Vous êtes sur la page 1sur 7

UNIVERSITE MOHAMMED V

Facult des Sciences Juridiques


Economiques et Sociales
RABAT- AGDAL

Anne universitaire 2010-2011

Professeur : Sbihi Mohammed Rachid


Options :
- Administration et gestion des entreprises
- Finance- Comptabilit

GESTION FINANCIERE II
(Semestre 6)

EXERCICE 1
Linvestissement : lments de base

SYLLABUS DE LA PREMIERE PARTIE


Chapitre 1 : Le processus de la dcision d'investissement
Section 1 -L'investissement lment de la stratgie d'investissement
1. Le recensement des besoins
2. La collecte et la prslection des projets dinvestissement
3. L'valuation et la slection des projets d'investissement
4. La slection des projets, la ralisation et le contrle des investissements
Section 2- Les caractristiques d'un projet d'investissement
1. La dpense initiale
2. Les cash-flows
3. La valeur rsiduelle
4. La dure de vie

Chapitre 2 : Les critres de choix de l'investissement


Section 1- Les mthodes non fondes sur l'actualisation
1. Le taux de rendement comptable
2. Le taux de rendement limite
3. Le dlai de rcupration
Section 2- Les mthodes fondes sur l'actualisation : lments de base
1. La notion d'actualisation
2. La valeur actuelle nette
3. L'indice de profitabilit
4. Le dlai de rcupration actualis
5. Le taux interne de rentabilit
Section 3- Les mthodes fondes sur l'actualisation : lments de comparaison
1. Comparaison entre VAN et TIR
2. Les critres globaux ou intgrs
3. La slection d'aprs des critres multiples

EXERCICE 1 : Soient deux projets dinvestissement A et B donnant lieu successivement aux flux comptables suivants :
Flux du projet A dont linvestissement slve 12000 :
Flux comptables
Chiffre daffaire
Charges variables dcaissables
Charges variables non dcaissables
Charges fixes non dcaissables
Charges fixes dcaissables
Impts sur les rsultats

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
3300
5600
5600
7700
9100
9100
7700
5600
5600
3300
1640
2480
2480
3200
3840
3840
3200
2480
2480
1640
400
1000
1000
1000
1200
1200
1000
1000
1000
400
400
600
600
1000
1000
1100
1000
600
600
400
600
1000
1000
1200
1400
1400
1200
1000
1000
600
60
120
120
300
360
360
300
120
120
60

Flux du projet B dont linvestissement slve 10000 :


Flux comptables
Chiffre daffaire
Charges variables dcaissables
Charges variables non dcaissables
Charges fixes non dcaissables
Charges fixes dcaissables
Impts sur les rsultats

1
2
3
4
5
6
9000 12000
8000
7000
7000
4000
4700
6080
4200
3620
3620
1540
1200
1900
700
600
600
400
800
1200
800
800
800
400
1000
1000
1000
1200
1200
1400
300
420
300
180
180
60

TAF :
12345-

Dterminer de deux manires diffrentes les cash-flows des projets A et B.


Calculer pour chaque projet le taux de rendement interne.
Dterminer pour chaque projet le dlai de rcupration.
Calculer pour les deux projets la VAN (valeur actuelle nette) avec un taux dactualisation de 8%.
Dterminer pour les deux projets, le TIR (le taux interne de rentabilit).

Corrig
1- Les cash-flows des deux projets dinvestissement A et B :
Flux du projet A dont linvestissement slve 12000 :
Flux comptables
Chiffre daffaire
Charges variables dcaissables
Charges variables non dcaissables
Charges fixes non dcaissables
Charges fixes dcaissables
Impts sur les rsultats
Rsultat net

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
3300
5600
5600
7700
9100
9100
7700
5600
5600
3300
1640
2480
2480
3200
3840
3840
3200
2480
2480
1640
400
1000
1000
1000
1200
1200
1000
1000
1000
400
400
600
600
1000
1000
1100
1000
600
600
400
600
1000
1000
1200
1400
1400
1200
1000
1000
600
60
120
120
300
360
360
300
120
120
60
200
400
400
1000
1200
1200
1000
400
400
200

Cash-flow : mthode 1

Cash-flow
Chiffre daffaire
Charges variables dcaissables
Charges fixes dcaissables
Impts sur les rsultats
Cash-flow

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
3300
5600
5600
7700
9100
9100
7700
5600
5600
3300
1640
2480
2480
3200
3840
3840
3200
2480
2480
1640
600
1000
1000
1200
1400
1400
1200
1000
1000
600
60
120
120
300
360
360
300
120
120
60
1000
2000
2000
3000
3500
3500
3000
2000
2000
1000

Cash-flow : mthode 2
Cash-flow

Rsultat net
Charges variables non dcaissables
Charges fixes non dcaissables
Cash-flow

1
200
400
400
1000

3
400
1000
600
2000

4
400
1000
600
2000

5
1000
1000
1000
3000

6
1200
1200
1100
3500

7
1200
1200
1100
3500

8
1000
1000
1000
3000

9
400
1000
600
2000

10
400
1000
600
2000

200
400
400
1000
4

Flux du projet B dont linvestissement slve 10000 :


Flux comptables
Chiffre daffaire
Charges variables dcaissables
Charges variables non dcaissables
Charges fixes non dcaissables
Charges fixes dcaissables
Impts sur les rsultats
Rsultat net

1
2
3
4
5
6
9000 12000
8000
7000
7000
4000
4700
6080
4200
3620
3620
1540
1200
1900
700
600
600
400
800
1200
800
800
800
400
1000
1000
1000
1200
1200
1400
300
420
300
180
180
60
1000
1400
1000
600
600
200

Cash-flow : mthode 1

Cash-flow
Chiffre daffaire
Charges variables dcaissables
Charges fixes dcaissables
Impts sur les rsultats
Cash-flow

1
2
3
4
5
6
9000 12000
8000
7000
7000
4000
4700
5920
4200
3620
3620
1540
1000
1000
1000
1200
1200
1400
300
420
300
180
180
60
3000
4500
2500
2000
2000
1000

Cash-flow : mthode 2
Cash-flow

Rsultat net
Charges variables non dcaissables
Charges fixes non dcaissables
Cash-flow

1
2
3
4
5
6
1000
1400
1000
600
600
200
1200
1900
700
600
600
400
800
1200
800
800
800
400
3000
4500
2500
2000
2000
1000

2- Calcul pour chaque projet du taux de rendement interne.


Le taux de rendement interne est le rapport entre la moyenne de la srie des bnfices comptables gnrs par linvestissement
pendant la dure de vie du projet et le capital investi :
Pour le projet A : 6400/10 = 640 = 5,33 %
12000
12000
Pour le projet B : 4800/6 = 800 = 8 %
10000
10000
3- Dtermination pour chaque projet le dlai de rcupration : cash-flows ingaux dans le temps.
Priodes
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Cash-flow
1000
2000
2000
3000
3500
3500
3000
2000
2000
1000

Projet A
Cash-flow cumul
1000
3000
5000
8000
11500
15000

Cash-flow
3000
4500
2500
2000
2000
1000

Projet B
Cash-flow cumul
3000
7500
10000

NB : si les cash-flows sont gaux dans le temps, par exemple : 2300 pour A et 2500 pour B, on aura :
DR pour A = 12000/2300 = 5,21 ans soit 5 ans et 75 jours ou encore 5 ans, 2 mois et 15 jours.
DR pour B = 10000/2500 = 4 ans

Vous aimerez peut-être aussi