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Grard Cayre-Castel

LA GLOBALISATION
FINANCIERE
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RAPPELS
Ceci concerne le financement par les
marchs sur lesquels seffectuent des
missions et des changes de valeurs
mobilires.
Depuis les annes 80, ce mode de
financement sest dvelopp avec la mise
en place dun march mondial des
capitaux.
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LES RAISONS DE LA
GLOBALISATION FINANCIERE
Des raisons conomiques
Lendettement des tats conscutifs aux
plans de relance obligent ceux-ci emprunter
auprs des marchs internationaux. En
particulier le dficit budgtaire croissant des
USA passant de 1.4% du PIB en 1970 4%
en 1985 suite au programme darmement et
aux exonrations dimpts consentis.

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Les euro-marchs
Le dficit de la B.P. amricaine a augment la
circulation des dollars. A partir des annes 60,
se dveloppe un march des eurodollars. Les
banques europennes prtent des dollars qui
sont placs par les entreprises ou Etats. Ce
march va stendre partir des excdents
ptroliers.
Ce mouvement se gnralisera lensemble
des monnaies internationales.
Ceci permet aux banques dchapper aux
lgislations nationales qui bloque la progression
des crdits.

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Autres raisons conomiques
La lutte contre linflation oblige les tats
modrer la cration montaire pour
financer lconomie. Les taux dintrt
senvolent aux USA atteignant 18%.
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Les raisons dmographiques
Excs dpargne dans certains pays
(Allemagne, Japon, France ) et
insuffisance dpargne dans les pays
mergents o les structures financires
bloquent le dcollage conomique. Cet
excs rsulte de lexcdent de la B.P
mais aussi daprs Modigliani de la
structure dmographique.
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Le dveloppement des flux de
capitaux
3 sortes :
Investissements directs ltranger :
reprsentant au moins 10% du capital de la
socit cre
Investissements de portefeuille : logique
purement financire
Les autres investissements : crdits et prts
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Les I.D.E
Ils proviennent des firmes multi-nationales
(F.M.N) qui recourent au financement
direct externe afin de financer
linternationalisation de leur processus de
production.
Ils se sont multiplis plus rapidement que
le commerce mondial, environ X5 entre
1984 et 1996.
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Les investissements de portefeuille
Ce sont des investissements de CT
effectus surtout par les fonds de pension,
de retraite, des institutions financires en
qute de plus-value rapides.
Ces fonds se dplacent trs rapidemment
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Linnovation
Les banques taient rticentes au
financement des nouvelles technologies,
celles-ci reposant surtout sur de
limmatriel. Le financement sera donc
assur par des fonds de placement en
qute du meilleur rapport au niveau
international
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LES ETAPES DE LA
GLOBALISATION FINANCIERE
Des rformes sont entreprises ds la fin
des annes 70
Des nouvelles normes sont adoptes
Cration de nouveaux marchs
dinstruments financiers
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La libration des changes
financiers
Les PDEM vont adopter 3 catgories de
rformes destines librer les changes
financiers :
Dsintermdiation
Drglementation
Dcloisonnement
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Dsintermdiation
Processus par lequel les agents
conomiques non financiers( mnages,
SQS, Etat) recourent directement au
march financier pour financer leurs
besoins sans passer par le recours aux
institutions financires.
La part du financement international par
crdits bancaires passe de 56% 11%
pendant les annes 80
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Drglementation
Les rglements qui avaient t adopts durant
la crise de 1929 et les annes suivantes vont
tre supprims.
Aux USA
Abrogation des contrles de capitaux en 1980
Rgle Q qui fixait un plafond de rmunration sur les
taux dintrt aux USA abroge en 1986
Les lois steagall qui imposaient une sparation entre
banques de dpt et banques daffaires abolie en
1999
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Drglementation(suite)
En France
La loi bancaire de 1984 cre la banque
universelle abolissant les lois du 2/12/1945
qui instituaient une sparation entre banques
de dpt, banques de crdits et banques
daffaires mme si la loi Debr lavait dj
assouplie.
Abrogation des crdits administrs

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Dcloisonnement des marchs
Fin du contrle des changes qui permet la
mobilit des capitaux.
La banque universelle permet dsormais
toutes les institutions financires de pratiquer
toutes les oprations(dpt, prt CT/ LT,
placement de valeurs mobilires)
En outre la multiplication des produits attnuent
la distinction entre les compartiments bancaires
et financiers.
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LES ACTEURS DE LA
GLOBALISATION FINANCIERE
Les banques centrales
Les banques commerciales
Les institutions non financires
Le F.M.I
Les F.M.N
Les Etats

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Les banques centrales
Elles interviennent sur le compartiment
crdits bancaires en fixant le taux dintrt.
Elles jouent donc un rle de rgulation.
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Les banques commerciales
Elles se sont internationalises pour suivre
leurs clients, pour trouver de nouvelles
sources de financement et pour chapper
la saturation de leurs marchs. Elles
interviennent :
au niveau des concours bancaires
au niveau des titres
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Les institutions non financires
les investisseurs institutionnels : ils placent
les liquidits quils collectent auprs du
public. On distingue :
Les OPCVM (organismes de placement
collectif en valeurs mobilires) appels aussi
mutual funds. En France 2 sortes les SICAV
et les FCP
Les compagnies dassurance
Les fonds de pension
Les fonds spculatifs (hedge funds)

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LE F.M.I ( fonds montaire
international)
Cr en 1944 par les accords de Bretton
Woods, il est charg dassurer la stabilit des
changes en accordant des prts remboursables
aux pays dficitaires qui doivent se soumettre
ses recommandations conomiques.
Son rle sest modifi depuis les accords de la
Jamaque de 1976.
Il accorde des prts aux pays endetts pour viter les
crises financires
Conseille les politiques conomiques ncessaires
pour rduire les dficits. Il est souvent considr
comme le promoteur de la drglementation au
service des marchs

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Ses Prconisations
Fonde sur le consensus de Washington
propos par John Williamson en 1989 qui
proposait une liste de 10recommandations
aux pays en difficult dont :
Discipline budgtaire ( baisse des dpenses
et augmentation des impts)
Drglementation des marchs (en particuler
du march du travail)
Ouverture du pays aux capitaux trangers
Privatisation des entreprises nationales
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LES ATTENTES DE LA
GLOBALISATION FINANCIERE
- Avantages attendus (selon la thorie librale)
Financement des investissements facilit : l'pargne
mondiale est libre d'aller l o elle est ncessaire
Diminution des taux d'intrt <= innovations financires
et concurrence plus forte entre prteurs
Meilleure rpartition des risques pour les prteurs <=
gamme plus tendu d'opportunits de placement
Discipline des tats accrue <= politiques conomiques
et budgtaires plus rigoureuses

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LES LIMITES DE LA
GLOBALISATION FINANCIERE
Dveloppement d'une vision court terme
La libralisation du systme financier a entran une
"volatilit" importante des capitaux. Les entreprises et
les banques savent que l'argent plac peut "s'envoler"
presque instantanment pour des lieux plus
rmunrateurs.
Les entreprises doivent donc offrir des rentabilits
importantes court terme : elles vont alors privilgier
des stratgies qui permettent de faire rapidement
augmenter le profit de l'entreprise : les investissement
rentables rapidement (restructurations, baisse des cots)
vont tre prfres aux oprations rentables sur le long
terme....
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Dveloppement des "bulles"
spculatives

La libre circulation des capitaux entrane une
augmentation de la spculation. Le jeu de l'offre
et de la demande de titre peuvent alors
"dconnecter" ceux-ci de l'conomie relle, et ils
vont prendre une valeur qui n'a plus rien voir
leur potentiel de richesse relle. Cependant, au
bout d'un certain temps, le march va faire
revenir ces titres leur valeur "normale",
entranant une crise...
Ex : cas de la bulle Internet, qui clate en 2000...
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Mise sous tutelle des politiques
conomiques nationales

R.Mundell a soulign limpossibilit dun
pays de combiner des changes fixes, la
mobilit parfaite des capitaux et des
politiques montaires indpendantes.
Exemple : un pays qui choisirait de diminuer
son taux dintrt pour relancer sa croissance
verrait les capitaux fuir en provoquant une
diminution du taux de change et donc une
remonte du taux dintrt.
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La globalisation et les crises
financires
Elle na pas empch les crises financires
1982 Crises de la dette des pays en
dveloppement
1987 Crise boursire
1991-95 Crises du peso mexicain
1997-98 Crises en Asie
1998 Crise en Russie
1999 Crise brsilienne
2002 Crise en Argentine

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CONCLUSION
Lionel Stolru :
Il fut un temps o largent servait payer les
marchandises. Aujourdhui, chaque fois quil
schange dans le monde 1dollar de
marchandises, il schange 40 dollars sur le
march financier. A quoi servent les 39
autres?