LE RISQUE DE CHANGE

UN EXERCICE SOUVENT PERILLEUX

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Le risque de change

Paiement en devises Paiement chance

Le risque de change
Dfinir les besoins

valuer l exposition au risque

Fixer le niveau dacceptation du risque

Choisir linstrument

Mise en uvre et suivi de la couverture

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4 techniques pour se prmunir du risque de change

Les techniques bancaires

Les assurances COFACE

Le paiement comptant Le paiement en monnaie nationale

LE COURS A TERME

Cj = Cours du jour auquel la banque va emprunter des devises au taux Tm

[ Cj (Tm Td) n ] Ct = Cj + -----------------------36000

Ces devises aprs avoir t converties au cours Cj sont places en euros au taux Td A lchance (n jours aprs) lemprunt en devises est rembours par le paiement du client. Le fournisseur rcupre largent du placement

TD

2,379 1,5 0,7702

Le cours terme

TM CJ

0,77184

On emprunte 50 000 USD Dure le en jours 90 10/01/2009 avec une chance le 10/04/2009 (90 jours). 1 USD = 0,77015 Euros [ Cj (Tm Td) n ] Taux sur lEuro : 2,379% par an Ct = Cj + -----------------------Taux sur lUSD : 1,5% par an 36000 Quelle somme sera encaisse en Euros lchance ?

Ct =0,77184

38592 euros
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Le cours terme
On constate que lexportateur gagne 84 euros (0.77184-0.77015) x 50000 euros. Ceci est d au fait que le taux sur la monnaie emprunte est infrieur au taux sur la monnaie nationale. Dans ce cas, on dit que lexportateur se trouve en situation de report. Quand le taux sur la monnaie place est infrieur au taux sur la monnaie emprunte, on dit que lexportateur se trouve en situation de dport.

Le cours terme
Lorsquon ralise un achat de devises terme, le cours comptant utiliser est le cours vendeur de sa banque (le plus lev). Tm : Dans le systme de lachat de devises, la monnaie nationale est la monnaie emprunte, elle sera donc prte par la banque au taux le plus lev. Td : La devise devient ici la monnaie place, ce placement sera rmunr par la banque au taux le plus faible.

Le cours terme
Dans la pratique, une banque vend toujours une devise un prix suprieur celui auquel elle achterait cette devise.
Exemple :
1 USD = 0.75 / 0.78 Euros En fait, cela signifie que lorsquon achte 1 Dollar la banque, on le paie 0.78 euros ; par contre lorsquon vend 1 dollar la mme banque, elle nous le rachte 0.75 Euros.

Le cours terme
Le 10/01/2010 : achat dune machine pour 150000GBP payables le 10/04/2009

[ Cj (Tm Td) n ] Ct = Cj + -----------------------36000

Le 10/01/2009, 1 GBP = 1.061 / 1.064 Euros

Taux sur leuro : 2.377 / 2,405 % Taux sur la GBP : 1,49 / 1,51 %

Calculer le cours terme Ct = 1.063643 euros

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Lavance en devises

Cette technique permet aux entreprises qui accordent des dlais de paiement, de faire face 2 difficults en mme temps Risque de change

Trsorerie

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Lavance en devises
Un exportateur Franais vend le 10/01/2010 pour 100 000 USD payables dans 4 mois. Au 10/01/2009, 1 USD : 0.75 / 0,78 Euros Taux de lavance en devise = 1,6% Taux sur lUSD 4 mois : 1,5 / 1,6% Taux sur lEuro 4 mois : 2,3 / 2,4% Commission de change = 1%

75000 EUROS le jour mme mais des intrts payer lchance.

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Lavance en devises
Somme payer en USD 100000 x 1,6x 120 frais = -------------------------+ 1000= 1533,33 USD 36000

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L0PTION DE CHANGE
Dfinition :
Une option change confre celui qui lachte ( en payant une prime ) le droit dacheter ( call ), ou de vendre ( put ), une devise dtermine un prix convenu ds le dpart ( prix dexercice ) pour une chance dtermine.
Lacheteur de loption nexercera son droit que si lvolution du cours lui est favorable . Dans le cas contraire, il abandonnera loption et achtera ou vendra la devise concerne au prix du march, profitant ainsi de lvolution favorable du cours. Son risque de perte est donc limit au montant de la prime paye. Le vendeur doption, quant lui, peroit la prime, mais sengage vendre ( vendeur dun call ) ou acheter ( vendeur dun put ) la devise concerne au prix fix.

Couverture dune importation par achat dun call

Gain ou perte

Achat dun call USD/EUR Prix exercice : 1 USD = 0,83 Prime : 3%, soit : 0,025

0,77 0,77

0,80

0,83

0,855

0,88

0,91

0,94

0 Prime paye
Abandon de loption

Cours USD /EUR Exercice de loption

Si le cours du dollar est suprieur 0,83 alors lacheteur exerce loption. Il obtient le dollar un prix garanti de 0,83 moins la prime paye. Si le cours du dollar est infrieur 0,83 alors lacheteur abandonne loption. Il perd la prime, mais il achte le dollar au comptant un prix plus avantageux.

L0PTION DE CHANGE

Lefficacit de la couverture au moyen doptions de change

Lavantage principal des options de change rside dans la possibilit quelles offrent de profiter de lvolution favorable des cours. La position nest donc pas fige. Mais la prime payer peut savrer leve surtout sur des devises de forte volatilit et pour des chances loignes.

LES ASSURANCES COFACE

La COFACE propose aux entreprises Franaises de garantir le risque de change : Dans le cas doprations ponctuelles lexportation (ralisation de grands chantiers) Dans le cadre de courants daffaires rguliers limportation comme lexportation

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Principes de fonctionnement :
La COFACE dtermine un cours : le cours garanti. Indemnisation de lentreprise de la diffrence entre le cours garanti et le cours rel lchance (si elle est dfavorable lentreprise). Si la diffrence constate est favorable lentreprise, le bnfice revient la COFACE ou totalement ou partiellement en fonction des options dintressement contractes par lentreprise.

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Pour les oprations ponctuelles : Garanties NEGO

Pour les entreprises exportatrices travaillant sur appel doffre (chantiers de longues dures). Dure maximale de couverture = 30 mois. Cot de lassurance = de 0.5 1% du montant des travaux (Fonction de la devise de paiement et de la dure de la couverture). Variante = NEGO+ : permet lentreprise de bnficier jusqu 70% de la diffrence positive sur les monnaies (le cot varie de 1.25 1.75%).
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Pour les courants daffaires rguliers : garantie CIME Pour les entreprises qui ont des flux rguliers dimportation ou dexportation. Dure de couverture = de 3 18 mois. Cot de lassurance = de 0.2 2.5% (fonction de la dure, de la devise, et du niveau dintressement choisi par lentreprise. En cas dvolution favorable de la devise (bnfices), lentreprise peut bnficier jusqu 70% de lcart lexportation et 50% limportation.
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ETES VOUS CONVAINCUS DE LIMPORTANCE DE LA MAITRISE DES OUTILS PERMETTANT DE GERER LE RISQUE DE CHANGE ?

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