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L e s offr e s pub liques

Loffre publique de vente (OPV)

Loffre publique de retrait (OPR)

Loffre publique dchange (OPE)

Loffre publique dachat (OPA)

L e s offr e s pub liques

Les offres publiques de vente


Les offres publiques sont rglementes et soumises un formalisme strict. Nous vous prsentons lOPV, loffre publique de vente.
Les offres publiques Les offres publiques visent assurer la transparence du march en permettant le respect des principes dgalit des actionnaires, dintgrit du march et de loyaut dans les transactions et la comptition. Au sens de la loi n26-03 relative aux offres publiques sur le march boursier, promulgue par le dahir n 1-04-21 du 1er Rabia I 1425 (21 avril 2004), une offre publique au sens large, est la procdure qui permet une personne physique ou morale, dnomme linitiateur, de faire connatre publiquement quelle se propose dacqurir, dchanger ou de vendre tout ou partie des titres donnant accs au capital social ou aux droits de vote dune socit dont les titres sont inscrits la cote. Une offre publique doit proposer les mmes conditions de prix et dexcution tous les porteurs de titres de la catgorie sur laquelle porte loffre. Cest le CDVM qui veille au droulement ordonn de ces offres publiques au mieux des intrts des investisseurs et du march. Loffre publique de vente (OPV) Parmi ces procdures, gure galement loffre publique de vente (OPV) qui est une offre publique faite par des actionnaires tous les pargnants qui le souhaitent, de leur vendre des actions dune socit selon des conditions prcises de quantit et de prix. Lopration une fois conclue est gnralement suivie de lintroduction en Bourse des dites actions. Les points communs Le projet doffre publique est dpos par linitiateur auprs du CDVM, il doit comporter, entre autres, les objectifs et intentions de linitiateur, le prix ou la fourchette de prix auxquels linitiateur offre de cder les titres, le nombre de titres offerts, etc. Le projet doffre publique doit tre accompagn de la note dinformation dont le contenu doit respecter un modle-type tabli par le CDVM. Ds la publication par le CDVM de lavis de recevabilit, linitiateur ou son mandataire transmet la Bourse de Casablanca le projet de calendrier de loffre qui sera examin par cette dernire au regard des caractristiques de lopration et des dlais de sa ralisation. La Bourse donne linitiateur son avis dapprobation sur le projet de calendrier de lopration pralablement lobtention du visa du CDVM. A la rception de la note dinformation vise par le CDVM, la Bourse de Casablanca publie un avis prcisant le calendrier et la teneur de loffre publique ainsi que les modalits pratiques de centralisation des ordres dallocation et de dnouement. La note dinformation vise par le CDVM doit tre publie dans un journal dannonces lgales, remise ou adresse toute personne dont la souscription est sollicite, tenue la disposition du public au sige de la personne morale mettrice et dans tous les tablissements chargs de recueillir les souscriptions, elle est galement tenue la disposition du public au sige de la Bourse.

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Comment y participer ? Les personnes qui dsirent participer une offre publique transmettent leurs ordres aux membres du syndicat de placement jusquau jour de clture de loffre. Ces ordres peuvent tre rvoqus tout moment jusquau jour de clture de loffre publique. La Bourse de Casablanca centralise les ordres dachat transmis par les socits de Bourse, contrle les souscriptions, assure lallocation des titres, gnre les transactions et garantit leur dnouement. La Bourse de Casablanca a enregistr 35 introductions en Bourse entre 2004 et 2011, pour un montant total lev de plus de 15,96 milliards de DH (4,62 par cession et 11,34 par augmentation de capital).

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Les offres publiques de retrait


Destine aux actionnaires minoritaires dune socit cote en Bourse, lOPR permet de se retirer du capital en cdant ses titres aux actionnaires majoritaires.
Les offres publiques Une offre publique est une procdure boursire formalisant lengagement irrvocable dun initiateur dacqurir la pleine proprit des titres cots dune socit cible. Lensemble des offres publiques visant des socits cotes sur le march rglement marocain suit les rgles tablies par le CDVM. Parmi ces offres publiques gure lOPR : offre publique de retrait. Loffre publique de retrait Selon la loi n26.03 relative aux offres publiques sur le march boursier marocain, loffre publique de retrait est la procdure qui permet aux actionnaires dtenant la majorit des droits de vote dune socit cote de faire connatre publiquement quelles se proposent de racheter les titres cots de ladite socit, an de permettre aux actionnaires minoritaires de se retirer du capital social. Loffre publique de retrait obligatoire Une offre publique de retrait peut tre obligatoire lorsquune ou plusieurs personnes physiques ou morales, actionnaires dune socit dont les titres sont cots en Bourse, dtiennent seules ou de concert, directement ou indirectement, 90% au moins des droits de vote de ladite socit. Ces personnes doivent, leur initiative, et dans les trois jours ouvrables aprs le franchissement du pourcentage des droits de vote cit plus haut, dposer auprs du CDVM un projet doffre publique de retrait. Le dpt dune offre publique de retrait peut galement tre impos par le CDVM lorsque certaines conditions sont runies telles que des modications substantielles des statuts, fusion absorption de la socit par une autre socit, etc. Le CDVM se prononce sur la demande doffre publique de retrait qui lui est prsente au regard des dispositions de la loi, des conditions de liquidit des titres concerns et des consquences de lopration envisage au regard des droits et intrts des actionnaires. Principales tapes dune OPR Dpt du projet au CDVM Recevabilit du CDVM Approbation de la Bourse de Casablanca sur lOPR Visa du CDVM sur la note dinformation Publication au Bulletin de la cote de lavis relatif lOPR Ouverture de loffre publique de retrait Clture de loffre publique de retrait Validation des rsultats par le CDVM Annonce des rsultats de lOPR Enregistrement des transactions relatives lOPR Rglement / Livraison des titres Radiation de la valeur de la cote de la Bourse de Casablanca. Depuis 2004, la Bourse de Casablanca a enregistr 10 offres publiques de retrait. (wafabank, crdor, carnaud, carton, marocaine vie, GMC, SNI et ONA, Berliet maroc)
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Les offres publiques dchange


Une OPE peut tre facultative ou obligatoire. Elle permet son initiateur de faire connatre, publiquement, sa proposition dacqurir, par change de titres, tout ou partie du capital dune entreprise cote en Bourse.
Quest-ce quune OPE ? Selon larticle 4 de la loi n26-03 relative aux offres publiques sur le march boursier, loffre publique dchange est la procdure qui permet une personne physique ou morale, agissant seule ou de concert, dnomme linitiateur, de faire connatre publiquement quelle se propose dacqurir, par change de titres, tout ou partie des titres donnant accs au capital social ou aux droits de vote dune socit dont les titres sont inscrits la cote. LOPE obligatoire Le dpt dune offre publique dchange est obligatoire quand une personne physique ou morale, agissant seule ou de concert, vient dtenir, directement ou indirectement, le tiers au moins des droits de vote dune socit dont les titres sont inscrits la cote de la Bourse de Casablanca. Dispositions communes toutes les offres publiques Ds le dpt du projet doffre publique, le CDVM publie un avis de dpt du projet doffre publique dans un journal dannonces lgales. La publication de cet avis marque le dbut de la priode de loffre. Il demande en outre la Bourse de Casablanca de suspendre la cotation des titres de la socit vise par le projet doffre. Lavis de suspension est publi sans dlai par la Bourse de Casablanca au bulletin de la cote. Le CDVM dispose dun dlai de 10 jours ouvrables pour apprcier la recevabilit du projet doffre publique, en examinant les caractristiques suivantes : les objectifs et intentions de linitiateur ; le prix ou la parit dchange, en fonction des critres dvaluation objectifs usuellement retenus et des caractristiques de la socit vise ; le nombre de titres sur lesquels porte loffre publique ; la nature, les caractristiques, la cotation ou le march des titres proposs en change ; le pourcentage, exprim en droits de vote, en de duquel linitiateur se rserve la facult de renoncer son offre. Lorsquune offre publique est dclare recevable, le CDVM notie sa dcision linitiateur et publie dans un journal dannonces lgales un avis de recevabilit dans lequel sont relates les principales dispositions de loffre publique ainsi que son calendrier et demande constamment la Bourse de Casablanca de procder la reprise de la cotation. La reprise de la cotation et les principales dispositions de loffre publique sont publies au bulletin de la cote sans dlai. Depuis 2004, la Bourse de Casablanca a enregistr une offre publique dchange de titres (wafabank).

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Les offres publiques dachat


Une OPA permet son initiateur de faire connatre, publiquement, sa proposition dacqurir, contre rmunration en numraires, tout ou partie du capital dune socit cote en Bourse.
Quest-ce quune OPA ? Conformment aux dispositions de larticle3 de la loi n26-03 relative aux offres publiques sur le march boursier, une offre publique dachat dite OPA est la procdure qui permet une personne physique ou morale, agissant seule ou de concert, de faire connatre publiquement quelle se propose, dacqurir, contre rmunration en numraires, les titres donnant accs au capital ou aux droits de vote de la dite socit dont les titres sont cots en Bourse. LOPA obligatoire ? Le dpt dune offre publique dachat est obligatoire quand linitiateur vient dtenir, directement ou indirectement, un pourcentage dtermin des droits dune socit dont les titres sont inscrits la cote de la Bourse. Le pourcentage des droits de vote qui oblige son dtenteur procder au dpt dune offre publique dachat est de 40%. Le dpt dune offre publique dachat est obligatoire quand une personne physique ou morale, agissant seule ou de concert, vient dtenir, directement ou indirectement, un pourcentage dtermin des droits de vote dune socit dont les titres sont cots en Bourse. Le pourcentage des droits de vote qui oblige son dtenteur procder au dpt dune offre publique dachat doit tre suprieur ou gal au tiers des droits de vote de la socit vise. Ce dtenteur doit, son initiative et dans les trois jours ouvrables aprs le franchissement du pourcentage des droits de vote vis plus haut, dposer auprs du CDVM un projet doffre publique dachat. LOPA volontaire Toute personne physique ou morale, agissant seule ou de concert, qui souhaite faire connatre publiquement quelle veut acqurir des titres cots en Bourse, peut, sa propre initiative, procder une offre publique dachat des dits titres. Dans ce cas, elle dpose son projet doffre publique dachat auprs du Conseil dontologique des valeurs mobilires.

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Le projet dOPA Le projet doffre publique dachat doit comporter les propositions et renseignements suivants : Les objectifs et intentions de linitiateur Le nombre et la nature des titres de la socit vise quil dtient dj ou quil peut dtenir, ainsi que la date et les conditions auxquelles leur achat a t ou peut tre ralis ; Le prix auquel linitiateur offre dacqurir les lments quil a retenus pour les xer et les conditions de rglement, de livraison ; Le nombre de titres sur lesquels porte le projet doffre publique ; ventuellement, le pourcentage, exprim en droits de vote, en de duquel linitiateur se rserve la facult de renoncer son offre. La teneur et la ralisation des propositions faites dans le projet doffre sont garanties par linitiateur et, le cas chant, par toute personne se portant caution personnelle. Dans le cas o le projet doffre publique est dclar recevable, la teneur et la ralisation des propositions faites dans le pro jet doffre deviennent des engagements irrvocables de linitiateur. Depuis 2004, la Bourse de Casablanca a enregistr 8 offres publiques dachat (wafabank, CIH, sonasid, IBMAROC, taslif, fertima, papelera de tetouan et marocleasing).

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