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14.

1 Porque la administracin financiera es una de las actividades ms importantes y


demandantes del gerente financiero? Que es el capital de trabajo neto.?
R/la administracin de los activos circulantes es una de las funciones ms importantes de la
administracin financiera de una empresa. De esta administracin depende el resultado del
equilibrio de la empresa entre rentabilidad y riesgo, el cual estar reflejado en el valor de la
empresa. En esta administracin estn involucradas decisiones de liquidez y rentabilidad de la
empresa. Varios estudios han demostrado que un tercio del tiempo de un gerente financiero
es consumido por la administracin de activos circulantes.

El capital neto de trabajo es la diferencia que resulta entre los activos circulantes y los pasivos
circulantes. Es, por as decirlo, que el nivel de equilibrio entre estas dos partes son
fundamentales en la gestin financiera. Se podra decir tambin que es la porcin de los
activos circulantes o corrientes que se financian con la deuda a corto plazo. Cuando los activos
circulantes superan a los pasivos circulantes se dice que la empresa tiene un capital de trabajo
neto positivo, pero de ser mayor los pasivos circulantes que los activos circulantes tendr un
capital neto de trabajo negativo.

14-2. Cual es la relacin entre la previsibilidad de las entradas de efectivo de una empresa y
su nivel requerido de capital de trabajo neto?. Como se relacionan el capital de trabajo neto,
la liquidez y el riesgo de insolvencia tcnica?
R/Los desembolsos de efectivo para pasivos circulantes son fcilmente predecibles por la
administracin financiera de una empresa, razn por la que se puede estimar el menor nivel
del capital neto de trabajo necesario en una empresa, para operar con un riesgo mnimo. Esto
ser cierto siempre y cuando la prediccin del ingreso de efectivo sea el ms acertado posible
para evitar sorpresas de liquidez con necesidades no planificadas. Cuanto ms alto sea la
capacidad del capital neto de trabajo ms alta ser la liquidez de la empresa para hacer sus
pagos de obligaciones a corto plazo. Sin embargo, si existen activos circulantes que son
predominantemente no lquidos o difciles de convertir en efectivo, como inventario, o pagos
pagados por adelantado, este no podr considerarse dentro de un capital neto de trabajo.
Tambin un capital neto de trabajo positivo puede ser financiado por fondos de largo plazo
que sern usualmente ms costosos y restringen la flexibilidad en las operaciones de la
empresa.
Tcnicamente insolvente ocurre cuando la empresa no est en capacidad de cumplir o pagar
sus deudas a su vencimiento. Generalmente, cuanto mayor sea el capital neto de trabajo de
una empresa, menor ser el riesgo de que sea tcnicamente insolvente. Un alto capital neto de
trabajo indica unaalta capacidad de liquidez y, por ende, de un menor riesgo de insolvencia
tcnica y/o Viceversa.

13-3. Por qu un aumento de la razn de activos corrientes a activos totales disminuye tanto
las utilidades como el riesgo medidos por el capital de trabajo neto? Como afecta a a la
rentabilidad y el riesgo los cambios de la razn entre pasivos corrientes a activos totales?

R/Si una empresa incrementa la razn de activos circulantes sobre los activos totales, tendr
una porcin ms grande comprometida de activos circulantes. Esto sucede porque los activos
circulantes son menos rentables que los fijos, los activos fijos son los que agregan valor a los
productos, y sin ellos no se podra dar la actividad productiva. La empresa tendra un mayor
capital neto de trabajo (incrementando los activos circulantes), un menor riesgo de insolvencia
tcnica, y tambin un gran grado de liquidez. Es de gran importancia considerar la composicin
de los activos circulantes. La cercana de los activos circulantes al efectivo, permite ms
liquidez y, por lo tanto, habr menos riesgo. Por ejemplo, en una inversin en cuentas por
cobrar hay menos riesgo que en los inventarios.

Cuanta ms alta sea la razn de pasivos circulantes sobre activos totales, la rentabilidad se
incrementa, porque la empresa utiliza ms el financiamiento mediante pasivos circulantes, que
son menos costosos que el financiamiento a largo plazo. Cuando una empresa financiasus
operaciones con deuda a largo plazo en lugar de deudas a corto plazo, reduce el riesgo de falta
de liquidez, pero tiene un costo mayor ya que generalmente los pasivos circulantes son menos
costosos que el financiamiento a largo plazo. Al reducir los costos de financiamiento, se
incrementa la rentabilidad de la empresa. Al mismo tiempo, si la empresa tiene un menor nivel
de capital neto de trabajo, se reduce su liquidez y, por ende, incrementa el nivel de riesgo de
insolvencia tcnica. En resumen al crecer la razn se podra incrementar tanto la rentabilidad
como el riesgo.

14-4. Cul es la diferencia entre ciclo operativo de la empresa y su ciclo de conversin del
efectivo.
R/ El ciclo de conversin de efectivo es el perodo de tiempo en que los recursos de una
empresa se mantienen invertidos en el inventario. Se calcula restando al ciclo operativo el
periodo promedio de pago.

El ciclo operativo es el tiempo que transcurre desde el inicio del proceso de produccin hasta
el cobro del dinero por la venta de un producto terminado.

14-5. Porque es til dividir las necesidades de financiamiento de un negocio estacional en
necesidades de financiamiento permanente y estacional al desarrollar una estrategia de
financiamiento?
R/Cuando una empresa no se enfrenta a un crculo de ventas estacionales, tendr slo
requerimientos permanentes de financiamiento. Con ciclos de ventas estacionales o
permanentes, laempresa toma decisiones en cuanto a las necesidades financieras para
enfrentar las demandas en el corto plazo.

Esto implica definir sus necesidades financieras en el corto plazo de acuerdo con los ciclos de
venta que tenga y es as como podr escoger entre una estrategia agresiva o conservadora
para enfrentar sus requerimientos.

14-6. Cules son los beneficio, costo y riesgo de una estrategia de financiamiento agresiva y
de una estrategia de financiamiento conservadora? Con que estrategia se adquieren
prestamos por encima de la necesidad real?
R/Una estrategia agresiva cubrir las necesidades, los requerimientos estacionales o cclicos, y
posiblemente sus necesidades permanentes con deuda a corto plazo, como por ejemplo lneas
de crdito bancarias, documentos como letras o pagars, as como crditos en sus compras
llamados crditos comerciales. Esta estrategia busca tener rendimientos por el bajo costo de
este tipo de financiamiento, pero s hay que tener en cuenta el riesgo imperante al operar con
mnimos el capital neto de trabajo, el cual puede llegar a ser negativo por el cumplimiento de
deudas a corto plazo. Otro factor que contribuye al aumento del riesgo en esta estrategia es la
dificultad de negociar fondos de largo plazo para cubrir las necesidades de financiamiento por
una cada en sus ventas estacionales.

La estrategia de financiamiento conservadora financia sus requerimientos con deudaa largo
plazo, mientras que el financiamiento con fondos de corto plazo es reservado para el uso
eventual de emergencias. Esta estrategia conlleva ganancias relativamente ms bajas, ya que
la empresa usa financiamiento a largo plazo que generalmente es ms costoso, por los pagos
de intereses en fondos que a veces no se estn necesitando todava; sin embargo, esta
estrategia tiene menos riesgo por el alto nivel del capital neto de trabajo, (liquidez), de tal
forma que la empresa reserve la posibilidad de financiarse a corto plazo, en aquellos casos
inesperados.

14-7. Porque es importante para una empresa disminuir al mximo la duracin de su ciclo de
conversin del efectivo?

R/Cuanto ms largo sea el ciclo de conversin de efectivo, ms grande sern los montos de
inversin retenidos en un bajo retorno de los activos. Cualquier extensin de este ciclo
resultar en altos costos y bajas ganancias para la empresa.

14-8. Cules son los puntos de vista de cada uno de los siguientes gerentes sobre los niveles
de los diversos tipos de inventarios: financiero, de marketing, de manufactura y de compras.
Porque el inventario es una inversin?
R/Un administrador financiero tendr la tendencia de mantener un nivel bajo de inventarios
para as reducir los costos financieros.

a) Un gerente de marketing tender a desear un alto inventario de producto terminado.

b) Un gerente de produccin querr tenerun alto nivel de materiales y de producto terminado.

c) Un gerente de proveedura estar a favor de un alto nivel de inventario en materia prima
para aprovechar los descuentos por cantidad de compra

El inventario es una inversin porque los administradores deben generar una serie de gastos
propios del proceso productivo, tales como materia prima, mano de obra y esperar hasta que
ingrese el efectivo producto de la venta de los artculos terminados; de tal forma que hay una
inversin de dinero en el inventario del producto terminado, en cualquiera de estas formas
significa una inversin para la empresa.

14-9. Describa brevemente cada una de las siguientes tcnicas de administracin de
inventarios: sistema ABC, modelo de cantidad econmica de pedido (CEP), sistema justo a
tiempo (JIT), y sistema computarizado para el control de recursos (MRP, MRP II y PRP). (PRM
PRMII Y PRE)
El sistema ABC: divide el inventario en tres categoras que descienden de acuerdo con el nivel
de importancia definido por los criterios de cada empresa, tales como los artculos que tienen
una mayor inversin en dinero y el costo por cada unidad. El grupo A tiene un mayor nivel de
control, mucho ms sofisticado por su alto nivel de inversin, mientras que los grupos B y C
estarn sujetos a un ms bajo nivel de control.

El modelo de la cantidad econmica de pedido (EOQ). Con este modelo se estudian varios
costos de inventario y luego se determinaqu tamao de pedido minimiza el costo total del
inventario. El modelo analiza los costos de intercambio entre los costos de pedido y los costos
de mantenimiento y determina la cantidad de pedido que minimiza el costo total del
inventario.

Justo a tiempo (JIT) es un sistema de control de inventario que trata de minimizar la inversin
en el inventario, promueve que la cantidad est en cero. Idealmente se propone que los
materiales deben llegar exactamente en el momento de la produccin, esto quiere decir el
justo inventario de materia prima para el trabajo en proceso. Este tipo de filosofa requiere
una exactitud en el tiempo correcto de recibo de materiales y de venta de los productos
terminados, por lo que se requiere de la colaboracin de los proveedores, as como de los
clientes a quienes suple.

Sistema de planeacin de requerimientos de materiales (MRP) es un sistema computarizado
que permite hacer cortes de pedido de acuerdo al inventario en lnea de la materia prima, las
rdenes de pedido de producto terminado y el tiempo de abastecimiento, as como de la
produccin. Este sistema permite tener la informacin de qu pedir, cundo pedirlo y cules
son las prioridades asignadas a las rdenes de pedido. MRP aplica.

14-10. Que factores dificultan la administracin de inventarios a los exploradores y las
empresas multinacionales?
R/Las necesidades de embarque y traslado de materiales y productos de otrospases en el
extranjero, es un reto para la administracin de inventarios que tienen suplidores
internacionales. El retraso en entregas, el producto daado, robos, confusin, y otras
situaciones que pueden ocurrir. Es sumamente importante considerar la flexibilidad en cuanto
a las necesidades de materias primas o productos y asegurarse de que se entreguen las
cantidades suficientes cuando se necesita en las condiciones en que se plane, y que esos
pedidos sean el monto exacto y lo ms econmico posible para la empresa.

14-11. Cul es el papel de las cinco c del crdito en la actividad de la seleccin de crdito?
R/ Una empresa utiliza un proceso de seleccin de crditos para determinar si se puede o no
extender o autorizar crditos a los clientes y en qu montos. Los administradores del crdito
pueden usar el mtodo de las Ces de Crdito para hacer su anlisis de crdito solicitado:

a) Carcter puede decirse que es la reputacin o historial crediticio. Es el registro del
cumplimiento de obligaciones anteriores del solicitante.
b) Capacidad es la capacidad del solicitante para hacer frente a sus deudas a partir del anlisis
de sus estados financieros y de los flujos de efectivo disponibles para medir la liquidez del
solicitante.
c) Capital se mide la deuda relacionada con el capital del solicitante. Se determina la posicin
de la empresa y sus dueos (razones de rentabilidad)
d)Colateral son los activos disponibles para dar garanta a la aplicacin del crdito.
e) Condiciones son las condiciones econmicas actuales en general as como de la industria
en la que acta el aspirante del crdito, se mide todo su medio ambiente con el propsito de
determinar las situaciones que puedan afectar al solicitante. Carcter y capacidad son las ms
importantes de medir para extender un crdito. Capital, colateral y las condiciones deben ser
consideradas para la estructura y forma del crdito que se otorgue.

14-12. Explique porque la calificacin de crdito se aplica comnmente a las decisiones de
crdito de consumo ms que las decisiones de crdito mercantil.
R/Clasificacin de crdito. Es un mtodo de seleccin de crdito que se utiliza comnmente
con solicitudes de mucho volumen y poco dinero. Es la forma de clasificar a los clientes por sus
caractersticas financieras Este mtodo es muy til en entidades financieras como bancos o
empresas de departamentos de cierta magnitud, precisamente porque utiliza una serie de
informacin estadstica para poder clasificar al solicitante o al cliente y, por lo general, esta
informacin no es accesible a pequeos negocios.

14-13. Cules son los efectos bsicos de hacer ms estrictos los estndares de crdito?
R/ Las normas de crdito ya gozan de rigurosos estndares de procedimientos, precisamente
para mejorar los rendimientos y crear mayor valor a lospropietarios. De seguro que si se bajan
las normas y polticas de crdito en una empresa, aumentarn las ventas, lo que tiene un
efecto positivo en las utilidades, pero este efecto ser contrario si la empresa mantiene su
inversin en las cuentas por cobrar y, sobre todo, si estas se vuelven incobrables, estas dos
ltimas tendran consecuencias negativas en las utilidades de la compaa. De all la
importancia de mantener normas de crdito.

14-14. Porque los riesgos involucrados en la administracin de crdito internacional son ms
complejos que los riesgos relacionados con las ventas a crdito puramente nacionales?
R/El riesgo de la administracin de crditos internacionales incluye la exposicin a las
fluctuaciones en los tipos de cambio de las monedas, tasas de inters, as como en los retrasos
o bien en el traslado de los productos y del recibo de los pagos de las ventas realizadas. La
mayora de las empresas extienden sus crditos en la moneda del pas en donde hacen sus
operaciones o negocios. Si la moneda de ese pas se deprecia en relacin con el dlar en el
lapso en que se factura y en el que es recibido el pago, el vendedor tendr prdidas por la
devaluacin de la moneda.

14-15. Porque las TERMINOS de crdito regulares de una Compaa se ajustan en general a
las de su industria?

R/ Las condiciones de crdito de una empresa concuerdan con los de la industria por razones
competitivas. Si laspolticas o condiciones de una empresa son menos restrictivas que sus
competidores, es muy probable que se atraiga a clientes que busquen estas condiciones por
alguna razn, como lo es la futura falta de pago, fraudes, o bien que lleguen a ser cuentas
incobrables; por otro lado, si las condiciones o normas crediticias son muy restrictivas, puede
ser que muchos clientes cambien o trabajen con la competencia

14-16. Porque una empresa debe supervisar activamente las cuentas por cobrar de sus
clientes a crdito? Como se usa el periodo promedio de cobro y un calendario de
vencimiento para supervisar el crdito.
R/ El monitoreo o control de los crditos otorgados a los clientes es importante para
determinar si estos se estn cumpliendo de acuerdo con los trminos acordados. Los pagos
lentos hacen que se alargue el promedio de cobranza, lo que lleva a que la empresa mantenga
una inversin en las cuentas por cobrar. Periodo promedio de cobranza: es usado para
determinar el promedio del nmero de das en que las ventas estn vigentes.

El perodo promedio de cobranza incluye dos componentes: el tiempo desde que se hace la
venta hasta que el cliente deposita el pago en el correo y el tiempo para recibir, procesar y
cobrar el pago realizado Determinacin de la antigedad de las cuentas por cobrar: divide las
cuentas por cobrar de acuerdo con el tiempo de origen. Esta divisin se establece por meses y
se usan intervalosde 30, 60 y 90 das.

14-17. Que es el tiempo de acreditacin y cules son sus tres componentes?

R/El trmino flotacin, llamado tambin en otros pases como fondos en trnsito, se refiere a
los fondos o pagos que el deudor ya envi pero que el acreedor no ha recibido an. Las tres
formas en las que se da la flotacin de fondos son por medio del correo o postal, por el
procesamiento y por la compensacin.

14-18. Cules son los objetivos de la empresa en relacin con el tiempo de (acreditacinde
cobro ) flotacin de cobro y al tiempo de flotacin de pago (acreditacin de pago)?
R/Toda empresa desea reducir los fondos flotantes o en trnsito con la idea de no mantener su
inversin en las cuentas por cobrar. Para la empresa que paga es un beneficio porque este
pago an no ha sido rebajado de sus egresos; pero para la empresa que cobra, este tiempo de
flotacin hace que se reduzca su capital neto de trabajo.

14-19. Cules son las tres ventajas principales de la concentracin del efectivo?
R/ Las tres ventajas de mantener una concentracin de efectivo son:
a) Se crea una gran cantidad de fondos para hacer inversiones en efectivo a corto plazo. Con
una partida de inversin ms grande la empresa tendr opcin de una mayor variedad de
instrumentos de inversin, as como poder reducir los costos de transaccin de la empresa.
b) La concentracin de efectivo en una sola cuenta permite un mayor seguimiento y control
interno.
c) Permiteimplementar estrategias de pago que reduzcan los saldos de efectivo inactivos.

14-20. Cules son los tres mecanismos de concentracin del efectivo? Cul es el objetivo de
usar una cuenta balance cero (CBC) (CSC) en un sistema de concentracin del efectivo.
R/ Los tres mecanismos de concentracin de efectivo son:
a) Cheques de transferencia de depsito
b) cmara de compensacin automatizada
c) transferencia por cable.

El objetivo de mantener una cuenta en cero en un sistema de concentracin (cuentas de
gastos que siempre tienen un saldo de cero al final del da), es la de eliminar los saldos en
efectivo improductivos en cuentas de cheques corporativas.

14-21. Cules son las dos caractersticas que hacen negociables a un valor? Porque los
rendimientos de valores negociables privados son generalmente mayores que los
rendimientos de emisiones gubernamentales con vencimientos similares?
R/ Las caractersticas que hacen a un valor negociable son un mercado listo que pueda
convertir en efectivo ese valor y la seguridad del principal, lo que significa que su prdida en el
tiempo sea mnima. Los rendimientos de los valores negociables estn de acuerdo con el nivel
de riesgo implcito en la eleccin, ya sea en emisiones del gobierno que tienen rendimientos
relativamente bajos debido a su bajo riesgo y las emisiones de particulares que tienen
rendimientos ms altos precisamente por el riesgo que representan.