Qu es el WACC? En la entrada de hoy vamos a intentar desgranar qu es el WACC, cmo se calcula y qu significado tiene realmente.

Aunque es una cuestin muy tcnica y especfica, es la herramienta fundamental del analista de valoracin y se pregunta siempre en las entrevistas de banca de inversin. La definicin del WACC (del ingls Weighted Average Cost of Capital), es una tasa de descuento que mide el coste de capital entendido ste como una media ponderada entre la proporcin de recursos propios y la proporcin de recursos ajenos. Explicado de una manera mas sencilla: es una tasa que mide el coste medio que nos ha costado nuestro activo (edificios, coches, activos financieros), atendiendo a como se ha financiado capital propio (aportacin de los socios), recursos de terceros (cualquier tipo de deuda ya sea emitida en forma de obligaciones o un prstamo adquirido).

Explicacin WACC: Weighted Average Cost of Capital (Promedio Ponderado del Costo de Capital) Ke: Cost of equity, es decir, lo que le cuesta a la empresa financiar sus recursos propios provenientes de accionistas, o lo que es lo mismo, la tasa de retorno que exige el accionista para el riesgo de esa empresa. Tambin se puede encontrar bajo el nombre de tasa de costo de oportunidad de los accionistas. Generalmente se utiliza para obtenerla el mtodo CAPM. CAA: Capital aportado por los accionistas, en algunos casos se encuentra representado por E ( por su denominacin en ingls Equity) D: Deuda financiera contrada Kd: Costo de la deuda financiera. Para su clculo, se halla un tipo medio, siendo ste una media de todos los tipos de inters que paga la empresa ponderados por su peso en el balance con respecto al total de la deuda. Supongamos que tenemos un pasivo de 100.000 compuesto por una obligaciones que pagan un cupon del 5% por valor de 60.000 , un crdito a corto plazo por valor de 30.000 que pagamos el 7% y un crdito a largo plazo de 10.000 con otro banco que pagamos el 8%. El Kd se calculara: 5% * 60% + 7%*30% + 8%*10% = 5,4%. Tener en cuenta que para el clculo del Kd, se usan los saldos vivos pendientes que lucen en balance ( y no el total de la deuda contrada). T: Tasa de impuesto a las ganancias. El hecho de incluir los impuestos en la ecuacin tiene una explicacin muy sencilla: el beneficio fiscal que se produce (tax shield en ingls). En muchas economas, entre ellas la nuestra, los intereses son fiscalmente deducibles, por tanto cuanto ms deuda tengamos se entiende que menos impuestos se tienen que pagar y eso se traduce en el modelo DCF como una no salida de caja. Aplicaciones El WACC se usa principalmente como tasa de descuento en el modelo de valoracin de empresas DCF (Discounted Cash Flow). Esto modelo bsicamente valora las empresas en funcin de los flujos de caja tanto presentes como futuros. Para ellos los descuenta a un tipo o coste de oportunidad que es el WACC. La razn fundamental de esta operacin de descontar es una de las reglas bsicas en las finanzas: el valor del dinero no es el mismo hoy que en el futuro. El Weighted Average Cost of Capital (WACC) o Promedio Ponderado del Costo de Capital, es la tasa de descuento que debe utilizarse para descontar los flujos de fondos

operativos para valuar una empresa utilizando el descuento de flujos de fondos, en el "enterprise approach". La necesidad de utilizacin de este mtodo se justifica en que los flujos de fondos operativos obtenidos, se financian tanto con capital propio como con capital de terceros. El WACC lo que hace es ponderar los costos de cada una de las fuentes de capital. Matemticas

Donde: WACC : Weighted Average Cost of Capital (Promedio Ponderado del Costo de Capital) Ke: Tasa o de costo de oportunidad de los accionistas. Generalmente se utiliza para obtenerla el mtodo CAPM CAA: Capital aportado por los accionistas D: Deuda financiera contrada Kd: Costo de la deuda financiera T: Tasa de impuesto a las ganancias

Obtencin de la tasa costo de oportunidad de los accionistas

Se obtiene utilizando el descuento de los dividendos futuros (rentabilidad por dividendos) en aquellas empresas que sigan una piltica de dividendos estables y el mtodo de CAPM. La frmula matemtica es la siguiente:

donde tenemos que: E(rj) es la tasa de rendimiento esperada de capital sobre el activo. (rf) Rendimiento libre de riesgo. jm es nuestro beta. Es el riesgo no diversificable del mercado donde acta la empresa a ser valuada. (rm) Rendimiento del mercado.
http://www.12manage.com/methods_wacc_es.html http://www.12manage.com/methods_wacc_es.html