ADMINISTRACIN DE

PASIVOS CIRCULANTES
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Pasivos espontneos
! Los pasivos espontneas surgen del curso normal de
negocio.
! La dos principales fuentes espontneas de
financiamiento a corto plazo son las cuentas por
pagar y los cargos por pagar.
! Conforme las ventas de la empresa se incrementan,
las cuentas por pagar y los cargos por pagar
aumentan en respuesta a los incrementos en
compras, sueldos, e impuestos.
! Normalmente no hay ningn costo explcito
relacionado con ninguno de estos pasivos circulantes.
Administracin de cuentas por
pagar
! Las cuentas por pagar son la mayor fuente de
financiacin a corto plazo no garantizada para las
empresas comerciales.
! El periodo promedio de pago es el componente final
del ciclo de conversin de efectivo.
! El periodo promedio de pago tiene dos partes:
a) El tiempo de la compra de materias primas
hasta que la empresa enva el pago.
b) El tiempo de flotacin del pago (tiempo que
pasa desde que la empresa enva su pago hasta que
el proveedor retira los fondos utilizables de la cuenta
de la empresa)
Anlisis de condiciones de
Crdito
! Las condiciones de crdito que los proveedores le
ofrecen a una empresa le permiten retrasar los pagos
por sus compras.
! Sin embargo, el proveedor imputa el costo de los
trminos ofrecidos probablemente en su precio de
venta.
! Por consiguiente, la empresa debe analizar los
trminos del crdito para determinar la mejor
estrategia del crdito comercial.
! Si un descuento por pronto pago se ofrece, la
empresa tiene dos opciones: aceptar el descuento
por pronto pago o dejarlo.
Condiciones de crdito.
Estas condiciones especifican el descuento por
pronto pago, el periodo de descuento por
pronto pago, periodo de crdito y la fecha en
que se inicia el periodo de crdito.
2/10:n/30
2% de descuento dentro de los primeros 10
das del plazo y el pago neto en los 20 das
siguientes. Las condiciones consideran un plazo
total de 30 das.
Descuento.
El descuento por pronto pago tiene implcito un
costo de financiamiento. Precio $100,
condiciones 2/10;n/30
precio de pago
contado del total
1 10 30
$98 financiamiento $100
Plazo de por 20 das
descuento
Aceptacin del descuento por
pronto pago
! Si una empresa piensa tomar un descuento por
pronto pago, debe pagar en el ltimo da del periodo
del descuento.
! No hay un costo asociado con tomar un descuento
por pronto pago.
! Ejemplo: si una compaa compra $ 2,500 en
mercadera el 23 de julio a un proveedor que le
extendi condiciones de crdito 2/10 a 30 das netos
al final del mes. Si la empresa toma el descuento por
pronto pago, debe pagar $ 2,450 [$2,500-(0.02 x $
2,500)] el 10 de agosto, ahorrndose as $ 50.
Renuncia al descuento por
pronto pago
! Si una empresa elige renunciar al descuento por
pronto pago, debe pagar en el ltimo da del periodo
de crdito.
! El costo de renunciar a un descuento por pronto
pago es la tasa de inters implcita pagada para
retrasar durante un nmero adicional el pago de una
cuenta por pagar.
! Ejemplo:Considerando el ejemplo anterior, si la
empresa renuncia al descuento puede hacer el pago
el 30 de agosto. Para mantener su dinero durante 20
das extras, la empresa debe renunciar a una
oportunidad de pagar $ 2,450 por su compra de $
2,500. en otras palabras le costar $ 50 retrasar el
pago durante 20 das
Grafico de opciones de pago
La empresa hace una
compra de $2,500
Julio 23
Agosto 1
Agosto 10
Agosto 30
Costo de los 20 das adicionales= $ 2,500-$ 2,450 = $ 50
Fin de descuento por pronto
pago; paga $ 2,450
Termina periodo de
crdito; paga $ 2,500
Renunciando al descuento por
pronto pago
! Costo de renunciar al descuento por pronto pago =
CD CD X X 360 360
100 % 100 %- - CD N CD N
Donde Donde
CD= Descuento por pronto pago en porcentaje. CD= Descuento por pronto pago en porcentaje.
N= n N= n mero de d mero de d as que se puede retrasar el as que se puede retrasar el
pago renunciando al descuento por pronto pago renunciando al descuento por pronto
pago. pago.
Costo= Costo= 2% 2% X X 360 360 = 36.73% = 36.73%
100 % 100 %- - 2% 30 2% 30- -10 10
Costo aproximado= 2% x Costo aproximado= 2% x 360 360 = 36% = 36%
20 20
El ejemplo anterior sugiere que la empresa debe tomar el de El ejemplo anterior sugiere que la empresa debe tomar el descuento por pronto scuento por pronto
pago con tal de que pueda pedir prestado de otras fuentes por me pago con tal de que pueda pedir prestado de otras fuentes por menos de nos de
36.73%. Porque casi todas empresas pueden pedir prestado por men 36.73%. Porque casi todas empresas pueden pedir prestado por menos de esto os de esto
(incluso usar tarjetas del cr (incluso usar tarjetas del cr dito!) ellos siempre deben tomar los t dito!) ellos siempre deben tomar los t rminos 2/10 rminos 2/10
precio neto 30. precio neto 30.
Decisiones sobre descuento por
pronto pago.
! A continuacin se presentan las
condiciones de crdito de tres
proveedores.
Proveedores Condiciones de crdito
x 1/10:n/55
y 2/10:n/30
z 2/20:n/60
Continuacin
a) Determine para cada proveedor el costo aproximado
por rechazar al descuento por pronto pago.
b) Si la empresa necesitar financiamiento a corto plazo,
recomiende si seria mejor renunciar al descuento por
pronto pago o aceptarlo y solicitar un prstamo
bancario a una tasa de inters anual del 15%. Evalu
a cada proveedor por separado, usando los
resultados del punto a.
c) Qu impacto producir en su propuesta del punto b
el hecho, de que la empresa pudiera retrasar la
liquidacin de sus cuentas por pagar (periodo neto
solamente) al proveedor durante 20 das?
a) Costo aproximado por rechazar
Proveedores el descuento por pronto pago.
x 1%[360/(55-10)]=1%x360/45=1%x8=8%
y 2%[360/(30-10)]=2%x360/20=2%x18=18=36%
z 2%[360/(60-20)]=2%x360/40=2% x9=18%
b)
Proveedor recomendacin
x costo del 8% por rechazar el descuento menor costo
del 15% de inters bancario; por tanto,
rechazar el descuento.
y Costo del 36% por rechazar el descuento mayor costo
del 15% del inters bancario; por tanto, aceptar el
descuento y solicitar un prstamo bancario
z Costo del 18% por rechazar el descuento mayor costo del
15% del inters bancario; por lo tanto, aceptar
el descuento y solicitar un prstamo bancario
c) El retraso de las cuentas por pagar del proveedor z
cambiaria el costo por rechazar el descuento por
pronto pago a: 2%*(360/[{60+20}-20])=
2%*360/60=
2%*6=12%.
En este caso a la luz del costo 15% del inters
bancario, la estrategia recomendada en el punto b
seria rechazar el descuento, porque el costo 12%,
por rechazar el descuento, seria menor que el costo
del 15% de intereses bancarios.
Efectos de extender las
cuentas por pagar
! Extender las cuentas por pagar simplemente
involucra pagar las facturas tan tarde como sea
posible sin daar la calificacin de crdito de la
empresa.
! Esto puede reducir el costo de dejar el descuento.
En el ejemplo anterior de 2/10 a 30 das netos, el
costo por renunciar al descuento, suponiendo un
pago en el ltimo da fue aproximadamente del 36%.
Si la empresa pudiera extender sus cuentas por
pagar a 70 das sin daar su calificacin de crdito, el
costo de renunciar al descuento sera solo del
12%[2% x(360/60)].Extender las cuentas por pagar
reduce el costo implcito de renunciar a un descuento
por pronto pago.
Cargos por pagar
! La segunda fuente espontnea de financiamiento a
corto plazo son los cargos por pagar.
! Los cargos por pagar son obligaciones por servicios
recibidos que an no se han pagado
! Los rubros ms comunes acumulados por una
empresa son sueldos e impuestos.
! La empresa no puede manipular los pagos al
gobierno, mientras los pagos a los empleados si los
puede manipular hasta cierto punto.
! Esto se hace retrasando el pago de sueldos, o
estirando el pago de sueldos lo ms posible.
Fuentes de prstamos a corto plazo
no garantizados
Prstamo bancario
! El principal tipo de prstamo que los bancos hacen a
las empresas es el prstamo a corto plazo de
liquidacin automtica, prstamo que se piensa que
lleva a las empresas a travs de los picos
estacinales a financiar sus necesidades.
! Estas necesidades generalmente se deben a las
acumulaciones de inventario y cuentas por cobrar.
! Conforme los inventarios y cuentas por cobrar se
convierte en efectivo, se generan los fondos que se
necesitan para retirar esos prstamos.
! Estos prstamos tienen tres formas bsicas: pagars
de pago nico, lneas de crdito, y contratos de
crdito revolvente
Tasas de inters de prstamo
! La mayora de los prstamos de los bancos es
basado en la tasa de inters preferencial que
es la tasa ms baja de inters cobrada por los
bancos sobre prstamos comerciales a sus
prestatarios comerciales ms importantes.
! Los bancos generalmente determinan la tasa
a ser cobrada a los diversos prestatarios
agregando una prima a la tasa preferencial
para ajustarla al riesgo.
Prstamos de tasa fija y
flotante
! En un prstamo a tasa fija, La tasa de inters se
determinada con un incremento establecido sobre la
tasa preferencial en la fecha del prstamo y
permanece sin cambio a la tasa fija hasta el
vencimiento.
! En un prstamo de tasa flotante, el incremento sobre
la tasa preferencial se establece inicialmente y se
permite que la tasa de inters flote o vare, por arriba
de la tasa preferencial conforme esta vare hasta el
vencimiento.
! Por lo general, el incremento sobre la tasa
preferencial ser ms bajo en un prstamo de tasa
flotante que en un prstamo a tasa fija de riesgo
equivalente, porque el prestamista incurre en un
riesgo menor con un prstamo a tasa flotante
Mtodo para calcular intereses
! Una vez que se establece la tasa anual nominal (o establecida), se determina el
mtodo para calcular los intereses.
! Puede pagarse intereses cuando un prstamo se vence o antes.
! Si se paga inters al vencimiento, la tasa anual efectiva (o real) --- la tasa real de
inters pagado--- : para un periodo supuesto de 1 ao
Inters
Cantidad prestada
! Cuando el inters se paga por adelantado, se deduce del prstamo por lo que el
prestatario recibe menos dinero del solicitado y se llaman prstamos con
descuento.
La tasa anual efectiva para prstamo con descuento:
Inters
Cantidad prestada-inters
pagar intereses por adelantado eleva la tasa anual efectiva por arriba de la tasa
anual establecida
! Ejemplo: la compaa necesita un prstamo de $ 20,000 a una tasa anual
establecida del 12% a 1 ao. Si el inters se paga al vencimiento, la empresa
pagar $ 2,400(0.12 x 20,000) por el uso de los $ 20,000. ( $ 2,400/$ 20,000=
12%)
Si se paga por adelantado, la empresa an paga $ 2,400 de inters, pero recibe
slo $17,600 [$ 2,400 / ( $20,000-$2,400)= 13.64%]
As, pagar el inters por adelantado hace que la tasa anual efectiva(13.64%) sea
mayor que la tasa anual establecida (12%)
Pagars de pago nico
! Un pagar de pago nico: en un prstamo a
corto plazo, pagadero como una sola
cantidad a su vencimiento.
! Que establece las condiciones del prstamo,
que incluye la duracin del prstamo y la tasa
de inters.
! La mayora tienen vencimiento de 30 das o 9
meses o ms.
! Por lo general, el inters que se cobra est
vinculado de alguna manera con la tasa de
inters preferencial.
Ejemplo:
! Una compaa pidi prestado $100,000 a 2 bancos, A
y B. El prstamo A es de tasa fija, y prstamo B es
de tasa flotante. Ambos prstamos son a 90-das
con inters pagado al final de 90 das. Las tasas
estaban fijas en 1.5% sobre tasa preferencial para A
y 1.0% sobre tasa preferencial para B, cuando la tasa
preferencial era 9%.
! Basado en esta informacin, el inters total cost al
prstamo A: $2,625 [$100,000 x 10.5% x (90/360)].
El costo eficaz es 2.625% durante 90 das. La tasa
anual efectiva puede calcularse como sigue:
TAE = (1 +tasa peridica) m - 1 = (1+0.02625)4 -
1 = 10.92%
Continuacin
! Durante los 90 das que presta a B, la tasa
preferencial era 9% durante los primeros 30 das,
9.5% durante los prximos 30 das, y 9.25% para el
final. Como resultado, la tasa peridica era .833%
[10% x (30/360)] durante los primeros 30 das,
.875% durante los segundos 30 das, y .854% para
el final. Por consiguiente, su costo de inters total
era $2,562 [$100,000 x (.833% + .875% + .854%)].
! As, el costo efectivo es 2.562% durante 90 das. La
tasa anual efectiva puede calcularse como sigue:
TAE = (1 +tasa peridica) m - 1 = (1+.02562)4 - 1
= 10.65%
Lneas de crdito
! Una lnea de crdito es un contrato entre un banco
comercial y una empresa en el que se especifica la
cantidad del prstamo no garantizado a corto plazo
que el banco facilitar a la empresa durante un
periodo dado.
! Normalmente se constituye por un periodo de 1 ao
y a menudo impone ciertas restricciones al
prestatario.
! Aunque es un prstamo no garantizado, la cantidad
de una LC es la cantidad mxima que la empresa
puede deberle al banco en un momento dado.
Continuacin
! Para obtener una LC, al prestatario se le puede pedir
que presente algunos documentos, como un
presupuesto de efectivo, su estado de resultados
proforma, balance general proforma y sus ltimos
estados financieros.
! La tasa de inters en una LC normalmente es una
tasa flotante - tasa preferencial ms una prima-.
! Adems, los bancos pueden imponer restricciones
sobre cambios operativos las cuales les dan el
derecho de cancelar la LC si ocurren cambios
importantes en las condiciones financieros de la
empresa
! LCs y los acuerdos del crdito rotativos le
exigen a menudo al prestatario que
mantenga saldos en depsito.
! Un saldo en depsito simplemente es un
cierto porcentaje de la cantidad prestada (con
frecuencia puede ser del 10 a 20%).
! Este requisito efectivamente incrementa el
costo del prstamo al prestatario
Ejemplo:
! La compaa pidi prestado $1 milln bajo una LC al
10% con un requisito de saldo en depsito del 20%
de la cantidad prestada o $200,000. Por lo tanto, la
empresa tiene acceso a slo $800,000 y debe pagar
cargos de inters de $100,000. El saldo en depsito
por consiguiente la tasa anual efectiva de los fondos
es de 12.5% ($100,000/$800,000), 2.5% ms que la
tasa establecida del 10%.
! Si la empresa normalmente mantiene un saldo de
$200,000 o ms, entonces la tasa anual declarada
igualar la tasa efectiva de inters.
Contratos de crdito
revolvente
! Un CCR no es nada ms de una lnea crdito
garantizada.
! Porque el banco garantiza que los fondos estarn
disponibles, ellos cobran una comisin de
compromiso o por disponibilidad que aplica a la
porcin sin usar de la lnea de crdito del prestatario.
! La cuota tpica est alrededor de 0.5% de la porcin
promedio no utilizada de los fondos.
! Aunque ms costoso que una LC, un CCR es menos
arriesgado de la perspectiva de los prestatarios.
Ejemplo:
! Durante el ltimo ao, la Compaa pidi
prestado (en promedio) $1.5 millones bajo
sus $2 millones de CCR. Como resultado,
ellos tenan que pagar 0.5% en el saldo sin
usar de $500,000($2-$1.5 millones), la
comisin por disponibilidad durante el ao fue
de $ 2,500(0.005 x $ 500,000). adems, la
empresa pag $160,000 realmente en
inters por los $1.5 milln que us. Como
resultado, el costo anual efectivo del CCR era
10.83% [($160,000 + $2500)/$1,500,000].
Papel comercial
! El papel comercial es un pagar a corto plazo, no
asegurados emitidos por una empresa con un alto
grado de crdito.
! Las empresas generalmente grandes en condicin
financiera excelente pueden emitir papel comercial.
! La mayora de los papeles comerciales tienen
vencimientos que van de 3 a 270 das, se emite en
mltiplos de $100,000 o ms, y se vende con un
descuento de valor comercial.
! El papel comercial se comercializa en el mercado de
dinero y normalmente se sostiene como una
inversin en valores negociables.
Ejemplo
! La Corporacin ha emitido un papel comercial
con valor de $1 milln con vencimiento 90
das y se vende en $980,000 al final de 90
das, la corporacin pagar al comprador $1
milln. El costo de la corporacin es por
consiguiente 2.04% ($20,000/$980,000)
durante 90 das. La tasa anual efectiva de
inters puede calcularse como sigue:
TAE = (1 + tasa peridica) m- 1 =
(1+.0204)4 - 1 = 8.41%
Prstamos internacionales
! La principal diferencia entre las transacciones
internacionales y nacionales es que los pagos
se suelen hacer o recibir en moneda
extranjera.
! Una compaa no slo tiene que pagar los
costos de hacer negocios en el mercado de
divisas, sino que tambin est expuesta al
riesgo cambiario.
! Igualmente, el riesgo para un importador
americano con divisa es que el dlar se
deprecie.
FUENTES DE PRESTAMOS
GARANTIZADOS A CORTO PLAZO
! Cuando se ha agotado el financiamiento no
garantizado a corto plazo, se puede obtener
prstamos a corto plazo adicionales con base
a una garanta.
! El financiamiento a corto plazo garantizado
tiene activos especficos ofrecidos como
colateral, por lo general son cuentas por
cobrar e inventarios.
! El prestamista obtiene un inters sobre el
valor del colateral mediante la ejecucin de
un convenio de garanta.
Caractersticas
de prstamos garantizados a corto
plazo
! Aunque puede reducir la prdidas en el caso de que
el prestatario no pague el prstamo, desde el punto
de vista de los prestamistas, que la garanta
subsidiaria no reduce el riesgo de valor por defecto
en un prstamo.
! Cuando la garanta subsidiaria se usa, prestamistas
prefieren emparejar la madurez de la garanta
subsidiaria con la vida del prstamo.
! Como resultado, para los prstamos a corto plazo,
prestamistas prefieren usar considera por cobrar y
inventario como una fuente de garanta subsidiaria.
Continuacin
! Dependiendo de la liquidez de la garanta subsidiaria,
el propio prstamo normalmente est entre 30 y 100
por ciento del valor en libros del colateral.
! Quizs ms sorprendentemente, la tasa de inters en
prstamos asegurados es tpicamente ms alto que
en una deuda no segura comparable.
! Adems, los prestamistas normalmente agregan un
cargo de servicio o cobran una proporcin ms alta
de inters por los prstamos asegurado.
Uso de cuentas por cobrar
como colateral
! Cuentas empeando por cobrar ocurre cuando
considera por cobrar se usa como garanta
subsidiaria para un prstamo.
! Despus de investigar la conveniencia y liquidez las
cuentas por cobrar, los bancos prestarn
normalmente entre 50 y 90 por ciento del valor de la
cara de cuentas por cobrar aceptable.
! Adems, proteger sus intereses, el prestamista
archiva una carga en la garanta subsidiaria y se hace
en una base del no-notificacin (el cliente no se
notifica).
Proveedores.
! El pasivo a proveedores se considera un
pasivo espontneo, surgen de las operaciones
normales de la empresa. Generalmente no
son pasivos garantizados.
! Si las ventas de la empresa se incrementan,
los pasivos a proveedores tambin lo harn.
Se trata de un pasivo revolvente de
naturaleza permanente.