INTROOO

A pesar de que la crisis se caracterizo al igual que la crisis de los aos ochenta por la imposibilidad de la
economa mexicana de responder a sus compromisos internacionales, la nueva crisis tuvo un origen distinto esta
fue en un contexto de globalizacin, la apertura de los mercados financieros nacionales, la titularizacin y
bursatilizacin del crdito, los fondos mutuales y los ataques especulativos masivos contra monedas
nacionales vulnerables
La conjuncin de esas condiciones internacionales con la nueva problemtica interna de incorporacin del pas
a la globalizacin y el TLCAN y de modernizacin econmica excluyente sin modernizacin poltica y social,
dio lugar a una combinacin especfica de factores cambiarios, financieros, productivos, sociales y polticos,
que incidieron de distinta manera en la gestacin y desencadenamiento de la crisis.

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Esta crisis tuvo un carcter expeculativo-cambiario,resultante de la sobreexposicin de una economa
nacional con moneda sobrevaluada a los movimientos especulativos de una enorme masa mvil de
inversin externa de cartera. La salida masiva del pas de este tipo de capitales, agot las reservas
internacionales de divisas, impuso una macrodevaluacin descontrolada del peso traducida en un proceso
inflacionario contenido por rgidas medidas de contraccin monetaria y fiscal, que desencaden una crisis
financiera, productiva y social.

La sobreexposicin de la economa mexicana a la inversin especulativa tuvo lugar a nivel del mercado
cambiario y result de la gran desproporcin entre el capital especulativo internacional localizado
temporalmente en Mxico y las reservas internacionales de divisas con que contaba el pas para garantizar la
convertiblidad y libre reflujo de esos capitales en un contexto de moneda nacional fuertemente sobrevalauada.


A comienzos de 1994, en vsperas del desencadenamiento del proceso especulativo que llevara a la crisis, el
capital externo acumulado en Mxico en acciones y ttulos de deuda en moneda nacional alcanzaba un monto
mnimo de 83,000 mil millones de dlares que triplicaba en exceso a las reservas internacionales del Banco
de Mxico,

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Ello se dio en momentos en que la economa nacional era extremadamente vulnerable a ataques
especulativos en gran escala por la conjuncin de otros factores financieros y monetarios adicionales,
como:

a) una alta deuda externa privada;

cabe comenzar con el gran incremento del eudeudamiento externo privado. Entre 1989 y noviembre de 1994 el
total del mismo se elev de 13 mil a 51 mil millones de dlares correspondiendo la gran mayora a emisiones
de ttulos de renta fija a largo plazo

b) un sistema bancario interno extremadamente vulnerable

(baja capitalizacin y alto endeudamiento externo, aparicin de un problema de cartera vencida);

c) un entorno monetario extremadamente lquido resultado de la sobreexpansin del crdito;
sobreendeudamiento del conjunto de los sujetos econmicos (empresas, familias y la propia banca),. La relacin
entre el endeudamiento y el PIB haba pasado entre 1993 y 1994 desde un nivel ya alto de 43.3% en el primer
ao (haba sido de 20 % en 1989) al 55.3 % en el segundo,mientras comenzaban a aparecer los primeros
sntomas de la crisis posterior de cartera vencida Se elevo la volatilidad general del sistema financiero,
favoreci la posib ilidad de que el propio capital nacional abandonara rpidamente el pas en diciembre sin
mayores costos financieros. La situacin cambiaria y financiera expuesta pudo ser mantenida bajo control
mientras los inversores externos creyeron en la estabilidad del pas y la rentabilidad a corto plazo de la inversin
en el marco de euforia generalizada provocado por la entrada en vigor del TLACN en enero de 1994. Pero la
situacin comenz a cambiar rpidamente a partir de marzo de ese ao por la modificacin en las expectativas
de los inversionistas resultante de la conjuncin de, por lo menos, cuatro tipo de eventos de diferente ndole:

El cambio en la coyuntura financiera internacional considerada en el captulo uno, el crecimiento del
desequilibrio comercial visto en el captulo dos, el agravamiento de la crisis poltica y social (conjuncin de los
asesinados de Colosio y Ruiz Massieu con la rebelin armada zapatista) y la reduccin de la rentabilidad en
dlares de los ttulos mexicanos posedos por tenedores extranjeros. Esto dio un giro a la situacin, que se
tradujo las grandes salidas de capital y drenaje incontenible de divisas que condujeron a la macrodevaluacin
del peso 9 que tuvo lugar entre diciembre de 1994 y marzo de 1995, y el proceso inflacionario que le sigui.

d) un rgimen legal exepcionalmente liberal, determinado por la careca de
instrumentos especficos de regulacin de entradas y salidas de capital
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DEVALUACION Y TIPO DE CRISIS
La crisis especulativa-cambiaria se convirti en crisis financiera como resultado de la macrodevaluacin del
peso y el proceso inflacionario resultante. La crisis financiera comenz siendo inicialmente un problema
externo (de amortizacin de Tesobonos y dificultades privadas y pblicas para afrontar el servicio acrecentado
de la deuda externa) para convertirse rpidamente en un evento interna como resultado del colapso del sistema
bancario y la crisis de las finanzas pblicas. Finalmente, ya en el contexto de la crisis financiera, devaluacin e
inflacin interna se tradujeron en una recesin muy aguda del aparato productiva y en crisis social muy
profunda y de proyeccin temporal mucho mas prolongada centrada, sobre todo, en una gran cada del salario
real, la contraccin brutal del crdito y un apreciable aumento del desempleo abierto.

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EL PAPEL DEL ENDEUDAMIENTO EXTERNO
Otra cuestin muy importante en la mecnica de la crisis, fue la reaparicin de problemas agudos de deuda
externa, como los planteados por el reembolso de Tesobonos en el primer trimestre de 1995, el incremento del
servicio de la deuda pblica y privada o los nuevos problemas planteados por el paquete de rescate. Pero la
causa de la crisis no estuvo en estos o los anteriores problemas de la deuda externa, como tienden a plantear los
que consideran a la cada de 1994-1995 como una crisis de deuda externa similar (o parecida) a la de los
ochentas. En realidad, como sucedi con la devaluacin, el reavivamiento de la problemtica del
endeudamiento externo tambin fue una consecuencia de la crisis, as como de su modalidad devaluatoria El
nuevo problema de deuda adquiri su verdadera importancia despus de la devaluacin, cuando sta multiplic
el costo externo e interno de las obligaciones internacionales sin que el pas contara con un mnimo de reservas
de divisas para afrontarlos, por lo tanto fue una consecuencia, no una causa



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CONDICIONES ESTRUCTURALES DE LA CRISIS
adems de estos determinantes cambiarios y financieros de la gestacin y el desencadenamiento de la crisis
operaron otro tipo de factores estructurales mas profundos referidos a las
condiciones mas generales de la reproduccin del capital y la insercin internacional de
Mxico. Tales factores de fondo pueden sintetizarse en dos cuestiones principales que
aparecen permanentemente entrelazadas en los diferentes momentos del proceso:

a)La tendencia al desequilibrio comercial y sus races en la estructura productiva;
Este periodo se caracterzo por un crecimiento de las exportaciones, pero un incremento aun mayor de las
importaciones que resulto de un avance sumamente desigual de la competitividad nacional por las grandes
transnacionales y grandes grupos empresariales nacionales exportadores que tendio a excluir a la gran masa de
la pequea y mediana empresa

b) La tendencia a la sobrevaluacin cambiaria y su relacin con el conjunto de los determinantes de la
crisis.

Que genero perdida de competitividad delas empresas nacionales e impuso las importaciones

Generacin de sobrebaneficios desmedidos de corto plazo en favor de la inversin especulativa que trajo una
gran responsabilidad en la crisis, tanto por la sobreatraccin de la inversin de corto plazo a que di lugar, como
por la creacin de un blanco perfecto para posibles ataques especulativos masivos, que tendan a cncentrarse,
comose vio en el primer captulo, precisamente en pases de moneda sobrevaluada que tuvo una gran
responsabilidad en la crisis, tanto por la sobreatraccin de la inversin de corto plazo a que di lugar, como por
la creacin de un blanco perfecto para posibles ataques especulativos masivos, que tendan a cncentrarse,
comose vio en el primer captulo, precisamente en pases de moneda sobrevaluada, esto fue un factor
extremandamente peligroso no solo por los riesgos potenciales planteados por la posibilidad de sbitas salidas
posteriores, sino porque tiende a establecer un nivel cambiario extremada alto que obstaculiza el crecimiento del
producto, las exportacicones y el propio proceso de restructuracin y modernizacin