Maestra en Administracin de Empresas Asignatura: Direccin de Finanzas

CONTENIDOS MNIMOS
Direccin de Finanzas. (24hs). Riesgo y rentabilidad. Principios bsicos de la teora de porta olios. El costo del capital. !al"aci#n de e$presas. Decisiones de inancia$iento en $ercados e icientes. Rele%ancia de la estr"ct"ra de capital. Estr"ct"ra #pti$a del capital.

O&'ETI!OS
Entender las relaciones bsicas entre riesgo y rendi$iento. Co$prender las t(cnicas de esti$aci#n del rendi$iento esperado y s"s li$itaciones. Co$prender los deter$inantes del %alor de "na e$presa. Desarrollar las )abilidades necesarias para entender y lle%ar adelante procesos de %al"aci#n de e$presas. E%al"ar polticas de inancia$iento de e$presas.

METODO*O+, DE ENSE-,N.,
*a $etodologa de ense/an0a del c"rso se basa en la co$binaci#n de con erencias y disc"si#n en clase de casos. *as pri$eras per$iten desarrollar conoci$ientos te#ricos de los di erentes te$as1 $ientras 2"e los casos acilitan la il"straci#n de los contenidos $ediante la aplicaci#n de los conceptos te#ricos a sit"aciones de la %ida real. Es necesario y obligatorio 2"e los participantes conc"rran a la clase )abiendo traba3ado con anterioridad a la $is$a sobre el $aterial de lect"ra y bibliogra a indicados1 as co$o sobre el anlisis y resol"ci#n de los casos. D"rante las sesiones se disc"tirn1 tanto a ni%el de gr"pos de traba3o co$o en or$a plenaria1 las decisiones prop"estas por los participantes para la resol"ci#n de los casos.

CONTENIDOS
Unidad 1: ntr!duccin a" riesg! # su medicin Riesgo y rendi$iento esperado. Des%o1 %arian0a y co%arian0a entre acti%os. Medidas de riesgo. Di%ersi icaci#n. Riesgos di%ersi icables y no di%ersi icables. C"anti icaci#n del riesgo. El coe iciente &eta 456. &ibliogra a7 Nota T(cnica7 Costo del Capital Propio7 el Modelo C,PM &realey1 Ric)ard 8 Myers1 Ste9art. Principios de :inan0as Corporati%as1 capt"lo ;. Mc+ra9< =ill. Unidad 2: Determinacin de "a renta$i"idad esperada =arry Mar>o9it0 y la teora de port olio. :rontera e iciente. Capital Mar>et *ine. *a relaci#n entre riesgo y rentabilidad. Tasa libre riesgo e ndice representati%o del $ercado. Modelo de %aloraci#n de acti%os inancieros o Capital ,sset Pricing Model 4C,PM6. S"p"estos y li$itaciones del C,PM. Costo del capital de la e$presa. Estr"ct"ra de capital y costo de capital de "na e$presa.

Caso: El costo de capital en Ameritrade &ibliogra a7 Nota T(cnica7 *a Di%ersi icaci#n1 el M(todo de !al"aci#n de ,cti%os de Capital y el Costo de Capital Social Nota T(cnica7 El coste ponderado del Capital &realey1 Ric)ard 8 Myers1 Ste9art. Principios de :inan0as Corporati%as1 capt"los ? y @. Mc+ra9<=ill. Unidad %: &!st! de" capita" pr!pi! de "a empresa &eta apalancado 45*6 y desapalancado 45A6. Costo de la e$presa sin de"da 4> A6. Costo de la de"da 4>D6. Costo del e2"ity 4>E6. Costo pro$edio ponderado del capital 4> B,CC6. Caso: Marriott Corp.: The Cost of Capital &ibliogra a7 Nota T(cnica7 *as &etas ,palancadas y el Costo de Capital Nota T(cnica7 ,spectos Prcticos del Costo del Capital Unidad 4: &!st! de" capita" en mercad!s emergentes Di ic"ltades y li$itaciones en la esti$aci#n del riesgo y del costo de capital. Prop"estas de a3"ste o alternati%as del C,PM. Consideraciones respecto a las %ariables a "tili0ar en la esti$aci#n del costo de capital en $ercados e$ergentes7 tasa libre de riesgo1 riesgo pas1 e2"ity pre$i"$1 beta. Criterios alternati%os para esti$ar el costo de capital en $ercados e$ergentes. !alores re erenciales de costo de capital e$pleados en $ercados e$ergentes. Consideraciones adicionales sobre ta$a/o y li2"ide0. Caso: Voicenter SA &ibliogra a7 Nota T(cnica7 !al"aci#n de E$presas en ,$(rica *atina7 CC"les son los Te$as Cla%es para los EspecialistasD !arios7 Costo de capital sin %alores de $ercado7 C)ay "na aproEi$aci#n ra0onableD Nota T(cnica Tasa de Corte en ,rgentinaD Unidad ': (a"uacin de empresas: (a"uacin p!r descuent! de )"u*!s de )!nd!s Concepto de %alor. Distinci#n entre7 %alor de la e$presa o negocioF %alor de la de"daF y %alor del capital propio o e2"ity. M(todos de %al"aci#n. !enta3as y des%enta3as de cada "no. Esti$aci#n del l"3o de ondos del negocio y del l"3o de ondos del capital propio. M(todos de %al"aci#n por desc"ento de l"3o de ondos7 !alor Presente ,3"stado 4,d3"sted Present !al"e G ,P!6F Costo de Capital Medio Ponderado 4Beig)ted ,%erage Cost o Capital G B,CC6F M(todo del :l"3o de los Rec"rsos Propios. Co$paraci#n de los di erentes $odelos. !enta3as y des%enta3as de cada "no. *i$itaciones del B,CC y %enta3as del ,P!. Caso: Telefnica de Argentina, despus del Tequila . &ibliogra a7 Nota T(cnica7 Nota sobre !alor ,ct"al ,3"stado Nota T(cnica7 ?H Errores Co$"nes y no Co$"nes en la !al"aci#n de E$presas Nota T(cnica7 @ Errores Principales 4Innecesarios y E%itables6 en la !al"aci#n de los :l"3os de :ondos &realey1 Ric)ard 8 Myers1 Ste9art. Principios de :inan0as Corporati%as1 capt"lo I@. Mc+ra9< =ill. Da$odaran1 ,s9at). Da$odaran on !al"ation1 Sec"rity ,nalysis or In%est$ent and Corporate :inance1 capt"los J1 K y ?1 'o)n Biley 8 Sons1 Inc.1 I st Edition1 I@@K.

Copeland1 To$F Loller1 Ti$ 8 M"rrin1 'ac>. !aloraci#n G Medici#n y gesti#n del %alor1 capt"lo ?1 pginas I;; a MHK. Ediciones De"sto1 Ira Edici#n en espa/ol1 MHHK. Unidad +: (a"uacin p!r m,"tip"!s Conceptos generales de la %al"aci#n de e$presas $ediante el e$pleo de $Nltiplos. !enta3as y des%enta3as. MNltiplos operati%os y inancieros. Di erencia entre indicadores %inc"lados al %alor de la e$presa y a2"ellos %inc"lados al %alor del capital propio. :"entes de $Nltiplos7 e$presas co$parables1 transacciones. *i$itaciones de la %al"aci#n por $Nltiplos en $ercados e$ergentes. Caso: Conecar SA. &ibliogra a7 Da$odaran1 ,s9at). Da$odaran on !al"ation1 Sec"rity ,nalysis or In%est$ent and Corporate :inance1 capt"los IH1 II y IM. 'o)n Biley 8 Sons1 Inc.1 Ist Edition1 I@@K. Unidad -: (a"uacin de Empresas en Mercad!s Emergentes Consideraciones partic"lares para la %al"aci#n de e$presas en $ercados e$ergentes. Esti$aci#n de l"3os de ondos y costo de capital en casos de $ercados e$ergentes. Consistencia entre l"3os de ondos y tasas de desc"ento. Caso: Voicenter SA

&ibliogra a7 Nota T(cnica7 Introd"cci#n a *a !al"aci#n en los Mercados E$ergentes Nota T(cnica7 *a !al"aci#n en los Mercados E$ergentes Unidad .: Estructura de capita" ( ) Decisiones de in%ersi#n y de inancia$iento. Proposici#n I de Modigliani y Miller. *a ley de conser%aci#n del %alor. S"p"estos detrs de la proposici#n7 Mercados e icientes1 aspectos i$positi%os1 asi$etra de in or$aci#n1 proble$as de agencia. Con erencia7 OEstr"ct"ra de capitalP. Caso: Alcorta SA &ibliogra a7 &realey1 Ric)ard 8 Myers1 Ste9art. Principios de :inan0as Corporati%as1 capt"lo I;. Mc+ra9< =ill. Unidad /: Estructura de capita" ( ) ,spectos prcticos de la estr"ct"ra de capital. Ni%el de ende"da$iento de "na e$presa. Costos de insol%encia inanciera. Teora de la clasi icaci#n 3err2"ica de las decisiones de inanciaci#n. Caso: American !ome "roduct &ibliogra a7 &realey1 Ric)ard 8 Myers1 Ste9art. Principios de :inan0as Corporati%as1 capt"lo I?. Mc+ra9< =ill. Unidad 10: Estructura de capita" en mercad!s emergentes De inici#n de la estr"ct"ra de capital en $ercados e$ergentes. *i$itaciones. Ende"da$iento Ote#ricoP %ers"s OposibleP. Asos de di erentes tipos de inancia$iento7 de"daF c"asi<e2"ityF y e2"ity. :"entes de inancia$iento disponibles. Tipos de instr"$entos. ,dec"aci#n de las "entes y los instr"$entos a las necesidades y posibilidades de la e$presa o proyecto.

&ibliogra a7 Del ino1 Marcelo ,.7 ODeter$inantes de la Estr"ct"ra de Capital de las E$presas en ,$(rica *atinaP. Bor>ing paper Ani%ersidad del CEM,. &"enos ,ires1 Mayo de MHHQ. Del ino1 Marcelo ,. ORendi$iento de las ,cciones y Estr"ct"ra de CapitalP. Traba3o presentado en el MHH; &,*,S ,nn"al Con erence. Co$petiti%eness in *atin ,$erica7 Ne9 C)allenges1 Ne9 Directions. San 'os( de Costa Rica1 ,bril de MHH;.

E!,*A,CIRN
*os al"$nos sern e%al"ados a tra%(s de los sig"ientes $ecanis$os7 I. Participaci#n en Clase7 Oral1 indi%id"al1 y para cada "na de las clases de la $ateria en donde se disc"ten contenidos acad($icos1 casos de est"dio1 " otros $ateriales. Se considera la intensidad de la participaci#n en clases 4alta1 $edia1 ba3a1 n"la61 la calidad de la $is$a 4alta1 $edia1 ba3a6 y si la ella es %ol"ntaria o solicitada. M. Traba3o prctico7 Traba3o de ca$po o de in%estigaci#n gr"pal1 2"e p"ede ser solicitado por el pro esor para ser entregado d"rante la c"rsada de la $ateria o al inali0ar la $is$a. J. E%al"aci#n :inal7 Escrita " oral1 indi%id"al1 con pre%io a%iso1 en or$ato multiple choice1 o con e3ercicios o "n caso a desarrollar1 y se to$a al inali0ar el dictado de la $ateria. Se e%alNa la totalidad de los contenidos y lect"ras dictadas a lo largo de la $aterial1 sal%o eEpresa aclaraci#n por escrito y con s" iciente anticipaci#n del pro esor. Re2"isitos de aprobaci#n7 a6 ,probar el eEa$en inal con "na nota no in erior a K 4c"atro6. b6 ,creditar "n porcenta3e $ni$o del ;S T de asistencia a clase. c6 ,probar el traba3o prctico gr"pal.

&I&*IO+R,:, &USIC,
&RE,*EV1 R. V MVERS1 S. "rincipio de #inan$as Corporati%as. ;a ed. M(Eico7 Mc+ra9<+ill1 MHHS. COPE*,ND1 T.F LO**ER1 T. y MARRIN1 '. Valoracin & Medicin ' gestin del %alor . Ediciones De"sto1 MHHK. D,MOD,R,N1 ,. (amodaran on Valuation, Securit' Anal'sis for )n%estment and Corporate #inance. Ia ed. 'o)n Biley 8 Sons1 Inc.1 I@@K. D,MOD,R,N ,. Applied Corporate #inance: A user*s manual. Biley1 Ne9 Vor>1 I@@@. ROSS Step)enF BESTER:IE*D Randolp)F 'ORD,N &rad ord7 #undamentos de #inan$as Corporati%as. Ir9in1 N"e%a Vor>1 I@@Q. 1!ta: el contenido de los libros Principios de :inan0as Corporati%as 4&RE,*EV R. y MVERS S.6 y :"nda$entos de :inan0as Corporati%as 4ROSS S.F BESTER:IE*D R. y 'ORD,N &.6 son $"y si$ilares. El "so de c"al2"iera de ellos es indistinto y la elecci#n 2"eda a cargo del al"$no.

IN:ORM,CIRN P,R, CONT,CT,R ,* DOCENTE

E$ail7 d$a@@Wce$a.ed".ar Beb Site7 999.$arcelodel ino.net

C! M,RCE*O ,. DE*:INO
Doctor en Econo$a de la Ani%ersidad del CEM,. +rad"ado con el tt"lo de Master o Science in Econo$ics and :inance en la Bar9ic> &"siness Sc)ool de la Ani%ersidad de Bar9ic>1 en el Reino AnidoF Magister en Econo$a1 egresado de la Ani%ersidad del CEM, y Contador PNblico de la Ani%ersidad Nacional de C#rdoba1 en la 2"e se grad"# con )onores. En la :ac"ltad de Ciencias Econ#$icas obt"%o el Pre$io :ac"ltad en reconoci$iento a s" per or$ance1 y "e ta$bi(n acreedor al Pre$io Ani%ersidad o diplo$a con Menci#n de =onor1 por )aber logrado el $e3or dese$pe/o acad($ico correspondiente a la Pro$oci#n I@@S en la Carrera de Contador PNblico. S" tarea pro esional se orienta bsica$ente )acia la cons"ltora en inan0as corporati%as y $ercado de capitales. :"e S"bsecretario de Econo$a y :inancia$iento del +obierno de la Ci"dad de C#rdoba. :"e Director del Progra$a &ID<+,A i$ple$entado a tra%(s del 4PNAD6 Progra$a de las Naciones Anidas para el desarrollo. :"e ,nalista Senior por conc"rso pNblico de la +erencia de In%estigaci#n y Plani icaci#n Nor$ati%a del &anco Central de la RepNblica ,rgentina. Traba3# co$o cons"ltor en te$as de inan0as corporati%as en la ir$a In%est$ent &an>ers and Cons"lting Partner S,. Traba3# co$o in%estigador en el Progra$a de Re or$a de la Ed"caci#n S"perior T(cnica no Ani%ersitaria en "n con%enio Ministerio de C"lt"ra y Ed"caci#n < &anco Intera$ericano de Desarrollo. Se dese$pe/# co$o analista inanciero en el Departa$ento de :inan0as de la e$presa INTI S,IC 4E$botelladora de Coca Cola en C#rdoba6. Es a"tor de n"$erosos papers co$o7 ORendi$iento de las ,cciones y Estr"ct"ra de CapitalPF OPla0o de :inancia$iento y Dese$pe/o Corporati%o7 E%idencia E$prica Para ,rgentinaPF ODeter$inantes de la Estr"ct"ra de Capital de las E$presas en ,$(rica *atinaP F O*a O erta PNblica de ,d2"isici#n de ,cciones y el Mercado de ,cti%os Corporati%osPF OSyste$atic ris>1 si0e and boo> to price as deter$inants o stoc> $ar>et ret"rnsPF O*ong<r"n relations)ip bet9een inco$e and cons"$ption in ,rgentinaP1 entre otros. :"e docente de grado en el rea de :inan0as de la Ani%ersidad de Paler$o. En la act"alidad es docente de posgrado en A,DE &"siness Sc)ool de la Ani%ersidad ,rgentina de la E$presa y en la Esc"ela de +rad"ados de la :ac"ltad de Ciencias Econ#$icas de la Ani%ersidad Nacional de C#rdoba. Es pro esor ad3"nto 4por conc"rso pNblico6 de la $ateria ,d$inistraci#n :inanciera en la :ac"ltad de Ciencias Econ#$icas de la Ani%ersidad Nacional de C#rdoba y pro esor asociado 4por conc"rso pNblico6 en la Ani%ersidad Nacional de la Patagonia ,"stral. Es docente de ,DEN &"siness Sc)ool donde dicta el $#d"lo O!al"aci#n de E$presasP en el progra$a OSpeciali0ation in Strategic :inance and ControlP en las sedes de Pana$1 =ond"ras1 Colo$bia1 +"ate$ala1 Costa Rica y Ec"ador. :"e director de la carrera de Contador PNblico en la Ani%ersidad E$presarial Siglo MI. Dict# n"$erosos c"rsos de especiali0aci#n y posgrado en la Esc"ela E"ropea de Negocios1 en la Ani%ersidad Tecnol#gica Nacional1 en la :"ndaci#n CE:IM<Conse3o Pro esional de Ciencias Econ#$icas de Salta1 en la Ani#n Ind"strial ,rgentina 4AI,6 y en la Esc"ela de Negocios 'os( +iai de la Ani%ersidad E$presarial Siglo MI.