Presentacin a la Comisin Especial del Senado de Chile Encargada del Estudio de la Tributacin de las Empresas Mineras

Julio 2003

AGENDA
Quines Somos? Antecedentes Relevantes
Cobre como Recurso Costos de Produccin

Nuestra Realidad
Comercializacin del Cobre
Venta a Futuro o Hedge Utilidad con Rentabilidad Aporte Tributario Depreciacin Disputada

Conclusiones

ANGLO AMERICAN plc

Anglo American plc

Lder mundial en la explotacin minera y de recursos naturales.

Es una multinacional con sede en Londres con un valor burstil aproximado de US$ 25.000 millones. Una de las empresas ms grandes del mundo en su rubro, posee ms de 120 operaciones en 5 continentes y da empleo a ms de 200 mil personas en todo el mundo. Anglo American plc es lder mundial en la explotacin minera y de recursos naturales, con intereses en oro, platino, diamantes, carbn, cobre, zinc e industria, minerales industriales y productos forestales.

www.angloamerican.co.uk

Anglo American en Chile - Historia

Anglo El

American lleg a Chile en 1980.

Iquique

Collahuasi

total de inversiones en el pas asciende a US$ 3.300 millones.

Antofagasta

Mantos Blancos

Inversiones de AA plc en Chile, US$ millones*

Mantos Blancos Disputada Collahuasi (44%) Exploracin Otros Negocios Total $ 600 $ 1.300

Chaaral

Mantoverde
Copiap

$ 1.200
$ 100 $ 100 $ 3.300
*: Valores histricos
La Calera
San Felipe

Valparaso Santiago

El Soldado Chagres Los Bronces

Anglo American como productor en Chile

Nombre
Codelco Chile Minera Escondida Anglo American Chile * Doa Ins de Collahuasi Minera Los Pelambres Minera Candelaria Minera El Abra Minera Zaldvar Minera Cerro Colorado
(*) Los Bronces, Mantos Blancos, El Soldado y Mantoverde

Accionista Controlador
Estado de Chile BHP Billiton Anglo American plc Anglo American plc / Falconbridge Antofagasta Minerals Phelps Dodge Phelps Dodge Placer Dome BHP Billiton

Produccin 2002
(miles ton.)

1.500.000 917.000 593.940 (1) 436.000 309.000 204.000 197.000 148.000 119.000

(1) Incluye 190.748 ton. De Collahuasi

Somos la segunda empresa minera privada ms importante del pas

Anglo American hoy

(Centro de Servicios Compartidos)

Anglo American Chile

Divisin Los Bronces

Divisin Mantos Blancos

Divisin Mantoverde

Divisin El Soldado

Fundicin Chagres

ANTECEDENTES RELEVANTES

 COBRE COMO RECURSO

Cobre como recurso

Riqueza nacional es terica, hasta que...

Se encuentra el yacimiento
Resulta ser econmicamente explotable

Algn inversionista dispuesto a invertir

capital de riesgo en proyectos mineros de

largo plazo.

Cobre como recurso

Fsicamente no renovable, pero ...

... Econmicamente renovable.

Incremento de reservas econmicas se soporta en: Avances tecnolgicos Ms exploracin Reduccin de costos en base a alta inversin de capital Precio de mercado de largo plazo Costos de operacin del pas (impuestos, legislacin laboral, reglas medioambientales, riesgo pas, etc.)

EVOLUCIN DE RESERVAS EN CHILE

Cobre (millones de toneladas)
400 300 200 100 0
(18% reservas mundiales)
(39% reservas mundiales)

370

97 1985 2003

 COSTOS DE PRODUCCIN

COSTO, PRECIO Y MARGEN

P R E C I O
(*)

MARGEN o UTILIDAD OPERACIONAL

Determinado por el mercado o tecnologa Normativa vigente Condiciones de mina y tecnologa

COSTO FUNDICION, REFINACIN, FLETES

COSTO

C2

DEPRECIACIN + AMORTIZACIN

COSTO MINA + PLANTA + G. GENERALES

(*) Bolsa Metales de Londres (LME)

Determinacin de costos
Costo C2 en Divisiones de AA Chile
110 100 90

US/lb

80 70 60 50 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Diferencia en costo: 15 %

Los Bronces

El Soldado

Mantos Blancos

Mantoverde

NUESTRA REALIDAD

 COMERCIALIZACIN DEL

COBRE

Comercializacin - Mantos Blancos

Entre el 1992 y 2002, el 76% de la produccin se vendi como cobre refinado (62% como refinacin propia y 14% en Alto Norte).

180 160 140 120

t ('000)

100 80 60 40 20 0 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Cobre refinado

Concentrados Exportados

Mantos Blancos Ventas

Mantos Blancos vende a empresas no relacionadas a condiciones de mercado.
180 160 140 120

1% 1%

2%

t ('000)

100 80 60 40 20 0
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

6%

2%

6%

Venta no relacionadas

Ventas relacionadas

Comercializacin - Disputada
Entre 1992 y 2002, el 68% de la produccin se fundi en Chile (56% en fundicin propia y 12% en ENAMI)
300

250

200

t ('000)

150

100

50

0 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Cobre refinado

Concentrados Exportados

Anglo American exporta valor

Entre 1992 y 2002, el 71% de la produccin se vendi como cobre refinado.
450 400 350 300
t ('000)

250 200 150 100 50 0 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Cobre Refinado

Concentrados Exportados

 VENTAS A FUTURO O HEDGE

Ventas a Futuro o Hedge

Operacin financiera realizada con intermediario distinto del comprador del

cobre.
Asegura un precio fijo a futuro, eliminando el riesgo de la fluctuacin del precio para el

productor (seguro de precios).

Ventas a Futuro o Hedge

Mantos Blancos - Ventas a Futuro
Venta sin Hedge
180 160 140

Venta Hedge

Precio Cu
140 120

t ('000)

100 80 60 40 20 0
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Utilidades / Pr didas Contables
20 10 0 - 10 -20 -30 -40 -50

80 60 40 20 0

U S$ mi l l o n e s

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

US/lb

120

100

 UTILIDAD CON RENTABILIDAD

ROCE(*) como medida de Rentabilidad

UTILIDAD OPERACIONAL
ROCE (%) =

CAPITAL

DEUDA(*)

CAJA

(*): Rentabilidad sobre el Capital Empleado

Rentabilidad Retornos de la Minera Mundial

Si una persona hubiera invertido US$ 100 en acciones mineras en diciembre de 1969, el valor de esas acciones habra sido US$ 213 en diciembre de 1999; en cambio si hubiera adquirido un paquete diversificado de acciones que tuviera una distribucin similar a la del Indice de Acciones

Mundiales, los US$ 100 de 1969, habran tenido una

valorizacin de US$ 1.334.

P. Meller
Ingeniero Civil, Universidad de Chile.
Ph. D en Economa, Universidad de California, Berkeley.

Rentabilidad Retornos de la Minera mundial

La industria minera representa una porcin pequea de la economa mundial, incluye a pocas compaas

de gran tamao, muestra retornos voltiles, y en los

pasados 25 aos la industria no ha logrado generar

retornos que cubran su costo de capital.

R.J. McDonald
Managing Director NM Rothschild & Sons Australia, Abril 2000

Rentabilidad de las Empresas ms Grandes del Mundo

2002: Annus Horribilis para las 500 empresas ms grandes del mundo. La rentabilidad cay 56% (en 2001 cayeron 54%). Mejores Rentabilidades:
Sobre Ventas: N 1 - Wyeth N 3 - Microsoft N 27- Citi Group (BHP Billiton) (Anglo American) N 1 - Yukos N 11 - Dell computers N 45 - Nestle (BHP Billiton) (Anglo American) 30% 28% 15% 11% 10% 21% 14% 8% 6% 5%

Sobre Activos:

Fuente: Revista Fortune Julio 2003

ROCE de la Industria del Cobre

14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%
1997-1999 2000 2001 2002

Fuente: ABN AMRO BANK

Rentabilidad (ROCE) Mantos Blancos

20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 ROCE Ut ilidad Operac ional Capit al + Deuda - Caja 500 450 400

Rentabilidad Promedio: 8%

350 300 250 200 150 100 50 0

US$ millones

Rentabilidad (ROCE) - Disputada

25% 1600 1400 20%
11.4% Rentabilidad Promedio: 3% 3.8%

1200 1000 800 600 400 200 0

15%

10%

5%

3%
0%

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

R OC E

U tilidad Operacional

C apital + D euda - C aja

2002

US$ millones

 APORTE TRIBUTARIO

Aportes Tributarios Mantos Blancos

Acumulado para el Perodo '92 - '02
70.0 60.0

US$ millones

50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 Otros Impuestos y Contribuciones Pagadas Impuestos Asociados al Pago de Servicios hacia el Exterior Impuestos Directo Asociados a Crditos Financieros y Cobranzas Impuestos Directos de la compaa por Ley de Renta

Aportes Tributarios - Disputada

Acumulado para el Perodo '92 - '02
40.0 35.0
US$ millones

30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 1990

1991

1992 1993

1994

1995

1996 1997

1998

1999

2000 2001

2002

Otros Impuestos y Contribuciones Pagadas Impuestos asociados al Pago de Servicios hacia el Exterior Impuestos Directo Asociados a Crditos Financieros y Cobranzas

Cundo pagar Disputada

Impuesto a la Renta?

 DEPRECIACIN

Depreciacin acelerada vs lineal

Slo permite diferir el pago de impuestos
Depreciacin Lineal Margen Ventas Depreciacin Lineal Utilidad Tributable
Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5

Total 500 -100 400

100 -20 80

100 -20 80

100 -20 80

100 -20 80

100 -20 80

Impto 1a Categora 16%

Utilidad Neta

-13
67

-13
67

-13
67

-13
67

-13
67

-64 -64
336

Depreciacin Acelerada Margen Ventas Depreciacin Acelerada Utilidad Tributable Impto 1a Categora 16% Utilidad Neta

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

Total 500 -100 400 -64 -64 336

100 -33 67 -11 56

100 -33 67 -11 56

100 -33 67 -11 56

100 0 100 -16 84

100 0 100 -16 84

Depreciacin - Mantos Blancos

Tasa Efectiva de Impuesto*
70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 4 2 0 12 10

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

Tas a de Impues t o E f ec t iv a*

Tas a de Impues t o (15% )

Impt o P agado - 1ra. Cat egora

*: Tasa pagada sobre utilidad antes de impuesto

US$ millones

33%

 DISPUTADA

Datos Histricos
Utilidades y produccin en Disputada
140 120 100 80 150 60 40 20 0 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 100 50 0

/lb

t ('000)
300 250 200

Produccin

Precio Cu

Costo C2
US$ Millones
300 250 200 150 100 50 0 -50 -100

Nivel de Deuda de Disputada

Disputada - Nivel de Deuda
1,400 100% 90% 1,200

67%

70%

80% 70% 60% 50%

1,000

US$ millones

800

600

40%

400

22%

30% 20%

200 10% 0 0%

19 78 19 79 19 80 19 81 19 82 19 83 19 84 19 85 19 86 19 87 19 88 19 89 19 90 19 91 19 92 19 93 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02

Deuda

Ratio deuda / capital ( total )

Mxim o Aprobado DL600

Margen ponderado: Libor + 1.4% (min. 1.125% y mx. 1.875%)

Disputada
Algunos Costos Comparativos de Deuda (en U$ millones)
Prestamos Bancarios Quebrada Blanca Collahuasi Los Pelambres Promedio Escondida (Bono Local) Emisiones de Bonos (en USA) CSAV Edelnor Endesa Endesa Codelco Arauco Promedio Ao 93 96 98 99 99 00 Aos 10 10 10 10 10 10 Monto $ 100 $ 250 $ 400 $ 400 $ 300 $ 300 Margen (*) 1,51% 1,54% 1,73% 2,44% 1,41% 1,44% 1,75% 99 8 $ 200 Ao 92 95 97 Aos 9 10 12 Monto $ 250 $ 500 $ 400 Margen (*) 1,68% 1,375% 1,13% 1,36% 1.63%

(*) sobre tasa Libor

Compra de Disputada

Se paga por valor futuro y no por valor pasado

Inversiones en Disputada
/lb

Precio largo plazo: US 85/lb

140 120 100 80

(vs precio del Cobre y Costo) Costo C2

US$ Millones

300 250 200 150

Margen

60 40 20 0

Precio del Cobre 100 Inversin Anual 50 0 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02

PRIMERA ETAPA 1978-87 (US$300 MILLONES) INVERSIONES PASO A PASO

SEGUNDA ETAPA 1988-2000 (US$1138 MILLONES) RECUPERACIN PRECIO COBRE GRANDES INVERSIONES / ECONOMAS ESCALA

TERCERA ETAPA 2001-02 (US$203 MILLONES) PROYECTO EXP. LOS BRONCES

Disputada
Periodo 1978 2002 (en US$ millones)

Deuda US$1.942

DISPUTADA
Pago de Deuda US$1.705 Pago de Intereses US$1.161

Costo Promedio: Libor + 1.4% 7,9%

Promedio Bonos del Tesoro Americano: 8.0%

Disputada
Periodo: 1978 2002 (en US$ millones)
Aportes de Capital US$1.045

DISPUTADA
Valor Histrico Actualizado al 1,0% Capital $ 1,045 $ 1,131 Venta Derechos $ 1,120 $ 1,120 +/$ 75 -$ 11

Implica Retorno del 1,0 %

Disputada - resumen de los hechos

Primera dcada marcada por altos costos y baja inversin Dcada de los 90: + U$1.200 millones de inversin, alza en produccin. Costos de produccin a nivel competitivo a partir de 1998.

Nivel de deuda promedio dentro de lmite 3:1 y a tasas competitivas (Libor + 1.4% prom.).
De acuerdo a precio de venta, Capital aportado rent 1 %

Retorno ponderado para el inversionista fue de 5.2%, inferior a los Bonos del Tesoro Americano
Anglo pag U$1.300 millones por potencial futuro (ms de 30 aos de vida).

 ROYALTY

Discusin de un Royalty
Anglo American lo considera altamente

inconveniente para Chile y los inversionistas.

Claro desincentivo a la inversin y exploracin. Alto impacto en rentabilidad de industria, de por s

ya moderada a baja.
Afecta especialmente a operaciones con costos

superiores al promedio.
Consideramos que impuestos discriminatorios como

ste, constituyen un cambio en las reglas.

Discusin de un Royalty
A continuacin vamos a mostrar los efectos de la

aplicacin de un royalty.
Para este ejercicio, hemos usado el supuesto de una

tasa de royalty del 2% sobre ventas (aplicado como gasto).

Esta tasa ha sido mencionada en la prensa por

diversos personeros y ha sido calificada, incluso, como moderada.

Rentabilidad (incluyendo royalty)

20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 ROCE ROCE promedio s in Roy alt y ROCE c on Roy alt y ROCE promedio s in Roy alt y

Mantos Blancos

Rentabilidad Promedio: 8%

Rentabilidad Promedio con Royalty: 6% Disminucin en ROCE: 20 %

Efecto Royalty del 2.0% sobre Impuesto 1a categora*

55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15%
70 75
* No considera impuesto adicional
Productor Costo Op. 65 c/lb

Precio del Cobre (c/lb)

80

85

90

95

Productor Costo Op. 54 c/lb

Impto. 1a Categora (17%)

Costos (C2) 2002: Mantos Blancos (68), Mantoverde (65), El Soldado (62), Los Bronces (58)

CONCLUSIONES

FIN