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Universit Med V Agdal Rabat Facult des Sciences Juridiques Economiques et Sociale

La gestion des risques internationaux


Matire : Mondialisation et stratgie des FMN

Master Sciences de Gestion Semestre 1 Anne universitaire : 2011/2012

Introduction
Toute entreprise est expose diffrentes sortes de risques : Politique, conomique, rglementaire, financier, technologique, naturel, oprationnel, etc. Ces risques deviennent de plus en plus menaants pour la prennit de lentreprise surtout avec les mutations que connait son environnement : La mondialisation des conomies, la globalisation des transactions commerciales et des changes commerciaux, lexpansion des activits, le financement des entreprises, louverture des marchs, le progrs technique notamment la technologie de linformation, la crise conomique mondiale Ainsi, la gestion des risques a connu lapparition de nouvelles pratiques. Le prsent thme a pour objet une prise de connaissance aussi approfondi que possible des diffrents types de risques ainsi que les mesures adquates pour y faire face. Les questions cls lesquelles nous tentons dapporter des lments de rponse sont tout simplement : comment identifier les risques auxquels une Entreprise multinationale est expose ? Comment mesurer cette exposition ? Quels sont les diffrents types de risques internationaux ? Quels sont les instruments de gestion et de couverture des risques ?

Ces questions seront dcomposes en sous thmes ayant trait :

Introduction Chapitre prliminaire :La politique de gestion des risques


1- Dfinition des concepts cls 2- Processus de gestion des risques 3- Objectifs de la politique de gestion des risques 4- Les avantages de la politique de gestion des risques

Chapitre I :Les diffrents types de risques internationaux


A- Les risques pays 1- Risques politiques 2- Risques conomiques B- Les risques de change et de taux dintrt C- Risque de transport D- Risque de liquidit Chapitre II : Mthodes dvaluation et de gestion des diffrents types de risques 1- Systme de gestion des risques. 2- Mthodes dvaluation des risques (mthode intgre et mthode de la matrice des risques) 3- Gestion des diffrents types de risques

Conclusion Bibliographie

Chapitre prliminaire : La politique de gestion des risques


1) Dfinition des mots cls
selon Andr Lvy-Lang de son ouvrage largent, la finance et le risque :

Un risque est un vnement nfaste. Tout futur est par nature incertain et tout projet comporte des incertitudes ; le risque est donc est vnement toujours prsent dans le mouvement de la vie pour les particuliers ou les entreprises et pour lensemble de lconomie. Il est indissociable du progrs. Il ny a pas dentreprise sans incertitude donc sans risque. Le profit et le risque vont de pair. importe donc dadopter une dfinition prcise, qui se dmarque des diffrentes acceptions du langage courant. Nous dirons quun risque est une situation (ensemble dvnements simultans ou conscutifs) dont loccurrence est incertaine et dont la ralisation affecte les objectifs de lentit (individu, famille, entreprise, collectivit) qui le subit. Certains risques pourront avoir des effets positifs. Ce sont ceux que lon recherche, et que lon appelle chance ou opportunits . Dautres auront assurment des effets ngatifs. Ce sont ceux que lon craint. Selon Olivier Hassid (Gestion des risques, 2me dition, Dunod) :
Il

La gestion du risque, d'une manire gnrale, sert viter "un danger ventuel, plus ou moins prvisible, inhrent une situation ou une activit". La gestion du risque relve de la direction de lentreprise et contribue lamlioration des performances et de lefficacit dune organisation. Elle permet de mettre en uvre les exigences de scurit et de garantir la ralisation des objectifs des organisations et des systmes. Le risque comprend les opportunits et le potentiel de dommages. Le scnario est valu selon sa probabilit et ses consquences. Le risque ne comprends pas seulement des menaants soudains, mais galement les dysfonctionnements insidieux inattendus.*

2) Mise en place dun processus de gestion des risques :

Identification des risques


L'identification des risques vise reprer les problmes potentiels avant qu'ils ne se transforment en problmes rels et inclure cette information dans le processus de gestion de projet. La phase didentification permet de formuler les noncs de risques et didentifier leur information contextuelle. Lnonc de risque et linformation contextuelle ce risque peuvent tre prciss en rpondant aux trois questions suivantes : Quelles sont les conditions ou les symptmes qui font quun risque est ce quil est, cest-dire un problme en attente de circonstances qui lui permettront de se matrialiser ? Pourquoi est-ce un risque, autrement dit quel impact aura ce risque sil survient ? Do vient le risque, autrement dit quelles sont les causes des conditions ou des symptmes observs ? Une gestion efficace des risques implique un processus continu didentification. En effet, de nouveaux risques sont susceptibles de survenir au cours de la ralisation du projet. Une communication libre est galement requise pour l'identification des risques et ce, afin d'encourager tous les intervenants du projet communiquer les problmes potentiels qu'ils entrevoient, partir d'une vision oriente vers l'avenir du produit ou du service faisant lobjet du projet. Bien qu'une contribution individuelle joue un rle dans cette identification, les changes favoriss par un travail d'quipe permettent une meilleure comprhension du projet et une identification plus prcise et plus exhaustive des risques auxquels il est expos. Analyse des risques La phase danalyse vise convertir les informations et donnes sur le risque recueillies au cours de la phase didentification. Une fois cette analyse complte, il sera alors possible, sur la base des rsultats obtenus, didentifier une stratgie de mitigation et de contingence pour
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chaque risque et de dfinir les mesures appropries. Pour y arriver, la phase danalyse doit inclure les trois activits suivantes : Une valuation des attributs de chaque risque notamment sa probabilit (ou sa frquence), son impact sil survenait et le dlai disponible avant de devoir faire quelque chose; Une classification des risques identifis afin de dfinir un ensemble de mesures cohrentes pour les grer; Un ordonnancement des risques en fonction de leur priorit afin dtre en mesure de dterminer quels risques seront abords en premier. La phase danalyse des risques constitue un processus continu dexamen des conditions et contraintes qui affectent le projet, des nouveaux risques qui surviennent au cours de son droulement et des priorits qui voluent. Une communication libre permet dassurer que lanalyse soit effectue en tenant compte de toute linformation disponible et contribue ainsi tablir un appui solide pour la planification de mesures de mitigation et de contingence. Une vision oriente vers l'avenir contribue faire en sorte que lanalyse soit effectue en portant une attention particulire limpact long terme des risques. Finalement, une vision commune jointe une perspective globale permettent danalyser les risques dans un contexte largi la clientle vise par le produit ou le service faisant lobjet du projet, aux besoins exprims par la clientle et aux objectifs de lorganisation.

Planification des risques


La phase de la planification vise planifier les mesures de mitigation et, au besoin les mesures de contingence, qui permettront de diminuer les risques identifis au cours de la phase didentification. Ultimement, les mesures de mitigation et les mesures de contingence viseront rduire la probabilit (ou la frquence) et limpact de chaque risque, deux des attributs que la phase danalyse aura permis de dterminer. La phase de planification doit permettre chaque intervenant du projet de rpondre aux questions suivantes : Ce risque me concerne-t-il ? Que puis-je y faire ? Jusquo dois-je aller et comment ? Il est important de planifier efficacement et intelligemment. La planification des mesures de mitigation et de contingence devrait comporter autant de dtails quil est ncessaire afin de pouvoir en retirer des bnfices. cet gard, la surplanification peut savrer aussi prjudiciable quun manque de planification, car elle est susceptible de devenir une excuse pour ne rien faire. Une planification efficace des risques constitue un processus continu de mise au point des mesures de mitigation et de contingence au fur et mesure que de nouveaux risques se manifestent au cours de la ralisation du projet. Une communication libre et un travail dquipe favorisent un change de points de vue qui contribue amliorer la qualit du contenu des plans de mitigation; ceux-ci seront alors plus mme dtre mis en uvre de faon concluante. Cette planification fait appel un processus de gestion intgre, en ce sens quelle doit sharmoniser avec les objectifs viss par le projet. Une vision commune du produit ou du service faisant lobjet du projet jointe une perspective globale prenant en considration les besoins de la clientle et les objectifs de lorganisation dans laquelle le projet sinscrit, permettent de concevoir des mesures de mitigation et de contingence qui tiennent compte des
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intrts de la clientle, du projet lui-mme et de lorganisation. Finalement, une vision oriente vers l'avenir prenant en considration les consquences associes aux risques contribue faire en sorte que ceux-ci ne dgnrent pas en problmes.

Suivi des risques


La phase de suivi vise recueillir linformation pertinente permettant de mettre jour les fiches de risque et de prsenter cette information de faon claire et intelligible aux personnes et aux groupes qui elle est destine. Lobjectif ultime de linformation rsultant de la phase de suivi est de pouvoir prendre une dcision lgard de chaque risque faisant lobjet dun suivi. La phase de suivi doit inclure les activits suivantes : La collecte de linformation requise afin de mettre a jour les fiches de risque; La compilation de cette information; La communication du rsultat de cette compilation par lentremise des fiches de risque mises jour et de tout autre vhicule appropri La phase de suivi constitue un processus continu dans le sens que ltat des risques fait lobjet dun examen priodique et est communiqu intervalles rguliers aux intervenants concerns. Une communication libre assure que ltat rel des risques est prsent, sans tenter de dissimuler les consquences possibles de situations qui se sont dtriores, de mesures de mitigation des risques qui ne se sont pas avres efficaces ou de mesures de contingence qui ont t dclenches. La phase de suivi fait appel un processus de gestion intgre, en ce sens quelle doit sharmoniser avec lapproche de suivi et de supervision du projet. Une perspective globale jointe une vision oriente vers l'avenir permettent aux intervenants qui passent en revue les informations relatives au suivi de les interprter dans le contexte appropri au produit ou au service faisant lobjet du projet, dans le but de dgager les tendances auxquelles celui-ci est soumis et didentifier les nouveaux risques auxquels il est expos.

Contrle des risques


La phase de contrle consiste en une prise de dcision claire, opportune et efficace concernant les risques et les plans de mitigation et de contingence. Chaque risque est examin et linformation recueillie au cours de la phase de suivi est passe en revue dans le but de pouvoir dterminer les actions prendre son gard. Ainsi, la continuation des activits de suivi ou la clture du risque constituent deux dcisions possibles en rapport avec un risque donn. La phase de contrle inclut les activits suivantes : Lanalyse du rsultat des activits de suivi et des rapports qui en dcoulent pour chacun des risques viss; Le choix dun mode daction par rapport ces risques; La mise en uvre des dcisions qui ont t prises lgard de chacun des risques. La phase de contrle des risques fait appel au principe de communication libre car il est particulirement important que la prise de dcision se fasse en connaissance de cause, en prenant compte de toute linformation disponible leur gard. Comme pour la phase de suivi, la phase de contrle repose sur un processus de gestion intgre la gestion de projet et sappuie largement sur les mcanismes qui y sont mis en uvre. Une perspective globale, qui
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tient compte de lapplication faisant lobjet du projet en tant que composante dun systme, jointe une vision oriente vers l'avenir, contribuent une prise de dcisions dont lobjectif est le succs du projet et de lorganisation dans laquelle il sinscrit.

La phase de communication
La phase de communication constitue le pivot du processus de gestion des risques. Elle vise notamment ce que les risques associs au projet et les options disponibles en vue den rduire les consquences soient bien comprises, permettant ainsi de faire des choix clairs qui tiennent compte des exigences auxquelles le projet doit rpondre. La mise en uvre dune communication efficace est simple en apparence mais difficile en pratique. La dtermination des informations essentielles transmettre nest pas toujours vidente au cours du droulement dun projet. Dans un contexte de gestion des risques, la phase de communication est rendue plus difficile en ce sens quelle traite de consquences ngatives qui ne font pas toujours lobjet dun accueil favorable auprs des intervenants qui linformation est destine. Sous l'influence de certains paramtres tels que le climat caractrisant le projet, lorganisation dans laquelle il sinscrit, le niveau de confiance entre les membres de lquipe de projet, lhistorique des conflits interpersonnels, le respect quont les membres de lquipe de projet entre eux, le rapport tabli entre les gestionnaires et les spcialistes de domaine et l'tat des relations clients fournisseurs, linformation relative aux risques sera communique de diverses faons. Elle pourra tre dissimule, transmise par des intermdiaires, propage sous forme de rumeurs provenant de sources non identifies ou enfin, et heureusement, partage de faon tre prise en compte rapidement et efficacement. Par ailleurs, la recherche dune phase de communication efficace ne doit pas non plus compromettre la structure organisationnelle et les voies hirarchiques existantes ou dgnrer en un exercice de dmotivation systmatique. Pour que cette phase de communication soit efficace, doit faire appel au principe de communication libre, cest--dire un change dinformation libre de contraintes entre intervenants de mme niveau hirarchique et de niveaux hirarchiques diffrents. Elle doit galement valoriser les opinions individuelles tout en stimulant le travail dquipe qui favorise lchange de points de vue et contribue ainsi amliorer la qualit et la pertinence des informations.

3) Objectifs de la politique de gestion des risques


dtermine une approche homogne et systmatique des divers risques encourus au sein de La firme multinationale, fait partie intgrante des obligations de diligence que les dpartements et les units administratives doivent remplir dans le cadre de leurs activits, soutient les dpartements et les units administratives dans lexercice efficace de leurs tches, fournit des instruments et des mesures pour identifier, valuer, matriser et surveiller les risques potentiels avec cohrence et efficacit.

4) Les avantages de la gestion du risque :


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Amlioration de la marge de manuvre de lentreprise quelle quelle soit. Identification et gestion des risques et des opportunits lchelle de toute lentreprise. Dtection prcoce (systme dalarme prcoce), minimisation et maitrise des dangers et des risques. Prvention des impondrables en entreprise et minimisation des pertes. Assurer lavenir long terme. Survie de lorganisation. Optimiser la mise de capital et assurer la capacit de rendement long terme. Identifier et saisir les opportunits pour lentreprise. Contrle du risque pour mieux profiter des opportunits. Amliorer la communication ainsi que la gestion des risques et des opportunits.

Chapitre I : Les diffrents types de risques internationaux


A) Les risques pays :
Le risque pays se rfre la volatilit des rendements des transactions commerciales cause par les vnements associs une conomie. Le concept de risque pays volue dans les annes 60-70 en rponse aux efforts du secteur bancaire pour dfinir et mesurer son exposition sur les prts linternational. Au niveau de sa terminologie le risque pays a entran une confusion conceptuelle ds le dpart, se rfrant de faon vague au risque de transfert au risque souverain, au risque politique, au risque financier ou tout autre type de risque qui puissent dune faon concevable affecter la capacit ou la volont dune conomie ou dun gouvernement dhonorer ses obligations financires. En fait cette confusion est apparue cause du manque de clart sur ce qui devait tre mesur. Avant lexpansion des prts internationaux ce risque pays tait synonyme de risque de transfertc..d. le risque quun gouvernement puisse imposer des restrictions sur le paiement du service de la dette extrieure. Lorsque les Etats nations sont devenus eux-mmes les principaux emprunteurs des banques, on a invent le concept de risque souverain. Ce concept est plus large que le risque de transfert, dans la mesure o il intgre lide que mme si le gouvernement veut honorer ses obligations externes, il peut ne pas tre capable de le faire si lconomie nationale nest pas en mesure de gnrer les devises ncessaires au remboursement.

Du point de vue des entreprises multinationales qui ont une longue histoire dans le domaine de linvestissement direct, on peut identifier le risque pays au risque politique et au risque conomique.

1) Risque politique
Le risque politique reprsente le risque des changements politiques qui apparaissent dans un pays, lesquels peuvent entraner dimportantes consquences dfavorables pour les entreprises trangers remplacs dans ce pays, ainsi que le bon droulement des oprations commerciales financires effectues avec ce pays. Le risque politique est difficile prvoir et valuer. Pour les entreprises exportatrices, le risque politique reprsente le risque de non recouvrement des crances commerciales dtenues sur un importateur tranger, du fait de mesures adoptes par le gouvernement, soit le risque de fermeture du march pour raisons politiques. Les formes du risque politique Les entreprises multinationales peuvent se confronter avec deux catgories de risque politique : a) le risque politique: Le risque politique qui menace la prennit des investissements directs et indirects dans un pays, effectus par des socits multinationales ltranger, peut varier selon les pays et la nature des activits des filiales trangres, ou les oprations engages, ainsi, on peut distinguer: Le macro risque ou le risque-pays reprsente une hostilit envers les investissements trangers dans une priode de crise, cause de linstabilit politique, conomique et sociale dun pays. Les formes de manifestation de macro risque ou le risque-pays sont : nationalisations avec indemnit ou non, et la restructuration de la dette ou lannulation de contrats. Le micro risque ou le risque politique dun secteur dactivit se rencontre dans le secteur ptrolier, minier, bancaire ou dans le secteur des assurances. Le risque politique des projets reprsente le risque qui menace la prennit des investissements directs et indirects dans un pays, effectu par des socits multinationales ltranger. Si ces projets reprsentent pour ce pays des recettes budgtaires importantes, la crainte dune dpendance vis--vis de lentreprise trangre peut conduire adopter des mesures administratives plus coercitives, voire de non-paiement. Le risque dinsolvabilit dun pays surendett concerne lincapacit dun pays assurer le service de ses dettes, cest--dire le remboursement du principal ainsi que le paiement des intrts. b) le risque administratif : Ce risque dcoule de mesures gouvernementales pourlimiter la libert des entreprises multinationales, se rfrant aux mesures restrictives adoptes parun gouvernement lgard des entreprises trangres cause des difficults conomiques intrieures, soit lorsque la
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balance des paiements est dsquilibre, soitpour avoir un certain contrle sur les investissements trangers.Ces mesures restrictives sont trs diverses pour quilibrer la balance despaiements, ainsi: restrictions des sorties de capitaux (limitations de rapatriement desdividendes, des bnfices, etc.), des restrictions des importations, surtaxes desimportations), contrle des prix, et autres.Toutes ces mesures restrictives peuvent tre adoptes pour une durelimite, afin de rsoudre un dficit conjoncturel de la balance des paiements, maiselles peuvent tre galement durables. Pour avoir un certain contrle sur les investissements trangers, les mesuresrestrictives peuvent tre: contrle des investissements, obligations de rinvestir sur place une partie des bnfices, contrle des projets et obligations dintgrer desproduits locaux pour favoriser lindustrie locale. Lvaluation du risque politique :
Lvaluation du risque politique peut tre ralise soit au sein delentreprise, soit par des consultants extrieurs, soit par des organismes spcialiss. Les analyses de risque politique visent valuer et prvoir la capacit des pays faire face leurs chances financires. Ces analyses sont trs utiles aux exportateurs pour connatre les dlais de paiement, les possibilits dchange des devises et pour prendre des mesures de couverture des importations. Les entreprises doivent connatre le risque politique des pays pour dcider dinvestir ou non. Le risque politique est tabli par des organismes externes la base danalyses multicritres. Si le risque politique est considr trop lev, le projet dinvestissements ltranger sera rejet, et invers.

2) Risques conomiques :
Les risques conomiques sont les plus rcurrents et rptitifs au sein des entreprises. Au plan macroconomique, un retournement de cycle conomique, la chute des marchs financiers ou encore la baisse de la demande des mnages lie une augmentation rapide du taux de chmage, psent sur le futur des entreprises et plus particulirement sur leur capacit dinvestissement. Les variations des taux de change constituent un autre risque pour les entreprises. Un Euro fort par rapport au Dollar peut affaiblir la comptitivit des entreprises europennes face aux entreprises amricaines. Il peut aussi mettre en danger une entreprise qui a dvelopp sa stratgie dexportation en direction des Etats-Unis puisque ses produits sont plus chers et donc moins concurrentiels. Au niveau microconomique, la gouvernance dentreprise pose aussi des difficults. Celle-ci dsigne lensemble des procdures rgissant le fonctionnement de la relation entre les diffrentes parties prenantes dune organisation (actionnaires, dirigeants, salaris). Or les dfaillances de la gouvernance dentreprise sont galement vecteurs de risques majeurs pour lentreprise. Les affaires Vivendi et Enron sont l pour le dmontrer. On pourrait citer bien dautres risques conomiques : linflation ou linverse la dflation, lvolution du PNB ou encore lendettement des mnages. Il est indispensable davoir conscience que les priodes de rcession ne sont pas les seules gnratrices de risques. Mme en priode deuphories, les risques peuvent savrer aussi importants et donc dangereux car les entreprises se rfrnent moins effectuer des investissements spculatifs.

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PIB

Tendance Pic de croissance

Creux de rcession

Temps

B) Risques de change et de taux dintrt : 1) Risque de change :


Limpact des phnomnes montaires sur les entreprises nest pas en soi une consquence de la mondialisation. Pourtant, on doit constater que la drglementation des marchs financiers, lintensification des changes commerciaux et montaires, ainsi que la cration dune monnaie unique europenne ont dessin un cadre nouveau au sein duquel les phnomnes montaires jouent un rle essentiel. En ce sens, on peut donc affirmer que les risques de changes constituent bien un risque majeur issu de la mondialisation. Cest le risque le plus propre la finance internationale. Le risque de change dun actif financier correspond au risque de variation de la valeur de cet actif quand le taux de change entre deux monnaies varie. Par exemple, cest le risque pour un importateurfranais de biens en USD de voir sa facture en eurosaugmenter (pour le mme produit) si lEuro sedprcie par rapport au dollar (il faudra plus dEurospour rgler la facture en dollars). On peut distinguer trois sortes de risques de change :
Typologie du risque de change :

Le risque est commercial lorsque les crances et dettes en monnaie trangre rsultent dimportation ou dexportation. Le risque est financier dans le cas demprunts ou de prts libells dans une monnaie trangre.
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Position de change : Courte lorsque les dettes sont suprieures aux avoirs Longue dans le cas contraire Gnralement, les devises sont cotes terme 1, 3, 6 ou 12 mois. Ces dures correspondent la dure de crdit consenti aux clients. Mais les entreprises peuvent obtenir auprs des banques des cotations pour des dures diffrentes.

Les cours de change terme ou cours forward: Les cours de change terme ne font pas lobjet dune cotation officielle. Ils sont cots en terme de report (premium) ou de dport (discount). Pour obtenir le cours terme, il faut : Soit ajouter le report Soit rduire le dport

Trois cas se prsentent: Si le cours terme est cot avec un report, cela signifie que le cours terme est plus lev que le cours comptant. Si le cours terme est cot avec un dport, cela signifie que le cours terme est plus bas que le cours comptant. Si le cours terme est gal au cours comptant, on dit quil est parit.

Exemple 1 Au 30 mars 2008, lUSD tait cot par rapport l comme suit: Le USD permet terme dacheter moins d, il est donc en Deport ou en perte par rapport lEuro: Spot 1USD= 1,5739 1 mois 1,5513 3 mois 1,5021 1an 1,4010

-A un mois, il est en dport de: 0,0226 -A un an il est en Deport de: 0,1729 Exemple 2 Une entreprise X franaise a livr pour 100 000 livres sterling de vin un importateur anglais. Lafacture est payable 3 mois. Au jour de livraison le taux de change est de 1 GBP pour 1,25463EUR. Les 100 000 livres correspondent donc 125 463 Euros. Mais la facture ne sera rgle que dans 3mois, et on ne sait pas quel sera le taux de change cette date. Si lEuro sapprcie par rapport la livre (1 GBP = 1,20483 EUR) alors les 100 000 livrescorrespondront 120 483 Euros. Cela reprsente une perte pour lexportateur franais.
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2) Risque de taux dintrt :


Un taux dintrt est un prix qui sapplique une somme dargent prte ou emprunte. Sice prix sapplique une somme prte, on parle de taux crditeur. Si ce prix sapplique une somme emprunte, on parle de taux dbiteur. Ce taux dintrt est calcul en pourcentage de la sommeemprunte ou prte. Exemple : Une banque prte la somme de 1000 pour une anne un client au 1er janvier 2008, avecun taux dintrt de 10% annuel. En fin danne, le client remboursera la somme de 1100 (sommeemprunte =1000 + 100 correspondant au taux dintrt de 10%). Ces 100 correspondent donc aucot demprunt pour lemprunteur, cest dire au prix de largent. Comment se forment les taux dintrt ? Globalement, les taux dintrt se forment sur un march (le march des capitaux), partir de larencontre dune offre et dune demande de capitaux. Si un moment donn, les agents conomiquesont une pargne abondante et qu linverse peu dagents conomiques souhaitent emprunter, on verrale taux dintrt baisser. En sens inverse, il augmentera, si les besoins de financement des agents sontimportants et si les capacits de financement (lpargne) sont faibles. Donc le risque des taux dintrt est le risque li une volution dfavorable des taux dintrts. Ainsi, un emprunt taux variable peut voir son cot saccrotre avec la hausse des taux. Lentreprise sexpose donc une hausse du cot de ses emprunts. Mais si lentreprise dtient des emprunts taux fixe, et si les taux baissent, lentreprise perdra de largent par rapport des concurrentsqui auront choisi un emprunt taux variable. Le risque existe dans les deux sens. Donc les situations dans lesquelles lentreprise se trouve expose au risque de taux sont prsentes dans le tableau suivant : Evolution possible du taux Hausse du taux Situations exposes Risques encourus Endettement actuel taux La charge de la dette variable salourdira Endettement futur Le cot de lemprunt sera Placement actuel taux fixe plus lev Lentreprise ne profitera pas de la hausse Endettement actuel taux fixe Lentreprise ne profitera Placement actuel taux pas de la baisse du taux variable Les produits financiers Placement futur diminueront Les conditions seront moins favorables

Baisse du taux

Prendre les dispositions pour viter les inconvnients dcrits ci-dessus, nest autre que se couvrir contre le risque de taux dintrt.
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1- La logique des taux dintrt Un placement terme tant priori plus risqu quun placement court terme, linvestisseur devrait exiger une rmunration plus leve dans le 1er cas que dans le second. De plus les taux dintrt ne sont pas stables dans le temps.

a- Les taux au comptant : On appelle taux au comptant pour une dure de t priode le taux dtermin aujourdhui pour une opration financire (placement ou emprunt) la fin de la tme priode. Exemple : Le taux au comptant r1 pour un placement de 100 donnant lieu un placement de 110 dans un an est tel que : 100= 110/(1+r1) De la mme manire, le taux au comptant 2 ans pour un placement de 100 donnant lieu un paiement de 115 au bout de 2 ans est tel que : 100=115/(1+r2)2. b- Le taux terme Le taux terme est un taux concernant une priode future et applicable une opration dmarrant cette mme date future. Le taux terme est identifiable partir de la srie des taux au comptant. Exemple : On veut raliser une opration financire dinvestissement de 500 un an partir daujourdhui. On connat r1 et r2 (taux au comptant). On pourrait alors dcider lemprunter 500 au taux de r2. On est donc certain de ce cot. Aprs cet emprunt, on effectue un placement de 500 pendant un an au taux r1 et on effectue linvestissement la priode 2. La somme emprunt tant renouvelable la fin de priode 2. La squence des flux concernant cette opration est : En t0 : emprunt de 500 pour 2 ans au taux r2 En t0 : placement de 500 au taux r1 En t1 : encaissement 500(1+r1) fin de raliser linvestissement En t2 : remboursement de 500(1+r2)2 Le cot global de cette opration pour un individu est le taux de k qui assure lgalit entre le montant des flux encaisss et le montant des flux dcaisss : 500.(1+r1)=500.(1+r2)2/(1+k)

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C) Risque de transport :
Le risque de livraison est lun des principaux risques spcifiques du commerce international. Il comprend tous les risques associs la livraison de produits sur grande distance : Risque de non conformit du produit avec la commande initiale. Risque de dgradation ou de dtrioration du fait du transport. Risque de non acceptation du produit au moment de lentre dans le territoire national de lacheteur.

Pour grer ces diffrents risques, la pratique du commerce international a permis dlaborer progressivement tout un processus de documentation qui permet de dterminer les responsabilits des diffrents acteurs et notamment les liens entre acheteurs, vendeurs, autorits administratives et transportateurs. Par ailleurs, des conventions internationales appeles incoterms dterminent le rle , le partage des responsabilit et des cots de transport entre lacheteur et le vendeur.

D) Risque de liquidit
Le risque de liquidit est issu du rle de transformation dune banque dont le terme des emplois est en gnral suprieur au terme des ressources, transformation inhrente lactivit bancaire. Il concerne les placements financiers qui sont trs difficile liquider (cest-dire vendre) trs rapidement. Il ne sagit donc pas dviter la transformation mais pouvoir valuer, en cas de crise de liquidit et compte tenu de lchancier des actifs et passifs, en combien de temps et quel prix la banque pourra honorer ses engagements. Cette question comporte deux aspects, la mesure du risque de liquidit et sa gestion. Sur les marchs, Dans les priodes de tension sur les marchs, une course la liquidit peut avoir lieu, et les investisseurs qui ont pris un risque de liquidit important peuvent subir des pertes de capital. Pour les banques, Les banques reoivent majoritairement des dpts court terme de leurs clients et font des prts moyen et long terme. Il peut donc se crer un dcalage entre les sommes prtes et les sommes disponibles (dpts), ces dernires peuvent tre insuffisantes. Dans ce cas on parle de manque de liquidits. La mesure du risque de liquidit Il existe plusieurs mthodes pour mesurer le risque de liquidit, mthodes qui ont le plus souvent t mises au point par les autorits montaires qui ont la charge de la prvention de ce risque. Ces mthodes ont en commun dtablir au pralable un profil dchances. Un profil dchances est un tableau qui classe les actifs et les passifs selon leur dure restant courir et qui prsente les caractristiques suivantes : Les classes dchances sont plus ou moins fines, et ce, en fonction du terme des actifs et passifs. Pour les chances rapproches, les classes couvrent des dures courtes ; pour les chances plus lointaines, les classes couvrent des dures longues.
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En effet, il est ncessaire de connatre trs prcisment les passifs, arrivant chance dans les prochains jours alors quune telle prcision nest plus de mise pour des chances six mois, un an ou davantage. Les actifs et passifs sont valus avec la plus grande exactitude possible, ce qui conduit rsoudre plusieurs difficults : Lvaluation des engagements hors bilan. Ces engagements se sont considrablement dvelopps dans les banques ces dernires annes avec les filets de scurit, les crdits confirms, les oprations terme de change ou sur instruments financiers et les options. Lexigibilit de ces engagements est subordonne un vnement futur mais certain. Sil est difficile dvaluer les entres et sorties de fonds dcoulant de ces oprations, il est nanmoins ncessaire de les estimer sur la base de constatations passes ou encore en appliquant un principe de prudence : le caractre incertain de ces flux est laiss de ct et les engagements hors bilan sont rapports dans le profil dchances. Les actifs et passifs sans stipulation de terme. Il sagit, par exemple, de lencaisse de la banque, des dpts vue ou des fonds propres. Les dpts vue devraient figurer dans la classe chance la plus rapproche puisque leur remboursement peut survenir tout moment. Mais lexprience montre que les dpts vue sont particulirement stables, tant repartis entre un grand nombre de dposants. Cest pourquoi, dans certaines mthodes de calcul du risque de liquidit dont celle de la commission bancaire les emplois et ressources sans stipulation de terme ne sont pas pris en compte. Les actifs et passifs chance juridique diffrant de leur chance pratique. Certains crdits, ainsi les dcouverts, ont une chance court terme ; mais comme ils sont rgulirement renouvels, la banque semble davantage engage avec des crdits de ce type quavec par exemple des crdits moyen terme. Dautres crdits de ce type comportent des clauses de remboursement anticip qui peuvent modifier les chances. Cest donc lexprience acquise par la banque dans ce domaine qui lui permettra dtablir le profil dchances le plus faible.

Le profil dchances, comme un bilan, prsente un caractre instantan. Il doit donc tre mis jour rgulirement.
Le calcul dun indice de liquidit Il existe trois mthodes de calcul dun indice de liquidit : >> La mthode des impasses successives : Une impasse se dfinit ainsi : pour une classe dchances, cest la diffrence entre les passifs et les actifs. On calcule alors pour chaque classe une impasse qui est un indicateur de montant, dure et chance de la transformation opre par la banque. Le calcul met en vidence les discordances dchances ainsi que les sorties de fonds maximum auxquelles la banque aura faire face, priode par priode.

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>> La mthode des impasses cumules : Le profil dchances est cumul par classes et on calcule alors les passifs et actifs cumuls par chance puis les impasses cumules. Le montant et la date de survenance du besoin de financement maximum sont dtermins. >> La mthode des nombres : Cette mthode pondre les actifs et passifs de chaque classe par le nombre moyen de jours de chaque classe. Puis on calcule le ratio : Des passifs pondrs / Des actifs pondrs

Si le ratio est suprieur ou gal 1 , cela signifie que la banque ne transforme pas puisquelle a davantage de ressources pondres que demplois pondrs. Plus le ratio est faible, plus la banque transforme des ressources court terme en emploi long terme. Outre lexposition au risque de liquidit, le calcul des indices permet galement dvaluer le cot de lilliquidit : pour une chance donne, limpasse mesure le montant de lemprunt effectuer pour apurer le dficit et le taux de lemprunt, le cot de la couverture du risque de liquidit.

Chapitre II :Mthodes dvaluation et de gestion des diffrents types de risques


Si lon ne peut pas liminer tous les risques, on peut cependant les grer. La gestion des risques consiste les analyser selon deux dimensions : Sa probabilit et son degr de gravit. Elle a donc pour but datteindre ou de dpasser les objectifs dune organisation grce lapproche rflchie des opportunits et des risques. Sont valus les vnements, les actions et les dveloppements qui peuvent empcher une entreprise datteindre ses objectifs et de mener bien sa stratgie. Il existe diffrentes mthodes ayant fait leurs preuves. La mthode AMDEC (analyse des modes de dfaillances, de leurs effets et de leur criticit) est essentiellement utilise dans lindustrie automobile, pour les appareils mdicaux ou autres systmes techniques. La mthode HAZOP (Hazard ans OperabilityStudy) est utilise dans lindustrie chimique. Le HACCP (HazardAnalysis and Critical Control Points) est surtout utilis dans lindustrie alimentaire. Larbre des dfaillances et lanalyse de leurs consquences ainsi que ma mthode Value atRisk constituent dautres mthodes dvaluation du risque. La matrice des risques est une mthode largie de lvaluation du risque. Elle convient aussi bien la gestion du risque pour les organisations (entreprises nationales, multinationales,
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organisation but non lucratif, etc.) que pour des systmes (produits, prestations, processus, projet). La mthode de la matrice des risques a pour objectif didentifier les principaux scnarios de risque dun systme donn et de constituer un portefeuille de risques selon la catgorie de probabilit et de consquences. Lvaluation des risques permet de dterminer quand un risque est supportable et peut donc tre accept par le propritaire du risque. A cet effet, un seuil de tolrance de risque est souvent indiqu dans le paysage des risques. On pourrait donc dire que les risques qui sont situs au-del de ce seuil ne doivent pas tre tolrs ; par contre, ceux qui sont situs sous ce seuil sont acceptables.

1) Le systme de gestion du risque : La politique de risque dcoule de la politique de lorganisation; elle est planifie, mise en uvre, contrle et constamment amliore par la direction gnrale. La gestion du risque relve de la direction. Les systmes de management bass sur le modle ISO 9000 sy prtent parfaitement. Le systme de management de la famille ISO 9000, mis en uvre par plus de 800 000 organismes dans le monde, est devenu une rfrence internationale. Cest pourquoi il est important que la gestion du risque puisse tre intgre le plus facilement possible et donc moindre cot dans le systme de management. Le modle dentreprise, qui se situe dans le champ de tension entre les besoins et la satisfaction de la clientle dune part et les exigences des parties intresses, en est le point de dpart. Le processus de management comprend galement la gestion du risque.

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Source : www.sqs.ch (Association Suisse pour Systmes de Qualit et de Management SQS )

Avantages
Il y lieu de rappeler que la gestion des risques a le potentiel de crer de la valeur de plusieurs faons : elle diminue la probabilit de rencontrer des difficults financires ; elle rduit les risques pour les dirigeants qui ont investi une bonne quantit de leurs actifs dans des parts de lentreprise ; elle peut faire baisser la charge fiscale pesant sur cette dernire. Les structures dimposition progressive encouragent les entreprises lisser leurs gains afin de rduire le montant de leurs impts, ce qui permet justement de faire le Risk management . Cette approche Offre aussi la possibilit lentreprise daugmenter sa capacit dendettement afin de bnficier de la protection fiscale supplmentaire qui va de pair. Enfin, elle aide les investisseurs valuer la performance de la socit en maintenant un niveau de risque spcifique.
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Auparavant, la gestion des risques tait rarement applique de faon systmatique et intgre lensemble de la socit. Aujourdhui, les dirigeants peuvent analyser et contrler diffrents risques dans le cadre dune politique unifie ou intgre. 2) Mthodes dvaluation des risques (mthode intgre et mthode de la matrice des risques) Mthodes dintgration : Les dirigeants ont toujours essay de mesurer et de contrler les risques dans leurs socits, or la croissance et le dveloppement des technologies lectroniques et financires ont enrichi la palette des techniques de gestion des risques. La gestion intgre des risques offre une nouvelle opportunit de cration de la valeur pour les actionnaires. Par gestion intgre on entend lidentification et lvaluation des risques collectifs susceptibles daffecter la valeur de lentreprise. Lide derrire ce concept est que le profil de risque dune socit est flexible. Les managers peuvent choisir de conserver certains risques et de se protger contre dautres.

Selon Lisa Melbroek (Professeur adjoint Harvard business School,) La gestion intgre Permet de rassembler et de rationnaliser tous les risques auxquels lentreprise se trouve. Les mthodes dintgration recommande sont bases sur trois moyens pour mettre en uvre les objectifs de gestion des risques : -modifier les oprations de la socit, ajuster la structure de son capital et utiliser des instruments financier cibls. Cest linteraction entre tous ces trois mcanismes qui forme la stratgie de la gestion des risques de la socit.

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Encadr N 1

Source : PRICEWATERHOUSECOOPERS LArt de la Gestion des Risques

Il est vident que les techniques de gestion des risques oprationnels diffrent en fonction entreprises. Lune des mthodes oprationnelles utilises par Microsoft Pour grer ces risques, est le recours la main duvre temporaire. En rduisant son levier oprationnel (en loccurrence, les cots fixes lis un effectif permanent suprieur), Microsoft dispose de plus de souplesse pour rpondre aux alas susceptibles daffecter la demande, la technologie ou la rglementation, ce qui amliore ses chances de survie et attnue lventualit de risque secondaire encore plus grave.

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Encadr N2 : Exemple de Walt Disney Le mauvais temps rduit considrablement le nombre des visiteurs de parc et expose donc Walt Disney ce gant du secteur des loisirs un risque non ngligeable. Une destination touristique assortie du risque dune mto dfavorable expose potentiellement le visiteur au facteur mauvais temps. La dcision prise par Walt Disney en 1965 de construire Disney World dans un climat chaud et ensoleill (Orlando en Floride) a rduit son exposition au risque dune mto peu clmente- et celle de ses clients- aux risques dune mto peu clmente. Cependant, cette dcision a aussi modifi son profil de risque dautres gards : Le cot du trajet en avion pour sy rendre tait important. Lenjeu pour Walt Disney, ce moment l tait donc de faire face aux longues distances que devrait parcourir la plupart de ses clients pour visiter le parc

Quand les chefs dentreprises ne peuvent prvoir avec exactitude la source ou lampleur dun risque spcifique, ils peuvent utiliser la structure de capital de la socit comme tampon contre toutes les sortes de risque. En diminuant lendettement de lentreprise et en augmentant ses fonds propres, les dirigeants peuvent rduire lexposition globale des actionnaires aux risques. Si lendettement de la socit est faible, cela signifie quelle a moins de dpenses fixes, ce qui se traduit par une grande flexibilit pour faire face la volatilit susceptible daffecter sa valeur quelle quen soit la source. Lavantage premier de grer les risques en utilisant une plus grande partie des fonds propres est que ceci constitue un coussin ou un dispositif de protection polyvalent contre les risques divers, il y a certains risques que la socit peut mesurer prcisment (exemple : pnurie de la matire premire, nergie), ceux-ci sont gnralement bien cerns par la gestion cible des risques. Les fonds propres, eux, assurent une protection polyvalente contre les risques que lon ne peut identifier lavance ou pour lesquels il nexiste pas dinstrument financier spcifique. Plus la somme de risque que lon peut valuer ou protger est grande plus le coussin de la socit devrait tre important. Le prix payer pour cette utilisation de fonds propre entant quoutil de gestion des risques est la perte de certains avantages fiscaux sur les intrts du fait de la rduction de lendettement. Les outils du risk management peuvent se substituer les uns aux autres pour se complter. Et comme ils ont des effets similaires sur les risques courus par la socit, ils permettent de relier entre elles des dcisions managriales apparemment sans rapport. En effet, comme la structure du capital nest que lun des composants dune stratgie de gestion des risques, il est impossible de prendre une dcision efficace son gard sans tenir compte des autres dcisions en la matire. Ainsi, la dcision prise par des dirigeants sur le ratio endettement/fonds propres optimal de la socit est inextricablement lie celle de construire ou non une usine dans un pays trangers, qui est elle-mme lie celle dlargir ou non la ligne de produits.

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Couvrir les risques agrgs : Le terme intgration dsigne la fois lapplication combine des trois outils ncessaires la mise en uvre dune stratgie de gestion des risques et lagrgation de tous les risques auxquels la socit doit faire face. Le risk management exige que lon gre le risque total de la socit, car cest son exposition globale qui lui permettra ou non dviter les situations financires tendues. Quand on agrge les risques, on favorise la compensation, totale ou partielle entre certains risques distincts au sein de la socit. Par consquent, ds que lon labore des couvertures ou des assurances pour grer les risques dune socit, il suffit denvisager les expositions nettes sans considrer chaque risque sparment. Ce calcul des besoins rduit sensiblement les cots et amliore lefficacit de la gestion des risques. Lintgration de la gestion des risques peut ajouter de la valeur la socit, car elle lui permet dacheter des contrats dassurance plus efficaces. Le principe gnral est que la protection des risques agrgs, cote moins cher que celle des risques individuels, mme quand les primes pour chaque risque sont quitablement sur le plan actuariel.

Encadr N 3 Les socits ont lhabitude de grer leurs diffrents types de risques de faon cloisonne : Le directeur financier soccupe des risques de crdit et de change, le directeur des ressources humaines des risques lis lemploi, et ainsi de suite. Aujourdhui, explique Lisa Meulbroek, la gestion intgre des risques offre la possibilit de rassembler et rationaliser tous les risques auxquels une entreprise doit faire face. Il y a globalement trois faons dy arriver : Modifier les oprations de la socit, ajuster la structure de son capital et employer des instruments financiers pour rduire les risques. Lusage slectif et coordonn de ces techniques permet aux dirigeants non seulement de grer les risques sur une base tactique et cible, mais aussi long terme lchelle de lentreprise.

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Mthode de la matrice des risques :

La mthode de la matrice des risques a pour objectif didentifier les principaux scnarios de risque dun systme donn et de constituer un portefeuille de risques selon la catgorie de probabilit. Il sagit dintroduire des mesures pour viter ou rduire le risque grce aux informations acquises. Cette mthode consiste essentiellement analyser les risques et les valuer en se basant sur deux critres : 1. Frquence (probabilit) 2. Gravit

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Frquence : La frquence est le relief de lexposition du danger et donc de la probabilit de laccident (ou de lincident). Elle dpend de la frquence de lactivit et des circonstances de lactivit. Lapprciation de la probabilit tient compte : De la frquence de lexposition du danger. Des mesures de prvention dj existantes.

Cinq niveaux de probabilit sont retenus : 1. 2. 3. 4. 5. Improbable Trs rare Rare Possible Frquente

N.B : Le facteur probabilit est amlior par des actions de Prvention. Gravit : La gravit reflte limportance des consquences de laccident si celui-ci se produit. Cinq niveaux de gravit sont retenus : 1. 2. 3. 4. 5. Insignifiante. Rduite. Perceptible. Critique. Catastrophique

N.B : Lvaluation de la gravit doit tre module par les mesures de protection dj existantes. 3) Gestion des diffrents types de risques : Une entre sur le march international ncessite ltude de multiples facteurs. Lentreprise doit dfinir clairement ses objectifs, et sa stratgie internationale doit reflter ses intentions et ses valeurs. Avant cela, lentreprise doit valuer ses forces et ses faiblesses ainsi que les opportunits et les menaces quoffre son environnement extrieur. Sa stratgie internationale doit galement reposer sur des objectifs prcis. Avant de slectionner un march cible, lentreprise doit mettre en place un processus de slection du pays et valuer la demande. Ds lors, elle pourra mettre en place une stratgie marketing dtaille. Dans la mesure o au cours des vingt ou trente dernires
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annes les multinationales ont mis en place un rseau de filiales de plus en plus sophistiqu dans le monde entier, il leur est devenu indispensable de dvelopper des systmes de soutien adquats pour sassurer de lefficacit de leur marketing, durecrutement de leur personnel, de leur gestion financire internationale et de leur logistique internationale. Si une entreprise parvient mettre en place de telles stratgies pour tablir et dvelopper sa politique, on peut sattendre ce quelle acquiert un avantage concurrentiel sur le march mondial. Gestion du risque politique : Pour les firmes internationales, la rduction du risque politique peut passer par une intgration complte dans les structures conomiques du pays daccueil. Dans certains cas, les citoyens du pays daccueil ont manifest leur dsapprobation, affirmant se sentir simplement exploits par les activits de firmes trangres. Afin de pallier une telle critique, la firme trangre peut confier des postes aux nationaux, et simpliquer gnreusement dans les activits des organisations charitables locales. En outre, en tablissant des partenariats par louverture de leur capital aux nationaux, les firmes trangres peuvent par-l dmontrer leur volont de transfrer leur expertise et leurs profits aux citoyens locaux. Les firmes internationales peuvent prsent prendre des polices dassurance contre le risque de pertes dcoulant dun haut niveau de risque politique. Une telle assurance peut couvrir le risque dinconvertibilit des devises (limpossibilit de convertir les profits libells en monnaie locale) ; le risque dexpropriation (la perte de la proprit sur linvestissement ralis dans le pays, du fait de lexpropriation, de la confiscation, ou de la nationalisation des actifs de lentreprise par le gouvernement locale) ; le risque de violence politique (la perte des actifs de la firme en raison dune guerre, de terrorisme, de sabotage, etc.). Ce type dassurance couvre les pertes courantes et non le manque gagner, mais pourrait lavenir tre un facteur dterminant dans la dcision dinvestissement ltranger dune socit. Aussi, Pour valuer le risque politique encouru par une entreprise, il est donc ncessaire : 1- De comprendre de quelle manire un risque politique peut se matrialiser. 2- Dvaluer la probabilit doccurrence de chaque facteur de risque 3- De mesurer limpact de ce risque sur la cration de la valeur pour lactionnaire. Pour une entreprise, il est essentiel de bien comprendre la manire dont un risque peut se matrialiser. On trouvera ci-aprs quelques exemples de matrialisations de risque-pays (ou risque politique) pour une entreprise : Perte du contrle des oprations : associ par exemple une dcision dexpropriation ou de nationalisation prise par le gouvernement du pays o la filiale est implante. Blocage des fonds : Du fait de restriction sur les mouvements de capitaux, dinterdiction portant sur le rapatriement des bnfices raliss localementPour la

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firme multinationale ce risque ne sera pas le mme si son investissement initial tait marginal ou significatif au regard de ses capacits globales dinvestissement. Gestion du risque de change : Une entreprise se trouve expose au risque de change loccasion dune transaction commerciale ou financire effectue dans une autre monnaie que sa monnaie nationale. En effet plusieurs raisons obligent les entreprises prendre en considration la gestion de leur risque de change. Les principales sont la mondialisation de lconomie et linterdpendance des marchs. Les fluctuations montaires vont alors avoir sur cette transaction une incidence qui peut tre favorable, dfavorable ou encore nulle. Il est indniable que la gestion du risque de change doit tre confie au trsorier et au directeur financier. Cela ne doit cependant signifier que les autres dpartements de lentreprise qui se trouvent en effet partie prenante la naissance du risque, ne doivent pas contribuer sa gestion. Le secteur commercial en particulier doit intgrer la dimension change dans son activit, avant de passer des commandes, dtablir des catalogues sur lesquels figurent des prix en devises, de rpondre aux appels doffres ou encore avant dtablir des prvisions de chiffre daffaires avec ltranger. Le dpartement comptabilit ne doit pas non plus seulement subir le mouvement et enregistrer les oprations des cours sans rapport avec les prix du march. Il appartient au trsorier de jouer le rle de coordination et de mettre en place dans un premier temps un systme dinformation de gestion. Pour pouvoir bien grer le risque de change, le trsorier doit dabord le connaitre et donc en organiser le recensement vers un centre de dcision. Dans un deuxime temps et bien avant de dcrire les moyens mis sa disposition pour couvrir le risque de change, il doit tre capable de le mesurer en laborant une position globale de change, c'est--dire un outil oprationnel de gestion des flux et des risques financiers au sein du service de trsorerie. Les entreprises actives ltranger, notamment les multinationales denvergure plantaire, prfrent souvent une gestion centralise des devises dans un service de trsorerie afin de mieux cerner les flux de paiements et de recettes dans les diffrentes monnaies ainsi que les risques y affrents. La mise en place dun systme dinformation de gestion :

Lobjectif premier du trsorier est de disposer dinformations prcises et compltes sur lexposition de lentreprise au risque de change et dtre averti de son volution quasiment en temps rel. Un systme dinformation de gestion performant ncessite un circuit dinformation interne et externe satisfaisant. Externe dune part, car il sagit videmment de connaitre ses principaux interlocuteurs (les banques, les clients, les fournisseurs et les concurrents) et leur politique de change. Quant la connaissance des marchs financiers, le trsorier dispose de systmes plus formaliss.
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Interne lentreprise dautre part, mais externe au service de trsorerie. Il sagit dautomatiser la collecte dinformations quelque soient le degr et la probabilit de ralisation des oprations concernes auprs de services divers (direction gnrale, services commerciaux, achat, marketing, comptabilit). Le trsorier peut ainsi rcuprer les informations partie de systmes existants et systmatiser la transmission de documents existants (copie des commandes, des factures). Les entreprises exposes au risque de change de transaction ont tout intrt tudier les possibilits de couverture de ce risque. Il faut cependant noter que le recours aux outils de couverture comporte un cot qui va venir en diminution de la marge globale de lentreprise. Chaque socit doit tudier lintrt dune couverture et retenir loutil le plus adquat sa situation. Trois techniques principales sont la disposition de lentreprise : LE contrat terme : Cet outil permet de fixer ds aujourdhui le prix dachat ou de vente dun bien libell en devise. Le recours aux contrats terme permet dliminer entirement le risque de change de transaction. En revanche, le recours ce type dun outil limite toutes les possibilits de bnficier dune volution favorable du cours de change (on est sr de ne pas subir de perte de change mais on nest certain de ne pas raliser de gains de change). Loption de change : cet outil est plus souple que le contrat terme. Il permet lentreprise de se protger contre un risque de perte de change tout en se rservant la possibilit de bnficier dune volution favorable du cours de change. La contrepartie de cette souplesse est le cot. Les couvertures faisant appel des options de change sont gnralement plus coteuses, pour lentreprise, que celles qui utilisent de contrats terme. Le swap de change : Un swap peut se dfinir comme tant un accord entre deux parties qui sentendent pour procder un change dactif. Il en dcoule ainsi que cest une forme darrangement qui consiste effectuer une transaction double sens dactifs financiers. Ce type de contrat peut ainsi tre assimil un contrat de vente mais dans le cadre duquel la contrepartie nest pas financire mais se matrialise travers un autre actif financier. Dans le cadre dun swap, les actifs financiers, objets de lchange, doivent pralablement tre valus. Ce, de manire assurer que lchange soit quitable et que, par consquent, les cocontractants y trouvent un avantage Exemple : Une entreprise europenne peut contracter un emprunt en dollar tout en recevant le principal en euro, et rembourser le prt en versant des intrts en euro. Les diffrentes catgories de swaps

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Il est demble signaler quil est possible de retrouver une kyrielle de catgories de swaps. Il nen demeure toutefois pas moins que, dune manire gnrale, trois catgories de swaps sont les plus courantes : le swap de devises, le swap de taux et le basis swap. Le swap de devises Les principaux objets sur lesquels porte un swap de devises sont les devises. Les cocontractants ont alors le choix entre effectuer un swap de change (change des devise taux fixes), procder un change taux variables ou amalgamer ces deux procds. Dans ce dernier cadre, les objets de lchange seront le taux fixe de lune des devises et le taux variable de lautre. Le swap de taux Dans le cadre de ce contrat dchange, les principaux objets prennent la forme de flux dintrts. Les cocontractants sengagent ainsi respectivement procder au rglement des flux dintrts de lautre partie. Dune manire gnrale, le swap de taux est utilis par les entreprises pour viter dalourdir sa charge dintrt. Paralllement cela, les arbitragistes ont aussi recours cette forme dchange pour spculer. Le basis swap Cette forme dchange dactifs financiers peut tre dfinie comme tant lamalgame dune partie des deux swaps prcdemment mentionns. Lon peut ainsi distinguer le basis swap de taux et le basis swap de devises. Les autres catgories de SWAP Outre les trois catgories de swaps susmentionns, lon peut aussi retrouver le swap amortissable, le swap dpart diffr, le swap zro-coupon, lAsset swap, le swap de courbe, le swap diffrentiel, le swap de matire premire, le swap dindice et bien dautres encore.

Gestion du risque du taux dintrt : La mondialisation des conomies, la globalisation des transactions commerciales et des changes commerciaux, lexpansion des activits, le financement des entreprises et louverture des marchs ont influ une nouvelle dynamique dans le monde des affaires, et les entreprises ont un souci permanent ; celui de raliser des profits, dtre concurrentielles tant linternational quun niveau local.

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Elles sont amenes lever des capitaux, effectuer des placements, raliser des emprunts et galement oprer avec des partenaires trangers, ce qui les exposent un risque de taux dintrt qui est le risque de dvalorisation du patrimoine ou de diminution des revenus dun agent conomique due aux variations de taux dintrt. Une fois identifi et mesur, le risque de taux dintrt est un concept d ynamique qui doit tre gr de manire prvisionnelle, cest--dire sur la base des anticipations du gestionnaire du risque. Les instruments financiers de la couverture du risque du taux dintrt : Cest une vaste palette dinstruments financiers permettant la couverture du risque de taux qui soffre dsormais au trsorier. Les contrats dchange de taux : swaps Un contrat de swap consiste changer un taux dintrt contre un autre pour une dure convenue lavance : un taux fixe contre un taux variable, un taux variable contre un taux fixe, ou encore un index de rfrence contre un autre index de rfrence ( noter que les changes de taux fixe contre taux fixe sont interdits par la rglementation). Cet change peut courir sur toute la dure rsiduelle du ou des prts couverts ou sur une partie de celle-ci. Un contrat de swap peut tre utilis par une entreprise pour restructurer son endettement : par exemple, la socit est endette taux fixe et anticipe une baisse des taux dintrt : elle conclura un swap par lequel elle changera son taux fixe contre un taux variable ; si, au contraire, elle est endette taux variable et quelle anticipe une hausse des taux dintrt, elle conclura un swap par lequel elle changera son taux variable contre un taux fixe. Lopration de swap taux fixe contre taux variable (voir cas concret le swap ) permet donc lentreprise de figer le cot de son emprunt, quelle que soit lvolution ultrieure des taux dintrts. Si lvolution des taux dintrt est conforme ses anticipations, cela lui permet de bnficier dune relle protection. En revanche, si elle sest trompe dans ses anticipations, elle se prive du gain li une ventuelle baisse des taux. Mcanisme du swap de taux dintrt : Il est rare que deux agents conomiques qui envisagent de procder un emprunt aient accs aux marchs dans des conditions identiques de taux et de dure, ne serait-ce que par leur diffrence de surface financire ou dendettement. Ainsi, un agent A peut facilement se procurer une ressource X dans une devise donne pour une certaine dure, un certain taux ; par contre, il peut avoir accs, des conditions moins avantageuses, une ressource Y dun certain montant, dans la mme devise pour une mme dure mais cette fois ci sur une autre base de taux. Paralllement un autre agent peut se trouver dans la situation inverse. Si lagent a besoin de la ressource que peut se procurer plus aisment B et rciproquement. Il parait opportun que A et B se rencontrent et se mettent daccord pour que : A emprunte la ressource X sur le marche et la prte B. B emprunte la ressource Y sur le march et la prte A.
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Un swap de taux dintrt est un change structur de deux flux dintrt distincts entre parties. Les contrats de garantie de taux plafond : cap Un contrat de garantie de taux plafond (ou cap) est un contrat par lequel lentreprise se garantit, moyennant le paiement dune prime, un taux dintrt maximal pour une priode donne. Il sapparente une opration dassurance : il permet une entreprise endette taux variable de se protger contre une ventuelle hausse des taux dintrt, en se garantissant un taux maximum mais tout en conservant le bnfice dune ventuelle baisse des taux dintrt. En pratique, la situation est la suivante : - lorsque le taux variable de rfrence est suprieur au taux plafond garanti par le cap, la banque sengage verser lentreprise la diffrence entre les deux taux : ce diffrentiel vient minorer le cot de la dette ; - en cas de baisse des taux ou tant que le taux variable de rfrence est infrieur au taux plafond garanti par le cap, aucun flux nest chang entre les parties et la collectivit bnficie de la baisse des taux. Cette assurance a nanmoins un cot, que lon appelle prime, somme verse en une seule fois lors de la mise en place de la couverture (on parle de prime flat ).

Cas concret : le cap Une entreprise endette taux variable sur la base de lEuribor 3 mois souhaite se prmunir contre une ventuelle remonte des taux. Elle conclut un contrat de garantie de taux plafond. On suppose que le taux plafond garanti est de 4,5 %. A chaque date fixe par le contrat, on compare le niveau de lEuribor 3 mois au taux plafond garanti de 4,5 % : - si lEuribor 3 mois stablit 5 %, la banque verse lentreprise le diffrentiel dintrts entre lEuribor 3 mois et le taux garanti, soit 0, 5 % : au total, le cot de sa dette est ramene 4,5 % ; - si lEuribor 3 mois stablit 4 %, la banque ne verse rien ; lentreprise continue profiter de la baisse des taux.

Source : www.crdit-agricole.fr

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*Les contrats de garantie de taux plancher et de taux plafond : collar Un contrat de garantie de taux plancher et de taux plafond (collar) est un contrat qui rsulte de la combinaison de lachat dune garantie de taux plafond (cap) et de la vente dune garantie de taux plancher (floor).Lachat dun collar permet une entreprise endette taux variable de se prmunir contre une hausse des taux dintrt, mais lui interdit de bnficier dune baisse des taux en de du taux plancher fix par le floor. Cette stratgie permet lentreprise de rduire le cot global de sa couverture par rapport lachat dun cap seul, la vente du floor compensant partiellement ou totalement la prime dachat du cap.

Couverture sur taux d'intrt : FRA (Forward Rate Agreement) : Un FRA (Forward Rate Agreement) est un contrat ayant comme objectif de fixer un taux d'intrt une date bien dtermine dans le future, pour un montant d'emprunt ou de prt dfini et pour une dure prcise. Le taux d'intrt varie avec le temps selon plusieurs facteurs dont l'offre et la demande d'argent. Il est donc utilis pour se couvrir contre une volution dfavorable du taux d'intrt sur les marchs financiers une date dans le future. Le FRA's comporte 2 priodes : 1. Une priode d'attente. Pendant cette priode, il ne se passe rien. L'une ou l'autre descontreparties a toute latitude pour dboucler ou non son opration par quelque arbitrage que ce soit. 2. Une priode garantie. C'est sur cette priode que porte la garantie de taux. Au dpart de cette priode, on comparera le taux garanti avec son quivalent (en termes de priode) sur le march. La diffrence sera rgle d'avance (donc actualise) par l'une des contreparties. Le taux d'un FRA est donc bien un taux In Fine, ce qui simplifie les comparaisons et calculs par rapport au taux de dpt classiques. Gestion du risque de livraison ou de transport : Le risque de livraison est lun des deux principaux risques spcifiques du commerce international. Il comprend tous les risques associs la livraison de produits sur grande distance. -Risque de non-conformit du produit avec la commande initiale -Risque de dgradation ou de dtrioration du fait du transport -Risque de non acceptation du produit au moment de lentre dans le territoire national de lacheteur. Pour grer ces diffrents types de risques, la pratique du commerce international a permis dlaborer progressivement tout un processus de documentation qui permet de dterminer les responsabilits des diffrents acteurs et notamment les liens entre acheteurs, vendeurs, autorits administratives et transporteurs. Par ailleurs, des conventions internationales appeles incoterms dterminent le rle, le partage des responsabilits et des cots de transports entre lacheteur et le vendeur. La mention de lun de ces incoterms sur un contrat de vente suffit clarifier les responsabilits relatives au transport des marchandises.
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a) La documentation : Toute activit de commerce international implique la commande de marchandises, lexpdition de ces marchandises dun pays A vers un pays B puis leur rception par lacheteur ou un de ses agents. Il sagit dune opration dimport/export qui comprends a minima le transport des marchandises et le franchissement dau moins une frontire. La documentation qui accompagne cette opration peut aussi avoir plusieurs objectifs : Formaliser la relation commerciale Organiser le transport, garantir le fait que les marchandises sont assures durant le transport Permettre aux autorits nationales deffectuer les contrles adquats aux frontires et dassurer les statistiques dimportations et dexportations. Les principaux documents qui accompagnent une opration dachat/vente de marchandises linternational sont les suivants : Le document de transport : Il est mis par le transporteur. Il peut sagir dun connaissement en cas de transport maritime, dune lettre de voiture en cas de transport terrestre ou ferroviaire ou dune lettre de transport arien. Dans le cas o plusieurs moyens de transport sont utiliss, un document de transport combin est mis. Le document de transport permet dtablir que le transporteur a bien pris rception des marchandises. Il dfinit en outre les obligations du transporteur. A larrive, le transporteur remet le document de transport lacheteur pour tablir que la livraison a bien eu lieu. Il faut noter le cas particulier du connaissement qui est aussi un titre de proprit. Lacheteur doit par consquent dtenir le connaissement pour pouvoir se prvaloir de la proprit des marchandises. La facture : Elle est mise par lexportateur. Elle prcise le nom et les coordonnes de lacheteur, la nature des marchandises vendues et les lments de prix. Les bordereaux dexpdition : Il sagit de document qui vise faciliter lidentification du contenu des containers par les douanes du pays importateur. La dclaration dexportation : Dans la plupart des pays, les exportateurs ont lobligation de dclarer ladministration des douanes les exportations ralises, en vue notamment dtablir les statistiques du commerce extrieur. Les certificats dorigine, dinspection ou danalyse : Ces documents garantissent lorigine des biens et leurs conformits certaines obligations lgales ou contractuelles. Les certificats dorigine et dinspection sont contractuels. En particulier, les certificats dinspection garantissent lacheteur que les biens et marchandises achemines sont conformes un cahier des charges prcis. Les certificats danalyse peut tre quant lui rendu obligatoire par les autorits du pays de destination des marchandises.

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b) Les incoterms : Les incoterms (contraction dinternational commercial terms) sont des conventions internationales qui dterminent les droits et devoirs des acheteurs et des vendeurs dans le cadre du commerce international. En particulier, les conventions dfinissent la date de transfert de proprit entre lacheteur et le vendeur ainsi que les conditions qui y sont associes. En outre, les incoterms dfinissent les modalits de partage des cots et des risques (notamment de transport). Les incoterms sont utiliss dans la majorit des contrats de vente internationaux. Le choix dun incoterm est une composante part entire de la ngociation. Ils doivent tre clairement stipuls sur le contrat. Leur mondialisation internationale permet en outre de garantir une comprhension claire et sans ambigut de la part des acheteurs et des vendeurs sur leurs engagements respectifs et le niveau de risque quils supportent. -On distingue huit conventions associes au cas o la vente est ralise au dpart des marchandises : EXW ( lusine) : Le vendeur a rempli son obligation de livraison quand la marchandise est mise disposition dans son tablissement (atelier, usine, etc.). Lacheteur supporte tous les frais et risques inhrents lacheminement des marchandises de ltablissement du vendeur la destination souhaite. Ce terme reprsente lobligation minimum pour le vendeur. FCA (Franco transporteur) : Le vendeur rempli son obligation de livraison quand il a remis la marchandise, ddouane lexportation, au transporteur dsign par lacheteur. Lacheteur choisit le mode de transport et le transporteur. Il paye le transport principal. FAS (Franco le long du navire) : Le vendeur a rempli son obligation de livraison quand la marchandise a t place au long du navire, sur le quai au port dembarquement convenu. Lacheteur doit supporter tous les frais et risques de perte, de dommage que peut courir la marchandise. Le terme FAS impose au vendeur lobligation de ddouaner la marchandise. FOB (Franco bord) : Le vendeur doit remplir lobligation de livraison, quand la marchandise est place bord du navire, ainsi quil est doit ddouaner lui-mme la marchandise lexportation. Lacheteur choisit le navire et paye le fret maritime. Le transfert des frais et des risques se place au passage de la barrire du navire au port dembarquement. CFR (cot et fret) : LE vendeur doit choisir le navire et payer les frais ncessaires pour acheminer la marchandise au port de destination dsigne. Les formalits dexportation incombent au vendeur. CIF (cot assurance et fret) : Le vendeur a les mmes obligations quen CFR mais il doit en plus fournir une assurance maritime contre le risque de perte ou de dommage de la marchandise au cours du transport. Les formalits dexportation incombent au vendeur.

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CPT (port pay jusqu la destination) : Le vendeur choisit le mode de transport et paye le fret pour le transport de la marchandise jusqu la destination convenue. Il ddouane la marchandise lexportation. Quand la marchandise est remise au transporteur principal, les risques sont transfrs du vendeur lacheteur. CIP (Port pay, assurance comprise jusqu la destination) : Le vendeur a les mmes obligations quen CPT, mais il doit en plus fournir une assurance contre le risque de perte ou dommage que peut courir la marchandise au cours du transport. Le vendeur ddouane la marchandise lexportation. N.B : Dans ce cas, les risques sont principalement supports par lacheteur.

-Il existe cinq conventions associes au cas o la vente est ralise larrive : DAF (rendu frontire) : Le vendeur a rempli son obligation de livraison quand la marchandise a t livre et ddouane lexportation. Le transfert des frais et des risques se fait au passage de la frontire. Cest lacheteur qui a lobligation de supporter les frais des droits de douane et de payer les taxes. DES (rendu ex Ship) : le vendeur a rempli sonobligation de livraison, quand la marchandise non ddouane limportation est mise la disposition de lacheteur. Le vendeur supporte tous les frais et risques inhrents lacheminement de la marchandise jusquau port de destination convenu. DEQ (rendu quai) : le vendeur a rempli son obligation de livraison quand il met la marchandise, non ddouane limportation, la disposition der lacheteur sur le quai, au port de destination convenu. Lacheteur ddouane la marchandise limportation. Le transfert des frais et risques se fait quand la marchandise est sur le quai du port convenu. DDU (rendu droits non acquitts): le vendeur livre la marchandise lacheteur, non ddouane limportation, et non dgage larrive de tout vhicule de transport, au lieu de destination convenu. Lacheteur soccupe ses risques et ses frais, de laccomplissement des formalits douanires de limportation et du paiement des droits et taxes dimportation. DDP (rendu droits acquitts): linverse du terme EXW lusine, ce terme dsigne lobligation maximum du vendeur. Le vendeur fait tout, y compris le ddouanement limport et le paiement des droits et taxes exigibles. Le transfert des frais et risques se fait la livraison chez lacheteur. Le dchargement incombe les frais et risques lacheteur.

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Conclusion :

La gestion des risques devient de plus en plus ncessaire suite la mondialisation, lvolution du commerce international, le progrs technique, etc. Une entreprise qui loupe la gestion des risques est fortement menace. Toute entreprise doit mener une stratgie de gestion des risques bases sur une analyse fine des dommages potentiels pour chaque zone de risque. Cette analyse est dune grande utilit dans la mesure o elle aide dvoiler les dangers dune part, et donner un clairage quant aux mesures ncessaires et utiles prendre pour la protection de lentreprise face tous les risques auxquels elle est expose. Ainsi, les entreprises ont intrt adopter les outils de gestion des risques qui leur conviennent en tenant compte de leur spcificit et en sinspirant des bonnes prat iques de leur secteur dactivit. Cest le cas par exemple de la mthode AMDEC (analyse des modes de dfaillance, de leurs effets et de leur criticit) qui est utilise dans le secteur de lindustrie automobile.

Bibliographie :
La gestion des risques ,OLIVIER HASSID 2me dition, DUNOD. Entreprises Multinationales (Stratgie Restructuration Gouvernance) , OLIVIER MEIER, GUILLAUME SCHIER, DUNOD. Largent, la finance et le risque , ANDRE LEVY-LANG.
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Principes de gestion financire , RICHARD BREALEY, STEWART MYERS, FRANKLIN ALLEN, 8me dition. Lentreprise face la mondialisation : opportunits et risques , JEANYVES TROCHON, FRANCOIS VINCKE. Gestion des risques internationaux , PASCAL CHAIGNEAU. Finance internationale , HENRY BOURGUINAT. Lart de la gestion des risques , ralis par HEC et PRICEWATERHOUSECOOPERS, dition Pearson Education. La gestion globale du risque de change nouveaux enjeux et nouveaux risques , MAURICE DEBEAUVAIS, YVON SINNAH.

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