EL NOTICIERO CON

CARLOS LA OLLA DE MOLE.

TELERRISA
TELERRI
SA
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CATEGORIAS DE RAZONES FINACIERAS:

1. RAZONES QUE MIDEN LA LIQUIDEZ.

2. RAZONES QUE MIDEN LA ACTIVIDAD, O SEA, LA
ADMINISTRACIN DE ACTIVOS.

3. RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO.

4. RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD Y/O
PRODUCTIVIDAD DE LA EMPRESA.
Punto de partida:
Qu es lo que estamos buscando?, o Qu es lo que queremos
que el Anlisis de Razones Financieras nos diga?
Si la empresa:
1) Es Rentable
2) Tiene dinero suficiente para cubrir sus deudas
3) Podra estar pagando a sus empleados mayores sueldos.
4) Est pagando sus impuestos
5) Est usando sus activos de manera eficiente.
6) Tiene problemas de equipamiento o falta de capacidad instalada.
7) Es candidata para ser adquirida por otra empresa u otro
inversionista.
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ACTIVO CIRCULANTE $1,223,000
PASIVO A CORTO PLAZO $ 620,000
INVENTARIOS $289,000
COSTO DE VENTAS $2,088,000
CLIENTES $503,000
VENTAS (ANUALES) $3,074,000
CUENTAS POR PAGAR $382,000
COMPRAS (ANUALES) 1,461,600
ACTIVO TOTAL $3,597,000
PASIVOS TOTALES $1,643,000
UTILIDAD ANTES DE
INTERESES E IMPUESTOS
418,000
INTERESES $93,000
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RAZONES QUE MIDEN LA LIQUIDEZ

A) LA LIQUIDEZ DE UNA EMPRESA SE MIDE POR SU
CAPACIDAD PARA SATISFACER OBLIGACIONES DE
CORTO PLAZO CONFORME SE VENZAN.


LA LIQUIDEZ SE REFIERE A LA SOLVENCIA DE LA
POSICIN FINANCIERA GLOBAL DE LA EMPRESA,
ES DECIR, LA FACILIDAD CON LA QUE SE PAGAN
LAS FACTURAS DE LOS PRESTADORES DE
BIENES Y SERVICIOS.
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RAZN DE LIQUIDEZ: LA RAZN DE LIQUIDEZ, ES
UNA DE LAS RAZONES CITADAS MS COMNMENTE.
SE EXPRESA COMO SIGUE:

Activo Circulante
Razn de Liquidez =
Pasivo a Corto Plazo

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PARA EFECTOS PRCTICOS, TOMAREMOS SIEMPRE
LOS DATOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS SUPER
AMRICA,S.A.
$1,223,000
Razn de Liquidez = = 1.97
$ 620,000

EN GENERAL, CUANDO MS ALTO ES EL RESULTADO,
SE CONSIDERA QUE LA EMPRESA EST MS LIQUIDA.
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B) LA RAZN RPIDA (PRUEBA DE CIDO): ESTA
RAZN ES SIMILAR A LA RAZN DE LIQUIDEZ,
EXCEPTO QUE EXCLUYE EL INVENTARIO, EL CUAL
ES, POR LO GENERAL, EL ACTIVO MENOS LQUIDO.
SE CALCULA COMO SIGUE:

Activo Circulante Inventarios
Razn cida =
Pasivo a Corto Plazo




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Prueba del cido

TOMANADO LOS DATOS DE LA EMPRESA SUPER
AMRICA,S.A, TENDREMOS LOS SIGUIENTE:


$1,223,000 - $289,000
Razn cida = = 1.51
$620,000

En ocasiones se recomienda una razn de 1.0 o mayor, pero
como con la razn de liquidez, el valor que es aceptable depende en
gran parte de la empresa que se trate.


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C) CAPITAL DE TRABAJO ( CT ): REPRESENTA LOS RECURSOS
NECESARIOS PARA LA OPERACIN DE LA EMPRESA, ES DECIR,
SON ESOS RECURSOS QUE DESPUS DE HABER LIQUIDADO SUS
OBLIGACIONES A CORTO PLAZO, LES QUEDA PARA PODER
SEGUIR CON LA OPERACIN DE LA EMPRESA Y SE EXPRESA DE
LA FORMA SIGUIENTE:

CT = ACTIVO CIRCULANTE PASIVO A CORTO PLAZO
Sustituyendo datos de la empresa Super
merica,S.A., tendramos lo siguiente:
CT = $1,223,000 - $620,000 = $603,000

El monto de $603,000, representa la cantidad
lquida, despus de pagar los pasivos a corto plazo,
para seguir operando.
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RAZONES QUE MIDEN LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS

LAS RAZONES DE LA ADMINISTRACIN DE
ACTIVOS, MIDEN LA VELOCIDAD CON LA QUE VARIAS
CUENTAS SE CONVIERTEN EN VENTAS O Y EFECTIVO.

PARA MEDIR LA ADMINISTRACIN DE LOS ACTIVOS MS
IMPORTANTES, HAY VARIAS RAZONES, ENTRE LAS
CUALES ESTN LOS INVENTARIOS, LAS CUENTAS POR
COBRAR Y PAGAR.

TAMBIN SE PUEDE EVALUAR LA EFICIENCIA DE LOS
ACTIVOS PARA GENERAR LOS INGRESOS PROPIOS DE
LA EMPRESA.

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A) ROTACIN DE INVENTARIOS MIDE LA ACTIVIDAD, O LIQUIDEZ
DEL INVENTARIO DE UNA EMPRESA. SE CALCULA DE LA
MANERA SIGUIENTE:

Costo de Ventas
Rotacin de Inventarios =
Inventarios

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Sustituyendo datos de la empresa Super merica,
S.A., tendramos el siguiente resultado:


$2,088,000
Rotacin de Inventarios = = 7.2
$289,000


LA ROTACIN RESULTANTE ES IMPORTANTE SLO
CUANDO SE COMPARA CON LAS DE OTRAS EMPRESAS DEL MISMO
GIRO O CON LA ROTACIN HISTRICA DEL INVENTARIO DE LA
EMPRESA.
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AHORA BIEN, LA ROTACIN DEL INVENTARIO DE 7.2, SE
PUEDE CONVERTIR FCILMENTE EN UNA EDAD PROMEDIO DE
INVENTARIO DIVIDIENDO 360 DAS (NMERO SUPUESTO DE DAS
EN EL AO) ENTRE EL FACTOR DE 7.2, A FIN DE OBSERVAR EL
NMERO DE VECES DE VENTA DEL INVENTARIO EN UN AO, COMO
SIGUE:

360 DAS
= 50 VECES
7.2

ESTE LTIMO DATO SE INTERPRETA COMO EL NMERO DE
VECES QUE DIO VUELTA EL INVENTARIO EN UN AO, ES DECIR,
CUANTAS VECES VENDIMOS NUESTRO INVENTARIO DURANTE LOS
360 DAS DEL AO.


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B) PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA: ES TIL
VERIFICAR LAS POLTICAS DE CRDITO Y COBRANZA DE
LA EMPRESA, YA QUE ESTA RAZN ME PERMITE
OBSERVAR UNA POSIBLE INEFICIENCIA DEL
DEPARTAMENTO DE COBRANZAS.

ESTA RAZN SE MIDE DIVIDIENDO EL SALDO DE
CLIENTES ENTRE EL PROMEDIO DE LAS VENTAS
DIARIAS:

Clientes
Periodo promedio de cobranza =
Ventas Anuales / 360 Das
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Tomando los datos de los estados de Super merica, S.A.,
tendremos lo siguiente:
$503,000
Periodo promedio de cobranza = = 58.9 Das
$3,074,000 / 360 Das

En promedio, a la empresa le toma 58.9 das en cobrar una cuenta
pendiente del cliente. El promedio de cobranza es muy importante slo en
relacin con los trminos del crdito que est concediendo la empresa.


Supongamos que la empresa tiene establecido como poltica dar crdito a los
clientes de 30 das, podramos pensar que existe una deficiencia en el
departamento de cobranzas.

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C) PERIODO PROMEDIO DE PAGO: ESTA RAZN SE CALCULA LA
MISMA MANERA QUE HICIMOS CON EL PERIODO PROMEDIO DE
COBRANZAS, COMO SE MUESTRA A CONTINUACIN:

Cuentas por Pagar
Periodo promedio de pago =
Compras Anuales / 360 Das

ES IMPORTANTE OBSERVAR QUE TCNICAMENTE DEBEN
DE CONSIDERARSE SLO LAS COMPRAS A CRDITO QUE SE
REALIZARON DURANTE EL AO. PARA EFECTOS PRCTICOS, DE
ESTA CLASE, VAMOS A SUPONER QUE LAS COMPRAS A CRDITO
DURANTE EL AO FUERON EL 70% DEL COSTO DE VENTAS, ES
DECIR, $1,461,600 ($2,088,000 x 0.70).
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SUSTITUYENDO LOS DATOS TENDRAMOS
LO SIGUIENTE:

$382,000
Periodo promedio de pago = = 94.1 Das
1,461,600 /360

Esta cifra es importante slo en relacin con los
trminos del crdito promedio extendido a la empresa.

Entre ms das que tenga la empresa de crdito, puede
financiarse mejor. Las empresas comercializadoras grandes
pagan sus cuentas por pagar entre 60 a 90 das.
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CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO: ES AQUEL QUE
MIDE DESDE QUE LA EMPRESA COMPRA MATERIA
PRIMA LA TRANSFORMA, ALMACENA, VENDE Y COBRA.
ES DECIR TODA LA ACTIVIDAD PRODUCTIVA:
(A) Rotacin de Inventarios: 50.0 Das
(B) Promedio de Cobranza: 58.9 Das
(C) Promedio de Pago: 94.1 Das

SUSTITUIMOS LOS DAS EN LA SIGUIENTE FRMULA:

(A) + (B) (C) = Ciclo de Conversin de Efectivo
Sustituyendo: 50.0 + 58.9 94.1 = 14.8 Das.

Los 14.8 das representan el financiamiento que necesita
obtener la empresa en das, para poder seguir operando

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EJEMPLO:

WALL-MARK:
ROI + RCC - RCP
10 + 0 - 60 = - 50 Das

En lugar de pedir das de financiamiento,
estn invirtiendo.


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D) ROTACIN DE ACTIVOS TOTALES: INDICA LA
EFICIENCIA CON QUE LA EMPRESA UTILIZA SUS ACTIVOS
PARA GENERAR VENTAS. ESTA ROTACIN SE CALCULA
COMO SIGUE:
Ventas
Rotacin de Activos Totales =
Activo Total
Sustituyendo los datos:
$3,074,000
Rotacin de Activos Totales = = 0.85
$3,597,000

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ESTO SIGNIFICA QUE LA EMPRESA ROTA SUS
ACTIVOS 0.85 VECES DURANTE EL AO.


EN GENERAL, CUANDO MS ALTA SEA LA ROTACIN DE
LOS ACTIVOS TOTALES DE LA EMPRESA, MS
EFICIENTEMENTE SE HABRN UTILIZADO LOS ACTIVOS.


ESTA MEDIDA ES TAL VEZ UNA DE LAS DE MAYOR
INTERS PARA LA ADMINISTRACIN, YA QUE INDICA SI
LAS OPERACIONES DE LA EMPRESA HAN SIDO
EFICIENTES FINANCIERAMENTE.
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RAZONES QUE MIDEN EL ENDEUDAMIENTO


LA POSICIN DE DEUDA DE UNA EMPRESA INDICA LA
CANTIDAD DE DINERO DE OTRAS PERSONAS QUE HAN ESTADO
UTILIZANDO PARA GENERAR GANANCIAS.

EN GENERAL, EL ANALISTA FINANCIERO EST MS
INTERESADO EN LAS DEUDAS DE LARGO PLAZO, PUESTO QUE
STAS COMPROMETEN A LA EMPRESA A UNA SERIE DE PAGOS
DURANTE UN LARGO TIEMPO.
PUESTO QUE SE TIENEN QUE SATISFACER LOS DERECHOS DE
LOS ACREEDORES ANTES DE QUE SE DISTRIBUYAN LAS
GANANCIAS DE LOS ACCIONISTAS. ES MS, LOS ACCIONISTAS
EN LA ACTUALIDAD ESTN MS ATENTOS EN OBSERVAR LA
CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA HACER FRENTE A SUS
OBLIGACIONES QUE VER SUS RENDIMIENTOS EN SUS
UTILIDADES..

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HAY DOS TIPOS GENERALES DE MEDIDAS DE
ENDEUDAMIENTO, A SABER:

A) MEDIDAS DEL GRADO DE ENDEUDAMIENTO.-
Mide el monto de la deuda en relacin con otras
cantidades significativas del Balance General .

B) MEDIDAS DE LA CAPACIDAD.-
Mide la capacidad de hacer los pagos requeridos
de acuerdo a un programa durante la vigencia de
una deuda.
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PROBLEMA: El seor Mac est en proceso de
incorporacin de un nuevo negocio. Despus de
muchos anlisis determin que se requiere una
inversin inicial de $50,000 ($20,000 en Activos
Circulantes y $30,000 en Activos Fijos). Estos
fondos se pueden obtener de dos maneras. La
primera es un Plan sin Deuda, segn el cual l
invertira los $50,000, sin solicitar prstamo. La
otra alternativa, el Plan con Deuda, implica
invertir $25,000 y pedir un prstamo por los
restantes $25,000 el cual generar una tasa del
12%.
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Independientemente de la alternativa
que se elija, Mac espera un promedio de
ventas anuales de $30,000, un promedio de
$18,000 en costos y gastos operativos y
utilidades con una tasa impositiva del 33%.
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Plan sin deuda Plan con deuda
Activos Circulantes 20,000 $ 20,000 $
Activos Fijos 30,000 30,000
50,000 $ 50,000 $
Pasivo (Deuda) 0 25,000 $
Capital 50,000 $ 25,000
50,000 $ 50,000 $
Ventas 30,000 $ 30,000 $
Menos: Costos y Gastos Operativos 18,000 18,000
12,000 $ 12,000 $
Menos: Gastos Financieros 0 $25,000 X 12% 3,000
12,000 $ 9,000 $
Menos: 3,960 2,970
8,040 $ 6,030 $
8,040 $ 6,030 $
50,000 $ 25,000 $
Rendimiento sobre el Capital = = 16.08% = 24.12%
Balance General
Utilidad antes de Impuestos
Impuestos (33%)
Utilidad Neta despus de Impuestos
Activos Totales
Pasivo y Capital
Estado de Resultados
Utilidad Operativa

A) RAZN DE DEUDA: MIDE LA PROPORCIN DE
ACTIVOS TOTALES FINANCIADOS POR LOS
ACREEDORES DE LA EMPRESA. CUANDO MS
ALTA ES ESTA RAZN, MAYOR ES LA CANTIDAD
DE DINERO DE OTRAS PERSONAS QUE SE EST
USANDO PARA GENERAR UTILIDADES. ESTA
RAZN SE CALCULA DE LA MANERA SIGUIENTE:
Pasivos Totales
Razn de Deuda =
Activos Totales
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SUSTITUYENDO VALORES:

$1,643,000
Razn de Deuda = = 0.457= 45.70%
$3,597,000

Este valor indica que la empresa ha financiado
con deuda cerca de la mita de sus activos.
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B) RAZN DE CAPACIDAD DE PAGO DE INTERESES:
ESTA RAZN ES CONOCIDA TAMBIN COMO
COBERTURA DE INTERESES, MIDE LA CAPACIDAD
DE LA EMPRESA PARA HACER PAGOS
CONTRACTUALES DE INTERESES. CUANDO MAYOR ES
SU VALOR, MS CAPACIDAD TIENE LA EMPRESA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES DE INTERESES Y
SE CALCULA COMO SIGUE:

Razn de la Capacidad Utilidad antes de intereses e impuestos
de pago de Intereses =
Intereses
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SE SUSTITUYE VALORES:

Razn de la Capacidad $418,000
de pago de Intereses = = 4.5
$93,000

La razn de la capacidad de pago de intereses parece
aceptable para la empresa. Con frecuencia se sugiere un valor
de al menos 3.0 y de preferencia cercano al 5.0

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RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD

EXISTEN MUCHAS MEDIDAS DE RENTABILIDAD.
COMO GRUPO, ESTAS MEDIDAS FACILITAN A LOS
ANALISTAS LA EVALUACIN DE LAS UTILIDADES DE
LA EMPRESA RESPECTO DE UN NIVEL DADO DE
VENTAS, DE UN NIVEL CIERTO DE ACTIVOS O DE LA
INVERSIN DE LOS PROPIETARIOS.

SIN GANANCIAS, UNA EMPRESA NO PODRA ATRAER
CAPITAL EXTERNO. LOS PROPIETARIOS,
ACREEDORES Y LA ADMINISTRACIN, PONEN MUCHA
ATENCIN AL IMPULSO DE LAS UTILIDADES POR LA
GRAN IMPORTANCIA QUE SE HA DADO A STAS EN EL
MERCADO.
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A) MARGEN DE UTILIDAD BRUTA: MIDE EL PORCENTAJE
DE CADA PESO VENTAS QUE QUEDA DESPUS DE QUE
LA EMPRESA HA PAGADO TODOS SUS PRODUCTOS.
CUANDO MS ALTO ES EL MARGEN DE LA UTILIDAD
BRUTA, ES DECIR, CUANDO MS BAJO ES EL COSTO
RELATIVO DEL COSTO DE VENTAS, MEJOR. ESTA RAZN
SE CALCULA DE LA FORMA SIGUIENTE:

Ventas Costo de Ventas
(Utilidad Bruta)
Margen de Utilidad Bruta =
Ventas

SUSTITUYENDO VALORES:

$3,074,000 - $2,088,000
Margen de Utilidad Bruta = = 32.1%
$3,074,000

Este 32.1% representa que por cada $100 de venta,
en el ejercicio, se obtuvo $32.1 de Utilidad Bruta.
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B) MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVA: MIDE EL
PORCENTAJE DE CADA PESO DE VENTAS QUE
QUEDA DESPUS DE DEDUCIR TODOS LOS COSTOS
Y GASTOS DE QUE NO SON LOS INTERESES,
IMPUESTOS Y DIVIDENDOS DE ACCIONES
PREFERENTES.
REPRESENTA LAS UTILIDADES PURAS GANADAS
POR CADA PESO DE VENTA. LA UTILIDAD OPERATIVA
ES PURA PORQUE MIDE SOLAMENTE LAS
GANANCIAS OBTENIDAS POR OPERACIONES SIN
TOMAR EN CUENTA LOS INTERESES, IMPUESTOS Y
DIVIDENDOS DE ACCIONES PREFERENTES.


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SE PREFIERE UN MARGEN DE UTILIDAD
OPERATIVA ALTO. ESTA RAZN SE CALCULA DE LA
FORMA SIGUIENTE:

Utilidad Operativa
Margen de utilidad operativa =
Ventas
SUSTITUYENDO VALORES:

$418,000
Margen de utilidad operativa = = 13.6%
$3,074,000
Este 13.6% representa que por cada $100 de
venta, en el ejercicio, se obtuvo $13.6 pesos de
Utilidad de Operacin.
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C) MARGEN DE UTILIDAD NETA: MIDE EL
PORCENTAJE DE CADA PESO DE VENTAS QUE
QUEDA DESPUS DE HABER DEDUCIDO TODOS LOS
COSTOS Y GASTOS, INCLUYENDO LOS INTERESES,
IMPUESTOS Y DIVIDENDOS DE ACCIONES
PREFERENTES. CUANDO MAS ALTO SEA EL
MARGEN DE UTILIDAD NETA DE LA EMPRESA,
MEJOR. ESTA RAZN SE CALCULA DE LA FORMA
SIGUIENTE:
Utilidades disponibles para los
accionistas comunes
Margen de Utilidad Neta =
Ventas
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SUSTITUYENDO VALORES:

$221,000
Margen de Utilidad Neta = = 7.2%
$3,074,000

EL MARGEN DE UTILIDAD ES UNA MEDIDA
AMPLIAMENTE CITADA DEL XITO DE LA EMPRESA
RESPECTO A LAS GANANCIAS SOBRE LAS VENTAS.
Este 7.2% representa que por cada $100 de
venta, en el ejercicio, se obtuvo $7.2 pesos de Utilidad
Neta.
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D) UTILIDAD POR ACCIN: LAS UTILIDADES POR ACCIN
(UPA) DE LA EMPRESA INTERESAN A LOS ACCIONISTAS
ACTUALES Y PROSPECTOS AS COMO A LA
ADMINISTRACIN, LA UPA, REPRESENTA LA CANTIDAD
MONETARIA OBTENIDA DURANTE UN PERIODO POR
CADA ACCIN ORDINARIA EN CIRCULACIN. LAS
UTILIDADES POR ACCIN SE CALCULA COMO SIGUE:
Utilidades Disponibles para los
accionistas comunes
Utilidad por Accin =
Nmero de acciones en circulacin
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SUSTITUYENDO VALORES:

$221,000
Utilidad por Accin = = $2.90
76,262

Esta cifra representa la cantidad monetaria obtenida por
cada accin. La cantidad monetaria distribuida realmente a
cada accionista, son los dividendos por accin.
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E) RENDIMIENTO SOBRE ACTIVOS: ESTA RAZN
TAMBIN SE LE CONOCE COMO (ROA), MIDE LA
EFECTIVIDAD TOTAL DE LA ADMINISTRACIN EN LA
GENERACIN DE LAS UTILIDADES CON SUS ACTIVOS
DISPONIBLES. CUANDO MS ALTO SEA EL
RENDIMIENTO DE LOS ACTIVOS, MEJOR. ESTA
RAZN SE CALCULA COMO SIGUE:
Utilidades Disponibles para
los accionistas comunes
Rendimiento sobre activos =
Activos Totales
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD

SUSTITUYENDO VALORES:

$221,000
Rendimiento sobre Activos = = 6.1%
$3,597,000

Este valor indica que la empresa gan 6.1 centavos por
cada peso de inversin en el activo.
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD

F) RENDIMIENTO SOBRE CAPITAL: ESTA RAZN MIDE EL
RENDIMIENTO OBTENIDO SOBRE LA INVERSIN DE LOS
ACCIONISTAS DE LA EMPRESA, TAMBIEN SE LE CONOCE
COMO (ROE). EN GENERAL, CUANDO MS ALTO ES ESTE
RENDIMIENTO, ES MEJOR PARA LOS PROPIETARIOS. EL
RENDIMIENTO DE CALCULA DE LA FORMA SIGUIENTE:

Rendimiento sobre Utilidades disponibles de acciones comunes
el =
Capital Capital de acciones comunes
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RAZONES FINANCIERAS
RAZONES QUE MIDEN LA RENTABILIDAD

SUSTITUYENDO VALORES:

Rendimiento sobre $221,000
el = = 12.6%
Capital $1,754,000


El (ROE) calculado de 12.6% indica que durante el
2003 Super Amrica, S.A. gan 12.6 centavos por cada peso
de capital de acciones ordinarios o comunes.
45
RAZONES FINANCIERAS



SISTEMA DE ANLISIS DUPONT
46
RAZONES FINANCIERAS
SISTEMA DE ANLISIS DUPONT

EL SISTEMA DE ANLISIS DUPONT SE UTILIZA
PARA EXAMINAR MINUCIOSAMENTE LOS ESTADOS
FINANCIEROS DE LA EMPRESA Y EVALUAR SU
SITUACIN FINANCIERA. COMBINA EL ESTADO DE
RESULTADOS Y EL BALANCE GENERAL EN DOS
MEDIDAS DE RENTABILIDAD CONCISAS:
RENDIMIENTO DE ACTIVOS (ROA) Y RENDIMIENTO
SOBRE EL CAPITAL (ROE).
EL SISTEMA DUPONT RENE PRIMERO EL
MARGEN DE UTILIDAD NETA, EL CUAL MIDE LA
RENTABILIDAD DE VENTAS DE LA EMPRESA, CON LA
ROTACIN DE ACTIVOS TOTALES, LA CUAL INDICA
LA EFICIENCIA CON QUE LA EMPRESA HA UTILIZADO
SUS ACTIVOS PARA GENERAR LAS VENTAS.
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SISTEMA DE ANLISIS DUPONT

EN LA FRMULA DUPONT EL PRODUCTO DE
ESTAS DOS RAZONES DA COMO RESULTADO EL
RENDIMIENTO SOBRE ACTIVOS (ROA), A SABER:

ROA = Margen de Utilidad Neta X Rotacin de Activos Totales

Utilidades de accionista
comunes Ventas
ROA = X =
Ventas Activos Totales
48
SISTEMA DE ANLISIS DUPONT
Utilidades de accionista
comunes
ROA =
Activos Totales

SUSTITUYENDO EN LA FRMULA DUPON LOS
VALOES DEL MARGEN DE UTILIDAD NETA Y LA
ROTACIN DE ACTIVOS TOTALES, PARA LA
EMPRESA SUPER AMRICA, S.A., CALCULADOS
ANTES, EL RESULTADO ES:
ROA = 7.2% x 0.85 = 6.1%

49

LA FRMULA DUPONT
PERMITE A LA EMPRESA DIVIDIR
SU RENDIMIENTO EN
COMPONENTES DE GANANCIAS DE
VENTAS Y DE EFICIENCIA DE USO
DE LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA.

50
PRECAUCIONES A CONSIDERAR EN EL USO DEL
ANLISIS DE LA RAZONES FINANCIERAS:

1. LAS RAZONES CON GRANDES DESVIACIONES DE
LA NORMA SLO INDICAN SNTOMAS DE UN
PROBLEMA. POR LO COMN, SE REQUIERE UN
ANLISIS ADICIONAL PARA AISLAR LAS CAUSAS
DEL PROBLEMA.

2. EL PUNTO FUNDAMENTAL ES STE: EL ANLISIS DE
RAZONES SLO DIRIGE LA ATENCIN A LAS REAS
POTENCIALES DE INTERS; NO PROPORCIONA
EVIDENCIA CONCLUYENTE ACERCA DE LA
EXISTENCIA DE UN PROBLEMA.
51

3. POR LO GENERAL, UNA RAZN NICA NO DA
SUFICIENTE INFORMACIN A PARTIR DE LA CUAL
JUZGAR EL DESEMPEO GLOBAL DE LA
EMPRESA. SLO CUANDO SE USA UN GRUPO DE
RAZONES ES POSIBLE HACER JUICIOS
RAZONABLES. SIN EMBARGO, SI SLO SE ESTN
ANALIZANDO CIERTOS ASPECTOS ESPECFICOS
DE LA POSICIN FINANCIERA DE UNA EMPRESA,
PODRAN BASTAR UNA O DOS RAZONES.
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4. LAS RAZONES QUE SE ESTN COMPARANDO SE
DEBEN CALCULAR MEDIANTE ESTADOS
FINANCIEROS FECHADOS EN EL MISMO PUNTO
EN EL TIEMPO DURANTE UN AO. SI NO ES AS,
LOS EFECTOS DE ESTACIONALIDAD PODRAN
PRODUCIR CONCLUSIONES Y DECISIONES
ERRNEAS. POR EJEMPLO, LA COMPARACIN
DE LA ROTACIN DE INVENTARIOS DE UNA
JUGUETERA EN EL MES DE JUNIO CON SU
VALOR AL FIN DE DICIEMBRE.
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5. PARA EL ANLISIS DE RAZONES ES PREFERIBLE
UTILIZAR ESTADOS FINANCIEROS
DICTAMINADOS. SI NO HAN DICTAMINADO LOS
ESTADOS FINANCIEROS, LOS DATOS QUE
CONTIENEN PODRAN NO REFLEJAR LA
VERDADERA CONDICIN DE LA EMPRESA.
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6. LOS DATOS FINANCIEROS QUE SE ESTN
COMPARANDO SE DEBEN DE HABER
DESARROLLADO DE LA MISMA MANERA. EL USO
DE TRATAMIENTOS CONTABLES DIFERENTES, EN
PARTICULAR LOS RELATIVOS A INVENTARIOS Y
DEPRECIACIONES, PUEDEN DISTORSIONAR LOS
RESULTADOS DEL ANLISIS DE LAS RAZONES,
INDEPENDIENTEMENTE SI SE US ANLISIS
SECCIONAL O DE SERIES DE TIEMPO.
55
7

7. LA INFLACIN PUEDE DISTORSIONAR LOS
RESULTADOS, LO QUE PUEDE HACER QUE LOS
VALORES EN LIBROS DEL INVENTARIO Y
ACTIVOS DEPRECIABLES DIFIERAN EN GRAN
MEDIDA DE SUS VALORES VERDADEROS
(REEMPLAZO).
ADEMS, LOS COSTOS DE INVENTARIO Y LAS
CANCELACIONES POR DEPRECIACIN PUEDEN
SER DIFERENTES DE SUS VALORES
VERDADEROS. SIN UN AJUSTE, LA INFLACIN
TIENDE A PROVOCAR QUE LAS EMPRESAS
ANTIGUAS (ACTIVOS ANTIGUOS) PAREZCAN MS
EFICIENTES Y REDITUABLES QUE LAS MS
NUEVAS.