18-10-2013

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Gesto de Carteiras
Ana Lacerda | J oo Cantiga Esteves
2013/2014
ASSET ALLOCATION
Construo de uma Carteira ptima
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CONSTRUO DE UMA CARTEIRA PTIMA
Considere que um gestor de activos excepcional e que um
investidor institucional lhe props a gesto da sua carteira de
investimento. Nesse sentido, a sua primeira tarefa consiste em
apresentar diferentes solues, em termos de rentabilidade e
risco, ao seu cliente. As classes activos nas quais pode investir,
bem como o benchmark a utilizar para cada uma delas so
apresentadas de seguida.
Apresente trs solues de investimento (e.g. rentabilidade de
2%, 4% e 10%), testando o seu comportamento nos ltimos
cinco anos.
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Classes Benchmark
Cash Euribor 12m
Corporates Euribor 12m + ITRAXX
Taxa Fixa 50% US 50% Europa
Taxa Fixa US USGATR Index
Taxa Fixa Europa EUGATR Index
Gesto Dinmica HEDGFIAR Index
Aces 45% US 45% Europa 10% Japo
Aces US S&P 500
Aces Europa Eurostoxx 50
Aces Japo TPX Index
Hedge Funds HEDGLSEQ Index
Imobilirio EPRA Index
Commodities CRB Index
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8
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-150%
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
R
e
t
u
r
n

p
e
r

m
o
n
t
h
Time evolution of the monthly return of the different asset classes
Corporates Taxa Fixa Aces Hedge Funds
Imobilirio Gesto Dinmica Commodities
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A determinao fronteira envolve um problema de optimizao!
| |
,...,
N
i= 1
min
s.a.

N
w w P
P
i

E R E
w
=
=

1
2
1
Obtem-se,
( ) ( )

P P
E CE B A BE
w
AC B

+
=

1
2
1
P P
C B
E
AC B C C
| |
= +
|
\ .
2
2
2
1
e
with

T
T
T
A E E
B E
C

=
=
=
1
1
1
1
1 1
FRONTEIRA EFICIENTE
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10
19
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%
R
e
t
u
r
n
(
p
e
r

m
o
n
t
h
)
Standard deviation (of the monthy return)
Fronteira Markowi tz
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Intervalos Confiana a 95%
Hiptese: Retornos distribudos de acordo
com uma funo distribuio Normal.
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-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
R
e
t
u
r
n

(
p
e
r

m
o
n
t
h
)
Standard deviation (of the monthy return)
Fronteira Markowi tz wi th confi dence i ntervals
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Diferentes Carteiras com diferente perfis de risco
Performance Mnima
95% probabilidade
CARTEIRA 1 2% 0,0016 3,96% -4,52%
CARTEIRA 2 4% 0,0082 9,08% -10,94%
CARTEIRA 3 10% 0,0602 24,54% -30,37%
Desvio-padro Rentabilidade Volatilidade
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Composio das Carteiras
Corporates Taxa Fixa Aces Hedge Funds Imobilirio Gesto Dinmica Commodities
CARTEIRA 1 10,5% -19,7% -39,7% 10,6% -23,0% 224,6% -63,3%
CARTEIRA 2 24,7% -144,7% -79,0% 20,9% -54,8% 477,5% -144,5%
CARTEIRA 3 67,4% -519,8% -196,6% 51,6% -150,4% 1236,1% -388,3%
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CARTEIRA 1
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
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CARTEIRA 2
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
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CARTEIRA 3
-50%
-30%
-10%
10%
30%
50%
70%
90%
110%
130%
150%