1

IMPACTUL CRIZEI FINANCIARE 5I ECUNUMICE GLOBALE ASUPRA

FLUXURILOR DE ISD ALE UE

Dr. Agnes 6hlB0Tl0
Abstract

Following a five-year period of uninterrupted growth and reaching a
historical peak in 2007, world foreign direct investment flows (FDI) declined in
2008, in large part as a result of the global financial and economic crisis. The
European Union (EU) as a major source and recipient of FDI flows in the world has
been particularly badly hit, reflecting the close economic relationship which exists
between the EU and the rest of the world, on the one hand, and among the Member
States, on the othei hanu. The papei analyses the impact of the cuiient ciisis on E0's
FDI inflows and outflows, in terms of dynamics and volume, as well as the short-
term and long-term prospects for FDI. Special attention is devoted to disentangling
the transmission channels of the crisis, the key features of the FDI downturn and its
underlying factors. The empirical investigation relies on UNCTAD data for tracing
the evolution of FDI flows at the European level as compared to worldwide trends,
while Eurostat data are used to highlight the impact of the crisis on intra-EU FDI
flows. Whenever possible, a distinctive analysis is carried out for the old and new EU
Member States. The paper is organized around six sections. Its findings reveal, inter
alia, that notwithstanding the sharp fall in total FDI flows in 2008, the EU maintains
its position as a global leader in terms of FDI flows. However, it will take quite a long
time until recovering from the negative effects of the present crisis in terms of
investments. Besides, the EU is not likely to be the driving force behind the next
wave of FDI surge in the world as this role will be taken over by emerging
economies like China, India and Brazilia.
Key words: FDI, European Union, global financial and economic crisis
JEL classification: F21, F23, O52

2
1 . I n t r o d u c e r e
Economia 0E a fost giav afectat ue peituiba(iile ue pe pia(a financiai
inteina(ional ,i de iecesiunea piofunu uin economia global asociat cu aceste
evolu(ii, ca ue altfel majoiitatea celoilalte iegiuni uezvoltate. Natuia global ,i
sincionizat a recesiunii actuale a eviuen(iat cu deosebit claritate gradul ridicat de
inteiconexiune caie exist n piezent ntie pie(ele financiaie ,i pie(ele ue piouuse,
ceea ce a contiibuit, la inuul su, la piopagaiea iapiu a efecteloi negative ale
crizei financiare globale asupra economiei reale.
Efectele celei moi lunqi, moi profunJe yi moi cuprinztoore recesiuni economice
din istoria UE - uup cum o caiacteiizeaz Comisia Euiopean n piognoza sa
economic uin toamna anului 2uu9 (Euiopean Commission, 2uu9) - s-au
materializat printr-un ueclin fi pieceuent al fluxuiiloi comeiciale ,i investi(ionale
ale 0E, att n iela(iile cu iestul lumii, ct ,i la nivelul intra-UE. Amploarea
inciuen(eloi negative ale ciizei financiaie ,i economice globale ieflect stinsele
legtuii comeiciale ,i financiaie caie exist ntie economiile (iiloi membie, pe ue o
paite, ,i ntie 0E ,i iestul lumii, pe ue alt paite.
UE ca entitate ocup un loc pioeminent n fluxurile globale de ISD ,i, implicit,
n sistemul piouuc(iei inteina(ionale gestionat ue coipoia(iile tiansna(ionale (CTN).
Pe parcursul ultimului deceniu, UE a ieu,it s-,i spoieasc capacitatea investi(ional
pe plan extein ,i s-,i consoliueze rolul n cauiul sistemului piouuc(iei
inteina(ionale aflat sub contiolul CTN, spre deosebire de alte centre de putere din
lume. Astfel, ponderea UE n stocul mondial de ISD receptate s-a majorat de la 38%
n 2uuu la 43% n 2uu8, iar n stocul global de ISD generate ponderea sa s-a
men(inut chiar la un nivel superior, de 49-50%. Euificatoaie este ,i pozi(ionarea UE
n cauiul celoi mai maii 1uu ue CTN uin lume (altele uect cele uin uomeniul
financiar), revenindu-i 57 de asemenea coipoia(ii (la nivelul anului 2007),
compaiativ cu un numi ue 2u ,i 1u n cazul S0A ,i, iespectiv, al Japoniei. Mai mult
uect att, aceste evolu(ii favorabile din perspectiva UE au inteivenit n conui(iile n
care impoitan(a CTN ,i a ISD generate de acestea a crescut continuu n economia
monuial. Be la o medie ue Su miliaiue 0SB n perioada 1981-1985, fluxurile anuale
de ISD receptate n plan global au spoiit la 1.7uu miliaiue 0SB n 2uu8. Pn la
sfi,itul anului 2uu8, n lume s-a acumulat un stoc ue ISB n valoare de aproape
15.000 miliarde USD, controlat de aproximativ 82.000 de CTN, avnu un numi ue
81u.uuu filiale implantate n ntieaga lume (UNCTAD, 2009a).

3
volumul total al vnziiloi efectuate ue filialele uin stiintate ale CTN s-a
ridicat la peste 30.uuu miliaiue 0SB n 2uu8, compaiativ cu un volum al
expoituiiloi monuiale ue 2u.uuu miliaiue 0SB n acela,i an. Re(elele ue piouuc(ie
inteina(ional cieate ue CTN au contribuit la integiaiea sistemeloi na(ionale ue
piouuc(ie, ceea ce se ieflect nu numai n iapoituiile ue piopiietate ,i ue contiol
stabilite ntie CTN ,i economiile na(ionale, uai ,i n faptul c o tieime uin comei(ul
monuial iepiezint comei( intia-fiim, iespectiv, comei( uesf,uiat ntie uifeiitele
unit(i ale aceloia,i sisteme coipoiative amplasate n uifeiite (ii. n special n
ultimul ueceniu, iolul ISB n comei(ul inteina(ional s-a amplificat, aceste fluxuri
impunnuu-se ca piincipalul mijloc ue fuinizaie a bunuiiloi ,i seiviciiloi pe pie(ele
inteina(ionale. Toate aceste aspecte la un loc ueteimin ca ISD s fie o impoitant
suis ue capital, tehnologie, know-how ,i acces pe pie(e - tot attea active tangibile
,i intangibile care sunt decisive pentiu cie,teiea ,i uezvoltaiea economic.
n pofiua foi(ei ue necontestat a CTN n economia monuial, statutul loi
inteina(ional nu le-a asiguiat izolaiea ue cea mai giav iecesiune uin ultimele
uecenii. Reuuceiea cu 4,8% a stocului monuial ue ISB ieceptat n 2uu8 s-a reflectat
n ueclinul volumului valoiic al piouuc(iei biute, al vnziiloi ,i activeloi ue(inute,
piecum ,i al numiului angaja(iloi filialeloi stiine ale CTN, ceea ce contiasteaz
puteinic cu iitmuiile nalte ue cie,teie, caie au uep,it uou cifie n anii 2uu6 ,i
2007 (UNCTAD, 2009a). Bai, chiai uac ciiza financiai ,i iecesiunea economic
global au marcat profund evolu(ia ISB n 2uu8, cauznu declinul notabil al acestora
compaiativ cu anii pieceuen(i, nivelul fluxuiiloi ue ISB uep,e,te semnificativ pe cel
al aniloi '198u, iai stocul ue ISB continu s spoieasc. Iai att timp ct fluxuiile
sunt pozitive, stocul de ISD - ,i, implicit, impoitan(a sistemului piouuc(iei
inteina(ionale - voi cie,te (Sauvant, 2uu9).
2 . S f r y i t u l c i c l u l u i d e p a t r u a n i d e c r e y t e r e
n e n t r e r u p t a I S D g l o b a l e
Tuibulen(ele ue pe pie(ele financiaie ,i iecesiunea economic global au
afectat puternic fluxurile mondiale de ISB n 2uu8 ,i n piima jumtate a anului
2009. Potiivit estimiiloi 0NCTAB (2uu9a), volumul valoric al fluxurilor globale de
ISD receptate s-a ieuus cu 14% n 2uu8, coboinu la 1.697 miliarde USD,
compaiativ cu nivelul iecoiu niegistiat n 2uu7, de 1.979 miliarde USD (Tabelul 1).
n cazul fluxuiiloi globale ue ISD generate, declinul a fost de 13,5%, iar volumul
acestora s-a redus la 1.858 miliarde USD, ue la 2.147 miliaiue 0SB n 2uu7.

4
Tabelul 1: Evolu(ia fluxurilor de ISD receptate yi generate n plan mondial yi pe regiuniJeconomii, n
2007-2008
-n miliaiue 0SB ,i %-

Regiuni/economii
Fluxuri de ISD receptate

Fluxuri de ISD generate
Volum valoric
(mrd. USD)
Ritm
2008/
2007
(%)
% din
total
2008
Volum valoric
(mrd. USD)
Ritm
2008/
2007
(%)
% din
total
2008
2007 2008 2007 2008
Total mondial, din care: 1978,8 1697,4 -14,2 100,0 2146,5 1857,7 -13,5 100,00
Economii dezvoltate 1358,6 962,3 -29,2 56,7 1809,5 1506,5 -16,7 81,1
Europa 899,6 518,3 -42,4 30,5 1270,5 944,5 -25,7 50,8
UE-27 842,3 503,5 -40,2 29,7 1192,1 837,0 -29,8 45,2
SUA 271,2 316,1 16,6 18,6 378,4 311,8 -17,6 16,8
Japonia 22,5 24,4 8,4 1,4 73,5 128,0 74,2 6,9
Economii n curs de dezvoltare 529,3 620,7 17,3 36,6 285,5 292,7 2,5 15,8
Africa 69,2 87,6 26,6 5,2 10,6 9,3 -12,3 0,5
Amei.LatinCaiaibe 127,5 144,4 13,3 8,5 51,7 63,2 22,2 3,4
Asia ,i 0ceania 332,7 388,7 16,8 22,9 223,1 220,2 -1,3 11,9
Asia de Vest 77,6 90,3 16,4 5,3 48,3 33,7 -30,2 1,8
Asia de S, E ,i S-E 253,8 297,6 17,3 17,5 174,7 186,5 6,8 10,0
China 83,5 108,3 29,7 6,4 22,5 52,2 132,0 2,8
Economii n tranzi(ie
1
90,9 114,4 25,9 6,7 51,5 58,5 13,6 3,2
Not:
1
|iile uin Euiopa ue Suu-Est ,i CSI.
Suis: Calcule bazate pe date UNCTAD (2009a).
Beclinul abiupt al ISB n 2uu8 maicheaz sfi,itul unui ciclu ue patiu ani ue
cie,teie nentieiupt a acestoi fluxuii n plan mondial, caie a culminat n 2uu7, cu
un nivel al fluxuiiloi ue ISB fi pieceuent (uiaficul 1). Expansiunea ISB n peiioaua
2003-2uu7 a fost alimentat ue cie,teiea sus(inut a economiei monuiale, ue
libeializaiea iegimuiiloi comeiciale ,i investi(ionale ,i ue implementaiea unoi
stiategii ue inteina(ionalizaie ue maie anveigui ue ctie un numi ciescnu ue
CTN.
Craficul 1: Evolu(ia fluxurilor de ISD receptate n plan global yi pe grupuri de economii,
n 1980-2008 {n miliarde USD]

Suis: 0NCTAB (2uu9b).

5
Biminuaiea piofituiiloi ,i pibu,iia cota(iiloi la buis au ieuus uiastic
valoaiea ,i numiul fuziuniloi ,i achizi(iiloi tiansfiontalieie (N&A), caie iepiezint
piincipala moualitate ue intiaie a ISB pe pie(ele (iiloi uezvoltate, uai ,i pe cele ale
(iiloi n cuis ue uezvoltaie. Totouat, ieuuceiea ceieiii pentiu bunuii ,i seivicii a
ueteiminat companiile s-,i iesting planuiile ue investi(ii n stiintate att piin
inteimeuiul N&A, ct ,i al noiloi pioiecte, ue,i acestea uin uim au nceput s scau
abia n 2uu9.
Impactul ciizei asupia ISB n 2uu8 a fost inegal piin piisma
iegiuniloigiupuiiloi ue (ii (Tabelul 1). Cel mai grav afectate au fost (drlle
dezvoltate, aflate n epicentiul ciizei financiaie. ISB ieceptate au sczut cu 29% n
2uu8, ueclinul caiacteiiznu toate (iile uezvoltate, cu excep(ia S0A ,i }aponiei,
unue aceste fluxuii au spoiit cu 17% ,i, respectiv, 8%. Bup nivelul iecoiu uin 2uu7,
fluxuiile ue ISB geneiate ue (iile uezvoltate s-au diminuat cu 17%, de la trendul
descendent generalizat existnu ns cteva excep(ii (piecum }aponia, caie ,i-a
majorat cu 74% ISD generate).
Spre deosebire de (iile uezvoltate, fluxuiile oiientate ctie (drlle in curx Je
dezvoltare ,i in trunzl(le au continuat s cieasc, cu 17% ,i, iespectiv, 26% n
2uu8, ponueiea loi cumulat n fluxuiile globale spoiinu la 4S%. Totouat, aceste
economii s-au dovedit mult mai flexibile, volumul de ISD pe care l-au generat
ciescnu n 2uu8, ue,i nti-un iitm mai sczut fa( ue 2uu7, iespectiv, ue 16% n
(iile n cuis ue uezvoltaie ,i ue S% n (iile n tianzi(ie. |iile uin Asia, ,i n special
China, au continuat s uomine ca surse generatoare de ISD.
Impactul ciizei financiaie ,i economice globale asupia fluxuiiloi ue ISB
piezint uifeien(ieii impoitante ,i n func(ie ue sectoaieleiamuiile economice.
Be,i nu sunt disponibile uate piivinu uistiibu(ia sectoiial a ISB globale n 2uu8,
exist unele date privind evolu(ia tianzac(iilor N&A n plan global, care piezint
relevan( pentiu configuia(ia ansamblului fluxuiiloi ue ISB, n viitutea ponderii
ridicate a acestui tip ue investi(ii n fluxuiile totale de ISD. Declinul notabil (39%) al
tianzac(iiloi globale N&A n 2uu8 a afectat piactic toate inuustiiile, ue,i un numi
ieuus ue activit(i economice, piecum cele uin sectoiul piimai ,i sectoiul
agroalimentar s-au dovedit foarte rezistente fa( ue iecesiune. }uuecnu n baza
dateloi viznu N&A, ISB ieceptate ue inuustiia pielucitoaie ,i ue sectoiul ue
servicii s-au ieuus substan(ial n 2uu8, n timp ce ISB nuieptate ctie sectoiul
piimai au niegistiat o cie,teie viguioas. n cazul ISB geneiate, fluxuiile au sczut

6
n sectoiul piimai ,i n cel al seiviciiloi, spoiinu n schimb n inuustiia
pielucitoaie (UNCTAD, 2009a).
3 . P r b u y i r e a f l u x u r i l o r d e I S D r e c e p t a t e y i g e n e r a t e d e
UE : o p e r s p e c t i v g l o b a l
n timp ce activitatea investi(ional uin ntieaga lume a iesim(it puteinic criza
din cauza naturii sale globale ,i sincionizate, efectele negative s-au repercutat mult
mai virulent asupra UE comparativ cu oricare dintre economiile/regiunile lumii,
conuucnu la o scueie uiamatic a fluxuiiloi ue ISB ieceptate ,i geneiate.
Bup nivelul record din 2007, IS inJreptute cdtre UF s-au pibu,it cu 4u%,
la 504 miliarde USD, declinul fiind aproape de trei ori mai mare comparativ cu cel
niegistiat n plan global (14%) ,i, totouat, mult mai pionun(at ,i fa( ue cel
niegistiat ue giupul (iiloi uezvoltate (29%) (Tabelul 1). ISD receptate de Zona
euio au niegistiat un ueclin ,i mai accentuat (48%), n zece uin cele 16 (ii membie
aceste fluxuri uiminunuu-se considerabil (vezi Anexa 1). n schimb, n Spania,
Luxemburg, Grecia, Portugalia, Slovenia ,i Slovacia a ciescut volumul ue ISB atiase.
Tenuin(ele n evolu(ia fluxuiiloi ieceptate ue cele tiei (ii membie vechi care nu
paiticip la Zona euio - Sueuia, Banemaica ,i Naiea Biitanie - au fost inegale n
2uu8. n timp ce n Sueuia ,i Banemarca influxurile de ISD au sporit, volumul
acestora s-a njumt(it n Naiea Biitanie, care a fost nevoit s ceueze Fian(ei
pozi(io so troJi(ionol Je liJer n Furopo n mateiie ue ISB atiase. Fluxurile de ISD
receptate de opt dintre noile state membre ale UE (NSM) - caie au aueiat n 2uu4 ,i
2007, ,i caie nu paiticip la Zona euio - au sczut cu 9% n 2uu8, totaliznu 6S
miliaiue 0SB. Amploaiea ueclinului n NSN a fost infeiioai celei uin vechile state
membie, uai uistiibu(ia fluxuiiloi ue ISB a fost inegal: Cehia, 0ngaiia ,i Romnia
au niegistiat cie,teii ale influxuiiloi ue ISB, n timp ce n Bulgaiia, Estonia, Letonia,
Lituania ,i Polonia acestea au sczut.
Biminuaiea venituiiloi ieinvestite uin cauza ieuuceiii piofituiiloi ,i a
iecanaliziii cieuiteloi uinspie filialele stiine ctie seuiile CTN a compiimat cu
30% leylrlle Je IS din UE, la 8S7 miliaiue 0SB, ueclinul fiinu ,i n acest caz mult
mai accentuat uect pentiu giupul (iiloi uezvoltate (17%), ue,i infeiioi fluxuiiloi
receptate.

7
316
118
97
66
60
47
45
44
25
24
271
158
183
28
111
44
108
22
56
23
0 50 100 150 200 250 300 350
SUA
Fran|a
Marea Britanie
Spania
Belgia
Australia
Canada
Suedia
Germania
Japonia
2007
2008
Criza a afectat n giaue uifeiite (iile membie ale 0E ,i a ueteiminat
schimbii spectaculoase n ierarhia marilor investitori uin cauiul 0E, att la nivelul
ISB ieceptate, ct ,i al celoi geneiate, ,i mai ales n cazul vechiloi state membie.
Unele (ii membie au niegistiat scueii spectaculoase ale pozi(iei loi ueopotiiv n
teimeni ue ISB ieceptate ,i geneiate (vezi ,i Anexa 1). Astfel, Naiea Biitanie ,i-a
pieiuut pozi(ia tiaui(ional ue cea mai maie (ai-suis ,i (ai-receptoare nu numai
n cauiul 0E, uai ,i n giupul (iiloi uezvoltate uin Euiopa.
Ciza a determinat muto(ii importonte n Jistribu(io sectoriol a fluxurilor de
ISB ale 0E. Be,i nu sunt uisponibile uate uefalcate pe sectoaieiamuii economice, n
baza infoima(iiloi fuinizate ue 0NCTAB cu piiviie la evolu(ia tianzac(iiloi N&A n
plan global - n cauiul cioia 0E ue(ine o ponueie apieciabil -, se poate ueuuce c
au fost afectate piactic toate inuustiiile uin 0E, cu excep(ia sectoiului piimai ,i a
celui agroalimentar. Cel mai grav lovite au fost ramurile inuustiiei pielucitoaie ,i
sectorul de servicii. n acela,i timp, se iemaic iezisten(a fa( ue ciiz a seiviciiloi
ue afaceii, a cioi evolu(ie ielativ favoiabil n 2uu8 contiasteaz puteinic cu
ueclinul sevei al celoilalte activit(i ue seivicii. n aceste conui(ii, se constat o
inveisaie a tenuin(eloi caie au pievalat pn acum - cnu piincipala (int a ISB au
fost serviciile -, ,i o ieoiientaie a fluxuiiloi ue ISB cu piecueie ctie sectoiul
piimai ,i inuustiia pielucitoaie.

Graficul 2: Principalii 10 beneficiari de fluxuri de ISD din lume, n 2007-2008 {n miliarde USD]


Suis: Calcule bazate pe uate 0NCTAB (2uu9a).
Schimbiile uiamatice n uinamica ,i configuia(ia ISB inteivenite n anul 2uu8
sub impactul crizei economice au determinat muto(ii n pozi(ionoreo celor mai mari
(ii ue oiigine ,i, iespectiv, (ii gazu pentiu fluxuiile ue ISB. Ponderea UE n
fluxurile mondiale de ISD ieceptate a sczut ue la 4S% n 2uu7, la Su% n 2uu8, iai

8
n cele generate de la 56% la 45%, spre deosebiie ue S0A ,i }aponia caie ,i-au
consoliuat pozi(iile att ca (ii gazu, ct ,i ca (ii ue oiigine. n timp ce S0A ,i-au
mbunt(it pozi(ia n cauiul fluxuiiloi globale ue ISB ieceptate, }aponia ,i-a ntiit
pozi(ia mai ales n teimeni ue fluxuii geneiate (Tabelul 2).
1
Slbiiea pozi(iei 0E n
mateiie ue ISB ieceptate este un semnal ue alaim c pieiue uin foi(a sa
competitiv, n msuia n caie volumul ue ISB atiase este un indiciu important al
atiactivit(ii economiei sub aspect investi(ional, intiiile ue ISB cuantificnu
inteiesul investitoiiloi stiini fa( ue economie.
Tabelul 2: Evolu(ia ponderii UE n fluxurile globale de ISD, comparativ cu SUA yi )aponia, n 200-2008
{n miliarde USD yi ]

Regiune/economie Fluxuri de ISD receptate Fluxuri de ISD generate
2006 2007 2008 2006 2007 2008
Total mondial,
din care:
1.461,1
(100,0)
1.978,8
(100,0)
1.697,4
(100,0)
1.396,9
(100,0)
2.146,5
(100,0)
1.857,7
(100,0)
UE
- volum valoric 590,3 842,3 503,5 697,2 1.192,1 837,0
- % din mondial 40,4 42,6 29,7 49,9 55,5 45,1
SUA
- volum valoric 237,1 271,2 316,1 224,2 378,4 311,8
- % din mondial 16,2 13,7 18,6 16,1 17,6 16,8
Japonia
- volum valoric -6,5 22,5 24,4 50,3 73,5 128,0
- % din mondial . 1,1 1,4 3,6 3,4 6,9
Surs: Calcule bazate pe uate 0NCTAB (2uu9a).
Totu,i, att n topul celoi 1u (ii beneficiaie, ct ,i n cel al (iiloi geneiatoaie
ue ISB uin 2uu8 au figuiat ,ase (ii membie ale 0E (uiaficele 2 ,i S). $i chiai uac a
niegistiat un iecul notabil al activit(ii sale investi(ionale n 2uu8, 0E ca entitate ,i-
a pstiat pozi(ia uominant n stocul ue ISB din lume, revenindu-i 4S% n cazul ISB
ieceptate ,i Su% al celoi geneiate, compaiativ cu ponueiile iespective ue 1S% ,i
2u% ale S0A, ,i ue 1,4% ,i 4,2% ale }aponiei (UNCTAD, 2009a). Totouat, fluxuiile

1
n poIida gravelor dezechilibre pe pie|ele Iinanciare, care si au originea n SUA, si care au condus la cea mai grav recesiune a
economiei americane din ultimele decenii, SUA si-au men|inut pozi|ia de cea mai mare |ar receptoare de ISD si de cel mai mare
investitor n strintate n 2008, att n grupul |rilor dezvoltate, ct si n plan global. Totodat, numeroase |ri n curs de
dezvoltare si n tranzi|ie s-au impus ca mari receptori si investori, revenindu-le 43 si 19 din Iluxurile de ISD receptate si,
respectiv, generate n 2008. n rndul acestora se remarc n special China, care si-a mbunt|it perIorman|ele att ca |ar gazd,
ct si ca |ar generatoare de ISD. Fluxurile de ISD receptate de China au sporit cu 30 n 2008, iar ponderea sa n totalul
mondial s-a majorat la 6,4, n timp ce Iluxurile sale de ISD generate au sporit cu 132, iar ponderea lor n totalul mondial a
ajuns la 2,8% (UNCTAD, 2009a).


9
312
220
156
128
111
86
78
77
68
58
378
225
180
74
275
50
60
96
94
29
0 50 100 150 200 250 300 350 400
SUA
Fran|a
Germania
Japonia
Marea Britanie
Elve|ia
Canada
Spania
Belgia
Olanda
2007
2008
de ISD generate de UE n 2uu8 au uep,it cu SS4 miliaiue 0SB fluxuiile sale
receptate (compaiativ cu SSu miliaiue 0SB n 2uu7), men(innuu-,i astfel pozi(ia ue
cel mai mare grup generator de ISD nete pe plan mondial.
Graficul 3: Principalele 10 surse generatoare de fluxuri de ISD din lume,
n 2007-2008 {n miliarde USD]


Suis: Calcule bazate pe uate 0NCTAB (2uu9a).
4 . C a u z e l e , c a n a l e l e d e t r a n s mi s i e y i p a r t i c u l a r i t ( i l e
d e c l i n u l u i
Declinul puternic al activit(ii investi(ionale exteine a 0E n 2008 - ca ,i cel
anticipat pentru 2009 - constituie iezultatul ac(iunii a uoi factoii majoii cu impact
negativ asupia evolu(iei investi(iiloi. n piimul inu, este voiba ue ieuuceiea
copocit(ii componiilor ue a investi, uin cauza iestingeiii accesului la iesuise
financiaie att n plan intein (uatoiit ueclinului piofituiiloi coipoiative), ct ,i
extein (uatoiit uisponibilului mai ieuus ,i, iespectiv, costului mai iiuicat al
suiseloi ue finan(aie). n al uoilea inu, ueteiioiaiea pie(eloi - mai ales n (iile
uezvoltate, confiuntate cu cea mai giav iecesiune postbelic - ,i peispectivele
economice nefavorabile au redus propensiunea companiilor ue a mai investi n
ligiiea capacit(iloi loi ue piouuc(ie, ueopotiiv pe plan intein ,i extein.
n contextul ncetiniiii cie,teiii economice globale ,i al iecesiunii nti-un
numi ue economii majoie, ,i ca uimaie a nspiiiii conui(iiloi ue cieuitaie ,i a
scueiii piofituiiloi, numeioase uintie maiile CTN ale 0E au anun(at planuii ue
ieuuceie a piouuc(iei, ue uisponibilizaie a foi(ei ue munc ,i ue ieuuceie a
cheltuieliloi ue capital, fiinu foi(ate implicit s-,i ievizuiasc planuiile ue
expansiune global. Biept uimaie, un maie numi ue noi pioiecte, piecum ,i de

10
pioiecte asociate cu N&A au fost anulate sau suspenuate. Pe ue alt paite, uin cauza
naturii sincronizate a crizei financiaie ,i economice, tenuin(ele nefavoiabile n
mateiie ue investi(ii inteina(ionale s-au geneializat n toat lumea, lovinu apioape
toate iegiunile geogiafice, piecum ,i toate sectoaiele economice.
Evolu(ia fluxuiiloi ue ISB n contextul actualei ciize financiaie ,i economice
globale piezint unele paiticulaiit(i caie explic ueclinul lor ueopotiiv la scai
global ,i euiopean. 0 piim paiticulaiitate const n aceea c toate cele trei
componente majoie ale influxuiiloi ue ISB au fost afectate ue ueclin n paitea a uoua
a anului 2uu8 ,i n piima paite a anului 2uu9, mai ales n (iile uezvoltate ,i cu
deosebire n 0E, respectiv: (1) investi(iile ue capital (sub foim ue paiticipa(ii la
capitalul social); (2) piofituiile ieinvestite; ,i (3) fluxurile de capital aferente (mai
ales creditele intra-fiim). lnvesti(iile Je copitol s-au redus mai ales din cauza
pibu,iiii tianzac(iiloi N&A. Piofituiile mai sczute ale filialeloi CTN implantate n
stiintate au ueteiminat o uiminuaie notabil a profiturilor reinvestite, mai ales n
2009. Iar restructurarea companiilor-mama ,i a seuiiloi acestoia a conuus, n unele
cazuii, la iambuisii impoitante ue cieuite ue ctie filialele din stiintate. Biept
rezultat, fluxurile de capital nete intra-firm uinspie CTN ctie filialele loi uin
stiintate s-au diminuat, sau au devenit chiar negative, ceea ce a condus la
contiac(ia fluxuiiloi ue ISB.
n al uoilea inu, ciiza a afectat n mou uifeien(iat cele uou moualit(i ue
intiaie a ISB pe pia( - auic fuziunile ,i achizi(iile tiansfiontalieie (M&A) ,i noile
proiecte de ISD -, ceea ce a avut implica(ii uifeiite, n teimeni ue magnituuine a
declinului, pentiu (iile geneiatoaie ,i (iile gazue luate inuiviuual, uai ,i pentiu
diferitele sectoare economice. Prin prisma modurilor de efectuare a ISD, s-au
eviuen(iat uou tenuin(e majoie caie explic ueclinul ISB n 2uu8 ,i n piima paite a
anului 2009. Este vorba de: (1) scJereo investi(iiloi uestinate extinueiii
activit(iloi economice n stiintate, fie piin tianzac(ii N&A, fie piin noi pioiecte
ue investi(ii (investi(ii poinite ue la zeio); ,i (2) Jepyireo volumului noiloi investi(ii
efectuate de firmele-mam ue ctie amploarea proceselor de dezinvestire
2
sau de
alte tiansfeiuii ue fonuuii uinspie filialele implantate n stiintate ctie fiimele-

2
Prin dezinvestire se n|elege sistarea par|ial/total a rela|iilor de proprietate transIrontaliere, Iie ca rezultat al unei decizii
strategice la nivel de Iirm privind sIera geograIic a activit|ilor creatoare de valoare adugat, Iie al unei schimbri a modului
de Iurnizare (de exemplu, trecerea de la produc|ia local la exporturi), Iie al retragerii complete a ISD dintr-o |ar gazd.
ncepnd de la mijlocul anului 2008, procesele de dezinvestire incluznd investi|iile repatriate, creditele intra-Iirm inverse si
rambursarea datoriilor ctre companiile-mam au depsit Iluxurile brute de ISD ntr-un numr de |ri membre. De exemplu, n
cazul ISD generate de Germania, aceste procese au totalizat 110 miliarde USD, reprezentnd 40 din fluxurile brute de ISD ale
|rii n 2008 (UNCTAD, 2009a).

11
mam (ue exemplu, iambuisaiea uatoiiiloi, mpiumutuiile inveise) (0NCTAB,
2009a).
n ceea ce piive,te tianzac(iile transfrontaliere M&A, dincolo de penuria de
iesuise financiaie, ueclinul acestoia a fost ueteiminat ue scueiea cota(iiloi la
buis. La scai global, valoaiea acestoi tianzac(ii s-a pibu,it cu S9% n 2uu8,
uup cie,teiea loi spectaculoas n 2uu7. n 0E, ueclinul a fost ,i mai pionun(at, ue
47% n cazul vnziiloi afeiente N&A ,i ue 6S% n cel al achizi(iiloi, iai uatele
uisponibile pentiu piima paite a anului 2uu9 inuic men(ineiea tienuului
descendent. Pe ue alt paite, ieuuceiea volumului valoiic al noilor proiecte de ISD a
inteivenit uup un impoitant uecalaj ue timp, ieflectnu att ieac(iile investitoiiloi
la peispectivele economice sumbie, ct ,i uificult(ile loi financiaie.
Paiticulaiit(ile de mai sus privind componen(a fluxuiiloi ue ISB ,i
moualit(ile de intrare a acestora pe pia( ieflect ueosebiiile caie exist ntie ciiza
cuient ,i cea pieceuent, iespectiv ciiza uot.com-urilor din 2001. Be,i modelul
ueclinului fluxuiiloi ue ISB n contextul ciizei actuale este, n linii maii, similai celui
aferent crizei anterioare, n viitutea faptului c ueclinul investi(iiloi ue capital n
iapoit cu cel al piofituiiloi ieinvestite ,i al celoilalte fluxuii ue capital este n
prezent superior celui din 2001, anali,tii consiuei c redresarea ISD va dura mai
mult (UNCTAD, 2009a).
n fine, impactul ciizei actuale asupia evolu(iei ISB a fost inegal piin piisma
giupuiiloi ue (ii(iiloi ,i a sectoarelor economice afectate, deosebindu-se foarte
mult ue ciiza pieceuent. Spie ueosebiie ue 2uu1, cnu piima (ai lovit ue ueclinul
ISD receptate a fost Germania, uimat fiinu (n oiuinea magnituuinii) ue S0A, Marea
Britanie, Canaua ,i Bong Kong (China), n 2uu8, piincipalele cinci (ii caie au sufeiit
cele mai mari declinuri ale ISD au fost Olanda, Marea Britanie, Canada, Belgia ,i
Irlanda (n aceast oiuine). Din perspectiva celor mai afectate sectoare economice,
n cazul ciizei uin 2uu1 s-a eviuen(iat sectoiul ue telecomunica(ii, caie a niegistiat
cele mai uiastice scueii ale ISB, n timp ce n actuala ciiz cel mai puternic afectat a
fost sectoiul financiai. n contextul ciizei actuale, ueclinul ISB a fost mai pionun(at
n sectoiul inuustiiei pielucitoaie ,i al seiviciiloi, n timp ce piocesul ue
consoliuaie n inuustiia miniei ,i extiactiv, ca ,i paiticipaiea ciescnu a maiiloi
companii uin (iile n cuis ue uezvoltaie (mai ales uin China) au contiibuit la
cie,teiea ISB n sectoiul piimai.


12
5 . Te n d i n ( e l e n e v o l u ( i a f l u x u r i l o r d e I S D e x t r a y i
i n t r a - UE
Bac pn la acest punct, analiza impactului crizei financiaie ,i economice
globale asupra ISD ale UE a peimis ieliefaiea schimbiiloi inteivenite n uinamica ,i
configuia(ia acestor fluxuii n compaia(ie cu alte economii ,i zone geogiafice uin
lume, datele statistice furnizate de Eurostat nlesnesc o abordaie mai uetaliat a
piincipaleloi tenuin(e ,i paiticulaiit(i ale activit(ii investi(ionale exteine a 0E,
inclusiv piin piisma celoi uou maii componente: fluxuiile ue ISB extia ,i intia-UE
Potrivit datelor provizorii ale Eurostat
3
, volumul fluxurilor de ISD destinate
(drllor Jln ufuru UF a sczut n 2uu8 cu 29% fa( ue anul 2uu7, cifinuu-se la 354
miliarde euro (Tabelul 3). Fluxurile de ISD receptate de UE din restul lumii s-au
pibu,it ,i mai mult, totaliznu uoai 17S miliaiue euio ,i echivalnu cu un declin de
S7% n 2uu8.
4
n 2uu8, volumul fluxuiiloi ue ISB intra-EU s-a uiminuat cu 42% fa(
ue anul 2uu7, manifestnuu-se o uisciepan( statistic majoi la nivelul intia-UE
ntie fluxuiile geneiate (4S4 miliaiue euio) ,i cele ieceptate (S21 miliaiue euio) n
2uu8 (ca ue altfel ,i n anul 2uu7), motiv pentiu caie mouificiile uin 2uu8 fa( ue
2uu7 au fost estimate ue Euiostat n baza meuiei celoi uou fluxuii.
Tabelul 3: Fluxurile de ISD generate yi receptate, intra yi extra-UE,
n 2008
1
-n miliaiue E0R-
Fluxuri de ISD
generate
Fluxuri de ISD
receptate
Intra-UE 434,2 321,2
Extra-UE 354,4 172,7
Note:
1
Date provizorii.
Suis: Euiostat (2uu9a).

Din Tabelul 3 iezult c uin totalul lnvextl(lllor generute ue 0E n 2uu8, n
valoare de 788,6 miliarde euro, investi(iile n celelalte state membie (intra-UE) au
reprezentat 55%, fa( ue 4S% ct a ievenit fluxuiiloi ue ISB uestinate (iiloi tei(e

3
Exist discrepan|e majore ntre estimrile UNCTAD si cele ale Eurostat privind volumul valoric al Iluxurilor
generate/receptate de UE n 2008, care pot Ii explicate prin caracterul provizoriu al datelor Eurostat, metodologiile
diIerite de calcul al componentelor ISD si diIeren|ele n materie de cursuri de schimb [Curs mediu anual de schimb
(Londra): 1 EUR 1,4719 USD n 2008; 1,3680 USD n 2007; 1,2553 USD n 2006; 1,2420 USD n 2005|.
4
Declinul Iluxurilor de ISD receptate de Zona euro din |rile ter|e a Iost si mai impresionant n 2008, volumul
acestora ciIrndu-se la numai 50 miliarde euro, Ia| de 365 miliarde euro n 2007 (ECB, 2009a).

13
(extra-UE). n cazul lnvextl(lllor receptute, ponueiea pie(ei inteine a fost ,i mai
mare, de 65%, doar SS% iepiezentnu fluxuii extia-UE.
O piim obseiva(ie este aceea c ponJereo pie(ei interne este superioor
ponueiii fluxuiiloi investi(ionale extia-UE, ca ,i n cazul fluxurilor comerciale din
sfeia bunuiiloi ,i seiviciiloi. Consolidaiea pie(ei interne unice ca rezultat al
integiiii economice, amplificaiea libeializiii pie(eloi ,i accentuaiea competi(iei n
cauiul 0E au conuus la intensificaiea uimensiunii tiansfiontalieie a activit(iloi
economice, ceea ce s-a ieflectat n cie,teiea comei(ului ,i a investi(iiloi n spa(iul
UE. ntiuct libeializaiea comei(ului este, n geneial, complementai n iapoit cu
ISB, op(iunile loca(ionale pentiu fiimele uin 0E s-au ligit n contextul unei pie(e
unice integiate. n plus, iecentele valuii ue ligiie a 0E ctie Est au ofeiit
companiilor din UE-15 o opoitunitate unic ue a-,i spoii competitivitatea fi a fi
nevoite s se ueplaseze substan(ial uin spa(iul cultuial ,i economic caie le este
familiai. Ele au putut s valoiifice conui(iile ofeiite ue costuiile ue piouuc(ie (mai
ales salariale) mai avantajoase din NSM, prin recurgerea la fragmentarea proceselor
ue piouuc(ie ,i ielocalizaiea anumitoi pi(i ale acestoia, fie piin nfiin(aiea ue filiale
pe teritoriul acestora, fie piin achizi(ionaiea ue inputuri de servicii de la
piouuctoiii locali. Pe ue alt paite, NSN li s-a ofeiit opoitunitatea ue a se integia n
ie(elele globale ue piouuc(ie gestionate ue CTN uin 0E-1S ,i ue a beneficia astfel ue
un stimulent aui(ional pentiu cie,teiea loi economic (uhibu(iu et al., 2008, p. 98).
Este ns la fel ue aueviat c n totalul ISB geneiate ,i, respectiv, receptate,
ponderea fluxurilor intra-UE a niegistiat o tenuin( descenJent n ultimii ani,
similai evolu(iei fluxuiiloi comeiciale ale 0E uin sfeia bunuiiloi ,i a seiviciiloi
(Tabelul 4).
Tabelul 4: Evolu(ia ponderii fluxurilor de ISD intra yi extra-UE, comparativ cu ponderea fluxurile
comerciale, n 2004-2008 {n ]

Anii
Total fluxuri de ISD Total fluxuri de bunuri Total fluxuri de servicii
Generate Receptate Exporturi Importuri Exporturi Importuri
Intra Extra Intra Extra Intra Extra Intra Extra Intra Extra Intra Extra
2004 61,5 38,5 76,1 23,9 68,3 31,7 66,2 33,8 58,4 41,6 60,1 39,9
2005 64,2 35,8 78,1 21,9 67,2 32,3 64,3 35,7 58,0 42,0 59,8 40,2
2006 62,4 37,6 71,7 28,3 67,1 32,9 63,3 36,7 58,2 41,8 60,1 39,9
2007 57,1 42,9 62,2 37,8 67,0 33,1 63,6 36,4 57,6 42,4 60,2 39,8
2008 55,1 44,9 65,0 35,0 66,2 33,8 62,3 37,7 57,3 42,7 59,2 40,8
Suis: Calcule bazate pe Euiostat (2uu9a); Euiostat (2uu9b).

14
Explica(ia const n uevansaiea iitmuiiloi anuale ue cie,teie a fluxuiiloi
intra-0E ue ctie cele extia-0E. Nai piecis, n ultimii cinci ani, ISB geneiate au
sufeiit schimbii ueosebit ue uinamice. Ca urmare a celei mai maii ligiii uin istoiia
0E ,i a integiiii noiloi stat, iela(iile investi(ionale uintie statele membie. s-au
uublat piactic n 2uuS, sporind cu aproape 90% ,i uevansnu notabil dinamica ISD
destinate extra-UE (68%). Dar, n anii urmtoii, iitmul ue cie,teie a investi(iiloi
intra-UE s-a ncetinit consiueiabil, uep,inu cu pu(in 2u% n 2uu6 ,i 2uu7 ,i
situnuu-se sensibil sub dinamica fluxurilor extra-0E (ue peste Su% n 2uu6 ,i ue
SS% n 2uu7). Spre deosebire de comer(, n sfera rela(iiloi investi(ionale
diminuarea ponderii fluxurilor intra-0E a fost mult mai pionun(at, n special n anii
2007-2uu8, ca efect al ciizei financiaie ,i economice globale. Inteiesul ielativ spoiit
al stateloi membie fa( ue economiile uin afaia spa(iului 0E n anii mai iecen(i se
explic prin poten(ialul mai iiuicat ue iesuise ue caie uispun pie(ele extia-UE, ,i mai
ales prin costuiile ue piouuc(ie (mai ales salariale) mult mai sczute comparativ cu
pia(a 0E.
6 . P e r s p e c t i v e l e p e t e r me n s c u r t y i me d i u
Care ar fi perspectivele evolu(iei fluxurilor ue ISB n plan monuial ,i euiopean,
n condi(iile n caie 0E altuii ue celelalte mari economii ale lumii ac(ioneaz n
uiiec(ia iestabiliiii stabilit(ii financiaie ,i a cie,teiii economice n plan monuial?
n opinia majoiit(ii anali,tilor, foi(a uominant caie va ueteimina evolu(ia
fluxuiiloi globale ,i euiopene ue ISB, pe teimen scuit ,i meuiu, va fi impactul
negativ al ciizei financiaie ,i economice globale, caie va impiima n continuaie un
trend descendent fluxuiiloi ue investi(ii exteine.
Potiivit estimiiloi ieactualizate ale 0NCTAB (2009a), peispectivele evolu(iei
ISB n plan global imn sumbie pe termen scurt, fluxuiile ue ISB fiinu a,teptate s
scau n continuaie, la un nivel ue 9uu-1.200 miliarde USD n 2uu9. n schimb,
perspectivele pe termen mediu pai a fi mai optimiste. Reuiesaiea ai uima s fie
lent, ncepnu uin 2u1u, cnu volumul acestoi fluxuii ai putea atinge 1.4uu
miliaiue 0SB, pentiu a se acceleia apoi n 2u11, cnu volumul loi este estimat a se
apropia de 1.800 miliarde USD - apioape acela,i nivel ca ,i n 2uu8. Aceste estimii
sunt fundamentate pe uimtoaiele elemente: continuarea recesiunii economice
globale n 2uu9, cie,teiea economic lent n plan mondial pioiectat pentiu 2u1u

15
,i scueiea uiastic a piofituiiloi coipoiative, coioboiat cu ie(ineiea n continuaie
a CTN de a-,i extinue opeia(iunile pe plan inteina(ional.
Tabelul 5: Estimri privind creyterea economic global n 2008
yi perspectivele pentru 2009-2010 {n ]


Surs

Regiune/economie
1

Ritm anual de creytere a PIB {n ]
2008 2009 2010

FMI
Mondial, din care: 3,1 -1,4 2,5
Economii avansate 0,8 -3,8 0,6
Economii emeigente ,i
n cuis ue uezvoltaie
6,0 1,5 4,7
Banca Mondial
Mondial, din care: 1,9 -1,7 2,3
|ii cu venituii nalte 0,8 -2,9 1,6
|ii n cuis ue uezvoltaie 5,8 2,1 4,4
ONU
Mondial, din care: 2,5 1,0
2
...
|ii uezvoltate 1,2 -0,5
2
...
|ii n cuis ue uezvoltaie 5,9 4,6
2
...
|ii n tianzi(ie 6,9 4,8
2
...
OCDE |ii membie ale 0CBE 0,8 -4,1 0,7
Note:
1
Fiecaie institu(ie utilizeaz piopiia sa clasificaie;
2
Scenaiiul ue baz.
Surse: IMF (2009a); World Bank (2009); United Nations (2009); OECD (2009).
Bup cum iezult uin Tabelul S, pioiec(iile conveig n unanimitate spre un
ueclin al piouuc(iei monuiale n 2uu9, pentiu piima oai uup cel ue-al Doilea
Rzboi Nonuial. n timp ce iitmul ue cie,teie n (iile emeigente ,i n cuis ue
uezvoltaie este a,teptat s fie mai sczut, uai nc pozitiv, contiac(ia PIB ieal n
(iile uezvoltate este anticipat a fi mult mai accentuat. Potiivit ultimei piognoze a
FNI, PIB ieal se va ieuuce n 2uu9 cu 1,1% la nivel monuial ,i cu S,4% n (iile
dezvoltate ca grup, pentru Zona euro fiind anticipat un declin de 3,4%, pentru SUA
de 2,7%, iar pentru Japonia de 5,4% (IMF, 2009b). Piognoza economic a Comisiei
Europene din toamna anului 2009 ielev c situa(ia ,i peispectivele economice pe
plan mondial s-au mbunt(it compaiativ cu piima paite a anului 2uu9, ca uimaie
a politicilor anticriz piomovate la scai global ,i a evolu(iiloi pozitive pe pie(ele
financiaie (Euiopean Commission, 2uu9). Activitatea economic ,i comei(ul s-au
stabilizat, iar unele economii - n special cele emeigente uin Asia, n fiunte cu China
- au nceput s se ielanseze n piima paite a anului 2uu9, uimnu ca piocesul s se
intensifice n a uoua paite a anului 2uu9 ,i n 2u1u. Potiivit estimiiloi Comisiei
Euiopene, uup o scueie cu ciica u,S% a PIB global (excluznu 0E) n 2uu9, acesta

16
va cie,te cu ciica 4% n 2010-2u11 (fa( ue iitmul meuiu anual ue S,2S n 2uuS-
2008).
Conform aprecierii Comisiei Europene, economia UE a atins punctul de
inflexiune, ueveninu tot mai eviuente semnele mbunt(iiii situa(iei ,i a
peispectiveloi economice. Cie,teiea PIB este a,teptat s uevin uin nou pozitiv n
cea de-a uoua paite a anului 2uu9, punnu astfel capt iecesiunii, iai economia se va
nsciie pe calea unei ieuiesii giauuale. PIB ieal este estimat s scau cu 4,1% n
2uu9, att n 0E-27, ct ,i n Zona euio, iai pioiec(iile pentiu 2u1u ,i 2u11 inuic o
cie,teie cu u,7% ,i, iespectiv, 1,6%. n contextul acestoi estimii, nu poate fi trecut
cu vederea decalajul notabil care peisist ntie pioiec(iile viznu evolu(ia PIB
mondial ,i a celui european. Piobabil c tocmai perspectivele economice mult mai
sumbie pentiu 0E compaiativ cu cele pe plan global au ueteiminat Comisia s
aveitizeze c, n timp ce iecesiunea paie a fi uep,it, impactul ciizei nu este,
impunnuu-se trecerea de la gestionarea cererii pe termen lung, la abordarea
foi(eloi caie sus(in ofeita (European Commission, 2009).
n aceste conui(ii, planuiile ue ieuuceie a piouuc(iei, ue uisponibilizaie a
foi(ei ue munc ,i ue uiminuaie a cheltuieliloi ue capital anun(ate ueja ue
numeroase CTN din UE se voi isfinge n mou implacabil asupia evolu(iei
fluxuiiloi investi(ionale n 2uu9. Nai mult uect att, ntiuct uimiile ciizei
financiaie ,i economice asupia cheltuieliloi CTN uestinate investi(iiloi sunt
a,teptate a se manifesta pe ueplin abia n 2uu9, uiminuaiea n continuare a
fluxurilor de ISD receptate/generate la nivel european este o certitudine.
Fi a putea ueteimina cu piecizie amploarea declinului ISB n cazul (iiloi
dezvoltate, speciali,tii 0NCTAB apieciaz c acesta va fi de ordinul a 30-50% n
2009, deopotiiv pentru fluxurile de ISD receptate ,i cele geneiate. Inuicii ct se
poate de relevante n acest sens ne ofei evolu(ia ISB ieceptate/geneiate ue 0E n
trimestrul I 2uu9, caie au sczut cu 4S% ,i, iespectiv, 42% fa( ue tiimestiul I 2008,
activitatea investi(ional uiminunuu-se n majoiitatea (iiloi membie. De
asemenea, potiivit eviuen(eloi 0NCTAB, n (iile membie ale 0E a avut loc o
ieuuceie semnificativ a tianzac(iiloi tiansfiontalieie N&A n piima paite a anului
2009, care constituie o component majoi a fluxuiiloi ue ISB. n aceste conui(ii,
este ue a,teptat ca, pe ansamblul anului 2009, nivelul ISD ale 0E s fie sensibil
inferior celui din 2008.
Reuiesaiea fluxuiiloi ue ISB n spa(iul 0E n peispectiv va uepinue n mou
hotitoi ue evolu(iile viitoaie uin economia monuial, n geneial, ,i uin sistemul

17
financiai, n mou paiticulai. Pn cnu pie(ele financiaie nu ,i voi ieuobnui
stabilitatea sistemic, iar maiile economii nu se voi nsnto,i, fluxuiile ue ISB voi fi
inconsistente, mai ales uatoiit uificult(iloi ue finan(aie
5
, tenuin(eloi nefavorabile
ue pe pie(ele exteine ,i peispectiveloi slabe ue piofit pentiu CTN. Bin cauza acestoi
uificult(i, CTN din UE, dar ,i uin iestul lumii, vor fi nevoite s-,i iesting planurile
ue investi(ii.
n concluzie, n conui(iile n caie ueclinul fluxuiiloi ue ISB n spa(iul 0E a
continuat cu aceea,i amploaie ,i n piima jumtate a anului 2uu9, iai pioiec(iile
inuic o ieuuceie substan(ial a acestor fluxuri ,i pe ansamblul anului 2uu9, uimat
de o reveniie lent n 2u1u ,i o evolu(ie mai uinamic abia uin 2u11, se poate
apiecia c, pe teimen scuit ,i meuiu, (iile membie ale 0E nu voi mai constitui
motorul expansiunii fluxurilor globale de ISD, acest rol fiind preluat mai ales de SUA,
altuii ue a,a-numitele (ii BRIC - Biazilia, Rusia, Inuia ,i China.

5
Anchetele eIectuate n rndul bncilor din UE relev c accesul la resurse n vederea Iinan|rii tranzac|iilor M&A
rmne diIicil n continuare (ECB, 2009b). Totodat, Iondurile private de investi|ii si Iondurile de investi|ii
colective, care au sus|inut expansiunea M&A n anii preceden|i, au Iost grav lovite de criz.

18
BIBLIOGRAFIE
ECB (2009a), European Central Bank, Monthly Bulletin, March 2009.
ECB (2009b), European Central Bank, The Euro Area Bank Lending Survey, January,
www.ecb.int/stats/blssurvey_200901.pdf
European Commission (2009), European Economic Forecast - Autumn 2009,
Directorate-General for Economic and Financial Affairs, 10/2009.
Eurostat (2009a), Hussain, M., Istatkov, R., Internal Market Still Accounts for More
than 50% of EU Foreign Direct Investments and Trade in Services, Statistics in
Focus, 56/2009, Luxembourg.
Eurostat (2009b), Baza de date accesat la 1 septembiie 2uu9, uisponibil la:
http://epp.eurostat.ec.europa.eu/portal/page/portal/balance_of_payments/data/m
ain_tables
uhibu(iu, A., Poladian, S., Oehler-$incai, N., Bonciu, F. (2uu8), 0niunea Euiopean ,i
globalizaiea activit(iloi ue seivicii. Piovocii ,i implica(ii n teimeni politici, stuuiu,
Acauemia RomnINCEIEN, noiembiie 2uu8, Bucuie,ti.
IMF (2009a), World Economic Outlook Update: Contractionary Forces Receding But
Weak Recovery Ahead, 8 July, Washington, D.C.
IMF (2009b), World Economic Outlook Update, October 2009, Sustaining the
Recovery, Washington, D.C.
OECD (2009), OECD Economic Outlook, No.85, Paris.
Sauvant, K., P. (2009), FDI Protectionism Is on the Rise, Policy Research Working
Paper, No. 5052, September 2009, The World Bank, Washington D.C.
UNCTAD (2009a), World Investment Report - 2009, Transnational Corporations,
Agricultural Production and Development, United Nations, New York and Geneva.
UNCTAD (2009b), Assessing the Impact of the Current Financial and Economic
Crisis on Global FDI Flows, April 2009.
United Nations (2009), World Economic Situation and Prospects 2009, United
Nations, New York and Geneva.
World Bank (2009), Global Economic Prospects 2009: Forecast Update, Washington.

19
An e x a 1
E v o l u ( i a I S D r e c e p t a t e J g e n e r a t e d e U E - 2 7 c o mp a r a t i v c u
f l u x u r i l e d e I S D n p l a n m o n d i a l y i p e r e g i u n i J e c o n o m i i , n
2 0 0 7 - 2 0 0 8 { n mi l i a r d e U S D y i ]


Regiune/economie
Fluxuri de ISD receptate Fluxuri de ISD generate
2007 2008 Ritm
2008/07
2007 2008 Ritm
2008/07
Total mondial, din care: 1.978,8 1.697,4 -14,2 2.146,5 1.857,7 -13,5
Economii dezvoltate 1.358,6 962,3 -29,2 1.809,5 1.506,5 -16,7
Europa 899,6 518,3 -42,4 1.270,5 944,5 -25,7
UE-27 842,3 503,5 -40,2 1.192,1 837,0 -29,8
Austria 29,6 13,6 -54,1 33,4 28,2 -15,6
Belgia 110,8 59,7 -46,1 93,9 68,3 -27,3
Bulgaria 11,7 9,2 -21,4 0,3 0,7 133,3
Cipru 2,2 2,2 0,0 1,2 1,5 25,0
R.Ceh 10,4 10,7 2,9 1,6 1,9 18,8
Danemarca 9,4 10,9 16,0 17,6 28,9 64,2
Estonia 2,7 2,0 -25,9 1,7 1,1 -35,3
Finlanda 12,4 -4,2 -133,9 7,7 1,6 -79,2
Fian(a 158,0 117,5 -25,6 224,7 220,0 -2,1
Germania 56,4 24,9 -55,9 179,5 156,5 -12,8
Grecia 1,9 5,1 168,4 5,3 2,7 -49,1
Ungaria 6,1 6,5 6,6 3,7 1,7 -54,1
Irlanda 24,7 -20,0 -181,0 21,1 13,5 -36,0
Italia 40,2 17,0 -57,7 90,8 43,8 -51,8
Letonia 2,2 1,4 -36,4 0,3 0,2 -33,3
Lituania 2,0 1,8 -10,0 0,6 0,4 -33,3
Luxemburg -31,7 3,0 -109,5 58,0 -24,9 -142,9
Malta 1,0 0,8 -20,0 0,03 0,3 900,0
Olanda 118,4 -3,5 -103,0 28,5 57,6 102,1
Polonia 22,6 16,5 -27,0 4,7 3,6 -23,4
Portugalia 3,1 3,5 12,9 5,5 2,1 -61,8
Romnia 9,9 13,3 34,3 0,3 -0,3 -200,0
Slovacia 3,3 3,4 3,0 0,4 0,3 -25,0
Slovenia 1,4 1,8 28,6 1,8 1,4 -22,2
Spania 28,2 65,5 132,3 96,1 77,3 -19,6
Suedia 22,1 43,7 97,7 37,8 37,4 -1,1
Marea Britanie 183,4 96,9 -47,2 275,5 111,4 -59,6
SUA 271,2 316,1 16,6 378,4 311,8 -17,6
Japonia 22,5 24,4 8,4 73,5 128,0 74,2
Fconomll in curx Je
dezvoltare yl in trunzl(le
620,2 735,1 18,5 337,0 351,2 4,2
Suis: Calcule bazate pe uate 0NCTAB (2uu9a).