CE∆MS ∙ CE Services   

 
 
06‐09 
CE∆MS  
 
 
 
 
 
 
No. 1 for  
Quality Investments  

 
CE  Services  (Rīga‐Cīrihe)  ir  neatkarīgs  korporatīvās 
 
izcilības  analīzes  un  pētniecības  centrs,  veiksmīgi 
strādājošs akciju investīciju jomā. Kompānija speci‐ Pasaules akciju 
alizējas sekojošos akciju tirgos: ASV, Rietumeiropa, 
Japāna, Šveice, kā arī Austrumeiropa. Zināšanas un  tirgus apskats par 
pieredze,  iegūtas  analizējot  akciju  tirgus,  tiek  iz‐
mantotas  CE  Asset  Management  (Cīrihe)  vajadzī‐
bām, pieņemot investīciju lēmumus.  
2009. gada  
 
Uzņēmums  ir  izstrādājis  korporatīvas  kvalitātes  maiju  
indeksu  (CE  Corporate  Quality  Index®),  kurš  de‐
 
monstrē  veiksmīgus  rezultātus  kopš  1998.  gada. 
Mūsu pieredze, kā arī pētījumi, tiek apkopoti ikmē‐
 
neša  publikācijā  klientiem  The  Competitive  Edge   
Perspective®. 
   
 
 
 
 
CE∆MS ∙ CE Services 
 
 
 
   
 
 
 
 
 
 

© 2009 CEAMS (CE Services SIA)  
Adrese: P.Brieža 15, Rīga, LV‐1010, Latvija. Tel: +371 67 808 974, +371 67 808 975,  www.ceams.ch 
 2
CE∆MS ∙ CE Services 

Pozitīva ietekme  Tajā  pašā  laikā,  kad  akcijas  tirgus  turpina  demon‐

Jau otru gadu pēc kārtas teiciens „Sell in May and  strēt pieaugumu jau trešo mēnesi pēc kārtas, situ‐
go away” (Pārdod maijā un ej prom) liekas, zaudē‐ ācija  reālajā  ekonomikā  liek  tikai  cerēt  uz  labāko. 
jis savu aktualitāti. Pēc diviem iepriekšējiem ienesī‐ Uz  to, galvenokārt,  norāda Eiropas  valstu  statistis‐
giem mēnešiem peļņas fiksācija nenotika un vēršu  kā informācija. Eiro zonas kopējais IKP samazinājās 
tirgus dinamika turpinājās.  par  4.6%  pret  iepriekšēja  gada  1.  ceturksni,  bet 
  kopējais  Eiropas  Savienības  IKP  –  par  4.4%.  Eiro 
Biržas   Dinamika   zonas  IKP  pret  2008.  gada  pēdējo  ceturksni  sama‐
Valsts 
indekss  2009.g. maijā  zinājās  par  2.5%  ‐  tāpat  kā  ES  kopumā.  Eiro  zonas 
FTSE 100 Lielbritānija 4.11% rezultāti atpalika no prognozētiem: prognozēja, ka 
STOXX 600 Eiropa 3.99% IKP  samazināsies  par  4%  pret  iepriekšējā  gada  1. 
CAC 40 Francija 3.73% ceturksni. 
 
DAX Vācija 3.59%
ASV  ekonomika,  kuru  analītiķi  mēdz  uztvert  par 
S&P 500 ASV 5.31%
stabilāku  nekā  Eiropas  Savienības  ekonomiku,  arī 
Dow Jones 30 ASV 4.07% nevarēja  iepriecināt  investorus  ar  IKP  datiem.  1. 
Hang Seng Honkonga 17.07% ceturksni 2009. gadā pēc noprecizētiem datiem IKP 
Nikkei 225 Japāna 7.86% samazinājās par 5.7%, taču analītiķi prognozēja, ka 
Shanghai IKP  samazināsies  par  5.5%.  Interesanti,  ka  fondu 
Composite
Ķīna 6.27%
Avots: Bloomberg 
tirgi tik dramatiski nereaģēja uz šiem datiem un jau 
  pēc  pāris  tirdzniecības  sesijām  augoša  tendence 
Par  vienu  no  galvenajiem  notikumiem  maija  sāku‐ turpinājās. 
mā kļuva ASV stresa testa rezultāti. Neskatoties uz   
to, ka 10 bankām tomēr ir jāpalielina savs kapitāls,  Iepriecināja investorus 
testa rezultāti un īpaši šo rezultātu gaidas, pozitīvi  Maijā  daudzi  uzņēmumi  turpināja  publicēt  pirmā 
ietekmēja  finanšu  sektoru.  Starp  bankām,  kurām  ceturkšņa darbības rezultātus un daži spēja ieprie‐
jāpalielina kapitāls, bija Bank of America (26.20%),  cināt investorus, kas pozitīvi atspoguļojas arī akciju 
kam  jāpiesaista  33.9  mljrd.  USD,  Wells  Fargo  &  cenās. Vairumtirdzniecības uzņēmuma Royal Ahold 
Co.(27.44%) ‐ 13.7 mljrd. USD, GMAC LLC (27.07%)  (2.77%)  ieņēmumi,  salīdzinot  ar  iepriekšēja  gada 
‐  11.5  mljrd.  USD,  Citigroup  (21.97%)  ‐  5.5  mljrd.  attiecīgo  periodu,  palielinājās  par  15%  līdz  8.65 
USD and Morgan Stanley (28.26%) ‐ 1.8 mljrd. USD.  miljardu  eiro.  Analītiķi  prognozēja  ieņēmumus  8.6 
Jūnijā bankām būs jāiesniedz savi plāni par kapitāla  miljardu  eiro  apmērā.  Dānijas  alus  ražotājs  Carl‐
piesaistīšanu.  Starp  bankam,  kuram  valsts  nepie‐ sberg (21.90%) arī kļuva par vienu no mēneša iegu‐
prasīja  palielināt  kapitālu,  bija  JPMorgan  Chase  &  vējiem.  Uzņēmuma  ieņēmumi  pirmajā  ceturksnī, 
Co. (11.82%), Goldman Sachs Group Inc. (12.51%),  salīdzinot ar iepriekšējo gadu, palielinājās par 25% 
MetLife  Inc.(5.88%),  un  American  Express  Co  (‐ līdz  1.58  miljardiem  eiro.  Pārtikas  ražotājam  Kraft 
1.47%).  Foods (11.58%) finanšu rezultāti arī bija labāki nekā 
  pērn.  Uzņēmuma  peļņa  pirmajā  ceturksnī,  salīdzi‐
Finanšu  sektors  piesaistīja  investoru  uzmanību  arī  not  ar  iepriekšējo  gadu,  palielinājās  par  10%  un 
citu notikumu dēļ. Tā, Šveices banka UBS (‐0.13%)  veidoja 662 miljonu ASV dolāru. 
paziņoja, ka 2009. gada pirmā ceturkšņa zaudējumi   
samazinājās  sešās  reizes,  salīdzinot  ar  rezultātiem  Sagaidīja arī vilšanos 
par 2008. gada pirmo ceturksni, un veido 1.98 mil‐ Taču bija  arī  sarūgtinājumi. Piemērām,  uzņēmuma 
jardu Šveices franku. Līdz ar to Šveices valdība pa‐ Wal‐Mart  Stores  (‐1.31%)  ieņēmumi  2009.  gada 
ziņoja par savu vēlmi ātrāk atgriezt savas UBS kapi‐ pirmā  ceturksnī  samazinājās  par  0.6%  līdz  93.47 
tāldaļas privātiem investoriem. ING Groep (4.65%)  miljardu  ASV  dolāru.  Japānas  lielākā  sadzīves  teh‐
zaudējumi  par  2009.  gada  1.  ceturksni  sastādīja  nikas  ražotāja  Sony  Corp.  (‐1.38%)  zaudējumi  par 
793  milj.  eiro,  salīdzinot  ar  iepriekšēja  gada  peļņu  2008/2009.  finanšu  gadu bija  1  miljards  ASV  dolā‐
1.54  mljrd.  eiro  apmērā.  ASV  bankas  Goldman  ru, salīdzinot ar iepriekšēja finanšu gada peļņu 3.9 
Sachs,  Morgan  Stanley  un  JPMorgan  Chase  teica,  miljardu  ASV  dolāru  apmērā.  Panasonic  (‐4.34%) 
ka ir gatavi atmaksāt ASV valdībai finanšu līdzekļus  zaudējumi  par  2008/2009.  finanšu  gadu  bija  pat 
45  mljrd.  ASV  dolāru  apmērā,  kuri  bija  saņemti  lielāki, un veidoja 2.05 miljardu ASV dolāru, kamēr 
2008. gadā „Polsona plāna” ietvaros.  iepriekšējā  finanšu  gadā  uzņēmumam  bija  peļņa 
  3.97  miljardu  ASV  dolāru  apmērā.  Sporta  apģērbu 
un  aksesuāru  ražotāja  Adidas  AG  (‐7.67%)  pirmajā 
 
© 2009 CEAMS (CE Services SIA) 
 
Atbildības ierobežojums: Šīs raksts ir uzņēmuma SIA CE Services izstrādāta analītiskā atskaite (turpmāk tekstā „atskaite”). Rakstā ir izmantota informācija, kura tiek klasificēta kā vispārīgā un to nedrīkst 
uzskatīt par investēšanas rekomendāciju vai mudinājumu veikt investēšanas darbību ar jebkura veida vērtspapīriem vai atvasinātiem finanšu instrumentiem. Pirms investēšanas investoriem pašiem jāveic 
analīzi  par  atskaitē minētiem uzņēmumiem,  to vērstpapīriem un vērtspapīru atvasinātiem  instrumentiem, ņemot vērā to, ka  vēsturiskais ienesīgums negarantē nākotnes  ienesīgumu. Atskaitē minētie 
secinājumi un loģiskie slēdzieni ir balstīti uz informācijas no avotiem, kurus SIA CE Services uzskata par uzticamiem. Tomēr nav nekādu garantiju, ka rakstā izklāsta informācija ir pilnīgā un ticama. 
 
 3
CE∆MS ∙ CE Services 

ceturksnī  peļņa  no  saimnieciskās  darbības  samazi‐

nājās  par  80%  un  veidoja  58  miljonus  eiro,  kamēr 
eksperti sagaidīja peļņu 179 miljonu eiro apmērā. 
 
Viss ir saistīts 
Kā  zināms  pasaules  finanšu  tirgi  cieši  saistīti  un 
ietekmē viens otru, kas daļēji arī notika maijā. Tā‐
pēc meklējot iemeslus virzībām akciju tirgū ir vērts 
analizēt saistītus tirgus. 21. maijā reitingu aģentūra 
S&P  samazināja  Lielbritānijas  suverēnā  kredītrei‐
tinga  prognozi  no  „stabila”  līdz  „negatīvam”.  Ko‐
mentējot  savu  lēmumu,  S&P  pārstāvji  teica,  ka 
Lielbritānijas  „AAA”  reitings  palika  spēkā,  tomēr 
nenoliedza viens pret trīs iespēju, ka tas tiks sama‐
zināts. Protams, tas uzreiz atspoguļojās Lielbritāni‐
jas  valsts  parādzīmju  cenās.  Interesanti,  ka  pēc 
brīža investori jau sāka bažīties, ka, tāpat kā Lielbri‐
tānijai,  problēmas  ar  reitingu  var  rasties  arī  ASV  – 
tā  varētu  zaudēt  „AAA”  kredītreitingu.  Tas  uzreiz 
izraisīja  ASV  parāda  vērtspapīru  cenu  kritumu  un 
10 gadu ASV valsts vērtspapīru etalona ienesīgums 
dienas laikā pieauga vairāk nekā par 16 bāzes pun‐
ktiem.  ASV  valsts  vērtspapīri  tiek  uzskatīti  par  vis‐
drošāko  finanšu  instrumentu.  To  pārdošana  finan‐
šu  tirgū  izraisīja  paaugstināto  pieprasījumu  pēc 
riskantākiem aktīviem, tajā skaitā arī akcijām. 
 
Valda optimisms 
Nesenais fondu tirgus pieaugums varētu būt daļēji 
skaidrojams  ar  cikliskiem  iemesliem.  Finanšu  sek‐
tors turpina veseļoties un tirgū dominē domas par 
to,  ka  mūsdienīga  tirgus  sistēma  saglabāsies.  Ko‐
pumā tas veicina tirgus dalībniekus veikt regulārus 
ieplānotus  iepirkumus  akciju  tirgū.  Tirgū  valda  op‐
timisms, pat ne  reālisms. Tomēr pēdējā laikā tirgus 
svārstīgums  samazinās:  svārstīguma  indekss  (VIX) 
atgriežas  tuvu  komforta  30.  līmenim.  Tas  norāda, 
ka tirgū pamazam atgriežas stabilitāte. 
 
CE Services komanda 

 
© 2009 CEAMS (CE Services SIA) 
 
Atbildības ierobežojums: Šīs raksts ir uzņēmuma SIA CE Services izstrādāta analītiskā atskaite (turpmāk tekstā „atskaite”). Rakstā ir izmantota informācija, kura tiek klasificēta kā vispārīgā un to nedrīkst 
uzskatīt par investēšanas rekomendāciju vai mudinājumu veikt investēšanas darbību ar jebkura veida vērtspapīriem vai atvasinātiem finanšu instrumentiem. Pirms investēšanas investoriem pašiem jāveic 
analīzi  par  atskaitē minētiem uzņēmumiem,  to vērstpapīriem un vērtspapīru atvasinātiem  instrumentiem, ņemot vērā to, ka  vēsturiskais ienesīgums negarantē nākotnes  ienesīgumu. Atskaitē minētie 
secinājumi un loģiskie slēdzieni ir balstīti uz informācijas no avotiem, kurus SIA CE Services uzskata par uzticamiem. Tomēr nav nekādu garantiju, ka rakstā izklāsta informācija ir pilnīgā un ticama.