MATEMTICA FINANCEIRA

LISTA 2 TEXTOS E EXERCCIOS

CURSO DE ADMINISTRAO

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O que se obrigado a descobrir por si
prprio deixa um caminho na mente que
se pode percorrer novamente sempre
que se tiver necessidade
Lichtenberg
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CONTEDOS
1. Um breve texto sobre inflao, correo monetria e ndices
2. Taxa efetiva e nominal
3. Capitalizao contnua
4. ndice de preos
5. Taxa acumulada
6. Taxa real de juros
7. Sries de capitais
INFLAO, CORREO MONETRIA E NDICES
Inflao
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Na maioria dos pases do mundo especialmente no Brasil no preciso
ser economista para se ter uma correta noo intuitiva do que a inflao: um
aumento generalizado e persistente dos preos ou, vendo por outro ngulo, uma
diminuio persistente do poder aquisitivo do dinheiro.
Pode-se encontrar, porm, uma outra definio: segundo, por exemplo, o
dicionrio Michaelis inflao "emisso excessiva de papel-moeda, provocando a
reduo do valor real de uma moeda em relao a determinado padro monetrio
estvel ou ao ouro". Realmente, essa a origem histrica da palavra inflao, que
vem da idia de que a causa do aumento de preos o resultado de uma emisso
excessiva de papel-moeda que incha ou "infla" o volume de dinheiro em
circulao. Essa apenas uma das possveis causas imediatas do fenmeno que
interessa diretamente aos agentes econmicos, isto , o aumento geral e
persistente de preos, mas era a nica considerada relevante pelos economistas
liberais que cunharam a palavra (seu primeiro uso, em ingls, data de 1838). O
nome do fenmeno acabou por se confundir com o de sua suposta causa.
Mais tarde, economistas de outras escolas marxistas e keynesianos,
principalmente enfatizaram uma anlise mais ampla das causas do fenmeno
sobre outros aspectos, no s monetrios como tecnolgicos, polticos e sociais.
Enfatizaram razes mais fundamentais do fenmeno: para os keynesianos, os
aumentos dos custos dos fatores de produo. Para os marxistas, esses aumentos
de custos refletem movimentos da luta de classes, ou da luta entre faces da
classe dominante procurando apropriar-se de uma parcela maior do produto
social. Uns e outros viram que, sob determinadas condies polticas e sociais,
pode ser uma estratgia racional, do ponto de vista dos governos, colocar mais
dinheiro em circulao para possibilitar os aumentos de preos e redistribuir pela
sociedade os custos de uma crise setorial, em vez de se arriscar a acirrar as
tenses sociais e gerar uma crise geral. Em certos casos, o keynesianismo
recomenda at provocar conscientemente o aumento de preos como forma de
desestimular a poupana, estimular a produo e combater o subemprego de
trabalho e capitais.
Assim, Keynes, em 1936, j falava em diferentes tipos de inflao, como
inflao de rendas, inflao de lucros, inflao de mercadorias e inflao de
capital. Mais tarde passou a se falar de inflaes setoriais, inflao de energia,
inflao deste ou daquele setor e at inflao de salrios. O ponto de partida da
discusso foi o vocabulrio j assimilado pelos economistas, para os quais o nome
da desvalorizao do dinheiro era "inflao", mas a palavra acabou por se vincular
mais ao aumento de preos, cuja existncia todos reconhecem, do que s
contestadas causas. Acabou sendo redefinida como uma condio dos preos e
no da moeda.
Mesmo keynesianos e marxistas admitem que o aumento do volume de
dinheiro mais rpido que o aumento do volume da produo , na maioria dos
casos, um elo importante na cadeia de causas que resulta no aumento geral de
preos. Mas mesmo nesses casos, no existe uma correlao precisa entre a
proporo desses volumes e o nvel de preos. Ou seja, no possvel prever a
taxa de inflao apenas a partir das taxas de aumento do volume de moeda em
circulao e do crescimento do PIB. O que as pessoas fazem com o dinheiro
tambm importante o entesouramento, reduzindo a velocidade de circulao,
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pode contrabalanar o aumento do volume de moeda; por outro lado, a rejeio da
moeda (devido expectativa de desvalorizao) exacerba seus efeitos.
A adoo do keynesianismo pelos pases centrais legitimou na prtica a
inflao permanente. No mais se esperava seriamente a estabilidade dos preos
a longo prazo. Porm, nos anos 70 o abandono do padro-ouro (que veremos
adiante) e o acirramento dos conflitos sociais e internacionais na esteira dos
choques do petrleo e da rebelio do Terceiro Mundo gerou uma crise de
confiana na moeda e no sistema que s se agravou quando os governos tentaram
amortec-la pelas vias keynesianas. O ritmo da desvalorizao da moeda
ultrapassou aquilo que a classe dominante julgava tolervel.
Dos anos 80 em diante, economistas neoliberais (principalmente os da
escola austraca de Mises e Hayek) procuraram restabelecer a hegemonia terica
do aumento do volume de papel-moeda como causa nica (e sinnimo) de
inflao, tese que veio a ser chamada de monetarismo. Seu prprio xito parcial
pode ser interpretado como decorrente de mudanas do cenrio poltico e social:
por exemplo, o enfraquecimento do movimento sindical e o colapso do bloco
sovitico criaram condies que tornaram menos til o jogo de aumentos nominais
de salrio versus inflao. Antes instrumento regulador da luta de classes, agora
podia ser substituda pelo confronto direto com as reivindicaes trabalhistas. A
nova correlao de foras favoreceu os interesses do capital financeiro cujo
interesse como grande credor sem acesso direto a ativos reais geralmente o da
estabilidade monetria contra o do capital agrcola, industrial e comercial que,
como devedores em dinheiro e possuidores de ativos reais, tendem a ganhar com
uma inflao moderada, que alm do mais, lhes d mais flexibilidade para
manipular preos e salrios.
Entretanto o xito do monetarismo foi parcial, tanto na teoria quanto na
prtica. Na teoria, por que economistas e leigos continuam pensando em inflao
como aumento de preos mais do que aumento do volume de dinheiro. Na prtica,
por que mesmo nos modelos do neoliberalismo, EUA e Reino Unido, os bancos
centrais no se atrevem a tentar impor a ferro e fogo uma inflao zero: colocam
no s limites mximos, como tambm mnimos para a inflao. Explicitamente ou
no, procuram manter uma inflao da ordem de 2% ao ano moderada, mas
suficiente para aumentar os preos em mais de 60% no prazo de uma gerao e
dar um pouco de flexibilidade s relaes de produo.
Na prtica, continuamos vivendo a era da inflao permanente. Para a
maioria dos bancos centrais, continua sendo uma estratgia, frente ameaa de
recesso, deixar a inflao subir um pouco acima do esperado pelo mercado. Isso
reduz ligeiramente os salrios reais sem provocar o tipo de reao que seria
gerada por um corte salarial explcito determinado pelo governo (s na Argentina
essa alternativa vista como vivel!). Isso incentiva, at certo ponto, o emprego e
a produo, ao menos enquanto no se fazem sentir os efeitos sobre o consumo
da reduo dos salrios reais.
Moeda e inflao
Mesmo do ponto de vista monetarista, a definio de inflao do Michaelis
como "emisso excessiva de papel-moeda" insatisfatria. Importa mais o volume
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total de dinheiro, do qual o papel-moeda uma parcela, nem sempre a mais
relevante.
Nas economias modernas, o papel-moeda emitido pelos Bancos Centrais
uma parcela pequena do dinheiro em circulao. Uma parcela muito maior se deve
moeda puramente contbil emitida pelos bancos estatais ou privados na forma
de crdito. Quando algum deposita seu dinheiro num banco, permite que o banco
faa emprstimos com base nesses depsitos e amplie na prtica a quantidade de
dinheiro em circulao: o depositrio continua sendo proprietrio do dinheiro na
sua conta, mas ao mesmo tempo o banco proprietrio do dinheiro novo que
emprestou para um devedor. O devedor, por sua vez, deposita parte do dinheiro
recebido do banco em outra conta bancria (talvez no mesmo banco), repetindo o
processo e permitindo que o valor original do papel-moeda seja multiplicado
muitas vezes. Em economias com governos no gravemente deficitrios e moedas
relativamente estveis, a parte mais importante do controle da inflao realizado
atravs no do controle da quantidade de dinheiro em espcie (meio circulante)
mas do controle do volume dessa moeda de crdito, geralmente atravs da
elevao da taxa de juros, que inibe a multiplicao do crdito, ou da imposio
aos bancos privados do depsito compulsrio de parte do seu numerrio no Banco
Central.
Nas economias antigas e medievais, o papel-moeda era desconhecido (salvo
na China imperial), mas mesmo assim aquilo que identificamos como inflao
existia. Naquela poca e mesmo em datas mais recentes, muitos governantes,
geralmente devido s suas prprias dificuldades financeiras, reduziram a
quantidade de metal precioso correspondente unidade monetria:
reduzindo a porcentagem de metal precioso na liga utilizada nas
moedas, como fizeram os imperadores romanos que foram diminuindo
a quantidade de prata usada em seu denarius at transform-lo numa
moeda de puro cobre;
reduzindo o peso das prprias moedas, como no caso da Inglaterra,
cuja moeda "libra" correspondia realmente a uma libra troy (373,2 g)
de prata at 1274, mas sofreu redues sucessivas at chegar a um
tero de libra troy de prata em 1551;
mudando o nome das moedas metlicas em circulao, como fizeram
os portugueses em 1826, quando fizeram a mesma moeda de ouro que
valia 6 mil e 400 ris passar a valer 7 mil e 500.
Esses expedientes permitiram aos soberanos freqentemente com apoio
de cortesos e nobres endividados aliviar temporariamente seus oramentos,
obrigando seus credores, seus homens e seus fornecedores a aceitar quantidades
menores de ouro e prata do que aquela a que originariamente tinham direito.
Rapidamente, porm, essa estratgia era anulada pela elevao geral dos preos.
Estes, sem dvida, so casos em que a tradicional anlise monetarista se aplica
sem grandes reparos salvo que a anlise fica incompleta se no se explicar, em
primeiro lugar, quais foram as condies que levaram os soberanos a recorrer a
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essa sada e no a outras (como, por exemplo, o aumento de impostos ou o
cancelamento unilateral de suas dvidas).
Outra causa para o aumento de preos, porm, foi a desvalorizao do
prprio metal precioso, por causas em geral alheias vontade dos governantes.
Notoriamente, cercos, guerras, catstrofes climticas e desastres naturais sempre
fizeram subir os preos dos artigos de primeira necessidade, mas so casos de
aumento no persistente, que se reverte quando o funcionamento da economia
normalizado, o que no o que normalmente se entende por inflao. O caso,
porm, foi diferente quando os espanhis conquistaram o Mxico e o Peru com
suas riqussimas minas de ouro e prata e depois comearam a aplicar tcnicas
mais eficientes de minerao e purificao de metais, aumentando enormemente
a quantidade de metais preciosos em circulao. Entre 1500 e 1650, os preos
medidos em gramas de prata, no em unidades monetrias subiram cerca de
400% (em mdia 1% ao ano ou mais de 30% a cada gerao) e nunca mais
voltaram aos nveis do final da Idade Mdia. Mesmo em pases que no
desvalorizaram suas unidades monetrias durante esse perodo (como Espanha e
Portugal), isso teve todos os efeitos que hoje identificamos com inflao,
enfraquecendo a posio relativa dos credores frente aos devedores. Foi ou no
inflao?
Correo ou atualizao monetria
Correo ou atualizao monetria o resultado das variadas tcnicas
adotadas pelo legislador ou pelo jurista para ajustar as dvidas ao seu contedo
real, diante das modificaes circunstanciais que impedem o funcionamento da
moeda como medida de valor. Tambm se chama correo do valor monetrio ou
revalorizao dos crditos.
Pode se dizer que correo monetria o reajuste dos capitais envolvidos
em operaes financeiras (ativas ou passivas) com a finalidade de anular, ou pelo
menos atenuar, os efeitos da inflao. A taxa utilizada nesse reajuste chamada
de taxa de correo monetria.
No Brasil, a prtica da atualizao monetria foi introduzida em 1964, pela
mesma Lei que criou a ORTN, com a finalidade de corrigir os valores do ativo
imobilizado, das depreciaes e dos dbitos fiscais. Posteriormente foi adotada
tambm nas operaes financeiras em geral.
A permanncia da inflao por muitos anos obrigou a uma grande utilizao
da atualizao monetria no Pas para corrigir no s valores financiados e
aplicaes financeiras, mas tambm aluguis, servios e taxas.
Os ndices utilizados para o clculo da taxa de atualizao monetria nem
sempre foram os mesmos para os vrios fins, mas o mais difundido o ndice de
inflao que corresponde variao da ORTN, da OTN, do BTN, do BTN-TR ou
outros, conforme a poca e o tipo de valor que deve ser atualizado.
Origem da correo monetria
Desvalorizao acelerada da moeda, dificuldade para obteno de
emprstimos pblicos, especialmente os de longo prazo, e necessidade de
alongamento de prazo para pagamento de dvida pblica mobiliria so fatores
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que podem contribuir para que um pas venha a introduzir no seu ordenamento
jurdico a correo monetria.
Objetivando alongar prazo de pagamento da dvida pblica
mobiliria e ao mesmo tempo garantir aos investidores indexao dos
valores por eles emprestados, foi autorizado o Poder Executivo federal, pela
Lei n 4.357, de 16 de julho de 1964, a emitir Obrigaes do Tesouro Nacional at
o limite de ttulos em circulao de setecentos bilhes de cruzeiros, observadas,
entre outras condies, vencimento entre 3 e 20 anos e juros mnimos de
6% ao ano, calculados sobre o valor nominal atualizado, periodicamente, em
funo das variaes do poder aquisitivo da moeda nacional (art. 1, 1).
Nascia, assim, a correo monetria no Brasil.
Mas, para que no ficassem desequilibrados os dois lados da balana, num
dos pratos as dvidas da Unio e no outro seus crditos tributrios, revelou-se
conveniente estender a correo monetria aos tributos pagos aps vencidos os
prazos fixados em lei.
A correo monetria s alcanou, inicialmente, a dvida pblica mobiliria
(Obrigaes Reajustveis do Tesouro Nacional) e, quanto a tributos, passou a ser
(a) obrigatria sua incidncia sobre o valor original dos bens do ativo imobilizado
das pessoas jurdicas; (b) permitida sobre o custo de aquisio de imvel, na
venda por pessoa fsica (Lei n 4.357, de 1964, art. 3); e (c) obrigatria sobre
dbitos fiscais decorrentes de no-recolhimento na data de vencimento, inclusive
contribuies previdencirias, adicionais ou penalidades, que no fossem
efetivamente liquidados no trimestre civil em que deveriam ter sido pagos (Lei n
4.357, de 1964, arts. 7 e 8).
Lei n 5.670, de 2 de julho de 1971 Dispe sobre o Clculo da Correo
Monetria.
Art. 1 O clculo da correo monetria no recair, em qualquer caso, sobre
perodo anterior data em que tenha entrado em vigor a lei que a instituiu.
obs.dji: Art. 652, Citao do devedor e nomeao de bens Penhora, avaliao e
arrematao - Execuo por quantia certa contra devedor solvente Diversas
espcies de execuo Processo de execuo - Cdigo de Processo Civil - L-
005.869-1973; Cobrana e correo monetria dos dbitos fiscais nos casos de
falncia DL-000.858-1969; Correo monetria; Correo monetria nos dbitos
oriundos de deciso judicial L-006.899-1981; Manuteno da correo monetria
automtica semestral dos salrios, de acordo com o ndice nacional de preos ao
consumidor INPC - L-007.238-1984; Regulamenta a L-006.899-1981, que
determina a aplicao de correo monetria nos dbitos oriundos de deciso
judicial - D-086.649-1981
Art. 2 Esta Lei aplica-se aos processos pendentes, inclusive s liquidaes de
sentenas, ainda no transitadas em julgado, que fixem o valor do dbito ou da
indenizao.
Pargrafo nico. No se aplica, porm, o preceito deste artigo, quando, na data
da entrada em vigor desta Lei, a sentena transitada em julgado haja
expressamente fixado termo inicial diverso para a incidncia da correo
monetria.
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Os ndices de inflao
No caso do Brasil o ndice oficial hoje o IPCA (ndice Nacional de Preos ao
Consumidor Amplo) calculado pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica
(IBGE), criado em 1980. Representa as necessidades mdias de famlias com
renda (salarial ou no) de 1 a 40 salrios mnimos em onze capitais brasileiras que
contm 30% da populao do pas (Rio de Janeiro desde janeiro/1979; Porto
Alegre, Belo Horizonte e Recife desde julho/1979; So Paulo, Braslia e Belm
desde janeiro/1980; Fortaleza, Salvador e Curitiba desde outubro/1980; e Goinia
desde janeiro/1991). O IPCA recebeu o adjetivo "amplo" para distingui-lo do ndice
Nacional de Preos ao Consumidor (INPC), criado em 1979 para representar as
necessidades dos consumidores de famlias com renda de 1 a 8 salrios mnimos e
chefe assalariado. Ou seja, nele as necessidades e preferncias da classe mdia
tm um grande peso. Ele reflete o custo de reproduo da vida social, ao passo
que o INPC reflete mais estritamente o custo de reproduo da fora de trabalho.
No caso dos EUA (e na prtica, tambm dos pases que tm sua moeda
vinculada ao dlar por uma taxa de cmbio fixa, como a Argentina) o ndice oficial
o CPI calculado pelo Departamento de Estatsticas do Trabalho (Bureau of Labor
Statistics BLS), que representa as necessidades mdias de uma amostragem de
todos os consumidores urbanos norte-americanos, escolhidos entre 87% da
populao total dos EUA e tambm d um grande peso ao consumo das classes
mdias. O BLS tambm calcula um ndice especfico das famlias assalariadas,
chamado CPI-W, que anlogo ao nosso INPC e diz respeito a 32% da populao
daquele pas, mas recebe pouca ateno do mercado financeiro.
No Brasil, vale notar, h muitos outros indicadores de custo de vida,
calculados por instituies com variveis graus de autonomia em relao ao
Estado, que recebem contnua ateno da imprensa e do mercado financeiro. Para
citar os mais importantes em escala nacional, h o ndice de Custo de Vida do
Departamento Intersindical de Estudos Estatsticos e Socioeconmicos (ICV-
DIEESE, que pesquisa famlias com renda de 1 a 30 salrios mnimos), o ndice de
Preos ao Consumidor da Fundao Getlio Vargas (IPC-FGV, famlias de 1 a 33
salrios mnimos) e o ndice de Preos ao Consumidor da Fundao Instituto de
Pesquisas Econmicas da Universidade de So Paulo (IPC-FIPE, famlias de 1 a 20
salrios mnimos). Alm disso, ao contrrio do que ocorre na maioria dos pases,
grande parte do mercado prefere confiar no num ndice de preos ao consumidor,
mas no ndice Geral de Preos da Fundao Getlio Vargas (IGP-FGV) uma mdia
mais ou menos arbitrariamente ponderada entre o ndice de preos ao consumidor
(IPC), ndice de preos no atacado (IPA) e ndice nacional de construo civil (INCC)
como principal indicador de inflao. Paradoxalmente, nos EUA, paraso da livre
iniciativa, no existe nenhum ndice de preos ao consumidor amplamente
divulgado alm do calculado pelo governo federal.
Tudo isso reflete desconfiana no s por parte dos trabalhadores, como
tambm dos capitalistas nos clculos oficiais dos preos ao consumidor,
manipulados para subestimar o aumento real de preos durante dcadas de
inflao elevada. O caso mais grave foi o do perodo 1973/1974, quando, em pleno
auge da ditadura militar, a inflao comeou a recrudescer. O prprio ministro
Mrio Henrique Simonsen, membro da FGV acabou reconhecendo a manipulao
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num relatrio de 1978 intitulado "O problema inflacionrio em 1974", onde revelou
que o critrio de manipulao tinha sido usar os preos tabelados pelo governo, ao
invs dos preos realmente pagos pelos consumidores. O IPC oficial foi de 13,7%
em 1973 e seu item alimentao de 16,4%, ao passo que os valores corretos
respectivos foram de 26,6 e 41,4%. Na dcada de 80, houve outras tentativas de
manipular os ndices oficiais do IBGE e da FGV que quase liqidaram
definitivamente a credibilidade dessas instituies.
As foras sociais que tm interesse em subestimar a inflao so muitas e
geralmente mais poderosas do que aquelas que podem se beneficiar de uma
estimativa realista ou exagerada. Entre estes ltimos contam-se, naturalmente, o
movimento sindical, os trabalhadores e os pensionistas em geral, mas tambm
empresas cujos preos e tarifas so reajustados em funo da inflao por
contratos de longo prazo empresas de energia eltrica e outras concessionrias
de servios pblicos, empreiteiras e alguns fabricantes de bens de capital sob
encomenda, companhias de seguros e credores de dvidas de longo prazo
reajustveis em funo da inflao.
Do outro lado, esto a maioria dos empresrios privados, j que o clculo da
inflao um recurso importante na mobilizao dos trabalhadores e do
movimento sindical, mesmo quando o reajuste de salrios, benefcios e penses
em funo do aumento do custo de vida no garantido pela lei ou por
convenes trabalhistas e tambm porque parte de suas dvidas pode ser
reajustada pela inflao. Alm disso, uma inflao aparentemente baixa um
argumento a favor de polticas monetrias frouxas, que (ao menos no curto prazo)
beneficiam devedores e empresrios em geral e mais especialmente negcios
arriscados e especuladores das bolsas.
So os governos, porm, que tm a mais longa lista de razes para
subestimar a inflao real apoiar a classe burguesa em suas negociaes com os
trabalhadores, conter reajustes dos pagamentos da previdncia social e dos
vencimentos de servidores pblicos, conter os juros pagos por ttulos
governamentais de longo prazo (quando reajustveis pela inflao) e aparentar
um desempenho bom ou menos ruim na gesto da economia. Quanto a este
ltimo aspecto, note que quando um governo subestima a inflao no so s os
indicadores do aumento do custo de vida que parecem mais benignos: como boa
parte do clculo do Produto Interno Bruto real obtida deflacionando (isto ,
descontando a inflao) do crescimento nominal de vendas setoriais, subestimar a
inflao implica superestimar o crescimento da economia, da renda per capita, da
produtividade e dos salrios reais.
H, por isso, todo um arsenal de tcnicas e argumentos mais ou menos
cientficos para justificar uma inflao subestimada. J que, em certo sentido,
cestas de consumo como as do IPCA substituram o ouro como padro do valor de
troca e se tornaram o sustentculo do sistema monetrio mundial, vale a pena
tentar entender com mais exatido o que so, como so estabelecidas e em que
medida realmente representam aquilo que dizem representar.
ndices de Laspeyres
A maioria dos ndices de inflao no Brasil e no mundo incluindo o ICV-
DIEESE, o IPCA e o INPC so ndices de Laspeyres. Isso significa que so
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baseadas no preo de uma cesta de produtos cuja quantidade supostamente
fixa.
Por exemplo, a lei que instituiu o salrio mnimo no Brasil em 1936, dizia que
ele deveria ser suficiente para assegurar a rao essencial de um trabalhador. Foi
feito um levantamento do consumo efetivo em diversas regies e dois anos
depois, um decreto-lei estabeleceu que a rao essencial diria de um trabalhador
do Rio de Janeiro consistia em 200g de carne, 1 copo de leite, 150g de feijo, 100g
de arroz, 50g de farinceos, 200g de batata, 300g de legumes, 4 pes, 20g de
,caf, 3 frutas, 100g de acar, 25g de banha de porco e 25g de manteiga,
capazes de fornecer-lhe 3.457 calorias dirias.
A variao de preos de uma cesta como essa poderia ser a base de um
ndice de inflao. As cestas hoje efetivamente usadas pela maioria dos institutos
so muito mais complicadas e abrangem centenas de produtos, cujos pesos so
estabelecidos segundo levantamentos estatsticos cuidadosos. No para definir
uma "rao essencial" mnima, mas sim refletir o que em mdia, as famlias
dentro das faixas de renda consideradas realmente consomem. Isso pode incluir,
por exemplo, cigarros, bebidas alcolicas e motis, tanto quanto a chamada "cesta
bsica".
Nem sempre, porm, foi assim. O primeiro clculo oficial de inflao no
Brasil, divulgado pela Fazenda Nacional de 1920 a 1939 (e calculado
retroativamente a partir de 1912) foi baseado nos gastos com a manuteno da
famlia (de alta classe mdia) do responsvel pelo clculo, o Sr. Leo Affonseca Jr.
S a partir da instituio do salrio mnimo foi sentida a necessidade de um
clculo mais cientfico e mais afinado com a realidade da maioria da populao.
A lgica dos ndices de Laspeyres simples (embora na prtica o
levantamento possa ser muito complicado) e seu significado intuitivamente
claro. Porm, tm um problema: no refletem as mudanas nos padres de
consumo ao longo do tempo. Se levantarmos a rao bsica do trabalhador
carioca hoje, certamente chegaremos a um resultado bem diferente daquele de
1938. Banha de porco e manteiga foram em grande parte substitudos por leo de
soja e margarina. O consumo mdio dirio de calorias diminuiu, por diversas
causas que nem sempre so decorrentes de um simples empobrecimento.
O trabalho assalariado tornou-se, em mdia, mais sedentrio e menos
exigente em termos de esforo fsico. Idem quanto ao lazer: desde a introduo da
televiso; mdicos e nutricionistas passaram a preocupar-se mais com o excesso
de peso e gordura. At a FAO tem reduzido, a cada dcada, o nmero
recomendado de calorias. E se, alm da rao bsica, for considerada toda a gama
dos gastos familiares, as mudanas sero ainda maiores. Mesmo na classe
operria, boa parte das despesas de consumo se referem hoje a produtos que na
dcada de 30 eram luxos burgueses ou nem existiam: automvel, gasolina, TV,
CDs, geladeira, etc.
Como lidar com essas mudanas? A maioria das instituies que calculam
ndices de Laspeyres procura atualizar as cestas de consumo com levantamentos
peridicos. Porm, fazer esses levantamentos um processo demorado e
dispendioso. No Reino Unido, a cesta de consumo revisada anualmente, mas a
maioria dos pases s faz isso a cada cinco anos ou mais. O IPCA e o INPC, por
exemplo, foram calculados com base numa Pesquisa de Oramentos Familiares
(POF) de 1987-88 at 1999, quando passaram a ser calculados com base na POF
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de 1995-96. O IPC da FGV foi calculado com base numa pesquisa de 1992-1993
at 2001, quando se passou a usar uma nova cesta levantada em 1999-2000.
Num perodo de sete ou oito anos, os padres de consumo podem mudar
significativamente. As instituies que usam o ndice de Laspeyres passam, a
partir de uma data arbitrria, a fazer os levantamentos de acordo com a nova
cesta, o que se chama "encadear" o novo ndice com o antigo. Mas claro que os
consumidores no mudam sua cesta de consumo de um dia para o outro a
mudana desses padres normalmente gradual.
Muitos economistas entendem que o ndice de Laspeyres, ao no reconhecer
devidamente essa mudana, tende a introduzir um vis no clculo, geralmente
superestimando a taxa real de inflao. Estudos indicam que, no caso dos EUA,
entre 1987 e 1994, o uso do ndice de Laspeyres tornou o CPI (cuja mdia foi de
3,87% a.a.) cerca 0,25% ao ano maior do que seria se tivessem sido usados
ndices "superlativos", isto , que prevem o efeito substituio supondo que a
composio das cestas de produtos muda em funo dos preos relativos segundo
funes matemticas flexveis. Estudos no Canad e Holanda chegaram a nmeros
parecidos, entre 0,2% e 0,3% a.a. Por qu? Porque em geral os consumidores
procurariam consumir menos daquilo que aumentou mais de preo e tentariam
substitu-lo por produtos ou servios alternativos cujo preo aumentou menos, ou
diminuiu. Na realidade, seu custo de vida tenderia a aumentar menos do que o
ndice de Laspeyres teria indicado.
Principais ndices de inflao
ndice Geral de Preos do IBGE (IGP). Comeou a ser calculado em 1947,
comparando preos do ms anterior com os do ms corrente, coletados em 18
capitais. H trs grupos de preos: os de produtos no atacado, baseado numa
mostragem de cerca de 500 mercadorias, com 60 por cento de peso no ndice
final; os de preos ao consumidor, com base nas compras de famlias com renda
de 1 a 33 salrios mnimos, entra com 30 por cento; preos da construo civil,
com 10 por cento de peso, baseado em planilhas de custo de empresas de
engenharia. Um dos menos precisos ndices, justamente pela sua abrangncia,
num quadro muito dispersivo de inflao. divulgado em duas verses uma
contendo apenas os preos do que produzido internamente (disponibilidade
interna) e outra incluindo preos de importaes.
ndice Geral de Preos do Mercado (IGPM) da FGV. Criado a pedido da
Federao dos Bancos com uma clusula que impede sua modificao pelo
governo e tinha como funo, servir de corretor de contratos bancrios aplicvel j
no dia 30 do ms em curso. o primeiro a ser divulgado e tem como base os
mesmos preos e a mesma ponderao do IGP, mas do dia 20 do ms anterior ao
20 do ms em questo.
ndice Quadrissemanal de Preos ao Consumidor da FIPE. Tpico de uma
economia hiperinflacionria, publicado toda semana, com a variao dos preos
das quatro semanas anteriores. Restringe-se ao municpio de So Paulo e afere o
custo de vida de famlias com rendas de 2 a 6 salrios mnimos. Calcula os preos
mdios durante quatro semanas e divide pela mesma mdia de quatro semanas
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12
anteriores. Trata-se, portanto, de uma medida rpida das tendncias de base dos
preos. No ndice FIPE a comida pesa 37% do custo de vida das pessoas e a
habitao 18%.
ndice Nacional de Preos ao Consumidor (INPC) do IBGE. Para rendas de 1-
8 salrios mnimos, foi o ndice oficial de inflao de 1979 a 1986.
ndice de Preos ao Consumidor (IPC). Sucedeu ao INPC como ndice oficial,
at 1990 e difere apenas no perodo de coleta dos preos.
ndice de Preos ao Consumidor Ampliado (IPCA) IBGE. Para rendas at
quarenta salrios mnimos.
ndices de Custo de Vida do DIEESE. Para trs classes de renda, 1-3 salrios
mnimos, 1-5 e 1-30. Esse ndice se distingue dos demais por incluir como tens
essenciais do custo de vida, despesas com recreao, comunicao, cultura e
lazer.
ndice da Cesta Bsica (PROCON/DIEESE). Pesquisado em 70 super-mercados
em So Paulo, englobando 31 produtos essenciais para famlias com renda at
10,3 salrios mnimos; mede a variao ponta a ponta, partida da tese de Milton
Friedmam segundo a qual a inflao apenas um fenmeno monetrio.
Ncleo da inflao
Uma linha de raciocnio que tende a subestimar a inflao real a que
insiste em que o importante o "ncleo da inflao", core inflation em ingls, isto
, uma inflao mais ou menos expurgada. Pases onde a poltica do Banco Central
pautada por metas de inflao freqentemente estabelecem metas para o
ncleo da inflao e no para a inflao integral, mas o Brasil por enquanto
exceo devido histria demasiado embaraosa da manipulao dos ndices no
Brasil, aqui no se levaria a srio nada menos que a inflao integral.
Tal como calculada nos EUA e Reino Unido, o ncleo da inflao o clculo
do principal ndice de preos ao consumidor expurgado de seus componentes
geralmente mais "volteis" tens cujos preos variam mais freqentemente e
com mais intensidade que so os alimentos e a energia. Justamente dois dos
grupos de itens mais essenciais sobrevivncia, o que suficiente para
demonstrar que o ncleo da inflao no o custo de vida real.
O conceito de ncleo de inflao no foi criado apenas para iludir a opinio
pblica. Separar tens cujas variaes de preos costumam ser mais imprevisveis
e aleatrias pode ser uma ferramenta de anlise para se detectar mudanas nas
tendncias dos preos a mdio prazo. E, o que mais importante, h motivos
razoveis para um banco central trabalhar como um ndice como este. Tentar fixar
metas precisas para um custo de vida sujeito a flutuaes imprevisveis, aleatrias
e incontrolveis como as provocadas por uma quebra de safra ou uma crise
poltica no Oriente Mdio no s aumenta o risco de fracasso como pode ser uma
poltica econmica desastrosa. Tentar estabilizar a ferro e fogo o custo de vida
quando preos importantes como o do petrleo e de alimentos sobem
MATEMTICA FINANCEIRA
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13
significativamente s possvel forando a baixa de todos os outros preos, isto ,
causando uma deflao generalizada que s pode ser obtida atravs de forte
recesso e desemprego em massa. Aceitar aumentos do custo de vida produzido
por tais "choques externos", mesmo quando esses aumentos podem ser
persistentes, s vezes o mal menor.
Uma coisa, porm, dizer que tal inflao pode ser vista como mal menor,
outra dizer que ela no existe ou no "realmente" inflao. Alimentos e
combustveis pesam no custo de vida, e muito. Muitas vezes, as flutuaes de seus
preos tm vida curta, mas isso no significa que no possam tambm apresentar
tendncias persistentes: o esgotamento de terras agrcolas e de reservas de
petrleo resultam em altas irreversveis a menos que sejam compensados por
avanos tecnolgicos, com os quais nem sempre se pode contar. Quando se trata
de reajustar salrios e penses, querer aplicar o "ncleo de inflao" sem dvida
uma trapaa.
Texto por Ana Carolina S. P. Faria, Faculdade de Par de Minas.
TAXA EFETIVA E NOMINAL [Quando o perodo de capitalizao no coincide
com o perodo da taxa]. Temos uma taxa nominal de juros quando o prazo de
formao e incorporao de juros ao capital inicial no coincide com aquele a que
a taxa se refere. Neste caso, comum adotar-se a conveno de que a taxa por
perodo de capitalizao seja proporcional (ou linear) taxa nominal.
Por exemplo: Considere uma taxa de 36% ao ano, capitalizados mensalmente.
Temos:
Taxa nominal = 36% ao ano
Taxa proporcional simples
(taxa definida para o perodo de capitalizao) =
taxa nominal 0, 36
0, 03
12 12
=
3% ao ms
Taxa efetiva de juros:
12
1 42, 6%
0, 36
1
12
f
i
_
+

,
ao ano.
Observao: Para que 36% ao ano fosse considerada a taxa efetiva, a formao
mensal dos juros deveria ser feita a partir da taxa equivalente composta. (Faa as
contas!, voc deve encontrar 2,6% ao ms.)
MATEMTICA FINANCEIRA
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14
Um meio para calcular o montante quando o perodo de capitalizao no coincide
com o perodo da taxa dado por:
a) Calculamos a taxa proporcional simples correspondente a um perodo de
capitalizao.
b) Potenciamos esta taxa pelo nmero de perodos de capitalizao existente
no intervalo de tempo a que se refere a taxa nominal.
Temos: 1
kn
i
M C
k
_
+

,
Onde k o nmero de capitalizaes para 1 perodo da taxa nominal.
A taxa efetiva de juros a taxa dos juros apurada durante todo o prazo n, sendo
formada exponencialmente atravs dos perodos de capitalizao. Ou seja, taxa
efetiva o processo de formao dos juros pelo regime de juros compostos ao
longo dos perodos de capitalizao. Tudo isto pode ser resumido na seguinte
demonstrao: temos que se 1 k ,
( )
1
n
f
M C i + . Por outro lado, queremos que
este montante seja o mesmo para uma certa capitalizao k , logo, 1
kn
i
M C
k
_
+

,
.
Assim,
( ) ( )
1 1 1 1 1 1
kn kn k
n n
f f f
i i i
C i C i i
k k k
_ _ _
+ + + + + +

, , ,
.
E, portanto, a taxa efetiva dada por: 1 1
f
k
i
i
k

_
+

,
.
Exemplos
a) Um capital de $ 1.000,00 foi aplicado por 3 anos, taxa de 10% a.a. com
capitalizao semestral. Calcular o montante e a taxa efetiva da operao.
Resp.: $ 1.340,10 e
10, 25%
f
i
a.a.
b) Sabendo-se que uma taxa nominal de 12% a.a. capitalizada trimestralmente,
calcular a taxa efetiva.
Resp:
12, 551%
f
i
a.a.
c) Um banco emprestou a importncia de $ 1.0000,00 por 1 ano. Sabendo-se que
o banco cobra a taxa de 12% a.a., com capitalizao mensal, pergunta-se qual a
taxa efetiva anual e qual o montante a ser devolvido ao final de 1 ano.
Resp:
12, 6825%
f
i
a.a. e $ 1.126,83.
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15
d) A taxa de juros cobrada pelo Banco A de 30% a.a., sendo sua capitalizao
anual. O Banco B, numa campanha promocional, informa que sua taxa de 27%
a.a., tendo como algo a diferenci-la apenas o fato de sua capitalizao ser
mensal. Qual a melhor taxa para o cliente ? ' Resp: Banco A.
Exerccios sobre taxa nominal e efetiva
1 Qual a taxa efetiva anual nas hipteses abaixo:
Ite
m
Taxa
Nominal
Capitaliza
o
a) 24% a.a. mensal
b) 28% a.a. Trimestral
c) 21% a.a. Quadrimestr
al
d) 40% a.a. Semestral
e) 30% a.a. Anual
2 Se um banco deseja ganhar 30% a.a. como taxa efetiva, que taxa nominal
anual dever pedir em cada hiptese de capitalizao abaixo:
a) mensal b) trimestral c) quadrimestral d)
semestral
3 Uma empresa toma emprestado $ 100.000,00 pelo prazo de 2 anos. Se a taxa
do banco for de 28% a.a., com capitalizao trimestral, de quanto ser o montante
devolvido ?

4 Se uma empresa deseja ganhar a taxa efetiva de 50% a.m., que capitalizao
dever exigir para uma taxa nominal de 41,38% a.m. ? (responda com o valor
mais prximo possvel)
a) k=3 dias. b) k=5 dias.
c) k=8 dias. d) k=10 dias (capitalizao a cada 3 dias).
5 Os rendimentos de uma aplicao de $ 12.800,00 somaram $ 7.433,12 ao final
de 36 meses. Determinar a taxa efetiva mensal de juros desta aplicao.
Respostas
1) a) 26,82% b) 31,08% c) 22,50% d) 44% e) 30%
2) a) 26,53% b) 27,12% c) 27,42% d) 28,04 3) $ 171.818,60
4) d) 5)
1, 28% i
a.m.
JUROS CONTNUOS. Foram apresentadas diversas situaes em que os juros so
capitalizados por cada perodo, com freqncia cada vez maior, como anual,
semestral, trimestral, mensal, diria, etc. Pode-se ainda prever uma forma de
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16
capitalizao infinitamente grande, que ocorre a cada instante infinitesimal,
conhecida por capitalizao contnua.
O clculo do montante na capitalizao contnua obtido fazendo k + na
expresso
1
kn
i
M C
k
_
+

,
.
Assim, lim 1
kn
in
k
i
M C C
k
e
+
_
+

,
, ou seja,
in
M C e
Onde
e
(constante de Euler ou e neperiano) um nmero irracional que serve de
base para os logaritmos naturais ou neperianos e
2, 718281828459... e
. A taxa i
chamada taxa instantnea.
O conceito de capitalizao contnua perde muito do seu significado nas aplicaes
prticas, e por isto raramente usado. Porm, existem ocasies em que se admite
que os fluxos monetrios no so devidos ou recebidos em dado instante, mas que
se encontram distribudos no tempo. o caso, por exemplo, da gerao de lucro
na operao de uma empresa, que ocorre ao longo do ano e que pode ser
associado a um fluxo uniforme. O mesmo se d com o desgaste dos equipamentos
(depreciao) e, como as entradas de caixa so constitudas de lucros gerados
mais depreciao, pode-se dizer tambm que este fluxo pode ser considerado
uniformemente distribudo no tempo. Outros exemplos: receitas de vendas de um
supermercado, depreciaes de ativos fixos, formao do preo de venda,
rentabilidade de um ttulo cotado no mercado etc. Nestes casos, e no tratamento
matemtico de certos modelos decisrios, o conceito de capitalizao contnua
muito til.
Exemplos
a.1) Calcular o montante que resulta quando $ 1.000,00 so aplicados taxa de
juros de 12% a.a. por um prazo de 4 anos e com capitalizao contnua.
Resp: $ 1.616,07
a.2) Calcule o montante no regime de capitalizao composta e compare os
resultados.
Resp: $1.537,52
b) Considerando de 4,5% a valorizao (tnhamos 100, agora temos 104,5) de uma
ao em determinado ms, apurar a taxa de juro instantneo.
Resp: 4,4% ao ms
Exerccios envolvendo juros contnuos
1 Determine a taxa de juros instantnea que foi aplicada sobre um capital inicial
para que este dobrasse ao final de 1 ano e meio.
Resp: 46,21% a.a.
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2 Quanto tempo necessrio para que para que $ 1.400,00 renda juros de $
300,00 considerando uma taxa instantnea de 2,3% ao ms.
Resp: aprox. 8,4 meses.
3 Qual a taxa anual que com capitalizao anual equivalente a 10% a.a. com
capitalizao contnua?
Resp.: 10,52% a.a.
NDICE DE PREOS. Um ndice de preos procura medir a mudana que ocorre nos
nveis de preo de um perodo para outro. ndices de preos diferentes medem
inflaes diferentes. O emprego de um dado ndice requer uma anlise prvia para
determinar se o ndice proposto adequado ao objetivo.
Consideremos um produto que, no instante 0 (chamada poca base), tenha um
preo
0
p
e que no instante
( 0) t t >
tenha um preo
t
p
. Define-se o ndice de preos
desse produto entre os instantes 0 e
t
(e indica-se por
0,t
p
) ao nmero:
0
0,
t
t
p
p
p

.
A variao percentual de preos (em relao poca base) o nmero
j
, tal que:
0
0 0 0
1
t t
p p p p
j
p p p


, ou seja,
0,
1
t
j p
.
Assim, a variao percentual de preos de um certo produto a razo entre o
preo final e o inicial menos um (ou ainda, o ndice de preos menos 1).
Exemplo. No incio de setembro de certo ano o preo de um produto era de R$
30,00 e no incio de outubro do mesmo ano o preo era de R$ 31,00.
a) Qual o ndice de preos deste produto entre as duas datas?
b) Qual a variao percentual de preos correspondente?
Resp: a) 1,0333 b) 3,33%.
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TAXA ACUMULADA. Consideremos trs instantes de tempo
, , a b c
, tais que a b c < < .
Seja
1
j
a variao de preos entre
a
e b e
2
j
a variao de preos entre b e
c
. A
taxa acumulada de variao de preos a variao percentual de preos entre a
data final
c
e a data inicial
a
, e ser indicada por
ac
j
.
vlida a seguinte relao: ( ) ( )
1 2
1 1 1
ac
j j j + +
.
A demonstrao desta propriedade feita da seguinte forma
1 1
b
ac ac
b
c c
a a
p p p
j j
p p p

Como 1 1
1 1
b b
a a
p p
j j
p p
+
e 2 2
1 1
c c
b b
p p
j j
p p
+
.
Temos ( ) ( )
1 2
1 1 1
ac
j j j + +
.
Exemplo. Em dois anos sucessivos, um determinado produto aumentou 10% e
12% respectivamente. Qual a taxa de aumento acumulada no perodo?
Resp.:
23,2%
Esta propriedade pode ser generalizada. Suponhamos os instantes sucessivos de
tempo
0 1 2
, , ,...,
n
t t t t
e sejam
1
j
a variao percentual de preos entre
0 1
, t t
;
2
j
a variao percentual de preos entre
1 2
, t t
;
..........................................................................;
n
j
a variao percentual de preos entre
1
,
n n
t t

.
Ento, a taxa acumulada entre a data inicial
0
t
e a data final
n
t
dada por:
( ) ( ) ( )
0
1 2
1 1 1 1
n
n t t
j j j j = + + + - L
.
Exemplo. Em janeiro, fevereiro, maro e abril de certo ano, o preo de um
produto teve respectivamente os seguintes aumentos: 2%, 5%, 3,6% e 7%. Qual a
taxa acumulada de aumento no quadrimestre?
Resp.:
18,72%
Exerccios [taxa acumulada e taxa de inflao]
1. Em 1. de maro de certo ano o preo de um produto era de $ 60,00 e em 1.
de dezembro do mesmo ano o preo era de $ 70,00. Qual o aumento percentual
de preo?
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2. Em janeiro o preo mdio de uma cesta bsica era de $ 150,00 e em fevereiro o
preo mdio era de $ 153,00. Qual a taxa de inflao de fevereiro?
3. Em agosto de um certo ano o preo de um produto aumentou 2% e em
setembro do mesmo ano aumentou 3%. Qual a taxa de aumento acumulado no
bimestre?
4. Em um bimestre a taxa acumulada de inflao foi de 5%; no 1. ms a taxa foi
de 2%. Qual a taxa de inflao do 2. ms?
5. A taxa de inflao acumulada em 5 meses foi de 8%. Qual dever ser a taxa de
inflao no 6. ms para que a taxa acumulada no semestre seja de 10%?
6. Se em cada um de seis meses consecutivos a taxa de inflao for de 1,7%, qual
a taxa acumulada no semestre?
7. Suponha que em quatro meses consecutivos o preo de uma ao tenha cado
5% ao ms. Qual a taxa de queda acumulada no quadrimestre?
8. Qual a taxa mensal de inflao (taxa constante) que dever vigorar em cada um
dos prximos 5 meses, de modo que a taxa acumulada no perodo seja de 9% ?
9. Certa categoria profissional tem direito a receber 10% de reajuste salarial.
Como j obteve adiantamento de 6%, deve receber agora, para completar os 10%,
um novo aumento de, aproximadamente:

10. Um investimento foi realizado por dois meses taxas variveis a cada ms.
Qual a taxa do primeiro ms se no segundo ms o rendimento foi de 20% e o
acumulado ao final do prazo de aplicao foi de 58,4%?
Respostas
1) 16,67% 2) 2% 3) 5,06% 4) 2,94% 5) 1,85% 6) 10,64% 7) 18,55%
8) 1,74% 9) 3,77% 10) 32%
Observao. Do mesmo modo que podem ocorrer aumentos percentuais
sucessivos, podemos ter desvalorizaes (ou descontos) percentuais sucessivos
1 2
, ,...,
n
d d d
produzindo uma taxa acumulada de desvalorizao ao logo de diversos
perodos consecutivos. A sua expresso matemtica dada por
( ) ( ) ( )
0
1 2
1 1 1 1
n
n t t
d d d d = - - - - L
Exemplo. Em maro, abril e maio de um certo ano, uma carteira de aes
desvalorizou-se 10%, 7% e 5%, respectivamente.
a) Qual a taxa de desvalorizao acumulada no trimestre?
b) Qual a taxa de valorizao que dever ocorrer em junho do mesmo ano para
recuperar a perda no trimestre?
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20
Resp.: a) 20,49%
b)25,76%
TAXA REAL DE JUROS. Se um capital C aplicado durante certo perodo de tempo
taxa i por perodo, o montante resultante ser:
( )
1
1
1 M C i + . Se no mesmo perodo
a taxa de inflao for
j
, o capital C corrigido monetariamente pela inflao ser:
( )
2
1 M C j C C j + +
.
Se
1 2
M M
dizemos que a taxa de juros i apenas recomps o poder aquisitivo do
capital C;
Se
1 2
M M >
dizemos que houve um ganho real em relao inflao;
Se
1 2
M M <
dizemos que houve uma perda real em relao inflao.
Chamamos de ganho real a diferena
1 2
M M
, que poder ser positiva (ganho
real), negativa (perda real) ou nula.
Chamamos de taxa real de juros (e indicamos por
r
) ao ganho real expresso como
percentagem do capital corrigido. Assim,
1 2
2
M M
r
M

Podemos simplificar esta expresso do seguinte modo:

1
2
(1 ) 1
1 1 1
(1 ) 1
M C i i
r
M C j j
+ +

+ +
, ou seja,
1
1
1
i
r
j
+
+
+
Onde: : i taxa aparente ou nominal;
: j
taxa de inflao e
: r
taxa real.
Exemplos
1. Um capital foi aplicado por um ano, taxa de juros de 22% a.a.. No mesmo
perodo a taxa de inflao foi de 12%. Qual a taxa real de juros?
Resp.:
8,93%
2. Um investimento realizado por dois anos teve remunerao total de 28%. Se
nesse perodo a inflao anual foi de 10%. Pergunta-se: houve ganho ou perda
real? de quanto ?
Resp: teve ganho real de 5,785%
3. Uma instituio financeira remunera o depsito de seus clientes taxa real de
3% ao ms. Em um bimestre de inflao acumulada de 2%. Determine o ganho
nominal de uma aplicao no bimestre.
Resp: 8,21%
Exerccios [taxa real de juros]
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21
1. A taxa anual de juros cobrada por uma loja de 40% a.a. Determinar a taxa real
de juros, se a taxa de inflao resultar 15% no mesmo perodo.
2. Um investidor aplicou $ 10.000,00 numa letra de cmbio e resgatou $ 10.200,00
um ms depois. No mesmo perodo a taxa de inflao foi de 1,2%.
a) Qual a taxa real de juros no perodo ?
b) Qual deveria ser o valor de resgate para que a taxa real fosse de 1% ao ms ?
3. Uma pessoa aplicou $ 20.000,00 por dois meses. No mesmo perodo a taxa de
inflao foi de 1,8%. Qual o valor de resgate de modo que a taxa real no perodo
seja nula ?
4. Um banco cobra, em emprstimos pessoais por 1 ms, taxa real de 2% ao
ms. Calcule a taxa que dever cobrar em seus emprstimos, se as taxas
previstas de inflao forem:
a) 0,4% b) 0,8% c) 1,5%
5. Um banco deseja auferir 1% a.m. de taxa real de juros para emprstimos por 6
meses. Qual dever ser a taxa de juros, se a inflao esperada no perodo for de
8% ?
6. Uma pessoa aplicou $ 50.000,00 num CDB prefixado de 60 dias e recebeu como
montante $ 51.600,00. No 1. ms, a taxa de inflao foi de 0,8% e no 2. Ms, de
0,9%.
a) Qual a taxa de juros auferida no perodo ?
b) Qual a taxa de inflao acumulada no perodo ?
c) Qual a taxa real de juros no perodo ?
d) Qual o ganho real expresso em valores monetrios ?
7. Durante dois semestres consecutivos as taxas de inflao foram de 9% e 12%.
Se um investidor aplicou seu dinheiro no mesmo perodo a uma taxa de juros de
19% a.a., qual sua taxa real de perda ?
Respostas
1) 21,74%a.a. 2) a) 0,79% a.m. b) $ 10.221,20 3) $ 20.360,00
4) a) 2,41% a.m. b) 2,82% a.m. c) 3,53% a.m. 5) 14,64% a.s.
6) a) 3,2% b) 1,71% c) 1,46% d) $ 746,40 7) 2,52%
MATEMTICA FINANCEIRA
ERON
22
SRIE DE CAPITAIS (ANUIDADES OU RENDAS). Nas operaes financeiras o capital
pode ser pago (ou recebido) de uma s vez ou atravs de uma sucesso de
pagamentos (ou recebimentos) que denominamos Srie de Capitais. Abordaremos
as sries cujos termos (pagamentos ou recebimentos) so iguais e consecutivos
(srie constante ou uniforme) sob o regime de juros compostos.
Rendas ou anuidades representam sucesses de termos, pagamentos ou
prestaes dispostas em um fluxo de caixa. Assim, as prestaes referentes a um
financiamento de um bem representam anuidades ou rendas. Cada termo ou
prestao da srie chamado de pagamento da renda. Aos intervalos de tempo
entre duas prestaes denominamos de perodo da renda.
CLASSIFICAO DAS RENDAS
1. Quanto ao prazo
a) Temporrias quando apresentam um nmero finito de termos.
b) Perptuas quando apresentam um nmero infinito de termos.
2. Quanto ao valor dos termos
a) Constante quando todos os termos da srie so iguais.
b) Varivel quando os termos da srie so diferentes.
3. Quanto periodicidade
a) Peridicas quando todos os perodos so iguais.
b) No Peridicas quando os perodos so diferentes entre si.
4. Quanto forma de pagamento ou recebimento
a) Imediatas quando o pagamento ou recebimento dos termos ocorre a partir
do primeiro perodo.
Podem ser:
MATEMTICA FINANCEIRA
ERON
23
a.1) Postecipadas quando o pagamento ou recebimento dos termos ocorre no
final de cada perodo.
a.2) Antecipadas quando o pagamento ou recebimento dos termos ocorre no
incio de cada perodo.
b) Diferidas quando o pagamento ou recebimento dos termos ocorre aps um
determinado perodo de carncia. Denomina-se carncia parcial quando ocorre
somente o pagamento de juros.
Podem ser:
b.1) Postecipadas quando o pagamento ou recebimento dos termos ocorre no
final de cada perodo.
b.2) Antecipadas quando o pagamento ou recebimento dos termos ocorre no
incio de cada perodo.
Sries uniformes. Sries em que os pagamentos ou recebimentos so iguais ao
longo de intervalos regulares de tempo.
CASO 1) COM ENTRADA
Considere: A: Valor atual ; E: Valor de entrada (pagamento antecipado) ; P: Valor
das prestaes
A
E prestaes
2 3
1 1 1 1
1 (1 ) (1 ) (1 )
n
A E P
i i i i
1
+ + + + +
1
+ + + +
]
L
. Assim,
MATEMTICA FINANCEIRA
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24
SOMA DE UMA PG
2 3
1 1 1 1
1 (1 ) (1 ) (1 )
n
A E P
i i i i
1
1
+ + + + +
1
+ + + +
1
]
L
1 4 4 4 4 4 4 2 4 4 4 4 4 4 3
Onde: os termos so dados por
1 2 2
1 1 1
; ; ;
1 (1 ) (1 )
n n
a a a
i i i

+ + +
L

A razo da PG
1
1
q
i

+
e a soma dos n termos
1
1
n
a q a
S
q

. De modo que
podemos escrever
1 1 1
1 1 (1 )
1
1
1
n
i i i
A E P
i
1

1
+ + +
+ 1
1

1 +
]
(1 ) 1
(1 )
n
n
i
A E P
i i
1 +
+
1
+
]
e ento ( )
(1 )
(1 ) 1
n
n
i i
P A E
i
1 +

1
+
]
Onde A representa o valor atual da srie e P cada prestao.
FATOR DE VALOR ATUAL. Podemos escrever
(1 ) 1
(1 )
n
n
i
A E P
i i
1 +
+
1
+
]
do seguinte modo
(1 ) 1 (1 ) 1 1 (1 ) 1 1 (1 )
(1 )
(1 ) (1 )
n n n n
n
n n
i i i i
A E P E P E P i E P
i i i i i i

1 1 1 _ + + + +
+ + + + +
1 1 1
+ +
] ] ] ,
O fator

1 (1 )
n
n i
i
a
i

_ +

,
chamado Fator de Valor Atual.
O termo
n i
a
l-se: a, n cantoneira i ou, simplesmente, a, n, i. Desse modo, o
valor atual A da srie mencionada pode ser escrito como
n i
A E P a +
MATEMTICA FINANCEIRA
ERON
25
VALOR FUTURO DA SRIE DE CAPITAIS. Para determinarmos o valor futuro VF (o
montante resultante) desta srie de capitais na data focal n, mesma taxa de
juros compostos i, fazemos o seguinte
( ) ( ) ( ) ( )
1 (1 ) (1 ) 1
1 1 1 1
n n
n n n n i i
VF A i E i P i E i P
i i

_ _ + +
+ + + + + +

, ,
Onde o fator

(1 ) 1
n
n i
i
S
i
_ +

,
chamado Fator de Acumulao de
Capital.
Assim, podemos determinar o valor futuro (montante) da srie mencionada
escrevendo:
( )

1
n
n i
VF E i P S + + .
Observe que existe uma relao entre fator de acumulao de capital e o fator de
valor atual dada por:
( )

1
n
n i n i
S i a + .
Exemplos:
1. Um automvel no valor de $ 20.000,00 financiado em 13 prestaes
trimestrais, iguais e sucessivas, sendo que a 1 prestao deve ser paga 90 dias
aps a liberao do financiamento. Determine o valor dessas prestaes para uma
taxa de 3% a.t., no regime de juros compostos.
2. Determine o tempo necessrio para liquidar um financiamento de $ 1.004,35
com prestaes mensais e iguais de $ 210,00, considerando uma taxa nominal de
juros compostos de 18% ao ano, capitalizados mensalmente.
3. Uma mquina cujo valor vista de $ 30.000,00 ser financiada em 20
prestaes mensais iguais e sucessivas, alm de uma entrada de $ 7.500,00, por
ocasio da compra. Determine o valor das 20 prestaes mensais, sabendo que o
financiamento ser realizado a juros compostos de 15% a.a., capitalizados
mensalmente, considerando que a 1 prestao vencer:
a) 30 dias aps a data da compra; b) No ato da compra.
CASO 2) SEM ENTRADA. Basta Considerar 0 E .
A
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ERON
26
prestaes
Ento,
(1 ) 1
(1 )
n
n
i
A P
i i
1 +

1
+
]
, ou seja,
n i
A P a
. Logo,
( )
1
n i
P A a

.
O valor futuro desta srie dado por
n i
FV P S
.
Exemplos
1. Calcular o capital formado at o fim do 16 ms, mediante 16 prestaes
mensais de $ 120,00. Suponha que os depsitos so realizados no comeo de cada
ms e os juros so calculados razo de 10% ao ms.
2. Juliana gostaria de trocar de carro daqui a um ano e meio. Estima que gastar
na troca do veculo cerca de $ 18.000,00. Quanto ela deve depositar mensalmente
a partir de hoje em uma caderneta de poupana que rende 1,5% ao ms para
poder dispor da quantia desejada?
CASO 3) COM CARNCIA. Consideremos que o primeiro pagamento seja realizado
aps k perodos.
A
Carncia (k perodos) prestaes
Determinaremos um novo valor atual A posicionando o mesmo 1 perodo antes da
1 prestao, ou seja, para uma carncia de k perodos, avanaremos o valor atual
A em 1 k perodos.
A A
(k1) perodos
Carncia (k perodos) prestaes
MATEMTICA FINANCEIRA
ERON
27
Portanto,
( )
1
1
1
1

(1 )
e (1 )
(1 )
k
k n i
k n i
n i
a A A i
A P P A i a
A P a i

+

+
;
+

Exemplos
1. Um emprstimo de $ 250.000,00 realizado com uma taxa de 38% a.a., no
regime de juros compostos e deve ser amortizado no prazo de dez anos, com os
dois primeiros anos de carncia. Determine o valor das oito prestaes anuais,
iguais e sucessivas, que devero ser pagas a partir do final do 3 ano.
2. Um financiamento de $ 60.000,00 ser pago em 12 prestaes mensais
aplicando-se juros de 2,5% ao ms. Se o incio dos pagamentos deve ocorrer ao
trmino de um perodo de carncia de 3 meses, calcular o valor das prestaes.
Resp: $ 6.145,34
EXEMPLO DE SRIE EM QUE O PERODO DOS TERMOS NO COINCIDE COM AQUELE A QUE
SE REFERE A TAXA. Supondo os termos constantes e peridicos; Calcula-se a taxa
equivalente ao perodo dos termos e recai-se no modelo bsico.
Exemplo. Um aparelho de som estereofnico vendido em 5 prestaes de $
2.000,00 a serem pagas a cada 2 meses. Sendo a taxa de juros cobrada de 3%
a.m., qual o valor do aparelho vista ? Se o mesmo aparelho pudesse ser pago em
uma nica vez aps 10 meses, qual a quantia que a loja cobraria, admitida a
mesma taxa de juros ?
Resp.: a) o preo do aparelho vista $ 8.404,14. b) Preo aps 10 meses de $
11.294,46.
SEQNCIA UNIFORME COM PARCELAS ADICIONAIS. Muitas vezes ocorrem situaes de
financiamento em que, alm da seqncia uniforme de prestaes, existem
prestaes extras (de reforo ou intermedirias). Neste caso, o valor atual do
conjunto a soma do valor atual da seqncia uniforme com o valor atual das
prestaes de reforo (intermedirias).
Exemplos
1. Um terreno vendido a prazo em 12 prestaes mensais de $ 5.000,00 cada
uma, postecipadas, mais duas intermedirias vencveis no 6. E no 12. ms,
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28
respectivamente, aps a compra, cada uma de $ 20.000,00. Qual o preo vista
se a taxa de juros do financiamento for de 3,2% a.m. ?
2. Um carro vendido em oito prestaes mensais. As prestaes de ordem mpar
so iguais a $ 1.000,00, enquanto que as de ordem par so iguais a $ 2.000,00.
Considerando-se a taxa de juros de 2% a.m., qual o preo vista ?
Resp.: O preo do carro vista $ 10.951,96.
SRIES PERPTUAS. Sries em que os pagamentos ou recebimentos so infinitos.
A
Pagamentos eternos
2 3
1 1 1
1 (1 ) (1 )
A P
i i i
1
+ + +
1
+ + +
]
L
implicando em
2 3
SOMA DE UMA PG INFINITA
1 1 1
1 (1 ) (1 )
A P
i i i
1
1
+ + +
1
+ + +
1
]
L
1 4 4 4 4 2 4 4 4 4 3
Onde:
1
1
1
a
i

+
, a razo
1
1
q
i

+
e a soma dos termos dada por
1
1
a
S
q

.
De modo que podemos escrever
1
1
1
1
1
i
A P
i
_

+
,

+
,
. Logo, e
P
A P A i
i

Exemplos
1. Se um apartamento est rendendo um aluguel de $ 500,00 por ms e se a taxa
da melhor aplicao no mercado financeiro de 1% a.m., qual seria uma primeira
estimativa do valor do imvel.
Resp.: O imvel seria avaliado em $ 50.000,00.
2. Marcela completou hoje 24 anos e gostaria de analisar a possibilidade de
contribuir para um plano de aposentadoria privada. Pensa em aposentar-se ao
completar 55 anos, quando gostaria de contar, a partir de seu aniversrio, com
uma renda mensal ad eternum igual a $ 3.700,00. Sabendo que a taxa de juros em
vigor no mercado para planos de aposentadoria do tipo desejado igual a 8% ao
ano, quanto ela deveria comear a depositar hoje de forma a atingir o que deseja?
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29
EXERCCIOS DE APRENDIZAGEM
1. Obtenha o preo vista de um automvel financiado taxa de 3% a.m., sendo
o nmero de prestaes igual a 10 e R$ 1500,00 o valor de cada prestao
mensal, vencendo a primeira um ms aps a compra.
2. Um produto vendido vista por $ 40.000,00 ou a prazo em trs prestaes
mensais iguais, sem entrada. Qual o valor de cada prestao, se a taxa de juros do
financiamento for de 7% a.m. ?
3. Um aparelho eletrnico vendido vista por $ 6.000,00, mas pode ser
financiado taxa de 2,5% a.m.. Obter o valor de cada prestao nas seguintes
condies de financiamento:
a) 12 prestaes mensais iguais sem entrada;
b) 18 prestaes mensais iguais sem entrada; e
c) 24 prestaes mensais iguais sem entrada.
4. Um barco vendido vista por $ 6.000,00, ou ento com 20% de entrada mais
4 prestaes mensais e iguais. Qual o valor de cada prestao, se a taxa de juros
for de 6% a.m. ?
5. Um terreno vendido vista por $ 80.000,00, ou ento a prazo em 24
prestaes mensais iguais (antes da correo monetria) postecipadas. Se a taxa
de juros do financiamento for de 1,5% a.m., pede-se:
a) o valor de cada prestao antes de serem corrigidas monetariamente; e
b) o valor das 3 primeiras prestaes atualizadas, supondo taxas de correo de
1,8%, 2% e 1,9% no 1., 2. e 3. ms, respectivamente.
6. Um eletrodomstico vendido nas seguintes condies: entrada de $ 70,00; e
5 prestaes mensais de $ 80,00 cada. Sabendo-se que a taxa de juros do
financiamento de 5% a.m., pede-se o preo vista.
7. Uma geladeira vendida em 5 prestaes mensais de $ 800,00 cada uma,
sendo a primeira dada como entrada . Qual o preo vista, se a taxa de juros do
financiamento for de 4,5% a.m. ?
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8. Um automvel vendido vista por $ 40.000,00, ou ento 30% de entrada
mais 12 prestaes mensais de $ 3.000,00 cada uma, corrigidas monetariamente
pelo ndice de correo da caderneta de poupana.
a) Qual a melhor alternativa para um comprador que aplica todo seu dinheiro na
caderneta de poupana e tem fundos para comprar vista ?
b) qual a perda monetria em valor presente, se ele escolher a pior alternativa ?
(assuma que a caderneta de poupana rende juros reais de 0,5% a.m.)
9. Uma determinada empresa precisa tomar uma deciso: comprar uma mquina
vista por $ 980.000,00 ou a prazo em 12 prestaes mensais de $ 99.630,00,
atualizadas monetariamente pelo IGPM. Sabendo-se que a taxa para aplicao
oscila entre 2% a.m. e 3% a.m. + IGPM, qual a melhor alternativa para a empresa
?
10. O preo vista de um carro de $ 250.000,00, mas pode ser vendido a prazo
em 24 prestaes mensais iguais, imediatas e postecipadas de $ 14.494,18, com
20% de entrada. Nessas condies, a taxa mensal de juros que estaria sendo
cobrada pela venda do carro :
a) 2% b) 3% c) 4%
d) 5%
11. Na liberao de um emprstimo de $ 1.000.000,00 foi cobrada uma taxa de
abertura de crdito de $ 10.000,00, uma taxa de cadastro de $ 12.000,00 e um
seguro no valor de $ 5.000,00. Se o emprstimo foi pago em 10 prestaes
mensais postecipadas de $ 280.000,00, qual a taxa efetiva de juros ?
12. Um determinado banco anunciou no Natal de 199Y o seguinte:
Neste Natal, a financeira X tem um presente para voc: um emprstimo pessoal
de at $ 3.500,00. Assim, voc vai poder comprar muitos presentes e programar
festas divertidas. O emprstimo pode ser pago em at seis meses, a partir de
janeiro de 199Y. Escolha aqui seu plano de pagamento:
Nmero
de
prestae
s
Janeir
o
Feverei
ro
Maro Abril Maio
Junh
o
1 3.592,
75
2 1.820,
66
1820,66
3 1.230,
46
1.230,4
6
1.230,
46
4 935,52 935,52 935,52 935,
52
5 758,58 758,58 758,58 758,
58
758,
58
MATEMTICA FINANCEIRA
ERON
31
6 641,81 641,81 641,81 641,
81
641,
81
641,
81
Qual a taxa de juros para cada plano ?
13. O que prefervel: comprar uma geladeira por $ 1.800,00 em 3 parcelas
mensais iguais sem acrscimo, sendo a primeira dada como entrada, ou comprar a
mesma geladeira em 12 prestaes mensais iguais postecipadas e no valor de $
160,00 cada uma, sabendo-se que a taxa de juros vigente no mercado para
aplicadores de 5% a.m. ?
14. Para o dono de uma loja, qual a melhor alternativa: financiar uma mercadoria
cujo preo vista de $ 1.200,00 em 10 prestaes mensais e iguais
postecipadas de $ 143,00; ou vender vista e aplicar num fundo que rende uma
taxa mensal constante e tal que o montante aps 10 meses seja de $ 1.652,00 ?
15. Em um grande jornal de Salvador, lemos no dia 1. de dezembro de 2006 o
seguinte anncio:
Compre hoje um automvel usado e s comece a pagar em 30 de maro de
2007.
Um cidado, motivado pela propaganda, vai loja e verifica que poder pagar o
automvel em 10 prestaes mensais e iguais de $ 1.044,33 cada. Sendo de $
7.412,93 o valor vista, calcule a taxa de juros mensal ou anual cobrada pela loja.
16. Uma moto vendida em 12 prestaes mensais. As prestaes de ordem
mpar so iguais a $ 500,00 e as de ordem par valem 50% a mais. Considerando-
se a taxa de juros de 3% a.m., calcule o preo vista desse veculo.
17. No financiamento de um aparelho eletrodomstico, no valor de $ 1.800,00, a
financeira situada em um grande magazine cobra uma taxa de abertura de crdito
de 1% e juros de 55% do valor do aparelho, sendo o financiamento amortizado em
10 prestaes mensais iguais e postecipadas. Para o clculo das prestaes, a
financeira adiciona o valor do aparelho aos juros e taxa de abertura de crdito,
dividindo esse total por 10 prestaes. Qual a taxa efetiva para financiado ?
18. O banco Salvador, para um financiamento em 12 meses (prestaes
postecipadas), prope o seguinte esquema:
Prestao mensal = valor do
financiamento 12
Juros do banco = 26% do valor
financiado
O valor liberado para o cliente igual ao valor do financiamento menos o total de
juros. Qual a taxa de juros mensal cobrada pelo banco ? E a taxa equivalente
anual ?
MATEMTICA FINANCEIRA
ERON
32
E se alm dos juros o banco cobrar uma taxa de servio de 2% sobre o valor
financiado, qual seria a taxa de juros mensal cobrada ?
19. Considere a tabela abaixo:
Juro ao
ms
em %
Nmero de prestaes (fora a primeira ou entrada)
Juro ao
ano em
%
3 5 11 15 17 23 35
2 2,88 4,71 9,79 12,85 14,29 18,29 25,00 26,82
3 2,83 4,58 9,25 11,94 13,17 16,44 21,48 42,57
4 2,78 4,45 8,76 11,12 12,17 14,86 18,66 60,10
5 2,72 4,33 8,31 10,38 11,27 13,49 16,37 79,58
6 2,67 4,21 7,89 9,71 10,48 12,30 14,50 101,22
7 2,62 4,10 7,50 9,11 9,76 11,27 12,95 125,22
8 2,58 3,99 7,14 8,56 9,12 10,37 11,65 151,82
9 2,53 3,89 6,81 8,06 8,54 9,58 10,56 181,26
10 2,49 3,79 6,50 7,61 8,02 8,88 9,64 213,84
Como usar a tabela:
a) Subtraia do preo vista o valor da entrada ou da primeira prestao.
b) Divida o valor efetivamente financiado (passo 1) pelo valor de cada
prestao.
c) Localize o resultado do passo 2 na coluna do nmero de prestaes, fora a
entrada.
d) Siga na horizontal at a primeira coluna da esquerda, que indica o juro
mensal aproximado do financiamento.
Agora, com base na tabela e considerando planos de financiamento a juros
compostos, com parcelas mensais e iguais, sendo a primeira paga no ato da
compra, indique quais itens a seguir so falsos ou verdadeiros:
a)
[__]
Um consumidor que adquira um bem no valor de $ 238,00 em 12
prestaes de $ 28,00 estar pagando um juro mensal de 7%.
b)
[__]
Se um bem no valor de $ 998,00 for adquirido em 6 prestaes a um
juro mensal de 8%, ento o valor de cada prestao ser superior a $
190,00.
c)
[__]
O valor vista de um bem, adquirido em 16 parcelas de $ 100,00 cada
uma, a juros mensais de 6%, inferior a $ 1.000,00.
d)
[__]
Segundo a tabela, se um bem for financiado para dois clientes distintos,
em prazos diferentes mas com a mesma taxa de juros, sendo o prazo para o
primeiro cliente igual metade do prazo dado para o segundo, ento o valor
da parcela a ser paga pelo primeiro cliente ser o dobro da parcela paga
pelo segundo.
MATEMTICA FINANCEIRA
ERON
33
e)
[__]
O valor de 14,50 encontrado na coluna correspondente a 35 prestaes
o clculo aproximado do valor de
( )
35
1 1 0, 06
0, 06

+
.
f)
[__]
O valor 42,57%, localizado na ltima coluna, corresponde taxa de juros
anual equivalente taxa mensal de 3%.
g)
[__]
A partir da tabela, obtm-se que
( )
[ ]
15 1
1 0, 04
1 0, 04 (11,12)
+

.
h)
[__]
Para um comprador que paga a primeira prestao no ato da compra, a
opo de pagamento em 6 prestaes, com juros compostos de 4% a.m.,
mais vantajosa, isto , implica desembolsar um montante menor do que a
opo de pagamento em 12 prestaes, com juros compostos de 2% a.m..
i)
[__]
Se o sistema de capitalizao fosse simples, a tabela dada no seria
adequada para se calcular, por exemplo, o valor de uma determinada
prestao.
Respostas dos exerccios
1) $ 12.795,80 2) $ 15.242,07 3) a) $ 584,92 b) $ 335,48 c) $
418,02
4) $ 1.385,24 5) a) $ 3.993,93 b) $ 4.065,82; $ 4.147,14; $
4.225,93
6) $ 416,36 7) $ 3.670,02
8) a) Comprar vista. b) $ 6.856,80 9) vista. 10) d) 11)
25,90% a.m.
12) a) 2,65% a.m. b) 2,68% a.m. c) 2,71% a.m. d) 2,73% a.m. e) 2,74% a.m. f)
2,80% a.m.
13) Pagar em 12 meses 14) Vender a prazo. 15) 4,2% a.m.
16) $ 6.256,24
17) 9,03% a.m. 18) 4,97% a.m.; 78,97% a.a.
19) a) V b) V c) F d) F e) V f) V g) V h) V i) V
MATEMTICA FINANCEIRA
ERON
34
QUESTES PARA REVISO DOS CONTEDOS
QUESTO 01. Responda apenas V (verdadeiro) ou F (falso) para cada alternativa
a)
[__]
Se aplicamos C reais capitalizados continuamente por um perodo inteiro,
obtemos um montante maior que em qualquer outro tipo de capitalizao.
b)
[__]
A relao matemtica entre a taxa efetiva
f
i
e a taxa nominal i dada por

_

,
k
f
i
i = 1+ - 1
k
, Onde k o nmero de capitalizaes para 1 perodo da taxa nominal.
c)
[__]
Temos uma taxa nominal de juros quando o prazo de formao e
incorporao de juros ao capital inicial no coincide com aquele a que a taxa se
refere, configurando o surgimento de uma outra taxa, chamada efetiva, a qual
sempre menor que a taxa nominal.
d)
[__]
Uma das grandes vantagens do regime de juros compostos que nos
permite garantir que uma comparao feita em uma certa data focal permanece
vlida em qualquer outra data focal.
e)
[__]
A capitalizao contnua uma forma de capitalizao muito pequena, que
ocorre em perodos discretos e comumente utilizada no cotidiano das empresas
e pessoas.
f)
[__]
Em relao a uma srie de pagamentos uniformes em capitalizao
composta, dado o valor presente (VP), a taxa de juros (i) e o nmero de perodos
(n), a expresso matemtica que relaciona o pagamento peridico uniforme (PMT)
ao valor presente (VP) dada por
1
1
]
n
n
i(1+ i)
PMT = VP
(1+ i) - 1
.
g)
[__]
Um ndice de preos procura medir a mudana que ocorre nos nveis de
preo de um perodo para outro. ndices de preos diferentes medem inflaes
diferentes.
h)
[__]
A maioria dos ndices de inflao no Brasil e no mundo incluindo o ICV-
DIEESE, o IPCA e o INPC so ndices de Laspeyres. Isso significa que so
baseadas no preo de uma cesta de produtos cuja quantidade supostamente
fixa.
i)
[__]
Pode se dizer que correo monetria o reajuste dos capitais envolvidos
em operaes financeiras (ativas ou passivas) com a finalidade de anular, ou pelo
MATEMTICA FINANCEIRA
ERON
35
menos atenuar, os efeitos da inflao. A taxa utilizada nesse reajuste chamada
de taxa de correo monetria.
j)
[__]
Uma renda dita postecipada quando o pagamento ou recebimento dos
termos ocorre no final de cada perodo. E uma renda antecipada, quando o
pagamento ou recebimento dos termos ocorre no incio de cada perodo.
QUESTO 02. O banco A oferece emprstimos pessoais por 1 ano a juros
compostos, sendo a taxa de 18% a.a.. O banco B, pelo mesmo emprstimo e
prazo, cobra juros compostos taxa de 14,4% a.a., capitalizados mensalmente.
a) Para um tomador de emprstimos por 1 ano, qual dos bancos prefervel ?
b) Qual deveria ser a taxa nominal anual do banco B para que fosse indiferente
para o tomador do emprstimo a escolha do banco ?
QUESTO 03. Uma pessoa aplicou R$ 50.000,00 num CDB prefixado de 60 dias e
recebeu como montante R$ 51.600,00. No 1. ms, a taxa de inflao foi de 0,8%
e no 2. ms, de 0,9%.
1. Qual a taxa de juros auferida no perodo ?
2. Qual a taxa de inflao acumulada no perodo ?
3. Qual a taxa real de juros no perodo ?
4. Qual o ganho real expresso em valores monetrios ?
QUESTO 04. Do mesmo modo que podem ocorrer aumentos percentuais
sucessivos, podemos ter desvalorizaes (ou descontos) percentuais sucessivos

1 2 n
d , d , ..., d
produzindo uma taxa acumulada de desvalorizao (d) ao logo de
diversos perodos consecutivos. A sua expresso matemtica dada por
( ) ( ) ( ) L
1 2 n
d = 1- 1- d 1- d 1- d
Em maro, abril e maio de um certo ano, uma carteira de aes desvalorizou-se
10%, 7% e 5%, respectivamente.
a) Qual a taxa de desvalorizao acumulada no trimestre ?
b) Qual a taxa de valorizao que dever ocorrer em junho do mesmo ano para
recuperar a perda no trimestre ?
QUESTO 05. Ana compra de um amigo uma casa, cujo valor vista de R$
150.000,00, nas seguintes condies: Entrada de R$ 50.000,00 mais prestaes
mensais de R$ 18.598,04, com 13 meses de carncia. Sabendo-se que a taxa de
juros contratada de 4,5 % ao ms, qual o nmero de prestaes ?
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QUESTO 06. Juliana gostaria de trocar de carro daqui a dois anos. Estima que
gastar na troca do veculo cerca de R$ 18.000,00. Quanto ela deve depositar
mensalmente, a partir de hoje, em uma aplicao de renda que remunera o capital
em 1,5% ao ms para poder dispor da quantia desejada ?
QUESTO 07. Na venda de um imvel, o proprietrio pede R$ 100.000,00 de
entrada, 36 prestaes mensais de R$ 3.000,00 e 3 parcelas anuais de R$
20.000,00. Uma contraposta lhe feita no seguinte esquema: Entrada de R$
80.000,00, 12 parcelas mensais de R$ 4.000,00, seguidas de 12 parcelas mensais
de R$ 9.000,00. Sabendo-se que a taxa de juros vigente de 1,25% ao ms. Qual
a melhor opo para o vendedor?
QUESTO 08. Calcule o valor mais prximo do valor atual no inicio do primeiro
perodo da seguinte srie de pagamentos, cada um relativo ao fim de cada
perodo, taxa de juros compostos de 10% ao perodo.
Perodo 1 2 3 4 5 6 7 8
Valor 3000 2000 2000 2000 1000 1000 1000 1000
a) 11.700,00 b) 10.321,00 c) 10.094,00 d) 9.715,00
e) 9.414,00
QUESTO 09. Desejo trocar uma anuidade de oito pagamentos mensais de R$
1.000,00 vencendo o primeiro pagamento ao fim de um ms por outra anuidade
equivalente de dezesseis pagamentos vencendo tambm o primeiro pagamento
ao fim de um ms. Calcule o valor mais prximo do valor do pagamento mensal da
segunda anuidade considerando a taxa de juros compostos de 3% ao ms.
a) R$ 500,00 b) 535,00 c) 542,00 d) 559,00 e)
588,00
QUESTO 10. Uma pessoa aplica um capital unitrio recebendo a devoluo por
meio de uma anuidade formada por doze pagamentos semestrais, com o primeiro
pagamento sendo recebido ao fim de seis meses, a uma taxa de juros compostos
de 10% ao semestre. Admitindo que ela consiga aplicar cada parcela recebida
semestralmente a uma taxa de juros compostos de 12% ao semestre, qual o valor
mais prximo do montante que ela ter disponvel ao fim dos doze semestres ?
a) 2,44 b) 2,89 c) 3,25 d) 3,54
e) 3,89
Algumas expresses matemticas teis:
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_

,
f
k
- 1
i
i = 1+
k
1+ i
1+ r =
1+ j

n i
A = E+ P a
-n
n i
1- (1+ i)
a =
i
( )
n
n i
VF = E 1+ i + P S
n
n i
(1+ i) - 1
S =
i

1-k
n i
A = P a (1+ i)
Consulte tambm os sites (dentre os muitos que existem)
< www.bcb.gov.br >
< www.planalto.gov.br >
< www.dinheirovivo.com.br >
< www.fgv.br >
< www.andima.com.br >
<http://www.calculoexato.com.br/adel/default.asp>
REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
0. A. L. Bruni, R. Fama. Matemtica Financeira com HP12C e Excel. Editora Atlas,
2007.
1. J. D. V. Sobrinho. Matemtica Financeira, 7 edio. Atlas 2000.
2. W. F. Mathias, J. M. Gomes. Matemtica Financeira, 3 edio. Atlas 2002.
3. C. H. R. Boaventura. Matemtica Financeira Uma Abordagem Prtica. CTRH,
2005.
4. A. Assaf Neto. Matemtica Financeira e suas Aplicaes, 8 edio. Editora Atlas,
2003.
5. S. Hazzan, J. N. Pompeo. Matemtica Financeira, 5 Edio. Editora Saraiva,
2003.
6. F. Ayres Jr. Matemtica Financeira, coleo Schaum. Editora Mcgraw-Hill.
7. A. C. Castelo Branco. Matemtica Financeira aplicada. Editora Makron Books.
8. M. Juer. Praticando e aplicando matemtica financeira. Editora Qualitymark.
9. A. L. Puccini. Matemtica financeira objetiva e aplicada. Editora LTC.
10. C. P. Samanez. Matemtica financeira. Prentice Hall.
11. A. J. Tosi. Matemtica financeira com utilizao do Excel. Editora Atlas.
12. L. J. Gitman. Princpios de Administrao Financeira Essencial, 2 Edio.
Bookman, 2004.
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13. O. Pilagallo. A aventura do dinheiro uma crnica da histria milenar da
moeda. Publifolha, 2000.
14. C. A. Di Augustini, N. S. Zelmanovits. Matemtica Aplicada Gesto de
Negcios. FGV, 2005.
Existe uma infinidade de livros versando sobre matemtica financeira, voc pode
escolher outros que no estejam na referncia acima.
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