Gua de laboratorio

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Elaborado por: Revisado por: Aprobado por:
Nombre: Ing. Dennis Garca
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1. Objetivo
El objetivo del presente laboratorio es que el alumno pueda elaborar el flujo de caja de un
proyecto y determinar los indicadores de evaluacin econmica y financiera del proyecto.
2. Fundamento terico
2.1. Flujo de fondos o Flujo de caja
El flujo de fondos o flujo de caja de un proyecto, consiste en un esquema que presenta
sistemticamente los ingresos que percibe el proyecto adems de los costos incurridos por la
actividad, los cuales son mostrados ao por ao.
2.2. Componentes del flujo de fondos
Todo flujo de caja debe contener los siguientes componentes por periodo:
Beneficios o ingresos del proyecto
Los costos o egresos de inversin o montaje, mostrados principalmente al inicio del
proyecto (denominado ao 0 o periodo inicial)
Los costos o egresos de operacin
Los impuestos anuales correspondiente al ejercicio de cada gestin
El valor de salvamento de los activos del proyecto
2.3. Normas para la construccin de un flujo de fondos
Para la construccin del flujo de fondos para la evaluacin financiera se utiliza la contabilidad
de caja y no de causacin. En otras palabras, los distingos egresos se registran en el momento
en que se desembolsan y no en el momento que se genera la obligacin; los ingresos se
registran en el moento en que se reciben.
Por convencin, se supone que los costos se desembolsan y los ingresos se reciben al final de
cada periodo. Aunque se sabe que en realidad fluyen durante todo el periodo, se introduce ste
supuesto para fines de simplificacin de clculo.
El flujo de fondos se define para toda la vida util del proyecto o para todo el horizonte de
planeacin o ealuacin.
Convencionalmente al primer ao o periodo de la vida del pryoecto se le asigna el ao 0. En el
periodo 0 por lo general no hay operacin del proyecto.
2.4. Construccin de un flujo de fondos
El esquema bsico de todo flujo de fondos sera el siguiente:
Ingresos gravables
Menos: Costos deducibles (incluyendo la depreciacin)
Ganancias netas gravables
Menos: Impuestos
Menos: Otros costos no deducibles
Ms: Ingresos y valores de salvamento no gravables
Ms: Depreciacin
Menos: Costos de inversin
Flujo de fondos neto

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2.5. Tipos de flujo de fondos
Existen dos tipos de flujos de fondos: el flujo del proyecto sin financiamiento o flujo de
proyecto puro y el flujo del proyecto con financiamiento o flujo del proyecto financiado o del
inversionista.
2.5.1. Flujo del proyecto puro
En este flujo de fondos, se asume que la inversin que requiere el proyecto proviene de
fuentes de financiamiento interno o propias de los inversionistas, es decir, todos los recursos
que necesita el proyecto privienen de la entidad ejecutora o del inversionista. El esquema es el
siguiente:
+ Ingresos de operacin
+ Ingresos financieros
Costos de operacin (incluye impuestos indirectos)
Depreciacin
GANANCIAS GRAVABLES
Impuestos directos
+ Valores de salvamenteo gravables (venta de activos)
Impuestos a la utilidad en venta de activos
+ Ingresos no gravables
Costos de operacin no deducibles
+ Valor en libros de activos ventidos (Ingreso no
gravable)
GANANCIAS NETAS
+ Depreciacin
+ Valor de salvamento de activos no vendidos
Costos de inversin
Inversiones financieras
FLUJO DE FONDOS NETO
Este flujo revela la capacidad del proyecto para generar ingresos netos, sin entrar en la
preocupacin con respecto a las fuentes de financiamiento. En dicho flujo se registran los
ingresos grava les que se concentran en los ingresos por ventas o prestacin de servicios.
Tambin se contempan los ingresos financieros procedentes de la inversin de excedentes
temporales de efectivo. De este ingreso, se restan los costos deducibles, que son los de
operacin, mantenimiento, administracin, mercadeo, ventas, impuestos indirectos y
depreciacin. El resultado de ste clculo es la ganancia neta gravable, que sirve de base para
el clculo de los impuestos atribuibles a la realzacin del proyecto.
A las ganancias netas gravables se restan los impuestos directos, se suma la ganancia
extraordinaria por la venta de activos, ajustada por el pago do impuestos sobre la misma.
Adems se restan los costos no deducibles y se suman os ingresos no gravables, incluyendo la
venta de activos por su valor en libros y subsidios, principalmente. El resultado se puede
denominar la ganancia neta.
A esta ganancia neta hay que hacer un ajuste por la depreciacin, pues no representa un
desembolso efectivo del proyecto. Asimismo, hay que retarle los costos de inversin (activos
fijos y nominales, gastos preoperativos y capital de trabajo) y sumarle los valores de

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salvamento de activos que no sern vendidos al final del proyecto. El resultado final es el flujo
de fondos del proyecto.
2.5.3. Flujo del proyecto financiado
En este flujo de fondos, refleja la composicin real de financiamiento, teniendo en cuenta que
los recursos son en parte propias y en parte de terceras personas como ser los bancos o
entidades financieras. El esquema es el siguiente:
+ Ingresos de operacin
+ Ingresos financieros
Costos de operacin (incluye impuestos indirectos)
Intereses sobre crditos recibidos por el proyecto
Depreciacin
GANANCIAS NETAS GRAVABLES
Impuestos directos
+ Valores de salvamenteo gravables (venta de activos)
Impuestos a la utilidad en venta de activos
+ Ingresos no gravables
Costos de operacin no deducibles
+ Valor en libros de activos ventidos (Ingreso no gravable)
GANANCIAS NETAS
+ Depreciacin
+ Valor de salvamento de activos no vendidos
Inversiones financieras
Costos de inversin
+ Ingreso por emisiones de bonos, acciones del proyecto
Dividendos pagados
+ Crditos recibidos
Amortizaciones de crditos y prstamos
FLUJO DE FONDOS NETO
Este flujo a diferencia del anterior en la medida en que se consideran las fuentes de
financiamiento del proyecto. Por tanto, se registran los ingresos por el recibo del capital de los
prstamos y crditos (ingreso no gravable, por ser una cuenta de Balance General).
Igualmente, se incluyen los costos de servicio de la deuda en el flujo: los intereses y
comisiones son costos de operacin deducibles y las amortizaciones son desembolsos no
deducibles.
3. Software a utilizar
El software a utilizar en el presente laboatorio es Microsoft Excel 2007.
4. Procedimiento y ejecucin del laboratorio
El procedimiento para la realizacin del laboratorio es el siguiente:
a) Los alumnos deben leer el estudio de caso
b) Elaborar el flujo de caja para el proyecto con y sin financiamiento
c) Realizar las tablas de amortizaciones
d) Determinar los indicadores financieros


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5. Estudio de Caso
Un importante grupo de inversionistas le ha encomendado a Ud. la realizacin de un estudio
de viabilidad para la fabricacin de un producto para el sector industrial.
Los resultados de la investigacin estimaron que podran vender 20.000 unidades durante los
primeros cuatro aos de operacin, 28.000 entre el quinto y octavo ao y 30.000 unidades para
el noveno y dcimo. Por otra parte, se estim que el precio ms adecuado era de Bs 580 la
unidad. El proyecto considera contratar un grupo de vendedores, que recibirn el 1,5% sobre
la venta.
El estudio tcnico ha sealado que para los niveles de produccin proyectados se requiere
solventar los siguientes costos variables unitarios:
Insumos Costo unitario
Materias primas Bs 75
Mano de obra directa Bs 25
Otros costos directos Bs 35
Por otra parte, se han estimado costos fijos de Bs 2.500.000 anuales por administracin y Bs
800.000 por un Royalty a una empresa norteamericana por el Know-how adquirido durante
cinco aos.
Para la operacin y puesta en marcha del proyecto, se requerir una inversin inicial
correspondiente a dos camiones para la distribucin de productos avaluados en Bs 3.000.000
cada uno, dos lneas de produccin independientes a Bs 4.500.000 cada una y un galpn cuya
inversin alcanza a Bs 8.000.000. Estos activos se depreciarn linealmente en un periodo de
diez aos y sin posibilidades de venderlos al final del proyecto.
La inversin en activos fijos se financiar en 75% con prstamos bancarios a una tasa de 10%
anual y el 25% restante con capital propio. La amortizacin de la deuda se realizar en seis
cuotas iguales de capital, siendo cancelada la primera de ellas el cuarto ao de operacin. El
proyecto requiere una inversin de capital de trabajo equivalente a cuatro meses de costo
variable, excluyendo comisiones y gastos financieros. Para la puesta en marcha esta inversin
ser financiada totalmente con deuda en las condiciones de crdito ya sealadas.
Con el objeto de tener mayores opciones, el grupo de inversionistas decidi presentar el
proyecto a otra institucin financiera, la cual le ofrece la posibilidad de colocar al 9% anual y
que la deuda sea amortizada en ocho aos.
Suponga que la tasa exigida por los inversionistas alcanza al 12% anual y que la tasa de
impuesto a las utilidades es del 10%
6. Resultados y presentacin del informe
El alumno, deber realizar un anlisis de resultados y presentar un informe sobre el laboratorio
realizado, en medio fsico (impreso) y magntico (Cd, diskete, correo electrnico).
El contenido del informe es el siguiente: (Remitirse a IND-LAB-SIM-GUI-01)
Cartula: (Hoja 1)
Resumen Ejecutivo (Hoja 2) Mximo una plana
Cuerpo del Informe (Segn gua IND-LAB-SIM-GUI-01)
CUESTIONARIO



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7. Cuestionario
Pedro picapiedra, en su nuevo intento por superar la riqueza de Rajuela, ha decidido explorar
en nuevas reas de negocios, para lo cual junto a Gaz y Pablo Marmol ha decidido instalarse
con un yacimiento de extraccin de arena Lepanto para fomentar el desarrollo econmico de
Piedradura. En la ltima reunin de los bfalos mojados, Marmol y Picapiedra encomendaron
un estudio tcnico al resto del equipo, el cual, despus de una intensiva investigacin, entreg
los datos necesarios para poder evaluar la inversin.
El estudio tcnico del proyecto seal que la alternativa de localizacin ms conveniente es
adquirir un yacimiento a 20 kilmetros al sur de Piedradura por $ 300.000 y con una
explotacin potencial de 21.000 toneladas.
El terreno deber ser adquirido un ao antes de la puesta en marcha del proyecto y podr ser
vendido al 20% del precio de adquisicin al cabo de cinco aos. Por otra parte, el balance de
maquinarias elaborado por el propio Marmol determin que deber incurrir en las siguientes
inversiones:
Activo Cantidad Vida til* Valor de
mercado**
Valor de
salvamento
Momento de la
adquisicin
Dinosaurios 4 5 $ 25.000 $ 5.000 0
Camiones 4 5 $ 30.000 $ 10.000 6 meses antes
Procesadora 1 10 $ 160.000 $ 80.000 3 meses antes
* La vida til indicada en el cuadro es slo para efectos contables
** Los valores de mercado como los de salvamento se encuentran expresados en trminos
unitarios
El estudio de mercado seal que la cantidad demandada ser de 4.200 toneladas anuales y
que se mantendr sin variacin den el mediano y largo plazo. Se estiman que el precio de
venta se mantendr en $ 1.000 la tonelada extrada hasta el tercer ao, ya que el cuarto en
adelante la mayor demanda hara aumentar el precio en 20% por una sola vez. Los costos
directos de operacin se estiman en los siguientes por tonelada extrada.
Insumo Costo unitario por
tonelada extrada
Mano de obra directa $ 80
Energa $ 20
Extraccin $ 40
Costo procesamiento $ 150
Total $ 290
Para poder comercializar el producto se requerir contratar un servicio de transporte de la
materia prima desde el yacimiento hasta Piedradura. El costo por tonelada transportada es de $
1,75 por kilmetro. Dicho servicio deber ser requerido una vez al mes para transportar los
recursos extrados durante todo ese periodo y deber ser cancelado el mismo da que se efecte
el servicio.
El producto se vende el mismo da que llega a la ciudad, aunque se paga en un plazo promedio
de 16 das.
Los gastos administrativos del proyecto se estiman en $ 35.000 mensuales, los que debern
cancelarse al final de cada mes. Adems, se ha tomado un seguro cuyo costo es de $ 50.000
mensual, el cual deber cancelarse los primeros das de cada mes.

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Ing. Dennis Garca Ocaa Jefe de Laboratorio de Simulacin Industrial

Para financiar el proyecto, Pedro Picapiedra, Gaz y Pablo Marmol han ahorrado en conjunto
$ 6.656 Piedrolares mensuales durante cinco aos (modo final) a una tasa promedio de 1,2%
mensual. El resto de los recursos necesarios fueron obtenidos del Banco de Piedrarura, con un
crdito a cinco aos con dos de gracia y cuotas anuales iguales a $. 160.644 (modo final).
Si el retorno esperado del mercado es de 15%, y la empresa esta afecta a una tasa impositiva
del 10% anual Recomendara la inversin?