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tidimensional ajeno al dogmatismo y a la simplificacin convirti sus trabajos en una referencia obligada de la economa crtica. Mandel fue un terico del marxismo militante, que ensambl la teora con la prctica poltica socialista. Escribi con la mirada siempre puesta en la batalla por construir una sociedad emancipada de la explotacin. Sus admiradores y crticos coinciden en describir el impulso optimista que gui su obra. Este empuje no le quit realismo a sus caracterizaciones, dentro del obligado margen de error que impone la intervencin activa en la lucha poltica29. El optimismo de Mandel expres su confianza en el socialismo. Esta expectativa constituye un componente esencial de batalla por gestar una sociedad emancipada de la explotacin. Mantener ese espritu es indispensable para continuar su obra.

Captulo 6 FINANZAS Y MONEDA

Las transformaciones financieras recientes han suscitado numerosas reflexiones tericas sobre la naturaleza de los bancos y el dinero. Los principales cambios que incentivan estos anlisis son la desregulacin, la globalizacin y la gestin burstil de de las firmas. En el debate para explicar las relaciones entre la denominada financiarizacin y el funcionamiento actual del capitalismo participan todas vertientes de la ortodoxia, la heterodoxia y el marxismo1.

DESREGULACIN
La liberalizacin financiera de las ltimas dos dcadas redujo la segmentacin de actividades entre los bancos, aument la emisin directa de obligaciones por parte de las empresas y generaliz la difusin de nuevos instrumentos crediticios. Estas modificaciones intensificaron la competencia entre entidades por captar ahorros y colocar prstamos. La desregulacin introdujo, adems, el uso de papeles de corto plazo y alto rendimiento (hedge funds), el manejo de ttulos de dudoso cobro (bonos basura) y la negociacin
1 Una descripcin general de estas transformaciones presentan: Plihon Dominique 1997, Brunhoff Suzanne 1996, Brunhoff Suzanne 1999, Brunhoff Suzanne 2001.

29 Ver algunas semblanzas en Shaik Anwar, 1996, Lowy Michel, 1999, Achcar Gilbert, 1999, Blackburn Robin, 1996.

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de transacciones encadenadas (apalancamiento). Tambin se extendieron las operaciones de especulacin simultnea con el precio de varios activos (derivados) y los negocios en diversos mercados (arbitrajes). El grueso de estas operaciones se ha concentrado en pocos sitios. En primer lugar, la plaza cambiaria aglutina transacciones diarias dos veces superiores a la totalidad de las reservas internacionales. La ausencia de un patrn internacional regulador de los tipos de cambio amplific las apuestas asociadas con la devaluacin o revaluacin de las principales divisas. En segundo trmino, el mercado de la deuda pblica perdi su condicin de operacin exclusiva de los grandes bancos. Se transform en la principal actividad muchos fondos de inversin, particularmente especializados en la refinanciacin de los pasivos del Tercer Mundo. La tercera vedette han sido las acciones que registraron un crecimiento explosivo. En Wall Street el precio de los papeles se multiplic por cinco durante la dcada pasada y la capitalizacin burstil mundial trep del 40% del PBI global (1990) al 110% (2000). Finalmente el mercado de ttulos privados emitidos directamente por las grandes corporaciones alcanz una dimensin sin precedentes. La desregulacin en estos sectores se inici en 197980, con la eliminacin de los controles internacionales a los movimientos de capital y con la apertura del mercado de ttulos pblicos a todas las entidades. Esa liberalizacin gener una explosin de liquidez que super los dos antecedentes de este cambio: el mercado del eurodlar de los aos 60 (reciclaje de las divisas obtenidas por las corporaciones norteamericanas en el viejo continente) y el boom de los petrodlares de los 70. La difusin de los

parasos fiscales y el frenes burstil ampliaron exponencialmente la circulacin internacional de los capitales. La desregulacin indujo a canalizar el ahorro hacia fondos de inversin en desmedro de los bancos tradicionales. Estas entidades continuaron liderando la financiacin de la inversin corriente, pero sus concurrentes ms exentos de controles atrajeron flujos crecientes de dinero. Esta situacin aliment significativamente la inestabilidad. Mientras que los prstamos se difundieron a un vasto nmero de nuevas instituciones, los controles se mantuvieron acotados a la vieja estructura bancaria. Este divorcio torn ms difcil distinguir entre los problemas coyunturales de liquidez y las dificultades estructurales de solvencia2.

GLOBALIZACIN
Durante este perodo se consum tambin un salto cualitativo en la integracin financiera de los mercados locales a los flujos internacionales. Con la globalizacin se multiplicaron las fuentes de emisin y se deterior la incidencia de las polticas monetarias nacionales. Esta prdida de eficacia de los mecanismos de regulacin de cada pas coincidi tambin con la erosin de los sistemas de tipo de cambio fijo y la consolidacin de la hegemona del dlar. En esta divisa est nominado el 60% del comercio, el 80% de las operaciones de cambio
2 El impacto especulativo de las transformaciones financieras ha sido ampliamente documentado por Chesnais Francois, 1996-c (Introduction), Aglietta Michel 1994, Evans Trevor 2000, Guttmann Robert 1996

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interbancarias y el 66 % de las reservas mundiales. Este dominio refleja tanto la supremaca financiera norteamericana, como la ausencia de un sistema de reglas cambiarias equiparables al patrn oro (1880-1914) o a los acuerdos de Bretton Woods (posguerra). Pero la sustitucin de una moneda patrn por ese seorazgo del dlar no redujo la inestabilidad cambiaria. La globalizacin financiera ha servido tambin para nutrir de liquidez a las empresas transnacionales. Estas firmas buscan maximizar las ganancias combinando estrategias de aprovisionamiento, mercado y racionalizacin productiva. Las transformaciones financieras apuntalaron esta mixtura de coordinacin horizontal y vertical3. La nueva conexin entre la mundializacin financiera y productiva son visibles en mltiples planos. Las inversiones absorbidas por las privatizaciones han sido por ejemplo orientadas hacia las ramas que manejan las empresas transnacionales. Tambin las fusiones (que se multiplicaron a un ritmo anual del 25%) y la inversin extranjera (que canaliza flujos anuales de 800.000 millones de dlares) han girado en torno a grandes corporaciones que absorben el grueso de la financiacin mundial.

GESTIN BURSTIL
En los ltimos aos se introdujeron formas de gestin de las empresas basadas en los resultados burstiles y en la preeminencia de los gerentes financieros. Con esta

modalidad de direccin (shareholder value) se reforz el papel de los inversores institucionales sobre los directores tradicionales y se gener una fuerte presin para obtener rendimientos mximos en el corto plazo4. Al jerarquizar esta rentabilidad inmediata asimilando la gestin de la empresa a un fondo de inversin la gerencia incorpor mecanismos de arbitraje entre las alternativas de la produccin, como si fueran opciones financieras. Pero esta simulacin provoc mltiples tensiones, puesto que ambos sectores no son equiparables. Los costos de inversin deben amortizarse y las plantas no pueden trasladarse. Con el barmetro burstil se crearon ilusiones contables, que chocaron una y otra vez con la realidad de las empresas. La principal funcin de estos criterios de gestin fue recomponer las ganancias mediante un aumento de la explotacin. El termmetro accionario se introdujo para justificar reducciones salariales, despidos e incrementos del ritmo de trabajo. Quines ms han padecido la dictadura de los fondos de inversin han sido los trabajadores. El shareholder value ha sido un instrumento de los dueos de las compaas para restaurar la rentabilidad, con el auxilio de la gestin burstil. La imagen corriente de esta administracin describe un asalto de los financistas a las firmas para vaciarlas y liquidarlas. Pero con esta fbula moral se oculta que el objetivo del cambio no ha sido la devastacin de las firmas, sino la recomposicin del beneficio mediante el aumento de la explotacin.
4 Froud Julie, Haslam Colin, Johal Sukhdev, Williams Karel, 2000, Williams Karel, 2000.

Hemos analizado esta transformacin en Katz Claudio 2001

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INTERPRETACIN MARXISTA
La interpretacin marxista subraya que la prioridad de las modificaciones financieras recientes ha sido apuntalar la ofensiva del capital contra el trabajo. La desregulacin acentu la presin patronal por reducir costos laborales y la globalizacin intensific la concurrencia entre los trabajadores de distintos pases. Se ha buscado recomponer la tasa de ganancia favoreciendo una depuracin de capitales, a travs de quiebras y fusiones. El capital financiero facilit este proceso y absorbi al mismo tiempo una porcin significativa del beneficio recompuesto. Pero estas transformaciones acentuaron todas las turbulencias financieras, sin alumbrar un rgimen monetario y cambiario estable. Durante los aos 90 el capital financiero impuso la creciente gravitacin de los acreedores, la primaca de polticas antiinflacionarias, la generalizada restriccin presupuestaria y el control de la expansin monetaria. Pero este ascenso de los financistas no consagr su hegemona definitiva dentro de las clases dominantes. Coexisti tambin con un avance de los managers, preocupados por la productividad y competitividad de las firmas. La disciplina monetaria y la nueva ingeniera financiera no han sido los nicos temas de la agenda del capital. Algunos analistas incluso evalan que un desarrollo ulterior de la reestructuracin capitalista, exigira relegar al sector financiero de la gestin macroeconmica5. Esta
5 Dumenil Gerard, Levy Dominique, 2001, Dumenil Gerard, Levy Dominique, 2000, (cap 1,2 y 9-15).

interpretacin forma parte de las discusiones que desat la financiarizacin entre los autores marxistas.

TEORA DEL CAPITAL RENTISTA

Una corriente interpreta que las transformaciones recientes expresan el predominio de un rgimen de acumulacin rentista, que sustituy a fordismo de posguerra y afianz la hegemona de los financistas. Estima que el dominio de Estados Unidos se basa en ese liderazgo rentista, ejercido a travs del manejo del dlar y el control de finanzas divorciadas de la inversin genuina. Consideran que esta hipertrofia condujo a la total absorcin financiera del aumento de la tasa de plusvala6. Esta visin aporta slidas denuncias de la especulacin y ha contribuido a esclarecer los nuevos desequilibrios de la esfera financiera. Pero al enfatizar en forma excesiva la autonoma de esta orbita, tiende a perder vista las conexiones que vinculan a este sector con los fundamentos productivos del capitalismo. Incluso se desliza, a veces, hacia una representacin fantasmal de la financiarizacin. El anlisis marxista le asigna una relevancia prioritaria a la esfera productiva, ya que en este campo se procesa la expropiacin y acumulacin de la plusvala. Esta categora precede analticamente al inters, que representa tan slo un derecho sobre valorizaciones futuras del capital, surgidas de la explotacin del trabajo asalariado.
6 Chesnais Francois, 1999-b, Chesnais Francois, 1996-b, Chesnais Francois, 1996-a, Chesnais Francois, 2001, Chesnais Francois, 1998, Serfati Claude 1997.

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Por esta razn, las leyes del capital que determinan la tasa de acumulacin, inversin o ganancia no se extienden a la tasa de inters. El nivel de esta variable es habitualmente determinado por la oferta y la demanda de dinero. Subrayar este hecho permite recordar que el valor generado por los asalariados y apropiado por los capitalistas se canaliza estructuralmente hacia la acumulacin o el consumo y slo secundariamente hacia la especulacin. Las transacciones financieras son frecuentemente definidas como un comercio de promesas, puesto que representan expectativas de realizacin futura de la explotacin de la fuerza de trabajo. Los ttulos se valorizan o desvalorizan en ltima instancia en funcin de esa apuesta y las finanzas nunca se despegan totalmente de sus fundamentos materiales. El abandono de estos principios conduce a un encandilamiento con las variables de corto plazo7. Si se mantiene la jerarqua analtica tradicional del marxismo, resulta posible indagar adecuadamente las transformaciones financiero-productivas. Esta mirada ha permitido estudiar la falta de sincrona entre el ciclo del crdito y el ciclo industrial, la volatilidad del mercado accionario frente al comportamiento de la tasa de ganancia y la determinacin del tipo de cambio en funcin de distintos niveles de la productividad8. Este enfoque resalta que el capital especulativo no es antagnico, sino complementario del capital productivo.

Esta caracterizacin es vital para formular crticas al parasitismo de los banqueros, que no sustituyan la condena de la explotacin que practican los industriales.

EL CAPITAL FINANCIERO
Algunos tericos del capital rentista presentan su enfoque como una continuacin del anlisis que expuso Hilferding a principios del siglo XX. Destacan que la fusin del capital bancario e industrial ha recobrado fuerza con el avance de la globalizacin, la supremaca de los financistas en los directorios de las corporaciones y el avance de un nuevo capital especulativo parasitario9. Esta caracterizacin asocia correctamente el rol protagnico de los banqueros con el aumento de la especulacin. Pero no hay que olvidar que los procesos de depuracin financiera y desvalorizacin de ttulos, acciones o divisas tambin limitan esa preeminencia del capital especulativo sobre el productivo. Las crisis contemporneas han sido potenciadas por la gravitacin de las finanzas, pero no obedecen a principalmente a esa influencia. En ciertas circunstancias la rbita financiera ha contribuido, incluso a canalizar el excedente de capital y a morigerar los desequilibrios. Las crisis capitalistas derivan de contradicciones gestadas en el proceso de produccin y realizacin de la plusvala. Los desequilibrios financieros anticipan, expresan o potencian estas conmociones y por eso la sobre9 Hilferding Rudolf 1973, (cap 1 a 14), Lenin Vladimir 1974, Chesnais Francois 1997, Chesnais Francois 1999-a, Carcanholo Reinaldo, 2001.

7 8

Estas acertadas observaciones son planteadas por: Husson Michel 1997, Husson Michel 1996-a. Ver: Mandel, Ernest, 1969-a, (T 2, cap 7 y 8), Shaik Anwar 1995, Carchedi, Gugliemo, 1991, (Cap 1, 5, 6, 7 8).

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acumulacin del capital irrumpen junto a la sobreproduccin de mercancas. Estos desequilibrios se manifiestan, adems, en forma peridica y no endmica, ya que derivan del movimiento cclico de la acumulacin. La pltora de mercancas y capitales aparece al cabo de situaciones de sobre-inversin y exceso de ahorro. Al suponer que el capital financiero ha predominado estructuralmente durante el siglo XX se desconoce la centralidad que tiene la extraccin de plusvala en la acumulacin. Este error es extremado por los tericos pos-industrialistas del capitalismo inmaterial y del beneficio intangible, que imaginan principios sustitutos de la explotacin del trabajo en el funcionamiento del capitalismo. Reconocer esta centralidad es incompatible con proclamar, que los apropiadores financieros han desplazado a los expropiadores empresarios en el manejo del sistema. Nadie ha logrado explicar por qu razn los industriales renunciaran al status de grupo dominante, que deriva de su gestin directa del valor creado por los trabajadores. Se podra argumentar que ese sector perdi supremaca al cabo de un largo proceso de endeudamiento con los bancos. Pero una situacin de este tipo no puede eternizarse sin transformar los cimientos del capitalismo. O al cabo de muchas quiebras y fusiones cesa la dependencia hacia los acreedores, o los banqueros se hacen cargo de las empresas y asumen las funciones de industriales. En este ltimo caso se concretara la anunciada fusin entre el capital bancario e industrial, pero ya no bajo el dominio de los financistas.

Existen fuertes indicios que la constitucin de sociedades annimas bajo el dominio de las finanzas que describi Hilferding fue un proceso especfico del capital alemn. Esa hegemona volvi a repetirse en otras coyunturas y pases, pero sin convertirse nunca en el rasgo dominante de la acumulacin. Adems, el modelo alemn de integracin bancaria e industrial fue diferente al tipo de relaciones entre ambos sectores que predomin en Estados Unidos, Francia o Inglaterra. Incluso varios tericos del capital rentista han reconocido, que durante el boom de la posguerra las corporaciones industriales alcanzaron un alto grado de autofinanciamiento y tomaron la delantera frente a la banca10.

CAPITAL-FICTICIO
Otro fundamento de la teora del capital rentista es la creciente gravitacin del capital ficticio. Esta modalidad es habitualmente identificada con el dinero que se valoriza artificialmente en el mercado, sin contar con una contrapartida equivalente en el plano productivo. Los ttulos pblicos, las acciones y las obligaciones negociables constituyen los ejemplos clsicos de esta forma de capital. Algunos autores estiman que la influencia de esta modalidad super en las ltimas dos dcadas todos los precedentes del pasado. Presentan ejemplos de divorcio entre las cotizaciones de los bonos pblicos y la capaci10 Ver: Brunhoff Suzanne, 1975, (cap 2), Andreff Wladimir, Pastr Olivier, 1981.

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dad de pago del estado. Tambin subrayan la desconexin entre los precios de las acciones y la rentabilidad de las empresas. Destacan que cada segmento del capital ficticio representa un monto de dinero para su poseedor, pero que no es realizable a escala general. Son sumas brutalmente infladas y carentes de apoyatura real11. Pero la propia categora de capital-ficticio presenta gran complejidad. Marx introdujo el concepto para estudiar el papel del crdito en la formacin de la ganancia media y para esclarecer el rol de la Bolsa en esa equiparacin. Indag cmo la constitucin de las sociedades por acciones expande el crdito y favorece simultneamente la redistribucin del beneficio12. Brunhoff destaca que las acciones se negocian anticipadamente en funcin de un lucro futuro y que su precio tiene una doble determinacin: la expectativa de ganancia y la tasa de inters. Cundo ambas cotizaciones se separan, el nivel de las acciones parece divorciado de la rentabilidad de la empresa y por eso se habla de un capital ficticio. Marx busc desenmascarar la ilusin fetichista creada por esta separacin, recordando que la valorizacin de un ttulo no deriva del movimiento burstil. En ltima instancia, cada accin es comprada y vendida por la promesa de plusvala que despierta la firma emisora. La misma autora remarca esta conclusin, al contraponer la concepcin de Marx con la visin ortodoxa. Para los neoclsicos un capital es ficticio cundo su emi11 Chesnais, Francois 1996-c, Chesnais Francois 1996-b, Chesnais Francois 2001, Carcanholo Reinaldo, 2000. 12 Marx Carlos, 1973-b, (tomo III, seccin 3).

sin vulnera el equilibrio del mercado. Es el caso de los prstamos bancarios divorciados de los depsitos, las monedas lanzadas sin respaldo o las obligaciones difundidas sin sustento genuino. Brunhoff tambin seala que Marx no utiliz el trmino de capital ficticio para contraponer capitales reales con imaginarios, sino para argumentar contra la ilusin fetichista de los especuladores. Buscaba resaltar el origen de cualquier beneficio financiero en la plusvala. La misma autora subraya, adems, que cualquier modalidad de capital-dinero incluye siempre una funcin necesaria para la circulacin (ensanchar el horizonte de la reproduccin) y una accin especulativa propia del manejo crediticio. Estas dos dimensiones estn presentes tambin en el capital ficticio, incluso cundo su grado de autonoma respecto a la actividad productiva es mayor que en otras formas de financiamiento13. Como la demanda de capital ficticio proviene en ltima instancia de su vnculo con la creacin de plusvala, tiene una validacin social semejante a cualquier otro segmento del capital-dinero. Por eso aunque el capital ficticio circule en el corto plazo en un mercado especulativo regido por las maniobras de los financistas, en plazos ms prolongados las acciones se demandan de acuerdo a las ganancias de cada empresa y los ttulos pblicos se valorizan en funcin de la solvencia fiscal de cada estado. La frontera entre el capital ficticio y otras modalidades del capital-dinero es muy borrosa, ya que en la acumulacin no cumple un papel puramente ilusorio. Su

13 Brunhoff Suzanne, 1986, (cap 4).

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carencia de contraparte real slo se verifica en los momentos de gran crisis y desvalorizacin de capitales. La exageracin del papel del capital ficticio refuerza la imagen superficial del capitalismo contemporneo, como un universo virtual de intercambios monetarios. Esta mirada pierde de vista cules son los montos realmente involucrados en las transacciones financieras. Frecuentemente se aceptan contabilizaciones duplicadas, que no registran cmo una misma suma de dinero cambia de manos en sucesivas operaciones. Al ignorar esta reiteracin convalida la fantasmagora financiera14.

FUGA DEL CAPITAL

Las descripciones propuestas por la corriente del capital rentista son parcialmente retomadas por una corriente, que atribuye la formacin de una gran esfera especulativa al poder del trabajo. Interpreta que el capital escapa hacia las finanzas al no lograr la subordinacin de la clase obrera. Seala que esta imposibilidad empuja a los capitalistas a emigrar de la rbita productiva y a buscar rditos futuros en la expansin del crdito. Este enfoque destaca la existencia de una conexin directa entre el comportamiento del dinero y las fases de auge o reflujo de la lucha popular. Estima que las polticas de expansin y contraccin de la moneda son mecanismos destinados a desactivar o forzar desenlaces de la confrontacin clasista. Atribuye la perdurabilidad de la hinchazn financiera a la vitalidad de la insubordina14 Ver: Abalo Carlos 1998, Astarita Rolando 1999, Husson Michel 1997

cin obrera y destaca que la inestabilidad obedece a la erosin del dominio burgus. Con esta visin pretende tambin superar el enfoque dualista que observa en la separacin entre tendencias econmicas objetivas y lucha de clases. Propugna resolver esa fractura, estudiando el desborde financiero como un producto del podero de la clase trabajadora15. Pero con este enfoque no se puede captar el carcter diverso y contradictorio que presentan las relaciones entre la esfera monetaria y la lucha de clases. Ciertamente el capital se fuga masivamente de un pas a otro frente a situaciones revolucionarias, grandes luchas sociales o fuertes inestabilidades polticas. Reacciones de este tipo fueron muy visibles durante victorias socialistas o situaciones de hiperinflacin. Pero el anlisis de la financiarizacin reciente est mayoritariamente centrado en pases avanzados, que preservaron en las ltimas dcadas las condiciones normales de acumulacin. Resulta imposible explicar la desregulacin, la globalizacin o la gestin burstil en Estados Unidos, Europa o Japn, como una escapatoria del capital frente a las sublevaciones populares. En cualquiera de estas naciones las transformaciones financieras no se consumaron como resultado del poder del trabajo, sino bajo el impacto de una ofensiva neoliberal que impuso retrocesos sociales y polticos a los trabajadores. La reproduccin del capital se ha desarrollado reafirmando el poder de los capitalistas y la subordinacin de los trabajadores.
15 Holloway, John 1996, Holloway John, 2001, Holloway John, Bonefeld Werner 1995

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Por otra parte es inconcebible una huida sostenida hacia del capital hacia las finanzas, ya que la extraccin de plusvala tendera a declinar hasta agotarse. Situaciones de este tipo no han ocurrido nunca y no es previsible que alguna vez sucedan. Los tericos de la fuga del capital nunca explicitan cundo comenz concretamente el ascenso obrero que ahuyenta al capital. Esa escapatoria parece exenta de fechas e inmune a las fluctuaciones cclicas de la acumulacin. La imagen del capitalismo erosionado por una financiarizacin estructural es congruente slo con una visin estancacionista. Una situacin de fuga del capital no predomin bajo el keynesianismo, ni durante los 70 o los 90. Tampoco resulta factible encontrar relaciones directas entre la lucha de clases y la poltica monetaria. El tequila mexicano, el desplome ruso o la debacle tailandesa no derivaron de acciones de la clase obrera. Tampoco la dolarizacin de Ecuador o la flotacin cambiaria de Corea expresaron tipos diferentes de rebelin popular. Recurrir a cierta delimitacin analtica entre la esfera objetiva de las leyes econmicas y la rbita subjetiva de la lucha de clases resulta ms til para interpretar la financiarizacin, que disolver ambos niveles en frmulas monetario-clasistas. Este dualismo permite situar el estudio de los procesos financieros en su correspondiente nivel analtico (los efectos de las leyes del capital sobre la rbita circulatoria). Ese esquema tambin facilita la comprensin de los procesos monetarios (por qu se contrae y expande la oferta monetaria segn las necesidades del capital, cmo oscila tasa de inters en funcin de la tasa de ganancia o por qu los bancos regulan la emisin en el capitalismo

contemporneo). El cuadro de la lucha de clases resulta indispensable para enmarcar este anlisis, pero no para desarrollarlo. La teora del poder del trabajo no permite esclarecer los rasgos especficos de la financiarizacin. Observando la insubordinacin obrera no se explica por qu se acrecienta la influencia de los fondos de inversin, a qu obedece la vigencia de un rgimen de flotacin cambiaria o qu significa el avance de la gestin burstil en los directorios. Es cierto que la accin poltica y sindical del proletariado y la tasa de redescuento bancaria forman parte de una misma realidad, pero para interpretar este contexto hay que recurrir a instancias analticas diferenciadas.

DINERO Y TEORA DEL VALOR

La interpretacin marxista de las finanzas se basa en la teora del valor. Esta visin plantea que el dinero como pilar bsico del crdito cumple distintas funciones en la circulacin de las mercancas. El rol prioritario de la moneda es actuar como medida de valor, definiendo en el intercambio los premios y sanciones que reciben las firmas, que economizan o derrochan trabajo social. La moneda puede jugar este papel de equivalente general, porque ella misma fue histricamente tambin una mercanca sujeta al patrn del tiempo de trabajo. Por eso su valor de uso ha servido como barmetro del valor de cambio de las restantes mercancas. En su presentacin del dinero como un bien particular, Marx demostr que la moneda cumple el rol de

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medida de valor, al brindar un patrn objetivo de verificacin del tiempo de trabajo utilizado en la produccin de las mercancas. Este proceso de intermediacin monetaria resulta indispensable para el funcionamiento del capitalismo, ya que constituye el nico enlace entre productores asociados a travs del mercado16. Los empresarios fabrican tanteando la demanda y desconociendo el grado de aceptabilidad de sus mercancas, hasta el momento que logran convertirlas en dinero. Slo all pueden evaluar si han producido por debajo o por encima del tiempo socialmente necesario y recin en ese momento pueden calcular efectivamente sus beneficios. El dinero opera como el nico medio que dispone la sociedad capitalista para validar el trabajo social y viabilizar la reproduccin del capital. Todas las operaciones financieras ulteriores se concretan a partir de este principio. La moneda cumple una segunda funcin como medio de circulacin, al actuar en la intermediacin de todas las transacciones. La ley del valor regula la actividad econmica definiendo el nivel de los precios, en funcin del tiempo de trabajo y no de acuerdo al total de la moneda disponible. Ese volumen incide ulteriormente sobre los precios, pero no es su determinante bsico. La contraccin y expansin de la moneda puede incentivar la inflacin o la deflacin, pero no define la formacin de los precios que se configuran de acuerdo al patrn del tiempo de trabajo. Este mismo principio condiciona las transacciones financieras que se realizan en diversas circunstancias.

16 Marx Carlos, 1973-a, (tomo I, seccin 1 y 2).

La teora del valor tambin explica una tercera funcin del dinero en el atesoramiento, es decir en la absorcin y abastecimiento de la liquidez, requerida por el ciclo industrial y la demanda especulativa. En los momentos de crisis la moneda opera como refugio de capitales emigrados de la rbita productiva. La concepcin de Marx permite interpretar la cuarta funcin del dinero, como medio de pago entre deudores y acreedores. El dinero facilita en este caso la expansin de la reproduccin, al prolongar mediante el crdito el tiempo de cumplimiento de los contratos. Los bancos fueron histricamente los protagonistas de esta intermediacin, ya que actuaron como garantes o compensadores de los ttulos suscriptos por los deudores y acreedores. Posteriormente centralizaron la redistribucin del capital peridicamente sobrante en algunos sectores industriales y demandado por otros en el curso de ciclos desiguales de produccin. Esta transferencia de fondos disponibles entre empresas excedidas o carentes de liquidez, evita la interrupcin de la reproduccin y acelera la rotacin del capital. Pero en esta actividad los bancos comenzaron a actuar tambin como creadores de dinero, hasta desarrollar una funcin emisora clave en las finanzas contemporneas. El monto del dinero-crdito que generan se ajusta tambin a la ley del valor, en la medida que los medios de pago lanzados al mercado estn en ltima instancia asociados, con las necesidades del ciclo industrial. Esta forma de dinero no constituye una simple prolongacin de la moneda, ni tampoco una variable divorciada de ese pilar. Representa otra forma complementaria del dinero y est regida por los mismos principios de valida-

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cin mercantil de las mercancas, es decir por el tiempo de trabajo invertido en su produccin17. Marx contempl una quinta funcin del dinero para las transacciones mundiales. En la poca del patrn-oro este rol se efectivizaba a partir de las relaciones existentes, entre el precio del metal y las restantes mercancas (a su vez determinado por el tiempo de trabajo requerido para la produccin de ambos tipos de bienes). La extincin de esta norma durante el siglo XX y la crisis posterior de las divisas claves obliga a actualizar esta caracterizacin y a indagar cmo el nivel de productividad prevaleciente en las economas hegemnicas define el liderazgo mundial de sus monedas. Algunos economistas estiman que el fin del patrnoro refuta la teora del valor, sin notar que para Marx la medida del valor es el tiempo de trabajo y no las porciones mensurables del metal. El patrn-oro constituy una modalidad histrica, pero no es la condicin para las transacciones, ni representa un pilar insustituible de la teora del dinero. Mientras que las concepciones metalistas remarcan la necesidad de un valor material intrnseco del patrn monetario, otros estudios investigan ms adecuadamente al dinero en circulacin, como equivalente a una cantidad especfica de tiempo de trabajo abstracto18. La articulacin jerrquica de las cinco funciones del dinero en la gestin de la moneda y el crdito puede ser sintticamente representada en la figura de la pirmide.

En la base de esa estructura opera el crdito privado que anticipa (ante-valida) el valor de las mercancas, mediante prstamos entre bancos y empresas, posteriormente convalidados o rechazados por el mercado. En el medio de la pirmide se sita el dinero nacional, cuyos billetes respaldados por las reservas de cada pas permiten la expansin y contraccin de la moneda, en funcin de las necesidades de la circulacin (pseudovalida). Finalmente en la cspide de la pirmide se ubica el dinero mundial, que a travs de distintas modalidades histricas de patrn-oro, reas monetarias, patrn-dlar o flotaciones hegemnicas, consuma la validacin directa de las mercancas comercializadas internacionalmente19.

LOS MITOS ORTODOXOS

Los economistas ortodoxos reivindican las transformaciones financieras recientes ignorando sus efectos desestabilizadores. Argumentan que la concurrencia mejor la asignacin de los recursos y que la liberalizacin financiera perfeccion el funcionamiento de los mercados. Tambin afirman que la poltica neoliberal permite canalizar en forma adecuada del ahorro, al revitalizar el papel de las tasas de inters como barmetros de la rentabilidad. Pero esta idlica imagen choca con la realidad del intervencionismo, la concurrencia entre oligopolios y la

17 Brunhoff Suzanne, 1973 18 En esta lnea se enmarcan las nociones de valor del dinero y expresin monetaria del valor que analiza Foley Duncan K, 19976 Marx Carlos, 1973-a, (tomo I, seccin 1 y 2).

19 Ver: Brunhoff Suzanne, 1981, (cap 2), Evans Trevor, 1992, Arriola Joaqun, 2000, Netter Maurice, 2001

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manipulacin burstil. La desregulacin ha incrementado la concentracin del poder financiero y la influencia de las grandes corporaciones en el manejo del crdito. Se afianzaron la intermediacin especulativa, la manipulacin contable y el manejo secreto de los negocios amparados por el estado. La realidad de la globalizacin se ubica en las antpodas del ideal neoclsico de los mercados perfectos. Los capitales no fluyen libremente por el planeta favoreciendo a las naciones perifricas o reduciendo las desigualdades entre los pases. Al contrario, la polarizacin mundial de ingresos se consolida con el creciente control del movimiento de los capitales por parte de las grandes corporaciones. Especialmente los pases subdesarrollados con excedentes de mano de obra no reciben los capitales sobrantes de las economas avanzadas, ni obtienen reducciones de los costos financieros. Lejos de absorber productivamente la liquidez internacional han padecido el impacto devastador de los fondos especulativos de corto plazo. Las reformas neoliberales para seducir capitales, slo facilitaron durante los aos 90 una escalada de colapsos financieros sin precedentes en la periferia. En ese perodo la expansin de los mercados accionarios pulveriz tambin el mito ortodoxo de la democratizacin de la propiedad. El poder de los grupos capitalistas concentrados se consolid en el manejo de la Bolsa a costa de los pequeos ahorristas. Esta supremaca desmoron el sueo neoliberal de un capitalismo patrimonial, sostenido en el ahorro de las familias y gestionado por millones de accionistas.

LA MONEDA SANA DE LA ORTODOXIA

La ortodoxia tambin postula que las reformas neoliberales mejoraron el funcionamiento del capitalismo al promover la vigencia de monedas sanas, que transparentan los mercados y facilitan la optimizacin electiva de los agentes. Los neoclsicos presentan la custodia del valor de la moneda como una condicin de la liberalizacin financiera. Sealan que la manipulacin inflacionaria impide la adecuada intermediacin del dinero en la circulacin de mercancas. Fieles a la teora cuantitativa destacan que el xito de la desregulacin, la globalizacin y la gestin burstil depende del control que ejerzan las autoridades independientes en la conduccin de los bancos centrales20. Pero la creencia que un manejo sano del signo monetario slo requiere convicciones neoliberales choca con la prctica de polticas expansivas, que ha caracterizado la gestin de numerosos prceres del monetarismo. Esta contradiccin confirma que la moneda en un equivalente general, que no puede ser manejada con el criterio de una mercanca ms, que postulan muchos neoclsicos. En el capitalismo se puede prescindir de distintos bienes pero no de la moneda, que es la referencia de cualquier intercambio. La ortodoxia concibe al dinero como un desarrollo ulterior del trueque, olvidando que esa actividad primitiva se basa en relaciones bilaterales y no en la vigencia de un mercado general. Ms que un sabio recurso introducido para facilitar las transacciones, el dinero es el
20 Meltzer Allan, 1983, Arrow Kenneth, 1983 Willes Mark, 1983,

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nico verificador del trabajo social realizado en unidades de produccin, no coordinadas y tan slo guiadas por los principios de competencia y beneficio. Por eso los agentes no optan por utilizar la moneda, sino que deben manejarse con ella. En el sistema capitalista de produccin atomizada, slo el intercambio monetario permite establecer si el volumen fabricado fue insuficiente o excesivo, si la calidad del producto es adecuada y si su elaboracin responde a los requerimientos de los consumidores. Sin moneda no hay capitalismo y por eso carece de sentido el razonamiento neoclsico, basado en un modelo que equilibra el funcionamiento del sector de bienes con un sector monetario, complementario e introducido a posteriori. Esta prescindencia imaginaria del dinero conduce a la insostenible presentacin de la moneda en los manuales neoclsicos, como un smbolo de las transacciones, un vehculo de la circulacin, o un numerario que contabiliza las operaciones del mercado de bienes. Este esquema olvida que la ausencia del dinero eliminara los patrones de conmensurabilidad, impidiendo que las mercancas detenten algn valor verificable. Sin moneda no hay intercambio, ni produccin, ya que el sistema de mercado carece de mecanismos de valuacin ex ante para organizar la actividad econmica. La teora neoclsica postula un modelo de moneda neutral, pasiva y exgena, planteando que la emisin debe mantenerse limitada a las necesidades de la circulacin, sin interferir la convergencia entre oferentes y demandantes. Propone erradicar la moneda esprea para favorecer el equilibrio automtico de la balanza de pagos, a travs de la flexibilizacin cambiaria en el plano

internacional. Pero los enormes desajustes creados con la desregulacin demuestran hasta que punto esas recomendaciones son pura fantasa. La ortodoxia supone que los desequilibrios del capitalismo pueden resolverse (o atenuarse) mediante el manejo estricto de la moneda. Pero ignora que los trastornos en esa esfera se originan en contradicciones objetivas de la acumulacin, que impactan sobre los precios y el circulante. Especialmente el comportamiento de la oferta monetaria es un resultado de esa dinmica y no un efecto de la lucidez o inoperancia de los directores del Banco Central. Como los ortodoxos reducen todas las funciones del signo monetario a un medio de circulacin, no pueden captar los secretos de la moneda en el ciclo industrial y por eso apuestan a la simplificada frmula de gestiones basadas en la fidelidad monetarista a las metas de la emisin. Los neoclsicos tambin consideran que la disciplina y la neutralidad son condiciones de la expansin sana del crdito y argumentan que un plafond monetario genuino, permite a las tasas de inters cumplir su funcin de equilibrar el ahorro con la inversin, reflejando las remuneraciones que corresponden a los oferentes y demandantes de fondos. Pero esta visin se ha vuelto particularmente anacrnica en el capitalismo contemporneo, que opera en torno a una creacin monetaria gestada en la propia actividad bancaria. Las restricciones ortodoxas tienen efectos muy limitados sobre esta rbita, que genera dinero crediticio y no se limita a cumplir un papel de intermediacin en la recepcin de depsitos u otorgamiento de los crditos. Los bancos no son simples rbitros en la

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fijacin de tasas de inters, que se auto-equilibran con las tasas de ganancia. Abastecen de liquidez al funcionamiento de la industria y los servicios. Los desaciertos de la ortodoxia se originan en la teora subjetiva del valor y un esquema de optimizacin electiva, que resulta particularmente inadecuado para comprender la moneda y el crdito. En la prctica sus modelos cumplen la funcin ideolgica de pregonar polticas neoliberales, basadas en la inexorable capacidad los capitalistas para imponer su voluntad a cualquier autoridad estatal. Con ese presupuesto de primaca de las expectativas empresarias se convalidan todo tipo de atropellos. El mito de la moneda exgena, pasiva y neutral slo ha servido para justificar el otorgamiento de plenos poderes a los banqueros.

LA CRTICA HETERODOXA
La visin heterodoxa cuestiona el descontrol que la desregulacin ha provocado en las operaciones financieras de corto plazo, seala que la globalizacin acenta los riesgos de crisis sistmicas y estima que el accionariado potencia la volatilidad de los mercados. Considera, adems, que la autonomizacin financiera incrementa la inestabilidad e incentiva conductas especulativas21. Estas objeciones han contribuido a refutar las tesis ortodoxas, clarifican el impacto desestabilizador de la liberalizacin bancaria y demuestran la conexin exis21 Brossard Olivier, 2001, Giraud Pierre Noel, 2001, Clairmont Federic, 2000.

tente entre la financiarizacin y las crisis recientes. Tambin han probado que las polticas neoliberales favorecen la especulacin. Sin embargo estos cuestionamientos slo describen el desborde especulativo sin explicarlo. A veces sugieren que la desregulacin es la causa de ese descontrol, aunque en otras ocasiones destacan que las prcticas riesgosas son intrnsecas a la economa contempornea. Pero ninguna de estas dos versiones esclarece a qu atribuye la heterodoxia el dominio financiero en el capitalismo actual. Su argumento ms corriente presenta la autonoma de las finanzas como una consecuencia de la declinacin de la industria. Contraponen dos modelos de capitalismo, como si especular y producir fueran actividades opcionales y no constitutivas de este sistema. Omiten que las dos acciones siempre han coexistido, en un modo de produccin basado en la extraccin, realizacin y distribucin de la plusvala. Tambin desconocen que la actividad financiera facilita la obtencin de ganancias surgidas de la explotacin. Los ttulos, acreencias o acciones constituyen promesas de la plusvala futura y las tasas de inters se cobran a cuenta de ese beneficio. Al ignorar este basamento comn de la actividad industrial y financiera, los heterodoxos se limitan a reflexionar sobre los conflictos entre ambos sectores, omitiendo la comunidad de intereses que vincula a los empresarios con los banqueros. De este desconocimiento surge la idealizacin de un capitalismo sin especulacin, que jams existi y cuya concrecin es tan utpica como la ilusin ortodoxa del mercado perfecto. Ciertamente la poltica neoliberal ha favorecido en las ltimas dcadas al sector financiero, pero con el pro-

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psito de incrementar la explotacin de los trabajadores. Estos atropellos a las conquistas sociales han beneficiado al conjunto de los capitalistas y no slo a los financistas. El eje del orden neoliberal ha sido la ofensiva del capital sobre el trabajo y no la confrontacin entre especuladores e inversores. En su contraposicin entre capitalismos sanos y financieros, los heterodoxos retoman la antigua crtica al usurero que se enriquece a costa del industrial, ocultando que la fortuna del empresario proviene de la expropiacin del asalariado. La heterodoxia critica los comportamientos especulativos ilustrando como la financiarizacin induce conductas mimticas, que desembocan en burbujas de euforias y pnicos. Pero esta interpretacin desconoce que los asalariados no participan del mismo juego de opciones inversoras que los capitalistas. Slo los empresarios pueden preferir la liquidez y no por imitacin, sino por la retraccin de las ganancias en la esfera productiva22. La heterodoxia destaca que la desregulacin ha debilitado la asignacin crediticia que realizan los bancos a partir de su conocimiento de los clientes23. Pero este deterioro de una funcin reguladora deriva de la concurrencia y es comparable con cualquier desequilibrio creado por el aumento de la competencia. Ciertamente la presencia de fondos de inversin afecta el manejo del crdito. Pero tambin el ingreso de un nuevo fabricante desestabiliza el statu quo en cualquier rama de la industria. Ambas convulsiones provienen del mismo impulso competitivo que alimenta las cri22 Orlean Andr, Tadjeddine Yasmina, 1998, 23 Aglietta Michel, 2000, Aglietta Michel, 1995, (cap 1, 4, 5)

sis peridicas. En el primer caso aparece un excedente de capital y en el segundo irrumpe la abundancia de mercancas, pero las dos situaciones son consecuencia de las normas capitalistas que rigen la actividad econmica. Algunos tericos heterodoxos estiman que la nueva gestin burstil ha inaugurado un capitalismo patrimonial, regulado por la demanda de las familias poseedoras de acciones. Sostienen que en este modelo los rendimientos crecientes y los avances tecnolgicos son inducidos por el aumento del consumo, que genera la valorizacin burstil. Tambin consideran que este ingreso patrimonial determina las prioridades de la poltica econmica, al alentar el ahorro institucionalizado en los fondos de inversin. Esta visin postula que las finanzas orientan el desarrollo capitalista por medio de la tasa de inters, en un nuevo rgimen de acumulacin liderado por las finanzas24. Pero esta presentacin centrada en la actividad financiera invierte la causalidad del proceso econmico basado en la produccin. Olvida que la tasa de ganancia es el motor de la acumulacin, mientras que la tasas de inters constituye slo una detraccin del beneficio destinada a remunerar a los prestamistas. Esta variable incide pero no orienta las fluctuaciones de largo plazo, cuyo movimiento est dictado por el comportamiento de la tasa de ganancia. Y lo mismo dinmica ocurre con la evolucin de las acciones. La caracterizacin de rgimen de acumulacin orientado por las finanzas ilustra ciertas modificaciones

24 Aglietta Michel, 1995, (cap 1, 4, 5), Boyer Robert, 2000

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registradas en la esfera del ahorro y el crdito. Pero no aclara el origen y la dinmica de estos flujos. La atencin precedente que los tericos de la Regulacin prestaban a la relacin salarial y a los modelos de consumo ofreca mejores pistas para el anlisis que la ptica puramente financiera. Adems, esta nueva mirada conduce acierta justificacin de la gestin burstil y del pago de los salarios con ttulos de la empresa25.

MONEDA CONVENCIONAL
La concepcin heterodoxa de las transformaciones financieras se basa en una teora de la moneda endgena y activa, gobernada por las fuerzas de la demanda, determinada por el marco institucional y finalmente aceptada por su representatividad simblica. Esta visin es utilizada para demostrar los inconvenientes que entraa la autonomizacin de las finanzas para el desarrollo del capitalismo. La tesis heterodoxa critica la incomprensin ortodoxa del carcter convencional de la moneda, sealando que la funcin de medida de valor antecede al rol de intermediacin de este signo en la circulacin. Tambin destaca que la desatencin neoclsica por la problemtica del atesoramiento impide comprender cmo la preferencia por la liquidez es el rasgo dominante de la financiarizacin. Atribuye estas falencias a una mirada walrasiana esttica, que ignora la gravitacin de la tem25 Ver crtica en Husson Michel, 2001-b, Husson Michel, 2001-a, Grahal John, 2000

poralidad y la consiguiente influencia de la incertidumbre en la demanda de dinero. Subraya que las expectativas constituyen el componente decisivo del curso de la moneda26. Pero esta caracterizacin omite que el contexto incierto no es un dato inexorable de toda la sociedad, sino un rasgo de la economa capitalista, basada en la competencia y guiada por el beneficio. Constatar que los agentes buscan protegerse de la incertidumbre optando por la liquidez, no alcanza para explicar la carencia de certezas y la fragilidad de previsiones que caracteriza al sistema actual. El horizonte potencial de crisis est siempre presente bajo el capitalismo, puesto que en este rgimen la produccin se desenvuelve bajo el acicate de la concurrencia y no en funcin de los requerimientos de la poblacin. En ltima instancia la incertidumbre deriva de la anarqua del mercado. Siguiendo a Keynes la heterodoxia indaga la conducta de los especuladores. Pero olvida vincular la existencia de fondos sobrantes y faltantes con los requerimientos de la acumulacin, en las fases de expansin o crisis. Se concentra en el anlisis de la preferencia por la liquidez y omite el estudio del drenaje y la absorcin objetiva de capitales en funcin del ciclo industrial. Este nfasis en los comportamientos especulativos contrasta con el acertado rechazo de la teora cuantitativa, el carcter exgeno de la moneda y la neutralidad de los bancos. La heterodoxia destaca la importante funcin

26 Davidson Paul, 1983, Kregel, J.A, 1988,

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que cumplen estas entidades en la creacin de dinero y describe cmo el nivel de emisin depende de la proyeccin que hacen los bancos de la actividad futura, en base a la demanda esperada. Tambin destaca correctamente que la moneda de crdito se genera en forma endgena en el ciclo, sin que esta emisin provoque perturbaciones si es absorbida por la actividad productiva. Esta visin se apoya, adems, en una definicin amplia del dinero que incluye a todas las formas y especies de la moneda, desde los billetes hasta los bonos y las tarjetas de crdito27. Pero si los bancos cumplen un tan rol estratgico y la moneda cobija una gama tan variada de medios de circulacin y pago es porque las necesidades de liquidez se amplan con el desarrollo de la acumulacin. En este desenvolvimiento y no en las conductas mimticas de los especuladores radica la clave del rol contemporneo de la moneda. La heterodoxia no puede captar adecuadamente este papel, ya que ignora cmo la dinmica del dinero est determinada por el curso de la produccin. No registra cmo los medios de circulacin y pago se desenvuelven en funcin del valor creado en ese mbito. Los heterodoxos rechazan la teora del valor. Considera que esta concepcin es tributaria del dinero-mercanca y conduce a subestimar la autonoma del dinero y el rol emisor de los bancos28. Pero el dinero-mercanca es un concepto que Marx adopt inicialmente para demostrar la existencia de un patrn objetivo de determinacin de los precios y
27 Leonard Jacques, 1994 28 Ingham Geoffrey 2001

del volumen de la circulacin. Este esquema analtico permite explicar por qu razn el tiempo de trabajo es en ltima instancia, el parmetro del comportamiento del dinero-crediticio. Rechazando esta gua: A qu principio se ajusta la creacin del dinero-bancario? Los neoclsicos responden con el invariable comodn de la oferta y la demanda, pero la heterodoxia no supera esta banalidad, cundo recurre a las regulaciones bancarias. Nunca aclara cul es la lgica subyacente a estas normas. La heterodoxia postula en oposicin a la reivindicacin ortodoxa del mercado y a la teora marxista del valor que las funciones de la moneda derivan de la accin estatal y del marco institucional. Plantea que el dinero constituye un valor de cada sociedad, que se legitima en relaciones de confianza jerrquica (banco central con otros bancos), metdica (uso rutinario) y tica (entre los miembros de la comunidad). Seala que estas relaciones se sostienen en el poder simblico que despierta la moneda entre sus tenedores. Y subraya que esta aceptacin surge del rol que cumplen las instituciones que preceden al orden mercantil29. Pero esta insistencia en el basamento extraeconmico del dinero parece ignorar que la moneda es un producto de relaciones mercantiles y no circula en cualquier tipo de sociedad. Si detenta una dinmica endgena no es por el efecto de convenciones y acuerdos institucionales. Esta interpretacin recrea el antiguo fetichismo de la moneda. Sustituye el anlisis de las conexiones objetivas que genera la acumulacin por la

29 Orlan Andr, 1998, Aglietta Michel, Cartelier Jean, 1998

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bsqueda de algn secreto del dinero en poderes militares, mticos o simblicos30. Una versin ms diablica de esta visin es la tesis es la violencia de la moneda, que sugiere la existencia de alguna fuerza misteriosa, regulando la dominacin omnipresente del dinero. El complemento angelical de ese enfoque es la propuesta de una manejo consensuado de la moneda, a travs de relaciones comunitarias de confianza. Esta utopa es irrealizable bajo el capitalismo, como lo prueba el creciente manejo de la gestin monetaria por directivos de Bancos Centrales, cuidadosamente seleccionados por la clase dominante. La heterodoxia seala que el dinero es una relacin social, pero interpreta esta definicin como un lazo entre individuos dentro de cierto marco institucional. Esta definicin omite que el manejo del dinero se encuentra en manos de los capitalistas y no del conjunto de la sociedad. Subraya lo obvio (la moneda es un instrumento de la reproduccin econmica de la sociedad) y elude lo esencial (la moneda consagra la explotacin de los asalariados). En realidad, el dinero en tanto relacin social no es slo una medida de valor del conjunto de las mercancas, sino tambin de la plusvala extrada a los trabajadores. Aqu radica el secreto de un instrumento, cuyos misterios la heterodoxia no logra desentraar.

EPLOGO

La monumental crisis que estall a mediados del 2008 ha recreado el inters por la interpretacin marxista. Este enfoque resalta el origen capitalista de una conmocin derivada en ltima instancia de la rivalidad por el beneficio. Este cimiento conduce a estallidos peridicos de creciente dimensin. La crisis ha reabierto una agenda de reflexiones marxistas para dilucidar las peculiaridades de la turbulencia actual. De qu forma ha incidido la sobre-acumulacin de capitales que sign al perodo neoliberal? Cules son los rasgos clsicos y novedosos de la sobreproduccin visible a escala global? Qu papel ha jugado la evolucin de la tasa de ganancia, las desproporcionalidades sectoriales y los desequilibrios de realizacin? Para caracterizar acertadamente estos procesos se requiere clarificar tambin la cronologa de la crisis. Es un producto especfico y reciente de la etapa neoliberal? O constituye otro peldao de una larga recesin de cuatro dcadas? Las discusiones sobre estos temas se estn desenvolviendo en forma intensa, en numerosos mbitos y pases. Son debates ms relevantes y atractivos, que los distintos anlisis propuestos por los neoliberales y los keynesianos1. Estas dos corrientes han quedado desconcertadas y no logran ofrecer explicaciones slidas del temblor que
1 Hemos expuesto nuestra visin en: Katz Claudio, 2008-a, Katz Claudio, 2009-a, Katz Claudio, 2009-b.

30 Ver: Fine Ben, Lapavitsas Costas, 2000, Neary Michael, Taylor Graham, 1998.

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sacude al planeta. Los neoliberales archivaron sus doctrinas y reclaman el socorro del estado para los bancos, argumentando que estas entidades bombean el dinero requerido por la sociedad. Pero si el corazn del sistema necesita semejante sostn pblico, carecen de sentido todas las alabanzas al riesgo y a la competencia. La consistencia de esos fudamentos se verifica en los momentos crticos y no en los ciclos de prosperidad. Todos los mensajes de la ortodoxia apuntan a justificar la socializacin de prdidas que solventan las mayoras populares. Los neoclsicos reconocen que el mercado no puede valuar ttulos sofisticados, pero ignoran que tampoco puede orientar la asignacin social ptima de los recursos. Ante la falta de explicaciones culpan de la crisis a la codicia, olvidando que la ambicin desenfrenada es una norma del capitalismo. En su desazn, han convertido a la confianza en un trmino mgico que solucionar todos los problemas, ignorando que el derrumbe de los beneficios no se revertir con exhortaciones. Los keynesianos responsabilizan a sus adversarios por el desastre actual. Pero olvidan que durante el debut del neoliberalismo, las grandes figuras de la heteroxia presidan el Banco Mundial, especulaban contra las monedas europeas e implementaban el ajuste en las economas perifricas. En su mayora acompaaron las prioridades de la elite bancaria y slo expusieron sus objeciones en los ltimos aos. Los tericos keynesianos explican la crisis por un desborde de especulacin, omitiendo que el capitalismo siempre se ha sostenido en la descontrolada expansin del crdito. Tambin cuestionan la falta de regulaciones,

como si los problemas financieros obedecieran a la ausencia de esas normas y no a su utilizacin a favor de los banqueros. Este manejo es completamente imperceptible para quines idealizan el estado y desconocen los antagonismos de clases. Pero lo ms importante es la actitud inmediata de la heterodoxia, que discute apasionadamente la viabilidad o eficacia de los planes de reactivacin con gasto pblico, sin considerar iniciativas significativas para garantizar la continuidad del empleo y el salario. En esta postura se verifica el abismo que separa a los servidores de los a un orden social opresivo. Los economistas marxistas no proponen el rescate de los bancos y el subsidio de los industriales. Postulan alternativas de sostenimiento del salario, la ocupacin y las conquistas sociales. Como desarrollan su accin en las organizaciones populares tienen la mirada puesta en estas reivindicaciones. Revitalizar el proyecto socialista es una prioridad del momento. Slo una sociedad de justicia, democracia e igualdad podr erradicar el tormento peridico de las crisis.