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Introduction

Dans les annes fastes, on a pu prsenter lentreprise de diffrentes manires : comme une simple fonction de production, comme une organisation humaine, comme un champ de luttes sociales, voire comme un systme cyberntique. Toutes ces reprsentations ne sont pas dpourvues dintrt, mais elles nont jamais permis deffacer le modle financier fondamental dans lequel lentreprise est considre pour ce quelle est toujours : un moyen de faire fructifier des capitaux. Le dveloppement du secteur nationalis, la dispersion de lactionnariat des grandes firmes ou la collusion des administrateurs en place sont les trois phnomnes, en voie de rgression, qui ont fait croire un moment que les entreprises pouvaient saffranchir des objectifs purement financiers de leurs mandants. Les pertes abyssales dun Crdit Lyonnais livr lui-mme, les vagues dOPA manant de prdateurs purement capitalistes et le limogeage grand spectacle de dirigeants indisciplins sont venus mettre fin cette illusion. Dans une conomie de march, largent doit faire de largent . Ceux qui mettent leur argent la disposition dune entreprise entendent que celle-ci en fasse un usage la fois parcimonieux et rmunrateur. Il ne sagit pas dun vu pieux , mais dun objectif quil est impratif datteindre, faute de quoi cest lexistence mme de la firme qui peut tre remise en cause. Les responsables de lentreprise ont une vritable obligation de rsultat : faire fructifier les fonds qui leur sont confis. Sils avaient une obligation de moyens, ce serait de mettre en place une politique financire. Objet de la politique financire La politique financire est la conduite des affaires de lentreprise pour ce qui concerne ses aspects financiers structurels. Elle consiste prparer et prendre les dcisions utiles en vue datteindre lobjectif de maximisation de la richesse nonc ci-dessus. Cela suppose la dfinition et la mise en place dinstruments de mesure et dvaluation adapts. Cela ncessite de choisir les critres et les sousobjectifs pour les dcisions intermdiaires. Cela implique, enfin, dorganiser les circuits dinformation et les relais de mise en uvre. Ainsi, les principales composantes de la politique financire sont : lidentification des besoins de financement et leur minimisation ; 3

la recherche des ressources financires au moindre cot et risque supportable ; lquilibrage des ressources entre elles et avec les emplois de fonds ; la dcision dinvestissement et la recherche des gains maximaux ; la dcision de distribuer des revenus aux associs ; la gestion des risques dinvestissement et de financement ; la prvision et la planification financire ; loptimisation de la valeur de la firme. Contrairement aux apparences, la dfinition de la politique financire relve de la direction gnrale de lentreprise bien plus que de sa direction financire, qui ny participe le plus souvent qu titre de conseil et dexcutant. Les dcisions prendre touchent au plus profond de lessence de lentreprise et de son interface avec les organismes extrieurs qui la contrlent : il est vident quelles ne peuvent tre dlgues un cadre subalterne, mme de haut niveau. En revanche, la prparation et la mise en uvre dtaille de cette politique font partie intgrante du travail dun directeur financier. Ses autres attributions sont gnralement la supervision des services comptables, des services administratifs, du service de contrle de gestion et du service de gestion de la trsorerie ; chacun de ces services ayant un rle jouer un moment ou un autre dans le processus financier. Quelle que soit la manire dont un P-DG envisage sa faon de travailler, il ne peut se dsintresser de ces choix financiers stratgiques qui constituent le cur de sa responsabilit personnelle. On lui pardonnera peut-tre ne navoir pas su prendre la meilleure dcision, mais on lui reprochera toujours davoir gaspill les ressources et les chances de lentreprise. Ses axes dintervention dans la politique financire peuvent tre regroups en un triptyque (voir schma ci-contre) qui constitue les trois commandements de la politique financire : identifier et quilibrer (les emplois et les ressources de financement) ; optimiser (les cots et les gains) ; arbitrer et choisir (entre solutions alternatives). Place de la politique financire dans le champ de la finance La politique financire fait partie dun ensemble plus large qui est la finance dentreprise . Elle se distingue de l analyse financire ou de l valuation dentreprise par ses objectifs de gestion et non pas seulement dobservation ; mais une partie de leurs outils est commune : ce qui sert juger et valuer peut aussi servir grer, un instrument de mesure et un critre de jugement peuvent aussi tre interprts comme une contrainte ou constituer un objectif. La politique financire nenglobe toutefois pas la totalit des lments de la gestion financire . Elle laisse partiellement de ct la 4

gestion de trsorerie et la gestion de change . Elle privilgie les facteurs structurels au dtriment des aspects doptimisation court terme. Le schma ci-contre indique son positionnement relatif. La politique financire de lentreprise nest pas une discipline bien identifie, encore moins une science homogne, ni mme une matire au sens universitaire du mot. Cest lensemble des pratiques mises en uvre par les dirigeants dune firme pour apprhender les flux financiers qui la traversent et influer sur eux dans le sens voulu. La politique financire nest pas non plus une technique organise autour dun outil ou dun ensemble doutils. Elle est une pratique oriente vers laccomplissement dun but ou, plus exactement, vers latteinte dun ensemble dobjectifs. Ds lors, trs peu doutils lui sont spcifiques ; elle emprunte ceux dont elle a besoin aux diffrents domaines de la finance. Elle a recours plusieurs concepts de lanalyse financire comme, par exemple, les ratios, les masses demplois et de ressources, ou les tableaux de flux. Elle utilise des modles issus de la finance de marchs tels que la valeur actuelle nette, le MEDAFE , ou la structure des taux dintrt. Enfin, elle possde ses propres modles et outils parmi lesquels figurent, entre autres, les notions de cot du capital, deffet de levier ou de planification financire. La thorie nest pas absente dune telle dmarche, comme le montrent, par exemple, les dveloppements sur la structure optimale du capital. Mais cest quand mme le caractre pragmatique de ses outils qui en domine largement le contenu.