Chapitre 4 : Offre globale et demande globale Toutes les conomies enregistrent des variations de leur PIB rel.

En effet, dune anne une autre, les conomies fluctuent. Les entreprises peuvent se trouver en situation de surproduction. Elles rduisent alors leur production et licencient de la main duvre. En consquence, le chmage augmente et le PIB rel baisse. Lorsque le phnomne nest pas trop svre, lconomie fait face une rcession. En revanche, si le phnomne prend une grande ampleur, une dpression sinstalle. Dans ce chapitre, nous prsentons loffre globale et la demande globale qui reprsentent le cadre analytique le plus couramment utilis afin dtudier lconomie court terme. La diffrence entre le court terme et le long terme dterminera le comportement de loffre globale et, en dfinitive les fluctuations de lconomie. I. Court terme, long terme et fluctuations conomiques

Lanalyse centre autour des thories qui tentent dexpliquer comment sont dtermines les principales variables macro-conomiques (productivit et PIB rel, chmage, pargne et investissement, taux dintrt, masse montaire, taux dinflation, etc.) repose sur deux ides : la dichotomie classique et la neutralit de la monnaie. Selon la dichotomie classique qui distingue les variables relles des variables nominales les fluctuations de loffre de monnaie naffectent que les variables nominales. Elles nont aucun effet sur les variables relles. La neutralit de la monnaie est, quant elle, une hypothse thorique selon laquelle une variation de la quantit de monnaie laisse inchangs les prix relatifs et ne modifie que les prix absolus. Du fait de la neutralit de la monnaie, il est possible dexaminer les dterminants des variables relles (PIB rel, taux dintrt rel et chmage) sans avoir recours aux variables nominales (offre montaire et niveau gnral des prix). La plupart des conomistes considrent que la thorie classique dcrit correctement le monde conomique dans une perspective de long terme mais pas court terme. A court terme, variables relles et nominales semblent indissolublement lies. Lhypothse de neutralit de la monnaie est difficilement acceptable lorsquon analyse lconomie court terme. Le modle des fluctuations conomiques met laccent sur deux variables. La premire est la production totale de biens et services, mesure par le PIB rel. La seconde est le niveau gnral des prix, mesur par lindice des prix la consommation et le dflateur du PIB. Il convient de relever que la production est une variable relle tandis que le niveau gnral des prix est une variable nominale. En mettant laccent sur la relation entre ces deux variables, on sort du cadre de la dichotomie classique. Les fluctuations globales de lconomie seront tudies laide du modle doffre et de demande globales reprsent par le graphique ci-dessous. Si ce modle ressemble la figure doffre-demande que nous avons vu dans le chapitre 2, il prsente, nanmoins, quelques particularits. Lanalyse de loffre de la demande sur un march particulier suppose que les ressources peuvent se dplacer dun march un autre. Ainsi si le prix des biens de ce march spcifique augmente, la demande dcrot car les acheteurs consacrent leurs ressources des achats de biens autres que ceux offerts sur ce march. De mme, laugmentation de ce prix incite les entreprises oprant sur ce march embaucher davantage de travailleurs en provenance dautres secteurs conomiques. Cette substitution micro-conomique dun march lautre est impossible lorsquon considre lensemble de lconomie. En effet, le PIB rel comprend les quantits produites sur lensemble des marchs de lconomie. En consquence, il nous

faut donc une thorie macroconomique de loffre et de la demande distincte de lanalyse microconomique de ces deux grandeurs. Prix Offre globale PO

Demande globale QO II. Demande globale

La demande globale (DG) est la somme des dpenses totales en bien et services finis dans lconomie. Elle est constitue de la consommation finale des mnages (C), des dpenses dinvestissement (I), des dpenses publiques (G), des exportations nettes (EXN) constitues de lcart entre les exportations et les importations (EX-M) : DG = C + I + G + X M Courbe de demande globale La courbe de demande globale indique la quantit de biens et services demande par lconomie pour chaque niveau de prix. Elle prsente une pente ngative : la baisse des prix tend augmenter la demande de biens et services. Prix

p1

p2 Demande globale Y1 F. J. Cabral Y2 Quantit de production Page 2

Afin de mieux comprendre lallure dcroissante de cette courbe, il convient de noter que le PIB (Y) est la somme de la consommation (C), de linvestissement (I), des dpenses publiques (G) et des exportations nettes (EXN) : Chacune de ces composantes contribuent la demande globale de biens et services. Les dpenses publiques tant une variable de politique fixe par le dcideur, il faut donc examiner comment le niveau gnral des prix affecte la consommation, linvestissement et les exportations nettes. Effet de richesse de Pigou La valeur nominale des encaisses montaires dun agent conomique est constante mais sa valeur relle varie en fonction du niveau gnral des prix. Si les prix baissent, vos encaisses vous permettent de consommer davantage. Ainsi la baisse du niveau gnral des prix donne au consommateur limpression dtre plus riche ; ce qui les incite consommer davantage. Cette consommation supplmentaire se traduit par un accroissement de la demande globale. Cet effet de richesse fut prsent par Arthur Pigou (1877-1959). Effet de taux dintrt de Keynes Lorsque les prix baissent, les mnages ont moins besoin dencaisses pour lachat des biens et services quils souhaitent acqurir. Donc quand les prix baissent, le public a tendance rduire ses encaisses montaires, en en prtant une partie. Les mnages peuvent procder des dpts auprs des banques ou acheter des titres. Dans les deux cas, les mnages transforment leurs encaisses montaires en actifs financiers. Ils font baisser les taux dintrt. Cette baisse des taux favorise linvestissement des entreprises. En consquence, la baisse des prix induit une diminution des taux dintrt ; ce qui accrot les dpenses en biens dinvestissement et donc la demande globale. Cet effet de taux dintrt fut mis en vidence par Keynes (1883-1946). Effet de taux de change de Mundell-Fleming Comme relev ci-dessus, la baisse des prix fait baisser le taux dintrt. Par consquent, certains investisseurs chercheront des rendements suprieurs sur des actifs trangers. Ils vendront, par exemple, leurs titres domestiques afin dacqurir des titres trangers. Ces oprations accroissent loffre de monnaie locale sur le march des changes ; ce qui fait baisser le prix de la monnaie locale par rapport aux autres monnaies cest--dire son taux de change. On entend par taux de change (ou cours du change) le prix dune monnaie exprime en units de monnaie trangre (taux de change exprim au certain). Ce taux peut tre exprim lincertain. Dans ce cas, il exprime le nombre dunits de la monnaie locale quil faut pour acqurir une unit de devise. Il peut aussi tre exprim au certain. Dans ce cas, il exprime le nombre dunits de devises quil faut pour acqurir une unit de la monnaie locale. Le taux de change nominal est celui qui se dtermine sur le march des changes. Cest le prix relatif des monnaies de deux pays. Le taux de change rel est le prix relatif des biens entre deux pays. Il indique quel taux il est possible dchanger des biens dun pays contre les biens dun autre.

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Le cours de la monnaie locale par rapport aux autres monnaies ayant baiss, les produits trangers deviennent plus chers comparativement aux produits locaux : les exportations augmentent tandis que les importations baissent. En dautres termes, les exportations nettes (EXN) augmentent. Donc la baisse des prix domestiques fait baisser les taux dintrt domestiques et dgrade le taux de change rel ; ce qui stimule les exportations nettes et accrot la demande globale de biens et services. Cet effet taux de change a t mis en vidence par Robert Mundell et Marcus Fleming. Il y a donc trois raisons diffrentes mais connexes pour lesquelles la baisse des prix provoque une augmentation de la demande de biens et services : i) ii) iii) le pouvoir dachat des consommateurs augmente ; ce qui stimule la demande de biens de consommation ; les taux dintrt diminuent ; ce qui stimule la demande de biens dinvestissement ; la monnaie se dprcie ; ce qui stimule les exportations nettes.

Pour ces trois raisons, la courbe de demande globale prsente une pente ngative. Nous supposons dans ce raisonnement que loffre de monnaie est constante1. La pente ngative de la courbe de demande globale signifie quune baisse du niveau gnral des prix dclenchera une hausse de la demande globale de biens et services. La courbe de demande globale dpend dun certain nombre de facteurs. Elle peut se dplacer lorsque lun des facteurs suivants varie : les mnages ou individus, proccups par leurs retraites ou la conjoncture conomique, pargnent davantage et donc rduisent leur consommation ; ce qui dplace la courbe de demande vers la gauche ; les entreprises encourages par une conjoncture favorable dcident dinvestir ; ce qui dplace la courbe de demande vers la droite ; le Gouvernement dcide dune rduction des dpenses publiques ; ce qui dplace la courbe de demande vers la gauche ; les autorits montaires augmentent loffre de monnaie ; ce qui a pour effet de dplacer la demande globale vers la droite. Offre globale

III.

La courbe doffre globale indique la quantit de biens et services produite et vendue par les entreprises pour chaque niveau des prix. Lallure de cette courbe dpend de lhorizon temporel considr. A long terme, cette courbe est verticale alors qu court terme, elle prsente une pente positive.

Une variation de loffre de monnaie se traduirait par un dplacement de la courbe de demande globale. Nous supposons dans ce cas que la courbe de demande globale est donne pour une masse montaire constante.

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Courbe doffre globale long terme La dynamique de lconomie est dtermine par le stock de capital, laccroissement de la population active et le progrs technologique. En consquence, long terme, loffre de biens et services est fonction de loffre de travail, de loffre de capital et de la technologie. Si lon suppose que lconomie fonctionne en pleine capacit (plein-emploi), loffre est totalement inlastique. En dautres termes, il nest pas possible de produire plus mme si le prix augmente. En rgle gnrale, la quantit offerte long terme est la mme quelque soit le niveau gnral des prix. Prix Offre globale de long terme P1

P2

Niveau naturel

Quantit de production

A long terme, la quantit produite est indpendante du niveau gnral des prix et dpend des quantits de travail et de capital disponibles ainsi que de la technologie existante. Donc la courbe doffre globale est verticale au niveau naturel de production. Il sagit l dune application de la dichotomie classique et de la neutralit de la monnaie. La production (variable relle) est indpendante du niveau gnral des prix (variable nominale). Comme nous lavons dj dit, cette hypothse fonctionne correctement long terme mais est difficilement tenable court terme. On pourrait se demander pourquoi la courbe doffre dun produit particulier est croissante alors que la courbe doffre globale est verticale. Cela sexplique par le fait que loffre dun produit donn est fonction des prix relatifs cest--dire le prix du produit considr compar aux prix des autres produits de lconomie. Par exemple, lorsque le prix dun produit spcifique augmente, les fabricants accroissent leur production, utilisant plus de travail et dautres facteurs de production au dtriment de la production dautres produits. En revanche, pour lconomie entire, il existe une contrainte donne en termes de travail, de capital et de technologie. Ainsi lorsque les prix montent, la quantit offerte ne change pas. Pourquoi loffre globale de long terme peut voluer ? La position de la courbe doffre globale de long terme indique la quantit de biens et services prvue par la thorie macroconomique classique. Ce niveau de production peut tre dsign comme tant le

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niveau naturel de production qui indique loffre de lconomie lorsque le chmage est son taux naturel ou normal. Ce niveau naturel de production est le niveau vers lequel lconomie tend long terme. Toute modification dans lconomie qui affecte ce niveau naturel de production dplace la courbe doffre globale de long terme. Si par exemple, le stock de capital augmente dans lconomie, il en rsulte une augmentation de la quantit offerte de biens et services. La courbe doffre globale de long terme se dplace vers la droite. Chaque fois que lun des facteurs dterminants de la croissance conomique long terme (les politiques dpargne, dinvestissement, dducation, de technologie, de commerce international) modifie la capacit productive de lconomie, la courbe doffre globale de long terme se dplace. En rgle gnrale, tous les vnements ou politiques susceptibles daffecter le PIB rel peuvent dplacer cette courbe dans un sens ou dans lautre. Courbe doffre globale court terme A court terme, la courbe doffre globale a une pente positive. En dautres termes, une augmentation du niveau gnral des prix tend pousser vers le haut la production de biens et services et une baisse des prix tend dprimer la production, court terme. Prix Offre globale de court terme p1

p2

Y2

Y1

Quantit

Les conomistes ont propos quatre explications cette relation positive entre le niveau des prix et la production court terme. Chacune met laccent sur une imperfection de march particulire qui fait que loffre globale se comporte diffremment court terme. Si les thories qui fondent ces analyses prsentent des divergences, elles convergent toutes sur un point : la production scarte de son niveau naturel de long terme lorsque le niveau gnral des prix est diffrent de celui anticip par les agents. Courbe doffre agrge sous lhypothse de rigidit des salaires Pour expliquer pourquoi la courbe doffre agrge nest pas verticale, de nombreux conomistes soulignent la lenteur de la raction des salaires nominaux. Lexplication propose par Keynes est fonde

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sur le fait que les salaires nominaux sont lents sadapter court terme, peut-tre parce quils stablissent dans le cadre de contrats longue dure ou parce que les conventions sociales en dcident ainsi. Pour toutes ces raisons, les salaires nominaux sont rigides court terme. Le modle avec salaires rigides montre les implications pour loffre agrge de la rigidit des salaires nominaux. Lorsque le salaire nominal est rigide, une hausse du niveau gnral des prix rduit le salaire rel ; ce qui rduit le cot du facteur travail. Cette baisse du salaire rel incite les entreprises embaucher davantage de travailleurs. Ces travailleurs supplmentaires accroissent la production. Cette relation positive entre niveau gnral des prix et quantit produite explique la pente positive de la courbe doffre globale aussi longtemps que le salaire nominal ne sajuste pas. Pour reprsenter cette approche de loffre globale, supposons quemployeurs et travailleurs, aux termes dune ngociation, conviennent du salaire nominal avant de connatre le niveau des prix qui prvaudra lors de lentre en vigueur de leur accord. Chacune des deux parties vise une cible bien prcise en termes de salaire rel. Cette cible peut tre le salaire rel qui quilibre loffre et la demande de travail. Il est, tout de mme, plus probable quelle dpende dautres facteurs (puissance syndicale, etc.) susceptible de maintenir le salaire rel au-dessus de son niveau dquilibre. En tout tat de cause, employeurs et travailleurs finissent par fixer le salaire nominal W en fonction du salaire rel cible et de leurs anticipations quant au niveau futur des prix Pe : x P
alaire nominal salaire rel cible X niveau anticip des prix

Une fois le salaire nominal fix et avant embauche des travailleurs supplmentaires, les entreprises sont informes du niveau effectif des prix P. Le salaire rel devient : x

alaire nominal salaire rel cible X

Cette quation montre que le salaire rel scarte de son niveau cible ds que le niveau effectif des prix est diffrent du niveau anticip de ceux-ci. Si le niveau effectif des prix est plus lev quattendu, le salaire rel est infrieur son niveau-cible. Si le niveau des prix est infrieur celui attendu, le salaire rel est suprieur son niveau cible. Dans ce modle avec salaires rigides, lemploi est dtermin par la quantit de travail demande par les entreprises. La fonction de demande de travail dcrit les dcisions dembauche des entreprises Cette fonction nous dit que plus le salaire rel baisse, plus les entreprises ont tendance embaucher.

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La fonction de production dtermine loffre et dpend du volume demploi : Les variations non anticipes des prix cartent le salaire rel de son niveau cible. Cette modification du salaire rel influence son tour le nombre de travailleurs embauchs et les quantits produites. Ceci permet dcrire comme suit la courbe doffre agrge : La production scarte de son taux naturel ds lors que le niveau effectif des prix est diffrent de leur niveau anticip. Courbe doffre agrge sous lhypothse derreur des travailleurs sur le niveau des prix La deuxime explication de la courbe doffre agrge court terme croissante est centre galement sur le march du travail. Contrairement lhypothse prcdente, le modle avec erreur des travailleurs sur le niveau des prix fait lhypothse que les salaires peuvent sajuster librement et rapidement pour galiser loffre et la demande de travail. Son hypothse centrale est que les travailleurs confondent temporairement salaire rel et salaire nominal ; ce qui permet aux mouvements non attendus des prix daffecter loffre de travail. Les deux composantes de ce modle sont loffre et la demande de travail. La demande de travail est fonction du salaire rel : Loffre de travail est fonction du salaire rel attendu par les travailleurs : Les travailleurs connaissent leur salaire nominal W mais non le niveau gnral des prix P. Ils dterminent la quantit de travail quils souhaitent offrir en fonction du salaire rel quils attendent lequel est gal au salaire nominal W divis par le niveau des prix anticip par les travailleurs Pe. Le salaire rel anticip devient donc : Le salaire rel anticip est le produit du salaire rel effectif et de la variable travailleurs sur le niveau des prix. Si travailleurs et il est infrieur si

qui mesure lerreur des

1, le niveau des prix est suprieur au niveau anticip par les

1 . Loffre de travail est donc fonction du salaire rel et de lerreur

des travailleurs sur le niveau des prix :

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 La position de la courbe doffre de travail et donc de lquilibre sur le march du travail dpendent de lerreur des travailleurs
.

Si le niveau des prix P augmente, deux ractions sont possibles. Dune part, si les travailleurs ont anticip cette hausse, Pe augmente proportionnellement P. Dans ce cas, le salaire nominal augmente proportionnellement aux prix et le salaire rel et le niveau de lemploi restent inchangs. Il n y a pas donc de changement ni dans loffre ni dans la demande de travail. En revanche, si les travailleurs ne se rendent pas compte de la hausse des prix, les travailleurs seront prts offrir davantage de travail car ils croient que leur salaire rel est plus lev que ce quil est. La hausse de P/Pe dplace la courbe doffre vers la droite. Ce dplacement de loffre de travail rduit le salaire rel et accrot le niveau demploi. En ralit, la hausse du salaire nominal induite par la hausse du niveau des prix donne aux travailleurs limpression que le salaire rel a augment et cette erreur de perception qui les amne offrir plus de travail. Lhypothse faite ici est donc que les entreprises sont mieux informes que les travailleurs et que, consciente de la baisse des salaires rels, elles embauchent davantage de travailleurs et produisent une quantit plus accrue. En dfinitive, lorsquon fait lhypothse dune erreur des travailleurs sur le niveau des prix, les carts des prix par rapport leur niveau anticip incitent les travailleurs modifier leur offre de travail ; ce qui, son tour, modifie les quantits produites. La courbe doffre agrge est alors de la forme suivante : Comme dans lhypothse de salaires rigides mais pour des raisons diffrentes, la production scarte de son niveau naturel ds que le niveau effectif des prix est diffrent de leur niveau anticip. Courbe doffre agrge sous lhypothse dune information imparfaite La troisime explication de la courbe doffre globale est celle qui repose sur lhypothse dune courbe doffre de court terme avec information imparfaite. A linverse de lhypothse prcdente derreur des travailleurs sur les prix, elle ne suppose pas que les entreprises sont mieux informs que les travailleurs. Lhypothse dune courbe doffre de court terme avec information imparfaite conduit supposer que chaque producteur ne produit quun seul bien mais en consomme un grand nombre. Les producteurs peuvent suivre le prix des biens quils produisent mais il leur est difficile de suivre le prix des biens quils utilisent comme consommations intermdiaires. Cette information imparfaite les amne parfois confondre les variations du niveau gnral des prix avec celles des prix relatifs. Cette confusion affecte leurs dcisions de production et explique la relation de court terme entre le niveau des prix et sur la production. Supposons que les prix augmentent dans lconomie, y compris celui du bien produit par notre producteur. Lorsquil observe la hausse du prix de son produit, il ne sait pas si les prix des autres biens et F. J. Cabral Page 9

services ont galement augment ou si seul le prix de son produit sest accru. Le producteur peut dduire de la hausse du prix nominal de son produit que le prix relatif de ce dernier sest quelque peu accru. En consquence, il produit davantage. En rgle gnrale, en prsence dune hausse non anticipe des prix, tous les producteurs de lconomie observent la hausse du prix des biens quils produisent. Ils en concluent tous, rationnellement, mais de faon errone, que les prix relatifs des biens quils produisent ont augment et produisent donc davantage. En dfinitive, sous lhypothse dune information imparfaite, les producteurs accroissent leur production lorsque les prix effectifs excdent leurs niveaux anticips do on en dduit la courbe doffre suivante : La production scarte de son niveau naturel ds que le niveau effectif des prix est diffrent de leur niveau anticip. Courbe doffre agrge sous lhypothse dune rigidit des prix Une quatrime explication de la courbe doffre agrge croissante court terme est celle base sur lhypothse de prix rigides qui suppose que les entreprises najustent pas instantanment leurs prix aux variations de la demande. En effet, ces prix sont quelque fois fixs dans le cadre de contrats long terme entre producteurs et consommateurs. Mme en labsence de tels contrats, les entreprises vitent de modifier leurs prix dans le souci de ne pas contrarier leurs clients habituels par de frquentes modifications des prix. Dautres prix sont rigides en raison de la structuration des marchs : une fois imprims et distribus les catalogues ou les listes de prix, il peut tre coteux de les modifier. Lajustement dun prix induit ainsi des cots comme, par exemple, la rimpression des catalogues (menu cost). Il nest donc pas ncessairement optimal de modifier instantanment les prix lorsque la demande se modifie. Afin de comprendre la contribution des prix rigides lexplication de la courbe doffre agrge croissante, revenons aux dcisions des entreprises individuelles quant leurs prix. En additionnant ces offres individuelles, nous obtenons la courbe doffre globale. Dusage, lhypothse de concurrence parfaite implique que les entreprises nont aucun pouvoir de fixer leurs prix qui leur sont donns par le march. Or nous voulons tudier ici comment les entreprises fixent leur prix. Nous devons donc leur reconnatre au moins un certain pouvoir de monopole qui leur permet de faire varier les prix de leurs propres produits. Il convient donc de lever lhypothse de concurrence parfaite. Soit la dcision de prix dune entreprise qui contrle plus ou moins les variations de prix des produits quelle fabrique. Le prix dsir par notre entreprise scrit comme suit :

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Cette quation nous dit que le prix dsir p est fonction du niveau gnral des prix P et de lcart entre . Le paramtre positif a mesure lampleur de la production agrge et le niveau naturel de celle-ci la raction du prix dsir par lentreprise par rapport au niveau de la production agrge. Supposons quil y ait deux catgories dentreprises. Les prix des premires sont flexibles et les prix des secondes sont rigides. Les entreprises prix flexibles fixent leurs prix selon lquation prcdente :

Les entreprises prix rigides annoncent leurs prix lavance en fonction des conditions conomiques auxquelles elles sattendent. Elles fixent leurs prix selon lquation suivante : Supposons que cette deuxime catgorie dentreprises sattende ce que la production atteigne son est nul. Ds lors, les entreprises niveau naturel de sorte que le dernier terme de lquation prix rigides fixent leurs prix de la faon suivante : En dautres termes, les entreprises prix rigides fixent leurs prix sur la base des prix auxquels elles sattendent de la part des autres entreprises. A partir du processus de fixation de prix par ces deux groupes dentreprises, nous pouvons construire lquation de loffre agrge. A cette fin, nous identifions le niveau gnral des prix de lconomie qui nest autre que la moyenne pondre des prix tablis par ces deux groupes dentreprises. Si s est la proportion dentreprises prix rigides et (1-s) la fraction de celles dont les prix sont flexibles, le niveau gnral des prix devient : P 1 Le premier terme dsigne le prix des entreprises prix rigides, pondres par leur poids dans lconomie et le second terme, le prix des entreprises prix flexibles pondres par leur proportion dans lconomie. En soustrayant 1 des deux membres de lquation, nous obtenons : 1 P1 1 1 P 1 1 En simplifiant et en rarrangeant, on obtient : 1 En divisant les deux membres de lquation par s, nous obtenons : F. J. Cabral Page 11

En dfinitive, le niveau gnral des prix dpend du niveau anticip des prix dtermin par les entreprises prix rigides et du niveau de la production dont limpact sur le niveau gnral des prix est fonction de la proportion des entreprises dont les prix sont flexibles. En ramnageant algbriquement les termes de lquation prcdente, nous obtenons une forme plus familire de lquation de la courbe doffre agrge : o /1 Comme dans les variantes prcdentes de la courbe doffre globale, celle analyse sous lhypothse dune rigidit des prix nous dit que lcart de la production par rapport son niveau naturel est positivement associ lcart du niveau effectif des prix par rapport au niveau anticip de ceux-ci. Globalement, mme si les quatre modles de loffre globale diffrent dans leurs hypothses, leurs implications pour lconomie sont identiques puisque lquation suivante les rsume :

Cette quation relie les carts de la production par rapport son taux naturel aux carts des niveaux ds que effectifs des prix par rapport leur niveau anticip. La production scarte de son taux naturel e le niveau gnral des prix P est diffrent de son niveau anticip P . Si le niveau effectif des prix est suprieur son niveau anticip, la production excde son niveau naturel. En revanche, lorsque le niveau effectif des prix est infrieur son niveau anticip, la production est infrieure son niveau naturel. Prix P > Pe P = Pe P < Pe Offre globale de court terme Offre globale de long terme

Production

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