Rafael Andrade Vera Yessenia Carrillo Gonzlez Sofa Gonzlez Kemnis Katherine Pacheco Vidal

Descuento de flujos: Concepto

Se busca determinar el valor de empresa, mediante la estimacin de flujos de dinero que generar en el futuro. Posteriormente, se descuentan a una tasa apropiada basndose en el riesgo asociados a estos Cundo podemos aplicar el descuento de flujos para la valoracin de empresas?

Cuando las empresas puedan determinar los factores necesarios para calcular u obtener de otras fuentes la tasa WACC

Los cinco pasos para la valoracin por descuento de flujos

Estimacin de los flujos de caja Eleccin de una tasa de descuento

Realizar el descuento de los flujos de caja

Estimacin del valor residual

La suma del descuento de los flujos y el valor residual ser el Valor de la empresa

Componentes para la valorizacin de empresas mediante este mtodo

Crecimiento esperado en los flujos futuros: Estimar tasa de crecimiento (PIB, riesgos, crecimiento del sector, etc.)

Caso: Empresa Envy S.A.

Se busca valorizar esta empresa mediante el descuento de flujos. La cual presenta flujos futuros por los siguientes montos (en millones de dlares): Ao 1 = 20 Ao 2 = 25 Ao 3 = 31 Ao 4 = 35 Valor residual = 450* (Ao 4) *Se considera la venta de la empresa en el ao 4

Desarrollo del caso:

Paso 1: Obtencin de tasa de descuento relevante Ke = 13,31% E/(D+E) = 70% WACC=0,7*0,1331+0,05(1-0,35)*0,3 Tasa corporativa = 35% WACC=10,2% Tasa de inters = 5% D/(D+E) = 30%

Paso 2:
Actualizar flujos futuros i = 10,2%

Valor empresa = 20/(1+0,102) + 25/(1+0,102)^2 + 31/(1+0,102)^3+ 35/(1+0,102)^4+450/(1+0,102)^4

Valor empresa = 390.760.000 dlares

Ventajas y desventajas del descuento de flujos

2.

1. El modelo es tericamente valido Permite incorporar fcilmente supuestos y expectativas de actualizacin 3. Permite determinar si las acciones estn sobre o infravaloradas

3.

1. El valor residual es usualmente alto 2. La tasa de descuento es objetiva El mtodo es bueno o malo dependiendo del analista que lo realice

Tipos de descuento de flujos

1. 2. 3. 4. 5.

Free cash flow Cash flow acciones Dividendos Capital cash flow APV

Flujo de fondos operativos, para calcularlo se realiza una previsin del dinero que se recibir.

Fondo disponible para acciones. Cfac = FCF [Int. Pagados * (1-t)] p. principales + n. deuda

Flujo de caja del capital. Existe un accionista y un acreedor y su propsito es remunerar a ambos.