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Universit Catholique de Louvain

Centre interdisciplinaire d'tudes de l'Islam dans le monde contemporain (CISMOC)
Formation continue Sciences religieuses islam
Directeur scientifique : Dr. Farid el Asri
Responsable acadmique : Pr. Brigitte Marchal

La finance islamique est- elle un remde la crise ?

Etudiant : Taoufiq-Johan van den Broek

Anne acadmique 2011/2012

The love of money as a possession as distinguished from the love of money as a means to
the enjoyments and realities of life will be recognised for what it is, a somewhat
disgusting morbidity, (..) But beware! The time for all this is not yet. For at least another
hundred years we must pretend to ourselves and to everyone that fair is foul and foul is
fair; for foul is useful and fair is not. Avarice and usury and precaution must be our gods
for a little longer still. For only they can lead us out of the tunnel of economic necessity into
daylight.

J.M. Keynes, Essays in Persuasion (1931)

Et les visages s'humilieront devant Le Vivant, Celui qui subsiste par Lui-mme,
et malheureux sera celui qui [se prsentera devant Lui] charg d'une iniquit.
Quran Surat h (20:111)

Table des matires

Table des matires ............................................................................................................................... 3

Introduction ............................................................................................................................................ 4
1.

2.

Quelles sont les causes de la crise ? ........................................................................................ 6

1.1.

La crise des dettes souveraines en Europe ..................................................................... 7

1.2.

Les dsquilibres conomico-financiers globaux .......................................................... 10

La finance islamique face la crise ......................................................................................... 13

2.1.

Les principes de lconomie islamique ............................................................................ 13

2.2.

Lislam est-il le remde ? ................................................................................................... 16

Conclusion ........................................................................................................................................... 19
Bibliographie ........................................................................................................................................ 20

Introduction
La finance islamique interroge. A lheure dune crise svre du systme financier international, qui
saccompagne dune crise conomique et gopolitique majeure, voire mme dune crise de civilisation,
elle se pose en alternative. Ne sagit-il pas l dun dfi majeur lordre conomique et financier
dominant ?
Entre le seizime et le dix-huitime sicle, avec lavnement de la bourgeoisie et du capitalisme en
Europe, une nouvelle faon de penser le rapport entre lconomie et dautres sphres de la vie
humaine telle que lthique, la philosophie ou la religion sest impose. Dans son fameux livre The
Fable of The Bees, Private vices, publick benefits (1714), Bernard Mandeville montre que des vices
individuels tels que lappt du gain du capitaliste vont amener des biens collectifs tels que la
croissance conomique.
Ceci va inspirer le philosophe moral Ecossais Adam Smith qui dclarera, dans livre 1, chapitre 2, qui
traite de la division du travail, de son trait The Wealth of Nations (1776) :
It is not from the benevolence of the butcher the brewer, or the baker that we expect our dinner, but from
their regard to their own interest.

Dix sept ans plus tt, dans son The Theory of Moral Sentiments (1759), il avait dj introduit lide
dune main invisible qui guide la combinaison des gosmes individuels vers le bien collectif :
The proud and unfeeling landlord views his extensive fields, and without a thought for the wants of his
brethren, in imagination consumes himself the whole harvest [..] [Yet] the capacity of his stomach bears
no proportion to the immensity of his desires [..] the rest he will be obliged to distribute among those, who
prepare, in the nicest manner, that little which he himself makes use of [..] all of whom thus derive from
his luxury and caprice, that share of the necessaries of life, which they would in vain have expected from
his humanity or his justice[..] The rich [..] are led by an invisible hand to make nearly the same
distribution of the necessaries of life, which would have been made, had the earth been divided into
equal portions among all its inhabitants, and thus without intending it, without knowing it, advance the
interest of the society [..]

Plus globalement, les sociologues parlent de la modernit capitaliste comme dun processus o
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chaque sphre de la vie sociale lconomie, le droit, lart, la politique, etc. acquiert sa propre
autonomie, sa propre rationalit, en smancipant du cadre religieux jusque-l omniprsent et qui
reliait toutes ces sphres par un sens commun. La philosophie librale, dont la nouvelle science de
lconomie politique ( political economy , deviendra plus tard economics ) quAdam Smith
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fonda est une branche formalise, excellera dans cet art de la sparation .
Lmancipation par rapport au religieux se fera parfois dans la tension et de faon paradoxale cest
toute lhistoire de la scularisation . Scularisation se rapporte saeculum , sicle en latin, qui

Pensons des slogans tels que lart pour lart ou encore la raison dEtat .
Il y a une exception, toutefois. Comme le rappelle trs bien Schmitt dans Der Begriff des Politischen (1932), le
libralisme a toujours eu un rapport extrmement compliqu avec lautonomie de la sphre politique. Le
libralisme opre une euthanasie du politique : il y a une critique librale du politique, il ny a pas de politique
librale.
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dans le vocabulaire de lEglise dsignait le temporel, le monde par opposition au spirituel incarn par
lEglise. Avec lavnement du capitalisme, le monde redevient donc monde.
Cette vision sest effectivement impose travers le monde par limprialisme Europen, puis
Amricain, avec comme principal fer de lance la thalassocratie Anglo-amricaine. La finance
islamique, en insistant sur lthique au cur du systme conomique et en insistant sur un fondement
religieux cette thique, constitue-t-elle un dfi majeur cette pense dominante, marque par
lautonomie de la rationalit conomique et la scularisation?
Cela nest pas sr. Acculs par des problmes de liquidit et de solvabilit et par un urgent besoin de
recapitalisation, les cercles conomiques dominants en Europe et aux Etats-Unis semblent tout fait
prts accepter la finance islamique comme une nouvelle niche sur le march, comme ils ont accept
auparavant les produits bio, les vgtariens ou la finance thique non-confessionnelle.
Ainsi, la finance islamique nchappe pas ltonnante plasticit du libralisme qui, comme la mis en
vidence Carl Schmitt (1932), essaie de remplacer le politique par le binme de la concurrence
conomique dune part et de lthique individuelle (individualiste ?) dautre part. Le choix pour des
produits financiers islamiques devient donc une simple prfrence sur une courbe dutilit. Lislam
serait-il soluble dans le march aprs tout ?
Dans ce travail de fin dtudes, nous avons choisi de laisser de ct les discussions conceptuelles
habituelles sur les diffrentes formes de riba et comment cela sapplique aux discussions
contemporaines sur le taux dintrt ou sur linflation pour directement nous intresser une question
dactualit : est-ce que la finance islamique offre un remde la crise actuelle ?
Vue dEurope, la crise apparat tout dabord comme une crise des dettes souveraines qui met sous
pression leuro. Il convient donc den analyser les causes et de la situer dans un contexte plus large
de crise financire et conomique globale et de troubles gopolitiques majeurs. Ensuite, nous
examinerons si les remdes que la finance islamique propose agissent rellement sur les causes de
la crise et si tel est le cas, sur lesquelles.

1. Quelles sont les causes de la crise ?

Avant daborder les causes de la crise, il convient dintroduire quelques dfinitions. Nous avons parl
de crise conomique, de crise financire, de crise gopolitique, de crise de civilisation, de dettes
souveraines, Quest-ce tout cela ?
Quand on parle de crise conomique, on se rfre au caractre fluctuant et cyclique de lactivit
conomique, mesur par le taux de croissance du Produit Intrieur Brut (PIB). Ce taux de croissance
est critique do le mot crise car lemploi et le revenu des mnages sont directement
corrls la croissance du PIB. Ainsi, on estime que la croissance de la productivit slve en
Belgique plus ou moins 3%. Cela signifie que si la croissance est plus faible que 3%, le chmage
augmente.
On distingue les cycles longs des cycles courts . Les cycles longs sont aussi appels cycles
de Kondratiev daprs lconomiste Russe Kondratiev qui avait remarqu quen gnral, 25 ans de
croissance forte sont suivis de 25 ans de croissance plus faible (avec possibilit de dcroissance).
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Ces cycles longs sont lis lavnement et le dclin dun rgime historique daccumulation . A ct
de cela, nous avons les cycles courts sur quelques annes.
Une crise conomique peut dsigner aussi bien une priode de faible croissance ou de dcroissance
dans un cycle long (et alors on parle de crise structurelle car les institutions dun nouveau rgime
daccumulation ne naissent pas spontanment) quun ralentissement de la croissance ou dune
dcroissance sur une priode beaucoup plus courte (et alors on parle de crise conjoncturelle ).
Il convient de bien distinguer la crise financire de la crise conomique, mme si une crise financire
peut engendrer une crise conomique. Une crise financire est une perte de valeur brusque dactifs
financiers : un krach boursier, la crise des subprime (perte de valeur des certificats de dette et des
obligations), la crise des dettes souveraines (haircut douloureux), etc.
La crise gopolitique se rfre la balance des pouvoirs et la polarit dans le systme international.
Si la priode suivant 1945 a t dcrit comme une bipolarit entre les Etats-Unis et lUnion sovitique
et la priode suivant 1991 mme comme une un systme unipolaire centre autour des Etats-Unis, le
moins que lon puisse dire est quen 2012, ce systme unipolaire est contest.
En 1945, les Etats-Unis produisaient prs de la moiti du PIB mondial, leur matrise des ocans tait
incontestable et leur mode de vie fascinait le monde entier. En 2012, leur part dans le PIB mondial a
diminu vers plus ou moins 20%, ce qui leur donne insuffisamment de ressources pour affronter :
-

la monte de la Chine qui a rattrap les Etats-Unis en termes de PIB mesur par le pouvoir
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dachat et qui conteste lhgmonie Amricaine sur les ocans avec ses sous-marins

Pour une prsentation succincte des thories des cycles longs voir Robert Went (1996:61-83).
La parit du pouvoir dachat corrige pour le fait quune pomme est par exemple moins chre en Chine quaux
Etats-Unis. Si un Amricain moyen gagne 2000 euros et un Chinois moyen 1000 euros, le PIB en euros courants
4

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-

une Russie redevenue plus assertive

une Amrique Latine qui chappe de plus en plus son contrle avec la contestation politique
par lAlba et la monte en puissance conomique du Brsil

un monde islamique qui rflchit sur son propre patrimoine et o les Etats-Unis et leur mode
de vie ont perdu leur crdibilit

Dans la thorie des relations internationales, le dclin dun systme unipolaire est dcrit comme une
priode de grande instabilit. Ainsi, le passage de flambeau entre le Royaume Uni et les Etats-Unis,
puissances pourtant amies et partageant la mme langue et de nombreux codes culturels, a donn
lieu deux guerres mondiales et soixante-dix millions de morts.
Le dclin des Etats-Unis et la monte de la Chine et dautres acteurs du Tiers Monde ont aussi t
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dcrits par certains auteurs comme une crise de civilisation. En effet, alors que la thalassocratie, la
matrise des mers et des ocans, a chang de main plusieurs fois depuis le seizime sicle
Portugal, Espagne, Pays-Bas, Royaume Uni, cela a toujours t entre puissances appartenant
ce que Samuel Huntington (1996:1-40) appelle la civilisation Occidentale , savoir les pays riches
et protestants et les pays Catholiques suffisamment influencs par la Rforme , excluant les pays
Catholiques du Sud.
Si les approximations dun Huntington sont critiquer, il est indniable que les crises financires aux
Etats-Unis et en Europe ont non seulement affect la croissance conomique, mais galement
accentu certaines tendances gopolitiques lourdes qui sont galement vues comme la perte de
vitesse dune civilisation fire de ces Lumires et du ius publicum Europaeum. Avons-nous faire
une crise de civilisation, qui rendra plus svre encore la crise gopolitique actuelle ?

1.1. La crise des dettes souveraines en Europe

La crise en Europe est tout dabord une crise des dettes souveraines, c'est--dire un type spcifique
de crise financires o les actifs qui ont perdu leur valeur sont des obligations dEtat. Contrairement
des particuliers ou des entreprises, un Etat ne peut pas tre mis en faillite et on ne peut pas lui
envoyer de huissier. Quand il y a donc des craintes sur le march que lEtat en question ne sera pas
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en tat ou naura plus la volont politique de rembourser ses dettes, le prix des obligations existantes
sur le march chute et le taux dintrt pour de nouveaux emprunts de cet Etat flambe, refltant une
prime de risque exige par les bailleurs de fonds.

sera le double aux Etats-Unis ; or, si une pomme cote 1 euro en Chine et 2 euros aux Etats-Unis, le Chinois
pourra donc se payer 1000 pommes, tout comme lAmricain. Le pouvoir dachat est donc gal.
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Voir notamment les craintes sur la culture Chinoise dans le livre du directeur pour les affaires Europennes
dans le National Security Council de ladministration du prsident William Clinton, Charles A. Kupchan, The End
of the American Era, U.S. Foreign Policy and the Geopolitics of the Twenty-first Century (2002), p. 247-337.
6
Un Etat dispose du monopole de la violence lgitime et de la capacit dimposer des taxes, ce qui fait quen
gnral, la volont politique fera dfaut bien avant que la capacit de remboursement maximale sera atteinte.

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Cest ce qui arrive aujourdhui en Europe, avec la crise actuelle de leuro, la plus grande crise depuis
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lintroduction de leuro pour les comptes bancaires en 1999 . Quelles en sont les causes ? Comme le
montre De Grauwe (2010:1-5; 2012:405-407), la conception fort rpandue quun excs de dettes
publiques a caus la crise est errone. En ralit, les dettes publiques ont diminu entre 1999 et 2007
dans la zone euro alors que les dettes prives ont sensiblement augment. Couple une bulle
spculative immobilire, cette augmentation fut lorigine de la crise.
Le graphiques suivant montrent lvolution de lendettement des mnages des gouvernements dans la
zone euro depuis 1999 :
Figure 1 : Dette des mnages et des gouvernements dans la zone euro (en % du PIB)

Source: Commission europenne, base de donnes AMECO et CEPS, cits in De Grauwe (2010:2)

On voit donc bien une augmentation sensible des dettes des mnages et un dclin de lendettement
public. Si on inclut lendettement des banques et des entreprises, on constate que seule la dette
publique a baiss dans cette priode alors que toutes les autres catgories ont augment :
Figure 2 : Dette des banques et des entreprises dans la zone euro (en % du PIB)

Source : De Grauwe (2010:3)

7

Les billets et pices de monnaie ont suivant aprs une priode de transition de trois ans en 2002.

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Les dettes publiques nont commenc augmenter quaprs le dbut de la crise, quand les
gouvernements furent forcs, selon la fameuse adage privatiser les profits, nationaliser les pertes
de secourir le secteur priv en dtresse :
Figure 3 : Dette des gouvernements dans la zone Euro (en % du PIB)

Source : Commission europenne, base de donnes AMECO, cits dans De Grauwe (2010:4)

Pourquoi ces dettes prives ont-elles augment jusqu un niveau insoutenable, mettant en pril
leuro? De Grauwe (2010:6-12;2012:408-418) et Krugman (2012) mettent en exergue la combinaison
de trois facteurs dont le troisime constitue le moteur de la crise :
-

insuffisamment de mcanismes de stabilisation ex post par labsence dun budget fdral

Europen limage du budget fdral Amricain de 25% du PIB qui a permis de sauver la
Californie et le Mid West qui avaient des problmes plus svres que la Grce

insuffisamment de mcanismes ex ante pour prvenir les chocs asymmtriques

une bulle spculative immobilire par la croissance excessive du crdit bancaire

Les deux premiers facteurs ne concernent pas le systme financier mais respectivement le budget de
lEtat et la structure du march du travail. En revanche, le troisime facteur, le seul qui concerne le
systme financier et le vritable moteur de la crise, est intimement li au crdit bancaire classique li
au taux dintrt.
Il est donc intressant den dcortiquer le mcanisme, pour pouvoir, dans les sections suivantes, faire
la comparaison avec le modle islamique. Suite lintroduction de leuro, les pays PIGS sans
mauvais jeu de mot : Portugal, Irlande, (Italie), Grce, eSpagne connurent une baisse substantielle
du taux dintrt rel. Cela engendra, lexception de lItalie, une bulle spculative immobilire. En
effet, grce au prt avec intrt, il est possible dinvestir avec un effet de levier : si on finance 10%
dun prt immobilier soi-mme et 90% par un prt bancaire, une apprciation de 10% de ce bien

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signifiera un retour sur investissement de 100% . Inversement, si le bien se dprcie de 10% et on est
forc de vendre, on a perdu tout linvestissement initial (une baisse de 100%).
Autrement dit, tout va bien tant que les prix continuent de grimper et quon arrive rembourser la
banque. Jusque-l, la flambe des prix de limmobilier et lexpansion du crdit bancaire vont se
renforcer. En effet, des prix de limmobilier plus levs signifient des collatraux plus levs, ce qui
permettra aux banques doctroyer des crdits supplmentaires. Cette expansion montaire va en
retour contribuer lenvole des prix ( asset inflation ). Comme nous le verrons plus tard, cela nest
pas possible dans un systme islamique de partage des pertes et des profits.
Une fois la bulle spculative clate, la finance classique avec intrt a galement jou un rle dans
la contagion de la crise travers toute la zone euro et cela essentiellement par deux mcanismes :
-

les banques des autres pays de la zone ont massivement prts aux PIGS des taux
dintrt fixes ; faute de partage des pertes et profits, des dfauts en cascade seraient
survenus sans intervention massive de lEtat

comme le prt intrt comporte une promesse sur le futur dont il est incertain si elle pourra
tre tenue, la confiance est fort fragile; en cas de crise dans un pays, des prophties autoralisatrices de dfaut surviennent dans dautres pays

Nous voyons donc que la bulle immobilire fut alimente par des mcanismes absent de la finance
islamique; en outre, le principe islamique du partage des pertes et des profits est un rempart contre la
contagion de la crise et la spculation contre les Etats. Nous pouvons en conclure que la crise
Europenne est bien due des facteurs qui nexistent pas ou qui existent diffremment dans le
systme financier islamique. Cest une raison suffisante pour sintresser aux solutions que la finance
islamique propose.

1.2. Les dsquilibres conomico-financiers globaux

Or, il y a plus. Jusquici, nous avons tudi la crise comme si lEurope existait en isolement. Or, il est
de notorit publique que la crise Europenne de la dette nest pas ne en Europe mais a t caus
par une crise globale qui trouve son origine aux Etats-Unis. Chapra (2008) rappelle les
caractristiques ainsi que les causes principales de la crise de 2007 aux Etats-Unis, qui sont tout
aussi intressantes pour notre discussion sur la finance islamique que lexemple Europen.
Chapra (2008:1,5-8) commence par rappeler que la crise actuelle a bien commenc aux Etats-Unis. Il
revient galement sur le signe avant-coureur que fut la chute de la LCTM en 1998. Il sagissait dun
fond spculatif dans limmobilier qui avait utilis le mcanisme de levier dcrit dans la section

Se basant sur les volutions du prix de limmobilier des dernires 30 annes, De Kemeter (2005) propose aux
classes moyennes belges dutiliser cet effet de levier pour accrotre ses richesses. Or, les rsultats passs ne
prsagent pas des performances futures

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prcdente et qui tait mont un levier de 167:1 vers Septembre 1998. Puisque les banques avaient
prt dnormes sommes ce fond, la Federal Reserve fut oblige dintervenir, faute de quoi une
faillite incontrle de la LCTM aurait emport tout le systme financier Amricain.
Malheureusement, les leons de cette pisode nont pas t tirs, ce qui fait que nous nous
retrouvons, plus de dix ans plus tard, dans la crise la plus longue et la plus svre depuis la Grande
Dpression. Lappel vers une nouvelle architecture financire internationale est comprhensible et il
convient donc danalyser en profondeur ce qui ne va pas aujourdhui.
Chapra (2008:2) et Jusufovic (2009:1-29) notent juste titre que loctroi excessif de crdit bancaire et
lusage incontrl de produits drivs sont les causes principales de la crise. Nous avons dj not
que le systme financier bas sur lintrt induit de faon endogne des bulles spculatives et que le
systme de partage de pertes et profits induit une plus grande discipline de march (voir galement
Chapra 2008:3).
Cet effet dresponsabilisant a t renforc par le phnomne de la titrisation et par les produits
drivs. La titrisation a pouss les banques vendre de plus en plus de crdits douteux. La banque
prte de largent un client et reoit en change un actif qui reprsente une promesse de
remboursement du montant prt augment dun taux dintrt. Elle va immdiatement vendre cet
actif sur le march, ce qui fait

que son risque devient quasi nul : la banque peroit sa marge,

lemploy de la banque peroit son bonus et lactif (sain ou toxique) est inject dans le systme.
Alors que dans le systme financier islamique, une titrisation ne peut se faire quune fois, aux EtatsUnis, il y aura plusieurs rounds de titrisation, jusqu ce que plus personne ne sache vraiment ce
quun titre renferme. Pour rajouter encore de lopacit, on va y rajouter des produits drivs, telles
que des options (ce sont des droits dachat ou de vente dun actif sous-jacent un certain prix; les
options sont bannies de la finance islamique en raison de leur caractre spculatif) ou des CDS ou
credit default swaps qui permettent de sassurer contre le dfaut de tel ou tel client.
Loin dassurer la stabilit du systme, tous ces produits vont permettre aux banques mettrices de se
dgager de leurs risques en augmentant le risque systmique pour tout le monde. On se file la
patate chaude du risque et de linstabilit. Dans on uvre magistrale, The General Theory of
Employment, Interest and Money, J.M. Keynes (1936) compare la spculation avec un jeu de chaises
musicales : tout le monde sait que la musique sarrtera, mais tout le monde espre trouver temps
une chaise !
En fin de compte, les banques se sont protges par le too big to fail : elles savent trs bien que le
gouvernement est toujours l pour renflouer les caisses car la faillite dune seule banque peut
entraner la faillite de toutes. Le rle du dollar comme monnaie de rserve internationale entrane le
mme type de rapport entre les Etats-Unis et le reste du monde, ce qui fera remarquer au gnral de
Gaulle que ctait que le systme financier international tait un jeu de Monopoly o un joueur, les
Etats-Unis, pouvait puiser loisir dans la banque.

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Ce manque de discipline financire entrane, comme le rappelle Chapra (2008:8-12) de profonds
dsquilibres dans lconomie Amricaine et mondiale. A lexception de la priode 1998-2001, le
gouvernement Amricain a eu un dficit systmatique. En outre, depuis les annes 80, les Etats-Unis
accumulent des dficits sur la balance des paiements. Ce sont les fameux twin deficits . En cause
est une pargne des mnages insuffisante, caus par un endettement excessif. Chapra met en
vidence que la dette totale aux Etats-Unis slve 350% du PIB et la part trangre continue
daugmenter.
Combien de temps les trangers vont-ils continuer financer lconomie Amricaine ? Sachant que
deux tiers des rserves interantionales en devises sont en dollars, une panique sur le dollar et une
perte de son rle international pourrait mener un brutal dclin du dollar avec une trs svre
dpression Amricaine et mondiale.
Il convient donc de drastiquement rduire lendettement Amricain, ce qui a dj t partiellement fait
par la crise. En revanche, sans mesures compensatoires, ce sont les plus faibles qui en porteront les
consquences : cause du credit crunch , les prix de limmobilier continuent de chuter et les
ventes forces se perptuent ; en outre, les pauvres, qui rentraient dans la catgorie des
subprime , ceux qui ne rpondent pas aux critres dun crdit prime , ne reoivent plus de crdit
du tout.
Dans la section suivante, nous examinerons quelles solutions la finance islamique propose pour
couvrir les besoins de financement de tous sans augmenter linstabilit du systme financier.

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2. La finance islamique face la crise

La finance islamique existe depuis le dbut de lislam et les bases des contrats quelle propose
aujourdhui taient dj appliques au temps du Prophte (), notamment pour financer des
caravanes. La finance islamique ne voit pas la rationalit conomique comme une rationalit
autonome : la satisfaction des besoins par le biais de moyens rares est toujours mis dans la
perspective eschatologique dun au-del et de la relation de ltre humain avec Dieu ().
Comme le rappellent Karich (2004:16-63) et Jusufovi (2009:40-60), la finance islamique sinscrit dans
la Voie islamique large

(la Chria), plus prcisment dans la branche des mumalt

(transactions sociales, politiques et conomiques). A ce titre, la finance islamique

participe aux

finalits de la Chria que sont :

-

les daruriyyt ou ncessits (protection de la religion, de la vie, de la postrit, de la proprit

et la raison)

les hajiyyt ou utilits qui nous permettent de dpasser le juste ncessaire

les ta7sniyyt ou commodits qui ornent la vie

Les sources de la finance islamique sont donc galement les sources de la Chria, savoir Quran,
Sunna, Ijma, Qiyas, Istihsan et Istislah.
Au cur de lconomie et donc galement de la finance islamique, il y a les fondements thicospirituels. Alors que lconomie noclassique concerne ltre humain comme homo oeconomicus,
comme Max_U , une machine maximiser lutilit selon une courbe de prfrence, lconomie
islamique place ltre humain demble dans une perspective thique la vise de la vie bonne
avec et pour autrui dans des institutions justes , dira Ricoeur mais cette perspective sera demble
thico-spirituelle car oriente vers la verticalit du rapport entre ltre humain et son Seigneur.

2.1. Les principes de lconomie islamique

Quels sont donc ces principes fondamentaux ? Il sagit du Tawhd, de la Khilfa ainsi que de la justice
sociale. Le Tawhd, la doctrine de lunicit du Divin comporte :

At-Tawhd ar-rouboubiyya: seul Dieu ( )a cr lunivers et a le pouvoir de le grer

Tawhd al Asma wa s-Sifat: les Attributs et les Noms que Dieu ( )nous a donn de Lui

At-Tawhd al-oulouhiyya: seul Dieu ( )mrite dtre ador

La Voie troite tant la tariqa.

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La Khilfa dsigne la grance : Dieu ( )a dsign ltre humain comme son grant sur Tere et ltre
humain devra rendre des comptes par rapport cette grance. Tous ses avoirs sont une amna mise
disposition par Dieu ( )et ltre humain est donc considr comme amn. Ces ressources doivent
donc tre acquises et rparties de faon quitable et une fois acquises, le propritaire nen profite pas
seul mais en fait profiter toute la communaut. La notion de rgence implique donc une fraternit de
tous les humains.
Cest pourquoi le troisime principe fondamental est celui de la justice sociale (al adla al ijtimiyya).
Les biens de la socit doivent servir tous et en priorit aux plus pauvres. Le Prophte ( )a dit :
Il nest pas un homme de foi celui qui sendort rassasi alors que son voisin a faim.

La reconnaissance dune ingalit originelle, ontologique des tres humains (Coran 43:32) ne
diminue en rien cette exigence de justice.
Le traitement du temps en conomie islamique connat des particularits quil est intressant de
relever. Ainsi, dans les choix conomiques, le bien-tre ici-bas sera toujours balanc avec le bien-tre
dans lau-del. Aussi, comme dans le modle libral et contrairement au modle Catholique
traditionnel, le temps peut avoir une valeur en conomie islamique. Comme nous le verrons, il est
donc possible de demander un prix plus lev pour une vente diffr dun bien, pourvu quil sagisse
dun actif rel et non montaire (voir la mourbaha).
En ce qui concerne le droit de proprit, celui-ci est pleinement reconnu, mais contrairement
lconomie librale, il ne sagit pas dune souverainet absolue de lindividu car
(Quran 5:120)
[A Allah seul appartient le royaume des cieux, de la terre et de ce qu'ils renferment et Il est
Omnipotent.]
Les principales interdictions & injonctions qui distinguent lconomie et la finance islamique de la
finance classique sont :
-

Les contrats doivent porter sur des choses licites

Linjonction des 3P ou du Partage des Pertes et des Profits: lconomie islamique considre
injuste des contrats o une partie peroit des profits sans risque ; qui veut avoir un profit doit
galement risquer une perte

Riba: lintrt est banni en raison du principe des 3P; sous linterdiction de riba
( augmentation ) tombe galement linterdiction dchanger les mme biens dans
diffrentes quantits (par exemple une bote de dattes pour deux botes de dattes de moindre
qualit) et ceci pour viter toute forme dinjustice

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-

Gharar: la vente dobjets dont lexistence et les caractristiques ne sont pas certains, tels que
la vente du poisson dans la mer ou la vente du ftus dun animal dans le ventre de sa mre,
sont considrs comme injustes et donc interdits

Maysir ou qimar: les jeux du hasard et par extension toute spculation sont interdites; cela
implique galement que beaucoup de produits drivs (options, forwards, futures, swaps, )
sont interdits

On peut classifier les contrats islamiques dans quatre catgories :

-

Les contrats transactionnels qui sappliquent des transactions conomiques impliquant la

vente, lchange, la location ou lachat de biens et de services

Les contrats de financement qui permettent doctroyer du crdit ainsi que de financer les
contrats transactionnels

Les contrats dintermdiation qui permettent des agents dagir pour le compte de leur
mandataire en change

Les contrats de bien-tre social qui servent aider les moins privilgis ou des amis dans le
besoin par des dons, des prts gratuits, etc.

La finance islamique va principalement sappuyer sur les contrats commerciaux suivants, valides
selon la Chria. La moudharaba, contract dintermdiation, va permettre un agent, le moudharib
dinvestir pour le compte dun bailleur de fonds (rabb al mal) en change dun pourcentage du profit;
en cas de perte, le rabb al-mal est le seul supporter la perte car il est le seul avoir apport du
capital.
Dans la mouchraka, en revanche, les partenaires combinent leur capital et leur travail et partagent
aussi bien les pertes que les profits selon un pourcentage fix lavance. Une forme particulire qui
est souvent utilise pour remplacer le crdit hypothcaire est la mouchraka dclinante quon peut
dcrire en cinq tapes :
-

Le bailleur de fonds (en gnral: la banque) et lemprunteur deviennent copropritaires du

bien

Le bailleur de fonds accepte de louer sa partie du bien lemprunteur

Lemprunteur promet dacheter la partie du bien appartenant au bailleur de fonds

Lemprunteur rachte des parties du bien par des paiements priodiques

Le loyer est ajust en fonction du changement dans les proportions de proprit

La mouchraka permet la titrisation par un sukuk (injustement appel obligation islamique ; cest
plutt une version gnrique du certificat immobilier la belge) car le titre reprsente un actif rel
(pour la version dclinante, un bien immobilier rel). Tant que le projet na pas commenc et il ny a
que de largent, les certificats ne peuvent tre vendus, car on ne peut vendre de largent pour de
largent et avoir une augmentation (riba).
La version la plus courante dun crdit immobilier islamique est la mourbaha. Dans la mourbaha, un
bailleur de fonds achte des biens pour les fournir un entrepreneur qui na pas le financement pour

16
le faire lui-mme. Lentrepreneur et le bailleur se mettent alors daccord sur un prix de revente entre le
bailleur et lentrepreneur et on prvoit un markup qui constitue le bnfice du bailleur. La
mourbaha ne peut jamais faire lobjet dune titrisation car il sagirait dun titre qui ne reprsente pas
un actif rel, mais bien un paiement en argent futur. Un tel titre serait lquivalent dun dpt terme
ou dune obligation avec intrt et constituerait donc incontestablement de la riba.
A part la non-titrisation, les conditions de validit suivantes sont dapplication pour une mourbaha :
-

Le bien doit exister au moment de la vente

Le bien vendu doit appartenir au vendeur au moment de la vente

La vente doit tre immdiate; si la vente est conditionne par un vnement futur, le contrat
nest pas valide

Le bien doit tre une valeur relle et non montaire

Le bien ne peut tre utilis des fins illicites

Le bien doit tre clairement prsent lacheteur et connu de lui

La livraison doit tre vidente et sans condition

Le prix doit tre vident, clair et bien compris par toutes les parties

La question est maintenant: les contrats numrs ci-dessus vitent-ils les effets dstabilisants que
nous avons mis en vidence dans la premire partie pour les produits financiers classiques, quil soit
bass sur le taux dintrt (riba) ou les produits drivs (gharar et maysir) ?

2.2. Lislam est-il le remde ?

Le contrat islamique qui ressemble le plus un crdit hypothcaire classique est la mourabaha. En
effet, premire vue, cela semble un crdit avec taux dintrt dguis : on souponne bien que le
profit que touche le bailleur de fonds ne provient pas tant dune apprciation du bien sous-jacent mais
plutt de lexploitation dun rapport de force dun bailleur qui dispose de fonds envers un entrepreneur
qui nen dispose pas. Aprs tout, sil sagissait de lapprciation du bien rel, il faudrait quand mme
attendre de savoir si et combien il va, inchaAllah taala, sapprcier. Ou est-ce que les musulmans
saventureraient prdire lavenir ?
Le paradoxe est que, pour calculer le markup appliquer, on utilise actuellement le LIBOR, le taux
dintrt, comme cadre de rfrence. Si lhypocrisie est lhommage du vice la vertu (La
Rochefoucauld), comment appelle-t-on lhommage que rend la vertu au vice, en lutilisant comme
benchmark ?
Cependant, du point de vue qui nous intresse ici, celui de la stabilit du systme financier, la
mourbaha et le crdit hypothcaire sont des produits fort diffrents. En effet, comme nous lavons vu
dans la premire partie, le crdit hypothcaire est une position spculative avec effet de levier fort
important : le client devient propritaire du bien et supporte seul le risque dune fluctuation de la valeur

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du bien couple au risque dun retournement de conjoncture pouvant affecter ses revenus futurs, tout
en sengageant fournir un cashflow fixe la banque.
Dans la mourbaha, la banque, ou plus gnralement le bailleur de fonds, devient propritaire du
bien. En outre, elle ne peut pas se dcharger de sa responsabilit par la titrisation. Cela a un effet
disciplinant trs fort.
A fortiori, cela vaut pour la mouchraka et la moudhraba : leurs certificats reprsentent un actif rel
et rien de plus. Il est interdit de rajouter de lopacit en faisant une deuxime titrisation ou en y
rajoutant des produits drivs pour lui donner un profil rendement-risque plus attrayant. La deuxime
titrisation est interdite car si un contrat de mouchraka ou de moudhraba reprsente un actif rel, le
titre driv de ce contrat nen est pas un et il ne peut donc pas faire lobjet dune deuxime titrisation.
On voit donc que les produits financier islamiques, par limplmentation du principe du partage des
pertes et des profits voir aussi Chapra (2008:12-16) vitent de crer une conomie financire
dcouple de lconomie relle, avec tous les risques de bulles spculatives que cela comporte. Il
convient galement de noter que cela vite le gaspillage de ressources rares.
La part de la finance dans lconomie mondiale na cess de crotre ces dernires trente annes. Or, il
convient de noter quil ne sagit pas dactivits productives : la seule utilit du secteur financier est
doptimiser lallocation des ressources rares et daugmenter lefficacit dans les autres secteurs. Le
secteur financier ne produit ni des biens agricoles que nous pourrions manger, ni des biens industriels
utiles comme des voitures, ni des services qui augmentent notre confort de vie tels que les services
dun coiffeur.
Chaque heure de travail, chaque pice de matriel utilises dans le secteur financier ne pourra pas
tre utilis pour produire du pain, des voitures ou des coupes de cheveux tendance. On peut donc
galement attendre de limplmentation plus grande chelle des produits financiers islamiques un
secteur financier plus modeste qui reprsentera une charge plus faible sur toute lconomie et qui
librera des ressources pour la croissance.
Chapra (2008:18-22) rappelle galement que la finance islamique dispose dinstruments pour faire
face la problmatique du subprime ou autrement du on ne prte quaux riches . La crise et le
credit crunch qui ont suivi ont surtout touch les couches les plus dfavorises de la population,
rduisant nant leur possibilits de financement pour des achats immobiliers, pour le lancement de
micro-entreprises ou pour faire face des dpenses exceptionnelles.
Puisque les arrangements de partage de pertes et de profits dpendent de la valeur intrinsque des
actifs sous-jacents et non de la solvabilit ou de la liquidit de la personne ncessitant des fonds, ce
mcanisme est mitig. En outre, la zakt et les awqf (biens de main morte) sont de puissants leviers
de solidarit dans une conomie islamique qui peuvent sensiblement contribuer aux micro-entreprises
et la lutte contre la pauvret.

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Le rle conomique traditionnellement trs grand de la zakt (obligatoire), de la sadaqa (aumne
volontaire) et des awqf (biens de main morte) sexplique par le souci constant de lconomie
islamique de balancer la vie terrestre avec lau-del. Le ou la propritaire des biens est considr-e
comme amn, comme khalifa de Dieu ( )et il ou elle devra rendre compte de sa gestion de ses
biens. La thsaurisation, laccumulation de largent pour largent lui est interdite. Sil lui faut faire des
investissements pour assurer la subsistance des siens et de lui-mme, leur religion, etc. (par exemple
investir pour avoir suffisamment dargent pour faire le plerinage), la dpense dans le sentier dAllah
tala (al infq fi sabli-llh) lui assurera une rcompense dans lau-del.
En effet, dans Hadith n29 des Quarantes Hadiths de lImam An-Nawwi (1270), nous lisons :
Ne dois-je pas tindiquer les portes qui ouvrent sur le bien ? Ce sont le jene du mois de
Ramadhn qui est un bouclier, laumne qui, elle, consume la faute de la mme manire que
10
leau touffe le feu et enfin, la prire accomplie au creux de la nuit .
Cest ainsi que les banques islamiques donnent galement des prts charitables sans intrt (le qard
hasan), voir des dons certaines catgories de la population dans le besoin.

10

An-Nawwi (2005:117).

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Conclusion
Dans la premire partie de ce travail, nous avons vu que la crise conomique actuelle, en Europe, aux
Etats-Unis et dans le reste du monde, est bien lie des crises financires engendres par des
produits financiers avec taux dintrt et par des produits spculatifs prohibs par la Chria. Ces
produits entranent des bulles spculatives qui, quand elles clatent, emportent tout sur leur passage :
les emplois des travailleurs ainsi que leur modestes conomies. Nous avons galement effleur le lien
entre dsquilibres conomiques et troubles gopolitiques.
Dans la deuxime partie, nous avons tudi les alternatives que le systme financier islamique
propose. Nous avons vu que linsistance sur ladossement des actifs rels et le principe du partage
des pertes et des profits permettent daugmenter la discipline financire et dintroduire plus de stabilit
dans le systme. Cela vaut pour tous les produits financiers islamiques courants, donc galement
pour la mourbaha qui est plus controverse puisquelle utilise souvent le LIBOR comme
benchmark .
Nous avons galement vu que les consquences dune discipline financire accrue sur les plus
dmunis le renforcement du on ne prte quaux richesses peuvent tre mitiges par dautres
institutions de la finance islamique, tels que la zakt, les awqf, la sadaqa (al infq fi sabli-llh) et le
qard hasan.
Bien entendu, lintroduction dune niche de produits islamiques ne va pas en lui-mme rformer le
systme financier international. Encore beaucoup de recherches et dexprimentations seront
ncessaires pour que la finance islamique puisse se positionner en systme alternatif pour la finance
mondiale. Des changes simposent avec dautres courants de la finance thique et notamment avec
le financement durable et cologique.
Seulement ce prix la finance islamique peut tre plus quune nouvelle niche dans un systme
dysfonctionnel. Aujourdhui, plus que jamais, la vieille remarque de Keynes semble dapplication :
The decadent international but individualistic capitalism in the hands of which we found
ourselves after the war is not a success. It is not intelligent. It is not beautiful. It is not just. It is
not virtuous. And it doesn't deliver the goods. In short we dislike it, and we are beginning to
11
despise it. But when we wonder what to put in its place, we are extremely perplexed .

11

Keynes, J.M. (1933:2)

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