Dr. Bernal Jimnez Ch.

Mayo 2013
OBJETIVOS PRINCIPALES:
mantener la estabilidad interna y
externa de la moneda nacional y asegurar su conversin a
otras monedas (Art. 2)
OBJETIVOS SUBSIDIARIOS:
Promover el ordenado desarrollo de la economa costarricense
a fin de lograr la ocupacin plena de los recursos productivos
de la Nacion, (Art 2)





Costa Rica ha tenido histricamente niveles de
inflacin mayores que los de los pases desarrollados
y mayor que la de Latinoamrica
En 2005 BCCR decidi que iba a combatir la
inflacin.
Haba que dejar de emitir y de dar colones al
pblico.

Fuentes de emisin

Medidas a tomar
Querer mantener tipo de
cambio: comprar dlares a
cambio de colones.



Capital negativo del BCCR
(6.6% del PIB 2011) y una
pobre administracin de
pasivos.

Dejar de emitir para comprar
dlares:
-Hacer una banda y ampliarla
paulatinamente hasta eliminarla.
-Este es el origen de la banda
cambiaria, que siempre se pens
como poltica temporal.
Mejorar la administracin de
pasivos.
Capitalizar el BCCR.


Junta Directiva del BCCR interpret la Ley en el plan
estratgico del como:
Control de inflacin
Garantizar convertibilidad en mercado abierto y pblico
entre colones y dolares (Monex)
Permitir que las circunstancias macroeconmicas internas y
externas modifiquen el tipo de cambio.
No mantener el mismo tipo de cambio, pero s un sistema
estable y con convertibilidad, pero flexible en cuanto a
ajuste macroeconmico.
Por qu razn tenemos reservas?
Seguro para evitar crisis cambiarias.
Historia de crisis pasadas indica que es importante.



Histricamente en los aos 2006-2011 el costo es de unos
400 puntos base.
Si el nivel de reservas es de $4000 x 4 = $160 millones por ao.
Durante el 2012 el costo de pedir prestado en colones fue de
alrededor de 8.45%. El rendimiento promedio de las RMIs
del BCCR fue de no ms de 0.45%. Por tanto el costo de
mantener el seguro fue de alrededor de 8%.
Si el nivel de reservas es de $4000: costo es de $320 millones
Si el nivel de reservas es de $6000: costo es de $480 millones.
Si el nivel de reservas es de $8000: costo es del $640 millones.
Diferencia vs el pasado puede ser de $200 a $400 millones.
Estamos
1. Sobreasegurndonos sin necesitarlo
2. Empeorando la situacin fiscal. ($92 millones en 3 meses).
3. Distribuyendo riqueza de futuros pagadores de impuestos a los
ahorrantes (generalmente ms ricos): redistribucin regresiva.
4. Comprometiendo la capacidad futura del BCCR de controlar la
inflacin.
5. Arriesgando a tener mayores prdidas si los especuladores tienen
xito (Soros).
6. Aumentando la posibilidad de volatilidad en el tc al dejar gran
cantidad de fondos lquidos a CP en los bancos (si no secamos)
7. Nos vamos a complicar haciendo restricciones de capital y
posibles topes de cartera que no funcionan y distorsionan.
8. No estamos haciendo nada sobre el empleo con esta politica: tasa
activa es 18%!!!!!!!.




China lo hace
Pero tiene enorme capacidad fiscal, de la cual
carecemos.
Aun as se ajusta al mercado, quizs lentamente.


JD nunca tom la decisin de eliminar la banda, an cuando todos los
expertos internacionales y la Divisin Econmica lo recomendaron
reiteradamente. (Vittorio, R. Caballero, Agustin Carstens, etc. etc.)

No creo en la teora del nadadito de perro.

1. Autonoma del BCCR est comprometida
Dependencia del Poder Ejecutivo
Se cree que la decisin ltima la tiene que tomar la Presidencia de la Repblica.
Esto convierte el tipo de cambio en una variable de presin poltica y le quita su funcin de
mecanismo de ajuste macroeconmico.
Presidente del BCCR es nombrado por el Ejecutivo.
Ley debe modificarse para dar independencia real al BCCR.
Banco debe ser independiente en instrumentos
Debe rendir cuentas en trminos de objetivos.
Debe sujetarse a control poltico via la ejecucin de sus objetivos, previamente establecidos.
Transparencia
2. Influencia del sector financiero
Captura del regulador por los entes regulados
BCCR toma medidas que favorecen a los bancos y perjudican
a los costarricenses: encajes, cambio $, colocacin pasivos,
organizacin subasta, mrgenes intermediacin, etc.
Escasez de puestos hace que economistas no deseen
enemistarse con sus futuros empleadores.
3. Falta de inversin en capital humano:
Falta de capacidad tcnica y conocimiento a nivel de la Junta
Directiva.
Falta de economistas con formacin de primer nivel en el BCCR
Generacin completa de sub inversin en economistas
Fuga de talentos
Inexistencia de puestos donde economistas puedan
trabajar y recibir compensacin competitiva




Un banco central tiene inmensa capacidad de transferir riqueza.
Por esta razn es deseable que sea autnomo. La capacidad de
asignar recursos hace que el ejecutivo y los privados deseen
controlarlo.
Debe tener por tanto
Autonoma de instrumentos
Control va rendicin de cuentas
Personal capacitado e independiente
Auditora fuerte y profesional (econmica)
Soluciones:
Autonoma del Ejecutivo y de presiones de regulados y otros sectores de
poder (ej exportadores/importadores).
Control politico va watchers y rendicin de cuentas.
Masa crtica de economistas muy calificados, bien pagados e
independientes.

GRACIAS