16/10/2013

Apalancamiento

Es el resultado del uso de activos o fondos de costos fijos con el propsito de incrementar los rendimientos para los propietarios de la empresa.

Tipos de apalancamiento
Operativo Financiero Total
Relacin entre los ingresos por ventas de la empresa y sus utilidades antes de intereses e impuestos

Anlisis del punto de equilibrio

Determina el nivel de operaciones necesario para cubrir todos los costos operativos. Evaluar la rentabilidad relacionada con diversos niveles de ventas Primer Paso: Separar los costos de ventas y los gastos operativos en costos operativos fijos y variables

Relacin que existe entre las utilidades antes de intereses e impuestos de la empresa y sus utilidades por accin obtenidas del capital social

Relacin que existe entre los ingresos por ventas y las utilidades por accin de la empresa

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Anlisis del punto de equilibrio

Anlisis del punto de equilibrio

UAII= Q*(P -CV)-CF

C o n o c e r e l va l o r d e Q e n e l p u n t o d e equilibrio

UAII = Utilidad antes de inters e impuestos Q = Cantidad P= Precio de venta por unidad CV= Costo operativo variable por unidad CF= Costo operativo fijo por periodo

Q = CF / ( P CV )

Anlisis del punto de equilibrio

Grficos en pantalla panormica

16.000,00 14.000,00 12.000,00
10.000,00

La empresa Omnibus dedicada a la venta de carteles a minoristas, tiene costos operativos fijos de $2,500, su precio de venta por unidad es de $10 y su costo operativo variable por unidad es de $5.

Ingreso por Venta

8.000,00 6.000,00 4.000,00 2.000,00 -

Punto de Equilibrio

Costos Operativos Total

Costos Operativos Fijos

0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000

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Apalancamiento Operativo
El siguiente ejemplo parte de la siguiente estructura de costos para una empresa hipottica Volumen de ventas 10.000 unidades Precio de venta unitario $5

Apalancamiento Operativo
-20% Venta en Unidades Ventas en Valores Menos Costos Variables Margen de Contribucin Menos: Costos Fijos de Produccin
Gastos Fijos Adm. y ventas

Punto de Referencia 10,000 50,000 30,000 20,000 10,000

3,500

+20% 12,000 60,000 36,000 24,000 10,000

3,500

8,000 40,000 24,000 16,000 10,000

3,500

Costo variable unitario 3 Costos fijos de produccin $10.000 Gastos fijos de administracin y ventas 3.500

UAII

2500

6,500

10,500

Apalancamiento Operativo
Anlisis de Resultados

Apalancamiento Operativo
Anlisis de Resultados

1. Que el efecto sobre las UAII siempre es un efecto ampliado. En este caso, un incremento en las ventas del 20% genera un incremento (ampliado) del 61,54% en las UAII. Igualmente, una disminucin en las ventas del 20% genera una disminucin de las UAII del 61,54%. Esto conduce a la segunda conclusin.

2. El Apalancamiento Operativo se da en ambos sentidos. 3. Cuando hay costos fijos siempre estar presente el Apalancamiento Operativo.

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Apalancamiento Operativo

Apalancamiento Operativo

La medida del apalancamiento se denomina grado de apalancamiento operativo o grado de ventaja operativa" y muestra la relacin de cambio de las UAII frente a un cambio determinado en las ventas y para un determinado volumen de referencia

En el ejemplo ilustrado se tiene que

AO = % de cambio de la UAII % de cambio en las ventas

AO = 61,54% / 20% = 3,077 El grado de apalancamiento operativo obtenido de 3,077 significa que por cada punto, en porcentaje, que se aumenten (o disminuyan) las ventas a partir del punto de referencia de 10.000 unidades, habr un aumento (o disminucin)porcentual de las UAII de 3,077 puntos. Por ejemplo, si las ventas se aumentan en el 30%, las UAII lo harn en un 30% x 3,077 = 92,31%

Apalancamiento Operativo

Apalancamiento Operativo

El grado de Apalancamiento Operativo tambin puede expresarse como:

AO = Margen de contribucin Utilidad operativa

4,- El grado de Apalancamiento Operativo, para que exista como tal, deber ser mayor que 1. Recurdese que si es igual a 1 es porque no hay costos fijos, o sea que no hay Apalancamiento Operativo, lo cual es muy difcil que ocurra. 5. El hecho de tener un alto grado de Apalancamiento Operativo no significa que la empresa est en buena situacin. Esta cifra es un valor absoluto que como tal slo da una idea de lo beneficioso que podra ser un aumento en las ventas o lo peligrosa que podra ser una disminucin.

Reemplazando los datos del Estado de Resultados se llega a la misma cifra, as: AO = $20.000 / $6.500

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Apalancamiento Operativo

Apalancamiento Operativo

6. De lo anterior se infiere que dicho valor absoluto, o sea la medida del Grado de Apalancamiento Operativo, da una idea del RIESGO OPERATIVO en el que incurre la empresa teniendo una determinada estructura de costos y gastos fijos. O sea que el Grado de Apalancamiento Operativo es simplemente una medida de riesgo.

7. En pocas de prosperidad econmica puede ser ventajoso tener un alto grado de AO. Lo contrario ocurre cuando las perspectivas del negocio no son muy claras y por lo tanto los administradores debern estar muy al tanto de la magnitud de esta medida de riesgo para que en el evento de prever una situacin difcil, procedan a hacer los correctivos del caso con el fin de reducir el volumen de costos y gastos fijos.

8. La medida del Apalancamiento Operativo, lo es solamente para una determinada estructura de costos y gastos de referencia. Si dicha estructura cambia, tambin lo hace el Grado de Apalancamiento, El Grado de Apalancamiento Operativo tiene una estrecha relacin con el Punto de Equilibrio y el margen de Seguridad

Apalancamiento Operativo

Apalancamiento Financiero
El apalancamiento financiero es simplemente usar endeudamiento para financiar una operacin. Tan sencillo como eso. Es decir, en lugar de realizar una operacin con fondos propios, se har con fondos propios y un crdito. La principal ventaja es que se puede multiplicar la rentabilidad y el principal inconveniente es que la operacin no salga bien y se acabe siendo insolvente.

8. La medida del Apalancamiento Operativo, lo es solamente para una determinada estructura de costos y gastos de referencia. Si dicha estructura cambia, tambin lo hace el Grado de Apalancamiento, El Grado de Apalancamiento Operativo tiene una estrecha relacin con el Punto de Equilibrio y el margen de Seguridad

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Apalancamiento Financiero
Existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero: La primera de ellas sera la de dividir la utilidad operacin entre la utilidad antes de impuestos.
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF)

Apalancamiento Financiero
Existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero: La segunda cosiste en calcular, ante un posible cambio de la UAII, la variacin porcentual de la utilidad por accin dividida entre la variacin porcentual de las utilidades operacionales. GAF = % CAMBIO UPA / % CAMBIO UAII

GAF = UAII / UAI

Apalancamiento Financiero
Analicemos ahora el siguiente ejemplo con la formula 1
ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADOS: Ventas
Costo Variable

Apalancamiento Financiero
Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60% sobre la inversin, y que sta asciende a $10 millones, tendra un monto de deudas de $6 millones El costo de la deuda (KD) o tasa de inters sobre prstamos la calculamos en el 24% anual y se estima una tasa de impuestos del 30%. El patrimonio de la empresa, $4 millones, est representado en 1.000 acciones. La estructura financiera del estado de resultados quedara as:

$15,000,000
9,000,000

Margen de Contribucin
Costos y gastos fijos de operacin

6,000,000 4,050,000 1,950,000

Utilidad Operacional (UAII)

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Apalancamiento Financiero
Utilidad operacional (UAII) Gastos Financieros Inters Utilidad antes de impuestos Impuestos (30%) Utilidad neta Utilidad por Accin - UPA $ 1,950,000 1,440,000 510,000 153,000 357,000 357

Apalancamiento Financiero
Aplicando la formula 1, se tendra un GAF de 3,8235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generar un cambio de 3,8235 puntos en la utilidad por accin. En otras palabras, si se incrementan o disminuyen las UAII en un 76,92% producir una variacin porcentual de la utilidad por accin del 294,11% 76,92% * 3,8235= 294,11%

Apalancamiento Operativo
-76,92%
Utilidad operacional (UAII) Gastos Financieros Inters Utilidad antes de impuestos Impuestos (30%) Utilidad neta
Utilidad por Accin - UPA

Apalancamiento Financiero
+76,92
$ 3,450,000

Pronostico
$ 1,950,000

$ 450,000

1,440,000 -990,000 297,000 -693,000 -693

1,440,000 510,000 153,000 357,000 357

1,440,000 2,010,000 603,000 1,407,000 1,407

De incrementarse las UAII en un 76.92% la utilidad por accin se incrementar en un 294.11% y si las UAII disminuyeran en un 76.92% la utilidad por accin se reducir tambin en un 294.11%. En otras palabras, el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos. De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero sera igual a 1 por la ausencia de intereses.

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Apalancamiento Financiero

Apalancamiento Financiero

Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtencin de fondos proveniente de prstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.

Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es menor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.

Apalancamiento Financiero

Apalancamiento Total

Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos

Si la UPA vara como consecuencia de una variacin en las UAII es porque estas ltimas a su vez han cambiado como consecuencia de una variacin en las ventas. Quiere decir lo anterior, que puede medirse el efecto de una variacin en las ventas sobre la UPA simplemente calculando el efecto combinado de ambos grados de apalancamiento, que se denominar Grado de Apalancamiento Total y que por definicin relacionara lo siguiente

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Apalancamiento Total

AT = % de cambio de la utilidad por accin (UPA)

% de cambio de las ventas

AT =

Margen de contribucin Utilidad antes de impuestos