La oferta y la demanda de dinero

(Captulo 18)
Temas a estudiar
El papel que desempea el sistema bancario en la
determinacin de la oferta monetaria.

Se analizan los instrumentos que puede emplear el
banco central para alterar la oferta monetaria.

Se profundiza en la demanda de dinero y se analiza
la decisin de las economas domsticas sobre la
cantidad de dinero en efectivo que desean
mantener.


La oferta monetaria
La oferta monetaria
La oferta monetaria est determinada por la poltica del
banco central, pero tambin por la conducta de las
economas domsticas que poseen dinero y de los bancos
en los que el dinero est depositado.

La oferta monetaria comprende tanto el efectivo en
manos del pblico como los depsitos bancarios que se
pueden utilizar en el acto para realizar negociaciones
(transacciones).

M (oferta monetaria) = C (efectivo) + D (depsitos a la vista)

La oferta monetaria
Para comprender la oferta monetaria, debemos
entender la relacin existente entre el efectivo y los
depsitos a la vista y cmo influye la poltica del
banco central en estos dos componentes de la oferta
monetaria.


Un sistema bancario con reservas del
100%
Supuesto inicial: no existen los bancos. Todo el dinero es
en efectivo y la cantidad de dinero (M) es simplemente la
cantidad de efectivo que tiene la gente.
Ahora si existen los bancos: aceptan depsitos pero no
conceden prstamos. Estos depsitos se llaman reservas.
Las reservas se encuentran en las cajas fuertes de las
sucursales bancarias, pero la mayora se encuentra en el
banco central.
Este sistema se denomina sistema bancario de reservas
del 100%. Si los bancos tienen el 100% de los depsitos
en forma de reservas, el sistema bancario no influye en la
oferta monetaria.


Un sistema bancario de reservas
fraccionadas
Supuesto: ahora los bancos utilizan algunos de sus
depsitos para conceder prstamos.
Los bancos cobran intereses por los prstamos. Un
banco no necesita tener todos sus depsitos en
forma de reservas. Tienen incentivos para conceder
prstamos.
Cuando el banco concede prstamos se tiene un
sistema bancario con reservas fraccionarias, que es
un sistema en el que los bancos slo tienen en forma
de reservas una proporcin de sus depsitos.
En un sistema bancario con reservas fraccionarias,
los bancos crean dinero.
Un sistema bancario de reservas
fraccionadas
Ejemplo: Se tienen $ 100,000 en depsitos. El banco
mantiene en reservas $ 20,000 y presta $ 80,000. Es
decir, que el cociente entre las reservas y los
depsitos es del 20%.
Cuando el banco concede el prstamo est
aumentando la oferta monetaria en $ 80,000. Antes
de concederlo, la oferta monetaria es de $ 100,000,
luego la oferta monetaria aumenta a $ 180,000.

M = $ 180,000, Comprende $100,000 en depsitos a
la vista y $ 80,000 en efectivo (valor de los
prstamos).

La creacin de dinero
Si los $ 80,000 pesos se depositan en otro banco, o se
utilizan para pagar a una persona que los deposita en
el mismo banco, el proceso de creacin de dinero
contina.
El segundo banco recibe los $ 80,000 en depsitos,
mantiene el 20% ($ 16,000 en reservas) y presta $
64,000.
Por lo tanto, el segundo banco crea $ 64,000 de
dinero.
A su vez los $ 64,000 se pueden consignar en un
tercer banco y el proceso contina. Con cada depsito
y cada prstamo, se crea ms dinero.
La creacin de dinero
La capacidad del sistema bancario de crear dinero es
la principal diferencia entre los bancos y otras
instituciones financieras.
El proceso de transferir fondos de los ahorradores a
los prestatarios se denomina intermediacin
financiera. Los bancos son las nicas instituciones
financieras que influyen directamente en la oferta
monetaria.
Los intermediarios financieros
Los intermediarios financieros prestan un servicio
importante a la sociedad, al facilitar la distribucin de
liquidez o de capacidad de gasto en la economa.

Si no existieran estas entidades sera realmente difcil
para los agentes econmicos determinar quin tiene
excedentes y bajo qu condiciones estaran dispuestos
a hacerlos disponibles para otros, o quin necesita
liquidez y en qu condiciones estara dispuesto a
utilizar esos recursos excedentes ajenos.
Los intermediarios financieros
Los intermediarios financieros captan recursos de
agentes que muestran excedentes a cambio de un
inters. A su vez, utilizan estos recursos para otorgar
crditos a quienes se muestran deficitarios, cobrando
tambin un inters.

La diferencia que se da entre el inters que el
intermediario paga a los dueos del dinero y el inters
que les cobra a los usuarios del crdito, se llama
MARGEN DE INTERMEDIACIN, y es la principal
fuente de ingreso para las entidades que se dedican a
esta actividad.
Los intermediarios financieros
La banca comercial es la clase de intermediario financiero
ms representativo del mercado de fondos a corto plazo, al
manejar gran magnitud de depsitos a la vista, los que
antes de rendimiento, ofrecen liquidez.
El ofrecer la mayor liquidez implica que los recursos que
recibe en depsito pueden ser exigibles en cualquier
momento, lo que determina que no pueden ser
comprometidos en crditos a plazos muy largos.
A diferencia de la banca, existen otras entidades financieras
que ofrecen ms rendimiento pero menos liquidez. Esta
intermediacin se conoce como el mercado de capitales:
bancos hipotecarios, las corporaciones financieras o bancos
de fomento y los fondos de pensiones.
Modelo de la oferta monetaria
El modelo tiene tres variables exgenas:
La base monetaria (B): Es la cantidad total de pesos en
manos del pblico en forma de efectivo, C, y en los
bancos en forma de reservas, R. Es controlada
directamente por el banco central.
El cociente entre las reservas y los depsitos (rr):
es la proporcin de depsitos que tienen los bancos en
forma de reservas. Esta determinado por la poltica
empresarial de los bancos y la legislacin que los regula.
El cociente entre el efectivo y los depsitos (cr): es
la cantidad de efectivo, C, que tiene la gente en
proporcin a sus tenencias de depsitos a la vista, D.
Refleja las preferencias de las economas domsticas
sobre la forma en que quieren tener el dinero.
Modelo de la oferta monetaria
El modelo muestra la forma en que la oferta monetaria
depende de la base monetaria, del cociente entre las
reservas y los depsitos y del cociente entre el efectivo y
los depsitos. Nos permite ver cmo influyen en la oferta
monetaria la poltica del banco central, as como las
decisiones de los bancos y de las economas domsticas.

Definiciones:
Oferta monetaria: M = C + D
Base monetaria: B = C + R

Para hallar la oferta monetaria en funcin de las tres
variables exgenas, dividimos la primera ecuacin por la
segunda:
Modelo de la oferta monetaria

Para hallar la oferta monetaria en funcin de las tres
variables exgenas, dividimos la primera ecuacin por la
segunda:

M/B = [(C + D) / (C + R)]

La ecuacin definitiva es:

M = [(cr + 1) /( cr + rr)] x B

Modelo de la oferta monetaria

La oferta monetaria es proporcional a la base monetaria.

Si llamamos m (MULTIPLICADOR DEL DINERO) al factor de
proporcionalidad (cr + 1) /( cr + rr), entonces:

M = m x B

Cada peso de la base monetaria produce m pesos de dinero.
Como la base monetaria produce un efecto multiplicador
en la oferta monetaria, a veces se denomina dinero de
alta potencia.

Conclusiones del modelo
La oferta monetaria es proporcional a la base monetaria. Un
aumento de la base monetaria eleva la oferta monetaria en el
mismo porcentaje.
Cuanto menor es el cociente entre las reservas y los depsitos,
ms prstamos conceden los bancos y ms dinero crean con cada
peso de reservas. Es decir, una reduccin del cociente entre las
reservas y los depsitos eleva el multiplicador del dinero y la
oferta monetaria.
Cuanto menor es el cociente entre el efectivo y los depsitos,
menos pesos de la base monetaria tiene le pblico en efectivo,
ms pesos de la base monetaria tienen los bancos en forma de
reservas y ms dinero crean stos. Es decir, una reduccin del
cociente entre el efectivo y los depsitos eleva el multiplicador
del dinero y la oferta monetaria.

Instrumentos que utiliza el Banco Central para
manejar la oferta monetaria
Sus instrumentos son principalmente las operaciones
de mercado abierto (OMA), los requisitos de reservas
y la tasa de descuento.

Tambin se utilizan controles sobre la tasa de inters
y movimientos internacionales de capital.
Operaciones de Mercado Abierto (OMA)
Son el principal instrumento que tiene el Banco de la
Repblica para aumentar o disminuir la cantidad de
dinero en la economa, mediante la compra-venta de
bonos del Estado.
Cuando es necesario aumentar la liquidez, el Banco de
la Repblica compra ttulos o papeles financieros en el
mercado, inyectando dinero a la economa.
Cuando el Banco quiere disminuir la liquidez, vende
ttulos y por lo tanto recoge dinero del mercado.


Encaje Bancario
El encaje bancario es el porcentaje de recursos que deben
mantener congelados los intermediarios financieros que
reciben captaciones del pblico. Ellos pueden mantener estas
reservas ya sea en efectivo en sus cajas, o en sus cuentas en
el Banco de la Repblica.
El encaje es el requisito mnimo de reserva bancaria que se
constituye con los recursos que los bancos no deben
comprometer en operaciones crediticias.
El encaje tambin pasa a ser el respaldo de los retiros
normales que contra los depsitos bancarios el pblico hace
cada da.
Encaje Bancario
El Banco decide la proporcin del encaje o reserva bancaria,
que es diferente dependiendo del tipo de depsito.
Cuando el encaje sube, las entidades financieras cuentan con
menos recursos para prestar, porque deben dejar un
porcentaje mayor en sus reservas. As, al haber menos dinero
para prestar al pblico, entra menos dinero a circular y se
disminuye la liquidez.
Por el contrario, cuando el encaje baja, hay ms dinero
disponible para prestar al pblico, y por lo tanto la cantidad de
dinero en circulacin aumenta.
Tasa de Descuento
Es el tipo de inters que cobra el Banco de la
Repblica cuando concede prstamos a los dems
bancos. Estos piden prstamos al Banco Central
cuando tienen escasez de reservas para hacer frente
a la cantidad que se les exige.
Cunto ms bajo es la tasa de descuento, ms
baratas son las reservas prestadas y ms prestamos
piden los bancos en la ventanilla de descuento. Por lo
tanto, una disminucin de la tasa de descuento eleva
la oferta monetaria.
La demanda de dinero
Demanda de dinero
La idea es examinar los determinantes de la
demanda de dinero.
La demanda de saldos reales depende tanto de la
tasa de inters como de la renta.
El dinero para poder cumplir las funciones de
depsito de valor o medio de cambio, debe ser
demandado.
Las teoras de la demanda de dinero destacan el
papel del dinero como depsito de valor o como
medio de cambio.
Teora de demanda de dinero basada en la
cartera de activos.
Seala el papel del dinero como depsito de valor.
Se conoce como teora de la cartera de activos.
Dice que la gente mantiene dinero como si se tratara
de un activo ms en su cartera de activos.
El dinero ofrece una combinacin de riesgo y
rendimiento diferente a la de los otros activos.
El dinero ofrece un rendimiento (nominal) seguro,
mientras que los precios de las acciones y los bonos
pueden subir o bajar.
Las economas domsticas mantienen dinero con el
fin de optimizar su cartera de activos.
Teora de demanda de dinero basada en la
cartera de activos.
La funcin de la demanda de dinero, segn esta teora
es:
(M / P)
d
= L ( rs, rb, , W )

Un aumento de la riqueza eleva la demanda de
dinero.
Un aumento del rendimiento esperado de las
acciones reduce la demanda por dinero.
Un aumento del rendimiento esperado de los bonos
reduce la demanda por dinero.
Un aumento de la inflacin esperada reduce la
demanda de dinero.


Teora de demanda de dinero basada en las
transacciones
Destacan la importancia del dinero como medio de
cambio.
Se conoce como teoras de las transacciones.
La gente tiene dinero, a diferencia de otros activos,
para realizar compras.
El dinero tiene el costo de proporcionar una baja tasa
de rendimiento y la ventaja de ser ms cmodo para
realizar transacciones.
La gente decide la cantidad de dinero que va a tener
comparando estos costos y beneficios.
El modelo de Baumol y Tobin.

El modelo de gestin del efectivo de
Baumol y Tobin
El modelo analiza los costos y beneficios de tener
dinero.
El beneficio de tener dinero es la comodidad: la
gente tiene dinero para evitar acudir al banco cada
vez que quiere comprar algo.
El costo de esta comodidad son los intereses
perdidos que obtendran si dejaran el dinero
depositado en una cuenta de ahorro que ganara
intereses.
El modelo de Baumol y Tobin
El modelo concluye que la gente tiene ms dinero si:
El costo fijo de ir al banco es mayor (tiempo de
espera en el banco).
El gasto es mayor.
La tasa de inters, i, es ms baja.
Innovacin financiera y auge de activos
casi lquidos
Las innovaciones financieras han provocado la creacin
de activos que poseen muchos de los atributos del
dinero. Estos activos casi lquidos hacen que la
demanda de dinero sea menos estable, lo que
complica la gestin de la poltica monetaria.