une zone monétaire sont définis par la Banque Centrale.

Ils regroupent l'ensemble des actifs monétaires ou quasi monétaires détenus par les agents non financiers. Ces exigibilités sont considérées comme liquides par les agents économiques et sont ainsi censées refléter leur capacité de dépense

La distinction entre monnaie et quasimonnaie
Un certain nombre d’actifs possède, à des degrés divers, cette caractéristique de liquidité. La liquidité d’un actif se définit comme son aptitude à se transformer en moyen de paiement aisément, rapidement et sans coût. Toutefois certains actifs nécessitent d’être transformés pour devenir des moyens de paiement. On parle alors de quasi-monnaie puisque cette transformation peut s’effectuer aisément en limitant le risque de perte de valeur.

Monnaie divisionnaire

Monnaie fiduciaire

Monnaie scripturale

Disponibilités monétaires

Dépôts à terme Comptes sur livret Comptes d’épargne logement

Placements liquides ou Semi-liquides

Disponibilités quasi-monétaires

Disponibilités monétaires

Disponibilités quasi monétaires

Masse monétaire

B -Les agrégats monétaires

M1 : la monnaie fiduciaire (billets de banque et pièces de monnaie) et la monnaie scripturale qui se compose des soldes créditeurs détenus par les clients sur leurs comptes bancaires à vue

L’ agrégat monétaire M2 M2 ajoute à M1 les dépôts à terme d’une durée inférieure ou égale à deux ans et les dépôts assortis d’un préavis de remboursement inférieur ou égal à trois mois : • Livrets A • Livrets d’épargne populaire • CODEVI • Comptes épargne logement

L’ agrégat monétaire M3
M3 comprend, en outre, les titres d’organismes de placements collectifs de valeurs mobilières (OPCVM) monétaires et les titres de créances de durée initiale inférieure à deux ans émis par les Institutions Financières Monétaires, titres négociables assimilés à des dépôts du fait de la faible volatilité de leur cours : • Dépôts en devises • Titres du marché monétaire • SICAV monétaires

Les agrégats monétaires « Agrégat étroit » M3 = M2 + titres d’OPCVM, instruments du marché monétaire M2 = M1 + dépôts à court terme M1 = pièces + billets + dépôts à vue

« Agrégat large »: en général, retenu par les autorités monétaires pour suivre la croissance de la masse monétaire (substituts imparfaits, mais substituts quand même !)
Source : JP BIASUTTI

Billets et pièces en circulation + dépôts à vue = M1 + dépôts à terme < 2 ans + dépôts avec préavis < 3 mois = M2 + pensions + titres d’OPCVM monétaires + Instruments du marché monétaire = M3 Placements non monétaires Dépôts à terme > 2ans Titres de créances émis > 2 ans

Liquidités (moyens de paiements)

Placements à vue

Placements à terme sans risque

Source : JP BIASUTTI

Une représentation de ces agrégats

C- Les limites de la mesure de la masse monétaire
Depuis le milieu des années 1980, multiplication des innovations financières dans un contexte de dérèglementation provenant des pays anglo-saxons la distinction entre actifs monétaires et actifs financiers est rendue floue par l’émergence de nouveaux actifs financiers qui combinent rentabilité et liquidité La fiabilité des agrégats monétaires est donc mise en question ce qui rend le pilotage de la création monétaire beaucoup plus aléatoire

La croissance de la monnaie au sens de M1 est de 82% en 6 ans
Or compte tenu de l’augmentation du PIB l’augmentation de M1 nécessaire pour stabiliser l’inflation aurait du être de 40% sur 6 ans c’est à dire de l’ordre de 800 milliards et non du double.

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