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40 Analyse bilan
Claude Terrier

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19/12/2012

Prennisation de lentreprise
Auteur : C. Terrier; mailto:webmaster@btsag.com ; http://www.btsag.com Utilisation: Reproduction libre pour des formateurs dans un cadre pdagogique et non commercial

40 Analyse du bilan
Concepts cls
Actif Immobilis 300 000 Passif Immobilis 500 000 Fond de roulement 200 000 Passif circulant Besoin fond roulement 100 000 300 000

Actif circulant 400 000

Trsorerie 100 000

Dfinitions
Bilan fonctionnel : Le bilan fonctionnel est un bilan simplifi dans lequel les ressources et les emplois sont classs par fonction : fonctions financement, investissement et exploitation. Actif circulant : L'actif circulant d'une entreprise est constitu des actifs dtenus par l'entreprise et destins ne pas y rester durablement, c'est--dire moins d'un exercice comptable. Passif circulant : Passifs exigibles moins d'un an. On y retrouve les dettes fournisseurs, les dettes de court terme, les dettes de long terme arrivant chance, les dettes fiscales et sociales.

Fond de roulement : Le Fonds de roulement est l'excdent de capitaux durables, par rapport aux emplois
durables, utilis pour financer une partie des besoins dexploitation ou BFR. Besoin en fond de roulement : Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR) reprsente le dcalage de trsorerie provenant de l'activit dexploitation de l'entreprise Stockage, crdit client et fournisseur). Trsorerie : La trsorerie est constitue par l'argent disponible en caisse ou en banque. Il rsulte dun excdent de fond de roulement par rapport au besoin en fond de roulement

Plan du chapitre

Dure : 4 h

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Rflexion 1 (5)
Vous envisagez de vous acheter une voiture dont le prix est de 10 000 . Vous pensez utiliser cette voiture 4 ans avant de la changer. Vous disposez de 3 000 en liquide. Pour financer le complment vous avez trois solutions : Solution 1 : vous souscrivez un prt de 7 000 sur 6 mois Solution 2 : vous souscrivez un prt de 7 000 sur 4 ans Solution 3 : vous souscrivez un prt de 7 000 sur 8 ans Questions : 1. Quelle option choisissez-vous ? 2. Pourquoi ? Vous envisagez de vous acheter une tlvis ion dont le prix est de 1 000 . Pour financer cette tlvision vous avez trois solutions : Solution 1 : vous souscrivez un prt de 1 000 sur 6 mois Solution 2 : vous souscrivez un prt de 1 000 sur 4 ans Solution 3 : vous souscrivez un prt de 1 000 sur 8 ans Questions : 3. Quelle option choisissez-vous ? 4. Pourquoi ? 5. Quelle rgle de gestion en dduisez-vous concernant le financement dun investissement?

Rflexion 2 (10)
Vous souhaitez crer une socit de service consistant livrer des petits djeuner et revues des particuliers ou entreprises. Votre activit fonctionnera 7j/7 de 5 h 11 h du matin. Vous avez conu une carte qui liste les produits que vous pouvez livrer : Boissons : caf, th Pains, viennoiserie, gteaux Revues et journaux

Vous avez conclu deux partenariats : avec une boulangerie-ptisserie qui vous fournira les viennoiseries, pains et gteaux avec un magasin de presse qui vous fournira les revues et journaux

Travail faire : Lister les investissements raliser, indiquer le type dacquisition et le montant prvisionnel :
Natures Achat Location Crdit-bail Montant

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Rflexion 3 (15)
Une socit industrielle est cre le 1
er

janvier. L'investissement initial (locaux, machines) est de 300 000 .

Les donnes qui concernent le cycle d'exploitation sont les suivantes : Crdit fournisseurs : 2 mois Crdit clients : 3 mois Crdit salaris : 1 mois (Ils sont pays au dbut du mois suivant) La production mensuelle ncessite : 10 000 de matire premire 10 000 de salaire 4 000 de frais pays comptant

Les ventes mensuelles seront de 25 000 er Les achats sont faits le 1 janvier, il n'y a pas de dlai de livraison. er La production commence le 1 janvier et il n'y a pas de stockage. Travail faire : Dterminer l'apport initial faire dans cette entreprise Tableau des dpenses et recettes prvisionnelles
Jan Achats Salaires Frais Ventes carts Cumuls Fv. Mars Avril Mai Juin Juil. aout sep Oct. Nov. Dc.

Investissement : Besoin dexploitation : Apport initial : (Besoin en fond de roulement BFR)

Rflexion 4 (10)
Une socit est cre le 1 janvier, son activit consistera produire des tables en bois. L'investissement initial (locaux, machines) est de 500 000 . Les donnes qui concernent le cycle d'exploitation sont les suivantes : temps de production : 1 mois (dcoupe, montage, vernissage) dure moyenne de stockage des produits finis : 1 mois re re re La 1 commande de matire 1 intgre la cration dun stock dun mois de matire 1 1 mois crdit clients : 2 mois crdit salaris : 1 mois (Ils sont pays au dbut du mois suivant) Pour fabriquer une table il faut : 500 de bois 200 de salaire 9 000 de frais par mois pays comptant Le prix de vente d'une table sera de 1 000 . La production mensuelle sera de 100 tables. (Chaque mois toutes les tables sont vendues). La production dbute en janvier, les achats sont faits dbut janvier Travail faire :

crdit fournisseurs :

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Dterminer l'apport initial faire dans cette entreprise

Tableau des dpenses et recettes prvisionnelles


Jan Achats Salaires Frais Ventes carts Cumuls Fv. Mars Avril Mai Juin Juil. aout sep Oct. Nov. Dc.

Investissement : Besoin dexploitation : initial : (Besoin en fond de roulement BFR) Apport

Rflexion 5 (10)
Une socit commerciale est cre le 1 janvier. Linvestissement initial est de 500 000 Les donnes qui concernent le cycle d'exploitation sont les suivantes : crdit fournisseurs : 3 mois crdit clients : paiement comptant en caisse crdit salaris : 1 mois (Ils sont pays au dbut du mois suivant) Les frais sont pays comptant er Achats mensuels : 200 000 , le 1 achat est doubl pour alimenter les stocks Salaires mensuels : 50 000 Frais mensuels : 10 000 Ventes mensuelles : 300 000 sauf les 2 premiers mois 150 000 Travail faire : Dterminer l'apport initial faire dans cette entreprise

Tableau des dpenses et recettes prvisionnelles


Jan
Achats Salaires Frais Ventes carts Cumuls

Fv.

Mars

Avril

Mai

Juin

Juil.

aot

sep

Oct.

Nov.

Dc.

Investissement : Besoin dexploitation : initial : (Besoin en fond de roulement BFR) Apport

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Exercice 1 (30)
Bilan
ACTIF
Immobilisations Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations financires Actif circulant Exploitation Stocks Av et acomptes verss aux frs Crances clients Hors exploitation Charges constates davance Crances diverses VMP Charges constates davance Trsorerie Disponibilits Totaux 4 500 391 900 6 500 375 200 Totaux 391 900 375 200 25 000 8 000 500 130 000 8 900 28 000 175 000 12 000

N-1
Capitaux 24 000 Capitaux propres

PASSIF

N
112 000

N-1
100 000

165 000 Provisions pour risques et charges 15 000 Amortissements et dprciations de lactif Dettes financires Emprunts et dettes auprs Ets de crdit 11 300 Passif circulant (Dettes court terme) Exploitation 112 000 Dettes fournisseurs Dettes fiscales et sociales Hors exploitation 32 000 Dettes diverses 9 000 Dettes sur immobilisations 400 Produits constats davance hors exploitation 42 000 12 500 400 25 000 8 600 600 130 000 28 000 155 000 30 000 45 000 38 000 22 000 18 000

Travail faire : 1. Raliser le bilan fonctionnel au 31/12/N et 31/12/N-1 2. Calculer le fond de roulement net global, le besoin en fond de roulement dexploitation, hors exploitation et total et la trsorerie nette 3. Que pensez-vous de la situation et de lvolution

Exercice 2 (15)
Bilan fonctionnel
ACTIF Actif immobilis Actif circulant Exploitation Hors exploitation Trsorerie Totaux N 820 000 422 000 224 000 198 000 10 500 1 252 500 N-1 PASSIF N 910 000 342 500 258 000 84 500 N-1 792 300 219 200 185 000 34 200 18 500 1 030 000 805 000 Passif immobilis 225 000 Passif circulant Exploitation 125 000 100 000 1 030 000 Hors exploitation

Totaux 1 252 500

Travail faire : 1. Calculer le fond de roulement net global, le besoin en fond de roulement dexploitation, hors exploitation et total et la trsorerie nette 2. Que pensez-vous de la situation et de lvolution

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Exercice 3 (30)
A partir des donnes suivantes calculer les ratios :
Bilan fonctionnel
ACTIF Actif durable Actif circulant Actif circulant Exploitation Actif circulant Hors exploitation Trsorerie Totaux N 215 000 172 400 138 900 33 500 4 500 391 900 N FRNG BFR exploitation BFR hors exploitation BFR total Trsorerie - 36 000 - 19 100 - 21 400 - 40 500 4 500 N-1 204 000 164 700 123 300 6 500 375 200 N-1 - 48 000 - 61 700 7 200 - 54 500 6 500 cart - 12 000 - 42 600 28 600 - 14 000 2 000 Totaux 391 900 375 200 PASSIF Passif durable Passif circulant Passif circulant Exploitation N 179 000 212 900 158 000 54 900 N-1 156 000 219 200 185 000 34 200

41 400 Passif circulant Hors exploitation

Comptes Capitaux propres Amortissement Dettes financires Stocks Variation stock Achats HT Achats TTC Dettes fournisseurs Crances clients TTC Ventes TTC -

N 112 000 22 000 45 000 8 900 2 400 802 000 959 192 130 000 130 000 2 310 000

N-1 100 000 18 000 38 000 11 300 1 500 885 000 1 058 460 155 000 112 000 2 420 000

N-2

9 800

Ratios de structure financire Ratios


Couverture des immobilisations Couverture des capitaux investis Taux dendettement

Formules
Ressources stables *100 Emplois stables Ressources stables *100 Emplois stables + BFRE Dettes financires * 100 Capitaux propres + Amt

N-1

Ratios de rotation Ratios


Dure moyenne de stockage Dure moyenne du crdit client Dure moyenne du crdit fournisseur

Formules
(SI +SF) / 2 * 360 jours Achats HT var. stocks Clients TTC * 360 Ventes TTC Fournisseurs TTC * 360 Achats TTC

N-1

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Exercice 4 (15)
A partir des donnes suivantes calculer les ratios :
Bilan fonctionnel
ACTIF Actif immobilis Actif circulant Exploitation Hors exploitation Trsorerie N 820 000 422 000 224 000 198 000 10 500 N-1 805 000 225 000 125 000 100 000 1 030 000 PASSIF Passif immobilis Passif circulant Exploitation Hors exploitation N 910 000 342 500 258 000 84 500 N-1 792 300 219 200 185 000 34 200 18 500 1 030 000

Totaux 1 252 500

Totaux 1 252 500

N
FRNG BFR exploitation BFR hors exploitation BFR total Trsorerie

N-1 - 12 700 - 60 000 65 800 5 800 - 18 500


N 820 000 32 000 58 000 69 000 19 000 1 650 000 2 430 000 247 000 179 000 3 121 000

Ecarts 102 700 26 000 47 700 73 700 29 000


N-1 750 000 18 300 24 000 88 000 23 000 1 420 000 2 123 000 175 000 201 000 3 410 000 111 000 N-2

90 000 - 34 000 113 500 79 500 10 500


Comptes Capitaux propres Amortissement Dettes financires Stocks Variation stock Achats HT Achats TTC Dettes fournisseurs Crances clients TTC Ventes TTC

Ratios de structure financire


Nom du ratio
Couverture des immobilisations Couverture des capitaux investis Taux dendettement

Formules
Ressources stables *100 Emplois stables Ressources stables *100 Emplois stables + BFRE

N-1

Dettes financires * 100 Capitaux propres + Amortissement

ratios d e rotation
Nom du ratio
Dure moyenne de stockage Dure moyenne du crdit client Dure moyenne du crdit fournisseur

Formules
(SI +SF) / 2 * 360 jours Achats HT var. stocks Clients TTC * 360 Ventes TTC Fournisseurs TTC * 360 Achats TTC

N-1

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Prennisation de lentreprise
Auteur : C. Terrier; mailto:webmaster@btsag.com ; http://www.btsag.com Utilisation: Reproduction libre pour des formateurs dans un cadre pdagogique et non commercial

4. Analyse financires de lentreprise


Ltude de la situation financire dune entreprise repose principalement sur le bilan et sur la comprhension de ses grands quilibres. Ce dernier rcapitule : au passif, les moyens de financement dont lentreprise a disposs (capitaux, dettes long termes et dettes court termes (crdit fournisseur, URSSAF etc.) lactif, lutilisation faite de ses moyens de financement (immobilisations, stocks, crdits clients, trsorerie etc.)
Bilan au 31/12/xxxx Actif Immobilisations Stocks Crances Trsorerie Totaux Passif 56 000 Capitaux 8 000 Dettes long terme 19 000 Dettes court terme 2 000 85 000 Totaux 45 000 14 000 26 000 85 000

41. Les besoins de financement


Ils ont deux sources, les investissements et l'activit : les investissements : Ce sont les achats dimmobilisations (outil de production), la participation dans les filiales etc. Un investissement durable doit tre financ par des apports durables. l'activit : Il existe un besoin structurel de financement qui provient du cycle d'exploitation. Ce cycle varie selon le type dentreprise :
Entreprise commerciale 1 : achat de marchandises 2 : stockage marchandises 3 : vente marchandises Consquences financires Crdit fournisseur Financer stockage Crdit client Entreprise industrielle 1 : achat matires fournisseurs 2 : stockage matires 3 : production produits finis 4 : stockage produits finis 5 : vente produits finis clients Consquences financires Crdit fournisseur Financement stockage Financement stockage Crdit client

Le plus souvent, il en rsulte, une antriorit des dpenses sur les recettes (les achats sont raliss avant les ventes, lexception des entreprises commerciales qui vendent au comptant ce quelles payent 60 jours). Cette situation gnre un besoin d'exploitation qui doit tre financ par des apports durables (capitaux ou emprunts) car ce besoin est constant. Ce besoin est appel Besoin en Fonds de Roulement. Lapport de capitaux durables qui finance le cycle d'exploitation est appel Fonds de Roulement Net global. Le fonds de roulement (FRNG) et le besoin en fonds de roulement (BFR) peuvent tre calculs partir du bilan Actif : Immobilisations
Stocks Crances Trsorerie Totaux Bilan a 31/12/20xx Passif 56 000 Capitaux 8 000 Dettes long terme 19 000 Dettes court terme 2 000 85 000 Totaux 45 000 14 000 26 000 85 000

FR = capitaux + dettes long terme - immobilisations (Apports) + (emprunts) - (investissements) BFR = stocks + crances - dettes court terme (Stocks) + (clients) - (fournisseurs) La trsorerie enregistre le diffrentiel entre le FRNG et le BFR Trsorerie = FRNG - BFR

=> 45 000 + 14 000 56 000 = 3 000

=> 8 000 + 19 000 26 000 = 1 000

=> 3000 1 000 = 2 000

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42. le bilan fonctionnel


Lanalyse nest pas ralise directement partir du bilan comptable mais partir dun bilan comptable retrait appel : Bilan fonctionnel. Il regroupe les postes en fonction des cycles dinvestissement, de financement et dexploitation.

Bilan fonctionnel
ACTIF PASSIF

Emplois durables Actif immobilis


+ Immobilisations incorporelles : Brut (1) + Immobilisations corporelles : Brut (1) + Immobilisations financires : Brut (1) + Valeur dorigine des biens acquis en crdit-bail (2)

Ressources durables Capitaux


+ Capitaux propres du bilan comptable + Provisions pour risques et charges (1) + Amortissements et dprciations de lactif + Amortissement des biens financ par crdit-bail(2) + Provisions pour risques et charges

Dettes financires
+ Emprunts et dettes auprs Ets de crdit ou divers - Concours bancaires courant - Solde crditeurs de banque (dcouvert) - Intrts courus sur emprunt + Emprunts des matriels financs par crdit bail

Actif circulant Exploitation


+ Stocks + Avances et acomptes verss aux fournisseurs + Crances clients (brut) + Autres crances dexploitation (brut) + Charges constates davance dexploitation

Passif circulant (Dettes court terme) Exploitation


+ Dettes fournisseurs + Dettes fiscales et sociales + Autres dettes dexploitation + Produits constats davance dexploitation

Hors exploitation
+ Dettes diverses + Dette fiscale dIS (Impt sur les socits) + Dettes sur immobilisations + Intrts courus sur emprunts + Produits constats davance hors exploitation

Hors exploitation
+ Crances diverses hors exploitation(brut) + Charges constates davance hors exploitation

Trsorerie active
+ Disponibilits (banque, CCP, caisse) + VMP

Trsorerie passive
Concours bancaires courant Solde crditeurs de banque (dcouvert)

(1) Le classement par cycle ncessite plusieurs retraitements : Tous les lments dactifs sont valus leur valeur brute, les amortissements et provisions sont considrs comme des rserves et intgrs dans les ressources propres stables. Les dettes financires constituent des ressources durables (emprunts et dettes financires). (2) Retraitement du crdit bail : une entreprise utilise depuis 1 ans une machine financ par un crdit-bail dont les caractristiques sont les suivantes : Cot dachat matriel : 100 000 Option dachat en fin de contrat : 10 000 Dure du contrat : 6 ans, dont 4 qui restent courir Loyer annuel : 10 000 Calcul : Annuit damortissement linaire = consommation annuelle de la machine 100 000 10 000 / 6 = 15 000 Retraitement : On rintgre aux emplois stables : 100 000 (Valeur dorigine du bien) On rintgre aux ressources stables : 100 000 . Dont amortissement : 15 000 * 2 = 30 000 Dont dettes financires : 100 000 - 30 000 = 70 000

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43. Fond de roulement, besoin en fond de roulement, trsorerie


Le bilan fonctionnel permet de calculer le fond de roulement et le besoin en fond de roulement : Fonds de Roulement Net Global (FRNG) : Il compare les emplois durables (immobilisations) et les ressources durables (capitaux + dettes long terme). Normalement, les premiers doivent tre financs par les seconds, lexcdent est appel FRNG. Cet excdent permet de financer les besoins de lexploitation. FRNG = Dettes long terme - Immobilisations Besoin en fonds de roulement (BFR) : il value les besoins de financement engendrs par le cycle dexploitation du fait des dcalages de paiements. BFR = Actif circulant Passif circulant Il est possible de distinguer dans le BFR : le besoin dexploitation et le besoin hors exploitation BFR exploitation = Actif circulant dexploitation dettes court terme dexploitation (Clients + Stocks) (Fournisseurs) BFR hors exploitation = Actif circulant hors exploitation dettes court terme hors exploitation Trsorerie : Normalement le fond de roulement net global doit couvrir le besoin en fond de roulement, tout cart se retrouve dans la trsorerie. - Si fond de roulement > besoin de fond de roulement => excdent de trsorerie. - Si fond de roulement < besoin de fond de roulement => insuffisance de trsorerie (dcouvert bancaire)

44 Les ratios
Les ratios affinent ltude du bilan et du fond de roulement et du besoin en fond de roulement. I ls permettent dtudier lvolution dune situation sur plusieurs exercices ou avec dautres entreprises du mme secteur.

441. Ratios de structure financire


Ils permettent de mieux comprendre le financement mis en place par les dirigeants de lentreprise. Nom du ratio
Couverture des immobilisations

Calculs
Ressources stables *100 Emplois stables

Remarques
Vrifier si les emplois stables sont couverts par des ressources stables. La valeur doit tre > 100%. Les ressources stables doivent couvrir les emplois stables mais galement le BFRE. Ce ratio doit tre suprieur 100% pour que la couverture soit assure (jusqu 90% le taux est considr comme correct.

Couverture des capitaux investis

Ressources stables *100 Emplois stables + BFRE

Taux dendettement

Ce ratio ne doit pas dpasser 100%. Dettes financires * 100 (Les dettes long terme ne doivent pas tre Capitaux propres + Amortissement suprieures au financement propre de lentreprise)

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442. Les ratios de rotation


Les ratios de rotation permettent dexpliquer lvolution des principales composantes du BFRE (crances clients, stocks, dettes fournisseurs). Ils sont exprims en nombre de jours. Nom du ratio
Dure moyenne de stockage

Calcul
(SI +SF) / 2 * 360 jours Achats HT var. stocks

Remarques
La dure doit tre la plus courte possible pour ne pas immobiliser des capitaux et amliorer la trsorerie Le crdit client correspond une avance de fond aux clients en attendant quils payent. Il doit tre financ par lentreprise. La dure du crdit client doit tre infrieure au crdit fournisseurs. (Essayer de faire payer les clients avant davoir payer les fournisseurs)

Dure moyenne du crdit client

Clients TTC * 360 Ventes TTC

Dure moyenne du crdit fournisseur

Le crdit fournisseur amliore la trsorerie puisque des biens sont Fournisseurs TTC * 360 acquis sans avoir les payer immdiatement. Son accroissement amliore la trsorerie en crant des ressources gratuites. (Essayer de Achats TTC payer les fournisseurs aprs avoir t pay par les clients)

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Cas de synthse 1
Vous disposez du bilan de la socit Solliet SA. Travail faire : 1. Raliser le bilan fonctionnel au 31/12/N 2. Calculer le fond de roulement net global, le besoin en fond de roulement dexploitation, hors exploitation et total et la trsorerie nette 3. Analyser le bilan laide des ratios 4. Faites part de vos commentaires danalyse au Directeur dans une courte note dinfo rmation

Bilan au 31/12/20xx
Exercice N Exercice N-1
Net Net

ACTIF
Brut Amort. Prov.

Immobilisations incorporelles Frais d'tablissement Frais de recherche et de dveloppement Concessions et brevets Fonds commercial Autres Immobilisations corporelles Terrains Constructions Installations techniques, matriels, et outillage industriels Autres Immobilisations en cours Avances et acomptes Immobilisations financires Participations Crances rattaches des participations Autres titres immobiliss Prts Autres 2 300 0 0 310 0 0 0 0 0 0 23 200 2 300 0 0 310 0 207 470 2 000 0 0 260 0 180 060 0 131 450 38 100 24 700 0 210 0 14 300 3 500 5 400 0 0 0 117 150 34 600 19 300 0 210 0 98 200 28 000 18 000 0 0 0 0 8 200 25 400 0 0 0 0 0 0 0 0 8 200 25 400 0 0 0 8 200 25 400 0

Total I
Stocks et en-cours Matires premires et autres approvisionnements En cours de production Produits intermdiaires et finis Marchandises Avances et acomptes verss sur commandes Crances d'exploitation Crances clients et comptes rattachs Autres Crances hors exploitation Valeurs mobilires de placement Actions propres Autres titres Disponibilits Charges constates d'avance (Exploitation)

531 400

0 0 0 210 000 0 290 000 0 3 500 0 2 250 24 620 1 030

0 0 0 1 900 0 2 400 0

0 0 0 208 100 0 287 600 0 3 500

0 0 0 198 000 0 305 000 0

0 210 0 0 4 510 0

0 2 040 24 620 1 030 526 890 0 0 0

0 4 000 28 690 1 350 537 040 0 0 0 717 100

Total II
Charges rpartir sur plusieurs exercices (III) Primes de remboursement des emprunts (IV) Ecarts de conversion Actif (V) TOTAL GENERAL (I+II+III+IV+V)

531 400 0 0 0 1 062 800

27 710

734 360

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Informations complmentaires
Bilan fonctionnel Amortissement N-1 = 20 200 Le report nouveau peut tre intgr aux capitaux durables Les subventions durables sont acquises dfinitivement Le rsultat sera rinvestit dans lentreprise Analyse par les ratios Admettre que les capitaux propres correspondent lintgralit du passif durable hors dettes financires

PASSIF Capital Rserves Rserve lgale Rserves statutaires ou contractuelles Rserves rglementes Autres Report nouveau Rsultat de l'exercice Subventions d'investissement Provisions rglementes Total I Provisions pour risques Provisions pour charges Total II Dettes financires Emprunts obligataires Emprunts et dettes auprs tablissements de crdits Emprunts et dettes financires diverses Avances et acomptes reues sur commandes en cours Dettes d'exploitation Dettes Fournisseurs et Comptes rattachs Dettes fiscales et sociales Dettes diverses Dettes sur immobilisations et Comptes rattachs Dettes fiscales (IS) Autres dettes Produits constats d'avance (Hors exploitation) TOTAL III Ecarts de conversion passif (IV) TOTAL GENERAL (I+II+III+IV)

Exercice N 152 000 14 300 0 0 0 90 000 15 300 85 300 0 356 900 0 5 100 5 100 0 145 300 0 0 156 000 38 200 32 240 0 620 372 360 0 734 360

Exercice N1 152 000 14 300 0 0 0 58 000 16 000 78 390 0 318 690 0 4 300 4 300 0 130 200 0 0 201 000 34 600 28 000 0 310 394 110 0 717 100