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GESTIN DE TESORERA

GESTIN DE TESORERIA

LA TESORERA SE CONSIDERA ES LA SANGRE DE UNA EMPRESA CUANDO EL FLUJO DE LA TESORERA TIENE RETENCIONES, EL CAUDAL ES INSUFICIENTE y, POR LO TANTO, SU RECORRIDO ES DEMASIADO LARGO. LA SALUD DE LA EMPRESA SE DETERIORA ES DE VITAL IMPORTANCIA REALIZAR UNA GESTIN EFICAZ DE LOS RECURSOS QUE DISPONEMOS SE TIENEN QUE AJUSTAR LOS SERVICIOS Y PRODUCTOS DE FINANCIACIN Y DE GESTIN DE CIRCULANTE A LAS NECESIDADES REALES DE LA EMPRESA

LA GESTION DE LA TESORERA, TAL COMO LA ENTENDEMOS EN LA ACTUALIDAD, ES UNA ACTIVIDAD RELATIVAMENTE NUEVA, QUE SE INDEPENDIZ DE LA CONTABILIDAD.

LA ACTIVIDAD HA CAMBIADO EN LOS LTIMOS AOS, SOBRE TODO EN EL MARCO DE LAS ACTIVIDADES EN QUE SE DESENVUELVE Y SE REFLEJA EN: LAS HERRAMIENTAS INFORMTICAS QUE UTILIZAN LOS TESOREROS LOS PRODUCTOS FINANCIEROS LAS PRCTICAS BANCARIAS LAS LEGISLACIONES HAN EVOLUCIONADO RPIDAMENTE.

LA TESORERA HA CRECIDO EN COMPLEJIDAD Y EL TESORERO EN PROFESIONALIDAD HA CRECIDO EN COMPLEJIDAD PORQUE:

SE HAN MULTIPLICADO LOS INTRUMENTOS DE COBROS Y PAGOS (DINERO ELECTRNICO, TARJETAS DE PAGOS EN TODAS SUS VARIANTES, PAGOS INTERNACIONALES).

GESTIN DE TESORERA
LAS TECNOLOGAS SE HAN MULTIPLICADO (BANCA ELECTRNICA, SISTEMAS DE ERP , ALMACEN DE DATOS- DATA WAREHOUSE). LA ESTRUCTURA DE LOS DEPARTAMENTOS HAN SUFRIDO IMPORTANTES MODIFICACIONES (TENDENDIA A LA CENTRALIZACIN DE LAS FUNCIONES DE TESORERA CASH POOLING). POR CAMBIOS SUSTANCIALES QUE EL DEPARTAMENTO FINANCIERO HA TENIDO DENTRO DE LA BANCA :

DE UNA FUNCIN DE CONTROL A UNA FUNCIN DE APOYO Y DE ESTMULO; DE UNA FUNCIN FISCALIZADORA A UNA FUNCIN EDUCADORA Y ENCAMINADA A LA MEJORA DE LA GESTIN EN OTROS DEPARTAMENTOS
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GESTIN DE TESORERIA

COMO CONSECUENCIA DE ESTOS CAMBIOS, EL TESORERO PROFESIONAL TIENE ADEMS DEL TRADICIONAL PAPEL DE GESTOR DE LA LIQUIDEZ DEL BANCO, EL DE:

CONTROLAR EL ADECUADO CUMPLIMIENTO DE LAS PREVISIONES DE PAGOS Y COBROS. LA TOMA DE LAS MEDIDAS NECESARIAS EN CASO DE QUE SE PRODUJERAN DESVIACIONES Y DISEO DE POLTICAS DE COBROS Y PAGOS. CONTROL DEL RIESGO FINANCIERO (MONEDAS, INTERS, COBRO). UNA RELACION MS PROFESIONAL CON SUS PROVEEDORES DE SERVICIOS Y DE FINANCIACIN. ADMINISTRACIN DE LA TECNOLOGA.

DIFERENCIA ENTRE CONTABILIDAD Y GESTION DE TESORERIA

ADMINISTRACIN DE BASES DE DATOS. INTERRELACIONARSE CON OTRAS INSTITUCIONES FINANCIERAS. CONEXIN CON OTROS DEPARTAMENTOS.

LOS MOVIMIENTOS Y OPERACIONES QUE SE REALIZAN, SE ANOTAN DE CONFORMIDAD CON LAS NORMATIVAS Y EXIGENCIAS QUE DAN ORIGEN A LA CONTABILIDAD. PARA UNA GESTIN ADECUADA DE LA TESORERA, ESOS MOVIMIENTOS CONTABLES SE DEBEN CONSIDERAR COMO LA DISPONIBILIDAD REAL DE LOS FONDOS CON PREFERENCIA A LA FECHA DE CONTABILIZACIN DEL COBRO O INGRESO. DESDE LA PERSPECTIVA CONTABLE, EL COBRO FIGURAR COMO INGRESO EN EL MOMENTO DE LA RECEPCIN DEL DOCUMENTO QUE JUSTIFIQUE TAL OPERACIN,

DESDE EL PUNTO DE VISTA DE GESTIN DE TESORERA, SE ATENDER A LOS SIGUIENTES ASPECTOS:

POSICIN BANCARIA (FLUJO DE DISPONIBLE Y LA POSICIN DE SALDOS - LIQUIDEZ) POSICIN FECHA VALOR (COMO PROCEDIMIENTO DE CONTROL Y SEGUIMIENTO A LAS DISTINTAS POSICIONES DE TESORERA) POSICION PREVISIONAL (LAS NECESIDADES DE FINANCIACIN COBROS Y PAGOS) GESTIN DEL RIESGO FINANCIERO (TIPO DE INTERS, DE CAMBIO, OTROS)

LO MS DESTACABLE DE LOS ASPECTOS DIFERENCIALES ES QUE LA CONTABILIDAD REPRESENTA UN MOMENTO ESTTICO, LA GESTIN DE TESORERA ACTA EN UN ESCENARIO DINMICO.

DIFERENCIA ENTRE CONTABILIDAD Y LA GESTION DE TESORERIA

CONTABILIDAD
FECHA CONTABLE
HECHOS

TESORERIA
FECHA VALOR
HECHOS + PROVISIONES

SALDOS FIN DE MES


EXACTITUD

SALDO DIARIO
ESTIMACIONES

INFORMACIN SOBRE EL PASADO ESTTICO

INFORMACION SOBRE EL FUTURO DINMICO

HERRAMIENTAS BSICAS EN TESORERA


FLUJO DE FONDOS

EN EL INTERIOR DE LA INSTITUCIN BANCA CIRCULAN FONDOS LA CIRCULACIN DE ESTOS FONDOS SE DESCRIBE COMO EL CONJUNTO DE ENTRADAS Y SALIDAS DE DINERO ( COBROS Y PAGOS). LA FUNCIN DEL TESORERO ES PROCURAR QUE ESE FLUJO DE FONDOS CIRCULE CORRECTAMENTE, ES DECIR: DISPONER DE LA CANTIDAD NECESARIA DE DINERO (LIQUIDEZ) PARA HACER FRENTE A LOS PAGOS (SALIDAS DE FONDOS); EN OTRAS PALABRAS MANEJAR ADECUADAMENTE LA LIQUIDEZ. EL EXCESO DE LIQUIDEZ PUEDE AFECTAR NEGATIVAMENTE A LA RENTABILIDAD DEL BANCO SI EL RENDIMIENTO DE ESTOS FONDOS ES INFERIOR AL DE LOS OTROS ACTIVOS.

ES NECESARIO ENCONTRAR UN EQUILIBRIO ENTRE LAS NECESIDADES Y DISPONIBILIDADES DE FONDOS PARA PODER AUMENTAR LA EFICIENCIA DEL BANCO Y LA SUPERVIVENCIA DEL BANCO. 9

CIRCULACIN DEL FLUJO DE FONDOS

COBROS
DISPONIBILIDAD

PAGOS

FINANCIACION

INVERSION

SISTEMA FINANCIERO

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PREVISONES DE TESORERA

DEPENDIENDO DEL USO QUE QUERAMOS HACER DE LAS PREVISIONES, AS MISMO DEFINIREMOS LOS PERODOS DE ANLISIS PODEMOS REALIZAR PREVISIONES PARA UN HORIZONTE INMEDIATO, ANUAL, MS ALLA DE UN AO O A LARGO PLAZO. LAS PREVISIONES INMEDIATAS TIENE POR OBJETO ASEGURAR QUE LOS SALDOS DE TESORERA GENERADOS POR PAGOS Y LOS COBROS FUTUROS SEAN SUFICIENTES PARA HACERLE FRENTE A LOS COMPROMISOS Y, EN CASO CONTRARIO, PODER ACTUAR A TIEMPO MEDIANTE LA OBTENCIN DE FONDOS DE CORTO PLAZO. LAS PREVISIONES MS ALLA DE UN AO PUEDEN REALIZARSE MEDIANTE LA ELABORACIN DE UN PRESUPUESTO ANUAL DE GESTIN DE TESORERA.

HOY DA, LA HERRAMIENTA QUE SE UTILIZA PARA LLEVAR EL CONTROL DEL FLUJO DE CAJA (CASH FLOW), ES UNA HOJA DE CLCULO ELECTRNICA (EXCEL).
LA RAZN DE LLEVARLO EN UNA HOJA ELECTRONICA ES RECOGER LAS PROBLEMTICAS PARTICULARES Y PODER HACER SIMULACIONES (FORCAST) DE LOS DIFERENTES ESCENARIOS POSIBLES (OPTIMISTA, PESIMISTA Y NEUTRO) Y ASI DETERMINAR LOS POSIBLES IMPACTOS QUE SE PRODUCIRAN EN LA TESORERA.

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PREVISIONES OPERATIVAS

PREVISIONES OPERATIVAS PREVISIN DE PREVISIONES DE CAPITAL Y EXTRAORDINARIOS TESORERA PRESUPUESTO DE FINANCIACIN

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POSICION EN FECHA VALOR


FECHA VALOR
ES LA FECHA EN LA QUE EL BANCO HACE LOS PAGOS Y RECIBE FONDOS PARA EFECTOS DE VALORACIN. ESTA FECHA ES LA QUE SIRVE PARA EL CLCULO DE LOS INTERESES.

EN LA PRCTICA HABITUAL, EL CONCEPTO DE FECHA VALOR TIENE MUCHA IMPORTANCIA EN LA MEDIDA QUE UNA CANTIDAD DE DINERO NO SE CONSIDERA EFECTIVA HASTA TANTO NO SE PUEDA DISPONER DE LA MISMA
ES LA FECHA QUE SE UTILIZA PARA EL CLCULO DE LOS INTERESES, YA QUE LOS MISMOS SE CALCULAN EN FUNCIN DE ESTA VALORACIN. TODAS LAS OPERACIONES BANCARIAS ESTAN SUJETAS A UNA FECHA VALOR, QUE PUEDE COINCIDIR CON LA FECHA EN LA QUE SE PRODUCE LA OPERACIN, GENERALMENTE CUANDO SE HACEN LOS CARGOS, O PUEDE SER UNOS DAS MS TARDE.

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POSICION EN FECHA VALOR

PARA REALIZAR UNA BUENA GESTIN DE TESORERA ES IMPRESCINDIBLE TOMAR COMO REFERENCIA EL SALDO EN FECHA VALOR Y NO EL SALDO CONTABLE. LA VALORACIN (CLCULO DE INTERESES) SE EXPRESA EN NMEROS DE DAS DESDE LA FECHA SPOT DE LA OPERACIN (DOS DAS LABORALES DESPUS DEL DA DE NEGOCIACIN) HASTA LA FECHA DE VENCIMIENTO. A PARTIR DE LA FECHA SPOT SE HACEN LOS CLCULOS DE INTERESES.

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MISIN DE LA GESTIN DE TESORERA

IMPLEMENTAR SISTEMAS DE MEDICIN Y REPORTES DE CONTROL Y MEDICIN DE EFECTIVIDAD.


LA INTERNACIONALIZACIN DE LAS ACTIVIDADES A NIVEL MUNDIAL. CONTROLAR LOS RIESGOS COMO POR EJEMPLO LOS CAMBIARIOS Y DE TASAS DE INTERS, LA CONTRACCIN DE LA LIQUIDEZ DEBIDO A MALAS DECISIONES DE INVERSIN. EL COBRO DE LOS ACTIVOS A SU VENCIMIENTO.

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MISIN DE LA GESTIN DE TESORERA

HACER BUEN USO DE LOS MERCADOS DE DERIVADOS PARA QUE NO INTERFIERAN CON LOS RESULTADOS DE LA TESORERA Y , POR ENDE, DEL NEGOCIO. DESARROLLAR TCNICA Y DE NEGOCIO DEL TESORERO. RELACIONAR EL CONTROL Y LAS IMPLICACIONES CONTABLES Y FISCALES ANTES DE TOMAR UNA DECISIN. IMPLEMENTAR SISTEMA DE INFORMACIN ORIENTANDOS A LA PLANIFICACIN, ANLISIS, APOYO A LA TOMA DECISIONES Y MONITOREO DE LAS ACTIVIDADES DE LA TESORERA EL TESORERO DEBE APRENDER A COMUNICAR LA REALIDAD FINANCIERA DE FORMA CONCISA Y SENCILLA, PARA ASEGURAR QUE SU MENSAJE SEA COMPRENDIDO NO SLO POR LA ALTA GERENIA, SINO POR LOS GERENTES DE LAS DIFERENTES REAS DEL BANCO.

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EL CASH MANAGEMENT Y LA GESTIN DE TESORERA

EL CASH MANAGEMENT ES AQUELLA REA DE LA GESTIN DE TESORERA CUYA MISIN CONSISTE EN CONSIDERAR ESA ACTIVIDAD COMO UN CENTRO DE MOVIMIENTOS MONETARIOS, CON INDEPENDENCIA DE LA ACTIVIDAD PROPIA ECONMICA DEL BANCO. EL CONCEPTO DE CASH MANAGEMENT INTEGRADO EN LA GESTIN DEL CIRCULANTE, ES AMPLIO PORQUE AL L SE INTEGRAN, ADEMS DE LA COLOCACIN DE EXCEDENTES DE LIQUIDEZ, VENTAS, COBROS, PAGOS Y FUENTES DE FINANCIAMIENTOS. LAS TCNICAS QUE SE EMPLEAN EN EL CASH MANAGEMENT SE PUEDEN RESUMIR EN TRES ASPECTOS FUNDAMENTALES: PREVER ORGANIZAR CONTROLAR

LOS MOVIMIENTOS DE SALDOS Y TESORERA

EL OBJETIVO ES EL DE: CONTROL Y PLANIFICACIN DE LA LIQUIDEZ . MINIMIZAR LOS COSTES FINANCIEROS OBTENER LOS FONDOS NECESARIOS CON LA MXIMA RAPIDEZ. COORDINAR CON LOS OTROS DEPARTAMENTOS AFECTADOS. FINANCIAR CORRECTAMENTE EL FONDO DE MANIOBRA A CORTO Y LARGO PLAZO. ASEGURAR EL CUMPLIMIENTO DE LAS OBLIGACIONES CONTRADAS. CONTROL Y GESTIN DE LAS CONDICIONES BANCARIAS.

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MISIN EN LA ADMINISTRACIN DE RECURSO (CASH MANAGEMENT) EN LA GESTIN DE TESORERA

OPTIMIZACIN EN LA ADMINISTRACIN DEL FLUJO DE FONDOS (CASH FLOW) OPTIMIZAR EL USO DE FONDOS MAXIMIZAR EL RENDIMIENTO DE LAS INVERSIONES CONTROLAR COSTES EVITAR ENDEUDAMIENTOS INNECESARIOS OPTIMIZAR OPORTUNIDADES DE ARBITRAJES SER UN VERDADERO CENTRO DE BENEFICIOS Y NO DE COSTOS. (EVITANDO PRDIDAS)
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POLTICA PTIMA PARA LA ADMINISTRACIN DE RECURSOS (CASH MANAGEMENT)


LOS CONCEPTOS FUNDAMENTALES EN LOS QUE SE DEBE BASAR UNA POLTICA OPTIMA DE ADMINISTRACIN DE RECURSOS (CASH MANAGEMENT), SE DESTACAN:

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO


CUALQUIER CANTIDAD DE DINERO DIFERIDA EN EL TIEMPO NO TIENE EL
MISMO VALOR QUE TENA EN EL NACIMIENTO DE LA OBLIGACIN.

COSTO ALTERNATIVO DE LOS RECURSO


EN LOS ENDEUDAMIENTOTOS CON RECURSOS AJENOS A CORTO O LARGO PLAZO, EL COSTO ES EXPLCITO, ES DECIR, SE CONOCE DE ANTEMANO YA QUE OBEDECE A UNA CLUSULA CONTRACTUAL CON LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS QUE LO CONCEDEN.
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EL CONCEPTO DE FLOAT FINANCIERO (FLOTAMIENTO)


LO COMPRENDE EL PERIODO QUE VA DESDE LA PERCEPCIN DEL DOCUMENTO DE COBRO O PAGO HASTA LA DISPONIBILIDAD REAL DEL DINERO. LA ADMINISTRACIN DE RECURSOS (CASH MANAGEMENT) SE FUNDAMENTA EN ALARGAR LOS PLAZOS DEL FLOAT CUANDO SE TRATA DE LA FUNCIN DE PAGOS, Y ACORTARLOS LO MXIMO POSIBLE EN LA GESTIN DE COBROS.

EL CONCEPTO DE FECHA VALOR


TIENE MUCHA IMPORTANCIA PORQUE CONDICIONAR SUSTANCIALMENTE LA IMPUTACIN DE LOS INTERESES CON LA FECHA DE VENCIMIENTO, YA QUE LOS MISMO SE CALCULAN EN FUNCIN DE ESTA VALORACIN. ADEMS UNA CANTIDAD DE DINERO NO SE CONSIDERA EFECTIVA HASTA TANTO NO SE PUEDA DISPONER DE LA MISMA. 20

TESORERA COMO BANCO DEL BANCO

COMO DEFINIMOS ANTES, LA ADMINISTRACIN DE RECURSOS (CASH MANAGEMENT) SE ENCARGA O ACTA COMO CENTRO DE MOVIMIENTOS MONETARIOS, POR LO TANTO, ESTA FUNCIN ES SIMILAR A LA DE UN BANCO PORQUE:

FACILITA RECURSOS FINANCIEROS A OTROS DEPARTAMENTOS O CENTROS DENTRO DEL BANCO, POR LO QUE DEBE PERCIBIR INTERESES (CONTABILIDAD DE COSTOS) A TRAVS DE CARGOS CONTABLES INTERNOS CAPTA RECURSOS FINANCIEROS EXCEDENTES DE OTROS CENTROS O DEPARTAMENTOS Y OTRAS FUENTES (ACREEDORES) POR LO QUE PAGA INTERESES.

LA GESTIN SE OPTIMIZA CUANDO LA SUMA DE INTERESES PERCIBIDOS ES SUPERIOR O IGUAL A LOS INTERESES PAGADOS, POR LO QUE LA GESTIN SE CONSTITUYE EN UN CENTRO DE BENEFICIOS.
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RESPONSABILIDADES DE LA TESORERA EN LA FUNCION FINANCIERA

RESPONSABILIDAD POR LA PRODUCCIN, MANEJO Y FLUJO ADECUADO DE LA INFORMACIN CONTABLE Y FINANCIERA LA CALIDAD Y OPORTUNIDAD DE PRESENTACIN DE LA INFORMACIN CONTABLE Y FINANCIERA, SON LA BASE FUNDAMENTAL PARA QUE TODOS LAS PERSONAS QUE PARTICIPAN EN LA GESTIN FINANCIERA PUEDAN LLEVAR A CABO SU OBJETIVO

RESPONSABILIDAD POR LA ADMINISTRACIN EFICIENTE DEL CAPITAL DE TRABAJO


SIGNIFICA ESTABLECER LOS NIVELES DESEABLES DE EFECTIVO, CARTERA E INVENTARIOS. CONTROLAR DE MANERA PERMANENTE LA INVERSIN QUE SE REALIZA PARA QUE SE AJUSTE A LO ESTABLECIDO SE REQUIERE UNA CONTINUADA REVISIN Y AJUSTE

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RESPONSABILIDADES DE LA TESORERA EN LA FUNCION FINANCIERA

RESPONSABILIDAD POR LA SELECCIN Y EVALUACIN DE INVERSIONES A LARGO PLAZO - TODO LO RELACIONADO A LOS ACTIVOS FIJOS QUE SE
-

REQUIEREN PARA LA MARCHA NORMAL DE LA EMPRESA SE DEBE HACER UNA EVALUACIN DE LOS PROYECTOS DE INVERSIN

RESPONSABILIDAD POR LA CONSECUCIN Y MANEJO DE FONDOS REQUERIDOS POR LA EMPRESA


- EL FINANCISTA DEBE CONOCER Y SABER UTILIZAR CON LA DEBIDA PROPIEDAD LAS FUENTES DE FINANCIACIN QUE LA EMPRESA PUEDE UTILIZAR - DEBE MANTENER UNA ESTRECHA RELACIN CON LOS INVERSIONISTAS Y ENTIDADES DE CRDITO
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RESPONSABILIDAD DE LA TESORERA EN LA FUNCIN FINANCIERA


- DEBE TRATAR CON LOS MERCADOS DE DINERO Y CAPITALES

MERCADO MONETARIO
ES UN MERCADO DONDE SE NEGOCIAN ACTIVOS DE BAJO RIESGO Y DE ALTA LIQUIDEZ. SE NEGOCIAN ACTIVOS A CORTO PLAZO

MERCADO DE CAPITAL
SON MERCADOS EN DONDE SE COMPRAN Y SE VENDEN VALORES FINANCIEROS
LOS CORREDORES Y SUSCRIPTORES FACILITAN LAS COMPRAS Y LAS VENTAS DE VALORES QUE EFECTAN OTROS PARTICIPANTES, COBRANDO CUOTAS O COMISIONES POR SUS SERVICIOS

- ATRAVS DE ESTOS MERCADOS SE OBTIENEN GENERALMENTE LOS FONDOS Y SE NEGOCIAN LOS VALORES DE LA EMPRESA - LAS EMPRESAS SON AFECTADAS POR LOS MERCADOS FINANCIEROS

MERCADOS FINANCIEROS
MECANISMO O LUGAR A TRAVS DEL CUAL SE GENERAN INTERCAMBIOS DE ACTIVOS FINANCIEROS Y SE DETERMINAN SUS PRECIOS LAS FUNCIONES DE ESTE MERCADO LAS PODEMOS DEFINIR AS:

PONER EN CONTACTO A LOS INVERSIN

PARTICIPANTES QUE INTERVIENEN ENTRE EL AHORRO Y LA

FIJAR DE LA MEJOR FORMA POSIBLE LOS PRECIOS DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS PROPORCIONAR LIQUIDEZ A LOS ACTIVOS

REDUCIR LOS PLAZOS Y LOS COSTES DE INTERMEDIACIN

SE EMPLEAN VARIOS CRITERIOS PARA CLASIFICAR A LOS MERCADOS FINANCIEROS QUE SON: 1) SEGN LA FASE DE NEGOCIACIN DEL ACTIVO UN ACTIVO PUEDE COMPRARSE O VENDERSE Y TIENE DOS FASES: a) LOS RECIEN EMITIDOS O MERCADO PRIMARIO b) EL ACTIVO YA EMITIDO SE NEGOCIA SUCESIVAMENTE, ES DECIR, MERCADO SECUNDARIO 25

MERCADOS FINANCIEROS
2. SEGN SU ESTRUCTURA O GRADO DE FORMALIZACIN UN ACTIVO FINANCIERO PUEDE NEGOCIARSE EN VARIAS CONDICIONES, Y BAJO UN CONJUNTO DE NORMAS Y SUPERVISIN DE ORGANISMOS EJEMPLO: MERCADOS ORGANIZADOS Y NO ORGANIZADOS 3. SEGN LAS CARACTERSTICAS DE SUS ACTIVOS LOS ACTIVOS TIENEN PECULIARIDADES Y ESTRUCTURAS PROPIAS QUE LO VAN A DIFERENCIAR UNO DEL OTRO. EXISTEN ACTIVOS MS LQUIDOS Y MENOS LQUIDOS, CON VENCIMIENTOS A MS LARGO O CORTO PLAZO

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SUBTIPOS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS


MERCADOS FINANCIEROS

MERCADOS DE CAPITAL

MERCADO MONETARIO

MERCADOS DE DERIVADOS

MERCADO DE DIVISAS

MERCADO DE SEGUROS

MERCADO DE COMMODITIES

INTERCAMBIO DE RENTA FIJA Y RENTA VARIABLE

PROVEE FINANCIAMIENTO DE INVERSION DE DEUDA A CORTO PLAZO

PROVEE INSTRUMENTOS PARA EL MANEJO DEL RIESGO FINANCIERO

PERMITE EL INTERCAMBIO DE MONEDAS EXTRANJERAS O DIVISAS

PERMITE LA REDISTRIBUCIN DEL RIESGO

PERMITE EL INTERCAMBIO DE BIENES PRIMARIOS (COMMODITIES)

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LOS MERCADOS DE CAPITALES COMO FUENTE DE INGRESOS PARA LAS ENTIDADES BANCARIAS

En la gestin bancaria moderna, las emisiones de valores en los mercados de capitales internacionales suponen una sustanciosa fuente de ingresos por la percepcin de comisiones por una triple va: direccin, aseguramiento y colocacin. La actividad de un banco en las emisiones internacionales de valores, como lead manager o director de la emisin, como underwriter o asegurador de la emisin, y como seller o colocador de la emisin proporcionan a los bancos de inversin una importante fuente de ingresos.

Las emisiones en los mercados de capitales internacionales nos lleva necesariamente al anlisis del llamado Euromercado. El Euromercado aparece en el sistema financiero internacional como consecuencia de una serie de factores que confluyen en su origen: Los procesos de internacionalizacin de los mercados financieros, Una mayor transaccionalidad de los mercados, El desarrollo de nuevas tecnologas que permiten conexiones on time entre plazas financieras,

Los fenmenos de la titulizacin, El proceso de desregulacin importado de los mercados financieros anglosajones.

La aparicin del Euromercado supuso una autntica revolucin en el Sistema Financiero Internacional, dado que por su concepcin y evolucin iba a convertirse en un elemento innovador en los mercados financieros internacionales.

Cuando

se aborda el estudio del Euromercado, pese a su denominacin, no estamos ante un mercado europeo ni tiene relacin especial con Europa, pues va a ser precisamente la ausencia de control por parte de las autoridades monetarias y financieras de los diferentes sistemas econmicos nacionales su nota ms caracterstica.

El concepto de Euromercado y la estructura de sus emisiones, especialmente la de eurobonos, plantea ciertas analogas con la emisin de los denominados bonos extranjeros o foreign bond issues. La emisin internacional, es decir, aquella que se vende fuera del pas del prestarario, puede revestir la forma de emisin extranjera o emisin del Euromercado, tendramos entonces:

Emisin

de bonos extranjeros: emisin interncional de bonos suscrita por un sindicato de bancos compuesto fundamentalmente, por instituciones del pas en cuya divisa se denomina la emicin, y adems vendido en el pas en cuya divisa se denomina la emisin, y adems vendido en el pas en cuya divisa se denomina la emisin.

Estas

emisiones, segn la divisa en la que se realicen, reciben denominaciones como:


Bulldog Bonds Yankee Bonds Carabella Bonds Matador Bonds

Emisin de Eurobonos:emisin internacional de bonos suscrita por un sindicato internacional de bancos y vendida principalmente en pases distintos de aquel cuya divisa se denomina la emisin.
La implantacin del euro como moneda nica ha tenido una indudable repercusin en este mercado. Por un lado, buena parte de las emisiones vivas, es decir emitidas antes de 01/01/1999, han sido o bien redenominadas a euros o han seguido vivas hasta su vencimiento.

Sin

embargo, la estructura y caractersticas de los mercados internacionales sigue siendo la misma, si bien las divisas en las que se denominan las emisiones se reducen. De esta forma tendremos emisiones en dlares, libras esterlinas, euros, yenes, etc.

MERCADOS DE BONOS EXTRANJEROS

Los mercados de bonos extranjeros son un ejemplo de mercado de capitales internacional. La primera caracterstica que se nos plantea a la hora de abordar el mercado extranjero es su propia naturaleza. Un ejemplo de estas emisiones las encontramos en las conocidas como Samurai Bonds (bonos denominados en yenes, emitidos pblicamente en Japn por no residentes), as como Yankee Bonds, Matador Bonds, etc.

Por

otro lado, no es una emisin pura y exclusivamente propia del llamado Euromercado, en la medida en que la emisin no esta asegurada slo y exclusivamente por un sindicato de bancos internacionales, ni se vende principalmente en pases distintos de aquel en cuya divisa se denomina la emisin.

En

efecto, los emisores son no residentes, tales como: organismos internacionales, conocidos como supranacionales; agencias y empresas pblicas con garanta estatal; pases o estados soberanos, todos ellos deben poseer una caracterstica en general: excelente calificacin o ratings.

MERCADO MONETARIO

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CONCEPTO Y CARACTERSTICAS
SE PUEDE DEFINIR COMO:

MERCADO DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS EN FORMA DE DEUDA A CORTO PLAZO, BAJO RIESGO Y ELEVADA LIQUIDEZ. EL CORTO PLAZO A QUE SE HACE REFERENCIA ES DE UN AO. CIERTOS TTULOS DEL MERCADO MONETARIO, COMO DEPOSITOS A PLAZO, TTULOS HIPOTECRIOS, TITULOS CORPORATIVOS Y DE COMERCIO EXTERIOR (BAs), SUELEN SOPREPARAR DICHO PLAZO Y PUEDEN LLEGAR HASTA 2 Y 3 AOS DE VIDA. EL BAJO RIESGO SE DA, APARTE DEL CORTO PLAZO DE LOS ACTIVOS, POR LA SOLVENCIA DE LOS EMISORES, PRESTATARIOS INSTITUCIONALES COMO EL TESORO, BANCOS COMERCIALES O GRANDES EMPRESAS PBLICAS O PRIVADAS QUE ACUDEN CON SUS NECESIDADES (EMISIONES), A ESTE TIPO DE MERCADO. TAMBIN MINIMIZA EL RIESGO LA EXISTENCIA DE GARANTAS REALES O COLATERALES DE LA EMISIN.

LA MAYORIA SON DOCUMENTOS NEGOCIABLES.


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CONCEPTO Y CARACTERSTICAS

MERCADO CON UNA ALTA LIQUIDEZ

LA LIQUIDEZ DERIVA DE QUE HAY UN AMPLIO MERCADO SECUNDARIO.


ESTO GARANTIZA UNA FCIL Y RPIDA NEGOCIACIN DE LOS TTULOS, VAORES. LOS TTULO O VALORES QUE SE NEGOCIAN PUEDEN SER DE RENTA FIJA O DESCONTADA. ES EL REFUGIO DE LOS INVERSORES ADVERSOS AL RIESGO. ESCASO RIESGO DE LOS ACTIVOS, POR SER DE CORTO PLAZO. GENERALMENTE LA NEGOCIACIN ES DIRECTA ENTRE LOS AGENTES DEL MERCADO (BANCO COMERCIALES), O A TRAVS DE MEDIADORES ESPECIALIZADOS (BROKERS Y DEALERS).

MERCADO IMAGINATIVO Y FLEXIBLE DONDE LA INNOVACIN FINANCIERA TIENE UN LUGAR PRIVILEGIADO.


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MTODO DE EMISIN DE LOS ACTIVOS

EMISIN AL DESCUENTO EL INVERSOR PAGA UNA CANTIDAD INFERIOR AL NOMINAL DEL TTULO Y AL VENCIMIENTO RECIBE DICHO NOMINAL. ES UNA EMISIN CUYO RENDIMIENTO EFECTIVO O REAL ES GENERAMENTE SUPERIOR AL INTERS NOMINAL O DE DESCUENTO. TPICO EN ACTIVOS COMO PAGARS DEL TESORO (TBILLS) Y DE EMPRESAS.

EMISIONES CON INTERESES PAGADEROS AL VENCIMIENTO

EMISIN DE RENTA FIJA PAGAN AL INVERSIONISTAS LOS FLUJOS DE EFECTIVO ESPECIFICADOS EN LOS TIEMPOS ESPECIFICADOS EN EL FUTURO

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LA GESTION DE FONDOS EXCEDENTES DE TESORERA


EL TESORERO DE UN BANCO DEBE PLANTEARSE LA INVERSIN DE LOS EXCEDENTES EN ACTIVOS FINANCIEROS ESCOGIENDO LOS MS IDNEOS, CON BASE A CUATRO CARACTERSTICAS:
1.

LIQUIDEZ SE REFIERE A LA POSIBILIDAD DE VENDER UN TTULO O INSTRUMENTO FINANCIERO EN UN MERCADO SECUNDARIO.

2.

RENTABILIDAD FINANCIERA LOS ACTIVOS MS RENTABLES SUELEN SER LOS ACTIVOS CORPORATIVOS, SEGUIDO DE ACTIVOS DE ENTIDADES FINANCIERAS Y LOS MENOS RENTABLES LOS ACTIVOS DE ENTIDADES PBLICAS
SEGURIDAD (SOLVENCIA) ESTAR EN FUNCIN DEL PLAZO DEL DESEMBOLSO Y DE LOS EMISORES. LOS EMISORES PBLICOS COMO EL ESTADO O LAS ADMINISTRACIONES PBLICAS GOZAN DE MAYOR SOLVENCIA, POR LO TANTO SON MS SEGURAS QUE LOS ACTIVOS DE ENTIDADES FINANCIERAS Y CORPORATIVAS (USO DE GARANTIAS PARA EFECTOS DE SEGURIDAD) RECIPROCIDAD

3.

4.

DETECTADOS LOS EXCEDENTES A CORTO, MEDIANO Y LARGO PLAZO SE DEBE SELECCIONAR EL IMPORTE A INVERTIR, EL VENCIMIENTO, LOS TIPOS DE ACTIVOS DE INVERSIN,EL RENDIMIENTO, EL (LOS) EMISOR (ES) Y EL (LOS) INTERMEDIARIO(S).

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ETAPAS PREVIAS A LA DECISIN DE INVERTIR


ANTES DE INVERTIR LOS EXCEDENTES DEBEMOS HACERNOS UNA SERIE DE PREGUNTAS

CUL ES NUESTRA POSICIN EN FECHA VALOR? CUL ES NUESTRA PREVISIN, A UN HORIZONTE TEMPORAL ADECUADO, DEL PRESUPUESTO DE TESORERA?

QU IMPORTE INVERTIR Y A QUE VENCIMIENTO? CUANTO MAYOR SEA EL IMPORTE A INVERTIR MEJOR SER LA REMUNERACIN, YA QUE SE PODRA ACCEDER A ACTIVOS DE MAYOR RENTABILIDAD Y A POSICIONARSE CON UN PODER NEGOCIADOR MAYOR DELANTE DEL INTERMEDIARIO FINANCIERO.
EN QU INSTRUMENTOS INVERTIR? LA INVERSIN DEBE PLANTEARSE CON BASE A LAS CUATRO CARACTERSTICAS: LIQUIDEZ, SEGURIDAD, RENTABILIDAD Y RECIPROCIDAD. CUL ES LA POLTICA DEL BANCO RESPECTO AL GRADO DE EXPOSICIN AL RIESGO, LMITE DE PRDIDAS, LMITES DE CRDITO, UTILIZACIN DE PRODUCTOS DERIVADOS, ETC.? DNDE ADQUIRIR LOS TTULOS VALORES. EMISOR, INTERMEDIARIO, ETC. QU SISTEMAS DE INFORMACIN FINANCIERA TENEMOS? SI TRANSFERENCIA ELECTRNICA DE FONDOS, BANCA ELECTRNICA, SISTEMA DE NETTING, EDI (INTERCAMBIO DE DATOS ELECTRNICO), CENTRALIZACIN DE TESORERA, ETC.

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INSTRUMENTOS DEL MERCADO DE DINERO

DEPSITOS A PLAZOS EN FONDOS FEDERALES EURODLARES CERTIFICADOS DE DEPOSITOS EUROCERTIFICADOS DE DEPSITOS CERTIFICADO DE DEPSITOS YANKEES CERTIFICADOS DE DEPOSITOS DOMSTICOS ACEPTACIONES BANCARIAS PAPEL COMERCIAL LETRAS DEL TESORO ACUERDOS DE RECOMPRA, DE READQUISICIN O REPORTOS DEUDA COLATERALIZADA CON HIPOTECA (CMD) O CDULAS HIPOTECARIAS.

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DEPSITO A PLAZO FIJO (DP)


COMO SU NOMBRE LO INDICA ES UN DEPSITO A TERMINO QUE DEVENGA INTERESES EN BANCOS MERCANTILES O EN ASOCIACIONES DE AHORROS Y PRSTAMOS. TODO EL INTERS PACTADO SE PAGA, JUNTO CON EL PRINCIPAL NOMINAL, AL VENCIMIENTO.

SON NOMINATIVOS Y NO AL PORTADOR


GENERALMENTE NO SE PUEDEN PRECANCELAR SI SON EURODEPSITOS, TIENEN UN RENDIMIENTO UN POCO MAYOR QUE LOS DEPSITOS LOCALES. CLCULO DE INTERESES 365/360

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CLCULO QUE FUNCIONAN CON INTERESES ACUMULADOS


N P * AOR * ---------36,000 N * AOR 1 + ---------------36,000

F= P +

O F= P*

P AOR F N

= Moto Nominal = Tasa de Inters Nominal = Monto al Vencimiento = Das del Perodo
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CALCULO DE INTERES GENERADOS POR UN DEPSITO


1. MTODO DE DIVISOR FIJO PARTIENDO DE LA EXPRESIN DE INTERS SIMPLE: C*r*t I = -------------36000 SE REALIZA UNA SIMPE MANIPULACIN QUEDANDO DE LA SIGUIENTE FORMA: C*t I = -----------36000/r

C= CAPITAL O MONTO r = TASA DE INTERS t = PERODO 36000 = 360*100 ( AO %)


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CALCULO DE INTERES GENERADOS POR UN DEPSITO


EN LA LTIMA EXPRESIN, EL NUMERADOR RECIBE EL NOMBRE DE NMEROS COMERCIALES, O SIMPLEMENTE NMERO Y AL DENOMINADOR SE LE NOMBRA COMO DIVISOR FIJO. ESTA FORMULA ES MUY TIL PARA CALCULAR LOS INTERSESES DE VARIOS CAPITALES CON EL MISMO TANTO POR CIENTO EN ESTE CASO, SE CALCULA LOS NMEROS PARA LUEGO DIVIDIR POR EL DIVISOR FIJO EL COCIENTE NOS DA LOS INTERESES TOTALES. EJEMPLO: SI QUISIERAMOS SABER CUNTOS INTERESES PRODUCEN LOS SIGUIENTES CAPITALES DURANTE LOS DAS QUE APARECEN EN LA TABLA, TODOS ELLOS AL 2 POR 100 (2%), TENDRIAMOS QUE: CAPITALES DIAS NMEROS 60,000 12 720,000 75,000 30 2,250,000 84,000 56 4,704,000 52,000 24 1,248,000 TOTAL 8,922,000
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CALCULO DE INTERES GENERADOS POR UN DEPSITO


EL DIVISOR FIJO SERA: 36,000/2 = 18,000 POR LO QUE LOS INTERESES DE LOS CAPITALES DEL CUADRO ANTERIOR AL 2% SERAN IGUALES A: 8,922,000 I = -----------------18,000 I = 495.67

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CERTIFICADO DE DEPSITO NEGOCIABLE (CD)

SON INSTRUMENTOS FINANCIEROS AL PORTADOR, NEGOCIABLES Y EMITIDOS A LA RECEPCIN DE UN DEPSITO A PLAZO.


SON NEGOCIABLES PORQUE EL INVERSIONISTA PUEDE VENDERSELO A OTRO.

ESTE INSTRUMENTO POSEE UN ACTIVO MERCADO SECUNDARIO, ESPECIALMENTE PARA LOS EMITIDOS EN USDLARES, CUYA PRINCIPAL PLAZA ES LONDRES.
PUEDEN SER TANTO A CORTO PLAZO (EMISIN HASTA UN AO) COMO A MEDIANO PLAZO (EMISIONES ENTRE 1AO A 5 AOS). LOS CD SE EMITEN A LA PAR, A UN TIPO DE INTERS QUE PUEDE SER FIJO O VARIABLE, PAGADERO AL VENCIMIENTOJUNTO CON EL PRINCIPAL. SE UTILIZA LA TASA LIBOR O EUROMERCADO.

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CERTIFICADO DE DEPSITO NEGOCIABLE (CD


EN LOS CD A MEDIANO PLAZO, LOS INTERESES SE RECIBEN ANUALMENTE. LOS CD`S DE ALTA DENOMINACIN SE EMITEN EN CANTIDADES DE $100,000 O MS. TIENEN VENCIMIENTOS ESPECIFICADOS. LA RENTABILIDAD QUE OBTIENE EL VENDEDOR DE ESTOS TTULOS LA CALCULA CONSIDERANDO LOS INTERESES DEVENGADOS Y LOS TIPOS VIGENTES EN EL MERCADO. SI SE NEGOCIAN ANTES DEL VENCIMIENTO, EN EL MERCADO SECUNDARIO, DEVENGARA LOS INTERESES ACUMULADOS HASTA LA FECHA VALOR PACTADA. EL CLCULO DE INTERESES ES 365/360
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FORMULA PARA DETERMINAR EL VALOR ACTUAL DE UN CD

VA o PV = P *

36,000 + I * L ------------------36,000 + Y* D

VA = Valor Actual del Instrumento P = Monto Nominal I = Tasa de Inters Nominal (coupon) L = Plazo Original Y = Tasa de Inters de Negociacin del Instrumento D = Plazo Restante

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CERTIFICADO DE DEPSITO (YCD)


SON INSTRUMENTOS QUE CERTIFICAN UN DEPSITO A PLAZO FIJO EMITIDOS POR BANCOS EXTRANJEROS QUE TIENEN SUCURSALES EN LOS ESTADOS UNIDOS. SE EMITEN NOMINATIVOS Y AL PORTADOR PLAZOS DE HASTA UN AO, MNIMO 7 DAS, Y PARA PLAZOS MAYORES. EN LOS PLAZOS HASTA UN AO, LOS INTERESES SE PAGAN AL VENCIMIENTO SOBRE EL MONTO NOMINAL, PARA PLAZOS MAYORES LA TASA DE INTERESES PUEDE SER PAGADERA SEMESTRALMENTE, ANUALMENTE O LA QUE SE PACTE. LA TASA FLUCTUANTE QUE SE EMPLEE, PUEDE SER BASADA EN EL NDICE LIBOR.

SON INSTRUMENTOS NEGOCIABLES


BASE DE CALCULO 365/360

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INSTRUMENTOS CON BASE A DESCUENTO


MUCHOS DE LOS VALORES DE LOS MERCADOS MONETARIOS, TALES COMO LOS TBILLs, ACEPTACIONES BANCARIAS (BAs) Y PAPELES COMERCIALES (CPs), SON VENDIDOS SOBRE LA BASE DEL DESCUENTO. ESTOS INSTRUMENTOS NO PAGAN INTERESES, EN VEZ DE ESO, SON VENDIDOS A DESCUENTO DEL VALOR FACIAL Y REDIMIDOS AL VENCIMIENTO A SU VALOR FACIAL. EL INVERSOR EN LOS VALORES DESCONTADOS, OBTIENE EL RETORNO DEBIDO A QUE L RECIBE MS AL VENCIMIENTO DE LO QUE PAGO A LA COMPRA DEL TTULO. POR CONSIGUIENTE, LA TASA DE RETORNO SOBRE EL TTULO DESCONTADO SER MEJOR QUE LA QUE SE OBTENGA SOBRE LA BASE DE INTERS SIMPLE.
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ACEPTACIONES BANCARIAS (BA`S)


HISTORICAMENTE SE CREARON PARA FINANCIAR BIENES EN CIRCULACIN; EN LA ACTUALIDAD, SE UTILIZAN PARA FINANCIAR COMERCIO EXTERIOR. EL COMPRADOR DE LOS BIENES DA UNA NOTA POR ESCRITO AL VENDEDOR EN LA QUE ESPECIFICA QUE PAGAR UNA SUMA DADA DENTRO DE UN PERIODO CORTO, GENERALMENTE 180 DAS O MENOS, PERO PUEDE SER HASTA 270 DAS.

UN BANCO ACEPTA LA PROMESA OBLIGANDOSE A PAGAR LA CANTIDAD CUANDO SE EXIJA, Y EL BANCO OBTIENE A CAMBIO DERECHO SOBRE EL BIEN QUE SE DEJO EN GARANTA, EN CASO DE INCUMPLIMIENTO.
LA PROMESA ESCRITA SE VUELVE UNA OBLIGACIN TANTO PARA EL BANCO COMO PARA EL COMPRADOR DEL BIEN. EL VENDEDOR DE LOS BIENES, HABIENDO RECIBIDO LA PROMESA ESCRITA DEL COMPRADOR MISMA QUE EL BANCO HA ACEPTADO, NO NECESITA ESPERAR HASTA QUE VENZA LA PROMESA PARA RECIBIR EL PAGO.
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ACEPTACIONES BANCARIAS (BA`S)


LA ACEPTACIN PUEDE VENDERSE EN EL MERCADO SECUNDARIO, A ALGUIEN QUE ESTE INTERESADO.

SE VENDE-COMPRA A DESCUENTO A UN PRECIO MENOR QUE LA CANTIDAD DEL PAGO QUE SE PROMETI SE HARA AL FUTURO.
BASE DE CLCULO 30/360 360/360

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EJEMPLO
SUPONIENDO QUE UN INVERSOR COMPRA US$ 1,000,000 POR SEIS MESES DE UNA ACEPTACIN BANCARIA A LA TASA 1.90% DESCONTADA.
EL DESCUENTO A RECIBIR EN EL MOMENTO DE LA COMPRA SERA POR US$ 9,500. POR LO TANTO, LO QUE TENDRA QUE PAGAR POR EL INSTRUMENTO SERA US$ 990,500 (US$ 1,000,000 9,500) Y AL VENCIMIENTO DE LOS SEIS MESES RECIBIR EL VALOR FACIAL DE US$ 1,000,000.

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ENFOQUES PARA EL CLCULO DEL DESCUENTO, PRECIO Y RENDIMIENTO EN INSTRUMENTOS DESCONTADOS


N F * DR * -----------36,000

MDP = F -

O MDP = F * N * DR 1 - -------------36,000

EN DONDE: MDP = Monto Principal (Monto Descontado Presente) DR = Tasa de Descuento F = Monto Facial (o Nominal al Vencimiento) N = Nmero de Das entre la fecha de compensacin y el vencimiento Y = Tasa de Rendimiento (Yield) al Vencimiento
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DESARROLLO DE LA FORMULA
EJEMPLO MDP = 1,000,000 1,000,000 * 1.90 * 180 --------36,000

MDP = 1,000,000 - 9,500 = 990,500 180 * 1.90 1- -------------36,000

MDP = 1,000,000 *

MDP = 1,000,000 * 0.0095 = 9,500 MDP = 1,000,000 9,500 = 990,500


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CALCULO DE TASA DESCONTADA A EFECTIVA


TD D ----- * ----100 360 -------------------TD D 1----- * -----100 360

TE =

X 360/D

* 100

TE =

1.90 180 ------- * -----100 360 ------------------------1.90 180 1 - ------- * -----100 360

360/180 * 100

TE = Tasa Efectiva TD = Tasa Descontada D = Das del Perodo

TE = 1,9182
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OBTENER EL PRECIO TENIENDO LA TASA DESCONTADA

DR * N

PRECIO = 100 -

-------------360

PRECIO

= 100 -

1.90 * 180 ----------------360

PRECIO = 100 - 0.95 = 99.05 = 99.05 /100 = 0.9905

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PASOS PARA CALCULAR EL DESCUENTO, PRECIO Y EL RENDIMIENTO (YIELD)


1. PARA OBTENER LA TASA DESCONTADA, TENIENDO EL YIELD
360 x Y -------------------------------360 + Y / 100 x N

DR =

EJEMPLO:

360 x 1.90 DR =
---------------------------------------

360 + 1.90/100 x 180 DR = 1.8821199 %

DR = Tasa de Descuento N = Nmero de Das entre la fecha de compensacin y el vencimiento Y = Tasa de Rendimiento (Yield) al Vencimiento
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2. PARA OBTENER EL PRECIO, TENIENDO LA TASA DESCONTADA DR x N PRECIO = 100 - --------------360 EJEMPLO:
1.8821199 x 180

PRECIO = 100 -

PRECIO =

-----------------------360 99.0589401 99.0589401 / 100 = 0.9905894


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3. PARA OBTENER EL RENDIMIENTO (YIELD), TENIENDO LA TASA DESCONTADA


360 x DR -------------------------------------360 - DR / 100 x N

Y=

EJEMPLO: 360 x 1.8821199 --------------------------------------------360 - 1.8821199/ 100 x 180

Y=

Y = 1,9000%

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NOTAS DEL TESORO (TBILLS)


LOS T-BILLS SE VENDEN Y COMPRAN A DESCUENTO. ESTA CARACTERSTICA GENERA CONSIDERACIONES DE PRECIO, TASA EFECTIVA Y RETORNO EN BASE AL EQUIVALENTE A BONOS.

(A) PRECIO
APLICANDO LA SIGUIENTE FORMULA TENEMOS QUE: PRECIO = P = 100-F F = D * A/ 360 DONDE: P = PRECIO A = DAS HASTA EL VENCIMIENTO D = TASA A DESCONTAR (%) F = FACTOR DE DESCUENTO (%)
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EJEMPLO: ENCONTRAR EL PRECIO DEL T-BILLS QUE VENCE EN 163 DAS A UNA TASA DESCONTADA DE 3.38% APLICANDO TENEMOS QUE: F = 3.38 / 360 *163 = 1.5303889 EN DONDE EL PRECIO SERA: P = 100 1.5303889 P = 98.4696/100 = 0.984696 (B) TASA EFECTIVA E = (D/100) / 1 (D*A / 36000) SIGUIENDO EL EJEMPLO ANTERIOR TENEMOS QUE: E = (3.38 /100) / 1- (3.38*163 / 36000) * 100 E = (0338/0.984696) * 100 = 3.4325%

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NOTAS DEL TESORO (TBILLS)

Las tasas efectivas se comprueban como indicamos a continuacin. Si tomamos un monto de $ 100.- tenemos que: a.- Tasa efectiva Intereses descontados = 100*0.0338*163/360 = 1.5303889 E = 1,5303889/(100-1.5303889) * 360/163 = 3.4325% b.- Tasa efectiva equivalente a bonos: B = 1.5303889/(100-1.5303889) * 365/163= 3.48%

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TASA EFECTIVA EQUIVALENTE A LA DE LOS BONOS.


EL CLCULO ES EN BASE A 365 DAS B = RETORNO EQUIVALENTE AL DE BONOS B = (365*D / 100) / 360 (D*A)

SIGUIENDO EL EJEMPLO TENEMOS QUE:


B = (365 * 3.38/100) / 360-(0.0338 * 163) = (12.337354 / 354.4906)*100 = 3.48 %

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