LEHMAN BROTHERS

Lehman Brothers a fost fondat n 1850 de fraii Lehman, originari din Rimpar (Bavaria), este corporaie de servicii financiare glo ale! Lehman Brothers este activ n domeniile investiiilor ancare, capitali"rii de pia, al v#n"rilor de certificate de valoare fi$, st%di%l pieelor financiare &i tran"aciilor, management%l%i investiiilor, respectiv n domeniile de private e'%it( &i private an)ing! Lehman Brothers este dealer primar pe pia*a on%rilor de tre"orerie! +% sidiariile sale incl%d Lehman Brothers Inc., ,e% erger Berman -nc!, Aurora Loan Services, Inc., SIB Mortgage Corporation, Lehman Brothers Bank, FSB &i Crossroads Group! +edi%l mondial al companiei se afl n ,e. /or) 0it(, av#nd sedii regionale n Londra &i1o)(o, respectiv oficii plasate peste tot n l%me! 2aliment%l Lehman Brothers este %n%l dintre cele mai spectac%loase evenimente din istoria economic a l%mii, a3a c%m o arat 3i pove3tile 3i controversele ie3ite la s%prafa* n cei trei ani ce s4a% sc%rs de la eveniment! 5ee)4end4%l 16417 septem rie 8008 a fost %n%l dintre cele mai dramatice pentr% ind%stria financiar american, at%nci fiind decis soarta Lehman Brothers, %na dintre cele mai vechi nci de investi*ii de pe 5all +treet! 9ficialii ncii a% ncep%t acel sf#r3it de sptm#n c% doi poten*iali clien*i n fa*, Ban) of :merica 3i Barcla(s 0apital, 3i l4a% ncheiat l%cr#nd la actele pentr% cel mai mare faliment din istoria :mericii! Banca avea la acel moment active de ;60 de miliarde de dolari! :t%nci, Richard 2%ld, director%l e$ec%tiv al ncii, 3i clcase m#ndria 3i acceptase s se a3e"e la masa negocierilor pentr% a vinde instit%*ia pe care o cond%sese timp de 17 ani! <ar tot%l a picat n

moment%l n care =enr( >a%lson, pe at%nci secretar al 1re"oreriei americane, dar n trec%t fost 0?9 al @oldman +achs (deci %n rival al l%i 2%ld), a decis c oricare ar fi c%mprtor%l, acesta n% va primi ani de la stat pentr% a s%s*ine financiar tran"ac*ia, a3a c%m se nt#mplase n primvara acel%ia3i an, c#nd A> Borgan primea 85 mld! dolari pentr% a c%mpra Bear +tearns! 2r s%s*inerea stat%l%i, repre"entan*ii Bof: 3i ai Bar0ap s4a% ridicat pe r#nd de la masa negocierilor 3i a% ren%n*at la ideea de a c%mpra cea de4a patra mare anc de investi*ii de pe 5all +treet! Clterior, Ban) of :merica avea s c%mpere Berrill L(nch, o anc aflat, de asemenea, pe marginea prpastiei! Telefonul lui Buffett 0eea ce transform faliment%l Lehman ntr4o poveste %l%itoare s%nt 3i detaliile prec%m cel n care 5arren B%ffett ar fi p%t%t s salve"e anca dac ar fi 3ti%t s 3i foloseasc telefon%l mo il! Biliardar%l a rec%nosc%t c a fost contactat de repre"entan*ii Barcla(s n septem rie 8008! :ce3tia i cerea% s le ofere asig%rarea necesar pentr% ca anca ritanic s poat nainta o ofert de c%mprare pentr% Lehman! B%ffett a mrt%risit c a cer%t ncii s i ofere detalii s%plimentare prin fa$, ns n% a primit nimic p#n ce, "ece l%ni mai t#r"i%, a reali"at c %n director din cadr%l Barcla(s, despre care se crede c era Bo <iamond, i lsase %n mesaD vocal pe telefon%l mo il! Enainte de a se despr*i de 3efii Barcla(s c% care disc%tase, B%ffett le sp%seseF G,% ncerca*i s m contacta*i pe telefon%l mo ilG! B%ffett, %n%l dintre cei mai p%ternici oameni de afaceri din l%me, a e"itat ns s aD%te Lehman de trei ori n 8008, arat o anchet a tri %nal%l%i federal din Banhattan!

Falimentul vzut prin ochii autorit ilor 2aliment%l ncii de invesiti*ii a l%at prin s%rprindere a%torit*ile, a3a c%m rec%noa3te fost%l secretar al 1re"oreriei americane =enr( >a%lson n cartea sa G9n the Brin)G (>e marginea prpastiei)! G?ram ntotdea%na c% %n pas n %rma evenimentelor! ?ra ntotdea%na mai m%lt dec#t ne a3teptamG, a sp%s >a%lson la lansarea cr*ii, n fe r%arie! 1eama de o pr %3ire fr precedent a dolar%l%i 3i de %n colaps al sistem%l%i financiar american a fc%t a%torit*ile s ac*ione"e s% presi%nea timp%l%i 3i s ia deci"ii drastice, chiar dac n% 3tia% ntotdea%na dac ms%ra care %rma s fie l%at era 3i cea mai %n! >a%lson a mrt%risit c se temea c gigan*ii @oldman +achs 3i Borgan +tanle( vor fi %rmtoarele pe lista dispr%*ilor, d%p 5ashington B%t%al 3i 5achovia! :%torit*ile a% anali"at posi ilitatea %nor f%"i%ni ntre A>Borgan 3i Borgan +tanle(, @oldman 3i 0itigro%p sa% @oldman 3i 5achovia! +4a optat pentr% transformarea Borgan +tanle( 3i @oldman n holding%ri ancare, av#nd astfel acces la lichidit*ile oferite de anca central! GBncile pica% prec%m m%3teleG, 3i ad%ce aminte >a%lson! <espre faliment%l Lehman Brothers, el sp%ne c g%vern%l n% avea a%toritatea legal s salve"e anca! !nt"lnire fatal# Cn alt p%nct de vedere, de aceast dat din interior, este pre"entat n cartea G: 0olosal 2ail%re of 0ommon +enseG, scris de %n fost vicepre3edinte al Lehman! :ceasta arat presi%nile e$istente n interior%l ncii c% c#teva l%ni nainte de pr %3ire! 0artea scris de La.rence Bc<onald pre"int %n episod tensionat din primvara l%i 8008, c#nd >a%lson se nt#lnea c% 2%ld! La acea nt#lnire >a%lson era ngriDorat de sit%a*ia Lehman, iar 2%ld a ncercat s l conving pe fost%l secretar al 1re"oreriei c era stp#n pe sit%a*ie 3i c%no3tea risc%rile la care s4a e$p%s! <irector%l Lehman a invocat c% s%perioritate e$perien*a sa n

fr%ntea ncii, e$perien* net mai ogat dec#t cea a l%i >a%lson la cond%cerea @oldman +achs! Richard 2%ld se afla la cond%cerea Lehman din 1HH7! ?l a sp%s at%nci c va re%3i s dep3easc c% ine perioada critic! 0#teva l%ni mai t#r"i%, Lehman era lsat s intre n faliment de ctre a%torit*ile +tatelor Cnite, n fr%nte c% =enr( >a%lson! : fost fost%l secretar al 1re"oreriei m#nat de disc%*ia c% 2%ld pentr% a ac*iona n aceast direc*ieI, se ntrea Bc<onald! Ne$n ele%eri pe firul S&A'Marea Britanie( La propriu Barcla(s, %na dintre cele mai importante nci din Barea Britanie, ar fi p%t%t D%ca rol%l de salvator al ind%striei ancare dac ar fi c%mprat Lehman! 1ot%3i, neimplicarea financiar a stat%l%i american n tran"ac*ie 3i reticen*a a%torit*ilor de la Londra a% fc%t ca istoria s %rme"e %n alt c%rs! 9 nen*elegere n canalele de com%nicare de la cel mai nalt nivel ntre a%torit*ile americane 3i cele ritanice a d%s la colaps%l Lehman Brothers indic o investiga*ie a reporterilor "iarelor ritanice 1he @%ardian 3i 1he 9 server! La Londra, minister%l de finan*e, Banca :ngliei 3i :%toritatea pentr% +ervicii 2inanciare a% considerat c g%vern%l +C: va acorda garan*ii Lehman! :%torit*ile ritanice insist c a% preci"at clar omologilor de la 5ashington c Barcla(s ar p%tea ncerca s salve"e Lehman dac va fi s%s*in%t de g%vern%l +C:! <e cealalt parte ns, >a%lson sp%ne c Londra n% 3i4a an%n*at inten*iile, a mai m%lt, ministr%l ritanic de finan*e, :listair <arling, i4a transmis clar, prin telefon, c n% este pregtit s Gimporte cancer%lG american n Barea Britanie! :listair <arling a negat c ar fi fc%t asemenea declara*ii! )inova ii sunt# <ac m%l*i i consider vinova*i pentr% faliment pe directorii ncii, n fr%nte c% 2%ld, care prin goana oar d%p profit%ri specific

ancherilor de pe 5all +treet n% a v"%t sa% n% a vr%t s accepte pro lemele instit%*iei sale, mai m%lte investiga*ii arat c 3i rivalii de la A> Borgan, @oldman +achs 3i p#n la =+B0 n ?%ropa a% D%cat %n rol activ n sf#r3it%l gigant%l%i! :%torit*ile americane investighea" dac @oldman +achs, cea mai infl%ent anc american, este n parte responsa il de provocarea cderii Lehman prin opera*i%ni de short selling! >e de alt parte, 3i =+B0 a fost ac%"at c a p%s %mr%l la cderea Lehman cer#nd asig%rri colaterale de miliarde de lire sterline c% c#teva "ile nainte de faliment! 0arlo >ellerani, fost e$ec%tiv n cadr%l Lehman, declara at%nci c G=+B0 n% ne permitea s ne contin%m afacerile! ,e4a% p%s pistol%l la t#mplG! <e acelea3i practici s%nt ac%"ate 3i A> Borgan 3i 0itigro%p, potrivit %n%i raport solicitat de D%sti*ia american!

Actorii *ramei Richar* +,ic-+ Ful* ?ste fost%l pre3edinte 3i director e$ec%tiv al Lehman Brothers! +e afla la cond%cerea ncii nc din 1HH7! ?ste considerat %n%l dintre principalii responsa ili ai faliment%l%i Lehman! ?l a rec%nosc%t c deci"iile sale de investi*ii a% fost defa"ate! <%p faliment, el s4a Gasc%nsG pentr% o perioad, dar a revenit n afaceri nfiin*#nd o firm de cons%ltan*, Batri$ :dvisors! Ben Bernan-e >re3edintele ncii centrale americane (2ed) este considerat de %nele voci ca fiind %n%l dintre principalii responsa ili pentr% declan3area cri"ei financiare din %ltimii ani! ?l a ref%"at s ofere aD%tor financiar ncii Lehman Brothers Gpentr% c n% aveam garan*ii s%ficiente c anii ne vor fi ret%rna*i, iar 1re"oreria n% avea a%toritatea de a a sor i miliarde de dolari din pierderi pentr% a facilita prel%area Lehman de ctre o alt firmG!

Henr. /aulson +ecretar al 1re"oreriei americane n %rm c% doi ani, el a fost de asemenea lamat c n% ar fi intervenit pentr% a salva Lehman Brothers! ?l s4a aprat de aceste ac%"a*ii motiv#nd c Gn% aveam p%terileG s%ficiente pentr% a preveni colaps%l ncii! @%vern%l american n% ar fi p%t%t aD%ta Lehman pentr% c activele ncii era% prea to$ice pentr% a fi %tili"ate ca garan*ii, a sp%s >a%lson! 0enneth Le1is Enainte c% c#teva "ile ca Lehman s intre n faliment, n%mele 3ef%l%i de la Ban) of :merica, Jenneth Le.is, era pe %"ele t%t%ror angaDa*ilor Lehman, n condi*iile n care acesta ar fi p%t%t prel%a 3i salva gigant%l ancar! 0% toate acestea, chiar n "i%a colaps%l%i Lehman, Ban) of :merica a an%n*at achi"i*ia %nei alte nci c% pro leme, Berrill L(nch! Ro2ert +Bo2+ ,iamon* <in f%nc*ia de 3ef al Barcla(s 0apital, divi"ia de investi*ii a ncii ritanice, <iamond ar fi ncercat s c%mpere Lehman, ns ref%"%l 1re"oreriei +C: de a garanta activele to$ice ale ncii l4a p%s pe f%g! La c#teva "ile d%p faliment, el decidea achi"i*ia divi"iei de investi*ii a Lehman pentr% 1,K5 mld! dolari! <e c%r#nd a fost n%mit 0?9 al Barcla(s! :ndreea ,efer%.

3storia 2ncii Lehman Brothers4 un nume *e referin $n lumea finan elor timp *e 567 *e ani

5899

=enr( Lehman, %n imigrant din @ermania, deschide %n mic

maga"in de alimente n Bontgomer(!

58:7 L%i =enr( i se alt%r fra*ii ?man%el 3i Ba(er, iar ace3tia 3i

n%mesc %siness%l Lehman Brothers!

58:8 2ra*ii deschid %n iro% n ,e. /or)! 5867 2ra*ii se m%t n ,e. /or) 3i p%n a"ele ,e. /or) 0otton
?$change!

588; <evin mem ri ai ,/+?! 5888 Lehman intermedia" prima sa ofert p% lic, pentr%
-nternational +team >%mp 0ompan(!

5<=< ?ste creat Lehman 0orporation, o companie nchis de

investi*ii!

5<>7 Lehman aranDea" oferta p% lic ini*ial <%Bont, prim%l

prod%ctor de televi"oare!

5<:7 +e oc%p de ofertele p% lice ini*iale ale <igital ?'%ipment 3i

=ert" Rent4a40ar!

5<6= Empre%n c% +alomon Brothers, Berrill L(nch 3i Bl(th L 0o!,

creea" o asocia*ie care rivali"ea" c% cele mai mari firme din domeni%l intermedierii!

5<;: :chi"i*ionea" : raham L 0o! 5<89 :merican ?$press c%mpr Lehman Brothers 3i o f%"ionea"
c% +hearson!

5<<> :merican ?$press ren%n* la +hearson, iar firma

independent devine din no% c%nosc%t drept Lehman Brothers!

5<<9 Lehman se listea" la ,e. /or) 3i Richard 2%ld preia

cond%cerea!

5<<8 2%ld respinge "von%rile c pr %3irea Long 1erm 0apital

Banagement a ca%"at o cri" de lichidit*i!

=77= >%ne a"ele divi"iei de .ealth 3i asset management! =77> :chi"i*ionea" ,e% erger Berman 3i 1he 0rossroads @ro%p! =77; Enregistrea" nivel%ri record ale venit%rilor nete, profit%l%i
net 3i c#3tig%rilor pe ac*i%ne!

=778 -ntr n faliment, acesta fiind de departe cel mai mare din
istoria +C:! < septem2rie =778

:ci%nile Lehman scad c% 75M, cderea fiind aprins de %n raport care an%na c anca coreean de de"voltare s4a decis s se retrag de la masa disc%iilor ce privea prel%area a 50M din aci%nile firmei Lehman Brothers! 57 septem2rie =778 Banca coreean de de"voltare confirm c s4a retras de la masa disc%iilor c% Lehman! En acela&i timp, Lehman an%n oficial o pierdere pe al treilea trimestr% de 6!H miliarde dolari! +tandard L >oor averti"ea" c anca ar p%tea aD%nge la nivel%l %nei nci de credit tip :! 55 septem2rie =778 :cti%nile Lehman se para %sesc c% inca 71,8M! 0ost%l credit%l%i de asig%rari pentr% Lehman creste pina la 805 p%ncte de a"a!0iteva anci, inc%"ind si Ban) of :merica si arcla(s disc%ta ca sa c%mpere Lehman! 5= septem2rie =778 Banagerii de pe 5all +treet se ntlnesc s disc%te ci de re"olvare a cri"ei! @%vern%l 2ederal &i 1re"oreria semnali"ea" c g%vern%l n% va folosi ani p% lici ca s facilite"e prel%area Lehman! 5> septem2rie =778 <isc%iile contin% &i se lrgesc ca s incl%d pro leme c% alte instit%ii c%m ar fi :-@! 59 septem2rie =778 Barcla(s a andonea" o nelegere potenial de rsc%mprare! <ealerii de pe 5all +treet in o sesi%ne fr precedent la %rs! Ban) of :merica a andonea" disc%iile c% Lehman, &i accept s c%mpere Berr(l L(nch c% 50 miliarde dolari! 5: septem2rie =778 Lehman an%n oficial faliment%l! :ci%nile :-@ se pr %&esc! Reg%latorii de asig%rri din ,e. /or) permit :-@ s accese"e 80 de miliarde dolari din capital%l s% pentr% a opri cri"a de lichiditi &i cderea creditelor! 56 septem2rie =778

Barcla( aD%nge la o nelegere s c%mpere an%mite pri din Lehman!

=77< < n D%decat Barcla(s pentr% a rec%pera miliarde de dolari

s% form de active transferate ilegal ncii ritanice!

=757 1arifele 3i comisioanele pltite avoca*ilor 3i cons%ltan*ilor

financiari pentr% desfacerea opera*i%nilor a% dep3it 8 mld! dolari!

Nictor <an %n rom#n care a fost angaDat al Lehman si prieten c% m%lti dintre oamenii de acolo povesteste c%m a simtit acele "ile! O>e 17 septem rie, %n fost coleg de la Lehman m4a chemat la iro%! Bi4a sp%s ceva prin telefon, despre ce %rma sa an%nte a do%a "i! 0and am aD%ns acolo, toata l%mea isi strangea l%cr%rile de pe iro%ri, strada era inchisa si plina de reporteri si papara""i! ?ra o atmosfera de inmormantare si %mor s%m ra in acelasi timpP, povesteste <an! Lehman Brothers era, pro a il, %na din sing%rele companii de pe 5all4+treet in care n% conta foarte m%lt de la ce %niversitate veneai, ci cat de %n erai in meserie! O,% tre %ia sa ai diplome si QQpedigreeRR, sa vii de la cele mai %ne scoli! ?% am av%t sefi care n% terminasera fac%ltatea si era% printre cei mai profita ili traderi de pe 5all +treet si manageri foarte %ni! La Lehman era o foarte %na meritocratieP! +%nt "von%ri care sp%n ca aroganta specifica LB si c%lt%l pe care 0?94%l companiei il crease ar fi fost ca%"ele morale ale pra %sirii gigant%l%i! O<ic) 2%ld era cel mai longeviv 0?9 de pe 5all +treet si a fac%t %n fel de c%lt al Lehman Brothers! +e sp%ne ca de asta a si ca"%t! 2irma s4a de"voltat foarte m%lt, angaDatii era% cei mai %ni si pe research, si pe partea de trading, si pe investment an)ing! <ic) a devenit foarte pop%lar, avea o c%lt%ra vasta, ceea ce a d%s si la o an%mita aroganta! Lehman si4a as%mat foarte m%lte risc%ri pentr% ca era% cei mai %niP, a declarat Nictor <an! <ic) 2%ld a cond%s timp de 15 ani %na din cele mai ren%mite si mai vechi anci din +tatele Cnite! <%pa faliment, presa internationala l4a

considerat in m%lte articole drept Gmanager%l care a falimentat Lehman BrothersG! <%pa faliment, prin presa internationala circ%la% "von%ri ca 2%ld ar fi av%t oca"ia sa vanda gigant%l %nei companii coreene, dar tran"actia n% s4 a incheiat din ca%"a %nor neintelegeri! O+e vor este ca s4a d%s la negocieri, era de acord sa vanda, dar avea do%a mari pretentiiF compania sa isi pastre"e n%mele si sa ai a oricand posi ilitatea sa o rasc%mpere! 0oreeni n% a% acceptat si deal%l a picatP, ne4a de"val%it <an! En top%l celor mai rs%ntoare falimente din +C: se sit%ea" Lehman Brothers, a patra mare anc de investi*ii din +C:, %rmt pe loc%l doi de 5orld0om, al doilea operator de telecom%nica*ii din +C:, pe loc%l trei din top se afl gr%p%l ?nron4 anterior a 3aptea mare companie din +tatele Cnite, pe loc%l patr% n clasament%l celor mai mari falimente din +C: se sit%ea" tot o companie din sector%l financiar, 0onseco(

Firma *e au*it Ernst ? @oun%

,%me de codF Repo 105! :sa se cheama operati%nea ancara pe care Lehman Brothers a %tili"at4o pentr% a4si SfardaP cont%rile, se arata in Raport%l de 8800 de pagini intocmit de e$pertii insarcinati c% anali"a motivelor pra %sirii ancii americane! <oc%ment%l il ac%"a pe 0?94%l Lehman, <ic) 2%ld, pe cativa inalti f%nctionari ai ancii, ca si pe a%ditorii ?rnst L /o%ng de negliDenta, nep%tand demonstra intentia vadita a acestora! :lte do%a anci conc%rente (A> Borgan si 0itigro%p) s%nt ac%"ate ca a% gra it o stesc%l sfarsit al Lehman, cerand%4i acesteia garantii mai mari in %ltimele saptamani, ceee ce a afectat lichiditatea ancii care %rma sa crape! 0a sa n% lasam l%cr%rile nelam%rite, acel Repo 105 este o operati%ne de Trep%rchase agreementU, c% alte c%vinte %n acord de c%mparare care se face a sol%t anal, incl%siv de catre ancile romanesti!

-nainte c% cateva "ile de p% licarea re"%ltatelor, anca vinde %n%i partener de afaceri o serie de active (de preferinta imo iliare) pe care le rasc%mpara d%pa o saptamana inapoi! :stfel, anca isi SscoateP din ilant activele deranDante! -n ca"%l Lehman, acei 105 din SRepo 105P repre"inta valoarea conta ila c% care Lehman vindea prod%sele (o tinand o lichiditate de 105M la van"are)! :facerea se practica din 8001 in cadr%l Lehman! >roc%rat%ra stat%l%i ,e. /or) %rmea" s dea n D%decat firma de a%dit conta il ?rnst L /o%ng pentr% fra%d, n legt%r c% practicile folosite de aceasta nainte de faliment%l ncii de investi*ii Lehman Brothers n toamna an%l%i 8008! >roc%rat%ra s%s*ine ca ?rnst L /o%ng a acoperit nereg%lile din conta ilitatea Lehman Brothers! 2irma de a%dit ?rnst L /o%ng ar p%tea fi data in D%decata pentr% rol%l pe care l4a D%cat in faliment%l Lehman Brothers! >roc%rorii din ,e. /or) ac%"a firma de conta ilitate ca n% a actionat in nici%n fel at%nci cand anca de investitii modifica re"%ltatele financiare si ii pacalea pe investitori, potrivit %nor s%rse citate de 5all +treet Ao%rnal! :ceasta ar fi prima data cand o firma de conta ilitate este trasa la rasp%ndere pentr% rol%l ei in cri"a financiara! Lehman Brothers a fost %n%l dintre cei mai mari clienti ai ?rnst L /o%ng, firma de a%dit castigand apro$imativ 100 de milioane de dolari pentr% serviciile pe care i le4a ad%s intre 8001 si 8008! 2irma de a%dit ar p%tea fi amendata in acest ca", dar este posi il sa se aD%nga la o intelegere inainte de inceperea proces%l%i!

B3BL3OARAF3EB

5( httpFVV...!.all4street!roVslidesho.V>iete4de4 capitalV5K8;KV>ovestea4cel%i4mai4mare4faliment4>atr%4l%ni4de4la4 caderea4Lehman4Brothers!html =( httpFVVhtdig!informatia!roV"fVafise"!phpI sidWK868867LdateW801040H415Lafise"Wlocal >( httpFVVh(merion!roV8010V06V16Va4apar%t4raport%l4privind4ca%"ele4 pra %sirii4lehman4 rothers!html 9( httpFVV...!"iare!comVarticoleVernstX(o%ng

&N3)ERS3TATEA ORA,EA CFACULTATEA DE TIINE ECONOMICED

FAL3MENT&L LEHMAN BROTHERS

REFERAT LA B

A&,3T F3NANE3AR

Coordonator proiect: DANA GHERAI Stu*enteB OLAR RAMONA &NA&R ,EL3A

9R:<?: 8011