CE Services   

 
 
 

CE∆MS
07‐09 
 
 
 
 
 
 
No. 1 for  
Quality Investments  
 

 
CE  Services  (Rīga‐Cīrihe)  ir  neatkarīgs  korporatīvās 
izcilības  analīzes  un  pētniecības  centrs,  veiksmīgi  Pasaules akciju 
strādājošs akciju investīciju jomā. Kompānija speci‐
alizējas sekojošos akciju tirgos: ASV, Rietumeiropa, 
Japāna, Šveice, kā arī Austrumeiropa.  
tirgus apskats par 
 
Uzņēmums  ir  izstrādājis  korporatīvas  kvalitātes  2009. gada  
indeksu  (CE  Corporate  Quality  Index®),  kurš  de‐
monstrē  veiksmīgus  rezultātus  kopš  1998.  gada. 
Mūsu pieredze, kā arī pētījumi, tiek apkopoti ikmē‐
jūniju  
neša  publikācijā  klientiem  The  Competitive  Edge 
 
Perspective®.   
   
 
 
 
 
CE Services 
 
 
 
   
 
   
 
 
 
 
 
 

© 2009 CE Services SIA  
Adrese: P.Brieža 15, Rīga, LV‐1010, Latvija. Tel: +371 67 808 974, +371 67 808 975, www.ceams.ch 
 2
CE Services 

„Vēršu” pavasaris ir beidzies un jūnijā tirdzniecības  ka tā ietver sevī vairākus faktorus, sākot ar patērē‐
aktivitāte  samazinājās,  kas  bija  vērojams  gan  pēc  tāju  aizsardzības  likumiem  līdz  stingrākiem  notei‐
akciju  indeksu  dinamikas  gan  pēc  to  svārstīguma  kumiem atvasināto finanšu instrumentu tirdzniecī‐
rādītajiem.  Spriežot  pēc  akciju  indeksu  dinamikas,  bas  jomā,  ka  arī  tiks  pārskatītas  arī  dažas  finanšu 
var apgalvot, ka jūnijs bija „sabalansēts” mēnesis jo  uzņēmumu formas un piedāvātie finanšu produkti. 
pelņas  fiksāciju,  kas  bija  jūtama  Eiropas  tirgos,  Jau  tagad  pēc  jauniem  likumiem  ASV  finanšu  uz‐
kompensēja Āzijas tirgi, kas kārtējo mēnesi turpina  ņēmumi nedrīkst piedāvāt saviem klientiem iespē‐
augšupejošo  „maršu”.  Ziņu  plūsma  bija  jaukta  un  ju  turēt  gan  īsas  (pārdošanās),  gan  garas  (pirkša‐
tajā bija grūti saredzēt spilgti izteiktu tendenci.  nās)  pozīcijas  vienā  un  tā  pati  instrumentā.  Vērts 
  atzīmēt, kā jauna sistēma paredz lielākas pilnvaras 
Dinamika (%)  ASV centrālajai bankai. 
Biržas  
Valsts  2009.g.  Kopš gada   
indekss 
jūnijā  sākuma  Aktivitāte samazinājās 
DAX  Vācija  ‐2.7  ‐0.03  Jūnijā indeksu svārstīguma un vidējie akciju apgro‐
CAC 40  Francija  ‐4.2  ‐2.4  zījuma rādītāji liecināja par to, ka tirdzniecības ak‐
FTSE 100  Lielbritānija  ‐3.8  ‐4.2  tivitāte samazinās. Tā, vidējais tirgoto akciju skaits 
STOXX 600  Eiropa  ‐1.1  3.8  S&P  500  indeksa  ietvaros  jūnijā  sasniedza  5.1 
mljrd.  dienā.  Tas  ir  zemākais  līmenis  kopš  šī  gada 
S&P 500  ASV  0.02  1.8 
janvāra, kad tirgoto akciju daudzums bija 5.6 mljrd. 
Dow Jones 30  ASV  ‐0.6  ‐3.8  dienā.  Eiropā  ir  līdzīgā  tendence.  Akciju  apgrozī‐
Shanghai  jums  FTSE  100  un  DAX  indeksu  ietvaros  sasniedza 
Ķīna  12.4  62.5 
Composite  1.2 mljrd. un 27.6 milj. attiecīgi, kas ir zemākie rā‐
Nikkei 225  Japāna  4.6  12.4  dītāji kopš šī gada sākuma. Tirdzniecības aktivitātes 
Hang Seng  Honkonga  1.1  27.7  samazinājumu  jūnijā  apliecina  arī  indeksu  svārstī‐
Avots: www.bloomberg.com  guma (volatility) rādītāji. Tā, jūnijā vidējais mēneša 
  S&P  500  vērtības  svārstīgums  sasniedza  5.9%,  bet 
Interese pēc farmācijas sektora  FTSE  100  svārstīgums  5.8%.  Abas  minēto  rādītāju 
Jūnijā investori uzmanīgi vēroja notikumus farmāci‐ vērtības ir zemākas kopš šī gada sākuma (janvārī tie 
jas sektorā. Pasaules Veselības organizācija izsludi‐ bija 11.4% un 8.9% attiecīgi). Savukārt DAX indeksa 
nāja  cūku  gripas,  globālo  pandēmiju.  Farmaceitis‐ svārstīgums  jūnijā  pieauga  līdz  8.2%  (7.2%  maijā) 
kās kompānijas uzreiz uzsāka strādāt pie vakcīnas.  un kļuva par otro zemāko kopš šī gada sākuma. 
Pēc  Šveices  farmācijas  uzņēmuma  Novartis  AG   
(3.6%)  komentāriem,  klīniskie  izmēģinājumi  sāktos  Relatīvais novērtējums 
jūlijā, bet gatavu pielietošanai vakcīnu var sagaidīt  Ja ASV akciju indeksu izmaiņas kopš šī gada sākuma 
jau  rudenī.  Šīs  ziņas  labvēlīgi  ietekmēja  citu  lielo  nav  nozīmīgas,  tad  to  relatīvais  novērtējums  ir  uz‐
vakcīnas ražotāju akcijas ‐ AstraZeneca PLC (4.2%),  labojis  gan.  Janvārī  vidējā  peļņas  multiplikatora 
GlaxoSmithKline  PLC  (2.5%).  Investoru  starpā  far‐ (P/E)  vērtība  S&P  500  indeksa  ietvaros  bija  19.5, 
mācijas uzņēmumu akcijas tiek uzskatītas par diez‐ bet jūnijā beigas tas bija jau 14.2. Tas liecina par to, 
gan drošu  aktīvu.  Līdz  ar  to baumas  un  prognozes  ka ASV uzņēmumu peļņa uz akciju pirmajā ceturk‐
par  iespējamo  korekciju  fondu  tirgos  paaugstina  snī  palielinājās  un  akciju  novērtējums  kļuva  pievil‐
pieprasījumu pēc šī sektora akcijām.  cīgāks,  jo  investīcijas  tajās  varētu  atmaksāties  ātr‐
  āk. Pretī ASV, Eiropā indeksu relatīvais novērtējums 
Finanšu sektors vājāks par tirgu  pasliktinājās.  Janvāra  beigas  vidējas  P/E  vērtības 
Finanšu uzņēmumu un banku akciju cenas demon‐ FTSE  100,  DAX  un  DJ  STOXX  50  (zilo  kauliņu  in‐
strēja  lejupslīdes  dinamiku  un  izskatījās  vājāki  par  dekss)  indeksu  bija  7.8,  9.0  un  7.2  attiecīgi.  Tas, 
tirgu: Morgan Stanley (‐6.0%), Wells Fargo & Co (‐ galvenokārt, notika akciju cenu strauja krituma dēļ. 
4.9%),  JPMorgan  Chase  &  Co  (‐7.6%).  Viens  no  ie‐ Šī gada pirmajā ceturksnī tīrā pelņa uz akciju sama‐
mesliem tam ir ASV prezidenta kancelejas piedāvā‐ zinājās,  krietni  palielinot  multiplikatora  vērtības. 
ta  finanšu  uzraudzības  reforma.  Investoriem  rada  Tā,  jūnijā  beigās,  FTSE  100,  DAX  un  DJ  STOXX  50 
bažas  tas,  ka  jaunie  noteikumi  varētu  ietekmēt  vidējās P/E vērtības bija 33.4, 26.1 un 18.3 attiecīgi. 
sektora  rentabilitāti.  Šī  reforma  ir  izstrādāta  ar  Minētie  radītāji  norāda  uz  to,  ka  Eiropas  tirgi  ir 
mērķi  novērst  esošās  sistēmas  problēmas.  Skaidri  relatīvi pārvērtēti (piem. salīdzinājuma ar S&P 500) 
saprotams,  ka  pēc  globālas  finanšu  krīzes  ASV  va‐ un  investoriem  būs  jāgaida  ilgāk,  lai  investīcijas 
dība  vēlas  atgūt  sev  iepriekšējo  reputāciju.  Jaunā  tajos atmaksātos. 
sistēma atrodas izstrādes procesā, tomēr ir zināms,   
 
© 2009 CE Services SIA 
 
Atbildības ierobežojums: Šīs raksts ir uzņēmuma SIA CE Services izstrādāta analītiskā atskaite (turpmāk tekstā „atskaite”). Rakstā ir izmantota informācija, kura tiek klasificēta kā vispārīgā un to nedrīkst 
uzskatīt par investēšanas rekomendāciju vai mudinājumu veikt investēšanas darbību ar jebkura veida vērtspapīriem vai atvasinātiem finanšu instrumentiem. Pirms investēšanas investoriem pašiem jāveic 
analīzi  par  atskaitē minētiem uzņēmumiem,  to vērstpapīriem un vērtspapīru atvasinātiem  instrumentiem, ņemot vērā to, ka  vēsturiskais ienesīgums negarantē nākotnes  ienesīgumu. Atskaitē minētie 
secinājumi un loģiskie slēdzieni ir balstīti uz informācijas no avotiem, kurus SIA CE Services uzskata par uzticamiem. Tomēr nav nekādu garantiju, ka rakstā izklāsta informācija ir pilnīgā un ticama. 
 
 3
CE Services 

 
Gaida pārskatus 
Jūlijā lielākā daļa no uzņēmumiem publicēs finanšu 
atskaites par pirmo pusgadu, kas arī būs galvenais 
akciju cenu ietekmējošs faktors. Šiem rezultātiem ir 
lielā nozīme, jo tie palīdzēs novērtēt pasaules lielā‐
ko  ekonomiku  stāvokli  un  prognozēt  to  attīstības 
scenāriju vismaz tuvākajam laika periodam. 
 
CE Services komanda 

 
© 2009 CE Services SIA 
 
Atbildības ierobežojums: Šīs raksts ir uzņēmuma SIA CE Services izstrādāta analītiskā atskaite (turpmāk tekstā „atskaite”). Rakstā ir izmantota informācija, kura tiek klasificēta kā vispārīgā un to nedrīkst 
uzskatīt par investēšanas rekomendāciju vai mudinājumu veikt investēšanas darbību ar jebkura veida vērtspapīriem vai atvasinātiem finanšu instrumentiem. Pirms investēšanas investoriem pašiem jāveic 
analīzi  par  atskaitē minētiem uzņēmumiem,  to vērstpapīriem un vērtspapīru atvasinātiem  instrumentiem, ņemot vērā to, ka  vēsturiskais ienesīgums negarantē nākotnes  ienesīgumu. Atskaitē minētie 
secinājumi un loģiskie slēdzieni ir balstīti uz informācijas no avotiem, kurus SIA CE Services uzskata par uzticamiem. Tomēr nav nekādu garantiju, ka rakstā izklāsta informācija ir pilnīgā un ticama.