Hacia la crisis (1880-1890)

En primer lugar, conviene hacer mencin de la situacin de la economa argentina en el perodo en consideracin y la incidencia de las relaciones econmicas con Gran Bretaa sobre su evolucin y sobre el comercio exterior, para luego abordar las razones de la crisis econmica de 1890 y sus repercusiones. En cuanto a la situacin econmica al comienzo del perodo cabe destacar que, pesar de que durante la dcada de 1880 se dio una notable expansin de los factores de produccin, tierra, trabajo y capital en el marco de la estabilidad poltica lograda tras la asuncin de Julio Argentino Roca al poder, estos aos de expansin inicial no tuvieron an como factor dinmico a las exportaciones agropecuarias. Ms bien, en esta dcada, un enorme flujo de inversiones precedi a la expansin de las exportaciones que se registr en las dcadas posteriores. Esta tendencia fue producto de la necesidad de los inversores y agentes econmicos britnicos de colocar sus enormes recursos financieros en reas no sujetas a la competencia de otros capitales no britnicos, la existencia de altas tasas de rentabilidad para las inversiones britnicas en la Argentina (entre el 10% y el 15% de dividendos en algunos aos) y la confianza de los inversores y agentes econmicos britnicos en las posibilidades exportadoras de la economa argentina. Ahora bien, las inversiones britnicas en la Argentina impulsaron el desarrollo de la infraestructura bsica sobre la cual tuvo lugar la expansin comercial de las dcadas posteriores. (1) Este torrente inversor estimul a largo plazo el desarrollo del comercio exterior. A corto plazo, el peso de las inversiones como componente de las importaciones argentinas super en importancia al crecimiento de las exportaciones durante la dcada de 1880, dando como resultado permanentes saldos negativos en la balanza comercial, cada vez mayores hasta el estallido de la crisis de Baring en 1890. La creciente importacin argentina de productos britnicos como hierro, acero, materiales para ferrocarriles, cercos de alambre, mquinas trilladoras y arados de acero, inducida por las inversiones inglesas, creci con ms rapidez que las exportaciones argentinas, generando una crisis de 1884 a 1886, prolegmeno de la crisis de 1890. De modo que en la dcada de 1880 Gran Bretaa fue la principal abastecedora de las importaciones argentinas, las cuales, como ya se ha dicho, crecieron ms rpidamente que las exportaciones. Segn los datos provistos por el Anuario del Comercio Exterior, mientras en 1881 la Argentina export al Reino Unido por valor de 3,9 millones de pesos oro e import de dicho pas por 16 millones de pesos oro, en 1890 las exportaciones argentinas con destino al Reino Unido, de 19,3 millones de pesos oro, fueron claramente superadas por las importaciones de origen britnico, cuyo valor fue de 57,8 millones de pesos oro. Estas ltimas representaron en promedio, durante esa dcada, el 34,7% del total, con una variacin de entre 28,8% en 1881 y 40,6% en 1890. Por su parte, las exportaciones argentinas con ese destino representaron en promedio el 12,9% del total, fluctuando entre 6,7% en 1881 y 19,1% en 1890. El valor de las exportaciones argentinas a Gran Bretaa en ese perodo fue superior al de dcadas anteriores, pero siempre inferior al de las importaciones de ese origen. La composicin de esas exportaciones fue cambiando progresivamente, pasando de los productos tradicionales como cueros, lana, y sebo a otros nuevos como trigo, maz, lino y carne de cordero congelada. (2)

Dentro del conjunto de exportaciones argentinas, sobresalen las de origen agropecuario, ya que en la dcada de 1880 los cereales se transformaron en una de las principales exportaciones argentinas. La extensin de los ferrocarriles, la Conquista del Desierto y la inmigracin masiva fueron los factores que contribuyeron a que esto sucediera. De una exportacin anual promedio de menos de 20 toneladas de granos en 1875-79 se pas a ms de 400 toneladas en 1885-89. (3) En las exportaciones ganaderas los productos tradicionales como lana, tasajo y cueros todava persistieron, aunque los dos ltimos comenzaron a revelar signos de estancamiento. Asimismo, cobr importancia la exportacin a Europa de ganado en pie. Y en esta dcada se acentu el proceso de "desmerinizacin" del ganado lanar. El merino fue reemplazado por la raza Lincoln, de mejor carne y lana ms acorde con las exigencias del mercado europeo. Este cambio permiti la produccin de carne ovina congelada para la exportacin, de mayor calidad entonces que la carne bovina, que la industria frigorfica comenz a producir slo en los ltimos aos de la dcada. Entre 1885 y 1889 se export un promedio anual de 11.000 toneladas de carne ovina congelada, que en los cinco aos representaron ms de 4 millones de pesos oro. (4) Estas tendencias del comercio exterior hicieron que en la dcada de 1880 comenzara a desarrollarse lentamente la industria frigorfica, la cual alcanzara su plenitud slo despus de 1900, con la produccin de carne refrigerada. La lentitud de este proceso de expansin queda de manifiesto en las cifras de exportacin de carnes: a fines de la dcada de 1880 el tasajo todava representaba el 48% del valor total de exportacin de carnes preparadas y en vivo; los vacunos en pie, 28%, y las carnes congeladas, apenas 19%. (5) Esta evolucin fue posible ya que a fines de la dcada de 1870 se haban introducido dos nuevos mtodos de congelamiento de la carne: el mtodo Carr Julien, de congelamiento a -30 C y el mtodo Tellier, de enfriado a 0 C. El primer mtodo, que permita un mayor tiempo de conservacin de la carne, prevaleci debido a las limitaciones tcnicas del momento. Fue aplicado por los britnicos en primer lugar en Australia (1880) y luego en la Argentina. Los frigorficos britnicos que se instalaron en el Ro de la Plata se especializaron, por lo tanto, en la exportacin de carne congelada o frozen beef. A diferencia de los britnicos, los norteamericanos -que irrumpieron en la industria frigorfica a partir de 1907 con la adquisicin de la gigantesca planta de La Plata Cold Storage por Swift & Company-, utilizaron el segundo mtodo, de enfriado de las carnes, ms perecedero que el congelado -duraba slo 40 das-, pero que preservaba mejor el sabor de la carne. Los frigorficos norteamericanos se especializaron entonces en la exportacin de carne enfriada o chilled beef. El gobierno argentino, percibiendo el potencial de la industria, aprob una serie de leyes para favorecerla. La Ley 1.308, aprobada en 1883, elimin los derechos de exportacin de la carne por diez aos. La Ley 2.234, sancionada en 1887, garantiz un subsidio anual al comercio de exportacin de ganado y carne. Adems, en 1888 se decret la exencin de impuestos sobre los materiales de embalaje importados necesarios para los frigorficos. Por ltimo, la Ley 2.402 fij una garanta del 5% sobre el capital que fuera invertido en la industria de la carne durante diez aos. En general, todas estas leyes tenan por objeto atraer inversiones que promovieran la exportacin de carne. Esta invitacin del gobierno argentino fue por cierto respondida por los inversores locales y extranjeros. El primer frigorfico del pas, The River Plate Fresh Meat Company, fue fundado en Campana, en 1882, por el britnico George Drabble. Ese mismo ao, un

frigorfico fue abierto en San Nicols por la familia argentina Terrason. Este ltimo establecimiento, que se dedic a producir carne ovina congelada, oper entre 1883 y 1898. En 1885, un grupo de ganaderos argentinos form una cooperativa de productores llamada "La Congeladora Argentina", con el objeto de producir carne congelada. La presencia argentina ms importante en la industria de exportacin de carne fue la de La Negra Compaa Sansinena de Carnes Congeladas, creada por la conversin de la grasera de Gastn Sansinena en un frigorfico, que comenz a exportar carne de carnero congelada en 1885. Otros emprendimientos locales fueron los frigorficos La Blanca y el Frigorfico Argentino. Las empresas locales, sin embargo, por su dbil capitalizacin, no pudieron resistir la competencia extranjera. (6) Otra transformacin sustantiva de la economa argentina durante la dcada de 1880 fue la aparicin de amplias compaas de capital compartido (joint-stock companies), como fruto del uso generalizado del servicio de correos a travs de barcos de vapor, del cable submarino y de mejoras en los medios de comunicacin internos. Cabe recordar que ya durante la dcada anterior los servicios postales interior y exterior haban mejorado, logrando incrementar las comunicaciones entre Europa y la Argentina e incluso un cable financiado por el capital britnico haba sido colocado entre la Argentina y Europa, proveyendo un medio an ms rpido de comunicacin hacia julio de 1876. Adems, el 1 de abril de 1878 la Oficina Postal de la Repblica Argentina se haba incorporado a la Unin Postal Universal. Estas mejoras, a la vez que hicieron posible las operaciones de estas compaas de capital compartido, implicaron tambin el ocaso de las tradicionales casas de importacin y exportacin. Las ltimas, que fueron un rasgo caracterstico de la economa argentina desde 1810, se volvieron improductivas durante la dcada de 1880. (7) A partir de ese momento, las casas mercantiles de exportacin-importacin britnicas cedieron rpidamente terreno a las compaas de capital compartido del Reino Unido y de los competidores europeos. Las casas italianas y alemanas, sostenidas por amplios mercados de inmigrantes, ofrecan en forma lucrativa bienes de inferior calidad y ms baratos que los de las casas britnicas. Estas ltimas, satisfechas con las oportunidades abiertas en perodos anteriores, estaban ms de acuerdo con la industria britnica de principios del siglo XIX. El desarrollo industrial que tuvo lugar con posterioridad, basado en la industria pesada, la construccin de barcos y el transporte no tena relevancia para las casas comerciales acostumbradas al manejo de bienes de algodn. El colapso de las casas mercantiles britnicas contribuy a la declinacin relativa del comercio britnico en el cierre del siglo XIX a pesar de la masiva corriente de capital britnico que, al amparo de la estabilidad econmica y poltica argentina, se hizo presente en este perodo. (8) En cuanto a las inversiones extranjeras, cabe destacar que durante la dcada de 1880 se produjo un marcado crecimiento de las mismas, estimuladas tanto por la confianza de los inversores en la economa argentina como por la propia poltica del gobierno para atraerlos. Esas inversiones se diferenciaban de las anteriores por el monto, el origen, la incidencia de la garanta estatal y el carcter de los grupos inversores. El monto de dichas inversiones extranjeras en 1891 fue casi nueve veces mayor que el de 1875, y las mismas empezaron a mostrar alguna diversificacin, pues durante la dcada de 1880 comenz a fluir capital de otros pases europeos, especialmente de Francia, Alemania y Blgica. La garanta estatal disminuy -antes de 1880 ms de la mitad de las inversiones extranjeras contaba con ella-,

en tanto durante el gobierno de Jurez Celman slo la tuvo el 25% del total invertido. Si bien la participacin de intereses ligados al comercio britnico en el Ro de la Plata y a miembros de la comunidad britnica residente en la Argentina (e.g., Armstrong, Lumb, Fair, Drabble, etc.) decay en la dcada de 1880, las inversiones britnicas representaron dos terceras partes del total de inversiones extranjeras en esos aos. Ms aun, las inversiones de capital britnico crecieron en la dcada de 1880 a un ritmo mucho mayor que en las dcadas precedentes, pasando de poco ms de 20 millones de libras en 1880 a 157 millones de libras en 1890. (9) En 1880 la Argentina haba ocupado el cuarto lugar entre las inversiones britnicas en Amrica Latina, pero en 1890 ya ocupaba el primer lugar, puesto que mantuvo hasta la Primera Guerra Mundial. Por entonces, la Argentina haba absorbido entre el 40 y el 50% de todas las inversiones britnicas fuera del Reino Unido. (10) Del total de las inversiones britnicas en la Argentina, Alec George Ford estima que entre 1885 y 1890 el 35% corresponda a prstamos al gobierno (nacional o provinciales), 32% a ferrocarriles y un 24% a las cdulas hipotecarias. Despus de la crisis de 1890 declinaron los prstamos al sector gubernamental, pero los ferrocarriles y las compaas de tierras mantuvieron su posicin y se incrementaron las inversiones britnicas en bancos y frigorficos. A su vez, Donald Easum calcula que hacia el ao 1890 el 39% corresponda a ferrocarriles, 30% a emprstitos gubernamentales, 14% a cdulas hipotecarias, 7% a servicios pblicos urbanos, 5% a bancos y 3% a compaas de tierra. (11) Durante el gobierno de Miguel Jurez Celman hubo una fiebre inversora britnica en ferrocarriles. Del total invertido por los britnicos en la Argentina en ese lapso, entre 65% y 70% se destin a financiar en forma directa o indirectamente a los ferrocarriles, a travs de emprstitos al gobierno argentino. Esta tendencia fue alentada por el gobierno nacional y los gobiernos provinciales, que se desprendieron de los ferrocarriles que controlaban. Como resultado, mientras que en 1880 el gobierno nacional y algunos gobiernos de provincias administraban el 50% de los ferrocarriles en explotacin, hacia final de la dcada slo retenan el 20%, debido a la adjudicacin de nuevas lneas frreas a compaas extranjeras y la venta de muchas de las operadas por los gobiernos provinciales. El Ferrocarril Oeste, por ejemplo, hasta entonces propiedad del gobierno de la provincia de Buenos Aires, fue vendido a una compaa britnica. En consecuencia, la red ferroviaria se expandi de 2.516 km. en 1880 a 9.432 en 1890 y 16.563 en 1900. El capital britnico jug un rol crucial en esta expansin. Easum, quien calcula el total de las inversiones britnicas en la Argentina en 1890 en alrededor de 175 millones de libras, considera que en ese ao la inversin britnica en ferrocarriles alcanzaba 67,5 millones de libras -cerca del 40% del total del capital britnico invertido en la Argentina- mientras que veinte aos ms tarde la misma era de 166,3 millones de libras y equivala al 57% del total. Zalduendo, por su parte, estima que las inversiones britnicas en ferrocarriles argentinos se elevaban a 9,5 millones de libras en 1880 y ascendan en 1890 a 61,2 millones. (12) En realidad, el total de las concesiones aprobadas durante este perodo se ha calculado que posibilitaba la construccin de alrededor de 26.000 kilmetros, muchas de las cuales afortunadamente no se llevaron a cabo pues hubieran implicado el 45% del presupuesto nacional de 1890. La participacin de los capitales britnicos fue bsica en el aprovisionamiento de material rodante, rieles, locomotoras, vagones de carga y de pasajeros y furgones especiales. Los restantes pases proveedores fueron, principalmente, Estados

Unidos, en el rubro de locomotoras y vagones de pasajeros, y Francia, en el de vagones de carga. Por su parte, la inversin nacional se limit al armado de vagones de carga y furgones. (13) Dentro de este conjunto de inversiones ferroviarias en la Argentina, tuvieron intervencin decisiva empresas ya consolidadas desde la dcada de 1850, como Petto & Betts en el Ferrocarril Sud, y Brassey & Wythes en el Central Argentino. Estas empresas se ocuparon de la construccin de ferrocarriles contra el pago en acciones que luego colocaron en la Bolsa de Londres. Adems, los grupos inversores -tanto britnicos como no britnicos- de la dcada de 1880 estuvieron muy vinculados a intereses financieros, con fuerte participacin de los bancos que actuaron en la concesin de emprstitos. Entre las firmas britnicas que participaron en la colocacin de emprstitos del gobierno, se destacaron Baring Brothers, Murrieta (de destacada actuacin hasta la crisis de 1890) y Morgan (desde mediados de la dcada de 1880). La primera contaba a su favor con una larga trayectoria en emisiones de ttulos latinoamericanos, por lo que dispona de una amplia clientela para esa clase de ttulos y de contactos con las esferas oficiales. Murrieta, a pesar de su trayectoria ms corta, logr ocupar un importante especio debido a sus vinculaciones con influyentes sectores locales, y Morgan, si bien era ms importante, estuvo menos vinculada con la Argentina, por lo cual su actuacin se produjo de manera secundaria como apoyo de otras firmas. (14) Las inversiones en emprstitos ya venan solventando desde el decenio anterior los gastos del gobierno nacional y de las autoridades provinciales vinculados a la construccin, mantenimiento y consolidacin del Estado argentino. Mientras que durante la dcada de 1870 los emprstitos haban financiado los gastos militares del gobierno central (e.g., la Guerra del Paraguay, los levantamientos de Lpez Jordn en Entre Ros y las rebeliones de 1874 y 1880 en Buenos Aires), a partir de la dcada de 1880 los emprstitos estuvieron ms vinculados a fines econmicos como, por ejemplo, la prolongacin de los ferrocarriles Central Norte y Andino por el emprstito de 42 millones de pesos oro en 1885. Tambin entre 1898 y 1902, con motivo de los problemas limtrofes con Chile, el gobierno argentino debi recurrir a emprstitos para financiar sus compras de armamentos militares, especialmente navales. (15) En cuanto a las inversiones britnicas en cdulas hipotecarias, fueron especialmente relevantes a partir de la segunda mitad de la dcada de 1870, en consonancia con la expansin de la frontera tras la Conquista del desierto en 1879, la ampliacin de la red ferroviaria y el fracaso de muchos proyectos de inversin en tierras que se valorizaban en forma permanente. La primera firma britnica que intervino con cdulas hipotecarias fue la River Plate Trust Loan & Agency, fundada en 1881 para liquidar los activos del Banco Mercantil, fundido con la crisis de 1873-1876. Sus crditos se dirigieron a un sector muy restringido de terratenientes-exportadores, pues fue el nico sector capaz de garantizar la devolucin de los prstamos en oro en una poca de rpida desvalorizacin del papel moneda. Tambin invirtieron en este canal de los crditos hipotecarios capitales franceses y belgas, bajo la forma de inversiones indirectas. Los franceses proporcionaron fondos al Crdito Territorial y Agrcola de Santa Fe, controlado por un grupo local. Los belgas se dirigieron hacia las cdulas del Banco Hipotecario de la Provincia de Buenos Aires, emitidas en papel moneda para su circulacin interna y comercializadas en Europa a travs

de firmas intermedias. Esta modalidad de inversin, que se prest a numerosas maniobras especulativas, se vio muy afectada por la crisis Baring de 1890-1891. (16) Como ya se ha mencionado, la crisis de 1890 o crisis Baring constituye un importante punto de inflexin en la historia de las relaciones anglo-argentinas. Sus causas internas fueron la excesiva expansin monetaria y la deuda del gobierno y los bancos. (17) La fuerte depreciacin del papel moneda, al amenazar la rentabilidad de los inversores, paraliz la entrada de nuevos capitales. (18) Segn Alec George Ford, los inversores britnicos, perturbados por los informes provenientes de Buenos Aires respecto de los abusos financieros, se mostraron cada vez ms prudentes hacia los proyectos argentinos y dirigieron su atencin hacia otros mercados, precipitando la crisis de Baring. (19) Las consecuencias de la crisis se manifestaron durante toda la dcada del 90. En particular, el crecimiento del riesgo produjo un descenso de la inversin extranjera. Ahora bien, la crisis tambin fue producto de causas externas. Carlos Daz Alejandro sostiene que fue uno de los ciclos de depresin, tpicos de economas exportadoras como la argentina, que recurrentemente frenaron su expansin econmica entre 1862 y 1930 (los otros ciclos de depresin econmica ocurrieron en 1875-1876 y en 1914-1917). Estos ciclos se iniciaron debido a sequas, cambios en la demanda de mercancas en los mercados mundiales y fluctuaciones en la inversin extranjera. (20) Para Ford, la crisis Baring no fue causada por la incompetencia, malversacin y especulacin de las autoridades y agentes econmicos argentinos, como alegaron los contemporneos, sino que fue una crisis de crecimiento. (21) Los prstamos extranjeros declinaron antes de que pudiesen madurar los proyectos de inversin y expandir la produccin de bienes exportables lo suficiente como para saldar la deuda contrada sin esfuerzos. El desarrollo argentino necesitaba tiempo, pero los prestamistas europeos no lo concedieron. Ferns sostiene, en cambio, que el desfase temporal entre el aumento de inversiones y el incremento productivo, slo explica parcialmente la crisis. (22) Para l los factores polticos fueron cruciales. Las autorizaciones concedidas para la construccin de ferrocarriles donde los amigos del gobierno lo desearan, sin relacin con las posibilidades productivas, forzaron a las compaas ferroviarias a dejar de invertir en locomotoras y vagones, para hacerlo en extensiones de lneas con el fin de excluir a otra compaa rival u obtener beneficios garantizados del gobierno. Esta fiebre ferroviaria, a su vez, empuj a un aumento del valor de las tierras atravesadas por estas redes. De este modo, el favoritismo de Jurez Celman socav la confianza de los inversores extranjeros en la Argentina y precipit la crisis de Baring. En oposicin a Ferns, Rory Miller duda de que la mala administracin del gobierno de Jurez Celman haya sido la causa primaria de la crisis, aunque los funcionarios del gobierno pudieron haber contribuido secundariamente con su irresponsabilidad. (23) En 1890, afirma Miller, hubo pnico en Europa por razones totalmente ajenas a la poltica econmica argentina, tales como, por ejemplo, el fracaso del proyecto de Ferdinand de Lesseps del canal de Panam y la situacin, cercana a la bancarrota, del banco de depsitos francs Comptoir National d'Escompte, luego de un intento por controlar la oferta mundial de cobre. Estas razones ajenas a la Argentina afectaron la confianza de los inversores, haciendo mucho ms dificultoso que a principios de la dcada de 1880 la obtencin de prstamos para este pas. Finalmente, Miller remarca que Baring Brothers cometi dos

errores fatales: imprudentemente intent monopolizar las concesiones en la Argentina y lanz proyectos de inversin demasiado rpidamente, sin asegurar sus inversiones de capital. Baring sobrextendi sus negocios, de modo que, aun sin la ayuda de las autoridades argentinas, igualmente se hubiese producido su colapso. Para Ezequiel Gallo y Roberto Corts Conde la posicin del grupo cercano a Jurez Celman explica slo en parte la gnesis y desarrollo de la crisis de Baring, habiendo contribuido tambin a provocarla la actitud de excesiva confianza de los inversores extranjeros en las posibilidades de la economa argentina. (24) Esta confianza los llev a prestar rpidamente dinero al gobierno y a particulares. La administracin de Jurez Celman se benefici con una situacin sumamente favorable en el mercado de capitales, pero esta ventaja, con su abuso, trajo complicaciones. As fue que a principios de 1889 comenzaron a manifestarse sntomas de la falta de solvencia del gobierno argentino para pagar la deuda contrada con los bancos europeos. Las perspectivas de una cosecha pobre preocuparon a los especuladores de la Bolsa y el precio del oro comenz a subir. En febrero el gobierno intent infructuosamente prohibir la venta de oro en la Bolsa. Y en septiembre, los inversores ya haban perdido su confianza en el gobierno argentino. La catstrofe no vino inmediatamente, gracias a la intermediacin de Baring Brothers entre los inversores individuales y las autoridades argentinas. Los banqueros europeos propusieron al gobierno de Jurez Celman un remedio que no favoreca al gobierno: consolidacin de la deuda, suspensin de nuevos emprstitos durante diez aos, suspensin de la emisin de papel moneda y una drstica reduccin del gasto pblico. El gobierno de Jurez Celman no pudo aceptar la propuesta, ya que la poltica de austeridad propuesta por los bancos hubiera debilitado su apoyo poltico. (25) Al comps de la crisis econmica creci el descontento popular, animado por la fuerza de oposicin al gobierno de Jurez Celman, la Unin Cvica. El 12 de abril de 1890 renunci el gabinete, y el 16 Jurez Celman nombr uno nuevo, en el cual se incorporaron dos hombres de la Unin Cvica en reas claves: Jos E. Uriburu en Hacienda y Roque Senz Pea en Relaciones Exteriores. El nuevo ministro de Hacienda intent una frmula de conciliacin que contentase a los banqueros europeos sin herir los intereses rurales y los de los "nuevos ricos" que respaldaban a Jurez Celman. Uriburu adopt algunas medidas de austeridad econmica que contaron con la aprobacin de los banqueros europeos. Entre estas medidas se destacaban el pedido de renuncia al presidente del Banco Nacional vinculado con la administracin de los Bancos Garantidos- y el aumento del 15% en los impuestos aduaneros, adems de la exigencia de recaudar el 50% de los impuestos en oro (26). Las medidas de austeridad econmica y orientacin deflacionaria puestas en marcha por Uriburu fueron rechazadas por el crculo de "amigos" de Jurez Celman y los "nuevos ricos", principales beneficiarios de la poltica inflacionaria anterior. Jurez Celman, obligado a optar entre el ministro y sus propios sostenedores, retir su respaldo a Uriburu, quien debi renunciar. Como consecuencia, en un solo da el oro subi de 118 a 165. Con el alejamiento de Uriburu se reanud la poltica inflacionaria y se repudiaron las deudas, cerrndose as la negociacin con los bancos europeos. Como es bien sabido, el gobierno de Jurez Celman cay tras la Revolucin del Parque del 26 de julio de 1890. Su sucesor, Carlos Pellegrini, reabri la negociacin con los bancos europeos para solucionar la crisis. El primer triunfo de Pellegrini fue el arreglo entre el emisario argentino, Victorino de la Plaza, y el presidente de la Comisin Internacional de

Banqueros, lord Rothschild, en marzo de 1891. (27) El acuerdo con Rothschild no prohiba nuevos emprstitos externos ni obligaba al gobierno argentino a ninguna otra cosa que no fuese la reduccin de la circulacin monetaria. (28) Este acuerdo permiti al gobierno enfrentar a los intereses rurales y sobre todo a los "nuevos ricos" de la administracin anterior. El crdito del gobierno haba sido salvado, pero pocos meses despus las autoridades argentinas comenzaron a reconsiderar la conveniencia del arreglo que, adems, haba generado protestas populares antibritnicas. Dichas protestas se registraron en los ataques contra el Banco de Londres y Ro de la Plata, de los cuales el siguiente testimonio de The Buenos Aires Standard del 5 de junio de 1891 da cuenta: Los banqueros y millonarios de Londres no pueden tener idea de los amargos sentimientos engendrados por el infortunado prstamo "Moratoribus-Rothschild". Aparentemente imaginaban estar haciendo un gran favor a Argentina al impedir la bancarrota financiera de Baring Brothers. Pero todo el negocio se ve aqu desde una perspectiva muy diferente (...). Las banderas inglesas en la Plaza Victoria fueron desgarradas por argentinos bien trajeados (...) y la reciente corrida para retirar fondos del Banco de Londres fue celebrada y aplaudida en muchos crculos que anteriormente nunca nos haban demostrado ninguna mala voluntad (...). (29) A pesar de este arreglo con los banqueros britnicos, el gobierno de Pellegrini, decidido a solucionar la crisis, tom medidas que afectaron a los bancos de propiedad extranjera, acusndolos de distribuir grandes dividendos. El impuesto a los depsitos en bancos extranjeros, el aumento de las patentes de licencia de compaas de seguros extranjeras, y la prohibicin de aumentar los precios de las compaas de tranvas y de gas, generaron inquietud en el Foreign Office, que recurri a los juristas de la Corona para comprobar si esas medidas violaban o no los trminos del tratado anglo-argentino de 1825. Los juristas recomendaron al gobierno britnico una actitud pasiva, alegando que el tratado de 1825 nada estableca sobre compaas por acciones, compaas de seguros u otras compaas. El impuesto del 2% sobre los depsitos establecido por Pellegrini no justificaba, en la opinin de esos juristas, la intervencin del gobierno britnico. Ellos haban estudiado la legislacin argentina y considerado la experiencia de las empresas britnicas en otras partes del mundo. Haban encontrado as que tanto Francia como Grecia aplicaban impuestos a compaas de seguros britnicas. Adems, las medidas del gobierno argentino se aplicaban a todos los bancos extranjeros, no slo a los britnicos, de modo que no haba violacin del tratado de 1825. Convencido por estos argumentos, el Foreign Office decidi no inmiscuirse en las medidas que Pellegrini impulsaba para resolver la crisis. La estabilizacin y recuperacin de la economa argentina reforz esta actitud prescindente de las autoridades britnicas, a pesar de las presiones de la banca. En ocasin de un discurso en Mansion House, el canciller ingls Robert A. Cecil, marqus de Salisbury, rechaz en nombre del Foreign Office la presin intervencionista de la City de Londres con las siguientes palabras, que reflejaron la poltica de no intervencin oficial britnica: No tenemos la menor intencin de constituirnos en la Providencia en ninguna de las disputas sudamericanas. Hemos sido presionados, seriamente presionados, para

que asumamos el papel de rbitro, de rbitro compulsivo, en las disputas que se registran en la parte occidental de Amrica del Sur (...) Hemos sido tambin seriamente presionados (...) para que emprendamos el saneamiento de las finanzas argentinas. Sobre ninguno de estos puntos el Gobierno de Su Majestad se halla dispuesto, en modo alguno, a asumir las funciones de la Providencia. (30) Aunque la crisis financiera de Baring repercuti tanto en la comunidad argentina como en la britnica, no constituy una crisis en la relacin bilateral. Cada uno de los gobiernos contribuy a la resolucin de la crisis dentro de su propio medio, no mediante la confrontacin o la negociacin recproca como entidades soberanas. La solucin a la crisis econmica se gest, por el lado argentino, con la reforma fiscal y financiera de Pellegrini, antes de que Baring se enfrentase a la bancarrota y que el gobierno britnico se encontrase envuelto en ella, pero esto no fue percibido por los contemporneos. (31) El gobierno argentino no pag sus obligaciones con recursos propios, sino con los que provinieron del emprstito Rothschild. Las medidas adoptadas por el gobierno de Pellegrini tuvieron eco favorable en Londres. Resuelto a sanear la economa argentina, el sucesor de Jurez Celman dirigi su artillera contra los Bancos Garantidos, responsables de la inflacin por haber prestado dinero sin garanta. Se adoptaron tambin importantes medidas, como la liquidacin del Banco Nacional, el despido de 1500 empleados de correos, la reduccin a la mitad del presupuesto del Ministerio de Relaciones Exteriores, la cancelacin de ventas fraudulentas de tierras y de una serie de ferrocarriles garantidos y la reduccin de costosas obras pblicas. Los problemas financieros externos fueron resueltos con el emprstito Rothschild, pero no sucedi lo mismo con los problemas internos. El gobierno de Pellegrini debi imponer nuevos impuestos para hacer frente a las obligaciones externas contradas por gobiernos provinciales y municipalidades en los aos de la administracin de Jurez Celman, pero como los nuevos recursos -el pago del 50% de los derechos de Aduana en oro, el retorno de los gravmenes a las exportaciones suprimidos en 1887 y el establecimiento de un impuesto a los depsitos bancarios-, no rindieron los frutos esperados, el gobierno se vio obligado a recurrir a la emisin monetaria. Esta no afect tanto a los sectores exportadores, cuyos ingresos fueron en oro y no en papel. Tampoco a los industriales, para quienes la misma crisis y emisin monetaria fueron una especie de malla protectora de la competencia extranjera. Los sectores que ms sufrieron los efectos de la crisis fueron el gobierno, cuyos problemas financieros lo colocaron en una incmoda situacin, y el sector urbano no exportador (comerciantes, importadores, trabajadores y aquellos que especularon con tierras y valores mobiliarios). (32) El Presidente Luis Senz Pea continu la negociacin con los bancos acreedores iniciada por Pellegrini. En ella tuvo especial gravitacin el nuevo Ministro de Hacienda, Juan Jos Romero, quien propuso a los bancos acreedores que la Argentina pagara su deuda de acuerdo con la capacidad real de pago, sin tomar nuevos prstamos. El 3 de julio de 1893 Romero logr un arreglo con Rothschild en Londres. Los intereses de varios ttulos argentinos se reducan (el promedio de reduccin fue algo inferior al 30%) por cinco aos. Durante el perodo de reduccin de los intereses, el gobierno argentino se comprometi a pagar cada ao una suma de 1.565.000 libras al Banco de Inglaterra, para que ste la distribuyera entre los tenedores de bonos. A fines del sexto ao, la Argentina tratara directamente con las casas emisoras. Romero negoci con los acreedores en forma directa,

y si bien los trminos del acuerdo fueron criticados tanto en Buenos Aires como en Londres, ste funcion porque fue un compromiso entre intereses que, mas all de sus diferencias, tuvieron en comn la voluntad de mantener el proceso de comercio e inversin entre la Argentina y Gran Bretaa. (33) Los mritos principales del arreglo logrado por Romero fueron que orient productivamente los excedentes de renta del Estado argentino, resolvi el problema de las deudas provinciales -asumidas por el gobierno nacional- y puso fin a las garantas ferroviarias otorgadas por el gobierno argentino. En enero de 1896 el Congreso Nacional autoriz una emisin de bonos de 50 millones de pesos oro al inters del 4%, con amortizacin del %, con el objetivo de pagar todas las cuentas pendientes derivadas de las garantas y rescindir todos los contratos de garantas ferroviarias posibles mediante la negociacin. Como resultado de estos esfuerzos del gobierno argentino, cinco compaas aceptaron abultadas sumas en reemplazo de las garantas estatales y dos fueron compradas, logrando reducirse las posibles demandas por garantas ferroviarias en un 50%. Despus de 1905 no se acord garanta o subsidio de ninguna clase a ninguna compaa ferroviaria.

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NOTAS
Ver, respecto de este desequilibrio entre la importancia de las inversiones extranjeras y el relativamente lento crecimiento de las exportaciones, los artculos de Alec George Ford, "Comercio exterior e inversiones extranjeras, 1880-1914", en Gustavo Ferrari y Ezequiel Gallo (comp.), La Argentina del Ochenta al Centenario, Buenos Aires, Sudamericana, 1980, pp. 503-505, y Mario Rapoport, "El modelo agroexportador argentino, 1880-1914", en Mario Rapoport (compilador), Economa e historia. Contribuciones a la historia econmica argentina, Buenos Aires, Tesis, 1988, pp. 174-178. Annual Statements of Trade and Navigation, citado por Rory Miller, Britain and Latin America in the Nineteenth and Twentieth Centuries, London and New York, Longman, 1993, pp. 174-178. Comit Nacional de Geografa, Anuario Geogrfico Argentino, Buenos Aires, 1941, p. 380, citado por Carlos F. Daz Alejandro, Essays on the Economic History of the Argentine Republic, New Haven and London, Yale University Press, 1970, Statistical Appendix, p. 474. Ibid. Horacio C.E. Giberti, Historia de la ganadera argentina, Buenos Aires, Hyspamrica, 1986, p. 173. Se necesitaban grandes sumas de dinero para construir una planta frigorfica, no menos de 200.000 libras esterlinas hacia fines del siglo XIX. El costo de mantenimiento y de personal era tambin considerable. Esta situacin implicaba que empresarios pequeos o medianos quedaban automticamente descartados de la industria frigorfica (excepto, por supuesto, como accionistas). En consecuencia, el nmero posible de competidores quedaba limitado en la prctica por la necesidad del gran volumen y capital. Era imposible que alguien instalara un pequeo frigorfico y que, con el tiempo y una buena administracin, lo pudiese convertir en un gran frigorfico. Bajo semejantes condiciones, los dueos de frigorficos procuraban grandes volmenes de comercio y fuentes regulares de suministro. Ver al respecto Peter H. Smith, Carne y poltica en la Argentina, Buenos Aires, Hyspamrica, 1986, pp. 48-49. Brazil and River Plate Mail, July 8, 1874, p. 3; August 22, 1874, p. 5; July 8, 1876, "Argentine Progress", JRL 1221/1, Liverpool, 26 Sept. 1872, Heald to Milroy, fuentes citadas por Vera Blinn Reber, British mercantile houses in Buenos Aires, 1810-1880, Ph.D. dissertation, University of Wisconsin, 1972, pp. 104, 117 y 118. GP 1/1899-1903, "International Trade and the Present Market of Argentine Trade", pp. 8-12; "English Wholesale Trade in the River Plate", South American Journal, 3 August 1889. "Our Trade with the Argentine Republic", The Economist, July 20, 1889, pp. 927-928, citado por V.B. Reber, op. cit., pp. 278-279.

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Estas cifras corresponden a J. Fred Rippy, British Investments in Latin America: 1822-1949. A Case Study in the Operations of Private Enterprise in Retarded Regions, Minneapolis, University of Minnesota Press, 1959, p. 159. Por su parte, Ferns presenta en su texto la cifra de 150 millones de libras, aunque aclara que algunos observadores calcularon un valor mucho mayor como, por ejemplo, Arthur Herbert, Secretario Comercial de la delegacin britnica en Buenos Aires, quien estim las inversiones en 204 millones. Sin embargo, con falta de coherencia, Ferns coloca en el cuadro 1 del Apndice estadstico de su obra la cifra de 174,7 millones de libras, sealando que esta estimacin se basa, luego de haber sido objeto de muchas correcciones, en el clculo hecho por el Secretario Comercial en Buenos Aires publicado en Parliamentary Papers, 1892, LXXXI, pp. 9293. A la vez Ferns menciona el clculo de J.A. Williams de 184,5 millones de libras, citado en la obra de ste, Argentine International Trade Under Inconvertible Paper Money, 1880-1900, Cambridge, Mass., 1920, p. 103. Cfr. H.S. Ferns, Gran Bretaa y Argentina en el siglo XIX, Buenos Aires, Solar-Hachette, 1968, p. 397 y Apndice estadstico, pp. 490-492. Por su parte, Roberto Corts Conde, "Auge de la economa exportadora y vicisitudes del rgimen conservador, 18901916", en Ezequiel Gallo y Roberto Corts Conde, Argentina: La Repblica Conservadora, Coleccin Historia Argentina, vol. 5, Buenos Aires, Paids, 1972, pp. 139-140, cita a Rippy, y Donald Boyd Easum, The British-Argentine-United States Triangle: A Case Study in International Relations, Ph.D. dissertation, Princeton University, 1953, pp. 23-24, basa sus estimaciones en la cifra mayor de Ferns. R.Corts Conde, op. cit., p. 140; H.S. Ferns, op. cit., p. 397. Ver estos porcentajes en Alec George Ford, El patrn oro: 1880-1914. Inglaterra y Argentina, Buenos Aires, Editorial del Instituto Di Tella, 1966, p. 153, y en D.B. Easum, op. cit., p. 24, quien cita como fuente a H.S. Ferns, The Development of British Enterprise in Argentina, 18061895, Ph.D. thesis, Cambridge University, 1950, p. 182. D.B. Easum, op. cit., pp. 23-25. Easum cita como fuente de sus cifras una tabla en Departamento de Agricultura, Direccin Nacional de Comercio e Industria, Comercio Internacional Argentino, Buenos Aires, 1916, p. 46, basada a su vez en las estadsticas de la Direccin General de Ferrocarriles, Ministerio de Obras Pblicas, Buenos Aires. Tambin remite a Ernesto Tornquist & Co., The Economic Development of the Argentine Republic in the last Fifty Years , Buenos Aires, 1919, pp. 116-117, y a A.B. Martnez y M. Lewandowski, The Argentine in the Twentieth Century, New York, 1915, p. 94. Eduardo A. Zalduendo, "Aspectos econmicos del sistema de transportes de la Argentina (18801914)", en G. Ferrari y E. Gallo (comp.), op. cit., pp. 448-449 y 442-443. Andrs Regalsky, Las inversiones extranjeras en la Argentina (1860-1914), Buenos Aires, Centro Editor de Amrica Latina, 1986, p. 21. Ibid., pp. 37-38. Las cdulas hipotecarias y el crdito bancario constituyeron los medios principales de los propietarios rurales para financiar sus operaciones en la dcada de 1880. Las cdulas fueron instrumentos para tomar en prstamo y prestar dinero. Pero no existi ninguna ley argentina o contrato que protegiese de las prdidas a aquellos que invirtieron su dinero en cdulas. El poder adquisitivo obtenido por la venta de cdulas se emple en la Argentina de cuatro maneras: 1) la inversin para mejoras en el agro y ganadera; 2) el despilfarro y lujo de los propietarios rurales; 3) la especulacin en tierras; y 4) la construccin urbana (por ejemplo, series de cdulas del Banco Hipotecario de la Provincia de Buenos Aires se dedicaron a la construccin de La Plata). Respecto de las inversiones extranjeras en crditos hipotecarios, ver ibid., pp. 43-44, y H.S. Ferns, Gran Bretaa y..., op. cit., pp. 370-372. La Ley Argentina de Bancos Garantidos tom por modelo la ley bancaria estadounidense de 1863-4 y fue sancionada por el gobierno de Jurez Celman (1886-1890). Por ella se permita la creacin de una multiplicidad de bancos de emisin. Para emitir billetes dentro del nuevo rgimen, los bancos deban contar con un capital mnimo de 250.000 pesos y comprar bonos del gobierno nacional a un 4 % de inters. Estos bonos seran depositados en el Banco Nacional a cambio de billetes standard. Tambin el oro pagado al gobierno a cambio de los bonos sera depositado en el Banco Nacional por dos aos antes de ser aplicado a la amortizacin de la deuda externa argentina. Ningn banco fuera del sistema poda emitir billetes. Todos los bancos que estaban dentro del sistema seran inspeccionados por una agencia gubernamental y se publicaran balances mensuales y anuales. Los bancos insertos en el nuevo sistema seran conocidos como bancos garantidos porque el gobierno

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nacional, con la esperanza de atraer ms capitales extranjeros, se comprometa a compensar a los acreedores cualquier dficit restante despus de la venta de los bonos, cubriendo su emisin en el caso de que fracasara cualquier banco del sistema. Desde el punto de vista del gobierno, lo interesante del sistema de bancos garantidos era que ofreca al gobierno nacional la posibilidad de influir en la poltica de prstamos de los bancos privados. Adems de estimular nuevas inversiones extranjeras en el sector bancario, buscaba amenguar los efectos de futuras crisis financieras internacionales sobre la economa argentina. Con este sistema, el gobierno recibira oro del sistema bancario y podra hacer frente a sus obligaciones externas. Pero esta solucin dio lugar en realidad a una intensa fiebre especulativa, ya que muchos bancos, que no dispusieron de oro, comenzaron a vender bonos propios en el exterior para obtenerlo y poder as emitir. En otras palabras, mientras el gobierno recibi oro del sistema bancario para pagar la deuda externa, los bancos se endeudaron en el exterior provocando un aumento de sta: los prstamos se pagaron con nuevos prstamos. La espiral ascendente de prstamos y de emisin inflacionaria de billetes hizo prever, en consecuencia, la proximidad del colapso financiero de 1890, causado por el desquicio monetario y financiero. Ver, al respecto, Ricardo M. Ortiz, Historia econmica de la Argentina, Buenos Aires, Plus Ultra, 1978, pp. 320-321; Charles Jones, "Los bancos britnicos", en G. Ferrari y E. Gallo (comp.), op. cit., pp. 531-532 y M. Rapoport, op. cit., p.210. A. Regalsky, op. cit., p. 16. Consultar tambin los trabajos de H.S. Ferns, Gran Bretaa y..., op. cit., pp. 439 a 451; A.G. Ford, El patrn oro..., op. cit., pp. 158-159 y 164; M. Rapoport, op. cit., p. 209; Oscar Cornblit, Ezequiel Gallo (h.) y Arturo O' Connell, "La generacin del '80 y su proyecto. Antecedentes y consecuencias", en Desarrollo Econmico, Vol. 1, N 4, Buenos Aires, 1961; y Roberto Corts Conde y Ezequiel Gallo, La formacin de la Argentina moderna, Buenos Aires, Paids, 1973, p. 49. A.G. Ford, El patrn oro..., op. cit., p. 153. C.F. Daz Alejandro, op. cit., p. 9. Alec George Ford, "Argentina and the Baring Crisis of 1890", Extract from Oxford Economic Papers, New Series, Volume 8, Number 2, Oxford at the Clarendon Press, June 1956, pp. 127-128. Consultar tambin del mismo autor "Comercio exterior e inversiones extranjeras, 1880-1914", en G. Ferrari y E. Gallo, (comp.), op. cit., p. 507. H.S. Ferns, Gran Bretaa y..., op. cit., pp. 409-410. Rory Miller, op. cit., p. 154. Ezequiel Gallo, "La gran expansin econmica y la consolidacin del rgimen conservador liberal, 1875-1890", en E. Gallo y R. Corts Conde, op. cit., p. 50. F.O. 6/404, Pakenham a Salisbury, 15 de octubre de 1889, citado por H.S. Ferns, Gran Bretaa y..., op. cit., p. 448. La ley de Bancos Garantidos dio lugar a una intensa fiebre especulativa por parte de los bancos dentro del sistema, quienes se endeudaban en el exterior para obtener oro. En otras palabras, la ley acentu lo que busc paliar: el monto de la deuda externa argentina. Entre 1886 y 1890 la Argentina tom prestados, por esta va, casi 700 millones de pesos oro, y la balanza comercial no logr compensar la ascendente deuda externa. Para colmo, desde que la ley pas por el Congreso en 1887, el circulante se duplic, generando una fuerte inflacin. Pero ese no fue el nico inconveniente. Tampoco logr la ley de Bancos Garantidos su segundo objetivo: promover la inversin extranjera en el sector bancario. Los bancos privados reaccionaron en forma negativa ante la nueva legislacin. Hacia febrero de 1888, ninguno de los bancos privados existentes se haba adherido a la ley de Bancos Garantidos. El Gobierno de Jurez Celman reaccion presentando una propuesta para imponer un gravamen a los depsitos de todos los bancos no incluidos en el sistema de dicha ley. Los britnicos inmediatamente enviaron mensajes al ex presidente Julio Argentino Roca, entonces en Londres, "explicndole el gran perjuicio que el gobierno se causar a s mismo... para que el general Roca pueda disuadir al gobierno de tales procedimientos". Pronto se form en Buenos Aires un comit integrado por los gerentes del Banco de Londres, el Banco Ingls del Ro de la Plata y el Banco Italiano, quienes hicieron sentir su presin al gobierno. Como resultado de sta, fracasaron los sucesivos intentos de los ministros de finanzas del perodo por imponer gravmenes a los bancos privados no insertos en el rgimen de la ley de Bancos Garantidos. Ver Ch. Jones, op. cit., pp. 532-535. La cita textual pertenece a Archivos de Mandatos y Agencias del Ro de la Plata (Mandatos), Records of the English Bank of the River Plate Ltd. (E.B.R.P.), Jones a casa matriz, 16

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de febrero de 1888. Estos asientos, ahora destruidos, se conservaban anteriormente en las oficinas de la compaa en Avenida de Mayo, en Buenos Aires. Cabe aclarar que en el seno de la Comisin Rothschild existieron tres opiniones respecto de la actitud a tomar con la deuda argentina. Un grupo sostuvo el punto de vista ortodoxo de que la Argentina deba hacer las reformas necesarias y pagar la deuda sin la ayuda de ningn prstamo. Otro grupo, encabezado por los miembros alemn y francs de la Comisin, eran partidarios de otorgar a la Argentina un pequeo prstamo de 1.500.000 libras para pagar las obligaciones del momento, a cambio de que el gobierno argentino redujese el circulante, reformase los bancos, cobrase el 100% de los impuestos en oro, impusiese un fuerte impuesto a las tierras y redujese el presupuesto pblico. El tercer grupo, encabezado por Rothschild y los miembros britnicos de la Comisin, abog por conceder un prstamo mayor a la Argentina, de 12 a 15 millones de libras, que tendra el efecto de bajar el oro y ayudar a los ferrocarriles, cuyos beneficios en ese momento estaban reducidos por la alta cotizacin del oro. Algunos crculos sospecharon que Rothschild deseaba con su solucin "liberal" mantener durante un tiempo los ttulos argentinos en el mercado de valores y ayudar as a Baring Brothers a descargar sus haberes en crculos pblicos ms amplios. Los distintos miembros de la Comisin no se pusieron de acuerdo, los banqueros franceses y alemanes se retiraron y Rothschild y los ingleses impusieron su criterio, con lo cual el gobierno argentino logr un acuerdo bastante liberal con los bancos. Basado en el texto del acuerdo publicado por La Nacin, en F.O. 6/418, 4 de enero de 1891, citado por H.S. Ferns, Gran Bretaa y..., op. cit., pp. 458-459. The Buenos Aires Standard, 5 de junio de 1891, cit. por Carlos Marichal, Historia de la deuda externa de Amrica Latina, Mxico, D.F., Alianza Editorial Mexicana, 1988, p. 190. Discurso del canciller ingls Robert A. Cecil, marqus de Salisbury, citado en The Times, 30 de julio de 1891, fuente citado por H.S. Ferns, Gran Bretaa y..., op. cit., p. 463 y en "Las relaciones angloargentinas 1880-1910", en G. Ferrari y E. Gallo (comp.), op. cit., p. 647. Ver tambin el artculo "'No seremos Dios en la Argentina', sostuvo el canciller britnico", en Diario de la Historia Argentina, N 82, agosto 1891, p. 2, citado en Jorge Perrone, Diario de la Historia Argentina, tomo 2, 1852-1916, p. 130. Ver al respecto H.S. Ferns, "Las relaciones angloargentinas, 1880-1910", en G. Ferrari y E. Gallo (comp.), op. cit., pp. 648-649. R. Corts Conde, op. cit., pp. 98-99. H.S. Ferns, Gran Bretaa y..., op. cit., pp. 470-471. Ver tambin los trabajos de R. Miller, op. cit., pp. 155 y 158 y Carlos Marichal, A Century of Debt Crises in Latin America: from Independence to Great Depression, 1820-1930, Princeton, Princeton UP, 1989, pp. 162-163. Consultar tambin H.S. Ferns, "Las relaciones angloargentinas, 1880-1910", en G. Ferrari y E. Gallo (comp.), op. cit., p. 649 y Carlos Marichal, Historia..., op. cit., pp. 190-191.

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