Instituto Tecnolgico de Estudios Superiores Monterrey

Campus Santa Fe

Administracin Financiera InternacionalEl directivo tambin mencion que con base en los
planes de largo plazo del sistema Coca-Cola en el mundo, hacia el 2020 se estarn ms que duplicando
los ingresos en comparacin con 2010, para llegar a 200,000 millones de dlares en sus operaciones
globales, lo que implica crecer a una tasa anual compuesta de 7%.


Proyecto Final
FEMSA

Profesor: Eduardo Gndara


Mauricio Ponce A01360018
Marco de Gyves A01330307
Jos Vzquez A01017886
Ricardo Valerio
Jess Aguirre A01015205
Carlos Alberto Azpe A00958300
Gonzalo Castellanos A01162798
Juan Carlos Prez del Castillo A01014948


Fecha De Entrega: 8 de Mayo de 2014

Introduccin
El propsito de este trabajo es dar a conocer los conocimientos y prcticas durante todo el semestre en
una empresa, con el fin de aclarar el anlisis hecho. Seleccionamos FEMSA porque es una empresa muy
reconocida en nuestro pas. Adems, como equipo pensamos que nos dara un mejor entendimiento de
los nmeros para poder analizar e interpretar una conclusin concreta y dar recomendaciones.

Empresa y Origen
La empresa Mexicana FEMSA, Fomento Econmico Mexicano S. A., fundada en 1890, tiene su origen a lo
que hoy se conoce como Cervecera Cuauhtmoc-Moctezuma. A finales del 2006 y principios del 2007,
cambia su forma jurdica para ser vista como una S.A. de C.V. En la actualidad es la Empresa de refrescos
ms expandida de Amrica Latina, y de las ms grandes del sistema Coca Cola en todo el mundo.
Actualmente el presidente del consejo es manejado por Jos Antonio Fernndez Carbajal y por Carlos
Salazar, Director General ejecutivo. Despus, se dividen en siete subdivisiones que van desde Director de
Coca Cola FEMSA hasta Director de Asuntos Corporativos.

Sucesos Relevantes
Los hechos importantes que fueron marcados comienzan desde 1936 con el puesto de tapas hermticas
para las producciones de cerveza, y despus con la elaboracin de etiquetas un poco ms de 20 aos
despus. Esto trajo la creacin de lo que hoy conocemos como Grupo Monterrey.
Fue hasta el 19 de Septiembre de 1978 que FEMSA cotizara en BMV, Bolsa mexicana de Valores. Durante
los siguientes aos hasta a principios de los ochenta, la empresa expandi sus acciones por las ganancias
obtenidas y sus operaciones de bebidas, principalmente por la cadena de OXXO. Al igual de estos
considerables beneficios, la entidad tambin tuvo participacin en otros sectores.
Despus, vino la crisis econmica de 1982 y eso hizo que el gobierno mexicano suspendiera pagos de
deuda exterior temporalmente, posteriormente la banca Mexicana es nacionalizada. Dnde se
involucra FEMSA en todo esto? Fueron ligados con la Cervecera Moctezuma S.A., que en aquel
momento era de las cerveceras ms reconocidas en la Republica. Fue en ese tiempo en donde se realiz
reestructuraciones corporativas y financieras hasta los finales de los ochentas. Aos despus, se hicieron
el integrante con mayor participacin en Bancomer S.A. de C.V. Luego ya con los aos hicieron una
reestructura de capital y obtener participacin en NYSE a finales de los noventas.
Entrando a principios de la nueva dcada, la subsidiaria FEMSA Coca Cola expandi funciones por el
resto de Amrica Latina y adquiriendo Panamco los hizo en la embotelladora ms grande de esa regin.
Ulteriormente, produjeron y distribuyeron por pases de Amrica del Sur.

Divisin de FEMSA
Esta empresa no se trata solamente de los refrescos, tambin tienen otras reas como los insumos
estratgicos, pero las subdivisiones ms reconocidas son los siguientes:
- FEMSA Coca Cola - FEMSA Comercio FEMSA Cervecera



FEMSA Coca Cola
Son los que producen y distribuyen la familia Coca Cola por los continentes americanos. Esta compaa
cuenta con ms de 30 plantas embotelladoras. Tambin, tienen alrededor de 1, 500,000 empleados que
son factor clave en el proceso, sin tomar en cuenta que tienen una participacin del 30% +/- 2%. La razn
principal por la que actualmente es la embotelladora ms grande fue por la compra de Panamco, la cifra
fue de ms de 30 millones de MXN.

FEMSA Comercio
Su gran atributo por lo cual se puede considerar la ms grande en tiendas de conveniencia es por el gran
fenmeno de sus tiendas OXXO. Si analizamos, tienen mucha participacin por toda la Repblica con ms
de 11,700 tiendas implementadas, y las que faltan. Su principal rival es 7-Eleven y tienen sus mayores
sucursales en el Distrito Federal. Adems, han comenzado hacer competencia en las cadenas de
supermercados, ya que han implementado el OXXO Super.

FEMSA Cerveza
FEMSA Cerveza viene en parte con la Cervecera Cuauhtmoc durante un tiempo. Esta cervecera y el
Grupo Modelo son considerados parte del duopolio que manejan por este tipo de Empresa. Por un
parte, FEMSA tiene casi el 50% de participacin en todo el pas, representando marcas importantes
como Tecate, Carta Blanca, Sol, entre otras. Para poder distribuir todos los tipos y tener ventas
estimadas apropiadas, es aqu donde FEMSA Comercio juega un papel crucial, por el apoyo de las
cadenas Oxxo. No fue hasta a principios del 2010 donde Heineken se involucra con FEMSA por el
intercambio de operaciones. De acuerdo a la investigacin, operan el 20% de las acciones de Heineken.

Derivados

Las con derivados son instrumentos que utilizan las grandes corporaciones, Femsa siendo una de las
empresas ms importantes en Mxico y Latinoamrica utiliza muchas operaciones de derivados, ya que
sus operaciones son internacionales necesita cubrirse contra variaciones en el tipo de cambio y tasas de
inters para disminuir riesgos de mercado. En los siguientes puntos mencionaremos que es un derivados,
sus caractersticas y los tipos de derivados ms usados a nivel global.

Definicin:
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende del precio de un activo, de una tasa de
inters, de un tipo de cambio, de un ndice, o de cualquier otra variable cuantificable (a la que se llamar
variable subyacente).
Estos instrumentos financieros permiten a las personas y empresas anticiparse y cubrirse de los riesgos o
cambios que pueden ocurrir en el futuro, de tal manera de evitar ser afectados por situaciones adversas.
Principalmente existen cuatro tipos de derivados financieros: Forwards, Futuros, Swaps y Opciones.

Tipos de derivados financieros:
Por complejidad: plain vanilla y derivados exticos:
Un derivado plain vanilla siempre ser la versin ms simple del derivado, por ejemplo si estamos
hablando de un interest rate swap ser la versin ms simple que podamos encontrar de ese swap.
Un derivado extico es aquel en el que las caractersticas del mismo son ms complicadas que las de un
derivado plain vanilla. Normalmente este tipo de derivados son OTC, es decir, entre grandes bancos. An
as existe la posibilidad de que sea objeto de compraventa en mercados financieros.
Por los agentes que intervienen; OTC y ETD
Los derivados OTC o Over The Counter. Son aquellos que se acuerdan entre grandes bancos o grandes
empresas entre ellas. Este tipo de derivados constituye por valor la mayor parte de derivados
financieros. Se suelen utilizar para operaciones de cobertura o hedging.
Los ETD o Exchange Traded Derivatives son aquellos que son objeto de compraventa en mercados
financieros. Estos derivados son extremadamente lquidos y se utilizan ms con fines especulativos.
Pueden ser objeto de trading hasta la fecha de vencimiento, momento a partir del cual se ejecutan y
desaparecen del mercado.


Por el tipo de valor subyacente
Derivados de tipo de inters, son aquellos derivados en los que su valor depende de tipos de inters. Un
ejemplo es in interest rate swap o un basis swap. Estos derivados se suelen utilizar para protegerse de
variaciones o exceso de exposicin a un tipo de inters. Tambin se aceptan para aprovechar las
variaciones del mismo, especialmente si creemos que los tipos van a subir y tenemos nuestras
inversiones a tipo fijo.
Derivados forex, son aquellos que intervienen el tipo de cambio de moneda. En este tipo e derivados se
suelen hacer opciones o futuros sobre una moneda distinta a la propia o incluso con dos monedas
ajenas, por ejemplo una opcin de compra de reales brasileos con libras esterlinas ejecutada por un
banco en Tokio.
Derivados sobre equities y commodities, son derivados cuyo valor depende de un activo
intercambiado en los mercados de valores, por ejemplo acciones o bonos. No obstante tambin se
suelen ver opciones sobre materias primas, como por ejemplo petrleo u oro. Tenemos opciones,
futuros o warrants como los ms comunes.
Derivados de crdito, son derivados que se refieren al reisgo de un crdito o un bono. ltimamente se
habla mucho de ellos con la crisis de la deuda soberana y el valor de los Credit Default Swap apareciendo
en las noticias. Tambin son conocidos los CDOs que se utilizan para garantizar crditos.
Otros derivados, entre estos tenemos derivados de emisiones de CO2, derivados de inflacin, etc.
Futuros
Un contrato de futuros es un contrato o acuerdo que obliga a las partes contratantes a comprar o vender
un nmero determinado de bienes o valores (activo subyacente) en una fecha futura y determinada, y
con un precio establecido de antemano. Estos contratos se negocian en lo que se llama mercado a
trmino o mercado de futuros.
Precio Spot- precio de entrega inmediata o casi inmediata
Precio Futuro- precio
Posicin Corta- parte que acepta comprar
Posicin Larga- parte que acepta vender
Los contratos futuros se operan en mercado organizados.

Forward
Son contratos que establecen, en el presente, la cantidad y precio de compra/venta del activo
subyacente a celebrar en el futuro.
Posicin Larga- derecho y obligacin de comprar el subyacente para el comprador del contrato
forward.
Posicin Corta- derecho y obligacin de vender el subyacente para el vendedor del contrato
forward.
Los contratos forward se operan en el mercado OTC.

Opciones
Una opcin es un instrumento financiero que otorga al tenedor el derecho u obligacin de compra o
venta de un activo en una fecha especfica a cierto precio. El inversionista debe pagar un precio por
adelantado al cual se le conoce como prima de la opcin.
Opcin Americana- se puede ejercer en cualquier momento de su duracin.
Opcin Europea- se ejerce solo en la fecha del vencimiento.

Swaps
Un swap es un acuerdo entre dos empresas para intercambiar flujos de efectivo en el futuro. El acuerdo
define fechas de pago de flujos de efectivo y cmo deben calcularse. Por lo general, el clculo de los
flujos de efectivo implica el valor futuro de una tasa de inters, un tipo de cambio u otra variable de
mercado.
Credit Default Swaps
Total Return Swaps
Interest Rate Swaps
Los swaps se operan el mercado OTC.




Poltica de Derivados de FEMSA
Se requiere que la compaa mida todos los instrumentos derivados a valor razonable y no puede
contratar instrumentos financieros derivados con fines especulativos ni contratar derivados exticos que
tengan un perfil de riesgo ilimitado sobre una posicin apalancada
El valor razonable de los instrumentos financieros derivados se determina considerando precios
cotizados en mercado reconocidos. Si estos instrumentos no se negocian, el valor razonable se
determina aplicando tcnicas basadas en modelos apoyados por suficiente informacin confiable y
verificable, reconocida en el sector financiero. FEMSA basa sus curvas de precios a futuro sobre
cotizaciones de precios de mercado. La administracin piensa que las tcnicas de variacin seleccionadas
y los supuestos utilizados son adecuados para determinar el valor razonable de los derivados.
FEMSA usa la jerarqua del valor razonable de tres niveles para ordenar las variables de informacin:
Nivel 1: Precios cotizados (sin ajustar) en mercados activos para activos o pasivos idnticos a los que
pueda acceder la compaa a la fecha de medicin 1 y sus posibles cambios utilizando la metodologa de
Value at Risk as como generando anlisis de sensibilidad sobre sta.
Nivel 2: datos observables para el activo o pasivo ya se de forma directa o indirecta, pero diferente a los
cotizados en el nivel 1 y sus posibles cambios utilizando la metodologa de Value at Risk as como
generando anlisis de sensibilidad sobre sta.

Estrategias de Cobertura de FEMSA
Instrumentos Utilizados por la Compaa:
a) Swaps de Tasa de Inters de Cobertura Contable
b) Forwards para Compra de Monedas Extranjeras de Cobertura Contable.
c) Estrategias de Collar con Opciones para Compra de Monedas Extranjeras de Cobertura
Contable.
d) Cross Currency Swaps de Tipo de Cambio y Tasa de Inters de Cobertura
e) Contratos de Precio de Materias Primas.

Cobertura de FEMSA:
a) Swaps de Tasa de Inters
La Compaa tiene contratos denominados swaps de tasa de inters, con la finalidad de administrar el
riesgo de las tasas de inters de sus crditos, a travs de los cuales paga importes calculados con tasas
de inters fijas y recibe importes calculados con tasas de inters variables. Usualmente estos
instrumentos cambian un pago fijo por un pago flotante que est enlazado a una referencia que
usualmente es la tasa LIBOR.


b) Forwards para Compra de Monedas Extranjeras de Cobertura Contable
La Compaa tiene contratos forward de tipo de cambio, con la finalidad de administrar el riesgo de la
fluctuacin cambiaria derivada de la compra de Materias Primas denominadas en dlares, a travs de los
cuales fija la paridad de un flujo futuro denominado en dlares.

c) Estrategias de Collar con Opciones para Compra de Monedas Extranjeras de Cobertura Contable
La Compaa tiene Estrategias de Collar con Opciones, con la finalidad de administrar el riesgo de la
fluctuacin cambiaria derivada de la compra de Materias Primas denominadas en dlares, a travs de los
cuales fija la paridad (mediante un precio de ejercicio ya definido) de un flujo futuro denominado en
dlares. Se pag una prima en el momento de la contratacin.


d) Cross Currency Swaps de Tipo de Cambio y Tasa de Inters de Cobertura no Contable
La Compaa tiene contratos cross currency swap de tipo de cambio y tasa de inters, con la finalidad de
administrar su estructura de pasivos, a travs de los cuales cambia deuda denominada en pesos a deuda
denominada en dlares.
El Cross Currency Swap (CCS) es un contrato entre dos partes en el cual se intercambia un flujo de capital
e intereses en una divisa por otro flujo de capital e intereses en otra divisa a un tipo de cambio prefijado
al vencimiento.
Permite intercambiar un flujo futuro asociado a una moneda por otro asociado a una moneda diferente,
eliminando as la incertidumbre de fluctuacin del tipo de cambio, paridades y/o las tasas asociadas a
dicho flujo y moneda.
Entre sus beneficios se encuentran:
Es un producto a la medida y no una transaccin estandarizada como es el caso de los futuros.
El plazo depende de la necesidad del cliente y del plazo del crdito a contraer a futuro.
No existe monto mnimo, pero es recomendable que supere los 100.000 dlares.

e) Contratos de Precio de Materias Primas
La Compaa tiene contratados futuros listados en el Intercontinental Exchange (ICE) para cubrir el
riesgo de fluctuaciones en el precio del azcar.
Los contratos sobre materias primas se realizan a travs de CFDs. El principal beneficio de operar este
tipo de instrumentos es que ofrecen una alternativa flexible para el intercambio de grandes cantidades
que requieren estos productos alrededor de todo el mundo. Aqu, los inversionistas pueden seleccionar
que volumen desean operar con un apalancamiento de apenas 10%. Adems, los requisitos de estos
instrumentos son inferiores a los de los futuros por lo que permite un mayor apalancamiento y habra
que sumarle el beneficio de los bajos costos de comercializacin.
Por ltimo, CFDs sobre materias primas tienen una fecha de vencimiento. Como resultado de este tema,
cuando se citan se indica su vencimiento. El contrato se cerrara en una liquidacin sobre la base del
efectivo, en la fecha del vencimiento del futuro subyacente sin renovacin automtica



La poltica sobre productos derivados que utiliza Femsa debera de ser un ejemplo para las dems
compaas. Es una poltica estricta en la que nicamente se permite el uso de estos productos
financieros para que la Compaa se cubra de las fluctuaciones de las variables econmicas y no se
utilicen para generar ganancias, esto es importante porque el giro de la empresa no son los productos
financieros derivados.
En el estado de resultados podemos ver que las ganancias y/o prdidas en la cuenta de valuacin de
instrumentos financieros las cantidades son muy bajas, salvo la del ao 2011 donde Femsa obtuvo una
prdida de 109 millones de dlares. Esto debido a que todava no se implementaban las polticas que
actualmente se tienen y tambin porque la economa global no acababa de salir de crisis del ao 2008.



En esta ltima tabla podemos ver las posiciones que hasta el ao 2013 Femsa tena en contratos
financieros derivados. La compaa obtuvo prdidas en swaps de tasa de inters, swaps de tipo de
cambio y de contratos de materia prima (estos ltimos por el alto precio del azcar), y obtuvo ganancias
en contratos forward para compra de moneda extranjeras.

Conclusiones:
El ao pasado fue para FEMSA un ao de retos en el corto plazos que se compensaron con
oportunidades a largo plazo. Durante un ao difcil apalancaron las fuerzas de sus negocios principales,
generar nuevas vas de crecimiento y convertir la complejidad en una oportunidad rentable. Adems con
la participacin de 20% en Heineken, se beneficiaran de las prometedoras perspectivas de largo plazo
que ofrece la industria cervecera a nivel mundial.
Entre los retos que FEMSA supero este ao en el mercado accionario, el dbil entorno macroeconmico,
la contraccin en la industria de la construccin, la reduccin en las remesas y lluvias torrenciales
durante el mes de Septiembre, afectaron la demanda de los consumidores en los principales negocios de
FEMSA. Po otra parte la debilidad del tipo de cambio en sus principales mercados en Sudamerica, asi
como un crecimiento econmico lento y presiones inflacionarias en Brasil, repercutieron en el factor de
consumo y en el desempeo en la regin. Auque el incio de 2014 fue alentador persisten nuevos retos
para FEMSA como el nuevo impuesto a los refrescos en Mxico y presiones cambiarias en algunos
mercado sudamericanos.
FEMSA a continuando expandindose y ahora entra en el mercado de lcteos y sus derivados tiene un
alto potencial de crecimiento en Amrica Latina y tiene un valor cercano a 20,000 millones de dlares,
por lo que Coca-Cola FEMSA buscar aprovechar la oportunidad que representa, seal este lunes Jos
Castro, director de relacin con inversionistas de la compaa.
En cuanto a ingresos, los planes de largo plazo del sistema Coca-Cola en el mundo, hacia el 2020 se
estarn ms que duplicando en comparacin con 2010, para llegar a 200,000 millones de dlares en sus
operaciones globales, lo que implica crecer a una tasa anual compuesta de 7%.

Bibliografa:
Bolsa Mexicana de Valores, http://www.bmv.com.mx/icss/icsstrim_378293_2.pdf
Collar de Tipos de Inters, https://ww2.bancsabadell.com/cs/Satellite/SabAtl/Collar-de-tipos-de-
interes/1191332198534/es/
FEMSA, http://www.femsa.com/es/ y http://ir.femsa.com/mx/reports.cfm
Reporte Anual 2013, http://files.shareholder.com/downloads/FEMSAS/3142147614x0x744576/EBB537F0-
164B-4240-9586-F63EDC75DDF4/Informe_Anual_2013.pdf
Reporte Primer Trimestre 2014, http://files.shareholder.com/downloads/FEMSAS /3142147614x0x
74962/3F952136-7B36-44E0-9BD7D6A30EF2DE9E/FEMSA_1Q14_ Earnings_Release_Esp.pdf
Reporte 2013 CNBV, http://files.shareholder.com/downloads/FEMSAS/3142147614x0x744576/EBB537F0-
164B-4240-9586-F63EDC75DDF4/Informe_Anual_2013.pdf
http://www.actibva.com/magazine/productos-financieros/tipos-de-derivados-financieros