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Chapitre :CAS ET CORRECTION : Le diagnostic financier

Cas n01 : Cas Caritas (Questionnaire sur solde intermdiaire de gestion)


La socit CARITAS sinterroge sur lvolution de son activit et la formation de son rsultat. Elle vous
fournit le compte de rsultat en liste de lexercice N .
Compte de rsultat (en liste)
(Produits et charges hors taxes): en KF Exercice N ExerciceN-1
Produits d'exploitation:
Ventes de marchandises
Production vendue (biens & services) 108 600 112 000
Montant net du chiffre d'affaires 108 600 112 000
dont l'exportation: 58 600
Production stocke 16 310 5 400
Production immobilise
Subvention d'exploitation
Reprises sur provisions 3 550 3 200
Autres produits 1 500 1 800
Total I 129 960 122 400
Charges d'exploitation:
Achats de marchandises
Variation de stocks
Achat de matires premires & autres approvisionnement 40 410 36 000
Variation de stocks -3 690 820
Autres achats et charges externes 9 000 6 300
Impts et taxes 3 550 3 400
Salaires et traitements 50 400 43 200
Charges sociales 29 600 18 100
Dotations aux amortissements et aux provisions:
-sur immobilisations: dotations aux amortissements 6 550 5 400
-sur immobilisations:dotaions aux provisions
-sur actifs circulants:dotations aux provisions 10 700 4 960
-pour risques et charges 880 500
Autres charges
Total II 147 400 118 680
1. Rsultat d'exploitation (I-II) -17 440 3 720
Produits financiers
Revenus financiers 580 430
Reprises sur povisions financires 400
Gains de change 4 200 4 900
Total III 5 180 5 330
Charges financires
Dotations aux amortissements & aux provisions 1 000
Frais financiers 6 100 4 500
Pertes de change
Total IV 6 100 5 500
2. Rsultat financier (III-IV) -920 -170
Rsultat des activits ordinaires -18 360 3 550


(suite) (Produits et charges hors taxes): Exercice N ExerciceN-1
Produits hors activit ordinaire
Produits des cessions d'immobilisation 810 1 350
Produits HAO 4 970 1 200
Reprise HAO
Transfert de charges
Total V 5 780 2 550
Charges hors activits ordinaires
Valeur comptable des cessions d'immobilisations 520 180
Charges HAO 3 500 600
Dotations HAO 90
Total VI 4 110 780
3. Rsultat HAO (V-VI) 1 670 1 770
Participation des travailleurs
Impt sur le bnfice 60
Total produits 140 920 130 280
Total charges 157 610 124 960
Rsultat -16 690 5 320

Travail faire
1) Quelle est la nature de lactivit de cette socit ?
2) Quel est le premier solde intermdiaire calculer ?
3) Son activit principale est-elle bnficiaire en N et N-1 ?
4) Les charges de personnel ont augment en N quelle en est lincidence sur la valeur ajoute
et sur lexcdent brut dexploitation ?
5) Le risque de perte sur les actifs circulants a-t-il augment en N ? Quel en est lincidence
sur lexcdent brut dexploitation et le rsultat dexploitation ?
6) Quel est le taux de croissance du chiffre daffaires ?
7) Quel est le taux de variation du rsultat dexploitation ? Que traduit il ?
8) Lactivit financire a-t-elle une incidence positive sur les rsultats de lactivit ordinaire en
N et en N-1 ?
9) Lentreprise a-t-elle cd des immobilisations durant lexercice N ?
10) La socit est-elle soumise limpt sur les bnfices ?

Corrig du cas n01 : Cas Caritas
1) La socit CARITAS est une socit de production de biens car elle achte des matires
premires pour fabriquer des produits destins la vente.

2) Le premier solde intermdiaire de gestion calculer est la production de lexercice qui renseigne
sur lensemble de lactivit de production des entreprises industrielles et de services pour une
priode.

3) Le rsultat dexploitation permet de savoir si lactivit principale de lentreprise est bnficiaire
ou dficitaire.
En N
Lactivit principale de lentreprise a gnr une perte de 17 440 KF car le total des
produits dexploitation est infrieur au total des charges dexploitation :
129 960 147 400 = 17 440 KF.
En N-1
Lactivit principale de lentreprise a dgag un profit de 3 720 KF car le Total des
produits dexploitation est suprieur au total des charges dexploitation :
122 400 118 680 = 3 720 KF.
La comparaison des rsultats N-1 et N amne constater que la socit CARITAS est en phase
de rcession.
4) Laugmentation des charges de personnel ne modifie pas la valeur ajoute, car les charges de
personnel ninterviennent pas dans le calcul de celle-ci. En revanche, elle rduit lexcdent brut
dexploitation puisque ce dernier reprsente la part de la valeur ajoute revenant lentreprise et
aux apporteurs de capitaux aprs la rmunration du facteur travail.

5) Le risque de perte sur les actifs circulants est port au poste Dotations aux provisions sur actif
circulant du compte de rsultat. Il reprsente essentiellement les dprciations des comptes
Clients constates lors de chaque inventaire.
Ltude de ce poste montre quil est en augmentation, ce qui traduit un accroissement des
crances douteuses d une dgradation de la fiabilit des clients.
Laugmentation du risque de perte sur les actifs circulants ninfluence pas lvolution de lexcdent
brut dexploitation car les dotations aux provisions ninterviennent pas dans son calcul. Par contre,
les dotations aux provisions sur actif circulant constituent un lment de calcul du rsultat
dexploitation ; leur augmentation a pour effet de rduire ce dernier.
6) Le taux de croissance du chiffre daffaires est gal :
( ) ( )
( )
% 3
112000
112000 108600
1
1
=

n
n n
CA
CA CA

On constate une diminution du chiffre daffaires de 3%, ce qui traduit une situation dfavorable.
7) Le taux de variation du rsultat dexploitation est gal :
( ) ( )
( )
% 70 , 5
3720
3720 17440
1
1
~

=

n
n n
RE
RE RE

La baisse du rsultat dexploitation, beaucoup plus forte que celle du chiffre daffaires, confirme la phase
de rcession de lentreprise.

8) Lactivit financire des deux exercices est dficitaire puisque les rsultats financiers sont
ngatifs avec une aggravation en N . La politique financire de la socit CARITAS a donc une
incidence ngative sur la formation du rsultat.

9) Les cessions dimmobilisation sont des oprations hors activit ordinaire.
Le prix de cession des immobilisations est port au poste produits de cession des
immobilisations
La valeur comptable des lments dactif cd est porte au poste valeur comptable des
cessions dimmobilisations .
On constate que ces deux postes sont mouvements ; lentreprise CARITAS a donc cd des
immobilisations au cours de lexercice N .
10) La socit CARITAS est assujettie limpt sur les bnfices puisque le poste Impt sur le
bnfice est renseign en N-1 .

Cas n02 : Cas Verandas (Rpartition du surplus global de richesse)
La socit VERANDAS, fabricant et installateur de vrandas, a modifi ses conditions dexploitation et
conquis de nouveaux marchs au cours de lexercice N . Elle souhaite en mesurer les effets sur la
croissance de lentreprise.
Vous disposez des informations suivantes :
Il a t distribu au cours de lanne N 25 000 000 de dividendes.
Elments Exercice N Exercice N-1
Produits d'exploitation
Chiffre d'affaires net 511 000 000 422 300 000
Production stocke -1 145 000 -5 725 000
Reprises sur provisions & amortissements 761 500 5 160 000
Transfert de charges 25 400 21 100
Total des produits d'exploitations 510 641 900 421 756 100
Charges d'exploitations
Achats de matires premires et autres approvisionnements 161 600 000 190 050 000
Variation des stocks de matires premires 4 848 000 -9 502 500
Autres achats et charges externes 117 996 500 90 765 000
Impts & taxes 10 421 000 10 256 500
Autres charges 505 100 955 000
Salaires et traitements 78 607 000 88 322 500
Charges sociales 31 037 000 34 920 000
Dotations aux amortissements sur immobilisations 13 575 000 18 800 000
Dotations aux provisions sur actif circulant 2 183 000 269 700
Total des charges d'exploitation 420 772 600 424 836 200
Rsultat d'exploitation 89 869 300 -3 080 100
Produits financiers
Revenus financiers 405 500 64 000
Reprises sur provisions 49 250
Total des produits financiers 454 750 64 000
Charges financires
Frais financiers 8 749 500 8 933 000
Dotations aux amortissements et aux provisions 33 000 49 000
Total des charges financires 8 782 500 8 982 000
Rsultat financiers -8 327 750 -8 918 000
Rsultat de l'activit ordinaire 81 541 550 -11 998 100
Produits H.A.O
Produits de cession des immobilisations 33 400 26 900
Produits H.A.O 540 000
Total des produits H.A.O 573 400 26 900
Charges H.A.O
Valeurs comptables des cessions d'immobilisations 27 550 23 600
Charges H.A.O 120 000
Total des charges H.A.O 147 550 23 600
Rsultat H.A.O 425 850 3 300
Impt sur le bnfice 20 491 850
Rsultat net
(1)
61 475 550 -11 994 800

(1) (Rsultat A.O + Rsultat H.A.O) Impt sur les bnfices (25%).
Travail faire
1) Calculer et interprter le taux de variation de la valeur ajoute ;
2) Calculer et interprter lvolution du taux dintgration ;
3) Calculer le surplus global de richesse en N et N-1 ;
4) Calculer et interprter lvolution du partage du surplus global de richesse entre le
personnel, les prteurs, les actionnaires, lEtat et lentreprise.

Corrig du cas n02 : Cas Verandas
1) Taux de variation de la valeur ajoute
A. Les lments de calcul de la valeur ajoute pour la socit VERANDAS sont les suivants :
Production de lexercice
- Consommations de lexercice en provenance des tiers
=Valeur ajoute
Calcul N N-1
Production de l'exercice:
Chiffre d'affaires 511 000 000 422 300 000
+/-Production stocke -1 145 000 -5 725 000
509 855 000 416 575 000
Consommation de l'exercice provenant des tiers:
Achat de matires premires et autres approvisionnements 161 600 000 190 050 000
+/- Variation des stocks de matires premires 4 848 000 -9 502 500
+ Autres achats eet services extrieurs 117 996 500 90 765 000
+ Impts et taxes 10 421 000 10 256 500
+ Autres charges 505 100 955 000
295 370 600 282 524 000
509 855 000 416 575 000
-295 370 600 -282 524 000
Valeur ajoute 214 484 400 134 051 000

B. Taux de variation de la valeur ajoute
Le taux de variation de la valeur ajoute est gal :

( ) ( )
( )
% 60
000 . 051 . 134
000 . 051 . 134 400 . 484 . 214
soit
VA
VA VA
1 n
1 n n
+ ~


Nous constatons une forte croissance de la valeur ajoute (+60%) qui est due une progression
importante du chiffre daffaires (+21%) et une faible augmentation des consommations en provenance des
tiers (+5%). On remarque cependant une augmentation sensible des autres achats et charges externes
(+30%) alors que la politique dapprovisionnement sest amliore (-8% de consommations de matires
premires). La cause en est certainement le recours la sous-traitance.
La socit VERANDAS est en priode de dveloppement, la hausse de la valeur ajoute montre son
efficacit.
2) Evolution du taux dintgration
Le taux dintgration se dtermine laide du ratio :






La valeur ajoute ayant augment (+60%) dans une forte proportion que la production de lexercice
(+26%), le taux dintgration sen trouve amlior (+10%).
On constate un taux dintgration important pour les deux exercices, ce qui signifie que la socit
VERANDAS fait peu appel aux services extrieurs, mme si les charges externes ont augmente entre
N-1 et N .
3) Calcul du surplus global de richesse

Valeur ajoute
Produits et
charges
financiers
Produits et
charges H.A.O
Transfert de
charges

Surplus global de richesse
Calcul N N-1
Valeur ajoute 214 484 400 134 051 000
+ Produits financiers 405 500 64 000
- Charges financires
(1)
+ Produits H.A.O 540 000 26 900
- Charges H.A.O -120 000 -23 600
+ Transfert de charges 25 400
Surplus Global de Richesse (SGR) 215 335 300 134 118 300

(1) A lexclusion des frais financiers.
4) Evolution du partage du surplus global de richesse

A. Part revenant au personnel

LA part du SGR revenant au personnel se calcule de la manire suivante :





Lvolution de ce ratio laisse penser que la socit VERANDAS a d procder des licenciements afin de
rduire la part de richesse revenant au personnel et daugmenter son niveau de comptitivit
B. Part revenant aux prteurs
La part revenant aux prteurs se calcule laide du ratio :
pour N-1 :
pour N :


pour N-1 :
pour N :




Le degr dendettement de la socit dj faible en N-1 est en baisse.
C. Part revenant aux actionnaires
La part revenant aux actionnaires se calcule laide du ratio suivant :




D. Part revenant lEtat
La part revenant lEtat se calcule laide du ratio suivant :




E. Part revenant lentreprise
Pour calculer la part du surplus global de trsorerie revenant lentreprise, il est ncessaire de
dterminer le montant de lautofinancement (AF).





EBE+Les produits encaissables restantsles charges dcaissables restantes- Dividendes =AF






La part de richesse servant rmunrer le facteur capital se mesure laide du ratio :

Valeur ajoute Charges de personnel = EBE
EBE+Les produits encaissables restants les charges dcaissables restantes- Dividendes =AF


pour N-1 :
pour N :
pour N-1 :
pour N :


pour N-1 :
pour N :


Soit
pour N-1 : 134 051 000 123 242 500 = 10 808 500
pour N : 214 484 400 109 644 000 = 104 840
Soit
pour N-1 : 10 808 500 + 64 000 - 8 933 000 = 1 939 500
pour N : 104 840 400 + (25 400 + 405 500 + 540 000) - (8 749 500 + 120 000
+ 20 491 850 25 000 000) = 51 449 950




Nous constatons, en comparant ce ratio celui mesurant la part de valeur ajoute revenant au personnel,
que la situation sest inverse. Les raisons en sont une forte augmentation de la valeur ajoute, une
meilleure matrise des charges de personnel ce qui entrane une forte progression de la performance
industrielle de la socit et de sa rentabilit conomique.
Les apporteurs de capitaux seront mieux rmunrs et le renouvellement du capital investi est assur.
Lensemble de cette tude permet daffirmer que les modifications des conditions dexploitation ainsi que
la conqute de nouveaux marchs ont t bnfiques pour lactivit de la socit VERANDAS.
Lentreprise a cr plus de richesse, a amlior sensiblement sa performance et a ralis de srieuses
conomies sur la rmunration du facteur travail.

Cas n03: Cas Ursula(Evolution de la capacit dautofinancement)
La socit URSULA fabrique et distribue du mobilier dagencement. Elle vous communique les donnes
suivantes :(En kilo francs)
pour N-1 :
pour N :

Charges (hors taxes) Exercice N Exercie N-1
Activit d'exploitation
Cot d'achat des marchandises vendues
Achat de marchandises 96 875 88 820
Variation de stocks 1 000 -1 320
Achats de matires premires & fournitures lies 2 613 900 2 400 635
Variation de stocks
Autres achats 434 375 395 665
Variation de stocks -6 500 100
Transports
Services extrieurs 6 562 6 100
Impts et taxes 19 060 15 000
Autres charges 52 800 50 500
Charges de personnel 828 400 724 550
Dotations aux amortissements & aux provisions 31 875 25 625
Total des charges d'exploitation 4 078 347 3 705 675
Activit financire
Frais financiers 10 937 10 312
Pertes de change
Dotations aux amortissements & aux provisions
Total des charges financires 10 937 10 312
Total des charges de l'activits ordinaires 4 089 284 3 715 987
hors activit ordinaire (H.A.O)
Valeurs comptables des cessions d'immobilisations 312 225
Charges H.A.O 938 712
Dotations H.A.O
Total des charges H.A.O 1 250 937
Total gnral des charges 4 090 534 3 716 924















(En kilo francs)
Produits (hors taxes) Exercice N Exercie N-1
Activit d'exploitation
Ventes de marchandises 150 000 134 300
Ventes de produits fabriqus 4 125 000 3 650 000
Travaux, services vendus
Productions stockes 31 000 30 000
Production immobilise
Produits accessoires
Autres produits
Reprises de provisions & amortissements 1 875 1 560
Transferts de charges
Total des produits d'exploitation 4 307 875 3 815 860
Activit financire
Revenus financiers 4 065 3 450
Gains de change
Reprises de provisions
Total des produits financiers 4 065 3 450
Total des produits de l'activits ordinaires 4 311 940 3 819 310
hors activit ordinaire (H.A.O)
Produits de cessions des immobilisations 650 312
Produits H.A.O 200
Reprises H.A.O
Total des produits H.A.O 850 312
Total gnral des produits 4 312 790 3 819 622

Les dividendes verss slvent respectivement 69 840 000 et 47 878 0000 en N et N-1
Travail faire
1) Calculer la capacit dautofinancement partir de lexcdent brut dexploitation pour les
exercices N et N-1 .
2) Commenter son volution.
3) Calculer la part du surplus global de richesse consacre lautofinancement.
4) Dterminer la capacit dendettement maximum de la socit URSULA.

Corrig du cas n03: Cas Ursula
1) Dterminons la capacit dautofinancement
EBE (en kilos francs)

Calcul N N-1
Ventes de marchandises 150 000 134 300
Ventes de produits fabriqus 4 125 000 3 650 000
+/-Production stocke 31 000 30 000
4 306 000 3 814 300
Achat de marchandises 96 875 88 820
+/- Variation des stocks de marchandises 1 000 -1 320
Achat de matires premires et autres approvisionnements 2 613 900 2 400 635
+/- Variation des stocks de matires premires
+ Autres achats 434 375 395 665
+/- Variation des stocks des autres achats -6 500 100
+ Services extrieurs 6 562 6 100
+ Impts et taxes 19 060 15 000
+ Autres charges 52 800 50 500
+ Charges de personnel 828 400 724 550
4 046 472 3 680 050
Excdent brut d'exploitation 259 528 134 250

Capacit dautofinancement (En kilos francs)

Elments N N-1
EBE 259 528 134 250
+ Transfert de charges d'exploitation
+ Revenus financiers 4 065 3 450
+ Gains de change
+ Transfert de charges financires
- Frais financiers -10 937 -10 312
- Pertes de change
+ Produits H.A.O 200
- Charges H.A.O -938 -712
+ Transfert de charges H.A.O
- Impt sur le bnfice (27%)
(1)
-60 009 -27 728
Capacit d'autofinancement 191 909 98 948

(1) : [ produits - charges] x Taux dimpt sur les bnfices.
2) Evolution de la capacit dautofinancement
Le taux dvolution de la capacit dautofinancement est gal :
( ) ( )
( ) 1
1

n
n n
CAF
CAF CAF
soit 94%
98.948
98.948 191.909
~



Nous constatons une forte progression de la capacit dautofinancement qui est due une importante
augmentation de lexcdent brut dexploitation (93%). Le potentiel dautofinancement de la croissance de
la socit URSULA sest donc sensiblement accru.
3) Dtermination de la part du surplus global de richesse (SGR) consacr lautofinancement

SGR = Valeur ajoute + Produits et charges financiers + Produits et charges H.A.O + Transfert de charges
Partant de lEBE, la valeur ajoute (VA) est gal : EBE + Charges de personnel.
pour N-1 : 134 250 + 724 550 = 858 800(KF)
Soit :
pour N : 259 528 + 828 400 = 1 087 928(KF).
(En Kilos francs)
Calcul N N-1
Valeur ajoute 1 087 928 858 800
+ Produits financiers 4 065 3 450
- Charges financires
+ Produits H.A.O 200
- Charges H.A.O -938 -712
+ Transfert de charges
Surplus Global de Richesse (SGR) 1 091 255 861 538

La part revenant la socit est gale lautofinancement (AF):
CAF Dividendes = AF




Part du (SGR) revenant la socit.






La part du SGR consacr lautofinancement a augment de 6 points entre N-1 et N ce qui traduit
une amlioration de la scurit financire de la socit URSULA.
4) Capacit maximum dendettement
Cette capacit dpend surtout de la capacit de remboursement de lentreprise, la pratique
internationale estime que le ratio de la capacit dendettement (exprim en anne) doit tre infrieur 3
ou 4 annes.
La capacit de remboursement de lentreprise svalue partir du ratio :


Soit 3,5 =
ement autofinanc ' Capacit.d
X
X = 3,5 x 191 909 000
Capacit de remboursement = Dettes financires / Capacit dautofinancement
Soit
:
pour N-1 : 98 948 - 47 878 = 51 070(KF)
pour N :191 909 - 69 840 = 122 069(KF).
pour N-1 :


pour N-1 :


Soit
:
X = 671 681 500
Le montant des dettes financires de la socit URSULA ne peut excder 671 681 500 F pour une
capacit dautofinancement de 191 909 000 F.
Cas n04 : Cas Alimatous (Tableau financier des ressources et des emplois (TAFIRE) et le tableau
de flux de trsorerie de la BCEAO)
La socit ALMEIDA socit commerciale de la place, vous communique en annexes :
- Des renseignements divers,
- Un extrait des comptes annuels,
afin danalyser lvolution du patrimoine et de lquilibre financier de lentreprise.
Annexes 1 : Renseignements divers
De nouvelles charges immobilises ont t enregistres pour un montant de 10 000.
Du nouveau matriel de transport a t acquis pour 563 000.
Le prix de cession du matriel de transport cd au cours de lexercice est de 401 000.
Le cot dachat des nouveaux titres de participation est de 75 000.
Il a t procd une augmentation de capital de nominal 800 000 avec une prime dmission de 20 000,
la fraction non appele du capital suite laugmentation est de 50 000.
Un nouvel emprunt de 435 000 a t contract. Les dettes financires diverses contractes au cours de
lexercice slvent 70 000. Les dividendes mis en paiement au cours de lexercice slvent 175 000.
Pour le calcul du besoin de financement dexploitation et HAO, on peut considrer quil ny eu au cours de
lexercice et ceci par simplification aucune diminution de stocks, de crances et de dettes circulantes.
Aucun remboursement demprunt na t effectu au cours de lexercice.
Les carts de conversion-actif sont lis aux crances dexploitation et les carts de conversion-passif
aux dettes dexploitation.











Annexe 2 : Compte de rsultat
PRODUITS Exercice N N-1
Ventes de marchandises 15 550 000 6 950 000
Ventes de produits fabriqus
Travaux, services vendus 355 000 165 000
Production stocke (ou dstocke)
Production immobilise 55 000 35 000
Produits accessoires 405 000 195 000
Subvention d'exploitation
Autres produits 80 000 25 000
Reprises de provisions 30 000 20 000
Transferts de charges 15 000 5 000
TOTAL DES PRODUITS D'EXPLOITATION 16 490 000 7 395 000
Revenus financiers 10 000 5 000
Gains de change 15 000 15 000
Reprises de provisions
Transferts de charges
TOTAL DES PRODUITS FINANCIERS 25 000 20 000
TOTAL DES PRODUITS DES ACTIVITES ORDINAIRES 16 515 000 7 415 000
Hors activit ordinaire
Produits des cessions d'immobilisation 401 500 25 000
Produits H.A.O
Reprises H.A.O sur dotations et subventions 20 000 5 000
Transferts de charges
TOTAL DES PRODUITS H.A.O 421 500 30 000
TOTAL GENERAL DES PRODUITS 16 936 500 7 445 000
Rsultat net 256 500 -165 000


CHARGES Exercice N N-1
Achats de marchandises 12 955 000 5 985 000
Variation de stocks (+ ou -) -185 000 -320 000
Achats de matires premires
Variation de stocks
Autres achats 145 000 70 000
Variation de stocks (+ ou -) -10 000 -15 000
Transports 440 000 235 000
Services extrieurs 900 000 445 000
Impts et taxes 325 000 160 000
Autres charges 20 000 65 000
Charges de personnel 1 175 000 565 000
Dotations aux amortissements et aux provisions 135 000 55 000
TOTAL DES CHARGES D'EXPLOITATION 15 900 000 7 245 000
Frais financiers 330 000 175 000
Pertes de change 215 000 130 000
Dotations aux amortissements et aux provisions 30 000 25 000
TOTAL DES CHARGES FINANCIERES 575 000 330 000
TOTAL DES CHARGES DE L'ACTIVITE ORDINAIRE 16 475 000 7 575 000
Hors activit ordinaires
Valeurs comptables des cessions d'immobilisations 160 000 20 000
Charges H.A.O 5 000
Dotations H.A.O 15 000 15 000
TOTAL DES CHARGES H.A.O 180 000 35 000
Participation des travailleurs
Impt sur le rsultat 25 000
TOTAL PARTICIPATIONS ET IMPTS 25 000
TOTAL GENERAL DES CHARGES 16 680 000 7 610 000









Annexes 3 : Le bilan
Exercice N-1
Brut Amort./Prov. Net Net
Charges immobilises
Frais d'tablissement et autres charges rpartir 15 000 15 000 5 000
Primes de remboursement des obligations
Immobilisations incorporelles
Frais de recherche et de dveloppement
Brevets, Licences, Logiciels 47 000 12 000 35 000 10 000
Fonds commercial 235 000 35 000 200 000 100 000
Autres immobilisations incorporelles 13 500 3 500 10 000 5 000
Immobilisations corporelles
Terrains 61 000 11 000 50 000 25 000
Btiments 101 000 11 000 90 000 45 000
Installations et agencements 205 000 40 000 165 000 75 000
Matriels 335 000 35 000 300 000 245 000
Matriels de transport 225 000 55 000 170 000 70 000
Avances et acomptes verss / immobilisations
Immobilisations financires
Titres de participations 150 000 150 000 75 000
Autres immobilisations financires
TOTAL ACTIF IMMOBILISE 1 387 500 202 500 1 185 000 655 000
Actif circulant H.A.O 80 000 80 000 45 000
Stocks
Marchandises 3 665 000 3 665 000 1 825 000
Matires premires et autres approvisionnement 45 000 45 000 25 000
En-cours
Produits fabriqus
Crances et emplois assimils
Fournisseurs, avances verses 270 000 270 000 130 000
Clients 2 385 000 2 385 000 1 070 000
Autres crances 280 000 280 000 185 000
TOTAL ACTIF CIRCULANT 6 725 000 6 725 000 3 280 000
Titres de placement 100 000 100 000 80 000
Valeurs encaisser
Banques, chques postaux, caisse 170 000 170 000 155 000
TOTAL TRESORERIE - ACTIF 270 000 270 000 235 000
Ecart de conversion - Actif 65 000 65 000 30 000
(perte probable de change)
TOTAL GENERAL 8 447 500 202 500 8 245 000 4 200 000
ACTIF
Exercice N

CAPITAUX PROPRES ET RES. ASSIMILEES
Capital 1 400 000 600 000
Actionnaires capital non appel -50 000
Primes et rserves
Primes d'apport, d'mission, de fusion 20 000
Ecarts de rvaluation
Reserves indisponibles 110 000 110 000
Rserves libres 510 000 510 000
Report nouveau -766 500 -340 000
Rsultat net de l'exercice 256 500 -165 000
Autres capitaux propres
Subventions d'investissement
Provisions rglmentes et fonds assimils 95 000 55 000
TOTAL CAPITAUX PROPRES 1 575 000 770 000
DETTES FINANCIERES ET RES. ASSIMILEES
Emprunt 910 000 475 000
Dettes de crdit - bail et contrat assimils 55 000 30 000
Dettes financires diverses 90 000 45 000
Provisions financires pour risques et charges 120 000 55 000
TOTAL DETTES FINANCIERES 1 175 000 605 000
TOTAL RESSOURCES STABLES 2 750 000 1 375 000
Dettes circulantes et ressources assimiles. H.A.O 105 000 70 000
Clients, avances reues
Fournisseurs d'exploitation 1 990 000 1 055 000
Dettes fiscales 365 000 195 000
Dettes sociales 435 000 95 000
Autres dettes 275 000 150 000
Risques provisionns 115 000 55 000
TOTAL PASSIF CIRCULANT 3 285 000 1 620 000
Banques, crdits d'escompte 1 070 000 545 000
Banques, crdit de trsorerie 425 000 200 000
Banques, dcouvert 625 000 405 000
TOTAL TRESORERIE PASSIF 2 120 000 1 150 000
Ecart de conversion passif 90 000 55 000
(Gain probable de change)
TOTAL GENERAL 8 245 000 4 200 000
PASSIF Exercice N Exercice N-1





Travail faire
1) Calculer lEBE.
2) Prsenter le tableau financier des ressources et emplois (TAFIRE)
3) Prsenter le tableau de flux de trsorerie de la centrale des bilans de la BCEAO.
4) Commenter le tableau de flux de trsorerie.

Corrig du cas n04 : Cas Alimatous
1) Calcul de lEBE

Elments N
Vente de marchandises 15 550 000
+ Vente de produits fabriqus
+ Travaux, services vendus 355 000
Production stocke (ou dstocke)
Production immobilise 55 000
+ Produits accessoires 405 000
+ Subvention d'exploitation
+ Autres produits 80 000
- Achats de marchandises -12 955 000
+/- Variations de stocks e marchandises 185 000
- Achats de matires premires et founitures lies
+/- Variations de stocks de matires premires
- Autres achats -145 000
+/- Variations de stocks des autres achats 10 000
- Transport -440 000
- Services extrieurs -900 000
- Impts et taxes -325 000
- Autres charges -20 000
- Charges de personnel -1 175 000
Excdent Brut d'Exploitation 680 000

2) Prsentation du tableau de financement des emplois et ressources
1
re
partie : Dtermination des soldes financiers de lexercice N
- Capacit dautofinancement
EBE 680 000
Frais financiers 330 000 Transfert de charges d'exploitation 15 000
Pertes de change 215 000 Revenus financiers 10 000
Gains de change 15 000
Charges H.A.O 5 000 Transferts de charges financires
Participations Produits H.A.O
Impts sur le rsultat 25 000 Transferts de charges H.A.O
Total I 575 000 Total II 720 000

C.A.F.G = Total II Total I C.A.F.G = 720 000 575 000


C.A.F.G = 145 000
- Autofinancement

A.F = C.AF.G Distribution de dividendes dans lexercice
A.F = 145 000 175 000


- Variation du besoin de financement dexploitation B.F.E


- Variation des stocks :
Variations des stocks N - (N-1)
Emplois
augmentation (+)
Ressources
diminution (-)
Marchandises 1 840 000
Matires premires 20 000
En-cours
Produits fabriqus
(A) Variation globale nette des stocks 1 860 000

- Variation des crances :
Variations des crances N - (N-1)
Emplois
augmentation (+)
Ressources
diminution (-)
Fournisseurs, avances verses 140 000
Clients 1 315 000
Autres crances 95 000
Ecart de conversion - Actif 35 000
(B) Variation globale nette des
crances 1 585 000

- Variation des dettes circulantes :
Variations des dettes circulantes
N - (N-1)
Emplois
diminution (-)
Ressources
augmentation (+)
Clients, avances recues
Fournisseurs d'exploitation 935 000
Dettes fiscales 170 000
Dettes sociales 340 000
Autres dettes 125 000
Risques provisionns 60 000
Ecart de conversion - Passif 35 000
(C) Variation globale nette des
crances 1 665 000


A.F = - 30 000
A BFE = Astocks + A crances + A dettes circulantes
Emplois (+) Ressources (-)
Variation du BFE = (A) + (B) + (C) 1 780 000
Clients, avances recues
(1)
-3 200 000
Fournisseurs d'exploitation
(2)
19 344 000
Dettes fiscales
(3)
-1 678 000
Dettes sociales
(4)
10 806 000
Autres dettes
(5)
27 997 000
Risques provisionns
(C) Variation globale nette des
crances 53 269 000

- Excdent de trsorerie dexploitation

Excdent brut d'exploitation 680 000
- Variation du B.F.E (- si emplois; + si ressources)(+ou-) -1 780 000
- Production immobilises -55 000
Excdent de trsorerie d'exploitation -1 155 000

2
me
Partie : Tableau
Exercice N-1
E
m
p
l
o
i
s

R
e
s
s
o
u
r
c
e
s
(
E

-
;
R

+
)
I. Investissement et dsinvestissement
Charges immobilises 10 000
Croissance interne
Acquisitions/Cessions d'immobilisations incorporelles 153 500
Acquisitions/Cessions d'immobilisations corporelles 563 000 401 500
Croissance externe
Acquisitions/Cessions d'immobilisations financires 75 000
Investissement total 400 000
II. Variation du besoin de financement d'exploitation 1 780 000
A- Emplois conomiques financer (I+II) 2 180 000
III. Emplois/Ressources
(Variation du B.F H.A.O)
(1)
IV. Emplois financiers contraints
B. Emplois totaux financer 2 180 000
Exercice N

(1) BF HAO N : 105 000 80 000 = 25 000
BF HAO N-1 :70 000 45 000 = 25 000
Variation BF HAO : 25 000 25 000 =0
Exercice N-1
E
m
p
l
o
i
s

R
e
s
s
o
u
r
c
e
s
(
E

-
;
R

+
)
V. Financement interne
Dividendes (Emplois) / CAFG (Ressources) 175 000 145 000
VI. Financement par les capitaux propres
Augmentation de capital par apport nouveau 770 000
Subvention d'investissement
Prlvement sur le capital
VII. Financement par les nouveaux emprunts
Emprunts 435 000
Autres dettes financires 70 000
C. Ressources nettes de financement 1 245 000
D. Excdent ou insuffisance de ressources de financement (C-B) 935 000
VIII. Variation de la trsorerie
Trsorerie nette la clture (+ ou -) - 1 850 000
Trsorerie nette l'ouverture (+ ou -) - 915 000
Variation de la trsorerie (+ si emplois; - si ressources) 935 000
Exercice N

Emplois Ressources
Variation du fonds de roulement (F. R) 845 000
Variation du besion de financement global (BFG) 1 780 000
Variation de la trsorerie (T) 935 000
Total 1 780 000 1 780 000
Exercice N
Contrle partir des masses du bilan N et N-1












3) Prsentation des flux de trsorerie de la centrale des bilans

Flux de trsorerie Modalits de calcul Calculs
+ Capacit d'autofinancement global 145 000
- Dividendes 175 000
- ou + Variation du BFE -1 780 000
- ou + Variation du BF HAO
(A) = -1 460 000
- Augmentation de charges immobilises -10 000
- Acquisitions d'immo. incorporelles -153 500
- Acquisition d'immo. Corporelles -563 000
- Acquisitions d'immo financires -75 000
+ Cessions d'immobilisations incorporelles
+ Cessions d'immobilisations corporelles 401 500
+ Cessions d'immobilsations financires
(B) = -400 000
Augmentation de capital par apports nouveaux 770 000
+ Subventions d'investissement
- Prvlement sur le capital
+ Emprunts 435 000
+ Autres dettes financires 70 000
- Remb.(chanciers) des emprunts et dettes fin.
- Remb. anticip des emprunts et dettes fin.
(C) = 1 275 000
+ Trsorerie produite par l'exploitation (A) -1 460 000
+ Trsorerie rsultant de l'investissemnt (B) -400 000
+ Trsorerie issue du financement (C) 1 275 000
(D) = -585 000
+ Ecarts de conversion passif 90 000
- Ecarts de conversion actif -65 000
(E) = 25 000
+ Variation globale de trsorerie (D) -585 000
+ Position nette de change (E) 25 000
(F) = -560 000
Position nette de
change (E)
Variation nettes de
trsorerie (D)+(E) =
(F)
Trsorerie produite
par l'exploitation (A)
Trsorerie rsultant
de l'investissement (B)
Trsorerie issue du
financement (C)
Variation globale de
trsorerie (A)+(B)+(C)
= (D)




4) Commentaires sur le tableau de flux

- Trsorerie produite par lexploitation
Lentreprise a du mal transformer ses produits et encaissements en liquidit ; Cela sexplique par une
CAFG relativement faible (145 000) et une augmentation du besoin de financement dexploitation (1
780 000), cette augmentation du BFE peut tre due au fait que lentreprise produit mais ne vend pas.
Mais aussi au fait que lentreprise vend des clients qui se rvlent insolvables.
Son rsultat comptable augmente (256 500 en N contre -165 000 en N-1) ainsi que ces crances clients
(2 385 000 en N contre 1 070 000 en N-1) l encore, elle nenregistre pas grand-chose en trsorerie.
Pour samliorer lentreprise dispose de plusieurs moyens :
- Mettre en place une politique de suivi des clients pour sassurer dans un premier temps de la
solvabilit de ceux-ci puis du rglement des factures dans un dlai relativement court,
- Ngocier avec les fournisseurs des dlais de rglement plus favorable dans le cadre dun
accroissement des marchandises achetes,
- Rduire les stocks lactif du bilan car ceux-ci correspondent un emploi de fonds, ainsi la
trsorerie samliorera un peu plus.

- Trsorerie rsultant de linvestissement
Il sagit ici dinvestissements de croissance au vu du niveau dactivit (12 955 000 en N contre 5 985 000
en N-1). Loptique du financement de linvestissement de croissance correspond lanticipation de revenus
futurs. Dans cette logique ltude pralable du choix dinvestissement dfini clairement la rentabilit de
linvestissement sur le long terme et justifie les choix des dirigeants.

- Trsorerie issue du financement
Pour remdier linsuffisance de fonds gnre par lexploitation, les dirigeants ont eu recours au
financement externe pour assurer lacquisition des nouveaux investissements et surtout pour assurer la
continuit de lexploitation. Il sagit notamment dune augmentation de capital (770 000) et de nouveaux
emprunts contracts (505 000).

Cas n05 : Cas Morientes (diagnostic financier complet dune structure)
La socit MORIENTES , socit commerciale de la place est spcialise dans la distribution de
houblon quelle achte en amont avec divers fournisseurs ltranger (Europe, Amrique).
Son circuit de distribution se situe dans la sous-rgion Ouest Africaine dans laquelle sa cible est
reprsente par les gros acheteurs.
La socit cre en N-4 au capital de 2 820 000 F dtenue en majorit par le fondateur a ouvert son
capital un nouvel associ en N-3 pour pallier un manque de fonds propres indispensables la prennit
de lentreprise. La socit a augment son capital en N et est passe de 2 820 000 3 525 000 (soit une
augmentation de 705 000).
Les tats financiers de la socit des exercices N-3 N sont prsents ci-aprs ; il sagit :
- des bilans (annexe 1) ;
- des comptes de rsultat (annexe 2) ;
- des tableaux financiers des ressources et des emplois (TAFIRE) (annexe 3).

Travail faire
Faites lanalyse complte de la structure.
Informations complmentaires: les carts de conversion Actif et Passif proviennent exclusivement des
dettes envers les fournisseurs dexploitation (majorit libelle en devises).
- Taxes sur le chiffre daffaires : TVA au taux de 18% ;
- Chiffre daffaires : il est de 16 975 350 en N-4 ;
- Effectifs de lentreprise (pour les annes N-3 N-4) ;
- Des dividendes pour une valeur de 141 500 ont t distribus en N.
- Les variations du B.F H.A.O sont respectivement de 23 500, -94 000, -141 000, -275 000 en N, N-1,
N-2, N-3.
- Montants bruts des immobilisations amortissables (de N-3 N-1).
Elments N-1 N-2 N-3
Logiciels - - -
Btiments 470 000 470 000 470 000
Installations 517 000 517 000 470 000
Matriel 1 645 000 940 000 1 175 000
Matriel de transport 470 000 376 000 376 000

B/ Donnes sectorielles
- BFE : 67 jours du CA en N-3, 70 jours en N-2, 69 jours en N-1, 71 jours en N ;
- Charges de personnel/Valeur ajoute : 62,5% de N-3 N ;
- CAFG : 3% du CA en N-3, 2,3% en N ;
- Chiffre daffaires : volution de 5% jusquen N ;
- Actif immobilis (brut) par salari : 650 000 en N-3, 925 000 en N (fonds commerciaux :
ngligeables) ;
- Charges financires, nettes des produits financiers (pertes et gains de change inclus) : 2,3% du CA de
N-3 N ;
- Fonds de roulement : 67 jours de CA de N-3 N ;
- Prix unitaire de vente : hausse moyenne de 2,75% par an.
- Marge brute sur marchandises : 19,5% en N-3, 20% en N ;
- Charges de personnel par salari : 615 000 en N-3, 750 000 en N ;
- Rsultat net : 1,9% en N-3, 3,1% en N.
- EBE : 7% de N-3 N ;
- Rsultat dexploitation : 3,5% du CA en N ;
- Valeur ajoute : 10,9% en N-3 10,33% en N.








Annexe 1 : Bilans
Exercice N-1 Exercice N-2 Exercice N-3
Brut Amort./Prov. Net Net Net Net
Charges immobilises
Frais d'tablissement et autres charges rpartir 47 000 47 000 23 500 23 500 47 000
Primes de remboursement des obligations
Immobilisations incorporelles
Frais de recherche et de dveloppement
Brevets, Licences, Logiciels 211 500 94 000 117 500
Fonds commercial 470 000 470 000 470 000 470 000 470 000
Autres immobilisations incorporelles 23 500 23 500 23 500 23 500 23 500
Immobilisations corporelles
Terrains 117 500 117 500 117 500 117 500 117 500
Btiments 470 000 258 500 211 500 211 500 235 000 235 000
Installations et agencements 634 500 211 500 423 000 352 500 399 500 376 000
Matriels 1 645 000 611 000 1 034 000 1 151 500 634 500 728 500
Matriels de transport 587 500 117 500 470 000 329 000 211 500 282 000
Avances et acomptes verss / immobilisations
Immobilisations financires
Titres de participations
Autres immobilisations financires 352 500 352 500 352 500 305 500 305 500
TOTAL ACTIF IMMOBILISE 4 559 000 1 292 500 3 266 500 3 031 500 2 420 500 2 585 000
Actif circulant H.A.O 237 500 96 500 164 500 211 500 188 000 282 000
Stocks
Marchandises 8 648 000 8 648 000 8 577 500 7 073 500 7 332 000
Matires premires et autres approvisionnements 94 000 94 000 70 500 47 000 70 500
En-cours
Produits fabriqus
Crances et emplois assimils
Fournisseurs, avances verses 658 000 658 000 611 000 399 500 517 000
Clients 6 180 500 6 180 500 5 029 000 3 736 500 3 830 500
Autres crances 446 500 446 500 869 500 587 500 305 500
TOTAL ACTIF CIRCULANT 16 264 500 16 191 500 15 369 000 12 032 000 12 337 500
Titres de placement 94 000 94 000 376 000 658 000 822 500
Valeurs encaisser
Banques, chques postaux, caisse 70 500 70 500 728 500 799 000 658 000
TOTAL TRESORERIE - ACTIF 164 500 164 500 1 104 500 1 457 000 1 480 500
Ecart de conversion - Actif 164 500 164 500 141 000 23 500 47 000
(perte probable de change)
TOTAL GENERAL 21 152 500 1 292 500 19 787 000 19 646 000 15 933 000 16 450 000
ACTIF
Exercice N

CAPITAUX PROPRES ET RES. ASSIMILEES
Capital 3 525 000 2 820 000 2 820 000 2 820 000
Actionnaires capital non appel
Primes et rserves
Primes d'apport, d'mission, de fusion 94 000
Ecarts de rvaluation
Reserves indisponibles 517 000 517 000 517 000 517 000
Rserves libres 2 397 000 2 397 000 2 397 000 2 397 000
Report nouveau -2 373 500 -1 598 000 -1 010 500 -235 000
Rsultat net de l'exercice 211 500 -775 500 -587 500 -775 500
Autres capitaux propres
Subventions d'investissement
Provisions rglmentes et fonds assimils 188 000 258 500 211 500 258 500
TOTAL CAPITAUX PROPRES 4 559 000 3 619 000 4 347 500 4 982 000
DETTES FINANCIERES ET RES. ASSIMILEES
Emprunt 2 044 500 2 232 500 2 491 000 2 350 000
Dettes de crdit - bail et contrat assimils 117 500 141 000 164 500 94 000
Dettes financires diverses 211 500 211 500 141 000 188 000
Provisions financires pour risques et charges 305 500 258 500 188 000 117 500
TOTAL DETTES FINANCIERES 2 679 000 2 843 500 2 984 500 2 749 500
TOTAL RESSOURCES STABLES 7 238 000 6 462 500 7 332 000 7 731 500
Dettes circulantes et ressources assimiles. H.A.O 164 500 329 000 117 500 70 500
Clients, avances reues
Fournisseurs d'exploitation 4 394 500 4 958 500 4 441 500 4 864 500
Dettes fiscales 799 000 916 500 1 010 500 893 000
Dettes sociales 1 598 000 446 500 258 500 305 500
Autres dettes 587 000 705 000 329 000 517 000
Risques provisionns 282 000 258 500 188 000 94 000
TOTAL PASSIF CIRCULANT 7 825 000 7 614 000 6 345 000 6 744 500
Banques, crdits d'escompte 2 467 500 2 561 000 1 692 000 1 762 500
Banques, crdits de trsorerie 1 057 500 940 500 470 000 141 000
Banques, dcouvert 1 034 000 1 903 500
TOTAL TRESORERIE PASSIF 4 559 000 5 405 000 2 162 000 1 903 500
Ecart de conversion passif 165 000 258 500 94 000 70 500
(Gain probable de change)
TOTAL GENERAL 19 787 000 19 740 000 15 933 000 16 450 000
Exercice N-1 PASSIF Exercice N Exercice N-3 Exercice N-2






Annexe 2 : Comptes de rsultat
CHARGES Exercice N Exercice N-1 Exercice N-2 Exercice N-3
Achats de marchandises 32 759 000 28 129 500 21 878 500 22 889 000
Variation de stocks (+ ou -) 634 500 -1 504 000 258 500 -1 410 000
Achats de matires premires
Variation de stocks
Autres achats 352 500 329 000 423 000 305 500
Variation de stocks (+ ou -) 23 500 -70 500 23 500 -23 500
Transports 963 500 1 104 500 916 500 1 010 500
Services extrieurs 2 138 500 2 091 500 2 021 000 2 397 000
Impts et taxes 775 500 752 000 658 000 446 500
Autres charges 446 500 305 500 329 000 493 500
Charges de personnel 2 867 000 2 655 500 2 632 000 2 491 000
Dotations aux amortissements et aux provisions 376 000 258 500 305 500 305 500
TOTAL DES CHARGES D'EXPLOITATION 41 336 500 34 051 500 29 445 500 28 905 000
Frais financiers 728 500 822 500 493 500 470 000
Pertes de change 305 500 611 000 23 500 47 000
Dotations aux amortissements et aux provisions 117 500 117 500
TOTAL DES CHARGES FINANCIERES 1 151 500 1 551 000 517 000 517 000
TOTAL DES CHARGES DE L'ACTIVITE ORDINAIRE 42 488 000 35 602 500 29 962 500 29 422 000
Hors activit ordinaires
Valeurs comptables des cessions d'immobilisation 94 000 23 500
Charges H.A.O 23 500 23 500
Dotations H.A.O 70 500
TOTAL DES CHARGES H.A.O 23 500 164 500 23 500 23 500
Participation des travailleurs
Impt sur le rsultat 117 500 70 500
TOTAL PARTICIPATIONS ET IMPTS 117 500 70 500
TOTAL GENERAL DES CHARGES 42 629 000 35 767 000 29 986 000 29 516 000





PRODUITS Exercice N Exercice N-1 Exercice N-2 Exercice N-3
Ventes de marchandises 40 420 000 32 665 000 27 730 000 26 978 000
Ventes de produits fabriqus
Travaux, services vendus 893 000 775 500 658 000 752 000
Production stocke (ou dstocke)
Production immobilise 94 000 164 500
Produits accessoires 987 000 916 500 752 000 728 500
Subvention d'exploitation
Autres produits 258 500 117 500 141 000 164 500
Reprises de provisions 47 000 94 000 47 000
Transferts de charges 47 000 23 500
TOTAL DES PRODUITS D'EXPLOITATION 42 746 500 34 756 500 29 281 000 28 670 000
Revenus financiers 23 500 23 500 23 500
Gains de change 70 500 23 500
Reprises de provisions 23 500
Transferts de charges
TOTAL DES PRODUITS FINANCIERS 23 500 94 000 70 500
TOTAL DES PRODUITS DES ACTIVITES ORDINAIRES 42 770 000 34 850 500 29 351 500 28 670 000
Hors activit ordinaire
Produits des cessions d'immobilisation 117 500 47 000
Produits H.A.O 23 500
Reprises H.A.O sur dotations et subventions 70 500 23 500 47 000
Transferts de charges
TOTAL DES PRODUITS H.A.O 70 500 141 000 47 000 70 500
TOTAL GENERAL DES PRODUITS 42 840 500 34 991 500 29 398 500 28 740 500
Rsultat net 211 500 -775 500 -587 500 -775 500

Annexe 3 : TAFIRE
1
re
partie : Dtermination des soldes financiers
- Capacit dautofinancement globale (C.A.F.G)
N N-1 N-2 N-3 N N-1 N-2 N-3
EBE 1 692 000 846 000 141 000 23 500
Frais financiers 728 500 822 500 493 500 470 000
Transfert de charges
d'exploitation 47 000 23 500
Pertes de change 305 500 611 000 23 500 47 000 Revenus financiers 23 500 23 500 23 500
Gains de change 70 500 23 500
Charges H.A.O 23 500 23 500
Transferts de charges
financires
Participations Produits H.A.O 23 500
Impts sur le
rsultat 117 500 70 500
Transferts de charges
H.A.O
Total I 1 175 000 1 433 500 540 500 587 500 Total II 1 762 500 963 500 188 000 47 000


Elments N N-1 N-2 N-3
C.A.F.G. : Total II - Total I 587 500 -470 000 -352 500 -540 500

- Autofinancement
A.F = C.AF.G Distribution de dividendes dans lexercice
Elments N N-1 N-2 N-3
A.F = C.A.F.G - Dividendes 446 000 -470 000 -352 500 -540 500


- Variation du besoin de financement dexploitation B.F.E


- Variation des stocks :
Emplois augm.
(+)
Ress. Dimin.
(-)
Emplois augm.
(+)
Ress. Dimin. (-
)
Emplois augm.
(+)
Ress. Dimin. (-
)
Emplois augm.
(+)
Ress. Dimin. (-
)
Marchandises 70 500 1 504 000 258 500 1 410 000
Matires premires 23 500 23 500 23 500 23 500
En-cours
Produits fabriqus
(A) Variation globale
nette des stocks 94 000 1 527 500 282 000 1 433 500
Exercice N-3 Exercice N
Variations des stocks
Exercice N-1 Exercice N-2

- Variation des crances :
Emplois
aug. (+)
Ress.
Dimin. (-)
Emplois aug.
(+)
Ress. Dimin.
(-)
Emplois
aug. (+)
Ress.
Dimin. (-)
Emplois
aug. (+)
Ress.
Dimin. (-)
Fournisseurs, avances verses 47 000 211 500 117 500 47 000
Clients 1 151 500 1 292 500 94 000 470 000
Autres crances 423 000 282 000 282 000 70 500
Ecart de conversion - Actif 23 500 117 500 23 500 12 500
(B) Variation globale nette des
crances 799 000 1 903 500 47 000 340 000
Exercice N-3 Exercice N
Variations des crances
Exercice N-1 Exercice N-2

- Variation des dettes circulantes :
Emplois
dimin. (-)
Ress. Aug.
(+)
Emplois
dimin. (-)
Ress. Aug.
(+)
Emplois
dimin. (-)
Ress. Aug.
(+)
Emplois
dimin. (-)
Ress. Aug. (+)
Clients, avances recues
Fournisseurs d'exploitation 564 000 517 000 423 000 1 057 500
Dettes fiscales 117 500 94 000 117 500 47 000
Dettes sociales 1 151 500 188 000 47 000 94 000
Autres dettes 118 000 376 000 188 000 70 500
Risques provisionns 23 500 70 500 94 000 23 500
Ecart de conversion - Passif 93 500 164 500 23 500
(C) Variation globale nette
des crances 282 000 1 222 000 423 000 1 151 500
Exercice N-3 Exercice N
Variations des dettes
circulantes
Exercice N-1 Exercice N-2

A BFE = A stocks + A crances + A dettes circulantes

Emplois (+) Ress. (-) Emplois (+) Ress. (-) Emplois (+) Ress. (-) Emplois (+) Ress. (-)
Variation du BFE = (A) +
(B) + (C)
611 000 2 209 000 188 000 58 000
Exercice N-3 Exercice N Exercice N-1 Exercice N-2

- Excdent de trsorerie dexploitation
Exercice N Exercice N-1 Exercice N-2 Exercice N-3
Excdent brut d'exploitation 1 692 000 846 000 141 000 23 500
- Variation du B.F.E (- si emplois; + si ressources)(+ou-) -611 000 -2 209 000 -188 000 58 000
- Production immobilises 94 000 164 500
Excdent de trsorerie d'exploitation 1 175 000 -1 198 500 -47 000 81 500

2
me
Partie : Tableau

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I. Investissement et
dsinvestissement
Charges immobilises 29 000 12 000
Croissance interne
Acquisitions/Cessions
d'immobilisations incorporelles 211 500
Acquisitions/Cessions
d'immobilisations corporelles 235 000 799 000 47 000 235 000
Croissance externe
Acquisitions/Cessions
d'immobilisations financires 47 000 2 500
Investissement total 475 500 858 000 188 000 2 500
II. Variation du besoin de
financement d'exploitation 611 000 2 209 000 188 000 58 000
A- Emplois conomiques financer
(I+II) 1 086 500 3 067 000 - 55 500
III. Emplois/Ressources 23 500 94 000 141 000 275 000
(Variation du B.F H.A.O)
IV. Emplois financiers contraints 229 000 223 000 275 000 170 000
B. Emplois totaux financer 1 339 000 3 196 000 134 000 160 500
Exercice N-3 Exercice N Exercice N-1 Exercice N-2


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V. Financement interne
Dividendes (Emplois) / CAFG
(Ressources) 141 500 587 500 -470 000 -352 000 -540 500
VI. Financement par les capitaux
propres
Augmentation de capital par apport
nouveau 799 000
Subvention d'investissement
Prlvement sur le capital
VII. Financement par les nouveaux
emprunts
Emprunts 133 500 138 000
Autres dettes financires 70 500 70 500
C. Ressources nettes de
financement 1 245 000 399 500 148 000 402 500
D. Excdent ou insuffisance de
ressources de financement (C-B) 94 000 3 595 500 282 000 242 000
VIII. Variation de la trsorerie
Trsorerie nette la clture (+ ou -
) ..
Trsorerie nette l'ouverture (+ ou -
) ..
Variation de la trsorerie (+ si
emplois; - si ressources) 94 000 3 595 500 282 000 242 000
Exercice N-3 Exercice N Exercice N-1 Exercice N-2


Emplois Ress. Emplois Ress. Emplois Ress. Emplois Ress.
Variation du fonds de roulement (F. R) 540 500 1 480 500 235 000 575 000
Variation du besion de financement global
(BFG) 634 500 2 115 000 47 000 333 000
Variation de la trsorerie (T) 94 000 3 595 500 282 000 242 000
Total 634 500 634 500 3 595 500 3 595 500 282 000 282 000 575 000 575 000
Exercice N-3 Exercice N
Contrle partir des masses du bilan
Exercice N-1 Exercice N-2

Corrig du cas n05: Cas Morientes
1) Analyse des moyens conomiques mis en oeuvres
- Capital investi dans lexploitation
Il dsigne lensemble des lments ncessaires en permanence lexercice de lactivit
courante : potentiel productif et besoin de financement de lexploitation (capitaux immobiliss
dans lexploitation).
N N-1 N-2 N-3
EFFECTIF MOYEN TOTAL (en nombre de
personne) 4 4 4 4
Salaris 4 4 4 4
Personnel extrieur
POTENTIEL PRODUCTIF (A)
3 666 000 3 219 500 2 420 500 2 608 500
Immobilisation corporelles d'exploitation*
(1)
3 454 500 3 219 500 2 420 500 2 608 500
Brevets, licences, logiciels* 211 500
BESOIN DE FINANCEMENT D'EXPLOITATION
(B) 8 366 000 7 755 000 5 546 000 5 358 000
Stocks
(2)
Marchandises 8 648 000 8 577 500 7 073 500 7 332 000
+ Matire premires 94 000 70 500 47 000 70 500
+ En-cours
+ Produits fabriqus
Solde Crances - Dettes d'exploitation
Fournisseurs, avances verses 658 000 611 000 399 500 517 000
+ Clients 6 180 500 5 029 000 3 736 500 3 830 500
+ Autres crances 446 500 869 500 587 500 305 500
+ Ecarts de conversion - Actif 164 500 141 000 23 500 47 000
- Clients, avances reues
- Fournisseurs d'exploitation -4 394 500 -4 958 500 -4 441 500 -4 864 500
- Dettes fiscales et sociales -2 397 000 -1 363 000 -1 269 000 -1 198 500
- Autres dettes -587 000 -705 000 -329 000 -517 000
- Risques provisionns -282 000 -258 500 -188 000 -94 000
- Ecarts de conversion - Passif -165 000 -258 500 -94 000 -70 500
CAPITAL INVESTI DANS L'EXPLOITATION (C =
A+B) 12 032 000 10 974 500 7 966 500 7 966 500

(1) Sont exclues les immobilisations corporelles en cours et les immobilisations H.A.O
(2) Nets des lments H.A.O.
(*) Valeurs brutes retenir.


Ratios de structure des actifs

Immo corpor.* X100
3 454 500 x
100
3 219 500 x
100
2 420 500
x 100
2 608 500
x 100
Total actif * 21 152 500 19 951 500 16 732 000 17 272 500
Immo fin *. X 100 352 500 x 100 352 500 x 100 305 500 x 100 305 500 x 100
Total actif * 21 152 500 19 951 500 16 732 000 17 272 500
amort immo corp.X
100
1 198 500 x
100
1 057 500 x
100 705 000 x 100 869 500 x 100
Immo. Corporelles * 3 454 500 3 219 500 2 420 500 2 608 500
Potentiel productif 3 666 000 3 219 500 2 420 500 2 608 500
Total effectif moyen 4 4 4 4
Capital investi dans
l'exploitation 12 032 000 10 974 500 7 966 500 7 966 500
Valeur ajoute
(1)
4 559 000 3 501 500 2 773 000 2 514 500
= 652 125
R5 = 2,64 = 3,13 = 2,87 = 3,17
R4 = 916 500 = 804 875 = 605 125
= 1,83% = 1,77%
R3 = 34,69% = 32,87% = 29,13% = 33,33%
R1
R2 = 1,67% = 1,77%
N N-2 N-3 N-1
Coefficient de capital (R5)
Poids des immobilisations corporelles (R1)
Elments
Taux apparent d'amortisssement des immobilisations corporelles (R3)
Potentiel productif par salari (R4)
Poids des immobilisations financires (R2)
= 15,10% = 14,47% = 16,13% = 16,33%
(1) = EBE + charges de personnel (*) Valeur brute
Commentaires :
On constate une baisse des investissements en immobilisation pour les annes N-3 et N-2 qui
pourrait tre due la cession de certaines de ces immobilisations. Cette cession vient rduire le
potentiel des quipements productifs de lentreprise.
On remarque un accroissement net des quipements productifs pour les exercices N-1 et N, et
ce grce lacquisition dimmobilisations nouvelles (Immobilisations corporelles : 799 000 en N-1,
235 000 en N et des logiciels en N pour 211 500). Cette augmentation en quipement vient
corriger la situation constate durant lexercice N-2. Ainsi, lentreprise sarme de mieux en
mieux pour faire face la concurrence des marchs, tant au niveau de la qualit que de la
quantit de ses produits.
On constate que lquipement par salari est proche de la moyenne du secteur (donnes
sectorielles : 650 000 925 000).
Le potentiel productif par salari sest accru entre N-2 et N-1 de 199 750, ceci est
principalement d aux nouvelles acquisitions ; en N, dvolution est de 111 625 (sensiblement gal
14%), ce qui veut dire quil a lgrement volu durant cette dernire anne.
Le ratio du potentiel productif permet de mesurer la croissance de lentreprise travers sa
productivit. Ainsi, les diffrentes volutions constates permettent dapprcier lvolution de la
bonne stratgie industrielle de lentreprise.
Nous constatons aussi que lentreprise a un taux apparent damortissement assez faible, ceci
sexplique par la date de cration de lentreprise N-4 et lacquisition en N-1 et N dquipement
nouveaux.
Le capital investi dans lexploitation crot en N-1 de 3 008 000 cela sexplique en partie par le
besoin en fonds dexploitation de N-1 (2 209 000), en N cette croissance est de 1 057 500. Cette
croissance pour consquence daugmenter de faon considrable la valeur ajoute de N-1 et N
(728 000 en N-1 et 1 058 000 en N). Cela laisse croire que lentreprise procder un
investissement qui terme devrait porter ses fruits.
Ratios de roulement

BFE x 360 611 000 x 360 2 209 000 x 360 188 000 x 360 -58 000 x 360
Chiffre d'affaires
(1)
41 407 000 33 605 000 28 388 000 27 730 000
Stock moyen de
marchandises
(2)
x 360
8 612 750 x
360
7 825 500
x 360
7 202 750
x 360
Achats de marchandises
H.T
32 759 000 28 129 500 21 878 500
[Crances moyennes
clients - avances et
acomptes moyen reus]
(3)
x
360
5 604 750 x
360 = 41Jrs
4 382 750 x
360 = 40Jrs
3 783 500 x
360 = 41Jrs
Chiffres d'affaires TTC 48 860 260 39 653 900 33 497 840
[Dettes moyennes
fournisseurs - Avances et
acomptes moyens verss]
x 360
4 042 000
x 360 = 34 Jrs
4 194 750
x 360 = 41 Jrs
4 194 750
x 360 = 51 Jrs
Achats et charges
externes TTC
(4)
42 558 500 37 153 500 29 617 050
Dlai de rotation des stocks de marchandises (R7)
R7 = 95 Jrs
N-3
Poids du BFE dans le chiffre d'affaires (R6)
R6 = 5 Jrs = 24 Jrs = 2 Jrs
R10
= 119Jrs
R11
Dlais de rglement des dettes fournisseurs (R11)
= 100Jrs
Dlais de recouvrement des crances clients (R10)
= -1 Jr
Elments N-2 N N-1

(1) Chiffre daffaires = [Ventes de marchandises + Production immobilise]
(2) Stock moyen = [Stock initial de marchandises + Stock final de marchandises] / 2
(3) = [(Crances clients initiales + Crances clients finales)/2] - [(avances et acomptes initiaux avances et acomptes finaux)/2]
(4) = [Achats de marchandises + autres achats + services extrieurs] x 1,18 + Transport

Commentaires :
Le BFE reste relativement constant de N-3 N-2 (2 jours en N-2), il saccrot considrablement en N-1
pour passer 24 jours du chiffre daffaires. Cela sexplique par une augmentation importante du niveau
des stocks et des crances. En N le BFE passe de 24 5 jours qui sexplique par une matrise du niveau
des stocks et augmentation importante des dettes sociales (1 151 000).
Comparativement aux donnes sectorielles (BFE = 67 jours du chiffre daffaires), lentreprise a une
parfaite matrise de son besoin de financement.
Cela lui permet de maintenir le dlai client constant pendant que le dlai fournisseur quand lui se
raccourci et devient infrieur au dlai client.
Le dlai de rotation des stocks de marchandises samliore danne en anne grce une politique
commerciale qui semble bien fonctionne.
Ratios de structure productive

Dotations aux
amort. X 100 376 000 x 100 258 500 x 100 305 500 x 100 305 500 x 100
Valeur ajoute 4 559 000 3 501 000 2 773 000 2 514 500
Charges de
personnel x 100
2 867 000 x
100
2 655 500 x
100
2 632 000 x
100
2 491 000 x
100
Valeur ajoute 4 559 000 3 501 000 2 773 000 2 514 500
Valeur ajoute
x100
4 559 000 x
100
3 501 000 x
100
2 773 000 x
100
2 514 500 x
100
Production
conomique de
l'exercice
9 893 500 6 509 500 7 543 500 5 734 000
= 36,76%
Dotations aux amortissements sur valeur ajoute (R12)
R12 = 7,38%
= 46,08%
Elments N N-1
= 7,38% =11,01% =12,15%
N-2 N-3
Taux de valeur ajoute (R14)
R14
Charges de personnel sur valeur ajoute (R13)
R13 = 62,89% = 75,85% = 94,92% = 99,1%
= 43,85% = 53,78%
(1) La production conomique correspond la somme des produits dgags par lexploitation :
Marge brute sur marchandises
Ventes de produits fabriqus,
Travaux, services vendus,
Production stocke (ou dstocke),
Production immobilise
Produits accessoires,
Subvention dexploitation,
Autres produits.
Commentaires :

Les dotations aux amortissements reprsentent 12,15% de la valeur ajoute en N-3, celles-ci
dcroissent de N-3 N-1 pour se stabiliser partir de N-1 7,38%. Le faible taux de celles-ci
confirme que lentreprise na pas une structure de production base sur les immobilisations.
La valeur ajoute que gnre lactivit de lentreprise augmente danne en anne pour passer
4 559 000 en N soit une variation de 1 058 000 de N-1 N. Mais le rapport entre la valeur
ajoute et la production de lexercice indique que la proportion de la production considre
comme la valeur ajoute volution diffremment. Le taux de valeur ajoute (qui reprsente la
proportion de richesse gnre par lentreprise du fait de son activit) baisse de N-3 N-2 ;
puis augmente fortement entre N-2 et N-1 et reprsente plus de 50% de la production totale de
lexercice (53,78%). Ce taux chute en N et reprsente 46,08% de la production.
On constate aisment que la valeur ajoute est absorbe pour sa plus grande partie par les
charges de personnel (99,1% en N-3). Ce taux baisse et est rduit 62,89% de la valeur ajoute
en N. Cela sexplique par leffort fourni par les dirigeants de lentreprise pour maintenir un
niveau raisonnable le principal lment de production quest la main duvre. Nanmoins un effort
supplmentaire devra tre fourni pour rduire davantage les frais de personnel.
2) Analyse de lactivit et des performances
- Notion de performance
La performance pour lentreprise est, au sens large, le rsultat une date donne dune
action dtermine. Elle sapprcie en valeur absolue ou en valeur relative lorsque ce rsultat
est rapport ou compar des moyens mis en uvres ou des valeurs antrieures.
a) Performance conomique
Formation de la valeur ajoute

N N-1 N-2 N-3
Dure des exercices (en mois) 12 12 12 12
Ventes de marchandises 40 420 000 32 665 000 27 730 000 26 978 000
+ Ventes de produits fabriqus
+ Travaux, services vendus 893 000 775 500 658 000 752 000
+ Produits accessoires 987 000 916 500 752 000 728 500
= Chiffres d'affaires hors taxe (CAHT) 42 300 000 34 357 000 29 140 000 28 458 500
Dont l'exportation
Ventes de marchandises 40 420 000 32 665 000 27 730 000 26 978 000
- Achats de marchandises -32 759 000 -28 129 500 -21 878 500 -22 889 000
- Variations de stocks -634 500 1 504 000 -258 500 1 410 000
= Marges brute sur marchandises (MB/marchandises) 7 026 500 6 039 500 5 593 000 5 499 000
Ventes de produits fabriqus
+ Travaux, services vendus 893 000 775 500 658 000 752 000
+ Production stocke
+ Production immobilise 94 000 164 500
- Achat de matires premires et fournitures lies
- Variation de stocks
= Marge brute sur matires (MB/matires) 987 000 940 000 658 000 752 000
Marge brute sur marchandises 7 026 500 6 039 500 5 593 000 5 499 000
+ Marge brute sur matires 987 000 940 000 658 000 752 000
+ Produits accessoires 987 000 916 500 752 000 728 500
+ Subvention d'exploitation
+ Autres produits 258 500 117 500 141 000 164 500
- Autres achats -352 500 -329 000 -423 000 -305 500
- Variations de stocks -23 500 70 500 -23 500 23 500
- Transport -963 500 -1 104 500 -916 500 -1 010 500
- Services extrieurs -2 138 500 -2 091 500 -2 021 000 -2 397 000
- Impts et taxes -775 500 -752 000 -658 000 -446 500
- Autres charges -446 500 -305 500 -329 000 -493 500
= Valeur ajoute (VA) 4 559 000 3 501 500 2 773 000 2 514 500


Ratios de structure productive

Marge brute /
marchandises
x 100
7 026 500
x 100
6 039 500
x 100
5 593 000
x 100
5 499 500
x 100
Ventes de
marchandises H.T
40 420 000 32 665 000 27 730 000 26 978 000
CAHT (N) - CAHT
(N-1) x 100
[42 300 000
- 34 357 000]
x 100 = 23,12%
[34 357 000
- 29 140 000]
x 100
[29 140 000
- 28 458 500]
x 100
CAHT (N-1) 34 357 000 29 140 000 28 458 500
V.A (N)
- V.A (N-1) x 100
[4 559 000
- 3 501 500]
x 100
[3 501 500
- 2 773 000]
x 100
[2 773 000
- 2 514 500]
x 100
V.A (N-1) 3 501 500 2 773 000 2 514 500
N-3
Taux de marge sur marchandises (R15)
R15
N-2
= 20,17% = 20,39%
R17 = 17,90%
R19 = 30,21% = 26,27% = 10,28%
= 2,39%
Taux nominal de la variation de la valeur ajoute (R19)
Elments N N-1
= 17,38% = 18,49%
Taux nominal de variation du chiffre d'affaires (R17)

Commentaires :
Le taux de marge brute sur marchandises dcrot de N-3 N et passe de 20,39% 17,38%. Lentreprise a opt
pour une rduction du prix de vente ce qui lui permet davoir une part plus importante de march et daccrotre
son chiffre daffaire de faon considrable plus de 23% daugmentation pour lexercice N par rapport lexercice
N-1.
La matrise des diffrents cots (achats, services extrieurs ) permet lentreprise Morientes de raliser
une conomie dchelle.
Profitabilit de lactivit dexploitation
La profitabilit est une notion qui permet dapprcier les performances des ventes. Cependant, elle reste une
donne incomplte lorsquil sagit dvaluer lefficacit de lentreprise, car ne prenant pas en compte les capitaux
ncessaires pour assurer son fonctionnement et son dveloppement.
Rsultat dexploitation

N N-1 N-2 N-3
Valeur ajoute 4 559 000 3 501 500 2 773 000 2 514 500
- Charges de personnel -2 867 000 -2 655 500 -2 632 000 -2 491 000
= Excdent brut d'exploitation (EBE) 1 692 000 846 000 141 000 23 500
+ Reprises de provisions 47 000 94 000 47 000
+ Transferts de charges d'exploitation 47 000 23 500
- Dotations aux amortissements et aux provisions -117 500 -117 500
= Rsultat d'exploitation (RE) 1 668 500 846 000 141 000 70 500

EBE x 100 1 692 000 x 100 846 000 x 100 141 000 x 100 23 500 x 100
Chiffre
d'affaires H.T
42 300 000 34 357 000 29 140 000 28 458 500
Rsultat
d'exploitation (1)
x 100 1 410 000 x 100 = 3,33% 705 000 x 100 -164500 x 100 -235 000 x 100
Chiffre
d'affaires HT
42 300 000 34 357 000 29 140 000 28 458 500
N-1
Taux de rsultat d'exploitation (R21)
N-2 N-3
Taux d'excdent brut (R20)
R20
Elments N
R21 = 2,05%
= 0,48% = 0,08%
= -0,56% = -0,83%
= 4% = 2,46%
(1) produits dexploitation - charges dexploitation
Commentaires :

Le taux dexcdent brut dexploitation est en volution; il passe de 0,08% en N-3 4% du chiffre
daffaires en N. Cette croissance est due au niveau dactivit et une structure de production qui ont
considrablement augment.
Le taux de rsultat dexploitation volue de faon trs apprciable il passe de -0,83% en N-3 3,33% en
N. Cela sexplique
Rentabilit des moyens

EBE x 100 1 692 000 x 100 846 000 x 100 141 000 x 100 23 500 x 100
Capital investi
dans
l'exploitation
12 032 000 10 974 500 7 966 500 7 966 500
Rsultat
d'exploitation
x 100 1 410 000 x 100 = 11,72% 705 000 x 100 -164 500 x 100 -235 000 x 100
Capital investi
dans
l'exploitation
12 032 000 10 974 500 7 966 500 7 966 500
Rsultat
d'exploitation
x 100 1 410 000 x 100 = 7,12% 705 000 x 100 -164 500 x 100 -235 000 x 100
Total actif net 19 787 000 19 646 000 15 933 000 16 450 000
R24 = 3,59% = -1,03% = -1,43%
N-1
Rentabilit nette d'exploitation (R23)
R23 = 6,42% = -2,06% = -2,95%
N-2
Rentabilit conomique (R24)
N-3
Rentabilit brute d'exploitation (R22)
R22 = 14,06% = 7,71% = 1,77% = 0,29%
Elments N

Commentaires :
Nous constatons que sur les deux (2) dernires annes, lentreprise accrot son capital investi dans lexploitation.
12 032 000 en N contre 7 966 500 en N-2. Cet investissement pour consquence une augmentation sensible de
la rentabilit brute dexploitation (14,06% en N ; 7,71% en N-1 ; 1,77% en N-2) soit un accroissement de lus de
6% de N-1 N. La rentabilit conomique crot aussi et cela pratiquement dans les mmes proportions.
Nous constatons aussi que le total actif net quant lui na pas vritablement augment.
Rendement des moyens
Valeur ajoute 4 559 000 3 501 500 2 773 000 2 514 500
Effectif
moyen total
4 4 4 4
Charges de
personnel 2 867 000 2 655 500 2 632 000 2 491 000
Effectif
moyen total
4 4 4 4
Valeur ajoute
x100
4 559 000
x 100
3 501 500
x 100
2 773 000
x 100
2 514 500
x 100
Potentiel
productif
3 666 000 3 219 500 2 420 500 2 608 500
Rendement apparent du potentiel productif (R27)
R27 = 109% = 114% = 96% = 124%
N-1
Cot apparent de la main-d'uvre (R26)
R26 = 663 875 = 658 000 = 622 750 = 716 750
N-2 N-3
Rendement apparent de la main-d'uvre (R25)
R25 = 1 139 750 = 875 375 = 693 250 = 628 625
Elments N

Commentaires :
Lvolution de la structure de lentreprise permet tout en conservant le mme nombre demploys
daccrotre de faon considrable La valeur ajoute par chacun dentre eux ; 628 625 N-3, 693 250 en
N-2, 875 375 en N-1 et 1 139750 en N.
Lentreprise arrive surtout accrotre la productivit des ses employs tout en maintenant relativement
stable les charges de main duvre.
b) Performances financires
Rsultat net x
100
211 500 x
100
-775 500 x
100
-587 500 x
100
-775 500 x
100
Capitaux
propres
4 559 000 3 619 000 4 347 500 4 982 000
Total dettes
financires 2 679 000 2 843 500 2 984 500 2 749 500
C.A.F.G 587 500 -470 000 -352 500 -540 500
Frais
financiers x
100
728 500 x
100
822 500 x
100
493 500 x
100
470 000
x 100
EBE 1 692 000 846 000 141 000 23 500
Poids des frais financiers (R30)
R30 = 43,05% = 97,22% = 350% = 2 000%
N-1
Capacit de remboursement (R29)
R29 = 4,56 = -6,05 = -8,46 = -5,09
N-2 N-3
Rentabilit financire des capitaux propres (R28)
R28 = 4,64% =-21,42% = -13,51% = -15,57%
Elments N
Commentaires :
On constate trs aisment que les frais financiers constituent pour lentreprise une charge
importante. Ils reprsentent 2000 % de lexcdent brut dexploitation en N-3, baissent
considrablement et passent 43,05% en N.
Lentreprise aura du mal emprunter de nouveau car les dettes observes en fin N, vu la capacit
dautofinancement ne seront ponges quau bout de 4 ans minimum.
Nanmoins il faut souligner une amlioration de la productivit.
c) Analyse des performances globales
Profitabilit de lactivit globale
Rsultat net
x100
211 500
x 100
-775 500
x 100
-587 500
x 100
-775 500
x 100
CAHT 42 300 000 34 357 000 29 140 000 28 458 500
CAFG x100
587 500
x 100
-470 000
x 100
-352 500
x 100
-540 500
x 100
CAHT 42 300 000 34 357 000 29 140 000 28 458 500
Taux de rsultat net (R31)
Taux de CAFG (R32)
N-1 N-2 N-3 Elments N
= -1,90%
= -2,73% = -2,58% = -2,02%
R32 = 1,39% = -1,36% = -1,21%
R31 = 0,5%

Commentaires :
Le profit dgager par lentit au titre de lexercice N ne reprsente que 0,5% du chiffre daffaires de N,
les annes prcdentes, elle a plus dtruit de la richesse.
La capacit pour lentreprise gnrer un flux potentiel de trsorerie est faible ; cela peut sexpliquer
par un excdent brut dexploitation (EBE) relativement faible.
Surplus global de richesse (SGR) ou valeur ajoute totale.

[Ch. Pers + part.
trav] x100
2 867 000
x 100
2 655 500
x 100
2 632 000
x 100
2 491 000
x 100
SGR 4 300 500 3 008 000 2 773 000 2 491 000
Impts sur le
rsultat x100
117 500
x100 0 0 70 500 x 100
SGR 4 300 500 3 008 000 2 773 000 2 491 000
Distribution de
dividendes x100
141 500
x 100 0 0 0
SGR 4 300 500 3 008 000 2 773 000 2 491 000
Frais financiers
x100
728 500
x 100
822 500
x 100
493 500 x
100
470 000 x
100
SGR 4 300 500 3 008 000 2 773 000 2 491 000
Autofinancement
x100
446 000
x 100
-470 000
x 100
- 352 500
x 100
-540 500
x 100
SGR 4 300 500 3 008 000 2 773 000 2 491 000
N-1 N-2 N-3 Elments N
= 2,83%
= 100% = 88,29% = 94,92% R33 a = 66,67%
= 0% = 0%
Importance des charges de personnel (R33 a)
Part revenant aux associs (R33 c)
R33 c = 3,29% = 0% = 0% = 0%
Poids de l'imposition sur les rsultats (R33 b)
R33 b = 2,73%
Part revenant aux prteurs (R33 d)
R33 d = 16,94% = 27,34% = 17,80% = 18,87%
Part revenant l'entreprise (R33 e)
R33 e = 10,37% = -15,63% = -12,72% = -21,70%
(1) SGR = Valeur ajoute de gestion + Produits et charges financiers (sauf frais financiers) + Produits et charges HAO +
Transfert de charges
Commentaires :
Les charges de personnel absorbent la totalit du surplus global de richesse SGR gnr par lentreprise
en N-3 ; Cette rpartition samliore en N-1 mais car les charges de personnel ne reprsentent que 88,29% du
SGR. Lentreprise est nanmoins oblige de puiser dans ses propres rserves pour rmunrer les diffrents
partenaires de lentreprise (les prteurs 27,34%)
En N les charges de personnel reprsentent 2/3% du SGR ; mais on constate que dans la rpartition
lentreprise reoit une part de 10% du SGR.
3) Analyse de la structure financire

Total capitaux
propres x100
4 559 000
x 100
3 619 000 x
100
4 347 500
x 100
4 982 000 x
100
Total Passif 19 787 000 19 740 000 15 933 000 16 450 000
Endettement
financier
(1)
x 100
6 932 500 x
100
7 990 000
x 100
4 958 500 x
100
4 535 500 x
100
Total capitaux
propres
4 559 000 3 619 000 4 347 500 4 982 000
[Emprunt+Dettes de
crdit-
bail+Trsoreie
passif] x100
6 721 000 x
100
7 778 500
x 100
4 817 500 x
100
4 347 500 x
100
Endettement
financier
6 932 500 7 990 000 4 958 500 4 535 500
Trsorerie passif x
100
4 559 000 x
100
5 405 000
x 100
2 162 000 x
100
1 903 500
x 100
Endettement
financier
6 932 500 7 990 000 4 958 500 4 535 500
Trsorerie passif
moyenne
(2)
x 100 4 982 000 4 982 000 2 032 750
Besoin de
financement global
moyen
(3)
1 374 750 1 081 000 -143 000
Total financement
stable x 100 7 238 000 6 462 500 7 332 000
Capitaux engag
(4)
5 933 750 5 170 000 3 100 000
Ratio de couverture stable des capitaux engags (R39)
R39 = 1,59% = 1,58% = 2,26%
Ratio de financement courant du besoin de financement (R38)
R38 = 3,62% = 4,61% = -14,22%
Part dela trsorerie passif dans l'endettement financier (R37)
R37 = 65,76% = 67,65% = 43,60% = 41,97%
Ratio d'indpendance global de financement (R34)
Taux des banques dans l'endettement financier (R36)
R36 =96,94% = 97,35% = 97,16% = 95,85%
Taux d'endettement (R35)
R35 = 152% = 91,04%
= 30,29% = 18,33% = 27,29% R34 = 23,04%
= 220,78% = 114,05%
N-1 N-2 N-3 Elments N

Commentaires :

La part des capitaux propres de lentreprise ne reprsente que 23,04% des ressources totales utilises par
celle-ci en N. La capacit de lentreprise rsister aux alas est fortement rduite. Limportance des capitaux
propres conditionne en effet, pour une large part, sa capacit supporter des chocs exognes qui provoquent
des pertes.
Cette situation de vulnrabilit peut tre souligne par la part de trsorerie passif qui reprsente 65,76% de
lendettement total ; a priori une forte proportion de crdits bancaires dans lendettement signifier une
situation prcaire car ce type de ressources a un cot lev.


Cas n06 : Cas Ventados
Les dirigeants de lentreprise VENTADOS sinterrogent sur la meilleure structure de
financement retenir ; ils vous fournissent cet effet les renseignements suivants :
1 Marge sur cot variable : 5 000 000 F par an.
2 Charges fixes dexploitation : 2 600 000 F par an.
3 Total de lactif immobilis : 7 500 000 F.
4 BFRE : 2 500 000 F.
5 Taux de limpt sur les bnfices : 35 %
6 Structure de financement n 1 : financement intgral par capitaux propres
7 Structure de financement n 2 :
- 1/3 par capitaux propres.
- 2/3 par emprunt remboursable in fine dans 5 ans, taux 15 %.
Travail faire
1) Calculez la rentabilit conomique prvisionnelle avant et aprs impts.
2) Calculez la rentabilit financire selon la structure de financement retenue.
3) Mettez en vidence leffet de levier financier.
4) Renouvelez vos calculs en envisageant successivement (et donc, indpendamment) les
deux modifications suivantes :
- de capitaux propres et demprunt.
- La marge sur cot variable nest plus que de 4 000 000 F (effondrement de 20
% du chiffre daffaires).
Corrig du cas n06 : Cas Ventados
1)
Rentabilit
conomique


Rsultat dexploitation
Actif + BFRE


-avant impt :
000 500 2 + 000 500 7
000 600 2 - 000 000 5


-aprs impt : 0,24 x (1-0,25)

24%


18%
2)
Rentabilit
financire

Rsultat net
Capitaux propres


Structure n1 :
000 000 10
0,75 x 000 400 2


Structure n2 :
[(2 400 000 3/4 x 10 000 000 x 0,15) x 0,75]
/ 10 000 000 x 0,25

18%



38%
3) Mise en vidence de leffet de levier :
(1 0,25) x (0,24 + (0,24 0,15) x 2) = 31,5%
Le rapport entre les dettes et les capitaux propres est de 2 et a fait crotre la rentabilit
conomique.
4) Modification des hypothses :
1 Hypothse n1 :
Hypothse n1 :
Leffet de levier va augmenter (le rapport entre les dettes et les capitaux propres passe 3) et
la rentabilit financire aussi :
Rentabilit financire : (1- 0,25) x (0,24 + (0,24 0,15) x 3) = 38,25%
Vrification :
1/4 x 000 000 10
0,75 x 0,15) x 000 000 10 x 3/4 - 000 400 (2
= 38,25%
Hypothse n2 :

Rentabilit
conomique


Rsultat dexploitation
Actif + BFRE


- avant impt :
000 500 2 + 000 500 7
000 600 2 - 000 000 4

- aprs impt : 0,14 x (1-0,25)


14%


10,5%
Rentabilit
financire

Rsultat net
Capitaux propres

Structure n1 :
000 000 10
0,75 x 000 400 1

Structure n2 :
[(1 400 000 3/4 x 10 000 000 x 0,15) x
0,75] / 10 000 000 x 0,25

10,5%


8,25%
La rentabilit conomique tant devenue infrieure au cot de lendettement, leffet de levier a
jou dans un sens dfavorable lentreprise et la rentabilit financire a baiss dans la seconde
structure par rapport la premire.
Cas n07 : Cas A&B
On se propose dapprcier lquilibre financier et les causes de la rentabilit conomique des
actifs de deux socits A & B sur lesquelles des renseignements vous communiqus en annexe.
Travail faire
1) Calculer le taux de rentabilit conomiques des deux socits, le dcomposer en un produit
de facteurs. Conclure.
2) Quelles sont les grandeurs qui permettent de mesurer la rentabilit financire?
3) Dcomposer le ratio de rentabilit financire en plusieurs composantes explicatives.
4) Calculer le taux de rentabilit financire des deux socits, le dcomposer. Conclure.
5) Mesurer de deux faons leffet de levier des deux socits et conclure.


Annexe I : Bilan des socits A & B au 31/12/N en kilo de francs


Socit A Socit B Socit A Socit B
ACTIF IMMOBILISE SITUATION NETTE
Immobilisations incorporelles 190 190 Capital 150 000 57 000
Immobilisations corporelles 250 200 250 200 Rserves 83 500 63 600
Immobilisations financires 1 200 1 200 Rsultat 30 000 21 800
Total 251 590 251.590 Total 263 500 142 400
ACTIF CIRCULANT DETTES
Stocks 9 952 9 952 Dettes financires 118 822
Crances d'exploitation 55 000 55 000 Dettes d'exploitation 53 152 55 430
Disponibilits 110 110
Total 65 062 65 062 Total 53 152 174. 52
TOTAL ACTIF 316 652 316 652 TOTAL PASSIF 316 652 316 652
Annexe II : Comptes de rsultat des socits A & B au 31/12/N en kilo francs
CHARGES Socit A Socit B PRODUITS Socit A Socit B
Achats 250 000 250 000 Chiffre d'affaires 790 000 790 000
Variations de stocks - 8 400 - 8 400
Consommation en prov. De tiers 50 000 50 000
Impts et taxes 500 500
Charges de personnel 412 500 412 500
Dotations d'exploitation 40 400 40 400
Charges financires 12 300
Impts BIC 15 000 10 900
Rsultat 30 000 21 800
TOTAL ACTIF 790 000 790 000 TOTAL PASSIF 790 000 790 000

Corrig du cas n07 : Cas A&B
1) Calcul de la rentabilit conomique
Socit A Socit B
Chiffre d'affaires 790 000 790 000
Achats - 250 000 - 250 000
Variations de stocks 8 400 8 400
Consommation en provenance de tiers - 50 000 - 50 000
Impts et taxes - 500 - 500
Charges de personnel - 412 500 - 412 500
Dotations d'exploitation - 40 400 - 40 400
Rsultat d'exploitation 45 000 45 000
Total des actifs 316 652 316 652
Taux de rentabilit conomique 0,1421 0,1421
Le taux de rentabilit conomique se dcompose ainsi :
0,1421 =
000 790
000 45
x
652 316
000 790
= 0,057 x 2,49.
La marge nette reprsente donc 5,7% du chiffre daffaires et la rotation de lactif est de 2,49.
La rentabilit conomique est donc essentiellement due la bonne rotation des actifs.
2) Rentabilit financire
La rentabilit financire est encore appele rendement des capitaux propres.
Elle est estime par le taux de rmunration des capitaux investis par les propritaires de
lentreprise. Le ratio a pour dnominateur les capitaux propres hors rsultat de lexercice.
Au dnominateur, on inscrit le rsultat courant.
Le ratio est donc le suivant :
3) Dcomposition de la rentabilit financire
4) Calcul de la rentabilit financire
Socit A Socit B
Rsultat d'exploitation 45 000 45 000
Charges d'intrts - - 12 300
Rsultat courant 45 000 32 700
Capitaux propres 263 500 142 400
Taux de rentabilit financire 17,08% 22,96%

Alors que les deux socits ont le mme taux de rentabilit conomique, la rentabilit financire
est plus importante pour la socit B. Recherchons-en les causes.
Le taux de rentabilit financire se dcompose ainsi :
Socit A Socit B
Rsultat courant/CA 5,70% 4,14%
CA / Actif total 249,49% 249,49%
Actif total / Capitaux propres 120,17% 222,37%
Taux de rentabilit financire = produit des 3 ratios 17,09% 22,97%

On constate que la meilleure rentabilit financire de la socit B est due principalement au
dernier ratio (Actif total / Capitaux propres) qui reflte lendettement suprieur de cette
entreprise. On met ainsi en vidence un effet de levier.


5) Effet de levier
1
re
mthode
Entreprise A Entreprise B

263500
15000 + 30000
= 17,08%
263500
45000
= 17,22%

263500
15000 + 30000
= 17,08%
142400
10900 + 21800
= 22,96%
Effet de levier r
C
= r
A
17,08% - 17,08% = 0 22,96% - 17,22% = 5,74%

2
me
mthode
Posons r
D
, le taux des charges dintrts des dettes financires
D, le montant des dettes financires
C, le montant des capitaux propres.
On dmontre que :r
C
= r
A
+ (r
A
- r
D
) x
C
D
.
Pour lentreprise A non endette, il ny a pas deffet de levier.
Pour lentreprise B endette, on a :
(r
A
- r
D
) x
C
D
= (17,22% - 10,35%) x
400 142
822 118
= 5,73%
avec 10,35% =
822 118
300 12

Conclusion : lentreprise B est endette. Comme le cot de la dette (10,35%) est infrieur au
taux de rentabilit conomique (17,22%), elle bnficie dun effet de levier.
Cas n08 : Cas Textilas (Coefficient dlasticit et indice de scurit)
Une entreprise de textile se pose la question suivante:
- avoir un taux de marge sur cot variable de 90 % du chiffre d'affaires avec un niveau fort de
charges de structure:120 000 KF ;
- dgager 20 % de marge sur cot variable seulement mais avec 30 000 KF de charges fixes.
NB : le chiffre daffaire est de 180 000 KF.
Travail faire
1) Quel est le montant de la perte maximale dans les deux hypothses?
2) Dterminez le seuil de rentabilit et l'indice de scurit.
3) Calculez le chiffre d'affaires qu'il faudrait raliser pour obtenir un bnfice de 15 000
KF.
4) Dduisez-en le coefficient d'lasticit.

Corrig du cas n08: Cas Textilas
1) Quel est le montant de la perte maximale dans les deux hypothses?
La perte maximale est le montant des charges fixes, soit 120 000 KF dans la premire
hypothse et 30 000 KF dans la seconde hypothse.
2) Dterminez le seuil de rentabilit et l'indice de scurit.
Premire hypothse
Seuil de rentabilit: 120 000 = 0,9x, d'o x = 133 333 KF ;
Indice de scurit: Is =
000 180
333 133 - 000 180
= 0,259.
Deuxime hypothse
Seuil de rentabilit: 30 000 = 0,2x, d'o x = 150 000 KF ;
Indice de scurit: Is =
000 180
000 150 - 000 180
= 0,200.
Le risque est plus important dans la premire hypothse.
3) Calculez le chiffre d'affaires qu'il faudrait raliser pour obtenir un bnfice de
15 000 KF
Premire hypothse
Il faudra couvrir les charges fixes + le rsultat recherch, soit 120 000 + 15 000 =
135 000 KF. Chiffre d'affaires raliser: 135 000 = 0,9x, d'o x = 150 000 KF.

Deuxime hypothse
Charges fixes + rsultat: 30 000 + 15 000 = 45 000 KF
Chiffre d'affaires raliser: 45 000 = 0,2x, d'o x = 225 000 KF
Le bnfice est plus rapidement atteint dans la premire hypothse.
4) Dduisez-en le coefficient d'lasticit.
Premire hypothse
e =
333 133 - 000 150
0 - 000 15
= 0,90; ce qui signifie qu'une augmentation de 10 % du chiffre d'affaires
provoquera une augmentation de 9 % du rsultat.

Deuxime hypothse

e =
000 150 - 000 225
0 - 000 15
= 0,20; ce qui signifie qu'une augmentation de 10 % du chiffre
d'affaires provoquera une augmentation de 2 % du rsultat.





Cas n09 : Cas Levias (levier dexploitation)
Soit le compte du rsultat suivant :
Achats de marchandises 71 600 000 Ventes de marchandises 284 000 000
Variation de stock 600 000 Produits financiers 300 000
Autres achats et charges externes 46 400 000 Produits de cession 500 000
Impts et taxes 5 500 000
Charges de personnel 84 520 000
Dotations d'exploitation 17 180 000
Charges d'intrts 1 900 000
Valeur comptable des lements d'actifs ceds 800 000
Impts sur bnfices 14 440 000
Rsultat de l'exercice 41 860 000
284 800 000 284 800 000

Le cot dachat des marchandises vendues et 80% des autres achats et charges externes et des
charges de personnel sont des charges variables.
Travail faire
1) Calculer le levier dexploitation de lentreprise en considrant les hypothses suivantes :
Augmentation de 20% du CAHT,
Diminution de 10% du CAHT.
2) Retrouver le levier partir du seuil de rentabilit.
3) Calculer le levier dexploitation dans lhypothse o le cot dachat des marchandises
vendues est la seule charge variable, les autres charges tant fixes.
4) Conclure

Corrig du cas n09 : Cas Levias
1) Calcul du levier dexploitation de lentreprise en considrant les hypothses suivantes

Augmentation de 20% du CAHT
Remarque : Pour les calculs, le rsultat dexploitation sera considr comme avant impt (en
utilisant un rsultat aprs impt, on obtiendrait le mme rsultat)
Ancien rsultat dexploitation
284 000 000 (71 600 000 + 600 000 + 46 400 000 + 5 500 000 + 84 520 000 + 17 180 000) =
58 200 000
Nouveau rsultat dexploitation
284 000 000 x 1,2 (71 600 000 + 600 000 + 46 400 000 x 0,8 + 84 520 000 x 0,8) x 1,2 0,2
(46 400 000 + 84 520 000) - 5 500 000 17 180 000 = 79 612 800
Variation du rsultat dexploitation
000 200 58
000 200 58 - 800 612 79
= 0,3679 36,79%
(Quand le CAHT augmente de 20%, le rsultat dexploitation augmente de 36,79%)
Levier dexploitation (LE)
LE =
20
36,79
= 1,84
Diminution de 10% du CAHT
Ancien rsultat : 58 200 000
Rsultat dexploitation aprs la baisse du CAHT :
284 000 000 x 1,2 (71 600 000 + 600 000 + 46 400 000 x 0,8 + 84 520 000 x 0,8) x 0,9
(46 400 000 + 84 520 000) x 0,2 - 5 500 000 17 180 000 = 47 493 600
Variation du rsultat dexploitation
000 200 58
000 200 58 - 600 493 47
= -0,184 -18,4%
Levier dexploitation (LE)
LE =
10 -
18,4 -
= 1,84
Remarque : Il nexiste quun seul levier dexploitation pour une structure de charges donne
Calcul du levier dexploitation indpendamment de toute variation du CAHT
LE =
RE
MSCV
Avec MSCV : Marge sur cot variable et RE : rsultat dexploitation
MSCV = [284 000 000 71 600 000 600 000 (46 400 000 + 84 520 000) x 0,8]
= 107 064 000
LE =
000 200 58
000 064 107
= 1,84
2) Calcul du levier partir du seuil de rentabilit

Taux de marge sur cots variables
MSCV = [284 000 000 71 600 000 600 000 (46 400 000 + 84 520 000) x 0,8]
= 107 064 000 soit 37,7% du CAHT
Seuil de rentabilit (SR)
Sommes des charges fixes dexploitation = (46 400 000 + 84 520 000) x 0,2 + 5 500 000
+ 17 180 000 = 48 864 000
SR =
0,377
000 864 48
= 129 612 732

Levier dexploitation
LE =
732 612 129 - 000 000 284
000 000 284
= 1,84
3) Calcul du levier dexploitation dans lhypothse o le cot dachat des marchandises
vendues est la seule charge variable, les autres charges tant fixes
1
er
calcul
MSCV = 284 000 000 72 200 000 = 211 800 000 soit 74,58% du CAHT
Levier dexploitation : LE = 211 800 000 / 58 200 000 = 3,64
2
me
calcul
Seuil de rentabilit
SR =
0,7458
000 600 153
= 205 953 338
Levier dexploitation : LE =
338 953 205 - 000 000 284
000 000 284
= 3,64
4) Conclusion
On constate que, pour un mme entreprise, la plus part des charges fixes dans les charges
totales est grande et le seuil de rentabilit important, plus le levier dexploitation est lev.
Dans ce cas, la sensibilit du rsultat dexploitation une variation du CAHT est forte.
Quand les charges sont essentiellement variables, lentreprise dispose dune capacit de raction,
donc dune flexibilit, beaucoup plus importante et elle se trouve alors moins expose au risque
dexploitation.
Cas n10: Cas Joellas (effet de levier financier)
Vous disposez des informations suivantes :
- Taux de rentabilit conomique (aprs impt) : 10% ;
- Capitaux propres K : 2 000 000 ;
- Dettes financires D : 1 600 000 ;
- Taux dintrt (aprs impt) : 4% ;
- Taux de limpt sur les bnfices : 25%.

Travail faire
1) Calculer le rsultat conomique net dimpt, le rsultat conomique avant impt et le
rsultat net dimpt (ce dernier de deux faons diffrentes).
2) Calculer le taux de rentabilit financire. Prciser ce quil serait dans lhypothse o D=0.
3) Prciser si leffet de levier est positif ; calculer le levier et retrouver le taux de
rentabilit financire.
4) La socit bnficie dune bonne rputation et dune solide situation financire. Elle peut
obtenir un endettement complmentaire portant le levier 1,5.
Calculer le montant de cet endettement complmentaire et leffet de levier pour ce
niveau. En dduire le taux de rentabilit financire correspondant.
Corrig du cas n10: Cas Joellas
1) Calcul du rsultat conomique net dimpt, du rsultat conomique avant impt et du
rsultat net dimpt (ce dernier de deux faons diffrentes)
On sait que t
e
= = + = + =
+
000) 600 1 000 000 (2 0,1 D) (K t RE
D K
RE
e
360 000
Rsultat avant impt
Rsultat conomique : 360 000 / (100% - 25%) = 480 000
Rsultat net
Rsultat net = (360 000 4% x 1 600 000) = 296 000
2) Calcul du taux de rentabilit financire.
t
f
= = =
000 000 2
000 296
K
net Rsultat
14,8%
si on avait D = 0, on aurait t
f
= t
e
= 10%
3) Calcul de leffet de levier et retrouver le taux de rentabilit financire
Leffet de levier est positif puisque la rentabilit financire de la socit est de 14,8% (>
10% en cas de non endettement).
Levier =
K
D
=
000 000 2
000 600 1
= 0,8
t
f
= t
e
+ D/K (t
e
i) = 0,1 + 0,8(0,1 0,04%) = 14,8%
4) Calcul du montant de cet endettement complmentaire, de leffet de levier pour ce
niveau et dduction du taux de rentabilit financire correspondant.
Dans ce cas, lendettement est de : =
000 10
D
= 1,5 D = 1,5 K = 3 000 000
Effet de levier = 1,5 (0,1 0,04) = 0,09 ou 9%
Taux de rentabilit financire = 10% + 9% = 19%
Cas n11 : Cas Madaras (Seuil de rentabilit, marge de scurit, indice de scurit, levier
d'exploitation)
La socit Madaras est une petite entreprise industrielle dont vous tudiez la rentabilit. Vous
disposez du dtail du rsultat courant avant impt de l'entreprise.
Par ailleurs la part des charges fixes dans les charges est la suivante :

Services extrieurs
Impts et taxes
Charges de personnel
Dotations aux amortissements, dprciation et provisions
Charges financires
33,33%
75%
50%
100%
90%

Charges Montants Produits Montants
Achats de matires premires 4 000 000 Vente de produits finis 14 000 000
Variation des stocks -146 000
Achats d'emballages 520 000
Variation des stocks -24 000
Services extrieurs 600 000
Impts et taxes 200 000
Charges du personnel 6 000 000
Dotations aux amortissements, dprciations et provisions 1 800 000
Charges financires 400 000
Rsultat 650 000
Total 14 000 000 14 000 000
Travail faire :
1) Dterminer le montant des charges fixes de la socit Madaras et le taux de marge sur cot
variable.
2) Calculer le seuil de rentabilit.
3) Calculer la marge de scurit et l'indice de scurit.
4) Dterminer le levier d'exploitation.
5) lnterprter les rsultats.

Corrig du cas n11: Cas Madaras
1) Tableau de reclassement des charges et taux de marge sur cot variable
Tableau de reclassement des charges
Charges par nature Total Fixes Variables
Services extrieurs 600 000 200 000 400 000
Impts et taxes 200 000 150 000 50 000
Charges de personnel 6 000 000 3 000 000 3 000 000
Dotations aux amortissements, dprciation et provisions 1 800 000 1 800 000 0
Charges financires 400 000 360 000 40 000
Total 9 000 000 5 510 000 3 490 000
Montant de charges fixes = 5 510 000


Montants Totaux
Chiffres daffaires 14 000 000
Achats de matires premires 4 000 000
- Variation des stocks - 146 000
Achats d'emballages 520 000
- Variation des stocks -24 000
Autres charges variables 3 490 000
Cot variable 7 840 000 - 7 840 000
Marge sur cot variable 6 160 000
Charges fixes 5 510 000 - 5 510 000
Rsultat d'exploitation 650 000
Taux de marge sur cot variable =
CA
MCV
=
000 000 14
000 160 6
= 44 %

2) Seuil de rentabilit
SR=
TMCV
CF

SR =
0,44
000 510 5

SR = 12 522 727
3) Marge de scurit et indice de scurit
Marge de scurit
MS = CA SR
MS = 14 000 000 12 522 727
MS = 1 477 273

Indice de scurit
I =
CA
SR - CA

I =
000 000 14
727 522 12 - 000 000 14

I =
000 000 14
273 477 1

I = 10,55 %


4) Levier d'exploitation
LE =
SR - CA
CA

LE =
727 522 12 - 000 000 14
000 000 14

LE =9,47

5) Interprtation des rsultats
Le taux de marge sur cot variable est sans doute un peu faible pour absorber les charges fixes.
Il en rsulte une marge de scurit certes positive mais un peu restreinte. Ce rsultat est
confirm par le faible indice de scurit de la socit Madaras. Cependant le levier
d'exploitation est important en raison du poids important des charges fixes et d'une marge de
scurit relativement faible.






SYSTEME FRANAIS
Cas n01 : Cas Vattias (Bilan fonctionnel - Reprsentation graphique - Fonds de roulement
net global)
Le bilan condens, avant rpartition du rsultat, de la socit Vattier au 31/12/N se prsente
ainsi :
Brut
Amortissements
et provisions
( dduire)
Net
ACTIF IMMOBILIS
Immobilisations incorporelles 140 000 140 000
Immobilisations corporelles 530 000 238 500 291 500
Immobilisations financires 16 000 1 430 14 570
TOTAL I 686 000 239 930 446 070
ACTIF CIRCULANT
Stocks et en-cours 41 160 2 058 39 102
Crances d'exploitation 75 460 2 263 73 197
Crances diverses 15 092 15 092
Valeurs mobilires de placement 2 740 526 2 214
Disponibilits 4 078 4 078
Charges constates d'avance* 1 812 1 812
TOTAL II 140 342 4 847 135 495
TOTALGENERAL 826 342 244 777 581 565
Exercice N
ACTIF

* lies l'exploitation.
Passif Exercice N
CAPITAUX PROPRES 380 000
TOTAL I 380 000
PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES 12 440
TOTAL II 12 440
DETTES
Dettes financires 104 525
Dettes d'exploitation 66 680
Dettes diverses 15 600
Produits constats d'avance * 2 320
TOTAL III 189 125
TOTAL GNRAL 581 565

* lis l'exploitation.
Travail faire
1) tablissez le bilan fonctionnel en valeurs absolues et en pourcentages.
2) Reprsentez graphiquement, sous forme d'un diagramme en barres, les grandes
masses du bilan fonctionnel et mettez en vidence le fonds de roulement net global.

Corrig du cas n01 : Cas Vattias
1) Bilan fonctionnel
Retraitement
A la constitution des masses homognes du bilan fonctionnel ncessite les retraitements
suivants:
Actif stable Ressources stables
Immobilisations brutes 686 000 Capitaux propres 380 000
Total 686 000 Amortissement et provisons dduire 244 777
Actif circulant d'exploitation Provisions pour risques et charges 12 440
Stocks et en-cours 41 160 Dettes financires 104 525
Crances d'exploitation 75 460 Total 741 742
Charges constates d'avance 1 812 Passif d'exploitation
Total 118 432 Dettes d'exploitation 66 680
Actif circulant hors exploitation Produits constats d'avance 2 320
Crances diverses 15 092 Total 69 000
Total 15 092 Passif hors exploitation
Actif de trsorerie Dettes diverses 15 600
Valeurs mobilires de placement 2 740
Disponibilis 4 078
Total 6 818 Total 15 600
Bilan fonctionnel
ACTIF Montant % PASSIF Montant %
Actif stable 686000 Ressources stables 741742
686000 83,02% 741742 89,76%
Actif circulant Passif circulant
Actif circulant d'exploitation 118432 Passif d'exploitation 69000
Actif circulant hors exploitation 15092 Passif hors exploitation 15600
Actif de trsorerie 6818 84600 10,24%
140342 16,98%
Totaux 826342 100,00% Totaux 826342 100,00%

2) Reprsentation graphique
Le fonds de roulement net global est mis en vidence par la reprsentation graphique du bilan
fonctionnel.
Il correspond l'cart entre la hauteur des ressources stables et celle de l'actif stable ou entre
la hauteur de l'actif circulant et celle du passif circulant.











Cas n02 : Cas Mamatas (tableau des soldes intermdiaires de gestion avec et sans
retraitements)
L'entreprise Manat est une socit anonyme dont l'activit est de vendre imprimantes
spcifiques pour la PAO, assorties d'un contrat de maintenance. Ayant connu de grosses
difficults au moment de son lancement, la socit avait accumule des pertes; de ce fait, elle ne
supporte pas d'impt sur les bnfices depuis 2 ans. Les perspectives semblent maintenant bien
meilleures et les rsultats affichs sont conformes aux attentes des actionnaires.

Aprs un entretien avec le contrleur de gestion, on vous communique des informations


Actif stable
83,02%

Actif circulant
16,98%


Ressources
stables
89,76%


Passif circulant
10,24%
FRNG
complmentaires sur certains postes du compte de rsultat et sur des engagements hors bilan:
- L'entreprise Mamat a financ, au dbut de l'exercice N, des immobilisations corporelles
par un contrat de crdit-bail dont les dispositions sont les suivantes :
- valeur des immobilisations au contrat: 200 000;
- dure du contrat: 4 ans correspondant la dure d'utilisation du bien;
- loyer annuel: 60 000;
- valeur de rachat: symbolique.
- L'entreprise n'a pas d'autres contrats de crdit-bail en cours.
- L'entreprise bnficie d'une subvention d'exploitation en compensation diminution du
prix de vente de certains de ses produits et le personnel intermdiaire a cot
l'entreprise 320 000 en N contre 45 000 en N-1.

Travail faire
Sachant que toutes les donnes sont exprimes en milliers d'euros
1) Prsentez, partir des documents de synthse et des informations complmentaires pour les
2 annes, les soldes intermdiaires de gestion PCG et, pour l'anne N, les SIG corrigs.
2) Effectuez la rpartition de la valeur ajoute entre les diffrents partir des SIG corrigs de
l'anne N.






Compte de rsultat au 31 dcembre N, socit Mamat

Charges et produits France Export N N-1
Production vendue de biens 2 648 596 2 648 596 2 015 882
Production vendue de service 2 845 039 2 845 039 2 862 394
Chiffres d'affaires nets 5 493 635 5 493 635 4 878 276
Production stocke
Production immobilise
Subventions d'exploitation 345 845 169 754
Reprises sur amortissements et provisions, transfert de charge 59 618 9 777
Autres produits 6 052 19 841
Total des produits d'exploitation 5 905 150 5 077 648
Achats de matires premire et autres approvisionnements 3 321 896 2 683 497
Variation de stock de matires et autres approvisionnements -25 802 -277 064
autres achats de et charges externes (1) 1 141 347 1 457 986
Impts, taxes et versements assimils 58 528 42 523
Salaires et traitements 808 528 719 413
Charges sociales 212 321 198 932
Dotations aux amortissements sur immobilisations 81 823 81 608
Dotations aux provisions sur actif 54 058 48 069
Autres charges 104 326 24 269
Total des charges d'exploitations 5 757 025 4 979 233
Rsultat d'exploitation 148 125 98 415
Autres intrts et produits assimils
reprise sur provision et transferts de charges
Total des produits financiers
Intrt et charge assimiles 35 532 62 090
Dotations financires aux amortissements et aux provisions
Total des charges financires 35 532 62 090
Rsultat financier -35 532 -62 090
Rsultat courant avant impts 112 593 36 325
Produits exceptionnelles sur opration de gestion 9 399
produits exceptionnelles sur opration en capital 17 945
Total des produits exceptionnels 27 344
charges exceptionnelles sur opration de gestion 32 596 9 809
Charges exceptionnelles sur oprations en capital 13 800
Total des charges exceptionnelles 32 596 23 609
Rsultat exceptionnel -32 596 3 735
Participation des salaris aux rsultats de l'entreprise
Impts sur les bnfices
Rsultat de l'exercice 79 997 40 060
(1) dont crdit-bail mobilier 60 000



Corrig du cas n02 : Cas Mamatas
1) Prsentez, partir des documents de synthse et des informations complmentaires pour
les 2 annes, les soldes intermdiaires de gestion PCG et pour l'anne N, les SIG
corrigs
Elmnts N-1 N N Elments
Production vendue de biens 4 878 276 5 493 635 5 493 635 Production vendue de biens
345 845 (+)Subventions d'exploitation
Production stocke Production stocke
Production immobilise Production immobilise
Production de l'exercice 4 878 276 5 493 635 5 839 480 Production de l'exercice
Consommation en provision de tiers 3 864 419 4 437 441 4 437 441 Consommation en provision de tiers
60 000 (-) redevance de crdit-bail
320 000 (-) personnel intermdiaire
Valeur ajoute 1 013 857 1 056 194 1 782 039 Valeur ajoute corrige
Subvention d'exploitation 169 754 345 845 0 Subvention d'exploitation
Impts et taxes 42 523 58 528 58 528 Impts et taxes
Charges de personnel 918 345 1 020 849 1 020 849 Charges de personnel
320 000 (+) Personnel intrimaire
EBE 222 743 322 662 382 662 EBE corrig
Autres produits 19 841 6 052 6 052 Autres produits
Autres charges 24 269 104 326 104 326 Autres charges
reprise d'exploitation 9 777 59 618 59 618 reprise d'exploitation
Dotation d'exploitation 129 677 135 881 135 881 Dotation d'exploitation
50 000 (+) Amortissement du crdit-bail
Rsultat d'exploitation 98 415 148 125 158 125 Rsultat d'exploitation corrig
Produits financiers Produits financiers
reprises financires reprises financires
Dotations financires Dotations financires
Autres charges financires Autres charges financires
Intrts et charges assimiles 62 090 35 532 35 532 Intrts et charges assimiles
10 000 (+) Intrt sur crdit-bail
Rsultat financier -62 090 -35 532 -45 532 Rsultat financier corrig
Rsultat courant avant impt 36 325 112 593 112 593 Rsultat courant avant impt
Produits exceptionnels 27 344 Produits exceptionnels
Charges exceptionnels 23 609 32 596 Charges exceptionnels
Rsultat exceptionnel 3 735 -32 596 Rsultat exceptionnel
Participation des salaris Participation des salaris
Impt sur le bnfice Impt sur le bnfice
Rsultat net 40 060 79 997 Rsultat net
Soldes intermdiaires de gestion PCG Soldes intermdiaires de gestion corrigs
(a) En dduction des produits dans le compte de rsultat.
(b) Pour le calcul de la valeur ajoute, sont assimils des consommations externes les impts indirects caractre
spcifique inscrits au compte 635 Impts, taxes et versements assimils et acquitts lors de la mise la
consommation des biens taxables
(c) Soit total gnral des produits - total gnral des charges
Cas n03 : Cas Kurunas (Bilan financier - Reprsentation graphique-Fonds de roulement
financier)
Le bilan condens, aprs rpartition du rsultat, de la socit Kurune au 31 dcembre N se
prsente ainsi:
Bilan condens
Brut
Amortissements
et provisions
( dduire)
Net
ACTIF IMMOBILIS
Immobilisations incorporelles * 5 000 4 500 500
Immobilisations corporelles 342 000 147 000 195 000
Immobilisations financires (1) 13 500 1 500 12 000
TOTAL I 360 500 153 000 207 500
ACTIF CIRCULANT
Stocks et en-cours 114 000 15 600 98 400
Crances d'exploitation (2) 109 960 53 860 56 100
Crances diverses 31 170 31 170
Valeurs mobilires de placement 3 665 300 3 365
Disponibilits 38 300 38 300
Charges constates d'avance 3 000 3 000
TOTAL II 300 095 69 760 230 335
TOTALGENERAL 660 595 222 760 437 835
(1) Dont moins d'un an : 1 000
(2) Dont plus d'un an : 5 160
Exercice N
ACTIF


Passif Exercice N
CAPITAUX PROPRES 178 280
TOTAL I 178 280
PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES * 13 500
TOTAL II 13 500
DETTES
Dettes financires (3) 63 930
Dettes d'exploitation 146 125
Dettes diverses (4) 36 000
Produits constats d'avance
TOTAL III 246 055
TOTAL GNRAL 437 835
(3) Dont moins d'un an : 8 310.
(4) Dont plus d'un an : 7 200.

* A plus dun an


Travail faire
1) tablissez le bilan financier en valeurs absolues et en pourcentages.
2) Reprsentez graphiquement, sous forme d'un diagramme en barres, les grandes masses
du bilan financier et mettez en vidence le fonds de roulement financier.

Corrig du cas n03 : Cas Kurunas
1) Bilan financier
a) Retraitements
La constitution des masses homognes du bilan financier ncessite les retraitements suivants: -
actif rel net plus d'un an :
Actif rel net plus d un an:
Actif immobilis net 207 500
- Actif fictif net (Frais d'tablissement) 500
- Immobilisations financires moins d'un an 1 000
+ Actif circulant plus d'un an (crances plus d'un an) 5 160
Total 214 160
Actif rel net moins d un an:
Stocks et en-cours 98 400
+ Crances moins d'un an (56 100 + 31 170) 87 270
- Part de l'actif circulant plus d'un an 5 160
+ Part de l'actif immobilis moins d'un an 1 000
+ Disponibilits (38 300 + 3365) 41 665
+ Charges constates d'avance 3 000
Total 236 495
Passif rel plus d un an:
Capitaux propres 178 280
- Actif fictif net 500
+ Provisions pour risques et charges 13 500
+ Dettes financires plus d'un an (63 930 - 8310) 55 620
+ Dettes diverses plus d'un an 7 200
Total 255 100
Passif rel moins d un an:
Dettes financires moins d'un an 8 310
+ Dettes d'exploitation 146 125
+ Dettes diverses moins d'un an (36 000 - 7200) 28 800
Total 183 235





b) Bilan financier
ACTIF Montant % PASSIF Montant %
Actif rel net plus d'un an Passif rel plus d'un an
Actif immobilis net 206 000 Capitaux propres 177 780
Actif circulant plus d'un an 5 160 Provisions pour risques et charges plus d'un an 13 500
Total 211 160 48,28% Dettes plus d'un an 62 820
Actif rel net moins d'un an Total 254 100 58,10%
Stocks et en-cours 98 400 Passif rel moins d'un an
Crances moins d'un an 86 110 Dettes financires moins d'un an 8 310
Disponibilits 41 665 Dettes non financires moins d'un an 174 925
Total 226 175 51,72% Total 183 235 41,90%
Totaux 437 335 100,00% Totaux 437 335 100,00%

2) Reprsentation graphique
Le fonds de roulement financier est mis en vidence par la reprsentation graphique du bilan
financier.
Il correspond l'cart entre la hauteur de l'actif rel net moins d'un an et celle du passif rel
moins d'un an.











Cas n04 : Cas Floras (Tableau de financement)
La socit Flora, distributeur de matriel et fournitures pour fleuristes, a ralis des
investissements pour faire face un accroissement de son activit.
Elle dsire complter l'analyse de l'volution de sa structure financire et vous fournit en
annexe:
-les bilans comptables condenss au 31 dcembre Net N - 1 ;
-les bilans fonctionnels N et N - 1 ;
- des renseignements complmentaires.
Annexe 1 : bilans condenss au 31/12/N et N-1

Actif rel net
plus dun an
48,28%

Actif rel net
moins dun an
51,72%


Passif rel plus
dun an
58,10%


Passif rel
moins dun an
41,90%
FRF
Brut
Amortissements
et provisions
( dduire)
Net
ACTIF IMMOBILIS
Immobilisations incorporelles 18 856 8 648 10 208
Immobilisations corporelles 209 672 38 096 171 576 104 520
Immobilisations financires 2 360 2 360 928
TOTAL I 230 888 46 744 184 144 105 448
ACTIF CIRCULANT
Stocks et en-cours 270 808 29 680 241 128 128 280
Crances d'exploitation (1) 352 124 15 072 337 052 232 784
Crances diverses 62 140 62 140 41 080
Valeurs mobilires de placement
Disponibilits 19 320 19 320 53 848
TOTAL II 704 392 44 752 659 640 455 992
TOTALGENERAL 935 280 91 496 843 784 561 440
Exercice N
ACTIF Exercie N-1
(1) dont autres crances d'exploitation: 8 170 (<< N ) et 3 967 (<< N 1 ).
Passif Exercice N Exercice N-1
CAPITAUX PROPRES 347 600 176 384
TOTAL I 347 600 176 384
PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES 10 368 10 824
TOTAL II 10 368 10 824
DETTES
Dettes financires (3) 193 712 55 368
Dettes d'exploitation 241 728 248 184
Dettes diverses (4) 50 376 70 680
TOTAL III 485 816 374 232
TOTAL GNRAL 843 784 561 440

(1) dont dcouvert bancaire: 115 680 ( N ) et 26 376 ( N 1 ).
(2) dont fournisseurs et comptes rattachs: 202 200 ( N ) et 228 560 ( N 1 ).
Annexe 2 : Bilan fonctionnel au 31/12/N et N-1
ACTIF N N-1 PASSIF N N-1
Emplois stables Ressources stables
Actif immobilis brut 686 000 128 648 Capitaux propres 347 600 176 384
686 000 128 648 Amortissements et provisions 101 864 65 352
Dettes financires 78 032 28 992
527 496 270 728
Actif circulant Passif circulant
Actif circulant d'exploitation (1) 118 432 392 392 Passif d'exploitation 241 728 248 184
Actif circulant hors exploitation 15 092 41 080 Passif hors exploitation 50 376 70 680
Actif de trsorerie 6 818 53 848 Passif de trsorerie 115 680 26 376
140 342 487 320 128 408 345 240
Totaux 826 342 615 968 Totaux 655 904 615 968
(1) dont stocks et en-cours: 270 808 (<< N ) et 149 056 < N - 1 ). dont crances d'exploitation: 352 124 (<< N )
et 243336 (<< N - 1 ).

Annexe 3 : Renseignements complmentaires
- le niveau du fonds de roulement net global, du besoin en fonds de roulement et de la trsorerie
nette au 31/12/N et au 31/12/N - 1 est le suivant:
lments N N-1
Fonds de roulement net global 296 608 142080
Besoins en fonds de roulement
d'exploitation
381 204 144208
Besoins en fonds de roulement hors
exploitation
11 764 - 29600
Trsorerie nette - 96360 27472

-la capacit d'autofinancement s'lve 83 728 ;
-le capital a t augment de 138 000 , par apports en numraire;
- un prt de 1 232 a t consenti en N ;
- des immobilisations corporelles ont t acquises pour 101 008 ;
- 14 000 de dividendes ont t distribus au cours de l'exercice N ;
- un nouvel emprunt de 60 000 a t contract;
-les amortissements des emprunts s'lvent 10 960 .
Travail faire
Prsentez et commentez le tableau de financement de l'exercice N .

Corrig du cas n04 : Cas Floras
1) Prsentation du tableau de financement
Le tableau de financement (tableaux I et II) de la socit Flora peut tre tabli partir des
variations des postes des bilans fonctionnels N et N - 1 et des renseignements
complmentaires.








Postes N N-1 Variation
Ressources stables
Capitaux propres 347600 176 384 171216
Amortissements et provisions 101 864 65 352 36512
Dettes financires 78032 28992 49040
527 496 270728 256768
Emplois stables
Actif immobilis brut 230888 128648 102 240
230888 128 648 102240
Actif circulant d'exploitation
Stocks et en-cours 270808 149 056 121 752
Crances d'exploitation 352 124 243336 108788
622 932 392392 230540
Passif circulant d'exploitation 241 728 248184 - 6 456
Actif circulant hors exploitation 62 140 41 080 21 060
Passif circulant hors exploitation 50376 70680 - 20304
Actif de trsorerie 19320 53848 - 34528
Passif de trsorerie 115680 26376 89304

A- Tableau




La variation du fonds de roulement net global s'obtient par diffrence entre les ressources
durables de l'exercice et les emplois stables de l'exercice.
Tableau de financement en compte

Ressources durables
de lexercice
Augmentation des
ressources stables
Diminution des emplois
stables
= +
Emplois stables de
lexercice
=
Augmentation des
emplois stables
+
Diminution des ressources
stables
EMPLOIS N N-1 RESSOURCES N N-1
Acquisitions d'lments de l'actif
Cessions ou rductions d'lments de l'actif
immobilis:
Immobilisations incorporelles Cessions d'immobilisations.
Immobilisations corporelles 101 008 - incorporelles.
Immobilisations financires 1 232 - corporelles.
Charges rpartir sur plusieurs
exercices (a)
Cessions ou rductions d'immobilisations
financires
Rduction des capitaux propres Augmentation des capitaux propres
Remboursements de dettes financires (b) 10 960 Augmentation de capital ou apports 138 000
Augmentation des autres capitaux propres
Augmentation des dettes financires (b) (c) 60 000
Total des emplois 127 200 Total des ressources 281 728
Distributions mises en paiement au cours
de l'exercice 14 000
Capitaux d'autofinancement de l'exercice
83 728
Variation du fonds de roulement net
global (ressources nettes) 154 528
Variation du fonds de roulement net global
(emplois nets)
(a) Montant brut transfr au cours de l'exercice.
(b) Sauf concours bancaires courants et soldes crditeurs de banques. (c) Hors primes de remboursement des obligations.
Nous constatons que le total des ressources est suprieur au total des emplois. La socit
dgage donc une ressource nette, ce qui traduit une augmentation du fonds de roulement net
global.
B- Tableau II






Le solde (variation nette) de chaque catgorie de variation se calcule dans le sens :

Le solde est positif si les dgagements sont suprieurs aux besoins.
Le solde est ngatif si les dgagements sont infrieurs aux besoins.
La somme des trois soldes reprsente la variation du fonds de roulement net global.


Besoin en fonds de
roulement
Augmentation des postes
de lactif circulant
Diminution des postes du
passif circulant
= +
Dgagements en
fonds de roulement
Augmentation des postes
du passif circulant
Diminution des postes de
lactif circulant
= +
Dgagements - Besoins
Tableau de financement en compte
N-1
Variation "Exploitation":
Variation des actifs d'exploitation:
Stocks et en-cours 121 752
Avances et acomptes verss sur commandes
Crances Clients, Comptes rattachs et autres crances d'exploitation (a) 108 788
Variation des dettes d'exploitation:
Avances et acomptes reus sur commandes en cours.
Dettes Fournisseurs, Comptes rattachs et autres dettes d'exploitation (b) 6 456
Total 236 996
A- Variation nette " Exploitation" ( c) -236 996
Variation " Hors exploitation":
Variation des autres dbiteurs (a) (d) 21 060
Variation des autres crditeurs (b) 20 304
Total 41 364
B- Variation nette " Hors exploitation" ( c) -41 364
Total A + B -278 360
Besoins de l'exercice en fonds de roulement
ou
Dgagement net de fonds de roulement dans l'exercice
Variation " Trsorerie":
Variation des disponibilits 34 528
Variation des concours bancaires courants et soldes crditeurs de banques 89 304
Total 123 832
C- Variation nette " Trsorerie" ( c) 123 832
Variation du fonds de roulement net global (total A+B+C)
Emploi net 154 528
ou
Ressource nette
Solde
Exercice N
Variation du fonds de roulement net global Besoins
1
Dgagements
2
Solde
1 - 2
(a) Y compris charges constates d'avance selon leur affectation l'exploitation ou non.
(b) y compris produits constats d'avance selon leur affectation l'exploitation ou non.
(c) Les montants sont assortis du signe (+) lorsque les dgagements l'emportent sur les besoins et du signe H dans le cas contraire.
(d) y compris valeurs mobilires de placement.
Nota: Cette partie II du tableau peut tre adapte au systme de base. Dans ce cas, les variations portent sur l'ensemble des
lments; aucune distinction n'est faite entre exploitation et hors exploitation.
Nous constatons que la variation du fonds de roulement net global est identique celle
dtermine dans le tableau I mais de signe contraire.
Les soldes du tableau de financement peuvent tre vrifis partir des niveaux des fonds de
roulement nets globaux, des besoins en fonds de roulement et de trsorerie nette fournis dans
l'annexe 3.


Variation du FRNG 296608 - 142 080 = 154528
Variation du BFRE 381 204 - 144208 = 236996
Variation du BFRHE 11 764 + 29 600 = 41 364
Variation de la trsorerie nette - 96360 - 27 472 = - 123 832




2) Commentaires
La variation des emplois stables est due essentiellement l'acquisition d'immobilisations
corporelles.
Les ressources stables de l'exercice proviennent principalement de ressources externes
(augmentation de capital et emprunt).
La capacit d'autofinancement est consacre surtout l'autofinancement (financement des
investissements, remboursement des dettes financires et augmentation du fonds de
roulement net global) puisque les dividendes distribus n'en reprsentent que 16,72 %.
La premire partie du tableau de financement laisse apparatre une augmentation du fonds de
roulement net global. Son utilisation est analyse l'aide du tableau II.
La variation d'exploitation est due uniquement des besoins en fonds de roulement
(augmentation des stocks et en-cours, des crances clients et diminution des dettes
d'exploitation).
Le constat est identique pour la variation hors exploitation.
Le solde positif de la variation de la trsorerie nette traduit une dgradation de cette
dernire. Les concours bancaires et soldes crditeurs de banques ont sensiblement augment
alors que l'actif de trsorerie a diminu.
L'augmentation du fonds de roulement net global n'a pas suffi couvrir l'augmentation du
besoin en fonds de roulement, ce qui entrane une dtrioration de l'quilibre financier d
une mauvaise gestion du cycle d'exploitation.

154 528
236 996+ 41 364 - 123 832
= +
Variation du FRNG
Variation du BFR Variation de la trsorerie nette
= +