TEMA 2.

Activitatea investiional la nivel de ntreprindere

2.1. Factorii de influien asupra activitii investiionale 2.2. Strategia investiional a firmei 2.3. Sursele de finanare a investiiilor 2.4. Activitatea investiional la etapa tactic i operativ

2.1. Factorii de influen asupra activitii investiionale

I. Factorul tehnico - tiinific II. Factorul managerial (structural, organizatoric, decizional)
1. 2.

3. 1.
2. 3.

Sporirea numrului brevetelor de invenie. Creterea ponderii produciei certificate, a proceselor tehnologice avansate. Ponderea noilor tehnologii informaionle, utilizarea reelei de INTERNET. Schimbarea structurii de producere i organizatorice a ntreprinderilor. Perfecionarea sistemului de gestionare a producerii. Estimarea deciziilor manageriale

1. 2.

III. Factorul economic

3. 4.

5. 1. 2. 3. 4. 1. 2. 3. 4. 5.

Ponderea mrfurilor cu cost mare de producie n volumul global al vnzrilor. Creterea profitului i rentabilitii. Reducerea termenului de recuperare a investiiilor. Finalizarea obiectelor de construcie capital. Accelerarea rotaiei mijloacelor circulante, sporirea randamentului capitalului fix. Creterea gradului de satisfacere a necesitilor vitale i de securitate a lucrtorilor. Satisfacerea nevoilor sociale i spirituale ale personalului. Formarea noilor locuri de munc, mbuntirea condiiilor de munc a angajailor. Sporirea veniturilor, pensiilor lucrtorilor. Protejarea populaiei contra substanelor poluante din atmosfer, sol, ap. Scderea volumului deeurilor de produc ie. Ameliorarea ecologic a mrfurilor fabricate. Micorarea amenzilor pentru nclcarea legislaiei ecologice i a altor documente normative. Promovarea unei politici investi ionale dure n protejarea situaiei ecologice.

IV. Factorul social

V. Factorul ecologic

Interdependena dintre etapele procesului de gestiune a activitaii investiionale

Perioada de elaborare

De perspec tiv

Elaborarea strategiei investiionle Formarea portofoliului investiional

SI

De durat medie

SI

TI

Gestiunea operativ a realizrii proiectelor investiionale

De scurt durat

SI

TI GO

Mic

Mediu

nalt
Nivelul detalierii hotrrilor manageriale

2.2. Strategia investiional a firmei

determinarea perioadei pentru care se elaboreaz strategia investiional (orizontul strategic). Orizontul strategiei investiionale i orizontul strategic al firmei pot n unele cazuri coincide, n majoritate ns ele se vor deosebi, strategia investiional fiind de o durat mai scurt. Pentru R.Moldova, datorit situaiei economice actuale instabile, orizontul strategic att general ct i investiional nu va depi 3-5 ani. n rile cu o economie dezvoltat se observ o difereniere a orizontului strategic n dependen de mrimea companiei i domeniul n care activeaz. Ca regul firmele mai mari au un orizont strategic mai ndelungat. Firmele din industria uoar, comer i prestare a serviciilor i prognozeaz activitatea pe un termen mai mic - de 3-5 ani, datorit fluctuaiei conjuncturii pe pia; formarea scopurilor strategice ale activitii investiionale. Scopurile strategice ale activitii investiionale reies din sistemul de scopuri strategice generale. Aceste scopuri pot fi formulate ca: creterea capitalului, mrirea veniturilor n urma activitii investiionale, schimbarea raportului dintre investiiile reale i cele financiare, etc. elaborarea celor mai efective ci de realizare a scopurilor strategice ale activitii investiionale. Aceast elaborare se efectueaz n dou direcii elaborarea direciilor strategice ale activitii investiionale i elaborarea strategiei de formare a resurselor investiionale. Aceast etap este cea m important i complicat; elaborarea direciilor strategice ale activitii investiionale. Aceste direci se bazeaz pe sistemul de scopuri ale activitii investiionale. n procesul elaborrii se gsete rspuns la urmtoarele probleme: - determinarea raportului dintre diverse forme investiionale (investiii reale, financiare) la diferite etape ale perioadei de perspectiv; - determinarea direcionrii ramurale a activitii investiionale ( concentrare sau diversificare n cadrul ramurii, grupului de ramuri nrudite i grupului de ramuri independente); - determinarea direcionrii regionale a activitii investiionale. elaborarea strategiei de formare a resurselor investiionale se execut n etape: - prognoza necesitii de resurse investiionale; - studiul posibilitilor de formare a resurselor invesriionale din diferite surse; determinarea metodelor de finanare a fiecrei programe sau proiect investiional aparte; - optimizarea structurii surselor de formare a resurselor investiionale concretizarea strategiei investiionale pe fiecare perioad de realizare Concretizarea presupune determinarea consecutivitii i termenilor de atingere a scopurilor i strategiilor propuse. Aici se asigur sincronizarea n timp intern i extern. Sincronizarea extern presupune coordonarea n timp a realizrii strategiei investiionale cu strategia dezvoltrii economice a companiei, precum i cu schimbrile conjuncturii pieei investiionale. Sincronizarea intern presupune coordonarea n timp a realizrii diferitor direcii investiionale ntre ele, precum i cu formarea resurselor investiionale necesare.

g) evaluarea strategiei investiionale elaborate . Evaluarea strategiei se propune a efectua pe baza ctorva criterii: corespunderea strategiei investiionale cu strategia general a firmei. Trebuie studiate corespunderea scopurilor, direciilor i etapelor de realizare a strategiilor. echilibrul intern al strategie investiionale. Se determin coordonarea dintre scopuri i direciile activitii investiionale, precum i consecutivitatea executrii lor. coordonarea strategiei investiionale cu mediul extern. Se apreciaz corespunderea strategiilor investiionale prognozelor cu privire la schimbrile dezvoltrii economice i climei investiionale n ar, precum i conjunctura peii investiionale. posibilitatea realizrii strategiei investiionale reieind din potenialul de resurse existente. Se analizeaz posibilitile poteniale ale firmei cu privire la formarea resurselor financiare pe baza surselor proprii. Se apreciaz nivelul de pregtire a personalului de pe poziia realizrii strategiei investiionale. acceptabilitatea nivelului de risc legat de realizarea strategiei investiionale. Se studiaz nivelul riscului de investiii i posibilele urmri financiare pentru firm. efectul cumulativ al strategiei investiionale. Evaluarea rezultatelor programei investiionale se bazeaz pe determinarea eficienei economice. Paralel se determin i rezultatele ne economice cptate n procesul realizrii strategiei investiionale, cum ar fi: mbuntirea imaginii firmei; mbuntirea condiiilor de munc; mbuntirea condiiilor de deservire a clientelei, etc.

Legtura dintre strategie general i investiional n funcie de etapa de via a firmei

Etapele ciclului de via a firmei Scopul nate re Intra rea pe pia copilrie ntrirea poziiei pe pia adoles cen Mrirea segment ului de pia maturitate timpurie Mrirea pieei de desfacere i diversifica rea regional maturi tate Diveri ficarea ramura la a activit ii mbtrnire Asigurarea stabilitii volumului de activitate. renatere nnoirea Considera bil a formelor i direciilor de activitate.

Scopul primar al strategiei de dezvoltare economic Scopul activitaii gospod reti.

Asigu rrea supra veu irii

Asigura rea activitii profitabile

Asigurarea ritmurilor nalte de crete re a profitului

Asigurarea unui ritm de cretere sistematic a profiturilor

Susine rea nivelului optim al profitu lui

Asigurarea pstrrii profiturilor, solvabilit ii i stabilitii financiare Asigurarea investiiei reale i financiare, care ar asigura volumul necesar de producere

Asigurarea condiiilor pentru ritmuri nalte de profit.

Scopul primar al activit ii investiio nale.

Asigur area volumu lui necesar de investi ii reale

ncheierea perioadei iniiale de' Investire

Lrgirea activitii prin noi investiii reale i debutul investiiei financiare

Continuarea investiiilor reale pentru lrgirea activitii, concomitent mrind volumul i formele investiiei financiare

Investiii de reutilare i investi ii financia re n mas.

Investiii reale n mas, legate de diversifica rea formelor de activitate.

2.3. Sursele de finanare a investiiilor

Sursele proprii de formare a resurselor investiionale includ: parte din profitul net amortismentul acumulat polia de asigurare pentru acoperirea perderilor legate de pierderea proprietii; investiii financiare de lung durat, efectuate anterior i termenul crora expir n perioada dat; reinvestirea sumei cptate n urma realizrii unei pri din fondurile fixe. parte din activele circulante imobilizate n investiii. Sursele atrase de formare a resurselor investiionale includ: emiterea i vnzarea de aciuni emiterea certificatelor investiionale (n cazul fondurilor de investiii); alocaii n fondul statutar din partea altor investitori; mijloacele acordate de ctre stat pentru investiii
Sursele mprumutate de formare a resurselor investiionale cuprind: mprumuturile bancare pe termen lung i mijlociu I

mprumuturi bancare pe baza garaniilor materiale. Credite ipotecare. Credite de cashflow.

Credite externe : a) credite guvernamentale sau cu garanie guvernamental, b) credite bancare, unde riscul e suportat exclusiv de bnci; c) credite acordate de instituii internaionale, Emisie de obligaiuni mprumut fiscal investiional Leasing investiional

2.4. Activitatea investiional la etapa tactic i operativ

Gestiunea tactic a activitii investiionale presupune procesul de formare a portofoliului investiional. Se va subnelege formarea pachetului de proiecte investiionale care va corespunde cu strategia investiional a firmei. Portofoliul poate conine att investiii n active materiale i nemateriale (investi ii reale), ct i investiii n hrtii de valoare (investiii financiare).

n procesul de formare a portofoliului investiional al firmei parcurgem urmtoarele etape:

a determina componentele portofoliului (investiii reale, financiare, altele); a stabili cota fiecrui component (subportofoliu) n portofoliul investiional al firmei; a elabora fiecare subportofoliu investiional aparte.

Portofoliul cu investiii reale va cuprinde doar proiectele care corespund urmtoarelor condiii

necesarul de investiii corespunde volumului i structurii resurselor menite investiiilor reale nivelul riscului nu va depi nivelul acceptat de firm este elaborat planul de afaceri n minimum trei varianteoptimist, pesimist, neutru. a trecut prin alegerea primar a proiectelor este elaborat planul de afaceri detaliat a fost ales n urma evalurii comparative a proiectelor conform criteriului profitabilitate a fost ales n urma evalurii comparative a proiectelor conform criteriului - risc a fost ales n urma evalurii comparative a proiectelor conform criteriului lichiditate a fost acceptat n ultima instan, n urma seleciei.

PORTOFOLIUL INVESTIIONAL

PORTOFOLIU CU INVESTIII REALE

PORTOFOLIUL CU INVESTIII FINANCIARE

PORTOFOLIU CU ALTE OBIECTIVE DE INVESTIII

ntr epri nder e nou

Dez volt are, lrgi re

Rec onst ruci e

Reu tilar e
TEHN IC

Mo der niz are

Portofoliul cu aciuni i certificate investiional e

Portofoli ul cu obligaiu ni

Portofoli ul cu cambii de tezaur

Inve stiii risca nte

Inve stiii imo bilia re

Investi ii interna ionale

portofoliul cu investiii alterna tive (reale )

portofoliul cu investiii financiare

capital riscan t

rscum prare prin mpru mut

im obi l

FORMAREA PORTOFOLIULUI INVESTIIONAL

Formarea portofoliului cu investiii reale

Formarea portofoliului cu investiii financiare

Portofoliul cu aciuni Portofoliul cu obligaiuni

EVALUAREA PROIECTELOR DE INVESTIII CONFORM PLANURILOR DE AFACERI

ALEGEREA PRIMAR A PROIECTELOR PENTRU ANALIZA DETALIAT

DETERMINAREA SCOPULUI PORTOFOLIULUI

CRETERE

VENIT

EVALUAREA PROIECTELOR CONFORM CRITERIULUI: PROFITABILITATE

DETERMINAREA TIPULUI PORTOFOLIULUI N CORESPUNDERE CU SCOPUL

agresiv
EVALUAREA PROIECTELOR CONFORM CRITERIULUI: RISC

risc mediu

conservativ

EVALUAREA PROIECTELOR CONFORM CRITERIULUI: LICHIDITATE

ASIGURAREA PARTICIPRII LA CONDUCEREA S. A.

EVALUAREA COTEI PROCENTUALE I TENDINELE EI

asigurarea unei lichiditi nalte

ALEGEREA DEFINITIV A PROIECTELOR (CONSIDERND DIVERSIFICAREA NECESAR)

asigurarea diversificrii ortofoliului

APRECIEREA MRIMII COMISIONULUI PENTRU SERVICIILE DE PROCURARE I REALIZARE A ACTIVELOR FINANCIARE

APRECIEREA NIVELULUI IMPOZITRII VENITURILOR CONFORM TIPURILOR ACTIVELOR FINANCIARE

Gestiunea operativ

Gestiunea tactic printr-o detaliere continu se reflect n gestiune operativ a realizrii proiectelor investiionale. Procesul de realizare a proiectelor necesit un monitoring permanent. Sistemul de monitoring reprezint un mecanism, elaborat n cadrul firmei, de executare a unei supravegheri permanente asupra celor mai importante rezultate curente, cptate prin realizarea proiectelor de investiii n condiiile incerte ale conjuncturii pieei investiionale.

Scopul principal al elaborrii sistemului de monitoring const n descoperirea devierilor de la planul calendaristic i bugetul proiectelor investiionale, care duc la micorarea eficienei activitii investiionale.

Dup care, se analizeaz cauzele, care au chemat aceste modificri i se elaboreaz propuneri cu privire la corectarea corespunztoare a direciilor activitii investiionale n scopul normalizrii situaiei i mrirea eficienei.

Formarea sistemului de monitoring se bazeaz pe urmtoarele principii:

alegerea pentru supraveghere a celor mai importante direcii ale activitii investiionale; formarea sistemului de indicatori informativi pe fiecare direcie de realizare a proiectelor investiionale; elaborarea sistemului de indicatori estimativi, de generalizare pe fiecare direcie de realizare a proiectelor; stabilirea periodicitii drilor de seam (calculul indicatorilor informativi i estimativi); analiza cauzelor ce au chemat devierea rezultatelor reale fa de cele previzionate; evidena rezervelor i posibilitilor de normalizare a procesului de implementare a proiectelor investiionale; argumentarea propunerilor cu privire la schimbrile din planul calendaristic.