THM NH D N U T B qua nhng khi nim hn lm v nhng nh ngha cha ng bit bao ngn t hoa m !

g" t#anh c$i v t%n k&m nhi'u gi(" mc! b)n ch(t *ch thc c+a , n -u t .u" cho c/ng ch0 1n gi)n l vic b #a nhng 2ng ti'n ng" hm na" 3 k4 v5ng .6 thu 7c ch8ng v' t#ong t1ng lai9 :;ng ti'n chi #a hm na" l thc nhng ,;ng ti'n .6 thu v' t#ong t1ng lai m<i ch0 l , on! h$" c;n l nhng con .% v h2n! i khi 7c g5t gi=a #(t >?! n@m "An lnh t#An nhng t#ang gi(" t#Bng m thi9 Ch*nh vD ci ng" mai cha bit (" m ai c=ng t #a cE lF khi ngh v' , n9 Ghng ti'n t cE t*nh thHi gian9 Ii! bJn! cc nh t b)n v c) B GgoJi chn quA na! ai c=ng mu%n nhKn 7c 2ng ti'n chBc chBn ng" hm na" L2ng ti'n an tonM h1n l nhng 2ng ti'n khng chBc chBn L2ng ti'n #+i #oM vo nNm .au9 OPt khc! cc ngu2n lc lun hJn h>? ch khng ?h)i l v tKn9 IhQm nh! la ch5n v qu"t nh -u t vo mRt , n c=ng cE ngha l ch(? nhKn b qua c hi -u t vo mRt , n khc9 C nh vK"! , n khng cE gD l ghA g<m c) m t#i lJi! nE cha ng nhng i'u #(t g-n g=i v<i .u" ngh t nhiAn c+a t(t c) m5i ngHi9 Ghng cu hi thKt 1n gi)n v bDnh thHng nh vK" .6 t#S thnh ch+ ' ,Tn ,Bt cho cc th)o luKn c+a ch1ng n"9 :o ?hJm vi c+a ch+ ' qu"3n .ch! mRt .% nRi ,ung .u h1n v' thQm nh , n .6 khng cE ,? ' cK? n 9 Uh-n n" ch0 nh@m tK? t#ung th)o luKn nhng v(n ' k thuKtV t*nh thHi gian c+a ti'n tW k thuKt chit kh(u ,;ng ti'nW h th%ng cc ch0 tiAu nh gi , n! XY lF lJm ?ht! k thuKt ?hn t*ch #+i #o c+a , n9

I. V sao tin t c tnh thi gian

ORt 2ng ti'n cE gi t# khc nhau vo hai thHi i3m khc nhau9 Zho)ng cch thHi gian cng ,i v c1 hRi .inh lHi cng cao thD . khc bit t#ong gi t# gia hai thHi i3m c+a nE cng l<n9 [u) vK"! nu bJn cho bJn thn c+a mDnh m7n .% ti'n \] ngn 2ng vo bu^i .ng! n bu^i t#a thD nhKn lJi 9 _8c ("! \] ngn l nh nhau! ha" nEi cch khc! bJn khng th(" cE . khc bit no v' gi t# thHi gian c+a ti'n t9 Ghng nu bJn mua c^ ?hiu c+a Cng t" `aBiCo cch " hai nNm v<i gi a] ngn 2ng mRt c^ ?hiu! t(t nhiAn mbc *ch mua L-u t M l kim lHi! thD lJi l cu chu"n khc9 cau khi mua! gi c^ ?hiu cE l8c tNng cao h1n a] ngn! bJn b)o h$" chH lAn na 3 kim lHi nhi'u h1nW cE l8c gi #<t Xu%ng th(?

h1n a] ngn! bJn h" v5ng nE .6 lAn t#S lJi9 dm na" t#An th t#Hng gi 8ng a] ngn! vD c-n ti'n nAn bJn mang i bn9 BJn $ tng b #a a] ngn 2ng cch " hai nNm! b" giH thu lJi c=ng 8ng a] ngn 2ng9 _8c n"! bJn cE nEi l hu' v%ne Cu t#) lHi chBn hfn l khng9 ` nh vK"! bJn $ tha nhKn #@ng c/ng .% ti'n a] ngn 2ng! gi t# c+a ch8ng .6 khc nhau vo hai thHi i3m khc nhau9 CE *t nh(t l ba lF ,o .au " cE th3 ,/ng 3 gi)i th*ch v' t*nh thHi gian c+a ti'n t 9

1.1 Chi ph c hi ca tin

g2ng ti'n lun cE c1 hRi .inh lHi! nE cE th3 ,/ng 3 -u t v cE lHi nga" lK? tc9 GEi thho cch hn lm h1n l lun cE chi ?h* c1 hRi cho vic .Y ,bng ti'n 9 Zhi bJn -u t vo c^ ?hiu c=ng cE ngha l ch(? nhKn b qua c1 hRi .inh lHi t vic -u t mua (t 9 Gu l$i .u(t ti'n gYi ngn hng l i]j nNm! vic -u t c^ ?hiu `aBiCo t#An " t%i thi3u c=ng lm bJn m(t i c1 hRi kim 7c .% ti'n lHi l k ngn Ll a] ngn L m]jM nu bJn khiAm t%n! hoPc cE th3 nEi l nht gan! ch(? nhKn hSng mRt l$i .u(t th(? nh(t b@ng cch gYi tit kim S ngn hng Lcha t*nh n l$i k&? M9 :/ng ti'n -u t vo , n l vic h" .inh l7i *ch ng" hm na" 3 k4 v5ng vo nhng l7i *ch l<n h1n S ng" mai9 Gga" c) khi bJn .Y ,bng ti'n cho tiAu ,/ng c=ng vK"9 ORt . tiAu ,/ng hin tJi .6 hm lJi cho bJn R tha ,bng .<m h1n v cao h1n l . chH 7i 3 ,nh n t1ng lain ` nu bJn chu onhn thpmq chic Xh c?ac" hm na" 3 -u t kim lHi v r nNm .au chfng l6 no c=ng ch0 l chic c?ac"n BJn ?h)i 7c oths Sngq vD . t#D ho$n tiAu ,/ng n"! ?h-n thSng E l l$i .u(t LhoPc .u(t chit kh(uM9 c6 nghiAn cu S ?h-n k thuKt chit kh(u ,;ng ti'n9

1.2 Tnh lm pht

I ng" cE in k&o v' nng thn! GgoJi mu%n mua mRt m" b1m n<c 3 t<i vHn #au c+a GgoJi9 `Hn #au tng mRt thHi nui con b" giH nui chu ang h5c Ji h5c nNm th ba ngnh k ton S mRt t#Hng Ji h5c ,anh gi S ci t;n9 GgoJi cE a t#iu! gi m" b1m a!a t#iu nAn GgoJi khng + ti'n9 ga chu c ng uhin ku gYi ngn hng mRt nNm .au 3 + ti'n mua m" Ll$i .u(t i]j nNmM9 Zhi GgoJi c-m 7c a!a t#iu t#ong ta" thD gi m" b1m! cE ngu2n g%c nhK? ngoJi b" giH $ tNng h1n \ t#iu9 ORt l-n na GgoJi lJi khng + ti'n9 GgoJi lJi ti? tbc c;m t(m lng cong o@n t<i tng gnh n<c nh GgoJi $ tng quhn chu ng .u%t mRt Hi c1 cc! nh5c nh@n 9

g3 an +i! a chu ut#* thcu nEi #@ng ,/ .ao GgoJi c=ng l$i 7c ]!a t#iu LeM9 Zhng9 GgoJi $ m(t ,o ?h)i Eng mRt th thu lJm ?ht m GgoJi no cE bit bao giH9

1. Tnh !i !o
vi m bit 7c ng" .au #2i .6 #a .aoe ORt 2ng ti'n .6 nhKn 7c t#ong ts 1ng lai chBc chBn lw khng cE gD chBc chBn c)9 Ghng #+i #o c+a thiAn tai ha" chin t#anh! . tha" ^i th3 ch ch*nh .ch ha" nhng th lc , ,Ri c+a th t#Hng cJnh t#anh! t#Jng thi n'n kinh t tNng t#Sng ha" .u" thoi! ch+ t#1ng ch*nh ?h+ ti? tbc b)o hR ha" mS #a hRi nhK?! bDnh "An ha" kh+ng ho)ng v v vn nhng th #(t khE nh l7ng khc! lun #Dnh #K?9 B #a 2ng v%n t#ong hon c)nh E! ngHi ta c-n cE mRt ?h-n thSng 3 b/ B? 9 `(n ' khng ?h)i l .7 #+i #o! .7 thD $ khng lm! m l ch(? nhKn v nh ^i #+i #o nh th no9 x+i #o cng cao thD ?h-n thSng ;i hi ?h)i cng l<n9 Gg7c lJi c=ng hon ton 8ng nh vK"! l7i nhuKn cng nhi'u thD #+i #o cng lBm Lhigh #htu#n! high #i.kM t#S thnh bi h5c .1 fng -u tiAn cho m5i khEa h5c v' qu)n t# kinh ,oanh9 CE ngHi mua b(t Rng .)n v<i h" v5ng Jt l$i .u(t r]j nNm! t#ong khi E cE ngHi ch(? nhKn gYi tit kim S ngn hng 3 hSng l$i .u(t yj nNm9 CE ngHi -u t chng khon cng t" l$i .u(t m]j nNm thD c=ng cE ngHi ch5n mua t#i ?hiu ch*nh ?h+ l$i .u(t zj nNm9 Zhng cE gD lJ c)9 gE l . .;ng ?hfng c+a th t#Hng9 C1 hRi l nh nhau %i v<i t(t c) m5i ngHi 9

II. "# th$%t chi&t 'h($ )*ng tin

CE th3 nEi #@ng chit kh(u ,;ng ti'n l ci t#bc c+a n'n ti ch*nh hin Ji9 GE t#S thnh mRt kin thc cNn b)n khng ch0 ,nh #iAng cho cc nh qu)n t# ti ch*nh m c;n l c+a b(t k4 ai! S b(t k4 lnh vc hoJt Rng no9 ORt ch bn hng S Ch7 BDnh I" c=ng tha bit #@ng $ cho va" ti'n v<i mRt l$i .u(t #(t th(? khi ch Pt b8t kF h7? 2ng v<i mRt cng t" b)o hi3m nhn th59 I#ong mbc n"! ch8ng ta .6 nghiAn cu cc ?h1ng ?h? chit kh(u ,;ng ti'n c/ng nhng ng ,bng #(t Hi thc c+a ch8ng9

2.1 +i t!, tng lai ca mt -.ng

Gu bJn gYi ngn hng i]] L1n v ti'nM! l$i .u(t i]j nNm! mRt nNm .au bJn .6 cEV ii] l i]] { i]] i]j l i]] Li { i]jM BJn ti? tbc gYi .% ti'n ii] S ngn hng! mRt nNm .au na bJn .6 nhKn 7cV

imi l ii] { ii] i]j l ii] Li { i]jM Iha" ii] l i]] Li { i]jM! ta cE th3 vitV imi l i]] Li { i]jM Li { i]jM l i]] Li { i]jMm g3 khi qut! PtV U` l i]] |`ml imi # l i]j nlm Ia cEV |`m l U` Li { #Mm I1ng t cho |`r! |`a! |`\!w!vV /Vn 0 1 21 3 !4n I#ong E! U` V #V nV |`n V gi t# .% ti'n hin tJi L?#h.hnt valuhM l$i .u(t L#athM .% nNm Lnumbh#M gi t# t1ng lai L}utu#h valuhM c+a .% ti'n U` .au n nNm! v<i l$i .u(t l #! k4 gh&? l$i Lvo v%nM l nNm9 ` Pc bit! d .% Li { #Mn! nhn t% lm cho gi t# t U` bin thnh |`n ch*nh l gi t# t1ng lai c+a i 2ng ng v<i l$i .u(t l #! thHi gian l n9 c5ng th6c 214

213!4n c*n -7c g8i l9 h s: tch l;< . V9 h s: tch l;< l$5n l=n hn hoPc b@ng i LL iM9 ti t# t1ng lai lun l<n h1n LhoPc b@ngM v<i gi t# hin tJi9 L~hm ?hb lbc cc b)ng h .% t*ch l=" S cu%i .chM I#ong cng thc LiM v c) cc cng thc ti? thho ta th(" cE cc "u t%V |`! U`! n! #9 ` ,/ g5i l uton ti ch*nhu! uchit kh(u ,;ng ti'nu ha" l gD ghA g<m i na thD vTn l vic i tDm gi t# cc "u t% t#An b@ng cc bi ton nhn chia! qu" tBc tam .u(t v c/ng 1n gi)n9 ORt l-n na! v(n ' khng ?h)i l t*nh ton m l . vKn ,bng ch8ng nh th no t#ong Hi thc9 OPt khc! t(t c) nhng gD thuRc v' t*nh ton $ cE m" t*nh lm Lto ,oM! bR n$o nh b& c+a con ngHi ch0 ,nh 3 ngh Lto thinkM m thi9

>?ng lo l@ng cc c5ng th6cA T(t cB cc tnh ton t!ong chng n9< 2C9 cB D$<En sch4 -$ c h=ng )Fn GHcIl. L `* ,b i9i9iV I*nh gi t# t1ng lai |`n BJn .6 cE bao nhiAu ti'n khi t%t nghi? Ji h5c La nNmM nu b" giH L-u nNm th nh(tM bJn mang m t#iu gYi vo ngn hng! v<i l$i .u(t c% nh i]j nNm9 c% ti'n m t#iu v<i l$i .u(t i]j nNm! .au thHi gian a nNm .6 t#S thnhV |` l U` Li{#Mn |` l mLi{i]jMa l m D i!ay l m!m t#iu 2ng Lh .% t*ch l=" i!ay 5c 7c S cRt i]j v hng a t#ong b)ng gi t# t1ng lai c+a mRt 2ng! ?h-n ?hb lbc S cu%i .chM L `* ,b i9i9mV I*nh l$i .u(t # _$i .u(t no lm cho .% ti'n m t#iu t#S thnh m!m t#iu .au a nNme m!mlmLi{#Ma `it cch khcV Li{#Ml `K"!
4

1,46 li!ayiali!i

# l ]!i ha" i]j

L `* ,b i9i9rV I*nh thHi gian n Uh)i m(t bao nhiAu nNm! 3 t^ng .)n ?hQm qu%c nRi Lt:UM bDnh qun -u ngHi c+a `it Gam tNng g(? m l-n .o v<i hin na"! nu n'n kinh t ch8ng ta ?h(n (u gi 7c t%c R tNng t#Sng 'u h@ng nNm l z!mje ? ,bng cng thc LiM mlLi{z!mjMn lLi!]zmMn _(" loga#it hai v _n m l n _n i!]zm cu" #a Zt qu)V ?h)i m(t n i] nNm9 L `* ,b i9i9a I*nh thHi gian n Lti? thhoM Uh)i m(t bao nhiAu nNm! 3 t^ng .)n ?hQm qu%c nRi Lt:UM bDnh qun -u ngHi c+a `it Gam b@ng v<i mc nNm i\ c+a mRt .% qu%c giae

`* ,bV t:U bDnh qun -u ngHi c+a `it Gam hin na" l a\] la! v ?h(n (u Jt t%c R tNng t#Sng h@ng nNm l z!\j thD c;nw lu lBm9 BJn .6 nhH Xchl t*nh nhanh chEng cho bJn okt qu) bu2nq .au " 9

t:U -u ngHi c+a `it Gam I%c R tNng t#Sng d .% t*ch l=" i nNm Lli{]!]z\M _n i!]z\ [u%c gia GhKt B)n doa Z4 cinga?o#h Ihailan, t:U -u ngHi i\ Lc:M 9ya] my9k] my9zr] m9za] co v<i `it Gam Ll-nM kk y] \ y

a\] z!\j i!]z\ ]!]zmrm _ni a!ak a!] a!]k i!ki c% nNm c-n thit ym \z \y m\

JK=L+ MFL GNCGO Lcc t*nh ton t#ong nhng v* ,b t#AnM 214 Pnh phngQ cRn s: BJn cE th3 .Y ,bng o?h*m nEngq 3 t*nh nhanh cc ?h&? t*nh l=" tha! cNn .% nh .auV _=" thaV chi}t v ,(u 9 `* ,b bJn mu%n t*nh mr! bJn ch0 c-n nhV lmr v Z! Xchl .6 cho bJn kt qu) l k9 CNn .%V chi}t v ,(u ! mS ngoPc 1n! nh ?hn .% v<i tY .% l i v mTu .% l bKc c+a cNn! Eng ngoPc 1n v Z9 `* ,b bJn mu%n t*nh bJn .6 nh nh .auV l kLirM! kt qu) .6 l m9 224 J9m On I1ng t! ,/ng ?h*m nEng 3 t*nh nhanh gi t# loga#it9 `* ,b bJn mu%n t*nh _n kk! bJn .6 nhV l_nLkkM! Xchl .6 cho bJn kt qu) l a!ak9 Ghng nu bJn mu%n i thNm cc hm Xchl 3 lm quhn! #2i thn vw "Au! thD t1ng t cc hm th%ng kA Lctati.ticalM $ 7c h<ng ,Tn S cc ch1ng t#<c! nhng b" giH l hm ton v l7ng gic LOathI#igM9 g-u tiAn bJn b(m n8t }X! ch5n loJi hm OathI#ig! tAn hm l _n chfng hJn! nh ,<i "V

Gh< l ch0 c-n t*nh mRt .% thi! .au E ,/ng lnh co?" 3 b ?h/ th+" Xchl t*nh cc .% c;n lJi9

2 4 J9m /V C=ng t#ong }X! bJn ch5n hm ti ch*nh L}inancialM v bJn .6 cE #(t nhi'u thw! t#ong E cE hm |`9

Lu : L BJn .6 b qua Umt! n mbc gi t# t1ng lai c+a ,;ng ti'n 'u! ta .6 t#S lJi hm n"9 Zhi .Y ,bng ?h*m nEng bJn .6 b qua b@ng cch b(m m l-n ,(u ?hQ"! ,(u 3 ngNn cch cc khai bo t1ng ng t#ong b)ng t*nh t#An "9 ls |`LCi!CmQQCrM L cE ch t"?h ,/ng khai bo thHi i3m thanh ton! nu -u k4 thD khai i! nu 3 t#%ng thD Xchl mPc nh l ]! tc cu%i k4 9 2S4 J9m +oal sII' cau khi bJn t*nh |` c+a i]] 2ng .au r nNm v<i l$i .u(t i]j l irr!i 2ng! b" giH bJn mu%n bit l$i .u(t imj thD .6 l bao nhiAu! bJn a chuRt vo i]j .Ya thnh imj #2i Z Ltc nth#M bJn .6 cE nga" kt qu) m<i9 I1ng t! bJn .6 ^i .% nNmw _m 7c i'u n" vD bJn $ oliAn kt cng thcq t#<c E9 Ghng nu bJn mu%n bit gi t# t1ng lai .6 l izm 2ng thD l$i .u(t ?h)i l bao nhiAu! thD .aoe I(t nhiAn bJn .6 m; mTm! tc l-n l7t cho tha" ^i l$i .u(t! mi l-n mRt *t cho n khi no |` b@ng 8ng izm m<i thin Ghng t#ong t#Hng h7? n"! $ cE hm toal.hhk LtDm kim kt qu)M gi8? bJn 9

GHcIlV Iool.toal.hhk BJn ch0 c-n b(m Z thD cha i]j L BiM .6 t#S thnh i!kj v cha gi t# irr!i L B\M .6 t#S thnh izm lK? tc9

Gu mu%n gi kt qu) m<i! b(m ZW nu mu%n t#) t#S v' gi t# c=! b(m Canchl9 gn na" thD bJn $ th(" #@ng! vic t*nh |`! U`! #! n l chu"n , nh mEc ti'n t#ong t8i9 2T4 PBng h s: tin t Ic cc b)ng t*nh gi t# t1ng lai Lh .% t*ch l="M v gi t# hin tJi Lh .% chit kh(uM c+a ti'n t L?hb lbc S cu%i .chM9

BJn h$" mS Xchl #a! nJ? cc gi t# l$i .u(t nh F mu%n nh .auV

g" chfng qua cng vic liAn kt cng thc! mRt bi tK? .1 fng -u tiAn khi bBt -u lm quhn v<i b)ng t*nh Xchl9 Ghng ?h;ng hH cE bJn cha bit nAn ti h<ng ,Tn cb th3 mRt ch8t 9 ` ch0 mRt l-n n" thi! l-n .au .6 vBn tBt h1n9 P=c 1U -nh m< cc lVi s$(t m9 Wn thng )Xng C9 Wao nhiY$ tX< th*ch! thho hng LthKm ch* thho cRt c=ng 7cMW nh m" .% nNm i!m!r!aw thho cRt! nh< l ch0 c-n nh i! m thi9 `D nE .6 l mRt ,$" .% 'u! bJn nh ,(u kh%i Ltc bi hnM hai i v m #2i co?" Xu%ng n khi no mi ta" thD thi9 Xchl thng minh lun chu o vw th(u hi3u bJn9 P=c 2U -Zt ch$t ti 5 P2Q g[ )($ W\ng 204Q m] ngoZc -nQ -nh s: 1Q g ,(u cRng L{M! nh(? chuRt vo Bi 3 ch0 l$i .u(t! Eng ngoPc 1n! g ,(u nEn LM! nh(? chuRt vo vm 3 ch0 .% nNm! nth#9 Bm .6 hin #a h .% i9]\9 g" l gi t# t1ng lai c+a mRt 2ng v<i thHi gian i nNm v l$i .u(t \j9

P=c U T!i 2c: -,nh4 ^2 2W\ng cch -Zt con t!_ C9o ch` ^2 t!Yn thanh cng thc #2i b(m mRt l-n |a! khi E a ch0 b t#Ei .6 Xu(t hin ,(u S hai bAnM! b(m nth# hoPc nh(? chuRt vo ,(u uticku L Ln@m bAn t#i ,(u uluM! 3 t#S lJi9 g3 chuRt vo Bm v co?" thho hng! ta .6 cE hng h .% t#An9 P=c SU >a ch$t t!] li 5 P2. T!i P1 2W\ng cch -Zt con t!_ C9o ch` Bi t#An thanh cng thc #2i b(m mRt l-n |aM! mS t#Ei vm Lb@ng cch Pt con t# vo ch vm t#An thanh cng thc #2i b(m ba l-n |a M! b(m nth# hoPc nh(? chuRt vo ,(u uticku 2Q -E t#S lJi9 g3 chuRt vo v t#* Bm v co?" thho cRt! ta .6 cE cRt h .% t#An9 C th bJn ti? tbc cho ht b)ng9 _8c n"! mRt ngEn Lno EM c+a ta" t#i 3 hH t#An n8t |a ch0 3 t#Ei Lb(m mRt l-n |aM v mS t#Ei Lb(m ba l-n |aMW ta" ?h)i #A chuRt n cc c-n thit 3 uticku Z v 3 co?"9 ` c th! bJn c=ng lm cho cc b)ng h .% c;n lJi nh t#ong ?h-n ?hb lbc9 Zhi thc hin Xong! bJn nh< t#ang t#* cho >? L}o#matM v lu gi lJi Lt(t nhiAnM9 Zhi c-n tha" ^i mRt l$i .u(t no E bJn ch0 vic a chuRt lAn cha cc l$i .u(t! nh m" l$i .u(t mong mu%n bJn .6 cE cc h .% tha" ^i t1ng ng9 Gh< chia kinh nghim v<i ngHi khc v }o#mat mRt b)ng thKt >?! Eng thnh cu%n LcE lm bDa gi(" th1mnM 3 tPng c gio ,J" mnw ti ch*nh cng t" v tPng cho bJn bp9 Ch8c bJn thnh cng9

2.2 +i t!, hin ti ca mt -.ng

I cng thc LiM ta .u" #aV U` l cng thc LmM

I#ong E! #V .u(t chit kh(u doPc cE th3 vit cch khcV U` l FV

1 n ( 1+ r)

g3 , ,ng th(" 7c t#ong E!

1 go/i la hI8 so_ chiI_t 'ha_$ 19 `a ngYb/c la/i vbi hh5 .o t<ch (1+ r)n
lu"! hh5 .% chit kh(u lun nh h1n hoPc b@ng i LL iM9 ti t# hin tJi lun nh h1n LhoPc b@ngM v<i gi t# t1ng lai9 L~hm ?hb lbc cc b)ng h .% chit kh(u S cu%i .chM9 _u F #@ng t#ong cng thc LmM! .u(t chit kh(u # v thHi gian n 'u n@m S ,<i mTu .%9 xiAng 1n gi)n v' mPt .% h5c c=ng $ th(" #@ng! thHi gian cng ,i v .u(t chit kh(u cng cao thD gi t# hin tJi LU`M cng th(?9 Gg7c lJi v<i cng thc LiM t*nh gi t# t1ng lai! thHi gian n cng ,i l$i v l$i .u(t # cng cao thD gi t# t1ng lai cng l<n9 L `* ,b i9m9iV I*nh gi t# hin tJi U` I1ng lai \ nNm .au! bJn .6 nhKn 7c .% ti'n l iyi] L1n v ti'nM thD b" giH gi t# c+a nE l bao nhiAu! v<i c1 hRi .inh lHi c+a v%n l i]j nNme ti t# hin tJi c+a .% ti'n iyi] .6 nhKn t#ong t1ng lai .au \ nNm! v<i .u(t chit kh(u i]j .6 lV U` l 1610 l 1610
1 5 ( 1+ 10%)

1 1,610

l iyi] D ]!myi l i]]]

Discounting factor

I#ong E! ]!ymi l h .% chit kh(u9 ~hm ?hb lbc! b)ng gi t# hin tJi ca mt ng, ct 10% v hng 5. Gu ai E ha cho bJn .% ti'n l i 2ng .au \ nNm! v<i l$i .u(t ngn hng gi) nh l i]j nNm! bJn .6 nEi #@ngV uh$" a cho ti ]!ymi 2ng b" giH! c=ng 7cu9 Gu bJn nhKn ]!ymi 2ng v mang gYi nE vo ngn hng thD bJn c=ng .6 cE i 2ng .au \ nNm9 GEi cch khc! ]!ymi 2ng ng" hm na" Lhin tJiM .6 t1ng 1ng i 2ng .au \ nNm Lt1ng laiM! v<i .u(t chit kh(u i]j nNm9 I ("! ngHi ta c;n cE mRt khi nim g5i l u,;ng ti'n t1ng 1ngu 9 L `* ,b i9m9mV I*nh .u(t chit kh(u # _(" v* ,b i9m9i! bJn .6 hi #@ng v<i .u(t chit kh(u no m ngHi ta cho #@ng gi t# hin tJi c+a .% ti'n iyi] .6 nhKn 7c .au \ nNm ch0 l i]]]9 BJn .6 lm bi ton l=" tha! cNn .% gi%ng nh $ t*nh l$i .u(t S mbc i9i9 OPt khc! b" giH bJn $ cE cc cng cb Bc lc t#An Xchl9 GHcIlU dm U` thc hin t1ng t nh |` $ h<ng ,Tn t#An "9 0a1V2s$(t chi&t 'h($Q thi gianQ Qgi t!, tng lai4bc". (nh cch 2 du phy sau ha! "# th$! g!an%

2. +i t!, tng lai ca mt -.ng -$ nha$

Cng thc V /V^ 0 c5ng th6c 2 4

I#ong E! v l .% ti'n 'u Lvnnuit"M L `* ,b m9r9iV I*nh |`v Oi -u nNm! bJn mang i]] L1n v ti'nM 'u nhau gYi vo ngn hng! v<i l$i .u(t l i]j9 cau \ nNm bJn .6 cE .% ti'n l bao nhiAue ( 1+ 10%) 5 1 |`v l 100 10% |`v l 100 [ 6,105] = 610,5 I#ong E! y!i]\ l gi t# t1ng lai c+a i 2ng 'u nhau LXhm ?hb lbc v' cc b)ng t*nh gi t# ti'n tM

y!i]\ chfng qua l t^ng cRng cc gi t# t1ng lai c+a i 2ng v<i l$i .u(t i]j v Lkho)ng cchM thHi gian l-n l7t l ]! i! m! r v a9 cY ,bng cng thc LiM! bJn t*nh gi t# t1ng lai c+a tng i 2ng v cRng lJi nh .auV iV i!iV i!miV i!rriV i!ayaV CRngV y!i]\V ti t# t1ng lai c+a i 2ng v<i # l i]j .au ] nNm9 ti t# t1ng lai c+a i 2ng v<i # l i]j .au i nNm9 ti t# t1ng lai c+a i 2ng v<i # l i]j .au m nNm9 ti t# t1ng lai c+a i 2ng v<i # l i]j .au r nNm9 ti t# t1ng lai c+a i 2ng v<i # l i]j .au a nNm9 ti t# t1ng lai c+a i 2ng ti'n 'u nhau .au thHi gian \ nNm! v<i l$i .u(t # l i]j9

Ch8ng ta .6 lu F n .% ] Lm ti $ c% tDnh in KmMV - _=" tha t#ong cc cng thc l 3 ch0 kho)ng cch thHi gian ch khng ?h)i nNm lch9 - IhHi i3m chi i 2ng l-n cu%i c/ng c=ng ch*nh l thHi i3m t*nh |` nAn kho)ng cch thHi gian l ]9 lLi{i]jM]li L `* ,b m9r9mV I*nh v ORt cng t" mu%n cE .% ti'n yi]!\ t#iu 3 -u t m" mEc thit b vo \ nNm t<i thD h@ng nNm ?h)i 3 ,nh .% ti'n 'u nhau l bao nhiAu! bit l$i .u(t nNm l i]j9 I cng thc LrM! ta .u" #aV
( 1+ r) n 1 v l |`v r
( 1+ 10%) 5 1 l yi]!\ 10%

l yi]!\ y!i]\ l i]] L `* ,b m9r9rV I*nh n BJn v ngHi "Au c+a bJn 'u m<i #a t#Hng! t*ch cE? h@ng thng 7c m t#iu 2ng v mang gYi vo ngn hng! v<i l$i .u(t ij thng9 Bit bao giH i u"An s 1ng m<i cE + .% ti'n rk t#iu 3 lm l h7? hne

d$" bm l(" cng thc g%cV |`v l l rk Lt#iu 2ngM CE *t nh(t l ba cch 3 bJn i tDm n L.% thngM9 LiM LiiM BJn c nhn lAn chia Xu%ng! chu"3n v qua lJi! khi thuKn l7i thD l(" _n hai v 3 t*nh n9 BJn h$" t*nh h .% t#ong ngoPc! t#Hng h7? n" th(" # h .% E b@ng i Ll rk mM! t#a b)ng gi t# t1ng lai mRt 2ng 'u nhau tJi cRt #lij v Xhm ng v<i hng n b@ng bao nhiAu! E ch*nh l .% c-n tDm9 BJn ,/ng hm G?h# t#An Xchl9 I(t nhiAn ti khu"An bJn ch5n cch th ba v khng quAn h<ng ,Tn ,<i cu%i mbc n"9

LiiiM

dai bJn c/ng t*nh 3 th(" khng c;n bao lu na! ch0 cE iz!\ thng naw thi Lnliz!\M9 L `* ,b m9r9aV I*nh # CE m cng t" b)o hi3m nhn th5V :u,hnXu v vihonai ? ,bng ?h1ng thc bn b)o hi3m Ltc l va" ti'n c+a khch hng ("M nh .auV :u,hnXu thu 'u c+a bJn h@ng quF l i!\ t#iu 2ng! nu .au \ nNm m khng cE gD X)" #a! tc chfng cE tai nJn gD c) thD cng t" .6 t#) lJi cho bJn .% ti'n lV ri!iz t#iu 2ng9 vihonai thu 'u c+a bJn h@ng quF l i!a t#iu 2ng! nu .au y nNm t(t c) vTn bDnh "An! tc nhH t#Hi bJn chfng h' h(n gD m cng t" vTn cha ?h .)n ! thD h5 .6 t#) lJi cho bJn .% ti'n lV r\!ii t#iu 2ng9 BJn ch5n mua b)o hi3m Ltc cho va"M cng t" no ng v' ?h1ng ,in l$i .u(te g3 gi)i bi ton n" Lc=ng 3 gi8? cho cc oJi lFq th0nh tho)ng vTn g5i in cho bJn ("M! bJn $ cE + cng thc! mBm mu%i v .n .ng ch bin9 |`v v n ch*nh l .% ti'n bJn .6 nhKn khi kt th8c h7? 2ng! l .% ti'n bJn ?h)i t#) 'u h@ng quF! l .% k4 L.% quFM! v* ,b nu \ nNm l m] quF9 (1) Vi cng ty Dudenxu Ia vit lJi cng thc LrM 3 , thho ,i
( 1+ r) n 1 |`v l A r

 ( 1+ r) 20 1 1,5 ri!izl r d .% t#ong ngoPc! tc gi t# t1ng lai c+a i 2ng b@ng nhau v<i thHi gian l m] k4 v l$i .u(t l #! .6 b@ngV
( 1+ r) 20 1 l m]!zk r

! 0 dQSe 2lVi s$(t D$fQ t6c 1Qge nRm 4 `' ngu"An tBc! bJn .6 t#a b)ng gi t# t1ng lai c+a i 2ng b@ng nhau S hng m] 3 tDm th(" h .% m]!zk! #2i nhDn ng7c lAn Xhm ng v<i cRt # l bao nhiAu9 gn "! bJn .6 b)o #@ng khng cE .% no gi%ng nh vK" t#ong b)ng c)! ch0 cEw g-n g-n thi9 _6 #a ti ?h)i th)o luKn v<i bJn ?h1ng ?h? onRi .u"q Lm vTn ?h)i ,/ng n b)ng h .%M 3 t*nh # t#ong t#Hng h7? n" nhng tJm thHi ti lJi mu%n ch5n cch khc 9 &h' nht, "(ng h) s* + , d# "-n t. ,/p (0 hng d1n 2 t34n% mu*n l$i .u(t no m chfng 7cW th hai! bJn c=ng $ bit .Y ,bng hm l=" tha! cNn .%! Pc bit l toal.hhk9 ` th ba! nE .6 7c h<ng ,Tn t*nh t#An Xchl S cu%i mbc n"9 (2) Vi cng ty Aihonai Cch t*nh t1ng t! ! 0 dQ he 2lVi s$(t D$fQ t6c 1QTe nRm4

2.S +i t!, hin ti ca mt -.ng -$ nha$

_ mRt cng thc cE #(t nhi'u ? ,bng t#ong thc t! nh(t l cc lnh vc -u t t#An th t#Hng ti ch*nh s ti'n t9 Cng thc! .u" #a t LiM v LrMV 1V^ 0 L `* ,b m9a9iV I*nh U`v BJn bit gi thuA nh Lt#) h@ng nNm! vo cu%i nNmM l \]] L1n v ti'nM9 Ghng nu ngHi cho thuA ;i l(" t#<c mRt l-n cho \ nNm thD bJn nAn th1ng l7ng v<i h5 gi bao nhiAue Gu l$i .u(t bDnh qun th t#Hng l i]j9 c5ng th6c 2S4

( 1+ 10%) 5 1 U`v l 500 5 10%(1+ 10%)

l \]] r!zi l ik\ L1n v ti'nM d .% chit kh(u r!zi ch*nh l gi t# hin tJi c+a mRt 2ng b@ng nhau v<i thHi gian l \ nNm v .u(t chit kh(u l i]j9 L~hm ?hb lbc h .% chit kh(u S cu%i .chM9 r!zi chfng qua l t^ng cRng cc gi t# hin tJi c+a i 2ng v<i .u(t chit kh(u i]j v Lkho)ng cchM thHi gian l-n l7t l i! m! r! a! \9 cY ,bng cng thc LmM! bJn t*nh gi t# hin tJi c+a tng i 2ng L?hb lbc h .% chit kh(u S cu%i .chM v cRng lJi nh .auV ]!]V ]!kmyV ]!z\iV ]!ykrV ]!ymiV CRngV r!ziV ti t# hin tJi c+a i 2ng v<i # l i]j .au i nNm9 ti t# hin tJi c+a i 2ng v<i # l i]j .au m nNm9 ti t# hin tJi c+a i 2ng v<i # l i]j .au r nNm9 ti t# hin tJi c+a i 2ng v<i # l i]j .au a nNm9 ti t# hin tJi c+a i 2ng v<i # l i]j .au \ nNm9 ti t# hin tJi c+a i 2ng 'u nhau .au \ nNm v<i .u(t chit kh(u # l i]j9

L_u F #@ng! thHi gian cng ,i gi t# hin tJi cng nhM L `* ,b m9a9mV I*nh # BJn , t*nh mua mRt chic Xh gBn m" hiu Ba,:#ham gi hin tJi t#An th t#Hng l m]]] c:! khng + ti'n nAn bJn ?h)i mua t#) gE?9 CE hai cYa hng bn Xh m bJn .6 ch5nV CYa hng tia _ong v cYa hng d/ng `1ng9 Uh1ng thc thanh ton c+a hai cYa hng 7c cho t#ong b)ng ,<i "9 BJn .6 ch5n mua tJi cYa hng no! ng v' ?h1ng ,in l$i .u(te

ti Xh hin tJi I#) nga" I#) chKm Oi l-n t#) c% l-n t#) IhHi gian t#) _$i .u(t Lm thngM OVi s$(t 21 thng4 L `* ,b m9a9rV I*nh v

m]]] Cd tia _ong a]] iy]] r]] y im r!akj 1QiSe

Cd d/ng `1ng \]] i\]] mm\ k iy a!maj 2Q12e

g1n v 567 567 567 ,8n thng

ti mua t#) nga" c+a chic la?to? hiu t#hhn|ihl, Lvi t*nh Xch ta" s nothbookM l i]]] c:! nu mua LbnM t#) gE? v<i l$i .u(t bDnh qun th t# Hng l i]j nNm! t#) 'u t#ong r nNm thD mi l-n t#) .6 l bao nhiAue I cng thc LaM! ta .u" #aV

( 1+ r) n 1 v l U`v n r(1+ r)
( 1+ 10%) 3 1 l i]]] 3 10%(1+ 10%)

l i]]] m!akz l a]m c: I#ong E! h .% chit kh(u m!akz l gi t# hin tJi c+a i 2ng 'u nhau v<i .u(t chit kh(u i]j v thHi gian l r nNm LXhm ?hb lbc cu%i .chM9 Ia cE th3 ng ,bng lK? mRt lch t#) n7 nh .auV

_$i .u(t nNm `a" n7 L-u nNm iM Nm G7 -u k4 _$i ?ht .inh I#) 'u! t#ong EV s G7 g%c s _$i va" G7 cu%i k4

i]j i!]]] 0

1 i!]]] i]] a]m r]m i]] yk

2 yk z] a]m rrm z] ryy

3 ryy rz a]m ryy rz d

i!]]]

Lu : !c t"nh to!n #$c %&m t'(n )* (#+ #, -t '*i m.t/) 0&1 d2u ch2m (3) ha" ?hQ" L!M t#An Xchl 7c bi3u hin ki3u ting vnh L3 tK? nhDn cho quhnnM9 Zhi bJn tK? t#ung cao R vo nhng i'u c%t li ha" F tSng c+a v(n '! bJn .6 bit b quAnw nhng i'u vbn vPt LnM 9 L `* ,b m9a9aV I*nh n Gh@m gi chn nhn viAn gii! cng t" qu"t nh mHi nhn viAn c/ngw lm ch+ cng t" b@ng cch bn mRt l c^ ?hiu t# gi m] t#iu cho anh Lha" cM ta! t# vo l1ng mi thng ]!\ t#iu9 _$i .u(t bDnh qun th t#Hng hin tJi yj nNm Lthho cch 1n gi)n l ]!\j thngM! ?h)i t# bao nhiAu thng l1ng m<i Xonge

I1ng t v* ,b m9r9r c+a i u"An 1ng t#An "! nhng bJn .6 t*nh n t#ong cng thc LaM! gi t# hin tJi c+a ,;ng ti'n 'u9
( 1+ 0,5%) n 1 U`v l m] l ]!\ D n 0,5%(1+ 0,5%)

BJn .6 bin ^i! l(" _n v t*nh n nh t#An "9 Iu" nhiAn h$" Xhm h<ng ,Tn t#An Xchl S cu%i mbc n"9 g3 th(" n l a\ thng IJi .ao khng ?h)i l a] thng Ll m] ]!\Me g1n gi)n gi%ng nh l cng t" $ cho nhn viAn n" ova"q Lv<i l$i .u(t yj nNmM ch khng ?h)i cho om7nq khng9 `D vK" cE cu hi vui9 cau khi cng khai cch t*nh t#An! nhn viAn than ?hi'n #@ng! l$i .u(t th t#Hng hin na" l imj nNm .ao cng t" t*nh v<i ti ch0 yj nNme BJn .6 t#) lHi #a .ao v .6 bo lJi cho nhn viAn thHi gian t# l1ng l bao nhiAu thnge I#An b)ng t*nh Xchl bAn ,<i! bJn ch0 c-n tha" ^i yj t#S thnh imj 3 th(" #@ng! thHi gian t# l1ng .6 k&o ,i t<i \i thngn Gh< #@ng! t#ong cng thc U` nEi chung! # n@m ,<i mTu .%! # cng l<n thD U` cng nh9 Gm na l! 3 thu + m] t#iu! thHi gian ?h)i ,i h1n9

2.T j$an h gi`a gi t!, hin ti C9 gi t!, tng lai ca cc )*ng ngkn l$
Zhi nAu cng thc LaM gi t# hin tJi c+a ,;ng ti'n 'u nhau! ta th(" #@ng nE 7c .u" #a t cng thc LrM gi t# t1ng lai c+a ,;ng ti'n 'u nhau9 I#ong khi E! gi t# hin tJi c+a ,;ng ti'n 'u nhau l t^ng cRng gi t# hin tJi c+a tng ,;ng ngn lu 1n Lcng thc mM! v gi t# t1ng lai c+a ,;ng ti'n 'u nhau l t^ng cRng gi t# t1ng lai c+a tng ,;ng ngn lu 1n Lcng thc iM9 BJn th(" ("n B%n v anh h/ng _1ng c1n BJc tK? t#ung + c) #2i ("9 ORt t*nh ton t#ong b)ng .au " gi8? bJn t otEm tBtq F tSng v' cc m%i quan h gia cc ,;ng ti'n9 OVi s$(t IhHi gian LnNmM Ggn lu hin tJi d .% t*ch l=" ti t# t1ng lai l$(t chi&t 'h($ 1de \ 0 i]]] i! i]]] 1de

1 i]]] i!i ii]]

2 i]]] i!mi imi]

3 i]]] i!rri irri

4 i]]] i!aya iaya

5 s s s

CRng a gQ1dT g1dT

IhHi gian LnNmM Ggn lu t1ng lai d .% chit kh(u ti t# hin tJi Ia cEV

\ 0 s s s

1 i]]] ]!] ]

2 i]]] ]!kmy kmy

3 i]]] ]!z\i z\i

4 i]]] ]!ykr ykr

5 i]]] ]!ymi ymi

CRng a Qim1 im1

g1dT l9 gi t!, tng lai ca )*ng tin -$ nha$ l9 1ddd C=i !01deQ thi gian nl\ im1 l9 gi t!, hin ti ca )*ng tin -$ nha$ l9 1ddd C=i !01deQ thHi gian nl\

tia ch8ng cE th3 cE m%i liAn h no khnge Gu Xhm yi]\ l mRt ,;ng ngn lu 1n .6 nhKn t#ong t1ng lai .au \ nNm! v<i .u(t chit kh(u i]j! gi t# hin tJi .6 lV cY ,bng cng thc LmMV U` l 6105 l 6105
1 5 ( 1+ 10%)

1 1,610

l yi]\ D dQg21 l rzi LI#ong E! ]!ymi l gi t# hin tJi c+a i 2ng v<i thHi gian l \ nNm v .u(t chit kh(u l i]j9M Gu Xhm rzi l mRt ,;ng ngn lu 1n hin tJi! gi t# t1ng lai .au \ nNm! v<i l$i .u(t i]j! .6 lV cY ,bng cng thc LiMV |` l rzi D Li{i]jM\ l rzi D i!yi] l yi]\ LI#ong E! i!yi] l gi t# t1ng lai c+a i 2ng v<i thHi gian l \ nNm v l$i .u(t l i]j9M doPc nhDn cch khc! l rzi dQg21 l yi]\

gn " cE l6 bJn $ nhu-n nhu"nw nh v' k thuKt chit kh(u ,;ng ti'n v bJn hon ton cE th3 t tin vo nhng ng"w i thi v 3 ng ,bng ch8ng vo cc bi ton t#ong Hi thc9

2.g +i t!, hin ti ca )*ng tin -$ C5 t%n

I cng thc LaM
( 1+ r) n 1 1V^ 0 A n r(1 + r)

Ia cE th3 vit lJi U`v l

A 1 1 n r 1 + r ( )

Zhi n + l<n! thD

L]

` U`v .6 7c vit 1n gi)n nh .au U`v l W hoPc # l W hoPc v l U`v L # L `* ,b m9y9iV I*nh U`v Gh n<c cE ch+ t#1ng giao khon! bn! cho thuA ,oanh nghi? nh n<c! t(t nhiAn ang hoJt Rng bDnh thHng! ch .B? .K? tim thD bn cho ai9 ` nh< l bn ,oanh nghi? ang hoJt Rng ch khng ?h)i bn thanh lF ti .)n 3 gi)i th3 ,oanh nghi?! hai vic n" #(t khc nhau9 oCng t" qu%c ,oanh .)n Xu(t n<c mBm! ?hn mBm! ,ch vb ,u lch! X" ,ng cng t#Dnh cng cRng v kinh ,oanh b(t Rng .)n! th1ng mJi Xu(t nhK? khQu! -u t v t v(n thit k I0nh B dolocoq kAu bn9 IAn cng t" h1i ,i ?h)i khng9 Zhng .ao9 Zi3u vK" m! h oXinq thAm 7c ochc nNngq no thD c vic b^ .ung vo tAn g5i9 Ihi ta g5i tBt thho tAn giao ,chw qu%c t l doloco vK"9 : kin ,;ng thu nhK? h@ng nNm t1ng %i ^n nh c+a doloco l m] t#iu! bJn .6 mua ,oanh nghi? n" v<i gi no nu .u(t .inh lHi mong mu%n c+a bJn l i]j nNm9 :oanh nghi? lun 7c gi) nh l hoJt Rng liAn tbc! khng thHi hJn! vD vK" gi t# c+a nE cE th3 lV U`v l l l m]] t#iu L `* ,b m9y9mV I*nh #

Ghng ti ch0 t#) gi doloco kho)ng i]] t#iu thi9 `D 1n gi)n l c1 hRi .inh lHi cho 2ng ti'n c+a ti lV #l
A 20 = 20% l PVA 100

L `* ,b m9y9rV I*nh v GgHi bJn ti! lm Nn khE khNn ,o c1 ch ch*nh .ch nPng n' S I0nh I qu"t nh chu"3n v%n v' I0nh B t#) gi doloco r]] t#iu! t#ong khi .u(t .inh lHi ;i hi c+a anh ta c=ng ch0 l i]j9 vnh ta $ t*nh ton v k4 v5ng thu nhK? h@ng nNm c+a doloco l bao nhiAue v l U`v L # l r]] L i]j l r] t#iu9 L `* ,b m9y9aV I*nh v Lti? thhoM Cng t" kinh ,oanh v ?ht t#i3n nh S [uKn BDnh IhJnh cE ch*nh .ch bn nh t#) gE? cho ngHi nghpo! ,nh u tiAn cho nhng c ,n thnh ?h% th thit! cE hR khQu t nNm iz\ n na" vTn cha cE nh S9 ti hin tJi c+a cNn hR l i]] t#iu! t#) mi nNm m l-n t#ong v;ng \] nNm9 Cng t" 7c Ihnh ?h% cho va" v b)o )m c% nh l$i va" l kj nNm Laj cho y thngM9 Ihho bJn! mi l-n t#) nAn bao nhiAue BJn cE th3 Xhm \] nNm Li]] l-n t#)M l v tKn! v bJn cE th3 ' ngh mi l-n t#) lV v l U`v D # l i]] t#iu D aj l a t#iu BJn cE th3 .Y ,bng cng thc LaM! v<i cc thnh ?h-nV W n l i]] l-n W # l aj Ia c=ng cEV v l a t#iu9 JK=L+ MFL TnoL GNCGO 2i4 +i t!, tng lai ca )*ng tin -$ 2/V^4 `Tn t#ong }X }inancial |` nh $ h<ng ,Tn t#An "! ,/ng .% liu S v* ,b m9r9i! t*nh |`v nh .au U l i]] t#iu

cY ,bng hm |` c+a ,;ng ti'n 'u c=ng gi%ng nh |` c+a mRt .% ti'n 1n t#An "! thKm ch* c;n , h1n9 Ihc #a hm |` .anh #a 3 ?hbc vb cho vic n"! tc t*nh gi t# t1ng lai c+a ,;ng ti'n 'u9 LI#An kia! ta om7n q 3 t*nh .% ti'n 1nM9 I#ong b)ng cE r gi t# c-n khai bo l-n l7tV xathV l$i .u(t Lha" .u(t chit kh(uM G?h#V c% k4 oJn LthHi gianM UmtV c% ti'n Lt#)M 'u Gh vK"! nu .Y ,bng ?h*m nEng! bJn ch0 c-n nhV 0 /V2lVi s$(tQ thi gianQ s: tin -$4bc". 2ii4 +i t!, hin ti ca )*ng tin -$ 21V^4 `Tn t#ong }X }inancial U` nh $ h<ng ,Tn! ,/ng .% liu S v* ,b m9a9i! t*nh U`v nh .au

`Tn l hm U` $ .Y ,bng 3 t*nh .% ti'n 1n! nhng b" giH 1n gi)n h1n 0 1V 2s$(t chi&t 'h($Q thi gianQ s: tin -$4bc". 2iii4 Tnh s: tin -$ 2^4 t!ong c5ng th6c /V^ dm UOI L?a"mhntM t#ong }X }inancial9 cY ,bng .% liu t#ong v* ,b m9r9m t#An "! ta t*nh nh .au

Gu .Y ,bng ?h*m nEng! bJn .6 nh LgMV 01pT2lVi s$(tQ s: nRmQ Qgi t!, tng lai4bc". Llu F m ,(u ?hQ" .au .% nNm! t1ng ng v<i b)ng t*nh t#AnM 2iC4 Tnh s: tin -$ 2^4 t!ong c5ng th6c 1V^ `Tn l hm UOI t#An " nhng thao tc c;n 1n gi)n h1n nhi'u9 g1n gi)n l bSi vD hm UOI #a Hi ,/ng 3 cho mbc *ch n"! tc t*nh v t#ong cng thc U`v9 cY ,bng v* ,b m9a9r v' mua t#) gE?! ta t*nh t#An Xchl nh .auV

Gu .Y ,bng ?h*m nEng! bJn .6 nhV 01pT2s$(t chi&t 'h($Q s: nRmQ gi t!, hin ti4bc". Lkhng c-n m ,(u ?hQ" nh t#ong cng thc |`vM 2C4 Tnh ! t!ong c5ng th6c /V^ dm xvI Ll$i .u(tM t#ong loJi hm }inancial Lti ch*nhM! t#ong }X9 cY ,bng v* ,b m9r9a! t*nh l$i .u(t cng t" :u,hnXu9

Lu : `<i |` ?h)i ghi m! tc ?h)i nh thAm ,(u t# oso khi khai bo! vD Xchl hi3u l ot#)q9 Gu .Y ,bng ?h*m nEng L?h*m tBtM! ta nhV lxath Lc% k4! c% ti'n 'u! !ti t# t1ng laiM Lnh< cch m ,(u ?hQ" o!q .au c% ti'n 'u9 2Ci4 Tnh ! t!ong c5ng th6c 1V^ :/ng .% liu t#ong v* ,b m9a9m! mua Xh Ba,:#ham t#) gE? ta .Y ,bng hm natI t#ong Xchl nh .auV

dm xath t#ong gi t# hin tJi 1n gi)n h1n t#ong gi t# t1ng lai! ch0 c-n khai bo liAn tbc Lkhng cch hai ,(u ?hQ"M9 0 natI 2l: 'q t!BQ al: tin t!B -$Q +i t!, hin ti4bc". LGh< nh ,(u t# oso t#<c ?mt! vD Xchl hi3u l t#)9M Ch0 c-n t*nh cho cYa hng tia _ong! co?" .ang cho cYa hng d/ng `s 1ng9

2Cii4 Tnh n t!ong c5ng th6c /V^ cY ,bng hm G?h# t#An XchlV Xchl }X }inancial G?h#m 0LpI!2lVi s$(tQs: tin -$Q Qgi t!, tng lai4 _u FV cch m ,(u ?hQ" .au .% ti'n 'uW .% ti'n 'u Xchl hi3u l t#) ! nAn ?h)i 7c ghi m L]M9 :/ng v* ,b m9r9r 3 t*nh n t#An Xchl nh .auV

Zt qu)V n l iz!\9 2Ciii4 Tnh n t!ong c5ng th6c 1V^ cY ,bng hm G?h# t#An XchlV Xchl }X }inancial G?h# 0LpI!2s$(t chi&t 'h($Qs: tin -$Qgi t!, hin ti4
2

Nper: number of period: so ky oan.

_u FV cc gi t# khai bo li'n nhau! khng c-n cch m ,(u ?hQ" .au .% ti'n 'u nh t#ong cng thc gi t# t1ng lai t#An "W .% ti'n 'u Xchl hi3u l t#) ! nAn ?h)i 7c ghi m Lnh ,(u t# oso t#<c UmtM9 :/ng v* ,b m9a9a 3 t*nh n t#An Xchl nh .auV

Zt qu)V n l a\ thng Gu l$i .u(t imj nNm Ltc ij thngM thD thHi gian t# l1ng lV

BJn ch0 c-n a chuRt vo Bi v nh imj! .% thng .6 tha" ^i thnh \i thng nh t#An9

9$! tha vu! c:ng "-n, ;ua h<n =0 t3ang v/t ,n v! nh>ng c#n s*, c?ng th'c c:ng cc c?ng c@ t34n "(ng tAnh BCcD,, "-n 0 thy 3Eng F thu/t ch!Gt hu dHng t!In h?ng Ju h+ nh "-n tKng nghL. M Nc "!)t, nh>ng tha# tc t34n BCcD, cOng th/t , dP dng. QGu g!( Rnh "-n cha tKng S@ng GnT cc hm t! chAnh (U!nanc!a,% nh v/y "a# g!$ thV ,$! huy4n ,W h?ng c8n ph(! "X th$! g!an Gn ,p, m h0y ng! SJu/yT v! my tAnh ca "-n mt ngy (h#Nc v! ngy, h#Nc ,Yu h<n, vV c+ thZ s[ "R ")nh\ gh!In%, tt c( 3! s[ thnh th@c. ]+ , cch m tc g!( nh>ng dHng ny 0 tKng ,m. ^an can c## thV cc "-n cOng c+ thZ\ nu _c` a' ph(! Sch!nh ch!Gn, hb auT nh!Iu Z cuc $! th4m Sph#ng s<ng, dy d-nT.

III. Cc chr tiY$ )Xng -nh gi )s n

Ch0 tiAu nEi chung l nhng th<c o! ,/ng 3 nh gi mRt hin t#Jng no E! l cng cb 3 ?hn t*ch nh l7ng9 C=ng nh 3 ?hn t*ch hiu qu) .Y ,bng v%n c-n ?h)i t*nh .% v;ng qua" v%n! nh gi LthQm nhM mRt , n -u t ngs Hi ta c=ng ?h)i ,/ng n cc ch0 tiAu cb th39 Oi ch0 tiAu 'u hu *ch! 'u gi8? ta nhng gEc nhDn khc nhau v' hiu qu) , n 9 GEi cch khc! cE th3 .Y ,bng t(t c) cc ch0 tiAu vo t#ong c/ng mRt , n9 Iu" nhiAn! t#ong mRt .% t#Hng h7? ?h)i .o .nh cc , n cE t*nh loJi t# nhau Lthc hin , n n" thD b qua , n kiaM! gia cc ch0 tiAu .6 cE nhng mu thuQn! thKm ch* t#i ng7c nhau9 ORt .% t#Hng h7? khc! cE nhng ch0 tiAu khng th3 no ? ,bng 7c9

.1 +i t!, hin ti !*ng

ti t# hin tJi #;ng 7c ,ch t nhEm ch Ght U#h.hnt `aluh! vit tBt l L1VQ c ngha l hiu .% gia gi t# hin tJi c+a cc ,;ng thu v gi t# hin tJi c+a cc ,;ng chi , kin c+a mRt , n -u t9 GU` l mRt ch0 tiAu ?h^ bin! n mc nE t#S thnh mRt t#ong cc ngu"An tBc nh gi , n9

.1.1 f nghta C9 c5ng th6c tnh L1V Ihho nh ngha t#AnV GU` l ti t# hin tJi ,;ng thu s ti t# hin tJi ,;ng chi Cng thc tEm tBt GU`V

L1V 0 1V 2)*ng th$4 a 1V 2)*ng chi4 `' mPt t*nh ton! t(t c) cc ,;ng ti'n Lthu ha" chiM 'u 7c oa v'q c/ng mRt thHi i3m hin tJi thng qua mRt .u(t chit kh(u Lnh@m Jt gi t# ,;ng ti'n t1ng 1ngM! 3 tin hnh .o .nh9 Gu GU`] cE ngha l ,;ng ti'n thu vo l<n h1n ,;ng ti'n chi #aW v ng7c lJi! GU`] cE ngha l ,;ng ti'n chi #a nhi'u h1n l thu v'9 Gh vK"! F ngha c+a GU`] l . giu cE h1n lAn! ti .)n c+a nh -u t .6 nS l<n h1n .au khi thc hin , n9 CE th3 nhng ch0 tiAu khc L.au "M c=ng l nhng th<c o gi t# , n! ng ,<i cc gEc nhDn khc nhau9 Iu" nhiAn! khng mRt nh -u t no! k3 c) cc , n c+a ch*nh ?h+ ! m lJi khng quan tm n . ogiu cE h1n lAnq n"9 Ch*nh vD lF ,o E! ch0 tiAu GU` 7c Xhm l ch0 tiAu omJnh nh(tq ,/ng 3 nh gi cc , n -u t9 Gu bJn th*ch th3 hin ot#* tuq h1n! tc 3 ngHi 5c ?h)i nhc c) -u! thKm ch* khE hi3u! khi ngh t<i GU` thD bJn vit nh .au V GU` l

( 1+ r)
i= 0 n

( Bi Ci )
i

doPc cE th3 vit cho g5n h1nV GU` l I#ong E! iV #V nV U` V Bi V Ci V LBi CiM V kF hiu cc nNm c+a , n Llu FV cu%i nNm ] b@ng -u nNm iM .u(t chit kh(u .% nNm Lha" .% k4M c+a , n gi t# hin tJi LthHi i3m nNm ]M ,;ng thu Lngn lu voM c+a nNm th i ,;ng chi Lngn lu #aM c+a nNm th i ,;ng #;ng Lngn lu #;ngM c+a nNm th i

PV ( B C )
i= 0 i i

U` LBi CiM V gi t# hin tJi #;ng c+a nNm th i

i= 0

to2ng co5ng cac ogia t#= hih5n ta/iq LtY i +hn nM

:in ngha cng thc n" #a ting oB GgoJiq thD vTn lV hiu .% gia gi t# hin tJi c+a cc ,;ng thu v gi t# hin tJi c+a cc ,;ng chi , kin c+a mRt , n -u t9 ORt l-n na! cng thc ch0 l hDnh thc tEm tBt cc F tSng!

mRt khi bJn nBm k o?h-n h2nq bJn cE th3 , ,ng t vit #a cc cng thc thho b(t c hDnh thc no! v<i nhng kF hiu no! m bJn th*ch9 L `* ,b r9i9iV I*nh GU` c+a , n BJn mu%n -u t mRt cYa hng ?hotoco?" t#<c c^ng t#Hng Ji h5c c+a bJn v Pt tAn nE l gHi cinh `iAn9 : kin , n .6 cho ,;ng ngn lu #;ng LGC|V nht ca.h }lo.M vo cu%i cc nNm nh b)ng .au L1n v ti'nM9 I#ong E! GC| l hiu .% c+a ,;ng thu v ,;ng chi9 IJi mRt nNm no E! GC|] cE ngha l ,;ng chi l<n h1n ,;ng thuW ng7c lJi! GC|] cE ngha l ,;ng thu l<n h1n ,;ng chi 9 ti) nh #@ng! m" mEc thit b .au \ nNm khng c;n gi t# tKn ,bng Lnu , kin cE gi t# tKn ,bng thD nE .6 t#S thnh mRt ,;ng thu t vic thanh lF ti .)n vo nNm cu%i , n! tc nNm th \MW v .u(t .inh lHi ;i hi cho 2ng v%n hin tJi c+a bJn l m]j nNm Lnh h1n bJn khng lm! vD bJn c;n cE c1 hRi -u t khc c=ng ha h>n .inh lHi m]jM9 gng lo lBng cc t*nh ton m t#<c ht c-n Xc nh cc F tSng ch*nh cho bi ton n"9 - Ih nh(t! chi ?h* c1 hRi .Y ,bng v%n c+a bJn l m]j .6 ch*nh l .u(t chit kh(u L# l 2de4 ca )s n. - c% ti'n #;ng Lhiu .% c+a ,;ng thu v ,;ng chiM ghi t#ong cc nNm i! m! w! cE ngha l t#ong t1ng lai i! m! w nNm na! bJn m<i thu 7c9 I#ong khi E! ,;ng ti'n #;ng i]9]]] thD ?h)i chi #a b" giH Lcu%i nNm ] ha" -u nNm iM - BJn .6 a cc ,;ng ti'n #;ng , kin thu 7c t#ong t1ng lai v' gi t# hin tJi Lc/ng v<i thHi i3m ,;ng chi! tc nNm ]M thng qua .u(t chit kh(u #lm]j9 - Cu%i c/ng! hiu .% gia ch8ng! tc GU` .6 t#) lHi cho bJn cu hi v' hiu qu) , n9 Zt qu)V GU` l yka] cu(t chit kh(u Nm GC| L1V 0 Li]!]]]M ghS m]j 1 \!]]] 2 a!\]] 3 r!\]] 4 m!]]] 5 i!]]]

CE *t nh(t l hai cch 3 bJn t*nh 7c GU` l yka9 Cch iV I*nh gi t# hin tJi tng ,;ng ti'n Lcng thc iM #2i cRng lJi! nh .auV ti t# hin tJi cc ,;ng thuV cY ,bng cng thc LiM v<i # l m]j! n l-n l7t l i! m! r! a! \! ta t*nh 7c cc gi t# hin tJi c+a cc ,;ng thu nh .au9

U`i l \]]] D

1 l \]]] D ]!krr l a9iyy (1+ 20%)1

I#ong E! ]!krr l gi t# hin tJi c+a mRt 2ng v<i thHi gian l i nNm v # l m]j9 L~hm ?hb lbc v' b)ng h .% ti'n t S cu%i .chM I1ng t!

1 l a\]] D ]!ya l r9ima (1+ 20%)2 U`r l r\]] D ]!\z l m9]mz

U`m l a\]] D U`a l m]]] D ]!akm l ya U`\ l i]]] D ]!a]m l a]m CRng U`i n U`\ l i]9yka Llm t#;n .%MV t^ng gi t# hin tJi cc ,;ng thu9 ti t# hin tJi cc ,;ng chiV U`] l i]9]]] D

1 l i]9]]] D i l i]9]]] (1+ 20%)0

Lc% ti'n i]9]]] chi vo thHi i3m t*nh gi t# hin tJi! khng cE kho)ng cch thHi gian! nl]9 ` Li{m]jM] l iM ti t# hin tJi #;ng LGU`MV L1V 0 1d.ghS u 1d.ddd 0 ghS 2-n C, tin4 Cch mV cY ,bng hm GU` t#An Xchl Lh<ng ,Tn S cu%i mbc n"M9 .1.2 Lh`ng sai lvm thng gZp 'hi sw )xng L1V 2i4 M*ng ngkn l$ C9 l7i nh$%n Ia ch0 cE th3 ngBn g5n m nEi #@ng! GU` l gi t# hin tJi c+a cc )*ng tin ch khng ?h)i l l7i nhuKn9 ` l7i nhuKn khng ?h)i l ,;ng ti'n Lngn luM9 x@ng cE l$i nhng khng cE ti'n 3 ti? tbc hoJt Rng v vTn ?h)i ?h .)nw CE l6 t%t nh(t l bJn nAn ,nh ch8t thHi gian quF bu c+a bJn 3 Xhm nhng v(n ' t1ng t S Ch1ng ir c# c# ngYn ,u. 2ii4 +i t!, hin ti ca )*ng chi C9 tyng C:n -v$ t Gu ta vitV L1L 0 1V 2)*ng th$4 a Tyng C:n -v$ tQ l9 ho9n to9n 'h5ng chnh HcQ thKm ch* l .ai v' ngu"An lF 9 `D .aoe

ti) nh , n cYa hng ?hotoco?" t#ong v* ,b r9i9i t#An " 7c chia lm m l-n -u tV cu%i nNm ] L-u nNm iM -u t z]]]W v cu%i nNm i L-u nNm mM -u t r]]] thD kt qu) nh gi , n cho bSi ch0 tiAu GU` .6 hon ton khc9 CE hai cch 3 bJn onghq Lv t*nhM v' kt qu) m<i n"9 Th6 nh(tQ mt cch ng@n g8nQ s: tin ddd -&n mt nRm sa$ m=i chiQ gi t# hin tJi c+a nE ch0 lV U`i l r]]] D

1 l r]]] D ]!krr l ma (1+ 20%)1

CE th3 nEi cch khc! hin tJi ch0 c-n chi #a ma gYi vo ngn hng Lgi) nh c/ng l$i .u(t m]j nNmM thD mRt nNm .au! tc n l8c c-n chi -u t c=ng .6 nhKn 7c r]]]9 Gh vK"! gi t# hin tJi c+a ,;ng chi ch0 lV z]]] { ma l a c% ti'n -u t .6 otit kimq 7c \]i Ll i]]]] s aM9 GU` giH " .6 lV i]yka s a l iik\ GU` tNng lAn mRt gi t# b@ng v<i .% otit kimq 7c! tc \]i Lliik\ s ykaM Th6 haiQ mt cch zch$<Yn nghip{ hnQ ta l%p li Wo co ngkn l$ ca , n v t*nh GU` cho ,;ng ngn lu #;ng LGC|M m<i nh .auV cu(t chit kh(u Nm GC| L1V 0 Lz!]]]M 11hT m]j 1 m!]]] 2 a!\]] 3 r!\]] 4 m!]]] 5 i!]]]

GhKn X&tV Ggn lu #;ng cu%i nNm ] L-u nNm iM ch0 lV s z]]] Ggn lu #;ng cu%i nNm i L-u nNm mM ch0 lV m]]] Ll\]]] s r]]]M

2iii4 l$(t chi&t 'h($ a mt C(n - nan giBi ti) nh ,;ng ngn lu $ 7c Xc nh ! mRt . tha" ^i t#ong .u(t chit kh(u .6 l tha" ^i GU`9

I#S lJi v* ,b r9i9i c+a , n cYa hng ?hotoco?" gHi cinh `iAn t#An "! gi) nh mRt nh -u t khc cho #@ng chi ?h* c1 hRi .Y ,bng v%n c+a anh Lha" cM ta l r]j9 `<i ,;ng ngn lu #;ng gi) nh gi%ng ht nhau! kt luKn v' hiu qu) , n .6 #a .aoe GU`l smk] cu(t chit kh(u Nm GC| L1V 0 Li]!]]]M 2m2h4 r]j 1 \!]]] 2 a!\]] 3 r!\]] 4 m!]]] 5 i!]]]

BJn cE th(" #@ng c/ng mRt , n! c/ng , liu! ch0 khc nhau .u(t chit kh(u .6 ,Tn n kt qu) GU` khc nhau9 I#<c khi bJn lao vo nghiAn cu nhng v(n ' hEc b8a nh vK"! qua v* ,b nh n" ti ch0 mu%n bJn nhKn #a mRt chn lF 1n gi)n #@ngV mRt , n t%t cho bJn Lha" cng t" c+a bJnM thD khng hfn l t%t cho t(t c) m5i ngHi9 ` vD th! khng cE mRt .u(t chit kh(u no cE th3 ,/ng chung cho t(t c) 9 I E! bJn cE th3 .u" ngh n nhng kh*a cJnh #Rng l<n h1nV tJi .ao mRt cng t" n<c ngoi -u t vo ngnh ma" mPc S `it Gam chfng hJn! lJi ;i hi mRt .u(t .inh lHi m]j! t#ong khi E .u(t .inh lHi bDnh qun ngnh n" S ch*nh qu%c ch0 l yje IJi .ao .u(t .inh lHi ;i hi S cc , n -u t t#c ti? lJi cao h1n -u t gin ti?! ngnh c-u Hng lJi cao h1n ngnh ch bin thc ?hQmw UhJm vi cE hJn c+a qu"3n .ch n" khng i .u th)o luKn v' v(n ' ochi ?h* .Y ,bng v%nq! tu" nhiAn bJn h$" tin #@ng " l mRt ' ti vTn Lv .6M c;n #Rng mS lu ,i cho con Hng nghiAn cu khoa h5c c+a bJn! nu bJn qu"t nh ,(n thn9 ` h$" lun nh< #@ng! khng cE b(t k4 mRt khEa h5c no ha" mRt gio . lng ,anh no cE th3 t#) lHi nga" cu hiV o.u(t chit kh(u c+a mRt , n cb th3 no E m bJn .B? thc hin nAn l bao nhiAueq9 I#An th gi<i cE hfn nhng qu"3n .ch ch0 ,nh th)o luKn v' chi ?h* .Y ,bng v%n ! nga" c) ch1ng n" c=ng cE mRt tit mbc ' cK? n .u(t chit kh(u! tu" nhiAn E c=ng ch0 l nhng F tSng nh@m h<ng bJn n nhng t*nh ton cb th3 cho #iAng mDnh m thi9 Ghng nu bJn c &? ti ?h)i a #a mRt lHi khu"An chungw chung Lgi%ng nh bc . no c=ng khu"An ti nAn b thu%c l! c ?hA! bia #7u vK"9 GEi th thD ai m chfng lm bc . 7c M thD E nhng lV d$" tin ch*nh mDnh t#<c $9 Gu bJn LhoPc cng t" bJnM $ v ang LhoPc c)m th(" cE th3 cE c1 hRiM tJo #a mRt .u(t .inh lHi h@ng nNm l i\j thD E

ch*nh l .u(t chit kh(u c+a , n bJn .B? thc hin9 Ghng , n ?h)i c/ng ngnh v<i bJn ang hoJt Rng9 Chfng th3 no ang kinh ,oanh vng bJc cE l$i .u(t i]j lK? , n .)n Xu(t mu%i c=ng ;i hi ch0 ;i hi i]j! t#ong khi E ngnh n" cE .u(t .inh lHi bDnh qun r]j9 `ic Xc nh .ai .u(t chit kh(u .6 bE? m&o GU` v .6 ,Tn n hai loJi sai lvmQ th)" 'u nghiAm t#5ngV cai l-m loJi V chu%c l(" nhng , n t2i! ,o nh gi GU` qu cao! b l v ?h .)n9 cai l-m loJi V b qua nhng , n t%t! ,o nh gi GU` qu th(?! m(t c1 hRi kim lHi9 I#ong hai .ai l-m t#An! .ai l-m loJi thHng khE nhKn ,in h1n mPc ,/ cE khi E l nhng .ai l-m tai hJi kh+ng khi?9 Gu bit 7c .u(t .inh lHi bDnh qun ngnh thD E l c1 .S! cE th3 cRng thAm vi ?h-n t#Nm l7i th hoPc #+i #o! nu c)m nhKn hoPc , t*nh 7c9 Iham kh)o .u(t .inh lHi bDnh qun ngnh S cc n<c ln cKn! cE c/ng Pc i3m! t#Dnh R kinh t9 Cc , n c/ng loJi c+a n<c ngoi -u t S `it Gam! cE i'u ch0nh t0 l #+i #o qu%c gia9

` tic tha"n ORt ch0 tiAu mJnh m6 v thu"t ?hbc nh(t lJi cha ng mRt nh7c i3m t#-m kha nh(t! E l v(n ' .u(t chit kh(u9 C=ng cE th3 nhDn , <i gEc cJnh khc! ch0 tiAu ch*nh Xc nh(t v ng tin cK" nh(t lJi thHng l nhng ch0 tiAu khE nu%t nh(t 9

P9n C s$(t chi&t 'h($

BJn th(" ("! ch8ng ta lun cE chic hR? 3 m th gi$n9 _-n n" ch8ng ta th)o luKn v' .u(t chit kh(u c+a cc , n cng L?ublic ?#ohctM! v* ,b l mRt , n c-u Hng cE thu ?h*! chfng hJn9 Obc *ch c+a cc nh -u t l l7i nhuKn! l . giu cE h1n lAn .au khi thc hin , n9 ` vD vK"! ch0 tiAu GU` vTn 7c .Y ,bng 3 thQm nh , n9 GU` c+a , n c-u Hng c=ng l thuRc vo cc "u t% nh bao , n khc m ch8ng ta $ nghiAn cu9 gE lV ,;ng chi! ,;ng thu! thHi gian v .u(t chit kh(u9 :;ng chi 7c Xc nh ,o thit k! qu" m! kt c(u Lgi) nh l ch*nh XcMW :;ng thu 7c Xc nh ,o bi3u gi Lthu ?h*M qu" nh9 Cu hi c;n lJi lV c-n ?h)i 3 nh -u t khai thc thu ?h* bao nhiAu nNm 3 Jt 7c mRt .u(t .inh lHi mong mu%n l #j no E9

gn " thD bJn hi3u! thHi gian l8c n" ch0 c;n l thuRc vo .u(t chit 'h($ !. `ic Xc nh .ai lnh t#ong # .6 ,Tn n .ai lnh nhi'u nNm cho qu"'n khai thc c+a nh -u t9 Gu mi ng"! mRt , n c-u Hng no E thu ?h* 7c i]] t#iu 2ng chfng hJn! t#ong \ nNm (t n<c ch8ng ta .6 ch)"w mu bit bao nhiAue vi l ngs Hi chu t#ch nhim thQm nh 3 ocanh cYaq cc , n loJi n"e di! tc l $ t#) lHi9 GEi th gi$n tiAu .-u m lJi cngw .-u thAm9

.2 l$(t sinh li ni W
cu(t .inh lHi nRi bR 7c ,ch t nhEm ch nth#nal xath o} xhtu#n! vit tBt l xx9 gE l mRt .u(t chit kh(u m tJi E! lm cho GU` l ]9 xx c=ng l mRt ch0 tiAu ?h^ bin! ch0 .au GU`! thHng i li'n v cE m%i quan h v<i GU`9 .2.1 f nghta C9 c5ng th6c tnh xx ch*nh l kh) nNng .inh lHi *ch thc c+a b)n thn , n9 xx ch0 tha" ^i khi cc "u t% nRi tJi! tc gi t# cc ,;ng ngn lu tha" ^i9 Zhi th(" GU`l] bJn thHng ngh #@ng , n khng mang lJi hiu qu) no9 Ghng bJn nh< #@ng! nga" c) khi GU`l] c=ng cE ngha l , n $ mang lJi cho 2ng v%n c+a bJn mRt .u(t .inh lHi! E ch*nh l xx9 Gh vK" nu bJn mong mu%n mRt .u(t .inh lHi t , n l # l m]j! t#ong khi E xx l maj Lm]jM chfng hJn! thD bJn $ tha m$n v cE th3 qu"t nh -u t9 Ihho nh ngha t#An "! xx l mRt .u(t chit kh(u m tJi E GU`l]! nh vK" nu ta ch5n .u(t chit kh(u #lm]j .6 lm cho GU`] LvD #xxM9 CE th3 nEi khc i! khi GU`] thD xx#9 Gh vK"! hai i'u kin n" c/ng 7c tha9 B" giH! gi) nh bJn mong mu%n mRt .u(t .inh lHi t , n l # l r]j! t#ong khi E xx vTn l maj Lr]jM chfng hJn! thD bJn khng hi l;ng v cE th3 qu"t nh khng -u t 9 I1ng t t#An! xx l maj l .u(t chit kh(u lm cho GU`l] thD .u(t chit kh(u # l r]j .6 lm cho GU`]9 Gh vK"! hai i'u kin n" c/ng khng tha9 dai ch0 tiAu n" cE v l cP? oti'n Jo bi t#/ngq ("9 d ci n" gKt thD ci kia Z v ng7c lJi! c/ng lBc 9 Ghng gKt ha" lBc thD ,a vo gDe C=ng lJi l mRt s$(t sinh li mong m$:n n9o -.

ORt nhKn X&t khc 7c Pt #a9 Gh vK" thD ch0 c-n mRt ch0 tiAu l +e d$" 3 h2i .auw ?hn gi)i9 Ch8ng ta .6 th)o luKn nga" bAn ,<i " v' cc nh7c i3m c+a xx! tu" nhiAn t#<c ht c-n lu F #@ng cP? ch0 tiAu n" ch0 th%ng nh(t t#ong tng , n LbDnh thHngM! ch8ng .6 khng c;n gi)i th*ch 7c cho nhau khi .o .nh m , n khc nhau v' thHi i3m bBt -u! qu" m v v;ng Hi , n9 Cng thcn chfng c-n cng thc no c)! ch0 c-n cho GU`l]! gi)i ?hs 1ng t#Dnh tDm #! E ch*nh l xx9 doPc cho Ji mRt # b(t k4 3 tDm GU`! nu GU` cha b@ng ]! ti? tbc tha" # v m; mTm cho n khi no 7c thD thin Ghng nu c% lm #a v ?hc tJ?! bJn cE th3 gom cc F tSng vo cch vit b@ng cc kF hiu cho nE oaiV xx l # GU` l

i=0

( Bi Ci )

( 1+ r )

* i

l]

`* ,bV ORt , n cE v;ng Hi i nNm! ,;ng ngn lu #;ng -u nNm i Lcu%i nNm ]M lV s i]]]W cu%i nNm th i lV im]] L1n v ti'nM thD xx l bao nhiAue GU` l `K"! cu" #a! i { # l i!mW ` # l ]!m ha" m]j9 Inn 0 2de I(t nhiAn v* ,b 1n gi)n n" ch0 nh@m cung c(? F tSng v' xx9 Gu , n cE v;ng Hi m nNm! r nNmw! thD bJn hDnh ,ung c-n ?h)i gi)i ?h1ng t#Dnh bKc m! bKc rw ` c=ng h$" 3 h2i .auw ?hn gi)i9 B" giH thD h$" quan tm n 2 th xx ,<i "9 .2.2 6ng )xng Inn t!ong -($ thv$ t!i phi&$ BJn 5c bo th(" cuRc (u th-u t#i ?hiu ch*nh ?h+ th(t bJi! tc ngHi mua ha" ngHi cho va" Ll cc ngn hng -u tM v ngHi bn ha" ngHi i va" LJi ,in l BR ti ch*nhM khng gP? nhau9 BR ti ch*nh ;i gi m]]] 2ng! cc ngn hng t#) gi Lcao nh(tM ch0 l k\]]] 2ng9 Bit #@ng t#i ?hiu cE mnh gi i]]9]]] L2ngM! l$i .u(t t#i ?hiu c% nh kj nNm Lc^ tc t#) c% nh mi nNmV k]]] 2ng! nNm cu%i c/ng t#) l$i v v%n g%cV i]k9]]] 2ngM! thHi gian o hJn \ nNm9 I(t nhiAn bR ti ch*nh l ngHi i va" nAn mu%n l$i .u(t th(? v cc ngn hng! l ngHi cho va" nAn mu%n l$i .u(t cao9 Ghng cc l$i .u(t E l bao nhiAue

1200 1000 l] (1+ r)1 ( 1+ r) 0

BR Ii ch*nh mu%n l$i .u(t l i]j nAn g5i gi m]]]9 Nm GC| Inn Lm!]]]M 1de Cc ngn hng mu%n l$i .u(t l imj nAn t#) gi k\]]]9 Nm GC| Inn Lk\!]]]M 12e 0 k!]]] 1 k!]]] 2 k!]]] 3 k!]]] 4 5 i]k!]]] 0 k!]]] 1 k!]]] 2 k!]]] 3 k!]]] 4 5 i]k!]]]

I1ng t nh vK"! nu bJn l Ji ,in c+a ngn hng GCB i (u th-u9 xa i oX?q cE ,Pn #@ngV ow cE th3 Xu%ng t<i ii!\j thD w #ng! th(? h1n thDw v'q! bJn .6 t#) gi cao nh(t cho l t#i ?hiu l bao nhiAue Nm GC| Inn Lkz!m]mM 11QTe 0 k!]]] 1 k!]]] 2 k!]]] 3 k!]]] 4 5 i]k!]]]

ChBc hfn l bJn c;n nh< hm i tDm kt qu) toal chhkw $ nghiAn cu tw -u hm9 ~hm lJi ch8t nh&n

Ch0 c;n vic b(m n8t Z! mRt ci n8t , nh(t! to nh(t v b(mw .<ng ta" nh(t ! cha imj .6 thnh ii9\j! c;n cha gi t# Lk\!]]]M .6 t#S thnh gi t# m bJn chH 7iV Lkz!m]mM9

.2. >. th, D$an h gi`a L1V C9 Inn

BJn lm gD! th(" gD! h5c gD v t*nh gD qua 2 th n"e C;n ti thD nh< #@ng bJn $ tng v6 nhng 2 th t1ng t nh vK" S cc ch1ng t#<c L*t nh(t l t#ong cc ch1ng m! \! yM9 O9mU Ih nh(t! bJn tJo hai cRt xx v GU` nh hDnh t#An9 xx thD bJn t nh vo thho F mu%n! chfng hJn nh i]j v imj #2i obi hn! co?"q Xu%ng r]j Lkho)ng cch 'u nhau l mjM9 C;n GU`e i nhi'u qu lm .ao t*nh nin Zhng .aon BJn ch0 c-n t*nh mRt gi t# GU` thi! #2i co?" Xu%ng! mu%n h@ng t#Nm GU` thD Xchl c=ng cho bJn t#ong ci ch<? mBt9 BJn cE th(" ti cho hin cc cng thc lAn khnge Zhi khai bo hm GU`! bJn 3 .u(t chit kh(u t ,o L vyM! c;n cc khai bo cho gi t# cc ,;ng ti'n thD t#Ei lJi Lb(m mRt l-n |a! w c;n nh< ha"w $ quAnnM Z9 GU` t1ng ng v<i #li]j .6 hin #a S By9 xA chuRt nh> nhng Xu%ng gEc ,<i bAn ?h)i By! khi th(" Xu(t hin tJi " ,(u ch thK? mu hn! nh(? ,oublh click Lnh(? 8?! tc m l-n chuRt! t(t nhiAn l chuRt t#iM! cRt GU` .6 ^ mRt ci X>tw Xu%ng nh hDnh t#An9 Ih hai! bi hn hai cRt Lk3 c) tAn s labhlM! vo bi3u t 7ng v6 2 th v thao tc gi%ng nh cc ch1ng t#<c9

Th(<U I#ong m cRt .%! cE cP? #(t quhn9 #lm]j v GU`lyka! l kt qu) c+a v* ,b , n cYa hng ?hotoco?" t#An (" m9 Ic gi) lHi! nAn vTn l(" v* ,b c= E thi9 Zhi # qua khi mmj! n g-n maj thD GU` bBt -u m9 GhDn .ang 2 th! th(" Hng GU` cBt t#bc honh # tJi maj! v l8c n" GU`l] LnhDn v' t#bc tung GU`M9 # l 2Se 0 Inn9 L~hm h<ng ,Tn t*nh xx c+a , n cYa hng ?hotoco?" t#An Xchl S cu%i mbc n"! 3 th(" xx l majM J8cU B(t c i3m no bJn ch5n t#An Hng GU` ?h-n bAn t#An t#bc honh! tc ?h-n GU` ]! t E chiu Xu%ng t#bc honh gP? mRt gi t# # xx9 doPc ?ht bi3u cho thuKn cu h1nV Zhi GU` ] thD xx # I1ng t! b(t c i3m no bJn ch5n t#An Hng GU` ?h-n bAn ,<i t#bc ho9nhQ t6c ?h-n GU`]! t E chiu Xu%ng t#bc honh gP? mRt gi t# # xx9 doPc cE th3 ?ht bi3u cho thuKn cuV Zhi GU` ] thD xx # TnhU L ti)i ?h1ng t#Dnh Hng thfng ,Jng "la{bXl] 3 tDm xx9 Gu bJn ch5n mRt # no E! chfng hJn #lm]j! t1ng ng v<i GU`lykaW ` bJn ch5n mRt # khc! chfng hJn #lr]j! t1ng ng v<i GU`lsmk9 Gh vK"! bJn cE hai toJ R c+a hai i3m9 [ua E bJn cE th3 vit ?h1ng t#Dnh Hng thfng thho cng thcV

y y1 x x1 = y2 y1 x2 x1
Iha" cc gi t# Xi! Xm! "i! "m vo v a v' ,Jng ?h1ng t#Dnh "la{bX! cho b@ng ] 3 tDm X! tc xx9 Gu quAn! bJn cE th3 Xhm lJi ch1ng r cc ?h1ng ?h? k thuKt .Y ,bng t#ong ?hn t*ch9 L ? ,bng fng thc tam gic 2ng ,Jng 3 t*nh xx9 I cc i3m $ ch5n t#An "! bJn .6 lK? 7c fng thc tam gic 2ng ,Jng v tDm 7c xx9 C=ng cE th3 g5i l ?h1ng ?h? nRi .u"! thho cng thc .auV

xx l #i { L#m s #mM

NPV1 NPV1 + NPV2

I#ong E! L#m #iM] L #m #i :/ng v* ,b , n CYa hng ?hotoco?" gHi cinh `iAn $ t*nh xx t#An " ta ki3m nghim lJi cng thcV #i l m]j GU`i l yka #m l r]j GU`m l smk Ihho cng thc ta cEV Inn l m]j { Lr]j s m]jM .2.S Lh`ng nh7c -iEm ca Inn I#ong mRt .% t#Hng h7? , n cE nhng ,;ng ngn lu b(t 2ng! xx khng th3 t*nh 7c9 `* ,bV CE mRt , n khai thc m! -u nNm i Lcu%i nNm ]M chi #a im]]! cu%i nNm i thu v' \]]]9 GNm m v nNm r .au E ?h)i chi ti'n 3 .an l(?! t#) lJi mPt b@ng c= cho nh n<c9 Bo co ngn lu c+a , n! cb th3 nh .auV

684 = 24% 684 + 928

`<i .u(t chit kh(u i]j! " l , n #(t cE hiu qu) LGU`liarzM! tu" nhiAn xx l bao nhiAue da" nEi cch khc! v<i .u(t chit kh(u no .6 lm cho GU`l]e I(t nhiAn khng th3 t*nh 7c9 Gh7c i3m khc! t#ong t#Hng h7? .o .nh la ch5n , n cE t*nh loJi t# nhau! kt qu) xx thHng khng th3 ,Tn n kt luKn hoPc cE kt luKn .ai lch9

`* ,bV CE ,;ng ngn lu c+a m , n v v B nh .auV GNm : n v : n B ] Li!]]]M Li]!]]]M i i!a]] ia!]]] xxv l xxB l a]j a]j

ti) nh ngu2n lc khng hJn ch! nu ch0 ,/ng ch0 tiAu 1n Rc xx 3 nh gi! ta th(" c) hai , n 'u nh nhau! 'u cE xx l a]j9 ` bJn khng th3 kt luKn , n no t%t h1n9 LGu bJn nEi , n B cE v lHi nhi'u h1n! tc l bJn $ .Y ,bng mRt ch0 tiAu khc #2inM B" giH ta tha" ^i mRt ch8t t#ong ,;ng ngn lu c+a , n B v cho .u(t chit kh(u l i]j Lt(t nhiAn cho c) m , nM9 I*nh GU`e cu(t chit kh(u Qdm : n v : n B 0 Li!]]]M Li]!]]]M i]j 1 i!a]] ir!]]] Inn^ 0 xxB l Sde r]j GU`vl L1VP0 mzr 1Qh1h

Chfng l6 no bJn lJi ch5n v ,o cE xx cao h1n B La]jr]jM! t#ong khi E B lm cho bJn giu cE h1n lAn #(t nhi'u .o v<i v LikikmzrMn Gh $ nAu t#An "! hai , n cE thHi i3m bBt -u khc nhau! ch0 tiAu xx khng th3 ?hn bit 7c , n no hiu qu)9 `* ,bV ~&t xx v GU` c+a m , n ,<i "9 cu(t chit kh(u Nm : n v : n B 0 Li]!]]]M s 1 im!\]] s Li]!]]]M im!\]] m]j 2 3 N6V S1i 2hm 788 2Te 2Te

dai , n 'u cE xxlm\j! t#ong khi E GU`vGU`B #(t nhi'u LaizmkM9 I1ng t! khng th3 .Y ,bng xx 3 .o .nh hai , n cE c/ng thHi i3m bBt -u nhng v;ng Hi khc nhau9 `* ,bV cu(t chit kh(u m]j

Nm : n v : n B

0 Li]!]]]M Li]!]]]M

1 im!\]] s

N6V S1i

788 2Te 2 e

ik!\]]

idg

xxvxxB Lm\jmrjM! tu" nhiAn GU`vGU`B Laizz]yM

. Tr s: l7i ch C9 chi ph
I0 .% l7i *ch v chi ?h* 7c ,ch t nhEm ch Bhnh}it sCo.t xatio! cE th3 vit tBt l BCx ha" BC9 gE l mRt t0 l gia gi t# hin tJi ,;ng thu .o v<i gi t# hin tJi ,;ng chi9 Ch0 tiAu n" c=ng ?h^ bin! i .au GU` v xx! cE m%i liAn h v<i GU`9 CE th3 nEi BCx l mRt cch nhDn khc v' GU`9 . .1 f nghta C9 c5ng th6c PCn _ mRt ch0 tiAu o lHng hiu qu) c+a , n b@ng hDnh )nh t0 l gia l7i *ch thu v' .o v<i chi ?h* b #a9 Gu ch0 tiAu GU` ch0 nEi lAn . giu cE h1n lAn mRt gi t# ti .)n nh ng nE khng .o .nh v<i qu" m ngu2n lc! thD ch0 tiAu BCx cho th(" hiu qu) n"9 BCx l t0 .% .o .nh gia gi t# hin tJi ,;ng thu v gi t# hin tJi ,;ng chi Lt#ong khi E! GU` l .o .nh hiu .%M9 Cng thcV BCx l
Gia !r"#i$% n !a& i '() n* !#+ Gia !r"#i$% n !a& i '() n* ,#i

Ihho v* ,b , n ?hotoco?" gHi cinh `iAn! BCx lV PCn l 10684 = 1,010000

. .2 Cc nh7c -iEm ca PCn [ua cng thc GU` v BCx ta th(" ch8ng cE m%i quan h gi)i th*ch cho nhau9 Cb th3V GU` ] BCx iW Gg7c lJi GU` ] L BCx i9

Iu" nhiAn! khi .o .nh cc , n cE t*nh loJi t# nhau! mRt mDnh ch0 tiAu BCx i khi bE? m&o kt qu) nh gi9 `* ,bV

cu(t chit kh(u Nm : n v : n B 0

m]j 1 !]]] ia!]]] N6V i!\]] i!yyz 9 8 i9m\ i9iz Ly!]]]M Li]!]]]M

: n v cE BCx l<n h1n Li9m\i9izM! tu" nhiAn , n B lJi mang lJi c+a c)i #;ng l<n h1n Liyyzi\]]M9 ORt nh7c i3m khc na l! vic Xc nh ochi ?h*q c+a , n khng th%ng nh(t c=ng cE th3 lm .ai lch ch0 tiAu n"9 CE quan i3m cho #@ng chi ?h* 3 .o .nh t#ong cng thc n" ch0 nAn t*nh thho chi ?h* -u t ban -u Linvh.tmhnt co.tMW t#ong khi E! quan i3m khc thD t*nh t#An ton bR chi ?h* Ltotal co.tM9

.S "q ho9n C:n tnh t!Yn ngkn l$

di3u t ch Ua"back Uh#io, LUUM! l thHi gian c-n thit 3 thu h2i 7c v%n -u t9 Ghi'u , n khan him hoPc l thuRc vo thHi gian hu" Rng v%n! ch0 tiAu n" thHng t #a hu ,bng9 g1n gi)n! nhDn ,;ng ngn lu #;ng LGC|V nht ca.h }lo.M t#An bo co ngn lu c+a , n 3 th(" 7c nNm hon v%n9 Z4 hon v%n c=ng cE th3 t*nh t#An ,;ng ngn lu chit kh(u L:C|V ,i.counth, ca.h }lo.M! tc cE t*nh n gi t# thHi gian c+a ti'n t9 Iu" nhiAn qua nhi'u thY nghim ta th(" khng cE chAnh lnh nhi'u .o v<i cch t*nh ch0 ,a t#An ,;ng ngn lu 9

.T l$(t sinh li '& ton

g7c ,ch t nhEm t vccounting xath o} xhtu#n LvxxM! l t0 l gia ,;ng thu bDnh qun h@ng nNm .o v<i t^ng ,;ng chi LhoPc bDnh qunM9 Cng thcV vxx l

N*a. n /0+ 1a) ( 23n# 4+a. n 5(6 n* n*a. n /0+ ra

Ihho v* ,b , n CYa hng Uhotoco?" gHi cinh `iAn! vxx lV vxx l

(5000 + 4500 + 3500 + 2000 + 1000)75 = 32% 10000

Ch0 tiAu vxx c=ng gi8? ta mRt cch nhDn v' hiu qu) , n! tu" nhiAn nE c=ng cE cc nh7c i3m t1ng tV khng t*nh thHi gi ti'n t v khng quan tm qu" m c=ng nh v;ng Hi c+a , n9 Ch0 tiAu vxx i khi c=ng 7c t*nh 1n gi)n b@ng cch ,a t#An l7i nhuKn bDnh qun nh x ,<i "9

.g l$(t sinh li ca C:n -v$ t

g7c hi3u t ch xhtu#n on nvh.tmhnt LxM! l mRt ch0 tiAu 1n gi)n n v c/ng! ch0 t*nh t#An l7i nhuKn v khng ,a vo ,;ng ngn lu9 Cng thcV x l

89& i n#+a% n 23n# 4+a. n #a: n* na; < V(= n >a? + !0

Ggoi nh7c i3m o?hi ti'n tq nh $ nAu! v%n -u t t#ong ch0 tiAu x s 7c t*nh #(t t/" tinV cE khi t*nh t#An t^ng v%n -u t! cE khi t*nh t#An v%n -u t bDnh qun LcE t# kh(u hao v%n qua tng nNmM9 _u F #@ng! nu l7i nhuKn th%ng nh(t v<i ,;ng ngn lu! mPc ,/ him khi! thD x .6 b@ng v<i vxx t#An "9 `* ,bV : n ~ cE v%n -u t i]] t#iu! l7i nhuKn bDnh qun h@ng nNm l m] t#iu thD x .6 lV x l

20 = 20% 100

.i "q ho9n C:n tnh t!Yn l7i nh$%n

_ mRt cch nhDn khc v' x! 7c vit ng7c lJi v<i x nh .auV UUG r l

V(= n >a? + !0 89& i n#+a% n 23n# 4+a. n #a: n* na; <

Ihho v* ,b t#AnV UUG l

100 = 5 (na; <) 20

Ky hieu NI (Net Income: lai rong e phan biet !i "" t nh tre n do ng nga n lu.

.h Cch nhn 'hc C L1V C9 Inn

Ihc #a mbc n" nh@m ,in gi)i thAm! lm cho ch0 tiAu ovuaq GU` , hi3u h1n m thi9 OPc khc! t#ong . kt h7? v<i GU` c=ng lm # thAm b)n ch(t c+a xx9 Ch0 tiAu gi t# hin tJi #;ng GU` nh ch8ng ta $ nghiAn cu v nhKn th(" E l mRt ch0 tiAu mJnh m6! ng tin cK"! gi)i th*ch . ogiu cE h1n lAnq cho ch+ -u t .au khi thc hin mRt , n kinh ,oanh9 Ghng ch0 tiAu n"! ngoi nh7c i3m l vic Xc nh .u(t chit kh(u ?h/ h7?! c;n mRt khu"t i3m ohm oanq na lV khE hi3u9 cau " l mRt ' ngh v' cch ti? cKn v<i ch0 tiAu n"9 `* ,bV CE ,;ng ngn lu t mRt , n nh .au Nm GC| 6ut ch!Gt huW 10% 0 s\]] 1 r]] 2 a]] 3 m]]

B)ng kt qu) thQm nhV GU` l 2TS xx l me 2 V(n - 1U +iBi thch chr tiY$ L1V C9 Inn W\ng hnh Bnh lVi s$(t t5i U l \]] l v%n -u t Gu gYi vo ngn hng gi) nh v<i l$i .u(t # l rj nNm! .au r nNm ta cE .% ti'nV |C l \]] Li { rjMr l 1 d

Gu -u t , n v tJo #a cc ,;ng thu! gi t# c+a ,;ng thu n" .au r nNm c=ng lV 1 d |B l r]] Li{rjMm { a]] Li{rjMi { m]] Li{rjM] |B l \zy { \\a { m]] |B l 1 d

Gh vK"! ta cE th3 hi3u xx nh l mRt o.u(t .inh lHi h;a v%nq! vD -u t cho , n ha" gYi ngn hng 'u nh nhau9 Ghng lu F #@ng .u(t .inh lHi rj ch0 cE thng qua -u t! khng th3 cE mRt l$i .u(t ti'n gYi cao nh vK" 7c9 2 V(n - 2U +iBi thch chr tiY$ L1V C9 Inn W\ng hnh Bnh gi t!, tng lai

B" giH ta c=ng t*nh | n nNm th r tu" nhiAn ch0 v<i l$i .u(t i]j! l .u(t .inh lHi mong mu%n9 Ia cEV

|B l r]] Li{i]jMm { a]] Li{i]jMi { m]] Li{i]jM] l ryr { aa] { m]] l i]]r ti t# t1ng lai n nNm th r c+a v%n -u t Ul \]] Lc=ng v<i #li]jM lV |C l \]] D Li{i]jMr l yy\!\ Gu ta g5i chAnh lch gi t# t1ng lai c+a ,;ng thu L|BM v gi t# t1ng lai c+a ,;ng chi L|CM b@ng mRt tAn g5i l G|` LGht }utu#h valuhV gi t# t1ng lai #;ngM! ta cEV L/V l i]]r yy\!\ l iQ T

I E ta th(" #@ng l7i *ch t#ong t1ng lai .6 l<n h1n nu -u t vo , n tha" vD gYi ngn hng Lha" ,nh cho cc hoJt Rng khc t#ong hin tJiM v<i l$i .u(t i]j9 Gu a G|` l rrz!\ v' gi t# hin tJi GU` L# l i]jM ta c=ng .6 cE GU` l 2TS! th%ng nh(t v<i gi t# GU` S b)ng kt qu) thQm nh t#An "9 2 V(n - U pt cch nhn 'hc C s$(t sinh li ni W Inn

I#ong khi t*nh xx! ta Xhm E nh l mRt .u(t .inh lHi c+a cc ,;ng -u t v ti -u t c+a , n9 Ghng l$i .u(t thc t l .6 gDe Ihho t*nh ton S t#An! gi t# t1ng lai c+a cc ,;ng thu L#li]jM lV i]]r9 BJn h$" Pt cu hi #@ng! 3 gi t# v%n -u t U l \]] t#S thnh | l i]]r! l$i .u(t # c-n cE l bao nhiAue Ia cE th3 vitV \]] D Li{!Mr l i]]r Li{!Mr l i]]r \]] l m!]]y cu" #aV Li{!M l
3

2,006 l i!my # l ]!my ha" 2ge

GgHi ta c;n g5i # l myj l cu(t .inh lHi nRi bR $ hiu ch0nh9 .m PBng tm t@t '&t D$B tnh ton ca cc chr tiY$ Zt qu) cc ch0 tiAu c+a , n CYa hng Uhotoco?" gHi cinh `iAn nh .auV cu(t chit kh(u Qdm 0 GC| L1V Li]!]]]M ghS m]j 1 \!]]] L1n v ti'nM

2 a!\]]

e r!\]]

= m!]]]

5 i!]]]

Inn PbC 11 ^nn

2Se 1.di 2 2e Ll-nM LnNmM

.1d PBng tm t@t $ 'h$<&t -iEm ca cc chr tiY$

Ch0 tiAu L1V ti t# hin tJi #;ng u i3m I*nh gi t# ti'n t thho thHi gian! t*nh n qu" m , n! ? ng "Au c-u ogiu cE h1n lAnq! t%i a ho ngu2n c+a c)i9 _ ch0 tiAu mJnh m! thu"t ?hbc9 s CE t*nh t#An ,;ng ngn lu! tc thng tin nRi bR t , n9 s : t*nh! , hi3u Lth3 hin l ?h-n t#NmM Zhu"t i3m s ZhE hi3u s ZhE tDm .u(t chit kh(u! tc #(t khE Xc nh chi ?h* .Y ,bng v%n9 s CE l8c khng t*nh 7c ,o ,;ng ngn lu tha" ^i b(t ths Hng s : ,Tn n kt luKn .ai l-m khi .o .nh cc , n cE t*nh loJi t# nhau s Zhng t*nh n qu" m! thHi i3m , n s CE nhi'u cch 3 Xc nh chi ?h*! ,Tn n kt luKn .ai s Zhng X&t qu" m v v;ng Hi , n s Zhng quan tm n .u(t .inh lHi s CE th3 mu thuQn v<i GU` khi .o .nh , n loJi t# nhau9

Inn cu(t .inh lHi nRi bR

PCn LBCM I0 .% _7i *ch Chi ?h* 11C/ Z4 hon v%n t*nh t#An ,;ng ngn lu

s CE t*nh n gi t# ti'n t thho thHi gian s d t#7 gi)i th*ch cho GU` s Ih(" 7c hiu qu) 2ng v%n s g7c .Y ,bng nhi'u ,o , hi3u! , t*nh ton s du *ch v<i cc , n cE #+i #o cao