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EXERCICES

CHAPITRES

ET

Question 1 Dans la modlisation de la demande de monnaie avec plusieurs transactions financires


possibles et des cots de transaction (modle de Baumol-Tobin), que deviendrait la vitesse de circulation de la monnaie si les taux dintrt sur titres taient nuls ?

Question 2 On suppose que dans tous les pays le ratio de rserves obligatoires r est de 1% des dpts et
que la part des billets dans la masse montaire b est de 7% ; quel est la valeur du multiplicateur de la base montaire ? La Banque Centrale Europenne souhaite que le dollar sapprcie par rapport leuro et elle ne modifie pas ses refinancements du systme bancaire europen. Elle va sur le march des changes et achte des banques non-rsidentes 3 millions de dollars (on posera 1,5 dollar = 1 euro). Quel est laccroissement de la masse montaire dans la zone euro ? Pour rpondre cette question, tablir les comptes de bilan simplifis de la Banque Centrale et des banques de second rang selon les hypothses alternatives suivantes : H1 : les euros restent ltranger H2 : les banques non-rsidentes utilisent les euros pour acheter des titres mis par des entreprises de la zone euro.

CORRECTION RPONSE 1 En reprenant le modle de Baumol-Tobin, M =

c.Y sans inflation 2.i

Avec inflation, le revenu nominal augmente et donc les dpenses aussi, de plus le taux dintrt est augment de linflation (effet Fisher) : i=r+ M=

c(1 + ).Y (1 + ) = 2.(r + )

u v
1 / 2

M '

c.Y .(1 + ) 2 = 1 . 2 2.(r + )

[u '][ . v] [v'][ . u] 2 (v )

du mme signe que [u '][ . 2.(r + )] [2]. c.Y (1 + ) 2 . v ] [v '][ . u ] = [c.Y .2.(1 + )][ = [c.Y .2.(1 + )][ . 2.r + 1]

M '

< 0 si 2.r + < 1

La demande de monnaie dcroit quand linflation est plus leve, car la rmunration nominale des titres slve.

RPONSE 2 Multiplicateur :

1 = 12,61 r + b rb
Banque Centrale

Lopration de la Banque centrale est retrace dans les comptes suivants : Banque de second rang Actif Passif

Actif Devises : 1,5 m

Passif Engagement envers des non rsidents : 1,5 m

Si les dollars ont t achets des non-rsidents qui ne rinjectent pas ces liquidits en France, la masse montaire reste stable dans le pays. En revanche, la masse montaire totale est augmente puisque les non-rsidents possdent 2 m de plus en liquidit de banque centrale, quils peuvent dpenser leur guise. Si les acheteurs deuros se trouvent tre des banques trangres, elles pourront aussi dvelopper des prts la clientle en euros. Si ce nest pas le cas, ces euros seront tout de mme dpenss et se retrouveront en dpts dans le systme bancaire. Dans tous les cas, cela engendrera des dpenses et de nouveaux dpts, que les banques pourront de nouveau utiliser pour accorder des crdits. Finalement, la masse montaire mondiale en euro se sera dveloppe, en fonction du multiplicateur, denviron 2 * 12,61 = 25,22 m .

Remarque : Si la banque centrale voulait intervenir sur le march des changes sans modifier la masse montaire en circulation, elle aurait d combiner ses achats de dollars avec une baisse du refinancement aux tablissements de crdit en France, pour neutraliser son intervention de change.