GESTO FINANCEIRA

CENTRO UNIVERSITRIO UNA | PS GRADUAO

PROF. CASIO DE SOUSA PAULA
FUNDAMENTOS DA
ADMINISTRAO
FINANCEIRA
O PAPEL DA GESO FINANCEIRA
Sobrevivncia das empresas depende cada vez
mais de uma adequada gesto dos seus recursos
nanceiros.
A Gesto Financeira engloba um grande nmero
de possveis decises.
Decises nanceiras envolvem praticamente to-
dos os setores de uma empresa.
ALGUMAS ATIVIDADES DA GESTO FI-
NANCEIRA
Controle de recursos em caixa, bancos e aplica-
es;
Apurao do resultado (lucro ou prejuzo);
Anlise de viabilidade de novos projetos de investi-
mentos;
Aplicao nanceira de recursos ociosos;
Captao de recursos para nanciamento;
Distribuio ou reinvestimento dos lucros;
Controle de custos e da lucratividade de cada pro-
duto;
Elaborao de relatrios gerenciais;
Gesto de riscos que trazem impactos nancei-
ros;
2
QUAL A META DE UM GESTOR FINANCEI-
RO?
Maior Lucro Possvel?
POSSVEIS PROBLEMAS
1. Lucro diferente de dinheiro em caixa.
2. A relao com o investimento feito.
3. Os artifcios contbeis.
4. O dilema curto prazo x longo prazo.
5. As questes ticas.
6. O risco.
META CORRETA: AGREGAO DE VALOR
A deciso que agrega valor aquela que:
1. Pode elevar os retornos atuais.
2. Gera resultados que persistem no futuro.
3. Busca uma valorizao da empresa.
4. Tem um grau de risco considerado aceitvel.
5. No esbarra em aspectos ticos.
3
NO
AS DEMONSTRAES CONTBEIS
COMO BASE DA GESTO
FINANCEIRA
Demonstraes Contbeis como o instrumento-base para a ob-
teno de informaes econmico-nanceiras.
4
Balano Patrimonial
Demonstrao de
Resultados do Exerccio
Fluxo de Caixa
Investimentos e
financiamentos
Lucros / Prejuzos
Caixa ($$)
BALANO PATRIMONIAL: VISO TRADICI-
ONAL
UM PRIMEIRO EXEMPLO DE UM BALAN-
O PATRIMONIAL
5
TOTAL DO ATIVO = TOTAL DO PASSIVO
O que temos?
O que temos a receber?
O que temos a pagar?
O que sobra?
2.800 Lucros Acumulados 10.850 Mquinas
3.500 Mveis
19.400 Total do Passivo 19.400 Total do Ativo
15.000 Capital Social 3.250 Contas a Receber
700 Emprstimos a Pagar 1.600 Bancos
900 Contas a Pagar 200 Caixa
PASSIVO ATIVO
2.800 Lucros Acumulados 10.850 Mquinas
3.500 Mveis
19.400 Total do Passivo 19.400 Total do Ativo
15.000 Capital Social 3.250 Contas a Receber
700 Emprstimos a Pagar 1.600 Bancos
900 Contas a Pagar 200 Caixa
PASSIVO ATIVO
O que pode ser descrito sobre o Balano dessa empresa?
O saldo de caixa no deve ser o maior possvel, mas como justificar
isso por essa viso?
CRTICA VISO TRADICIONAL DO BA-
LANO
Foco na esttica do Balano Patrimonial, ou
seja, na situao do momento da empresa.
nfase na idia de liquidao - preocupao
com o encerramento das atividades da empresa.
A nfase na liquidao leva consigo a nfase na
liquidez
Concentrao de viso:
A gesto como um todo deve se preocupar com to-
dos os stakeholders (no momento existe uma gran-
de preocupao com a manuteno do nmero de
empregos) mas a Administrao Financeira concen-
trar seu foco na obteno de retornos para os sci-
os.
O BALANO PATRIMONIAL SOB A VISO
GERENCIAL DA EMPRESA
O Balano Patrimonial mostra, na verdade, duas vi-
ses diferentes sobre a mesma coisa, o total de re-
cursos da empresa. Do lado direito (Passivo) esto
as fontes de nanciamento (origens dos recursos)
da empresa. Do lado esquerdo (Ativo) esto os in-
vestimentos da empresa (aplicao dos recursos).
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7
VISO CONTBIL
Bens, Direitos, Obrigaes, PL
Patrimnio Lquido (PL) pode ser entendido
como valor devido aos scios;
Forte nfase na liquidao, ou seja, paga-
mento de todas as obrigaes e recebimen-
to de todos os direitos;
Ativo e passivo sempre iguais;
VISO GERENCIAL
Investimentos e nanciamentos;
O ativo passa a ser visto como um investi-
mento e o passivo como fonte de nancia-
mento;
nfase na estrutura nanceira da empresa;
Como no pode haver investimento sem fon-
te de nanciamento, a igualdade mantida.
VOLTANDO AO PRIMEIRO EXEMPLO
E agora, como pode ser descrito o Balano dessa
empresa?
OBSERVEM A DIFERENA ENTRE AS DU-
AS ANLISES!!!
Na viso gerencial mais fcil ver que o investi-
mento em caixa implicaria em maiores nanciamen-
tos ou menores investimentos em outras reas,
como, por exemplo, mquinas ou mveis.
Ativo e Passivo sero sempre iguais, todo investi-
mento precisa ser nanciado de alguma maneira.
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2.800 Lucros Acumulados 10.850 Mquinas
3.500 Mveis
19.400 Total do Passivo 19.400 Total do Ativo
15.000 Capital Social 3.250 Contas a Receber
700 Emprstimos a Pagar 1.600 Bancos
900 Contas a Pagar 200 Caixa
PASSIVO ATIVO
2.800 Lucros Acumulados 10.850 Mquinas
3.500 Mveis
19.400 Total do Passivo 19.400 Total do Ativo
15.000 Capital Social 3.250 Contas a Receber
700 Emprstimos a Pagar 1.600 Bancos
900 Contas a Pagar 200 Caixa
PASSIVO ATIVO
FINANCIAMENTO
Pode-se dizer que a empresa possui um total de
recursos de R$ 19.400. O Balano mostra duas vi-
ses a respeito desse mesmo montante.
Do lado direito (Passivo):
R$ 15.000 vieram do capital investido diretamente
pelos scios (Capital Social);
R$ 2.800 dos lucros obtidos at o momento e ain-
da no restitudos aos donos (Lucros Acumula-
dos)
R$ 1.600 de nanciamentos obtidos com terceiros
(Contas a Pagar e Emprstimos a Pagar).
Ou seja, no passivo, mostramos o conjunto de fon-
tes de nanciamento da empresa.
INVESTIMENTO
O lado do ativo mostra como os mesmos R$
19.400 foram aplicados.
R$ 14.350 foi aplicado em investimentos perma-
nentes (contas Mquinas e Mveis), que so usa-
dos pela empresa para compor uma infra-estrutu-
ra que lhe permitir gerar receitas e lucros;
Ainda, os R$ 5.050 restantes (contas Caixa, Ban-
cos e Contas a Receber) so os investimentos em
capital de giro - base para as operaes da rma.
Observa-se que, deste ltimo grupo, R$ 3.250
so recursos que esto nas mos dos clientes, na
medida em que a empresa nancia (investe em)
vendas a prazo. O restante est nas disponibilida-
des da empresa.
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COMPARANDO
Da confrontao entre ativo e passivo, pode-se in-
ferir, a primeira vista:
que os recursos colocados pelos scios na empre-
sa (reetidos pelo Capital Social no valor de R$
15.000) so sucientes para nanciar todos os in-
vestimentos permanentes da empresa (no valor
de R$ 14.350).
Isso mostra que os investimentos em capital de
giro da empresa (contas Caixa, Bancos e Contas
a Receber) esto sendo nanciados com os Lu-
cros Acumulados, com as Contas a Pagar e com
os Emprstimos a Pagar.
USANDO VALORES
Se o saldo de caixa um bem, como justicar que
ele no seja o maior possvel?
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DINHEIRO EM CAIXA
mais fcil ver que o investimento em caixa impli-
caria em maiores nanciamentos ou menores inves-
timentos em outras reas, como, por exemplo, m-
quinas ou mveis.
Todo investimento precisa ser nanciado.
EXEMPLO
Suponha que Juliana e Marcela abriram uma em-
presa cada uma, ambas com um investimento total
de R$ 20 mil. Para abrir a sua empresa, Juliana utili-
zou recursos que tinha guardado, totalizando o in-
vestimento necessrio. Como Marcela s tinha R$
10 mil para abrir a sua empresa, ela teve que pedir
um nanciamento em um banco para obter o restan-
te do dinheiro.
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JULIANA E MARCELA EXEMPLO
O Balano Patrimonial mostra, na verdade, duas
vises diferentes sobre a mesma coisa, a situao
momentnea do total de recursos da empresa. Do
lado direito (Passivo) esto as fontes de nancia-
mento (origens dos recursos). Do lado esquerdo
(Ativo) esto os investimentos (aplicaes dos re-
cursos).
O total dos investimentos sempre igual ao total
das fontes de nanciamentos, j que nenhum in-
vestimento pode ser realizado sem que uma fonte
o nancie. Isso explica de maneira direta o porqu
da igualdade entre os totais do Ativo e do Passi-
vo.
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ADICIONANDO OUTRO MOMENTO E COMPARANDO
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2.800 Lucros Acumulados 10.850 Mquinas
3.500 Mveis
19.400 Total do Passivo 19.400 Total do Ativo
15.000 Capital Social 3.250 Contas a Receber
700 Emprstimos a Pagar 1.600 Bancos
900 Contas a Pagar 200 Caixa
PASSIVO ATIVO
2.800 Lucros Acumulados 10.850 Mquinas
3.500 Mveis
19.400 Total do Passivo 19.400 Total do Ativo
15.000 Capital Social 3.250 Contas a Receber
700 Emprstimos a Pagar 1.600 Bancos
900 Contas a Pagar 200 Caixa
PASSIVO ATIVO
3.000 Lucros Acumulados 2.900 Contas a Receber
12.850 Mquinas
22.000 Total do Passivo 22.000 Total do Ativo
3.500 Mveis
15.000 Capital Social 200 Estoques
2.700 Emprstimos a Pagar 1.600 Bancos
1.300 Contas a Pagar 950 Caixa
PASSIVO ATIVO
3.000 Lucros Acumulados 2.900 Contas a Receber
12.850 Mquinas
22.000 Total do Passivo 22.000 Total do Ativo
3.500 Mveis
15.000 Capital Social 200 Estoques
2.700 Emprstimos a Pagar 1.600 Bancos
1.300 Contas a Pagar 950 Caixa
PASSIVO ATIVO
Momento
1
Momento
2
Caixa aumenta em R$
750,00.
Lucros aumentam em R$
200,00.
LUCRO E CAIXA
Considerando os perodos apresentados
Os lucros acumulados, que eram de R$ 2.800, au-
mentaram para R$ 3.000. Isso signica, em princ-
pio, que a empresa lucrou com suas atividades
R$ 200 no perodo considerado.
O saldo de caixa, que era de R$ 200, saltou para
R$ 950. Ou seja, houve um aumento do saldo de
caixa em R$ 750. Em outras palavras, ocorreu um
uxo de caixa positivo de R$ 750 durante o pero-
do considerado.
No h coincidncia obrigatria entre o lucro obti-
do e o aumento do saldo de caixa;
MAIS 2 DEMONSTRAES CONTBEIS
Demonstrao de Resultado do Exerccio (DRE):
mostra as variaes nos lucros dentro de um inter-
valo de tempo.
Demonstrao de Fluxo de Caixa (DFC) ou ape-
nas Fluxo de Caixa: mostra as variaes nos sal-
dos da conta Caixa, representativa do dinheiro
que a empresa tem disponvel.
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A DINMICA E
ESTRUTURA DAS
DEMONSTRAES
FINANCEIRAS
A ESTRUTURA DO BALANO
PATRIMONIAL
Curto prazo prazo menor que um ano;
Lucros nanceiros devem ser necessariamente
menores que lucros operacionais;
Objetivo: Compreender melhor os itens normal-
mente avaliados em um balano patrimonial;
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CLASSIFICAO DO BALANO VISO GERENCIAL
CRITRIOS DE DIVISO
De acordo com a nova Lei das S/A (Lei 11.638 /
2007), o Ativo pode ser dividido em 2 grandes gru-
pos:
I. Ativo Circulante (contas que iro se transformar
em dinheiro no curto prazo)
II. Ativo No-Circulante (Ativo Permanente).
Essa separao leva em conta duas grandes ca-
ractersticas:
I. liquidez
II. rentabilidade.
O ATIVO: CIRCULANTE X NO-CIRCULAN-
TE
Exemplos:
Mquinas
Imveis
Equipamentos
Exemplos:
Caixa
Estoques
Contas a Receber
ATIVO CIRCULANTE ATIVO NO-CIRCULANTE
Contas de alta liquidez
Contas de baixa rentabilidade
Contas de baixa liquidez
Contas de alta rentabilidade
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DESDOBRANDO O ATIVO CIRCULANTE
Ativo Circulante Operacional (ou Cclico): con-
tas que mantm uma relao direta com a produ-
o e a comercializao dos bens da empresa.
Possuem natureza espontnea e seus volumes
dependem pouco da deciso de um gestor nan-
ceiro. Ex: estoques e contas a receber. So es-
senciais para a competitividade, mas um mal
necessrio.
Ativo Circulante Financeiro (ou Errtico): con-
tas mais relacionadas ao dia-a-dia de um gestor
nanceiro. Seus saldos no so espontneos, de-
pendendo muito das decises desse gestor. Esto
ligadas ao conceito de disponibilidades. Ex: caixa,
bancos e aplicaes nanceiras. So nanceira-
mente interessantes at certo limite.
Ativo Realizvel a Longo Prazo: direitos a rece-
ber da empresa com vencimento a longo prazo
(acima de 1 ano).
Ativo Permanente: contas geralmente ligadas
estrutura fsica da empresa, sejam aquelas relacio-
nadas diretamente ao dia-a-dia operacional da em-
presa como as que no possuem tal relao. Pos-
sui quatro subgrupos, vistos a seguir.
Subgrupo Investimentos: bens detidos pela em-
presa que geram renda fora de sua atividade ope-
racional. Ex: um imvel alugado para outra empre-
sa.
Subgrupo Imobilizado: bens que compem a in-
fra-estrutura operacional da empresa. Ex: terre-
nos, mquinas e imveis.
Subgrupo Intangvel: bens intangveis pertencen-
tes empresa. Ex: patentes e marcas.
Subgrupo Diferido: despesas pr-operacionais,
de expanso, de pesquisa e de reestruturao. Fi-
cam nesse grupo temporariamente. Ex: gastos le-
gais para abertura da empresa.
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DEPRECIAO, AMORTIZAO E EXAUS-
TO
So trs contas que representam a perda de valor
dos bens da empresa.
Depreciao
Amortizao
Exausto
Bens intangveis
e ativos diferidos
Recursos
naturais
Bens tangveis
EXEMPLO
Ativo Permanente
Imveis 65.000
Mveis 15.000
Veculos 30.000
(-) Depreciao Acumulada (20.000)
Subtotal 90.000

Neste caso, os valores de Imveis, Mveis e
Veculos so registrados por seu valor de aquisi-
o (valor bruto).
O total de valor j perdido por esses 3 bens est
registrado na conta Depreciao Acumulada.
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O PASSIVO: CIRCULANTE X EXIGVEL A LP
X P.L.
CIRCULANTE
Capitais de terceiros com vencimento no curto prazo (at 1 ano).
EXIGVEL A LONGO PRAZO (NO-CIRCULANTE)
Capitais de terceiros com vencimento no longo prazo (mais de 1
ano).
PATRIMNIO LQUIDO (PL)
Capitais dos scios.
DESDOBRANDO O PASSIVO CIRCULANTE
Passivo Circulante Operacional (ou Cclico):
contas que mantm uma relao direta com a pro-
duo e a comercializao dos bens da empresa.
Possuem natureza espontnea e seus volumes
dependem pouco da deciso de um gestor nan-
ceiro. Ex: fornecedores, salrios a pagar e impos-
tos a recolher. So fontes de nanciamento es-
pontneas e, geralmente, no-onerosas.
Passivo Circulante Financeiro (ou Errtico):
contas mais relacionadas ao dia-a-dia de um ges-
tor nanceiro. Seus saldos no so espontneos,
dependendo muito das decises desse gestor. Ex:
emprstimos a pagar no curto prazo e desconto
de ttulos. So fontes de nanciamento delibera-
das e, praticamente sempre, onerosas.
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PASSIVO EXIGVEL A LONGO PRAZO (OU
NO-CIRCULANTE)
Capitais de terceiros cujo vencimento ocorre ape-
nas no longo prazo (mais de 1 ano a partir de
hoje).
So usados, principalmente, no nanciamento da
compra de ativos permanentes.
Principais exemplos:
I. Financiamentos bancrios (com vencimento no
longo prazo).
II. Debntures emitidas.
III. Parcelas de Leasing a quitar.
IV. Emprstimos de coligadas.
PATRIMNIO LQUIDO
Capitais prprios, ou seja, os recursos investidos
pelos scios e os lucros gerados que ainda no fo-
ram distribudos aos scios.
Geralmente, tambm so usados para nanciar
os investimentos da empresa em ativos permanen-
tes.
Principais exemplos:
I. Capital social (recursos investidos pelos sci-
os).
II. Reservas (destinaes do lucro para segurana
da empresa e nalidades futuras).
III. Lucros Acumulados (total dos lucros no-distri-
budos desde a criao da empresa).
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SNTESE DAS PRINCIPAIS CONTAS DO BALANO PATRIMONIAL
BALANOS SUCESSIVOS
Os balanos publicados reetem situaes mo-
mentneas da vida das empresas;
Os balanos sucessivos so um artifcio didtico
para permitir uma melhor compreenso da estrutu-
ra do balano patrimonial;
Um novo balano ser elaborado a cada opera-
o executada pela empresa.
SUCESSO DE OPERAES DE UM BA-
LANO PATRIMONIAL
1.A empresa Beta S/A foi constituda, com um Capi-
tal Social de R$ 5.000,00, todo integralizado em
dinheiro (empresa comercial).
2.A empresa adquiriu um conjunto de mveis, vis-
ta, por R$ 2.000,00.
3.A empresa adquiriu uma moto, no valor de R$
5.000,00, para pagamento em 5 parcelas de R$
1.000,00, sem entrada.
4.A empresa adquiriu um estoque inicial de R$
1.000,00 para as suas vendas, para pagamento
em 30 dias.
5.A empresa vendeu parte do estoque recm-adqui-
rido, no valor de R$ 300,00, por R$ 600,00. A ven-
da foi vista.
6.A empresa vendeu o restante do seu estoque por
R$ 1.400,00, prazo.
7.A empresa pagou R$ 1.000,00, referente 1 par-
cela da aquisio da moto.
24
8.A empresa recebeu parte do valor que tinha a re-
ceber de clientes, no valor de R$ 400,00.
9.A empresa pagou o aluguel, no valor de R$
300,00.
10.A empresa pagou despesas de salrios, no va-
lor de R$ 480,00.
11.A empresa recebeu o restante das contas a rece-
ber de clientes, no valor de R$ 1.000,00. No en-
tanto, como o pagamento foi feito com atraso, foi
cobrada uma multa de 2% sobre esse valor.
12.Um novo scio entrou na empresa, com R$
2.500,00, em dinheiro.
13.A empresa depositou R$ 3.000,00 em uma con-
ta bancria.
OPERAO 1
A empresa apresentada est se formando nesta
data. Inicialmente, ser constitudo o Capital da
empresa, no valor de R$ 5.000,00, sendo todo ele
integralizado em dinheiro.
Ativo Passivo
Caixa 5.000 Capital 5.000
Total do Ativo 5.000 Total do Passivo 5.000

OPERAO 2
A empresa necessitar adquirir mveis para for-
mar um ambiente de atendimento. Ela ir compr-
los vista, por um preo de R$ 2.000,00.
Ainda no existe nenhuma conta capaz de acomo-
dar o novo patrimnio, com a descrio mveis.
Esta conta ser criada no balano;
Ativo Passivo
Caixa 3.000 Capital 5.000
Mveis 2.000
Total do Ativo 5.000 Total do Passivo 5.000

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OPERAO 3
A empresa precisar de um veculo para fazer en-
tregas domiclio. Assim, ela vai adquirir uma
moto, no valor de R$ 5.000,00, para pagamento
prazo, sem entrada.
Em outras palavras, a empresa estar obtendo
uma nova fonte de nanciamento (Contas a Pa-
gar) para adquirir um novo investimento (Motos).
Ativo Passivo
Caixa 3.000 Capital 5.000
Mveis 2.000 Contas a Pagar 5.000
Motos 5.000
Total do Ativo 10.000 Total do Passivo 10.000

OPERAO 4
Como a empresa realiza venda de mercadorias,
necessrio adquirir um estoque inicial. A empresa
decidiu fazer tal aquisio prazo. O valor de cus-
to da aquisio do estoque de R$ 1.000,00.
Ativo Passivo
Caixa 3.000 Capital 5.000
Mveis 2.000 Contas a Pagar 6.000
Motos 5.000
Estoques 1.000
Total do Ativo 11.000 Total do Passivo 11.000

OPERAO 5
A empresa vendeu parte do estoque recm-adqui-
rido. A venda foi vista, de uma parte do estoque
que custou R$ 300,00. O valor de venda foi de R$
600,00.
Ativo Passivo
Caixa 3.600 Capital 5.000
Mveis 2.000 Contas a Pagar 6.000
Motos 5.000 Lucros 300
Estoques 700
Total do Ativo 11.300 Total do Passivo 11.300

26
DETALHANDO A OPERAO 5
A venda trouxe uma receita para a empresa, no
valor de R$ 600,00, que aumenta o lucro da em-
presa nesse valor.
Como a venda vista, o caixa da empresa au-
mentar em R$ 600,00.
A venda fez com que o estoque da empresa dimi-
nusse em R$ 300,00. Esse valor representa um
custo que a empresa teve.
Sendo assim, o lucro da empresa ser de
R$ 600,00 R$ 300,00 = R$ 300,00.
COMPARANDO MOMENTOS
4 E 5
Ativo Passivo
Caixa 3.600 Capital 5.000
Mveis 2.000 Contas a Pagar 6.000
Motos 5.000 Lucros 300
Estoques 700
Total do Ativo 11.300 Total do Passivo 11.300

Ativo Passivo
Caixa 3.000 Capital 5.000
Mveis 2.000 Contas a Pagar 6.000
Motos 5.000
Estoques 1.000
Total do Ativo 11.000 Total do Passivo 11.000

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LUCRO PASSIVO?
A colocao do lucro no lado do passivo se justica
na medida em que ele pode ser pensado como sen-
do um aumento do capital investido pelos scios.
Esse valor poderia ser repassado aos mesmos ou
usado como uma fonte de nanciamento para no-
vos investimentos.
OPERAO 6
A empresa vendeu o restante de seu estoque (que
vale R$ 700,00) por R$ 1.400,00. Desta vez, a ven-
da foi feita a prazo, sem entrada.
Ativo Passivo
Caixa 3.600 Capital 5.000
Mveis 2.000 Contas a Pagar 6.000
Motos 5.000 Lucros 1.000
Contas a Receber 1.400
Total do Ativo 12.000 Total do Passivo 12.000

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PRAZOS
A reduo nos estoques clara, mas e a obten-
o de receita?
1.Algumas pessoas diro que a receita foi obtida,
porque a venda foi realizada e criou-se o compro-
misso do pagamento. Neste exemplo, o lucro se-
ria de R$ 700,00.
2.Outras pessoas diro que no houve a obteno
de receita neste momento. Ela ser obtida ape-
nas quando do recebimento da compra. Neste
exemplo, a empresa teria um prejuzo de R$
700,00 neste momento, e um lucro de R$
1.400,00 no momento do recebimento.
REGIME DE CAIXA E DE COMPETNCIA
As duas abordagens so vlidas e coerentes.
1.A primeira chamada Regime de Competncia,
e diz que as receitas e despesas devem ser con-
tabilizadas no momento em que as operaes
aconteceram, independentemente de ter havido
recebimento ou pagamento em dinheiro naquele
momento.
2.A segunda abordagem chamada de Regime de
Caixa, e diz que as receitas e despesas devem
ser contabilizadas no momento em que tiver acon-
tecido a entrada ou sada de caixa do dinheiro, in-
dependente do momento em que a operao ti-
ver sido efetivada.
29
ESCOLHA PELA COMPETNCIA
No momento, opta-se pela utilizao do regime de
competncia, em funo de ele oferecer uma viso
mais global do patrimnio da empresa, inclusive di-
reitos e obrigaes.
OPERAO 7
A empresa pagou R$ 1.000,00, referente 1 parce-
la da aquisio da moto.
Ativo Passivo
Caixa 2.600 Capital 5.000
Mveis 2.000 Contas a Pagar 5.000
Motos 5.000 Lucros 1.000
Contas a Receber 1.400
Total do Ativo 11.000 Total do Passivo 11.000

OPERAO 8
A empresa recebeu parte do valor que tinha a rece-
ber de clientes, na importncia de R$ 400.
Ativo Passivo
Caixa 3.000 Capital 5.000
Mveis 2.000 Contas a Pagar 5.000
Motos 5.000 Lucros 1.000
Contas a Receber 1.000
Total do Ativo 11.000 Total do Passivo 11.000

30
OPERAO 9
A empresa pagou o primeiro aluguel, no valor de
R$ 300,00.
Ativo Passivo
Caixa 2.700 Capital 5.000
Mveis 2.000 Contas a Pagar 5.000
Motos 5.000 Lucros 700
Contas a Receber 1.000
Total do Ativo 10.700 Total do Passivo 10.700

DESPESA X INVESTIMENTO
Cabe aqui uma distino at o momento a em-
presa havia realizado investimentos, o aluguel a
primeira despesa que encontramos.
Dentro da viso que o ativo representa investimen-
tos, uma despesa no permanece no ativo.
31
OPERAO 10
A empresa pagou despesas de salrios, no valor
de R$ 480,00.
Ativo Passivo
Caixa 2.220 Capital 5.000
Mveis 2.000 Contas a Pagar 5.000
Motos 5.000 Lucros 220
Contas a Receber 1.000
Total do Ativo 10.220 Total do Passivo 10.220

OPERAO 11
A empresa recebeu o restante das contas a rece-
ber, no valor de R$ 1.000,00. No entanto, como
houve um atraso no pagamento, foi cobrado um va-
lor de R$ 20,00 (2%), a ttulo de juros por atraso.
Ativo Passivo
Caixa 3.240 Capital 5.000
Mveis 2.000 Contas a Pagar 5.000
Motos 5.000 Lucros 240
Total do Ativo 10.240 Total do Passivo 10.240

OPERAO 12
A empresa decidiu aceitar um novo scio na empre-
sa, aumentando, assim, o seu capital. Ele entrar
com a quantia de R$ 2.500,00, em dinheiro.
Ativo Passivo
Caixa 5.740 Capital 7.500
Mveis 2.000 Contas a Pagar 5.000
Motos 5.000 Lucros 240
Total do Ativo 12.740 Total do Passivo 12.740

OPERAO 13
Por estar com muito dinheiro no caixa, a empresa
decidiu abrir uma conta em banco e depositar R$
3.000,00 l.
Ativo Passivo
Caixa 2.740 Capital 7.500
Bancos 3.000 Contas a Pagar 5.000
Mveis 2.000 Lucros 240
Motos 5.000
Total do Ativo 12.740 Total do Passivo 12.740

32
33
SINTETIZANDO PARTE 1
34
SINTETIZANDO PARTE 2
LUCRO E FLUXO DE CAIXA NO PERODO LUCRO E FLUXO DE CAIXA ENTRE OS FI-
NAIS DAS OPERAES 5 E 10
35
A ESTRUTURA DA DEMONSTRAO DE RESULTADOS DO EXERCCIO (DRE)
ESTRUTURA BSICA DA DRE
36
Receita Bruta de Vendas
() Impostos sobre o Faturamento
(=) Receita Lquida de Vendas
() Custo das Mercadorias Vendidas (CMV)
(=) Lucro Bruto
(+) Outras Receitas Operacionais
() Despesas Operacionais
Despesas Administrativas
Despesas Comerciais
Outras Despesas Operacionais
(=) LAJIRDA (EBITDA)
() Despesas com Depreciao e Amortizao
(=) LAJIR (EBIT)
(+/) Resultado Financeiro
(=) Lucro Operacional
(+/) Resultado No-Operacional
(=) Lucro Antes dos Impostos
() Proviso para Imposto de Renda (IR) e
Contribuio Social sobre o Lucro Lquido (CSLL)
(=) Lucro Depois dos Impostos
() Participaes
(=) Lucro Lquido

DIVERSAS MEDIDAS DE RECEITAS E LU-
CROS PARTE 1
Receita Bruta: total de receitas obtidas pela em-
presa no perodo, com venda de produtos e pres-
tao de servios. Sua base o preo de venda
dos produtos.
Receita Lquida: representa o faturamento real
da empresa. a receita bruta menos os impostos
pagos sobre o faturamento (PIS, COFINS, ICMS,
ISS, etc.).
Lucro Bruto: o lucro obtido pela empresa no
conjunto das vendas isoladamente. Confronto en-
tre a receita lquida e o custo de aquisio (ou de
fabricao do produto, ou ainda, de prestao de
um servio).
Lucro Antes dos Juros, Imposto de Renda, De-
preciao e Amortizao (LAJIRDA ou
EBITDA): lucro bruto deduzido de todas as despe-
sas relacionadas operao da empresa (admi-
nistrativas e comerciais) e somadas a outras recei-
tas de atividade operacional. Representa o poten-
cial de gerao de caixa da empresa no perodo
considerado.
Lucro Antes dos Juros e do Imposto de Renda
(LAJIR ou EBIT): representa o lucro efetivo das
operaes da empresa. Tomando por base o
EBITDA, obtido descontando-se os gastos com
depreciao e amortizao. Ser usado para re-
munerar credores, governo, participaes de tra-
balhadores e scios.
Lucro Operacional: medida da legislao brasilei-
ra que representa o lucro das atividades da empre-
sa aps a contabilizao dos resultados nancei-
ros (receitas e despesas de juros). Possui pouco
signicado prtico do ponto de vista gerencial.
Lucro Antes do Imposto de Renda (LAIR): lucro
operacional acrescido dos resultados no-operaci-
37
onais (receitas e despesas surgidas fora das ativi-
dades da empresa). Especialmente nas grandes
empresas, ser a base para o clculo do imposto
de renda devido.
Lucro Depois do Imposto de Renda (LDIR): lu-
cro da empresa aps o desconto do imposto de
renda. Ser usado para remunerar empregados,
atravs de planos de Participao de Lucros e Re-
sultados (PLR), e scios pelo capital investido.
Lucro Lquido: lucro restante que pertencer aos
scios. obtido pela diferena entre o LDIR e as
participaes de empregados. Este lucro poder
ser distribudo diretamente aos scios (distribui-
es de lucros ou dividendos) ou reinvestido na
prpria empresa, com a nalidade de expanso.
INDO ALM DA DRE: O LUCRO ECON-
MICO
O fato de o Lucro Lquido ser positivo necessaria-
mente uma notcia satisfatria?
Ex: Paula tem R$ 30.000,00 investidos em um pe-
queno negcio. No ltimo ano, ela obteve um lu-
cro lquido de R$ 3.000,00. Sabendo que ela pode-
ria ter obtido 15% de retorno se tivesse aplicado
esse montante de recursos em um fundo de ren-
da xa, de risco semelhante ao da empresa,
pode-se considerar o lucro obtido satisfatrio?
I. Lucro lquido: R$ 3.000,00.
II. Paula desejaria obter um retorno de R$
4.500,00 (15% do investimento de R$
30.000,00).
38
NO
III. Logo, ela teve um lucro contbil de R$
3.000,00, mas um prejuzo econmico de R$
1.500,00.
Lucro Econmico o lucro que a empresa gera
que excede o custo de oportunidade dos seus s-
cios. Ou seja, aquele que, alm de remunerar
adequadamente os scios, cria um valor exceden-
te, ou seja, cria valor para a empresa.
Se o resultado positivo: empresa remunera ade-
quadamente os scios e aumenta o seu valor.
Se o resultado negativo: empresa no remunera
adequadamente os scios e reduz o seu valor.
39
A ESTRUTURA DO FLUXO DE CAIXA
ESTRUTURA BSICA DO FLUXO DE CAIXA
Os dois valores para Variao Total de Caixa tm
que coincidir, necessariamente. Anal, a variao
explicada do caixa tem que ser a mesma que efeti-
vamente ocorreu.
40
Fluxo de Caixa das Atividades Operacionais
(+) Fluxo de Caixa das Atividades de Investimentos
(+) Fluxo de Caixa das Atividades de Financiamento
(=) Variao Total de Caixa

Saldo Final de Caixa
() Saldo Inicial de Caixa
(=) Variao Total de Caixa

FLUXOS DE CAIXA DE ATIVIDADES OPERA-
CIONAIS
Representam recebimentos e pagamentos relativos
ao dia-a-dia das operaes da empresa.
FLUXOS DE CAIXA DE ATIVIDADES DE IN-
VESTIMENTOS
Representam pagamentos de compras de ativos
permanentes e recebimento pela sua venda.
41
PRINCIPAIS RECEBIMENTOS
Recebimentos de vendas realizadas.
Juros e multas recebidas por atraso dos clien-
tes.
Juros de aplicaes nanceiras.
Pagamento de compras.
Juros por atraso de pagamentos.
Juros de emprstimos.
Salrios
Impostos
Contribuies sociais.
gua, luz, telefone, etc.
Comisses, propagandas, etc.
Pr-labore aos scios.
PRINCIPAIS PAGAMENTOS
PRINCIPAIS RECEBIMENTOS
Recebimento pela venda de ativos permanen-
tes.
Pagamento pela compra de imveis, mveis,
terrenos, mquinas, veculos, equipamentos,
etc.
PRINCIPAIS PAGAMENTOS
FLUXOS DE CAIXA DE ATIVIDADES DE FI-
NANCIAMENTO
Representam recebimentos e pagamentos relativos
captao de recursos e sua devoluo aos
seus donos.
A LGICA DOS SALDOS DOS 3 GRUPOS
Em todos os grupos, deve-se confrontar os recebi-
mentos com os pagamentos do perodo. Assim, ob-
tm-se 3 saldos de caixa:
1.Saldo das Atividades Operacionais: espera-se
que seja positivo, representando que a empresa
est mais recebendo do que pagando dinheiro no
perodo considerado.
2.Saldo das Atividades de Investimento: espera-
se que seja negativo, representando que a empre-
sa est mais adquirindo novos ativos do que ven-
dendo os antigos.
3.Saldo das Atividades de Financiamento: pode
ser tanto positivo quanto negativo. No primeiro
caso, reete sobra de recursos no conjunto das
atividades operacionais e de investimentos, e no
segundo caso, uma falta desses recursos.
42
PRINCIPAIS RECEBIMENTOS
Obteno de emprstimos em bancos.
Desconto de ttulos.
Aporte de capital de scios (novos ou antigos).
Amortizao de emprstimos (pagamento do
valor principal).
Distribuio de lucros aos scios.
Restituio de capital aos scios.
PRINCIPAIS PAGAMENTOS
MONTAGEM DO FLUXO DE CAIXA: MO-
DELO SINTTICO
Rectos. Pgtos. Saldo
FC das Atividades Operacionais 2.020 780 1.240
(+) FC das Atividades de Investimentos - 3.000 3.000
(+) FC das Atividades de Financiamento 7.500 - 7.500
(=) Variao Total de Caixa 9.520 3.780 5.740

Saldo Final de Caixa 5.740
() Saldo Inicial de Caixa 0
(=) Variao Total de Caixa 5.740

Como esses dados podem ser interpretados?
43
INDICADORES DE
ANLISE
ECONMICA E
FINANCEIRA
CONTEXTO
As explicaes anteriores sobre as 3 demonstra-
es (Balano Patrimonial, Demonstrao de Re-
sultado e Fluxo de Caixa) j fornecem bons subs-
dios para o entendimento da situao econmico-
nanceira da empresa.
Contudo, a utilizao de indicadores permite o es-
tabelecimento de concluses mais concretas a
respeito do desempenho da empresa.
SEIS GRUPOS DE INDICADORES
1.Indicadores nanceiros de liquidez: a empresa
consegue pagar suas dvidas de curto prazo?
2.Indicadores nanceiros de endividamento: a
empresa usa capitais de terceiros em excesso?
3.Indicadores nanceiros de estrutura de nan-
ciamento: que tipo de passivo nancia cada tipo
de ativo? A empresa sustentvel no longo pra-
zo?
4.Indicadores econmicos: a empresa lucrativa
e rentvel aos seus scios?
5.Indicadores de desempenho operacional: a
empresa possui prazos adequados para as suas
contas operacionais (estoques, contas a receber
e fornecedores)?
6.Indicadores de gesto de caixa: a empresa pos-
sui prazos interessantes para a gesto do seu cai-
xa?
TRS RESSALVAS
Cada indicador sozinho no diz muita coisa sobre
a situao da empresa. A anlise deve ser feita
em conjunto.
Indicadores devem ser analisados em uma pers-
pectiva temporal.
Indicadores de uma empresa devem ser compara-
dos com os de outras empresas do setor ou ramo
de atuao.
45
INDICADORES DE LIQUIDEZ
CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO (CCL):
Mostra se a empresa consegue pagar suas obriga-
es de curto prazo (passivo circulante) com os re-
cursos que dispe no curto prazo (ativo circulante).
Se positivo, indicar que sim. Se negativo, sugerir
que ela no consegue arcar com essas obrigaes.
Exemplos:
(1) CCL = R$ 80.000,00. e (2) CCL = R$
100.000,00.
LIQUIDEZ CORRENTE (LC):

Circulante Passivo
Circulante Ativo
= LC
Indicador similar ao CCL, mas tomando como refe-
rncia o valor 1, que indica a igualdade entre ativo
circulante e passivo circulante. Se maior que 1, indi-
car que a empresa consegue arcar com suas obri-
gaes de curto prazo. Se menor que 1, indicar o
contrrio.
Exemplos:
(1) LC = 1,67. e (2) LC = 0,75.
46
CCL = ATIVO CIRCULANTE - PASSIVO CIRCULANTE
CALCULO PARA O EXEMPLO
Liquidez Corrente:
LC = 927.882/153.520 = 6.04
A liquidez corrente maior que 1 j indica que a em-
presa tem capacidade de honrar com seus com-
promissos de curto prazo. importante lembrar
que caixas, estoques e outros ativos de curto pra-
zo so pouco rentveis. Dessa forma, uma liqui-
dez excessivamente alta pode comprometer a lu-
cratividade da empresa.
LIQUIDEZ SECA (LS):

Circulante Passivo
Estoques - Circulante Ativo
= LS
Indicador similar ao da liquidez corrente, mas sem
contar com a venda dos estoques para o paga-
mento de obrigaes. Se maior que 1, indicar
que a empresa consegue arcar com suas obriga-
es de curto prazo. Se menor que 1, indicar o
contrrio.
Exemplos:
(1) LS = 1,25. e (2) LS = 0,63.
LS = (927.882-96.927)/153.520
LS = 5.41
Uma liquidez seca to grande at difcil de com-
preender. Pode ser que a empresa esteja se pre-
parando para um grande investimento, mas indica
um comportamento extremamente conservador
que pode ter um impacto negativo na lucrativida-
de.
47
INDICADORES DE ENDIVIDAMENTO
ENDIVIDAMENTO GERAL (EG):

Total Passivo
Prazo Longo a Exigvel Passivo Circulante Passivo +
= EG
Mostra qual a porcentagem do passivo de uma
empresa que originada de capital de terceiros.
Em tese, quanto maior essa porcentagem, mais
arriscada a estrutura de nanciamentos da em-
presa.
Exemplos:
(1) EG = 0,30 ou 30%. e (2) EG = 0,75 ou 75%.
EG = (153.520+150.850)/1.156.937
EG = 0,26
Endividamento muito baixo, compatvel com uma
empresa conservadora e pouco arriscada
ENDIVIDAMENTO ONEROSO (EO):

Total Passivo
Prazo Longo a Exigvel Passivo Financeiro Circulante Passivo +
= EO
Medida similar ao endividamento geral (EG), mas
desconsiderando-se os passivos circulantes ope-
racionais (fontes de nanciamento no-onerosas).
Em princpio, quanto mais alto, mais risco para a
empresa.
Exemplos:
(1) EO = 0,16 ou 16%. e (2) EO = 0,52 ou 52%.
EO = (123.186+150.850)/1.156.937
EO = 0,23
O endividamento oneroso tambm baixo, mas
prximo do endividamento geral. A empresa bus-
ca pouco capital de terceiros, mas quase s bus-
ca de forma onerosa.
Importante notar que o resultado nanceiro da
empresa foi negativo no ano. (Consultar DRE)
48
COMPOSIO DO ENDIVIDAMENTO
ONEROSO (CEO):

Prazo Longo a Exigvel Passivo Financeiro Circulante Passivo
Financeiro Circulante Passivo
+
= CEO
Medida voltada para a exigibilidade das dvidas
onerosas da empresa. Mostra qual o percentual
delas que ir vencer no curto prazo (em menos de
1 ano). Quanto mais alto ele for, mais risco a em-
presa estar sofrendo.
Exemplos:
(1) CEO = 0,375 ou 37,5% e (2) CEO = 0,86 ou
86%.
COMPOSIO DO ENDIVIDAMENTO
CEO = 123.186/(123.186+150.850)
CEO = 0,44
44% das dvidas da empresa so de curto prazo.
No Brasil, esse ndice pode ser muito baixo devi-
do ao custo das dvidas de longo prazo.
49
INDICADORES DE ESTRUTURA DE FINANCIAMENTO
NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO
(NCG):
l Operaciona Circulante Passivo - l Operaciona Circulante Ativo = NCG
Este indicador mostra se os ativos circulantes ope-
racionais so integralmente nanciados pelos pas-
sivos circulantes operacionais. Se NCG > 0, indi-
car uma falta de recursos para esse nanciamen-
to. Se NCG < 0, indicar uma sobra de recursos.
Exemplos:
(1) NCG = R$ 180.000,00. e (2) NCG = R$
60.000,00.
NECESSIDADE DE GIRO
NCG = 443.776-30.334
NCG = 413.442
A operao da empresa precisa de 413.442mil re-
ais para poder rodar. Compatvel com ciclo nan-
ceiro longo, onde a empresa paga por um produto
muito antes de receber por ele.
Como a estrutura da empresa no se nancia, re-
cursos nanceiros precisam ser direcionados ao
operacional da empresa
50
CAPITAL DE GIRO (CDG):
Circulante No Ativo - Lquido) Patrimnio LP a Exigvel (Passivo + = CDG
Este indicador mostra se os ativos permanentes
da empresa so integralmente nanciados pelos
seus passivos de longo prazo (exigvel a longo
prazo + patrimnio lquido). Se CDG > 0, indicar
uma sobra de recursos. Se CDG < 0, indicar
uma falta.
Exemplos:
(1) CDG = R$ 70.000,00. e (2) CDG = R$
130.000,00.
CAPITAL DE GIRO
Longo prazo Longo Prazo
CDG = (150.850 + 852.567) - 229.055
CDG = 774.362
Existe uma sobra de recursos de longo prazo no
valor de 774.362 mil. Parte dessa sobra pode es-
tar nanciando o operacional da empresa
SALDO DE TESOURARIA (T):
Financeiro Circulante Passivo - Financeiro Circulante Ativo = T
Este indicador mostra como est a gesto de te-
souraria da empresa. Se T > 0, indicar que o vo-
lume de disponibilidades maior que os emprsti-
mos de curto prazo. Se T < 0, indicar o contrrio.
Exemplos:
(1) T = R$ 12.000,00. e (2) T = R$ 12.000,00.
TESOURARIA
T = 484.106 123.186
T = 360.920 mil
Existe sobra de recursos na tesouraria. Compat-
vel com alta liquidez e baixo risco (mas menor lu-
cratividade)
51
COMBINAO DE NCG, CDG E T
A situao da empresa pode ser analisada pela
combinao das variveis NDC, CDG e T;
Essa anlise busca validar a estrutura de nancia-
mento da empresa, com contas operacionais -
nanciando contas operacionais e contas de longo
prazo nanciando contas de longo prazo;
Esse modelo recebeu duras crticas em sua valida-
o emprica;
Uma crtica considera a hiptese de que ativo -
nanceiro e passivo nanceiro so errticos e no
tm relao com as operaes das empresas;
Outra crtica considera a possibilidade utilizar em-
prstimo de longo prazo para nanciar contas de
curto prazo simplesmente pela estrutura de custo
de capital Brasileira;
Tipo/Item CDG NCG T Situao
I
II
III
IV
V
VI
+
+
+
-
-
-
-
+
+
+
-
-
+
+
-
-
-
+
Excelente
Slida
Insatisfatria
Pssima
Muito Ruim
Alto Risco

SLIDA
A empresa totalmente slida. O que no signica
que seja um bom investimento, anal poupana
super slida.
52
INDICADORES ECONMICOS
MARGEM LQUIDA (ML):

Lquida Receita
Lquido Lucro
= ML
Mede a margem de lucro mdia obtida pela empre-
sa em suas operaes, ou seja, de cada real obtido
de receita, quantos centavos representaro lucro
para a empresa. Quanto maior, melhor.
Exemplos:
(1) ML = 0,125 ou 12,5% e (2) ML = 0,334 ou
33,4%.
MARGEM
ML = 84.395 / 1.056.393
ML = 0,0799 = 7,99%
Toda a solidez comea a pesar. Despesas operaci-
onais muito altas e resultados nanceiros negati-
vos impactam a margem ( e a lucratividade ) da
empresa
RETORNO SOBRE O ATIVO (ROA):

Total Ativo
Lquido Lucro
= ROA GA ML ROA ! =
53
Representa o retorno gerado pelos ativos da em-
presa, ou seja, o quanto cada R$ investido ao
todo (por scios e credores) gerou de lucro. Seu
resultado diretamente proporcional aos da mar-
gem lquida e do giro do ativo.
Exemplos:
(1) ROA = 0,25 ou 25% e (2) ROA = 0,13 ou 13%.
RETORNO SOBRE O ATIVO
Rentabilidade da empresa
ROA = 84.395 / 1.156.937 = 0,072946 = 7,29%
O retorno sobre o ativo (e sobre o passivo) bai-
xo. Para cada real investido na empresa ( e pela
empresa) o retorno anual apenas 7,29%.
RETORNO SOBRE O PATRIMNIO LQUI-
DO (ROE):

Lquido Patrimnio
Lquido Lucro
= ROE
MAF ROA ROE ! =
Representa o retorno efetivo para os scios da
empresa, ou seja, o quanto cada R$ investido por
scios gerou de lucro. Seu resultado diretamen-
te proporcional aos do ROA e do multiplicador de
alavancagem nanceira (MAF).
Exemplos:
(1) ROE = 0,33 ou 33% e (2) ROE = 0,185 ou
18,5%.
RETORNO SOBRE O VALOR DA EMPRESA
Equity o nome em ingls para o valor de venda
da empresa;
Indica o retorno sobre cada real necessrio para
comprar a empresa;
Em empresas de capital fechado o capital dos s-
cios investidos na empresa o PL
ROE = 84.395 / 852.567 = 0,09899 = 9,89%
Para cada real que os scios investiram na empre-
sa haver um retorno de 9,89%.
54
INDICADORES DE DESEMPENHO OPERACIONAL
PRAZO MDIO DE ESTOQUES (PME):

Vendidas s Mercadoria das Custo
Estoques
365! = PME
Representa o nmero mdio de dias que a empre-
sa leva entre a compra de seus produtos (ou mat-
rias-primas) e a sua venda. Em princpio, quanto
maior ele for, pior ser para a empresa.
Exemplos:
(1) PME = 25 dias e (2) PME = 38 dias.
PRAZO MDIO DE RECEBIMENTO (PMR):

Vendas de Bruta Receita
Receber a Contas
365! = PMR
Representa o nmero mdio de dias que a empre-
sa leva entre a venda de seus produtos e o recebi-
mento do dinheiro dos clientes por essa venda.
Em princpio, quanto maior ele for, pior ser para
a empresa.
Exemplos:
(1) PMR = 37 dias e (2) PMR = 64 dias.
55
PRAZO MDIO DE PAGAMENTO (PMP):

Efetuadas Compras
es Fornecedor
365! = PMP
Representa o nmero mdio de dias que a empre-
sa leva entre a compra de seus produtos e o paga-
mento do dinheiro aos fornecedores por essa com-
pra. Em princpio, quanto maior ele for, melhor
ser para a empresa.
Exemplos:
(1) PMP = 46 dias e (2) PMP = 22 dias.
56
INDICADORES DE GESTO DE CAIXA
CICLO OPERACIONAL (CO):
PMR PME CO + =
Representa o tempo mdio que a empresa leva
para completar um ciclo completo de suas opera-
es (compra venda recebimento). Em princ-
pio, quanto maior ele for, pior ser para a empre-
sa.
Exemplos:
(1) CO = 62 dias e (2) CO = 104 dias.
CICLO FINANCEIRO (CF):
PMP CO CF ! =
Representa o tempo mdio que a empresa leva
entre o pagamento de suas compras e o recebi-
mento de suas vendas. Alternativamente, repre-
senta o nmero de dias do ciclo operacional da
empresa que ter que ser nanciado por ela pr-
pria. Em princpio, quanto maior ele for, pior ser
para a empresa.
Exemplos:
(1) CF = 16 dias e (2) CF = 45 dias.
57
UM EXEMPLO COMPLETO DE ANLISE
58
BALANO PATRIMONIAL
59
DEMONSTRAO DE RESULTADOS
DRE
Receita Bruta de Vendas / Servios 26.885,00
(-) Dedues de Vendas / Impostos (2.986,00)
(=) Receita Lquida 23.899,00
(-) Custo das Mercadorias Vendidas (14.394,00)
(=) Lucro Bruto 9.505,00
(-) Despesas Operacionais (5.383,00)
(=) EBITDA 4.122,00
(-) Depreciao (339,00)
(=) LAJIR / EBIT 3.783,00
(-) Despesas Financeiras (1.243,00)
(=) Lucro Operacional 2.540,00
(+/-) Resultado No-Operacional (118,00)
(=) Lucro Antes do IR 2.422,00
(-) Imposto de Renda (622,00)
(=) Lucro Depois do IR 1.800,00
(-) Participaes (200,00)
(=) Lucro Lquido 1.600,00

INDICADORES DE LIQUIDEZ
Capital Circulante Lquido (CCL) = R$ 800,00.
Liquidez Corrente (LC) = 0,91.
Liquidez Seca (LS) = 0,69.
A empresa ter diculdade para arcar com as su-
as obrigaes de curto prazo, tomando por base
apenas os recursos dos quais dispe no curto pra-
zo (ativos circulantes).
INDICADORES DE ENDIVIDAMENTO
Endividamento Geral (EG) = 0,43 ou 43%.
Endividamento Oneroso (EO) = 0,25 ou 25%.
Multiplicador de Alavancagem Financeira (MAF) =
1,74.
Composio do Endividamento Oneroso (CEO) =
0,29 ou 29%.
A empresa possui um endividamento baixo, pois
apenas 25% dos recursos da empresa represen-
tam capitais de terceiros onerosos. Destes, ape-
nas 29% vencem no curto prazo.
INDICADORES DE ESTRUTURA DE FINAN-
CIAMENTO
Necessidade de Capital de Giro (NCG) = R$
2.220.
Capital de Giro (CDG) = R$ 800.
Saldo de Tesouraria (T) = R$ 1.420.
A empresa nancia todos os seus ativos circulan-
tes operacionais (estoques e contas a receber)
com passivos operacionais.
A empresa no consegue nanciar todo o seu ati-
vo permanente com recursos de longo prazo.
A empresa possui disponibilidades (caixa, bancos
e aplicaes nanceiras) superiores aos seus em-
prstimos de curto prazo.
INDICADORES ECONMICOS
Margem Lquida (ML) = 0,0669 ou 6,69%.
Giro do Ativo (GA) = 0,7025.
Retorno sobre o Ativo (ROA) = 0,0470 ou 4,70%.
Retorno sobre o Patrimnio Lquido (ROE) =
0,0821 ou 8,21%.
60
A rentabilidade da empresa no muito alta. A
margem de lucro baixa e os investimentos reali-
zados geram poucas receitas. Com isso, o retorno
para os scios baixo.
INDICADORES DE DESEMPENHO OPERA-
CIONAL
Prazo Mdio de Estoques (PME) = 45,64 ou 46 di-
as.
Prazo Mdio de Recebimentos (PMR) = 27,15 ou
28 dias.
Compras = R$ 14.694.
Prazo Mdio de Pagamentos (PMP) = 87,94 ou
88 dias.
A empresa leva, em mdia, 46 dias para vender
seus produtos, 28 para receber dos clientes por
essas vendas e 88 para pagar a seus fornecedo-
res.
INDICADORES DE GESTO DE CAIXA
Ciclo Operacional (CO) = 74 dias.
Ciclo Financeiro (CF) = 14 dias.
A empresa leva, em mdia, 74 dias para comple-
tar todo o ciclo de sua operao (compra venda
recebimento).
Como ela obtm 88 dias para pagar suas com-
pras junto aos fornecedores, conclui-se que ela s
far esses pagamentos 14 dias aps receber dos
clientes. Em outras palavras, conclui-se que ela
ter uma sobra de dinheiro equivalente a 14 dias
de suas operaes.
61
O VALOR DO
DINHEIRO NO
TEMPO
CONTEXTUALIZAO
Os raciocnios apresentados at aqui contemplam
a viso geral das demonstraes nanceiras e a
anlise dos resultados obtidos. Eles podem ser es-
tendidos para a realizao de projees futuras.
Contudo, ao se trabalhar com valores em momen-
tos diferentes do tempo, deve-se considerar o cha-
mado valor do dinheiro no tempo, que uma de-
corrncia da existncia dos juros.
O ramo do conhecimento que estuda essa ques-
to a chamada Matemtica Financeira. Alguns
de seus principais elementos sero abordados
aqui.
FUNDAMENTOS
O conceito de Valor do Dinheiro no Tempo est re-
lacionado ao fato de que os agentes econmicos
(pessoas, empresas e governos) podem aplicar
quantias a determinadas taxas de juros. Com
isso, podero obter quantias maiores em um mo-
mento futuro.
Ex: possuir um uxo de caixa de R$ 1.000 hoje
no o mesmo que possuir o mesmo uxo de cai-
xa de R$ 1.000 daqui a 1 ano, pelo fato de que a
quantia possuda hoje poder ser reaplicada, sen-
do obtido um valor futuro maior do que os R$
1.000,00.
Concluso: duas quantias no podem ser com-
paradas se no estiverem no mesmo momento
do tempo. Para fazer tal comparao, elas de-
vem ser deslocadas para a mesma data.
VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO E IN-
FLAO
Uma questo essencial que deve ser sempre ob-
servada que a questo do valor do dinheiro no
tempo independente da existncia ou no de in-
ao.
Se for possvel para um agente econmico aplicar
dinheiro a taxas de juros reais (descontada a ina-
o) positivas, ento o valor do dinheiro ser dife-
rente ao longo do tempo.
63
Ex: uma pessoa que coloque R$ 1.000,00 em
uma aplicao que renda 10% a.m. ter, aps um
ms, o valor de R$ 1.100,00.
Isto quer dizer que, para essa pessoa, ter R$
1.000,00 hoje ou R$ 1.100,00 daqui a um ms re-
presenta a mesma coisa.
IMPORTNCIA DOS JUROS NA GESTO
DE NEGCIOS
Freqentemente, a empresa far aplicaes nan-
ceiras, que rendero um montante na forma de ju-
ros.
Ao obter suas fontes de nanciamento, a empresa
poder arcar com prestaes, que embutem juros
em seus clculos.
Ao estimar os resultados futuros para um projeto,
a anlise deve considerar que retornos obtidos
em um momento anterior so mais valorosos do
que os obtidos em momentos posteriores.
COMPOSIO DAS TAXAS DE JUROS
Custo de Captao
Inao
Remunerao Bancria
Prmio de Risco
ELEMENTOS BSICOS DA CAPITALIZA-
O DE JUROS
Valor Presente (P): representa o valor (em $) que
um investidor detm na data atual, ou ainda, o va-
lor na data de hoje equivalente a uma quantia futu-
ra.
Valor Futuro (S): representa o valor (em $) que
um investidor ir deter em uma determinada data
futura.
Tempo (N): espao de tempo entre a data do va-
lor presente e a data do valor futuro.
Taxa de Juros (i): representa o percentual que o
investidor ir receber como remunerao do di-
nheiro em cada perodo aplicado. utilizada a no-
tao decimal (ex: 0,10 em vez de 10%).
64
Juros (J): representa o valor em R$ que o investi-
dor receber a ttulo de remunerao pelo capital
investido.
AS DUAS FORMAS DE CAPITALIZAO
DE JUROS
De acordo com a forma como os juros so calcula-
dos, existem dois regimes de capitalizao:
I. Juros Simples: os juros so calculados sem-
pre sobre o valor original aplicado.
II. Juros Compostos: os juros so calculados
sempre sobre o valor da aplicao no ltimo pe-
rodo considerado. Neste caso, tem-se a co-
brana de juros sobre juros.
Para diferenciar os dois regimes, considere a se-
guinte situao: aplicao de R$ 1.000,00 por 6
meses, a uma taxa de 10% a.m.
65
66
EXEMPLO COM JUROS SIMPLES
67
EXEMPLO COM JUROS COMPOSTOS
EQUAES GERAIS
Juros Simples:
Juros Compostos:
N
i P S ) 1 ( + ! =
Nesta disciplina, ser sempre usado o sistema de
Juros Compostos. Cabe tambm a seguinte rela-
o:
N
i P S ) 1 ( + ! =
OUTRAS FORMAS DE CLCULO
Uso de calculadoras nanceiras (funes PV, FV,
n e I, normalmente).
Uso de Excel (funes VP( ), VF ( ), NPER ( ) e
TAXA ( )).
Uso da Tabela FPS (disponvel nos anexo do ma-
terial de EAD).
n ... 4% ...
.
.
.

25 2,665836
.
.
.


APLICAO PRTICA 1
A MZR Ltda. aplicou R$ 20.000 durante um pero-
do de 10 meses, a uma taxa de 4% a.m. Quanto
ela ter ao nal do perodo? E quanto ter ganha-
do?
Resposta: Ela ter R$ 29.604,89 e ter ganhado
R$ 9.604,89.
68
) 1 ( iN P S + ! =
APLICAO PRTICA 2
A Companhia das Braadeiras tomou hoje R$
130.000 emprestados. Ela car com o dinheiro
por 1,5 anos e o devolver somente ao nal,
acrescido de uma taxa de juros de 5% a.m. Quan-
to ela pagar ao nal do contrato?
Resposta: Ela pagar R$ 312.860,50.
APLICAO PRTICA 3
Dada a possibilidade de uma determinada empre-
sa aplicar dinheiro a 3% a.m., o que prefervel
para ela: (1) receber a quantia de R$ 800 hoje ou
(2) receber a quantia de R$ 1.200 daqui a 1 ano?
Resposta: A segunda alternativa melhor.
Dada a possibilidade de uma determinada empre-
sa aplicar dinheiro a 3% a.m., o que prefervel
para ela: (1) receber a quantia de R$ 800 hoje ou
(2) receber a quantia de R$ 1.200 daqui a 1 ano?
Resposta: A segunda alternativa melhor.
APLICAO PRTICA 4
Considerando a situao exposta na questo ante-
rior, verique se prefervel receber em uma ope-
rao as quantias de R$ 700 daqui a 1 ano e R$
1.100 daqui a 3 anos.
Resposta: Sim, prefervel.
APLICAO PRTICA 5
Para empreender determinado projeto de expan-
so de suas atividades, a Esparta Ltda. ir gastar
hoje a quantia de R$ 300.000. As projees feitas
apontam que, ao realizar este projeto, a empresa
obter ganhos de R$ 130.000 por ano, ao nal de
cada um dos prximos 3 anos. Considerando que
o dinheiro da Esparta Ltda. pode ser aplicado a
1% a.m., avalie se vale ou no a pena empreen-
der este projeto.
Resposta: Sim, vale a pena empreender esse pro-
jeto.
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CASOS ESPECIAIS
FINANCIAMENTO COM PRESTAES
CONSTANTES E EM NMERO LIMITADO
(ANUIDADE)
P = R!
(1+i)
N
"1
(1+i)
N
!i
#
$
%
&
'
(
Por exemplo, se uma empresa adquirir uma mqui-
na no valor de R$ 10.000,00, em 20 prestaes
mensais iguais, com juros de 2% a.m., sendo a pri-
meira para daqui a 1 ms, ela pagar o valor de R$
611,57 em cada parcela.
FINANCIAMENTO COM PRESTAES
CONSTANTES E EM NMERO ILIMITADO
(PERPETUIDADE)
i
R
P =
Por exemplo, se uma empresa aplicar R$
10.000.000 em uma aplicao que renda 1% a.m.,
resgatando apenas os juros obtidos a cada pero-
do, ela obter R$ 100.000 por ms, para sempre.
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